DERIVADOS FINANCIEROS, BASES Y FUNDAMENTOS PARA

PRINCIPIANTES

CARLOS EDUARDO DÍAZ BOTÍA

Asesor BERNARDO LEÓN

UNIVERSIDAD DE LA SABANA ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS Y MERCADO DE CAPITALES

BOGOTÁ 2.009

CONTENIDO

Pág. 1  .........................................................................................5 INTRODUCCIÓN 2  .................................................................................................6 OBJETIVOS 3  ...................................................7 ¿QUÉ ES UN DERIVADO FINANCIERO? 4  ................8 FINALIDADES DEL USO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS 5  .....................................................................9 CONTRATOS DE OPCIONES 6  ..........................................................14 ESTRUCTURA DE LAS ORDENES 7  ...............................................15 DIAGRAMA CALL-PUT/HOLDER-WRITER 8  ......................................................16 CLASIFICACIÓN DE LAS OPCIONES 9  .......................................17 VALORACIÓN DE LA PRIMA DE UNA OPCIÓN

9.1  ....................................................................................17 Valor Intrínseco9.2  ...........................................................................17 Valor extrínseco (VE)9.3  .............................................................18 Método de árboles Binomiales

10  ...................................................................................20 CONCLUSIONES 11  .................................................................................................21 ANEXOS 12  .......................................................................................22 BIBLIOGRAFÍA

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LISTA DE TABLAS

Tabla 1: Finalidades del uso de derivados financieros .......................................8 Tabla 2: Clasificación de las Opciones .............................................................16 Tabla 3: Valor intrínseco para compradores Call ..............................................17 Tabla 4: Valor intrínseco para compradores Put...............................................17

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LISTA DE ILUSTRACIONES Ilustración 1: Diagrama explicativo funcionamiento opciones Call....................10 Ilustración 2: Estructura de Órdenes sobre opciones financieras .....................14 Ilustración 3: Diagrama Call-Put/Holder-Writer .................................................15 Ilustración 4: Diagramas explicativos árboles binomiales .................................19 

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1 INTRODUCCIÓN

Los Derivados Financieros en Colombia son un tema relativamente nuevo, y a su vez son pocos los trabajos desarrollados o las investigaciones hechas al respecto. La Universidad de la Sabana, en la Especialización en Finanzas y Mercado de Capitales, a través de los grupos de investigación aplicada, ha comenzado a realizar un aporte muy significativo en el desarrollo de este importante tema. Con este trabajo se pretende fijar las bases para el aprendizaje básico de cualquier persona interesada, cuando se aproxima por primera vez a los Derivados Financieros. Se apoya en materiales pedagógicos desarrollados (Animación y Video) que pueden ser complemento o refuerzo para los futuros estudiantes de la especialización mencionada, ya que las sesiones establecidas para la asignatura “Derivados Financieros” se quedan cortas por lo extenso e interesante del tema.

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2 OBJETIVOS

Establecer y documentar las bases conceptuales del tema de Derivados Financieros, para que posteriores investigaciones del grupo de Investigación Aplicada, profundicen con fundamentos sólidos en los múltiples temas que abarcan los Derivados Financieros.

Presentar de manera sencilla y didáctica una introducción básica al tema de derivados financieros.

Profundizar en la metodología de valoración de opciones a través de

árboles binomiales y desarrollar modelo formulado del mismo.

Generar material de apoyo para la asignatura “Derivados Financieros” en la Universidad de la Sabana.

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3 ¿QUÉ ES UN DERIVADO FINANCIERO? Es un instrumento financiero (Contrato) que está vinculado a un activo que se toma como referencia y que se denomina activo subyacente (acciones, divisas, materias primas, etc.), mediante el cual se obtienen derechos u obligaciones de compra o venta del subyacente en un tiempo y condiciones determinadas. Los Derivados Financieros más ampliamente utilizados son Opciones y Futuros.

