BAI Alternative Investor Survey 2019 · 2019-08-28 · KURZVERSION –BAI ALTERNATIVE INVESTOR...
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BAI Alternative Investor Survey 2019
Bonn, 28.08.2019
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Vorwort
2
HintergrundSeit 2013 ist der BAI Investor Survey ein fester Bestandteil des Research Angebots des BAI. Dabei
wurde der Fragenkatalog kontinuierlich erneuert und auf die Bedürfnisse der Mitgliedsunternehmen
und der Investoren angepasst.
Teilnehmer Der BAI Investor Survey ist ausschließlich adressiert an institutionelle Endinvestoren in
Deutschland. Darunter versteht der BAI u.a. Pensionskassen/Pensionsfonds, große
Versicherungsunternehmen (Solvency II), kleine Versicherungsunternehmen (Anlageverordnung),
Versorgungswerke aber auch Corporate-Investoren.
Ziele Der BAI bezweckt mit der jährlichen Befragung der Investoren die Transparenz im Alternative
Investment Markt zu erhöhen. Dadurch sollen unter anderem Produkte der Mitgliedsunternehmen
besser auf die Bedürfnisse der Investoren abgestimmt werden. Zudem dient der Investor Survey
als wichtige Grundlage für die Lobbyaktivitäten des Verbandes.
NeuerungenIn diesem Jahr wurde im Zusammenhang mit der „Sustainable Finance Initiative“ einen besonderen
Fokus auf ESG-Investments gelegt. Zudem wurde die Studie durch einige Fragen bezüglich Private
Debt erweitert, mit dem Ziel an die BAI Private Debt Studie anzuschließen.
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Agenda
3
− Allgemeine Angaben zu den Teilnehmern
− Portfolioallokation im Zusammenhang mit Alternative
Investments
− Chancen, Erwartungen und Herausforderungen
− Private Debt
− ESG-Investments
− Kernaussagen und Ableitungen
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
32,0%
21,3%13,3%
10,7%
9,3%
6,7%
4,0% 2,7%Versicherungsunternehmen
Pensionskasse/Pensionsfonds
Versorgungswerk
Unternehmen (Corporate Investor)
Bank/Depot A (Eigenhandel)
Andere
Family Office
Stiftung
Bei der diesjährigen BAI Investor Survey haben insgesamt 75
verschiedene institutionelle Endinvestoren teilgenommen*
4
* Die Anzahl der Antworten kann bei Einzelfragen geringer ausfallen.
Zu welcher Investorengruppe gehören Sie?
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019
− Die größten Teilnehmergruppen bei der Umfrage sind Versicherungsunternehmen (darunter maßgeblich Solvency II),
Pensionskassen bzw. Pensionsfonds und Versorgungswerke
− Der BAI konnte die Anzahl der Teilnehmer in diesem Jahr deutlich auf 75 steigern und so die Aussagefähigkeit verbessern
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Großteil der Teilnehmer verwaltet ein Vermögen zwischen 1 – 5 Mrd. EUR
AuM
5
Wie hoch ist Ihr verwaltetes Vermögen?
