Apostila Para Aulas 16 e 30 de Abril de 2016 Udc Foz

8/17/2019 Apostila Para Aulas 16 e 30 de Abril de 2016 Udc Foz

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NIÃO DINÂMICA DE FAC LDADES CATARATAS - DC

CENTRO UNIVERSITÁRIO DINÂMICA DAS CATARATAS

CURSOS DE ESPECIALIZAÇÃO E MBA

DISCIPLINA: AMBIENTE ECONÔMICO E GLOBALIZAÇÃOCARGA HORÁRIA: 20 H –

DATAS: 16 e 30 de abril de 2016

PROF. DR. EDISON LUIZ LEISMANN

Material ara leit!ra di"#$%&el $# "ite:'tt":(("ite")*##*le)+#,("ite(!d+a,bie$tee+#$#,i+#*l#bal('#,e

ABRIL DE 2016

Arrecadação não deve mais voltar à excepcional fase pré-crise global

1

https://sites.google.com/site/udcambienteeconomicoglobal/home

https://sites.google.com/site/udcambienteeconomicoglobal/home



Vol.70 nº01 A!"#$% &01' - Carta da Conjuntura

()i* +)il,erme c,m)ra

/o)tor em economia pela +V"2+"

A h!t"ra #$on%&$a do Bra!' d#!d# a r#d#&o$rat(a)*o + &ar$ada ,#'a $ontnua #.,an!*o do! /a!to!

,01'$o! $o&o ,ro,or)*o do PIB2 E!ta + u&a t#nd3n$a 1#& da/no!t$ada # $o&,r##ndda2 A no4a Carta 5oo &ar$o n$a' d# u&a #ra6 anda #& $ur!o6 d# a,ro5unda&#nto da d#&o$ra$a 1ra!'#ra6 durant# a 7ua' o ,od#r ,01'$o6 !o1 o $o&ando da 4ontad# !o1#rana da! urna!6 ,#r!#/uu a $on!tru)*o d# u& E!tado d# 1#&-#!tar !o$a' no! tr",$o!2 A ju4#ntud# # a r#'at4a &aturdad# da! n!ttu)8#! d#&o$r9t$a! na$ona!6$ontudo6 ,#r&tra& 7u#6 junto $o& a $orr#)*o d# nju!t)a! h!t"r$a! # da #.t#n!*o d# dr#to! !o$a!'#/t&o!6 $a&,#a!!# ta&1+& a d!tr1u)*o d# ,r4'+/o! # o,ortundad#! d# :r#nt-!##;n/<2 Ma!r#$#nt#&#nt#6 o au&#nto do! !u1!do! d# ,o't$a ndu!tra' # da7u#'#! 4o'tado! a r#'an)ar a #$ono&a a,"!a d#!a$#'#ra)*o d# =>?? 5ora& outra $ontr1u)*o ,ara o $r#!$&#nto do /a!to ,01'$o2

U&a 7u#!t*o ntr/ant# ,ara o! r#$+&-$h#/ado! ao #.a&# da #$ono&a 1ra!'#ra + $o&o o ,a! d#u $ontad#!!# ,ro$#!!o 'on/o # $ontnuo d# au&#nto da d#!,#!a ,01'$a2 Na 4#rdad#6 a! 5or&a! d# 5nan$a&#nto4arara& ao 'on/o do t#&,o2 No! ,r&#ro! ano!6 da ,ro&u'/a)*o da Con!ttu)*o #& ?@ at+ o ,'ano R#a'#& ?@@6 o ,a! 44#u t#&,o! #$ono&$a&#nt# $a"t$o!6 #& 7u# a h,#rn5'a)*o n$ada #& ?@ 5ou& &#$an!&o ,#r4#r!o d# aju!t# d# r#$#ta # d#!,#!a2 O ,'ano R#a' 5o 'an)ado na #!t#ra d# u& a$#rto&n&o da 7u#!t*o 5!$a'6 &a! 7u# !# &o!trou 4u'n#r94#' ao 'on/o do $$'o d# $ont9/o d# $r!#! #.t#rna!

j9 #& ?@@ M+.$oF6 #& ?@@ H!aF # #& ?@@ R0!!aF2 E& ?@@ # ?@@@6 $o& a d#!4a'or(a)*o do r#a'n#!t# !#/undo ano6 u& /rand# aju!t# 5!$a' 5o 5na'&#nt# #&,r##nddo2 Co& &a! $r!#! #& =>>? #=>>==>>J6 a $orr#)*o da! $onta! ,01'$a! 5o r#5or)ada # o ,a! ,or 5& #ntrou na 5a!# d# ro1u!to!!u,#r94t! ,r&9ro!2

Kuando !# o'ha ,ara tr9! # !# ana'!a a natur#(a d#!!#! aju!ta&#nto! d# &#ado! do! ano! @> at+ a ,r&#ra

&#tad# da d+$ada ,a!!ada6 nota-!# 7u#6 a,#!ar d# a'/u&a $ont#n)*o do rt&o d# $r#!$&#nto da d#!,#!a6 a$orr#)*o o$orr#u6 1a!$a&#nt#6 ,or &#o d# au&#nto da r#$#ta2 D# 5or&a !&,'5$ada6 ,od#-!# d(#r 7u#6d#!d# a r#d#&o$rat(a)*o6 a a&,'a)*o da $ar/a tr1ut9ra 5o o &#$an!&o 5unda&#nta' 7u# 4a1'(ou o$ontnuo $r#!$&#nto do /a!to6 !#ndo #& dado! &o&#nto! !u1!ttudo ou $o&,'#&#ntado ,#'a! 4a!

