Buy and-hold-barcelona-2016
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Economy & Finance
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Asesoramos con Sentido Común
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Nuestro equipo
Ese precioso y necesario don del sentido común, que
es el menos común de los sentidos
Ramón Gómez de la Serna
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• Licenciado en Empresariales por la UNED.
• Máster en gestión de carteras por el IEB.
• Titulado European Financial Advisor (EFPA).
• Asesor de sicavs para Anta Inversiones desde 2001.
• Banquero Privado independiente desde 2004.
ANTONIO ASPAS Socio de B&H
JULIAN PASCUAL Socio gerente de B&H
• Licenciado en Filosofía por la Universidad de Navarra.Premio extraordinario de fin de carrera.
• Licenciado en Derecho por la UNED.
• MBA por el IESE.
• Analista en Morgan Stanley 97-99. Analista enDeutsche Bank 99-04. Segundo mejor analista españolen el 2003 según “Institutional Investor”. Gestorindependiente de family office desde 2004, asesorandovarias SICAV.
• Miembro del consejo de empresas de diversos sectores.
• Profesor asociado de la Universidad San Pablo-CEU.
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Nuestros principios
Es necesario que haya uno o varios principios y aún, en caso de existir uno
solo, que éste sea inmóvil e inmutable
Sigmund Freud
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Empresa de Asesoramiento Financiero Independiente.
Sin conflictos de interés.
Total independencia.
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Filosofía de inversión en valor.
Resultados superiores a sus índices de referencia.
Asesoramos un patrimonio superior a 140 mm €.
Contamos con más de 25 años de experiencia.
Nuestro patrimonio financiero está invertido en los fondos asesorados.
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Nuestra filosofía de inversión
Sólo un necio confunde valor y precio
Francisco de Quevedo
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Fuente: Bloomberg e Inverco
Rentabilidad media anual 2000-2015Fondos Inversión Renta Fija
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Rentabilidad media anual 2000-2015Fondos Inversión Renta Variable
Fuente: Bloomberg e Inverco
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¿Por qué estos resultados?
• Falta de independencia de los gestores profesionales. Prioridad en el interés de la entidad vs el interés del cliente .•Ausencia de disciplina y de una política de inversión
definida.• Gestión por impulsos emocionales. Reactivos ante el pánico y la
euforia.• Medición de rentabilidades a muy corto plazo. Comprar caro y
vender barato.
Calidad
•Comisiones por gestión altas.• Rotación excesiva de la cartera.
Gastos
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¿Por qué estos resultados?
Tan solo el 2-3% de los gestores es capaz de batir consistentemente a su índice de referencia o benchmark durante períodos de tiempo superiores a los 5-7 años. Todos
ellos gestionan basándose en estrategias de inversión en valor.
Rex Royal Blue sicav, 2004-2016 TAE 8,5% Eurostoxx 0,9% Diferencia 7,6%
Fuente: Bloomberg
Gestor Vehículo Inversión Período AñosRentabilidad
Anual Gestor
Rentabilidad
Anual Índice
Rentabilidad
Relativa
Benjamin Graham Graham Newman Corp 1984-1976 29 11,4% 7,0% 4,4%
Warren Buffett Berkshire Hataway 1965-2008 44 20,7% 5,4% 15,3%
Charlie Munger Wheeler, Munger & Co 1962-1975 14 19,8% 1,8% 18,0%
Peter Lynch Fidelity Magellan Fund 1977-1990 14 29,0% 8,6% 20,4%
John Templeton Templeton Growth Fund 1954-1992 39 14,5% 7,6% 6,9%
Jim Rogers Quantum Fund 1969-1980 12 38,0% 2,3% 35,7%
Walter Schloss Walter J. Schloss & Assoc. 1955-2003 49 15,3% 7,2% 8,1%
John Neff Vanguard Windsor Fund 1964-1995 32 13,7% 6,8% 6,9%
William J. Ruane Sequoia Fund 1970-2004 35 16,6% 7,7% 8,9%
Martin Whitman Third Avenue Value Fund 1990-2008 19 11,4% 5,1% 6,3%
Christopher H. Browne T. B. American Value Fund 1975-2008 34 14,7% 7,6% 7,1%
Bill Nygren The Oakmark Fund 1991-2008 18 10,9% 5,7% 5,2%
Mario Gabelli Gabelli Assets Fund 1986-2008 23 11,0% 6,5% 4,5%
Rex Royal Blue sicav Julián Pascual-Antonio Aspas 2004-2016 13 8,5% 0,9% 7,6%
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Inversión en Valor
- Comprar aquellos activos financieros/negocios con buenos fundamentales.