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4 FINALIDADES DEL USO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS Los derivados financieros se utilizan básicamente con 3 finalidades diferentes (que dependen del inversionista y la finalidad de la inversión)

FINALIDAD OBJETIVO Especulación Capitalizar beneficios económicos

generados por la variabilidad del mercado (Apuesta)

Cobertura (Hedging) Minimizar riesgos generados por la variabilidad del mercado

Arbitraje Aprovechar desequilibrios en los mercados para obtener beneficios económicos con 0 (cero) riesgo

Tabla 1: Finalidades del uso de derivados financieros

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5 CONTRATOS DE OPCIONES Una opción es un contrato mediante el cual se adquiere un derecho que puede ser o no ejercido en el futuro, en el que se especifican las condiciones asociadas con el subyacente del que se relacione. Para mayor comprensión de este tema, ver Animación adjunta a este documento (Explicación básica de Funcionamiento de Opciones Call.ppt). A continuación se presenta el texto explicativo que hace parte de la Animación/Narración complementaria a este trabajo de investigación:

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Ilustración 1: Diagrama explicativo funcionamiento opciones Call

“A continuación se presentará una explicación básica del funcionamiento de las opciones, que son uno de los elementos más importantes de los derivados financieros. Elementos básicos de un trato: En todo trato siempre existe un comprador y un vendedor, cuyo objetivo en común es maximizar los beneficios económicos para cada una de las partes También existe un producto o servicio, el cual es el que va a vincular las partes compradoras y vendedoras. Esta relación se logra a través de 2 elementos básicos propios del producto o servicio, que son el precio del mismo, y el tiempo en el que va a ser entregado el producto o prestado el servicio. Existe un último elemento que aunque siempre está presente, casi nunca se es consiente de su presencia. Este surge de la interrelación del precio del activo y el tiempo en el que éste va a ser transferido, teniendo en cuenta el concepto económico fundamental que el dinero tiene un valor diferente con el tiempo, y de la misma manera teniendo presente la dinámica cambiante de cualquier tipo de mercado. Se trata del costo de oportunidad. No es lo mismo, económicamente hablando, pagar por un producto y que este sea transferido inmediatamente, a que el producto sea comprado o apartado, y su transferencia se haga en un tiempo futuro. Veamos esto mediante un ejemplo para comprenderlo con mayor facilidad: Existe un comprador A que está interesado en adquirir un apartamento y existe un vendedor B, que está interesado en vender un apartamento. El apartamento tiene un precio de 100 millones de pesos, y efectivamente se ponen en contacto el comprador y el vendedor para iniciar el trato. Después del protocolo de negociación el comprador manifiesta que está interesado en adquirir el apartamento en 100 millones, pero que desafortunadamente no tiene todo el dinero completo y que necesita que el

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vendedor le garantice mantenerle el precio durante 6 meses, que es el tiempo en el que estima tener todo el dinero. Al vendedor no le gusta tanto la situación, pero le ofrece al comprador mantenerle el precio por 6 meses si el comprador le cancela de forma inmediata el costo de oportunidad correspondiente a no recibir los 100 millones de inmediato, sino en 6 meses, que según sus cálculos es 1 millón de pesos. Vale la pena hacer una aclaración, este millón de pesos no se trata de un anticipo, que sería como si hoy le pagara el millón de pesos, y en 6 meses completara con los 99 millones restantes, no, se trata del costo de oportunidad del vendedor por no recibir hoy los 100 millones de pesos, es decir que el comprador hoy cancela el millón de pesos, y hasta 6 meses después tiene la oportunidad de comprar el apartamento pagando los 100 millones por los que fue valorizado el día de hoy. En resumen, el vendedor recibió 1 millón de pesos por comprometerse a reservarle el apartamento por 6 meses al comprador, y además por mantenerle el precio, y el comprador pagó 1 millón de pesos por adquirir el derecho de comprar el apartamento hasta en 6 meses por un valor de 100 millones de pesos. En un contrato de opciones siempre hay una parte que adquiere un derecho, y la otra una obligación. Veamos que puede pasar durante los siguientes 6 meses.

