Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
-
Upload
iulia-florescu -
Category
Documents
-
view
223 -
download
0
Transcript of Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
1/41
Reglementarea, crizele finaciare
i politica monetar
Lucian Croitoru
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
2/41
Microprudenialitate vs. Macroprudenialitate
Politicile microprudeniale sunt acelea care intesc la asigurarea sntiiindividuale a instituiilor financiare
Iniial a existat o fallacy of composition a politicilor tradiionale: aciunilecare sunt adecvate pentru instituii individuale sunt suficiente i pentru a
preveni riscul sistemic
Politicile macroprudeniale au aprut dup ce s-a recunoscut c aciunile caresunt adecvate pentru instituii individuale pot conduce n mod colectiv la, saupot exacerba, probleme la nivelul sistemului
Politicile macroprudeniale constau n msuri care intesc la asigurareasntii sistemului financiar sau pot mpiedica ieirea de sub control aproblemelor dintr-o parte a sistemului financiar.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
3/41
I. Criza din 1929-33 i principalele concluzii care au fostfolosite pn la sfritul anilor 60
Competiia n sistemul financiar este periculoas pentrustabilitatea financiar deoarece:
Duce la reducerea marginilor de profit
Necesit eforturi mai mari pentru obinerea de mai multprofit
Reduce rezervele de capital i, astfel, ansele pentrustabilitate.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
4/41
Msuri n sistemul bancar promovate pn ctre sfritulanilor 60
Au fost controlate dobnzile la depozite i la credite
Controlul volumului creditelor ctre sectorul privat
Limitarea spaiul pentru afaceri rezervat anumitorgrupuri de intermediari
Controlul capitalurilor
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
5/41
Rezultatul privind inovaia, scopul intermedierii i eficiena
Bncile au inovat foarte puin
Bncile au extins credite doar clienilor mari i siguri
Sistemul era mai sigur datorit controalelor
Nicio criz bancar ntre 1945 i 1971 (Eichengreen and Bordo,2003)
Sistemul bancar a fost mai puin eficient
Bncile centrale mai puin interesate n problemele destabilitate financiar
Pierderea expertizei n domeniul stabilitii financiare.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
6/41
Rezultatul privind filozofia reglementrii
Bncile s-au simit constrnse de stocul disponibil de depozite, al cror
total era n bun msur n afara bncherilor
Msura n care bncile erau libere s extind (sau s reduc)imprumuturile acordate sectorului privat, dat fiind cuantumul acestordepozite, depindea de abilitatea lor de a vinde (cumpra) titluri de stat
(active lichide)
Deci, abilitatea lor s extind credite, n msura n care controaleledirecte nu interziceau acest lucru, sttea n deinerea de active lichide
Ca rspuns,teoriile despre oferta de bani i reglementarea n anii50 i 60 erau concentrate pe lichiditate i pe o palet de indicatori privindcerine de lichiditate care s asigure protecie deponenilor
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
7/41
II. Perioada 1970-2007:victoria pieelor, eeculreglementrii
Sistemul de la Breton-Woods a ncetat s funcioneze n 1972/73
rile Europei de vest s-au ntors la convertibilitate n 1958 iar
Japonia n 1964 Se dezvolt piaa dintre monedele europene convertibile i dolar
1964: apar sindicate bancare internaionale i se accelereaztransferurile internaionale de capital. Globalizare
Toate acestea produc schimbri n natura i structura bncilor centralect i a sistemului bancar.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
8/41
Anii 70-80 : Schimbarea constrngerilor privind creditarea
Bncile nu mai sunt constrnse de combinaia dintre depozite exogene de la
gospodrii i active lichide. Bncile care doreau mai mult lichiditate omprumutau pe piaa interbancar
Deci, lichiditatea activelor este nlocuit de lichiditatea finanrii (lichiditateapieei)
Dac bncile pot mprumuta de pe piaa inter-bancar pot extinde creditulorict att timp ct are acces la pia
Lichiditatea pieei nu limita extinderea creditului deoarece bncile centraletrebuiau s furnizeze suficient lichiditate pentru a menine ratele dobnzii pepiaa interbancar n linie cu rata dobnzii de politic monetar.
