Beta财富管理周刊

专注金融销售，

——关注财富管理行业发展动态

2013年08月27日

第141期：社区银行，机遇还是挑战？

专题：社区银行，机遇还是挑战？

如果是业务员每天和你小孩玩，偶尔顺便推销个保险理财什么的，是不是你更认可他？

啥叫零售？不是你说是就是，堵在人家家门口应该更象零售吧？

银行理财的底线

理财人员的道德风险底线是什么？不得擅自销售其他机构产品；

不得擅自向其他机构推介客户；不得擅自在客户之间撮合交易；不

得擅自向其他机构或个人泄露客户身份信息与交易信息。＂泛鑫＂

之类的案件背后隐含着的是一个理财人员的职业操守，守不住这个

底线，请放弃这个职业！

现在的一些理财产品的结构性设计往往为了自身获取最大收益。

结构性理财产品让银行机构逐渐失去了为投资者“理财”的功能，

已沦为和投资者玩对手盘的“做市商”。

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财富管理

诺亚的最护城河包括对市场认知的专业性，对产品开发和管理的专

业性，以及专业性的服务带来的庞大客户群，还有公募国资金融企业所

不具备应变快速转身的能力。

互联网金融

互联网金融历史性地提供了又一个银行

业内的优胜劣汰筛选机制，通常来说这种机

制会对更为市场化的银行有利。

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大资管动态

银行，信托，基金，保险大资管机构的

一周动态。

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快讯

专题：社区银行，机遇还是挑战？

如果是业务员每天和你小孩玩，偶尔顺便推销个保险理财什么的，是不是你更认可他？

啥叫零售？不是你说是就是，堵在人家家门口应该更象零售吧？

这一次，我们重新定义社区银行

社区银行：非标准金融产品渠道？

社区银行：得屌丝者得天下

富国银行的启示

这一次，我们重新定义社区银行

看好股市的新人：目测这个网点的面积约50、60平方，年

租金应该不高于10万，配备3个工作人员，人均年薪不高

于10万，设备折旧费5万，合计一年支出 45万。民生2012

年营业收入1031亿，扣除税金78亿和拨备92亿，余861亿，

对应的2012年日均生息资产为26000亿，资产毛收益率为

3.3%。按此收益率，这家网点只要日均吸纳1500万资产，

就可基本维持盈亏平衡，这应该不是难事。

sunshine408：“不一样的民生银行，小区门口的社

区银行刚开业，两到三个工作人员，营业到晚上7点，

为小区居民提供金融服 务，有点富国银行的味道！

正好碰到视察工作支行行长，听行长说大连近期要筹

建100家社区银行。工作人员亲和力也不错，唯一不

足就是提供的金融服务还不是 太丰富，有待完善。

yy咪蒙尾遂：嘿嘿，多开，然后做物流端。理财端，

彩票端。和阿里合作。社区。是消费主流终端。得

屌丝得天下。当然具体要看执行。这个面向的是过

日子的老 百姓。年轻人是很懒的。打通渠道。连

配送生活用品都做了。对了。切记和物管和业委合

作好哈。以后在家点要用的东东就好了。嘿嘿。执

行，执行。执行。

民生银行在昆明也刚刚开业了社区银行。 价值趋势技术派 ：这个社区银行估计是有擦边

球的嫌疑。估计不算是正式的网点。至于人均

利润，我前面说过一个想法，其实就和你末尾

提到招商的事情一样。在高净值客户所在的 小

区里开这种网点，绝对不是为了吸收多少存款，

而是为了紧紧抓住零售业务的最源头。除非以

后招商有本事让客户都在网络上玩，或者也去

开一个社区网点。做得 到的话，民生两眼一摸

黑了否则就是轮到招商跳脚了。比如，某个客

户有金融服务的需求，直接下楼找民生业务员

商量半小时就搞定了，用不着等明天招商开门

了。

胡晓光：最后一公里。谁离用户近谁有更强话语权。

PekingCH：我的直觉告诉我，这不是银行的发展

方向。

还是那句话，简单的业务，弄个更先进、在人机

交互方面更人性化的ATM机就够了，成本更低；

复杂的业务，没有几个人会在那种地方办理，尤

其是涉及的资金量大的业务，我另可开车跑到附

近的网点办理。

柴迷：如果是业务员每天和你小孩玩，偶尔顺便推销个保险

理财什么的，是不是你更认可他？

事实上大型小区外围或者附近也都有网点的，理论上小区内

外经营效果都差不多。但进入小区应该是三个好处：

1. 因为概念好获得物业管理处的支持（一般业主委员会比

较支持这种），比较容易得到低的租金。而外围的商业

铺面一般租金都会比较高。

2. 进入小区后增加居民对其认可度，挤占别的银行的

mind share。日后转为资产份额。对于未来无抵押等贷

款的办理很方便。业务员对1000个用户家里的情况比较

了解后对于业务开展、风险控制肯定好。（我看小区保

安是对住户最熟悉的，每家几台车，啥车都是如数家珍

的）

3. 国家政策未来肯定是向小微，个人倾斜。占领这阵地，

会有些可以利用的地方。比如对于关乎民生物资的批发

市场，国家有政策是可以降低刷银行卡的费率的。民生

在昆明螺蛳湾就狡猾地利用了这个政策（其实是硬套民

生消费这个政策，银监会发话，嘻嘻哈哈就打发了），

通过大量放POS ，抢了这个中行的传统市场。 在竞争

的市场中，我们想的是来一拳黑虎掏心，灵活的管理层

是来一记猴子摘桃，效果可能更绝。

不明朗的地方：

到底人均利润如何？新开这样的网点是否要等同传统网点那

样需要当地银监审批？是否占用资本？

我感觉社区银行贷款不是重点，可能只是存款和代理销售产

品的地方。按民生目前对支行分行和村镇银行的工作划分，

似乎目前社区银行是吸存和代理销售为主。

其实按零售银行的战略，最应该做这个事情的是@招商银行 ，

招行没有大面积做，可惜了。啥叫零售？ 不是你说是就是，

堵在人家家门口应该更象零售吧？

社区银行：非标准金融产品渠道？ trustno1：前天在路上开车，看到上海农商行打出来的标语，

你下班，我营业，你身边的金融便利店。当时就给这个

slogan一震,这太抓用户心理了，白领朝九晚 五，去银行办

个紧急的事情，都要请假，到了还要拿票排队。但是昨天

民生又放出做社区银行的消息，让我把这个slogan再仔细的

想了一下，还是有一些不太 对劲的地方。

首先这些社区银行肯定不会是针对高净值人群的，人家随

便拿张VIP卡就插队把业务办掉了。也不太可能是针对， 退

休老大妈或者低收入群体，他们有的是时间，在银行网点

里吹空调打毛线排队等业务。他们一定是针对，中青年工

薪白领，但是想一想，这些人目前所需要的金融 服务，和

购买的金融产品，无非就是，支付，转账，存款，理财，

连基金保险都很少买,而这些完全都可以在网络或者ATM机

上搞定，而且这群人也有这样的能力，那么他们有什么必

要去社区银行办理服务呢？

再深入的想下去，可以发现，只有有相对复杂的条款的金

融产品，比如风险收益，对赌条款等等，才需要去银行柜

面；而互联网能够解决的，绝大多数都是，标准化，制式

化的产品。用@Pune的碎片哥的话说，互联网兜售的金融

产品一定 是都是digital的，而银行柜面兜售的产品一定是都

是Analog的。

在利率市场化之前，由于国家管制了利率，同样也兜底了

风险，这使得银行之间所开发的产品是无差别的标准化产

品。在这种背景下，招商银行抢先一步，通过早年扫大街，

扫大楼的方式，利用互联网抢占了许多零售客户。

在利率市场化之后，国家放弃利率管制，同样也放弃了风

险兜底，这将会使得银行间的产品出现差异化，条款复杂

化。从资产端来看，资产证券化的兴起银行的产品这 一趋

势将不可避免。资产证券化，本身是将银行间的间接融资

业务中的出借方，直接散户化了，因此谁能抓到更多的散

户客户，谁的证券化的效率就越高。而资产证 券化后的负

债端产要比原来的定活存款复杂的多，比如2008年香港的

迷你债券,Accumaltor，这类产品，显然是无法在互联网渠

道分销而必须是银行 柜员和客户面对面的交流。这两个当

然是比较极端的例子，但是从当前的理财产品的条款发展

来看这一趋势无法改变。谁能把银行铺到白领的家门口，

谁就能抓到更 多的散户，谁能抓到更多的散户，谁的资产

证券化的效率就越高。

换一个角度看，马蔚华这两年，老是提互联

网会取代银行，从利 率市场化的角度看，互

联网的确会革掉招商的命。在利率市场化前，

标准化，制式化的digital金融产品，受到国

家的保护而保持一定的利润，足以维持银行

庞大的业务开销。利率市场化后，以前的标

准化，制式化的digital金融产品毛利将被压

低，资产更轻的互联网公司从事这样的业务

会更有效率，银行则必须 转向销售条款 更

为复杂，毛利更高的金融产品。谁的柜面做

的更细，更深入，谁就能推销出更多的金融

产品。

社区银行：得屌丝者得天下

1000个资产1万的准屌丝客户比1个1000万资产的高富帅重

要得多的 多。100家100平米左右的社区银行比1家10000平

米的旗舰银行重要得多的多。社区银行的从业人员不需要硕

士博士，不需要熟知巴三协议、离岸授信， 二本的学历加

上做买卖的主动性，马上就能搭台唱戏。

富国银行的启示

富国银行经营的业务分为三块，分别是社区银行业务

（零售业务）、批发银行业务和财富管理业务（包括理财、

经纪和养老业务）。社区银行业务为消费者和小微企业提