1. (Escenario 1) Por diferentes cambios macroeconómicos el sector de finca raíz tiene una fuerte aceleración, el valor de los predios aumenta considerablemente y el apartamento en cuestión es valorizado en 110 millones de pesos. Así que el comprador A, con el objetivo de maximizar el beneficio económico va donde el vendedor B y ejerce el derecho que compró hace 6 meses por 1 millón de pesos, es decir que le paga 100 millones de pesos y recibe el apartamento que en el momento está avaluado en 110 millones de pesos. Es decir que si el nuevo dueño vendiera de inmediato el apartamento, tendria una ganancia neta de 9 millones, resultantes de los 110 millones que recibió por la nueva venta, menos los 100 millones que pagó al vendedor B por el apartamento, menos el millón que pagó hace 6 meses por el contrato. En este caso el comprador A ejerció el derecho que había adquieriro en el pasado. Nótese que el apartamento se puede valorizar ilimitadamente, por lo que se concluye que en este tipo de opciones las ganancias son ilimitadas.

2. (Escenario 2) Por otros cambios macroeconómicos, el sector de finca raíz se vino a pique, por lo que al final de los 6 meses el apartamento fue avaluado en 80 millones de pesos. En este caso el comprador A, manteniendo el objetivo de maximizar los beneficios económicos, decide dejar expirar el derecho que tenía de que le mantuvieran el precio, es decir que simplemente no va a donde el vendedor B a decirle que quiere comprar el apartamento mediante el contrato que firmaron hace 6

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meses. De seguir interesad en la compra del inmueble, el comprador A simplemente va donde el vendedor B y le ofrece los 80 millones por los que el apartamento está avaluado en ese momento. En este caso el comprador A perdió el millón de pesos que pagó hace 6 meses porque finalmente el contrato no le sirvió para nada y lo dejó expirar. Nótese que la máxima pérdida para el comprador A al adquirir el derecho era 1 millón, por lo que se concluye que en este tipo de opciones las pérdidas son limitadas y corresponden como máximo al valor pagado por adquirir el derecho.

3. (Escenario 1, opción 2) Supongamos que volvemos al primer escenario donde el apartamento es valorizado en 110 millones, pero cuando se acerca el fin de los 6 meses el comprador A no tiene reunidos los 100 millones o en realidad no le interesa como tal adquirir físicamente el apartamento, pero conoce un amigo, identificado como comprador C, que está buscando apartamento y podría ser un cliente potencial del vendedor B una vez haya expirado el contrato con el comprador A. En este caso el Comprador A busca a su amigo y le vende el contrato que permite comprar el apartamento en 100 millones, en 4 millones, por lo que obtiene una ganancia neta de 3 millones, resultantes de los 4 que recibió al vender el derecho, menos el millón que pagó por adquirirlo hace 6 meses. Esto resulta también positivo para el comprador C, porque puede ejercer el derecho de comprar el apartamento en 100 millones, estando avaluado en el momento en 110 millones, es decir que el comprador C invierte en total 104 millones por adquirir el apartamento, resultantes de los 100 millones que paga al vendedor B por el inmueble, más los 4 millones que pagó al comprador A por el contrato, teniendo un ahorro neto de 6 millones de pesos.

Con este sencillo ejemplo se entiende claramente la estructura básica del funcionamiento de las opciones, ya que si volvemos a los elementos básicos de un trato, en el lenguaje de derivados financieros los productos o servicios no son apartamentos, sino cualquier otro subyacente como divisas, materias primas, acciones, etc., no se habla de comprador, sino de Holder, no se le llama Vendedor sino Writer. En vez de costo de oportunidad se denomina Prima, en vez de precio se habla de strike y en vez de tiempo se habla de fecha de expiración. El ejemplo de la explicación se basó en el funcionamiento de las opciones de compra, denominadas Call, en las cuales el Holder Adquiere un derecho de comprar en el futuro, esperando que el subyacente suba de precio en el mercado, y el Writer adquiere la obligación de vender, esperando que el subyacente baje de precio en el mercado. Las opciones de Venta, denominadas Put, operan de forma inversa, ya que el Holder compra el derecho a vender en el futuro, esperando que el precio del

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subyacente baje en el mercado, y el Writer adquiere la Obligación de Comprar, esperando que el precio del subyacente suba en el mercado. Los Holders Pagan primas, y este es su máximo riesgo, y los Writer reciben las primas, y éstas son sus máximas ganancias.”

