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Andamento delle borse mondiali nel 2011 e dal 2007

di Attilio Folliero, Caracas 16/01/2012 Pochi giorni fa si è concluso l’anno 2011 e quindi si è chiuso anche l’anno borsistico; pertanto, possiamo trarre le conclusioni di come sono andate le borse. Come tutti sanno, le borse sono lo specchio dell’economia di un paese, quindi analizzando l’andamento delle borse possiamo trarre conclusioni sul’andamento economico di un paese. Nel 2011 appena 17 borse in crescita e la solo borsa di Caracas in forte crescita Quali sono le borse che hanno fatto registrae i migliori risultati nel 2011? Il 2011 è stato un altro anno di crisi e pertanto anche le borse ne hanno risentito; infatti, solo poche borse hanno chiuso in positivo il 2011 rispetto alla chiusura del 2010 (Tabella 1); sono esattamente 17 gli indici delle borse studiate (101 in totale), che non hanno chiuso in perdita; di queste, 10 hanno fatto registrare una crescita inferiore al 10%; due, la borsa della Giamaica e quella della Tanzania hanno avuto una crescita dell’11% circa; solo cinque hanno fatto registrare guadagni superiori al 20%. Le cinque borse che hanno fatto maggiormanete guadagnare chi ha investito in esse sono state quella dello Zambia (+25,52%), di Panama (+29,33%), dell’Iran (+29,42%), della Mongola (+46,94%) e del Venezuela (+77,76%). La piccola borsa di Caracas è duqnue quella che ha fatto registrare i maggiori guadagni nel 2011. Tutti sanno che negli ultimi anni, il Venezuela sta attraversando un forte sviluppo economico e pertanto anche la borsa non poteva far altro che rispecchiare l’andamento della crescita economica; il PIL del Venezuela nel 2011 ha superato i 328 miliardi di dollari, con una crescita superiore al 4% rispetto all’anno precedente. La borsa non poteva non risentire di questa crescita; in Venezuela, a differenza dei paesi occidentali, dove il sistema finanziario ed in particolare il sistema bancario sta attraversando un periodo di profonda crisi, il settore bancario è solido ed in forte crescita; infatti, nell’indice della borsa di Caracas hanno una grossa incidenza le grandi banche, sia pubbliche che private ed è stata proprio la loro crescita che ha influito positivamente sulla crescita dell’indice generale della borsa di Caracas. Andamento delle borse dall’inizio della crisi economica La borsa di Caracas, non solo è stata quella che maggiormente è crescita nel corso dell’ultimo anno, ma è in assoluto la miglior borsa del mondo dall’inizio della crisi economica. Chi ci segue, sa che noi periodicamente analizziamo l’andamento delle borse del mondo, a partire dal 9 di ottobre del 2007. Quel giorno il Dow Jones, l’indice della borsa di New York, fece segnare il suo massimo storico, per quanto concerne la chiusura di una giornata borsistica; in tutto il mondo, all’epoca, c’era grande euforia e di fatto le borse di molti paesi hanno raggiunto il proprio massimo storico proprio in quel periodo. Quel giorno, noi commentavamo la notizia del massico storico del Dow Jones avvertendo che presto l’euforia sarebbe svanita ed il mondo sarebbe caduto in una profonda crisi economica, da noi definita non una delle solite crisi di ristrutturazione, che ciclicamente perturbano il panorama mondiale, ma una di quelle grandi crisi che intervengono nel sistema capitalistico ogni 60/80 anni (vedasi nostro articolo “L’indice Dow Jones della borsa di New York al massimo storico ma noi prevediamo una imminente crisi” del 09/10/2007).

