HOT NG U T GIN TIP NC NGOI TI VIT NAM

HOT NG U T GIN TIP NC NGOI TI VIT NAM

MC LCPHN 1: Khi qut v u t gin tip nc ngoi (FPI)21.1Tng quan v u t gin tip nc ngoi (FPI)21.1.1Khi nim v c im ch yu ca FPI21.1.2Cc hnh thc ca FPI: u t phiu khon v H tr pht trin chnh thc (ODA)31.1.3. Vai tr ca FPI.51.1.4. Cc nhn t nh hng ti u t gin tip nc ngoi.61.2Kinh nghim ca quc t trong vic thu ht v s dng FPI7Phn 2: Thc trng hot ng u t gin tip nc ngoi ti Vit Nam152.1. Quy m v c cu ca u t gin tip nc ngoi ti Vit Nam152.1.1. Hot ng thu ht v s dng vn ODA ti Vit Nam152.1.2. Hot ng u t nc ngoi qua hnh thc phiu khon ti Vit Nam212.2. Nhng tc ng ca hot ng u t gin tip nc ngoi ti Vit Nam242.2.1. Tc ng tch cc242.2.2. Tc ng tiu cc27Phn 3: Gii php thu ht v s dng c hiu qu vn u t gin tip nc ngoi vo Vit Nam293.1. C hi v thch thc ca Vit Nam trong vic thu ht v s dng FPI.293.1.1. C hi.293.1.2. Thch thc.303.2. Mt s gii php nhm thc y vic thu ht v s dng c hiu qu vn FPI ti Vit Nam trong thi gian ti313.2.1. Nhm gii php v lut l, chnh sch313.2.2. Nhm gii php pht trin TTCK323.3.3. Nhm gii php khc32