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6 ESTRUCTURA DE LAS ORDENES El siguiente diagrama muestra la estructura de las ordenes sobre opciones financieras

Ilustración 2: Estructura de Órdenes sobre opciones financieras

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7 DIAGRAMA CALL-PUT/HOLDER-WRITER En el siguiente diagrama se resumen las características implícitas de los diferentes tipos de opciones, y para cada una de las partes que están involucradas (La explicación detallada se encuentra en la animación adjunta a este documento)

Ilustración 3: Diagrama Call-Put/Holder-Writer

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8 CLASIFICACIÓN DE LAS OPCIONES Existen diferentes clasificaciones que se le dan a las opciones, algunas de ellas son:

RESPECTO A: LA OPCIÓN PUEDE SER: Financiera: Si el activo subyacente es de tipo financiero, como una opción

Subyacente

Real: Si el activo subyacente es de tipo real, como una materia prima Europea: La opción únicamente puede ser ejercida en la fecha de vencimiento Americana: La Opción puede ser ejercida en cualquier momento desde su emisión, hasta su vencimiento

Tiempo de ejercicio

Bermuda: La opción puede ser ejercida en varias fechas establecidas desde su emisión, hasta su fecha de vencimiento. Es una combinación entre Europea y Americana

Tabla 2: Clasificación de las Opciones

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9 VALORACIÓN DE LA PRIMA DE UNA OPCIÓN

Existen varios métodos de valoración de opciones, sin embargo los elementos básicos son los mismos, y se muestran a continuación:

Valor de una opción (P) = Valor intrínseco (VI) + Valor temporal o extrínseco (VE)

9.1 Valor Intrínseco El valor intrínseco de una opción es el valor propio generado por la misma, si resulta económicamente conveniente ejercerla, de lo contrario es 0. Es decir que es el valor ganado (o que se ganaría) si resulta conveniente ejercer el derecho adquirido con la opción. Para comparador de Call

SRTIKE Vs PRECIO

SUBYACENTE $ CLASIFICACIÓN

VALOR INTRÍNSECO

X > S No gana dinero

OTM (Out of the Money)

0

X = S No gana dinero

ATM (At the Money) 0

X < S Si gana dinero

ITM (In the Money) S - X

Tabla 3: Valor intrínseco para compradores Call Para comparador de Put

SRTIKE Vs PRECIO

SUBYACENTE $ CLASIFICACIÓN

VALOR INTRÍNSECO

X > S Si gana dinero

ITM (In the Money) X - S

X = S No gana dinero

ATM (At the Money) 0

X < S No gana dinero

OTM (Out of the Money)

0

Tabla 4: Valor intrínseco para compradores Put

9.2 Valor extrínseco (VE) Valoración que hace el mercado de las probabilidades de beneficios con la opción sí el movimiento del precio del activo subyacente es favorable. Componente probabilístico.

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9.3 Método de árboles Binomiales El método de árboles binomiales, desarrollado por Cox-Rubinstein, se basa en estructuras fractales, es decir que los cálculos desarrollados internamente repiten la misma forma varias veces. Una estructura fractal parte del principio de la autosimilaridad. Para comprender la metodología de construcción de un árbol binomial, ver el video explicativo adjunto a este trabajo (Explicación Árboles Binomiales.wma).

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Ilustración 4: Diagramas explicativos árboles binomiales

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10 CONCLUSIONES

Para un grupo de investigación resulta de vital importancia alinearse en los conceptos fundamentales del tema a estudiar, para posteriormente enfocarse de una manera más sencilla en los sub temas a profundizar.

La innovación y creatividad para el diseño de materiales pedagógicos

constituyen una ventaja competitiva para cualquier programa académico, optimizando el tiempo por clase y facilitando al estudiante el aprendizaje autónomo.

