Barcelona y Real Madrid. Compitiendo por liderar el negocio del futbol
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1
Barça - Real Madrid. Compitiendo por
liderar el negocio del fútbol
PRESENTACIÓN
MADRID, septiembre 2012ALFREDO GATIUS | JM. HUCH
2
EL NEGOCIO DEL FÚTBOL
3
NEGOCIO FÚTBOL: ¿Inmune a la Crisis?
100
111
127133
142
9789
96 101
80
100
120
140
160
2007 2008 2009 2010 2011
Fútbol 1ª
PIB UE 27
2007 2008 2009 2010 2011
1.641
1.206
649536216
•Aumento de ingresos por televisión, patrocinio y merchandising•Internacionalización de las audiencias
•Enfoque ‘Marxista’ : El fútbol para quién lo trabaja•Mayor concentración de pérdidas entre los Top
INGRESOS AL ALZA
LAS PÉRDIDAS TAMBIÉN
Evolución Ingresos Fútbol vs PIB UE
Evolución pérdidas clubs Fútbol €M
4
NEGOCIO FÚTBOL: EUROPA | ESPAÑA
Ingresos de las principales ligas europeas de primera. Temporada 2009/2010
2.479
1.664
Inglaterra Italia FranciaEspaña
1.6221.522
1.072
Fuente: PrimeTimeSport. Football Transfer Review (Septiembre 2011)Cifras en millones de Euros.
Alemania
5
MODELO DE NEGOCIO: Marca Líder o Jeque
CÍRCULO VIRTUOSO BOLSILLO VIRTUOSO
€197M€406M
Inversión Fichajes
temporada 2012/13
EBITDA + y > Inversión EBITDA - y jeque
6
Ingresos de algunas de las mayores empresas españolas vs mayores clubs de fútbol en 2010
Ingresos de algunas de las mayores empresas españolas vs mayores clubs de futbol en 2010
2.245
1.289
Viajes Corte Inglés
FCBDinosol
480 450
Fuente: Actualidad Económica y elaboración propia. Cifras en millones de Euros.
Real Madrid
7
RM Y FCB COMPITEN EN EL NEGOCIO DEL ENTRETENIMIENTO
EL TIEMPO LIBRE ES FINITO
USUARIO MEDIO PASA 6h/Semana en
8
RM Y FCB COMPITEN EN EL NEGOCIO DEL ENTRETENIMIENTO
EL TIEMPO LIBRE ES FINITO
USUARIO MEDIO PASA 6h/Semana en
9
¿FÚTBOL UN NEGOCIO LEJOS DE LOS INGRESOS DE OTRAS INDUSTRIAS?
35,1M
31,6M
38,3M
€451M
€480M
$40.893M
INGRESOS
€12.800MFÚTBOL EUROPEO
Las otras industrias se concentran vía adquisiciones
Imposibilidad reducir competidores
Se pierde capacidad negociación en costes
y e ingresos
10
LOS POLÉMICOS DERECHOS DE TVImporte de los derechos anuales de retransmisión por TV en las cinco mayores ligas europeas (equipos de primera y segunda)
1.400
1.000
Inglaterra Italia Francia España
700600 590
Fuente:: UEFA y elaboración propia. Cifra en millones Euros.
Alemania
Campeones del Mundo / 2x Campeones de Europa. Barça / Real Madrid Messi / CR7
¿Ingresos +2x?
11
LOS POLÉMICOS DERECHOS DE TV
Diferencia % ingresos TV entre Primero y Último
Reino Unido 58% (ManU 58M | Midd 35M)Italia 26% (Juve 75M | Cesena 20M)
Francia 26% (OL.Mar. 50M | Le Havre 14M)
España 8,5% (RM, FCB 140M | 12 eq 12-14M)
El pastel a repartir es mayor en otras Ligas.
El pastel se reparte de forma más desigual en ESP
Negociación Individual vs Negociación Colectiva.
Tamaño Mercado: Ingresos tv U.K €16 mil M vs ESP 8mil
12
RM vs FCB
13
DOS CLUBES EN RUINA – JUNIO 2001
€164M-€33M
€46M€1M
Deuda Neta
Deuda Neta
EBITDA
EBITDA
14
DE LA INSOLVENCIA A LA SOLVENCIA en 10 años
€46M€1M
2011
€259M
€164M-€33M
€169M€148M
€91M
Deuda Neta
20112001
2001
Deuda Neta
Deuda NetaDeuda NetaEBITDA
EBITDA EBITDA
EBITDA
15
¿CÓMO LO HAN LOGRADO? + Ingresos
+75
+4
2000 /2003Temporada 1999/00
2003 /2006
+99 +136
+74
+49
+143+114
2006 /2008 2008 /2011 Temporada 2010/11
451
Figo Zidane
Rondaldo Beckham
2 Champions2 Ligas
1 Intercont.
Ronaldhino
1 Champions2 Ligas
2 Ligas 2 Champions3 Ligas1 Intercont.
CR7 Kaká
Benzemá
IbrahimovicMessi
Diferencia +70M€
Diferencia -1M€
Diferencia +37M€
Diferencia +25M€
Diferencia +29M€
Diferencia +29M€
481
118119
¿Combinación Jugadores Franquicia + Éxitos deportivos?