,#r4#r!a! da n5'a)*o # do au&#nto da d4da ,01'$a2

A a'ta do! tr1uto!6 ,or !ua 4#(6 ta&1+& 5o h#t#ro/3n#a no mix d# 5or&a! ,#'a! 7ua! o$orr#u2 ou4#6 ,or u& 'ado6 u& /rand# # #.,'$to #!5or)o d# au&#nto da $ar/a tr1ut9ra6 7u# n$'uu &ajora)*o d# a'7uota!6$ra)*o d# no4o! &,o!to! # $ontr1u)8#!6 a&,'a)*o d# 1a!#! tr1ut9ra! # a,r&ora&#nto da t#$no'o/a d#arr#$ada)*o2 Co& o 1oo& d# $o&&odt#!6 #ntr#tanto6 7u# 5o d#!'an$hado a ,artr do n$o do! ano! =>>>6

o 4/oro!o $r#!$&#nto da r#$#ta ad7uru u&a no4a dn&$a6 7u# !# ,od#ra $ha&ar d# &a! #!,ontn#a !to +6 &#!&o na au!3n$a d# u&a ,o't$a a/r#!!4a d# au&#nto d# a'7uota! # $ra)*o d# tr1uto!6 ar#$#ta ad7uru a!a! # 4oou a$&a do PIB ,or 49ro! ano!2

Muto j9 !# d!$utu !o1r# a! ra(8#! do 5#n%&#no &#n$onado a$&a2 9 49ra! 'nha! d# #.,'$a)*o6 n*o#.$'ud#nt#!2 U&a da! ,rn$,a! 5o a 4#'o( 5or&a'(a)*o do &#r$ado d# tra1a'ho6 7u# a&,'ou a! r#$#ta!

,r#4d#n$9ra!2 O &o&#nto 1o& da #$ono&a ta&1+& !# r#5'#tu6 natura'&#nt#6 na 'u$rat4dad# da!#&,r#!a!6 o 7u# ajudou a arr#$ada)*o2 U&a 7u#!t*o &a! $o&,'#.a + o 5ato d# 7u#6 ,or u& 'on/o ,#rodo67u# 4a do n$o da d+$ada ,a!!ada at+ =>?>6 o d#5'ator do PIB 5o &aor do 7u# a n5'a)*o ao $on!u&dor2I!to n*o #.,'$a6 #4d#nt#&#nt#6 ,or 7u# a arr#$ada)*o $r#!$#u $o&o ,ro,or)*o do PIB2 Ma! $o&o od#5'ator #!t9 r#'a$onado $orr#)*o da! 1a!#! tr1ut9ra!6 # o IPCA $orr#)*o da! d#!,#!a! ,01'$a!6 a7u#'#5#n%&#no ,od# #.,'$ar ,or 7u# a r#$#ta $on!#/uu $o1rr t*o 5a$'&#nt# a #.,an!*o da d#!,#!a durant#$#rto ,#rodo2

2



D# 7ua'7u#r 5or&a6 #!!a 5a!# 5#'( #& 7u# !# arr#$ada4a $o& r#'at4a 5a$'dad# o! r#$ur!o! n#$#!!9ro! a5nan$ar a t#nd3n$a d# 'on/o ,ra(o d# $r#!$&#nto do /a!to #n$#rrou-!# no ,r&#ro &andato da ,r#!d#nt#D'&a Rou!!#552 Co&o $on!#7u3n$a6 o r#!u'tado ,r&9ro d#!,#n$ou d# u& n4#' ,o!t4o #& torno d# JQdo PIB ,ara u& d+5$t d# ?Q2 Co&o6 a ,artr d# =>?6 a #$ono&a 1ra!'#ra &#r/u'hou nu&a da! ,or#!r#$#!!8#! da !ua h!t"ra #$on%&$a &#n!ur94#'6 h9 u&a t#nd3n$a a !# atr1ur o d#!$o&,a!!o #ntr# r#$#ta# d#!,#!a6 7u# ,rodu(u o atua' d#!$a'a1ro 5!$a'6 nt#ra&#nt# d#!a$#'#ra)*o #$on%&$a2

S# !!o 5o!!# 4#rdad#6 o ,ro1'#&a da! $onta! ,01'$a! !#ra u& ,ou$o &#no! /ra4# do 7u# &uta! an9'!#!!u/#r#&2 N#nhu&a #$ono&a $a ,ara !#&,r#6 # #& a'/u& &o&#nto a at4dad# 4a !# #!ta1'(ar # 4o'tar a$r#!$#r6 anda 7u# #& rt&o '#nto2 A!!&6 !u,ondo-!# 7u# a #'a!t$dad# da arr#$ada)*o #& r#'a)*o ao PIBr#to&a!!# o! n4#! #.$#,$ona'&#nt# 5a4or94#! do ,#rodo d# ouro do! ano! =>>>6 a dn&$a da d4da

,01'$a # !ua r#'a)*o $o& o PIB ,od#ra& !#r r#,arada! #& #!,a)o d# t#&,o r#'at4a&#nt# $urto # ta'4#(!#& a n#$#!!dad# d# u& r#d&#n!ona&#nto da #!trutura da! d#!,#!a! ,01'$a!2

In5#'(&#nt#6 #ntr#tanto6 u& #.#r$$o $ondu(do ,or ,#!7u!ador#! do IBRE 3 4#r Nota T+$n$a d# L4oR1#roF nd$a u&a 5ort# ,ro1a1'dad# d# 7u# t#nha ha4do u&a 7u#1ra #!trutura' na #'a!t$dad#arr#$ada)*o-PIB6 # 7u# #!ta n*o 49 r#tornar ao! ,adr8#! ,r+-$r!#2 9 49ro! $anddato! ,ara #.,'$ar #!!a&udan)a2 A &a! "14a # dr#ta !*o a't#ra)8#! na ,r",ra #!trutura tr1ut9ra6 $o& o 5& da CPM a,#na!

,ar$a'&#nt# $o&,#n!ado ,#'o au&#nto do IOF a! d#!on#ra)8#! tr1ut9ra!6 a/ora r#4#rtda!6 &a! n*otota'&#nt# # &udan)a! d# r#/ra!6 $o&o no! $a!o! do R#5! # do S&,'#!2 A'+& d!!o6 o ,ro$#!!o d#5or&a'(a)*o da #$ono&a $'ara&#nt# j9 d#.ou ,ara tr9! o !#u &o&#nto d# &aor 4#'o$dad#6 &#!&o !#d#!$on!d#rando o! #5#to! da atua' r#$#!!*o2

O &od#'o do IBRE d#t#$ta u&a #'a!t$dad# d# a,ro.&ada&#nt# ?6?J ,ara a r#'a)*o #ntr# arr#$ada)*o r#a'dado! da S#$r#tara da R#$#ta #d#ra'6 SR6 n$a'&#nt# #.$'undo a! r#$#ta! ,r#4d#n$9ra!F # o$r#!$&#nto da d#&anda nt#rna ,r4ada to&ada $o&o 4ar94#' r#'#4ant# d# at4dad#F6 #ntr# o ,r&#ro

tr&#!tr# d# =>>> # o !#/undo tr&#!tr# d# =>?2 I!to 7u#r d(#r 7u#6 na &+da do ,#rodo6 a! r#$#ta!#4o'ura& ,rat$a&#nt# #& 'nha $o& a #$ono&a2

