Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
Transcript of Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
1/26
ĐịNH GIÁ TRÁI PHIếU VÀCổ PHIếU PHổ THÔNG
Chương 6
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
2/26
NHỮNG NỘI DUNG CHÍNH
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
3/26
Khái niệm trái phiếu
• Là một gi! "h#ng nh$n một %u&n hệ '&!mư(n) th*+ ,- ngư.i '&! ,/ng 0 tr1 23i 'àg4" 'à+ nh5ng th.i hn nht ,7nh8
9ệnh giá
L3i :ut "u4ng phiếu
;h.i gi&n ,á+ hn
• ;< "h#" phát hành = Ch>nh ph?
= C@ng t!
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
4/26
Giá tr7 'à 2(i :ut "?& trái phiếu
=Giá tr7 "?& trái phiếu ,+ ABng giá tr7 hiện ti "?&"á" ng tiEn ,ư(" h#& hFn t trái phiếu8
= L3i :ut th7 trư.ng th&! ,
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
5/26
> \Q trái phiếu tr1 23i ,7nh S
=Ct! ] W ,7nh phát hành trái phiếu ^_ n`ma 23i,7nh S 2à b_cdn`m) tr1 23i mei n`m một 2Pna Z;9bfa :&u ^_ n`m "@ng t! : h+àn tr1 ^___c "h+ngư.i : h5u trái phiếu8 Giá Aán trái phiếu : 2à
A&+ nhiVu• ]á" ,7nh "á" ng tiEn "?& trái phiếuQ h&i Aộ ph$n8• J "?& h+1n th&nh t+án "u4i "ng Ymệnh giá[
• J "?& "huei niVn im
• L3i :ut hiện hành Y, "hiết hu[Q bf ^_f jf
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
6/26
• Ti 23i :ut th7 trư.ng ,i hi 2à bfQ
• Nếu :&u ^ n`m) 23i :ut t`ng 2Vn ^_f
$1000$19,463$81,53608,1
$1000
08,0
08,1
11
$8010
10
=+=+
−×= PV
$82,8841,1
$1000
1,0
1,1
11
$80 9
9
=+
−
×= PV
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
7/26
• Nếu :&u một n`m) 23i :ut th7 trư.ng gi1m"n 6f
• Khái %uát
$03,113606,1
$1000
06,0
06,1
11
$80 9
9
=+
−
×= PV
t
t
r
F
r
r C PV
)1(
)1(
11
++
+
−×=
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
8/26
;k 2ệ "hiết hu l L(i :ut ,i hi
• ;k 2ệ "hiết hu = Là m#" 2(i :ut th7 trư.ng ,i hi trVn h+1n ,Putư Ytrái phiếu[8
= Jh\ thuộ" 'à+ "ung "Pu '4n trVn th7 trư.ng 'àm#" ,ộ r?i r+ "?& tng "@ng "\8
= ;h&! ,
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
9/26
ài ng trái phiếu ," Aiệt
• ;rái phiếu "hiết hu thuPn to!
• ;rái phiếu 'nh 'iqn Yp*rp*tuit![
T r
F PV
)1( +=
r
C PV =
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
10/26
• u&n hệ gi5& giá 'à mệnh giá trái phiếu t!thuộ" 'à+ %u&n hệ gi5& 23i :ut th7 trư.ng 'à23i :ut "u4ng phiếuL:"ph L:ttr J s
L:"ph L:ttr J s
L:"ph l L:ttr J l s
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
11/26
L3i :ut &nh ngh& 'à 23i :ut thW"
= ;t "1 "á" tk 2ệ tài "h>nh) 23i :ut) tk 2ệ "hiếthu) 2(i :ut ,i hi) ,Eu "Pn ,ư(" phn Aiệt 'Ephương iện thW" 'à &nh ngh&) t#" 2à Ovt tTihiệu #ng "?& 2m phát8
= L3i :ut &nh ngh& trVn một h+1n ,Pu tư 2à 23i:ut "hư& ,iEu "hwnh th*+ 2m phát
= L3i :ut thW" 2à 23i :ut ,3 ,ư(" ,iEu "hwnh th*+2m phát8
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
12/26
Hiệu #ng si:h*r
• GXi x 2à 2:ut &nh ngh&) r 2à 23i :ut thW")h 2à tk 2ệ 2m phát8 Hiệu #ng si:h*r "h+ Aiếtm4i %u&n hệ gi5& "hongQ
1 + R = (1 + r) x ( 1 + h)R = r + h + r x h
• L3i :ut &nh ngh& "- A& Aộ ph$n h(p
thành) tr+ng ,- ,i 2ư(ng th# A& Yr O h[thư.ng 2à nh) "- th A %u&8
R ≈ r + h
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
13/26
Lm phát 'à giá tr7 hiện ti
• ;á" ,ộng "?& 2m phát 2Vn "á" phvp t>nh giátr7 hiện ti 2à gy
• Ngu!Vn tz"Q Chiết hu ng tiEn &nh
