Apuntes Inversion Romer
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MACROECONOMÍA III NOTAS DE CLASE INVERSION – SECCIONES 8.2 A 8.5 DE LA MACROECONOMÍA AVANZADA DE
DAVID ROMER
MANOLO CHÁVEZ 1. LA Q DE TOBIN
Los precios de las acciones son altos cuando las empresas tienen oportunidad de hacer inversiones rentables porque significan mayores rentas futuras para los accionistas. Los precios de las acciones reflejan los incentivos a invertir.
Las firmas basan sus decisiones de inversión gracias a la “q” de Tobin:
𝑞 =𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑠𝑡𝑎𝑙𝑎𝑑𝑜𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑠𝑡𝑎𝑙𝑎𝑑𝑜
En donde el valor de mercado del capital instalado, representa el valor del capital determinado por las bolsas de valores, y el costo de reposición del capital instalado, el precio del capital si se compra hoy. La “q” puede ser:
𝑞 > 1 = Si el precio de la acción es más alto, la acumulación de capital es mayor.
𝑞 < 1 = Si el precio de la acción es más bajo, la acumulación de capital en menor.
• Dinámicas de 𝑲 y 𝒒
Las dinámicas de estas dos variables se ajustan de acuerdo a las siguientes condiciones:
a) 𝐾 es una variable de estado (está dada) y 𝑞 es una variable de control (el agente tiene a su disposición para alcanzar el objetivo) la cual se permite ajustar más rápido. b) Las variables de control se ajustan más rápido que las variables de estado. c) Las variables de estado solo reaccionan ante cambios en las variables de control. d) Una economía queda definida por los movimientos de las variables de estado.
• Dinámica de K
𝐾
𝑞
𝑞 = 1 �̇� = 0
Si el precio de la acción es más alto, la acumulación de capital es mayor.
Si el precio de la acción es más bajo, la acumulación de capital en menor.
3
2
1
1
2
3
�̇� < 0
�̇� > 0
• Dinámica de “q”
• Equilibrio en el mercado de K y “q”
La trayectoria del punto de silla, es única ya que solo una de estas es la que lleva a la economía al equilibrio y el nivel óptimo de stock de capital 𝐾∗ corresponde al del estado estacionario.
A las variables de estado 𝐾 no se les permite ajustarse inmediatamente después de un shock.
A las variables de control 𝑞 si se les permite ajustarse después del shock y solo lo pueden hacer una sola vez (solo pueden “saltar” una sola vez).
𝐾
𝑞
�̇� = 0
�̇� > 0
K es alto
�̇� < 0
K es bajo
�̇� = 0
𝐾
𝑞
�̇� = 0
𝑞 = 1
𝐾!
𝑞!
𝐾∗
𝐸
CASOS DE APLICACIÓN.
• CASO Nº1: Una guerra destruye la mitad del capital.
Una guerra que destruye la mitad del capital hace que baje 𝐾∗ hasta 𝐾!! después del suceso. En
este momento se espera levantar o recomponer el capital destruido y regresar a 𝐾∗, por eso 𝑞 salta a la convergente, ya que las empresas en pie absorben todo el mercado.
Dinámica de 𝒒
Ahora que existen menos empresas en la industria, las firmas que sobreviven se hacen muchos más atractivas, lo que hace que aumenten los precios de las acciones ↑ 𝑞 . Como existe un aumento en 𝑞, empiezan a entrar nuevas firmas a la industria por la alta rentabilidad, sin embargo más firmas, disminuyen el precio de las acciones hasta que se llegue de nuevo al nivel de equilibrio. Este proceso hace que 𝒒 disminuya a tasas decrecientes.
𝑞! �̇� = 0
𝐾
𝑞
�̇� = 0
𝑞 = 1
𝐴
𝐾!!
𝐸
𝐾∗
𝑡
𝑞
𝑡! 𝑡!
𝑞!
𝑞 = 1
𝐴
𝐸 𝐸
Dinámica de 𝑲
A medida que entran empresas, la acumulación de capital es menor hasta llegar al equilibrio porque está disminuyendo. Es entonces que 𝑲 aumenta a tasas decrecientes.
• CASO Nº2: Aumento permanente de la producción.
Cuando se genera un aumento permanente en la producción se desplaza la función de producción de la empresas por lo que aumentan los beneficios y se desplaza 𝑞 a la derecha. Esto hace que se pase de 𝐾! a 𝐾!.
Dinámica de 𝒒
Si se aumenta la producción, las firmas venderán aún más por lo que aumentara 𝑞. El precio de la acción salta hasta 𝐴 sin embargo en ese putno el precio de las acciones empieza a disminuir
𝐸
𝑡! 𝑡
𝐾
𝑡!
𝐴
𝐾∗
𝐾!!
𝑞!
�̇� = 0
𝐾
𝑞
�̇� = 0
𝑞 = 1
𝐴
𝐾! 𝐾!
�̇�! = 0
𝐸
𝑡
𝑞
𝑡! 𝑡!
𝑞!
𝑞 = 1
𝐴
𝐸 𝐸!
a tasas decrecientes, esto porque empiezan a entrar cada vez más empresas a la industria, entonces se empieza a acumular cada vez menos capital hasta llegar al estado estacionario 𝐸!.
Dinámica de 𝑲
Como la variable de estado no se ajusta inmediatamente, sino que lo hace a través del tiempo, es entonces cuando el precio de la acción aumenta, empiezan a entrar nuevas empresas a la industria…
• CASO Nº 3: Disminución permanente en la oferta de dinero.
Dinámica de 𝒒
𝐸
𝑡! 𝑡
𝐾
𝑡!
𝐴
𝐾∗
𝐾!!
𝐸!
𝑞!
�̇� = 0
𝐾
𝑞
𝑞!̇ = 0
𝑞 = 1 𝐴
𝐾! 𝐾!
�̇� = 0
𝐸
𝐸!
𝑡! 𝑡
𝑞 𝐸
𝑡!
𝐴
𝑞 = 1
𝑞!
Dinámica de 𝑲
𝑡
𝐾
𝑡! 𝑡!
𝐾!
𝐾!
𝐴
𝐸!