ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 12 de agosto de 2019

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “Calma tras la tormenta”.

¡Confirmado! Ha sido una corrección pasajera y no un cambio de tendencia. Las bolsas nos dejaron un mensaje tranquilizador la semana pasada, y es que se cumplieron nuestras previsiones: (i) lo que hemos vivido es una corrección pasajera porque los fundamentales no han cambiado y (ii) China es la parte más afectada en la disputa comercial (CSI 300: -3,0% en la semana vs -0,5% en el S&P 500).

Las claves para esta semana son:

Guerra comercial entre EEUU y China. El flujo de noticias aquí es imprevisible y el volumen de contratación escaso. No hay que descartar repuntes puntuales de volatilidad. Es importante que el Yuan chino no se aleje del nivel psicológico de ~7,0/$ para evitar especulaciones sobre una guerra de divisas.

Macro con sesgo negativo, especialmente en Europa. Los indicadores de sentimiento (ZEW alemán) y actividad (Producción Industrial) confiman la desaceleración económica en la UEM. En EEUU, la Inflación se mantiene alejada de ~2,0%, las Ventas Minoristas aflojan y la Productividad no Agrícola pierde impulso.

Bancos centrales en stand-by hasta Jackson Hole: Hasta la celebración del simposio anual de banqueros centrales en Jackson Hole (22/24 agosto) no se esperan comparecencias relevantes. El tono general es dovish o suave y el mercado espera nuevos estímulos monetarios, aunque habrá que esperar a después del verano.

Objetivo: Consolidar niveles. El fondo de mercado no ha cambiado sustancialmente, simplemente hay más ruido en el frente comercial. (1) las condiciones financieras son atractivas (tipos bajos); (2) los resultados empresariales baten las expectativas (el 74% de las compañías del S&P500 sorprende positivamente y el BPA crece un +1,8% en 2T19) y (3) la rentabilidad por dividendo de las bolsas (S&P500: 2,0%; EuroStoxx 600: 3,5%) gana atractivo en el entorno de tipos actual.

En este entorno, toma especial relevancia la estrategia de inversión, que basamos en bolsa americana, empresas tecnológicas (Appley, Amazon, Alphabet/Google, Microsoft & ASML) y compañías bond-proxy (Utilities, infraestructuras e inmobiliarias).

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0,71

0,26

1,93

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2,48

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

1.- BOLSAS Semana 9-ago. 2019 Semana 9-ago. 2019

Ibex-35 -1,6% 8.758 +2,6% Nasdaq 100 -0,6% 7.646 +20,8%

PSI-20 -0,9% 4.859 +2,7% Bovespa +1,3% 103.996 +18,3%

EuroStoxx-50 -1,3% 3.334 +11,1% MEX IPC +1,1% 40.421 -2,9%

FTSE100 -2,1% 7.254 +7,8% CSI300 -3,0% 3.634 +20,7%

CAC40 -0,6% 5.328 +12,6% Hang Seng -0,1% 25.920 +0,3%

MIB 30 -3,4% 20.324 +10,9% Kospi +0,4% 1.945 -4,7%

DAX -1,5% 11.694 +10,7% Sensex +1,2% 37.582 +4,2%

S&P 500 -0,5% 2.919 +16,4% MOEX -0,3% 1.289 +20,9%

Nikkei 225 -1,9% 20.685 +3,3% BIST30 -0,6% 125.005 +8,7%

2.- BONOS 10A (TIR) 2-ago. 9-ago. 31-12-18 3.- DIVISAS 2-ago. 9-ago. 2019

Bund -0,495% -0,576% 0,242% USD 1,111 1,120 +2,3%

Bono español 10A 0,242% 0,257% 1,413% JPY 118,4 118,4 +5,9%

Bono italiano 10A 1,540% 1,804% 2,739% GBP 0,914 0,931 -3,6%

Bono portugués 10A 0,286% 0,282% 1,714% CHF 1,091 1,090 +3,2%

T-Note 1,845% 1,745% 2,684% CNH vs USD 6,976 7,098 -3,3%

Bono japonés 10A -0,165% -0,220% 0,003% CNY vs USD 6,941 7,062 -2,7%

3.- MAT. PRIMAS Var.% 9-ago. 2019 Var.% 9-ago. 2019

Brent -5,23% 58,0 +9,1% Oro +3,9% 1.497 +16,7%

WTI -0,35% 54,5 +20,0% CRB (Índice) +0,1% 401 -2,0%

4.- VOLATILIDAD 2-ago. 9-ago. 31-12-18 2-ago. 9-ago. 31-12-18VIX 17,6% 18,0% 25,4% V2X 18,3% 19,0% 23,86%

ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 12 de agosto de 2019

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Bonos: “Rally en bonos core, volatilidad en periferia” La TIR de los bonos core europeos roza nuevos mínimos tras el anuncio de nuevos aranceles a China por parte de EE.UU. y la caída del Yuan chino hasta el nivel psicológico de ~7,06/$. Las curvas se aplanan a ambos lados del Atlántico gracias al buen comportamiento de los tramos más largos (≥10 A). En Alemania, la TIR se sitúa en terreno negativo hasta el 30 A y el Treasury a 10 A en EE.UU. vuelve a niveles no vistos desde 2016 (~1,72%). Las primas de riesgo periféricas repuntan por la política italiana y el crédito se queda rezagado. Esta semana, la atención se centra en el flujo de noticias procedente del frente comercial y en los datos de Inflación en Alemania (martes) y EE.UU. (miércoles). Los bonos core continuarán soportados hasta la celebración del Jackson Hole en EE.UU (22/24 de agosto). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,60%/-0,52%

Divisas: “Semana semifestiva. Sin catalizadores para el €” Eurodólar (€/USD): El Euro se apreció ligeramente en los últimos días frente al dólar, pero sin la volatilidad que se vivió en el cambio de la divisa americana frente a China. Los indicadores de esta semana seguirán mostrando debilidad en el lado europeo (ZEW alemán y PIB en la UEM), tal y como indicaba el reciente informe económico del BCE, que aludía a las incertidumbres que afectan al sentimiento económico, especialmente en el sector industrial. En resumen, no esperamos catalizadores en el Euro durante la semana. Rango estimado (semana): 1,113 / 1,126

Eurolibra (€/GBP): La macro muestra el peso negativo de la incertidumbre sobre el Brexit. Los próximos días traerán más evidencias. Las Ventas Minoristas se debilitarán y, además, el IPC se moderará. Con ello, la libra seguirá depreciándose. Rango estimado (semana): 0,913/0,929.

Euroyen (€/JPY): Una menor tensión desde el frente proteccionista debería restar atractivo al papel como divisa refugio del yen. Esto, junto con un nuevo retroceso de ls Precios de Producción (-0,5% a/a en julio vs. -0,1% anterior) favorecerá la depreciación de la divisa nipona. Rango estimado (semana): 118,1/119,7.

Eurosuizo (€/CHF): La mejora del tono en mercado debería debilitar al suizo durante los próximos días. Además, la macro favorecerá este movimiento. Se publicará un nuevo retroceso de los Precios de Producción e Importación (-1,7% a/a en julio vs. -1,4% anterior). Rango estimado (semana): 1,089/1,098.

CALENDARIO DE ESTA SEMANA

Hora País Indicador Mes Tasa Estim. Anter.

