BANKING - Instituto Iberoamericano · 2015. 3. 23. · Provisión -100 Pagaré (Aval del Estado)...

BANKING Mario Zambrano Berendsohn

Superintendente Adjunto de Riesgos

Marzo 2015

DISCLAIMER El contenido del material de esta presentación así como las

opiniones del expositor no necesariamente representan la opinión la

SMV o sus integrantes.

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SHADOW BANKING

- Conceptos sobre el Shadow Banking.

- Aproximaciones numéricas a nivel internacional.

- Evidencia en el Perú y algunos países de la región.

- Principales Riesgos.

- Recomendaciones de Política Financiera.



CONCEPTOS SOBRE EL SHADOW BANKING

• Intermediación tradicional, en un sistema «taylor made», donde las instituciones financieras (IF) centralizan el ahorro y la deuda de los participantes. Transforma los plazos y la liquidez en todo el balance.

• Intermediación tradicional, al contrario del crédito directo, reduce los costos de monitoreo y vigilancia. Además, por volumen, las IFs tienden a un costo financiero mas barato.

• El cliente «regulado» está protegido directa e indirectamente: Atención al Usuario y red de seguridad (ventanilla de última instancia, fondo de seguro privado, pensión básica solidaria, rescates «too big to fail» o «too interconnected to fail» , etc.).

• Concretamente, para las IFs es un beneficio estar regulado. Genera valor.

INTERMEDIACION REGULADA:



• La intermediación financiera regulada ha cambiado hace mucho, no sólo los bancos dan créditos. No se debe pensar en el enfoque de silos sino de conglomerados, y no sólo financieros sino mixtos, sobre todo en nuestra región.

• Sin embargo, existen un gran número de empresas que replican actividades de intermediación de crédito que no tienen protección pública.

• El sector financiero en la sombra o “shadow banking” es definido por algunos autores como todas las actividades de intermediación de crédito que tienen protección implícita, indirecta, pero ninguna protección pública. No tiene depositantes «tradicionales».

• Algunos autores consideran esta definición algo restringida y proponen identificar al “shadow banking” como todo intermediario financiero no bancario.


INTERMEDIACION NO REGULADA:



“Shadow banking puede ser descrito como la intermediación crediticia que involucra entidades y actividades fuera del sistema bancario tradicional.

La intermediación del crédito a través de canales no-bancarios puede tener ventajas y contribuir al financiamiento de la economía real (en países con evidencia de informalidad, y/o baja bancarización, y/o controles, entre otros), …. pero tales canales pueden convertirse en una fuente de “riesgo sistémico”, especialmente cuando están estructurados para desempeñar funciones bancarias (…) y la interconexión con el sistema bancario tradicional es muy fuerte.” (*)

(*) Financial Stability Board (FSB), Global Shadow Banking Monitoring Report 2014 , Oct 2014


SHADOW BANKING (BANCA EN LA SOMBRA)



• Luego, según el FSB, la “Banca en la Sombra” es considerada como uno de los factores de riesgo que puede llegar a convertirse en sistémico. Es decir, puede tener consecuencias sobre la estabilidad financiera (los riesgos macro financieros).

Así, su monitoreo formal y continuo recae en el Comité de Estabilidad Financiera (AP – Perú), es una de sus funciones.

Los «earnings» más relevantes de muchos bancos, llamados G-SIFIs, terminan moviéndose a países que pudieran tener más shadow banking.

• De otro lado, se suele mencionar que una de las probables explicaciones al Shadow Banking es la sobre regulación (altos requerimientos de capital), explicación que también se aduce sobre la región.





• La Titulización (Securitization) es uno de los instrumentos clásicos asociados a las formas del Shadow banking. También los Préstamos de Valores (Securities Lending) y los Repos.

• Crisis Financiera Global 2008-2009 estuvo vinculada a los «famosos» CDOs, Titulización de Préstamos Hipotecarios y Activos, y CDS; que desde mucho antes habían tenido problemas («tóxicos») en otros países.

