EJERCICIOS APLICATIVOS

I. RESPONDER EN FORMA CLARA Y PRECISA

1. Por medio de un ejemplo defina y explique intermediación financiera.

El nivel de velocidad de circulación del dinero es un indicador que representa claramente la importancia del sistema de financiero en la economía local, puesto que señala el nivel de intervención en la economía local (cuantas veces la moneda ha sido utilizada en una transacción final). Tomando en cuenta dicha afirmación, se observará que la velocidad del dinero representa una variable causal de inflación, sin embargo, poco deja traslucir su importancia como variable de intermediación financiera.

La intermediación financiera es entendida como el simple traslado de fondos del público a los clientes del banco, pero la definición es más amplia. La velocidad de circulación del dinero, con la presencia de instrumentos financieros desarrollados y fuertes, se reduce, es decir existe una relación inversa entre la velocidad de circulación y el grado de intermediación financiera.

Es por ello que el desarrollo del sistema financiero, y la complejidad de instrumentos que se utilicen, señalan el grado de desarrollo y la evolución económica de la zona de estudio. Por esta razón, el presente trabajo se ha dividido en tres zonas claramente identificadas, la primera estudia el desarrollo de la intermediación financiera en diferentes países (La India, Sierra Leona, Suiza y Estados Unidos), la segunda parte se centra en el Perú en la búsqueda de los centros de mayor intermediación financiera, mientras la tercera en la ciudad de Lima.

2. ¿Qué son los intermediarios financieros? Mencione algunos ejemplos.

Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro,...) reciben el dinero de los agentes con superávit de fondos, quienes de forma general están dispuesto a prestarlos a medio y corto plazo. Estos Intermediarios Financieros, ofrecen esos fondos a las empresas en forma de recursos a más largo plazo y por una cuantía superior a la recibida por un solo agente con Superávit. De esa forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos activos financieros a unos costes inferiores a los que se tendrían que asumir acudiendo directamente al mercado. Esta intermediación también beneficia a los prestatarios últimos pues facilita la movilización de fondos de financiación y la reducción de los costes asociados a ella.

El banco paga un tipo de interés a las familias mucho más pequeño que el que cobrará a la empresa que pida el préstamo. También se produce una transformación de los títulos financieros. Por ejemplo, supongamos un Fondo de Inversión. Las familias ponen sus recursos en el fondo de inversión a cambio de un conjunto de participaciones (activos secundarios) en el mismo. El fondo de inversión ofrece dicho dinero junto con el de otras familias a los agentes con déficit los cuales, a cambio entregan unos títulos que van a formar parte de la cartera del fondo de inversión.A modo de clasificación, podemos distinguir dos tipos de Intermediarios Financieros.Intermediarios financieros bancariosSon el Banco Central, la banca privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito. Se caracterizan porque algunos de sus pasivos son pasivos monetarios aceptados generalmente por el público como medios de pago (billetes y depósitos a la vista) y por tanto, tienen capacidad para financiar recursos financieros (crean dinero).Intermediarios financieros no bancariosLos más relevantes son: las compañías aseguradoras, los fondos de pensiones o mutualidades, las sociedades de inversión inmobiliaria, los fondos de inversión, las sociedades de crédito hipotecario, las entidades de leasing, las de factoring, las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de garantía reciproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son dinero, por lo que su actividad es más mediadora que la de los intermediarios bancarios.

3. ¿Cómo se clasifica la intermediación financiera y a que se refiere cada uno?

La intermediación financiera distingue dos sistemas:

Sistema de intermediación financiera directa. Sistema de intermediación financiera indirecta.

Sistema de intermediación financiera directa (mercado de valores o mercado de capitales).

Este sistema de intermediación canaliza recursos de manera directa a través de la utilización de los instrumentos financieros (bonos, acciones y otros valores) que permiten poner en contacto inmediato a los sectores superavitarios con los deficitarios. Se realiza a través del mercado de valores regulado por la CONASEV y se segmenta en dos mercados.

a. Mercado primario.b. Mercado secundario.