供包括储蓄、投资、保险、信托等一系列金融产品和服务；

批发银行业务为大中型企业（年销售收入超过2000万美元

以上）客户提供投行、现金管理等服务；财富管理业务使

用规划的方法为客户提供一系列财务咨询服务，包括理财

业务、经纪业务和养老业务。2011年上述三项业务销售收

入占比分别为56%、28%和16%，社区银行和批发银行业务

仍然是公司销售收入的主要来源。

我们认为富国银行持续保持较高盈利能力，主要得益

于其特有的商业模式。具体来看包括两个方面：良好的业

务模式和独特的管理模式。

• 富国银行业务模式包括以下几个部分： 1）精耕细作社

区银行和批发银行等传统商业银行业务，存款成本大幅

低于行业平均水平；2）小微企业业务独具特色，资产

收益率较高；3）以交叉销售为基石推动赢利持续较高

增长。

• 富国银行管理上注重长远发展，形成了独特管理模式，

其中包括：a）一以贯之坚持自身经营策略；b）始终保

持严格风险控制；c）注重人力资本和渠道建设的投资

获取持续增长。

社区银行业务收入占比60%左右，该模式为银行提供了廉价存款成本，并投入到高收益率小微企业贷款中去，

促使公司净息差高于行业平均30%以上。交叉销售模式增加了客户粘性，提高了单户贡献度，促使营业收入

增长高于行业平均45%-80%。注重长远的管理理念使公司重视风险定价，规避不可估量的风险，不良率和信

贷成本保持在较低水平，为盈利增长提供了支撑。

富国银行商业模式成就高盈利

精耕细作社区银行业务，净息差保持较高水平

社区银行业务一直是富国银行营业收入的主体，该项

业务占营业收入的比重保持在60%左右。我们发现富国银行

在社区银行业务领域精耕细作的效果主要体现在两个方面：

负债端资金成本较低和资产端收益率较高。

负债端：存款成本始终处于行业较低水平

我们认为富国银行拥有美国银行业最好的资金来源结

构之一，拥有较大比例的低成本核心存款（占比保持在70%

左右），其中社区银行存款是公司低成本核心存款的主要

来源。2011年公司低成本储蓄或支票账户存款等核心存款

占比达到76%，公司整体付息存款成本为0.35%，因此整体

负债资金成本仅0.77%，资金成本明显低于行业平均水平。

同时，公司保持着较高存款增长率。较低的负债成本为公

司较高盈利能力提供了重要支撑。我们总结富国银行存款

成本优势主要得益于以下两个因素：

① 富国银行十分重视渠道建设，柜台、自助机具

（ATMs）、网络和电话等渠道建设十分完善。富国拥

有全美覆盖范围最广泛的网络之一（包括物理网点和

网上银行等），使得公司能够拥有更多零售客户，获

得更多低成本存款。根据公司2011年年报统计，截止

2011年末富国银行在全美拥有9112家商店（Stores）；

② 富国银行拥有较强的交叉销售能力，比如一个客户在

富国银行同时拥有较多金融产品（比如支票账户、按

揭贷款、信用卡等），那么这一客户就可以获得一些

更优惠的贷款利率。因此客户粘性较高，更易持续获

得低存款成本资源。

资产端：大力发展小微企业贷款，贷款收益率处于较

高水平

资产端来看，公司社区银行主要向两类客户提供服务，

即零售客户和小微企业客户。其中富国银行小微企业业务

发展独具特色，收益率处于较高水平。富国小微企业贷款

业务发展于20世纪90年代初，发展初期该项业务并不盈利。

此后，富国银行积极研究小微企业客户潜在需求和风险状

况，开发出信用评分卡，同时在电话申请、免抵押等流程

方面进行创新，小微企业信贷逐渐成为高盈利和高增长的

业务。起初，富国银行小微企业业务主要面向年销售收入

1000万美元以下小微企业（类似于现阶段中国的个人经营

性企业主）提供融资等服务。此后，逐渐发展为面向年销

售收入2000万美元以下的小微企业客户，发放最高贷款额

度不超过10万美元的循环信贷。我们发现富国银行小微企

业业务具有如下两个方面的特点：

① 放贷方式灵活多样，主要通过柜台、网络、直接邮寄、

电话等方式向小微企业客户放贷，较少需要专职客户

经理，因此开发成本较低；

② 为客户提供的金融产品和服务多样，包括：应收账款

和存货融资、设备租赁、风险投资、房地产融资等十

种以上金融服务，服务类别处于同业较高水平。

富国银行2005年小微企业贷款市场占有率达到15%，

与此同时公司小微企业贷款发放的市场份额保持全美第一

的位置（截止2011年，连续10年保持第一）。由于公司小

微企业业务利率较高（考虑剔除信贷成本后），该项业务

已经成为公司最赚钱的业务之一。2011年公司小微企业贷

款利率为6.29%，分别高于公司整体贷款和大中型企业贷款

利率1.36个和2.05个百分点，收益率处于较高水平。由于小

微企业贷款收益率较高，富国银行该项业务持续保持着较

高的增长率，比如2011年小微企业贷款同比增长8%，高于

整体贷款增速7个百分点。

节选自瑞银证券-银行行业的研究报告，原报告戳：

富国银行商业模式对中国银行业的启示.pdf

银行理财的底线

理财人员的道德风险底线是什么？不得擅自销售其他机构产品；不得擅自向其他机构推介客户；不得擅自在客户之

间撮合交易；不得擅自向其他机构或个人泄露客户身份信息与交易信息。＂泛鑫＂之类的案件背后隐含着的是一个理财

人员的职业操守，守不住这个底线，请放弃这个职业！

现在的一些理财产品的结构性设计往往为了自身获取最大收益。结构性理财产品让银行机构逐渐失去了为投资者

“理财”的功能，已沦为和投资者玩对手盘的“做市商”。

沪有客户经理推介泛鑫理财产品

星展银行财富骗局 理财产品预期收益率被曝为负

沪有客户经理推介泛鑫理财产品 泛鑫事件像一枚定时炸弹般搅浑了上海的金融界，继

15日上海保监局发声后，上海银监局也着手排查在沪主要

中资银行是否存在推介或销售泛鑫公司产品的行为。

而在泛鑫销售的理财协议中提及的兴业银行，也于21

日发布澄清声明，撇清与银行的关系，这场理财变保险、

保代骗佣金的闹剧还将如何演变？

有银行客户经理推介泛鑫理财产品

泛鑫保险代理事件继续发酵，继被曝美女老总跑路后，

8月15日，上海保监局通报了该公司存在擅自销售自制固定

收益理财协议的问题，而等到部分消费者来到公司办公地

点，才恍然大悟，在他们购买的理财协议背后还暗含保单。

这与21世纪网此前了解的情况基本一致，知情人士指

出，上海泛鑫在与客户签订合同时，会签订两个合同，而

报道所提及的客户可能对此操作手法并不知晓。据媒体报

道，部分泛鑫客户只是在银行客户经理的推荐下，购买了

泛鑫的理财产品，而泛鑫的销售人员却代为签署了保单。

而泛鑫自身则利用保险公司给予的高额佣金和渠道费

用（两种费用合起来通常高于首期交付的保费）来迅速提

升公司规模，并用这些代理所得以客户名义购买新保单，

继续套取保险公司返还的代理费用。

但是续期的渠道佣金往往低于首期，这种操作模式总

会有资金链断裂的时候，于是上演了美女老总跑路的戏码。

事件至此已不单纯是保险中介的管理问题，沪上银行

也被拖拉下水。上海银监局紧急要求在沪主要中资银行就

是否存在推介或销售泛鑫公司产品行为进行全面排查。

据21世纪网了解，上海银监局已在第一时间要求在沪

主要中资银行就是否存在推介或销售泛鑫公司产品行为进

行全面排查。

并表示“据银行初步排查，在沪商业银行严格执行了

监管部门有关理财产品代销业务的监管要求和规定，各银

行均未与泛鑫公司这类中介机构建立代理销售关系，目前

也未发现通过银行柜面销售泛鑫理财产品，未发现有银行

员工私售该产品；但在排查中发现，有极个别银行客户经

理存在私自推介泛鑫理财产品的行为，有关银行正在进一

步核实，并按其销售人员管理规定予以处理之中。 ”

来源:21世纪经济报道 作者:胡文静

高额佣金吸引银行员工私售

伴随着有银行卷入泛鑫事件，银行方面表示没有和该保险中介合

作，称相关业务是属于员工私下销售。员工私下销售相关产品，

也是出于较高的佣金考虑，一位业内人士称，银行员工私下跟保

险中介签售保险，最高可以获得十几个点的佣金收入，

事实上，一般来说银行或个人售卖理财产品等，一般佣金收入最

多是百分之几，但售卖一些保险产品的收益可以达到15%，是其他

收入的好几倍甚至十几倍。

除了保险中介在其中收取高额的佣金，在正常的合作中，银行兜

售保险产品也会获得较高的收益。“由于保险是短期产品，因此

收益高见效快，而且现在银监规定银行网点每个点销售的保险产

品不能超过3种，而保险公司有的会实行双重补贴，也就是说，私

下再对销售的人给予各种形式的奖 励。”该业内人士表示。

“银行与中介合作的话，银行方面，第一年的保费最少拿30%，第

二年后会依次减少，且如果是正常的合作，银行方面会拿大头。”

《银行员工私卖保代产品佣金达15% 业内忧销售误导》

＠蓝色左岸blog：理财人员的道德风

险底线是什么？不得擅自销售其他机

构产品；不得擅自向其他机构推介客

户；不得擅自在客户之间撮合交易；

不得擅自向其他机构或个人泄露客户

身份信息与交易信息。＂泛鑫＂之类

的案件背后隐含着的是一个理财人员

的职业操守，守不住这个底线，请放

弃这个职业！

星展银行财富骗局 理财产品预期收益率被曝为负

拖累雷曼破产的从传统意义上讲，结构性理财产品的

设计是为了满足投资者不同风险偏好的投资需求，但现在

一些理财产品的结构性设计往往为了自身获取最大收益。

结构性理财产品让银行机构逐渐失去了为投资者“理财”

