BID-ASK SPREAD

1

COST AFERENT UNEI TRANZACȚII VALUTAREVorbim de BID – ASK spread

Exemplu: BCR afișează următoarele cotații

EUR/RON: 4,3950 – 4,5350- 4,3950 - cursul la care BCR cumpără EUR în

schimbul RON (BID RATE)- 4,5350 – cursul la care BCR vinde EUR în

schimbul RON (ASK RATE)

Determinarea BID-ASK SPREAD

2

Pornind de la exemplul nostru, Bid-Ask spread pe cazul BCR este:

IMPORTANT DE ȘTIUT! Cu cât monedele sunt mai tranzacționate, cu atât

spreadul dintre cele două cotații este mai mic.

1.1.b Cotațiile încrucișate și posibilitatea de arbitraj

3

Pe o piață valutară se tranzacționează mai multe valute, astfel că, din punct de vedere al țării pe teritoriul căreia ne poziționăm, se pune problema determinării cursului de schimb dintre monedele considerate străine.

Exemplu:Dacă se situăm în Zona euro și avem cotațiile:

EUR/USD: 1,369 EUR/GBP: 0,8496din punct de vedere al unui locuitor în Zona Euro cotația

încrucișată (CROSS RATE) vizează raportul de schimb dintre USD și GBP

4

Astfel că:-pe piața Uniunii Monetare Europene

înregistrăm: GBP/USD: 1, 6113-pe piața londoneză raportul de schimb

GBP/USD este de 1,6120Existența acestei diferențe între

cotații permite obținerea unui profit fără asumarea niciunui risc. Ca urmare, vorbim de ARBITRAJUL TRIUNGHIULAR

5

Presupunem că dispunem de GBP: 1000. 1) se vând 1000 GBP la cursul de

GBP/USD1,6120 ⇒1612 USD. 2) 1612 USD sunt preschimbați în EUR, la cursul:

EUR/USD: 1, 369 ⇒ 1178 EUR 3) preschimbăm EUR în GBP la cursul EUR/GBP:

0,8496 ⇒1001 GBP

GBP

EUR USD

1

2

3

6

După cum se poate observa, câștigul este foarte mic; pe piață posibilitatea realizării arbitrajului triunghiular este rar întâlnită deoarece:

există costuri de tranzacționare (BID-ASK SPREAD: diferența dintre cursul de cursul de cumpărare și cel de vânzare practicate pe piață) În exemplul nostru am făcut abstracție de existența acestor costuri

iar pe de altă parte, în condițiile existenței unei astfel de diferențe, chiar utilizarea arbitrajului duce la anularea acestor diferențe.

Cursul de schimb (3)

In functie de numarul de monede la care se face raportarea: curs valutar determinat prin

raportarea la o singură monedă curs valutar determinat pe baza unui

cos de valute (cazul DST).

Stabilirea cursului DST (16.10.2013)

Valuta % Contribuţie Curs de schimb USD echivalent

EUR 37,4 0,4230 EUR/USD:1.35450 0.572954

JPY 9,4 12,1000 USD/JPY:98.33000 0.123055

GBP 11,3 0,1110 GBP/USD: 1.60320 0.177955

USD 41,9 0,6600 USD/USD: 1 0.660000

SDR/USD: 1.533964

Cursurile de schimb luate în calcul: Media dintre BID-ASK la închiderea pieţei

londoneze

In functie de metoda de determinare a cursului valutar:

curs valutar bazat pe fixing; curs valutar bazat pe licitatie

valutara; curs valutar deteminat prin

confruntarea cererii si a ofertei de valuta.

Curs efectiv de schimb al valutei X

- Este un indice ce evidenţiază evoluţia unei monede faţă de un coş de monede;

- o medie ponderată a variatiilor cursurilor de schimb ale monedei X în monedele Y, Z, … etc. ponderarea realizându-se în funcţie de proporţiile deţinute de valutele avute în vedere în tranzacţiile comerciale internaţionale ale ţării monedei X. (trade-weighted exchange rate)

Exemplu: Presupunem că România are relaţii comerciale

cu: SUA (în USD) şi reprezintă 35% din total Zona Euro (în EUR) şi reprezintă 65% din total.

RON s-a depreciat faţă de: EUR cu 3% USD cu 1,5%

Cât a pierdut din valoare leul pe piaţa internaţională?

Exemplu (continuare)

Eefectiv = 35% ∙(-1,5%) + 65% ∙(-3%)

Eefectiv = -2,475%

-2,475% = PIERDEREA DE VALOARE A LEULUI PE PIAŢA INTERNAŢIONALĂ

http://www.ecb.europa.eu/stats/exchange/effective/html/

index.en.htmlDaca vrei sa stii mai multe despre effective exchange rate

Piaţa valutară şi tranzacțiile pe această

piaţă

14

1.2.1.2.

