Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017
-
Upload
eesti-pank -
Category
Economy & Finance
-
view
655 -
download
5
Transcript of Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017
Eesti Panga majandusprognoosaastateks 2015-2017
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017-4%-2%0%2%4%6%8%
10%12%
Venemaa Hiina Jaapan Ameerika Ühendriigid
Allikas: IMF World Economic Outlook oktoober 2015, aprill 2015 (katkendlik joon)
Suuremate majanduste majanduskasv
prognoos
Maailmamajanduse kasv on jäänud oodatust aeglasemaks
• Maailmamajanduse kasv prognooside kohaselt kiireneb, kuid aegamisi• Hiina majanduskasvu aeglustumisel on ülemaailmne mõju• Venemaa majanduses pole veel olulisi paranemise märke näha
2Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Toormete hinna langus on jätkunud• Prognoosi koostamise ajal näitasid tulevikutehingud, et naftabarreli
hind püsib järgmisel kahel aastal allpool 60 USA dollarit• Kui nafta rohkem ei odavne, siis kaob inflatsioonist nn baasiefekti
tõttu suur negatiivne panus
2012
2013
2014
2015
0
20
40
60
80
100
120
140
tööstustoormed (jaanuar 2012 = 100) toidutoormed (jaanuar 2012 = 100) naftabarrel
Toormete hinnad (USA dollarites)
Allikad: IMF, Bloomberg
3Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Euroala majandus liigub varem prognoositud kursil• Euroopa Keskpanga viimase prognoosi kohaselt kerkib inflatsioon 2017. aastaks 1,6%ni
ÜTHI-inflatsioon, %
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank
Majanduskasv kvartali võrdluses, %
2014 2015* 2016* 2017*
0,4% 0,1% 1,0% 1,6%
2014 2015* 2016* 2017*
0,9% 1,5% 1,7% 1,9%
* prognoos
4Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Toormete hinna langus on jätkunud• Prognoosi koostamise ajal näitasid tulevikutehingud, et naftabarreli
hind püsib järgmisel kahel aastal allpool 60 USA dollarit• Kui nafta rohkem ei odavne, siis kaob inflatsioonist nn baasiefekti
tõttu suur negatiivne panus
2012
2013
2014
2015
0
20
40
60
80
100
120
140
tööstustoormed (jaanuar 2012 = 100) toidutoormed (jaanuar 2012 = 100) naftabarrel
Toormete hinnad (USA dollarites)
Allikad: IMF, Bloomberg
5Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Allikas: Euroopa KeskpankMärkus. Viimane vaatlus 30.11.2015
3 kuu EURIBOR
Aeglase inflatsiooni tingimustes oodatakse rahaturgude negatiivse intressimäära kestmist• Euroopa Keskpanga nõukogu jätkab toetavat rahapoliitikat• Viimasel istungil otsustas Euroopa Keskpanga nõukogu pikendada
varaostukava ja langetada hoiustamise püsivõimaluse intressimäära –0,3%ni
prognoos
6Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2013
2014
2015
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-120%
-90%
-60%
-30%
0%
30%
60%
90%
Eesti NEER kaubanduspartnerite suhtes (vasak telg) SEK/EUR vahetuskurss (vasak telg)USD/EUR vahetuskurss (vasak telg) RUB/EUR vahetuskurss (parem telg)
Euro vahetuskursi ja NEERi muutus 2013. aasta algusega võrreldes
Allikad: Reuters, Eesti Pank
Euro odavnemine on suurendanud euroala riikide konkurentsivõimet
• Euro on USA dollari suhtes umbes 14% odavam kui aasta tagasi• Euro vahetuskurss on Eesti kaubanduspartnerite valuutade suhtes viimasel
kahel aastal ulatuslikult kõikunud ja kallinenud selle ajaga umbes 8%
7Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Eesti konkurentsivõime on surve all• Eesti eksportijad peavad hakkama saama toodangu hinna
languse ja samaaegse palgakulude kasvuga• Vastupidiselt paljudele viimastele aastatele Eesti ekspordi
turuosa sel aastal kahanes
2013 2014 2015-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