P#r$#1#-!#6 $ontudo6 u&a $'ara &udan)a d# t#nd3n$a do $r#!$&#nto da arr#$ada)*o r#a' a ,artr d# =>??6 o7u# !u/#r# 7u# a h!t"ra ,od# !#r &a! r$a do 7u# a $ontada ,#'a #'a!t$dad# &+da d# todo o ,#rodoa&o!tra'2 Para a4a'ar ta' ,o!!1'dad#6 o &#!&o #.#r$$o 5o 5#to #& dua! ,art)8#! da a&o!tra6 ,r+ # ,"!=>>6 ano da #$'o!*o da $r!# 5nan$#ra /'o1a' #4#nto 7u# &ar$ou u&a &udan)a #!trutura' na! $orr#'a)8#!#ntr# a! 4ar94#! #$on%&$a! d#ntro # 5ora do Bra!'2?V A!!&6 d# =>>> a =>>6 4#r5$a-!# 7u# a#'a!t$dad# da arr#$ada)*o #& r#'a)*o d#&anda nt#rna 5o d# ?6@6 $ando ,ara >6@ #ntr# =>>@ # =>?2=V

O #.#r$$o nd$a6 ,ortanto6 u&a ,ro1a1'dad# !/n5$at4a d# 7u# t#nha ha4do6 d# 5ato6 u&a 7u#1ra#!trutura' na $orr#'a)*o #ntr# arr#$ada)*o tr1ut9ra # at4dad# #$on%&$a6 o$orrda #& a'/u& &o&#nto#ntr# a #$'o!*o da $r!# /'o1a' # =>??2

Na 4#rdad#6 #& 1oa ,art# do! ano! =>>>6 o Bra!' ,a!!ou ,or u& &o&#nto &9/$o #& t#r&o! d# $onta! ,01'$a!6 #& 7u# ,ar#$a ha4#r #!,a)o ,ara o ,ro!!#/u&#nto da #'#4a)*o do /a!to !#& r!$o d#$o&,ro&#t#r a !o'd#( 5!$a'2 Para &uto! ana'!ta!6 n$'undo ,#!7u!ador#! do ,r",ro IBRE6 o ,ro1'#&ad# !o'43n$a ,01'$a ,ar#$a !u,#rado6 # a 7u#!t*o 5!$a' ad7urra u& $ar9t#r &uto &a! d# /#!t*o d#d#&anda2 N*o + #.a/#ro d(#r 7u# a a'ta # #.$#,$ona' #'a!t$dad# #ntr# a arr#$ada)*o # o PIB 7u# 4/orouna d+$ada ,a!!ada &a!$arou o ,ro1'#&a 5!$a' #!trutura'2 D#!ta 5or&a6 d#u a !#n!a)*o !o$#dad#6 ao!

,o't$o! # ao! policy makers d# 7u# #ra ,o!!4#' &ant#r o $$'o d# #.,an!*o do /a!to6 n$ado $o& a no4aCon!ttu)*o6 ,or &a! u& $on!d#r94#' ,#rodo 5r#nt#2

3

http://bit.ly/NotaTec-Atividade-e-Arrecadacao-Jan16






W r#$o&#nd94#'6 ,ortanto6 7u# !# a4a'# d# 5or&a $on!#r4adora o! #5#to! d# u&a r#$u,#ra)*o $$'$a da#$ono&a na $r!# 5!$a' 7u# !# d#!#nro'a2 W $'aro 7u# ,roj#)8#! d# 'on/o ,ra(o n*o ,od#& !#r 5#ta! $o&

1a!# #& u& PIB 7u# ,od# r#$uar d# Q a Q #& a,#na! do! ano!6 $o& o n4#!t&#nto d#!,#n$ando #n4#! d# $on5an)a d# #&,r#!9ro! # $on!u&dor#! 1at#ndo r#$ord#! d# 1a.a2

Kuando hou4#r #!ta1'(a)*o # r#to&ada6 a r#$#ta natura'&#nt# 4a nt#rro&,#r a a!!u!tadora !u$#!!*o d##.,r#!!4a! 7u#da! #& t#r&o! r#a! 7u# !# 4#r5$a &3! a &3! #& t#&,o! r#$#nt#!2 Ma! n*o + ,rud#nt#!u,#r#!t&ar o #5#to da r#$u,#ra)*o $$'$a na arr#$ada)*o6 $o&o nd$a o #.#r$$o a$&a2 W&,r#!$nd4#' r#,#n!ar o E!tado 1ra!'#ro6 ,ortanto6 ,ro$urando $o&,at1'(ar o a,ro5unda&#nto dad#&o$ra$a no ,a! # a #.t#n!*o d# dr#to! $o& a !o'd#( 5!$a' d# 'on/o ,ra(o2

?V R#!!a'ta-!# 7u# o ,onto d4!or #& =>?? ta'4#( 5o!!# &a! a,ro,rado6 dado o 5ato #!t'(ado o1!#r4ado6 &a! a a&o!tra ,o!t#ror !#ra #.$#!!4a&#nt# $urta #& t#r&o! #!tat!t$o!F6 o 7u# tornara o #.#r$$o 5r9/'2

=V T#!t# ad$ona' 5o 5#to n$'undo a 5or&a'(a)*o da 5or)a d# tra1a'ho $o&o no4a 4ar94#' d# $ontro'#2 In$'undo a! r#$#ta! ,r#4d#n$9ra! na !+r# d# arr#$ada)*o6 o! r#!u'tado! ant#ror#! !# &ant4#ra&X a #'a!t$dad# no ,r&#ro ,#rodo !o1# anda&a!6 ,ara ?6@6 r#$uando ,ara >6@? no !#/undo2 E!t# #5#to d# n$'u!*o da Pr#4d3n$a + ,r#4!4#'6 j9 7u# a 5or&a'(a)*o $o&oa,ontado + u&a da! $au!a! do $r#!$&#nto #.$#,$ona' da arr#$ada)*o na d+$ada ,a!!ada2 Por outro 'ado6 o 5ato d# 7u# hajata&anha d5#r#n)a #ntr# a! #'a!t$dad#! do! do! ,#rodo!6 &#!&o 7uando !# #.$'u a Pr#4d3n$a6 #4d#n$a 7u# outro! 5ator#!&,ortant#! ta&1+& n5'u#n$ara& o 5#n%&#no2 D#!ta$a&o! a! ,r",ra! &udan)a! na tr1uta)*o ,or #.#&,'o6 o 5& da CMP#& =>> 6 a! d#!on#ra)8#! no ,#rodo ,o!t#ror a =>?? # a &u't,'$a)*o d# #4#nto! d# REIS6 7u# au&#nta& o n$#nt4o do!a/#nt#! a ,o!t#r/ar o r#$o'h&#nto d# &,o!to!2

