短线交易的真正诀窍 -...

第 3章Chapter 3

短线交易的真正诀窍

短线交易的诀窍是：你选择交易的时间周期越短，赚的钱越少。

这听起来很让人失望，但却是真的。想想你以前的交易，有哪天获得过超额

利润呢？如果你够走运，这种事情又能重复多少次呢？不会太多吧。因为获利的

普遍规则和投机的普遍规则是一样的：

获利需要靠时间来积累。

这是个基础的算数题。一个短线交易者只有几个小时来捕捉一个大的价格波

动来获利。时间从一开始就对他不利。他入场与离场的时间必须精确，根本就没

有犯错的余地。

短线交易者能大幅获利的唯一出路就是持有一个很大的仓位，因为他没办法

捕捉到大的价格波动。这有个简单的例子：我能在白银期货上建立5手头寸，并

持有到下个月获利50 000美元。但是持有5手白银头寸想在明天就获利50 000美

元是绝没有可能的。想在明天就在白银期货上获利50 000美元，只能去持有一个

很重的仓位。

这些数字是关联的：我的大幅赢利就是其他交易者的大幅亏损，或者反过来。

但是市场依旧；短线交易者从市场里拿走大幅利润的唯一办法就是持有大额头寸。

因而也就有了问题。如果你持有大额头寸，你也就有可能遭遇大额亏损。在

我的5手白银头寸上，我可以像个傻瓜那样持有仓位直到出现50 000美元的亏损，

我也可能被提前止损出局遭受5 000美元的亏损。对短线交易者而言，风险/回报

率是个灾难。平均盈利与他们的平均亏损几乎相当。想赢得多就得赌得大。但是

赌得大在特定时间可以确定的就是会输得多⋯⋯在这样一个游戏里，一笔亏损就

能搞垮你。

这是你需要知道的：趋势是一切获利的根本。没有趋势就没有获利。趋势是

时间的函数，因此，你在一笔交易里能停留的时间越久，那么你能捕捉到的趋势

波幅就越大。日内交易者将他们自己置于明显的不利地位。时间是他们的敌人，

他们必须在日末退出市场，他们也限制了自己能够捕捉的价格波幅。而头寸交易

者懂得时间是他们的盟友，也因此获益良多。

这条规则会一直有效，直到永远。

成功的交易者知道市场在1分钟内变化不了多少，5分钟内变化会大一些，60

分钟内变化比5分钟还大，1天、1周内的变动会更大。失败的交易者只想在很短

的时间段内进行交易，自然限制了获利的潜力。

按照上面的定义，这些人限制了自己获利的潜力，却导致了无限的亏损，所

以就会有那么多人在短线交易方面表现差劲。他们在经纪商或者交易系统推销员

的鼓动下，被不断低买高卖获利的假想所蒙蔽，最终却陷入了亏损的困境。他们

的言论看似合理：交易当日了结，不持有过夜头寸，这样就不会受到重大新闻或

者变化的冲击，控制你的风险。

这是极其错误的，原因有二：

第一，风险由你自己控制。交易的唯一控制手段是建立止损点，也就是在某

