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国内市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅%

上证综指 2875.42 6.96 0.24

深证成指 10921.15 (43.75) (0.40)

沪深 300 3922.91 10.10 0.26

中小板指 7097.87 (66.88) (0.93)

创业板指 2114.86 (9.45) (0.44)

香港恒生 23934.77 137.30 0.58

恒生中国 9726.43 51.86 0.54

风格指数 收盘点位 涨跌 涨跌幅%

中证 100 4001.71 19.03 0.48

中证 500 5478.82 (29.11) (0.53)

中证 800 4181.02 2.43 0.06

股指期货 收盘点位 基差 涨跌幅%

IF 当月 3,881.40 (41.51) (1.05)

IF 下月 3,839.00 (83.91) (0.57)

IF 季后 3,785.00 (137.91) 0.38

IF 半年 3,750.00 (172.91) 0.24

海外市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅%

道-琼斯 24,597.37 911.95 3.71

纳斯达克 9,234.83 220.27 2.39

日经 225 20,133.73 96.26 0.48

英国 FTSE 6,048.59 248.82 4.11

德国 DAX 11,058.87 593.70 5.37

外汇市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅%

美元指数 100.377 0.167 0.166

美元中间价 7.103 0.009 0.13

欧元/美元 1.082 0.002 0.14

美元/日元 107.030 (0.225) (0.21)

英镑/美元 1.210 (0.013) (1.10)

大宗商品 收盘点位 涨跌 涨跌幅%

黄金 USD/oz 1754.10 13.20 0.76

布伦特原油 32.74 1.61 5.17

LME 铜 5185.50 (16.50) (0.32)

LME 铝 1460.00 (15.00) (1.02)

CBOT 小麦 499.75 (2.50) 0.76

CBOT 玉米 319.000 1.50 (0.50)

市场研究部证券研究报告 2020年 5月 19日

华融看市

➢ 以改革促发展 化压力为动力

周一（5 月 18 日）大盘冲高回落，走势分化。截至收

盘，上证综指收报于 2875.42 点，上涨 0.24%；深成指

收报于 10921.15点，下跌 0.4%；中小板指下跌 0.93%；

创业板指下跌 0.44%，两市成交量共计 7318 亿元，较

前一日明显上升。

昨日大盘小幅收涨，但两市走势分化，避险情绪上升，

受华为事件影响科技股大幅回调。两会前政策提振的预

期可望持续。高层积极推动完善制度建设，将有力支撑

中长期上行趋势。但短期内市场面对不确定性的压力，

或仍将会选择避险为上。建议可保持耐心谨慎，控制仓

位应对波动。中长线投资者可利用调整从容布局。

财经要闻

➢ 《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的

意见》重磅发布

➢ 习近平：中国新冠疫苗将作为全球公共产品

➢ 商务部：今年要重点把《外商投资法》落实好，营

造公平竞争的市场环境

➢ 统计局解读：4月份商品住宅销售价格稳中略涨

➢ 中汽协：1-4 月中国品牌乘用车共销售 168.89 万

辆，同比下降 35.28%

海外市场综述

欧美股市集体大涨，道指收涨逾 900 点

周一欧美股市集体大涨，美股连涨三日，道指收涨逾900

点，纳指涨 2.44%，标普 500 指数涨 3.15%。波音收涨

近 13%，领涨道指。航空股大涨，Azul涨 32.62%，达美

航空涨近 14%，西南航空涨 13.39%。银行股和石油股也

纷纷大涨，花旗集团涨近 9%，埃克森美孚涨近 8%。欧

股集体上涨，德国 DAX指数涨 5.67%。

分析师：郝大明

执业证书号： S1490514010002

电话：010-85556189

邮箱：haodaming@hrsec.com.cn

晨会纪要

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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华融看市