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019
− Von 75 Teilnehmern gaben 32 an ein Anlagevolumen im Intervall 1-5 Mrd. EUR AuM zu verwalten (davon gehören fast 1/3 der Teilnehmer
den Pensionsfonds an)
− Die zweit häufigste Antwort lag im Intervall 10-50 Mrd. EUR AuM (>50% sind Solvency II regulierte Versicherungen)
− Insgesamt verwalten die Teilnehmer schätzungsweise 900 Mrd. EUR AuM, d.h. der Survey deckt einen maßgeblichen Anteil des Marktes
ab − In 2017 lag laut GDV das Anlagevolumen der deutschen Versicherungswirtschaft bei 1.351,0 Mrd. EUR AuM
− Per 31.12.2018 dürfte nach ABV das Kapitalanlagevolumen der Versorgungswerke auf Buchwertbasis bei ca. 220 Mrd. € gelegen haben
− Für Pensionskassen und Pensionsfonds ergibt sich laut BaFin-Statistik ein Anlagevolumen von 166 Mrd. € AuM
2
8
32
9
17
6
-
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000
0
5
10
15
20
25
30
35
bis 500 Mio. Euro 500 Mio. bis 1 Mrd.Euro
1 Mrd. bis 5 Mrd.Euro
5 Mrd. bis 10 Mrd.Euro
10 Mrd bis 50 Mrd.Euro
über 50 Mrd. Euro
Geschätz
es k
um
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olu
men
( in
Mio
. E
UR
AuM
)
Anzahl der
Antw
ort
en
Geschätztes kumuliertes Volumen(rechts)
Anzahl der Antworten (links)
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Agenda
6
− Portfolioallokation im Zusammenhang mit Alternative
Investments
− Chancen, Erwartungen und Herausforderungen
− Private Debt
− ESG-Investments
− Allgemeine Angaben zu den Teilnehmern
− Kernaussagen und Ableitungen
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Mehrzahl der institutionellen Investoren investiert in verschiedene
Alternatives
7
Validität der Umfrage – Abgleich mit aktuellen Statistiken von Preqin
Quelle: Preqin Markets in Focus: Alternative Assets in Europe, July 2019 - Data Pack Fig. 4.8, Eigene Darstellung
1710
50
26
58
33
57
44
10 10 7
0%
20%
40%
60%
80%
100%
010203040506070
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Equity
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Debt
Private
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Debt
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en
Anzahl der
Antw
ort
en
Anteil an allen Teilnehmern…Anzahl der Antworten (links)
− 78% der Teilnehmer
investieren in Equity
Real Estate
− Die Investition in
Private Equity ist mit
77% weiterhin stark
verbreitet
− In Corporate Private
Debt (als Teilmenge
von Private Debt)
investieren 60% der
Befragten
− In den Anlageklassen
Liquid Alternatives/
Hedgefonds, Real
Estate und Rohstoffe
können vergleichbare
Zustimmungswerte
innerhalb der
Umfrage beobachten
werden
Welche Alternative Investments haben Sie in Ihrem Portfolio?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
max.
75
16%39%
68% 59%
32% 33%
0%
50%
100%
Hedgefonds Infrastruktur Real Estate Private Equity &Venture Capital
Private Debt Rohstoffe
Anteil der Investoren aus Deutschland, die in die Assetklasse investieren
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Die Nachfrage nach den bewährten Alternatives wird weiterhin – von
einem hohen Niveau ausgehend – steigen
8
Haben Sie Ihr Engagement in Alternative
Investment in den letzten 12 Monaten verändert?
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019
In welchen Alternativen Anlageklassen werden Sie in den nächsten 12 Monaten ihre Allokation
verändern?
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019
82% 18%
Ja, erhöht.
Nein, keine Veränderung.
0
10
20
30
40
50
60
70
Hed
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fond
s -
UC
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AIF
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run
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er
Allo
ka
tion Erhöhen
Beibehalten
Reduzieren
Kein Allokationgeplant
Anzahl Investoren,die bisher investieren
max.
