ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL DAN...
-
Upload
nguyenduong -
Category
Documents
-
view
223 -
download
0
Transcript of ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL DAN...
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL
DAN REKSA DANA SYARI’AH DENGAN MENGGUNAKAN METODE
RISK ADJUSTED RETURN (SHARPE, JENSEN, TREYNOR, MSQUARE,
DAN INFORMATION RATIO) PADA PERIODE JULI 2013 - JULI 2016
SKRIPSI
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
Finah Alfiah
NIM: 1112081000011
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI
SYARIF HIDAYATULLAH
JAKARTA
2017
ii
iii
iv
v
vi
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
IDENTITAS DIRI
Nama : Finah Alfiah
Tempat / Tanggal Lahir : Jakarta, 23 April 1994
Agama : Islam
Alamat : Brang Bara RT 003 / 0005 Kel. Brang Bara, Kec.
Sumabawa, NTB
Telp / Hp : 083873377149
E-mail : [email protected]
PENDIDIKAN FORMAL
2012 – 2017 : UIN Syarif Hidayatullah Jakarta
2009 – 2012 : SMA Negeri 1 Sumbawa Besar
2006 – 2009 : SMP Negeri 2 Sumbawa Besar
2000 – 2006 : SD Negeri 8 Sumbawa Besar
1999 – 2000 : TK Al-Muhajirin Sumabawa Besar
SEMINAR DAN WORKSHOP
2012 : Panitia Kuliah Umun “Sosialisasi Hemat Energi” Ruang Teater Lantai
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
2013 : Peserta dialog Kebangsaan “Kedaulatan Pangan & Martabat Bangsa”
(Megawati-Jokowi) di Auditorium Harun Nasution, UIN Syarif Hidayatullah
Jakarta
vii
Participant of Public Lecture “Pakistan Youth Role In Preventing Pro-
Violence Ideology” Auditorium Prof. Dr. Harun Nasution, UIN Syarif
Hidayatullah Jakarta.
Peserta acara “Launching Ikaluin Business Club dan Seminar Berani
Mulai Usaha” di Aula Madya, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
2014 : Peserta pada Workshop Wirausaha Muda Mandiri yang
diselenggarakan oleh PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk.
Peserta Company Visit PT. Yakult Indonesia Persada yang
diselenggarakan oleh Himpunan Mahasiswa Jurusan Manajemen FEB, UIN
Syarif Hidayatullah Jakarta.
2015 : Peserta Kuliah Umum bersama Menteri Pemuda dan Olahraga RI
“Meneguhkan Peran Pemuda sebagai Penggerak Resolusi Bangsa”
Auditorium Prof. Dr. Harun Nasution, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
Peserta Seminal Nasional “Mahasiswa dan Dinamika Demokrasi
Indonesia” Auditorium Prof. Dr. Harun Nasution, UIN Syarif Hidayatullah
Jakarta.
PENGALAMAN KERJA
2015 : Surveyor di PT. Tabar Pratama Consultant
2017 : Tim Quick Count Indikator sebagai Enumerator pada Pilkada DKI Jakarta
viii
ABSTRACT
This study aimed to analyze the differences in the performance of
conventional mutual funds with the performance of Islamic mutual funds using the
Risk Adjusted Return. Fund performance is measured using the method of Risk
Adjusted Return: Sharpe Ratio, Jensen Ratio, Treynor Ratio, MsQuare Ratio and the
Information Ratio. The population in this study are all mutual funds in terms of both
conventional and mutual funds in terms of sharia was officially registered at the
Financial Services Authority (FSA) and is active throughout the study period from
July 2013 to the month of July 2016 and was included in the top ten average return
the highest of the obtained twenty samples of mutual funds, where there are 10
conventional mutual funds and 10 islamic mutual funds.This study uses a different
test normality test and t-test (Mann-Whitney test). The results of the Mann-Whitney
test showed no difference between the performance of conventional mutual funds with
the performance of Islamic mutual funds using the method of Sharpe, Treynor,
Jensen, Msquare and Information Ratio.
Keywords: Conventional Mutual Funds, Mutual Fund Shariah, Sharpe Ratio, Jensen
Ratio, Ratio Trenor, Msquare Ratio and Information Ratio
ix
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis perbedaan kinerja reksa dana
konvensional dengan kinerja reksa dana syariah dengan menggunakan metode Risk
Adjusted Return. Kinerja reksa dana diukur dengan menggunakan metode Risk
Adjusted Return: Sharpe Ratio, Jensen Ratio, Treynor Ratio, MsQuare Ratio dan
Information Ratio. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh reksa dana baik dari
segi konvensional dan reksa dana segi syariah yang resmi terdaftar di Otoritas Jasa
Keuangan (OJK) dan aktif selama periode penelitian dari bulan Juli 2013 sampai
dengan bulan Juli 2016 serta termasuk dalam sepuluh peringkat rata-rata return
tertinggi maka diperoleh dua puluh sampel reksa dana, di mana terdapat 10 reksa
dana konvensional dan 10 reksa dana syariah. Penelitian ini menggunakan uji
normalitas dan uji beda t-test (uji Mann-Whitney). Hasil dari pengujian Mann-
Whitney menunjukkan tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksa dana
konvensional dengan kinerja reksa dana syariah dengan menggunakan metode
Sharpe, Treynor, Jensen, MsQuare dan Information Ratio.
Kata Kunci : Reksa Dana Konvensional, Reksa Dana Syariah, Sharpe Ratio, Jensen
Ratio, Trenor Ratio, MsQuare Ratio, dan Information Ratio
x
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah segala puji dan syukur kepada Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat dan berkah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
yang berjudul “Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Konvensional dengan
Kinerja Reksa Dana Syariah dengan Menggunakan Metode Risk Adjusted Return
(Sharpe, Jensen, Treynor, MsQuare, dan Information Ratio) periode Juli 2013- Juli
2016” sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana Strata Satu
(S1) pada Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta pada bidang Studi
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis dengan baik.
Penulis skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan, bantuan dan dorongan dari
berbagai pihak. Penulis mengucapkan banyak terima kasih kepada semua pihak yang
telah turut serta membantu dalam penyusunan skripsi ini. Penulis pun menyadari
tanpa bantuan berbagai pihak, penyusunan skripsi ini tidak mungkin dapat
terselesaikan. Dengan segala kerendahan dan ketulusan hati, penulis mengucapkan
banyak terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu, yaitu:
1. Kepada kedua orang tua penulis yang selalu mendoakan dan menyemangati
dalam segala hal, disaat penulis terhenti dan lelah orang tua yang selalu
menyemanngati dan menasehati agar segala urusan yang penulis kerjakan
dapat berjalan dengan lancar.
2. Kakak dan adik-adik penulis yang selalu memberikan doa dan dukungannya
selama ini.
3. Bapak Dr. M. Arief Mufraini, Lc., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakrta.
4. Ibu Titi Dewi Waminda, SE., M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
xi
5. Ibu Ela Patriana, Ir., MM selaku Sekertaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
6. Bapak Prof. Dr. Ahmad Rodoni, MM selaku dosen Penasehat Akademik yang
telah memberikan bimbingannya serta arahannya selama menempuh
pendidikan di UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
7. Bapak Dr. Indoyama Nasaruddin, SE., MAB selaku pembimbing I dan Ibu
Amalia, M.S.M selaku pembimbing II yang telah bersedia membimbing dan
meluangkan waktu untuk berbagi ilmu dan nasehat hingga terselesaikannya
tugas akhir ini.
8. Muhammad Muchlis Adi Putra yang selalu mendoakan, mendukung,
menyemangati dan memarahi serta menghapus segala kepenatan dalam
mengerjakan skripsi ini. Terima kasih atas segalanya sehingga penulis dapat
menyelesaikan tugas akhir dengan lancar.
9. Jumanah, penulis sangat berterima kasih selama ini selalu memberikan doa,
semangat, dukungan serta meluangkan waktu untuk menemani dan membantu
penulis dalam menjalankan segala hal dari semester awal hingga akhir.
Semoga persahabatan kita terus berjalan dan terus semakin dekat bagaikan
darah dan tulang yang menyatu dalam jiwa dan raga.
10. Siti Julaika, SE, Oni Wahyu Wijayanti, SE, Aldita Nur Rochmah, SE, dan Sri
Hartati AN Nasoetion, SE yang selalu bersama penulis dari awal kuliah
hingga akhir, yang selalu menyemangati, yang selalu memarahi, yang selalu
membantu dalam segala hal. Terima kasih untuk segalanya semoga kita terus
seperti ini dan semoga kedepannya kita terus bersama-sama.
11. Eka Hijriana Rosyida sahabat dan teman seperjuangan dalam menyusun
skripsi, yang selalu menjadi panutan dalam mengerjakan skripsi agar cepat
selesai.
12. Tia Alpianita teman seperjuangan dalam mengerjakan skripsi, yang selalu
bolak balik kampus untuk menemui dosen pembimbing dan yang selalu
memberikan informasi tentang apapun. Semoga kedepannya kita terus
xii
menjadi teman dalam segala hal, saling membantu dan mendukung satu sama
lain.
13. Khusnul Maskanah teman dari SMA yang selalu mendukung dan mendoakan
dari kejauhan serta orang yang selalu mendengarkan keluh kesah penulis.
Terima kasih untuk segalanya.
14. Seluruh teman-teman Manajemen Angkatan 2012 dan Manajemen Keuangan,
terima kasih telah menjadi bagian dari kalian selama proses belajar di Fakultas
Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
15. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan namanya satu per satu yang turut
serta membantu dalam penyusunan skripsi ini.
Sehubung dengan keterbatasan kemampuan yang dimiliki oleh penulis, dengan
segala kerendahan hati, penulis menerima kritik dan saran yang membangun untuk
hasil yang lebih baik. Terima kasih.
Ciputat, Januari 2017
Finah Alfiah
xiii
DAFTAR ISI
Lembar Pengesahan Dosen. .................................................................................... ii
Lembar Pengesahan Ujian Komprehensif .............................................................. iii
Lembar Pengesahan Ujian Skripsi. ........................................................................ iv
Lembar Penyertaan Keaslian Karya Ilmiah ............................................................. v
Daftar Riwayat Hidup ............................................................................................ vi
Abstract ................................................................................................................ viii
Abstrak ................................................................................................................... ix
Kata Pengantar ......................................................................................................... x
Daftar Isi............................................................................................................... xiii
Daftar Tabel ......................................................................................................... xvi
Daftar Gambar .................................................................................................... xviii
Daftar Lampiran ................................................................................................... xix
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ............................................................................................. 1
B. Rumusan Masalah ........................................................................................ 9
C. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 9
D. Manfaat Penelitian ..................................................................................... 10
xiv
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ........................................................................................... 12
1. Pengertian Investasi............................................................................. 12
2. Jenis-jenis Investasi ............................................................................. 13
3. Manfaat Investasi ................................................................................ 14
4. Resiko Investasi................................................................................... 15
5. Pengertian Reksa Dana........................................................................ 17
6. Bentuk Reksa Dana ............................................................................. 19
7. Jenis Reksa Dana ................................................................................. 19
8. Proses Investasi Pada Reksa Dana ...................................................... 27
9. Keuntungan Reksa Dana ..................................................................... 29
10. Resiko Reksa Dana.............................................................................. 30
11. Kinerja Reksa Dana ............................................................................. 32
12. Kinerja Pasar ....................................................................................... 38
B. Hasil Penelitian Terdahulu ......................................................................... 41
C. Kerangka Pemikiran ................................................................................... 44
D. Hipotesis Penelitian .................................................................................... 47
BAB III METODE PENELITIAN
A. Ruang Lingkup ........................................................................................... 48
B. Populasi dan Teknik Sampling................................................................... 48
C. Sumber Data ............................................................................................... 51
D. Teknik Analisis .......................................................................................... 52
1. Analisis Return dan Kinerja Reksa Dana ............................................. 52
2. Pengujian Normalitas Data .................................................................. 58
3. Independent Sample T-test (Uji Beda T-test) ....................................... 59
4. Uji Mann-Whitney-U ............................................................................ 60
xv
E. Defenisi Operasional Variabel ................................................................... 61
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Objek Penelitian ......................................................................... 69
B. Analisis dan Pembahasan ........................................................................... 72
C. Hasil Uji Statistik ..................................................................................... 102
1. Uji Normalitas .................................................................................... 102
2. Uji Mann-Whitney ............................................................................. 103
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan .............................................................................................. 105
B. Saran ......................................................................................................... 106
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 107
LAMPIRAN-LAMPIRAN ............................................................................... 110
xvi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Perbedaan Pengukuran Kinereja Reksa Dana………………………..40
Table 2.2 Penelitian Terdahulu…………………………………………………41
Tabel 3.1 Proses Pemilihan sampel…………………….………………………50
Tabel 3.2 Sampel Penelitian……………………………………………………50
Tabel 4.1 Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode
Sharpe………………………………………………………………85
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Sharpe….....86
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode
Treynor……………………………………………………………..88
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode
Treynor………………………………………………………………89
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode
Jensen………………………………………………………….........91
Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode
Jensen……………………………………….………………..……...93
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode
MsQuare………………………………….……………………....…95
Tabel 4.8 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode
MsQuare………………………………………………..………....…96
xvii
Tabel 4.9 Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode
Information Ratio……………………………………………………99
Tabel 4.10 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Information
Ratio………………………….…………………………………...100
Tabel 4.11 Hasil Uji Normalitas………………………………………………102
Tabel 4.12 Hasil Pengujian Mann-Whitney……………………………………103
xviii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Hubungan Investasi Langsung dengan Investasi Tidak
Langsung……………………………………………………………..14
Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran……………………….………………………....46
Gambar 4.1 Perubahan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta
Islamic Index (JII) pada Periode Juli 2013-Juli 2016………………..71
Gambar 4.2 Perubahan Tingkat Suku Bunga SBI dan SBIS Juli 2013-Juli
2016……………………………………………..……………………72
Gambar 4.3 Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Konvensional
beserta Benchmark…………………………………………………..75
Gambar 4.4 Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Syariah beserta
Benchmark…………………………………………………………76
Gambar 4.5 Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Konvensional beserta
Benchmark…………………………………………………………78
Gambar 4.6 Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Syariah beserta
Benchmark…………………….……………………………………79
Gambar 4.7 Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Konvensional………...……….80
Gambar 4.8 Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Syariah………….……….……82
xix
DAFTAR LAMPIRAN
1. Perhitungan Tingkat Suku Bunga Bebas Resiko SBI/SBIS…………………….110
2. Hasil Perhitungan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)……………110
3. Hasil Perhitungan Return Jakarta Islamic Index (JII)…………………………..112
4. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif………………115
5. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Saham Andalan……………..117
6. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Ekuitas…………………..119
7. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Prima…………………….121
8. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Saham Agresif………………….123
9. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Dinamika………………………125
10. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Rencana Cerdas………………...127
11. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhana Equity…………………..129
12. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Dana Berkembang………….….131
13. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Indonesia Equity Fund…………133
14. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity………………….135
15. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhan Saham Syariah…………..137
16. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif Syariah……..139
17. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Syariah Sektoral Amanah…..141
18. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Syariah Ekuitas………….143
19. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Berimbang..…..…145
20. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Saham…………..147
21. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Ekuitas Syariah…………………149
22. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Syariah Berimbang……………..151
23. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Shariah Equity Fund……………153
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perkembangan dunia investasi semakin meningkat dan semakin pesat,
dari tahun ke tahun semakin banyak masyarakat yang ingin masuk ke bursa
untuk melakukan berbagai investasi. Hal ini dapat dilihat dari perkembangan
investasi dari tahun ke tahun yang semakin meningkat dan membuat para
pengelola investasi terus melakukan atau meciptakan produk yang menarik
para investor. Walaupun pada tahun 2015 dunia investasi mengalami
penurunan dari bursa Amerika, Hongkong, serta Indonesia mengalami
penurunan hal ini tidak membuat para investor panik dan beramai-ramai
menarik investasinya. Investasi merupakan penempatan sejumlah dana saat ini
dengan harapan memperoleh keuntungan lebih di masa mendatang (Halim,
2015:13).
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya
lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan untuk memperoleh
sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang. Umumnya investasi
dibedakan menjadi dua, yaitu: investsi pada asset financial dan investasi pada
asset riil (Rodoni: 2009).
Investasi merupakan kegiatan yang sangat diminati oleh masyarakat
saat ini. Kegiatan investasi dapat dilakukan di bursa atau pasar modal.
2
Investasi di pasar modal adalah tempat mempertemukan pihak yang
menyediakan dana dengan pihak yang mebutuhkan dana sesuai dengan aturan
yang ditetapkan oleh lembaga atau profesi yang berkaitan dengan efek.
Investasi di pasar modal mempunyai posisi yang strategis dalam
pembangunan ekonomi nasional. Di dalam pasar modal terdapat berbagai
macam informasi seperti laporan keuangan, kebijakan manajemen, rumor di
pasar modal, prospectus, saran dari broker, dan informasi lainnya.
Keuntungan yang akan diperoleh bagi para pemodal atau investor jika
berinvestasi di pasar modal adalah berupa deviden dan capital gain.
Keuntungan berupa deviden merupakan keuntungan yang diberikan
perusahaan penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan,
deviden diberikan setelah mendapat persetujuan dari pemegang saham dalam
RUPS. Sedangakan keuntungan berupa capital gain merupakan selisih antara
harga jual, di mana harga jual lebih tinggi dari harga beli, capital gain
terbentuk dengan adanya aktivitas perdangan di pasar sekunder.
