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每日焦点 | 中银国际证券研究报告 2015年 7月 7日

指数表现

收盘 一日 %

今年 以来 %

恒生指数 25,236 (3.2) 6.9 恒生中国企业指数 12,231 (3.0) 2.1 恒生香港中资企业指数 4,542 (4.9) 4.4 摩根士丹利资本国际香港指数 13,379 (2.8) 7.0 摩根士丹利资本国际中国指数 70 (4.1) 5.3 沪深 300指数 3,999 2.9 13.2 台湾证交所指数 9,256 (1.1) (0.6) 孟买 SENSEX指数 28,093 0.5 2.2 日经 225指数 20,375 1.3 16.8 韩国综合股价指数 2,062 0.4 7.6 澳大利亚 ASX 200指数 5,500 1.3 3.3 道琼斯工业平均指数 17,684 (0.3) (0.8) 标普 500指数 2,069 (0.4) 0.5 金融时报 100指数 6,536 (0.8) (0.5)

商品价格表现

收盘 一日 %

今年 以来%

布兰特原油(美元/桶) 57 1.0 (9.1) 黄金(美元/盎司) 1,169 (0.1) (1.3) 铜(美元/吨) 5,590 (2.9) (11.3) 铝(美元/吨) 1,652 (1.2) (9.5) 镍(美元/吨) 11,655 (2.5) (22.7) 铁矿石指数(美元) 52.3 (5.4) (26.6) 中国国内钢筋 25 2,142 (1.1) (22.8) 中国国内高速线材 2,189 (1.1) (22.3) 中国国内热轧钢 2,133 (1.7) (28.5) 中国国内冷轧钢 2,917 (0.2) (23.5) 波罗的海干散货运价指数 805 1.4 2.9

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

璞玉共精金 (A股)

璞玉

互联网金融周资讯（6.29–7.3）——京东布局互联网征信，公募股权众筹试点开放 ...................................................................................................................................2

魏涛, CPA/郭晓露

证券投资咨询业务证书编号：S1300514080004/ S1300514120001

消息快报—7 月 4 日，国务院印发《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》。该指导意见提及到 2018年，互联网与经济社会各领域的融合发展进一步深化，基于互联网的新业态成为新的经济增长动力，互联网支撑大众创业、万众创新的作用进一步增强，互联网成为提供公共服务的重要手段，网络经济与实体经济协同互动的发展格局基本形成。到 2025年，网络化、智能化、服务化、协同化的“互联网+”产业生态体系基本完善，“互联网+”新经济形态初步形成，“互联网+”成为经济社会创新发展的重要驱动力量。

保利地产：销售创新高，弹性可期待....................................................................11

(600048.CH/人民币 10.22, 买入) 田世欣

证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002

消息快报—2015 年 6 月，保利地产实现签约面积 191.95 万平方米，签约金额 256.52亿元，同比增长 61.32%和 55.28%，月度销售额超过万科。2015年 1-6月，公司实现签约面积 584.74万平方米，签约金额 760.42亿元，同比增长 16.66%和 16.74%。

冠农股份：大数据产业园+农产品交易平台，双翼齐飞、相辅相成 .............13

(600251.CH/人民币 10.99, 未有评级) 杨天明/程一胜

证券投资咨询业务证书编号：S1300515050001/ S1300515040001

消息快报—为推进“主业+投资”双轮驱动和布局新型产业战略目标，冠农股份与中经网数据有限公司、浙江信维信息科技有限公司、上海涌泉亿信投资发展公司共同签订了《关于国家信息中心大数据智慧城市产业园项目合作备忘录》。国家信息中心是国家经济信息系统和国家电子政务外网系统牵头单位，中经网是国家信息中心控股子公司，浙江信维优势中经网控股子公司。三者以共同合资的形式运作大数据产业园项目，其中，中经网占 35%、冠农股份占 55%、涌泉亿信占 25%。大数据产业园项目计划在两年之内建设完成，建成之后将成为国家信息中心在南方进行而冠农又代表的是大数据应用和推广的基地，以及大数据、云计算、导航定位、物联网、“互联网+”、移动互联网等新一代信息技术产业的孵化基地。

金新农：大股东及高管增持彰显信心，目前市值明显低估 ............................15

(002548.CH/人民币 11.06, 未有评级) 杨天明/程一胜

证券投资咨询业务证书编号：S1300515050001/ S1300515040001

消息快报—金新农公告称，公司董事长兼总经理陈俊海先生，董事王坚能先生、独董李斌先生、监事张国恩先生、副总经理陈文彬先生以自筹资金于 2015年 7月 3日、2015年 7月 6日从二级市场合计增持了 880,474股公司股份，占公司总股本的 0.2838%。同时，公司部分董事、监事和高管的近亲属以自筹资金于 7月 3日、7月 6日从二级市场合计增持了 178,200股公司股份，占公司总股本的 0.0574%。两者加起来合计增持了 1,058,674股，占公司总股本的 0.3412%。