75
− Investoren haben im vergangenen
Jahr weiter auf Alternatives gesetzt
und das Engagement zu 82%
erhöht
− Die bewährten Alternatives werden
im nächsten Jahr noch stärker
nachgefragt
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Agenda
9
− Portfolioallokation im Zusammenhang mit Alternative
Investments
− Chancen, Erwartungen und Herausforderungen
− Private Debt
− ESG-Investments
− Allgemeine Angaben zu den Teilnehmern
− Kernaussagen und Ableitungen
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Portfoliodiversifikation & die Optimierung des Rendite-Risiko-Profils als
Hauptbeweggründe für die Investition in Alternatives
10
Was sind die Hauptgründe für Ihr Engagement in Alternative Investments?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
− Unter den
Teilnehmern stellt sich
die
Portfoliodiversifikation
als der wichtigste
Grund für die
Investition in
Alternative
Investments heraus
− Zudem sind sowohl
stabile Cash-Flows als
auch das Rendite
Risiko Verhältnis
maßgeblich für die
Investition in
Alternatives
− Manager Skills
werden nur von 27%
als Teil der
Hauptgründe für ein
Engagement
bezeichnet
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%Portfoliodiversifikation
Gute Rendite-Risiko-Relation
Stabile, regelmäßige Erträge
Ersatz für Anleiheinvestitionen(Fixed Income)
Niedrige Korrelation zu Aktienund Anleihen
Erfolgreiche Fondsmanager(Manager Skills)
Volatilitätsreduktion
Zinsrisikenminimierung
Andere
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Positive Erfahrungswerte bei Infrastruktur Investments durch
Diversifikationseffekte und einen stabilen Cash-Flow
11
Inwieweit wurden bisher Ihre Erwartungen beim Einsatz von Alternative Investments erfüllt?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
0%
20%
40%
60%
80%
100%Rendite-Risiko-Relation
Portfoliodiversifikation
Niedrige Korrelation zu Aktien undAnleihen
Stabile, regelmäßige ErträgeZinsrisikenminimierung
Volatilitätsreduktion
Ersatz Anleihe
Hedgefonds - UCITS
Hedgefonds -AIF/geschlossene
− Traditionelle Hedgefonds
erfüllen die Erwartungen
der Investoren in Bezug
auf die
Portfoliodiversifikation, das
Rendite-Risiko-Profil und
Korrelation besser als
UCITS (OGAW) Fonds
− Infrastruktur (Equity &
Debt) erfüllt die
Erwartungen in Bezug auf
Diversifikationseffekte
durch eine geringe
Korrelation und durch die
Erweiterung des
Anlageuniversums
− Zudem liefern Infrastruktur
Investments stabile Cash-
Flows (>50% der
Befragten, die in
Infrastruktur investiert
haben)
0%
20%
40%
60%
80%
100%Rendite-Risiko-Relation
Portfoliodiversifikation
Niedrige Korrelation zu Aktien undAnleihen
Stabile, regelmäßige ErträgeZinsrisikenminimierung
Volatilitätsreduktion
Ersatz Anleihe
Infrastruktur - Equity
Infrastruktur - Debt
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Corporate Private Debt erzeugt stabile und regelmäßige Returns
12
Inwieweit wurden bisher Ihre Erwartungen beim Einsatz von Alternative Investments erfüllt?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
− Gut diversifizierte
Forderungspools
erzeugen stabile sowie
planbare Erträge
− Zudem können die
Investoren durch die
Hinzunahme von Private
Debt in die Portfolien von
Diversifikationseffekten
profitieren
− Private Equity als weit
verbreitetes Alternative
Investment besticht vor
allem durch die Relation
zwischen Risiko und dem
erwarteten Return
0%20%40%60%80%
100%Rendite-Risiko-Relation
Portfoliodiversifikation
Niedrige Korrelation zu Aktien undAnleihen
Stabile, regelmäßige ErträgeZinsrisikenminimierung
Volatilitätsreduktion
Ersatz Anleihe
Corporate PrivateDebt
Credit Specialties
0%
20%
40%
60%
80%
100%Rendite-Risiko-Relation
Portfoliodiversifikation
Niedrige Korrelation zu Aktien undAnleihen
Stabile, regelmäßige ErträgeZinsrisikenminimierung
Volatilitätsreduktion
Ersatz AnleihePrivate Equity
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Investoren schätzen Real Estate Investitionen aufgrund langzeitiger
Erfahrungswerte und stabilen Returns im Niedrigzinsumfeld
13
Inwieweit wurden bisher Ihre Erwartungen beim Einsatz von Alternative Investments erfüllt?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
− Besonders positive
Erfahrungen erzielt die
Assetklasse Real Estate,
durch die Art des Risikos
und die Struktur der
Rückzahlungen sind die
Erfahrungswerte
vergleichbar mit
Infrastruktur Investments
− Real Estate gilt als
traditionelles Investment
unter den Alternatives
− Die Interpretationsfähigkeit
der Erfahrungswerte mit
Rohstoff Investments ist
aufgrund des geringen
Einsatzes der Assetklasse
in den Portfolien der
Teilnehmer eingeschränkt
− Dennoch erzeugt die
Hinzunahme
Diversifikationseffekte
0%20%40%60%80%
100%Rendite-Risiko-Relation
Portfoliodiversifikation
Niedrige Korrelation zu Aktien undAnleihen
Stabile, regelmäßige ErträgeZinsrisikenminimierung
Volatilitätsreduktion
Ersatz Anleihe
Immobilien - Equity
Immobilien - Debt
0%
20%
40%
60%
80%
100%Rendite-Risiko-Relation
Portfoliodiversifikation
Niedrige Korrelation zu Aktien undAnleihen
Stabile, regelmäßige ErträgeZinsrisikenminimierung
Volatilitätsreduktion
Ersatz AnleiheRohstoffe
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Investoren sehen sich zunehmend geopolitischen Herausforderungen
gestellt, die besonders in mittlerer Frist tragend werden (vgl. USA/ China
Handelsstreit etc.)