• Entonces, se retrasa y ajusta Basilea II y también se emite «Basilea 2.5», y luego viene la Dodd-Frank y la Volcker Rule en USA. Todos para, entre otros, perfeccionar el tratamiento regulatorio de estos instrumentos, sus intermediarios, su booking y su P&G.





SHADOW BANKING


- Aproximaciones numéricas a nivel internacional.






TAMAÑO DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS (OFIs)

En porcentaje del PBI: 2012-2013

EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL



TAMAÑO RELATIVO DE OFIs RESPECTO AL PBI (2012)




TAMAÑO RELATIVO DE LOS BANCOS Y OFIs/ PBI (2012)

• Canada y Panamá muestran intermediación dominada por entidades bancarias.

• En Chile y Brazil las OFIs son relevantes.

ALGUNA EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL



INTERCONEXION DE OFIs CON EL SISTEMA BANCARIO (2012)

• En Canada la exposición a OFI es cercana al 10% de los activos bancarios.

• En Brasil y Chile los bancos se apoyan en el financiamiento a través de las OFIs (usualmente Instituciones Colectivas de Inversión).

• NOTA: Cifras noincluyen posiciones fuera del balance y en derivados




TAMAÑO DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS (OFIs)

• Intermediación financiera no-bancaria creció cerca de $5 trillion in 2013 para alcanzar los $75 trillion (2013) (basado en activos de OFIs estimados por MUNFI). Crecimiento vs transparencia, data puede ser difícil de obtener.

• Las “economías avanzadas” se mantienen como las de mayor importancia en actividades de “shadow banking”.

• A nivel Global, los activos de OFIs representan, en promedio, cerca del 25% del total de los activos financieros, cerca de la mitad de los activos del sistema bancario, y 120% of GDP. Estos patrones se habrían mantenido estables desde el 2008.

• Los mercados emergentes registraron un crecimiento más rápido en tamaño de actividad de OFIs, pero partiendo de un base más pequeña.

• MUNFI, Monitoreo Global de la Intermediación Financiera No-Bancaria.




SHADOW BANKING


- Aproximación numérica a nivel internacional.






• Cooperativas

• Tiendas Comerciales / Supermercados

• Créditos Pignoraticios

• Consumer Finance

• Titulización

• Fondos de Inversión Inmobiliarios

• Ventas de Cartera

Evidencia en el Perú y algunos países de la región



• FENACREP está encargada de supervisar a cooperativas que optan por

asociarse (inscripción voluntaria).

• Régimen actual es de “autorregulación” únicamente para entidades que optan por asociarse a FENACREP.

• 330 cooperativas identificadas, sólo 90 registradas; 240 o más estarían actuando fuera de la “autorregulación”.

• Algunas ofrecen intereses por ahorros, superiores a los que en el SF se cobra por hipotecas

• Cooperativas pueden ofrecer elevadas tasas de intereses por “captaciones” pero con tasas activas también muy altas.


COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO



Estas cifras no incluyen a las cooperativas no registradas en FENACREP que son

aprox. 2.5 veces más que las registradas.


COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO



• Fundada en 1996 para otorgar préstamos con garantías prendarias (joyas de oro).

• El 2008 inicia otorgamiento de microcréditos sin garantía dirigido a microempresas. Know-how e historial crediticio.

• Recién en el 2012 inicia operaciones como EDPYME Inversiones La Cruz S.A.


CRÉDITOS PIGNORATICIOS – EL CASO DE INVERSIONES LA CRUZ (ILC): ANTECEDENTES RELEVANTES



INVERSIONES LA CRUZ MODELO DE NEGOCIO Y POSICION COMPETIVA (JUNIO 2014)

Modelo de Negocio • Enfoque en créditos prendarios (joyas, automóviles, etc.), y micro-préstamos

para la pequeña y mediana empresa. Negocio Prendario • ILC lidera segmento de crédito prendario con 35%, unos US$ 30 millones. Caja

Metropolitana (competidor histórico) posee el 26%. Resto de colocaciones se reparte entre 11 Cajas Municipales y Financiera Universal (matriz en Ecuador).