Por 5&6 a 5ort# d5#r#n)a #ntr# a #'a!t$dad# do! do! ,#rodo! ta&1+& + ro1u!ta a outra! &+tr$a! d# arr#$ada)*o6 ut'(ando-!#6 ,or #.#&,'o6 o! &,o!to! da! Conta! Na$ona! # n*o o! dado! da SRF ou a $ha&ada r#$#ta r#$orr#nt# $a'$u'ada ,#'o

IBRE da 7ua' !# r#tra& toda! a! o,#ra)8#! #,!"d$a! 7u# ,o!!a& a5#tar o $o&,orta&#nto da r#$#ta a/r#/ada Y#r NotaT+$n$a d# L4o R1#roF2

ATA DO COPOM-COMITÊ DE POLÍTICA MONETÁRIA-



197ª ReuniãoSumárioEvolução recente da economiaAvaliação prospectiva das tendências da inflaçãoImplementação da política monetária D!" 1º e 2/3/201 Lo#$" !ala de reuni"es do #º andar $1º/3% e do 20º andar $2/3% do Edifício&!ede do 'anco (entral do 'rasil ) 'rasília )*+%orário &e in'#io" 1,10 $1º/3% e 1,- $2/3%%orário &e !(rmino" 1.,2 $1º/3% e 1.,2 $2/3% Pre)en!e)"Mem*ro) &o Co+omAleandre Antonio omini ) 4residenteAldo 5ui6 7endesAltamir 5opesAnt,ero de 7oraes 7eirelles5ui6 Edson +eltrim8távio 9ieiro *amaso!idnei (orrêa 7ar:ueson; <olpon

C,ee) &e De+r!men!o .+re)en!e) em 1/02Ariosto 9evoredo de (arval,o ) *epartamento das 9eservas Internacionais'runo =alter (oel,o !araiva ) *epartamento de Assuntos InternacionaisEduardo >os? Ara@o 5ima ) *epartamento de Estudos e 4es:uisas $tam?m presente em 2/3%+lávio @lio <ilela ) *epartamento de 8peraç"es 'ancárias e de !istema de 4aBamentos>oão Cenri:ue de 4aula +reitas !imão ) *epartamento de 8peraç"es do 7ercado Aerto9enato >ansson 9oseD ) *epartamento de 9elacionamento com Investidores e Estudos Especiaisulio >os? 5enti 7aciel ) *epartamento Econmico Demi) +r!i#i+n!e) .+re)en!e) em 1/02Fustavo Gnio +alcão +reire ) Assessor de Imprensa7aurício 'arreto (ampos ) (,efe de !uunidade do *epartamento Econmico7aurício (osta de 7oura ) (,efe de Fainete da 4residência

8s memros do (opom analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia rasileira e para a economiainternacionalH no conteto do reBime de política monetáriaH cuo oetivo ? atinBir as metas fiadas pelo Boverno para ainflação E3o$u4ão re#en!e & e#onomi

1 A inflação medida pela variação do Jndice Kacional de 4reços ao (onsumidor Amplo $I4(A% atinBiu 1H2L em aneiroH0H31 ponto percentual $pp% acima da reBistrada no mês anterior *essa formaH a inflação acumulada em do6e mesesreBistrou 10H1L em aneiro $H1-L em aneiro de 201%H com os preços livres aumentando #H#L $H01L em aneirode 201%H e os administradosH 1H21L $HL em aneiro de 201% Especificamente sore preços livresH os de itenscomerciali6áveis aumentaram #H.-L em do6e meses at? aneiro $HL em aneiro de 201%H e os de não

comerciali6áveisH #H.L $#H2.L em aneiro de 201% Kote&seH aindaH :ue os preços no seBmento de alimentação eeidas variaram 12H#.L em do6e meses at? aneiro $#H2L em aneiro de 201%H e os dos serviçosH H#L $#HL em

aneiro de 201% Em sínteseH as informaç"es disponíveis refletemH em parteH a dinMmica de maior persistência dospreços no seBmento de serviçosH os processos de realin,amento de preços relativos e c,o:ues temporários de oferta noseBmento de alimentação e eidas

2 A m?dia das variaç"es mensais das medidas de inflação suacenteH calculadas pelo 'anco (entralH deslocou&se de0HL em de6emro para 0H#2L em aneiroH eH assimH a variação acumulada em do6e meses atinBiu #H-L $1H#3 ppacima da reBistrada em aneiro de 201% 8 n@cleo por dupla ponderação deslocou&se de 0H2L em de6emro para0H#L em aneiroN o n@cleo por m?dias aparadas sem suavi6açãoH de 0H.L para 0H#LN o n@cleo por m?dias aparadascom suavi6açãoH de 0H#L para 0H#-LN e o n@cleo por eclusãoH :ue descarta de6 itens de alimentação no domicílioHem como comustíveisH de 0HL para 0H.3L 4or sua ve6H o n@cleo por eclusão de monitorados e de alimentação nodomicílio variou de 0H##L para 0H2LH no mesmo período 8 índice de difusão situou&se em HL em aneiro $#H ppacima do reBistrado em aneiro de 201%

.

http://www.bcb.gov.br/htms/copom/not20160302197.asp#_Toc445315848








3 8 Jndice Feral de 4reços ) *isponiilidade Interna $IF4&*I% aumentou 1H3L em aneiroH com variação acumulada emdo6e meses de 11HL $-H0L em aneiro de 201% 8 principal componente do IF4&*IH o Jndice de 4reços ao 4rodutorAmplo $I4A%H variou 12H#L em do6e meses at? aneiro $2H2L em aneiro de 201%H 1H.L no seBmento de produtosaBropecuários e 10H.L no de produtos industriais 8 Jndice de 4reços ao (onsumidor $I4(%H seBundo componente maisimportante do IF4&*IH aumentou 10H.L em iBual período $HL em aneiro de 201%H e o Jndice Kacional de (usto da(onstrução $IK((%H componente de menor peso no IF4&*IH variou H.3L $H..L em aneiro de 201%H em parte refleode press"es de custos de mão de oraH :ue cresceram H-L no período 4or sua ve6H o Jndice de 4reços ao