Sistema de intermediación financiera indirecta

Es parte del sistema de intermediación financiera, que moviliza recursos a través de las instituciones bancarias y no bancarias que sirven de intermediación entre los otorgantes de recursos y aquella que han de utilizarlas.

Sus operaciones están orientadas fundamentalmente a la venta de productos y servicios financieros emitidos por el mismo intermediario.

Estas instituciones son reguladas por el Banco Central de Reserva (BCR) y supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS). Este sistema se divide en:

a. Sistema Financiero Bancario.b. Sistema Financiero No Bancario.c. Empresas Especializadas.d. Banca de Inversión.e. Empresa de Seguros.f. Empresa de Servicios y Conexas.

4. ¿Por qué es importante la intermediación financiera?

La organización a la vez utiliza estos recursos para conceder créditos a distintos prestatarios, con la expectativa de que en el futuro estos le devuelvan los recursos más los intereses correspondientes La principal función de las instituciones financieras es servir de intermediarias entre ahorrantes, personas con exceso de liquidez y pobres oportunidades de inversión, y prestatarios; es decir, personas con necesidades de liquidez y eventualmente mejores oportunidades de inversión.Los ahorrantes colocan sus recursos líquidos o depósitos en una institución financiera, con la expectativa o motivación de que en el futuro esta les devuelva dichos recursos más los intereses devengados.

Los recursos de los ahorrantes, depósitos, constituyen un pasivo para la institución, y por los mismos la entidad se compromete a pagar a los ahorrantes una tasa de interés pasiva, ojalá, competitiva.

Esta tasa de interés pasiva constituye para el ahorrante el mejor costo de oportunidad de sus recursos.

La organización a la vez utiliza estos recursos para conceder créditos a distintos prestatarios, con la expectativa de que en el futuro estos le devuelvan los recursos

más los intereses correspondientes por el tiempo en que los tomen en calidad de préstamo.

Estos préstamos otorgados por la institución financiera son un activo para esta, y por ellos la institución cobra una tasa de interés activa.

Por definición, para que una institución financiera sea rentable y sostenible en el largo plazo, la tasa de interés activa tiene que ser mayor que la tasa de interés pasiva, de tal manera que la institución obtenga un margen financiero (la diferencia entre la tasa de interés activa y pasiva), positivo que le permita primero, cubrir sus costos fijos, y luego, generar utilidades.

5. Diferenciar mercado monetario de mercado de capitales.

1)  Mercado Monetario

El mercado monetario es donde se lleva a cabo el proceso de intercambio de dinero por la compra y venta de bienes y servicios de la sociedad. Existen diferentes modalidades de pago a través de los cuales se materializa el intercambio antes indicado, donde se destacan el efectivo, cheque, tarjetas de debito, tarjetas de crédito y las transferencias bancarias, todo lo anterior bajo la tutela del sistema financiero en general.

Los principales integrantes de este mercado son la banca comercial, banca universal, las entidades de ahorro y préstamo, así como el mercado de las empresas de seguro. Según Van Horne, J. (1994), los intermediarios financieros incluyen instituciones tales como los bancos comerciales, los bancos de ahorro, las asociaciones de ahorro y préstamos, las empresas de seguro de vida y los fondos de pensiones y de participación en utilidades.

En consecuencia, el mercado monetario es aquel donde su principal objetivo es la intermediación de las finanzas de un grupo de personas (naturales y jurídicos) que mediante un sistema de captación de los actores del mercado colocan su dinero a cambio de una tasa de interés pasiva. Así mismo esa masa monetaria queda disponible para que estas instituciones las puedan prestar a personas jurídicas y naturales a cambio del pago de una tasa de interés activa.

Lo anteriormente indicado en relación con la intermediación financiera, se valida según lo indicado por Van Horne, J. (1994), que la señala como el proceso en el que los ahorradores depositan sus fondos con los intermediarios financieros en

sustitución de comprar directamente acciones y bonos, y permiten que los intermediarios hagan el préstamo a los inversionistas finales.