以改革促发展 化压力为动力

➢ 市场综述

周一（5月 18日）大盘冲高回落，走势分化。截至收盘，上证综指收报

于 2875.42点，上涨 0.24%；深成指收报于 10921.15 点，下跌 0.4%；中小板

指下跌 0.93%；创业板指下跌 0.44%，两市成交量共计 7318亿元，较前一日

明显上升。

行业方面，30个中信一级行业涨跌互现，其中有色金属、农林牧渔及食

品饮料涨幅较大，而电子、通信及综合金融则跌幅居前。概念方面，乳业、

黄金珠宝及生物育种等指数表现较为活跃。

➢ 驱动因素分析

中共中央、国务院发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意

见》（下称《意见》），对新时代加快完善社会主义市场经济体制的目标、方向、

任务和举措进行系统设计，为在更高起点、更高层次、更高目标上推进经济体

制改革提供行动指南。

昨日大盘小幅收涨，但两市走势分化，避险情绪上升，受华为事件影响科

技股大幅回调。两会前政策提振的预期可望持续。高层积极推动完善制度建设，

将有力支撑中长期上行趋势。但短期内市场面对不确定性的压力，或仍将会选

择避险为上。建议可保持耐心谨慎，控制仓位应对波动。中长线投资者可利用

调整从容布局。

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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财经要闻

➢ 《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》重磅发布

中共中央、国务院发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的

意见》（下称《意见》），对新时代加快完善社会主义市场经济体制的目标、方

向、任务和举措进行系统设计，为在更高起点、更高层次、更高目标上推进

经济体制改革提供行动指南。

《意见》主要要点包括：建立健全统一开放的要素市场；健全民营企业

直接融资支持制度；健全基准利率和市场化利率体系；深化自由贸易试验区

改革、在更大范围复制推广改革成果；健全破产制度，推动个人破产立法；

加强资本市场基础制度建设等。

《意见》对全面深化改革中排头兵“财税改革”有了新部署，要求加快

建立现代财税制度，并着重提及三个税种改革：研究将部分品目消费税征收

环节后移，建立和完善综合与分类相结合的个人所得税制度，稳妥推进房地

产税立法。

➢ 习近平：中国新冠疫苗将作为全球公共产品

央视新闻报道，国家主席习近平在第 73 届世卫大会视频会议开幕式上致

辞时宣布：

①中国两年内将提供 20亿美元国际援助，用于支持受疫情影响的国家特

别是发展中国家抗疫斗争及经济社会恢复发展。

②中国将同联合国合作，在华设立全球人道主义应急仓库和枢纽，努力

确保抗疫物资供应链，并建立运输和清关绿色通道。

③中国将建立 30 个中非对口医院合作机制，加快建设非洲疾控中心总

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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部。

④中国新冠疫苗研发完成并投入使用后，将作为全球公共产品，为实现

疫苗在发展中国家的可及性和可担负性作出中国贡献。

⑤中国将同二十国集团成员一道落实“暂缓最贫困国家债务偿付倡议”，

并愿同国际社会一道，加大对疫情特别重、压力特别大的国家的支持力度，

帮助其克服当前困难。

➢ 商务部：今年要重点把《外商投资法》落实好，营造公平竞争的市场环境

中国网报道，5 月 18日，国新办就稳住外贸外资基本盘、推动商务高质

量发展有关情况举行发布会。商务部部长钟山表示，全球疫情蔓延确实是影

响全球跨国投资，我国利用外资也面临着巨大挑战。在党中央的领导下，稳

外资要做好三项重点工作：

第一，要进一步扩大开放。越是困难的时候，就越要扩大开放。我们要

不断放宽市场准入，缩减负面清单，扩大服务业的开放。这些工作有些已经

在做，有些即将开展。我们要增强区域协同开放，全面推进京津冀协同发

展、长江经济带、粤港澳大湾区等重大战略实施，促进区域互动开放，带动

全面开放。我们要加大中西部地区和老工业基地的对外开放，这些地区的发

展环境越来越好，而且国家对这些地区还有很多支持政策，我们鼓励更多的

外商到中西部地区、东北老工业基地进行投资。

第二，建好开放平台。自由贸易试验区、自由贸易港是新时代改革开放

的新高地，我们要把这些开放平台建好，发挥好示范引领作用。2013 年以

来，建立了自贸试验区 18家，这 18家自贸试验区利用外资占全国的 15%，形

成了一批可复制、可推广的试验成果。下一步，我们要扩大自贸试验区的范

围，赋予自贸试验区更大的改革自主权，推动出台新的开放举措。同时，我

们要进一步加快海南自由贸易港的建设。

第三，优化营商环境。这几年，我们国家的营商环境越来越好，2019

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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年，我国营商环境世界排名从第 46位提升到 31位，这是一个很大的进步。