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消息快报 | 证券研究报告 2015 年 7 月 7 日

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

金融：互联网

魏涛, CPA* 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080004 (8610)66229364 tao.wei@bocichina.com

郭晓露

证券投资咨询业务证书编号：S1300514120001 (8610) 66229361 xiaolu.guobj@bocichina.com *李冠一为本报告重要贡献者

互联网金融周资讯（6.29–7.3）——京东布局互联网征信，公募股权众筹试点开放 一、本周市场表现回顾

图表 1.市场表现回顾（6.29–7.3）

沪深 A 股成交额（亿元） 71,555.34 同比增长 565%

日均沪深 A 股成交额（亿元） 14,311.07 环比增长 1%

上证综指 6 月 26 日收盘 4,192.87 上证综指 7 月 3 日收盘 3,686.92

增长率 (12.07%)

互联网金融板块涨跌幅 (18.39%)（跑输大盘） 乐视网(300104.CH) 26.29% 汉鼎股份(300300.CH) 8.25% 涨幅排名前三 达意隆(002209.CH) 0.00% 汇金股份(300368.CH) (39.71%) 御银股份(002177.CH) (38.90%) 跌幅排名前三 上海钢联(300226.CH) (38.17%)

资料来源：万得

二、行业一周要闻及点评

事件：

7 月 4 日，国务院印发《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》。该指导意见提及到 2018 年，互联网与经济社会各领域的融合发展进一步深化，基于互联网的新业态成为新的经济增长动力，互联网支撑大众创业、万众创新的作用进一步增强，互联网成为提供公共服务的重要手段，网络经济与实体经济协同互动的发展格局基本形成。到 2025 年，网络化、智能化、服务化、协同化的“互联网+”产业生态体系基本完善，“互联网+”新经济形态初步形成，“互联网+”成为经济社会创新发展的重要驱动力量。

主要内容：

1.“互联网+普惠金融”重点内容一：探索推进互联网金融云服务平台建设。探索互联网企业构建互联网金融云服务平台。在保证技术成熟和业务安全的基础上，支持金融企业与云计算技术提供商合作开展金融公共云服务，提供多样化、个性化、精准化的金融产品。支持银行、证券、保险企业稳妥实施系统架构转型，鼓励探索利用云服务平台开展金融核心业务，提供基于金融云服务平台的信用、认证、接口等公共服务。

 

2015 年 7 月 7 日 京东布局互联网征信，公募股权众筹试点开放（6.29–7.3） 3

2.“互联网+普惠金融”重点内容二：鼓励金融机构利用互联网拓宽服务覆盖面。鼓励各金融机构利用云计算、移动互联网、大数据等技术手段，加快金融产品和服务创新，在更广泛地区提供便利的存贷款、支付结算、信用中介平台等金融服务，拓宽普惠金融服务范围，为实体经济发展提供有效支撑。支持金融机构和互联网企业依法合规开展网络借贷、网络证券、网络保险、互联网基金销售等业务。扩大专业互联网保险公司试点，充分发挥保险业在防范互联网金融风险中的作用。推动金融集成电路卡（IC 卡）全面应用，提升电子现金的使用率和便捷性。发挥移动金融安全可信公共服务平台（MTPS）的作用，积极推动商业银行开展移动金融创新应用，促进移动金融在电子商务、公共服务等领域的规模应用。支持银行业金融机构借助互联网技术发展消费信贷业务，支持金融租赁公司利用互联网技术开展金融租赁业务。

3.“互联网+普惠金融”重点内容三：积极拓展互联网金融服务创新的深度和广度。鼓励互联网企业依法合规提供创新金融产品和服务，更好满足中小微企业、创新型企业和个人的投融资需求。规范发展网络借贷和互联网消费信贷业务，探索互联网金融服务创新。积极引导风险投资基金、私募股权投资基金和产业投资基金投资于互联网金融企业。利用大数据发展市场化个人征信业务，加快网络征信和信用评价体系建设。加强互联网金融消费权益保护和投资者保护，建立多元化金融消费纠纷解决机制。改进和完善互联网金融监管，提高金融服务安全性，有效防范互联网金融风险及其外溢效应。

4.“互联网+普惠金融”重点内容四：完善信用支撑体系。加快社会征信体系建设，推进各类信用信息平台无缝对接，打破信息孤岛。加强信用记录、风险预警、违法失信行为等信息资源在线披露和共享，为经营者提供信用信息查询、企业网上身份认证等服务。充分利用互联网积累的信用数据，对现有征信体系和评测体系进行补充和完善，为经济调节、市场监管、社会管理和公共服务提供有力支撑。