2)  Mercado de Capitales

Según Puentes, R. (2007), el mercado de capitales es el ambiente donde se negocian los activos financieros. Está conformado por un complejo sistema de instituciones que facilitan la oferta y demanda de los mismos. Este mercado al igual que el anterior funge como un canalizador del ahorro de las personas naturales y jurídicas, con la finalidad de buscar un rendimiento por la inversión realizada. De manera clara Van Horne, J. (1994), lo cataloga como el Mercado que trata de los Bonos y Acciones. Donde existe tanto un mercado primario como secundario.

Según Puentes, R. (2007), las instituciones que participan en el mercado de capitales son los siguientes:

1.  Vendedores: empresas de todos los sectores, así como gobiernos nacionales y municipales, que convergen en busca recursos para financiar sus operaciones.

2.  Intermediarios: son corredores que facilitan la compra y venta de los activos financieros.

3.  Inversionistas: personas de cualquier índole con excedente de dinero para ser colocado en pro de obtener rendimientos (ganancias).

En este mercado se intercambian las acciones y bonos que según Griffin, R (1997), son conocidos como valores porque representan reclamos asegurados o basados en activos de parte de los inversionistas. En otras palabras, los tenedores de bonos y acciones tienen intereses en la empresa o gobierno que los emitió. Es importante acotar que las acciones tienen derechos sobre los activos de las empresas, en cambio los bonos representan derechos estrictamente financieros por el dinero que es emitido.

3)  Diferencias entre el Mercado Monetario y el Mercado de Capitales

Sin el ánimo de ser taxativo y absoluto en esta respuesta se evidencian las siguientes diferencias, en el entendido que ambos mercados son para la colocación de ahorros por una parte (Inversionista) y la obtención de recursos financieros por la otra (Empresas o Gobiernos):

a)  En el mercado monetario el inversionista delega el riesgo de realizar la inversión en las instituciones financieras. En el mercado de capitales el

inversionista esta directamente comprometido con la institución requirente del recurso financiero.

b)  El riesgo para el inversionista es mayor en el mercado de capitales ya que esta de forma directa y los mecanismos de protección de la inversión son menores a los existentes en el mercado monetario.

c)  Los rendimientos de la inversión en el mercado monetario están fijados y pueden ser conocidos de forma exacta por el inversionista, pero en el mercado de capitales dependerá de la gestión financiera de la empresa requirente del recurso ya sea a través de acciones o bonos, a pesar de que estos últimos solo representan porciones de dividendos en intereses por la inversión realizada.

d)  En el mercado de capitales el buscador de recursos financieros (Privados o Públicos) puede obtener menores tasas que en el mercado monetario ya que al interactuar de manera directa con el inversionista a través de acciones o bonos logra tasas de interés más bajas que a través de los intermediarios financieros que actúan en el mercado monetario.

4)    Conclusión

Dependiendo del nivel de riesgo que se desee disponer para los ahorros del inversionista, así como de la diversificación que se le quiera otorgar a la cartera de inversiones, lo recomendable seria dependiendo de la economía donde se participa seleccionar una mezcla optima (diversificación) de protección de la inversión.

Desde el punto de vista del requirente de recursos financieros, es más económico recurrir de forma directa a los inversionistas porque es más económico en condiciones normales de la economía donde se participa.

6. “Para los ahorristas e inversionistas la intermediación financiera directa es una mejor opción que la intermediación financiera indirecta”. Verdadero o Falso. Fundamente su respuesta.

La crisis global sigue afectando los productos ligados a las bolsas de valores. En contraste, la apuesta en depósitos, AFP y bonos ha rendido hasta 18%.