PHN 1: Khi qut v u t gin tip nc ngoi (FPI)1.1 Tng quan v u t gin tip nc ngoi (FPI)1.1.1 Khi nim v c im ch yu ca FPIa) Khi nim: Khon 3 iu 3 Lut u t quy nh u t gin tip l hnh thc u t thng qua vic mua c phn, c phiu, cc giy t c gi khc, qu u t chng khon v thng qua cc nh ch ti chnh trung gian khc m nh u t khng trc tip tham gia qun l hot ng u t Nh vy, theo , u t gin tip nc ngoi (Foreign Portfolio Investment, hay thng c vit tt l FPI) l hnh thc u t gin tip xuyn bin gii. N ch cc hot ng mua ti sn ti chnh ca nc ngoi nhm kim li. Hnh thc u t ny khng km theo vic tham gia vo cc hot ng qun l v nghip v ca doanh nghip. T khi nim trn ta c th thy, trong hot ng u t gin tip nc ngoi, nh u t khng trc tip tham gia qun l doanh nghip pht hnh chng khon hoc cc hot ng qun l ni chung ca c quan pht hnh chng khon. Theo , nh u t u t nhng khng km theo cam kt chuyn giao ti sn vt cht, cng ngh, o to lao ng v kinh nghim qun l. Mt cch n gin hn, FPI l u t ti chnh thun ty trn th trng ti chnh.b) c im : Mc tham gia qun l vn: Nh u t khng kim sot c cc hot ng kinh doanh ca i tng mnh b vn. Vn u t gin tip: Nu l vn ca cc t chc quc t th thng i km cc iu kin c u i hoc gn cht vi quan im chnh tr ca cc chnh ph v cc t chc kinh t quc t khc. Nu l vn ca t nhn th b hn ch t l gp vn theo lut u t ca nc s ti, thng thng t 10%-25%. Li ch ca ch u t: ch u t nc ngoi kim li qua li sut cho vay hoc li tc c phn. Tnh bt n nh:Mc tiu ca cc nh u t khi thc hin u t gin tip l t sut li tc cao m khng quan tm n qu trnh kinh doanh sn xut. V vy, cc nh u t lun c xu hng thay i cc chng khon hoc ti sn mnh ang s hu, nhm tm kim mc li tc cao nht h c th t c vi ri ro thp nht. Vic ny dn ti tnh mt n nh ca dng vn FPI. S bt n nh, trong mt gii hn no c th c li do n lm cho th trng ti chnh ni a hot ng nng ng v hiu qu hn, vn u t khng ngng c phn b li, dch chuyn t ni c t sut li nhun thp sang ni c t sut li nhun cao. Tuy nhin, nu iu xy ra vi tc qu nhanh, nhng nh hng xu n h thng ti chnh v d xy ra tnh trng mt n nh trong nn kinh t, c bit l i vi nhng nc c th trng ti chnh mi hnh thnh, cn non km, cha sn sng vi nhng bin i t ngt v bt ng nh th trng ti chnh Vit Nam. Tnh d o ngc:Tnh d o ngc ca dng vn FPI thc s gy tc ng xu n nn kinh t v l h qu tt yu ca tnh bt n nh. Ch trong mt thi gian ngn, lung vn FPI c th chuyn sang mt th trng khc li hu qu khn lng cho nn kinh t. Kinh nghim khng hong kinh t ti chnh ca Chu vo cui thp nin 90 ca th k 20 cho thy tc hi ca s o ngc dng vn FPI khi nn kinh t ca cc quc gia ny xut hin cc khong trng kh b p, hu qu l nhng nn kinh t bong bng nhanh chng b sp , gy hu qu to ln, kh c th khc phc c trong ngn hn.1.1.2 Cc hnh thc ca FPI: u t phiu khon v H tr pht trin chnh thc (ODA)a) u t phiu khon l hnh thc u t ti sn vo lnh vc ti chnh thun ty nh c phiu v tri phiu. u t tri phiu l nh u t mua tri phiu chnh ph hoc ca cc cng ty hng u do mt nc pht hnh. Thc cht l nh u t cho t chc hoc quc gia pht hnh tri phiu vay mt lng vn nht nh, sau nhn gi tr danh ngha ca tri phiu vo mt thi im nht nh cho trc, cng vi phn li ca vn vau theo t l li sut cng b trc. u t c phiu c ngha l cc nh u t mua c phn ca cc cng ty theo t l thp , thng t 10%-25% vn iu l. Thc cht ca u t c phiu l ngi nm gi c phiu trong tay thc s tr thnh ch u t v hng ti li tc c phn theo mc hiu qu m cng ty pht hnh t c trong tng thi k kinh doanh.Hnh thc u t ny gn lin vi ri ro trong hot ng kinh doanh ca cng ty pht hnh c phiu.b) H tr pht trin chnh thc (ODA) L hnh thc h tr pht trin ca Chnh ph cc nc, cc t chc quc t, cc t chc phi chnh ph c tnh cht song phng hoc a phng, bao gm cc khon tin m cc c quan chnh ph vin tr khng hon li hoc cho vay theo cc iu khon ti chnh u i. Nh u t nc ngoi thc hin u t gin tip ti Vit Nam theo cc hnh thc sau: Mua c phn, c phiu, tri phiu v cc loi giy t c gi khc; Thng qua qu u t chng khon khc; Thng qua cc nh ch ti chnh trung gian khc.1.1.3. Vai tr ca FPI.FPI c vai tr rt ln trong nn kinh t ton cu ni chung v i vi tng nc ni ring, FPI c tc ng nhiu mt , c tch cc v tiu cc i vi nc u t v nc nhn vn u t.1.1.3.1. i vi nc i u t.- a dng ha c cu u t, cho php cc nh u t c th chuyn vn n nhng th trng mi ni c mc li nhun kinh doanh cao. Bng cch u t FPI, cc nh u t c th nhanh chng khc phc xu hng li nhun bnh qun gim dn, nng cao hiu qu kinh doanh.- San s ri ro sang cc khu va khc, c bit l cc khu vc th trng mi ni.- Thng qua u t gin tip, nh u t c c hi tm hiu v thm nhp th trng mi, thch nghi tng bc vi th trng mi.1.1.3.2. i vi nc nhn u t.- Trc tip lm tng tng vn u t gin tip v gin tip lm tng tng vn u t trc tip ca x hi.- Gp phn tch cc vo pht trin th trng ti chnh ni ring, hon thin cc th ch v c ch th trng ni chung.- Gp phn tng cng c hi v a dng ho phng thc u t, ci thin cht lng ngun nhn lc v thu nhp ca ng o ngi dn.- Gp phn nng cao nng lc v hiu qu qun l nh nc theo cc nguyn tc v yu cu kinh t th trng, hi nhp quc t.1.1.4. Cc nhn t nh hng ti u t gin tip nc ngoi.C nhiu nhn t nh hng ti u t gin tip nc ngoi, trong c th khi qut nhng nhn t ch yu sau: Cc bin php kim sot vn ca nh nc. Vic p dng cc bin php ny nhm i ph vi mt s yu km v cu trc trong v th cn cn thanh ton ca quc gia. Ngay c nhng nc pht trin cng c lc p dng nhng bin php hn ch chuyn ni t ra nc ngoi. Cc bin ng t gi hi oi d bo c do cc nh u t vo chng khon cng c th nh hng ti dng vn u t gin tip nc ngoi.Nu ni t ca mt nc c d kin mnh, cc nh u t nc ngoi c th sn sng u t vo chng khon ca nc hng li t cc bin ng ca tin t. Ngc li, dng vn ca mt nc d kin s gim nu ng ni t ca nc d kin suy yu, khi cc yu t khc khng i. Lut php ca t nc tip nhn vn FPI cng nh lut php quc t. Nu hnh lang php l ca mt nc l thng thong, ci m, ph hp vi thng l quc t v c nhng chnh sch thu ht, to iu kin thun li cho cc nh u t gin tip nc ngoi u t vo trong nc th dng vn FPI s c iu kin pht huy v cng ngy cng c kh nng thu ht c nhiu hn t cc nh u t quc t. Mi trng chnh tr l yu t khng th khng nhc n. Khi mi trng chnh tr l n nh s thc y to dng nim tin cho cc nh u t quc t sn sng b vn u t thu li nhun. Ngc li mi trng chnh tr bt n s cha ng nhiu ri ro v khin cho cc nh u t quc t ngn ngi khi b vn u t vo quc gia ny. Thay va h s tm mt ni khc tin hnh u t mt cch an ton, thun li. Cc nhn t v kinh t nh tc tng trng, nn kinh t nng ng, cn cn thanh ton v thng mi n nh, ch s lm pht thp, c cu kinh t ph hp s l nhng yu t thc y dng vn FPI i vo vi mt mong i n s d dng to ra li nhun ln hn trong tng lai.S pht trin ca th trng ti chnh. Mt t nc c th trng ti chnh pht trin vi trnh cao s m bo cho s di chuyn ca cc dng vn c din ra d dng hn.1.2 Kinh nghim ca quc t trong vic thu ht v s dng FPI1.2.1 Trong vic s dng ODA, kinh nghim th gii cho thy thng xy ra cc trng hp cn phi lng trc qun l c hiu qu: Chnh ph khng kim sot c cc mc tiu u tin; Lng ph trong vic s dng v phn pht ngun vn phn tn; Tng them gnh nng n nc ngoi; Gim tnh th lc v tng tham nhng.1.2.2 Bi hc qun l dng vn t Malaysia:-Khng hong ti chnh tin t Chu trong cc nm 1997 v 1998 cng vi tnh trng rt vn ca nh u t nc ngoi, nh hng ln n kinh t ca cc nc trong khu vc chu . Tuy nhin, Malaysia n lc khc phc kh khn thng qua p dng chnh sch kim sot s di chuyn ca dng vn gin tip nc ngoi vt qua khng hong.Bin php qun l dng vn nc ngoi MalaysiaTrong thp nin 1990, Malaysia phi i mt vi rt nhiu kh khn v tit kim v u t. Trc tnh hnh , Malaysia thc y tng trng kinh t thng qua hot ng m rng mnh m tiu dng v u t, tip theo l t do ha thng mi v ti chnh, tr thnh mt im n hp dn cho nh u t trn th gii. Tuy nhin, thi k ny gi tr ng Ringgit (RM) mnh cng khuyn khch nhp khu v vay nc ngoi ca ngi c tr. Nhng ng thi quyt lit ci t nn kinh t ca Chnh ph Malaysia t c nhng thnh cng bc u, nht l v qun l dng vn nc ngoi.Thng qua vic tham gia t do ha ti chnh, ci cch, n nh kinh t v m v t nhn ha, Malaysia tng nhanh dng vn nc ngoi. Vi nhng n lc ca Malaysia trong tin trnh chuyn giao t tim nng tng trng cao v thu ht dng vn vo n nh di hnh thc u t trc tip nc ngoi (FDI). Dng vn Malaysia cng ph thuc vo yu t chu k, c phn nh qua s chnh lch li nhun thu c gia cc khu vc so vi cc nc c nn kinh t pht trin.Th nht, qun l kim sot dng vn vo.Trong giai on 1990 -1993, trc s gia tng mnh ca dng vn vo, duy tr li sut cao nhm kim ch lm pht v gim vn ngn hn nc ngoi chy vo. Giai on ny, Malaysia i mt vi s bt n nh ca dng vn nc ngoi vo qu mnh v khi phc s n nh ca th trng ti chnh thng qua chnh sch tin t v kim sotngoi hi.