4rodutor/Ind@stria de ransformação $I44/I%H calculado pelo Instituto 'rasileiro de FeoBrafia e Estatística $I'FE%Havançou 0H..L em aneiroH com variação em do6e meses de 10H-.L 8 (opom avalia :ue os efeitos do comportamentodos preços no atacado sore a inflação ao consumidor dependerão das condiç"es atuais e prospectivas da demanda e dasepectativas dos formadores de preços em relação O traetPria da inflação

- 8 Jndice de Atividade Econmica do 'anco (entral $I'(&'r% incorpora estimativas para a produção mensal dos trêssetores da economiaH em como para impostos sore produtosH e constitui importante indicador coincidente da atividadeeconmica Em de6emro de 201H o I'(&'r recuou H1L em relação ao mesmo mês do ano anterior eH austadosa6onalmenteH contraiu 0H2L em relação a novemro 8 índice de produção consolidado para o 'rasilH com dadosaBreBados do Purchasing Managers’ Index $47I%H apesar de ter variado de -3H. em de6emro para -H1 em aneiroHpermanece em patamar inferior a 0H indicandoH portantoH contração 8s índices de (onfiança da Ind@stria $I(I% e de

!erviços $I(!% avançaram 3H-L e -H1LH respectivamenteH entre de6emro e aneiro >á o Jndice de (onfiança do(onsumidor $I((% avançou 3H2L entre aneiro e fevereiro Ko :ue se refere O aBriculturaH o 5evantamento !istemáticoda 4rodução ABrícola $5!4A%H do I'FEH proeta para 201 um crescimento de 0HL na safra anual de BrãosH emcomparação O safra de 201

A atividade faril recuou 0HL em de6emroH ante o mês anteriorH de acordo com a s?rie livre de influências sa6onaisdivulBada pelo I'FE AssimH o setor industrial acumulaH nos do6e meses de 201H variação de &#H3L Ka s?rie sem austesa6onalH a produção industrial recuou 11H.L em de6emroH em relação ao mesmo mês do ano anteriorH com resultadosneBativos nas :uatro cateBorias de uso e em 2- dos 2 ramos pes:uisados *e acordo com dados divulBados pela(onfederação Kacional da Ind@stria $(KI%H o faturamento real da ind@stria de transformação variou 1H0L de de6emrode 201 a aneiro de 201H de acordo com a s?rie livre de influências sa6onaisH mas encontra&se em nível 13H.L menor

do :ue o reBistrado em aneiro de 201 8 indicador 47I do setor industrialH por seu turnoH caiu de -H- em aneiro para--H em fevereiroH indicando desaceleração corroorada pela retração oservada no mercado de ens de investimento

Entre as cateBorias de usoH comparando&se a produção de de6emro com a de novemroH de acordo com a s?rie comauste sa6onalH ens de capital $&#H2L% mostrou redução acentuada 4or outro ladoH o seBmento de ens de consumosemi e não duráveis $0H3L% e de ens intermediários $0HL% reBistraram pe:ueno avançoH e o de ens de consumoduráveis $.H-L%H epansão mais elevadaH interrompendo :uatro meses consecutivos de :ueda na produção(omparando&se a produção de de6emro com a do mesmo mês de 201-H ,ouve redução nas :uatro cateBoriasQ ens decapital $&31H.L%H ens de consumo duráveis $&2-HL%H ens intermediários $&11H-L% e ens de consumo semi e nãoduráveis $&-H2L%

*e acordo com a 4es:uisa Kacional por Amostra de *omicílios (ontínua $4KA*(%H a taa de desocupação no trimestremPvel encerrado em novemro foi estimada em .H0LH com aumento de 2H pp em relação ao mesmo período do anoanterior *e acordo com a 4es:uisa 7ensal de EmpreBo $47E%H :ue aranBe seis reBi"es metropolitanasH a taa dedesocupação situou&se em HL em aneiroH com aumento de 0H pp em relação ao mês anterior e aumento de 2H3 ppem relação a aneiro de 201 *ados divulBados pelo 7inist?rio do raal,o e EmpreBo $7E% mostram redução de .H2mil postos de traal,o formais em de6emro e fec,amento de 1H- mil,ão de vaBas no acumulado do ano Em sumaHdados disponíveis confirmam intensificação do processo de distensão no mercado de traal,o

# *e acordo com dados da 4es:uisa 7ensal do (om?rcio $47(%H divulBada pelo I'FEH o volume de vendas do com?rcio

vareista restrito recuou H1L em de6emroH em relação ao mesmo mês do ano anterior 4or sua ve6H o volume devendas do com?rcio ampliadoH :ue inclui o setor automoilístico e o setor de materiais de construçãoH diminuiu 11H0Lem de6emroH na mesma ase de comparação As variaç"es mensais foram de &2HL e de &0H.LH respectivamenteH de

6



acordo com as s?ries dessa6onali6adasH com retração em seis dos de6 seBmentos pes:uisados Em do6e mesesH ocom?rcio restrito reBistrou :ueda de -H3LH e o ampliadoH redução de #HL no volume de vendas 8 Jndice de (onfiançado (om?rcio $I(87%H medido pela +undação Fetulio <arBas $+F<%H suiu 0H pp entre aneiro e fevereiro e atinBiu .H1pontos

. 8 Kível de Rtili6ação da (apacidade Instalada $Kuci% na ind@stria de transformaçãoH calculado pela +F<H sem austesa6onalH alcançou 2H-L em aneiro eH na s?rie dessa6onali6adaH 3H.L Entre as cateBorias de uso da ind@striaH de

acordo com as s?ries com auste sa6onalH as :ue mostram Kuci mais elevado são as de material para construção$HL%H ens de consumo não duráveis $H-L% e de ens intermediários $-H3L%H seBuidas pelas de consumoduráveis $1H-L% e de capital $-HL% 4or sua ve6H a asorção de ens de capital recuou 2H1L no período de do6emeses encerrado em aneiro