Si cuenta con un excedente de dinero que le gustaría invertir para ganar un poquito más sin la necesidad de poner en riesgo el capital y, además, sin tener que dedicar mucho tiempo a la operación, aquí puede hallar alternativas.Una rápida revisión de los rendimientos de los productos financieros en los últimos meses le mostrará que si bien la crisis global sigue afectando a los instrumentos ligados a las bolsas de valores, la apuesta en depósitos, fondos de AFP y bonos ha ganado hasta 18%.Así lo detalla el análisis del periodo comprendido entre febrero de 2012 y febrero de 2013, elaborado por la consultora MC&F.Según este balance, los papeles de deuda (bonos) y los fondos de AFP fueron lo que más ganancias acumularon con rentabilidades de entre 11% y 18%.Por ejemplo, los bonos corporativos en soles registraron en el último año un rendimiento de 18.19% y los bonos corporativos en dólares, de 10.23%.En tanto, los Fondos 1 de las AFP obtuvieron retornos de 11.14% (Integra), 10.99% (Horizonte), 10.90% (Prima) y 10.35% (Profuturo). ¿Cómo invertir excedentes en este producto? Con aportes voluntarios sin fin previsional.Pero si usted es de los que prefiere opciones más sencillas están también los depósitos en cajas y bancos.Las cuentas de ahorro a plazo en soles más rendidoras, en el citado periodo, fueron las de la Caja Municipal de Pisco (7.75%) y las del Banco Azteca (7.75%).

Entre los fondos mutuos, si bien la mayoría tuvo pérdidas, aquellos que invirtieron en renta fija y en soles lograron ganancias de entre 3.72% y 6.24%. En tanto, el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) perdió 9% en un año.

7. Diferenciar banca de primer piso de banca de segundo piso. Ejemplifique.

Banca de primer piso abarca Instituciones que legalmente están autorizadas para realizar operaciones de ahorro, financieras, hipotecarias y de capitalización. Tienen relación directa con los clientes. Bancos de segundo piso. Son aquellos fondos creados por el Gobierno para el desarrollo de algún sector de la economía en particular. La característica principal de estos bancos es que no operan directamente con particulares, y que la obtención de los créditos provenientes de los fondos arriba mencionados, se hace a través de las instituciones privadas de crédito, en esto se origina precisamente el nombre de "bancos de segundo piso", pues el hecho de no tratar directamente con particulares implica, en sentido figurado, que se trata de un banco que no tiene entrada directa para el público.

8. Señale por lo menos dos diferencias entre un contrato a futuros y un contrato forward.

Fundamentalmente, los contratos Forward y los de Futuros tienen la misma función. Ambos tipos de derivados le permiten al inversor la compra o venta de un tipo de activo a un precio dado y en una fecha específica en el futuro.

Sin embargo, es en los detalles específicos que estos contratos difieren. En primer lugar, los contratos de Futuros son transaccionados en mercados centralizados (bolsas) y por lo tanto, son contratos estandarizados.

Los contratos Forward por el contrario, son acuerdos privados entre dos partes y no son tan rígidos en sus términos establecidos y condiciones. Debido a que los Forwards son acuerdos privados, siempre existe la posibilidad de que una de las partes pueda faltar a su parte del contrato. En el caso de los contratos de Futuros, hay cámaras de compensación (clearing houses) que se encargan de garantizar las transacciones, lo que reduce drásticamente la posibilidad de falla o falta de una de las partes a un nivel casi nulo.

En segundo lugar, los detalles específicos acerca de la liquidación y entrega son bastante distintos. Para los contratos de Forwards, la liquidación del contrato ocurre al final del mismo. Los contratos de Futuros son ajustados al valor del mercado (marked-to-mark) diariamente, lo que significa que los cambios diarios

en el precio en el mercado son liquidados/incluidos (settled) día a día hasta el final del contrato. Además, la liquidación para los contratos de Futuros puede producirse en un intervalo de fechas. Por el contrario, los contratos de Forwards solo poseen una fecha de liquidación.

Finalmente, debido a que los Futuros son empleados con frecuencia por especuladores que apuestan con respecto a la dirección en la cual se moverá el precio de un activo, usualmente son cerrados o liquidados antes del vencimiento y la entrega normalmente nunca se produce. En el caso de los Forwards, son usados principalmente por inversores que desean eliminar el riesgo debido a la volatilidad en el precio de un activo, y la entrega de este activo o la liquidación en efectivo usualmente tiene lugar.