14
Was sind Ihre größten Herausforderungen bei der zukünftigen Kapitalanlage?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
0% 20% 40% 60% 80%
Keine ausreichende Rendite
Ökonomisches Umfeld
Polititsches Umfeld in Deutschland
Geopolitische Risken
Liquiditätsrisiken
Steigende Zinsen
Negativzinsen/Strafzinsen für Geldanlage
Steigende Inflation
Steigende Volatilität
Regulatorische Unsicherheiten - Strukturierung
Regulatorische Unsicherheiten - Eigenmittelunterlegung
Regulatorische Unsicherheiten - Andere
Steuerliche Behandlung der Anlagen
Fehlende Anlagemöglichkeiten
Kosten der Anlage
Folgen des Brexits
Andere Herausforderungen
Anteil der Antworten
in den nächsten 3-5 Jahren In den nächsten 12 Monaten
− Mittelfristig (3-5 Jahre) werden
folgende Herausforderungen
aufgeführt:
I. Keine ausreichende
Rendite (sogar
überproportional zur
kurzen Frist)
II. Geopolitische
Risiken
III. Regulatorische
Unsicherheit bei der
Strukturierung
− In der kurzen Frist werden am
häufigsten die folgenden
Punkte genannt:
I. Keine ausreichende
Rendite
II. Negativzinsen
III. Geopolitische
Risiken
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Dry Powder und Deal Flow als zentrale Herausforderungen für
Infrastruktur Investments
15
Wo sehen Sie in den nächsten 12 Monaten die wesentlichen Herausforderungen in den Alternativen Anlageklassen?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
− Die größten Herausforderungen
innerhalb der nächsten 12 Monate sehen
die Investoren für Hedgefonds in den
Punkten:
(1) Öffentliche Wahrnehmung
(2) Transparenz
(3) Performance
− Die größten Herausforderungen
innerhalb der nächsten 12 Monate sehen
die Investoren für Infrastruktur in den
Punkten:
(1) Deal Flow
(2) Langsamer Kapitalabruf
(3) Kosten
− Die größten Herausforderungen
innerhalb der nächsten 12 Monate sehen
die Investoren für Real Estate in den
Punkten:
(1) Deal Flow
(2) Bewertung
(3) Performance
0
5
10
15Deal Flow
Exit Enviroment
Kosten
ÖffentlicheWahrnehmung
Performance
Regulierung
Transparenz
Bewertung
Volatilität
Zinsänderungen
LangsamerKapitalabruf (J-Kurve)
Nicht vollständigabgerufenes Kapital
Hedgefonds
0
5
10
15
20
25Deal Flow
Exit Enviroment
Kosten
ÖffentlicheWahrnehmung
Performance
Regulierung
Transparenz
Bewertung
Volatilität
Zinsänderungen
LangsamerKapitalabruf (J-
Kurve)
Nicht vollständigabgerufenes Kapital
Immobilien
0
5
10
15
20Deal Flow
Exit Enviroment
Kosten
ÖffentlicheWahrnehmung
Performance
Regulierung
Transparenz
Bewertung
Volatilität
Zinsänderungen
LangsamerKapitalabruf (J-
Kurve)
Nicht vollständigabgerufenes
Kapital
Infrastruktur
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Exit Environment, Bewertungen und Dry Powder als Kernprobleme für
Private Equity
16
Wo sehen Sie in den nächsten 12 Monaten die wesentlichen Herausforderungen in den Alternativen Anlageklassen?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
− Die größten Herausforderungen innerhalb
der nächsten 12 Monate sehen die
Investoren für Private Equity in den
Punkten:
(1) Bewertung
(2) Langsamer Kapitalabruf
(3) Exit Environment
− Die größten Herausforderungen innerhalb
der nächsten 12 Monate sehen die
Investoren für Private Debt in den Punkten:
(1) Zinsänderungsrisiken**
(2) Performance