Gii php ny ca Chnh ph Malaysia nhm gii quyt cc vn sau: (i) Trnh nhng tc ng tiu cc y ng RM ln gi, Chnh ph Malaysia p dng chnh sch v hiu bng cch pht hnh tri phiu qua th trng m, ng thi tng t l d tr bt buc (nm 1991 l 7,5% v nm 1992 l 8,5%); (ii) Kim sot dng vn vo nh cm ngi c tr Malaysia bn cc chng khon trn th trng tin t c thi hn di 1 nm cho ngikhngc tr.Hn ch cc hot ng u c trn th trng nc ngoi thng qua lnh cm cc ngn hng tham gia vo cc giao dch hon i hoc c k hn lin quan n thng mi vi ngi khng c tr. Hn ch cc khon tin gi ca ngi khng c tr ngoi tr cc khon lin quan n thng mi v u t trc tip, cc bin php iu tit thn trng i vi h thng ngn hng cng c thc hin.Th hai, qun l kim sot dng vn ra.Trong thi k xy ra khng hong, trc tnh trng dng vn chy ra nc ngoi v gim st d tr ngoi t, Chnh ph Malaysia p dng mt lot bin php kim sot vn. C th, i vi ngn hng nhm hn ch cc giao dch hon i bn ra (mua c k hn v bn giao ngay ng RM i vi ngi khng c tr) khng lin quan n thng mi, nhm ct t mi lin h gia ng ni t trong v ngoi nc, gim thiu p lc li sut trong nc.

Ngoi ra, xa b th trng ng RM nc ngoi cng nh hn ch cc nh u t u c i vi ng tin ny, Chnh ph Malaysia yu cu chuyn ton b ng RM th trng nc ngoi v nc bao gm c tin gi bng ng RM ti ngn hng nc ngoi; yu cu cp php i vi vic chuyn khon gia cc ti khon ngoi, tt c cc hot ng xut nhp khu phi thanh ton bng ngoi t, mi giao dch mua bn cc ti sn ti chnh nh danh bng ng RM phi c thc hin thng qua cc th ch tin gi c y quyn khuyn khch FPI chy vo Malaysia trong trung v di hn v tng cng thu ht dng vn mi, chnh ph Malaysia quy nh thi hn FPI sau 12 thng mi c chuyn ra nc ngoi. p dng h thng thu rt vn gim dn i vi vic rt vn u t vo c phiu, tri phiu v cc cng c ti chnh khc. Mc thu gim dn ph thuc vo thi hn u t (mc 30% i vi hot ng u t c thi hn thp hn 7 thng, 20% thi hn u t t 7 - 9 thng, 0% i vi hot ng u t ln hn 12 thng). Khng p dng kim sot vn i vi nhng hnh thc u t mang tnh thanh khon thp hoc FDI.Bi hc kinh nghim t MalaysiaT vic qun l dng vn nc ngoi ca Malaysia trong nhng nm qua cho thy, Chnh ph nc ny gp rt nhiu kh khn trong vic hoch nh chnh sch ph hp vi thc tin ca mi thi k. iu ng ni, cch x l chy mu ngoi t v qun l dng vn nc ngoi ca Malaysia khng ging vi bt c quc gia no trong khu vc ng Nam , th hin nhng im sau:Th nht, i ph vi khng hong ti chnh - tin t, Malaysia s dng bin php kim sot vn gt gao nh n nh t gi mc 3,8 RM/USD, tp trung qun l trn th trng chng khon th cp, hn ch cc giao dch tin t v vn ca ngi khng c tr; hn ch v cm s dng ng RM bn ngoi lnh th; cho php chuyn i ngoi t trong hot ng xut nhp khu, FDI v chuyn li nhun v nc. Theo hng x l trn, Malaysia va h li sut ngn hng, phc hi nn kinh t v vt qua c khng hong kinh t m khng cn bt c s h tr no t Qu Tin t quc t (IMF).Th hai,Malaysia ti cu trc v khi phc h thng ngn hng hot ng lnh mnh v linh hot. Thi gian u, Malaysia thc hin ci t h thng ngn hng mnh m v trit , iu chnh quy ch SRR, trc tip gii hn khi lng dng vn vo ca ngi khng c trThba,bihcchonhhochnhchnhschtrongqunldngvn:*Vic neo t gi (de-factor pegging) ng RM vo ng USD giai on trc khng hong ny sinh vn ri ro o c. C th, vic neo gi t gi gy ra nhng hiu lm v s n nh lu di ca ng ni t. iu ny khuyn khch cc doanh nghip v ngn hng trong nc tng cng vay nc ngoi v khng ch n kh nng ng RM b mt gi.*Th trng ti chnh ni a pht trin cn hn ch, hot ng cho vay u t v m rng kinh doanh ch yu thc hin qua nghip v tn dng ngn hng d pht sinh ri ro. Khi khng hong kinh t - ti chnh n ra gy ra s xo trn nghim trng knh trung gian ti chnh ngn hng, lnh vc sn xut cng b nh hng do thiu vn. Khc phc tnh trng ny, Chnh ph Malaysia thc hin cc bin php nhm nng cao v th th trng ti chnh vi cc cng ctichnhlinhhothn;* Quan im cho rng, cc khon thu nhp chng khon c nh v bn cht l ngn hn, iu ny khin cc nc ang pht trin phi i mt vi nguy c o chiu dng vn. Do vy, cc nc trong khu vc ng Nam cn cn nhc xy dng d tr ngoi hi di do, m bo c th i ph c nguy c o chiu dng vn c th xy ra. *Tng cng gim st v phi hp vi cc nc trong khu vc, ng thi thit lp mi quan h mt thit trong h thng qun l dng vn ngn hn, nhm hn ch cng nh trnh c cc c sc t bn ngoi.Th t, qun l tt dng vn u t nc ngoi th vn then cht l ban hnh chnh sch ca c quan c thm quyn ti cc nc c nn kinh t mi ni, c bit trong qu trnh pht trin v ton cu ha h thng ti chnh. Mc d, IMF c nhiu n lc tt nht gip cc nc b khng hong khi phc v pht trin kinh t. Tuy nhin, t kinh nghim qun l FPI ca Malaysia , ang p dng mang li nhng hiu qu nht nh. Vit Nam l nc i sau trong qu trnh thu ht v kim sot dng FPI, nn chng ta c c hi tip cn bi hc kinh nghim ca nhng nc i trc, c bit l nhng nc trong khu vc ng Nam . T , chng ta c th rt ra nhng bi hc kinh nghim trong vic qun l dng vn u t nc ngoi trong trung v di hn. Qua , chng ta c nhng gii php tt hn thu ht v qun l dng vn c hiu qu trong hot ng u t gin tip nc ngoi Vit Nam.1.2.3 Kinh nghim thu ht FPI ca trung quc.Cc quy nh v chnh sch v qun l dng vn FII c Chnh ph Trung Quc iu chnh mt cch ng b v ph hp vi tng giai on pht trin ca th trng ti chnh ni ring cng nh ca nn kinh t ni chung. Giai on t 1990 n 2004Do mc t do ha ti khon vn ca Trung Quc cn thp nn Chnh ph t ra nhiu bin php kim sot vn kh cht ch vi ch trng thu ht thn trng dng vn FII. V vy, dng vn FII vo Trung Quc trong giai on ny cha thc s ni bt, t trng FII trong tng vn TNN cn kh nh so vi dng vn u t trc tip (FDI). Mc tng trng FII hng nm cng kh chm, t trng FII/GDP mc di 3% bi c cu thu ht FII v FDI ca Trung Quc mt cn i theo hng u tin cho vn FDI (Hnh 2). Trong giai on ny, cc bin php kim sot dng vn FII ca Trung Quc ch yu da vo cc bin php hnh chnh v gii hn khi lng giao dch. Chnh ph Trung Quc v cc nh hoch nh chnh sch rt thn trng vi vic m ca TTCK v tin hnh t do ha ti khon vn din ra vi tc chm. H ng thi cng theo ui chin lc phn khc th trng theo tng loi nh u t. Cc nh TNN ch c php mua c phn v cc cng c n nh gi bng ng ngoi t trn c th trng ni a ln th trng quc t. Bn cnh , vic chuyn vn ra v vo Trung Quc phi c s chp thun ca Chnh ph. Trung Quc cng a ra cc bin php ngn chn cng ty nc ngoi u t vo cc ngnh quan trng nh vin thng, vn ti, nng lng, quc phng. Quy nh gii hn s hu ca nh TNN trong cc ngnh ny l 30%. i km vi cc bin php kim sot vn l cc bin php hn ch v ngoi hi. Theo , nh TNN mun u t vo Trung Quc phi chuyn sang ng Nhn dn t (NDT) v rt vn ra phi chuyn sang ng ngoi t. Cc bin php qun l vn FII giai on ny d vy vn c nh gi l c hiu qu, Trung Quc nh ng vng trc cuc khng hong ti chnh tin t khu vc chu nm 1997.Giai on t 2005 n nayVi ch trng y mnh thu ht TNN, giai on ny Trung Quc bt u c quy nh cho php cc nh TNN mua bn cc c phiu v cc cng c n c nh danh bng ng ni t trn c th trng ni a v th trng quc t. Cc bin php kim sot ngoi hi cng c d b dn khi cho php nh TNN c th d dng chuyn i sang ng ni t thc hin u t. Bn cnh , sc ht ca nn kinh t v s bng n ca TTCK trong giai on ny khin nhiu qu u t t vo Trung Quc, mang theo dng vn nc ngoi khng l cho quc gia ny. Ch xt ring dng vo ca vn FII, Trung Quc c s pht trin vt bc so vi cc quc gia ln cn v trong khu vc. c bit trong hai nm 2005 v 2006 vi s bng n ca TTCK Trung Quc, dng tin vo rng t u t gin tip nc ngoi di hnh thc mua c phn ca cc cng ty nim yt trn TTCK ln lt t mc 20,5 t USD v 42,8 t USD, cao gp 2 ln v 4 ln lng vn rng vo TTCK n - mt trong nhng TTCK chu c nh gi l hp dn bc nht i vi cc nh TNN. Lin tip cc nm sau , Trung Quc vn lun l th trng hp dn bc nht trong vic thu ht ngun vn FII (Hnh 3).S pht trin ca TTCK v s phc hi ca cc ngn hng Trung Quc thu ht c mt lng vn kh ln t cc nh TNN, trong c cc ngn hng ln nh HSBC, Bank of America, Citigroup, American Express. Tnh n ht thng 4/2009, trn TTCK Trung Quc c 61 cng ty qun l qu (CtyQLQ) vi 461 qu u t chng khon tham gia. ng ch l Chnh ph Trung Quc quan tm n vic gim bt cc bin php kim sot FII. Trc y, vic thu ht FII ph bin din ra trn cc SGDCK nc ngoi. Ti , cc nh TNN mua bn cc c phn ca cc cng ty Trung Quc, trong ch yu l c phiu N (N - Shares) v c phiu H (H - Shares). Nh TNN khng c php mua c phiu A (A - Shares) - loi c phiu ch yu pht hnh trn TTCK Trung Quc. Ngy 1/12/2002, Chnh ph Trung Quc ban hnh Quy ch Cc t chc TNN c cp php (Qualified Foreign Institutional Investors - QFII), quy nh cc nh TNN c giy php QFII c quyn mua cc c phiu A c nh gi bng ng NDT. Khi mi ra i, quy ch QFII hn ngch ti a cho mi nh TNN l 4 t USD, sau c nng ln 10 t USD. Hin nay, Trung Quc cam kt m rng hn ngch t 10 t USD ln 30 t USD. n cui nm 2007, Trung Quc cp php QFII cho 48 cng ty nc ngoi vi hn ngch 10 t USD vo c phiu A. Nh vy, vi hn ngch m C quan Qun l ngoi hi Trung Quc (CFE) cp QFII cng vi vic tng mc trn u t chng khon cho nh TNN ln 5 - 10% tng gi tr th trng c phiu A th khong 55 t USD n 120 t USD s c php u t vo th trng ny trong nhng nm ti. Mi y nht, thng 7/2013, y ban Gim qun Chng khon Trung Quc, Ngn hng Nhn dn Trung Trung Quc cng Cc qun l Ngoi hi Trung Quc thng nht nng hn ngch u t cho cc nh TNN c giy php QFII ln mc 150 t USD. V qun l ngoi hi, cui nm 2006, Chnh ph Trung Quc bt u ni lng cc quy nh nh: cho php cc cng ty qun l qu (CtyQLQ) nc ngoi ti i lc chuyn vn v li nhun u t v nc, gim thi gian lu vn ca cc qu TNN ti Trung Quc t 1 nm xung cn 3 thng; to iu kin thun li nh TNN tip cn ng ni t, cho php nh TNN dng ngoi t tham gia mt s cuc pht hnh ln u ra cng chng (IPO) lnNgoi cc vn k trn, Trung Quc thc hin nhiu gii php pht trin h thng nh u t c t chc cho th trng nh: Cng ty y thc u t, Qu tng h, Cng ty Bo him, Qu u t chng khon ng thi cng ban hnh th tc thc hin cng b thng tin, cc bin php tm thi nhm ngn chn hnh vi la o lin quan n chng khon, nhm bo v nh u t.