中银国际点评：

1.创业创新、协同制造、现代农业、智慧能源、普惠金融、益民服务、高效物流、电子商务、便捷交通、绿色生态、人工智能被纳为“互联网+”行动的重点发展领域，将获得国家重点战略支持。由于互联网与各传统领域的融合展现了巨大的发展潜力，该指导意见将推动互联网由消费领域向生产领域拓展，加速产业变革，提升发展水平，为我国经济发展提供新动能。云计算、大数据、物联网等新一代信息技术与现代制造业、金融服务业等的融合创新将打造新的产业增长点，成为新的经济发展动力。

2.在“互联网+”普惠金融部分，意见提出鼓励互联网与银行、证券、保险、基金的融合创新，全面提升互联网金融服务能力和普惠水平。这意味着互联网借贷、互联网证券、互联网保险、互联网基金销售等业务成为国家互联网金融发展战略的重要组成部分。该意见鼓励互联网金融企业持续探索普惠金融服务创新，更好地满足实体经济不同层次，尤其是中小微企业、创新型企业和个人的投融资需求。云计算、移动互联网、大数据等概念及技术将促进加快产品与服务的创新，拓宽服务覆盖面。

 

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3.指导意见的落地将打开转型或参与互联网金融业务上市公司的成长空间。股权众筹有望侵蚀传统创投市场，拓展中小微企业直接融资渠道。P2P 行业持续快速成长竞争加剧，行业监管将引领行业走向规范。供应链金融进展迅速，剑指中小微企业综合金融服务，提升企业运营效率和降低融资成本。个人和中小微企业征信得益于普惠金融和大数据发展，信用管理的价值将逐步凸显，且互联网征信将成为传统征信的有力补充。综上所述，互联网金融概念在宽松的政策环境下仍将持续发酵，预计未来严苛的监管政策出台会加速行业洗牌，更多实力互金平台将相继涌现。

概念股关注:

互联网保险：三泰控股、银之杰等；

互联网证券：华泰证券、国元证券、长江证券、国金证券等；

互联网金融：东方财富、同花顺、大智慧、熊猫烟花、世联行、三六五网、上海钢联、生意宝、恒生电子等；

个人征信：银之杰、旋极信息、蓝色光标、梅泰诺、拓尔思、广联达等。

三、行业动态回顾

征信：

　拍拍贷线上风控征信支撑，意图打造互联网金融集团

在拍拍贷基于大数据自建的“魔镜”风控和征信体系中，互联网行为、社交关系、网络黑名单数据信息对 P2P 个人无抵押小额信贷的信用评分作用占到60%。未来拍拍贷将发展征信、资产生成、财富管理等业务，逐步成为一个互联网金融集团。

　京东金融布局 8 大产品 构建互联网大征信体系

6 月 29 日，京东生态大数据、京东用户信用等级体系和国际顶尖的数据分析团队 ZestFinance 成立了名为 JD-ZestFinance Gaia 的合资公司，构建了互联网大征信体系。

信贷：

　 P2P 个人无抵押小额信贷 4 年近 20 倍增长，30-40 岁高学历群体信用最高

6 月 30 日，国内第一家 P2P 平台拍拍贷在 8 周年之际，正式发布了《2007-2014年中国 P2P 个人无抵押小额信贷市场发展报告》。报告显示，2011-2014 年互联网金融高速发展的 4 年间，P2P 个人无抵押小额信贷市场借款需求出现了近 20 倍的增长，投资需求累计增长超过 15 倍。随之而来的是不同年龄层、学历借款人的还款逾期率也出现分化：30-40 岁群体的还款信用度最高，40-50群体次之，90 后群体信用较低。

　 P2P 理财欺诈乱象不止，大数据防控受追捧

近日，多家 P2P 平台宣布接入大数据反欺诈服务供应商同盾科技的 SAAS 反欺诈数据库，通过对大数据的采集和分析，找出欺诈者留下的蛛丝马迹，从而预防欺诈行为发生。

　网贷上半年平均收益 14%，上半年成交量超 3,000 亿

网贷之家近日发布的网贷行业报告显示，截至 2015 年上半年底，P2P 网贷行业的累计成交量已经超过 6,835 亿元。今年上半年累计成交量达到 3006.19亿元。网贷总体综合收益率为 14.78%，下半年收益率仍然有进一步下降的空间。

 

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　 P2P 行业或现拐点：6 月问题平台首超新增平台数

新增问题平台数量加速升至 92 家，相比过去的 5 月份增幅达到了 67%。与此同时，问题平台的数量更是超过了新增平台数量达 11 家。

　 P2P 国家队东方汇联手格莱珉中国，为后者募资 500 万元

7 月 1 日中国东方资产管理公司旗下唯一互联网金融平台东方汇与格莱珉银行（中国）签署战略合作协议，东方汇将为格莱珉（中国）首期募集 500 万元人民币。

　周世平成为三元达第一大股东，红岭创投借壳梦止

今年 2 月 P2P 龙头红岭创投传出借壳三元达上市消息，停牌 4 个多月后三元达股东将其减持股份转让给红岭创投董事长周世平，并未将红岭创投资产注入上市公司。公告披露称因对相关产业和监管政策不明朗。