- Precio de mercado inferior a su valor real con un amplio margen de seguridad.
- El tiempo hará que precio y valor se igualen.
Benjamin Graham
Especial énfasis en el precio.
Adicionalmente, calidad del negocio y diversificación de la cartera.
Warren Buffett
Especial énfasis en la calidad del negocio.
Adicionalmente, precio y concentración de la cartera.
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•Empresas de valor con beneficios por acción (BPA) recurrentes, consistentes y crecientes.
BPA generados orgánicamente y/o por adquisiciones no penalizadoras.Controladas por familias y/o accionistas estables.Que posean una clara ventaja competitivaDeuda reducida
Estrategia Principal o Núcleo
• Empresas cíclicas, con beneficio ligado a la evolución del ciclo económico.
• Empresas en reestructuración, con negocio sólido subyancente.
Estrategias Colaterales
o Satélite
Nuestra filosofía de Inversión en Valor
Diversificación y control del riesgo en la cartera de inversión.
Sin limitaciones por sectores de actividad empresarial.
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Nuestra filosofía de Inversión en Valor
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Plastic Omnium
Empresa familiar de beneficios crecientes
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Plastic OmniumEl negocio
• Proveedor de la industria del automóvil especializado en elementos plásticos. El plástico es un elemento creciente en el automóvil que permite reducir peso y por tanto, emisiones de CO2
• Los grandes fabricantes de automóvil han externalizado tanto la fabricación que han cedido mucho poder a la industria auxiliar
MARGEN EBIT del 2015
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Plastic OmniumEmpresa familiar
• EMPRESA FAMILIAR: 57% del capital en manos de la familia Burelle
• GESTIONADA EFICAZMENTE: Los Burelle tienen buenas referencias dentro de la industria (los gestores de CIE Automotive hablan muy bien de los Burelle)
BENEFICIO POR ACCIÓN (2008-2015)
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Plastic Omnium
PER 2016 13,9x
EV/EBIT(sin ajustes) 11,1x
Adquisición división Faurecia
– Ventas: €2.000M
– Precio: €665M
– Si Faurecia alcanza el margen de Plastic Omnium, el beneficio de Plastic Omnium aumentará más de un 40%
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Entertainment OnePeppa Pig y mucho más
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Entertainment One
• Principal distribuidor independiente.
• Películas, televisión y familia.
• Inversión en contenidos (GBP1.000M desde 2008).
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Entertainment OneAcciones
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Entertainment OneRenta fija
• Bono GBP 285M. 6,875 2022.
• Deuda bruta GBP 390M.
• Valoración películas y series >GBP1.200M.