今年我们要重点把《外商投资法》落实好，营造公平竞争的市场环境，保护

外商合法权益，保护知识产权，增强外商长期在中国投资的信心，让外商愿

意来、留得住、有发展。

钟山强调，中国利用外资的优势是很明显的，中国有丰富的、高质量的

劳动力资源，中国有完善的产业配套能力，中国有 14亿人口的市场。相信聪

明的企业家不会放弃庞大的中国市场。

➢ 统计局解读：4月份商品住宅销售价格稳中略涨

国家统计局城市司首席统计师孔鹏解读 2020年 4月份商品住宅销售价格

变动情况统计数据。

2020年 4月份，随着我国新冠肺炎疫情防控向好态势进一步巩固，经济

社会秩序进一步恢复，因疫情积压的住房需求进一步得到释放。各地继续坚

决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持房子是用来住的、不是用来炒的

定位，70个大中城市房地产市场价格延续微涨态势，但总体仍较为稳定。

一、各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均与上月相同

或略有扩大

4月份，初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.2%，

涨幅与上月相同。其中，北京下降 0.3%，上海上涨 0.6%，广州和深圳持平。

二手住宅销售价格环比上涨 1.1%，涨幅比上月扩大 0.6个百分点。其中，北

京、上海和深圳分别上涨 1.1%、1.2%和 1.7%，广州持平。31个二线城市新建

商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨 0.5%和 0.4%，涨幅比上月均扩大

0.2个百分点。35个三线城市因受价格水平较低等因素影响，新建商品住宅

销售价格环比上涨 0.6%，涨幅比上月扩大 0.4 个百分点，高于一二线城市；

二手住宅销售价格较为稳定，环比上涨 0.2%，涨幅比上月扩大 0.1个百分

点。

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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二、各线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅持续回落，一线城市二手

住宅同比涨幅有所扩大

4月份，初步测算，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨 2.9%，涨

幅比上月回落 0.4个百分点；二手住宅销售价格同比上涨 3.0%，涨幅比上月

扩大 0.6个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上

涨 5.6%和 2.2%，涨幅比上月分别回落 0.2和 0.3个百分点，均连续 12个月

回落。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨 5.1%和

2.4%，涨幅比上月分别回落 0.2和 0.4个百分点，均连续 13个月相同或回

落。

➢ 中汽协：1-4月中国品牌乘用车共销售 168.89 万辆，同比下降 35.28%

中汽协发布数据显示，据中国汽车工业协会统计分析，2020年 1-4月，

中国品牌乘用车共销售 168.89万辆，同比下降 35.28%，占乘用车销售总量的

38.10%，占有率比上年同期下降 2.51个百分点。

德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售 109.95万辆、100.85 万

辆、37.69万辆、18.79 万辆和 1.28万辆，分别占乘用车销售总量的

24.80%、22.75%、8.50%、4.24%和 0.29%。与上年同期相比，各主要外国品牌

乘用车销量继续呈快速下降趋势，法系降幅依然最为明显。

1-4月，中国品牌汽车销量排名前十家企业依次是：上汽、长安、吉利、

东风、一汽、长城、北汽、奇瑞、江淮和重汽。与上年同期相比，一汽销量

呈较快增长，重汽降幅略低，其他企业均呈较快下降，其中上汽和长城降幅

更为明显。1-4月，上述十家企业共销售 251.75 万辆，占中国品牌汽车销售

总量的 84.72%。

1-4月，汽车制造业固定资产投资同比依然呈较快下降，但降幅与一季度

相比，继续收窄。1-4月，汽车制造业固定资产投资同比下降 22.9%，降幅比

一季度收窄 4.3个百分点，依然高于同期。

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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4月，汽车类零售额完成 3083亿元，同比增速与同期持平，占社会消费

