2

Sabías que Chile es el segundo país de América Latina con mayor número de tarjetas de crédito emitidas por perso-na, con 1,2 por habitante?

Y eso que este promedio está hecho sobre 17 millones de personas, así que si vamos a los mayores de 18 años, la cifra llega a casi tres tarjetas por persona.

Y a la hora de no pagar, también tenemos la segunda mayor morosidad, sólo por debajo de Venezuela.

La gente pide más, gasta más, y después no tiene cómo pagar.

Según le vi diciendo en una entrevista al abo-gado de Defensa Consumidores, Mario Espino-sa, uno de los grandes problemas de los chile-nos a la hora de utilizar sus tarjetas de crédito es que no las usan para lo que sirven (compras a crédito), sino que se abusa de la posibilidad que éstas otorgan de percibir avances en efectivo.

Tan fácil como ir al cajero, y sacar plata. Parece fácil, pero el problema es que no es plata nuestra, y las tasas de interés son leoninas, generalmente a partir del doble de la tasa de interés de referencia del banco central.

¿

Deuda: la “gran deuda” de Chile

Editorial

Arriba el gasto, abajo el ahorro

Chile vive un momento peculiar. Varios años de crecimiento económico y de los ingresos reales de las personas. Pero también varios años de un acceso indiscriminado al crédito y de un bombardeo social constante por gastar más, algo que está teniendo nefastos efectos en la forma como los chilenos se relacionan con el dinero.

Ya lo decía Espinosa, pero hay más datos.

Por ejemplo, según una nota de La Tercera publicada hace un par de semanas, en el segun-do trimestre de este año la deuda de los hoga-res chilenos se elevó a un 59,7% del ingreso disponible, “la cifra más alta desde que existen datos comparables (2008)”.

Según indica la nota, citando al banco central, el resultado “se explicó por un aumento en los saldos mantenidos en forma de préstamos, prin-cipalmente de largo plazo, frente a bancos comerciales”.

Y al mismo tiempo el ahorro bruto bajó a 9,2%, su menor nivel desde el tercer trimestre de 2011, y el consumo efectivo subió a 7,2%.

DOS TERCIOS DE LOS INGRESOS DE LOS HOGARES CHILENOS SE DESTINAN AL PAGO DE DEUDAS Y SÓLO UNA DE CADA CUATRO PERSONAS GASTA MENOS DE LO QUE GANA. ¿HASTA CUÁNDO ES ESTO SOSTENIBLE?

3

Vea cómo se “abren” las curvas de gasto y ahorro a partir de marzo de este año: baja el ahorro y aumenta el gasto… ¿estamos todos locos acaso?

Y mire este otro, preparado por el gobierno hace un par de años:

cial de Crisis & Oportunidad “Cómo aumentar mi riqueza ahora mismo”. Una persona tiene un aljibe del que sale agua para llenar tres baldes: “Gasto”, “Ahorro” e “Inversión”.

El truco es que el agua sale sólo un par de horas por día.

Y el balde del gasto tiene un enorme agujero en el fondo…

Escribe Federico:

“La mayoría de las personas focalizan toda su actividad laboral para encontrar formas de llenar el balde del gasto. Ni piensan en los baldes del ahorro o la inversión. Llegan con lo justo a fin de mes para pagar sus gastos. Y lo peor es que cuando logran incrementar sus ingresos, no des-tinan el excedente a alimentar los otros baldes, sino que aumentan su balde de gastos. ¡Y de esta forma nunca logran ahorrar ni incrementar su riqueza!”.

Como lector de la Revista Inversor Global quisiera tener la sensación de que tu balde de gastos está controlado. Y de que si has logrado aumentar tus ingresos, éstos están siendo desti-nados al ahorro primero y, claro, a la inversión después.

Es la única forma de salir de la trampa del crédito. Si no lo has hecho, no esperes más para comenzar a avanzar hacia este punto, porque mañana puede que sea demasiado tarde.

Que tengas un excelente mes de inversiones (y también de ahorro).