的功能，已沦为和投资者玩对手盘的“做市商”。

近期，星展银行的一款结构性理财产品被质疑为预期

负收益，该产品为“股得利”系列1302期-12个月人民币结

构性投资产品。该产品标的股票分别属于有色金属、银行、

建材和通信服务行业，受全球经济危机影响非常大，但被

星展银行包装为中国城镇化建设概念进行推销。面对质疑，

星展银行坚持认为其产品设计合理。

复杂的结构性设计

该理财产品的标的物为四家在香港上市的普通股票，

分别为：江西铜业、中国电信、中国建材和农业银行。产

品投资收益与该四只股票在投资期限内的表现相挂钩。该

产品期限为12个月，分4个观察期，每个观察期有3个敲出

厘定日，共计12个敲出厘定日，每个交易日均为观察日。

在任何一个敲出厘定日，如果四只股票的价格相对于

初始定价日(2013年1月29日的收盘价)都上涨了至少3%，那

“敲出事件”发生。在任何一个观察日，4只股票中的任何

一只相对于初始定价日的收盘价亏了31%或者更多，则“敲

入事件”发生。

该产品存在以下几种收益率：（1）如果“敲出事件”

发生，则客户将于敲出事件赎回日获取10%的收益率。（2）

如果“敲出事件”和“敲入事件”均未发生，则客户将于

到期日获取6%的收益率。（3）如果“敲入事件”发生，如

果在最后一个观察日2014年1月22日，表现最差的股票价格

亏损在0-10%之间，则投资者的亏损等于该股票的亏损；如

果该股票亏了超过10%，则投资者的亏损为10%。

一些正规金融机构利用老百姓的信任，以高度复杂的产品来忽悠金融知识缺乏的一般投资者。这样的

“合法”产品给投资者带来的潜在伤害和损失可能要比虚假产品来的还要大！很多的结构性投资理财产

品就是这样一类披着合法外衣的产品

从标的股票分析：江西铜业属于有色金属行业，中国

电信属于信息服务行业，中国建材属于建材和工程服务行

业，农业银行属于银行业。4只股票分别属于不同行业，且

这四大行业受全球经济增速放缓的影响非常大，在2013年

都难有多大起色。所以该理财产品很难发生“敲出事件”，

“敲入事件”倒是极有可能发生，从预期来讲，最理想的

结果是取得6%的收益。但该产品承担亏损10%的风险非常

大，6%的收益和风险并不匹配。

产品亏损的概率大于收益

看看通过概率统计计算，该产品的大约的预期收益究

竟是多少？

根据4只标的股票在2008–2012年的历史数据(农业银行

用了2011-2012这两年的数据)， 4只股票平均年收益率为

20.8%，平均年波动率为59.2%。假设：(1)每只股票的表现

独立于其他的股票， (2)投资期间只有一个观察日和敲出厘

定日，即拟定投资期限的最后一天；(3)每只股票的平均预

期年回报率服从正态分布。

基于以上数据和假设，可以算出任何一只股票一年以

后亏损超过31%的概率为19.1%，4只股票中至少有一只在一

年之后亏损超过31%的概率为1 –(1–19.1%)^4 = 57.1%，即发

生敲入事件的概率为57.1%。

任何一只股票一年以后回报率超过3%的概率为61.8%，

4只股票的收益率都超过3%的概率为(61.8%)^4 = 14.6%，即

发生敲出事件的概率为14.6%。

既没有敲出也没有敲入事件发生的概率为1–57.1% -

14.6% = 28.3%。

根据产品设计，敲入事件发生后，产品的收益为-10%；

敲出事件发生后，产品的收益为10%；如果两个事件都没有

发生，产品的收益为6%。该产品的期望收益率=57.1%×(-

10%) + 14.6%×10% + 28.3%×6% =-2.56%！

亏损2.56%的结论是基于一些简化假设而得出的。按照

实际的合同，敲入事件在每一个交易日都可能发生，而敲

出事件只能在12个事先规定的交易日发生；而且股票收益

分布可能不服从正态分布，往往发生超低收益的概率要比

正态分布预测的要高；因而实际的年预期收益率很可能要

比-2.56%还要差。

从以上数据可以看出，该产品设计已经偏离了为投资

者“理财”的功能，星展银行完全可以变为“做市商”，

发行的理财产品无需进行风险对冲便可坐享收益。

星展银行（中国）有限公司的一款结构化产品，预期年收益

率居然是负的！来自美国新泽西理工大学和纽约城市大学的

读者用他们的专业知识揭穿了这场“合法性外衣”掩盖下财

富骗局，并对财富管理市场发出了一声怒吼！

他们建议监管当局对投资理财、财务顾问等相关领域来一次

检查大风暴，呼吁政府监管与行业自律齐出动，构筑一个针

对投资理财产品的坚实防火墙，还中国老百姓一个真正合理

合法，能实现财富增值的理财产品！

财富管理行业良性发展需要参与各方共赢，任何短视行为、

“涸泽而渔”的做法都是这个行业发展的“负能量”。为了

给行业发展提供“正能量”，即日起本报将陆续刊发来自业

内的声音，欢迎各位贡献您的真知灼见，共筑财富管理市场

新蓝海。

来源:上海证券报，原文戳：

http://www.betawm.com/a/fanjijin/20130822/24014.html?1377483749

星展银行：星展中国在设计结构性投资产品时，

对期权部分的定价采用目前市场上公认的修正

版Black-Scholes模型，此定价方法为业内通用，

与投诉者基于历史数据推测的模型截然不同；

历史数据不代表股票未来的走势，基于不同的

假设条件，预期测算会大相径庭

来信读者：我们所得出的结论是建立于几个简

化性的假设基础之上，且采用的测算数据是股

票的历史波动率，不是隐含波动率；我们坚信

“股得利”系列1302期结构性产品在设计时的

预期收益率为负，但在销售环节却未向投资者

披露

《星展回应读者来信：产品定价方法“业内通用” 望投资者

再做验证》

http://www.betawm.com/a/fanjijin/20130823/24056.html?13

77483853

财富管理

诺亚的最护城河包括对市场认知的专业性，对产品开发和管理的专业性，以及专业性的服务带来的庞大客户群，还

有公募国资金融企业所不具备应变快速转身的能力。

诺亚财富的护城河：对产品的专业

诺亚财富二季度分销产品规模翻倍至124亿元

瑞士宝盛一对一顾问清单 每位客户经理管20亿资产

瑞银企业咨询组隔离术：内外分离 私密需求闭门

诺亚财富的护城河：对产品的专业 从05年到13年noah一路成长，尤其在近三年。 这三年

资本市场变化巨大：股市全面转熊，IPO暂停，信托崛起，

地产持续繁荣。 这背景下NOAH发生了如何应变，这些变化

说明了什么？NOAH的核心竞争力在哪里？

在07~10年中国资本市场最火爆的时候，据我所知当时

的诺亚主要的精力是在做PE产品，也就是目前诺亚的资产

管理部门“诺亚歌斐”，收取客户前端费用，还有后端的

管理费和分成。 小众高端，主要背靠其股东红杉资本的实

力。

10~11年开始，也是本人开始和“资产管理”这个领域

打交道的开始，于是和诺亚业务有了交集，当时二级市场

开始低迷，ipo断断续续，同时大量的社会资本涌向了低风

险类固定收益的信托产品：这时诺亚开始放慢了PE产品的

节奏，转向了代理销售信托产品收取一次性的前端收益，

这块业务属于“诺亚财富”。缘于其原来就拥有的客户基

础，加上信托公司普遍没有成型的销售团队（目前大多数

信托还是不成气候），诺亚便成为市场上重要的一个代销

渠道。这个策略转型非常成功，在顺应了客户资产配置需

求的同时，还进一步扩大了客户群。

与诺亚同步崛起的还有好买基金，恒天财富，以及无

数中型和迷你的财富管理公司。 结果就是随着代销渠道的

增多，产品销售的压力缓解，加上信托公司自身的销售团

队建设，整体信托代销前端费用下滑。一个显著的表现就

是类固定收益信托（地产/政信合作）产品销售返还给渠道

的前端费用，从大概一年1%~1.5%到0.5%：诺亚代销一个2

年期，预期收益为10%的房地产信托，前端返还的费用从

2%变成1%。 这种滑坡也造成了2012年诺亚业绩相比2011年

的下滑。

在我看来，诺亚在11年的时点，和好买，恒天等公司

经营模式没有根本差异：都只是一个代销渠道，竞争同质

化。 但有一点我感受到的是诺亚是一家对客户负责任，专

业性更强的财富管理公司：在二级市场低迷的时候，诺亚

做了预判，并没有向客户兜售二级市场的私募主动管理型

基金。与此形成鲜明比较的是绝大多数的财富管理公司，

只要有钱赚，产品卖得出去，不顾后果：以客户利益为导

向，知易行难。

地产融资为主的信托销售渠道的整体拓宽，带来的变

