CUSTO DE OPORTUNIDADE, CUSTO DE CAPITAL, JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO, EVA® E MVA® Acadêmicas:...
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CUSTO DE OPORTUNIDADE, CUSTO DE CAPITAL,
JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO, EVA® E MVA®
Acadêmicas: Daiane, Daniele,Eliana Batistela, Leila, Lides, Paula e Viviane
4.2 CUSTO DO CAPITAL
‘’o custo de capital, que representa o custo médio do dinheiro da empresa, é um importante insumo no processo
de investimento de capital.’’Gitman (1984:477)
EmpresaInvestimentos
Empresa-------------
Valor
Fornecedores dosrecursos-------------
Bancos,acionistas, etc.
Retorno dos fornecedores de
recursos-----------------
CUSTO DE CAPITAL
Retorno dosinvestimentos
Confronto entre retornodos investimentose custo do capital
AumentoDiminuição
Retorno>
Custo?
Retorno>
Custo?
O custo de capital para um investimento é um custo de oportunidade, é a taxa de retorno esperada que os investidores num projeto conseguem ganhar no mercado de capitais sobre outros investimentos de riscos similares.
A utilização do custo de capital é servir de taxa referencial para as decisões de aceitar ou rejeitar os investimentos, eliminando as alternativas que apresentam retornos incapazes de gerar valor para a empresa.
4.2.1 Tipos de Fontes de Recursos
•Empréstimos e Financiamentos;
• Emissão de Ações ordinárias e preferenciais;
• Retenção de Lucros;
• Emissão de outros títulos.
Cálculo do custo de capital
•Individual : Apura o retorno específico que a empresa oferece para cada tipo de fonte de recursos.
• Médio Ponderado: Considera o efeito combinado de todas as fontes de financiamento.
• Marginal: Proporciona uma análise de sensibilidade do comportamento do custo médio ponderado de capital da empresa em função do volume de recursos necessários para o investimento.
Estruturas de capital: São fontes de recurso de médio e longo prazo
Estruturas de financiamento : Compreende recursos de médio e longo prazo mais as origens do circulante.
BALANCO PATRIMONIAL
Ativos
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
Estrutura de Capital
Estrutura de Financiamento
CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS
Kd = Ka X (1 – Air)
CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO – AÇÕES ORDINÁRIAS
“O custo do capital próprio é o custo de oportunidade do investidor, pois representa a expectativa de retorno
do capital que ele possui, e é o parâmetro que utilizará para decidir-
se entre aplicar seu capital na empresa ou em outras oportunidades
de negócios.”
Sistemáticas Para o Dimensionamento do Custo de
Capital das Ações
•Abordagem de Dividendos (Modelo de Gordon);
•Capital Asset Pricing Model (CAPM);
•Arbitrage Pricing Model (APM).
Cálculo do Custo das Ações Preferenciais
Kp = Dp -------- Np
Custo médio ponderado de capital
A seleção de investimentos pode ser efetuada com base no custo de capital apurado para cada fonte específica de financiamento. O custo médio ponderado de capital, leva em conta determinada estrutura de capital ideal ou possível. Sendo assim, os custos das fontes específicas devem ser ponderados por participações determinadas no total do financiamento.
O processo de apuração do CMPC, pode ser dividido em 3 passos:
• Cálculo do custo de cada fonte financeira específica;
• Determinação da porcentagem de cada fonte financeira no total do financiamento;
• Soma dos produtos 1 e 2.
Para estimar o custo médio ponderado do capital, podemos usar a seguinte fórmula:
CMPC = K j * X j
• CMPC = custo médio ponderado• K j = custo específico de cada fonte de
capital calculado após os tributos que incidem sobre o lucro
• X j = participação relativa de cada fonte de capital no financiamento total.
Fontes Financeira
s
Vr Mercado
Participação em %
Custo em %
Ações Ordinárias
500.000,00
62,50 16
Ações Preferenc.
50.000,00 6,25 13
Debêntures
250.000,00
31,25 7
Total 800.000,00
100,00 _
Considerando que a empresa não queira modificar sua estrutura para o próximo período o CPMC, pode ser calculado desta forma:
Fontes financeiras
Cálculo % Custo Ponderado
Ações Ordinárias
(62,5*16) 10
Ações Preferenciais
(6,25*13) 0,8125
Debêntures (31,25*7) 2,1875
CMPC (10+0,8125+2,1875)
13
CUSTO MARGINAL PONDERADO DE CAPITAL
FONTE DE CAPITAL PROPORÇÃO-META
Empréstimo a Longo 40%
Ação Preferencial 10%
Ação Ordinária 50%
CMaPC
FONTE DE CAPITAL FAIXA DE VOLUME
CUSTO (%)
EMPRÉSTIMO A LONGO PRAZO
0 a 400400 a 800Superior a 800
5,686,507,10
AÇÃO PREFERENCIAL 0 a 100Superior a 100
9,3310,60
AÇÃO ORDINÁRIA 0 a 300300 a 750Superior
13,0013,3015,50
PRi = TFi
Proi
PRi = ponto ruptura da fonte i
TFi = novo financiamento da fonte i
Pro = proporção da estrutura de capital para a fonte i
Pri = 400 = 1000 0,4
Fonte de Capital
Faixa de Volume* (m$)
Cálculo Ponto de Ruptura (m$)
Faixa de Volume** (m$)
Empréstimos a Longo Prazo
0 a 400400 a 800Superior a 800
400/0,4800/0,4
-
10002000
-
0 a 10001000 a 2000Superior a 2000
Ação Preferencial
0 a 100Superior a 100
100/0,1-
1000-
0 a 1000Superior a 1000
Ação Ordinária
0 a 300300 a 750Superior a 750
300/0,5750/0,5
-
6001500
-
0 a 600600 a 1500Superior a 1500
Faixa de Volume* (m$) Fontes de Capital Cálculo** Custo Ponderado (%)
0 a 600 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC
0,4 x 5,680,1 x 9,33
0,5 x 13,00-
2,2720,9336,5009,705
600 a 1000 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC
0,4 x 5,680,1 x 9,33
0,5 x 13,00-
2,2720,9336,6509,855
1000 a 1500 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC
0,4 x 5,680,1 x 9,33
0,5 x 13,00-
2,6001,0606,650
10,310
1500 a 2000 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC
0,4 x 5,680,1 x 9,33
0,5 x 13,00-
2,6001,0607,750
11,410
Superior a 2000 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC
0,4 x 5,680,1 x 9,33
0,5 x 13,00-
2,8401,0607,750
11,650
FAIXA DE VOLUME* (M$)
CUSTO PONDERADO (%)
0 a 600 9,705
600 a 1000 9,855
1000 a 1500 10,310
1500 a 2000 11,410
Superior a 2000 11,650