Derechos Reservados Solventa Calificadora de Riesgos S.A. – Presentación de Calificación de...
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Derechos Reservados Solventa Calificadora de Riesgos S.A. – www.solventa.com.py
Presentación de Calificación de Riesgo
V Congreso Nacional de ADEFI
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Principales Características del SistemaFinanciero
Producir información ex –ante sobre posibles inversiones y asignación de
capital
Monitorear inversiones y examinar la calidad del Gobierno Corporativo
luego de proveer financiamiento
Facilitar comercialización, diversificación y la administración del riesgo
Movilizar y combinar ahorros
Facilitar e intercambiar bienes y servicios
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Sistema Financiero
Autoridades de Regulación y Supervisión
Intermediarios
Financieros y
Otros
Inversionistas
Institucionales
Fondos, AFP, Seguro
Mercado Monetario
Obligaciones
Accionario
Familias y
Empresas
Empresas
Sector
Público
Depósitos
Obligaciones
Cuotas
Pólizas
Títulos
Obligaciones
Acciones
Préstamos / Inversiones Financieras
Acciones
Obligaciones
Títulos
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Sistema Financiero
Entidad de Intermediación
Financiera
La regulación contempla aspectos relativos al funcionamiento del sistema financieroEl objetivo es que las entidades sean solventes y estables a largo plazoLa regulación es un elemento vital para el desarrollo del sistemaLas pautas deben ser claras, puntuales y provenir de un solo órgano
Idoneidad: Calidad de los participantes del mercadoProspección: Calidad y tipo de información que se utiliza internamenteTransparencia: Información a tercerosEjecutabilidad: Claridad de reglas
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La intermediación financiera se caracteriza principalmente por un alto
apalancamiento, la disponibilidad de obligaciones, creación de oferta
monetaria y tenencia de activos que no son fácilmente comercializables.
Es la industria con más riesgo (11:1)
Esta actividad requiere una especial atención por parte del órgano
supervisor de su organización, sistemas de gobierno y de control. Impone
que estos tres puntos sean lo más avanzados para compensar la
ineficiencia del control espontáneo del mercado y los accionistas.
Vinculado con lo anterior, las operaciones de los intermediarios
financieros incluye intereses públicos, incluso de rango constitucional
como la protección de los ahorristas e inversionistas, por ello debe pasar
necesariamente por un riguroso esquema de asunción de responsabilidad
y por requisitos estrictos de la organización y articulación del sistema de
control.
Por qué
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Entorno Político - Económico – Social
1980: tras 12 años de gobiernos militares dictatoriales Gobierno Democrático.
1983: Fenómeno del Niño afectó fuertemente tanto a los precios de las acciones como a los montos negociados
1981-1990: recesión perseverante
1987 Proyecto de Estatización de la Banca
Entorno Bolsa
1981: la negociación en la Bolsa se vio afectada negativamente:o Caída de los precios de los metales.o Baja producción producida por las constantes huelgas.o Política de liberalización de las importaciones.o Reducción de incentivos a las empresas exportadoras.o Liberalización de las tasas de interés.o Estatización redujo en 50% monto negociado (principalmente
acciones de bancos)
Antecedentes Perú (1980 – 1989)
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Reformas 1991 -1995
Reforma del sistema financiero (participación de la banca comercial en el
mercado de valores).
Creación del Sistema Privado de Pensiones
Nacimiento de las clasificadoras de riesgo
Privatización de principales empresas públicas.
Se publica la Regulación de los Fondos Mutuos y Fondos de Inversión
Exoneraciones a las ganancias de capital en bolsa
Agentes de Intermediación
Modernización en la BVL:
oOrdenamiento de la transparencia del mercado
oNegociación Electrónica
oAnotaciones en cuenta
Antecedentes Perú (1990 – 1995)
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EMISORESEmpresas que
requieren fondos
Bonos Corporativos Bonos Titulizados Papeles Comerciales Acciones Comunes, Otras modalidades
INVERSIONISTAS
Compañía de Seguros
Fondos Mutuos y de Inversión
Tesorería de IFIS
Entidades Estatales
AFPs
BO
LS
A D
E V
ALO
RES
DE L
IMA
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS Y COLOCADORAS
CONASEV, SBS, CAVALI CALIFICADORAS DE RIESGO
DEMANDA(Agentes superavitarios)
OFERTA(Agentes deficitarios)
Mercado Primario
Mercado Secundari
o
Inversionistas minoristas
Funcionamiento del Mercado de Capitales
IFIS
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Reformas 1996 - 2001
Introducción de las titulizaciones, marco legal
Flexibilización del régimen de fondos mutuos
Creación de instituciones de compensación y liquidación de valores
Profundización en temas de autorregulación
Antecedentes Perú (1996 – 2001)
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Reformas 2002 – 2007
Se busca que los emisores tengan un mayor acceso al mercado de valores.
Se da facilidades para que las bolsas puedan ser sociedades anónimas.
Se establece el Reglamento de Oferta Pública Primaria de Acciones Comunes de Empresas Junior.
Se establece la regulación del sistema de transmisión e intercambio de documentos e información a través de la red de mercado de valores peruano.
Se establece las Normas sobre el cumplimiento de los Principios de Buen Gobierno Corporativo en las Sociedades Peruanas.
Se incorporan los criterios para homogeneizar la valorización de fondos a través del uso de un único “Vector de Precios”
Se establece el marco normativo de los Agentes de Intermediación.
Se establece que la función de autorregulación no tiene el carácter de función pública. (2005)
Se establece la norma respecto al tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados(2007)
Antecedentes Perú (2002 – 2007)
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Reformas 2008
Julio 2008. Aprobación de modificaciones a la LMV.