PHN 2: Thc trng hot ng u t gin tip nc ngoi ti Vit Nam 2.1. Quy m v c cu ca u t gin tip nc ngoi ti Vit Nam2.1.1. Hot ng thu ht v s dng vn ODA ti Vit Nam2.1.1.1. Tnh hnh cam kt, k kt, gii ngnTheo Bo co s 7501/BC-BKHT ngy 01 thng 11 nm 2011 ca V Kinh t i ngoi, B K hoch v u t,Hin nay Vit Nam c 51 nh ti tr song phng v a phng, trong 28 nh ti tr song phng v 23 nh ti tr a phng c cc chng trnh ODA thng xuyn. Hu ht cc nh ti tr u c chin lc hoc chng trnh hp tc trung hn v hp tc pht trin vi Vit Nam.Thng qua 18 Hi ngh CG thng nin, tng vn ODA cam kt ca cc nh ti tr t trn 64,322 t USD vi mc cam kt nm sau cao hn nm trc, t mc k lc trong hai nm gn y(nm 2009: 8,063 t USD v nm 2010: 7,905 t USD) k c nhng lc kinh t ca cc nh ti tr gp kh khn. Mc cam kt ODA cao trong sut thi gian qua th hin s ng tnh v s ng h chnh tr mnh m ca cng ng quc t vi cng cuc i mi v chnh sch pht trin ng n, hp lng dn ca ng v Nh nc ta, s tin tng ca cc nh ti tr vo hiu qu tip nhn v s dng vn ODA ca Vit Nam. hp thc ha cam kt vn ODA bng cc vn kin php l quc t, Chnh ph Vit Nam v cc nh ti tr k kt cc iu c quc t c th v ODA trn c s cc chng trnh v d n c cc bn thng qua. Tng vn ODA k kt trong cc iu c quc t c th tnh n nay t trn 50,44 t USD, chim 78,4% tng vn ODA cam kt, trong vn ODA vay u i chim khong 87%, vn ODA khng hon li chim khong 13%.Vit Nam nhn thc rng cam kt vn ODA mi ch l s ng h v chnh tr, vic thc hin ngun vn ny nhm to ra cc cng trnh, sn phm kinh t - x hi c th mi thc s cn thit ng gp vo qu trnh pht trin ca t nc. Tng vn ODA gii ngn tnh n ht nm 2011 d kin t 33,414 t USD, chim trn 61% tng vn ODA k kt. C th thy trong thi k ny tnh hnh gii ngn vn ODA c nhng ci thin nht nh vi chiu hng tch cc qua cc nm. Tuy nhin, mc gii ngn ny vn cha t mc tiu ra trong cc k hoch pht trin kinh t - x hi 5 nm v t l gii ngn vn cn thp hn mc trung bnh ca th gii v khu vc i vi mt s nh ti tr c th.2.1.1.2. Tnh hnh thu ht v s dng ngun vn ODA theo ngnh v lnh vcCn c vo nhu cu vn u t v nh hng pht trin theo ngnh, lnh vc v vng lnh th ra trong cc chin lc, k hoch pht trin kinh t - x hi, Chnh ph Vit Nam a ra nh hng chin lc, chnh sch u tin s dng vn ODA cho tng thi k. Cc lnh vc u tin s dng vn ODA thi k 2006-2010 ca Chnh ph bao gm:- Pht trin nng nghip v nng thn (bao gm nng nghip, thu li, lm nghip, thu snkt hp xo i, gim ngho)- Xy dng h tng kinh t theo hng hin i.- Xy dng kt cu h tng x hi (y t, gio dc v o to, dn s v pht trin v mt s lnh vc khc).- Bo v mi trung v cc ngun ti nguyn thin nhin.- Tng cng nng lc th ch v pht trin ngun nhn lc, chuyn cao cng ngh, nng cao nng lc nghin cu v trin khai.C cu vn ODA theo cc iu c quc t v ODA c k trong thi gian qua ph hp vi nhng nh hng u tin s dng vn ODA nu trn, c th lnh vc giao thng, bu chnh vin thng, cp thot nc v v sinh mi trng, pht trin th chim 37,34%; lnh vc nng lng v cng nghip chim trn 20%; lnh vc nng nghip v pht trin nng thng kt hp vi xa i gim ngho chim trn 16%; lnh vc y t, gio dc v o to, mi trng, khoa hc cng ngh v cc ngnh khc chim 37,34% cn ti trong tng vn ODA huy ng cho thi k ny.2.1.1.3. Cc nhn nh v nh gi chung:Th nht, tnh hnh cam kt, k kt v gii ngn vn ODA c ci thin qua cc thi k:S liu cho thy qua cc thi k mc cam kt, k kt v gii ngn c nhng tin b nht nh qua cc thi k, tng ln qua cc giai on 1993 1995, 1996 2000, 2001 2005, 2006 2010 v c bit vng chc t nm 2006 n nay.