Negocio Microfinanciero • ILC registra participación de solo 1.22% de créditos a pequeñas y microempresas. • Importancia del producto micro-financiero dentro de su cartera crediticia es de

10% .

EVIDENCIA EMPIRICA EN PERU



INVERSIONES LA CRUZ TENDENCIA DEL PATRIMONIO, CREDITOS Y ACTIVOS (2012-2014)




INVERSIONES LA CRUZ TENDENCIA DE LOS RATIOS DE FORTALEZA FINANCIERA




Tendencias en el Modelo de Negocio • Un par de características del modelo de negocio: Diversificación y Regionalización .

Las corporaciones locales y regionales han venido adquiriendo diversos tipos de vehículos “non core” (margen comercial + margen financiero).

Supermercado > malls > multi-tiendas > tarjetas > bancos

Multi-tiendas > malls > tarjetas > supermercados > bancos > telecos

Bancos > conglomerados financieros > supermercados > malls

Compañías de seguros > eps (isa) > clínicas > laboratorios / inmobiliarias

Casas de bolsa > bancos > sector real

Constructoras > compañías de seguros > fondos de pensiones > bancos

En los Conglomerados (Financieros, Mixtos, y Reales) hay shadow banking y son un gran reto para regulación y la gestión de riesgos macro financieros (políticas macro-prudenciales).

• En Chile, en el segmento consumo, las empresas no bancarias asignan un total de créditos minoristas que representan el 40% del consumo colocado por la banca. Sólo Falabella tiene aproximadamente 6 millones de plásticos.

• Los principales ofertantes no bancarios son las Casas Comerciales (Paris, Falabella, Ripley, La Polar, y ABCDin), luego vienen las Cajas de Compensación de Asignación Familiar y las Cooperativas. Todas no reguladas y no aportan información a la central de riesgos. Dos de ellas son las de mayor market cap en Chile, y regionales.

• Cadenas de supermercados como Jumbo, Líder, SMU y Tottus vinculan alto porcentaje de sus ventas a las tarjetas no reguladas de sus grupos.

• Hace pocos años La Polar y recientemente SMU estuvieron en problemas. SMU contagio al banco del grupo, CB, sistémico, y tuvieron que ceder el control.


LAS CASAS COMERCIALES Y EL FOOD: EL CASO DE CHILE



• Subyacentes: flujos futuros de tarjetas de crédito, créditos hipotecarios y de consumo, créditos comerciales y corporativos, etc.

• Otra figura usual viene con el desarrollo de los Malls, donde el subyacente de las titulizaciones son los derechos de cobro y las cuotas futuras de los contratos de arrendamiento financiero actuales y futuros suscritos para el desarrollo de cada mall.

• Mercados de la región no tienen derivados crediticios que actúen de mitigantes.

• Covenants favorables a tenedores de títulos generados por las titulizadoras.


TITULIZACIONES



Beneficios:

• Compra y suscripción temporal de acciones representativas de capital por parte del Estado (Bco de La Nación es el fiduciario).

• Otorgamiento de garantía del Estado para respaldar el valor de los activos (pagaré).

• El banco que entró a este programa tenía capital contable de casi US$ 280 millones, sistémico.

Programa de Consolidación Patrimonial: Caso Banco Wiese

El 28 de junio del 1999, el BW acordó los mecanismos para la puesta en marcha del Programa :

•Aval del Estado por US$ 189 millones para el pagaré emitido por la Titulización de Activos.

•Suscripción por parte del Estado, de US$ 52 millones en acciones del BW (US$ 25,2 mm acciones preferentes y US$ 26,8 mm comunes).

Programa de Consolidación Patrimonial

El 30 de junio de 1999, el BW y Wiese Sociedad Titulizadora firman el Contrato Marco de Fideicomiso de Titulización:

•Originador: Banco Wiese Ltdo.