品零售总额的 10.94%，比上月高出 1.1个百分点。1-4月，汽车类零售额完

成 9400亿元，同比下降 22.6%，降幅比一季度有所收窄，占社会消费品零售

总额的 8.8%，占比略高于一季度。

4月，受汽车产销形势回暖影响，汽车制造业工业增加值也结束下降，呈

恢复性增长。据中国汽车工业协会编辑的国家统计局公布的数据显示，4月，

汽车制造业工业增加值同比增长 5.8%，明显高于上月和同期。1-4月，汽车

制造业工业增加值同比下降 15.0%，降幅比一季度收窄 11个百分点。

一季度，汽车商品出口金额排名前十位国家依次是：美国、日本、墨西

哥、韩国、德国、俄罗斯联邦、英国、沙特阿拉伯、巴西和印度。与上年同

期相比，沙特阿拉伯和印度出口金额呈较快增长，其他国家呈不同程度下

降，其中美国和日本降幅更为明显。一季度，上述十个国家汽车商品累计出

口金额 88.12亿美元，占全部汽车商品出口总额的 48.64%。

一季度，汽车商品进口金额排名前十位国家依次是：德国、日本、美

国、斯洛伐克、英国、泰国、瑞典、奥地利、墨西哥和韩国。与上年同期相

比，秦国进口金额增速最为显著，斯洛伐克和奥地利也呈较快增长，日本和

英国降幅略低，其他国家均呈明显下降。一季度，上述十个国家汽车商品累

计进口金额 157.69亿美元，占全部汽车商品进口总额的 89.50%。

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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海外市场

欧美股市集体大涨，道指收涨逾 900 点

香港万得通讯社报道，周一欧美股市集体大涨，美股连涨三日，道指收

涨逾 900点，纳指涨 2.44%，标普 500指数涨 3.15%。波音收涨近 13%，领涨

道指。航空股大涨，Azul涨 32.62%，达美航空涨近 14%，西南航空涨

13.39%。银行股和石油股也纷纷大涨，花旗集团涨近 9%，埃克森美孚涨近

8%。欧股集体上涨，德国 DAX指数涨 5.67%。

美国方面

周一美股连涨三日，道指收涨逾 900点，纳指涨 2.44%，标普 500 指数涨

3.15%。波音收涨近 13%，领涨道指。航空股大涨，Azul涨 32.62%，达美航空

涨近 14%，西南航空涨 13.39%。银行股和石油股也纷纷大涨，花旗集团涨近

9%，埃克森美孚涨近 8%。

截至收盘，道指涨 3.85%报 24597.37点，标普 500涨 3.15%报 2953.91

点，纳指涨 2.44%报 9234.83点。Moderna冠状病毒疫苗试验取得积极效果的

消息令市场情绪乐观。

热门中概股集体上涨，阿里巴巴涨 5.71%，京东涨 9.2%，百度涨 7.74%；

蛋壳公寓涨 20.38%，橡果国际涨 12.49%，趣店涨 11.52%，蘑菇街涨 9.52%，

哔哩哔哩涨 9%，拼多多涨 8.42%，蔚来汽车涨 7.12%。

美国大型科技股多数收涨，苹果涨 2.36%，亚马逊涨 0.68%，奈飞跌

0.35%，谷歌涨 0.88%，Facebook涨 1.1%，微软涨 0.96%。

美国能源股集体大涨，埃克森美孚涨 7.96%，雪佛龙涨 5.31%，康菲石油

涨 6.7%，斯伦贝谢涨 12.54%，EOG能源涨 10.03%。

美国金融股集体上涨，摩根大通涨 5.09%，高盛涨 5.72%，花旗涨

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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8.92%，摩根士丹利涨 7.99%，美国银行涨 6.9%，富国银行涨 8.69%，伯克希

尔哈撒韦涨 3.96%。

周一美股疫苗概念股 Moderna大涨近 20%。该公司表示，用于对抗冠状病

毒的疫苗 MRNA-1273 是安全且耐受性良好的；预计在 7月开始最终阶段的疫

苗试验。

Moderna公司周一在公告中表示，这项研究的主要目的是观察疫苗的安全

性，在小型第一阶段试验中未显示重大警告信号。该试验与美国政府联合进

行，Moderna计划继续推进更广泛的试验。

美联储主席鲍威尔：美联储的弹药尚未耗尽，如有需要可采取更多措

施；“失业率峰值为 20%-25%”的预测大致正确，有关 6月份失业率上升的基

准预测情景是合理的，但下半年失业率将有所下降；疫情后美国的经济实力

将依赖于保持家庭的偿付能力。

他还称，自己和 FOMC的成员仍认为，负利率对美国来说可能不是一个合

适或有用的政策；美国第二季度 GDP可能“很容易”达到萎缩 20%-30%的程

度，企业和家庭可能需要“3-6个月”的更多财政援助，以避免破产；美联储

可以扩展现有的项目或增加新的项目，可根据需要增加资产购买规模。

美国疾控中心前主任弗里登警告说，美国的疫情仍未迎来最严重的时

刻，而特朗普政府在疫情期间边缘化美国疾控中心，这样的做法非常不利于

抗疫。

特朗普：很高兴看到美国正在重回正轨，美国需要体育活动来提振精

神，希望大型体育场重新挤满观众；从经济的角度来看，2020年将是伟大的

一年。

公司方面，Moderna 公布新冠病毒 mRNA 疫苗第一阶段积极中期数据，称

疫苗 MRNA-1273是安全且耐受性良好的；预计在 7月开始最终阶段的疫苗试

验；疫苗有助于身体制造抗新冠病毒的抗体，初步人体安全研究没有发现重

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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大安全问题。