Th hai, quy m d n theo cc hip nh ODA k kt tng qua cc thi k:S lng hip nh k kt thi k 2006 - 2009 t hn, ch bng 41,7% so vi thi k 2001 - 2005 song qui m trung bnh ca cc chng trnh, d n trong thi k ny li cao gp 3, 4 ln. iu ny cho thy c s thay i trong cc tip cn v s dng ngun vn ODA: (i) Tp trung u tin ODA cho d n u t pht trin h tng ng b, quy m tng i ln, c bit trong lnh vc giao thng, nng lng v cng nghip, thng tin lin lc, pht trin h tng th(giao thng th, cp thot nc v v sinh mi trng,...; (ii) p dng cch tip cn theo chng trnh, ngnh thng qua cc chng trnh mc tiu quc gia hoc cc chng trnh ngnh thc hin nhiu a phng.

Th 3, ODA vn vay tng trong khi vin tr khng hon li gim qua cc thi k:Trong khi t l vn vay tng t 80% (1993 - 2000) ln mc 81% (2001 - 2005) v t mc cao nht 93% (2006 - 2009) th vn vin tr khng hon li gim t 20% v 19% (1993 - 2000 v 2001 - 2005) xung cn 7,1% (2006 - 2010). Thc t ny t ra yu cu cho thi k 2006 - 2010 l phi s dng vn ODA t hiu qu cao nht, phi la chn mc tiu v lnh vc u tin u t, ng thi phi c cc chnh sch, gii php v an ton n nc ngoi.

Th 4, a phng ngy cng tham gia nhiu hn trong vic tip nhn, qun l v thc hin ngun vn ODA:S liu v hip nh ODA k kt qua cc thi k cho thy a phng ngy cng tham gia nhiu hn trong vic tip nhn, qun l v thc hinngun vn ODA. Mt trong nhng nhn t tc ng n xu th ny l do s phn cp mnh m trong cng tc thu ht v s dng vn ODA ca Chnh ph, c bit vi vic ban hnh Ngh nh 131/2006/N-CP ca Chnh ph vo cui nm 2006. Trong thi k 2006 - 2010, t l gi tr vn gia cc chng trnh d n ODA do a phng trc tip qun l v thc hin, Trung ng lm ch qun v a phng tham gia t chc qun l v thc hin hoc Trung ng ch qun v a phng th hng trc tip trn a bn v cc chng trnh, d n phm vi quc gia v lin vng do cc B, ngnh Trung ng lm ch qun l 47/53.

Th 5, ng gp ca ODA vo tng trng kinh t ngy cng caoBng 4 cho thy mc ng gp ca ODA vo tng trng GDP c xu hng tng dn theo cc nm v thng tng cao vo nhng thi k kinh t t nc gp nhiu kh khn, thch thc(chng hn, trong thi k khng hong kinh t Chu 1997-1998 v khng hong ti chnh v suy thoi kinh t ton cu 2008 - 2009). Trong nm 2009, ODA chim khong 4,1% so vi GDP, mt t trng khng ln song c th thy tc ng tch cc ca n trong vic kch cu u t, gp phn vo vic duy tr tng trng ca Vit Nam.