化不单单是渠道代销费用的下降，还有客户信托收益率的

下滑。一方面要维持客户对收益率的要求，一方面还要保

证自己的销售收入，在2012年诺亚开始了以有限合伙和以

基金子公司为通道的主动管理方向的转型。主动管理和代

理销售最大的区别就是诺亚要以管理人带股权的身份介入

到项目当中去，对专业性要求更强，对风控的要求更高。

为什要选择有限合伙模式？有限合伙地产基金其实不是一

个标准化的金融产品，有别于信托和券商集合理财，但万

变不离其宗的是为房地产商融资，尤其是拿地贷款。

这种OTC产品最大的弊病在于监管问题和引申出来的道

德风险。去年数家银行（华夏，工商）涉及了行长或员工

代销类似产品而最终融资方出事无法兑付，导致的投资者

上诉监管当局的风险事件。这种产品在我们从业人员眼里

是隐含巨大道德风险的，但为什么诺亚选择了走这个模式？

（1）有限合伙基金成立效率高，因为不是标准产品，故无

需报备银监会，地产商融资效率高。（2）成本低，少了信

托收取的通道和管理费，更多的利润空间可以留存给销售

方即诺亚。（3）诺亚作为主动管理方的一方，出资介入项

目，获得除了前端收入以外的后端分成和管理费。怎么分

怎么收的方式和比例我不清楚，但注意，主动性管理这是

一个显著的盈利模式改善，后端分成要高于前端收入同时

项目管理费用是持续收取。在这种模式下，一方面融资方

地产商成本低效率高，目前和诺亚合作的房地产商是包括

万科在内的20多家国内地产大佬，有限合伙的道德风险很

小；诺亚的品牌确保了这种有限合伙OTC产品的信誉，客户

敢于配置；同时还提升了诺亚自身的收益。

上官云飞 ：诺 亚目前的合作伙伴很多都是业内翘楚，

如万科、恒大、博纳、阿里巴巴等，令其与传统的信

托和第三方理财机构在产品的品质上拉开距离；加上

其国内唯一上市公司 的品牌效应，起码在当下而言，

其竞争对手很难超越。如果单纯从资产管理规模上，

也许恒天可以和诺亚争一长短，但因为诺亚淡化了

“独立客观”这一身份桎梏 后，深度介入了产品研发

领域，因此利润率绝对会比恒天高得多。

Lester89：分析得挺到位，在竞争如此激烈而且越

来越激烈的资产管理领域，诺亚从代销到主动管

理，从pe到信托产品，每一次转型都把握住时机，

在牌照高壁垒的中国金融业硬是杀出条血路。

同时诺亚还收购了万家基金的部分股权并以万家基金

子公司为通道发行各种产品，包括私募债，货币基金，债

券型基金等多种产品。发行成本更低，发行渠道更加顺畅。

如果是诺亚的客户，应该还发现诺亚提供给客户一种

类似银行货币理财产品的基金，即那种三个月收益率为

5.2%的产品---这是标准的资金池产品。 背后隐藏的资产到

底是什么，诺亚估计不披露，我猜测是那些安全边际特别

高，收益率大于货币基金而小于房地产基金的资产如股权

质押产品。我当初和诺亚谈过这个产品设计模式，希望双

方共同开放，并来回多次磋商，但最终因为要突破监管的

一些限制不了了之，但后来我发现诺亚把这个架构发展起

来并设计出了产品卖给客户。这点对我触动很大，就是亲

身体会诺亚的效率和专业能力。

以上涉及的产品，都是归属于诺亚的资产管理公司

“歌斐”的业务，即主动管理业务。诺亚在前年还是去年

设立了诺亚“正行”，主要面向券商，私募和基金公司等

传统市场产品的代销售。他们有自己的一套筛选体系，盈

利的模式是收取前端销售一次性费用的同时，还向私募收

取业绩后端提成，例如代销二级市场主动管理型的私募信

托产品，管理人和客户后端分成是二八开，其中二部分，

诺亚可能要提取30%，即总收益的6%。为什么私募大佬们

愿意分后端给他们，因为他们有足够的销售能力。据我所

知诺亚代销的私募基金包括重阳，景林都是国内的超级

BOSS级基金，还有诺亚所津津乐道的上投摩根的基金转户，

要知道上投摩根的研发实力，激励机制在这两年公募界算

是非常出彩，业绩可以去查一下，客户是非常满意的。诺

亚正行的boss是来自银华基金的某前老总，台湾人名字忘

记了，眼光非常独到。

大家还要注意到诺亚还有一个分支业务“诺亚香港”，

这我了解不多，服务的目标主要是现有诺亚客户在海外的

资产，对应的产品包括债券基金，还有PE产品 （帮阿里巴

巴的前ceo卫哲募集了一只香港pe基金），目前诺亚在推动

的美股FOF可能也是归属于这块。 海外市场据我所知，诺亚

还与美国著名地产商铁狮门合作有关商业地产的REITs项

目。

最后是新成立的诺亚金融服务公司，看似是一家以服

务咨询为主的分支机构，实际意义目前看不大，如诺亚所

言“充份体现了上海市金融办对诺亚集团的认可与鼓励，

也体现了上海作为国际金融中心的金融创新与开放力度。”

这基本上是我所知道的诺亚， 大家也能看出我对诺亚

的认可：其最护城河包括对市场认知的专业性，对产品开

发和管理的专业性，以及专业性的服务带来的庞大客户群，

还有公募国资金融企业所不具备应变快速转身的能力。

诺亚的弱势：

（1）民营背景不如国资雄厚，未来很多金融创新的蛋

糕诺亚很难吃到，如新三板，期权，互换柜台产品诺亚很

大可能是无缘。反过来说国内券商，特别是上市券商在逐

步加杠杆的过程中盈利能力提升空间不小。

（2）过分依赖地产，假设国家放松地产调控，特别在

银行融资这块一旦放开，诺亚很有可能失去部分合作伙伴，

进而盈利水平下滑，但我预判目前房价走势下，国家松贷

款的概率很低，当前融资成本下开发商日子其实滋润得很，

国家没必要因为放开抽自己耳光。

结语：汪CEO所提示的13年盈利预测5000~5500，应该

可预见性非常高的，当前PE是多少，今年PEG是多少一目了

解。 毕竟诺亚是按项目收钱，不出风险的情况下，账目内

部人是很好算的。但作为投资者，我们很难预测未来的盈

利数据。 但我上面所说的，诺亚的产品开发能力，尤其是

和地产商联姻的地产基金所带来新盈利模式，代销产品的

多样性；都将提振未来诺亚的业绩，盈利模式多样化，业

绩波动性也会更小。2012~13年是诺亚华丽转身的一年。盈

利随不可测，未来，以中国高净值客户的体量，可以预测

的诺亚市值增长的空间还很庞大。

来源:雪球 作者:AK-C

诺亚财富二季度分销产品规模翻倍至124亿元 诺亚财富控股(NOAH)公布了2013财年第二季度财报。

第二季度净营收为4430万美元，同比增长132.1%；归属于

诺亚财富股东的净利润为1440万美元，同比增长133.1%。

上半年，诺亚财富与万科合作设立万科诺亚资产管理

公司，专注于房地产基金领域。汪静波透露，下半年公司

还将重点推出高端保险产品。

诺亚的财富管理产品分销总额为124.06亿元，同比增

长101.9%。从具体的产品结构看，固定收益产品是增长的

主要动力，达到 106.18亿元，同比增长163.8%，交易规模

占比为85.6%；受PE市场低迷影响，PE产品分销拖了后腿，

仅为11.33亿元，同比下降 35.8%，占比为9.1%；包括公募

基金、投连险在内的其他产品为6.55亿元，同比增长84.5%。

“业绩提升的另一个驱动力是产品创新和多样化。比

如在区域总部增加产品开发、筛选团队，增强对当地基础

资产的获取能力和产品类型。”汪静波说，今年还重点在

人力资源、IT体系增加投入。

汪静波称，自2012上半年以来，诺亚就开始在组织结

构、管理和产品创新上有所改善，提升产品、运营和客户

能力，所以业绩在2013上半年有明显的增长。以歌斐资产

为例，其在二季度末管理的资产规模达到30亿美元，相比1

季度增长72%。

从产品结构上看，房地产基金在歌斐管理的资产中占

大部分，另外FOF业务以后也将是业务重点之一。

截 至2013年6月30日，诺亚财富的覆盖网络涵盖了56

个分支部门，与截至2013年3月31日持平，低于截至2012年

6月30日的60个。截至 2013年6月30日，诺亚财富的关系经

理总人数为525人，高于截至2013年3月31日的452人，低于

截至2012年6月30日的550人。

来源:21世纪经济报道

热爱大自然的DD：以前诺亚应该定位于渠道商，但这

条路在中国很难走。从最近的转型看，它其实是在向

资产管理方向转型。

个人感觉它现在比较像“私人银行”+“基金公司下属

的资本子公司”的混合体。

阿能了：得益于诺亚对资本市场每次变化的提前准确判断

并调整自己业务方向。

瑞士宝盛：“咨询为本” 对客户经理的评价标准 “几十年如一日，一个客户经理为一位客户服务。私

人银行的关键并不是产品，而是整个服务链。”