16
CÓMO LO HAN LOGRADO: +INVERSIÓN
€475M€444M
08/09 a 10/11
€638M
01/02 a 10/11
EBITDAInv. Neta Jugadores
EBITDA
€724M
01/02 a 10/11
EBITDAInv. Neta Jugadores
€215M€183M
€375M€306M
Inv. Neta Jugadores
EBITDAInv. Neta Jugadores
08/09 a 10/11
+69M
+32M+31M
-86M
17
DIFERENCIA EN INGRESOS RM - FCB
INGRESOS SOCIOS €51,4M €48M
INGRESOS ESTADIO
COMPETICIONES
TV / MERCHANDISING
€79,5M
€55,2M
€265,4M
€96,8M
€41,8M
€293,7M
-3,4M
+17,3M
-13,4M
+28,3M
Diferencia
POSIBLEMENTE HOY LA MEJOR GESTIÓN DEL ESTADIO MARCA LA DIFERENCIA.
MENOS AFORO, MENOS SOCIOS, MÁS INGRESOS
18
El COSTE DE SER MÁS QUE UN CLUB DE FÚTBOL
+€53 RM | +€80 FCB Por
debajo Ebitda potencial
Publicidad Camiseta
Baloncesto
Otras Secciones
Precio Abonos
Prima ganar Champions
Ing. UEFA Champions
€15M
€28M
€12,5M
€0M
€-11M
€20M
€31,3M
€22M
€91,8M€147,9
M
€172M€201,2
M
Canon Derechos
€16M
€0M
€0M
€0M
€0M
€0M
EBITDA 2010/11
EBITDA 2010/11
€135M
Un “legado” caro frente a
sus competidores
19
HACIENDA TAMBIÉN JUEGALos jugadores negocian sueldos netos . Los clubs pagan sueldos brutos.
España: Impacto Ley Beckham Extranjeros vengan a España tributan 24% los 5 primeros años.
Sueldo Neto:
Tipo Impositivo:
Sueldo Bruto:
Impacto 5 años Contrato:
Nota: En España 15% retribución jugadores en derechos imagen tributan 24%.
MESSI
€10M56%
€22M
+€45M
CR7
€10M24%
€13M
IBRAHIMOVIC
€10M75%
€40M
+€134M
20
Gestión de Activos IBRAHÍMOVIC
Importe Importe Jugador Compra Venta Diferencia
M.Cáceres 16,5 3 -13,5Helb 16 0 -16Chygrynskiy 25 15 -10Milito 20 0 -20Zamborta 14 9 -5Keirrison 14 0 -14
Total F.C.B. 105,5 27 -78,5
Gago 20 7 -13Drenthe 14 0 -14Garay 10 5,5 -4,5M.Diarra 22 0 -22Heinze 12 1,5 -10,5Sneijder 20 15 -5
Total R.M. 98 29 -69
Contable -128,5M
Cash Flow -108,5M
Venta 2º Año por €24M
Contable-
57,3M
Cash Flow
-37,3
M
No Venta
-24M
-31,6
M
Global 5 años
Global 5 años
2ª Temporada
2ª Temporada
GESTIÓN ACTIVOS MEJORABLE
21
¿CÚAL ES EL CLUB MÁS RICO DE MUNDO?
22
FÚTBOL ¿Es una buena inversión?
23
LA SALIDA A BOLSA DEL ManU
Julio Julio Julio MEUR 2009 2010 2011
INGRESOS 351 362 419% Inc. 3% 16%
EBITDA 118 130 138% 33,4% 35,9% 33,0%
EBIT 59 68 80% 16,7% 18,9% 19,1%
DEUDA NETA 716 747 370
Pº Acción (EUR) - 04/09/2012 - 9,94Nº Acciones 164,68Cap.Bursátil 1.637Deuda Neta 370Valor Empresa 2.008
VE/EBITDA: 14,5VE/EBIT: 25,2
24
LA SALIDA A BOLSA DEL ManU
10% | 6%
0,88(Deuda / Ingresos)
14,5x
16,6x
Inc. Ebitda 2011/2012: 58% | 84%
0,75(Caja / Ingresos)
15,3x
20% | 19%
0,20(Deuda / Ingresos)
9,3xEV/EBITDA:
25
Mútiplos de valoración por EBITDA
Transacciones recientes
Compra Manchester United por los Glazers - 13x Ebitda
Compra Arsenal por Stanley KroenkeCompra Liverpool por J.Henry y T.WernerCompra 10% Bayern Munich por Adidas
Entre 10,4 y 14,6x Ebitda
Múltiplos Cotizados Bolsa
21 clubs europeos cotizados – Media: 8x Ebitda
A enero 2012 múltiplo medio EV/Ebitda de 5.800 empresas cotizadas era de 7,37x
Estimamos un múltiplo razonable 12x para clubs franquiciaElevado Capex
Ingresos recurrentes
26
Barça - Real Madrid. Compitiendo por
liderar el negocio del fútbol
MUCHAS GRACIAS
MADRID, septiembre 2012ALFREDO GATIUS | JM. HUCH