ngh& th*+ 23i :ut &nh ngh&) h+" "hiếthu ng tiEn thW" th*+ 23i :ut thW") :"h+ ết %u1 như nh&u8
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
14/26
> \• Gi1 :{ tr+ng A& n`m tTi An : rot tiEn 'à An mu4n mei
2Pn rot : "- |}___c :#" mu& ,+ ABng c hiện ti8 Nếu 2mphát 2à ~f thy "á" h+1n tiEn rot r& "hw "Pn t`ng ~fdn`m 2à,? A ,zp8C^ l |}___cY^)_~[ l |6___c
C| l |}___cY^)_~[| l |_~_c
C€ l |}___cY^)_~[€ l |b^|^)6_c
Nếu tk 2ệ "hiết hu &nh ngh& ph h(p 2à ^_f) thy
J l |6___cd^)^_ |_~_cdY^)^|[ |b^|^)6dY^)^€[ l 6^^^)6}c8
;k 2ệ "hiết hu thW"Q Y^x[ l Y^ r[Y^ h[ ^ _)^ l Y^ r[Y^_)~[
r l _)_}8Dng tiEn thW" 2à một "huei niVn im |}___cdn`m) tr+ng € n`m8
J l |}___c‚^d^)_}€[ƒ l 6^^^)6}c
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
15/26
Khế ưT" trái phiếu Yin*ntur*[
• ;>nh A1+ ,1m• ;>nh ưu tiVn
• H+àn tr1 g4"
• 9u& 2i• Cá" ,iEu iện A1+ 'ệ
= Nh5ng 'iệ" A7 "m 2àm
= Nh5ng 'iệ" ph1i 2àm
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
16/26
9ột :4 2+i trái phiếu há"
• ;rái phiếu "h>nh ph?• ;rái phiếu „*r+…"+up+n
• ;rái phiếu th1 n
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
17/26
Khái niệm "< phiếu
• C@ng "\ '4n "h? : h5u• Cá" %u!En "?& "h? : h5u = u!En ,4i 'Ti 2(i nhu$n 'à tài :1n
= u!En #ng "{ APu "{ 'à A phiếu = u!En tiếp "$n th@ng tin
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
18/26
C< phiếu ph< th@ng
• Giá tr7 "?& một tài :1n ,ư(" Oá" ,7nh ABngJ "?& "á" ng tiEn tr+ng tương 2&i8
• L(i t#" t "< phiếu
= Cá" h+1n "< t#" = Giá Aán "< phiếu8
• Giá tr7 "?& "< phiếu Q
= J "?& h+1n "< t#" S tTi "ộng J "?& giá "
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
19/26
M7nh giá "< phiếuQ DD9
Giá tr7 h@m n&! "?& "< phiếu ABng giá tr7 hiện ti"?& tt "1 nh5ng h+1n "< t#" ,ư(" W t>nh tr+ngtương 2&i8
H – thời gian đầu tư
∑
∞
= +=
++++
++
+=
1
0
22
11
0
)1(
)1(...
)1()1(
t
t
t
H H H
r
D
P
r
P D
r
D
r
D P
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
20/26
Nếu W Aá+ "@ng t! h@ng "- t`ng trưng 'à W,7nh nzm gi5 "< phiếu 'nh 'iqn) thy "< phiếu ,ư(",7nh giá như 2à một trái phiếu 'nh 'iqn8
D^ l D| l D€ l †8 l Dn
r
EPS
r
D P ==0
Giả s t!"n #$ thu nh%&đư' tả *"+ , t-
Trường hợp tăng trưởng bằng 0
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
21/26
Trường hợp tăng trưởng đều
DD9 'Ti "< t#" t`ng trưng ,Eu Q
C< t#" t`ng 'Ti một tk 2ệ h@ng th&! ,
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
22/26
Trường hợptăng trưởng nh#ều g#$# đo%n
• > \Q C@ng t! ] ,&ng tr+ng gi&i ,+n t`ngtrưng nh&nh8 = N`m tTi "< t#" : 2à ^)^}cd"pha
= ;r+ng ~ n`m tiếp th*+) g^ l ^}fdn`ma
= R&u ,- g| l ^_fdn`m8
Nếu 2(i :ut ,i hi r l ^}f thy giá tr7 hiện ti"?& "< phiếu 2à A&+ nhiVu
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
23/26
g^ g|
g^
g|
Kh@ng t`ng trưng g l _
Năm
Cổ tức/cổ phần
;`ng trưng ,Eu;`ng trưngnhiEu gi&i ,+n
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
24/26
&' d *ng t, -./ đượ d b2o 34 tr5 6 t7 trongb$ nă8 t9#: ";n "ượt
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
25/26
L(i :ut ,i hi
• Nhz" 2iJ_ l D^dYx = g[
x = g l D^dJ_a
x l D^dJ_ g• H&i h(p phPn "?& 2(i :utQ tk :ut "< t#" 'à
tk 2ệ t`ng trưng8
• ;k 2ệ t`ng trưng "?& "< t#" "‡ng 2à tk 2ệt`ng giá "< phiếu) h&! tk :ut 2(i '4n8
-
8/19/2019 Ch6. Nh Gi c Phi u, Tr i Phi u
26/26
;>nh g
• MPu tư rng l ;