Dac nici lichiditatea activelor i nici lichiditatea pieelornu restricionamrimea bilanului, atunci ce anume o restriciona?
Rspuns: CAPITALUL
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
9/41
Anii 70-80 : Motive pentru schimbarea filozofiei
reglementrii
Odat cu apariia dependenei mrimii bilanului de mrimea capitalului apa iprobleme pentru reglementatori:
Problema eficienei: mai mult capital face o banc mai sigur. Mai mult capital nseamn o
asigurare n plus oferit gratis deponenilor i creditorilor i, astfel, oprofitabilitate mai mic. A cere mai mult capital echivaleaz cu crearea unui stimulent pentru
acionari s preseze managementul pentru a se angaja n operaiuni mairiscante, dar mai bine remunerate, pentru a compensa cerinelesuplimentare de capital (problema eficienei)
Problema contagiunii: Din cauza mrimii i a interdependenelor cu alte entiti, colapsul unei
bnci, ar cauza externaliti contagioase (problema contagiunii).Sistemul fianciar conine mecanisme care amplific att fazeleascendente ct i fazele descendente ale ciclului economic.
.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
10/41
Anii 70-80 : Motive pentru schimbarea filozofiei
reglementrii (II)
Din cauza celor dou motive nu se poate anticipa c bncile vor dori, din proprieiniiativ s in suficient capital.
Raionalitile microeconomice le dicteaz bncilor s maximizeze ROE inu beneficiul social rezultat din cel mai bun compromis dintre risc i venit
Astfel, tendina de scdere vine natural n sistemul bancar. n principiu, datfiind riscul asociat cu activele, cu ct capitalul unei bnci este mai mic cuatt ROE este mai mare
.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
11/41
Anii 70-80 : creterea rapid a creditului i apariia crizeidatoriilor n Mexic, Brazilia i argentina (MBA)
n anii 70, bncile americane au putut s mprumute rile latino americane cusume mari
Adoptarea politicii monetare anti-inflaie n SUA a dus la ncetinirea creteriieconomice la nceputul anilor 80
Creterea ratelor dobnzilor i a preului petrolului i scderea preurilor lamateriile prime pe care le exportau rile latino-americane au fcut ca aceste ris nu mai poat refinana datoriile
Bncile americane cu expuneri mari pe aceste ri au devenit insolvabile
Adoptarea unilateral a unor standarde nalte de capital ar fi creat dezavantajeacestor bnci, astfel c a crescut presiunea pentru adoptarea unui standardinternaional pentru capital (Volcker face presiuni pentru un standard de capital lanivel mondial, 1982)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
12/41
Capitalizarea bncilor in SUA i Marea Britanie
Tendina ratelor medii de adecvare a capitalului a fost de scdere
Sursa: Goodhart, 2010
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
13/41
Apare ideea abordrii macroprudeniale
The fallacy of composition problem revealed:
Autoritile ncep sa fie ngrijorate de posibilele implicaii pentru
stabilitatea macroeconomic i financiar a extinderii rapide acreditului ctre rile n curs de dezvoltare
Apare pentru prima data legtura dintre reglementrileprudeniale i preocupile macroeconomice. Comitetul Cooke
folosete cuvantul macroprudential (1978)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
14/41
Apare ideea abordrii macroprudeniale (II)
Lamfalussy subliniaz c abordarea macroprudenial consider problemele
care care afecteaz piaa n ansamblu, distinct de bncile individuale, care nupot fi evidente la nivelul micro-prudenial (1979). El a subliniat c:
n timp ce creterea fiecrei bnci poate s apar sustenabil, cretereacreditului agregat poate s nu fie (vezi acumularea problemei rilor MBAi a bncilor americane care le finanase)