Pasar modal menurut UU No. 8 Tahun 1995 Pasal 1 ayat 13
merupakan suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan
perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Dengan
demikian, pasar modal adalah sebuah tempat memperdagangkan efek yang
diterbitkan oleh perusahaan publik yang melibatkan lembaga dan profesi yang
terkait dengan efek. Karena pasar modal adalah tempat memperdagangkan
3
efek maka pasar modal desebut juga dengan bursa efek (Tavinayati &
Qamariyanti, 2013: 2).
Investasi sendiri selalu dihadapkan dengan resiko, resiko investasi itu
sendiri sesungguhnya adalah ketidaksesuaian antara expected return dengan
return aktualnya. Dimana jika suatu investasi memiliki resiko yang rendah
maka keuntungan yang didapat relatif rendah, begitu sebaliknya jika suatu
investasi menawarkan resiko yang tinggi maka keuntungan yang didapat
relative tinggi (Halim, 2015:14). Dengan begitu, seorang investor atau
manajer investasi harus mengetahui bagaimana cara meminimalkan resiko
dengan mendapatkan keuntungan yang realitif tinggi. Ada berbagai cara
meminimalkan resiko yaitu dengan cara mendiversifikasi dana pada portofolio
investasi sehingga resiko investasi dapat dibagi ke dalam portofolio investasi.
Namun bagi para investor yang memiki waktu yang sedikit dan kurang
memilki pengetahuan tentang investasi dana, Reksa dana itu sendiri
merupakan salah satu alternatif bagi masyarakat pemodal, khususnya pemodal
kecil dan pemodal yang tidak memiliki banyak waktu dan keahlian untuk
menghitung risiko atas investasi mereka.
Reksadana dirancang sebagai sarana untuk menghimpun dana dari
masyarakat yang memilki modal, mempunyai keinginan untuk melakukan
investasi, namun hanya memiliki waktu dan pengetahuan yang terbatas.
Selain itu, reksa dana juga diharapkan dapat meningkatkan peran pemodal
local untuk berinvestasi di pasar modal Indonesia. Reksa dana diartikan
4
sebagai wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat
pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manajer
Investasi (Halim, 2015:11).
Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 pasal 1 ayat
27, reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari
masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek
oleh manajer investasi yang telah mendapat izin dari Bapepam (Putra &
Fauzie:2014). Pada reksadana, manjemen investasi mengelola dana-dana yang
ditempatkannya pada surat berharga dan merealisasikan keuntungan ataupun
kerugian dan menerima deviden atau bunga yang dibukukannya ke dalam
nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana tersebut. Dilihat sari segi portofolio
investasi jenis reksa dana terbagi menjadi empat jenis yaitu reksa dana pasar
uang, reksa dana pendapatan tetap, reksa dana saham dan reksadana
campuran. Di lihat dari basis operasionalnya reksa dana terbagi menjadi dua
yaitu reksa dana berbasis konvensional dan reksa dana berbasis syari’ah.
Perbedaan Reksa dana konvensional dengan Reksa dana syariah terletak pada
pemilihan instrumen dan mekanisme investasi yang tidak boleh bertentangan
dengan prinsip-prinsip syariah.
Reksa dana Syariah ditujukan untuk memenuhi kebutuhan kelompok
investor yang menginginkan memperoleh pendapatan investasi dari sumber
dan cara yang bersih yang dapat dipertanggungjawabkan secara religius yang
memang sejalan dengan prinsip syariah. Reksa dana Syariah dapat mengambil
5
bentuk seperti reksa dana konvensional. Namun memiliki perbedaan dalam
operasionalnya, dan yang paling tampak adalah proses screening dalam
mengontruksi portofolio. Reksa dana Syariah di dalam investasinya tidak
hanya bertujuan untuk mendapatkan return yang tinggi. Tidak hanya
melakukan maksimalisasi kesejahteraan yang tinggi terhadap pemilik modal,
tetapi memperhatikan pula bahwa portofolio yang dimiliki tetap berada pada
aspek investasi pada perusahaan yang memiliki produk halal dan baik yang
tidak melanggar aturan syariah.
Dalam hal Investasi tentu tidak terlepas dari kinerja berupa imbal hasil
(return). Bagi beberapa investor yang mempertimbangkan nilai-nilai syariah
dalam berinvestasi sudah tentu akan memilih produk syariah, dan mengenai
hal kinerja antara Reksadana syariah dan Reksadana konvensional bukanlah
menjadi suatu masalah. Namun, bagi investor lebih melihat pada sisi kinerja
suatu reksa dana saham, agar dapat mengetahui reksa dana yang layak untuk
dijadikan investasi dengan return yang dihasilkan melebihi return investasi
bebas resiko. Investor dapat membandingkan reksa dana konvensional dan
syari’ah dengan melihat kinerja suatu reksa dana agar mendapatkan portofolio
reksa dana yang optimal. Pengukuran dapat dilakukan dengan menggunakan
metode risk adjusted return diantaranya adalah metode Sharpe, Treynor,
Jensen, Msquare, Information Ratio. Metode Risk Adjusted Return adalah
penilaian dengan mengkombinasikan tingkat return dan risiko, seberapa besar
6
return yang dihasilkan akan dibandingkan pula dengan tingkat risiko yang
diterima.
Pengertian metode Sharpe, metode Treynor, metode Jensen menurut
buku (Rodoni: 2009) sebagai berikut, Metode Sharpe, adalah pengukuran
yang dilakukan F. Sharpe ini lebih menekankan pada rasio variabilitas dari
portofolio, metode ini lebih dikenal sebagai rasio Sharpe. Metode Sharpe
digambarkan sebagai slope yang dihasilkan oleh rata-rata return (garis
vertical) dengan resiko (garis horizontal) pada tingkat bebas resiko sebesar Rf.
Semakin besar slop yang terjadi maka semakin baik kinerja portofolio.
Metode Treynor, model ini dikembangkan oleh Treynor (1965) yang
diperkenalkan dalam artikelnya di Harvard Bussines Review Jan-Feb 1965,
“How to rate management of investment funds”. Treynor lebih menekankan
pada tingkat volatilitas portofolio. Secara umum dapat dinyatakan bahwa
metode treynor merupakan hasil dari realisasi return portofolio dikurangi
dengan tingkat bebas resiko yang dimilikinya. Kemudian hasil dari
pengurangan tersebut dibagi dengan volatilitas return yang notasikan dengan
beta dari portofolio. Metode Jensen, Michael C. Jensen (1968) membuat
model untuk mengevaluasi kinerja portofolio yang didasrkan pada Capital
Asset Pricing Model (CAPM).
Menurut (Jones,2007:623)“Msquare is a newer measure of
performance that gives rankings identical to the sharpe measure but states
results in percentage terms” Msquare adalah ukuran kinerja baru yang
7
memberikan peringkat identik dengan ukuran Sharpe tetapi menyatakan hasil
dalam persentase.
Sedangkan pengertian Information Ratio adalah Metode information
ratio di peroleh dari menghitung return reksa dana dikurangi dengan return
benchmark. Kemudian dibagi dengan perbedaan standar deviasi dari return
(Santosa & Amelina:2012).
Dengan metode Risk Adjusted Return investor dapat mengetahui
kinerja suatu reksa dana baik yang konvensional dan syari’ah, dan juga
investor dapat membandingkan kinerja antara reksa dana konvensional dan
reksa dana syari’ah.
Terdapat beberapa penelitian yang telah dilakukan mengenai
perbedaan suatu kinerja reksa dana konvensional dan kinerja reksa dana
syari’ah, diantaranya adalah penelitian dari Krishna Reddy and Mingli Fu
(2014), “Does Shariah Compliant Stocks Perform Better than the
Conventional Stocks? A Comparative Study of Stocks Listed on the
Australian Stock Exchange”, (penelitian ini menguji apakah ada perbedaan
kinerja antara Syariah saham compliant dan saham konvensional yang
terdaftar di Bursa Efek Australia (ASX) untuk periode 2001-2013). Penelitian
ini mengatakan bahwa ada perbedaan yang signifikan secara statistik dalam
kinerja saham syariah dan konvensional yang terdaftar di ASX dalam hal
risiko, jika kinerja saham syariah cenderung mirip dengan saham
8
konvensional. Selain itu, kami melaporkan hubungan yang signifikan secara
statistik antara return Syariah saham compliant dan konvensional.
Selain itu, terdapat penilitian dari Nor Edi Azhar And Mohd Saad
(2012), “Syariah REITs Vis-A-Vis Conventional REITs: An Analysis”, Hasil
menunjukkan bahwa kinerja C-REITs lebih baik dibandingkan dengan S
REITs dalam hal Sharpe dan Jensen Indeks dengan standar deviasi yang lebih
rendah dan beta. Meskipun pengembangan produk pasar modal syariah telah
sangat inovatif di Malaysia namun REITs dianggap baru di pasar Malaysia
terutama untuk REITs Syariah. Hasil Uji t-test pada Sharpe ratio, Jensen ratio,
standar deviasi, beta dan coefficient of variation menunjukkan tidak signifikan
pada level signifikan 1%.
Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka penulis tertarik
menulis proposal yang berjudul “Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana
Konvensional Dan Reksa Dana Syari’ah Dengan Menggunakan Metode Risk
Adjusted Return (Sharpe, Jensen, Treynor, Msquare, Dan Information Ratio)
Periode Juli 2013-Juli 2015”.
9
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, maka masalah yang akan diidentifikasikan
adalah sebagai berikut :
1. Apakah terdapat perbedaan kinerja antara reksa dana konvensional dengan
reksa dana syari’ah dengan metode Sharpe periode Juli 2013 sampai
dengan Juli 2016?
2. Apakah terdapat perbedaan kinerja antara reksa dana konvensional dengan
reksa dana syari’ah dengan metode Treynor periode Juli 2013 sampai
dengan Juli 2016?
3. Apakah terdapat perbedaan kinerja antara reksa dana konvensional dengan
reksa dana syari’ah dengan metode Jensen periode Juli 2013 sampai
dengan Juli 2016?
4. Apakah terdapat perbedaan kinerja antara reksa dana konvensional dengan
reksa dana syari’ah dengan metode Msquare periode tahun Juli 2013
sampai dengan Juli 2016?
5. Apakah terdapat perbedaan kinerja antara reksa dana konvensional dengan
reksa dana syari’ah dengan metode Information Ratio periode Juli 2013
sampai dengan Juli 2016?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian yang dapat
disususn adalah sebagai berikut:
10
1. Untuk mengetahui atau menganalisis ada atau tidak adanya perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dan syari’ah dengan metode
Sharpe periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.
2. Untuk mengetahui atau menganalisis ada atau tidak adanya perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dan syari’ah dengan metode
Treynor periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.
3. Untuk mengetahui atau menganalisis ada atau tidak adanya perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dan syari’ah dengan metode
Jensen periode Juli 2013 sampai dengan 2016.
4. Untuk mengetahui atau menganalisis ada atau tidak adanya perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dan syari’ah dengan metode
Msquare periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.
5. Untuk mengetahui atau menganalisis ada atau tidak adanya perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dan syari’ah dengan metode
Information Ratio periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.
D. Manfaat Penelitian
Manfaat yang diharapkan dari penilitian ini adalahsebagai berikut:
1. Bagi calon investor
Manfaat dari penelitian ini adalah diharapkan dapat memberikan ide atau
masukan bagi para calon investor dalam menentukan atau dalam
mengambil keputusan dalam berinvestasi dan menentukan keputusan
11
terkait dengan pemilihan reksa dana yang akan diinvestasikan agar dapat
memberikan hasil atau keuntungan yang maksimal.
2. Bagi Manajer Investasi
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang berkenaan
dengan perbandingan kinerja reksa dana baik dari segi konvensional dan
dari segi syari’ah sehingga dapat lebih memaksimalkan pengelolaan
kinerja reksa dana.
3. Bagi Pihak-pihak Lain
Hasil dari penelitian ini dapat memberikan pihak-pihak lain informasi baik
sebagai refrensi maupun sebagai bahan teori bagi penelitian yang
selanjutnya.
12
BAB II
TINJAUN PUSTAKA
A. Landasan Teori
1. Pengertian Investasi
Menurut (Bodie, Kane, & Marcus, 2007:3) “An investment is the
current commitment of money or other resources in the expectation of
reaping future benefits” investasi adalah komitmen atas sejumlah uang
atau sumber daya lainnya yang dilakukan saat ini, dengan tujuan menuai
manfaat di masa depan.
Secara umum investasi atau penanaman modal dapat diartikan sebagai
suatu kegiatan yang dilakukan baik oleh orang pribadi (natural person)
maupun badan hukum (juridical person) dalam upaya untuk
meningkatkan dan atau mempertahankan nilai modalnya baik berbentuk
uang tunai, peralatan, aset tidak bergerak, hak atas kekayaan intelektual
maupun keahlian.
Investasi adalah penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan
harapan untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang.
(Halim, 2005:4).
Investasi adalah penempatan sejumlah uang untuk mendapatkan nilai
tambah atau keuntungan di masa mendatang (Hadi & Mujiburrahman
:2011).
13
Investasi adalah menempatkan modal atau dana pada suatu asset yang
diharapkan akan memberikan hasil (return) atau akan meningkatkan
nilainya di masa yang akan datang (Aziz, 2010:16).
Berdasarkan definisi-definisi investasi diatas dapat disimpulkan bahwa
investasi adalah suatu kegiatan mengorbankan dana saat ini untuk
mendapatkan manfaat atau dana di masa yang akan datang.
2. Jenis-jenis Investasi
Menurut jenisnya, investasi dapat dikelompokkan menjadi dua yaitu
investasi langsung (direct investment) dan investasi tidak langsung
(indirect investment), dengan uraian sebagai berikut (Noor, 2009:10).
a. Investasi Langsung (Direct Investment)
Investasi langsung adalah investasi pada asset atau faktor produksi
untuk melakukan usaha atau bisnis. Misalnya, investasi perkebunan,
perikanan, pabrik, toko, dan jenis usaha lainnya.
b. Investasi Tidak Langsung (Indirect Investment)
Investasi tidak langsung adalah investasi bukan pada asset atau faktor
produksi, tetapi pada asset keuangan (financial assets), seperti
deposito, investasi pada surat berharga (sekuiritas), seperti saham dan
obligasi, CP (Commercial Paper), reksa dana, dan sebagainya.
14
Gambar 2.1
Hubungan Investasi Langsung dengan Investasi Tidak Langsung
Sumber : (Noor, 2009:11)
3. Manfaat Investasi
Dilihat dari manfaat yang ditimbulkannya, investasi dapat dikelompokkan
sebagai berikut (Noor, 2009:5):
a. Investasi yang bermanfaat untuk umum (public)
Investasi yang bermanfaat untuk umum (public) seperti, investasi
dibidang infrastruktur (jalan, jembatan, pelabuhan, pasar, dan
seterusnya), investasi dibidang konservasi alam, investasi dibidang
pengelolaan sampah, investasi dibidang teknologi, serta investasi
dibidang lainnya yang bermanfaat bagi masyarakat luas.
Investasi
Menurut Jenis
Investasi Langsung
(Memproduksi
Barang dan Jasa)
Investasi Tidak
Langsung
(pendaan)
Dana
Balas Jasa Keuangan
15
b. Investasi yang bermanfaat untuk kelompok tertentu
Investasi yang mendatangkan manfaat pada kelompok masyarakat
tertentu, dan lingkungan tententu, seperti investasi di bidang
keagamaan, membangun sarana ibadah dan sarana keagamaan lainnya,
investasi pada lembaga pendidikan dan sumber daya manusia, di
bidang tertentu, investasi di bidang olah raga tertentu, serta investasi di
bidang lainnya yang bermanfaat bagi masyarakat atau kelompok
tertentu.
c. Investasi yang bermanfaat untuk pribadi atau rumah tangga
Investasi yang mendatangkan manfaat bagi pribadi atau rumah tangga,
dalam rangka memenuhi kebutuhan dan keinginannya di masa datang,
seperti investasi untuk perumahan pribadi maupun keluarga, investasi
untuk pendidikan pribadi maupun keluarga, investasi untuk usaha,
serta investasi di bidang lainnya yang bermanfaat bagi pribadi maupun
keluarga.
4. Resiko Investasi
Resiko adalah kejadian yang tidak diinginkan merupakan bagian dari
kehidupan, yang dapat terjadi tetapi tidak selalu dapat dihindari. Dengan
demikian maka resiko investasi adalah tidak tercapainya tujuan semula,
atau tidak terjadinya manfaat yang diharapkan, yang ujungnya adalah
kerugian atau pemborosan. Resiko investasi ini juga dapat muncul karena
sifat dari investasi yang berdimensi jangka panjang.
16
Berikut beberapa jenis risiko investasi yang mungkin timbul dan perlu
dipertimbangkan dalam membuat keputusan investasi (Halim, 2015:57):
a. Risiko bisnis (business risk), merupakan risiko yang timbul akibat
menurunnya profitabilitas perusahaan emiten.
b. Risiko likuiditas (liquidity risk), risiko ini berkaitan dengan
kemampuan saham yang bersagkutan untuk dapat segera
diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti.
c. Risiko tingkat bungan (interest rate risk), merupakan risiko yang
timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar.
