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Análisis de Estados Financieros
CP Isaias Marrufo Góngora MAF, MAD
Risk Advisory Services / Transactional Advisory Services
RSM Bogarín
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Análisis de Estados Financieros
Contenido:
Análisis Vertical y Horizontal Análisis del Capital de trabajo Razones de Apalancamiento,
Rentabilidad y Eficiencia Modelo Dupont Ejercicios prácticos
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Como nos ayudan las finanzas
Sustancia económica
Entidad económica
Negocio en marcha
Devengacióncontable
Asociación costos y gastos vs
ingresos
Valuación
Dualidad económica
Consistencia
Métodos Horizontales
InventariosCapital de Trabajo
Estado de ResultadosIndicadores de Rentabilidad y Eficiencia
Altman Z ScoreApalancamiento
Razonabilidad del Capital de Trabajo
Razonabilidad de gastos Análisis Vertical
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Finanzas
Parte de la empresa que se dedica a la administración, obtención y distribución de los fondos monetarios de una entidad, ya sea con objeto de lucro ó no, para el desempeño
adecuado de la misma con esos flujos monetarios.
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Análisis de Estados Financieros
Sin embargo el valor real de los estados financieros radica en el
hecho de que pueden utilizarse para ayudar a predecir la posición financiera de una empresa en el futuro y determinar las utilidades y los dividendos esperados.
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Análisis de Estados Financieros
Desde el punto de vista de un inversionista, la
predicción del futuro es todo de lo que se trata el análisis de los estados financieros (especulación del valor de la acción).
Desde el punto de vista de un administrador, el análisis financiero es útil tanto como forma de anticipar las condiciones futuras y lo que es más importante, como un punto de partida
para planear las acciones que influirán en el curso futuro de los acontecimientos.
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Concepto de Análisis Financiero
Orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los estados financieros.
Y….. ¿Como separamos y conocemos dichos elementos?
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Métodos de Análisis
Métodos
Vertical
Evalúan la empresa dentro del mismo ejercicio.
Son llamados también métodos estáticos
Comparamos varios ejercicios, se busca analizar las cuentas o razones de un
período a otro.Buscan cambios positivos o negativos.
Se llaman también métodos dinámicos o tendencia
Horizontal
Modelo Dupont
Análisis Técnico
Acciones
Los que yo diseñe
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Métodos de Análisis
Método
Vertical
• Razones simples• Razones estándar• Comparación de razones• Porcientos integrales
• Aumentos y disminuciones• Métodos de tendencia• Control presupuestario
Horizontal
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Análisis de Estados Financieros
Análisis Vertical y Horizontal
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Porcientos integrales AV
Separa el contenido de los estados financieros a una misma fecha y compara la proporción que guarda cada cuenta respecto a otra
¿Qué me dice este análisis?
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Porcientos integrales AV
27.7% 34.5%
72.3% 65.5%
64.9% 60.8%
100%100%
30.1% 83.8%
15% 49.9% s/u
B15 Conversión moneda extranjera
Opiniones:¿Qué revisamos?
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Método de Aumentos y Disminuciones MH
Conocido también como procedimiento de variaciones.
Compara estados financieros homogéneos obteniendo una cifra base y comparando variaciones positivas ó negativas.
El ejercicio base suele ser el más antiguo
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Método de Aumentos y Disminuciones MH
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Análisis de Balance General y Estado de Resultado Integral
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Análisis de Balance General y Estado de Resultado Integral
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Método de Tendencias MH
Consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las cifras de los distintos estados financieros.
Es un método de análisis horizontal
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Método de Tendencias MH
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Método de Tendencias MH
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Método de TendenciasMH
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Método detendencias
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Método de Tendencia
Material tomado del libro del H.Profesor Carlos E. Pacheco CoelloPresupuestos, un enfoque gerencial
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Que usos le podemos dar al Método de Tendencias?