(3) Regulierung
− Die größten Herausforderungen innerhalb
der nächsten 12 Monate sehen die
Investoren für Rohstoffe in den Punkten:
(1) Volatilität
(2) Öffentliche Wahrnehmung
0
5
10
15
20
25Deal Flow
Exit Enviroment
Kosten
ÖffentlicheWahrnehmung
Performance
Regulierung
Transparenz
Bewertung
Volatilität
Zinsänderungen
LangsamerKapitalabruf (J-
Kurve)
Nicht vollständigabgerufenes
Kapital
Private Equity
0123456789
10Deal Flow
Exit Enviroment
Kosten
ÖffentlicheWahrnehmung
Performance
Regulierung
Transparenz
Bewertung
Volatilität
Zinsänderungen
LangsamerKapitalabruf (J-
Kurve)
Nicht vollständigabgerufenes
Kapital
Private Debt
0123456789
Deal Flow
Exit Enviroment
Kosten
ÖffentlicheWahrnehmung
Performance
Regulierung
Transparenz
Bewertung
Volatilität
Zinsänderungen
LangsamerKapitalabruf (J-
Kurve)
Nicht vollständigabgerufenes
Kapital
Rohstoffe
** Etwas überraschend ist die Ableitung, dass Investoren gerade bei Private Debt das Zinsänderungsrisiko als größte Herausforderung ansehen, arbeiten Kreditfonds doch
überwiegend mit variablen Zinssätzen und schützen den Investor somit vor Zinsänderungsrisiken.
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Großteil der Alternatives soll Renditen von über 3% - in der Erwartung der
Investoren - erzielen
17
Welche Netto-Renditen erwarten Sie für ihr Engagement in den einzelnen Anlageklassen?
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019
− Höheres Risiko bringt höhere Erwartungen der Investoren bezüglich der Netto IRRs mit sich
− Von Private Equity werden im Mittel die größten Renditen – größtenteils zwischen 7 und 12 % Netto IRR – gemäß des Ausfallrisikos
erwartet
0%
20%
40%
60%
80%
unter 3% 3% bis 5% 5% bis 7% 7% bis 9% 9% bis 12% 12% bis 15% über 15%
Ante
il der
Teiln
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die
in d
iese A
ssetk
lasse
Investiere
n
Hedgefonds - UCITS (liquide)
Hedgefonds - AIF/geschlossen(illiquide)Infrastruktur - Equity
Infrastruktur - Debt
Immobilien - Equity
Immobilien - Debt
Private Equity
Corporate Private Debt
Credit Specialties
Rohstoffe
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Agenda
18
− Portfolioallokation im Zusammenhang mit Alternative
Investments
− Chancen, Erwartungen und Herausforderungen
− Private Debt
− ESG-Investments
− Allgemeine Angaben zu den Teilnehmern
− Kernaussagen und Ableitungen
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Unternehmensfinanzierungen – Corporate Private Debt – als beliebteste
Subkategorie von Private Debt
19
− Unter allen
Teilnehmern sind
überwiegend die
folgenden Bereiche
verbreitet:
(1) Corporate Private
Debt, 60% der
Teilnehmer
(2) Real Estate Debt,
38% der Teilnehmer
(3) Infrastruktur Debt,
31% der Teilnehmer
In welchen Private Debt Bereich sind Sie engagiert?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
31%
38%
60%
7%
0% 1%
16%10% 10%
6%
22%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Infr
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teil
der
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sto
ren
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Ein Großteil der Befragten hat eine Renditeerwartung an die Senior-
Tranche von 3 bis 5%
20