M;11:00h ALE ZEW Expectativas Ago Ind. -28,0 -24,5

M;14:30h EEUU IPC Jul a/a +1,7% +1,6%

X;08:00h ALE PIB 2T P a/a -0,3% +0,6%

X;11:00h UEM Empleo 2T P a/a +1,3%

X;11:00h UEM PIB (2ª estimación) 2T P a/a +1,1% +1,2%

X;11:00h UEM Producción industrial Jun a/a -1,5% -0,5%

J;14:30h EEUU Productividad no agrícola 2T P a/a +1,4% +3,4%

J;14:30h EEUU Costes laborales unitarios 2T P a/a +1,8% -1,6%

J;14:30 EEUU Ventas minoristas Jul m/m +0,3% +0,4%

J;15:15h EEUU Producción Industrial Jul m/m +0,1% 0,0%

V;14:30h EEUU Viviendas iniciadas Jul 000 1.253k 1.253k

-0,403 -0,375 -0,354 -0,308

+0,099 +0,209 +0,308

+0,550

-0,600

-0,400

-0,200

+0,000

+0,200

+0,400

+0,600

1M 3M 6M 12M

Euribor a plazos hoy y hace 5 años

Hoy Hace 5 años

-1,8%-2,7%

-4,1%-0,5%

+0,4%-3,3%

-0,2%+2,1%

+0,2%-0,6%

-1,6%+0,4%

-1,0%-1,5%

-0,7%+0,1%

-0,2%-0,8%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

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Entorno Económico ITALIA.- Fitch mantene el rating de Italia en BBB, con perspectiva Negativa. Por el lado negativo destaca el alto nivel de deuda pública, escaso crecimiento de PIB, incertidumbre política, y baja calidad de activos del sector bancario. Entre los aspectos positivos, menciona la gran diversificación y valor añadido de la economía del país, el moderado nivel de deuda privada, un sistema de pensiones sostenible, y cómodos plazos de vencimiento de su deuda pública (6,8 años de media). OPINIÓN: La decisión de Fitch podría dar un poco de aire a los bonos italianos, que sufrieron una fuerte corrección el viernes, incrementando su prima de riesgo hasta 238 puntos desde 209 puntos, tras el anuncio de una moción de censura por parte de Matteo Salvini y la posibilidad de unas elecciones anticipadas.

PORTUGAL.-Moody’s mantiene el rating en Baa3, pero mejora la perspectiva a “positiva”. La agencia de rating ha decidido mantener la deuda portuguesa un grado por encima del “bono basura”, sin embargo, mejoró la perspectiva a positiva desde Neutral, en base a: (i) disminución más rápida de lo esperado del ratio de deuda pública sobre el PIB (que estima que se sitúe por dejado del 110% en 2022) y (ii) mejora de la situación del sector bancario, después de una caída importante de los NPLs. OPINIÓN: Impacto neutral sobre el bono portugués. El mercado ya esperaba una mejora de perspectiva y no una subida de rating. Recordamos que Moody’s viene siendo la agencia más escéptica en cuanto a la mejora de la economía portuguesa.

RUSIA.- Fitch eleva el rating a Rusia hasta BBB desde BBB- con perspectiva estable. Entre los principales motivos para dicha revisión se encuentra: (i) estabilidad macroeconómica; (ii) menor dependencia de los precios del petróleo en la economía, (iii) mayor resistencia frente a eventos externos. La agencia no cree "probables unas sanciones de EEUU que obstaculicen el servicio de la deuda soberana existente de Rusia o impidan que los bancos rusos realicen operaciones en dólares de EEUU". OPINIÓN: Buena noticia que podría prolongar la buena evolución de su bono soberano a 10 años, cuya rentabilidad se ha reducido hasta el 7,29% desde el 8,49% a principios de año.

EE.UU.- Los Precios de Producción se mantuvieron en +1,7% en julio, en línea con el dato estimado y el anterior. La Tasa Subyacente descendía ligeramente, hasta +2,1% desde +2,3% estimado y anterior. OPINIÓN: Datos que confirman la ausencia de presiones inflacionistas. De hecho, tanto la tasa general como la subyacente, muestran una tendencia descendente clara desde abril. Por tanto, más argumentos para que la Fed mantenga un sesgo claramente dovish en su política monetaria.

REINO UNIDO.- El dato preliminar del PIB mostró un avance menor de lo estimado en el 2T19, +1,2% a/a vs. +1,4% estimado y +1,8% anterior. Sin embargo, resulta más preocupante la tasa intertrimestral, que se contrajo por primera vez desde 2012. En concreto, quedó en -0,2% vs. 0,0% estimado y +0,5% anterior. El desglose mostró un saldo preocupante. Especialmente para la Inversión ( -1,0% vs. -0,4% estimado y +1,2% anterior) y el Sector Exterior. Las Importaciones retrocedieron con mucha fuerza (-12,9% vs. -9,1% estimado y +10,8% anterior) reflejando un debilitamiento más que notable de la demanda interna. Las Exportaciones también cayeron, aunque a menor ritmo (-3,3% vs. -2,1% estimado y +1,5% anterior). Finalmente, el Consumo Privado (+0,5% vs. +0,3% y +0,6% previo) y el Gasto Público (+0,7% vs. +0,2% estimado y +0,8% previo) ralentizaron, pero menos de lo estimado. OPINIÓN: Dato muy débil. Aunque parte del debilitamiento se produce por la disminución de inventarios. Las empresas los habían aumentado con fuerza antes de la fecha tope inicial para el Brexit (29 de marzo). En cualquier caso, la incertidumbre sobre el desenlace del Brexit y la postura de Boris Johnson, que no descarta una salida sin acuerdo, no son el mejor escenario para fomentar la inversión en el país ni la confianza del consumidor interno. (i) El debilitamiento del PIB se extendió a otros

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indicadores publicados el viernes como la Producción Industrial (-0,6% en junio vs. -0,3% estimado y +0,5% anterior, revisado desde +0,9%) y la Producción Manufacturera (-1,4% en junio vs. -1,1% estimado y -0,2% previo, revisado desde 0,0%).

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

Compañías Europeas

ArcelorMittal

Aránzazu Cortina

Actualización de perspectivas Mantenemos recomendación en Neutral con Precio Objetivo 14,15€.

Opinión de Bankinter Los resultados del 2T19 fueron más débiles de lo esperado. Sin embargo, la gestión de las variables internas

de la compañía (con medidas de control del circulante, reducción de capex, los ajustes temporales de

producción, etc) deben permitir la generación de caja en un entorno tan complicado en márgenes como el de

2019. Estimamos que la DFN se reduzca un -4,5% este año, aunque el ratio de DFN/EBITDA pase a 1,6x desde

1x (y retorne a niveles de 1,2x en 2020E). El reciente repunte del P. del futuro del acero y el descenso del

precio del mineral de hierro debería ayudar a estabilizar los márgenes a medio plazo. Hemos revisado nuestras

estimaciones a la baja, para reflejar los menores márgenes en EE.UU. y Europa, así como menores

expectativas de demanda. También, aumentamos la prima de riesgo ante el incremento de las incertidumbres,

especialmente la tensión de la guerra comercial. La valoración apunta a 14,15€/acc. (desde 18,52€/acc. ant.),

lo que supondría 4,6x EV/EBITDA 2020E. El potencial desde los niveles actuales es limitado (especialmente en

un valor de elevada volatilidad), por lo que mantenemos la recomendación Neutral y seguiríamos siendo

cautos. Link a la nota completa en el Bróker.

Neutral

Precio Actual: 12,06€

Precio Objetivo: 14,15€

Capitalización (Mn€) 12.324 % revalorización 2019 -33,7

Volumen diario (Mn€) 10,9

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 8.963 5.423 6.426 Bº neto 4.496 335 2.148

BPA (€) 4,40 0,33 2,11

PER (x) 5,9 36,8 5,7

EV/EBITDA (x) 4,1 4,8 4,1

Rent.div. (%) 1,0 1,5 3,7

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BMW

Esther Gutierrez de la Torre, CFA

Tras los resultados semestrales, actualizamos nuestra valoración Mantenemos en Neutral. Precio Objetivo 73,5€

Opinión de Bankinter Una mayor apuesta por la electrificación y una cartera de modelos atractiva favorece un mejor

comportamiento relativo en las cuentas de la Compañía. Y así seguirá siendo a futuro. Sin embargo, la alta

exposición a China nos preocupa. Primero, por la propia ralentización de la economía asiática, que se deja

notar en las ventas de vehículos en el país. Segundo, por las tensiones derivadas del proteccionismo. Link a la

nota completa en el Bróker.

Neutral

Precio Actual: 61,03€

Precio Objetivo: 73,50€

Capitalización (Mn€) 39.543 % revalorización 2019 -13,7

Volumen diario (Mn€) 127,3

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 14.234 13.161 14.935 Bº neto 7.117 5.453 6.564

BPA (€) 10,82 8,29 9,98

PER (x) 7,6 7,3 6,0

EV/EBITDA (x) 6,5 10,2 9,0

Rent.div. (%) 5,0 4,4 5,3

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Compañías Americanas y de otros mercados

S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +0,2%; Inmobiliario +0,1%; Utilities 0,0%.