10 *e acordo com o 7inist?rio do *esenvolvimentoH Ind@stria e (om?rcio Eterior $7*I(%H a alança comercialreBistrou superavit de R!S2.H il,"es em do6e meses at? fevereiro de 201 Esse resultado adveio de eportaç"es deR!S1#.H. il,"es e de importaç"es de R!S10H3 il,"esH com recuo de 13H2L e de 2#H1LH respectivamenteH em relaçãoao acumulado at? fevereiro de 201 4or sua ve6H o deficit em transaç"es correntes acumulado em do6e meses atinBiuR!S1H il,"es em aneiro de 201H e:uivalente a 2H.L do 4roduto Interno 'ruto $4I'% >á os investimentos diretos nopaís totali6aram R!S-H# il,"es na mesma ase de comparaçãoH e:uivalentes a -H3L do 4I'

11 !ore a atividade BloalH indicadores antecedentes apontam tendência de moderação no ,ori6onte relevante para apolítica monetáriaH com taas de crescimento relativamente mais ,omoBêneas nas economias madurasH ainda :ue aiase aaio do crescimento potencial Especificamente sore a EuropaH em :ue pesem aç"es de política monetária recentesHaltas taas de desempreBoH aliadas O consolidação fiscal e a incerte6as políticasH seBuem como elementos de contençãode investimentos e do crescimento Kos Estados RnidosH a tendência ? de recuperação da economiaH entretanto antecipa&se alBum arrefecimento na dinMmica de crescimento Kas economias emerBentesH o ritmo de atividade tem sidoconstantemente revisado para aioH em cenário cercado de incerte6as :uanto aos desdoramentos da perda dedinamismo na (,ina e suas implicaç"es para a economia mundial Em relação O política monetáriaH de modo BeralH naseconomias maduras e emerBentes prevalecem posturas acomodatíciasH reforçadas por sinais de um processo maisBradual de normali6ação das condiç"es monetárias nos ERA As taas de inflação permanecem aias nas economias

maduras e relativamente elevadas nas emerBentes

12 8 preço do arril de petrPleo do tipo Brent avançou desde a reunião anterior do (opomH atinBindo patamaresprPimos a R!S3 (ae ressaltar :ue a compleidade Beopolítica :ue envolve o setor de petrPleo tende a acentuar ocomportamento volátil dos preçosH :ue ? refleoH tam?mH da aia previsiilidade de alBuns componentes da demandaBloalH acentuada pelos efeitos da desaceleração da economia c,inesaH e da ofertaH influenciada pela redução dosinvestimentos no processo de produção *esde a reunião anterior do (opomH os preços internacionaisdas commodities aBrícolas recuaram 0H-LH en:uanto os preços das metálicas avançaram #H-L 4or sua ve6H o Jndicede 4reços de AlimentosH calculado pela 8rBani6ação das Kaç"es Rnidas para ABricultura e Alimentação $+A8%H recuou1H.L em do6e meses at? aneiro de 201

A3$i4ão +ro)+e#!i3 &) !en&5n#i) & in$4ão

13 8s c,o:ues identificadosH e seus impactosH foram reavaliados de acordo com o novo conunto de informaç"esdisponível

1- 4ara o conunto de preços administrados por contrato e monitoradosH proeta&se variação de H.L em 201H anteH3L considerados na reunião do (opom de aneiro Entre outros fatoresH essa proeção considera reauste m?dio de

.H.L nas tarifas de nius urano e redução de 3HL nos preços da enerBia el?tricaH consideradas as alteraç"esanunciadas relativamente a andeiras tarifárias 4ara 201H considera&se variação de H0LH mesmo valor da reunião de aneiro 8s itens para os :uais se disp"e de mais informaç"es foram proetados individualmente eH para os demaisH as

/



proeç"es se aseiam em modelos de determinação endPBena de preços administradosH :ue consideramH entre outrasvariáveisH componentes sa6onaisH inflação de preços livres e inflação medida pelo Jndice Feral de 4reços $IF4%

1 A traetPria estimada para a taa do swap pr?&*I de 30 dias indica spread sore a taa !elicH no cenário dereferênciaH de 2# pontos ase $p% e de 2 p para o :uarto trimestre de 201 e de 201H respectivamente

1 (onsidera&se como indicador fiscal o resultado primário estrutural :ue deriva das traetPrias de superavit primário de0H0L do 4I' para 201 e de 1H30L do 4I' para 201 (ae destacarH aindaH :ueH em determinado períodoH o impulsofiscal e:uivale O variação do resultado estrutural em relação ao oservado no período anterior

1 *esde a @ltima reunião do (opomH a mediana das proeç"es coletadas pelo *epartamento de 9elacionamento comInvestidores e Estudos Especiais $Ferin% para a variação do I4(AH para 201H deslocou&se de H00L para HL eH para201H elevou&se de H-0L para H00L

1# 8 cenário de referência leva em conta as ,ipPteses de manutenção da taa de cMmio em 9S3H./R!S e da taa

!elic em 1-H2L ao ano $aa% em todo o ,ori6onte relevante Kesse cenárioH ,ouve elevação da proeção para a inflaçãoem relação ao valor considerado na reunião anteriorH tanto para 201 :uanto para 201H amas se situando acima dameta de -HL fiada pelo (onsel,o 7onetário Kacional $(7K% Ko cenário de mercadoH :ue leva em conta as traetPriasde cMmio e de uros coletadas pelo Ferin com analistas de mercadoH no período imediatamente anterior O reunião do(opomH as proeç"es de inflação para 201 e 201 tam?m se elevaram em relação ao valor considerado na reunião de

aneiro e encontram&se acima da meta de -HL

Im+$emen!4ão & +o$'!i# mone!ári

1. 8 (opom ressalta :ue a evidência internacionalH no :ue ? ratificada pela eperiência rasileiraH indica :ue taas deinflação elevadas Beram distorç"es :ue levam a aumento dos riscos e deprimem os investimentos Essas distorç"es semanifestamH por eemploH no encurtamento dos ,ori6ontes de planeamento das famíliasH empresas e BovernosH emcomo na deterioração da confiança de empresários 8 (omitê enfati6aH tam?mH :ue taas de inflação elevadas sutraemo poder de compra de salários e de transferênciasH com repercuss"es neBativas sore a confiança e o consumo dasfamílias 4or conseBuinteH taas de inflação elevadas redu6em o potencial de crescimento da economiaH em como o deBeração de empreBos e de renda