Felipe Ramírez.Editor General.

Deuda vs Ahorro

Gasto vs Ingresos

Fuente: La Tercera

Fuente: www.seguridadsocial.cl

Sí, sólo una de cada cuatro personas gasta menos de lo que gana.

Más locura…

Del ahorro a la inversión

Lo cuenta siempre Federico Tessore en su histo-ria de los tres baldes y el aljibe, en el Informe Espe-

4

SUMARIONoviembre 2014 » Año 02 » Número 23

28

10 45

Bienvenidoa la vertiginosa

autopistatecnológica

Bienvenidoa la vertiginosa

autopistatecnológica

Paulina Yazigi, Gerente Research FI & Economista Jefe de Credicorp Capital Chile

Money Week

Los que gananhoy con el ébola

STAFF

DIRECTOR Federico Tessore

EDITOR GENERAL Felipe Ramírez M.

EDITOR Ignacio Ros

SUPERVISOR ECONÓMICO Diego Martínez Burzaco

REDACCIÓN

Ana Clara Pedotti

Dolores Ugarte

Lucía Abello

Luz de Sousa

COLABORADORES

Alberto Olivares

Ana Rivarola

Carlos Montoya Ramos

José Santomingo

Juan Pablo de Santis

Marcos Kaplún

Matías Barbería

Sebastián Ortega

DISEÑO / DIAGRAMACIÓN

Facundo Britez

CORRECCIÓN Any Cayuela

Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global SpA.

Avenida Providencia Nº1308Piso 3, Oficina DSantiago, Región Metropolitana.

Administración y suscripciones: (2) 2938-1210Webcl.igdigital.com E-mail

infochile@igdigital.com

5

18

36

32En todas las ediciones02. Editorial06. Flash09. IG Respuestas10. Entrevista16. 8 Tips18. El Ojo sobre el Mercado20. Test para Inversores41 Rincón del Inversor

Columnas20. Planificación Financiera22. Mercado Inmobiliario23. Capital Emprendedor24. Fondos mutuos

Mercados Globales24. Los que ganan hoy con el ébola

Investigación Especial32. Apuéstele a la baja y gane

Conceptos y Estrategias42. La verdad detrás de unacartera conservadora

Money Week45. Bienvenido a la vertiginosaautopista tecnológica50. Una ruina dorada

Nota de Tapa36. Las cooperativas atropellan a los depósitos a plazo

El Ojo sobre el mercado

Intel Corporation(NASDAQ: INTC):Invierta en el corazón de las computadoras

Las cooperativasatropellan a los

depósitos a plazo

Apuéstele a la baja

EN UN FLASH

10,2%

5,3%

6

US$ 100 superó la acción de Alibaba el 3 de noviembre. Desde su piso de mediados de octubre, el papel acumula un alza superior al 35%.

“La inversión china en Chile sigue siendo un desafío pendiente”. Michelle Bachelet, Presi-denta de la República, durante un foro paralelo a la última conferencia de la OPEC, en Pekín.

es la inflación proyectada para 2013 por Bice Inver-siones. Tras el dato de 1% de octubre, los analistas están corrigiendo al alza y se teme por riesgos “estanflacionarios”.

COMMODITIES. Tanto el oro como el petróleo bajaron, durante octubre, a sus meno-res niveles desde 2011. US$ 1.100 para la onza y US$ 77 el barril de crudo.

“El comité reafirma su visión de que el actual rango tasa de 0-0,25% se mantiene como lo apropiado”, dice el comunica-do de la Reserva Federal de Estados Unidos tras su reunión de política monetaria de fines de octubre, sobre poner fin a los programas de estímulo. Janet Yellen parece lista para quitar el pie del acelerador

cayó la actividad de inge-niería en el país en el tercer trimestre de este año, en comparación con el mismo periodo de 2013. Es la octava caída consecutiva en el registro elaborado por la Asocia-ción de Empresas Consultoras de Ingeniería de Chile.