Los peores: Energía -1,3%; Tecnología -1,3%; Consumo Discrecional -1,0%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) AMGEN (196,3$; +6,0%) tras ganar un litigio por un asunto de patentes a

NOVARTIS (88,2CHF; -0,9%) y recibir una mejora de recomendación de un banco de inversión. (ii) NEWS CORP (14,1$; +5,3%) gracias a la mejora de

recomendación de un banco de inversión.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) DXC TECHNOLOGY (35,9$; -30,5%) tras recortar su guidance de ingresos para el

conjunto del año hasta 20.200M$/20.700M$ (vs. 20.700M$/21.200M$ anterior) y de BPA hasta 7,0$/7,75$ (desde 7,75$/8,50$). Tras este anuncio, sufría

un recorte de recomendación. (ii) NEKTAR THERAPEUTICS (20,9$; -29,3%) después de informar sobre un fallo en los controles de calidad del desarrollo de uno

de sus fármacos y sufrir, como consecuencia, varios recortes de recomendación. (iii) KRAFT HEINZ (26,5$; -6,1%) penalizada por la publicación de sus

resultados trimestrales. Además, de la debilidad de los ingresos, la Compañía afirmaba que sus problemas contables no están resueltos y descartaba precisar

su guidance futuro por falta de claridad sobre la evolución de su negocio

EL VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ninguna compañía.

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Sysco (antes de la apertura; 1,063$); Advanced Auto Parts (antes de la apertura; 2,209$).

RESULTADOS 2T19 del S&P 500: con 450 compañías publicadas el BPA asciende a +1,8% vs. -2,2% esperado (antes de la publicación de la primera compañía).

El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 74%, el 7% en línea y el 19% decepciona. En el 1T19 el BPA avanzó +0,8%, vs. -4,1% estimado antes

de la publicación de la primera compañía. El saldo para años completos esperados asciende a +4,5% 2019e, +10,9% 2020e y +9,7% 2021e.

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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

10% 20% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía Reino Unido

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India) España, Japón

UEM selectivamente EE.UU.

India. Brasil

Tipo de activo

Bonos Corporativos Europa Bonos HY Europa

Bonos Japón Bonos Corporativos EE.UU.

Bonos soberanos Europa Bonos HY EE.UU.

Inmobiliario

Bolsas

Bonos Soberanos EE.UU.

Sector Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución. Bancos.

Autos. Media. Consumo Básico. Industriales. Petróleo e infraestructura petrolera.

Telecos. Hoteles. Aerolíneas. Seguros. Inmobiliarias promotoras.

Farma & Salud.

Consumo cíclico (lujo). Renovables. Utilities. Software/Web Services. Tecnología.

Infraestructuras. Químicas. Constructoras. Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

India (bolsa)

Vender (Cerramos idea) Fondo GS India Equity Portfolio BS (LU0333810181) 27.05.2019

20,62$ 19,13$ n/a n/a

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168)

09.03.2019 11,31$ 11,49$ n/a n/a

Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

13-ago-19 Bef-mkt JD.com Inc 0,487 $/acc 102,9% 29,5% 39.403 Internet 13-ago-19 07:30 Henkel AG & Co KGaA 1,464 Eur/acc -6,2% -5,30% 37.554 Household Products/Wares

14-ago-19 Aft-mkt Cisco Systems Inc 0,816 $/acc 18,4% 21,0% 224.439 Telecommunications 13-ago-19 07:00 Swiss Life Holding AG n.d. 10,9% 23,91% 15.675 Insurance

14-ago-19 Aft-mkt NetApp Inc 0,608 $/acc -11,6% -21,9% 11.130 Computers 13-ago-19 TKH Group NV n.d. 6,5% 29,24% 2.253 Electronics

15-ago-19 Aft-mkt Applied Materials Inc 0,703 $/acc -33,3% 44,0% 44.137 Semiconductors 13-ago-19 TUI AG 0,300 Eur/acc -30,7% -26,88% 4.838 Leisure Time

15-ago-19 Aft-mkt NVIDIA Corp 1,138 $/acc -19,9% 15,5% 93.896 Semiconductors 14-ago-19 08:00 Admiral Group PLC n.d. -8,9% 0,99% 5.967 Insurance

15-ago-19 13:00 Walmart Inc 1,216 $/acc -1,0% 15,2% 306.255 Retail 14-ago-19 Prudential PLC n.d. 6,53% 38.828 Insurance

14-ago-19 RWE AG n.d. 112,9% 35,41% 15.787 Electric

15-ago-19 07:30 Aegon NV 0,145 Eur/acc -15,2% -6,67% 8.034 Insurance

15-ago-19 Geberit AG 4,705 Eur/acc 3,0% 14,33% 16.191 Building Materials

15-ago-19 07:00 NN Group NV 1,040 Eur/acc -30,6% -10,98% 10.534 Insurance

15-ago-19 07:15 Swisscom AG 7,517 Eur/acc 2,21% 24.870 Telecommunications

16-ago-19 IMCD NV n.d. 57,6% 37,32% 4.044 Chemicals

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Semana del 12 agosto al 18 agosto

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos. esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos. esta semana

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Avda. de Bruselas, 14

29,5% 21,0%

-21,9%

44,0%

15,5% 15,2%

-30%-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-5,3%

23,9% 29,2%

-26,9%

1,0% 6,5%

35,4%

-6,7%

14,3%

-11,0%

2,2%

37,3%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector12-ago-19 23-ago-19 BAKER HUGHES A GE CO Regular Cash 0,180 USD 3,04% New York Oil&Gas Services 12-ago-19 15-ago-19 FLOW TRADERS Interim 0,350 EUR 5,46% EN Amsterdam Diversified Finan Serv

12-ago-19 27-ago-19 CONSTELLATION BRANDS INC-A Regular Cash 0,750 USD 1,55% New York Beverages 15-ago-19 05-sep-19 EVRAZ PLC 2nd Interim 0,350 USD 10,58% London Iron/Steel

12-ago-19 10-sep-19 EXXON MOBIL CORP Regular Cash 0,870 USD 4,91% New York Oil&Gas 15-ago-19 13-sep-19 ASHTEAD GROUP PLC Final 33,500 GBp 1,80% London Commercial Services

13-ago-19 01-sep-19 WEC ENERGY GROUP INC Regular Cash 0,590 USD 2,63% New York Electric 15-ago-19 13-sep-19 PEARSON PLC Interim 6,000 GBp 2,30% London Media

13-ago-19 03-sep-19 BB&T CORP Regular Cash 0,450 USD 3,80% New York Banks 15-ago-19 20-sep-19 ANGLO AMERICAN PLC Interim 0,620 USD 4,88% London Mining

14-ago-19 22-ago-19 WELLTOWER INC Regular Cash 0,870 USD 3,94% New York REITS 15-ago-19 20-sep-19 MONDI PLC Interim 0,273 EUR 4,55% London Forest Products&Paper

14-ago-19 22-ago-19 ZIONS BANCORP NA Regular Cash 0,340 USD 3,25% NASDAQ GS Banks 15-ago-19 20-sep-19 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUPSpecial Cash 12,000 GBp 1,96% London Banks

14-ago-19 30-ago-19 CF INDUSTRIES HOLDINGS INC Regular Cash 0,300 USD 2,35% New York Chemicals 15-ago-19 23-sep-19 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2nd Interim 0,470 USD 6,51% EN Amsterdam Oil&Gas

14-ago-19 30-ago-19 DUKE REALTY CORP Regular Cash 0,215 USD 2,59% New York REITS 15-ago-19 23-sep-19 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2nd Interim 0,470 USD 6,27% London Oil&Gas

14-ago-19 30-ago-19 CIMAREX ENERGY CO Regular Cash 0,200 USD 1,86% New York Oil&Gas 15-ago-19 23-sep-19 ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS 2nd Interim 0,470 USD 6,36% London Oil&Gas

14-ago-19 01-sep-19 KROGER CO Regular Cash 0,160 USD 2,74% New York Food 15-ago-19 23-sep-19 SEGRO PLC Interim 6,300 GBp 2,56% London REITS