点退出交易，或者退出所有的交易。是的，第二天早上，市场可能在止损点以上

出现跳空缺口，但这是很罕见的，即使是这样，我们也仍然坚持建立止损点，控

制亏损，了结失败的交易。输家总是一错再错，赢家就不会。

你一旦建立了头寸的止损点，能亏的钱就只有那么多。不管你如何或何时进

场交易，止损都将你的风险控制在一定范围内。无论你在市场的新高还是新低买

入，风险都是一样的。

第二，不持仓过夜限制了投资获利增长所需的时间。有时市场一开始就跟你

唱反调，但如果我们方向正确，过一段时间后，市场会朝着我们希望的方向变化。

更重要的是，在每日收盘时离场，甚至根据5分钟或者10分钟线图，人为地结

束交易，都极大限制了我们的盈利空间。还记得我曾经说过，赢家和输家的最大

区别是输家不肯认赔了结吗？另一个区别是，赢家能坚持拿住获利头寸，而输家

却坚持不住，退出得太早。输家往往无法持有一个获利的仓位太久，他们会因为

赢了一把就过度兴奋，过早获利了结退场（通常情况下是在进场当天就退场）。

你只有学会拿住获利仓位才能赚大钱，而且坚持得时间越长，获利的潜力就

越大。成功的农夫绝不会种下庄稼后，每隔几分钟就把它挖出来，看看长得怎么

第3章短线交易的真正诀窍金融投资 59

样。他们会让庄稼发芽、成长。交易者可以从这种自然现象中学到很多。交易者

的成功是一样的，成为赢家是需要时间的。

3.1 关键在于时机

我刚刚告诉你的是投资的绝对真谛。不论市场如何变化，赚钱总需要时间。

因此，从定义上来说，短线交易者限制了自己的机会。

当日交易者所犯的错误是他们自以为掌握了市场短期内的振荡，能够预测价格

的走向，获知高位和低位，以及市场形成底部和顶部的精确时间。非常遗憾，朋友

们，我要告诉你们这是不可能的。这是当日交易者的黄粱美梦，不切实际的梦想。

但是不要放弃希望，我常年的市场分析及交易经验揭示了一个关于市场结构

的基本真理，这是短线交易盈利的秘诀。

现在你应该认识到：①短线振荡很难预测；②我们必须控制损失；③作为短线

交易者，只有价格朝着对我们有利的方向巨幅波动，才可能获利；④时间是我们

的朋友，因为我们需要时间来创造收益。

要成为赚大钱的短线交易者，我们必须能够感觉出有利的短期振荡能够持续

多久。这不仅仅是时间的问题，也牵涉价格。就像是没有通向天堂的直路一样，

价格也是上上下下地波动到某个点位。我要回答的问题是：通常是什么代表了价

格和时间的均衡？注意我说的是“通常”；很多时候，价格波动区间会扩大，且

消耗的时间超出你的预想；当你认为终于要击败市场的时候，价格却停滞不前或

半途而废。

将这些秘诀牢记在心，现在，我要揭示短线交易中平衡价格和时间波动的最

大秘诀。这个秘诀包括两个部分：

(1) 我们只能在宽幅振荡日赚钱;