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Oggi, a distanza di oltre quattro anni, la storia ci dice che dopo quel massimo storico raggiunto dal Dow Jones il 9 di ottobre del 2007, è iniziata la caduta, fino all’avvento della crisi economcia vera e propia. Noi riteniamo opportuno analizzare la crisi, attraverso l’andamento delle borse mondiali, partendo dal giorno in cui il Dow Jones ha fatto segnare il massimo storico. Rispetto al 9 di ottobre del 2007, la borsa di Caracas è in assoluto quella che cresce maggiormente (Tabella 2). Tra il 9 di ottobre 2007 ed il 31 dicembre del 2011 la borsa di Caracas è cresciuta di oltre il 200%, di gran lunga la miglior borsa del mondo; la seconda borsa maggiormente in crescita è quella dello Sri Lanka, cresciuta solamente (si fa per dire) del 137%, cosi come la borsa dell’Iran, terza assuluta, in crescita del 136%. Queste tre sono le uniche norse che hanno registrato tassi di crescita superiori al 100%, nel periodo considerato. In realtà sono poche le borse che possono vantare una crescita ed infatti sono solamente 20! Tutti sappiamo che in questi ultimi quattro anni c’è stata una crisi economica, che ha riguardato soprattutto i paesi occidentali del nord America e dell’Europa; infatti, nessuna borsa di questi paesi presenta un segno positivo; sono tutte in negativo e molte sono letteralmente crollate, alcune con percentuali superiori al 60% (Italia -63%), al 70% (Bermuda -79%), all’80% (Grecia -87%) e addirittura superiori al 90%, qual è il caso dell’Islanda (-92%) e di Cipro (-94%). Dal 2007 solo 20 borse con indici positivi Tra le borse in attivo, che come detto sono solo 20, troviamo: 6 borse dell’America Centro-meridionale, tra le quali oltre alla venezuelana, c’è quella di Panama (+37%), del Cile (+22%), della Colombia (+19%), del Messico (+16%) e dell’Argentina (+7%); 5 dell’Africa, tra le quali quella della Tunisia (+90%), seguita da quella della Tanzania (+27%); 9 borse del continente asiatico, tra le quali abbiamo già visto le borse di Sri Lanka e Iran, rispettivamente seconda e terza miglior borsa in assoluto al mondo, dopo quella venezuelana. Praticamente tutte le borse occidentali presentano segni negativi, analizzando sia l’andamento nel corso del 2011, che nel periodo intercorso tra il 9 di ottobre del 2007 e la fine del 2011. Le borse statunitensi meritano un breve discorso a parte. Il Dow Jones ha chiuso il 2011 in crescita del 5%; Amex, fusasi con la Borsa di New York, ha chiuso il 2011 con +3%; Standard and Poor's praticamente invariata ed il Nasdaq a -1.80%; rispetto al 2007: Amex (-5,73%), Nasdaq (--7,09%), Dow Jones (-13,75%) e Standard and Poor's (-19,65%). Come si evince da questi dati, le borse statunitensi continuano ad attrarre capital e non sembrano troppo influenzate dalla crisi, che pure imperversa forte negli USA. Come si spiega? E’ vero che nel momento di massima crisi, anche le borse statunitensi stavano perdendo il 50% ed oltre (e infatti, il 9 marzo del 2009 il Dow Jones stava perdendo il 53% rispetto al dato raggiunto il 9 di ottobre del 2007), ma poi malgrado la crisi sia continuata, le borse USA, tra alti e bassi, non sembrano risentirne più di tanto. Non volendo e non potento malignamente pensare che tali dati siano manipolati, concludiamo che malgrado la crisi, il capitale continua a credere nelle imprese quotate nelle borse statunitensi, i cui listini sono ingrossati ovviamente da grandi multinazionali, che se magari hganno guadagni in calo in USA, in altre parti del mondo dove operano, essendo multinazionali, contnuano a guadagnare e fortemente; quindi il capitale continua a sostenerle.

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Anche le borse cinesi meritano un breve commento a parte, perchè mentre le borse presentano segni negativi, l’econmomia cinese continua a crescere fortemente. Sappiamo che la crisi globale ha influito fortemente sulla Cina, dato che la sua era una economia fortemente orientata all’esportazione; la crisi globale, evidentemente ha stimolato la Cina a sviluppare il mercato interno, e quindi lo sviluppo del mercato interno, come il settore delle costruzioni, ha consentito alla Cina di continuare a crescere; evidentemente le borse riflettono la realtà economica orientata al mercato internazionale; il discorso ovviamente, meriterebbe un maggior approfondimento.