Reprezintă: piața unde se pot tranzacționa diferite monede

o piață descentralizată

Piața valutară - caracteristici -

15

PIATA VALUTARA =

FOREX FX CURRENCY MARKET

Este cea mai dinamică piață din componența piețelor financiare, fiind considerată și cea mai mare, dacă avem în vedere volumul de tranzacționare

volumul zilnic de tranzacționare depășește 5 trilioane USD – aprilie 2013).

(Conform BIS Triennial Central Bank Survey (2013) http://www.bis.org/publ/rpfx13fx.pdf

Volumul de tranzacționare(pe principalele tipuri de produse)

18

38% - tranzacții spot 13% - tranzacții forward

42% –swap FX 1% – currency swap 6% – opțiuni și alte produse

Cele mai importante centre financiare din punct de vedere al tranzactiilor valutare sunt: Marea Britanie (41% din

volumul mediu zilnic de tranzacționare)

SUA (19%)Singapore (5,7%) Japonia (5,6%)Hong Kong (4,1%)

19

20

Reprezintă cea mai lichidă piață din lume, fiind supusă unor reglementări specifice

piață OTC (participanții negociază direct unii cu ceilalți, fără existența unei case de compensații sau a unei alte instituții);

21

Este o piață continuă. Funcționează 24 de ore din 24, de luni până vineri

la ora 900 a meridianului zero sunt deja închise pieţele de la Tokyo, Hong Kong şi Singapore. Piaţa de la New York se deschide la ora 1300, iar cea de la Chicago la ora 1400.

la ora 1200 a meridianului zero sunt deja deschise pieţele valutare de la Frankfurt (ora 700) şi Londra (ora 900).

Băncile centrale Băncile comerciale (care acționează atât în nume

propriu, dar și în numele și contul clienților) Companiile comerciale (care derulează operațiuni

comerciale internaționale și, automat au nevoie de valutele necesare tranzacțiilor, spre exemplu)

Alte instituții financiare (societățile de investiții etc.)

Brokerii (operatorii care derulează operațiuni în numele clienților, în schimbul plății de către aceștia din urmă a unui comision) și dealerii (derulează tranzacții în nume propriu)

Participanții pe piața valutară sunt reprezentați de:

22

ECONOMICĂ SPECULATIVĂ HEDGING TEHNICĂ

Motivația derulării tranzacțiilor pe piața valutară

23

OPERAȚIUNILE DE ARBITRAJ OPERAȚIUNILE SPECULATIVE

(dețin cea mai mare pondere în volumul tranzacțiilor)

OPERAȚIUNILE DE HEDGING

Pieței FOREX îi sunt specifice:

24

25

Tipuri de tranzacții ce se pot derula pe piața FOREX

INSTRUMENTELE PIETEI VALUTARE

INSTRUMENTELE PIETEI VALUTARE

TRANZACTII VALUTAREPROPRIU-ZISE

TRANZACTII VALUTAREPROPRIU-ZISE PRODUSE DERIVATEPRODUSE DERIVATE

- VALUTE VERSUS USD;

- TRANZACTII CROSS.

- VALUTE VERSUS USD;

- TRANZACTII CROSS.- RANZACTII FORWARD

DIRECTE

- RANZACTII FORWARD

DIRECTE

- SWAP FX- SWAP FX - ARANJAMENTE SINTETICE PE SCHIMB DE

VALUTE

- ARANJAMENTE SINTETICE PE SCHIMB DE

VALUTE

- FUTURES PE VALUTE

- FUTURES PE VALUTE - OPTIUNI

PE VALUTE

- OPTIUNI PE VALUTE

SPOT

FORWARD

Cele mai simple operațiuni pe piața valutară impun cumpărarea/ vânzarea unei monede în schimbul altei monede.

Tranzacțiile: destinate companiilor – vizează piața

valutară interbancară -WHOLESALE FOREX BUSINESS -

destinate persoanelor fizice – RETAIL FOREX BUSINESS.

Indiferent de natura tranzacției, aceasta impune costuri de tranzacționare.

Tranzacțiile pe piața valutară

26

RELAŢII ECONOMICE DE BAZĂ CE VIZEAZĂ CURSUL DE SCHIMB

(CONDIŢIILE PARITĂŢII INTERNAŢIONALE)

1

2

3

54

Unde: 1 – reflectă paritatea acoperită a

ratelor de dobândă (CIP) 2 – paritatea puterilor de cumpărare

(PPP) 3 – reflectă relaţia internaţională a

lui Fisher 4 - eficienţa pieţei valutare 5 – paritatea neacoperită a ratelor

de dobândă (UIP)