Biasanya risiko ini berjalan berlawanan dengan harga-harga
instrument pasar modal.
d. Risiko pasar (market risk), merupakan risiko yang timbul akibat
kondisi prekonomian negara yang berubah-ubah dipengaruhi oleh
resesi dan kondisi perekonomian lain. Ketika security market index
meningkat secara terus-menerus selama jangka waktu tertentu,
trend yang menaik ini disebut bull market. Sebaliknya, ketika
security market index menurun secara terus-menerus selama
jangka waktu tertentu, trend yang menurun disebut bear market.
Dengan kekuatan bull market dan bear market ini cenderung
mempengaruhi semua saham secara sistematis, sehingga return
pasar menjadi berfluktuasi.
17
e. Risiko daya beli (purchasing power-risk), merupakan risiko yang
timbul akibat pengaruh perubahan tingkat inflasi, dimana
perubahan ini akan menyebabkan berkurangnya daya beli uang
yang diinvestasikan maupun bunga yang diperoleh dari investasi.
Sehingga menyebabkan nilai riil pendapatan akan lebih kecil.
f. Risiko mata uang (currency risk), merupakan ririko yang timbul
akibat pengaruh perubahan nilai tukar mata uang domestic
(misalnya rupiah) dengan mata uang Negara lain (misalnya dollar
Amerika).
Risiko-risiko di atas satu sama lain tidak saling berhubungan, tetapi
dapat terjadi secara bersamaan. Risiko nomor 1 sampai dengan 3 termasuk
risiko yang dapat dihindari (unsystematic risk), sedangkan risiko nomor 4
sampai dengan nomor 6 termasuk risiko utama yang tidak dapat dihindari
(systematic risk).
5. Pengertian Reksa Dana
Reksa dana (mutual fund) adalah suatu institusi jasa keuangan yang
menerima uang dari para pemodal yang kemudian menginvestasikan dana
tersebut dalam portofolio yang terdiversifikasi pada efek/sekuritas. Jadi,
Reksa dana itu sendiri merupakan wadah dan pola pengelolaan dana atau
modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrument-
instrumen investasi yang tersedia di pasar dengan cara membeli unit
18
penyertaan reksa dana. Dana ini kemudian dikelola oleh manajer investasi
ke dalam portofolio investasi, baik berupa saham, obligasi, pasar uang
ataupun efek atau sekuiritas lainnya (Hadi, 2013:127)
Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 pasal 1 ayat
27, ”Reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun
dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam
portofolio efek oleh manajer investasi.” (www.idx.co.id).
Dari definisi di atas, terdapat tiga unsur penting dalam pengertian reksa
dana yaitu:
1. Adanya kumpulan dana masyarakat, baik individu maupun institusi
2. Investasi bersama dalam bentuk suatu portofolio efek yang telah
terdiversifikasi
3. Manajer investasi dipercaya sebagai pengelola dana milik masyarakat
investor.
Melihat definisi sebagaimana tersebut diatas berarti dana yang ada
dalam reksa dana merupakan dana bersama para investor, sedangkan
manjer investasi merupakan pihak yang dipercaya untuk mengelola dana
tersebut (Hadi, 2013:128).
19
6. Bentuk Reksa Dana
Bentuk investasi reksa dana dapat dibagi menjadi dua (Martalena &
Malinda, 2011:87), yaitu:
a. Reksa dana berbentuk perseroan (Corporate Type)
Bentuk reksa dana ini adalah perusahaan terbatas (PT) di indonesia.
tipe ini diklasifikasikan menjadi 2, yaitu reksa dana terbuka serta reksa
dana tertutup.
b. Reksa dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (Contractual Type)
adalah kontrak diantara manajer investasi dan bank kostudian yang
mewakili legalisasi dari pemilik unit atau investor. Kontrak ini
memberikan kewenangan kepada manajer investasi untuk mengelola
portofolio investasi kolektif, dan kewenangan bank kustodian untuk
bertindak sebagai kustodi bagi dana kolektif. Di Indonesia, tipe reksa
dana yang ada di pasar.
7. Jenis Reksa Dana
Sebagai instrument investasi, reksadana memiliki keuntungan dan
resiko, sehingga terdapat letak pertanggung jawaban terhadap berbagai
kemungkinan. Terlebih reksa dana operasinya menghimpun dana sehingga
operasinya sangat ditentukan oleh tingkat kepercayaan para pemilik dana
atau investor, sehingga kepentingan harus terlindungi. Investasi
seharusnya lebih mengetahui dan memahami jenis-jenis dari reksa dana.
Berikut beberapa dari rekas dana menurut jenis-jenisnya :
20
a. Reksa dana dilihat dari portofolio investasi (www.ojk.go.id)
1. Reksa dana pasar uang (Money Market Funds)
Reksa Dana jenis ini hanya melakukan investasi pada Efek bersifat
Utang dengan jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun. Tujuannya
adalah untuk menjaga likuiditas dan pemeliharaan modal.
2. Reksa dana pendapatan tetap (Fixed Income Funds)
Reksa Dana jenis ini melakukan investasi sekurang-kurangnya
80% dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Utang. Reksa Dana
ini memiliki risiko yang relatif lebih besar dari Reksa Dana Pasar
Uang. Tujuannya adalah untuk menghasilkan tingkat
pengembalian yang stabil.
3. Reksa dana saham (Equity Funds)
Reksa dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80%
dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Ekuitas. Karena
investasinya dilakukan pada saham, maka risikonya lebih tinggi
dari dua jenis Reksa Dana sebelumnya namun menghasilkan
tingkat pengembalian yang tinggi.
4. Reksa Dana Campuran (Discretionary Funds)
Reksa Dana jenis ini melakukan investasi dalam Efek bersifat
Ekuitas dan Efek bersifat Utang.
21
5. Reksa Dana Terproteksi (Capital-Protected Funds)
adalah Reksa Dana yang memberikan perlindungan/proteksi atas
investasi awal investor melalui mekanisme pengelolaan portofolio.
Reksa Dana wajib melakukan investasi hanya pada efek bersifat
utang yang masuk dalam kategori Layak Investasi (Investment
Grade) sehingga nilai efek hutang tersebut pada saat jatuh tempo
sekurang-kurangnya dapat menutup jumlah nilai yang diproteksi.
b. Reksa dana dilihat dari tujuan investasi
1. Growth fund
Reksa dana jenis ini menekankan pada upaya mengejar
pertumbuhan nilai dana, sehingga biasanya reksa dana ini
mengalokasikan dananya pada saham.
2. Income fund
Reksa dana ini menekankan pada upaya mendapatakan pendapatan
yang konstan, sehinga reksa dana jenis ini mengalokasikan
dananya pada obligasi atau surat utang.
3. Safety fund
Reksa dana jenis ini lebih mengutamakan keamanan dari pada
pertumbuhan. Pengalokasian dananya ditempatkan pada
instrumen-instrumen di pasar uang seperti deposito berjangka,
sertifikat deposito, dan, surat utang jangka pendek.
22
Penelitian ini membandingkan Reksa Dana berdasarkan basis
operasionalnya, maka disertakan juga klasifikasi Reksa Dana berdasarkan
basis operasionalnya terbagi atas (Aziz, 2010:140):
1. Reksa Dana Konvensional
Pada reksa dana konvensional, manajer investasi mengelola dana-
dana byang ditempatkannya pada surat berharga dan merealisasikan
keuntungan ataupun kerugian dan menerima dividen atau bunga yang
dibukukannya ke dalam Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksa dana
tersebut.
Kekayaan reksa dana yang dikelola oleh manajer investasi tersebut
wajib untuk disimpan pada bank custodian yang tidak terafiliasi
dengan manajer investasi, dimana bank custodian inilah yang akan
bertindak sebagai tempat penitipan kolektif dan administratur. Dengan
demikian, dana yang ada dalam reksa dana merupakan dana bersama
para pemodal, sedangkan manajer investasi adalah pihak yang
dipercaya untuk mengelola dana tersebut. Jadi, reksa dana
konvensional diartikan sebagai wadah yang dipergunakan untuk
menghimpun dana dari masyarakat investor secara kolektif (campuran)
untuk selanjutnya di investasikan dalam portofolio efek oleh manajer
investasi.
23
2. Reksa Dana Syariah
Reksa dana syari’ah adalah suatu wadah atau tempat bagi para
pemodal kecil yang ingin berinvestasi di pasar modal tanpa modal
yang terlalu besar dan pengelolaan dana yang dilakukan manajer
investasi hanya ke dalam portofolio yang sesuai dengan syari’ah dan
juga pembagian hasil menggunakan akad syari’ah tanpa menggunakan
unsur bunga (Hadi & Mujiburrahman 2011:217).
Reksa dan syari’ah tidak jauh berbeda dengan pengertian reksa
dana pada umumnya, reksa dana syari’ah merupakan sarana investasi
campuran yang menggabungkan saham dan obligasi syari’ah dalam
satu produk yang dikelola oleh manajer investasi. Manajer investasi
menawarkan reksa dana syari’ah kepada para investor yang berminat,
sementara dana yang diperoleh dari investor tersebut dikelola oleh
manajer investasi untuk ditanamkan ke dalam saham atau obligasi
syari’ah yang dinilai menguntungakan.
Reksa dana syari’ah tidak jauh berbeda dengan makna reksa dana
pada umumnya sebagaimana tersebut diatas. Perbedaannya terletak
pada operasional, di mana reksa dana pada umumnya menggunakan
prinsip konvensional, sedangkan reksa dana syar’ah menggunakan
ketentuan prinsip syari’ah. Prinsip syari’ah di reksa dana syari’ah
digunakan dalam bentuk akad antara pemilik modal (rab al-mal)
dengan manajer investasi („amil), pemilihan dan pelaksanaan transaksi
24
investasi, dan dalam penentuan dan pembagian hasil investasi (Aziz,
2010:140).
Akad yang terjadi di reksa dana syari’ah antara pemilik modal (rab
al-mal) dengan manajer investasi („amil) digunakan akad mudharabah,
yakni kontrak kemitraan (partnership) yang berdasarkan pada prinsip
pembagian hasil dengan cara seseorang memberikan modalnya kepada
pihak lain untuk diinvestasikan dengan kedua belah pihak membagi
keuntungan atau memikul kerugian sesuai dengan kesepakatan
bersama.
Fatwa DSN (Dewan Syari’ah Nasional) MUI No.20/DSN-
MUI/X/2000 mendefinisikan reksa dana syari’ah sebagai reksa dana
yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syari’ah islam, baik
dalam bentuk akad antara pemodal sebagai milik harta (shahib al-mal/
rabb al- mal) dengan manjer investasi sebagai wakil shahib al-mal,
maupun antara manajer invetasi sebagai wakil shahib al-mal dengan
pengguna investasi. Jadi, reksa dana syari’ah pada dasarnya adalah
islamisasi reksa dana konvensinal. Reksa dan syri’ah adalah wadah
yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal
sebagai pemilik dana (shabul mal) untuk selanjutnya diinvestasikan
dalam portofolio efek oleh manajer investasi sebagai wakil shahibul
mal menurut ketentuan dan prinsip syari’ah islam. Sebenarnya
panduan bagi masyarakat muslim untuk berinvestasi pada produk ini
25
sudah diberikan melalui fatwa DSN-MUI No.20 tahun 2000 tentang
pedoman pelaksanaan investasi untuk reksa dana syari’ah (Aziz,
2010:141).
Dewan Syariah Nasional telah mengeluarkan fatwa No.20/DSN/
MUI/VI/2001. Fatwa tersebut memuat antara lain (Susilatri,
Ratnawati, & Khairani:2014):
a. Dalam Reksa Dana konvensional, masih terdapat unsur-unsur yang
bertentangan dengan syariah, baik dari segi akad, pelaksana
investasi, maupun dari segi pembagian keuntungan.
b. Investasi hanya dapat dilakukan pada instrumen keuangan yang
sesuai dengan syariah, yang meliputi saham yang sudah melalui
penawaran umum dan pembagian deviden didasarkan pada tingkat
laba usaha, penempatan pada deposito dalam bank umum syariah
dan surat utang sesuai syariah.
c. Jenis usaha emiten haruslah sesuai dengan syariah, antara lain
tidak boleh melakukan usaha perjudian dan sejenisnya, usaha pada
lembaga ribawi, usaha memproduksi, mendistribusi serta
memperdagangkan makanan dan minuman haram serta barang-
barang atau jasa-jasa merusak moral dan membawa keburukan.
Pemilihan dan pelaksanaan investasi harus dilaksanakan dengan
prinsip kehati-hatian dan tidak boleh ada unsur yang tidak jelas
(gharar). Diantaranya tidak boleh melakukan penawaran palsu,
26
penjualan barang yang belum dimiliki, insider trading-
menyebarkan informasi yang salah dan menggunakan informasi
orang dalam untuk keuntungan transaksi yang dilarang, serta
melakukan investasi pada perusahaan yang tingkat hutangnya lebih
dominan dari modalnya.
d. Emiten dinyatakan tidak layak diinvestasikan dalam reksa dana
syariah jika struktur hutang terhadap modal sangat bergantung
pada pembiayaan dari hutang, yang pada intinya merupakan
pembiayaan yang mengandung unsur riba.
e. Mekanisme operasioanl reksa dana syariah terdiri dari: Wakalah
antara Manajer Investasi dan pemodal; serta Mudharabah antara
Manajer Investasi dengan penggunaan investasi.
f. Karakteristik mudharabah adalah sebagai berikut: (1) pembagian
keuntungan antara pemodal (yang diwakili oleh Manajer
Investasi) dan pengguna investasi berdasarkan pada proporsi yang
ditentukan dalam akad yang telah dibuat bersama dan tidak ada
jaminan atas hasil investasi tertentu kepada si pemodal, (2)
pemodal menaggung risiko sebesar dana yang telah diberikan, (3)
Manajer Investasi sebagai wakil pemodal tidak menanggung risiko
kerugian atas investasi yang dilakukannya sepanjang bukan karena
kelalaiannya.
27
g. Penghasilan investasi yang dapat diterima dalam reksa dana
syariah adalah (1) penghasilan dari saham berupa dividen, rights,
dan capital gain. (2) penghasilan dariobligasi yang sesuai syariah.
(3) penghasilan dari Surat Berharga Pasar Uang. (4) penghasilan
dari deposito.
8. Proses Investasi Pada Reksa Dana
Proses investasi oleh investor ke dalam berbagaimana diversifikasi
instrument keuangan, dikelompokkan ke dalam dua cara, yaitu (Hadi,
2013:130)
a. Investasi secara langsung, yaitu dengan menghubungi bank atau
pialang (Broker) untuk bertransaksi langsung ke dalam deposito,
Sertifikat Bank Indonesia (SBI), obligasi, dan saham.
b. Ask the expert melalui reksa dana, yaitu dengan memanfaatkan jasa
manajer investasi, suatu perusahaan dengan izin Badan Pengawas
Pasar Modal (BAPEPAM), yang secara profesional akan menyediakan
jasa pengelolaan portofolio investasi bagi nasabah.
Untuk cara pertama, investor dapat secara langsung lewat
kemampuannya memanfaatkan dana yang dimiliki untuk berinvestasi ke
dalam berbagai instrument keuangan, baik di pasar uang maupun pasar
modal. Jika pemilik dana berinvestasi sendiri ke dalam berbagai
instrument keuangan terdapat beberapa persyaratan yang perlu dimiliki.
28
Semantara, kendala yang sering dihadapi investor biasanya meliputi
keterbatasan pengetahuan, informasi, dan waktu, tidak adanya insentif
pajak untuk instrument tertentu jika kita berinvestasi secara langsung. Jika
demikian adanya, reksa dana menjadi solusi untuk mengatasi kendala di
atas. Menurut Undang-undang Nomor 8 tentang Pasar Modal, Reksa dana
adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpunan dana dari
masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio
efek oleh manajer investasi.
Reksa dana dibentuk oleh manajer investasi dan bank kustodian
melalui akta kontrak investasi kolektif (KIK) yang dibuat notaries.
Manajer investasi akan berperan sebagai pengelola dana investasi yang
terkumpul dari sekian banyak investor untuk diinvestasikan ke dalam
portofolio efek, seperti T/D, SBI, Obligasi, dan saham. Sementara, bank
custodian akan berperan dalam penyimpanan dana atau portofolio milik
investor serta melakukan penyelesian transaksi dan administrasi reksa
dana.
Proses investasi diawali dana dari beberapa investor diserahkan
(dipercayakan) kepada reksa dana. Reksa dana dengan manajer investasi
mengelolaan dana yang terkumpul dari para investor yang
mempercayakan dananya selanjutnya diinvestasikan keberbagai
29
instrument investasi (portofolio), termasuk dengan melalui kontrak
investasi kolektif, baik di pasar uang maupun pasar modal.
9. Keuntungan Reksa Dana
Berinvestasi di reksa dana memberikan keuntungan, termasuk bagi
mereka yang memiliki dana sedikit dan tidak banyak mengetahui tentang
investasi di instrument keuangan. Beberapa keuntungan tersebut, antara
lain (Tavinayati & Qamariyanti, 2013:42) :
a. Diversifikasi investasi dan penyebaran risiko
Merupakan sasaran investasinya tidak tergantung pada satu atau
beberapa instrument saja, sehingga hal ini sekaligus juga merupakan
upaya penyebaran risiko.
b. Biaya rendah
Reksa dana dikelola secara professional sehingga akan menciptakan
efisiensi dalam pengelolaan, biaya yang dikeluarkan relative lebih
kecil.
c. Harga
Harga pada saham dan atas Unit Penyertaan reksa dana tidak begitu
terpengaruhi dengan harga di bursa. Manajer investasi secara fleksibel
dapat mengalihkan dananya pada sektor-sektor yang lebih
menguntungkan.