Ti liu: http://www.mpi.gov.vn/pages/tinbai.aspx?idTin=14717&idcm=54http://www.camautravel.vn/vn/newsdetail/5621/viet-nam-20-nam-thu-hut-80-ty-usd-von-oda.html

2.1.2. Hot ng u t nc ngoi qua hnh thc phiu khon ti Vit NamNgun vn u t gin tip (FII):Nc ta c nhng thnh cng trong thu ht ngun vn FDI, nhng ngun vn FII vn cn hn ch. Sau khng hong nm 1997, ngun vn FII vo Vit Nam c xu hng tng, nhng quy m cn nh v chim t l thp so vi vn FDI. Mt s qu mi hot ng ti Vit Nam t nm 2001 c quy m vn bnh qun t 5-20 triu USD cho mt qu nh hn giai on (1991-1997), chim 1,2% vn FDI, tng ln 3,7% (2004), t l ny cn qu thp so vi cc nc trong khu vc (t l thu ht FII/FDI trong khong 30-40%).Tuy nhin, thc t cng cho thy, u t FII vo Vit Nam trong thi gian gn y cng tng rt mnh. Biu hin r nht l vic u t vo th trng chng khon ca cc tp on ti chnh quc t trong thi gian qua khng ngng gia tng. n cui nm 2006, khong trn 2 t USD vn u t gin tip c cng b thng qua cc qu u t chnh thc.

Cc doanh nghip Vit Nam ang trong qu trnh ci cch v c phn ho nhm gia tng nng lc v hiu qu cnh tranh khi gia nhp WTO. C phn ho phi i i vi vic hnh thnh cc th trng vn, cc knh huy ng vn (ht nhn l th trng chng khon (TTCK)). Cc mi quan h kinh t gia tng, dng vn lu chuyn nhanh s gp phn to ra cc hiu ng tt i vi hot ng ca cc doanh nghip. V vy, vic tham gia ca cc nh u t FII s c tc ng mnh m n th trng ti chnh, gip cho th trng ti chnh minh bch v hot ng hiu qu hn, xc lp gi tr th trng ca cc c phiu nim yt mt cch chuyn nghip, gim thiu nhng giao ng phi th trng, gp phn vo gii quyt mt cch c bn cc mi quan h kinh t (vn, cng ngh, qun l).C th chia qu trnh thu ht ngun vn ny ra cc giai on sau:Giai oan 1991-1997:Tuy cha co TTCK, FII a vao Vit Nam t nhng nm u thp nin 90 th k XX. Thi gian nay co 7 quy vi s vn khoang 400 triu USD; trong o co 4 quy ai chung nim yt Anh, Ireland... y la nhng quy mao him, sn sang chp nhn rui ro.Sau khi Vit Nam binh thng hoa quan h vi My, gia chng chi cac quy nay tng va lun cao hn NAV (gia tri tai san rong). Hai nm 1996-1997, do tac ng cua khung hoang tai chinh chu A, gia chng chi cua 4 quy nim yt giam manh, mc chit khu t 43,6-47,7% so vi NAV. Luc by gi, s cng ty c phn hoa con it. Sut nhng nm 1992-1998 ca nc chi co 38 doanh nghip t nhn c thanh lp, 128 n vi c c phn hoa.Giai oan 1997-2002:Khung hoang tai chinh chu A cng c nhng tac ng tiu cc ti thu ht vn FII vo Vit Nam. T nm 1998-2002 khng co quy u t mi ra i. Trai lai, cac quy ua nhau rut vn, giam quy m: 5/7 quy rut khoi Vit Nam; mt quy thu hep 90% quy m; chi con duy nht quy Vietnam Enterprise Investment Fund (VEIF) bam tru.Giai oan 2003 n 2011:T nm 2003, dong vn FII vao Vit Nam hi phuc, tng dn tng nm va tng t bin vao nm 2006-2007. Bao cao cua Ngn hang ANZ cho bit, t nm 2001-2006 vn FII at khoang 12 t USD va nm 2007 at khoang 5,7 t USD. Nm 2008 va u nm 2009, trc nhng kho khn cua nn kinh t, dong vn FII co du hiu chng lai va mt phn c rut ra. T cui qu II/2009, c s ao chiu va quay tr lai ca vn FII, nhng khng tht s manh nh mong i. Trong nm 2010, ngun vn FII vo Vit Nam t 1,7 t USD, nm 2011 t mc 1 t USD.

th dng vn u t nc ngoi vo TTCK Vit Nam trong 7 nm tr li y (n v: triu USD)(Ngun: Cafef.vn)

th so snh dng vn u t nc ngoi vo TTCK cc nc ng Nam (n v: triu USD)(Ngun: Cafef.vn)

th c cu rt vn vo cc ngnh trn TTCK Vit Nam ca khi ngoi nm 2013 (n v: triu USD)(Ngun:Cafef.vn)