keskmise palgaväljamakse aastane muutus ekspordihindade aastane muutus (ilma naftatoodete ja koksita)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank, maksu- ja tolliamet
8Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Ebakõlad Eesti majanduses on suurenenud
-10%
-5%
0%
5%
10%
Allikad: statistikaamet, maksu- ja tolliamet, Eesti Pank
Majandusindikaatorite aastane muutus 2015. aasta kolmandas kvartalis
* Kolme kvartali libisev keskmine
keskminepalgaväljamakse
jaemüük
reaalne majanduskasv
toodangtöötaja kohtapüsivhindades
hõiveettevõtete
investeeringudjooksevhindades
kaubaeksportjooksevhindades
ettevõtetekasum*
9Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Välisnõudlus toetab Eesti kasvu väljavaadet, kuid välisnõudluse paranemine on aeglane
• Rootsi ja Venemaa nõudluse väljavaadet on kõige enam allapoole korrigeeritud• Välisnõudluse taastumine on mitmel varasemal korral jäänud ootustele alla
2012 2013 2014 2015 2016 2017-4
-2
0
2
4
Venemaa (pp) Läti (pp) Leedu (pp) Soome (pp) Rootsi (pp) muud (pp) kokku (%)
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank, Eesti Pank
prognoos
Välisnõudluse kasv
10Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Vene turule ei ole täiel määral asendust leitud
11Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Allikas: statistikaamet
• Oktoobris kahanes kaubaeksport 12% eelmise aasta sama ajaga võrreldes
Nõrk välisnõudlus on kahandanud investeeringuid• Suure osa investeeringute langusest on põhjustanud energeetikasektor
12Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2004
2006
2008
2010
2012
2014
0
5
10
15
20
25
energeetika (pp) veondus ja laondus (pp) põllumajandus ja veevarustus (pp) muud tegevusalad (pp) kokku (%) Euroopa Liidu keskmine (%)
suht
ena
SKPs
se
Allikad: statistikaamet, Eurostat2007
2009
2011
2013
2015
5%
10%
15%
20%
25%
lisandväärtusega kaalutud investeeringud tegelikud investeeringud
suht
ena
SKPs
se
Allikad: statistikaamet, Eesti PankMärkus. Nelja kvartali libisev keskmine
Mittefinantsettevõtete investeeringud
Investeeringud väljuvad madalseisust• Suurim osa investeeringute vähenemisest sel aastal tuli
energeetikasektorist, kuid ka ülejäänud tegevusaladel soetati eelmise aastaga võrreldes vähem tootmiskapitali
• Ettevõtted ja majapidamised jäävad investeeringute tegemisel vaoshoituks
2012 2013 2014 2015 2016 2017-8-6-4-202468
-6,1%
1,1%
4,8%
valitsemissektor (pp) ettevõtted (pp) majapidamised (pp) investeeringud kokku (%)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
prognoos
Investeeringute kasv
13Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2012
2013
2014
2015
2016
2017
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
ettevõtete laenud eluasemelaenud
Allikas: Eesti Pank
Laenujäägi aastakasv
prognoos
2012
2013
2014
2015
2016
2017
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
ettevõtete laenud eluasemelaenud 3 kuu EURIBOR
Allikad: Eesti Pank, Euroopa Keskpank
-0,2% -0,1%
2,1% 2,1% 2,2%
Pangalaenude intressimäärad
0,0%
2,5% 2,6% 2,7%
Rahastamistingimused püsivad soodsad• Laenuintressimäärad jäävad kogu prognoosiperioodi kestel madalaks• Laenukasv kiireneb, kuid majapidamiste ja ettevõtete laenukoormus väheneb
prognoos
14Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Majanduse investeeringumahukus on vähenenud, osaliselt on see ootuspärane muutus
5000 10000 15000 20000 25000 30000 350007%
9%
11%
13%
15%
17%
19%
21%Eesti, 2000–2007
Eesti, 2014
ostujõuga korrigeeritud SKP tase elaniku kohta 2010. aasta ELi hindades
inve
stee
ringu
te o
saka
al S
KPs
Mittefinantsettevõtete investeeringud ja sissetuleku tase ELi riikides*
*2000.–2007. aasta keskmineAllikad: Eurostat, Eesti Pank
15Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Majandus on viimastel aastatel kasvanud hõive toel
• Hõive jõud kasvuallikana hakkab raugema, sest elanike arv kahaneb
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017-4
-2
0
2
4
6
8tootlikkuse panus (pp) hõive panus (pp) SKP kasv püsivhindades (%)
Eesti majanduskasvu allikad
Allikas: statistikaamet
prognoos
16Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
0%
5%
10%
15%
20%
5.9% 5.8%7.1%
alla 12 kuu töötud üle 12 kuu töötud
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Tööpuudus kestuse järgi
Tööpuuduse määr on ligilähedane buumiajale
• Tööturul osalemise aktiivsus on kasvanud selle sajandi kõrgeima tasemeni• 2017. aastal tööpuuduse määr suureneb, sest osa töövõimereformiga
tööturule sisenejatest ei leia rakendust
prognoos
17Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Töökohale sobivus on ületanud ootusi
• Vakantsete töökohtade arv pole hakanud kuhjuma
18Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
0% 400% 800% 1200% 1600% 2000%05
1015202530354045
III kv 2015
töötuse määr (hooajaliselt tasandatud)
tööj
õupu
udus
(bar
omee
tri n
äita
ja)
Beveridge'i kõver Eestis (III kv 2003 – III kv 2015)
Allikad: Euroopa Komisjon, Eurostat, Eesti Pank
Tööturg on muutunud efektiivsemaks
• Üle- ja alakvalifikatsiooni indikaatorid ei ole viimastel aastatel eriti muutunud
19Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2009 2010 2011 2012 2013 20140%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
kõrghariduseta töötajate osakaal juhtide ja tippspetsialistide seas kõrgharitute osakaal, kes peavad end ülekvalifitseerituks töötajate osakaal, kes on enda hinnangul alakvalifitseeritud
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
2012 2013 2014 2015 2016 2017-2%
0%
2%
4%
6%
8%
keskmise brutokuupalga kasv SKP kasv jooksevhindades hõivatu kohta nominaalse tööjõu ühikukulu kasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
prognoos
Tööjõukulude muutus
Tööjõu nappuse tõttu palgatõus eriti ei aeglustu• Edasine palgatõus saab põhineda suuremal lisandväärtusel töötaja kohta • Tööjõukulude osa lisandväärtuses jääb eelmiste aastatega võrreldes suuremaks
20Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2012 2013 2014 2015 2016 2017-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1,2%2,2% 3,1%
netoeksport (pp) investeeringud (pp) varud ja statistiline vahe (pp) eratarbimine (pp) SKP kasv püsivhindades (%)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
prognoos
Majanduskasv jääb tagasihoidlikuks• Välisnõudluse paranemine suurendab eksporti ja investeeringuid• Inflatsiooni kiirenemine kahandab eratarbimise kasvu
21Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2012 2013 2014 2015 2016 2017-2
-1
0
1
2
3
4
-0,4%
1,2%
2,9%
Toit (pp) Teenused ja tööstuskaubad (pp) Energia (pp) THI (%)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Tarbijahindade muutus
Inflatsioon järgmistel aastatel kiireneb• Inflatsiooni hoogustumine on laiapõhjaline: kallinevad toorained ja muu
importtoodang, tööjõukulude suurenemine tõstab kodumaise toodangu hinda
prognoos
22Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Toormete hinna langus on jätkunud
23Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2014 2015 2016 2017-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Euroopa Liidu riikide nõudluse kaudu (pp) energia- ja õlitööstuse kaudu (pp) ostujõu kaudu (pp) kogumõju (%)
Nafta hinna languse mõju Eesti SKPle
Allikad: Eesti Pank, Euroopa KeskpankMärkus. Joonis näitab nafta hinna muutuse mõju SKP tasemele võrreldes sellega, kui nafta hind oleks jäänud 2014. aasta kolmanda kvartali tasemele.