8月初，瑞士宝盛银行（Julius Baer）执行总裁Loris

Vallone在中国银行北京私人银行中心明黄色的暖调灯光下，

与合作机构中国银行的50多位私人银行客户经理做内部交

流。

财报显示，截至2013年2月，瑞士宝盛集团2012年的管

理资产规模创新高，至1890亿瑞士法郎，增幅达11%，净流

入新资金达97亿瑞士法郎，调整后的纯利润为4.33亿瑞士法

郎，总客户资产（包括托管资产）上升7%，至2770亿瑞士

法郎。

收购美银美林在美国和日本以外的海外财富管理业务

后，宝盛在走向美式私人银行经纪-做市商（Broker-Dealer）

模式的途中，仍保留了 瑞士私人银行模式的传统—提供更

多咨询类服务，把产品的销售融入投资咨询中，同时提供

一个开放式的全球商业机会平台（PCS），不提供自营产品，

而引入第 三方合作机构。

客户经理在“咨询为本”的瑞士私银模式下，至关重

要。目前，宝盛拥有近1000位客户经理，700余位投资顾问。

平均每位客户经理掌管着20亿人民币左右资产。Loris说，

相比于绩效，宝盛更关心的是客户经理对客户服务的质量。

现场一位中行私行客户经理好奇地发问：客户的收益

对宝盛客户经理考核的贡献有多大？

Loris称宝盛对客户经理有3个评价标准，一是看客户经

理能不能把客户的所有需求都挖掘出来；二是宝盛内部不

刺激客户经理的收入，也就是说不会将奖金和其业绩挂钩；

三是评价时主要看客户经理如何能保障客户的资产。如果

一味帮助客户增加资产额的话，风险也随之而来。

瑞士宝盛透露，原本对于客户可投资资产的门槛一般

要求是250万瑞士法郎，但因为高增长的项目和新兴市场的

发展，现在低于500万瑞郎（约3300万人民币）以下的客户

已经很少，财富和税务规划的门槛甚至已达到1000万瑞郎

（约6500万人民币）。

花30%的时间了解产品

“帮助企业家做一些结构性的设计，比直接让他把财

产放到我这儿进行管理要好得多。”Loris说，宝盛一贯的

观念是与其让宝盛来管理客户资产使 其稳定地保值增值，

还不如企业家自己去控制，宝盛只参与提供一些建议。目

前，宝盛的主要客户群体需求仍是咨询顾问类，这类客户

也是宝盛最为青睐的。

“这类客户往往要求宝盛提供投资建议，同时自己也

参与其中去管理自己的资产。或者由宝盛提供一个资产类

别的组合，或者按照咨询建议自己管理。”Loris说。

对于这类客户，宝盛提供三种业务。一是进行产品和

证券的推荐。投资顾问研究市场上的各类产品，并将信息

反馈给客户经理，后者经筛选后向客户推介，客户再决定

是否购买。这也是宝盛的核心业务之一。此类业务中，客

户的参与度不高，客户经理的建议占主导。

投资咨询业务，则是客户经理跟客户解释投资组合及

未来走势、风险提示，然后给客户提出建议，客户自己做

决定。跟第一种业务相比，投资咨询业务能让客户自己参

与其中。

沟通风险在宝盛看来，是不能绕过的一道坎。“产品

推荐前期，客户经理会做很多事情，每年至少要花30%的时

间了解产品，再根据客户的风险偏好跟客户反复沟通。即

使拿到一个高风险高收益的产品，也要跟客户解释清楚，

确认他风险承担的能力。”Loris说。

第二类就是全托管类。客户将所有的资产都交给宝盛

管理，包括环球策略委托、制定投资项目组合管理、特定

委托投资组合管理、基金投资组合等。

Loris说，全托管业务在西方私人银行中是最挣钱的一

个业务。并不是简单的客户把资产交给银行管理。比如环

球策略委托，银行会根据客户对风险偏好、资产额的大小

综合做一个方案。

此外，指定项目管理及特定委托投资组合管理，则根

据客户的特殊偏好做一个专门的组合，但内容全部由宝盛

的专家来指定。在全托管业务里，客户也许一年只反馈一

次。

第三类为持有托管类。客户只需把资产交给宝盛托管，

宝盛负责托管结算。

在宝盛管理的近3000亿瑞郎资产中，真正交给其管理

的只占三分之二。持有托管类业务约占三分之一，其不但

面向宝盛高净值客户，还向第三方资产管理者提供。

Loris解释，如果客户委托第三方进行资产管理，但也

可以让宝盛为其提供报告等，相当于“管账人”的一个角

色。

宝盛目前有80位信托从业人员管理200亿瑞郎的资产，

有八个分支信托机构，但能注册信托的只有瑞士本土（苏

黎世）、新加坡、根西和新西兰。

设立开放式公共产品平台

一旦客户有其他方面的需求，比如IPO、企业收购、参

与私募基金，宝盛只提供意见，投行业务的服务由合作机

构来提供。

“倚仗开放式的产品平台，才能帮助客户更好地平衡

资产方向，增加资产稳定性。”Loris说。

在这样的思路下，宝盛成立了PCS（全球商业机会平

台），根据客户委托的范围和协商内容遴选供应商，就资

本市场、融资、公司金融和投资解决方案等提供独立意见。

Loris介绍，PCS属于宝盛私人银行服务中一个独立的新

战略咨询服务，主要面向富裕人士、企业家和家庭办公室，

针对客户各类复杂的需求，在同类产品供应商组成的全球

网络中，寻求全面的解决方案。

对于这个特殊的客户群体，宝盛PCS所提供咨询和服务

提供的领域也有所扩大。包括风险管理、融资及企业融资

和投资解决方案，从而补充传统的财富管理中没有的服务。

实际上，这种私人银行开放式平台并非宝盛独有，

Loris告诉本报记者，一些竞争对手也已建立了类似的服务。

不过，宝盛的PCS目前没有自营产品，是一个典型的开

放式平台。Loris表示，在此公共产品平台策略下，宝盛并

不承担销售第三方产品的压力， 因此相对能够保持令客户

信任的独立性。“宝盛不和市场的标准进行对比，市场基

准利率高低都跟我们无关。我们按照自己的标准来的。比

如股票，我们选择那些真 正有实力回报的，而不会去关注

这个股票是否一会儿涨了或跌了，更看重长期持续的收益

回报。”

来源:21世纪经济报道 作者:王冠 张祎琪

瑞银“企业咨询组”隔离术：内外分离 私密需求闭门谈

2012年下半年，地产界一场离婚事件引起不小轰动。

48岁的内地地产女首富吴亚军与丈夫蔡奎结束了20年的婚

姻。两人合计持有龙湖地产75.6%股份。

但在港交所上市的龙湖地产，并没有因“老板”婚姻

的破裂受到明显冲击。因为上市前，吴蔡二人分别设立了

吴氏家族信托、蔡氏家族信托，实际上间接分配了公司股

权。这一案例几乎成为家族企业离婚事件处理的范本。

“企业的投融资、兼并收购、IPO辅导、上市前股权安

排、上市后市值管理等，都是企业家的经常性需求。”而

此过程中，处理诸如此类离婚、分产、股权等敏感的个人

问题时，客户私密的个人财富管理需求，会与面向公众的

企业投行需求，发生碰撞。

投行部门的风格往往是“见血不松口”。“出于隐私

的考虑，在想法没明确前，有些客户肯定不愿意召集投行、

律所等多方面的人来商量。”瑞银证券财富管理部投资产

品服务总监张琼说。

在瑞银内部，财富管理部的一个“企业咨询组”，担

负起了隔离墙的角色。

内外分离：“出境”受限

“瑞银客户的一些资产可能在境外，尤其高端客户更

明显。”张琼说，但由于监管限制，目前还无法对这些客

户境内外的资产做一体化服务，只能由境内外不同团队分

别单独打理。

瑞银境内财富管理团队，越来越感受到内地客户强烈

的海外资产配置需求。

“目前，（海外资产配置）只能通过QDII渠道。”张琼

说，如果客户资金足够大，可设立基金QDII专户，通过基金

公司的QDII额度做海外投资，“但这和资本完全放开不一样，

毕竟钱投出去还是要回来的。”