•Valor de los Activos Titulizados: US$ 701mm.

•Títulos emitidos: US$ 701 mm.

•Valores recibidos por el Banco: US$ 601 mm.

Titulización de Activos

Titulización de Activos

Cartera Transferida 701 Bono 300

Provisión -100 Pagaré (Aval del Estado) 189

Certificados de Participación Clase "B" 112

Total 601 Total 601

Para el Estado (contraprestación por el Aval) Cert.de Participación Clase "A" 50

Parav el Grupo Wiese (por garantía prendaria) Cert.de Participación Clase "A" 50

Total Titulizado 701

SALE (US$ MM) ENTRA (US$ MM)

Activos Titulizados

Activos Transferidos Importe US$ (MM)

Créditos Transferidos

Créditos Directos 608 Créditos Indirectos 18Total Créditos Transferidos 626Otros Activos Transferidos

Bienes Adjudicados 56 Inversiones Bonos 2 Inversiones Créditos Sindicados 3 Cartera de Wiese Leasing 15Total Otros Créditos Transferidos 75Total Activos Transferidos 701 Garantías Transferidas 377

Valores Emitidos

Valores Emitidos Importe US$ (MM)

Bono 300Pagaré 189Certificado de Participación “A” 50Certificado de Participación “A” 50Certificado de Participación “B” 112Total Valores 701

Valores Emitidos en la Titulización

1. Bono suscrito por el BW como Originador:

• US$ 300 mm, nominativo e instransferible.

• Plazo de vencimiento: 7 años.

• Si los intereses no son pagados en sus vencimientos, son capitalizados inmediatamente.

• Derecho de preferencia sobre los demás títulos emitidos.


2. Pagaré

• US$ 189 MM emitido por Wiese Sociedad Titulizadora con aval de la República.

• Emitido a favor del Originador (BW).

• Cupón Cero y a 7 años.

• Pago supeditado al pago integro del Bono (capital e intereses).


3. 2 Certificados de Participación de Clase A:

• Clase A : dos por un total de US $ 100 mm.

-Preferencia sobre la Clase B.

-A favor del Estado (contraprestación por el Aval otorgado) y del Grupo Wiese (por la garantía prendaría que otorgó al Estado), cada uno por US$ 50 millones.

-No otorgan derecho sobre el remanente.

-Vencimiento a 7 años


• Clase B : US$ 112 mm.

-Suscritos por el Originador BW.

-Nominativos de contenido patrimonial y libremente transferibles sólo mediante oferta privada.

-Vencimiento a 7 años.

-Pago sujeto al pago del bono y del pagaré.

-Otorgan derecho sobre el remanente.

Aspectos Adicionales en la Titulización

• Como garantía del Aval de Estado, el Grupo Wiese prendó a favor del Estado

137 476 852 acciones comunes del BW (8,26% del capital social de la Integración), a las que se agregarían las acciones que se distribuyan por utilidades y reservas capitalizadas.

• El Valor de las acciones prendadas fue de US$ 28 254 174 (US$ 0,2055 valor de suscripción). El Grupo Wiese tiene la opción de compra al valor de suscripción reajustado con una tasa TIPMEX +2.

Aspectos Adicionales en la Titulización

• La prenda se ejecutará cuando el aval se honre.

• Si el valor de venta de acciones prendadas es mayor a su valor inicial, la diferencia será entregada al Grupo Wiese; si es menor, la garantía y cualquier obligación de Wiese Sociedad Títulizadora quedará extinguida.

• No hay precio pre fijado para las acciones prendadas.

Suscripción de Acciones por el Estado.

• El Estado (Fideicomiso MEF-BN) suscribe Acciones del Banco Wiese por un total de US$ 52,05mm. :

- US$ 25,22 mm. Acciones preferentes.

- US$ 26,83 mm. Acciones comunes.

• El integro recibido es aportado como capital adicional.