(2) 宽幅振荡日通常在上涨时收于最高点或接近最高点，而在下跌时收于最

低点或接近最低点。

我想让那些喜欢化装舞会的日内交易者发现跨日的价格摆动机制。我怀疑他

们能否发现这一点，即使他们能够做到，也将是一份非常艰苦、令人困惑、需要

毅力的差事。尽管前面的那两位老家伙具备阅读行情纸带的知识，并积累了多年

的市场智慧，但他们今天也不能靠阅读行情纸来正确阅读市场波动了，在这方面

60 短线交易秘诀华章经典

他们也不再比我们强了。我们已经从行情纸时代进入报价机时代，但是这个游戏

或谜团却还是那样，破解的难度还是那么高。每天坐在报价机前面7个小时猜测

行情变化，并且经常被证明是错误的，这要承受巨大压力。

3.2 为交易高手提供资金

每年有那么一两次，我会跟一些交易高手谈到融资的事情，他们自认为能从

短期波动中获利。让我们来看看，一年两次，35年，我至少吸取了70次的教训，

正如我现在讲给你们的一样。我就是认为这个行不通。我在此只想警告你，你无

法用一套交易系统或者机械的方式在短线交易中获利。我曾经见到一些拥有“灵

感”的交易者善于此道，但是感觉往往会失灵，而且很难传授。就此而言，我的

方法是不一样的：任何人都可以复制我的经历。

我只有在预期以下三类交易日中的任意一种即将形成时才进场交易：窄幅震

荡日，所产生的潜在损失或盈利都较小；走势与我的持仓方向相反的交易日；

与我的持仓方向一致的宽幅震荡日，这意味着我可以在行情上涨时以高价了结，

或者在行情下跌的日子以低价出场。尽管没有人能够预测出宽幅波动日中的最

高点和最低点在哪里，但我能够预测到这种形态将以最高价或者最低价收盘，

因而采用任何愚蠢的技术手段在市场中翻来滚去，日内频频买进卖出就显得没

有必要了。

我采用三类交易日的任何一种进行交易：小天可以创造小利润，造成的损失

也小；普通天可以使人盈利一倍，也可以使人损失掉所有；宽幅震荡日出现时，

如果我判断准确，则我会在非常接近上涨日的峰值时或下跌日的低值时结束交易。

虽然尚没有人能预测到宽幅震荡日的峰值或低值是什么时候，不过我可以预测此

类交易日的交易大多以极限值结束。因此，试图在此类交易日里大玩反复买入卖

出等傻傻的技术游戏是没有必要的。

我可以用下面几幅图来证明关于宽幅波动日的观点。图3-l～图3-6分别显示

了铜、棉花、大豆、猪腩、黄金和国债等不同的市场。仔细研究这些图，观察宽

幅震荡日，然后留意它们开盘和收盘的价位。


图3-1 精铜（日线图）

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

图3-2 棉花2号（日线图）



价

格

价

格

图3-3 大豆（日线图）


图3-4 猪腩（日线图）



价

格

价

格

18期移动平均线

18日移动平均线

图3-5 Comex黄金期货（日线图）


图3-6 国债（日线图）


你会发现绝大多数高收的宽幅震荡日里，开盘价均接近当日的最低值，而收

盘价均接近峰值。低收的宽幅震荡日里情况则正好相反：开盘价接近当日峰值，

而收盘价接近低值。


价

格

价

格

这些信息给短线交易者的启示是，要想进行成功的交易，最有利可图的策略

就是攥住头寸到收盘。

这一点不管怎么强调都不为过。我所了解也一直在用的最赚钱的短线交易策

略就是买入、设置好保护性止损，然后闭上眼睛、屏住呼吸，不再关注交易的任

何动向，等待收盘时退出了结。甚至等到更晚！如果我有幸遇到一个宽幅震荡日，

我会把握住这个重要的价格波动，让这一笔的获利足以弥补窄幅震荡日的损失。

如果我反复多次买卖，那我的获利不可避免地会比持有头寸到收盘再了结少。真

理就像是每当我想跳流行曲目时，总要向乐池里的乐团付一笔出场费。

3.3 证明我的观点

为了进一步证明我的这一观点，我再次提供图3-7～图3-9作为证据，其显示

的是标普500指数的一个小型简易的交易系统的结果，交易规则很简单，如果周

一的开盘价低于上周五的收盘价，则以开盘价买入。

数据：标准普尔500指数 IND-9967 06/98

计算时间： 07/02/82～08/24/98

代码转换系数点值佣金滑点保证金格式驱动器:\路径\文件名

149 2 2.500美元 50美元 0美元 3 000美元 CServe C:\GD\BACK67\F58.DAT

/////////////////////////////所有交易-测试1\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\

总净利润－8 150.00美元

毛利润 84 875.00美元总亏损－93 025.00美元

总交易次数 389美元00 利润率 59%美元

总盈利交易次数 232美元00 总亏损交易次数 157美元0 0

最大单笔盈利 450.00美元最大单笔亏损－3 050.00美元

平均盈利 365.84美元平均每笔亏损－592.52美元

平均盈利/亏损比例 0.61美元平均交易盈亏总额－20.95美元

最多连续盈利次数 19美元0.0 最多连续亏损次数 7美元0 0

获利交易平均天数 0美元0.0 亏损交易天数 0美元0 0

最大平仓亏损－12 837.50美元最大每日亏损－12 837.50美元

利润系数 0.91美元最大合约持有数 1美元0 0

账户额度下限 15 837.50美元账户收益率－51%美元0

图3-7 盈利目标为500美元



计算时间： 07/02/82～08/24/98



/////////////////////////////所有交易-测试2\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\

总净利润 13 737.50美元毛利润 115 537.50美元总亏损－101 800.00美元

总交易次数 389美元00 利润率 55%美元总盈利交易次数 217美元00 总亏损交易次数 172美元0 0

最大单笔盈利 950.00美元最大单笔亏损－3 050.00美元平均盈利 532.43美元平均每笔亏损－591.86美元平均盈利/亏损比例 0.89美元平均交易盈亏总额 35.31美元