La asimilación de la metodología de construcción de un árbol binomial para el estudiante, constituye un aprendizaje fundamental, ya que en esta técnica de valoración confluyen múltiples conceptos que deben ser comprendidos en su totalidad para poder seguir profundizando con éxito en el tema de Derivados Financieros.

El tema de derivados financieros se popularizará en Colombia cuando comenzando por la academia, se expliquen los conceptos de forma más sencilla, de tal manera que cualquiera pueda comprenderlos y animarse a estudiarlos.

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11 ANEXOS

Presentación/Animación: Explicación Básica de Funcionamiento de Opciones Call (.ppt)

Video: Explicación Árboles Binomiales (Winamp media file)

Presentación: Explicación Básica Árboles Binomiales (.ppt)

Presentación: Estructura de las ordenes de opciones (.ppt)

Fórmulas Árboles Binomiales (.doc)

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12 BIBLIOGRAFÍA

OPTIONS, FUTURES AND OTHER DERIVATIVES, Hull John, Prentice Hall

THE OPTION ADVISOR, Schaeffer Bernard , Wiley

THE OPTIONS COURSE, Fontanills George, Wiley

https://us.etrade.com/e/t/activetrading

http://www.cmegroup.com/education/index.html

Apuntes de clase. Asignatura Derivados Financieros. Especialización en Finanzas y Mercado de Capitales, Universidad de la Sabana. Profesor Bernardo León.

Derivados FinancierosExplicación básica Opciones

Carlos Eduardo Díaz – Bernardo León

No. VARIABLES DESCRIPCIÓN DE LA VARIABLE

1 NOMBRE DEL POSTGRADO ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA DE SERVICIO

2TÍTULO DEL PROYECTO DISEÑO DE PROCESOS DE GESTIÓN DE CLIENTES EN EL DEPARTAMENTO DE SERVICIOS DE LA

EMPRESA AIRE FRÍO S.A.

3AUTOR(es)

BOCANEGRA, CARLOS / RIOS, JULIAN

4 AÑO Y MES 2009 FEBRERO5 NOMBRE DEL ASESOR(a) MARIA CRISTINA GONZALEZ

El presente es un proyecto de investigación aplicada que tiene como objetivo proponer la mejora de uno de los procesos de la empresa AIRE FRÍO S.A. El proceso más crítico y en el cual se están teniendo fallas a nivel interno es el de soporte técnico a clientes. Esto se pudo corroborar gracias a una encuesta realizada a los clientes. Luego de realizar dicha encuesta se analizo tanto en un diagrama de flujo como en un mapa de procesos la situación actual. Con este mapeo se pudo determinar los tiempos de espera y las fallas que se presentan en el mismo. Finalmente se propone una mejora al proceso y se deja planteada como sugerencia para su implementación.

This is an applied investigation whose objective is to propose an improvement of one of the processes in the company AIREFRIO S.A. The most critical process is technical support for clients. We were able to prove this by performing a survey to our clients. After we perform the survey, we analyze both with a flow chart and a process map the current state of the process. With this process map we were able to determine the wait times and the points of failure in the process. Finally, with all this data together we propose an improvement on the process as a suggestion for its implementation.

7PALABRAS CLAVES O DESCRIPTORES

Sistema, Proceso, Clave, subprocesos, organización función, actividad, proyecto, incidentes críticos, garantías

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SECTOR ECONÓMICO AL QUE PERTENECE EL PROYECTO Aire Acondicionado

9TIPO DE INVESTIGACIÓN

Investigación descriptiva

10 OBJETIVO GENERALDiseñar procesos de gestión de servicio al cliente en el Departamento de Servicio de la Empresa AIRE FRÍO S.A.

- Evaluar los procesos existentes en el Departamento de Servicios.- Determinar el nivel de efectividad de los procesos actuales de acuerdo a indicadores de Gestión.