20 T vista dissoH o (opom avalia :ue a política monetária deve contriuir para a consolidação de um amientemacroeconmico favorável em ,ori6ontes mais lonBos Kesse sentidoH reitera :ueH no reBime de metas para a inflaçãoHorienta suas decis"es de acordo com os valores proetados para a inflação pelo 'anco (entral e com ase na análise de

cenários alternativos para a evolução das principais variáveis :ue determinam a dinMmica dos preços 8 (omitê entendeHtam?mH :ue riscos aios para a inflação suacente no curto pra6o tendem a redu6ir incerte6as em relação aocomportamento futuro da inflação plenaH facilitam a avaliação de cenários por parte da autoridade monetáriaH assimcomo auiliam no processo de coordenação de epectativas dos aBentes econmicosH em particular dos formadores depreços Kote&seH adicionalmenteH :ue riscos aios para a inflação suacente no curto pra6o tendem a potenciali6ar osefeitos das aç"es de política monetáriaH fa6endo com :ue elas possam afetarH de forma mais duradouraH a dinMmica dainflação plena no futuro Emora recon,eça :ue outras aç"es de política macroeconmica podem influenciar a traetPriados preçosH o (opom reafirma sua visão de :ue cae especificamente O política monetária manter&se viBilanteH paraBarantir :ue press"es detectadas em ,ori6ontes mais curtos não se propaBuem para ,ori6ontes mais lonBos

21 8 (opom considera :ue o amiente eterno permanece especialmente compleo EntretantoH em :ue pese aocorrência de episPdios de maior volatilidade afetando importantes economias emerBentesH o (omitê identificaH aindaHaia proailidade de ocorrência de eventos etremos nos mercados financeiros internacionais 4ara o (omitêH aatividade Bloal mostra tendência de maior moderação ao lonBo do ,ori6onte relevante para a política monetária As



perspectivas recentes indicam modesta recuperação da atividade nas economias madurasH en:uanto importanteseconomias emerBentes eperimentam período de transição Kesse contetoH de redução no ritmo de atividadeH destaca&se a continuada preocupação com a economia c,inesa e seus desdoramentos para outras economias

22 Ainda sore os mercados financeiros internacionaisH o (opom destaca moderação na dinMmica dos preçosde commodities !ore o petrPleoH o (omitê assinala :ueH independentemente do comportamento dos preços dom?sticosda BasolinaH a evolução dos preços internacionais tende a se transmitir O economia dom?stica por meio de cadeias

produtivasH como a petro:uímica *eve&se ressaltarH tam?mH o aumento das incerte6as Beradas pelos aios preços dopetrPleo e suas implicaç"es para empresas do setor e países produtoresH em como para os mercados financeiros emBeralH com riscos para a estailidade financeira Bloal

23 8 (opom reitera :ueH em conformidade com o processo de auste macroeconmico em cursoH os indicadoresdisponíveis mostram :ue as taas de crescimento da asorção interna e do 4I' continuam a se austarH indicando ritmode epansão da atividade dom?stica neste ano inferior ao previsto anteriormente Esse processo está sendoespecialmente intensificado pelas incerte6as oriundas do efeito de eventos não econmicos Em particularH o investimentotem&se retraídoH influenciadoH principalmenteH pela ocorrência desses eventosH e o consumo privado tam?m se contraiHem lin,a com os dados de cr?ditoH empreBo e renda EntretantoH para o (omitêH depois de um período necessário deaustesH :ue se tem mostrado mais intenso e mais lonBo :ue o antecipadoH O medida :ue a confiança de firmas e famílias

se fortaleçaH o ritmo de atividade tende a se intensificar Al?m dissoH o (omitê avalia :ueH no m?dio pra6oH mudançasimportantes devem ocorrer na composição da demanda e da oferta aBreBada 8 consumo tende a crescer em ritmomoderado e os investimentos tendem a Ban,ar impulso Essas mudançasH somadas a outras ora em cursoH antecipamuma composição do crescimento da demanda aBreBada no m?dio pra6o mais favorável ao crescimento potencial Ko :uese refere ao componente eterno da demanda aBreBadaH a depreciação do real milita no sentido de torná&lo maisfavorável ao crescimento da economia rasileira 4elo lado da ofertaH o (omitê avalia :ueH em pra6os mais lonBosHemerBem perspectivas mais favoráveis O competitividade da ind@stria e da aBropecuária 8 setor de serviçosH por suave6H tende a crescer a taas menores do :ue as reBistradas em anos recentes

2- 4ara o (omitêH ? plausível afirmar :ue esses desenvolvimentos tradu6ir&se&ão numa alocação mais eficiente dosfatores de produção da economia e em Ban,os de produtividade EntretantoH a velocidade de materiali6ação dessas

mudanças e dos Ban,os delas decorrentes dependeH fundamentalmenteH de uma traetPria de superavit primários :uefortaleça a percepção de sustentailidade do alanço do setor p@licoH al?m da redução de incerte6as :ue cercam oamiente dom?stico e internacional 9essalte&se a importMncia de se perseverar na promoção de reformas estruturais deforma a asseBurar a consolidação fiscal em pra6os mais lonBos

2 8 (opom reitera :ue o cenário central para a inflação leva em conta a materiali6ação das traetPrias anunciadas paraas variáveis fiscais 9elativamente ao resultado fiscal estrutural e a depender do ciclo econmicoH o (omitê pondera :ueHno ,ori6onte relevante para a política monetáriaH o alanço do setor p@lico tende a se deslocar para a 6ona deneutralidade e não descarta a ,ipPtese de miBração para a 6ona de contençãoH mesmo :ue de forma lenta e em menorintensidade em relação ao anteriormente proetado 4or?mH o (omitê nota :ue indefiniç"es e alteraç"es siBnificativas natraetPria de Beração de resultados primáriosH em como na sua composiçãoH impactam as ,ipPteses de traal,o

contempladas nas proeç"es de inflação e contriuem para criar uma percepção neBativa sore o amientemacroeconmicoH em como têm impactado neBativamente as epectativas de inflação !ore o comate O inflaçãoH o(omitê destaca :ue a literatura e as mel,ores práticas internacionais recomendam um desen,o de política fiscalconsistente e sustentávelH de modo a permitir :ue as aç"es de política monetária seam plenamente transmitidas aospreços