　公募版牌照落地，股权众筹玩“大”了

近日，京东金融“东家”、平安集团“前海众筹”，以及蚂蚁金服“蚂蚁达客”获得第一批公募股权众筹试点平台资质。而且正在对接中国证券登记结算有限公司的系统。

互联网银行：

　广发银行直销银行“有米”上线

　桂林银行上线电商平台、直销银行

支付：

　马云为竞争寻找筹码 拟 6 亿美元入股印度支付宝 Paytm

阿里将以 6 亿美元入股印度在线支付公司，在此之前，阿里已经收购 Paytm 母公司 One97 Communications 25%的股份，截至目前阿里持有这家新兴支付公司40%的股权。

供应链金融：

　东旭集团投资中大诚信国际商业保理公司在京开业

中大诚信国际商业保理公司将率先为东旭集团产业链上下游客户提供多元金融服务。

　中国船舶扬帆欧洲，工银租赁力挺高端制造出海

工银租赁 3 天内连续签署 11 亿美元的租赁项目协议。未来几年，工银租赁将为国外船东在中国船厂订造船舶提供融资支持，力挺中国造船业出海。

政策及其他：

　国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见

国务院 7 月 4 日发布关于积极推进“互联网+”行动的指导意见，提出了包括创业创新、现代农业、协同制造、智慧能源、普惠金融、益民服务、高效物流、电子商务、便捷交通、绿色生态、人工智能在内的 11 项重点推进领域。

 

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四、美港股主要公司估值

图表 2. 美股主要公司估值

股价 总市值 每股收益（美元） 市盈率（倍） 公司

股票 代码 (美元) (亿美元) 2014 2015E 2016E 2014 2015E 2016E

第三方平台 GrubHub GRUB.N 30.69 26 0.31 0.57 0.82 99.00 54.03 37.61 HomeAway AWAY.O 31.17 30 0.67 0.61 0.76 46.52 51.52 40.91 Priceline PCLN.O 1,143.07 593 53.31 55.21 66.61 21.44 20.71 17.16 eBay EBAY.O 61.85 751 2.95 3.11 3.38 20.97 19.89 18.31 互联网公司 Facebook FB.O 87.285 2451 1.77 2.00 2.63 49.31 43.64 33.23 Linkedin LNKD.N 207.76 262 2.02 1.93 3.38 102.85 107.54 61.45 Twitter TWTR.N 35.72 234 0.14 0.34 0.66 255.14 105.99 53.96 Alibaba BABA.N 82.07 2,062 N/A 16.91 22.34 N/A 37.60 30.13 Yelp YELP.N 38.18 29 0.69 0.71 1.09 55.33 53.70 34.90 支付公司 Visa V.N 68.24 1,670 2.27 2.58 2.96 30.09 26.47 23.09 MasterCard MA.N 94.24 1,093 3.14 3.42 4.09 30.01 27.52 23.02

资料来源：彭博

图表 3. 港股主要公司估值

股价 总市值 每股收益（港币） 市盈率（倍） 公司

股票 代码 (港币) (亿港币) 2014 2015E 2016E 2014 2015E 2016E

高阳科技 0818.HK 1.93 53.59 0.14 0.08 0.12 13.79 25.06 16.08 百富环球 0327.HK 11.98 133.10 0.36 0.50 0.65 33.00 23.82 18.35 中国信贷 8207.HK 1.55 50.15 0.02 0.03 0.05 86.11 49.64 25.33 中国软件国际 0354.HK 3.64 74.18 0.11 0.15 0.20 34.02 19.05 14.29

资料来源：彭博

五、本周重要公告

融资：

【新开普】：证监会核准公司以发行股份及支付现金的方式购买迪科远望 100%

股权，同时拟发行股份募集配套资金不超过 8 千万元。

【内蒙君正】：2015 年非公开发行 A 股股票预案：不低于 28.08 元/股，发行不超过约 2.49 亿股，募集资金总额不超过 70 亿元。

资产重组：

【恒宝股份】：7 月 1 日，公司通过全国中小企业股份转让系统以协议转让的方式受让了深圳一卡易科技股份有限公司 45.66%的股份。

【欧浦钢网】：收购欧浦小贷 100%股权获得广东省金融办批复。

【证通电子】：公司看好基于“云端+终端”的专业零售连锁企业整体运营及全托管式信息化服务领域的市场前景，拟以自有资金以现金 1,075 万元增资参股江苏睿博数据技术有限公司，增资完成后占其 10.75%的出资比例。

【金证股份】：近期将出资 900 万参与人谷科技增资扩股，增资完成后公司持有其 90%的股份，为第一大股东。

【汉鼎股份】：出资 1.94 亿元与何凌共同出资设立汉鼎融资租赁有限公司，主要开展互联网金融板块 P2G 业务，公司持有子 97%的股权。

 