percepia riscului putea fi inadecvat din moment ce se focusa n modingust pe performana trecut a mprumuturilor individuale suverane (), inu pe riscul mai larg al celor care iau cu mprumut (nici rile MBA nicibncile nu au vzut pericolul; Managerul Citibank CEO credea n moderonat c rile suverane nu intr n capacitate de plat)
din cauza reducerii treptate a dependenei sistemului bancar dedeinerea de active lichide i a percepiei c bncile pot mprumutaoricnd pe piaa inter-bancar, acestea au tins s priveasc riscul rateidobnzii ca fiind critic i au tins s subestimeze riscul lichiditii, ceea ce
sublinia necesitatea unei perspective mai largi asupra pieei
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
15/41
Apare ideea abordrii macroprudeniale (III)
Raport Cross (ECSC, 1986) privind Inovaii recente n banking-ulinternaional
Politica macroprudenial: sigurana i eficiena sistemului financiar n
sens larg i a sistemului de pli Raportul atrage atenia asupra riscurilor pe care inovarea financiar (n
special derivativele i securitizarea) le poate induce n sitemul financiar ca
ntreg
Discursul lui Andrew Crockett (2000), managerul general al BnciiReglementelor Internaionale, inut la Conferina Internaional aSupraveghetorilor Bancari:
distincie intre politica macroprudenial si politica microprudenial
atrage atenia asupra necesitii extinderii analizei dincolo de orizontul deun an (practica obinuit pentru supravegherea microprudenial) iasupra lurii n considerare a riscurilor pe durata unui ntreg ciclu
economic.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
16/41
Concluzii dup 32 de ani de la prima folosire a termenuluiCONCEPTUL: o viziune corecta
Conceptul de macroprudenialitate a exprimat ntotdeauna preocupareaprivind stabilitatea sistemului financiar i legtura sa cu macroeconomia.
Focusul preocuprilor s-a schimbat de-a lungul timpului pentru a reflectaproblemele asociate cu:
creditul excesiv ctre rile n curs de dezvoltare
Impactul inovaiilor financiare i a dezvoltrii pieei de capital asuprasistemului financiar (Raportul Cross, 1986)
Influena reglementrii asupra prociclicitii sistemului financiar (discursullui Crockett, 2000)
Implicaiile eecului instituiilor semnificative n mod sistemic (Crockett)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
17/41
Concluzii dup 32 de ani de la prima folosire a termenuluiPRACTICA: eecul reglementrilor prociclice
Criza datoriilor din 1982 a zonei MBA a fost un catalizator pentruapariia abordrii macroprudeniale
1988: Apare Basel I, care nu a fost fondat teoretic i nici testat empiric
Basel I a mutat accentul de la stabilirea coeficienilor de lichiditatespre adoptarea unui coeficient de adecvare a capitalului de 8 procente
Prin modul n care au fost definii coeficienii de risc, el a contribuit lacriza din 2007
Basel II nu a rezolvat problemele; multe alte lipsuri n reglementare
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
18/41
Concluzii dup 32 de ani de la prima folosire a termenului
PRACTICA: eecul reglementrilor prociclice (II)
Basel II prociclic-- adecvarea capitalului apare cresctoare
Sistemul de contabilitate bazat pe piaProciclic: trimite ctigurilede capital rezultate din creterea preului activelor direct n profit i
rezerve de capital
Sistemul bancar a rspuns prin adoptarea unui nou model de afaceri:modelul originate and distribute
n bilanurile bncilor au fost pstrate cele mai sigure active iar cele cucerine de reglementare excesive au fost vndute
Procesul de creditare a sectorului privat i procesul de securitizare s-aaccelerat. CRIZA FINACIAR SE DECLANEAZ N 2007
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
19/41
III. Problema macroprudenialitii dup 2007
Multe ri au luat diverse msuri macroprudeniale dup criza financiar din2007.