但从实际操作来看，前几年QDII产品的收益不太好，加

之可投范围比较有限，很难真正满足客户需求。

……全文阅读，请戳：

http://www.betawm.com/a/sirenyinxing/20130826/24084.html?13775

02373

来源:21世纪经济报道 作者:赵晓菲 王宇飞

互联网金融

互联网金融历史性地提供了又一个银行业内的优胜劣汰筛选机制，通常来说这种机制会对更为市场化的银行有利。

金融互联网与互联网金融玄机各不同

互联网理财规划：美国值得借鉴的四个平台样板

互联网金融报告推荐：《互联网改变金融》

金融互联网与互联网金融玄机各不同 金融互联网与互联网金融看上去有点像绕口令，是两

个概念前后颠个秩序，实际上内涵有很大差别。可以用两

个简化的公式来表示：

金融互联网＝传统银行+代销非银行金融产品+互联

网渠道

互联网金融＝互联网电商+代销金融产品+第三方支

付+小贷

从这两个简化的公式里，我们还能看出什么呢？公式

虽简化了，问题却无法简化。

一、互联网让我们重新定义金融服务

二、金融互联网与互联网金融企业术业有专攻

三、两类金融企业扬长避短合作共赢

……全文阅读，请戳：

http://www.betawm.com/a/guibinlicai/20130820/23945.html?1377482324

来源:上海证券报 作者:姜黎华

金融互联网与互联网金融在内涵上有很大差别。金

融互联网的发展趋势是：凡计算机系统能处理的金

融交易尽量不用人力，凡电子渠道能销售的金融产

品尽量不用网 点，凡远程集中能处理的业务尽量借

助互联网用低成本人工和场地，凡数据挖掘能找到

的目标客户尽量用移动互联网方式营销客户。互联

网金融发挥“鲶鱼效应”， 促进金融互联网发展，

可代理销售存款、基金、保险等金融产品，迫使金

融互联网企业加快创新、改善服务、降低收费、增

强核心竞争力；在支持小微企 业和个体户贷款业务

上，与金融互联网企业错位营销，自主销售贷款，

起到了拾遗补缺作用。

互联网理财规划：美国值得借鉴的四个平台样板 随着银行、证券、保险、信托等金融行业纷纷以互联

网作为载体开展日常业务，许多用户逐渐习惯通过网络购

买理财产品，形成了互联网理财的概念。近期引 起广泛关

注的P2P借贷和余额宝，则以“互联网金融”的名义丰富了

互联网理财的途径，也使得人们认识到：良好的用户体验

和较低的理财门槛是互联网金融对于 互联网 理财的重要贡

献，超越单纯的渠道意义。

然而，好体验与低门槛更多起到的是市场培育和投资

者教育的作 用，可以激活一部分市场。除却购买力限制外，

金融产品的复杂性以及人们对于风险的恐惧，才是阻碍一

般用户（尤其是不了解金融产品的用户）倾力投入理财市

场 的主要障碍。这一问题存在传统的解决方式，即专业化

的理财咨询或理财规划服务。但在国内，类似的服务要么

沦落为赤裸裸的产品推销；要么需要存在高昂的门 槛，与

“屌丝”绝缘。而借由互联网所带来的数字化洪流以及智

能化的数据分析能力，国外（主要是美国）基于互联网的

低门槛、自动化理财咨询/规划平台纷纷涌 现，吸引到大量

的国外“屌丝”用户，展现出良好的发展前景。

……全文阅读，请戳：

http://www.betawm.com/a/disanfanglicai/20130823/24059.html

来源:虎嗅网

以上理财规划平台具有若干共同特征：

① 以互联网为主要服务渠道；

② 以自动、智能的算法为用户提供服务，显著降低了服务成本；

③ 注重个性化和定制化，面向长尾市场；

④ 理财方案清晰、透明，用户享有完全的知情权和选择权；

⑤ 操作简单，用户无需过多的金融知识便可独立进行理财；

⑥ 资金门槛低，普遍门槛在数百美元左右，与动辄十万、百万量级资产要求的传统理财咨询业大相径庭；

⑦ 大多拥有移动应用，用户可充分利用碎片化的时间与碎片化的资金进行理财。

⑧ 费用透明、低廉；

互联网金融报告推荐：《互联网改变金融》 席卷一切的互联网为金融带来了什么？（1）极为低廉

的交易成本（2）更有效的大数据分析方法（3）人人组

织的兴起（4）双边平台作用获得空前提升。“互联网

精神”被诠释为“开放、平等、协作、分享”，其中

“开放”的目的是尽可能降低交易成本以扩大人人组织

的群体规模，“平等”是建立人人组 织的基本原则，

从而最终通过“协作”和“分享”形成同边网络外部性，

从而建构强大的互联网平台经济。

金融的本质是不会变的。包括（1）提供信用风险解决

方案（2）提供专业化的金融投资服务（3）组织支付体

系（4）提供保险保障（5）提供投行等牌照服务。

互联网要素与旧金融模式的碰撞。互联网依然有两个弱

点：（1）“推”或曰主动营销的能力相对不足。（2）

大数据缺乏突破性创新的能力，因此无法替代专业金融

能力。因此，互联网与金融的碰撞下，现金业务将被替

代，信用风险管理和保险精算将明显受益同时严重依赖

于大数据。同时，支付体系将更为 立体化，网点功能

将大幅转换但完全没有消失之虞。而理财咨询、保障、

资产管理等以“推”为主的业务条线，以及投行、托管

等牌照业务将不会受到互联网金融的明显影响。

互联网金融将是共生和竞合的生态。当前金融机构与互

联网企业各自的跨界竞争越来越多。金融机构的优势在

于垄断性的线下能力、金融专业能力 以及强大的资本

和客户基础。互联网企业的优势在于创新基因、更符合

互联网精神的企业文化、监管套利和平台竞争的先发优

势。互联网与金融企业都不可能扩张至对方的绝对优势

领域，而交叠的战场上大企业的直接竞争会日趋激烈，

但小银行与中小互联网企业反而会寻求合作共赢。

中资银行需重新评估互联网金融战略。目前银行的互联

网双边平台建设主要有四种推进模式，其中最具优势的

是民生电商的模式。银行在互联网金融推进中仍存在着

巨大的不足，需要有显著的改变才能有效提升在互联网

金融竞争中的胜率。

目前互联网金融的竞争刚刚拉开帷幕，我们虽难以判断

中间战场的胜负输赢。但互联网金融历史性地提供了又

一个银行业内的优胜劣汰筛选机制，通常来说这种机制

会对更为市场化的银行有利。

原报告阅读：东方证券-银行业（金麟）-互联网改变金融

大资管动态

银行，信托，基金，保险大资管机构的一周动态。

银行初享混业“甜头” 寻求新增长点挑战多重压力

银行或银行集团金融混业格局

苏宁将建银行 民资挺进路上几多拦路虎？

信托客户回归高端化

天弘基金周晓明：基金跨界回归本质

预定利率放开后寿险新品渠道偏好各不同

银行初享混业“甜头” 寻求新增长点挑战多重压力 兴业银行半年报显示，今年4月，兴业基金成立，注册资本5亿元，兴业银行持90%的股权。此外，兴业银行接连拿下

两张资管牌照，一个是兴业基金全资子公司兴业财富资产管理有限公司，注册资 本2亿元；一个是兴业国际信托下全

资子公司兴业国信资产管理有限公司，注册资本1亿元，兴业银行持有兴业国际信托73%的股权。

华夏银行也在今年上半年迈出了混业经营的第一步，首先收入囊中的是金融租赁牌照。5月份，华夏金融租赁有限公

司开业，注册资本30亿元，华夏银行持股82%。

招商银行上半年业绩报告显示，将完成对招商信诺人寿50%股权收购的后续相关事宜。今年3月，招行获得监管部门

批准收购招商信诺人寿50%股权，使得招行与招商信诺5年的拉锯战结束，也意味着招行取得了保险牌照。

上半年，招行还收购荷兰投资公司（ING Asset Management B.V.）持有的招商基金21.6%的股权，该交易近期也得到

了证监会的放行，收购完成之后，招行持有招商基金的股权比例将由33.4%提高至55%。

民生银行也于今年4月成立了其孙子公司民生加银资产管理有限公司，7月份该公司还引入战略投资者实现扩容，注

册资本由5000万元增加至1.25亿元。

银行布局混业经营的模式首先体现在“全牌照”经营的提速，设立各类非银行金融子公司加快混业布局；其次是金

融产品的跨界，例如银行理财产品与信托、券商、保险等金融机构的联系越来越紧密，呈现出产品“混业”的状态；再

次则是银行自身业务的综合化经营。

一家股份制银行人士表示，银行在传统存贷业务受到利率市场化、监管趋严等因素影响下，会降低盈利对存贷利差

的依赖，银行通过混业经营实现盈利的需求将是一个趋势。多重压力下，银行的混业经营也需要寻找新的增长点。“银

行加速混业，在拿非银机构牌照方面有很明显的体现。"大资管"背景下，资管牌照比较受青睐。”

……全文阅读，请戳：来源:第一财经日报 作者:李静瑕

银行或银行集团金融混业格局

苏宁将建银行 民资挺进路上几多拦路虎？ 民营资本进入银行或再下一城了，这次的主角是苏宁

云商。

今年5月底，银监会推出《关于鼓励和引导民间资本进

入银行业的实施意见》放宽了民营资本入股银行业的比例

限制。

《意见》明确，民营企业可通过发起设立、认购新股、

受让股权、并购重组等多种方式投资银行业金融机构。支

持民营企业参与商业银行增资扩股，鼓励和引导民间资本

参与城市商业银行重组。民营企业参与城市商业银行风险

处置的，持股比例可以适当放宽至20%以上。

8月21日，经21世纪网向苏宁云商核实，确认目前苏宁

云商作为发起人正在积极申请筹建银行，但具体细节尚未

确定。

此前，网上盛传苏宁云商将银行名字定为“苏南银行

股份有限公司”，不过据苏宁云商告诉21世纪网，这个工

商名称并不属于苏宁云商，而目前银行的名称和具体细节

还未确定。

域名方面，之前出于产业规划、商标保护的考虑，苏

宁云商早已注册如：suningbank、sunanbank等与suning相关

的域名。

虽然尚未透露更多细节，但足以另外界兴奋不已。

这种“兴奋”直接体现在了资本市场上。8月21日，苏

宁云商大涨8.43%，收盘于7.59元，中途曾探高至7.7元。而

这已经是苏宁连涨的第三天，8月19日及20日，苏宁分别上

涨3.48%以及2.49%。

“硬件”或无忧须看政策脸色

苏宁的“硬性条件”符合境内非金融机构作为中资商

业银行法人机构发起人的条件。

“苏宁本身有着完善的产业体系，能够依托于其零售

的上下游，相对于阿里巴巴来讲，苏宁的业务基础更好，

体量上更适合去做银行业务，而阿里巴巴相对来说可能更

适合小额贷款融资。”

……全文阅读，请戳：

http://www.betawm.com/a/disanfanglicai/20130822/24009.html?1377482957

来源:21世纪经济报道 作者:戴闰秒

苏宁云商已开展基金及银行业务申报工作

苏宁发布公告称，今年全力转型提速，明确了“云商”发展

新模式。为此，公司不仅要在IT 技术及物流后台等方面坚持

投入，对于金融事业也不遗余力的长期持续投入和持续创新，

建立从消费者到商户的端到端的金融解决方案和增值服务能

力。

苏宁云商称，通过三年的积累，公司已经建立独立运营的金

融事业部，形成了专业的金融业务技术团队，统筹负责各类

金融业务的开展，从获得牌照与资源来看，已涵盖互联网支

付、供应链融资、保险代理等业务及与此相关的产品服务创

新。

公告中，苏宁对其近期新业务的开展作出进一步说明。在基

金业务方面，公司表示，近期与多家基金公司就基金创新业

务进行了深入探讨，并计划近期推出相应的基金支付产品与

基金电商平台。目前，公司已在积极开展申报备案工作，尚

待审核通过。另一方面，苏宁也开展了银行业务的相关申报

工作。目前公司已向相关部门递交初步的设立意向方案。

信托客户回归高端化 “信托业务总规模在增加，以往以银信合作为主的产

品在政策的加码下，出现了下滑的趋势，一定程度上使得

一些非银信合作的单一信托成为业务主流。部分群体锁定

目标都是一些高净值人群，如果规模持续增大，或将使信

托业务回归到最初的一种常态。”