30
d. Dapat dimonitori secara rutin
Setiap hari reksa dana akan mengumumkan Nilai Aktiva Bersih (Net
Asset Value-NAV) melalui surat kabar. NAV dihitung berdasarkan
harga penutupan pada akhir hari bursa untuk setiap sekuritas yang ada
dalam portofolio ditambah asset lainnya seperti uang tunai, dan
dikurangi utang atau kewajiban lainnya.
e. Likuiditas yang terjamin
Saham reksa dana sangat likuid, apabila investor ingin menjual
sahamnya dan atas Unit Penyertaan, maka perusahaan reksa dana yang
bersangkutan wajib membelinya kembali pada harga NAB. Hal ini
tidak terjadi pada saham perusahaan biasa.
f. Pengelolaan portofolio yang professional
Manajer investasi yang mengelola portofolio efek dalam reksa dana
mempunyai akses informasi ke pasar melalui banyak sumber sehingga
bisa mengambil keputusan yang lebih akurat.
10. Resiko Reksa Dana
Berinvestasi di reksa dana juga terdapat resiko-resiko yang mungkin
akan terjadi. Resiko-resiko yang ada dalam berinvestasi di reksa dana,
antara lain (Martalena & Malinda, 2011:84):
31
a. Risiko Berkurangnya nilai unit penyertaan
Risiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga dari efek (saham, obligasi,
dan surat berharga lainnya) yang masuk dalam portopolio reksadana
tersebut yang mengakibatkan menurunnya nilai unit penyertaan.
b. Risiko Likuiditas
Risiko ini menyangkut kesulitan yang dihadapi oleh Manajer Investasi
jika sebagian besar pemegang unit melakukan penjualan kembali
(redemption) atas unit-unit yang dipegangnya. Manajer Investasi
kesulitan menyediakan uang tunai atas redemption tersebut.
c. Risiko wanprestasi
Risiko ini merupakan risiko terburuk, dapat timbul ketika perusahaan
asuransi yang mengasuransikan kekayaan reksadana tidak segera
membayar ganti rugi atau membayar lebih rendah dari nilai
pertanggungan saat terjadi hal-hal yang tidak diinginkan, seperti
wanprestasi dari pihak-pihak yang terkait dengan reksa dana, pialang,
bank custodian, agen pembayaran, atau bencana alam, yang dapat
menyebabkan penurunan NAB (Nilai Aktiva Bersih) reksa dana.
d. Risiko kredit
Terjadi jika perusahaan penerbit efek yang bersifat hutang tidak dapat
membayar pokok dan/atau bunga dari efek bersifat hutang tersebut.
32
e. Risiko berkurangnya nilai tukar mata uang
NAB reksa dana dapat berkurang pada saat nilai tukar mata uang asing
turun jika kekayaan reksa dana ada yang diinvestasikan pada ekuitas,
efek bersifat hutang atau instrument pasar uang dalam mata uang
asing.
11. Kinerja Reksa Dana
Kinerja Reksa Dana diukur bertujuan untuk melihat perkembangan
sebuah kinerja Reksa Dana tersebut, untuk membantu para investor
membandingkan suatu reksa dana dengan Reksa Dana lainnya yang akan
menjadi tujuan investasinya. Beberapa ukuran kinerja Reksa Dana adalah
dengan metode Sharpe, metode Treynor, dan metode Jensen sebagai
berikut (Halim, 2005:68):
a. Metode Sharpe
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara
membandingkan antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata
tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata tingkat bunga bebas
resiko) dengan resiko portofolio yang dinyatakan dengan standar
deviasi (total resiko). Secara matematis indeks Sharpe dirumuskan
sebagai berikut:
Spi =
33
Keterangan :
Spi = indeks Sharpe portofolio i
Rpi = rata-rata return portofolio I (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata atas bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
SDpi = standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio i
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Berikut adalah rumus dari standar deviasi (Susilatri: 2014):
Keterangan :
= Standard Deviasi return portofolio
RRD = Return Reksa Dana periode t
µ = Rrd rata-rata
N = jumlah data
Dalam ukuran kinerja ukuran Sharpe, suatu Reksa Dana dinyatakan
superior risk adjusted performance jika memiliki nilai Sharpe yang
besar dari nilai Sharpe Indeks pasar. Semakin besar nilai Sharpe suatu
√ { }
34
Reksa Dana, maka hal itu menunjukkan kinerja yang lebih baik dari
Reksa Dana tersebut.
b. Metode Treynor
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara
membandingkan antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata
tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata bungan bebas resiko)
dengan resiko portofolio yang dinyatakan dengan beta (resiko pasar
atau resiko sistematis). Secara matematis indeks Treynor dirumuskan
sebagai berikut:
Keterangan :
Tpi = indeks Treynor portofolio i
Rpi = rata-rata return portofolio I (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata atas bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
Βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Tpi =
35
Berikut adalah rumus dari beta (resiko pasar atau resiko sitematis)
(Azhar: 2012):
Keterangan :
βi = beta portofolio
cov (Ri x Rm) = covarian antara return pasar
var (Rm) = varians pasar
Dari pengukuran indeks Treynor dapat dilihat semakin tinggi angka
indeksnya maka Reksa Dana tersebut semakin baik kinerjanya. Indeks
Treynor ini relevan digunakan untuk investor yang meiliki berbagai
portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai reksa dana
(mutual funds), atau melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio,
sehingga resiko portofolio dinyatakan dalam beta, yaitu resiko pasar
atau resiko sistematis.
36
c. Metode Jensen
Berbeda dengan Sharpe dan Treynor, metode Jensen merupakan
metode yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang
diperoleh portofolio dengan tingkat return harapan jika portofolio
tersebut berada pada garis pasar modal. Persamaan untuk Metode
Jensen ini adalah:
Keterangan :
Jpi = indeks Jensen portofolio i
Rp = rata-rata return portofolio I (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG dan JII)
βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Rm-Rf = premi resiko pasar
Dari pengukuran indeks Jensen dapat dilihat bahwa semakin tinggi
angka indeksnya maka reksa dana tersebut semakin baik kinerjanya.
Jpi = (Rpi-Rf) – (Rm-Rf) βpi
37
d. Metode MsQuare
Metode Msquare merupakan “Msquare is a newer measure of
performance that gives rankings identical to the sharpe measure but
states results in percentage terms” Msquare adalah ukuran kinerja
baru yang memberikan peringkat identik dengan ukuran Sharpe tetapi
menyatakan hasil dalam persentase. Rumus yang digunakan adalah
sebagai berikut (Jones:2007):
Keterangan :
M2 = Msquare
Rp = Return rata-rata reksa dana (NAB reksa dana)
Rf = Return rata-rata investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
p = standar deviasi reksa dana
m = standar deviasi pasar
e. Metode Information Ratio (IR)
Metode information ratio di peroleh dari menghitung return reksa
dana dikurangi dengan return benchmark. Kemudian dibagi dengan
perbedaan standar deviasi dari return (Santosa & Amelina:2012).
Rumus yang digunakan untuk IR adalah sebagai berikut :
M2
38
Keterangan :
IR = Information Ratio
Ri = Retrun Reksa Dana (NAB reksa dana)
Rm = Retrun Pasar (IHSG/JII)
Ϭe-p = Perbedaan Standar Deviasi dari Return
12. Kinerja Pasar
Dalam menentukan baik atau tidaknya kinerja reksadana, diperlukan
suatu pembanding. Dengan adanya pembanding, kita dapat mengetahui
tinggi rendahnya return dan risiko reksadana. Tolak ukur (benchmark)
yang umum digunakan dalam melakukan penilaian kinerja suatu reksa
dana saham adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) untuk
konvensional dan Jakarta islamic index (JII) untu syariah. Imbal hasil
IHSG adalah selisih imbal hasil IHSG akhir bulan t (IHSG) dengan imbal
hasil IHSG bulan sebelumnya (IHSGt-1) dibagi dengan imbal hasil IHSG
bulan sebelumnya (IHSGt-1). Persamaan yang digunakan untuk
menghitung imbal hasil IHSG adalah sebagai berikut (Rofiq: 2015):
Rumus:
IR =
39
Dimana:
Rm = Retur pasar saham IHSG
IHSG t = Return pasar saham IHSG akhir bulan t
IHSG t-1 = Return pasar saham IHSG bulan sebelumnya t-1
Rm =
40
Tabel 2.1
Perbedaan Pengukuran Kinerja Reksa Dana
Metode Rumus Keterangan
Sharpe
(Halim:2005) Spi =
Metode sharpe diukur dengan cara
membandingkan antara premi
resiko portofolio (yaitu selisih
rata-rata tingkat pengembalian
portofolio dengan rata-rata tingkat
bunga bebas resiko) dengan resiko
portofolio yang dinyatakan dengan
standar deviasi.
Treynor
(Halim:2005) Tpi =
Metode Treynor diukur dengan
cara membandingkan antara premi
resiko portofolio (yaitu selisih
rata-rata tingkat pengembalian
portofolio dengan rata-rata bungan
bebas resiko) dengan resiko
portofolio yang dinyatakan dengan
beta.
Jensen
(Halim:2005)
Jpi = (Rpi-Rf) –
(Rm-Rf) βpi
Metode Jensen metode yang
menunjukkan perbedaan antara
tingkat return aktual yang
diperoleh portofolio dengan
tingkat return harapan jika
portofolio tersebut berada pada
garis pasar modal.
Msquare
(Jones:2007) M
2
Metode Msquare merupakan
“Msquare is a newer measure of
performance that gives rankings
identical to the sharpe measure
but states results in percentage
terms” Msquare adalah ukuran
kinerja baru yang memberikan
peringkat identik dengan ukuran
Sharpe tetapi menyatakan hasil
dalam persentase.
Information Ratio
(Santosa
&Amelina:2012)
IR =
Return reksa dana dikurangi
dengan return pasar dan dibagi
dengan perbedaan standar deviasi
dari return.
41
B. Hasil Penelitian Terdahulu
Tabel 2.2
Penelitian Terdahulu
No
Peneliti
dan
Tahun
Judul
Peneliti
an
Metode
Analisis
Metodologi Penelitian
Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan
1 Nor Edi
Azhar
And
Mohd
Saad
(2012)
Internati
onal
Journal
of
Academ
ic
Researc
h in
Busines
s and
Social
Sciences
“Syariah
REITs
Vis-A-
Vis
Convent
ional
REITs:
An
Analysis
”,
periode
2007-
2009
Sharpe
Ratio,
Jensen
Ratio,
Standart
Deviati
on, Beta
1).Metode
analisis
menggunak
an Sharpe
ratio dan
Jensen
1).Uji beda
statistic
menggunak
an Uji
Mann-
Whitney
2). Metode
analisis
menggunak
an Treynor,
Msquare
dan
information
ratio.
1). Hasil menunjukkan bahwa
kinerja C-REITs lebih baik
dibandingkan dengan S REITs
dalam hal Sharpe dan Jensen
Indeks
2). Standar deviasi yang lebih
rendah pada kinerja C-REITs
dengan S-REITs.
3). Hasil UJi t-test pada Sharpe
ratio, Jensen ratio, standar
deviasi, beta dan coefficient of
variation menunjukkan tidak
signifikan pada level signifikan
1%.
2 Mulya
Riyady,
Heykal
dan
Titik
(2013).
Binus
Busines
s
Review
Vol. 5
No. 1.
Analisis
perbandi
ngan
reksa
dana
saham
syari’ah
dengan
reksa
dana
saham
konvens
ional
periode
2009-
2012
annual
return,
risk
adjusted
return
(Sharpe,
Treynor
, dan
Jensen),
serta
snail
trail
1).Metode
analisis
menggunak
an Sharpe,
Treynor,
dan Jensen.
1).Uji beda
statistic
menggunak
an Uji
Mann-
Whitney
2). Metode
analisis
menggunak
an msquare
dan
information
ratio.
3).
Menggunak
an seluruh
jenis reksa
dana
(saham,
1). Reksa dana syariah lebih
baik dibandingkan dengan reksa
dana konvensional dilihat dari
pertumbuhan NAB
2). Dilihat dari pertumbuhan UP
reksa dana syariah dan
konvensional hanya satu yang
memiliki pertumbuhan UP yang
positif yaitu reksa dana
Batavia_S mewakili reksa dana
saham syariah dan Batavia
mewakili reksa dana saham
konvensional.
3). Dari hasil uji statistik yang
dilakukan terhadap kinerja reksa
dana saham syariah dan
konvensional selama empat
periode (2009, 2010, 2011,
2012) menunjukkan tidak
42
terproteksi,
pendapatan
tetap,
campuran
dan pasar
uang)
adanya perbedaan. Secara
statistik juga menunjukkan
bahwa kinerja reksa dana saham
syariah dan
konvensional tidak jauh berbeda
dengan Significance level yang
digunakan adalah sebesar 0.05
atau
dengan confidence level sebesar
95%.
3 Hummai
ra
Jabeen
and
Javaid
Dars
(2013)
Researc
h Paper
“Compa
rison
between
Islamic
and
Convent
ional
Mutual
Funds in
Pakistan
” period
2007-
2012
Sharpe
ratio,
Jensen
alpha
and
Treynor
ratio
1).Metode
analisis
menggunak
an Sharpe,
Treynor,
dan Jensen.
1).Uji beda
statistic
menggunak
an Uji
Mann-
Whitney
2). Metode
analisis
menggunak
an Msquare
dan
Information
ratio
1). Hasil penelitian
menunjukkan bahwa pada tahun
2008, 2010, 2011 dan 2012
Konvensional dana membayar
kembali lebih dari dana Islam
dan dalam periode yang analisis
dana konvensional membayar
lebih kembali di Pakistan dari
Islam.
4 Ida
Syafrida
,
Indianik
, dan
Bamban
g (2014)
Al-
Iqtishad:
Vol. VI
No. 2
perbandi
ngan
kinerja
instrume
nt
investasi
berbasis
syariah
dengan
konvens
ional
pada
pasar
modal di
Indonesi
a
periode
2008-
2011
Penguk
uran
kinerja
dengan
metode
Sharpe
1).Metode
analisis
menggunak
an metode
Sharpe.
1).Uji beda
statistic
menggunak
an Uji
Mann-
Whitney
2). Metode
analisis
menggunak
an Treynor,
Jensen,
msquare
dan
information
ratio
1). Berdasarkan hasil yang
didapat menunjukkan bahwa
kinerja JII dengan
kinerja LQ-45 tidak terdapat
perbedaan yang signifikan.
2). Uji statisti menunjukkan
tidak adanya perbedaan yang
signifikan antara kinerja reksa
dana syariah dengan kinerja
reksa dana konvensional,
menggunakan mengujian beda t-
test independent samples t test
terdapat p value=0,465 lebih
besar dari α=0,05 sehingga Ho
tidak dapat ditolak.
5 Jepryans
yah
Putra
dan
Analisis
perbandi
ngan
kinerja
Rasio
Sharpe,
rasio
Treynor
1).Metode
analisis
(Sharpe,
Treynor,
1). Metode
analisis
menggunak
an Msquare
1). Berdasarkan perhitungan
tingkat pengembalian (return)
dan risiko (risk) reksa dana
diketahui bahwa tingkat
43
Syarief
Fauzie
(2014).
Jurnal
Ekonom
i dan
Keuang
an
Vol.2.
No.5
reksa
dana
konvens
ional
dengan
reksa
dana
syari’ah
di
Indonesi
a
Periode
2011-
2013
, dan
rasio
Jensen
dan Jensen)
2). Uji beda
statistic
menggunak
an Uji
Mann-
Whitney
3). Hasil
penelitian,
Uji beda
Mann-
Whitney
mengataka
n tidak
terdapat
perbedaan
antara
kinerja
reksa dana
konvension
al dengan
syariah
menggunak
an (Sharpe,
Treynor,
dan Jensen)
pada reksa
dana jenis
pendapatan
tetap
dan
information
ratio
pengembalian reksa dana
syariah lebih baik daripada reksa
dana
konvensional.
2). Reksa dana syariah memiliki
risiko yang lebih kecil daripada
reksa dana konvensional.
3). Berdasarkan uji beda rata-
rata kinerja reksa dana saham
dengan Sharpe ratio, dan
Treynor ratio pada tingkat
kesalahan (α) 5% disimpulkan
tidak terdapat perbedaan
signifikan antara kedua
kelompok reksa dana.
Sedangkan dengan Jensen Ratio
disimpulkan ada perbedaan
signifikan pada kinerja kedua
kelompok reksa dana.
4). Pada pengujian beda rata-rata
kinerja reksa dana pendapatan
tetap dengan Sharpe ratio,
Jensen ratio, dan Treynor ratio
pada tingkat kesalahan (α) 5%
disimpulkan tidak terdapat
perbedaan
signifikan antara reksa dana
konvensional dan reksa dana
syariah.
5). Pada pengujian beda rata-rata
kinerja reksa dana campuran
dengan Sharpe ratio, Jensen
ratio dan Treynor ratio pada
tingkat kesalahan (α) 5%
disimpulkan tidak terdapat
perbedaan
signifikan antara reksa dana
konvensional dan reksa dana
syariah.
6 Krishna
Reddy
and
Mingli
Fu
(2014)
Asian
Does
Shariah
Complia
nt
Stocks
Perform
Better
Risk,
Return,
Jensen’s
Alpha,
Sharpe
Ratio
and
1).Metode
analisis
menggunak
an Sharpe,
Treynor,
dan Jensen.