Welche Renditeerwartungen haben Sie an die jeweilige Tranche?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
unter 3% 3% bis 5% 5% bis 7% 7% bis 9% 9% bis 12% 12% bis 15% über 15%
Ve
rte
ilung
der
Re
nd
ite
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art
ung
en
Renditeerwartung an die verschiedenen Tranchen
Senior-Tranche Unitranche First-out-/Second-out-Tranche
Junior-Tranche Mezzanine-Tranche Subordinated-Tranche
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Agenda
21
− Portfolioallokation im Zusammenhang mit Alternative
Investments
− Chancen, Erwartungen und Herausforderungen
− Private Debt
− ESG-Investments
− Allgemeine Angaben zu den Teilnehmern
− Kernaussagen und Ableitungen
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Bisher mehrheitlich geringe Erfahrungen mit ESG-Investments
22
Welche Erfahrungen haben Sie im Bereich nachhaltige Investments?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019;*Mehrfachnennung möglich
− 55% der Investoren hat bisher noch keine Erfahrungswerte
im Zusammenhang mit nachhaltiger Investition gesammelt,
was sich im Zusammenhang mit der Sustainable Finance
Initiative als kritisch erweisen kann
Was sind die Gründe für eine Investition in ESG-Anleihen/Fonds?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019;*Mehrfachnennung möglich
▪ Die Beweggründe für eine Investition in ESG-Anleihen/Fonds
sind zum Teil heterogen:
− 42% der Befragten sehen ESG-Anlagen als „business
as usual“
− Für 36% der Befragten stellt das
Nachhaltigkeitskriterium einen Marketing Aspekt dar
55%
18%
18%
14%
15%
21%
0% 20% 40% 60%
Keine Erfahrungen
Andere
ESG-Anleihen/Fonds - privaterTräger (Industrie, Versorger etc.)
ESG-Anleihen/Fonds - staatlicherTräger
Soziale Anleihen/Fonds
Greenbonds/Fonds (nurKlimaschutzziele)
Anteil der Antworten
10%
42%
36%
40%
22%
10%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Andere Gründe
Dieselben Gründe wie beianderen Investitionen auch
Marketing-Aspekte ("gutesGewissen")
Intrinsisches Interesse
Niedriges Risiko
Rendite
Anteil der Antworten
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
57% sehen die Festlegung der ESG-Strategie als große Herausforderung
23
Was sind für Sie die größten Herausforderungen bei der ESG-konformen Kapitalanlage?*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
17%
23%
8%
17%
50%
57%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Sonstige Herausforderungen
Konformität der Produkte mit der eigenen ESG-Strategie
Produktangebot Alternative Investments
Produktangebot insgesamt
Unsicherheit im Hinblick auf künftigegesetzliche/regulatorische Anforderungen
Festlegung der eigenen ESG-Strategie
Anteil der Antworten
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Ausschlusskriterien als häufigste Integrationsmöglichkeit von ESG
innerhalb der Portfolien
24
Welc
he E
SG
-Str
ate
gie
ve
rfolg
en S
ie?
*
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019; *Mehrfachnennung möglich
31%
48%
17% 14%22%
13%19%
0%
20%
40%
60%
Keine Ausschlusskriterien Engagement Integration Best in Class Stimmrechtsausübung Impact Investing
Kein ESG EngagementAusschluss IntegrationErgebnis- &
Wirkungsorientierung
Best-in-
Class
Maximierung der
Anlagerendite zu
adäquatem
Risikoprofil
(unabhängig von
ESG?)