Tabella 1

Andamento delle borse nel 2011

N Paese Continente Indice 31/12/2010 31/12/2011 Var. % 2011

1 Venezuela America South IBC Index 65.337,55 116.141,43 77,76%

2 Mongolia Asia East MSE Top 20 Index 14.759,80 21.687,60 46,94%

3 Iran Asia Middle East Overall Index 18.855,20 24.403,10 29,42%

4 Panama America Central Index Bolsa General de Panama 261,68 338,44 29,33%

5 Zambia Africa Lusaka All Share Index 3.322,07 4.169,83 25,52%

6 Tanzania Africa DSEI Tanzania All Share Index 1.163,89 1.303,23 11,97%

7 Jamaica America Caribe JSE Market Index 85.220,82 95.297,20 11,82%

8 Botswana Africa Botswana Gaborone Index 6.412,94 6.970,94 8,70%

9 USA (Dow Jones) America North Dow Jones Industrial Average 11.577,51 12.217,56 5,53%

10 Philippines Asia South-East PSEI Philippine Index 4.201,14 4.371,96 4,07%

11 Indonesia Asia South-East Jakarta Composite Index 3.703,51 3.821,99 3,20%

12 USA (Amex) America North AMEX Composite Index 2.208,38 2.278,33 3,17%

13 Costa Rica America Central BCT Corp Costa Rica Index 14.867,30 15.220,49 2,38%

14 Iceland Europa OMX Iceland All Share Index 569,19 580,73 2,03%

15 Qatar Asia Middle East DSM 20 Index 8.681,65 8.779,03 1,12%

16 Malaysia Asia South-East FTSE Bursa Malaysia KLCI Index 1.518,91 1.530,73 0,78%

17 Ireland Europa ISEQ Overall Index 2.885,10 2.901,82 0,58%

18 USA (S&P 500) America North Standard and Poor's 500 Index 1.257,64 1.257,60 0,00%

19 South Africa Africa FTSE/JSE All Share Index 32.118,89 31.985,67 -0,41%

20 Thailand Asia South-East Bangkok SET Index 1.032,76 1.025,32 -0,72%

21 New Zealand Oceania New Zealand NZ-50 Gross Index 3.309,03 3.274,71 -1,04%

22 USA (Nasdaq) America North Nasdaq Composite Index 2.652,87 2.605,15 -1,80%

23 Saudi Arabia Asia Middle East TASI Tadawul All Share Index 6.620,75 6.417,73 -3,07%

24 Ghana Africa Ghana Composite Index 1.000,00 969,03 -3,10%

25 Palestine Asia Middle East Palestine Al Quds Index 489,60 473,80 -3,23%

26 Namibia Africa FTSE/Namibia Overall Index 867,23 838,24 -3,34%

27 Zimbabwe Africa Zimbabwe Industrial IDX 151,27 145,86 -3,58%

28 Mexico America Central Mexican Bolsa Index 38.550,79 37.077,52 -3,82%

29 Mauritius Africa SEMDEX Index 1.967,45 1.888,38 -4,02%

30 United Kingdom Europa FTSE 100 Index 5.899,94 5.572,28 -5,55%

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31 Pakistan Asia South-East KSE100 Index 12.022,46 11.347,66 -5,61%