1).Uji beda
statistic
menggunak
an Uji
Mann-
Whitney
2). Metode
1). Hasil menunjukkan bahwa
ada perbedaan yang signifikan
secara statistik dalam kinerja
saham syariah dan konvensional
yang terdaftar di ASX dalam hal
risiko, jika kinerja saham
syariah cenderung mirip dengan
44
Journal
of
Finance
&
Account
ing
than the
Convent
ional
Stocks?
A
Compar
ative
Study of
Stocks
Listed
on the
Australi
an Stock
Exchang
e period
2001-
2013
Treynor
Ratio
analisis
menggunak
an Msquare
dan
information
ratio
saham konvensional.
2) Hasil melaporkan hubungan
yang signifikan secara statistik
antara return Syariah saham
compliant dan konvensional
Sumber : Kumpulan Penelitian Terdahulu
C. Kerangka Pemikiran
Dilihat dari perkembangan investasi dari tahun ke tahun yang semakin
meningkat dan membuat para pengelola investasi terus melakukan atau
meciptakan produk yang menarik para investor. Namun bagi para investor
yang memiki waktu yang sedikit dan kurang memilki pengetahuan tentang
investasi dana, meminimalkan resiko dan mengoptimalkan keuntungan bagi
investor tersebut kurang ahli jika dilakukan sendiri. Maka dengan begitu para
investor lebih meilih melakukan investasi melalui instrument reksa dana.
Reksa dana itu sendiri merupakan wadah dan pola pengelolaan dana
atau modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrument-
instrumen investasi yang tersedia di pasar dengan cara membeli unit
penyertaan reksa dana. Investor dapat membandingkan reksa dana
45
konvensional dan syari’ah dengan melihat kinerja suatu reksa dana agar
mendapatkan portofolio reksa dana yang optimal. Pengukuran kinerja dapat
dilakukan dengan menggunakan metode risk adjusted return diantaranya
adalah metode Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, Information Ratio.
Berdasarkan hal tersebut dan landasan teori yang telah dijelaskan, maka
kerangka pemikiran dari penelitian ini dapat dilihat pada gambar sebagai
berikut.
46
Gambar 2.2
Kerangka Pemikiran :
Reksa Dana
Saham
Kinerja Reksa
Dana
Konvensional
Kinerja Reksa
Dana Syari’ah
Metode Pengukuran
Kinerja Reksa Dana
Metode
Sharpe
Metode
Treynor
Metode
Jensen
Metode
Msquare
Metode
IR
Uji Beda t-test
Ada atau tidak ada perbedaan suatu kinerja reksa dana
konvensional dan kinerja reksa dana syariah dengan
menggunakan metode Sharpe, Treynor, Jensen, MsQuare,
Information Ratio.
47
D. Hipotesis Penelitian
Hipotesis dari penilitian ini adalah sebagai berikut:
Hipotesis 1
Ho: Tidak terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan
Reksa Dana syariah diukur dengan metode Sharpe.
Ha: Terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan Reksa
Dana syariah diukur dengan metode Sharpe.
Hipotesis 2
Ho: Tidak terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan
Reksa Dana syariah diukur dengan metode Treynor.
Ha: Terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan Reksa
Dana syariah diukur dengan metode Treynor.
Hipotesis 3
Ho: Tidak terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan
Reksa Dana syariah diukur dengan metode Jensen.
Ha: Terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan Reksa
Dana syariah diukur dengan metode Jensen.
Hipotesis 4
Ho: Tidak terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan
Reksa Dana syariah diukur dengan metode Msquare.
48
Ha: Terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan Reksa
Dana syariah diukur dengan metode Msquare.
Hipotesis 5
Ho: Tidak terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan
Reksa Dana syariah diukur dengan metode Information Ratio.
Ha: Terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan Reksa
Dana syariah diukur dengan metode Information Ratio.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dapat di artikan sebagai berikut:
Jika nilai sig. lebih besar dari significance level yaitu 0.05 (niali sig.>0.05)
maka H0 diterima, begitu pula seballiknya, jika nilai signifikan lebih kecil
dari significance level 0.05 (nilai sig.<0.05) maka H0 ditolak. Maka dapat
diinterpretasikan sebagai berikut:
H0 diterima: Tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksa dana konvensional
dengan kinerja reksa dana syariah .
H0 ditolak : Terdapat perbedaan antara kinerja reksa dana konvensional
dengan kinerja reksa dana syariah.
48
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Ruang Lingkup
Penelitian ini merupakan penelitian analisis data sekunder dengan
melakukan analisis perbandingan antara satu kelompok dengan kelompok
lainnya. Analisis dilakukan terhadap data berupa angka-angka yang diperoleh
dan diuraikan sesuai dengan masalah yang diteliti. Penelitian ini akan
menganalisis perusahaan reksa dana konvensional dan reksa dana syari’ah
dengan melakukan pengukuran kinerja dengan menggunakan metode Sharpe,
Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio.
B. Populasi dan Teknik Sampling
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau
subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan
oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi
yang diambil sebagai objek penelitian ini adalah seluruh Reksa Dana syariah
dan Reksa Dana konvensional yang resmi terdaftar di www.ojk.go.id dan aktif
selama periode penelitian dari bulan Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.
Terdapat populasi reksa dana sebanyak 109 reksa dana syariah dan 1.141
reksa dana konvensional pada periode juli 2016.
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut. Dari populasi tersebut tidak semua populasi dijadikan
49
sampel pada penelitian ini. Penarikan sampel penelitian dilakukan dengan
metode purposive sampling, adalah pemilihan pengambilan sampel dengan
berdasarkan pada kriteria-kriteria tertentu. Adapun kriteria penentuan sampel
yang dipertimbangkan adalah sebagai berikut:
1. Reksa Dana baik konvensional dan syariah yang dipilih adalah yang
sudah dan tetap aktif serta tercatat di www.ojk.go.id dan Bapepam
selama periode penelitian Juli 2013 smpai dengan Juli 2016 (data
bulanan).
2. Tidak mengikutsertakan reksa dana syariah dan konvensional yang baru
berdiri dan yang dibubarkan dalam rentang waktu penelitian.
3. Reksa Dana baik syariah maupun konvensional menyajikan secara
lengkap Nilai Aktiva Bersih (NAB) periode penelitian Juli 2013 sampai
dengan Juli 2016.
4. Reksa Dana baik konvensional dan syariah masuk ke dalam 10 tingkat
rata-rata return tertinggi periode penelitian Juli 2013 sampai dengan Juli
2016.
50
Tabel 3.1
Proses Pemilihan Sampel
Keterangan Jumlah
Reksa Dana konvensional yang sudah dan tetap aktif serta
tercatat di www.ojk.go.id dan Bapepam selama periode penelitian
Juli 2013 smpai dengan Juli 2016. 733
Reksa Dana syaria yang sudah dan tetap aktif serta tercatat di
www.ojk.go.id dan Bapepam selama periode penelitian Juli 2013
smpai dengan Juli 2016.. 61
Reksa dana konvensional dan syariah yang menyajikan data
lengkap Nilai Aktiva Bersih selama periode penelitian Juli 2013
sampai dengan Juli 2016. 50
Reksa dana konvensional dan syariah yang masuk ke dalam 10
tingkat rata-rata return tertinggi periode Juli 2013 sampai dengan
Juli 2016. 20
Sumber : OJK dan pusat data kontan
Tabel 3.2
Sampel Penelitian
No Nama Reksa Dana
Konvensional
Manajer
Investasi No
Nama Reksa Dana
Syariah
Manajer
Investasi
1 Sam Indonesian
Equity Fund
PT. Samuel
Aset
Manajemen
1 SAM Sharia Equity
Fund
PT. Samuel
Aset
Manajemen
2 Sam Dana
Berkembang
PT. Samuel
Aset
Manajemen
2 Sam Syariah Berimbang
PT. Samuel
Aset
Manajemen
3 MNC Dana Ekuitas PT. MNC Asset
Management 3
MNC Dana Syariah
Ekuitas
PT. MNC Asset
Management
4 Lautandhana Equity
PT.
Lautandhana
Investment
Management
4
Lautandhana Saham
Syariah
PT.
Lautandhana
Investment
Management
5 Manulife Saham
Andalan
PT. Manulife
Aset
Manajemen
Indonesia
5
Manulife Syariah
Sektoral Amanah
PT. Manulife
Aset
Manajemen
Indonesia
51
6 Rencana Cerdas
PT. Ciptadana
Asset
Management
6 Panin Dana Syariah
Berimbang
PT. Panin Asset
Management
7 Panin Dana Prima PT. Panin Asset
Management 7
Panin Dana Syariah
Saham
PT. Panin Asset
Management
8 Cipta Dinamika
PT. Ciptadana
Asset
Management
8 Cipta Syariah Equity
PT. Ciptadana
Asset
Management
9 PNM Saham
Agresif
PT. PNM
Investment
Management
9 PNM Ekuitas Syariah
PT. PNM
Investment
Management
10 Mandiri Investa
Atraktif
PT. Mandiri
Manajemen
Investasi
12 Mandiri Investa Atraktif
Syariah
PT. Mandiri
Manajemen
Investasi Sumber: OJK dan Bapepam
C. Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data
sekunder merupakan data yang bersumber dari penelitian pihak lain, yaitu
data daftar reksa dana aktif selama periode penelitian (Juli 2013- Juli 2016)
dan Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari reksa dana diperoleh dari website
www.ojk.go.id. Data tentang perkembangan benchmark (IHSG) diperoleh
data JII dari www.finance.yahoo.com. Data bunga SBI selama tahun periode
penelitian yang diperoleh dari situs resmi Bank Indonesia yaitu www.bi.go.id
dan berbagai literatur yang digunakan untuk hasil penelitian ini dan konsep–
konsep yang dibutuhkan.
52
D. Teknik Analisis
Penelitian ini bermaksud membandingkan data dari dua populasi yaitu
Reksa Dana konvensional dan Reksa Dana syariah dengan IHSG sebagai
kinerja pasarnya (benchmark), oleh karena itu metode analisis yang digunakan
adalah analisis kuantitatif dari data yang tersedia. Sedangkan untuk menilai
kinerja Reksa Dana menggunakan Metode Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare,
dan Information Ratio. Untuk mencapai tujuan dalam melakukan penelitian
ini maka metode analisis yang digunakan melalui beberapa tahap sebagai
berikut:
1. Analisis Return dan Kinerja Reksa Dana
Menganalisis perbedaan return dan kinerja Reksa Dana konvensional dan
Reksa Dana syariah dengan return IHSG sebagai benchmark-nya,
langkah-langkahnya adalah sebagai berikut:
a. Mencari return masing-masing Reksa Dana. Return Reksa Dana
dihitung dengan rumus (Susilatri: 2014):
RRD
53
Keterangan :
RRD = Return reksa dana
NABt = Nilai Aktiva Bersih periode t
NABt-1 = Nilai Aktiva Bersih periode t-1
b. Menghitung rata-rata return setiap Reksa Dana. Rata-rata return
Reksa Dana dihitung dengan menggunakan Microsoft Excel melalui
average Function dari masing-masing Reksa Dana.
c. Menghitung return pasar (IHSG) dengan rumus (Rofiq: 2015):
Keterangan :
Rm = Return pasar saham IHSG
IHSGt = Return pasar saham IHSG akhir bulan t
IHSGt-1= Return pasar saham IHSG bulan sebelumnya t-1
d. Menghitung rata-rata return pasar (IHSG). Rata-rata return pasar per
bulan dihitung dengan menggunakan Microsoft Excel melalui average
function.
54
e. Mencari return risk free SBI menggunakan rumus (Putra & Fauzie:
2014):
Keterangan :
RRF = Return investasi bebas risiko
∑ SBI = Jumlah suku bunga SBI periode t
∑ periode = Jumlah periode pengamatan
f. Menghitung total risiko sistematik (standar deviasi, σ) masing-masing
Reksa Dana dengan rumus (Susilatri: 2014):
Keterangan :
= Standard Deviasi return portofolio
RRD = Return Reksa Dana periode t
µ = Rrd rata-rata
N = jumlah data
RRF =∑
∑
√∑{ }
55
g. Menghitung risiko pasar (beta, β) Meregresikan return Reksa Dana
sebagai variabel dependen dengan return IHSG sebagai variabel
independen. Berikut rumus dari beta (Azhar: 2012)
Keterangan :
βi = beta portofolio
cov (Ri x Rm) = covarian antara return pasar
var (Rm) = varians pasar
h. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya
dengan metode Sharpe menggunakan rumus (Halim: 2015):
Keterangan :
Spi = indeks Sharpe portofolio i
Rpi = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata atas bungan investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
SDpi = standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio i
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
56
i. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya
dengan metode Treynor menggunakan rumus (Halim: 2015):
Keterangan :
Tpi = indeks Treynor portofolio i
Rpi = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata atas bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
Βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
j. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya
dengan metode Jensen menggunakan rumus (Halim: 2015):
Keterangan :
Jpi = indeks Jensen portofolio i
Rp = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG/JII)
Tpi =
Jpi = (Rpi-Rf) – (Rm-Rf) βpi
57
βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Rm-Rf = premi resiko pasar
k. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya
dengan metode Msquare menggunakan rumus (Jones: 2007):
Keterangan :
M2 = Msquare
Rp = Return rata-rata reksa dana (NAB reksa dana)
Rf = Return rata-rata investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
p = standar deviasi reksa dana
m = standar deviasi pasar
l. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya
dengan metode Information Ratio menggunakan rumus (Santosa &
Amelina: 2012):
IR =
M2
58
Keterangan :
IR = Information Ratio
Ri = Retrun Reksa Dana (NAB reksa dana)
Rm = Retrun Pasar (IHSG/JII)
Ϭe-p = Perbedaan Standar Deviasi dari Return
m. Mengurutkan peringkat pertama hingga terakhir dari nilai indeks
Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio untuk
mendapatkan Reksa Dana yang optimal Reksa Dana konvensional dan
Reksa Dana syariah.
2. Pengujian Normalitas Data
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui normal atau tidaknya suatu
distribusi data. Pada dasarnya, uji normalitas adalah membandingkan
antara data yang kita miliki dan data berdistribusi normal yang memilki
mean dan standar deviasi yang sama dengan data kita. Uji normalitas
menjadi hal penting karena salah satu syarat pengujian parametric-test (uji
parametrik) (Sarjono & Julianita: 2011).
Sebelum menentukan uji statistik yang akan dipakai terlebih dahulu
dilakukan uji normalitas data. Uji normalitas data dilakukan untuk
mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak. Jika data
berdistribusi normal maka pengujian dilakukan dengan uji statistik
parametrik independent sample t-test. Sebaliknya jika data tidak
berdistribusi normal maka pengujian dilakukan dengan uji statistik non
59
parametrik Mann-Whitney test. Dalam penelitian ini uji normalitas data
dilakukan dengan uji Kolmogorov Smirnov pada tingkat kesalahan 5%.
Jika nilai signifikansi lebih besar dari 5% maka dapat disimpulkan data
berdistribusi normal, sedangkan jika signifikansi lebih kecil dari 5% maka
data tidak berdistribusi normal. (Putra & Fauzie: 2014).
3. Independent sample t-test (Uji Beda t-test)
Pengujian yang dilakukan adalah pengujian perbedaan kinerja Reksa
Dana konvensional dan Reksa Dana syariah yang diukur dengan Metode
Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio. Uji beda untuk
jenis penelitian yang menghasilkan data berskala interval, pada umumnya
dimaksudkan untuk menguji perbedaan rata-rata hitung diantara
kelompok-kelompok tertentu yang memiliki persyaratan tertentu yang
diteliti. Jika kelompok sampel yang ingin diuji perbedaan rata-rata
hitungnya hanya terdiri dari dua kelompok, teknik statistik yang
dipergunakan pada umumnya adalah teknik t–test. Untuk menguji dua
kelompok yang subjeknya berbeda, namun dikenakan perlakuan yang
sama, maka teknik analisis yang dapat digunakan adalah t-test untuk
sampel bebas (independent sample).
Pada bagian ini akan dilakukan pengujian terhadap actual return
masing-masing Reksa Dana dengan menggunakan Program Microsoft
Excel (analisa return) dipadukan dengan program SPSS Versi 20
(analisa t-test) yang menggunakan metode independent sample t-test
60
untuk membuktikan bahwa apakah terdapat perbedaan atau tidak antara
Reksa dana konvensional dengan Reksa dana syariah pada level yang
signifikansi 5% dan uji 2 sisi. Independent sample t-test atau uji t
digunakan untuk melihat apakah terdapat perbedaan yang signifikan
diantara kedua sampel yang saling bebas pada tingkat (α) 5% dengan
asumsi data berdistribusi normal. Kedua sampel dikatakan berbeda
signifikan apabila nilai signifikansinya lebih kecil dari 5% (Putra &
Fauzie, 2014).
4. Uji Mann-Whitney
Uji Mann-Whitney merupakan uji statistik nonparametik. Uji Mann-
Whitney merupakan alternative dari uji-t dua sampel independen. Uji
Mann-Whitney digunakan untuk membandingkan dua sampel independen
dengan skala ordinal atau skala interval tapi tidak terdistribusi normal
(Uyanto: 2009).