14-ago-19 03-sep-19 KLA CORP Regular Cash 0,750 USD 2,20% NASDAQ GS Semiconductors 15-ago-19 24-sep-19 STANDARD LIFE ABERDEEN PLC Interim 7,300 GBp 8,63% London Diversified Finan Serv

14-ago-19 03-sep-19 CHURCH & DWIGHT CO INC Regular Cash 0,228 USD 1,19% New York Household Products/Wares 15-ago-19 26-sep-19 AVIVA PLC Interim 9,500 GBp 7,90% London Insurance

14-ago-19 03-sep-19 INVESCO LTD Regular Cash 0,310 USD 7,57% New York Diversified Finan Serv 15-ago-19 26-sep-19 HSBC HOLDINGS PLC 2nd Interim 0,100 USD 6,40% London Banks

14-ago-19 05-sep-19 TJX COMPANIES INC Regular Cash 0,230 USD 1,74% New York Retail 15-ago-19 26-sep-19 LEGAL & GENERAL GROUP PLC Interim 4,930 GBp 7,04% London Insurance

14-ago-19 06-sep-19 AMGEN INC Regular Cash 1,450 USD 2,95% NASDAQ GS Biotechnology 15-ago-19 30-sep-19 PHOENIX GROUP HOLDINGS PLC Interim 23,400 GBp 6,75% London Insurance

14-ago-19 10-sep-19 EXELON CORP Regular Cash 0,363 USD 3,21% New York Electric 16-ago-19 13-sep-19 APERAM Regular Cash 0,438 EUR 8,65% EN Amsterdam Iron/Steel

14-ago-19 10-sep-19 ELI LILLY & CO Regular Cash 0,645 USD 2,27% New York Pharmaceuticals

14-ago-19 12-sep-19 MICROSOFT CORP Regular Cash 0,460 USD 1,34% NASDAQ GS Software

14-ago-19 16-sep-19 INTERNATIONAL PAPER CO Regular Cash 0,500 USD 5,02% New York Forest Products&Paper

14-ago-19 16-sep-19 TELEFLEX INC Regular Cash 0,340 USD 0,37% New York Healthcare-Products

14-ago-19 19-sep-19 RESMED INC Regular Cash 0,390 USD 1,19% New York Healthcare-Products

15-ago-19 23-ago-19 TRANSDIGM GROUP INC Special Cash ##### USD n.d. New York Aerospace/Defense

15-ago-19 26-ago-19 DIAMONDBACK ENERGY INC Regular Cash 0,188 USD 0,78% NASDAQ GS Oil&Gas

15-ago-19 27-ago-19 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 1,000 USD 3,67% NASDAQ GS Lodging

15-ago-19 30-ago-19 MSCI INC Regular Cash 0,680 USD 1,21% New York Software

15-ago-19 30-ago-19 SIMON PROPERTY GROUP INC Regular Cash 2,100 USD 5,42% New York REITS

15-ago-19 03-sep-19 VISA INC-CLASS A SHARES Regular Cash 0,250 USD 0,56% New York Diversified Finan Serv

15-ago-19 06-sep-19 HONEYWELL INTERNATIONAL INC Regular Cash 0,820 USD 1,97% New York Electronics

15-ago-19 10-sep-19 EMERSON ELECTRIC CO Regular Cash 0,490 USD 3,30% New York Electrical Compo&Equip

15-ago-19 10-sep-19 UNITED TECHNOLOGIES CORP Regular Cash 0,735 USD 2,24% New York Aerospace/Defense

15-ago-19 12-sep-19 3M CO Regular Cash 1,440 USD 3,52% New York Miscellaneous Manufactur

16-ago-19 30-ago-19 JEFFERIES FINANCIAL GROUP IN Regular Cash 0,125 USD 2,56% New York Diversified Finan Serv

16-ago-19 04-sep-19 UNITED PARCEL SERVICE-CL B Regular Cash 0,960 USD 3,32% New York Transportation

16-ago-19 10-sep-19 CHEVRON CORP Regular Cash 1,190 USD 3,89% New York Oil&Gas

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Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semanaEvolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

Importe Importe

Semana del 12 de agosto al 18 de agosto

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

3,0%

1,5%

4,9%

2,6%

3,8% 3,9%

3,2%

2,4% 2,6%

1,9%

2,7% 2,2%

1,2%

7,6%

1,7%

3,0% 3,2%

2,3%

1,3%

5,0%

0,4%

1,2%

0,0%

0,8%

3,7%

1,2%

5,4%

0,6%

2,0%

3,3%

2,2%

3,5%

2,6%

3,3%

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0%

1%

2%

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4%

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6%

7%

8%

5,5%

10,6%

1,8% 2,3%

4,9% 4,5%

2,0%

6,5% 6,3% 6,4%

2,6%

8,6% 7,9%

6,4% 7,0% 6,7%

8,7%

0%

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10%

12%

ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 12 de agosto de 2019

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Calendario de acontecimientos más relevantes en 2019

AGOSTO

OCTUBRE

DICIEMBRE

7 India: RBI -25pb hasta 5,50%

1 España: fecha límite PGE 2019

11 Reunión FOMC 9 Revisión rating Italia Fitch

6 Elecciones legislativas Portugal

12 Reunión BCE

9 Revisión rating Portugal Moody’s

9 Publicación actas de la Fed

13 Revisión rating España Fitch

11 Argentina: elecciones primarias 16 Libro Beige de la Fed 19 Reunión BoE

21 Publicación actas de la Fed

18-20 Reunión FMI y Banco Mundial

19 Reunión BoJ

22-24 Reunión Jackson Hole

24 Reunión BCE. Última de M. Draghi

24 Mdos cerrados. Media sesión 25-27 Cumbre G7 Biarritz

25 Revisión ratings Italia y R.Unido S&P

25 Mdos cerrados (Navidad)

27 Elecciones presidenciales Argentina

26 Mdo cerrado España.

30 Reunión FOMC 31 Mdos cerrados. Media sesión

31 Reunión BoJ

- Vencimiento TLTRO I (18.350 M€)

31 Brexit: fin del plazo ampliado

SEPTIEMBRE

NOVIEMBRE

2 Mdo Cerrado EE.UU. Día del trabajo

2 Elecc. Australia. Cámara

Representantes

4 Libro Beige de la Fed

7 Reunión BoE

6 Revisión rating Italia Moody´s

10 España: hipotéticas elecciones

10 Dict. abogado general UE sobre IRPH

15 Revisión rating España Moody´s

12 Reunión BCE

20 Publicación actas de la Fed

13 Revisión rating Portugal S&P

22 Revisión rating Portugal Fitch

13 Reunión Eurogrupo

27 Libro Beige de la Fed

18 Reunión FOMC

28 Cerrado EE.UU. (Acción de Gracias)

19 Reunión BoE

29 Cerrado EE.UU. media sesión

19 Reunión BoJ

Pend Elecciones locales Italia (Calabria)

20 Revisión rating España S&P

- Vencimiento TLTRO I (15.550 M€)

23 España. Fecha límite de investidura

Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 09-ago-19

Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 8.758 -1,6% -5,8% 2,6% 545.715 12,6 x 11,6 x 10,4 x 42.882 47.195 10% 52.261 11% 4,3%

Acciona 90,15 -4,3% -8,1% 22,0% 4.945 16,2 x 15,0 x 15,3 x 220 329 50% 324 -2% 4,3% 29/06/20 n.a. 9,3% 9,0% 1,3 x na 1,5 x 1,4 x Comprar 105,00

Acerinox 7,29 0,1% -8,0% -10,7% 1.972 11,8 x 12,1 x 9,3 x 237 164 -31% 212 29% 6,9% 08/06/20 9,3% 7,5% 9,8% 0,3 x 257,5 x 247,2 x Neutral 8,61

ACS 34,59 -2,8% -10,1% 2,2% 10.884 10,9 x 12,4 x 10,9 x 915 881 -4% 1.000 14% 5,4% 22/01/20 22,0% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,7 x 2,2 x Comprar 43,10

Aena 162,85 -1,3% -6,0% 20,0% 24.428 17,8 x 18,7 x 17,8 x 1.232 1.303 6% 1.376 6% 4,3% 17/04/20 22,5% 22,0% 22,0% 1,3 x 4,3 x 4,4 x 3,7 x Neutral 156,00