Vermeidung von
Investitionen, die
nicht mit den
Werten und
Standards der
Kunden im
Einklang stehen
Beobachtung
und Austausch
mit
Unternehmen
einschließlich
Abstimmungen,
um den Wert
der Investition
zu verbessern
und zu schützen
Ziel sind
Investitionen mit
erkennbarem
Bezug zu
verantwortungs-
vollen
Geschäften
Einbeziehung von
ESG-Research
zu Risiken,
Chancen und
Wesentlichkeit in
den
Analyseprozess
Fokus auf
Investitionen, die
bestimmten
sozialen oder
nachhaltigen
Themen gerecht
werden
Schwerpunkt auf
Optimierung
gesellschaftlicher
oder nachhaltiger
Ergebnisse und
Wirkungen durch
das eingesetzte
Kapital
Traditionell Wertebasiert Stewardship Wesentlichkeit Positiv-Kriterien Thematisch Nachhaltig
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
Aktionsplan Sustainable Finance der EU-Kommission wird als zu
bürokratisch wahrgenommen
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Haushalte#1 Einführung einer
EU-Nachhaltigkeits-
taxonomie
Kapitalmärkte
#5 Entwicklung von
Referenzwerten für
Nachhaltigkeit
#2 Normen und
Kennzeichen für ESG-
Finanzprodukte
Institutionelle Anleger &
Vermögensverwalter
#7 Pflicht zur
Berücksichtigung von
ESG-Faktoren sowie zu
stärkerer Offenlegung
Unternehmen und
nachhaltige
Investitionsprojekte
#9 Verstärkte
Offenlegung von
Unternehmensangaben
zur Nachhaltigkeit
#10 Förderung einer
nachhaltigeren
Unternehmensführung
#3 Erleichterung von
Investitionen in
nachhaltige
Infrastrukturprojekte
Banken & Versicherungen
#8 Berücksichtigung von
Nachhaltigkeit in
Anlagevorschriften
Berater
#4 Berücksichtigung
von ESG-Faktoren in
der
Investitionsberatung
Ratingagenturen &
Datenlieferanten
#6 Berücksichtigung von
ESG-Faktoren bei RatingsUmlenkung der
Kapitalströme zu
nachhaltigen
Investitionen
Einbeziehung der
Nachhaltigkeit in
das
Risikomanagement
Förderung von
Transparenz und
Langfristigkeit
Quelle: EU-Aktionsplan vom 8. März 2018, Anhang IV, S. 22 – Visualisierung der Maßnahmen
Wie beurteilen Sie als Anleger den Aktionsplan Sustainable Finance der EU-Kommission (Einführung einer ESG-Taxonomie,
Offenlegungsverpflichtungen, Benchmarks etc.)?
Quelle: BAI Alternative Investor Survey 2019
EU-Aktionsplan zu sustainable finance
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Agenda
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− Portfolioallokation im Zusammenhang mit Alternative
Investments
− Chancen, Erwartungen und Herausforderungen
− Private Debt
− ESG-Investments
− Allgemeine Angaben zu den Teilnehmern
− Kernaussagen und Ableitungen
KURZVERSION – BAI ALTERNATIVE INVESTOR SURVEY 2019
− Die Aussagekraft konnte durch die Steigerung der Teilnehmerzahl auf 75 Investoren deutlich erhöht werden
− Insgesamt verwalten die Teilnehmer schätzungsweise 900 Mrd. EUR, d.h. einen maßgeblichen Anteil des
Investitionsvolumens in Deutschland
− Die größten Teilnehmergruppen sind Solvency II regulierte Versicherungen, Pensionskassen/ Pensionsfonds sowie
Versorgungswerke
− Real Estate, Infrastruktur, Private Equity und Private Debt sind gleichsam beliebt bei institutionellen Endinvestoren in
Deutschland; Rohstoffe und Liquid Alternatives stehen in der Bedeutung für Investoren zurück
− In den nächsten zwölf Monaten planen 82% der Teilnehmer das Engagement in Alternatives zu erhöhen
− Die höchste Nachfrage nach zukünftigen Investitionsopportunitäten besteht bei den bereits etablierten Assetklassen (Private
Equity, Infrastruktur etc.)