这一说法也得到了一系列数据的佐证。

根据信托业协会发布的第二季度报告显示，信托公司

全行业9.45万亿元的信托资产规模中，资金信托为8.91万亿

元，占比高达94.2%。而在近9 万亿的规模中，一直占据第

一名的银信合作单一资金信托产品，在非银信合作、集合

资金、银信合作三大类占比首次退居第三，为22.05%，而

且由于规范银信 合作的监管措施持续实施，可以预见比例

还会继续下降。

事实上，作为信托业务来说，其定位最初也是为高端

客户服务的产品，从客户结构占比看，经历了“低端—中

端—高端”到“高端—低端—中端”的非正态分布结构。目

前客户占比呈现的“高端—中端—低端”的分布结构，恰说

明业务正在回归正常发展，标志着信托业客户结构一次质

的变化。

信托公司客户定位回归

客户资源的高端化一定程度上受到政策的影响。

“其实对我们这样的公司来说，最初的业务模式很简

单，如何突破市场的限制，是生存的唯一选择。开始之初，

市场对金融机构的信赖度要远远大于信托公司，不过在和

券商、基金、保险等金融机构的竞争中，信托找到了一个

便捷的渠道，就是打通银行的代销渠道。”北京某大型信

托公司人士表示。

作为目前综合业务发展较好的中字头信托公司，银信

合作一度成为其业务的主要增长点。数据显示，在该公司，

银信合作规模最大能占到公司业务的一半以上。“主要还

是扩张阶段，在创新能力有限的情况下，银信合作能够帮

助公司业务急速发展。”上述人士说。

记者了解到，2008年信托业进入快速增长轨道以来，

资金信托的客户一直由低端的银行理财客户（对应“银信

理财合作单一资金信托”）、中端的合格投资者客户（对

应“集合资金信托”）和高端的机构及个人客户（对应

“非银信合作单一资金信托”）三驾马车构成。

不过，随着信托公司业务的发展，三者占比经历了一

个由低端向高端演变的发展历程。

一位致力于业务创新的上海某信托公司信托经理告诉

记者，银信合作打开了信托公司扩张之路，却使得业务模

式一定程度上和银行理财有相似之处。

对高端客户的定位才是信托公司最终的回归，否则将

无异于理财产品。经历了4年发展，这一现象从2012年开始

出现逆转。

从产品到机构

对于这种增长，诺亚财富研究总监李要深认为，变化

背后预示着信托业在回归常态之前势必要经历一场转型之

战。“从目前公布的第二季度数据看，增加的信托规模很

大程度由这部分业务来补充，未来要保持市场份额，应该

加大市场定位和产品研发的力度。”

在此背景下，一些事务性信托产品将迎来市场，所谓

事务性信托产品一般都有特定的投资目的，是为一个群体

或者机构专门定制，提供全方位的服务。此前，信托公司

开始尝试的家族信托是其转型的一个模板。

2013年1月初，平安信托宣布设立国内首单家族信托，

5月，招商银行签下首单私行家族信托客户，至6月末累计

客户需求案例超过50个。对高净值人群来说，“家族信托”

正在成为信托公司创新业务的一个试水。

调查表明，截至2011年年底，国内个人可投资资产超

过1000万元人民币的高净值人群已经达到118.5万人，其拥

有的可投资资产总量超过30万亿元。《中国信托业发展报

告(2012)》调查显示，有67.6%的信托产品投资者同时是商

业银行私人银行的客户，二者的高重合度，对信托公司来

说，业务务必要精细化管理。

李要深表示，要想抓住这些领域的人群，信托公司应

该在产品的多样化、创新性以及高回报率等方面发挥优势。

一些致力于创新业务的中小公司开始注重这块市场。

“虽然和大公司较强的实力相比，我们略显微弱，但是凭

借国有背景以及特殊的地域特色，我们目前已经积累了一

定的资源，在产品设计上，我们主要结合这些人的投资需

求，专门定制了产品属性，我们计划是未来5年时间，高净

值人群客户增长能够达到20%，创造的利率能占到总利率的

25%。”西北某国有信托公司人士表示。

来源:中国经营报

天弘基金周晓明：基金跨界回归本质

我经常自称是“卖基金的”。2009年离开当时如日中

天的老东家筹建新基金公司，本以为当上总经理就能搞点

更高端的事，没成想最终还是在 2011年8月来到天弘这个小

公司继续“卖基金”。但我明显感觉到卖基金的环境变了：

银行的门难进了，媒体的报道难看了，朋友们对我重回基

金更多的是“挖苦”和同情。一句话，行业公信力下降，

发展举步维艰，一面是银行理财产品和信托产品的大发展，

一面是基金行业的边缘化。以我的观察，一些大公司由于

底子厚，日子过得还不错；而中小公司，不少在走着加大

风险拼业绩、加大成本拼渠道的路子，以此备战下一轮

“牛市”，希望在下一次客户排队买基金的盛宴中修成正

果或者一鸣惊人。我觉得这两条路都行不通。拼业绩，风

险大，不靠谱，而且客户对基金业绩的敏感性越来越低，

拼着了都没用；拼渠道，一不小心就会砸出财务窟窿，从

而很可能死在牛市梦里或黎明之前。我当时说“小公司走

老路，干是找死，不干是等死。”所以，我找到的路一方

面是产品创新，“让基金走进生活”；另一 方面是营销创

新，搞直销。直销拓展方式最初设想是低成本网点和电子

商务两条路，但由于祖国明和拟议中淘宝店的出现点燃了

预期，我们选择了后一条路，通过一 年半的坚持和努力，

最终实现了余额宝模式。

余额宝模式是什么？要做什么？我认为它有三个呈现

和三个承载。之所以用上面这么大篇幅阐述背景，是想更

好地表达它的第一个呈现：一只新型基金。 不想说它是个

创新基金，因为在传统基金的维度中，它实在没有太多创

新。但它确实又与传统基金长得不一样：纯直销，告别银

行销售；傍上了新“大款”，“大 款”还拿它当自己的事

办；客户定位于“月光族”、“小白”客户，1元起卖的

“屌丝理财盛宴”引来众多高富帅围观并参与；7*24小时，

随时随地，触手可及，不排队、不填单、也不被网上开户

折磨，不用怎么学习就会用；每天早起看收益，快乐一整

天，自媒体谈攻略、晒账户、感慨“菜包子变肉包子”的

小幸福，偶 尔也吐槽收益比昨天低；活钱放入余额宝，要

花时直接当钱使，各种购物、交费、转账都能用……这是一

般意义上的理财吗？这是基金吗？但它确实是《基金法》

约束下的经证监会核准的货币基金，它以天弘为唯一销售

机构、以支付宝为唯一直销推广平台，对接数亿支付宝实

名用户，成为网络购物支付人群的一个开放式解决方案。

在这样一只新型基金身上，主要发生了两件事：一是

只不过做到了一些基金本来该做的。包括客户定位、功能

定位回归了货币基金本源；降低了门槛，让 更多普通人能

使用；降低了成本，给客户让利；让最渴望把基金做大做

好的机构(基金公司)卖基金，避免销售机构与客户的利益冲

突；清晰透明披露信息，便捷亲 民地传导信息；每日结转，

收益清晰可见等等。二是把基金搭载到互联网平台上，借

助支付宝这样一个亿万客户的一站式生活平台，让客户

“捎带手”享受理财服 务，并把理财服务与生活需求紧密

地自然结合。当然，支付宝的信用背书、客户号召力、电

商经验和平台资源极大地帮助了产品的运营和推广，这个

话题在后面的文 章中另行展开。这里我想说，很多人评价

说余额宝是一个重大创造，从基金行业、互联网电商行业

历史看是这样的，但我更想说，这其实是回归本质。很多

的创新何 尝不是回归本质，比如智能手机，让人们从敲键

盘、用笔写字，回归到孩童般的用手指“点”和“划”。

也许作为零售业务的共同基金本当如此。

来源:中国证券报

预定利率放开后寿险新品渠道偏好各不同 普通型人身保险预定利率取消2.5%上限后，新产品不断面世。除了设计新产品，寿险公司也在推敲、选择适合这类

产品销售的渠道。

据农银人寿产品市场部副总经理乐天介绍，该公司近日推出的一款名为“农银爱永远定期寿险”的新品，将在个险

渠道和高端财富渠道销售。所谓高端财 富渠道，是指借助农业银行财富管理中心和私人银行渠道销售。该产品是农银人

寿在预定利率放开后推出的首款保障型产品，已向保监会报备，预定利率为 3.5%。

而此前建信人寿推出的“福佑一生”还本两全型产品，将主要在个险渠道销售。该产品也是建信人寿在预定利率放

开后推出的首款产品，已于8月9日向中国保监会报备。据悉，这款还本两全保险，比按照原有预定利率设计的同类型产

品保费降低7%-26%不等。

一般来说，个险渠道销售保障型产品更有优势，但银保系保险公司有其独特渠道。乐天说，从国外经验来看，纯保

障型寿险产品一般通过个险渠道销售， 并得到遗产税等政策支持，为富人合理分配财富。而在中国，外资银行和私人银

行的高端客户是主流，在银行财富中心拥有资产50万元以上的是购买保障型寿险产 品的主要人群。

业内人士分析，拥有大规模代理人队伍的大型寿险公司仍是未来销售传统保障型产品的主力军。如中国人寿1999年

推出的“康宁终身”“康宁定期” 两款主力重大疾病保险（老康宁产品）和2012年升级的新康宁产品，在代理人渠道十

分畅销。生命人寿的保障型新产品也在开发之中。但相关部门负责人则对记 者表示，尽管产品保证利益得到提高，但由

于保障型产品销售过程涉及对客户进行保险理念的灌输，需具备一定的销售技巧和沟通能力，对销售人员来说仍具有一

定 难度，且销售费用的高企也阻碍着传统渠道对该类产品的销售。

据《中国保险报》记者了解，除了价格拼跌外，不少保险公司正积极研发非分红长期储蓄型保险，并将于近期推向

市场。

“谁能率先用这类产品占领市场，谁就真正摘下了本次费率改革皇冠上的明珠。”乐天说，这类险种有望部分替代

占比过高的分红险，同时大大提高公司 内含价值。经测算，费率政策调整后，30年期非分红长期储蓄型保险复利换成单

利后年化利率大约为5%-6%，而目前银行5年期定期存款利率为4.75%。

正因为此，很多寿险公司对这类产品兴趣浓厚，甚至不少大型寿险公司也颇为心动，正在加紧研发，最早或在9月将

有新产品推向市场。

与此同时，市场人士也普遍认为，在年末业绩冲刺时，这类产品不会大规模投向市场，好的投放时机或在2014年开

门红过后。原因显而易见，卖了十几年分红险的代理人不能马上适应非分红险的销售，培训者和代理人都需要较长时间

来学习、消化新产品。

来源:中国保险报

快讯

半年报合辑

传五大国有行上报大额可转让同业定期存单方案

光大推手机公共缴费 对所有银行卡开放

浦发银行宣布推出“真正的微信银行”