Pengujian hipotesis diperoleh dengan melihat hasil perhitungan
apakah nilai t tabel lebih besar dari t hitung sehingga dapat dikatakan pada
daerah H0 atau Ha yang diterima, dan mempunyai signifikansi two tailed
sebesar selisihnya tersebut demikian pula sebaliknya. Apabila probabilitas
(sig) untuk t<0,05; artinya ada perbedaan signifikan antara kinerja Reksa
Dana konvensional dengan kinerja Reksa Dana syariah atau Ha diterima
bila probabilitas (sig) untuk t<0,05.
61
E. Definisi Operasional Variabel
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Return
Reksa Dana (meliputi Return Reksa Dana Syariah dan Return Reksa Dana
Konvensional), Return pasar sebagai benchmark (IHSG), Standar Deviasi
Return Reksa Dana, Risk Free, Metode Sharpe, Metode Treynor, Metode
Jensen, Metode Msquare, dan Metode Information Ratio.
Variabel-variabel operasional penelitian yang diterapkan memiliki definisi
sebagai berikut:
1. Return Reksa Dana
Return Reksa Dana dalam periode tertentu yang akan menunjukkan suatu
ukuran kinerja yang telah dicapai perusahaan yang diperhitungkan dari
data NAB per unit. Return Reksa Dana dapat dihitung dengan cara sebagai
berikut (Susilatri: 2014):
Keterangan :
RRD = return reksa dana
NABt = Nilai Aktiva Bersih periode t
NABt-1 = Nilai Aktiva Bersih periode t-1
62
2. Return IHSG dan JII sebagai benchmark
Tolak ukur (benchmark) yang umum digunakan dalam melakukan
penilaian kinerja suatu reksa dana saham adalah Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) untuk konvensional dan Jakarta islamic index (JII) untu
syariah. Imbal hasil IHSG adalah selisih imbal hasil IHSG akhir bulan t
(IHSG) dengan imbal hasil IHSG bulan sebelumnya (IHSGt-1) dibagi
dengan imbal hasil IHSG bulan sebelumnya (IHSGt-1). Persamaan yang
digunakan untuk menghitung imbal hasil IHSG adalah sebagai berikut
(Rofiq: 2015):
Keterangan :
Rm = Return pasar saham IHSG
IHSGt = Return pasar saham IHSG akhir bulan t
IHSGt-1 = Return pasar saham IHSG bulan sebelumnya t-1
3. Standar Deviasi Return Portofolio
Standar deviasi menggambarkan penyimpangan yang terjadi dari rata-rata
return yang dihasilkan pada portofolio dan pasar pada sub periode
63
tertentu. Standar deviasi return reksa dana dapat diketahui dengan cara
sebagai berikut (Susilatri: 2014):
Keterangan :
= Standard Deviasi return portofolio
RRD= Return Reksa Dana periode t
µ = Return Rata-rata
N = jumlah data
4. Return Risk Free
Merupakan investasi dengan bebas risiko yang diasumsikan dengan
tingkat rata–rata suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) pada suatu
periode tertentu. Risk free dapat diketahui dengan cara sebagai berikut
(Putra & Fauzie: 2014):
√∑{ }
RRF =∑
∑
64
Keterangan :
RRF = Return investasi bebas risiko
∑ SBI = Jumlah suku bunga SBI periode t
∑ periode = Jumlah periode pengamatan
5. Beta (β)
Merupakan risiko relatif terhadap risiko pasar (beta, β). Beta dapat
diketahui dengan cara sebagai berikut (Azhar: 2012):
keterangan :
βi = beta portofolio
cov (Ri x Rm) = covarian antara return pasar
var (Rm) = varians pasar
6. Metode Sharpe
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara membandingkan
antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata tingkat pengembalian
portofolio dengan rata-rata tingkat bunga bebas resiko) dengan resiko
65
portofolio yang dinyatakan dengan standar deviasi (total resiko). Secara
matematis indeks Sharpe dirumuskan sebagai berikut (Halim: 2015):
Keterangan :
Spi = indeks Sharpe portofolio i
Rpi = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata atas bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
SDpi = standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio i
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Dalam ukuran kinerja Sharpe, suatu Reksa Dana dinyatakan superior
risk adjusted performance jika memiliki nilai Sharpe yang besar dari nilai
Sharpe Indeks pasar. Semakin besar nilai Sharpe suatu Reksa Dana, maka
hal itu menunjukkan kinerja yang lebih baik dari kinerja pasar tersebut.
7. Metode Treynor
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara membandingkan
antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata tingkat pengembalian
portofolio dengan rata-rata bungan bebas resiko) dengan resiko portofolio
yang dinyatakan dengan beta (resiko pasar atau resiko sistematis). Secara
matematis indeks Treynor dirumuskan sebagai berikut (Halim: 2015):
Spi =
66
Keterangan :
Tpi = indeks Treynor portofolio i
Rpi = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata atas bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
Βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Dari pengukuran indeks Treynor dapat dilihat semakin tinggi angka
indeksnya maka Reksa Dana tersebut semakin baik kinerjanya. Indeks
Treynor ini relevan digunakan untuk investor yang meiliki erbagai
portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai reksa dana (mutual
funds), atau melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio, sehingga
resiko portofolio dinyatakan dalam beta, yaitu resiko pasar atau resiko
sistematis.
8. Metode Jensen
Berbeda dengan Sharpe dan Treynor, metode Jensen merupakan metode
yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang diperoleh
portofolio dengan tingkat return harapan jika portofolio tersebut berada
pada garis pasar modal. Persamaan untuk Metode Jensen ini adalah
(Halim: 2015):
Tpi =
67
Keterangan :
Jpi = indeks Jensen portofolio i
Rp = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)
Rf = rata-rata bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG/JII)
βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)
Rpi-Rf = premi resiko portofolio i
Rm-Rf = premi resiko pasar
Dari pengukuran indeks Jensen dapat dilihat bahwa semakin tinggi
angka indeksnya maka reksa dana tersebut semakin baik kinerjanya.
9. Metode Msquare
Metode Msquare merupakan perluasan dari metode Sharpe. Diperoleh
dari perhitungan Sharpe yang kemudian dikalikan dengan standar deviasi
pasar dan ditambah dengan suku bunga bebas resiko yang kemudian
dikurangi dengan return pasar. Rumus yang digunakan adalah sebagai
berikut (Jones: 2007):
Jpi = (Rpi-Rf) – (Rm-Rf) βpi
M2
68
Keterangan :
M2 = Msquare
Rp = Return rata-rata reksa dana (NAB reksa dana)
Rf = Return rata-rata investasi bebas resiko (SBI/SBIS)
p = standar deviasi reksa dana
m = standar deviasi pasar
10. Metode Information Ratio (IR)
Metode information ratio di peroleh dari selisih antara return reksa dana
dengan return pasar kemudian dibagi dengan perbedaan standar deviasi
dari return. Pengukuran ini merupakan rasio antara alpha dan resiko unik
atau resiko non-sistematik portofolio. Rumus yang digunakan untuk IR
adalah sebagai berikut (Santosa &Amelina: 2012):
Keterangan :
IR = Information Ratio
Ri = Retrun Reksa Dana (NAB reksa dana)
Rm = Retrun Pasar (IHSG/JII)
e-p = Perbedaan Standar Deviasi dari Return
IR =
69
BAB IV
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Objek Penelitian
Penelitian ini menggunakan sampel reksa dana baik berbasis syariah
ataupun yang berbasis konvensional yang telah beroperasi pada bulan Juli
2013 dan masih terus melalukakn kegiatan hingga bulan Juli 2016. Dengan
kata lain, perusahaan reksa dana baik yang syariah maupun konvensional yang
tidak aktif dan/atau baru berdiri di antara periode penelitian tidak akan
diikutsertakan, serta yang telah di bubarkan di antara periode penelitian tidak
akan diikursetakan, selain itu, reksa dana yang tidak termasuk dalam sepuluh
peringkat rata-rata return tertinggi tidak diikutsertakan. Terdapat 20 reksa
dana diantaranya 10 reksa dana berbasis syariah dan 10 reksa dana berbasis
konvensinal yang berasal dari delapan Manajer Investasi yang masih aktif
mengelola reksa dana serta memiliki data Nilai Aktiva Bersih yang lengkap
dari periode yang dimaksud dalam kriteria penelitian.
70
Data Nilai Aktiva Bersih per unit sangat diperlukan untuk menghitung
tingkat pengembalian atau biasa disebut dengan return dan tingkat resiko dari
masing-masing reksa dana. Pada penelitian ini menggunakan data Nilai
Aktiva Bersih bulanan sehingga terdapat 37 data NAB per unit selama periode
penelitian untuk setiap perusahaan reksa dana baik berbasis konvensional
maupun berbasis syariah.
Pada penelitian ini yang menjadi tolak ukur (benchmark) yaitu Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG) dalam basis konvensional dan Jakarta
Islamic Index (JII) dalam basis syariah. Peranan IHSG pada kinerja reksa
dana adalah untuk membandingkan return dari reksa dana konvensional
dengan return dari IHSG (return market) sedangkan dalam basis syariah
adalah dengan menggunakan JII sebagai tolak ukur yang berperan sebagai
pembanding antar tingkat pengembalian reksa dana syariah dengan tingkat
pengembalian dar JII. Data yang digunakan dalam dalam penelitian ini adalah
data pada akhir bulan dari setiap IHSG dan JII. Berikut adalah rumus dalam
mencari return dari benchmark :
71
Gambar 4.1
Perubahan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta
Islamic Index (JII) pada Periode Juli 2013-Juli 2016
Sumber : data diolah
Selain data NAB dan IHSG serta JII data yang dibutuhkan dalam mencari
atau mendapatkan kinerja dari reksa dana adalah data tingkat suku bunga SBI
dan SBIS dimana berguna untuk mencari rata-rata asset bebas resiko (risk free
rate) pada suatu periode tertentu. penggunaan data pada Sertifikat Bank
Indonesia (SBI) dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) merupakan
penggunaan data bulanan sehingga terdapat 37 data SBI dan SBIS.
Berikut rumus perhitungan risk free rate periode 2013 dan grafik
perubahan tingkat suku bunga SBI dan SBIS:
RRF =∑
= 0.06624
0.00
1000.00
2000.00
3000.00
4000.00
5000.00
6000.00
Jul-
13
Oct
-13
Jan
-14
Ap
r-1
4
Jul-
14
Oct
-14
Jan
-15
Ap
r-1
5
Jul-
15
Oct
-15
Jan
-16
Ap
r-1
6
Jul-
16
JII
IHSG
72
Perhitungan risk free rate pada periode 2014, 2015, dan 2016 menggunakan
rumus yang sama. Data perhitungan rata-rata asset bebas resiko (risk free rate)
dapat dilihat pada lampiran 1.
Gambar 4.2
Perubahan Tingkat Suku Bunga SBI dan SBIS Juli 2013-Juli 2016
Sumber : data di olah
B. Analisis dan Pembahasan
Penelitian ini bermaksud membandingkan dua populasi reksa dana yaitu
reksa dana konvensional dan reksa dana syariah dengan IHSG dan JII sebagai
tolak ukur (benchmark) dari reksa dana, terdapat empat reksa dana yang
dijadikan objek penelitian ini dengan kategori dua reksa dana konvensional
dan dua reksa dana syariah dengan dua jenis manajer investasi dengan periode
penelitiannya adalah dari bulan Juli 2013 sampai Juli 2016. Metode penilaian
0.00000
1.00000
2.00000
3.00000
4.00000
5.00000
6.00000
7.00000
8.00000
Jul-
13
Sep
-13
No
v-1
3
Jan
-14
Mar
-14
May
-14
Jul-
14
Sep
-14
No
v-1
4
Jan
-15
Mar
-15
May
-15
Jul-
15
Sep
-15
No
v-1
5
Jan
-16
Mar
-16
May
-16
Jul-
16
SBI & SBIS (Rf)
73
kinerja reksa dana adalah menggunakan metode Sharpe, Treynor, Jensen,
Msquare, dan Information Ratio. Dengan melakukan analisis ini akan
diketahui reksa dana jenis konvensional atau syariah yang berkinerja lebih
baik dengan IHSG dan JII sebagai tolak ukur atau benchmark-nya.
1. Hasil Perhitungan Total dan Rata-rata Return Reksa Dana dan
Bechmark
Dalam menganalisis atau menghitung return reksa dana pada periode
tertentu dibutuhkan data NAB per unit tiap bulan yang akan menunjukkan
suatu ukuran kinerja yang telah dicapai perusahaan reksa dana, sedangkan
untuk menghitung return dari benchmark-nya dibutuhkan data IHSG
sebagai tolak ukur dari reksa dana konvensional dan data JII sebagai tolak
ukur dari reksa dana syariah.
Dalam mencari return reksa dana dibutuhkan data NAB per unit dengan
cara membagi data NAB dengan Unit Penyertaan dengan begitu akan
didapat data NAB/Unit. Berikut adalah contoh perhitungan return dari
reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada bulan Juli
2013.
RRD = 3509.23- 3945.00
3945.00
= -0.1104613
74
Menghitung retur dari benchmark dibutuhkan data IHSG pada basis
konvensional dan data JII pada basis syariah, berikut adalah contoh
perhitungan return dari IHSG pada basis konvensional pada bulan Juli
2013.
Rm = 4,195.09 - 4,610.38
4,610.38
= -0.09007717
Hasil dari perhitungan return bulanan tersebut dijumlahkan untuk
mendapatkan total return, kemudian menghitung rata-rata return adalah
dengan cara membagi total return dengan jumlah unit penelitian. Untuk
melihat perhitungan return dan rata-rata return dapat dilihat pada lampiran
2.
Grafik berikut menunjukkan rata-rata return dari reksa dana konvensional
dengan benchmark-nya IHSG.
75
Gambar 4.3.
Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Konvensional
beserta Benchmark
Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)
Berdasarkan perhitungan rata-rata return pada gambar 4.3. secara
keseluruhan menunjukkan pada tahun 2013 tingkat rata-rata return tertinggi
adalah reksa dana dari Dana Cipta Dinamika yaitu sebesar 0.0010285.
Pada tahun 2014 yang memiliki nilai tertinggi adalah return dari Dana
Cipta Rencana Cerdas sebesar 0.0246586. Pada tahun 2015 hanya satu
yang memiliki tingkat rata-rata return adalah reksaa dana dari MNC Dana
Ekuitas yaitu sebesar -0.0069639, sedangkan pada tahun 2016 rata-rata
return yang tertinggi adalah reksa dana dari SAM Indonesia Equity Fund
yaitu sebesar 0.0368584.
-0.0400000
-0.0300000
-0.0200000
-0.0100000
0.0000000
0.0100000
0.0200000
0.0300000
0.0400000
0.0500000
2013 rata-rata return
2014 rata-rata return
2015 rata-rata return
2016 rata-rata return
76
Grafik berikut menunjukkan rata-rata return dari reksa dana syariah dengan
benchmark-nya JII.
Gambar 4.4.
Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Syariah
beserta Benchmark
Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)
Berdasarkan perhitungan rata-rata return kinerja reksa dana syariah pada
gambar 4.4. secara keseluruhan menunjukkan pada tahun 2013 tingkat rata-
rata return tertinggi adalah reksa dana dari Cipta Syariah Equity yaitu
sebesar -0.0018724. Pada tahun 2014 yang memiliki nilai tertinggi adalah
return dari SAM Shariah Equity Fund sebesar 0.0228251. Pada tahun 2015
hanya satu yang memiliki tingkat rata-rata return adalah reksaa dana dari
-0.0400000
-0.0300000
-0.0200000
-0.0100000
0.0000000
0.0100000
0.0200000
0.0300000
0.0400000
2013 rata-rata return
2014 rata-rata return
2015 rata-rata return
2016 rata-rata return
77
Panin Dana Syariah Berimbang yaitu sebesar -0.0123763, sedangkan pada
tahun 2016 rata-rata return yang tertinggi adalah reksa dana dari Manulife
Syariah Sektoral Amanah yaitu sebesar 0.0351560.
2. Hasil Perhitungan Tingkat Resiko Reksa Dana dan Benchmark
Dalam berinvestasi reksa dana memungkinkan terjadinya resiko yang
biasa disebut dengan standar deviasi, standar deviasi menggambarkan
terjadinya penyimpangan dari rata-rata return yang dihasilkan pada
portofolio dan pasar pada sub periode tertentu. perhitungan standar deviasi
dilakukan untuk mengetahui tingkat total resiko yang ditanggung oleh
reksa dana, cara menghitung standar deviasi yaitu dengan menggunakan
total return dana rata-rata return begitu juga cara menghitung standar
devisi pada benchmark (IHSG dan JII). Berikut adalah cara perhitungan
dari tingkat resiko reksa dana.
Berikut adalah contoh perhitungan tingkat resiko (standar deviasi) dari
reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode
2013.
√∑
= 0.0562318
Dalam menghitung nilai variance yaitu dengan cara mengkuadratkan nilai
dari standar deviasi. Perhitungan standar deviasi dan variance pada periode
78
selanjutnya dapat menggunakan rumus yang sama dan dapat dilihat pada
lampiran 4.
Berdasarkan perhitungan tingkat resiko yaitu standar deviasi di atas maka
di peroleh standar deviasi reksa dana dan juga dari benchmark-nya yang
dicantumkan pada gambar 4.5.