• Senise nafta hinna languseta oleks SKP umbes 0,5% väiksem
2012
2013
2014
2015
2016
2017
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0Tasuta kõrgharidus (pp) Tasuta ühistransport (pp) Maksud (pp) Kokku (pp)
Allikas: Eesti Pank
Administratiivsete meetmete mõju inflatsioonile
Maksud annavad suure osa eelseisvast hinnatõusust
prognoos
• Plaanitavad kütuse-, alkoholi- ja tubakaaktsiisitõusud annavad ligikaudu kolmandiku inflatsioonist
24Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
2012 2013 2014 2015 2016 2017-2%
-1%
0%
1%
2%
struktuurne eelarvepositsioon ajutised meetmed tsükliline komponent nominaalne eelarvepositsioon
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
prognoos
Valitsemissektori eelarvepositsioon (suhtena SKPsse)
Eesti riigi rahanduse olukord ja väljavaade on head• Eesti eelarvepoliitika on olnud praegusele majandusolukorrale kohane ja võtnud
arvesse tööjõu- ja tarbimismaksude lahknevust üldisest majanduskasvust• Sisenõudluse ergutamine praeguses olukorras viiks majanduse veelgi enam
tasakaalust välja
25Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
KOKKUVÕTTEKS
26Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
• Praeguste tootmisvõimaluste juures oleks majandus suuteline kasvama 3%, kuid selle aasta majanduskasvuks kujuneb 1,2%
• Majanduskasvu kiirenemise eeldusteks on välisnõudluse taastumine ja ettevõtete konkurentsivõime paranemine
• Eksportiva sektori konkurentsivõime on varasemast suurema surve all, seda tõendab ka sel aastal kaotatud turuosa eksporditurgudel
• Maailmamajandus ja mitmed olulisemad kaubanduspartnerid on nõrgas seisus – võitlus turuosa pärast on teravnenud
Eesti majanduse kasv on allpool kasvuvõimekust
27Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
• Eesti majanduse lähiaastate olukord sõltub sellest, kuidas tekkinud ebakõlad lahenevad
• Kiirem majanduskasv sõltub eelkõige kasvupotentsiaali suurendamisest tootlikkuse senisest kiirema kasvu teel
• Eesti kasvupotentsiaali toetavad muu hulgas korras riigi rahandus, väike riigivõlg, paindlik tööturg, kahanenud erasektori võlakoormus ja soodsad rahastamisvõimalused
• Kui tööviljakus ei suurene, siis on tulemuseks palgatõusu oluline aeglustumine, võimalik on ka palkade alanemine koos tööpuuduse suurenemisega
Majandus on teelahkmel
28Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
• Rahvusvaheline majanduskeskkond on juba pikka aega valmistanud pettumust, välisnõudlusega seotud riskid on endiselt suured
• Geopoliitiline olukord on pingestunud, rändekriisi majanduslikud mõjud on alles avaldumas
• Võimalik varahindade langus Põhjamaades võib hakata piirama pankade rahastamisvõimet, kahjustuks ka ekspordivõimalused
• Toormete, eelkõige energiakandjate ootamatu kallinemine madalalt tasemelt kiirendaks märgatavalt inflatsiooni ja kahandaks majapidamiste ostujõudu
Kasvukeskkond on ebakindel
29Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015
Eesti Panga majandusprognoosi põhinäitajad
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
2014 2015 2016 2017
SKP jooksevhindades (miljardit eurot) 19,97 20,46 21,45 22,66
SKP muutus püsivhindades (%) 2,9 1,2 2,2 3,1
SKP muutus püsivhindades töötaja kohta (%) 2,1 -2,1 2,0 3,9
THI-inflatsioon (%) -0,1 -0,4 1,2 2,9
Töötuse määr (%) 7,4 5,9 5,8 7,1
Keskmise brutokuupalga muutus (%) 5,6 5,1 4,8 5,6
Eelarve tasakaal (% SKPst) 0,7 0,1 0,1 0,0
30Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015