• Deuda/ebitda<2 veces. Cash Flow
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Principales posiciones renta variable
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Principales posiciones renta fija
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Informes valoración empresas
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Excel valoración empresas
![Page 27: Buy and-hold-barcelona-2016](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022020301/5877816d1a28abc85f8b5983/html5/thumbnails/27.jpg)
Nuestros productos
El tiempo hará que la gente reconozca que mis cuadros valen más que las
pinturas utilizadas en ellos
Vincent Van Gogh
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Nuestros productosRentabilidad Anual y Acumulada
Fuente: Bloomberg. 23/11/2016
Producto Benchmark Diferencia Producto Benchmark Diferencia Producto Benchmark Diferencia
YTD 3,3% -7,2% 10,5% 3,2% -4,5% 7,6% 5,2% 2,8% 2,4%
3 años 20,8% -1,3% 22,1% 18,1% -3,9% 22,0% ND ND ND
5 años 100,1% 43,6% 56,5% ND ND ND ND ND ND
10 años 193,5% 84,7% 108,8% ND ND ND ND ND ND
Desde Inicio 170,0% 11,5% 158,5% 60,8% 5,9% 54,9% 4,2% 1,8% 2,4%
TAE 8,4% 0,9% 7,5% 12,1% 1,4% 10,7% 4,3% 1,8% 2,5%
Rentabilidad Acumulada
Rex Royal Blue sicav BH Europa Flexible sicav BH Renta Fija Europa sicav
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Rex Royal Blue vs índice
Fuente: www.buyandhold.esRex Royal Blue sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: Eurostoxx-50Rentabilidad acumulada de 31/07/2004 a 23/11/2016.
170,0%
11,47%
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Rex Royal Blue vs Comparables 5 años
Fuente: Urquijo Gestión y Bloomberg.Rex Royal Blue sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: Eurostoxx-50Rentabilidad de 31/10/2011 a 23/11/2016.
220
200
180
160
140
120
100
80
2012 2013 2014 2015 2016
![Page 31: Buy and-hold-barcelona-2016](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022020301/5877816d1a28abc85f8b5983/html5/thumbnails/31.jpg)
BH Europa Flexible sicav vs índice
Fuente: www.buyandhold.esBH Europa Flexible sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: 50% Ibex-35 50% ML EMU LargeCapInvestmentGrade 1-3 YearsRentabilidad de 21/09/2012 a 23/11/2016. El periodo de 21/09/2012 a 04/12/2015 corresponde a España Flexible, el fondo que replica BH Europa Flexible sicav.
60,84%
5,92%
![Page 32: Buy and-hold-barcelona-2016](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022020301/5877816d1a28abc85f8b5983/html5/thumbnails/32.jpg)
BH Renta Fija Europa vs índice
Fuente: www.buyandhold.esBH Renta Fija Europa sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: Barclays Euro Agg Corporate BondRentabilidad de 04/12/2015 a 23/11/2016.
4,20%
1,77%
![Page 33: Buy and-hold-barcelona-2016](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022020301/5877816d1a28abc85f8b5983/html5/thumbnails/33.jpg)
Nuestros productosPrincipales Características
Fuente: Bloomberg
Caracetrísticas Renta Variable Mixto Renta Fija
Nombre Rex Royal Blue sicav BH Europa Flexible sicav BH Renta Fija Europa sicav
ISIN ES0173751035 ES0114563002 ES0145809002
Fecha Inicio Asesoramiento 01/08/2004 12/09/2012 01/12/2015
Benchmark Eurostoxx-50 50% Ibex-35, 50% índices bonos 3 años Barclays Euro Agg Corporate Bond
Perfil de riesgo CNMV 6 5 3
Comisión Gestión/Asesoramiento 1,10% 1% 0,80%
Comisión depositaría 0,10% 0,10% 0,10%
Comisión Suscripción/Reembolso 0% 0% 0%
Gestora Urquijo Gestión SGIIC Urquijo Gestión SGIIC Urquijo Gestión SGIIC
Depositario Banco Sabadell Banco Sabadell Banco Sabadell
Asesor Buy&Hold Asesores EAFI Buy&Hold Asesores EAFI Buy&Hold Asesores EAFI
![Page 34: Buy and-hold-barcelona-2016](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022020301/5877816d1a28abc85f8b5983/html5/thumbnails/34.jpg)
Asesoramos con sentido común
www.buyandhold.es
Buy & Hold ValenciaC/. Literato Gabriel Miró, 6146008+34 96 323 80 80