Amadeus 68,94 -1,4% -3,9% 13,3% 29.732 27,8 x 26,1 x 23,4 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,9% 15/01/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 8,5 x 6,7 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 12,06 -9,7% -18,3% -33,7% 12.324#N/A Field Not Applicable36,9 x 5,8 x 5.149 376 -93% 2.411 541% 1,9% 14/05/20 n.d. 1,2% 6,2% 0,2 x n.d. 0,3 x 0,3 x Neutral 14,15

Banco Sabadell 0,79 1,9% -16,2% -21,4% 4.423 5,9 x 5,6 x 5,5 x 328 785 139% 797 2% 6,2% 23/12/19 4,7% 6,0% 6,0% n.s 0,6 x 0,3 x 0,3 x Neutral 0,98

Banco Santander 3,61 -3,7% -13,7% -9,0% 58.687 8,6 x 7,0 x 6,7 x 7.811 8.333 7% 8.714 5% 5,3% 17/10/19 7,3% 11,9% 12,2% n.s 0,8 x 0,6 x 0,6 x Comprar 5,20

Bankia 1,70 -1,5% -20,2% -33,5% 5.227 9,0 x 7,7 x 7,9 x 703 682 -3% 665 -2% 6,5% 23/03/20 0,6% 6,0% 6,0% n.s n.s 0,4 x 0,4 x Neutral 2,10

BBVA 4,44 -1,9% -9,4% -4,3% 29.579 7,0 x 6,4 x 6,6 x 5.324 4.654 -13% 4.477 -4% 8,1% 07/10/19 8,7% 11,5% 12,0% n.s 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 5,65

Bankinter 5,69 -1,9% -11,9% -19,0% 5.113 8,9 x 11,7 x 9,5 x 526 438 -17% 537 23% 5,4% 30/09/19 12,0% 11,9% 11,5% n.s 1,6 x 1,1 x 1,0 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,19 -1,5% -14,6% -30,9% 13.081 10,0 x 8,1 x 6,1 x 1.985 1.612 -19% 2.138 33% 7,0% 31/10/19 6,5% 6,1% 8,0% n.s 0,9 x 0,5 x 0,5 x Neutral 3,30

Cellnex 36,04 5,6% 9,6% 71,1% 10.764 577,7 x 123,7 x 131,3 x -15 87 480% 82 -6% 0,3% 19/11/19 n.a. 4,5% 4,1% 4,3 x n.a. 6,5 x 6,2 x Neutral 31,40

Cie Automotive 20,46 -4,8% -9,5% -4,6% 2.639 12,4 x 8,7 x 8,1 x 243 305 26% 326 7% 2,9% 07/01/20 22,3% 23,4% 20,3% 0,9 x 3,4 x 3,0 x 2,4 x Comprar 31,90

Colonial 10,21 -1,0% 2,7% 25,5% 5.188 8,2 x 15,1 x 16,0 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 16,3% 6,6% 4,4% 0,0 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 10,60

ENCE 3,34 -2,1% -16,0% -39,1% 823 11,9 x 10,2 x 109 69 -37% 81 17% 5,8% 0,0% 21,6% 24,8% 3,4 x 1,6 x 1,2 x 1,0 x Vender 4,25

Enagas 19,95 -0,1% 4,1% -15,5% 4.762 10,8 x 10,9 x 10,5 x 443 438 -1% 454 4% 8,0% 16/12/19 17,9% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,4 x 1,8 x 1,7 x Vender 18,40

Endesa 23,05 1,5% 2,2% 14,5% 24.404 16,9 x 16,2 x 15,4 x 1.417 1.509 6% 1.589 5% 6,2% 30/12/19 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 2,7 x 2,7 x Neutral 23,30

Ferrovial 24,80 3,5% 7,5% 40,2% 18.461 #N/A N/A 44,9 x 40,5 x -448 411 -8% 456 11% 3,0% 05/11/19 1,9% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,5 x 4,2 x 4,2 x Comprar 22,40

Siemens Gamesa (4) 12,54 -0,5% -16,3% 17,8% 8.538 74,8 x 47,8 x 25,1 x 70 179 156% 341 91% 2,1% 27/03/20 n.a. 3,0% 5,5% Caja neta 1,4 x 1,4 x Neutral 13,80

Naturgy 23,49 0,7% 3,8% 5,5% 23.506 22,4 x 16,9 x 15,8 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 5,8% 22/11/19 0,0% 9,5% 10,2% 1,5 x 2,2 x 2,1 x Neutral 24,80

Grifols 28,50 -1,5% 3,7% 24,5% 17.248 34,6 x 25,7 x 22,4 x 597 671 12% 770 15% 1,5% 29/11/19 16,4% 14,5% 15,0% 1,3 x 4,1 x 4,2 x 3,8 x Neutral 28,00

IAG 4,89 0,3% -3,7% -24,3% 9.707#N/A Field Not Applicable4,6 x 4,3 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 4,5% 28/11/19 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x n.a. 1,4 x 1,1 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,82 1,8% 3,1% 25,6% 57.349 17,3 x 17,1 x 16,8 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 4,1% 09/01/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x Comprar 9,50

Indra 7,38 -4,8% -15,6% -10,4% 1.304 11,1 x 15,4 x 14,8 x 53 85 61% 88 4% 2,7% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 3,3 x 3,2 x 2,5 x Neutral 10,70

Inditex 26,50 -2,0% -3,4% 18,6% 82.591 23,5 x 22,2 x 21,5 x 3.444 3.718 8% 3.838 3% 2,4% 27/04/20 25,4% 23,5% 24,4% -0,5 x 7,1 x 6,2 x 5,0 x Neutral 24,00

Mapfre 2,41 -1,5% -10,1% 3,8% 7.416 14,3 x 10,3 x 10,1 x 529 718 36% 734 2% 6,3% 18/12/19 7,7% 8,8% 8,8% n.s. 0,9 x 0,8 x 0,8 x Vender 2,75

MásMóvil 18,48 -9,0% -12,2% -5,2% 2.434 39,1 x 16,8 x 14,7 x 71 145 106% 166 14% 0,0% 00/01/00 0,0% 7,0% 13,0% 4,4 x 3,4 x 0,0 x 5,2 x En revisión En revisión

Mediaset 5,21 -1,6% -14,9% -5,2% 1.705 8,0 x 8,9 x 9,4 x 200 191 -5% 182 -5% 6,0% 21/04/20 20,0% 22,1% 19,1% Caja Neta 3,3 x 1,7 x 1,6 x Neutral 6,90

Meliá 7,28 -2,8% -10,5% -11,3% 1.672 13,7 x 13,5 x 13,9 x 140 124 -11% 120 -3% 2,3% 03/07/20 9,0% 8,8% 8,0% 1,6 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Neutral 8,37

Merlin Properties 12,11 -0,7% -2,3% 13,2% 5.689 8,5 x 8,5 x 9,0 x 855 671 -22% 629 -6% 4,1% 16/10/19 16,7% 9,9% 7,8% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 1,0 x Neutral 13,80

Red Eléctrica 17,60 -0,3% 0,2% -9,7% 9.523 13,4 x 13,4 x 14,8 x 705 713 1% 644 -10% 6,0% 02/01/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 2,9 x 2,6 x Neutral 18,40

Repsol 13,12 -5,0% -5,9% -6,8% 20.976 10,6 x 8,3 x 7,7 x 2.341 2.524 8% 2.737 8% 6,9% 23/12/19 6,9% 7,9% 8,4% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar 17,20

Telefónica 6,35 -6,3% -14,2% -13,5% 32.944 11,6 x 8,8 x 8,1 x 3.330 3.730 12% 4.063 9% 6,3% 17/12/19 16,7% 19,0% 18,8% 2,7 x 4,4 x 3,3 x 1,6 x Neutral 7,45

Viscofan 43,60 -5,7% -7,2% -9,4% 2.027 19,6 x 16,6 x 15,0 x 122 122 0% 135 11% 3,6% 23/12/19 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 2,7 x 2,5 x Vender 53,00

No Ibex:

FCC 11,74 1,2% 1,7% 0,3% 4.605 19,8 x 31,8 x 27,7 x 252 145 -42% 166 14% 3,5% 1,3% 7,0% 13,0% 4,4 x 5,6 x 2,6 x 2,1 x Comprar 12,30

Almirall 16,79 0,7% 0,8% 25,6% 2.931 33,5 x 21,3 x 18,9 x 78 138 77% 155 13% 1,3% 03/06/20 -3,7% 10,5% 10,9% 0,3 x 1,8 x 2,4 x 2,0 x Comprar 19,20

BME 22,22 1,3% 2,3% -8,6% 1.858 14,4 x 14,7 x 14,1 x 136 126 -7% 132 5% 8,6% 20/12/19 35,4% 37,0% 38,0% -0,4 x 5,6 x 4,5 x 4,7 x Neutral 25,00

Antena 3 3,29 -2,7% -18,8% -20,4% 743 8,4 x 5,9 x 6,1 x 88 126 43% 122 -3% 13,7% 17/12/19 25,2% 29,6% 27,3% 0,5 x 4,3 x 1,7 x 1,6 x Neutral 14,70

Coca-Cola European Partners 50,10 0,2% -0,8% 24,2% 23.758 19,9 x 18,9 x 909 1.194 31% 1.256 5% 2,5% 21/11/19 13,1% 18,5% 20,5% 0,8 x n.d. n.d. 3,7 x En revisión En revisión

DIA 0,49 -5,4% -4,8% 5,6% 303 #N/A N/A -9,8 x -13,2 x 109 -31 -128% -23 #### 0,0% 19,7% -18,8% -34,3% 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender En revisión

Ebro Foods 18,39 -0,3% -0,9% 5,4% 2.830 20,3 x 15,8 x 15,0 x 142 179 26% 189 5% 3,6% 02/04/20 8,6% n.d. 7,5% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,40 -0,6% -4,1% 8,5% 1.726 10,3 x 23,3 x 18,6 x 12 74 n/a 93 26% 2,3% 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,5 x 1,1 x Vender En revisión

Prisa 1,32 0,6% -8,7% -20,5% 938 #N/A N/A 11,4 x 8,7 x -269 83 -69% 108 31% 0,0% ns -48,2% 313,7% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,07 -1,0% -5,4% -8,0% 2.437 24,7 x 11,5 x 11,0 x 177 212 20% 222 5% 3,2% 09/10/19 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,5 x 3,1 x Neutral 4,60

Tubacex 2,74 -1,6% 1,3% 9,4% 364 22,6 x 28,0 x 11,5 x 17 13 nd 32 nd 1,9% -0,2% nd nd 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Vender 2,90

Talgo 4,90 -0,1% -9,3% -8,6% 669 30,6 x 10,9 x 10,2 x 18 61 246% 66 7% 0,0% 13,5% 16,9% 16,6% Caja Neta 2,0 x 1,8 x 1,7 x Neutral 5,71

Lingotes Especiales 13,85 0,0% -4,8% 25,9% 139 16,7 x 14,7 x 14,4 x 9 9 2% 10 2% 6,3% 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 3,0 x 2,9 x Neutral 15,24

Sacyr 2,21 -0,8% -6,4% 26,8% 1.318 7,6 x 5,8 x 4,6 x 150 217 44% 271 25% 4,1% 8,4% 11,4% 13,0% 2,7 x 0,8 x 1,0 x 0,8 x Neutral En revisión

OHL 1,06 -2,0% -7,1% 62,9% 304 #N/A N/A 12,7 x 3,4 x -1.577 -141 n/a -31 n/a 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x Vender En revisión

Faes 4,72 4,1% 12,4% 58,9% 1.313 22,1 x 21,5 x 19,9 x 52 61 18% 66 8% 3,2% 11/12/19 14,2% 14,9% 14,2% Caja Neta 2,4 x 3,1 x 2,8 x Neutral 4,50

Gestamp 4,28 -7,8% -9,7% -14,0% 2.461 10,9 x 8,4 x 7,4 x 258 294 14% 333 13% 3,0% 11,8% 11,7% 11,9% 1,1 x 0,0 x 1,3 x 1,1 x Neutral 6,00

Unicaja 0,67 -4,3% -15,4% -41,6% 1.081 6,6 x 6,8 x 5,4 x 142 158 11% 200 27% 6,0% 05/05/20 4,3% 5,0% 4,1% n.s 0,0 x 0,3 x 0,3 x Comprar 1,55

CAF 39,90 -2,9% -5,7% 10,2% 1.368 105,1 x 57,0 x 26,3 x 43 24 -45% 52 117% 0,6% 5,4% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,8 x 1,8 x Comprar 46,50

Técnicas Reunidas 21,64 -2,9% -3,3% 1,4% 1.210 54,8 x 34,6 x 12,7 x 12 35 192% 95 171% 6,2% 14/01/20 14,3% 9,0% 22,0% Caja Neta 4,2 x 3,5 x 2,8 x Neutral 25,10Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Marisa Mazo Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Javier Hombría

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

12 de agosto de 2019

(4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo D/FFPP

2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.334 -1,3% -4,7% 11,1% 2.958.926 #N/A N/A 13,8 x 12,4 x 168.851 196.575 16% 218.442 11% 3,6%Adidas 261,10 -1,9% -5,5% 43,1% 52.329 25,0 x 26,6 x 23,5 x 1.702 1.951 15% 2.168 11% 1,5% 15/05/20 20,6% 28,8% 28,8% -0,2 x 4,3 x 7,8 x 6,4 x Comprar

Ahold Delhaize 20,53 0,5% 0,7% -7,0% 24.302 12,6 x 12,7 x 11,9 x 1.793 1.819 1% 1.898 4% 3,7% 09/04/20 10,4% 13,2% 13,6% 0,2 x 2,0 x 1,7 x 1,5 x Neutral

Air Liquide 122,50 0,9% -0,4% 13,0% 52.531 20,0 x 22,5 x 20,4 x 2.113 2.348 11% 2.601 11% 2,3% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,2% 0,7 x 2,7 x 3,0 x 2,6 x Comprar

Airbus 125,12 1,4% -2,0% 49,0% 97.355 27,2 x 20,5 x 16,8 x 3.054 4.733 55% 5.731 21% 1,7% 14/04/20 31,6% 41,5% 39,1% -1,4 x 11,3 x 13,1 x 5,9 x Comprar

Allianz 198,96 -2,6% -8,0% 13,6% 84.450 12,6 x 10,5 x 9,8 x 7.462 7.962 7% 8.355 5% 4,8% 07/05/20 10,9% 12,3% 12,2% 0,3 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x Neutral

AB INBEV 87,24 -2,9% 10,5% 51,2% 176.159 27,7 x 20,2 x 19,8 x 4.368 9.952 128% 9.981 0% 2,0% 12/11/19 6,6% 14,9% 13,7% 1,4 x 3,3 x 2,7 x 2,5 x Neutral

Amadeus 68,94 -1,4% -3,9% 13,3% 29.732 26,2 x 25,0 x 23,0 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,9% 00/01/00 34,9% 33,0% 30,2% 1,0 x 8,2 x 8,5 x 6,7 x Comprar

ASML 191,56 -3,0% 3,8% 39,7% 81.539 34,4 x 31,3 x 22,4 x 2.592 2.554 -1% 3.544 39% 1,1% 24/04/20 19,7% 21,3% 25,8% -0,1 x 4,9 x 3,7 x 5,7 x Comprar

AXA 21,66 -2,9% -8,5% 14,8% 52.299 9,9 x 8,4 x 7,6 x 2.140 6.336 196% 6.970 10% 6,8% 08/05/20 7,1% 10,3% 10,8% -0,1 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x Neutral

BBVA 4,44 -1,9% -9,4% -4,3% 29.579 13,4 x 6,8 x 6,7 x 5.324 4.465 -16% 4.477 0% 6,2% 07/10/19 8,7% 11,5% 12,0% 2,1 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral

B. Santander 3,61 -3,7% -13,7% -9,0% 58.687 13,6 x 7,4 x 7,0 x 7.811 8.333 7% 8.714 5% 6,1% 17/10/19 7,3% 12,1% 12,3% 2,3 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x Comprar