Proyectar ventas en unidades (litros, kilos)
Proyectar ventas en precios (ventas totales, ventas por canal, por familia)
Proyectar precios unitarios (precio del litro de gasolina)
Pronosticar demanda (número de competidores)
Saldos futuros de cuentas (con históricos y/o correlaciones)
Método de Tendencias
Debatir que señales pudiera detectar
como Auditor
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Método de Razones MV
Razón es la proporción que guarda una cifra respecto a otra.
Hay razones básicas y hay razones que yo puedo desarrollar e implementar para una industria en específico
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Análisis de Estados Financieros
Análisis del Capital de trabajo
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Importancia de Capital de Trabajo y Flujo de Efectivo (CCE)
Para comprender el ciclo del flujo de efectivo hay que entender también el concepto Capital de Trabajo
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Importancia
Significado de Capital de Trabajo
El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.
El capital de trabajo sólo se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la cartera de ventas.
Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario.
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Importancia
-Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.
- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.
Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.
- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante.
- Es inevitable la inversión en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta, por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo.
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Importancia
-Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes, relación que se percibe como causal.
-La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan, o la probabilidad de ser técnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la adecuada gestión del capital de trabajo.
Fondos permanentes
Stock de seguridad; es decir, stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).
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Definición y cálculoEl capital de trabajo es la porción del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo. (Efectivo, Inventarios, Cartera, Deudores, etc. financiado por Cuentas por Pagar a LP, Préstamos hipotecarios, etc.).
El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento determinado.
Bibliografía: Fundamentos de Administración FinancieraScott Besley, Eugene F. Brigham, editorial Mc Graw Hill.
Capítulo 13
Bancos 10,000 Proveedores 30,000
Inventarios 50,000 Acreedores 15,000
Cuentas x C 80,000
Deudores 2,000
Total AC 142,000 Total CP 45,000 97,000
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Administración del Capital de Trabajo
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajoes manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.
Rentabilidad vs. Riesgo
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Representación
Calculo.
PC = Pasivo circulante.
AC = Activo circulante.
CT = Capital de Trabajo.
Formula básica.
CT = AC-PC
ActivoCirculante
PasivoCortoPlazo
ActivoFijo Capital
Contable
PasivoLargoPlazo
Capital deTrabajo
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Análisis
ActivoCirculante
PasivoCortoPlazo
ActivoFijo Capital
Contable
PasivoLargoPlazo
CapitaldeTrabajo
ActivoCirculante
PasivoCortoPlazo
ActivoFijo Capital
Contable
PasivoLargoPlazo
CapitaldeTrabajo
¿En donde habrá mayor riesgo para la empresa? "Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente"
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"Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente"
ActivoCirculante
PasivoCortoPlazo
ActivoFijo Capital
Contable
PasivoLargoPlazo
CapitaldeTrabajo
Análisis
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Ciclo de Flujo de Caja
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Ciclo del flujo de Caja
Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo
Establece la relación que existe entre los pagos y los cobros
Expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado.
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Ciclo del flujo de Caja
Ciclo del Flujo de Caja
Ciclo Operativo
Plazo promedio de Inventarios
Plazo promedio CXC
Ciclo de PagoPlazo promedio
CXP
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Ciclo del flujo de caja
Hago el pedido y pago el anticipo
0 7
Llega la Mercancía
Tardo 70 días en vender
70 45
Tardo 45 días en cobrar
Tardo 40 días en pagar
40
= 122
Ciclo de flujo de caja = 82 días
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Ciclo de Flujo de Caja
Hago el pedido y pago el anticipo
0 1
Llega la Mercancía
Tardo 40 días en vender
40 30
Tardo 30 días en cobrar
Tardo 30 días en pagar
30
= 71
Ciclo de conversión = 41 días
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Anticipo de Materia prima
Venta CobroCXC
Promedio de Inventario
85 días
Promedio de Cobranza70 días
Promedio de Pago Proveedores
35 días
Salida de Efectivo
Ciclo de Caja 120 dias(155-35)
Entrada de Efectivo
155
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Tipos de políticas
Agresiva
Conservadora
Intermedia
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Política agresiva
Enfoque agresivo
Gran parte de los activos Circulantes están financiados con pasivos a corto plazo
AC / Pcp = 1
Menos de 1 refleja falta de liquidez
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Política ConservadoraEnfoque conservador
Gran parte de los Activos de Corto Plazo están financiados con Pasivo a largo plazo y capital
AC / Pcp = 2
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Política Intermedia
Enfoque de acoplamiento del vencimiento ó de autoliquidación
El activo circulante está financiado tanto por pasivo a corto plazo como pasivo a largo plazo
AC / Pcp = 1.5
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Fórmulas
Ciclo del Flujo de Caja
Ciclo Operativo
Plazo promedio de Inventarios
Plazo promedio CXC
Ciclo de PagoPlazo promedio
CXP
Costo de Venta
Inventario Promedio
365
Vta Créd + IVA Tras.