Promueve la Integración de las bolsas y negociación de valores extranjeros.
Facilita la negociación y reducción de costos administrativos.
Acciones inscritas en RPMV no obligadas a listarse en bolsa.
Fortalece el esquema de AutorregulaciónoSe separan de la BVL los temas de solución de controversias y supervisión y sanción de intermediarios. Pasan a ser administrados por CONASEV u otro gremio elegido.oSe incorpora la posibilidad que CONASEV delegue en una o más bolsas las facultades que la LMV le confiere.oLas bolsas podrán ejercer facultades: Normativa, de supervisión y disciplinaria, las mismas que podrán ser realizadas por entidades autorreguladoras.oOtorga la función a la bolsa de comunicar inmediatamente a CONASEV toda irregularidad o incumplimiento de la normativa del mercado de valores.
Antecedentes Perú (2008)
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Perú: Mercado de Primario de Valores1991 – 1998 (miles de US$)
En este año se promulga la norma de calificación de riesgo en el Perú
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Colocaciones por Oferta Pública 2004 - 2009 (miles de US$)
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Importancia Relativa del Mercado Primariode Valores 1980 – 1998 en miles de US$
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Presencia de grandes inversionistas institucionales en el mercado de bonos ha permitido su desarrollo.
Las AFPs son los principales adquirientes de Instrumentos de Renta fija.
Principales Inversionistas
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Importancia Relativa del Mercado Primariode Valores 2004 – 2009 en miles de US$
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Curva de Rendimiento
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Transparencia de Información
Fundamental para crear clima de confianza y credibilidad
Disponibilidad de buena información es vital para mejorar en amplitud, profundidad y confianza
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La Calificación
Es una opinión profesional, fundada e independiente sobre el riesgo del emisor y los instrumentos que emite.
La opinión parte de una evaluación de las empresas, en relación con aspectos cualitativos y cuantitativos, dando opinión con criterio independiente (objetiva), siendo el principal objetivo de la clasificación de riesgo de instrumentos de deuda, proveer a los inversionistas de una opinión profesional, oportuna e independiente respecto de la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un oportuno pago de intereses y amortizaciones) de los instrumentos ofrecidos en el mercado.
Incorpora metodologías de prácticas que promueven entre emisores e inversionistas altos estándares de transparencia y de gobierno corporativo.
La calificación de riesgo apunta a conocer mediante evaluación cuantitativa y cualitativa:o La capacidad o disposición del emisor de cumplir con sus obligaciones
en las condiciones pactadas (plazos, tasa de interés, resguardos, etc.)o Las garantías, avales u otro tipo de provisión especial contempladao Resguardos para los tenedores de los instrumentos.
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Mejores condiciones en los términos de la colocación de sus valores
Mayor liquidez de los valores desde el punto de vista de los inversionistas
Mayor prestigio institucional por la información al mercado
Base ampliada de inversionistas dispuestos a participar gracias a la mayor información objetiva disponible
Lograr una adecuada clasificación de riesgo facilitará menores costos financieros, mayor liquidez en acciones inscritas que se estén cotizando y el interés de inversionistas de participar en el capital
Calificación de Riesgo
A quién lo ofrece
Cómo lo ofrece
Para qué lo ofrece
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Bancos e Instituciones Financieras
Empresas Aseguradoras
Cooperativas de Ahorro y Crédito y de Producción
Fondos Mutuos
Instituciones Microfinancieras
Fondos de Inversión
Empresas constituidas - Emisoras
Project Finance
Calificación de Riesgo
A quién lo ofrece
Cómo lo ofrece
Para qué lo ofrece
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Calificación pública
Calificación privada
Informes especiales para inversionistas
Estudios sectoriales
Calificación de Riesgo
A quién lo ofrece
Cómo lo ofrece
Para qué lo ofrece
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Como apoyo al mercado de capitales (primario y secundario) proporcionando información objetiva, especializada para:Contribuir a una mayor transparencia y uso de la información en el mercado de títulos de deuda.Crear una cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la liquidez.Brindar una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los mismos.Facilitar a los inversionistas institucionales diseñar portafolios de inversión balanceados de acuerdo con el riesgo.Permitir a los inversionistas involucrar fácilmente el factor riesgo en la toma de decisiones y tener un parámetro de comparación del mismo entre alternativas similares de inversión.Posibilitar la ampliación del número de emisores e inversionistas que acuden al mercado público.
Calificación de Riesgo
A quién lo ofrece
Cómo lo ofrece
Para qué lo ofrece
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La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender, mantener un determinado valor o realizar una inversión, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisorEs distinto a la auditoría, ya que nuestra labor es proporcionar información al mercado sobre la capacidad de pago de la empresa o de los instrumentos emitidos por ellaTiene la función específica de ser una opinión especializada que se brinda al mercado siendo distinta a una asesoría
Calificación de Riesgo
A quién lo ofrece
Cómo lo ofrece
Para qué lo ofrece
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La Calificadora juega un rol importante en tender un puente de
información entre los emisores y los inversionistas,
proporcionando una norma común para medir el riesgo crediticio
y son claves en la función de monitoreo para los inversionistas.
En los mercados emergentes, las agencias de calificación toman
un rol adicional en promover el desarrollo de los mercados de
bonos a través de las actividades de educación, información,
publicación e investigación.
El Papel de las Calificadoras
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Crear una cultura de riesgo de crédito en el mercado.
Permitir reducir las asimetrías informativas entre los
compradores y los emisores.
Brindar la posibilidad de optimizar los costos de capital de las
empresas certificando su valor en un mercado.
Permitir al colocador de fondos estructurar su inversión en forma
eficiente.
Brindar una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la
rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los
mismos.
Objetivos
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Proceso de Calificación