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Kernaussagen der Studie
Allgemein
Private Debt
Portfolioallokation
Chancen, Erwartungen
und Herausforderungen
ESG
− Alle Investorengruppen in der Survey partizipieren grundsätzlich an Corporate Private Debt
− Corporate Private Debt besticht mit soliden Erfahrungswerten bezüglich der Stabilität der Diversifikationseffekte
− Unter Private Debt im Allgemeinen ist Corporate Private Debt im Speziellen die wichtigste Subkategorie für die Investoren
− Besonders beliebt sind hierbei die Seniortranchen von klassischen Unternehmenskreditportfolien
− Hauptgründe für ein Engagement bestehen in Portfoliodiversifikation, einer guten Rendite-Risiko-Relation sowie stabilen
Cash-Flows, wobei die Erfahrungen in den Assetklassen Private Equity und Infrastruktur besonders positiv bewertet wurden
− Als fordernd wurde der langsame Kapitalabruf für die Assetklassen Private Equity und Infrastruktur gewertet
− Kernherausforderung für Hedgefonds stellen die öffentliche Wahrnehmung, die Transparenz und die Performance dar
− Kurz- und mittelfristig stehen im Allgemeinen geopolitische Risiken und eine nicht adäquate Rendite im Fokus
− Angesicht der aktuellen Bestrebungen der EU-Kommission ist es verwunderlich, dass 55% der Teilnehmer noch keine
Erfahrungen mit nachhaltigen Investments gemacht haben
− Bei der Integration von ESG in die Portfolien wurde Ausschlusskriterien am häufigsten – 48% der Teilnehmer – genannt
− Mehr Eigenverantwortung fordern 44% der Teilnehmer in Bezug auf den Aktionsplan Sustainable Finance der EU-
Kommission
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Ableitungen für die einzelnen Assetklassen
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Liquid
Alternatives/
Hedgefonds
− Lediglich 23% der Investoren gaben an in UCIT Hedgefonds zu investieren, wobei Corporate-Investoren
überproportional partizipieren
− Ein erheblicher Anteil der bereits investierten Teilnehmer plant das Exposure zu reduzieren
− Geschlossene Strukturen bieten bei den Teilnehmern bessere Erfahrungswerte im direkten Vergleich
− Kernprobleme sind die öffentliche Wahrnehmung, Transparenz und Performance
Infrastruktur
− Bei Investoren punktet diese Assetklasse durch stabile Cash-Flows und Diversifikationseffekte
− Besonders im Niedrigzinsumfeld – was sich unter der designierten EZB-Präsidentin Lagarde kaum ändern
wird – planen die Investoren den Ausbau der Engagements
− Allerdings geht es hier allen Investoren gleich auf der Suche nach Investitionsopportunitäten, sodass sich
Problemen wie Dry Powder, hohen Kosten und einen mangelhafter Deal Flow die Folge sind
Private Equity
− Private Equity steht Real Estate in der Verbreitung nicht nach, wobei die Zielallokationen – noch – geringer sind
− Zudem wird die Nachfrage nach Private Equity noch weiter ansteigen, was ähnliche Herausforderungen wie im
Infrastrukturbereich aufkeimen lässt
− Ein langsamer Kapitalabruf und daher eine gestauchte J-Kurve stellen ebenso eine Herausforderung dar wie
das Exit Environment und eine sehr hohe Bewertung
Private Debt
− Private Debt, insbesondere das Corporate-Segment, wächst nicht nur in der Gunst der Investoren sondern
entwickelt sich ebenso bei den Kreditnehmern als neue Finanzierungsmöglichkeit (vgl. Private Debt Studie)
− Investoren schätzen das Risiko-Return-Verhältnis, fürchten aber auf der anderen Seite potentiellen
Zinsänderungsrisiken
− Angst vor Zinsänderungen ist verwunderlich, da die Assetklasse ein Schutz gegen Zinsänderungen bietet
Real Estate
− Real Estate – sofern man diese Assetklasse als „alternativ“ im engeren Sinne interpretieren mag – ist weiterhin
der „Platzhirsch“ unter den betrachteten Assetklassen, wobei Private Equity und Infrastruktur aufschließen
− In der Zielallokation stellt Real Estate noch immer das gewichtigste Alternative Investment dar
− Wobei das Wachstum hier endlich sein mag, was sich in Herausforderungen wie der Bewertung – besonders in
A- und B-Städten – dem Deal Flow und der Performance manifestiert
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Appendix: Kontakt
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Sven GrallaWissenschaftlicher Mitarbeiter
Markt & Research
B.Sc. Volkswirtschaftslehre
Poppelsdorfer Allee 106
53115 Bonn
+49 (0)228-96987-13
Fragen und
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Der BAI fördert den Bekanntheitsgrad sowie das Verständnis für alternative Anlagen in der Öffentlichkeit und setzt sich für die wissenschaftliche
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Frank DornseiferGeschäftsführer /
Managing Director
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