2 8 (opom destaca :ue o cenário central contempla epansão moderada do cr?ditoH o :ue á ,avia sido oservado etende a persistir A esse respeitoH importa destacar :ueH apPs anos em forte epansãoH o mercado de cr?dito voltado aoconsumo passou por moderaçãoH de modo :ueH nos @ltimos trimestresH oservaram&seH de um ladoH redução deeposição por parte de ancos eH de outroH desalavancaBem das famílias Ko aBreBadoH portantoH infere&se :ue os riscosno seBmento de cr?dito ao consumo vêm sendo mitiBados Em outra dimensãoH a eemplo de aç"es implementadasH o(omitê considera oportuno continuar reforçando as iniciativas no sentido de moderar concess"es de susídios porinterm?dio de operaç"es de cr?dito



2 Ko mercado de fatoresH como antecipado em Kotas anterioresH o (opom oserva :ue a marBem de ociosidade nomercado de traal,o encontra&se elevadaH com dados confirmando a intensificação da distensão esperada nessemercado Ko entantoH ainda prevalece risco siBnificativo relacionadoH particularmenteH O possiilidade de concessão deelevados aumentos de salários nominaisH com repercuss"es neBativas sore a inflação Kão ostante a ocorrência devariaç"es reais de salários mais condi6entes com as estimativas de Ban,os de produtividade do traal,oH o (omitê avalia:ue a dinMmica salarial permanece oriBinando press"es inflacionárias de custos

2# 8 (opom considera :ue o ainda elevado patamar da inflação ? refleo dos processos de austes de preços relativosocorridos em 201H em como do processo de recomposição de receitas triutárias oservado nos níveis federal eestadualH no início deste anoH e :ue fa6em com :ue a inflação mostre resistência Ao tempo em :ue recon,ece :ue essesprocessos têm impactos diretos sore a inflaçãoH o (omitê reafirma sua visão de :ue a política monetária podeH deve eestá contendo os efeitos de seBunda ordem deles decorrentes

2. *iante do epostoH avaliando a conuntura macroeconmica e as perspectivas para a inflaçãoH o (opom considera :ueremanescem incerte6as associadas ao alanço de riscosH principalmenteH :uanto ao processo de recuperação dosresultados fiscais e sua composiçãoH ao comportamento da inflação corrente e das epectativas de inflação

AdicionalmenteH mantêm&se as incerte6as em relação ao cenário eternoH com desta:ue para a preocupação com odesempen,o da economia c,inesa e seus desdoramentos e com a evolução de preços no mercado de petrPleo 4arte deseus memros arBumentou :ue seria oportuno austarH de imediatoH as condiç"es monetáriasH de modo a redu6ir osriscos de não cumprimento dos oetivos do reBime de metas para a inflaçãoH reforçar o processo de ancoraBem dasepectativas inflacionárias e contriuir para deter a alta das proeç"es de inflação Ko entantoH a maioria dos memrosdo (opom considerou :ue as incerte6as dom?sticas eH principalmenteH eternasH ustificam continuar monitorando aevolução do cenário macroeconmico paraH entãoH definir os prPimos passos na sua estrat?Bia de política monetária4ara estes memrosH fa6&se necessário continuar acompan,ando o desenvolvimento nos amientes dom?stico e eternoe seus impactos sore o alanço de riscos para a inflaçãoH o :ueH cominado com os austes á implementados na políticamonetáriaH pode fortalecer o cenário de converBência da inflação para a meta de -HLH em 201

30 8 (opomH entãoH decidiu manter a taa !elic em 1-H2L aaH sem vi?sH por seis votos a favor e dois votos pelaelevação da taa !elic em 0H0 pp

31 <otaram pela manutenção da taa !elic em 1-H2L aa os seBuintes memros do (omitêQ Aleandre Antonioomini $4residente%H Aldo 5ui6 7endesH Altamir 5opesH Ant,ero de 7oraes 7eirellesH 5ui6 Edson +eltrim e 8távio 9ieiro*amaso <otaram pela elevação da taa !elic para 1-HL aa os seBuintes memros do (omitêQ !idnei (orrêa 7ar:uese on; <olpon

32 8 (opom reitera :ue a demanda aBreBada continuará a se apresentar moderada no ,ori6onte relevante para a

política monetária *e um ladoH o consumo das famílias tende a ser influenciado por fatores como empreBoH renda ecr?ditoN de outroH a concessão de serviços p@licos e a ampliação da renda aBrícolaH entre outrosH tendem a favorecer osinvestimentos 4or sua ve6H as eportaç"es lí:uidas apresentam mel,or resultadoH sea pelo aumento das eportaç"esHeneficiadas pela depreciação do realH sea pelo processo de sustituição de importaç"es em curso 4ara o (omitêH osefeitos conuBados desses elementosH o desenvolvimento nos Mmitos fiscalH parafiscal e no mercado de ativos eH nesteanoH a dinMmica dos preços administrados e um ,iato do produto mais desinflacionário :ue o inicialmente previsto sãofatores importantes do conteto em :ue decis"es futuras de política monetária serão tomadasH com vistas a asseBurar aconverBência da inflação para a meta de -HL estaelecida pelo (7KH em 201

33 8 (omitê ressalta :ue ,á incerte6as associadas ao alanço de riscosH principalmenteH :uanto ao processo derecuperação dos resultados fiscais e sua composiçãoH e :ue o processo de realin,amento de preços relativos mostrou&se

mais demorado e mais intenso :ue o previsto AdicionalmenteH :ue remanescem incerte6as em relação aocomportamento da economia mundial Kesse contetoH o (omitê reitera :ue adotará as medidas necessárias de forma a

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asseBurar o cumprimento dos oetivos do reBime de metasH ou seaH circunscrever a inflação aos limites estaelecidospelo (7KH em 201H e fa6er converBir a inflação para a meta de -HLH em 201

3- Ao final da reuniãoH foi reBistrado :ue o (omitê voltará a se reunir em 2 de aril de 201H para as apresentaç"est?cnicas eH no dia seBuinteH para delierar sore a política monetáriaH conforme estaelecido pelo (omunicado nº 2#0.Hde 2 de un,o de 201

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Apostila Para Aulas 16 e 30 de Abril de 2016 Udc Foz

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