CXC Promedio
365
Compras Crédito +IVA
CXP Promedio
365
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Análisis de Estados Financieros
Razones de Apalancamiento, Rentabilidad y Eficiencia
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Razones simples MV
Analizan el contenido de los estados financieros
Detectan puntos débiles en la empresa y nos generan juicios respecto a ellas.
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Análisis Financiero
Posición Financiera
Liquidez
Razón Circulante
Prueba del ácido
Rotación de Inventario
Rotación de Cartera
Actividad (Capital de
Trabajo)
Razón de Endeudamiento
Apalancamiento y estabilidad
Razón de Estabilidad
Rotación de Proveedores
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Análisis Financiero
Rentabilidad
Margen neto de utilidad vs ventas
Rendimiento neto sobre los Activos
Utilidad Neta por Acción
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Análisis Financiero
Razón Circulante
Activo Circulante / Pasivo CirculanteNos dice cantos pesos de Activo C. tengo por cada peso en Pasivo C. El óptimo es 2
Que riesgo verías en una empresa de Razón Circulante menor a 1.00?
¿Habría alguna bondad?
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Análisis Financiero
Razón rápida ó prueba del ácido
(Act Circ – Inventario)/ Pasivo CircPesos en Activo Disponible por cada
peso en pasivo
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Las finanzas NO son para aplicarse como marca el librito, son para aplicarse como marca la ESTRATEGIALuego entonces no es cierto que el que tenga MASrazones financieras es el más efectivo.
Tampoco es cierto que las finanzas se tratan de una hoja de EXCEL
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Análisis Financiero
Estructura de capital
Pasivo total/ Capital ContableSeñala el nivel de endeudamiento de la empresa, a menor número mejor, nos dice Cuantos pesos de
Pasivo tengo por cada Peso en Capital que se tiene
Que pros y contras tendría una razón con alto endeudamiento y otra con bajo endeudamiento?
El Capital Contable ¿es una deuda?
El Capital Contable ¿Cuesta?
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Análisis FinancieroWACC
Peso promedio ponderado del costo
de capital
¿Cuál es el costo de mi actual estructura de financiamiento?
Puedo comparar el Costo Integral de Financiamiento del Estado de Resultados Integral vs mi análisis del WACC.
Puedo compararlo también contra el WACC de la industria.
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Razones Financieras
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Modelo Dupont
¿Para que?
Mg Utilidad Neta3.6%
Rotación de Activos Totales1.8 veces
Rendimiento de los Activos6.4%
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Depreciación$50
Impuestos$36
Intereses$40
Costos Directos$1,320
Costos totales$1,446
Ventas$1,500
Utilidad Neta$54
Ventas$1,500
Mg Utilidad Neta3.6%
Modelo Dupont
Cuentas por Cobrar$180
Inventarios$270
Efectivo $15
Activos Fijos$380
Activo Circulante$465
Ventas$1,500
Activos Totales$845
Rotación de Activos Totales1.8 veces
Rendimiento de los Activos (ROA)6.4%
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Análisis Financiero
Valor contable del capital
Capital Contable / Capital Social óaportado
Nos muestra cuanto ha ganado óperdido cada 1 peso invertido en la
empresa (reinvertidas)
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Calcula el valor contable
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Análisis del Valor Contable del Capital
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Análisis del Valor Contable del Capital
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Gracias por su atención
CP Isaias Marrufo Góngora MAF, MAD
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