2014 Sep oct oct oct oct nov nov

US$110105100959085

Acción Alibaba

https://suscribir.cl.igdigital.com/BarraNegra/ECHLQ102/index.htm?pageNumber=2

8

PARTICIPE DE ESTA SECCIÓN EXCLUSIVA PARA SUSCRIPTORES DE LA REVISTA INVERSOR GLOBAL

Bienvenido a este nuevo espacio donde, no sólo podrá resolver sus dudas, sino que también podrá evacuar las de otros lectores. Ahora, el experto es usted. Todo esto, por supuesto, con la supervisión constante de nuestro equipo de economistas.

Para participar, ingrese

a IG Respuestas, dentro

de la plataforma de la

revista Inversor Global

IGRESPUESTAS

Heral

Respuesta

Hola Ulises,

Cuando uno decide comenzar a invertir en acciones en el exterior, durante el pro-ceso de apertura de cuenta en un bróker online, entre los formularios que hay que completar se encuentra el W8-BEN.

Este formulario declara que uno es un inversor no residente en Estados Unidos y por lo tanto no va a tributar el impuesto a las ganancias de capital por las inversiones que realiza en ese país.

Sólo debe afrontar el pago del 30% sobre

Ulises

los dividendos y/o intereses que pagan las acciones o bonos y eso lo retiene directa-mente el bróker, ingresando a la cuenta el importe neto.

En relación a la ganancia de capital, lo que se evita es la doble tributación ya que al llenar el formulario W8 se supone que uno tributa el mismo en el país del origen.

Cualquier otra duda relacionada con lo tributario, te aconsejo que lo resuelvas con tu asesor impositivo.

Un saludo.

Hola Heral,

No puedo dar una respuesta demasia-do detallada sin conocer qué tienen en sus tenencias esos fondos mutuos.

Lo primero que debes determinar es si efectivamente tu perfil de riesgo como inversor es compatible con un fondo mutuo agresivo, ya que estos últimos son muy volátiles y quizás estés tomando más riesgo del tolerable.

En relación a las idas y vueltas de los rendimientos, evidentemente la última baja fuerte del mercado en octubre le

pegó también a la rentabilidad de los mismos. Pero si tu objetivo de inversión es por un plazo de al menos dos años y estás dispuesto a soportar la volatilidad, mi recomendación es que mantengas esos fondos y apliques un stop loss de un por-centaje acorde con tu perfil (¿10%?) para dejar madurar la inversión.

El concepto que sí debes entender es que cuanto más agresiva es la inversión, más serán los vaivenes de los rendimientos acumulados.

Un saludo.

Respuesta

IG RESPUESTAS

9

REstimados: ¿Alguien tiene claridad respecto de cómo declarar al SII los ingresos recibidos desde el exterior? El SII ya está pesquisando este tipo de ingresos, y por ejemplo ya solicitó a Google un listado de usuarios chilenos. Gracias.

Hola Diego. Tengo inversiones en fondos mutuos en un banco chileno en una cartera agresiva y en una cartera equilibrada, desde enero a mediados de septiembre tenía una variación del periodo de un 4,82% y actualmente a �nales de octubre 2014 tiene una variación del periodo de 1,57%. Como vemos estamos a la baja, ¿qué me conviene, mantener o cambiarme a otra cartera de inversiones más rentable? Gracias.

Diego MartínezBurzacoSupervisoreconómicode revistaInversor Global

10

FOTO

S: A

LBER

TO O

LIVA

RES

PROTAGONISTAS CONOCEDOR

11

El año 2014 ya es historia. Ahora es 2015 el que está captando las miradas y el interés de los especialistas. Y para tomar las decisiones correctas es esencial conocer el terreno, en un

ejercicio que no será recordado precisamente como optimista para los mercados financieros. La Reforma Tributaria, una Reforma Laboral, el tipo de cambio, el debilitamiento de los commodi-ties y el entorno geopolítico del país y la región han contribuido a generar un escenario con elevados grados de incertidumbre. Por ello, Paulina Yazigi, Gerente Research FI & Econo-mista Jefe de Credicorp Capital Chile intenta darle sustento y explicación a los principales sucesos de este 2014, despejando así una hoja de ruta para los inversores.