Msurile sunt destinate s creasc abilitatea managerilor de a trata riscurilecare vin din:
evoluia ciclic a creditului i a lichiditii indus de factori ca leverage-ul,
comportament de turm, firme ne-financiare, gospodrii etcinovaii financiare , dezvoltarea pieei de capital i din eecul unorinstituii importante sistemic
Fiecare msur care adreseaz aceti factori de risc intete la rezolvarea a
dou dimensiuni ale riscului att n industria bancar ( Andrew Crockett) ct in sistemul bancar umbr (shadow baking):
dimensiunea de timp (time dimension-TD), adic prociclicitatea dimensiunea structural a riscului (cross-sectional dimension-C-SD),
adic distribuia riscului n sistem
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
20/41
Instrumentele macroprudeniale: specifice politicilor dereglementare i supraveghere
Capitaluri tampon contraciclice (TD, Basel III)
Suprataxa sistemic pe capital (C-SD, Basel III)
Suprataxa sistemic privind lichiditatea (C-SD, Basel III)
Coerficieni Loan-to-Value (TD, piaa imobiliar, Hong Kong,Singapore, China, coreea de Sud)
Coeficieni Loan-to-Income (TD, Serbia)
Coeficieni Debt-to-Income (TD, Coreea de Sud)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
21/41
Instrumentele macroprudeniale: specifice politicilormonetare i fiscale
Politica monetar (msurile prudeniale intesc la limitareacreditului n perioade de boom):
limite asupra nivelului sau ritmurilor de cretere pentru:
Creditul agregat (TD, Serbia i Malaezia) Expuneri specifice (TD, Serbia i Malaezia)
Modificarea RMO (TD, Brazilia, Bulgaria, Columbia, China,
India, Arabia Saudit)
Politica fiscal (pentru a calma speculaiile n sectorul imobiliar) impozite pe documente legate de deinerea de proprieti
(TD, China, Hong Kong)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
22/41
Instrumentele macroprudeniale: specifice politicilorstructurale
Msuri structurale intesc mai ales la limitarea riscului dinspeculaii i a riscului sistemic:
Interzicerea operaiunilor proprietary trading (Volcker-rule)(SUA)
Restricii pe operaiile numite short selling (UniuneaEuropean)
Limitarea utilizrii derivativelor n cazul unor evenimentecare ameni stabilitatea financiar
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
23/41
Concluzii privind Instrumentele macroprudeniale
Progresul este inegal
Eforturile sunt n continuare necesare pentru crearea unuicadru internaional coerent de prevenire a crizelor
FMI, The Financial Stability Board i BIS lucreaz pentru a venicu propuneri
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
24/41
Un cadru care ncepe s se contureze privind riscul sistemic:trsturile generale
Instituiile importante pentru sistem sau importante la nivel global (G-SIFI) trebuie s aib o mai mare capacitate de absorbie a pierderilor pentru areduce probabilitatea i impactul eecului (FSB i standard setters trebuie sstabileasc msura n care aceast capacitate trebuie extins, tipul deinstrumente, instituiile care au nevoie de o capacitate crescuta)
Rezoluia G-SIFI trebuie s fie o opiune viabil(stabilirea unei autoriti cuputeri, resurse, i capacitate operaional, principiile i cadrul de cooperaretransfrontalier, planuri de recuperare i soluii (recovery and resolution plans),setul de opiuni care asigur continuitatea funciilor critice etc )
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
25/41
Un cadru care ncepe s se contureze privind riscul sistemic:trsturile generale (II)
Supervizarea trebuie s fie mai eficientpt a asigura detectarea proactiv aproblemelor i intervenia rapid (mandat clar, puteri adecvate, evaluareriguroas a riscurilor n colegii internaionale de supervizare, metode desupervizare adecvate riscului i complexitii G-SIFI)
Infrastructura financiar de baz trebuie ntrit pentru a reduce risculcontagiunii(3 iniiative importante: decontare central pentru contractele OTCstandardizate, mbuntirea infrastructurii pentru piaa repo tripartid din SUA,
ntrirea standardelorpentru reglementare)
Asigurarea implemenrii efective i coerente a politicilor naionale privindG-SIFI
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
26/41
Un cadru care ncepe s se contureze (I): riscul sistemic nBasel III
Instituiile importante pentru sistem sau importante la nivelglobal (G-SIFI) trebuie s aib standarde de capital mai maripentru c impactul lor este mai mare, expune intregul sistem la risc,nu exist nc scheme de rezoluie global, reduce hazardul moralasociat cu too big to fail (citii Too Big Too Fail)