Basf 58,13 -0,1% -3,5% -3,8% 53.391 15,7 x 14,7 x 12,5 x 4.707 4.103 -13% 4.139 1% 5,6% 04/05/20 15,0% 12,7% 10,3% 0,5 x 2,2 x 1,3 x 1,3 x Neutral

Bayer 64,63 11,4% 9,9% 6,7% 60.271 36,4 x 9,7 x 8,5 x 1.695 4.142 144% 5.147 24% 4,4% 29/04/20 14,2% 11,9% 13,8% 0,8 x 3,0 x 1,4 x 1,3 x Neutral

BMW 61,03 -5,6% -7,4% -13,7% 39.549 6,5 x 7,3 x 6,0 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 4,4% 15/05/20 14,2% 8,8% 9,9% 0,8 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x Neutral

BNP Paribas 40,21 -2,3% -5,5% 1,8% 50.248 10,3 x 6,7 x 6,4 x 7.526 7.573 1% 7.813 3% 7,6% 26/05/20 8,1% 7,8% 7,8% 0,0 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x Neutral

CRH 28,38 -1,3% -4,6% 22,9% 22.619 14,0 x 13,4 x 12,1 x 2.517 1.696 -33% 1.875 11% 2,7% 28/01/00 13,0% 10,6% 10,6% 0,4 x 1,6 x 1,4 x 1,2 x Neutral

Daimler 42,58 -5,8% -8,1% -7,3% 45.554 6,8 x 7,8 x 5,3 x 7.249 5.868 -19% 8.598 47% 5,1% 02/04/20 13,7% 8,4% 11,4% -0,3 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Vender

Danone 77,66 0,8% 2,4% 26,3% 53.283 17,9 x 20,3 x 18,3 x 2.349 2.474 5% 2.754 11% 2,7% 05/05/20 15,5% 14,6% 15,1% 0,8 x 2,8 x 3,1 x 2,6 x Comprar

Deutsche Post 28,68 1,1% -2,3% 19,9% 35.457 17,7 x 13,6 x 11,6 x 2.075 2.650 28% 3.055 15% 4,3% 14/05/20 20,9% 18,9% 19,4% 1,0 x 3,2 x 2,9 x 2,2 x Neutral

Deutsche Telek. 14,45 -2,5% -5,2% -2,5% 68.813 20,0 x 14,2 x 12,9 x 2.166 4.456 106% 5.206 17% 5,0% 27/03/20 9,2% 13,8% 14,7% 1,3 x 2,4 x 2,4 x 2,1 x Neutral

Enel 6,04 -2,6% -6,4% 19,7% 61.366 13,9 x 12,9 x 11,9 x 4.789 4.742 -1% 5.172 9% 5,4% 20/01/20 11,0% 14,0% 14,5% 1,0 x 1,9 x 1,8 x Comprar

Engie 13,28 -2,8% -4,4% 9,1% 32.341 37,7 x 12,8 x 11,5 x 1.033 2.506 143% 2.773 11% 5,9% 19/05/20 1,8% 7,5% 7,7% 0,5 x 0,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral

ENI 13,19 -3,6% -11,0% -4,0% 47.942 14,7 x 11,8 x 9,7 x 4.126 4.011 -3% 4.882 22% 6,5% 18/05/20 4,1% 8,0% 9,3% 0,2 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar

Essilor 129,35 5,0% 9,6% 17,1% 56.406 24,4 x 29,4 x 26,8 x 1.087 1.961 80% 2.164 10% 1,5% 21/05/20 11,8% 5,7% 5,9% 0,1 x 4,6 x 1,7 x 1,8 x Neutral

Fresenius 42,49 -5,0% -8,6% 0,2% 23.669 19,9 x 12,6 x 11,7 x 2.027 2.088 3% 2.334 12% 1,9% 11/05/20 13,8% 11,7% 11,9% 0,6 x 2,6 x 1,5 x 1,3 x Neutral

Iberdrola 8,82 1,8% 3,1% 25,6% 57.349 17,2 x 22,1 x 21,0 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,2% 09/01/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x Comprar

Inditex 26,50 -2,0% -3,4% 18,6% 82.591 30,1 x 21,9 x 20,4 x 3.444 3.790 10% 4.062 7% 4,0% 27/04/20 25,4% 25,0% 26,0% -0,5 x 7,1 x 6,2 x 5,0 x Neutral

ING 8,65 -6,5% -16,8% -8,1% 33.693 12,2 x 6,6 x 6,7 x 5.389 5.094 -5% 5.098 0% 8,0% 29/04/20 9,5% 10,0% 9,5% 1,7 x 1,0 x 0,6 x 0,6 x Comprar

Intesa 1,87 -4,0% -8,6% -3,4% 32.827 6,3 x 8,3 x 7,9 x 4.050 3.900 -4% 4.065 4% 9,7% 18/05/20 9,3% 7,6% 7,7% 2,6 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral

Kering 454,60 0,8% -12,9% 10,4% 57.407 29,6 x 18,2 x 15,9 x 3.715 2.979 -20% 3.581 20% 2,5% 20/01/20 18,9% 29,2% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,2 x 4,5 x Comprar

K. Philips 41,30 -1,0% 5,2% 33,5% 37.383 36,0 x 22,1 x 19,3 x 1.090 1.636 50% 1.881 15% 2,1% 11/05/20 11,5% 13,0% 14,5% 0,2 x 2,2 x 3,1 x 2,9 x Neutral

L'Oreal 232,70 -2,1% -7,5% 15,7% 130.690 27,1 x 30,0 x 27,9 x 3.895 4.349 12% 4.689 8% 1,8% 24/04/20 14,2% 15,4% 15,7% -0,1 x 4,0 x 4,8 x 4,2 x Comprar

Linde 169,55 1,3% -6,0% 22,4% 91.657 #N/A N/A 27,0 x 23,8 x #N/A N/A 3.645 n.d. 4.055 11% 1,9% 16/12/19 7,4% 10,4% 0,2 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,4 x Comprar

LVMH 364,35 1,7% -5,1% 41,1% 184.154 23,0 x 25,2 x 22,9 x 6.354 7.256 14% 7.987 10% 1,9% 03/12/19 18,6% 20,7% 20,4% 0,2 x 3,6 x 5,4 x 4,5 x Comprar

Munich RE 215,90 0,7% -2,6% 13,3% 31.158 74,1 x 11,8 x 10,8 x 2.310 2.673 16% 2.784 4% 4,5% 30/04/20 6,0% 9,8% 9,9% 0,0 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender

Nokia 4,80 -0,3% 7,0% -4,7% 27.027 #N/A N/A 20,1 x 13,4 x -340 1.376 305% 2.001 45% 4,3% 20/05/20 -5,1% 9,7% 13,3% -0,2 x 1,9 x 1,9 x 1,8 x Comprar

Orange 13,21 -1,4% -1,5% -6,7% 35.139 25,0 x 12,6 x 11,8 x 1.954 2.810 44% 3.031 8% 5,4% 16/06/20 8,0% 8,6% 9,1% 0,7 x 1,6 x 1,4 x 1,1 x Neutral

Safran 126,65 0,0% -2,0% 20,2% 55.191 9,5 x 22,1 x 18,9 x 1.283 2.453 91% 2.868 17% 1,7% 26/05/20 33,2% 19,9% 21,2% 0,3 x 4,0 x 4,6 x 3,8 x Neutral

Sanofi 73,75 -0,6% 0,3% -2,5% 92.340 23,9 x 12,7 x 11,8 x 4.306 5.641 31% 5.992 6% 4,3% 05/05/20 10,0% 12,2% 13,0% 0,3 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar

SAP 106,08 -3,0% -12,4% 22,0% 130.320 27,9 x 21,7 x 19,4 x 4.083 5.557 36% 6.241 12% 1,5% 21/05/20 15,1% 16,8% 18,9% 0,1 x 3,8 x 4,7 x 4,0 x Comprar

Schneider Electric 72,94 -2,0% -5,2% 22,1% 42.255 17,6 x 15,1 x 13,7 x 2.334 2.776 19% 2.990 8% 3,4% 06/05/20 10,2% 12,7% 13,2% 0,2 x 1,8 x 2,1 x 1,8 x Comprar