- Rediseñar el proceso de solicitud de servicios. - Loverock C, Reinoso J, D´andrea G, Huete L. (2004). .Administración de servicios. Prentice Hall. México.- Clienting, Huete L y Pérez A, TIibidabo Ediciones.- Gerencia del Servicio, Albrecht K, Zemke R (1999). 3R Editores Ltda..- La excelencia en el Servicio. Albrecht K, Bradford L (1998). 3R Editores Ltda. - http://personales.jet.es- http://www.upm.es- http://www.chospab.es/calidad/archivos/Documentos/Gestiondeprocesos.pdf

El diseño de mejoramiento de procesos en el departamento de servicio de la empresa Aire Frío, surgió a raíz del crecimiento de su estructura y personal, mientras que se detectó un decrecimiento estructural de los clientes, de los negocios y un importante aumento de quejas, situación totalmente contraria a lo que se esperaba, como era un aumento igual o proporcional al incremento de los colaboradores. Situación que llevo a cuestionar y reflexionar sobre las razones del mismo, adicionalmente al experimentar lo extenso de los procesos internos para dar respuesta a las necesidades del cliente, por lo anterior, para establecer el grado de insatisfacción de los clientes se diseñó un instrumento el cual fue aplicado sobre el 10% aproximadamente (12 empresas) de una población de ciento veinte y cinco compañías localizadas en Colombia con base en diferentes ciudades del País, pertenecientes al sector privado y que hacen parte del ramo del aire   acondicionado, y de Clientes Finales.

FUENTES BIBLIOGRÁFICAS

RESUMEN O CONTENIDO13

UNIVERSIDAD DE LA SABANAINSTITUTO DE POSTGRADOS

RESUMEN ANALÍTICO DE INVESTIGACIÓN (R.A.I)

6 DESCRIPCIÓN O ABSTRACT

OBJETIVOS ESPECÍFICOS11

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A partir de los resultados obtenidos básicamente relacionado con el tiempo de respuesta que el cliente espera ante la solicitud del servicio, se hizo un análisis de los procesos de front office y back office llevados a cabo, esto con el estudio del mapeo del servicio ante las dificultades halladas en estos componentes, se pasó a diseñar la propuesta que agiliza la atención del servicio al cliente.

La encuesta esta integrada por 5 categorías, de respuesta cerrada. La primera categoría corresponde alnivel de importancia de los atributos y beneficios de los servicios, con 12 ítem para responder con 6categorías que oscilan entre menor nivel de importancia a mayor nivel de importancia.

La segunda categoría hace referencia al nivel de satisfacción de desempeño del servicio, compuesta por 7ítem, con la modalidad de respuesta de muy insatisfecho a muy satisfecho.

La tercera se orienta a conocer la opinión sobre el producto, la compañía y el servicio, para ello hay 4preguntas con las opciones de respuesta de muy probable nada probable.

La cuarta categoría hace referencia al nivel de satisfacción de los servicios complementarios, integrada por17 preguntas con la opciones de respuesta de muy insatisfecho a muy satisfecho. Y la última categoríacorresponde al nivel de satisfacción, desempeño y actitud del servicio del personal, compuesto por 16 ítemscon opción de respuesta de muy insatisfecho a muy satisfecho.

- Se cumplieron los objetivos en cuanto se pudo tener la opinión de los clientes sobre diversos aspectosrelacionados con el servicio que la empresa y específicamente el departamento les brinda, si bien enalgunas categorías del instrumento las respuestas son mas favorables de lo esperado, ello puede obedecera que los procesos de back office no son percibidos directamente por el cliente, es decir este desconocetoda la tramitología, acciones y decisiones que internamente se toman entre los diferentes departamentosque participan en la prestación del servicio.

- Se evidenció lo extenso e inoficiosos de algunos de los procesos de back office llevados a cabo,pudiéndose perfectamente obviar muchos de estos pasos para agilidad en la prestación del servicio.

- Si bien hay efectividad en los procesos, estos pueden ser mucho más eficientes, simplificando procesosdel back office.

- Con la elaboración del trabajo los autores del mismo pudieron tener la aplicabilidad de la teoría y generaruna propuesta a la empresa para mayor eficiencia y efectividad en el servicio que ofrece.