32 Latvia Europa East OMX Riga Index 393,53 371,16 -5,68%

33 Slovakia Europa East Sax Slovak Share index 230,38 215,45 -6,48%

34 Tunisia Africa Tunindex 5.112,52 4.722,25 -7,63%

35 Switzerland Europa SMI Swiss Market Index 6.436,04 5.936,23 -7,77%

36 Japan (Jasdaq) Asia East JASDAQ Stock Index 52,30 48,12 -7,99%

37 Bosnia Herzegovina Europa East Bosnia BIRS Index 956,12 876,36 -8,34%

38 Sri Lanka Asia South-East Sri Lanka All Share Index 6.635,87 6.074,42 -8,46%

39 Bermuda America North BSE Index 1.142,49 1.044,65 -8,56%

40 Norway Europa OSE All Share Index 486,48 442,46 -9,05%

41 Laos Asia South-East Laos Composite Index 1.000,00 899,46 -10,05%

42 South Korea Asia East KOSPI Index 2.051,00 1.825,74 -10,98%

43 Canada America North S&P/TSE Composite Index 13.443,22 11.955,09 -11,07%

44 Bulgaria Europa East Sofix Index 362,35 322,11 -11,11%

45 United Arab Emirates Asia Middle East ADX General Index 2.719,87 2.402,28 -11,68%

46 Netherlands Europa AEX Index 354,57 312,47 -11,87%

47 Morocco Africa CFG 25 Index 26.191,78 22.680,55 -13,41%

48 Spain Europa Madrid General Index 1.003,73 857,65 -14,55%

49 Germany Europa Dax Xetra German Stock Index 6.914,19 5.898,35 -14,69%

50 Denmark Europa OMXC20 index 457,58 389,95 -14,78%

51 Australia Oceania AS30 Australian All Ordinaries Index 4.846,90 4.111,04 -15,18%

52 Chile America South IPSA Index 4.927,53 4.177,53 -15,22%

53 Macedonia Europa East MBIDM Index 2.458,58 2.084,01 -15,24%

54 Oman Asia Middle East MSM30 Index 6.754,92 5.695,12 -15,69%

55 Jordan Asia Middle East Amman General Index 2.373,58 1.995,13 -15,94%

56 Nigeria Africa Nigerian All Share Index 24.770,52 20.730,63 -16,31%

57 Kuwait Asia Middle East Kuwait Stock Exchange Price Index 6.955,50 5.814,20 -16,41%

58 Sweden Europa OMX Stockholm Index 368,54 307,04 -16,69%

59 Peru America South IGBVL Lima General Index 23.374,57 19.473,31 -16,69%

60 France Europa CAC-40 Index 3.804,78 3.159,81 -16,95%

61 Singapore Asia South-East Singapore Straits Times Index 3.190,04 2.646,35 -17,04%

62 Japan (Nikkei 225) Asia East NIKKEI 225 10.228,92 8.455,35 -17,34%

63 Croatia Europa East Croatia Zagreb Crobex 2.110,93 1.740,21 -17,56%

64 Romania Europa East BET Bucharest Index 5.268,61 4.336,95 -17,68%

65 Brazil America South Bovespa Index 69.304,81 56.754,08 -18,11%

66 Malta Europa MSE index 3.781,24 3.094,80 -18,15%

67 Colombia America South IGBC General Index 15.496,77 12.665,71 -18,27%

68 Belgium Europa BEL 20 Index 2.578,60 2.083,42 -19,20%

69 China (Hong Kong) Asia East HSI Hang Seng Index 23.035,45 18.434,39 -19,97%

70 Israel Asia Middle East Tel Aviv 100 Index 1.224,00 978,49 -20,06%

71 Bahrain Asia Middle East BHSEASI Bahrain All Share Index 1.432,26 1.143,69 -20,15%

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72 Lebanon Asia Middle East BLOM Stock Index (BSI) 1.475,56 1.176,70 -20,25%