Theo thng k ca ngn hng HSBC, qu I/2012, c khong 500 triu USD chy vo TTCK Vit Nam. Tuy nhin, sang qu II, th trng li c nhng bin chuyn khc. Ch tnh ring trn sn chng khon TP. H Ch Minh t u nm n nay, dng vn FII m hn 4,9 triu USD, trong khi , qu I/2012 khi ny mua rng gn 43 triu USD. S suy gim ca dng vn FII cng chnh l l do TTCK cng ngy cng m m trong nhng thng qua.2.2. Nhng tc ng ca hot ng u t gin tip nc ngoi ti Vit NamCng nh dng vn FDI, dng vn u t gin tip nc ngoi (TGTNN) , ang v s c tc ng hai mt n i sng kinh t nc ta2.2.1. Tc ng tch ccTh nht, trc tip lm tng tng vn u t gin tip v gin tip lm tng tng vn u t trc tip ca x hi.Dng vn TGTNN khi vo Vit Nam s trc tip lm tng lng vn u t gin tip trn th trng vn trong nc nh mt php cng ng nhin vo tng s dng vn ny. Hn na, v TGTNN gia tng s lm pht sinh h qu tch cc gia tng dy chuyn n dng vn u t gin tip trong nc. Ni cch khc, cc nh u t trong nc s nhn gng cc nh u t gin tip nc ngoi v tng ng lc b vn u t gin tip ca mnh, kt qu l tng u t gin tip x hi s tng ln.Hn na, khi dng vn u t gin tip nc ngoi gia tng, th s l mt s bo m c to ng lc mi hp dn cho cc nh u t khc mnh dn thng qua cc quyt nh u t trc tip mi ca mnh, kt qu l gin tip gp phn lm tng u t trc tip x hi t pha cc nh u t c nc ngoi cng nh trong nc.Th hai, gp phn tch cc vo pht trin th trng ti chnh ni ring, hon thin cc th ch v c ch th trng ni chung.Vic gia tng v pht trin b phn th trng vn TGTNN s lm cho th trng ti chnh (c bit l th trng chng khon) Vit Nam tr nn ng b, cn i v si ng hn, khc phc c s thiu ht trng vng v trm lng, thm ch n iu, km hp dn ko di ca th trng ny trong thi gian qua. Hn na, iu kin v nh l kt qu i km vi s gia tng dng vn TGTNN ny l s pht trin n r cc nh ch v dch v ti chnh chng khon, trc ht l cc loi qu u t, cng ty ti chnh, v cc th ch ti chnh trung gian khc, cng nh cc dch v t vn, b tr t php v h tr kinh doanh, xc nh h s tin nhim, bo him, k ton, kim ton v thong tin th trng; ng thi cn ko theo s gia tng yu cu v hiu qu p dng cc nguyn tc cnh tranh th trng, trc ht trn th trng chng khon Tt c nhng iu ny, trc tip v gin tip gp phn pht trin mnh m hn cc b phn v tng th th trng ti chnh ni ring, cc th ch v c ch th trng ni chung trong nn kinh t chuyn i Vit Nam.Th ba, gp phn tng cng c hi v a dng ha phng thc u t, ci thin cht lng ngun nhn lc v thu nhp ca ng o ngi dn.Vic pht trin th trng vn u t gin tip c b rng ln b su s mang li nhng c hi mi l s a dng ha trong la chn cc phng thc u t cho cc nh u t tim nng nc ngoi v trong nc. ng o cc nh u t nc ngoi v c trong nc, t ngi dn, cc doanh nhn n cc t chc v php nhn u t chuyn nghip v khng chuyn nghip s c thm iu kin lc chn s dng vn ca mnh u t di cc hnh thc trc tip t mnh hay thng qua cc nh ch ti chnh trung gian n mua bn cc c phiu, tri phiu v chng khon c gi khc ca Vit Nam trn th trng ti chnh trong nc v nc ngoi. Vic u t ny s cho php h thu nhn c li nhun t s chnh lch gi c khi mua bn chng khon, cng nh t li sut c tc cc chng khon m h s hu theo tha thun hoc thc t kt qu kinh doanh ca c quan, t chc, doanh nghip pht hnh chng khon . iu ny cng ng ngha vi vic ci thin thu nhp, mc sng ca ng o cc nh u t l ngi dn, ty theo lng vn v k nng u t chng khon m h c. Hn na, thng qua qu trnh tham gia u t gin tip ny, cc nh u t trong nc v ngi dn s c dp c xt, rn luyn v bi dng kin thc, kinh nghim, k nng, bn lnh u t, nng cao trnh bn than ni ring, cht lng ngun nhn lc ni chung, ph hp yu cu v iu kin kinh doanh th trng, hin i.Th t, gp phn nng cao nng lc v hiu qu qun l nh nc theo cc nguyn tc v yu cu kinh t th trng, hi nhp quc t.Vic qun l v qun tr doanh nghip pht hnh chng khon s c thc hin nghim tc, hiu qu hn do yu cu v bo co ti chnh doanh nghip v minh bch ha, cp nht ha thng tin lin quan n cc chng khon m doanh nghip v s pht hnh. Hn na, v nguyn tc, cc nh u t ch a la chn u t vo chng khon ca cc nh doanh nghip ng tin cy, ang v d c trin vng pht trin tt trong tng lai. Chnh iu ny s cho php qu trnh chn lc nhn to, b phiu cho s h tr v pht trin cc doanh nghip ny tr nn khch quan v ph hp c ch th trng hn (cn nhng doanh nghip khc m chng khon ca h khng hp dn s phi iu chnh li nh hng v cht lng qun tr kinh doanh, sp nhp hoc gii th). H thng lut php, cng nh cc c quan, b phn v c nhn trong h thng qun l nh nc lin quan n th trng ti chnh, nht l n u t gin tip nc ngoi s phi c hon thin, kin ton v nng cao nng lc hot ng hn theo yu cu, c im ca th trng ny, cng nh theo cc cam kt hi nhp quc t. ng thi, thng qua tc ng vo th trng ti chnh, nh nc s a dng ha cc cng c v thc hin hiu qu vic qun l nh nc i vi nn kinh t ni chung, th trng ti chnh ni ring s c ci thin hn.2.2.2. Tc ng tiu ccTh nht, lm tng mc nhy cm v bt n v kinh t c nhn t nc ngoi.Khc vi FDI l ngun vn u t lu di ch yu di dng vt cht (cng on nh my, mua sm thit b, my mc, nguyn vt liu dng cho sn xut), kh chuyn i hoc thanh khon, vn TGTNN c thc hin di dng u t ti chnh thun ty vi cc chng khon c th chuyn i v mang tnh thanh khon cao trn th trng ti chnh, nn cc nh u t gin tip nc ngoi d dng v nhanh chng m rng hoc thu hp, thm ch t ngt rt vn u t ca mnh v nc, hay chuyn sang u t di dng khc, a phng khc ty theo k hoch v mc tiu kinh doanh ca mnh. c trng ni bt ny cng chnh l nguyn nhn hng u gy nn nguy c to v khuch i nhy cm v chn ng kinh t ngoi nhp ca dng vn TGTNN i vi nn kinh t ca nc tip nhn u t, c bit khi vic chuyn i v rt vn u t gin tip ni trn din ra theo kiu tho chy ng lot trn phm vi rng v s lng Cn nhn mnh rng, s nhy cm v bt n kinh t c th bt ngun t cc nguyn nhn bn trong, cng c th hon ton do cc nguyn nhn bn ngoi nc tip nhn u t do phn ng dy chuyn, ln sng domino ca cc nh u t quc t nh tng din ra trong cuc khng hong ti chnh tin t chu nhng nm cui thp k 90 ca th k trc. Trong tnh hung nh vy, mt s v, mt cuc khng hong u t ti chnh tin t, thm ch l khng hong kinh t ht sc t hi v bt kh khng l hon ton c th xy ra i vi nc tip nhn u t, nu khng c v trin khai cc phng n phng nga hiu qu.Th hai, lm gia tng nguy c b mua li, sp nhp, khng ch v lng on ti chnh i vi cc daonh nghip