- Muchas de las acciones que toman las empresas en aras de mejorar el servicio o la atención al clientelleva a complejizar procesos tanto para el cliente interno como para el cliente externo, generando con ellosolamente un mayor desgaste en el personal, mayor tiempo de respuesta y quejas o reclamos por parte delcliente.

- Tomar otras dependencias de la empresa Aire Frío y realizar el mismo proceso de análisis, de tal forma que la empresa en general tenga un gran cambio en pos de descargar al personal de tantas tareas que detienen acciones, represan trabajo, aumenta niveles de estrés y para fuera de la empresa generar mayor satisfacción al cliente. - Hacer buen uso de los sistemas de información con los que cuenta la empresa, con el fin de implementar esta nueva propuesta. - Aunque la empresa selecciona los clientes en diferentes categorías de importancia para ella misma, es importante hacer un análisis mas concienzudo, para saber quienes son los clientes realmente valiosos para la empresa. - En el campo administrativo todo debe ser fácilmente medible, bajo esta premisa se recomienda iniciar los indicadores de gestión una vez se implementen los cambios o sugerencias propuestas.- Finalmente una vez se implementen los cambios y sus respectivos indicadores se debe hacer un estudio de revisión de todo el proceso para ajustes posteriores.

RECOMENDACIONES16

METODOLOGÍA14

CONCLUSIONES15

CRISANTO QUIROGA OTÁLORACoordinador Comité de Investigación

Elementos básicos de un trato

Comprador  Vendedor 

Producto o Servicio

Precio

Tiempo

Costo de Oportunidad

Comprador  A Vendedor B 

Quiero el apartamento en $100 MM, pero no tengo todo el dinero ahora, me lo reservas a ese precio 

por 6 meses?

Ok, te guardo el apartamento y te mantengo el precio por 6 meses si ahora mismo me das $1 MM, que es 

mi costo de oportunidad

Negociación:CONTRATO= $1MM

Yo B me comprometo a reservarle el 

apartamento a A durante 6 meses y venderselo en 

$100MM si A lo desea

DERECHO OBLIGACIÓN

…(1) Unos días antes de expirar el contrato (6 meses)‐VALORIZACIÓN DEL ACTIVO

Comprador  A Vendedor B 

CONTRATO= $1MMYo B me 

comprometo a reservarle el 

apartamento a A durante 6 meses y venderselo en $100MM si A lo 

desea

+ $110 Ingreso por reventa‐ $100  Egreso por compra‐ $1  Egreso por compra del contrato

…(2) Unos días antes de expirar el contrato (6 meses)‐DESVALORIZACIÓN DEL ACTIVO

Comprador  A Vendedor B 

CONTRATO= $1MMYo B me 

comprometo a reservarle el 

apartamento a A durante 6 meses y venderselo en $100MM si A lo 

desea

‐$1     Egreso por compra del contrato

…(1.2) Unos días antes de expirar el contrato (6 meses)‐VALORIZACIÓN DEL ACTIVO

Comprador  AVendedor B 

CONTRATO= $1MMYo B me 

comprometo a reservarle el 

apartamento a A durante 6 meses y venderselo en $100MM si A lo 

desea

A

+ $4 Ingreso por reventa del contrato‐ $1  Egreso por compra del contrato

Comprador  C

+ $100 Pago por Apartamento+ $4  Pago por el contratoC

Elementos básicos de un tratoComprador  Vendedor 

Precio

Tiempo

Costo de Oportunidad

HOLDER WRITER

PRIMA

STRIKE

Fecha de Expiración

Producto o ServicioSUBYACENTE

Divisas, Materias Primas, Acciones, Etc.

HO

LD

ER

WR

ITE

RCALL PUT

Tipos de Opciones

• Adquiere Derecho a Comprar

• Espera que el mercado suba (Bull)

• Adquiere Obligación a Vender

• Espera que el mercado baje (Bear)

• Adquiere Derecho a Vender

• Espera que el mercado baje (Bear)

• Adquiere Obligación a Comprar

• Espera que el mercado suba (Bull)

Los Holder pagan Primas y éste es su máximo Riesgo

Los Writer reciben Primas y ésta es su máxima Ganancia