浑水今日再次发布做空报告称，跟谁学至少有 80%的用户是机器人；怀疑

跟谁学至少有 80%的收入是造假的，甚至可能是 90%以上。跟谁学盘前跌超

15%。

知情人士称，软银就出售部分 T-Mobile 股份给德国电信进行磋商，这笔

交易将使德国电信在 T-Mobile的持股比例从目前的近 44%升至 50%以上。

软银：公司通过出售阿里巴巴和 SB Cloud 公司的股票获得了 1.1 万亿日

元的资金，通过出售阿里巴巴的股票来保障预付远期合约。

软银 CEO孙正义：正利用阿里巴巴股票筹集 1.25万亿日元用于股票回

购；不要期望愿景基金退出对 60家公司的投资就会实现巨大的利润。

瑞安航空 CEO：我们将有幸在第二季度看到 50%的客座率，预计冬季的客

座率将能达到 75%；50%-60%的客座率将意味着瑞安航空能实现收支平衡；如

果不能就降薪达成协议，将会导致更多的失业；排除额外燃油费用，公司每

周要消耗 1000-1500 万欧元的现金。

他还表示，波音预计将在第二季度或第三季度初恢复 MAX生产，预计夏

季将生产客观的数量，也许有 20-30架；正与波音洽谈 10架 MAX飞机的潜在

订单，几乎不考虑空客。

OPPO和沃达丰联合宣布达成全面合作关系，OPPO的全线手机产品将从 5

月起进入沃达丰欧洲市场。合作产品覆盖 OPPO 的入门机型和 5G旗舰，包括

高端旗舰 Find X系列、中高端的 Reno系列以及中低端的 A系列。合作第一

阶段，OPPO手机将首先进入沃达丰德国、英国、西班牙、葡萄牙、罗马尼

亚、土耳其以及荷兰等市场，未来逐步拓展至其全球市场。

日前，本田中国与腾讯签署战略合作备忘录，双方将整合各自的技术优

势，共同探索腾讯 TAI 生态车联网解决方案在 Honda车辆上的应用，为 Honda

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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车主打造具有中国本土化特色的高品质智能出行体验。

苹果公司：在全球范围内近 100家商店已重新开放，将继续完善店内的

健康和安全措施。 苹果一位发言人表示，计划本周重新开放美国的 25家门

店。该公司上周已重启了美国首批 5家门店。

台积电获得了来自华为的 7亿美元订单。

特斯拉弗里蒙特工厂于今日正式复工。与此同时，特斯拉更新了美国

Model 3和 Model Y 两个车型的交付时间表， Model 3 交付时间为 5-7周，

Model Y的交付周期为 8到 12周。

百度 CTO王海峰宣布，百度智能云进行架构更新，以便更好地支持“以

云计算为基础，以人工智能为抓手，聚焦重要赛道”的新战略。同日，百度

智能云发布 AI中台、知识中台两大创新平台和新一代智能办公平台。

欧洲方面

周一欧股集体上涨，德国 DAX指数涨 5.67%报 11058.87点，法国 CAC40

指数涨 5.16%报 4498.34 点，英国富时 100指数涨 4.29%报 6048.59点。

亚太方面

周一亚太股市收盘全线走高，韩国综合指数涨 0.51%，报 1937.11 点；日

经 225指数涨 0.48%，报 20133.73点；澳洲标普 200指数涨 1.03%，报

5460.5点；新西兰 NZX50 指数涨 0.25%，报 10757.94点。

晨会纪要：2020 年 5 月 19 日

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投资评级定义

公司评级 行业评级

强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在

15%以上 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上

推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在

5%到 15% 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平

中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在

-5%到 5%内 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上

卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在

15%以上

免责声明

郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观

地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接

或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相

关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立

做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为

客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面

授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、

建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特

定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目

的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资

料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公

司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资

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