最大平仓亏损－8 887.50美元最大每日亏损－8 887.50美元利润系数 1.13美元最大合约持有数 1美元0 0

账户额度下限 11 887.50美元账户收益率 115%美元0

图3-8 盈利目标为1 000美元


计算时间： 07/02/82～08/24/98



/////////////////////////////所有交易-测试1\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\

总净利润 39 075.00美元毛利润 145 937.50美元总亏损－106 862.50美元

总交易次数 389美元00 利润率 53%美元总盈利交易次数 210美元00 总亏损交易次数 179美元0 0

最大单笔盈利 6 575.00美元最大单笔亏损－3 050.00美元平均盈利 694.94美元平均每笔亏损－597.00美元平均盈利/亏损比例 1.16美元平均交易盈亏总额 100.45美元


获利交易平均天数 0美元0/0 亏损交易天数 0美元0 0

最大平仓亏损－6 550.00美元最大每日亏损－6 550.00美元利润系数 1.36美元最大合约持有数 1美元0 0


图3-9 每笔盈利目标为100美元的交易结果


这是短线交易的开始。接下来将主要注意力转离各种交易结果或此系统，你

如果能按照我的交易规则持有至收盘，你将会发现你所获得的收益是最大的。

图3-7显示的是大多数短线交易者的通常做法，即每天赚取500美元。一般情

况下，止损点设为3 000美元（很大，但这是不稳定的行情所必须的），其自动产

生利润为500美元。虽然其精确度高达59%，投机者实际上仍然损失了8 150美元。

图3-8反映的情况与图3-7几乎相同，唯一的区别是，它将1 000美元设定了为

目标价。与图3-7的交易一样，这次我们的利润为13 737美元，购买股票数位389

股，每股的平均利润约为35美元，该利润是扣除50美元佣金后的结果（本书中的

所有结果均如此）。13 737美元的利润使我们的利润率达到了55%，不过本金曾

一度亏损至8 887美元。

最终，还是遵循我的基本交易规则，即持有股票到收盘时卖出，我们才算转

危为安获利良多了。如图3-9所示，交易前后的差额真的太大了！事实上，我们

真的大捞了一笔，总收益为39 075美元，平均每股收益100美元，这是仅设定

1 000美元为目标价进行交易时获利的三倍。用亏损最严重的通常做法进行交易

时的跌幅，在6 550美元时是比较少的；第一种做法的交易者最终亏损了12 837

美元。事实胜于雄辩！交易者可以继续讨论什么方法有效，但是对我来说，你们

所看到的这些事实足以解决你们的争议了。只有耐心持有才会为我们带来利润，

而不是我们一直想象的反复买入卖出。

至少我是持有直到收盘时才卖出的。除非有人能预测出所有短线波动，当然

这是不可能的事情。你应该抓住宽幅震荡日的机会狠狠赚钱，否则对短线交易者

而言没有其他更好的方法了。此前所有交易的不同之处在于持有股票的时长：持

有时间越短，获利机会越少。请务必记住这一规则！

3.4 如何能获得最大利润

如果我前面讲述的规则有效的话，也就是说持有时间越长，甚至超过第一个

交易日，所获利益应该更多。在我们接下来分析不同市场的过程中，我会更详细

地向你们讲述如何进一步利用这一规则进行获利交易。

作为本书的最终证据，图3-10显示的是同一操作方式的不同结果，它也是周

一开盘时，开盘价低于上周五收盘价的情况下买入的。但这次，我们将一直持有


股票到第二个交易日结束，即我们买入当日后的第一个交易日收盘时或者直到我

们持有的股票被停止时，两种情况中先出现的那个。卖出后的收入为68 312美元，

净获利30 000美元，每股净收益为71美元。


计算时间： 07/02/82～08/24/98



/////////////////////////////所有交易-测试1\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\