¿Cómo evalúas este 2014? ¿Se cumplieron las proyecciones?

En Chile los inversionistas locales se mostraron más cautos. Por ejemplo, las AFPs bajaron sus porciones de forma importante, aunque fue de manera gradual. Además llegó un flujo importante desde mercados emergen-

Carlos Montoya RamosSantiago de Chile

Paulina Yazigi, Gerente Research FI & Economista Jefe de Credicorp Capital Chile

“Para invertir en el mercado chileno, no basta con mirar Chile, debemos mirar la región”

tes e inversionistas extranjeros que se mostraron más interesados, claro que no ciegamente, siempre de forma prudente. Y es que las conse-cuencias de la Reforma Tributaria las hemos sentido más adentro que afuera, porque como se viene anunciando desde el año pasado, ya se vivió el impacto en los inversionistas extranjeros. En ese sentido, las proyecciones se cumplieron.

¿Entonces no hubo impacto por el lado de las reformas?

Los anuncios sobre las reformas, entre otros factores, provocaron una desaceleración en la inversión y, como consecuencia, en el consumo privado. Y este menor crecimiento local afectó a algunas compañías chilenas. Sin embargo, muchas empresas que están en la Bolsa se encuentran diversificadas regionalmente, por lo que no importa tanto si el PIB chileno se está desacelerando, sino que hay que considerar una visión global y de expectativas acerca de la región. Por ejemplo, Colombia está presentan-do una historia positiva, mientras que con Perú estamos más cautos. En Brasil estamos a la expectativa de lo que ocurrirá en el nuevo gobier-no de Rousseff. Esto es importante ya que empresas como Cencosud, Falabella, Sonda, Latam, o las forestales, tienen una proporción impor-tante de sus utilidades expuestas a la región.

El sector eléctrico es el que llevará la delantera los próximos trimestres, seguidos por banca y forestal, según Paulina Yazigi. Con esa incógnita ya despejada, la especialista recomienda revisar las compañías en par-ticular, ya que no por pertenecer a un sector todas se comportan igual. Su principal recomendación, analizar Chile en el contexto de la región y, por supuesto, asesorarse correctamente. Su conclusión para 2015, debiera ser mejor.

12

¿Y cómo ha sido la situación para los mercados desarrollados?

La verdad es que Estados Unidos es el único desarrollado que destaca, porque Europa ha mostrado números bastante desacelerados. Esta situación se ha dado por el apriete fiscal, y en particular este año, por las menores exporta-ciones a Rusia, que afectaron a países como Ale-mania. Cayó también la confianza empresarial y las perspectivas de inversión. Francia, Italia y Alemania, que tienen los PIB más altos de la región, han mostrado una desaceleración importante y Japón, por su lado, se ha visto afectado en el consumo por el aumento del IVA y también intenta balancear su gasto fiscal. Por todas estas razones hay que hacer una distinción entre Estados Unidos y el resto de los países desarrollados. Además, los estadounidenses toman medidas a tiempo, tienen una economía más competitiva, les es más fácil asignar recursos y cuentan con una flexibilidad laboral única. Todas éstas son venta-jas respecto a la Zona Euro.

2015 a la vista

¿Qué sectores se ven atractivos para invertir en 2015?

Las eléctricas son un sector defensivo, que ha estado relativamente barato, con algunas com-pañías que ya han subido y que todavía tienen bastante para demostrar este año. Además, el

tipo de cambio ha beneficiado a las compañías del sector transable, tales como las forestales CMPC y Copec. Por otro lado, el sector de bancos se está beneficiando de la alta inflación, aunque ésta irá cediendo poco a poco. Mientras más expuesto a la inflación esté un banco, más atractivo se vuelve. En tanto, las sucesivas bajas en la tasa de política monetaria (TPM) del Banco Central de Chile también los han afectado posi-tivamente. Todo esto se refleja en el crecimiento de utilidades y en las valoraciones de Bolsa, por lo que la banca se mantiene como una industria atractiva.