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利润分配：

【金一文化】：2015 年半年度利润分配预案：资本公积金转增股本，向全体股东每 10 股转增 20 股。

业务开展：

【三泰控股】：参股子公司金惠家保险代理有限公司取得全国性保险代理牌照。

【数码视讯】：为促进公司“丰付”互联网金融业务进一步可持续发展，全资子公司北京数码视讯支付技术有限公司拟进行分立重组、股份制改造及申请在“新三板”挂牌。

【大智慧】：近期拟与湘财证券就 2015 年的业务合作继续签署《业务合作协议》，共同打造互联网平台。

【万好万家】：子公司浙江众联在线资产管理有限公司与长兴县中小企业金融服务中心、隆德资产管理有限公司就在长兴开展互联网金融业务达成一致，签署了《战略合作协议》。

【乐视网】：与上海金仕达卫宁软件股份有限公司签订《战略合作框架协议》，在互联网大健康服务的框架下，实现资源共享、协同共进。

【天喻信息】：全资子公司擎动网络科技有限公司与中信银行就“信 e 付电子商务及支付服务平台”合作相关事宜签订了合作协议。

 

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研究报告中所提及的有关上市公司

中天城投(000540.CH/人民币 9.19, 未有评级)

金叶珠宝(000587.CH/人民币 18.74, 未有评级)

绵世股份(000609.CH/人民币 10.85, 未有评级)

锦龙股份(000712.CH/人民币 25.78, 未有评级)

国海证券(000750.CH/人民币 12.96, 未有评级)

海印股份(000861.CH/人民币 17.41, 未有评级)

南天信息(000948.CH/人民币 27.12, 未有评级)

新大陆(000997.CH/人民币 21.33, 未有评级)

东信和平(002017.CH/人民币 15.85, 未有评级)

苏宁云商(002024.CH/人民币 12.69, 未有评级)

软控股份(002073.CH/人民币 19.45, 未有评级)

生意宝(002095.CH/人民币 46.58, 未有评级)

恒宝股份(002104.CH/人民币 20.83, 未有评级)

报喜鸟(002154.CH/人民币 6.80, 未有评级)

御银股份(002177.CH/人民币 10.51, 未有评级)

怡亚通(002183.CH/人民币 73.15, 未有评级)

二三四五(002195.CH/人民币 30.30, 未有评级)

证通电子(002197.CH/人民币 22.59, 未有评级)

达意隆(002209.CH/人民币 26.54, 未有评级)

诺普信(002215.CH/人民币 14.00, 未有评级)

彩虹精化(002256.CH/人民币 16.09, 未有评级)

世联行(002285.CH/人民币 19.21, 未有评级)

禾盛新材(002290.CH/人民币 26.16, 未有评级)

三泰控股(002312.CH/人民币 27.31, 未有评级)

焦点科技(002315.CH/人民币 69.98, 未有评级)

海宁皮城(002344.CH/人民币 16.14, 未有评级)

大北农(002385.CH/人民币 12.49, 未有评级)

广联达(002410.CH/人民币 22.69, 未有评级)

大金重工(002487.CH/人民币 11.31, 未有评级)

中科金财(002657.CH/人民币 67.09, 未有评级)

欧浦钢网(002711.CH/人民币 54.21, 未有评级)

东易日盛(002713.CH/人民币 24.51, 未有评级)

金一文化(002721.CH/人民币 66.70, 未有评级)

 

2015 年 7 月 7 日 京东布局互联网征信，公募股权众筹试点开放（6.29–7.3） 9

爱迪尔(002740.CH/人民币 72.17, 未有评级)

华测检测(300012.CH/人民币 43.07, 未有评级)

同花顺(300033.CH/人民币 64.36, 未有评级)

梅泰诺(300038.CH/人民币 32.79, 未有评级)

天源迪科(300047.CH/人民币 35.88, 未有评级)

蓝色光标(300058.CH/人民币 13.07, 未有评级)

东方财富(300059.CH/人民币 55.62, 未有评级)

国民技术(300077.CH/人民币 31.01, 未有评级)

数码视讯(300079.CH/人民币 20.26, 未有评级)

银之杰(300085.CH/人民币 52.29, 未有评级)

易联众(300096.CH/人民币 39.55, 未有评级)

乐视网(300104.CH/人民币 59.09, 未有评级)

东方国信(300166.CH/人民币 35.20, 未有评级)

汉得信息(300170.CH/人民币 18.55, 未有评级)

腾邦国际(300178.CH/人民币 32.85, 未有评级)

天喻信息(300205.CH/人民币 21.99, 未有评级)

上海钢联(300226.CH/人民币 59.05, 未有评级)

拓尔思(300229.CH/人民币 26.65, 未有评级)

银信科技(300231.CH/人民币 17.20, 未有评级)

天玑科技(300245.CH/人民币 17.65, 未有评级)

新开普(300248.CH/人民币 29.29, 未有评级)

三六五网(300295.CH/人民币 84.12, 未有评级)