总净利润 68 312.50美元

毛利润 224 450.00美元总亏损－156 137.50美元

总交易次数 397美元0.0 利润率 55%美元

总盈利交易次数 222美元0.0 总亏损交易次数 175美元0 0

最大单笔盈利 7 025.00美元最大单笔亏损－3 500.00美元

平均盈利 1 011.04美元平均每笔亏损－892.21美元

平均盈利/亏损比例 1.13美元平均交易盈亏总额 172.07美元



最大平仓亏损－11 000.00美元最大每日亏损－11 000.00美元



图3-10 利用交易开始和结束的时间选择来增加利润

最后，再看图3-11，该图显示的是股票在买入当日后的第六个交易日收盘时

或被停止时两者中任何先发生的情况下卖出的结果。这一结果证明了我的规则的

有效性，同时也纠正了你对把握小波动赚取大易钱这一概念的误解。现在我们拥

有了71 600美元，这几乎是买入当日收盘时卖出所得总额的两倍，也同时使得平

均每股价格上升至251美元。记住，在这一系列结果中，唯一改变的是持有股票

时间的长短；其他规则皆同。

具有传奇色彩的人物杰西·利弗莫尔概括得最到位：“并不是我的想法使我

得到这一切，而是我的耐性使我赚到了大钱，是耐性！”

他接着说：“选择正确并有耐性坚持的人都是非凡的人才。”



计算时间： 07/02/82～08/24/98



/////////////////////////////所有交易-测试2\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\

总净利润 71 600.00美元

毛利润 298 400.00美元总亏损－226 800.00美元

总交易次数 285美元0.0 利润率 52%美元

总盈利交易次数 151美元0.0 总亏损交易次数 134美元0 0

最大单笔盈利 10 750.00美元最大单笔亏损－4 175.00美元

平均盈利 1 976.16美元平均每笔亏损－1 692.54美元

平均盈利/亏损比例 1.16美元平均交易盈亏总额 251.23美元


获利交易平均天数 5美元0/0 亏损交易天数 4美元0 0

最大平仓亏损－19 725 00美元最大每日亏损－19 725.00美元



图3-11 时间产生的差异

我想向你们解释清楚的一个规则就是把握住大波动（交易时间框架内的）是

我获利数百万美元的唯一途径。最终，我明白了我不得不用所得利润继续交易以

弥补之前的亏损，这对于这个游戏来说就像呼吸对于生命一样重要。亏损当然是

不可避免的，这就引发了一个明显的问题，我们要如何弥补这些较大的损失？有

两种方法可以解决：一是将亏损交易率保持在一个极低水平上，二是使平均利润

远远高于损失。时间，只有时间能给我们带来较大利润，我们没法依靠自己的想

法或者频繁地买进卖出，也不能指望抓住每一个峰值和低值进行交易，那样做都

太愚蠢了。这不止是个人观点，本章涉及的那个简易交易系统的结果已经充分证

明了其有效性。

到目前为止，你们已经了解了市场波动和三个最主要的时间周期，或许你们

正在形成一种能从纷繁复杂的情况中迅速发现潜在规律的意识或感觉。不过，首

先，你应该明白耐心持有直到交易时间框架结束时再卖出才能成为交易赢家。以

我为例，我所进行的交易一般都会持续2～5天时间。一旦贪欲占了上风，想要快


速获利时（或交易超时时），我必将为其付出惨痛代价。

当前，这一规则依然如数年前一样影响强大，我们来看如下标普指数迷你合

约的日图，该图中这一规律依然明显：宽幅震荡日（对短线交易者而言是容易赚

钱时间）收盘价接近当日峰值或低值。当你处于盈利状态时，“耐心持有而非轻

易抛售。”如果你在收盘前就卖出了，又如何能保证自己抓住大波动的机会呢？

这一规律不仅仅对股票指数有效，黄金交易图（见图3-12）证明了这一点。

时间是我们盈利的最好助手。

图3-12 黄金价格波动显示了持有的重要性

要点重述

本章的重点是，时间是我们的朋友，是我们盈利的助手，同时你还需要一套

能够使你持有股票到最大盈利时的交易机制。


宽幅震荡日收盘价

接近当日极限值

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