73 Hungary Europa East Bux Budapest Stock Exchange Index 21.327,07 16.974,24 -20,41%

74 Poland Europa East WIG Index 47.489,91 37.595,44 -20,83%

75 Taiwan Asia East TWSE Index 8.972,50 7.072,08 -21,18%

76 China (Shanghai) Asia East Shanghai SE Composite Index 2.808,08 2.199,42 -21,68%

77 Russia Europa East Russian RTS Index $ 1.770,28 1.381,87 -21,94%

78 Turkey Asia ISE National 100 Index 66.004,48 51.266,62 -22,33%

79 Serbia Europa East BELEX General Share Index 1.282,66 977,19 -23,82%

80 Estonia Europa East OMX Tallinn Index 698,38 531,17 -23,94%

81 India (NSEI) Asia South-East NSE S&P CNX Nifty Index 6.134,50 4.624,30 -24,62%

82 India (Sensex) Asia South-East BSE Sensex 30 Index 20.509,09 15.454,92 -24,64%

83 Italy Europa FTSE MIB Index 20.173,29 15.089,74 -25,20%

84 Czech Republic Europa East PX Prague Stock Exchange index 1.224,80 911,10 -25,61%

85 Luxembourg Europa Luxembourg Luxx Index 1.542,12 1.135,10 -26,39%

86 Lithuania Europa East OMX Vilnius Index 409,65 298,78 -27,06%

87 Vietnam Asia South-East Ho Chi Minh Stock Index 484,66 351,55 -27,46%

88 Portugal Europa Portugal PSI-20 Index 7.588,31 5.494,27 -27,60%

89 Kenya Africa NSE 20 4.432,60 3.205,02 -27,69%

90 China (Shenzhen) Asia East Shenzhen SSE Component Index 12.458,55 8.918,82 -28,41%

91 Finland Europa OMX Helsinki Index 7.661,90 5.355,06 -30,11%

92 Argentina America South Merval Index 3.523,59 2.462,63 -30,11%

93 Slovenia Europa East Slovenian Blue-Chip SBITOP Index 844,99 589,58 -30,23%

94 Austria Europa ATX Austrian Traded Index 2.904,47 1.891,68 -34,87%

95 Kazakhstan Asia Kazakhstan Stock Exchange Index 1.718,09 1.105,58 -35,65%

96 Montenegro Europa East Montenegro Stock Exchange 20 Index 14.522,53 9.324,90 -35,79%

97 Bangladesh Asia South-East DSE General Index 8.290,41 5.257,61 -36,58%

98 Egypt Africa Egypt Hermes Index 663,55 381,61 -42,49%

99 Ukraine Europa East Ukraine PFTS Index 975,08 534,43 -45,19%

100 Greece Europa ASE Athens Stock General Index 1.413,94 680,42 -51,88%

101 Cyprus Asia CSE General Index 1.055,21 295,94 -71,95%

Fonte: Elaborazione Attilio Folliero su dati delle rispettive borse. Il dato di chiusura della borsa al 31/12/2010 ed al 31/12/2011 si riferisce all'ultimo giorno di contrattazione, che in alcuni casi non corrisponde al 31 dicembre. Le borse del Ghana (05/01/2011) e del Laos (12/01/2011) hanno aperto quest'anno, rispettivamente alla data indicata tra parentesi; pertanto invece del dato finale del 2010 si riporta il dato di partenza dlel'Indice di borsa, fissato a 1.000 punti per entrambe.

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Tabella 2 Andamento delle borse dal 09/10/2007 al 31/12/2011