v t chc pht hnh chng khon.S gia tng t l nm gi chng khon, nht l cc c phiu, c phn sng lp, c biu quyt ca cc nh u t gin tip nc ngoi n mt mc vt ngng nht nh no s cho php h tham d trc tip v chi phi v quyt nh cc hot ng sn xut kinh doanh v cc ch quyn khc ca doanh nghip, t chc pht hnh chng khon, thm ch lng on doanh nghip theo phng hng, k hoch, mc tiu ring ca mnh, k c cc hot ng mua li, sp nhp doanh nghip. iu c ngha l, tnh cht gin tip ca vn u t nc ngoi chuyn ha thnh trc tip. Nh u t gin tip s chuyn ha thnh nh u t trc tip. Thm ch, v logic, qu trnh din bin ha bnh ny t ti quy m v mc no cn c th lm chuyn i v quyn s hu v tnh cht kinh t ban u ca doanh nghip v quc gia.Th ba, lm tng quy m, tnh cht v s cp thit u tranh vi tnh trng ti phm kinh t quc t.u t gin tip quc khng ch lm gia tng cc nguy c v tc hi ca cc hot ng u c, lng on kinh t vi phm cc quy nh php l ca nc tip nhn u t, m cn l ni sinh si v pht trin cc loi ti phm kinh t c yu t nc ngoi, thm ch xuyn quc gia, nh hot ng la o, hot ng ra tin, hot ng tip vn cho cc v kinh doanh phi php v hot ng khng b, cng cc loi ti phm v cc e da an ninh phi truyn thng khc.S cng hng ca cc hot ng ti phm v tc ng mt tri ca dng vn TGTNN k trn, nht l khi chng din ra mt cch c t chc ca gii u c hay lc lng th ch chnh tr quc t, s t nhiu, trc tip hay gin tip, trc mt v lu di gy tn hi ti hot ng kinh t lnh mnh v lm tnh d tn thng ca nn kinh t nc tip nhn u t trong bi cnh ton cu ha hin nay. Thm ch trong mt s trng hp, chng cn lm mt uy tn nh nc v gy sp mt cc chnh phNgoi ra, s gia tng dng vn TGTNN vo Vit Nam cn t ra yu cu Chnh ph v cc c quan TW phi ch ng i mi v s dng hiu qu cc cng c qun l kinh t ca mnh theo nguyn tc th trng hn, trong c vic s dng bo lnh nh nc, quy nh t l v s dng cc cng c d phng, d n cng nh cc cng c khc ca cc nh ch ti chnh tin t quc gia v a phng Nhng iu cn thit m bo s thu ht v khai thc c hiu qu cc tc ng tch cc ca dng vn TGTNN.PHN 3: Gii php thu ht v s dng c hiu qu vn u t gin tip nc ngoi vo Vit Nam3.1. C hi v thch thc ca Vit Nam trong vic thu ht v s dng FPI.3.1.1. C hi.Trong nn kinh t ton cu ha nh hin nay, nht l sau khi Vit gia nhp WTO, Vit Nam ni ln nh mt quc gia c nhiu tim nng thu ht u t nc ngoi. Bn cnh v tr a l thun li, chnh tr n nh, tim nng tng trng kinh t di hn, Vit Nam cn l quc gia c nhiu li th so snh hp dn cc nh u t nh: Ngun lao ng, th trng ti nguyn v th trng ti chnh ngy cng hon thin.S quan tm ca th gii ti Vit Nam, cng vi s thnh cng ca cc nh u t hin hu ti y s m ra c hi ln trong thu ht vn u t nc ngoi. Bn cnh s tng trng kinh t nhanh, bn vng ca nn kinh t Vit Nam v s ci thin trong mi trng php lut, thng mi cng lm gia tng u t gin tip ca nc ngoi vo Vit Nam.3.1.2. Thch thc.- Tin trnh c phn tuy c y mnh t nm 2002 song n nay vn cha c hiu mong mun, t l vn ha cc doanh nghip, c bit l doanh nghip nh nc cn qu thp, khng li cun mnh m v ng o cc nh u t c nhn tham gia vo tin trnh c phn ha. Cc doanh nghip Vit Nam c quy m nh, khng hp dn nh u t.- Quy m th trng chng khon cn qu nh b, li bt n nh, ln xung khng theo xu th chung ca th gii. H thng ti chnh vn cn nhiu yu km, t l d tr ngoi hi thp.- Hiu qu u t cn hn ch.- Vit Nam cn phi quan tm v trin khai tt vic qung b, tip th hnh nh ca mnh, gip cc nh u t trn th gii hiu nhiu hn na v tnh hnh chnh tr, kinh t ca Vit Nam.- S lng, cht lng cc thng tin ti chnh cn thiu v yu. Vic pht trin v m rng quy m ca th trng tri phiu vn cn nhiu kh khn. Dch v nh mc tn nhim v thng k d liu ngnh hu nh khng c.- Th trng chng khon Vit Nam hin nay cha p ng nhu cu pht trin ca nn kinh t trong bi cnh hi nhp kinh t quc t v khu vc.- S kt ni gia nh u t v c hi u t cn yu.3.2. Mt s gii php nhm thc y vic thu ht v s dng c hiu qu vn FPI ti Vit Nam trong thi gian ti3.2.1. Nhm gii php v lut l, chnh sch - Hon thnh cc vn bn php l, qun l th trng chng khon theo hng thng nht, ng b, minh bch nhm hng n mc tiu t do ha vn u t ng thi bo v quyn li cc nh u t. Cc nh u t nc ngoi lun quan tm c bit n cc chnh sch qun l ca Nh nc, h thng lut php v tnh n nh ca n bao gm chnh sch v thu, qun l ngoi hi, lut iu chnh u t gin tip nc ngoi, lut v th trng chng khon - Xy dng v p dng cc chun mc quc t trong qun tr v iu hnh doanh nghip. Nng cao nhn thc v xy dng c ch bt buc cc doanh nghip phi p dng cc chun mc qun tr v iu hnh,cc o c ngh nghip theo thng l quc t. Chnh ph phi c bin php khuyn khch v cc quy nh yu cu cc doanh nghip cng b thng tin ti chnh, phi ti chnh theo cc tiu chun cht lng cht lng cao. iu ny nhm tng cng tnh minh bch trong cc hot ng kinh doanh, u t Vit Nam, tng tnh hp dn cho cc nh u t nc ngoi. - Thit lp cc chnh sch bnh ng v u i u t, chnh sch thu, ph, l ph gia cc nh u t trong v ngoi nc. Bo h ti sn ca nh TNN ti VN. - Thc hin kim sot dng vn khi cn thit. Mc tiu ca gii php ny l nhm hn ch t l vn u t ngn hn trn vn di hn mc thp nht v ngun vn u t gin tip ngn hn c ri ro cao. iu quan trng gii php thnh cng l phi c s trao i, i thoi vi th trng trnh a ra cc chnh sch khin nh u t b sc. - Tng cng an ninh ti chnh, thc hin ch t gi linh hot c s qun l ca nh nc, tng cng h thng gim st, qun l th trng.3.2.2. Nhm gii php pht trin TTCK - Pht trin quy m th trng nim yt: y mnh cng tc c phn ha cc doanh nghip gn lin vi vn a ra sn u gi v nim yt trn TTCK. Ni lng, ti a ha mc khng ch t l nm gi c phiu, c phn, chng khon ca cc nh u t gin tip nc ngoi trong cc doanh nghip c phn Vit Nam hot ng thuc cc ngnh ngh, lnh vc cho php u t 100% vn trc tip nc ngoi. Thu hp lnh vc ngnh ngh nh nc cn nm gi 100% vn - Khuyn khch cc nh u t quc t tham gia vo TTCK. - a dng ha nng cao cht lng cc sn phm ti chnh. - Tng cng hp tc quc t. - Xy dng trung tm ti chnh ln mang tm c khu vc. - u t cho vic tip th, qung b hnh nh t nc v mi trng u t ca Vit Nam. - Khuyn khch pht trin cc qu u t trong nc.3.3.3. Nhm gii php khc - Tng cng hot ng o to ngun nhn lc ti chnh trong nc. - Ci thin xp hng tn nhim thu ht u t. - Thng xuyn c cc hot ng i thoi gia chnh ph v doanh nghip lng nghe doanh nghip.NHM 8[Type text] 32