Gambar 4.5
Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Konvensional beserta
Benchmark
Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan pada gambar 4.5. dapat diambil
kesimpulan bahwa perhitungan standar deviasi reksa dana konvensional
serta benchmark-nya pada tahun 2013 yang memiliki tingkat resiko
tertinggi adalah reksa dana Panin Dana Prima sebesar 0.0736368. Pada
-0.0300000-0.0200000-0.01000000.00000000.01000000.02000000.03000000.04000000.05000000.06000000.07000000.0800000
2013 standar deviasi
2014 standar deviasi
2015 standar deviasi
2016 standar deviasi
79
tahun 2014 yang memilki tingkat resiko tertinggi adalah Sam Dana
Berkembang dengan nilai sebesar 0.0533217. Pada tahun 2015 nilai
standar deviasi yang tertinggi adalah PNM Saham Agresif dengan nilai
sebesar 0.0611312, kemudian pada tahun 2016 yang memiliki tingkat
standar deviasi yang tertinggi adalah IHSG dengan nilai sebesar
0.0650372.
Gambar 4.6
Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Syariah beserta
Benchmark
Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan pada gambar 4.6. dapat diambil
kesimpulan bahwa perhitungan standar deviasi reksa dana syariah serta
0.0000000
0.0100000
0.0200000
0.0300000
0.0400000
0.0500000
0.0600000
0.0700000
0.0800000
2013 Standar Deviasi
2014 Standar Deviasi
2015 Standar Deviasi
2016 Standar Deviasi
80
benchmark-nya pada tahun 2013 yang memiliki tingkat resiko tertinggi
adalah reksa dana Panin Dana Syariah Saham sebesar 0.0697831. Pada
tahun 2014 yang memilki tingkat resiko tertinggi adalah JII dengan nilai
sebesar 0.0652004. Pada tahun 2015 nilai standar deviasi yang tertinggi
adalah SAM Sharia Equity Fund dengan nilai sebesar 0.0628029,
kemudian pada tahun 2016 yang memiliki tingkat standar deviasi yang
tertinggi adalah Manulife Syariah Sektoral Amanah dengan nilai sebesar
0.0299399.
Gambar 4.7
Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Konvensional
Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)
0.00000000.20000000.40000000.60000000.80000001.00000001.20000001.40000001.60000001.80000002.0000000
2013 beta
2014 beta
2015 beta
2016 beta
81
Berdasarkan hasil perhitungan beta pada Gambar 4.7. pada tahun 2013
yang memiliki beta tertinggi adalah kinerja dari Reksa Dana Panin Dana
Prima sebesar 1.4003101. Pada tahun 2014 dan 2015 yang memiliki beta
tertinggi adalah Reksa Dana PNM Saham Agresif dengan data berurutan
yaitu 1.8441969 dan 1.2398123. Pada tahun 2016 beta yang tertinggi
adalah Lautandhana Equity sebesar 1.2200548. Dalam hal ini dapat
diartikan bahwa Reksa Dana Panin Dana Prima yang memiliki Beta sebesar
1.4003101 maka dapat diartikan ketika IHSG bergerak naik 1%, maka
indeks tersebut diperkirakan akan naik sebesar 1.4003101, demikian juga
sebaliknya jika suatu reksa dana memiliki beta lebih kecil dari satu maka
pengaruh fluktuasi IHSG terhadap reksa dana tersebut juga semakin kecil.
(www.infovesta.com).
82
Gambar 4.8
Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Syariah
Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan beta pada Gambar 4.8. pada tahun 2013
yang memiliki beta tertinggi adalah kinerja dari Reksa Dana Panin Dana
Syariah Berimbang sebesar 1.3787026. Pada tahun 2014 dan 2015 yang
memiliki beta tertinggi adalah Reksa Dana Panin Dana Syariah Saham
dengan data berurutan yaitu 0.1269789 dan 1.0057367. Pada tahun 2016
beta yang tertinggi adalah Manulife Syariah Sektoral Amanah sebesar
1.0005776. Dalam hal ini dapat diartikan bahwa Reksa Dana Manulife
Syariah Sektoral Amanah yang memiliki Beta sebesar 1.0005776 maka
dapat diartikan ketika IHSG bergerak naik 1%, maka indeks tersebut
0.0000000
0.2000000
0.4000000
0.6000000
0.8000000
1.0000000
1.2000000
1.4000000
1.6000000
2013 Beta
2014 Beta
2015 Beta
2016 Beta
83
diperkirakan akan naik sebesar 1.0005776, demikian juga sebaliknya jika
suatu reksa dana memiliki beta lebih kecil dari satu maka pengaruh
fluktuasi IHSG terhadap reksa dana tersebut juga semakin kecil.
3. Perhitungan Kinerja Reksa Dana
Dalam penelitian ini bertujuan untuk melihat perkembangan dari sebuah
kinerja reksa dana yang membantu para investor mengetahui kinerja mana
yang lebih baik jika diinvestasikan. Penelitian ini membandingkan antara
kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah dengan
IHSG dan JII sebagai tolak ukur dari penelitian ini, dengan beberapa
kriteria yang diambil untuk mendapatkan sampel reksa dana telah didapat
20 reksa dana dengan 10 reksa dana syariah dan 10 reksa dana
konvensional dengan dua manajemen investasi. Dalam mengukur kinerja
reksa dana ada beberapa pengukuran atau metode yaitu metode Sharpe,
Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio dengan menggunakan
metode tersebut peneliti dan para investor dapat mengetahui kinerja mana
yang lebih baik dan layak untuk diinvestasikan, jika hasilnya menunjukan
hasil yang positif maka return yang dihasilkan melebihi return investasi
bebeas resiko, sehingga semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin
baik pula kinerja reksa dana atau layak untuk diinvestasikan. Selanjutnya,
jika kinerja reksa dana memberikan hasil yang lebih tnggi dari kinerja
pasar maka dapat dikatakan kinerja reksa dana lebih baik dari pada kinerja
84
pasar. Berikut analisis atau hasil perhitungan kinerja reksa dana
menggunakan metode Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, dan Information
Ratio.
a. Analisis Menggunakan Metode Sharpe
Dalam metode ini kinerja reksa dana diukur dengan membandingkan
antara return rata-rata dan risk free rate dengan standar deviasi sehingga
dapat dikatakan kinerja reksa dan yang mendapatkan hasil positif maka
kinerja reksa dana semakin baik dan layak untuk diinvestasikan dan
begitu pula sebaliknya jika kinerja reksa dana menghasilkan kinerja
yang negatif maka kinerja reksa dana semakin buruk dan tidak layak
untuk diinvestasikan dan selanjutnya jika kinerja reksa dana
menggunakan metode sharpe menghasilkan nilai yang lebih tinggi dari
kinerja pasar (benchmark) maka kinerja reksa dana dapat dikatakan
lebih baik dari kinerja pasar.
Berikut adalah contoh perhitungan metode sharpe dari reksa dana
Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013.
= -1.6131562
Berdasarkan perhitungan kinerja reksa dana menggunakan metode
sharpe di atas maka dapat diketahui kinerja reksa dana dari ke-20 reksa
dana yang diteliti dengan menggunakan rumus yang sama. Berikut
85
adalah hasil dari tiap reksa dana baik yang berbasis konvensional dan
berbasis syariah. Perhitungan kinerja reksa dana metode Sharpe dapat
dilihat pada lampiran 4-23.
Tabel 4.1
Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Sharpe
Reksa Dana Konvensional Sharpe
2013 2014 2015 2016
Mandiri Investa Atraktif -1.6131562 -2.7476794 -1.4300715 -1.5349269
Manulife Saham Andalan -1.6067372 -2.2346918 -1.5285927 -1.2456802
MNC Dana Ekuitas -1.9858917 -3.6902690 -1.5896063 -1.9166773
Panin Dana Prima -1.1493209 -2.0609932 -1.5289760 -1.6990669
PNM Saham Agresif -3.5436757 -1.3392900 -1.4126322 -1.1315768
Dana Cipta Dinamika -6.0355159 -4.4396830 -5.1197085 -1.9640988
Dana Cipta Rencana Cerdas -1.4266397 -1.6863324 -1.5252101 -1.7675744
Lautandhana Equity -1.4787997 -2.7024434 -1.4962877 -1.1979818
Sam Dana Berkembang -1.6172610 -2.5694423 -2.3893562 -1.1729668
Sam Indonesian Equity Fund -1.6414390 -1.7302949 -1.5738906 -1.1928858
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana dengan
menggunakan metode sharpe dapat dilihat pada tabel 4.1. yang
menunjukkan bahwa seluruh kinerja reksa dana konvensional memiliki
kinerja yang negatif, dalam hal ini kinerja reksa dana menggunakan
metode sharpe dapat diartikan bahwa return yang dihasilkan kurang dari
86
return investasi bebas resiko, maka dapat diartikan kinerja reksa dana
semakin buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
Tabel 4.2
Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Sharpe
Reksa Dana Syariah Sharpe
2013 2014 2015 2016
Cipta Syariah Equity -2.6990490 -2.3173033 -1.7934511 -1.4597128
Lautandhana Saham Syariah -1.8430013 -2.0754365 -1.7032618 -1.5531804
Mandiri Investa Atraktif
Syariah -1.6799026 -2.2482771 -1.8549352 -1.4703271
Manulife Syariah Sektoral
Amanah -1.9913416 -2.3606290 -1.6611809 -1.0158351
MNC Dana Syariah Ekuitas -1.8074129 -2.4644230 -1.7364852 -2.1367063
Panin Dana Syariah Berimbang -1.3587675 -1.7658806 -1.4090221 -1.4938439
Panin Dana Syariah Saham -1.2959214 -1.6773201 -1.3835485 -1.3516952
PNM Ekuitas Syariah -2.5111822 -2.0835127 -2.8394336 -1.6170109
Sam Syariah Berimbang -2.0369604 -1.7278662 -1.8439864 -1.8217110
SAM Sharia Equity Fund -1.7228951 -1.3579504 -1.4819902 -1.3048066
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana dengan
menggunakan metode sharpe dapat dilihat pada tabel 4.2. yang
menunjukkan bahwa seluruh kinerja reksa dana syariah memiliki kinerja
yang negatif, dalam hal ini kinerja reksa dana menggunakan metode
sharpe dapat diartikan bahwa return yang dihasilkan kurang dari return
87
investasi bebas resiko, maka dapat diartikan kinerja reksa dana semakin
buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
b. Analisis Menggunakan Metode Treynor
Dalam metode treynor mempunyai kesamaan dalam cara
perhitungannya akan tetapi kinerja metode treynor membandingkan
antara rata-rata tingkat pengembalian dan riks free rate dengan resiko
pasar yang dinyatakan dengan beta. Pengukuran metode treynor reksa
dana dengan hasil yang positif menunjukkan bahwa return yang
dihasilkan melebihi return investasi bebas resiko, semakin besar hasil
yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu reksa dana karena
memberikan return yang lebih tinggi dari resiko sistematis (beta), begitu
pula sebaliknya jika hasilnya negatif maka kinerja reksa dana lebih
buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
Berikut adalah contoh perhitungan metode treynor dari reksa dana
Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013.
Tpi =
= -0.0843216
Kinerja dari reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional
menghasilkan kinerja treynor sebesar -0.0843216, berikut adalah hasil
perhitungan menggunakan rumus yang sama dari tiap reksa dana.
88
Perhitungan kinerja reksa dana metode Treynor dapat dilihat pada
lampiran 4-32.
Tabel 4.3
Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Treynor
Reksa Dana Konvensional Treynor
2013 2014 2015 2016
Mandiri Investa Atraktif -0.0843216 -0.0497515 -0.0648086 -0.3285956
Manulife Saham Andalan -0.0831908 -0.0392611 -0.0694625 -0.2678313
MNC Dana Ekuitas -0.1032525 -0.0885273 -0.0801827 -0.4537405
Panin Dana Prima -0.0604383 -0.0422094 -0.0720952 -0.4344152
PNM Saham Agresif -0.1830835 -0.0280881 -0.0696524 -0.2606867
Dana Cipta Dinamika -0.9196687 -0.0980888 -0.2610959 -0.9335774
Dana Cipta Rencana Cerdas -0.0823818 -0.0321670 -0.0708338 -0.3204945
Lautandhana Equity -0.0766068 -0.0488091 -0.0677919 -0.2621531
Sam Dana Berkembang -0.0855090 -0.0701451 -0.1195374 -0.3069640
Sam Indonesian Equity Fund -0.0858802 -0.0351510 -0.0779809 -0.2783853
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana dengan meggunakan
metode treynor pada tabel 4.3. menunjukkan bahwa seluruh kinerja
reksa dana konvensional menghasilkan kinerja yang negatif, maka dapat
diartikan kinerja dengan hasil yang negatif dapat diartikan bahwa return
yang dihasilkan di bawah return investasi bebas resiko, sehingga kinerja
reksa dana lebih buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
89
Tabel 4.4
Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Treynor
Reksa Dana Syariah Treynor
2013 2014 2015 2016
Cipta Syariah Equity -0.2191630 -0.5262172 -0.1223873 -0.0427924
Lautandhana Saham Syariah -0.0779073 -2.0754365 -0.1080377 -0.0436104
Mandiri Investa Atraktif
Syariah -0.0744194 -0.5115930 -0.1195556 -0.0425077
Manulife Syariah Sektoral
Amanah -0.0808144 -0.5190086 -0.1058242 -0.0303965
MNC Dana Syariah Ekuitas -0.0815490 -0.8878399 -0.1250133 -0.0646755
Panin Dana Syariah Berimbang -0.0650787 -0.4902622 -0.0828918 -0.0508338
Panin Dana Syariah Saham -0.0701637 -0.4312909 -0.0841316 -0.0407224
PNM Ekuitas Syariah -0.1068899 -0.4839337 -0.2023201 -0.0452933
Sam Syariah Berimbang -0.0847802 -0.5593884 -0.1213222 -0.0984831
SAM Sharia Equity Fund -0.0722758 -0.3763208 -0.1011484 -0.0609306
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana dengan
menggunakan metode treynor dapat dilihat pada tabel 4.4. yang
menunjukkan bahwa seluruh kinerja reksa dana syariah memiliki kinerja
yang negatif, dalam hal ini kinerja reksa dana menggunakan metode
treynor dapat diartikan bahwa return yang dihasilkan kurang dari return
investasi bebas resiko, maka dapat diartikan kinerja reksa dana semakin
buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
90
c. Analisis Menggunakan Metode Jensen
Analisis menggunakan metode Jensen berbeda dengan metode sharpe
dan metode treynor adalah menggunakan data rata-rata return reksa
dana, rata-rata risk free rate, rata-rata return kinerja pasar (benchmark)
dan menggunakan beta. Dalam menganalisis kinerja reksa dana
menggunakan metode Jensen dapat dikatakan jika kinerja reksa dana
menghasilkan kinerja yang positif menunjukkan actual return yang
lebih tinggi dari pada return yang diharapkan, dan sebaliknya jika
kinerja reksa dana menghasilkan kinerja yang negatif maka actual
return lebih renda dari pada return yang diharapkan. Semakin besar
hasil yang diperoleh maka semakin baik kinerja suatu reksa dana.
Berikut adalah contoh perhitungan kinerja reksa dana Mandiri Investa
Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013 dengan menggunakan
metode Jensen.
Jpi = (-0.0244707–0.06624) – (-0.0136694–0.06624) 1.0757707
= -0.0047466
Pada perhitungan rumus di atas dapat digunakan untuk mengukur
seluruh kinerja reksa dana sedangkan pada tabel 4.5. dapat diketahui
hasil dari tiap reksa dana dengan menggunakan metode Jensen.
Perhitungan kinerja reksa dana metode Jensen dapat dilihat pada
lampiran 4-32.
91
Tabel 4.5
Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Jensen
Reksa Dana Konvensional Jensen
2013 2014 2015 2016
Mandiri Investa Atraktif -0.0047466 0.0054423 0.0188736 -0.0378240
Manulife Saham Andalan -0.0035340 0.0204868 0.0812758 -0.0303133
MNC Dana Ekuitas -0.0177272 -0.0228624 -0.0000495 -0.0312225
Panin Dana Prima 0.0272656 0.0168888 0.0093379 -0.0350453
PNM Saham Agresif -0.0526266 0.0494463 0.0129904 -0.0353120
Dana Cipta Dinamika -0.0595453 -0.0270128 -0.0557779 -0.0392383
Dana Cipta Rencana Cerdas -0.0024820 0.0323473 0.0102572 -0.0335202
Lautandhana Equity 0.0035705 0.0068157 0.0150533 -0.0289220
Sam Dana Berkembang -0.0056472 -0.0119303 -0.0266926 -0.0280321
Sam Indonesian Equity Fund -0.0061299 0.0259007 0.0025073 -0.0240956
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana menggunakan
metode Jensen dapat dilihat pada tabel 4.5. yang menunjukkan bahwa
pada tahun 2013 terdapat dua reksa dana yang berkinerja positif yaitu
kinerja dari reksa dana Panin Dana Prima dengan nilai sebesar
0.0272656 kemudian yang ke-dua yaitu diduduki oleh kinerja reksa
dana Lautandhana Equity dengan nilai sebsar 0.0035705. Pada tahun
2014 terdapat 7 reksa dana konvensional yang berkinerja positif dan tiga
kinerja reksa dana berkinerja negatif, dimana peringkat pertama
92
diduduki oleh kinerja reksa dana PNM Saham Agresif dengan nilai
sebesar 0.0494463. Pada tahu 2015 terdapat 7 reksa dana dengan kinerja
yang positif dan 3 reksa dana berkineja negative, dimana peringkat
pertama yaitu kinerja reksa dana dari Manulife Saham Andalan dengan
nilai sebesar 0.0812758. Pada tahun 2016 seluruh kinerja reksa dana
konvensional menghasilkan kinerja yang negatif.