DESACELERACIÓN: “MUCHAS EMPRESAS QUE ESTÁN EN LA BOLSA SE ENCUENTRAN DIVERSIFICADAS REGIONALMENTE, POR LO QUE NO IMPORTA TANTO SI EL PIB CHILENO SE ESTÁ DESACELERANDO, SINO QUE HAY QUE CONSIDERAR UNA VISIÓN GLOBAL Y DE EXPECTATIVAS ACERCA DE LA REGIÓN”.

“Estados Unidos es el único desarrollado que destaca”.

¿Entonces “eléctricas, forestales y bancos” es la consigna?

Hay otros sectores que tienden a ser un poco más dudosos, pero que tienen compañías destacables, consumo, por ejemplo. Sin embar-go, tratar de hacer un asset allocation en Chile en base a sectores no tiene sentido, porque cuando tienes cuarenta compañías en el IPSA y

13

doce sectores, es difícil ir más allá de sólo nom-brar las tendencias. Hay empresas que son del mismo sector pero totalmente diferentes entre sí, por lo que hay que ser cuidadosos. En cuanto a los sectores donde hay que ser más cautos, la inversión inmobiliaria ha caído mucho, no se sabe qué ha pasado en construcción y hay muchos indicadores que contemplar: empleo, metros cuadrados probados, la tasa hipotecaria está en el suelo, etcétera. Da la impresión de que el mercado va a comenzar a caer de a poco. Además, hay una desaceleración en infraestruc-tura y en construcción, pero hay que esperar a ver los planes de gobierno, porque quizás se vea algo más de inversión pública, en reemplazo de la privada.

El dólar, siempre el dólar

¿Qué compañías podrían verse favoreci-das por la apreciación del dólar contra el peso en términos de renta variable?

Principalmente, las forestales y las que tengan un componente exportador importante. Concha y Toro también se verá beneficiada, como un claro ejemplo de la exposición al dólar. De todas formas, este efecto es difícil verlo inmediatamente, pero las exportaciones en general debieran verse beneficiadas más temprano que tarde.

¿Y qué se puede esperar para el billete verde en 2015?

Hemos predicho un rango entre $575 y $585 de aquí a fin de año. Temporalmente sabíamos que llegaría a $600 y un poco más, esto por la incorporación de una expectativa más negativa sobre la actividad. Por ello, el tipo de cambio no debiera superar nuevamente los $600 pesos, sino mantenerse entre $575 y $585. En tanto, las exportaciones podrían empujar al alza el crecimien-to en los últimos meses, pero no creo que veamos recuperación de la inversión a corto plazo. El gasto de Gobierno va a ser más expansivo este año, pero no mucho más. Sí lo será en 2015.

“En cuanto a los sectores donde hay que ser más cautos, la inversión inmobiliaria ha caído mucho”.

¿Y para armar una cartera de acciones en Chile, cuáles incluirías?

Tenemos las top cinco y las top diez. Antes era una cartera más fundamental; sin embargo, de a poco la hemos ido combinando con una visión más de corto plazo, mes a mes, con una revisión más activa que antes. En el fondo, ahora toma-mos consideraciones a largo y a corto plazo. Nuestras top diez hoy por hoy son Colbún, Santander, SM-Chile, Enersis, CMPC, Corp-banca, Aguas-A, ECL, SK, Parauco.