Msurile trebuie s fie complementare: o supracerin de capitaltrebuie acompaniat de alte msuri care s reduc probabilitateade eec (n perioada going concern) i severitatea eecului
Este nevoie de metodologii clare de indentificare a SIFI ( nuexist un model formal pentru evaluarea impactului sistemic dar pot
fi utilizai mai muli indicatori integrai pe baza unor ponderiadecvate)
Caracteristici cheie ale metodologiei: a) grupeaz (tiering)instituiile i asigur progresivitatea capitalului pe grupe; b) permiteo list dinamic, pe baza recalculrii indicatorilor; c) transparen,
astfel reducnd riscul SIFI-zrii sistemulu; Judecata preia controluln cazuri extreme
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
27/41
Un cadru care ncepe s se contureze (II): integrareasuprataxei pe capital n Basel III
Capitalul minim i cerinele de lichiditate: se aplica tuturorbncilor (4,5 % capital comun)
Bncile cu activitate complex pe piaa de capital: au nevoie deROA mai mari pentru a face fa riscurilor specifice
Toate bncile trebuie s aib capital tampon pentruconservarea capitalului i capital tampon contraciclic (2,5 %din capitalul comun common equity)
Cerin suplimentar privind capitalul pentru G-SIFIadreseaz
externalitile pe care aceste instituii le creaz n caz c ar eua(astfel, suprataxa nu este capturat n cerinele micro-prudenialeale Basel III)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
28/41
Un cadru care ncepe s se contureze(III): cum s satisfacemcerinele mai mari de capital
Pentru a atinge obiectivele, capitalul trebuie s absoarbintegral pierderile n perioada de aglomerare a problemelor(going concern)
Common equity(aciuni ordinare i profiturile reinute) satisface
acest standard, aa cum a dovedit-o testul recentei crize
Bail-in debti capitalul contingent(contingent capital bond, aanumitul CoCos) ajut n cazul atingerii unor parametri declanatori,dar nu n going concern.
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
29/41
Un cadru care ncepe s se contureze(IV): CoCos
Sunt argumente pentru folosirea lor:
Poate ntri disciplina de pia din moment ce CoCos suntdatorii
Deintorii de Cocos monitorizeaz mai bine riscul bnciidatorit pierderii poteniale de principal
Acionarii monitorizeaz mai bine riscul bncii datoritpericolului dilurii capitalului dac se declaneazconversia
Preul de pia al CoCos ofer informaii despre percepia pecare o are piaa despre sntatea bncii
Preul lor poate fi mai mic dect cel al aciunilor, prevenindshadow banking
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
30/41
Un cadru care ncepe s se contureze (IV): CoCos (II)
Argumente mpotriva folosirii CoCos:
Instrument nou, netestat
Data maturitii i plata cuponului naintea conversiei limiteaz
absorbia pierderilor
Incertitudini referitoare la comportamentul deintorilor deCoCos: Conversia poate fi privit ca un fenomen negativ,
subminnd ncrederea n apropierea evenimentului declanator crete presiunea
pentru scderea preului aciunilor deoarece declanareaevenimentului nseamn diluarea capitalului, ceea ce ducela vnzarea aciunilor de ctre deintorii de CoCos (aanumita spirala morii)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
31/41
Instituiile (sau cine exercit supraveghereamacroprudenial) la nivelul Uniunii Europene
n Uniunea European s-a creat Comitetul European al RisculuiSistemic (ESRB), care colaboreaz cu ESAs (Autoritile europene desupraveghere)
Sunt cel puin trei motive ca banca central s fie implicat nsupravegherea macroprudenial
Cunoate n profunzime sistemul financiar
Are interes clar n stabilitatea financiar din perspectivacontribuiei pozitive a acesteia asupra mediului macroeconomic
Este sursa ultim de lichiditate
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
32/41
Instituiile (sau cine exercit supraveghereamacroprudenial) la nivel internaional (II)
Financial Stability Board (FSB)
International Association of Insurance Supervisors (IAIS)
Basel Committee on Bank Regulations (BCBS)
International Organization Of Securities Commissions
(IOSCO)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
33/41
Instituiile (sau cine exercit supraveghereamacroprudenial) la nivel naional (II)
Diverse construcii instituionale la nivel naional:
Financial Policy Committee (Marea Britanie)
Financial Stability Oversight Council (SUA)
Financial Regulations and Systemic Risk Copuncil (Frana)
Construcii similare n unele economii emergente (i.e.Mexic, Malaiezia)
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
34/41
Politicile macroprudeniale i interaciunea lor cu alte politici
Nu sunt un substitut pentru politicile solide tradiionale
microprudeniale, care asigur soliditatea instituiilorfinanciare individuale
Reglementarea i supravegherea adecvat a instituiilor
financiare individuale sunt precondiii pentru o politicmacroprudenial efectiv
Nu sunt un substitut pentru politicile solide
macroeconomice
Politicile monetare i fiscale trebuie s rmn primalinie de aprare mpotriva distorsiunilor idezechilibrelor macroeconomice
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
35/41
Politicile macroprudeniale i interaciunea lor cu alte politici (II)
Asigurarea stabilitii financiare este o responsabilitatecomun
Politicile pentru care stabilitatea finaciar este un obiectivsecundar trebuie s aib n vedere implicaiile aciunilor lor
Cu ct sunt mai eficiente politicile microprudeniale ipoliticile macroeconomice n crearea de buffers, cu attscade nevoia de a aplela la politici macroprudeniale
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
36/41
Politicile macroprudeniale i interaciunea lor cu alte politici (III)
n proiectarea politicilor macroprudeniale sunt mai multe
instituii care joac roluri cheie
Banca central: Are expertiz n monitorizarea mediului macroeconomic
i a sistemului financiar, ceea ce aduce claritate privindcosturile i beneficiile politicilor macroprudeniale
Pot evalua riscul sistemic i impactul eecului unei bnciindividuale
Ajut procesul prin reputaie bun i independen
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
37/41
Politicile macroprudeniale i interaciunea lor cu alte politici (IV)
n proiectarea politicilor macroprudeniale sunt mai multe
instituii care joac roluri cheie (II)
Ministerul Finanelor: Ia n calcul politica fiscal i unele dintre instrumentele
sale
Rol n discutarea schimbrilor legislative i a implicaiilorlor
Inconvenient: inclinaie expansionist n perioade dealegeri
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
38/41
Politicile macroprudeniale i interaciunea lor cu alte politici (V)
n proiectarea politicilor macroprudeniale sunt mai multeinstituii care joac roluri cheie (III)
Reglementatorii i supraveghetorii:
Ei activeaz instrumentele macroprudeniale n caz cacestea nu sunt sub controlul lor operaional
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
39/41
Cum ar trebui utilizate instrumentele?
Regulile trebuie s predomine n raport cu utilizareaaciunilor discreionare
Regulile asigur impotriva complacerii. Se tie cbeneficiile de la politici macroprudeniale apar pe
termen lung, ceea ce mrete riscul complacerii
Un anumit grad de discreie poate fi util dacevenimentele se desfoar cu rapiditate i dac sursele
riscului sistemic sunt supuse schimbrii
Monitorizarea continu a unui set larg de informaii esteesenial
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
40/41
Politicile macroprudeniale pot fi de folos dar suntem departe de a lenelege pe deplin efectele
De aceea, nu este o soluie magic
Obiectivul macroprudenialitii nu este nc bine conturat, cumeste de exemplu obiectivul politicii monetare referitor la
stabilitatea preurilor. n cazul politicilor macroprudeniale risculsistemic este multidimensional i dificil de msurat
Instrumentele politicilor monetare i fiscale sunt bine deficite. ncazul politicilor macroprudeniale exist potenial multeinstrumente, dintre care unele nu au fost niciodat utilizate npractic
Mecanismele de transmisie ale politicilor macroprudeniale nu suntnc pe deplin cunoscute
-
8/3/2019 Cursul 9 (I) Reglementarea Crizele re Si Politica Monetara Macro Prudential It a Tea)
41/41
n ncheiere
Eforturile sunt n continuare necesare pentru crearea unuicadru internaional coerent de prevenire a crizelor
FMI, The Financial Stability Board i BIS lucreaz pentru a venicu propuneri. Acestea trebuie s fie bazate pe un larg numr de
ri, instrumente, practici ale cror rezultate se cunosc
Procesul trebuie s includ testri ale instrumentelor
Cooperarea internaional este necesar pentru a adresa toateriscurile sistemice i pentru a evita poteniale conflicte depolitic