Siemens 89,00 -3,4% -10,7% -8,6% 75.650 16,4 x 13,1 x 11,8 x 5.807 5.356 -8% 5.995 12% 4,3% 30/01/20 14,8% 11,6% 12,4% 0,4 x 2,2 x 1,7 x 1,5 x NeutralSoc. Generale 22,28 -0,6% -2,0% -19,9% 19.009 14,7 x 6,0 x 5,5 x 3.864 3.040 -21% 3.416 12% 9,8% 27/05/20 5,0% 5,8% 6,3% 1,3 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x Vender

Telefonica 6,35 -6,3% -14,2% -13,5% 32.944 14,5 x 9,1 x 9,1 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 6,3% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 3,3 x 1,6 x Comprar

Total 43,49 -2,8% -12,8% -5,8% 115.984 15,9 x 9,7 x 8,4 x 9.700 11.799 22% 13.293 13% 6,0% 30/03/20 8,9% 11,2% 11,7% 0,2 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Comprar

Unibail-Rodamco 123,15 -0,1% -4,9% -9,0% 17.040 #N/A N/A 10,2 x 10,0 x 1.031 1.645 60% 1.700 3% #N/A N/A 0,7 x 0,6 x Neutral

Unilever 50,80 -2,1% -5,8% 7,2% 139.688 21,7 x 20,3 x 18,5 x 9.389 6.509 -31% 7.152 10% 3,3% 31/10/19 49,2% 53,3% 58,0% 1,7 x 8,2 x 10,5 x 10,0 x ComprarVinci 94,00 3,0% 2,9% 30,5% 56.483 17,2 x 16,1 x 14,7 x 2.983 3.282 10% 3.599 10% 3,1% 14/04/20 16,0% 16,2% 16,2% 0,8 x 2,2 x 3,0 x 2,4 x Neutral

Vivendi 25,00 3,5% 0,1% 17,5% 30.502 23,1 x 23,7 x 20,3 x 127 1.328 n.d. 1.530 15% 2,1% 15/04/20 4,5% 7,5% 8,6% 0,0 x 1,4 x 2,0 x 1,7 x Neutral

Volkswagen 141,34 -3,4% -7,9% 1,7% 72.140 7,6 x 5,2 x 4,9 x 12.136 13.700 13% 14.624 7% 4,3% 07/05/20 10,0% 11,5% 11,5% -0,3 x 0,8 x 0,7 x 0,5 x Neutral

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 15,95 -6,6% -17,1% -22,3% 14.993 9,3 x 7,0 x 7,1 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 9,6% 24/04/20 11,3% 10,8% 10,0% 3,2 x #N/A N/A 0,7 x 0,7 x Neutral

Accor 37,99 -0,8% -5,6% 2,4% 10.768 36,5 x 24,9 x 20,5 x 2.233 414 -81% 489 18% 2,8% 08/05/20 16,8% 7,1% 8,7% 0,2 x 2,1 x 1,6 x 1,7 x Comprar

A. Generali 15,99 -3,8% -6,7% 9,5% 25.101 10,9 x 9,6 x 9,5 x 2.309 2.673 16% 2.671 0% 6,0% 18/05/20 8,9% 11,1% 10,4% 0,3 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Vender

Carrefour 15,73 -7,8% -12,3% 5,5% 12.698 #N/A N/A 13,6 x 11,7 x -561 917 63% 1.084 18% 3,2% 18/06/20 -1,2% 9,2% 10,5% 0,3 x 1,7 x 1,5 x 1,2 x NeutralCie de St Gobain 32,81 -1,4% -2,6% 12,5% 17.931 16,2 x 9,5 x 8,9 x 420 1.854 341% 1.931 4% 4,3% 01/02/00 5,9% 10,0% 9,9% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 0,9 x Neutral

Continental 114,14 -5,4% -3,1% -5,5% 22.829 15,1 x 10,5 x 8,7 x 2.897 2.155 -26% 2.640 22% 3,6% 04/05/20 19,3% 11,1% 13,1% 0,1 x 2,7 x 1,3 x 1,1 x Vender

Deutsche Bank 6,66 -4,8% -1,4% -4,4% 13.754 #N/A N/A #N/A N/A 18,0 x 267 605 127% 908 50% 0,0% 21/05/20 -1,5% 0,9% 1,4% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x Comprar

H&M 170,79 4,3% 0,6% 35,5% 26.323 20,2 x 22,1 x 20,5 x 1.182 1.194 1% 1.283 7% 5,4% 07/05/20 26,5% 22,6% 25,4% 0,1 x 7,4 x 5,7 x 5,1 x Vender

EDF 10,54 -4,1% -4,7% -23,6% 32.157 10,6 x 15,3 x 11,9 x 1.177 2.185 86% 2.848 30% 3,2% 05/12/19 5,4% 5,1% 6,5% 0,5 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral

E.ON 8,41 -8,5% -10,7% -2,6% 18.500 5,0 x 12,3 x 12,0 x 3.223 1.496 -54% 1.664 11% 5,5% 14/05/20 n.s 22,7% 20,2% 0,3 x #N/A N/A 4,6 x 2,0 x Neutral

Nestlé 106,38 3,4% 4,8% 33,3% 316.587 36,3 x 24,0 x 22,2 x 10.135 12.947 28% 13.731 6% 2,5% 20/04/20 14,0% 23,8% 25,0% 0,5 x 3,8 x 6,3 x 5,6 x Vender

Randstad 42,62 -3,4% -7,3% 6,3% 7.812 15,2 x 10,2 x 10,0 x 704 763 8% 770 1% 6,6% 02/04/20 16,2% 17,3% 16,6% 0,2 x 2,4 x 2,1 x 1,7 x ComprarRWE 25,68 2,5% 11,2% 35,4% 15.787 7,7 x 25,1 x 14,2 x 394 593 51% 1.103 86% 3,1% 29/04/20 -29,0% 7,4% 13,1% -0,3 x 1,8 x 2,1 x 1,4 x Vender

Royal Dutch Shell 25,57 -2,7% -11,5% -0,4% 203.596 21,2 x 11,6 x 9,6 x 23.352 19.998 -14% 23.352 17% 6,6% 14/11/19 7,1% 10,3% 12,0% 0,2 x 1,2 x 1,2 x 1,1 x NeutralRenault 50,91 3,5% -2,1% -6,7% 15.055 4,4 x 5,6 x 4,7 x 3.302 2.571 -22% 3.013 17% 6,2% 17/06/20 12,5% 7,1% 7,9% -0,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x Vender

Swatch 272,80 1,5% -3,4% -4,8% 14.770 28,7 x 16,3 x 14,7 x 845 825 -2% 921 12% 3,0% 25/05/20 6,4% 7,6% 8,2% -0,1 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x NeutralTelecom Italia 0,46 -7,9% -8,2% -4,8% 9.605 13,5 x 7,4 x 7,0 x -1.411 1.363 -3% 1.433 5% 0,0% 2,6% 5,4% 5,2% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,4 x VenderUnicredit 9,40 -9,6% -18,5% -5,0% 20.994 10,9 x 5,1 x 5,1 x 3.852 4.680 21% 3.916 -16% 6,2% 20/04/20 -2,8% 7,8% 7,1% 3,5 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x NeutralEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Marisa Mazo Susana André (Mktg & Support)

Javier Hombría Pedro Echeguren

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

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(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

12 de agosto de 2019

P/VCROE

Cierres del 09-ago-19

Recomendación% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

Estrategia de Inversión Semanal

INFORMACIÓN IMPORTANTE.-

• Todos nuestros informes se encuentran disponibles en nuestro website: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

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NOTAS DE COMPAÑÍAS PUBLICADAS EN LOS ÚLTIMOS 30 DÍAS:

Link a los informes de compañías

EQUIPO DE ANÁLISIS:

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Marisa Mazo - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud

Javier Hombría - Telecos Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Juan Moreno - Inmobiliarias Luis Piñas - Consumo

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía • Fondos de Inversión

• Estrategia de Inversión • ETFs

• Bonos • Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

• Divisas

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28108 Alcobendas, Madrid

Avda. de Bruselas, 14

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ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 12 de agosto de 2019

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva):

VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, Ratios Comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value y PER Teórico