Paulina Yazigi Salamanca es Economista y Magíster en Macro-economía de la Universidad Católica de Chile, y M.S. en Matemáticas Financieras de la Universidad de Nueva York. Entre 2001 y 2004 se desem-

peñó como economista en el Banco BBVA en Chile, para posteriormente trabajar en Compass Group en Nueva York en el análisis y manejo de fondos emer-gentes. En 2005 ingresa al área de Mercados Globales de la sede del Banco BBVA en Nueva York, donde permaneció hasta 2008. Ingresó a IM Trust en 2010 como Gerente de Inversiones y en noviembre de 2011 asumió como Gerente de Estrategia. Es socia de IM Trust desde 2012. Actualmente ostenta el cargo de Gerente Research FI & Economista Jefe de Credicorp Capital Chile.

¿Quién es?

14

¿Qué sería más recomendable para un inversionista sin experiencia, que se dejara aconsejar por corredores, fondos mutuos o que seleccionara acciones por sí solo?

Si eres inversionista y no tienes expe-riencia, primero tienes que ver cuánto de tu patrimonio tienes en juego, cuál es el objetivo de esa inversión, y en qué horizonte de tiempo necesitas liquidez o rescatar el total de lo inverti-do. Sin duda que los fondos mutuos son una buena opción para un inver-sionista que quiera estar expuesto a una cartera diversificada y que no cuente con un alto monto para invertir. En mercados más desarrollados, los ETFs, fondos listados en Bolsa presen-tan una alta liquidez y bajas comisiones, cumplen esta función. Sin embargo, la estrategia de un ETF es pasiva, mientras que los fondos mutuos pueden ser más activos. Y claro, también está la alternati-va de seguir una cartera recomendada por un equipo especializado.

Y en materia de educación financiera, ¿los mercados son más transparentes?

La educación financiera es un proceso y ya hemos dado el primer paso. Un poco por regulaciones que venían de afuera y también por algunas de carácter interno. Se empezó a clasificar a los clientes y a recomendarles de acuerdo al riesgo que pueden asumir. Cada corre-dora debe entender las necesidades de sus clientes y luego ofrecerles una deter-

minada cartera. Después del problema con La Polar, se fortalecieron las regula-ciones para defender al accionista minoritario y reforzar los gobiernos cor-porativos. También hay iniciativas de parte de universidades, en cuanto a ética en las compañías y educación financiera en general.

¿Dónde ves las mayores falencias en este sentido?

La gente trata de leer los diarios, pero cuesta entender lo que pasa. Un tema

“Con las pensiones no se juega”

15

Colbún

Santander

SM-Chile

Enersis

CMPC

Corpbanca

Aguas-A

ECL

SK

Parauco

*Al cierre del 5 de noviembre.

**En CLP

(El precio objetivo y potencial de alza son a 12 meses)

Precio actual*

160

31

178

188

1.472

7,79

355

850

895

1.174

Recomendación

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Comprar

Precio Objetivo*

180

40

228

215

1.680

8,8

390

995

1.150

1.285

Potencial de alza a 12 meses

12,70%

28,00%

28,40%

14,30%

14,20%

12,90%

9,80%

17,10%

28,50%

9,50%

Dividend Yield

1,60%

5,30%

-

2,90%

1,80%

2,50%

5,80%

2,70%

5,30%

2,50%

que urge es la educación sobre pen-siones, porque es donde la gente más invierte sus ahorros. Ponen los cinco fondos y recién entonces se entiende que hay riesgos, que uno es más adecua-do según la edad, pero la mayoría de la gente no tiene idea del fondo donde está imponiendo. No encuentro argu-mento en esas recomendaciones que hubo sobre cambiarse de fondo varias veces en un corto plazo, pero mucha gente retail, con poco conocimiento, los

siguió y cometieron un error garrafal. No puedes cambiarte siguiendo a alguien sin fundamentos, con ciertos indicadores técnicos pero al fin y al cabo sin el cono-cimiento necesario. Con las pensiones no se juega. Es necesario educar a la gente sobre qué es invertir en una AFP, qué fondos hay y cuál es el adecuado para las diferentes edades.

“La gente trata de leer los diarios, pero cuesta entender lo que pasa”.

La CarteraÉSTAS SON, ACTUALMENTE, LAS 10 ACCIONES RECOMENDADAS POR CREDICORP.