N Paese Continente Indice 09/10/2007 31/12/2011 Var. %

1 Venezuela America South IBC Index 38.470,51 116.141,43 201,90%

2 Sri Lanka Asia South-East Sri Lanka All Share Index 2.560,03 6.074,42 137,28%

3 Iran Asia Middle East Overall Index 10.297,46 24.403,10 136,98%

4 Tunisia Africa Tunindex 2.481,39 4.722,25 90,31%

5 Bangladesh Asia South-East DSE General Index 2.802,61 5.257,61 87,60%

6 Mongolia Asia East MSE Top 20 Index 11.596,98 21.687,60 87,01%

7 Indonesia Asia South-East Jakarta Composite Index 2.546,61 3.821,99 50,08%

8 Panama America Central Index Bolsa General de Panama 245,53 338,44 37,84%

9 Tanzania Africa DSEI Tanzania All Share Index 1.019,34 1.303,23 27,85%

10 Zambia Africa Lusaka All Share Index 3.315,96 4.169,83 25,75%

11 Chile America South IPSA Index 3.405,14 4.177,53 22,68%

12 Mauritius Africa SEMDEX Index 1.569,15 1.888,38 20,34%

13 Colombia America South IGBC General Index 10.628,60 12.665,71 19,17%

14 Thailand Asia South-East Bangkok SET Index 867,59 1.025,32 18,18%

15 Mexico America Central Mexican Bolsa Index 31.801,69 37.077,52 16,59%

16 Philippines Asia South-East PSEI Philippine Index 3.776,00 4.371,96 15,78%

17 Malaysia Asia South-East FTSE Bursa Malaysia KLCI Index 1.369,39 1.530,73 11,78%

18 Argentina America South Merval Index 2.291,84 2.462,63 7,45%

19 Qatar Asia Middle East DSM 20 Index 8.472,82 8.779,03 3,61%

20 South Africa Africa FTSE/JSE All Share Index 30.934,31 31.985,67 3,40%

21 Jamaica America Caribe JSE Market Index 98.158,39 95.297,20 -2,91%

22 USA (Amex) America North AMEX Composite Index 2.416,87 2.278,33 -5,73%

23 USA (Nasdaq) America North Nasdaq Composite Index 2.803,91 2.605,15 -7,09%

24 South Korea Asia East KOSPI Index 2.014,13 1.825,74 -9,35%

25 Lebanon Asia Middle East BLOM Stock Index (BSI) 1.304,62 1.176,70 -9,81%

26 Brazil America South Bovespa Index 63.549,00 56.754,08 -10,69%

27 Palestine Asia Middle East Palestine Al Quds Index 531,27 473,80 -10,82%

28 Turkey Asia ISE National 100 Index 57.910,57 51.266,62 -11,47%

29 Peru America South IGBVL Lima General Index 22.034,66 19.473,31 -11,62%

30 India (NSEI) Asia South-East NSE S&P CNX Nifty Index 5.327,25 4.624,30 -13,20%

31 USA (Dow Jones) America North Dow Jones Industrial Average 14.164,53 12.217,56 -13,75%

32 Morocco Africa CFG 25 Index 26.547,93 22.680,55 -14,57%

33 Israel Asia Middle East Tel Aviv 100 Index 1.155,53 978,49 -15,32%

34 India (Sensex) Asia South-East BSE Sensex 30 Index 18.280,24 15.454,92 -15,46%

35 United Kingdom Europa FTSE 100 Index 6.615,40 5.572,28 -15,77%

36 Canada America North S&P/TSE Composite Index 14.262,19 11.955,09 -16,18%

37 Namibia Africa FTSE/Namibia Overall Index 1.007,58 838,24 -16,81%

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38 Saudi Arabia Asia Middle East TASI Tadawul All Share Index 7.724,57 6.417,73 -16,92%