汉鼎股份(300300.CH/人民币 28.73, 未有评级)

邦讯技术(300312.CH/人民币 33.81, 未有评级)

旋极信息(300324.CH/人民币 20.70, 未有评级)

兆日科技(300333.CH/人民币 78.59, 未有评级)

润和软件(300339.CH/人民币 43.49, 未有评级)

长亮科技(300348.CH/人民币 89.10, 未有评级)

汇金股份(300368.CH/人民币 19.87, 未有评级)

赢时胜(300377.CH/人民币 187.77, 未有评级)

安硕信息(300380.CH/人民币 79.60, 未有评级)

京天利(300399.CH/人民币 105.07, 未有评级)

冠城大通(600067.CH/人民币 7.41, 未有评级)

国金证券(600109.CH/人民币 17.79, 未有评级)

天成控股(600112.CH/人民币 14.05, 未有评级)

 

2015 年 7 月 7 日 京东布局互联网征信，公募股权众筹试点开放（6.29–7.3） 10

雅戈尔(600177.CH/人民币 16.96, 未有评级)

瑞茂通(600180.CH/人民币 21.40, 未有评级)

航天信息(600271.CH/人民币 65.31, 未有评级)

巢东股份(600318.CH/人民币 17.87, 未有评级)

安源煤业(600397.CH/人民币 7.08, 未有评级)

小商品城(600415.CH/人民币 12.41, 未有评级)

金证股份(600446.CH/人民币 101.55, 未有评级)

恒生电子(600570.CH/人民币 81.69, 未有评级)

信雅达(600571.CH/人民币 77.17, 未有评级)

万好万家(600576.CH/人民币 40.88, 未有评级)

用友网络(600588.CH/人民币 45.71, 未有评级)

熊猫金控(600599.CH/人民币 28.85, 未有评级)

多伦股份(600696.CH/人民币 10.01, 未有评级)

内蒙君正(601216.CH/人民币 19.49, 未有评级)

中国平安(601318.CH/人民币 74.48, 未有评级)

大智慧(601519.CH/人民币 13.64, 未有评级)

东吴证券(601555.CH/人民币 18.83, 未有评级)

以 2015 年 7 月 3 日当地货币收市价为标准

本报告所有数字均四舍五入

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消息快报 | 证券研究报告 2015 年 7 月 7 日

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

房地产: 房地产开发

田世欣 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com

保利地产：销售创新高，弹性可期待 6 月销售再创新高，货源弹性充足

2015 年 6 月，保利地产(600048.CH/人民币 10.22, 买入)实现签约面积 191.95 万平方米，签约金额 256.52 亿元，同比增长 61.32%和 55.28%，月度销售额超过万科。2015 年 1-6 月，公司实现签约面积 584.74 万平方米，签约金额 760.42

亿元，同比增长 16.66%和 16.74%。

6 月销售额环比 5 月佳绩再涨 46%，良好市况下公司销售弹性一览无余，从货量来看，公司全年最大推货量可以超过 2,000 亿元，在市场维持热度情况下，货源充足。

拿地依然偏谨慎，并购小试牛刀

公司 6 月份取得阳江、佛山、成都三个地块，总地价 21.3 亿元。总建筑面积123 万平米，楼板价 1,728 元/平米，本月拿地金额占当月签约额的 8%。6 月份拿地继续遵循公司今年谨慎、主要分布二线城市及核心城市周边，基于强势区域补充土地储备，合计拿地总建面 399 万平米，总地价 101 亿元，占销售额的 13%。公司对拍卖方式拿地采取谨慎态度，6 月 10 日公司公告，将以0.25 港元/股的价格现金认购上置集团新发股份，成为上置集团持股 30%以上的单一最大股东，以低价控制上置集团 244 万土地储备，其中 89 万平米位于上海区域，可极大补充公司在一线城市不足的货源。

万科、保利将领衔地产反弹行情

6 月万科、保利等蓝筹地产公司再次交出喜人答卷，万科 6 月销售额 252 亿元，同比增长 22%，6 月 30 大中城市商品房成交面积同比增长 60%，环比增长 7.5%，一二三线城市同比分别增 81%、58%和 48%，呈普涨态势。从价格方面看，6 月百城价格指数延续 5 月的回暖态势，深圳环比上涨 6.58%、上海1.39%。

下半年，股市下跌造成的财富效应缩水对房价整体影响目前看还在可控范围，主要受影响分区可能是深圳杭州等地豪宅市场，下半年由于整体投资环境面临压力偏大，房地产市场扶持政策仍会如今年上半年一样持续出台，我们认为起码在按揭贷款条件、个人所得税等方面还是会有进一步刺激的政策可以期待。总体而言，楼市复苏应该不会被快速打断。

我们预计在未来三个月内，目前仅 7-8 倍动态市盈率区间，兼具低估值吸引力、销售基本面支撑力和自身成长逻辑重塑推动力的万科、保利地产等带领地产一二线低估值蓝筹股跑赢大盘是可以预期的。