美国银行决定解散美林证券

证监会预备成立新部门盯死基金子公司

对抗余额宝 权益类基金申购门槛降低至20元

杨小松接任南方基金总经理 曾任职证监会

华夏基金微信平台新增三功能 全行业基金净值可查

平安银行——筹备四家私人银行 年内两家开业

平安银行晚间公布2013年上半年报告，公司营业收入234亿元，

同比增长19%;净利润75亿元，同比增长11%。

报告公布的平安银行私人银行的进展。目前公司第一批四家

私人银行分中心主要人员已基本到位，预计年内上海、北京

中心将正式开业。同时，黑钻卡、信用卡钻石卡、私财卡等

各类专享产品正式发行，为吸引高净值客户做好充分准备。

交叉销售方面，中国平安寿险渠道客户存款余额达173亿元、

较年初增长15%，推荐信用卡新户超100万户。此外，银行代

销平安信托58亿元、代销平安保险产品规模保费达3.4亿元。

交通银行——上半年私人银行客户数增

长14%

交通银行公布2013年半年报显示，公

司实现净利润人民币310亿元，同比增

长17.78%。

截止2013年6月底，交通银行资产总额

达人民币51522亿元，较年初增长

11.73% ;境内银行机构管理的个人金融

资产(AUM)余额达人民币16321亿元，

较年初增长8.43%。

期末，交通银行的私人银行、达标沃

德、达标交银理财有效户数分别较年

初增长14.42%、15.03%、18.08%

为了贯彻财富管理银行战略，交通银

行同时加强客户经理队伍建设，打造

专业化的矩阵式服务团队，奠定“财

富管理”人才基础。

建设银行——上半年部分财富管理业务出现萎缩

建设银行披露2013年上半年报告显示，公司营业收入2514亿元，

同比增长10.75%;净利润1200亿元，同比增长12.65%。

上半年虽然整体业绩可观，但是建设银行部分财富管理业务却出

现萎缩。

由于代销业务监管加强，建设银行上半年代理业务手续费收入

65.09亿元，降幅10.62%，主要是受代理信托业务收入下降影响。

银行理财业务也受到8号文冲击。建设银行上半年理财产品业务

收入51.89 亿元，降幅7.64%，主要因为新配置的基础资产风险较

低、期限较短，使得资产价格低于去年同期水平;同时，为了保

持市场优势，维持较好的产品投资收益率。

建设银行私人银行业务继续保持较好势头，6月末，建行私人银

行客户数量增长16.87%，私人银行客户金融资产总量增长22.83%。

建行同时表示上半年加强了综合化经营转型。综合性网点、综合

柜员制和综合营销队伍建设富有成效，今年上半年全行单功能对

私网点综合化转型966个，单一对公柜台综合化新增5527个，组

建综合营销团队3139个。

海通证券——机构及高净值客户超过1.2万

半年报数据披露，目前海通证券在境内外拥

有超过240家证券及期货经纪营业部，遍布

近30个省区以及港澳地区；公司拥有逾460

万名零售客户以及超过1.2万名的机构及高净

值客户。

招商证券——加大财富管理三大体系建设

招商证券公布半年报显示，公司营业收入29.04亿元，同比增长13.13%，净利润10.47亿元，同比增长

10.37%。

上半年招商证券经纪业务收入18.72亿元，同比增长37.76%。融资融券业务迎来了爆发式增长。截至

2013年6月30日，公司融资融券余 额为118.99亿元，市场占比为 5.36%。上半年融资融券业务累计利息

净收入3.70 亿元，佣金净收入1.65亿元，合计5.35亿元，较上年同期分别增长153.42%、189.47%

和 163.55%。

2013年公司深入发展财富管理业务，进一步明确财富管理业务范畴、盈利模式及实施路径。在实施客

户分类管理的基础上，主要围绕加强财富顾问团队建设、完善财富管理产品体系、搭建财富管理系统

平台三大关键要素取得突破性进展。

目前公司财富顾问团队近60%的人员已具有AFP、CFP、CIIA、CFA 等行业认可的专业资质，这为公司大

力发展财富管理业务提供了高素质的人才储备。

在财富管理产品体系建设方面，公司整合内外部优势资源，逐步搭建涵盖咨询服务类产品、协助管理

类产品、受托管理类产品及其他财富管理业务的产品体系，满足广大投资者日益丰富的投资需求。

同时公司充分利用信息技术优势，建设 CRM、TGA两大系统和智远理财财富管理、产品代销、资产配

置三大平台，为客户提供全面的财富管理服务。

传五大国有行上报大额可转让同业定期存单方案

2013年8月22日，据媒体报道，中国五大国有银行——中国银行、工商银行、建设银行、农业银行及交通银

行已向央行上报大额可转让同业定期存单(NCD)方案，初期以3-6个月短期限产品为主，定价参考Shibor。

报道称，大额存单试点推出初期只针对同业，下一步才考虑面向非金融机构，上述每家银行都计划发行约

人民币100亿元，单张存单可能的面值还不清楚。目前准备工作“紧锣密鼓”，预计9月可能就发出，最终

日期由央行决定。

继央行放开贷款利率市场化管制之后，市场对存款利率市场化的进程众说纷纭。此前有媒体报道，央行考

虑在银行间市场尝试发行同业存单，并择机推出相关政策，以此掀起存款利率市场化改革的前奏。

据悉，央行对同业存单的定义、发行及交易对象、期限及定价方式、核准程序及金额、发行、流通、转让

方式、监管归属问题等关键要素，进行了详尽研 究和充分论证，并且还摸索了同业存单等替代性金融产品

的发行与交易。消息人士称不排除在今年内或者明年初先发行同业存单和交易试点。

同业存放业务和同业拆借业务相比，参与的金融机构更多，包括很多银行的分支机构、非银行金融机构都

可以参与，而且，相对于拆借业务而言更加灵活，因此，很多银行在自有资金紧张时更倾向于线下做同业

存放的交易。

据悉，为了顺利推行同业存单试点，银行间市场同业拆借中心按照央行的要求已着手研究、准备创新产品

发行与交易的各项条件。同时，各报价行也在逐步理顺内部管理机制，强化总行对分支行定价的约束作用，

同时参与到了发行同业存单等替代性金融产品的探索中。

光大推手机公共缴费 对所有银行卡开放

近日，光大银行继推出手机支付后，正式上线“瑶瑶缴

费”APP手机客户端，iPhone客户只需下载该客户端并注册成

功，不受时间、地点限制，即可缴纳税、电、燃气等300项费

用。

“瑶瑶缴费”最大的特点就是缴费平台全面开放，虽是光大

银行开发的手机应用，但各大银行的银行卡都可以直接进行

缴费。

浦发银行宣布推出“真正的微信银行”

浦发电子银行部总经理丁蔚称：“因为大部分操作

在微信的交互界面即可完成，无需跳转页面。”

美国银行决定解散美林证券

金融危机后，贝尔斯登和雷曼倒闭，高盛和摩根士丹利将自

己从投行改为银行控股公司，而美林证券则出售给美国银行。

纵观美国商业银行的整个发展历程，其实是 其与资本市场耦

合的一个历程，做大做强投资银行业务成为商业银行盈利的

一个重要利润增长点。美国银行此次决定解散美林证券，在

很大程度上体现出后金融危机 时代，金融业混合经营模式的

日渐式微。

证监会预备成立新部门盯死基金子公司

随着基金子公司规模越做越大，证监

会很不放心。据了解，监管部甚至希

望新成立一个部专门监管子公司，不

过目前尚无任何关于监管子公司具体

措施的消息。

对抗余额宝 权益类基金申购门槛降低至20元

近期富国基金、海富通基金以及中海基金先后公告全面

下调旗下基金产品最低申购金额，不仅涉及到货币型基

金，债券型基金和股票型基金等权益类产品也加入降低

申购门槛大战。其中，中海基金公司一则公告将权益类

产品的申购金额拉低至史无前例的20元。此外，易方达、

汇添富、金鹰基金和万家基金公司旗下货币型基金 最低

申购门槛也降至1元。

杨小松接任南方基金总经理 曾任职证监会

南方基金发布公告称，公司原督察长杨小

松于2013年8月22日起转任总经理职务。

现年43岁的杨小松，2012年11月正式加入

南方基金，任督察长一职。杨小松的督察

长一职将由公司原总经理助理、运作保障

部总监鲍文革接任。

华夏基金微信平台新增三功能 全行业基金净值可查

华夏基金日前就为其微信公众账号新增加了三项功能，

除活期通存取交易外，用户现在可以通过华夏基金公众

账号查询全行业所有基金产品的基金净值，另外还能分

段输入微信交易指令，“小夏”都可以识别。

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