39 USA (S&P 500) America North Standard and Poor's 500 Index 1.565,15 1.257,60 -19,65%

40 Norway Europa OSE All Share Index 563,93 442,46 -21,54%

41 Pakistan Asia South-East KSE100 Index 14.484,56 11.347,66 -21,66%

42 Oman Asia Middle East MSM30 Index 7.356,30 5.695,12 -22,58%

43 New Zealand Oceania New Zealand NZ-50 Gross Index 4.280,24 3.274,71 -23,49%

44 Denmark Europa OMXC20 index 513,01 389,95 -23,99%

45 Sweden Europa OMX Stockholm Index 404,10 307,04 -24,02%

46 Germany Europa Dax Xetra German Stock Index 7.980,44 5.898,35 -26,09%

47 Taiwan Asia East TWSE Index 9.639,83 7.072,08 -26,64%

48 Botswana Africa Botswana Gaborone Index 9.764,58 6.970,94 -28,61%

49 Singapore Asia South-East Singapore Straits Times Index 3.865,75 2.646,35 -31,54%

50 Kenya Africa NSE 20 4.900,89 3.205,02 -34,60%

51 China (Hong Kong) Asia East HSI Hang Seng Index 28.228,04 18.434,39 -34,69%

52 United Arab Emirates Asia Middle East ADX General Index 3.694,26 2.402,28 -34,97%

53 Switzerland Europa SMI Swiss Market Index 9.137,80 5.936,23 -35,04%

54 Russia Europa East Russian RTS Index $ 2.141,79 1.381,87 -35,48%

55 Malta Europa MSE index 4.838,28 3.094,80 -36,04%

56 Japan (Jasdaq) Asia East JASDAQ Stock Index 77,77 48,12 -38,13%

57 Australia Oceania AS30 Australian All Ordinaries Index 6.687,70 4.111,04 -38,53%

58 Hungary Europa East Bux Budapest Stock Exchange Index 27.704,10 16.974,24 -38,73%

59 Jordan Asia Middle East Amman General Index 3.256,57 1.995,13 -38,74%

60 Estonia Europa East OMX Tallinn Index 870,89 531,17 -39,01%

61 Poland Europa East WIG Index 61.752,98 37.595,44 -39,12%

62 Costa Rica America Central BCT Corp Costa Rica Index 25.712,31 15.220,49 -40,80%

63 Netherlands Europa AEX Index 550,72 312,47 -43,26%

64 France Europa CAC-40 Index 5.861,93 3.159,81 -46,10%

65 Spain Europa Madrid General Index 1.626,89 857,65 -47,28%

66 Lithuania Europa East OMX Vilnius Index 588,64 298,78 -49,24%

67 Japan (Nikkei 225) Asia East NIKKEI 225 17.159,90 8.455,35 -50,73%

68 Slovakia Europa East Sax Slovak Share index 437,99 215,45 -50,81%

69 Latvia Europa East OMX Riga Index 756,84 371,16 -50,96%

70 Ukraine Europa East Ukraine PFTS Index 1.094,07 534,43 -51,15%

71 Egypt Africa Egypt Hermes Index 783,04 381,61 -51,27%

72 Czech Republic Europa East PX Prague Stock Exchange index 1.883,40 911,10 -51,62%

73 Belgium Europa BEL 20 Index 4.499,07 2.083,42 -53,69%

74 China (Shenzhen) Asia East Shenzhen SSE Component Index 19.318,17 8.918,82 -53,83%

75 Kazakhstan Asia Kazakhstan Stock Exchange Index 2.446,88 1.105,58 -54,82%

76 Kuwait Asia Middle East Kuwait Stock Exchange Price Index 13.040,50 5.814,20 -55,41%

77 Luxembourg Europa Luxembourg Luxx Index 2.551,15 1.135,10 -55,51%

78 Bahrain Asia Middle East BHSEASI Bahrain All Share Index 2.570,50 1.143,69 -55,51%

8

79 Finland Europa OMX Helsinki Index 12.077,64 5.355,06 -55,66%

80 Portugal Europa Portugal PSI-20 Index 12.690,66 5.494,27 -56,71%

81 Romania Europa East BET Bucharest Exchange Trading Index 10.267,21 4.336,95 -57,76%

82 Nigeria Africa Nigerian All Share Index 51.037,53 20.730,63 -59,38%

83 Austria Europa ATX Austrian Traded Index 4.786,03 1.891,68 -60,47%

84 China (Shanghai) Asia East Shanghai SE Composite Index 5.715,89 2.199,42 -61,52%

85 Italy Europa FTSE MIB Index 41.074,00 15.089,74 -63,26%

86 Ireland Europa ISEQ Overall Index 8.390,48 2.901,82 -65,42%

87 Croatia Europa East Croatia Zagreb Crobex 5.216,10 1.740,21 -66,64%

88 Vietnam Asia South-East Ho Chi Minh Stock Index 1.097,36 351,55 -67,96%

89 Bosnia Herzegovina Europa East Bosnia BIRS Index 2.987,55 876,36 -70,67%

90 Montenegro Europa East Montenegro Stock Exchange 20 Index 40.987,73 9.324,90 -77,25%

91 Slovenia Europa East Slovenian Blue-Chip SBITOP Index 2.608,26 589,58 -77,40%

92 Serbia Europa East BELEX General Share Index 4.481,58 977,19 -78,20%

93 Bermuda America North BSE Index 5.079,07 1.044,65 -79,43%

94 Macedonia Europa East MBIDM Index 10.226,48 2.084,01 -79,62%

95 Bulgaria Europa East Sofix Index 1.943,65 322,11 -83,43%

96 Greece Europa ASE Athens Stock General Index 5.247,34 680,42 -87,03%

97 Iceland Europa OMX Iceland All Share Index 7.779,60 580,73 -92,54%

98 Cyprus Asia CSE General Index 5.134,62 295,94 -94,24%

99 Ghana Africa Ghana Composite Index - 969,03 -

100 Laos Asia South-East Laos Composite Index - 899,46 -

101 Zimbabwe Africa Zimbabwe Industrial IDX - 145,86 -

Fonte: Elaborazione Attilio Folliero su dati delle rispettive borse. Il dato di chiusura della borsa al 31/12/2011 si riferisce all'ultimo giorno di contrattazione, che in alcuni casi non corrisponde al 31 dicembre. Le borse del Ghana (05/01/2011), del Laos (12/01/2011) e dello Zimbabwe (20/02/2009) hanno aperto le contrattazioni alle date riportate tra parentesi e pertanto non esistenti al 09/10/2007 non possono essere prese in considerazione.

Attilio, Folliero, Caracas 16/01/2011