其中保利地产城市分布偏于前景良好的一二线城市及核心城市圈，利润率最为稳定，百亿定向增发方案已获证监会受理，集团内部整合亦有强烈预期，我们维持 2015-17 年盈利预测 1.40、1.64 和 1.93 元，重申买入评级。

 

2015 年 7 月 7 日 保利地产：销售创新高，弹性可期待 12

图表 1. 保利 2010 年以来月度销售情况

0306090

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13000

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销售额 (左轴) 销售均价(右轴)

(人民币 亿元) (人民币/平方米)

资料来源：公司数据和中银国际研究

图表 2. 保利 2010 年以来月度拿地情况

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4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

权益拿地金额(左轴) 新增土地楼板价(右轴)

(人民币 亿元) (元/平方米)

资料来源：公司数据和中银国际研究

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消息快报 | 证券研究报告 2015年 7月 7日

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

农林牧渔

杨天明 证券投资咨询业务证书编号：S1300515050001 (0821)20328319 tianming.yang@bocichina.com 程一胜 证券投资咨询业务证书编号：S1300515040001 (8621)20328595 yisheng.cheng@bocichina.com

冠农股份：大数据产业园+

农产品交易平台，双翼齐飞、相辅相成 点评：

1、主要内容：为推进“主业+投资”双轮驱动和布局新型产业战略目标，冠农股份(600251.CH/人民币 10.99, 未有评级)与中经网数据有限公司、浙江信维信息科技有限公司、上海涌泉亿信投资发展公司共同签订了《关于国家信息中心大数据智慧城市产业园项目合作备忘录》。国家信息中心是国家经济信息系统和国家电子政务外网系统牵头单位，中经网是国家信息中心控股子公司，浙江信维优势中经网控股子公司。三者以共同合资的形式运作大数据产业园项目，其中，中经网占 35%、冠农股份占 55%、涌泉亿信占 25%。大数据产业园项目计划在两年之内建设完成，建成之后将成为国家信息中心在南方进行而冠农又代表的是大数据应用和推广的基地，以及大数据、云计算、导航定位、物联网、“互联网+”、移动互联网等新一代信息技术产业的孵化基地。

2、平台战略：农产品拍卖平台作为公司投资战略的主线将是公司未来发展的重中之重。公司农产品拍卖平台具有独特优势，农产品拍卖交易能为交易双方提供便利，促进农产品标准化、优化农产品价格发现机制以及保障食品安全等功能。发达国家农产品拍卖渗透率达到 30%-80%，国内不足 0.1%，市场潜力巨大。基于公告，公司作为新疆建设兵团大宗农产品平台将会得到兵团的大力支持，之后公司也将成为新疆生产建设兵团优质农产品进入内地最重要的渠道。

3、交易对公司产生的影响：本次合作将会加快公司在农产品拍卖交易平台的建设的进度，为平台提供数据储存、云计算、导航定位等新一代信息技术支持。大数据平台是农产品拍卖交易平台构建的核心，合作的达成也将标志着平台的建设工作向前迈出了实质的一步。同时大数据平台的建立将会给公司来新的发展机遇和转型机会，为公司提供了新的利润增长点。据公告了解，此次合作是冠农股份与国家发改委直属单位的合作，而冠农代表的是兵团系统，和发改委的合作可谓是国企改革的开端。

 

2015年 7月 7日 冠农股份：大数据产业园+农产品交易平台，双翼齐飞、相辅相成 14

图表 1. 2015年 1 季度业绩摘要

(人民币，万) 2014年 1年度 2015年 1年度 同比(%) 营业收入 127,925.46 115,359.78 (9.82) 营业成本 118,213.08 100,998.71 (14.56) 毛利润 9,712.38 14,361.07 47.86 营业税金及附加 582.71 360.38 (38.15) 销售费用 3,915.05 3,778.31 (3.49) 管理费用 9,292.13 8,960.61 (3.57) 经营利润 (4,077.51) 1,261.77 (130.94) 资产减值 2,024.66 4,637.00 129.03 财务费用 5,172.40 3,639.30 (29.64) 公允价值变动损益 0.00 0.00 投资收益 35,711.91 24,465.61 (31.49) 营业利润 24,437.34 17,451.08 (28.59) 营业外收入 5,537.99 1,511.59 (72.71) 营业外支出 485.96 428.13 (11.90) 税前利润 29,489.37 18,534.54 (37.15) 所得税 181.00 626.63 246.20 净利润 29,308.37 17,907.91 (38.90) 少数股东损益 (407.27) 1,724.01 (523.31) 归属于母公司的净利润 29,715.64 16,183.90 (45.54) 基本每股收益(元) 0.82 0.43 (47.68) 毛利率(%) 7.59 12.45 净利率(%) 22.91 15.52 销售费用率(%) 3.06 3.28 管理费用率(%) 7.26 7.77 财务费用率(%) 4.04 3.15