* quien valorizaba el subyacente de la titulización? Pregunta relevante el 1999. Años después cuando se revisó el subyacente ,el valor era mínimo, lo que generó provisiones mayores al capital del banco.

SHADOW BANKING



- Evidencia en el Perú y algunos países de la región





RIESGOS INHERENTES AL SHADOW BANKING

• En el caso particular del retail, en países como Chile o Perú, un riesgo relevante constituye el potencial sobre-endeudamiento (crédito regulado + crédito no regulado). Inclusive, dado los tamaños sistémicos y las interconexiones, hay riesgos macro financieros, local y regionalmente (alineamiento micro y macro).

• En casos de titulizaciones, en casos como Perú 1999 (créditos comerciales y retail) se usó para eludir provisiones y mostrar “menor” morosidad. Qué regulador valoriza el subyacente de las titulizaciones?

• Para los casos de estructuras que pudieran asemejarse, en la práctica, a conglomerados mixtos, la posibilidad de contagio a los vehículos regulados estará presente; no obstante no sean de tamaño sistémico. Es decir, no habría que perder de vista al riesgo reputacional o “riesgo de riesgos”.




• El riesgo sistémico puede sembrarse cuando las características de la intermediación de “shadow banking” empiezan a asemejarse a las de la intermediación bancaria y ocurren en ausencia de regulación y supervisión efectiva.

• Esta vulnerabilidad se amplifica cuando el sistema bancario tradicional está materialmente interconectado a estas actividades.

Las interconexiones no sólo son a través del canal bancario directo sino vía el mercado de capitales.

–Tamaño: Too Big To Fail.

– Interconectividad: Too Interconneted To Fail, Too Important To Ignore.

–Apalancamiento: Vía productos complejos.

–Espirales Nocivas (Adverse Feedback loops)




• Casos como La Polar afectaron la reputación de los reguladores.

• Las Ventas de Cartera es una práctica de mercado a estudiar. No debe perderse o “congelarse” en las centrales de crédito (credit bureau) pues distorsiona el análisis de la capacidad de pago (riesgo de crédito), entre otros.



SHADOW BANKING



- Evidencia del Perú y algunos casos de la región.





RECOMENDACIONES DE POLITICA FINANCIERA

• En el fit & proper de procesos de autorización “desmotivar” estructuras paralelas en el país de diversos vehículos crediticios (caso de retailers chilenos en Perú).

• En el crédito retail, regulado y no regulado, debe haber una consolidación de todos los deudores en las centrales de riesgos.

• Cualquier titulización desde un vehículo regulado, al menos, y previamente, una condición debe ser estar 100% valorizado y los activos subyacentes provisionados en el % que corresponda antes de ser transferidos.

• Exigencia al menos de límites internos si el tenedor es regulado.




• Modificar o implementar las normas de supervisión consolidada para adaptar recomendaciones del Joint Forum: FHC. Estudios del FMI para la región revelan debilidades en determinación de grupos y que, en la práctica, la supervisión consolidada es “bancaria”.

• El Seguimiento de Titulizaciones como parte de las tareas del grupo de trabajo de Shadow Banking en el Comité de Estabilidad Financiera.

• Inventario y Central de Riesgos (Credit Bureau) de Titulizaciones.

• Subir los APR de los títulos provenientes de Titulizaciones según las recomendaciones internacionales, a nivel de Joint Forum. El capital regulatorio en función al riesgo.




• Dada la informalidad en determinados países de la región, la mayor transparencia y la educación financiera (EF) parecen que son tareas pendientes desde la zona del regulador. Hay países como Colombia, donde hay regulación educación financiera y que exije programas a las IF.

• Tener cuidado con proyectos sobre regulación de tasas de interés, como la TMC en Chile, desincentivaría el acceso al segmento regulado.

• Al menos hay dos hechos empíricos a tener presente: las plataformas de crédito directo vía internet, que también se dan en valores; y que la estructura de capital de las empresas viene cambiando con cada vez mayor presencia de los fondos de inversión, destacando las empresas vinculadas al inmobiliario.



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