资料来源：公司公告，中银国际研究

 

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消息快报 | 证券研究报告 2015年 7月 7日

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

农林牧渔

杨天明 证券投资咨询业务证书编号：S1300515050001 (0821)20328319 tianming.yang@bocichina.com

程一胜 证券投资咨询业务证书编号：S1300515040001 (8621)20328595 yisheng.cheng@bocichina.com

金新农：大股东及高管增持彰显信心，目前市值明显低估 事件：

金新农(002548.CH/人民币 11.06, 未有评级)公告称，公司董事长兼总经理陈俊海先生，董事王坚能先生、独董李斌先生、监事张国恩先生、副总经理陈文彬先生以自筹资金于 2015年 7月 3日、2015年 7月 6日从二级市场合计增持了 880,474股公司股份，占公司总股本的 0.2838%。同时，公司部分董事、监事和高管的近亲属以自筹资金于 7月 3日、7月 6日从二级市场合计增持了178,200 股公司股份，占公司总股本的 0.0574%。两者加起来合计增持了1,058,674股，占公司总股本的 0.3412%。

点评：

1、逆势增持彰显信心。近期大盘表现十分低迷，申万农林牧渔指数从高位以来下滑 37%，而金新农股价已下跌 60%，公司股价已严重超跌，此次公司高管及家属集体增持公司股票，一方面反映出公司股价太低，另一方面凸显对公司未来的信心。

2、互联网+拓展。此前公司收购盈华讯方公司，一方面后者本身拥有其利基市场，在移动支付领域能获得稳定盈利，运营商在移动支付端加大投入后能够拓展更大空间；另一方面是基于公司对于整体生态链的布局，包括动物防疫、饲养、猪场管理、供应链金融等，在自身具有技术储备后能够进行更全面的实施。

3、全产业链布局已初现端倪。金新农投资设立的易成技术，整体运作公司猪遗传育种与生物饲料关键技术平台，团队在国内动物基因研究领域首屈一指，在国际上也拥有较高影响力，基于基因改良来提高生猪养殖效益是未来养殖行业的发展方向。公司与新大牧业合作，增资后公司拥有新大牧业 30%

股权，新大牧业是河南一家养殖企业，去年共出栏 30 多万头，其与法国科派公司设立的合资公司在全国养殖行业效益位居前列。金新农与新大的合作，将进一步完善其产业链的布局和整个生态系统的打造。

4、受益养殖复苏。1季度末以来生猪养殖持续复苏，这一轮由于生猪供给导致的猪价上涨或将维持较长时间，我们预计全年生猪供应链降幅接近 7%，生猪市场会以来持续的复苏，上下游产业将会持续受益。

 

2015年 7月 7日 冠农股份：大数据产业园+农产品交易平台，双翼齐飞、相辅相成 16

图表 1. 2014年度业绩摘要

(人民币，万) 2013年度 2014年度 同比(%) 营业收入 198,991.75 198,782.65 (0.11) 营业成本 175,491.86 170,614.96 (2.78) 毛利润 23,499.89 28,167.69 19.86 营业税金及附加 2.06 41.37 1,910.03 销售费用 9,996.91 9,192.85 (8.04) 管理费用 10,024.17 10,697.33 6.72 经营利润 3,476.75 8,236.14 136.89 资产减值 353.17 525.25 48.72 财务费用 (921.56) (208.29) 77.40 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 投资收益 234.72 85.76 (63.46) 营业利润 4,279.87 8,004.93 87.04 营业外收入 831.35 345.56 (58.43) 营业外支出 98.51 220.90 (124.25) 税前利润 5,012.71 8,129.59 62.18 所得税 737.08 1,870.12 153.72 净利润 4,275.63 6,259.47 46.40 少数股东损益 63.26 157.66 149.21 归属于母公司的净利润 4,212.36 6,101.81 44.85 基本每股收益(元) 0.3 0.2 (33.33) 毛利率(%) 11.81 14.17 净利率(%) 2.15 3.15 销售费用率(%) 5.02 4.62 管理费用率(%) 5.04 5.38 财务费用率(%) (0.46) (0.10)

资料来源：公司公告，中银国际研究

 

2015年 7月 7日 中银国际证券有限责任公司 — 璞玉共精金 17

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券有限责任公司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 12个月内上涨 20%以上；

谨慎买入：预计该公司股价在未来 12个月内上涨 10%-20%；

持有：预计该公司股价在未来 12个月内在上下 10%区间内波动；

卖出：预计该公司股价在未来 12个月内下降 10%以上；

未有评级（NR）。

行业投资评级：

增持：预计该行业指数在未来 12个月内表现强于有关基准指数；

中立：预计该行业指数在未来 12个月内表现基本与有关基准指数持平；

减持：预计该行业指数在未来 12个月内表现弱于有关基准指数。

有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深 300指数等。

 

 

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