Dalam hal ini kinerja reksa dana dengan hasil yang positif
dapat diartikan bahwa actual return lebih besar dari pada return yang
diharapkan, dengan begitu semakin besar nilai kinerja reksa dana maka
kinerja reksa dana semakin baik dan layak untuk diinvestasikan,
sedangkan kinerja reksa dana dengan hasil yang negatif dapat diartikan
bahwa actual return lebih rendah dari pada return yang diharapkan,
dengan begitu semakin kecil indeks kinerja reksa dana maka kinerja dari
reksa dana semakin buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
93
Tabel 4.6
Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Jensen
Reksa Dana Syariah Jensen
2013 2014 2015 2016
Cipta Syariah Equity -0.0634337 -0.0457096 -0.0273922 -0.0054601
Lautandhana Saham Syariah 0.0002295 -0.0486243 -0.0210956 -0.0067740
Mandiri Investa Atraktif
Syariah 0.0046480 -0.0486873 -0.0267918 -0.0051143
Manulife Syariah Sektoral
Amanah -0.0028152 -0.0492036 -0.0189410 0.0059958
MNC Dana Syariah Ekuitas -0.0038571 -0.0493309 -0.0293361 -0.0169179
Panin Dana Syariah
Berimbang 0.0179986 -0.0498202 -0.0014359 -0.0116179
Panin Dana Syariah Saham 0.0102720 -0.0474338 -0.0027289 -0.0038079
PNM Ekuitas Syariah 0.8590501 -0.0464337 -0.0588144 -0.0069494
Sam Syariah Berimbang -0.0067471 -0.0456030 -0.0288845 -0.0264328
SAM Sharia Equity Fund 0.0075833 -0.0403014 -0.0181550 -0.0154336
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana syariah
menggunakan metode Jensen dapat dilihat pada tabel 4.6. yang
menunjukkan bahwa pada tahun 2013 terdapat 6 reksa dana yang
berkinerja positif dan 4 kinerja reksa dana berkinerja negative, dimana
peringkat pertama diduduki oelh kinerja reksa dana PNM Ekuitas
Syariah dengan nilai sebesar 0.8590501. Pada tahun 2014 dan 2015
seluruh kinerja reksa dana menghasilkan kinerja yang negatif. Pada
tahun 2016 hanya satu kinerja reksa dana yang menghasilkan kinerja
94
yang positif yaitu kinerja reksa dana Manulife Syariah Sektoral Amanah
dengan nilai sebesar 0.0059958.
Dalam hal ini kinerja reksa dana dengan hasil yang positif
dapat diartikan bahwa actual return lebih besar dari pada return yang
diharapkan, dengan begitu semakin besar nilai kinerja reksa dana maka
kinerja reksa dana semakin baik dan layak untuk diinvestasikan,
sedangkan kinerja reksa dana dengan hasil yang negatif dapat diartikan
bahwa actual return lebih rendah dari pada return yang diharapkan,
dengan begitu semakin kecil indeks kinerja reksa dana maka kinerja dari
reksa dana semakin buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
d. Analisis Menggunkan Metode MsQuare
Metode MsQuare diperoleh dari perhitungan riks free ditambah dengan
standar deviasi pasar dibagi dengan standar deviasi reksa dana kemudian
ditambah dengan selisih antara return rata-rata reksa dana dan risk free.
Perhitungan menggunakan metode MsQuare dapat diartikan jika kinerja
reksa dana menghasilkan kinerja yang positif maka kinerja reksa dana
lebih baik dan lanyak untuk diinvestasikan, sedangkan kinerja reksa dan
dengan hasil yang negatif menunjukkan bahwa kinerja reksa dana
berkinerja kurang baik dan tidak layak untuk diinvestasikan.
Berikut adalah contoh dari reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis
konvensional pada periode 2013 dengan menggunakan metode
MsQuare.
95
M2 0.0514500/0.0562318+ (-0.0244707-0.06624))
= 0.8904909
Hasil perhitungan kinerja reksa dana Mandiri Investa Atraktif pada
periode 2013 sebesar 0.8904909 dengan menggunakan metode
MsQuare. Dengan menggunakan rumus yang sama dapat diketahui
kinerja dari setiap reksa dana dengan menggunakan metode MsQuare.
Perhitungan kinerja reksa dana metode MsQuare dapat dilihat pada
lampiran 4-32.
Tabel 4.7
Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode MsQuare
Reksa Dana Konvensional MsQuare
2013 2014 2015 2016
Mandiri Investa Atraktif 0.8904909 0.9104555 0.7914518 2.3015670
Manulife Saham Andalan 0.8993096 0.7613252 0.8017333 2.2551790
MNC Dana Ekuitas 1.2908729 1.0577622 0.9384208 3.6296043
Panin Dana Prima 0.6803068 0.6411035 0.8025248 2.8547817
PNM Saham Agresif 1.9251929 0.4603581 0.7152392 1.7492515
Dana Cipta Dinamika 4.7628745 1.2454406 2.8393476 3.1237662
Dana Cipta Rencana Cerdas 0.8711203 0.6541063 0.8649270 2.9772104
Lautandhana Equity 0.9020714 0.8611465 0.0220334 2.2646946
Sam Dana Berkembang 0.9449031 0.8152482 1.3100840 2.3573638
Sam Indonesian Equity Fund 0.9359246 0.6655770 0.7528557 2.7389730
Sumber : data diolah
96
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.7. dapat diketahui kinerja
reksa dana menggunakan metode MsQuare bahwa kinerja dari seluruh
reksa dana segi konvensional menunjukkan hasil kinerja yang positif.
Pada tahun 2013, 2014, dan 2015 kinerja dari reksa dana Dana Cipta
Dinamika yang memiliki kinerja reksa dana yang tertinggi ddari kinerja
reksa dana lainnya sedangkan pada tahun 2016 yang memiliki peringkat
pertama adalah kinerja reksa dana MNC Dana Ekuitas. Hal ini dapat
dikatakan bahwa kinerja dari reksa dana dengan hasil yang positif maka
dapat diartikan kinerja reksa dana berkinerja dengan baik dan layak
diinvestasikan.
Tabel 4.8
Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode MsQuare
Reksa Dana Syariah MsQuare
2013 2014 2015 2016
Cipta Syariah Equity 1.5946839 2.9618393 1.0347476 1.1312303
Lautandhana Saham Syariah 0.9261112 2.4452903 0.9341856 1.0706586
Mandiri Investa Atraktif Syariah 0.6998485 2.6865873 1.0406443 1.1701514
Manulife Syariah Sektoral
Amanah 0.9268192 2.7951990 0.9536062 0.9553202
MNC Dana Syariah Ekuitas 0.7649047 3.0630736 0.9714672 1.5486822
Panin Dana Syariah Berimbang 0.5866639 2.0528392 0.8218538 1.0312825
Panin Dana Syariah Saham 0.5531699 2.0126013 0.7657791 1.0704844
PNM Ekuitas Syariah 1.1760253 2.5942644 1.3497067 1.2904669
Sam Syariah Berimbang 0.9338224 2.2350036 0.9847805 1.2207792
SAM Sharia Equity Fund 0.7145335 1.8826938 0.7368315 0.9653890
Sumber : data diolah
97
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.8. dapat diketahui kinerja
reksa dana syariah menggunakan metode MsQuare bahwa kinerja dari
seluruh reksa dana menunjukkan hasil kinerja yang positif. Pada tahun
2013 reksa dana Cipta Syariah Equity yang menduduki peringkat
pertama dengan nilai sebesar 1.5946839. Pada tahu 2014 dan 2016 yang
menduduki peringkat pertama adalah kinerja dari reksa dana MNC Dana
Syariah Ekuitas dengan nilai berurutan yaitu 3.0630736 dan 1.5486822.
pada tahun 2015 yang menduduki peringkat pertama adalah kinerja
reksa dana PNM Ekuitas Syariah dengan nilai sebesar 1.3497067. Hal
ini dapat dikatakan bahwa kinerja dari reksa dana dengan hasil yang
positif maka dapat diartikan kinerja reksa dana berkinerja dengan baik
dan layak diinvestasikan.
e. Analisis Menggunakan Metode Information Ratio
Metode information ratio di peroleh dari selisih antara return reksa dana
dengan return pasar kemudian dibagi dengan perbedaan standar deviasi
dari return. Pengukuran ini merupakan rasio antara alpha dan resiko
unik atau resiko non-sistematik portofolio, dalam hal ini jika kinerja
reksa dana menggunakan metode information ratio menghasilkan
kinerja yang positif maka kinerja reksa dana lebih baik dari pada kinerja
pasar (outperform), sedangkan kinerja dengan nilai yang negatif
menunjukkan bahwa kinerja reksa dana berada dibawah kinerja pasar
98
(underperform) dan dapat dikatakan kinerjanya tidak layak untuk
diinvestasikan. (Hariyanto, 2015).
Berikut adalah contoh dari perhitungan kinerja reksa dana Mandiri
Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013 dengan
menggunakan metode information ratio.
-0.0244707– -0.0136694
IR =
0.0562318- 0.0514500
= -2.2588214
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana Mandiri Investa
Atraktif berbasis konvensional dengan menggunakan metode
information ratio menghasilkan nilai IR sebesar -2.2588214 maka dapat
dikatakan menghasilkan nilai yang negatif. Dengan rumus yang sama
dapat kita lihat pada tabel 4.9. hasil dari kinerja reksa dan menggunakan
metode information ratio. Perhitungan kinerja reksa dana metode
MsQuare dapat dilihat pada lampiran 4-32.
99
Tabel 4.9
Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Information Ratio
Reksa Dana Konvensional Information Ratio
2013 2014 2015 2016
Mandiri Investa Atraktif -2.2588214 1.1233984 0.0269317 -0.2419078
Manulife Saham Andalan -2.2461121 0.5847938 -0.3701160 -0.2334047
MNC Dana Ekuitas -0.1251565 6.8222869 1.8407005 -0.2154049
Panin Dana Prima -0.2128725 -0.1251474 -0.3664829 -0.1352248
PNM Saham Agresif 0.5370000 0.1435667 -0.3817138 -0.0776435
Dana Cipta Dinamika -0.3616123 1.9748948 0.0118825 -0.0803917
Dana Cipta Rencana Cerdas -0.4278606 0.9076197 0.3074409 -31.7363342
Lautandhana Equity -0.6391982 0.0901086 -0.2467326 -0.2750051
Sam Dana Berkembang -3.3796651 0.0016559 0.0767025 -0.3221514
Sam Indonesian Equity Fund -3.6479947 0.9206210 -0.8353548 -0.3916230
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.9. diketahui bahwa kinerja
reksa dana konvensional pada tahun 2013 hanya satu yang berkinerja
positif yaitu kinerja dari reksa dana PNM Saham Agresif dengan nilai
sebesar 0.5370000. Pada tahun 2014 sembilan reksa dana yang
berkinerja positi dan satu yang berkinerja negatif. Pada tahun 2015
terdapat lima reksa dana yang berkinerja positif dana lima reksa dana
yang berkinerja negatif dimana yang menduduki peringkat pertama
dengan hasil yang positi adalah kinerja dari reksa dana MNC Dana
Ekuitas dengan nilai sebesar 1.8407005. Pada tahun 2016 seluruh
kinerja reksa dana menghasilkan kinerja yang negatif. Dalam hal ini
100
kinerja reksa dana dengan hasil yang positif dapat diartikan bahwa
reksa dana berkinerja lebih baik dan layak untuk diinvestasikan
sedangkan reksa dana dengan hasil yang negatif maka reksa dana
tersebut berkinerja lebih buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.
Tabel 4.10
Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Information Ratio
Reksa Dana Syariah Information Ratio
2013 2014 2015 2016
Cipta Syariah Equity -0.6656496 -0.1484984 0.1868357 0.0386270
Lautandhana Saham Syariah -0.3623608 -0.0536831 -1.7194964 3.7302799
Mandiri Investa Atraktif Syariah -0.9901171 -0.0699683 1.0095430 -0.2539628
Manulife Syariah Sektoral
Amanah -2.8937532 -0.0568325 -0.4395813 2.4996292
MNC Dana Syariah Ekuitas -1.3091304 -0.1135595 -4.3610258 0.2427229
Panin Dana Syariah Berimbang -0.4502439 -0.0380617 0.0116638 24.9005740
Panin Dana Syariah Saham -0.4170502 -0.0912409 -0.2397060 -0.5628165
PNM Ekuitas Syariah 1.0013659 -0.1256043 1.2918166 -0.1828239
Sam Syariah Berimbang -4.0466466 -0.1924319 32.0029805 1.2199115
SAM Sharia Equity Fund -1.1010658 -0.3360492 -0.7781276 -1.0615794
Sumber : data diolah
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.10. diketahui bahwa
kinerja reksa dana syariah pada tahun 2013 hanya satu yang berkinerja
positif yaitu kinerja dari reksa dana PNM Ekuitas Syariah dengan nilai
sebesar 1.0013659. Pada tahun 2014 seluruh reksa dana berkinerja
101
negatif. Pada tahun 2015 terdapat lima reksa dana yang berkinerja
positif dana lima reksa dana yang berkinerja negatif dimana yang
menduduki peringkat pertama dengan hasil yang positi adalah kinerja
dari reksa dana Sam Syariah Berimbang dengan nilai sebesar
32.0029805. Pada tahun 2016 terdapat enam reksa dana dengan kinerja
yang positif dan empat dengan kinerja yang negatif, dimana yang
menduduki peringkat pertama dengan hasil yang positif adalah reksa
dana dari Panin Dana Syariah Berimbang dengan nilai sebesar
24.9005740. Dalam hal ini kinerja reksa dana dengan hasil yang positif
dapat diartikan bahwa reksa dana berkinerja lebih baik dan layak untuk
diinvestasikan sedangkan reksa dana dengan hasil yang negatif maka
reksa dana tersebut berkinerja lebih buruk dan tidak layak untuk
diinvestasikan.
102
C. Hasil Uji Statistik
1. Uji Normalitas
Tabel 4.11
One – Sample Kolmogorov – Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sharpe Treynor Jensen MsQuare IR
N 80 80 80 80 80
Normal Parametersa,b
Mean -1.92093 -.20730 -.00320 1.41151 .13888
Std.
Deviation .831711 .293688 .101209 .881301 5.979311
Most Extreme
Differences
Absolute .207 .298 .332 .226 .336
Positive .159 .271 .332 .226 .336
Negative -.207 -.298 -.276 -.141 -.293
Kolmogorov-Smirnov Z 1.848 2.664 2.974 2.017 3.006
Asymp. Sig. (2-tailed) .002 .000 .000 .001 .000
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber : data diolah dengan SPSS
Berdasarkan tabel 4.11. dapat dilihat hasil dari uji Kolmogorov-
Smirnov yang menunjukkan nilai signifikan pada Sharpe, Treynor,
Jensen, MsQuare, dan Information Ratio lebih kecil dari 0.05 (sig<0.05),
Sharpe (0.002<0.05), Treynor (0.000<0.05), Jensen (0.000<0.05),
MsQuare (0.001<0.05) dan Information Ratio (0.000<0.05) menunjukkan
bahwa data tidak berdistribusi normal. Sehingga dalam pengujian beda
rata-rata yaitu menggunakan pengujian beda rata-rata uji Mann-Whitney.
103
a. Uji Statistik Non-Parametrik ( Uji Mann-Whitney )
Tabel 4.12
Hasil Pengujian Mann-Whitney
Ranks
Reksa_dana N Mean Rank Sum of Ranks
Sharpe
konvensional 40 41.55 1662.00
syariah 40 39.45 1578.00
Total 80
Treynor
konvensional 40 42.55 1702.00
syariah 40 38.45 1538.00
Total 80
Jensen
konvensional 40 45.45 1818.00
syariah 40 35.55 1422.00
Total 80
MsQuare
konvensional 40 38.28 1531.00
syariah 40 42.73 1709.00
Total 80
IR
konvensional 40 41.13 1645.00
syariah 40 39.88 1595.00
Total 80
Hasil Pengujian Mann-Whitney
Test Statisticsa
Sharpe Treynor Jensen MsQuare IR
Mann-Whitney U 758.000 718.000 602.000 711.000 775.000
Wilcoxon W 1578.000 1538.000 1422.000 1531.000 1595.000
Z -.404 -.789 -1.905 -.856 -.241
Asymp. Sig. (2-tailed) .686 .430 .057 .392 .810
a. Grouping Variable: Reksa_dana
Sumber : data diolah dengan SPSS
104
Berdasarkan hasil pengujian Mann-Whitney pada tabel 4.12.
yang di uji adalah metode sharpe, treynor, Jensen, MsQuare dan
Information Ratio. Penelitian ini menggunakan confidence level 95%
atau signifikan level 0.05 dengan 2-tailed. Dari hasil pengujian Mann-
Whitney menunjukkan bahwa metode sharpe mengahsilkan nilai
signifikan sebesar 0.686 yaitu dapat diartikan nilai sig.>0.05
(sing.0.686>0.05) H0 diterima, metode treynor menghasilkan nilai
signifikan sebesar 0.430>0.05 H0 diterima, metode Jensen dengan
nilai signifikan sebesar 0.057>0.05 H0 diterima, metode MsQuare
dengan nilai signifikan sebesar 0.392>0.05 H0 diterima, dan metode
Information Ratio dengan nilai signifikan sebesar 0.810>0.05 H0
diterima. Hasil dari penelitian Sharpe, Treynor, dan Jensen sama
dengan penelitian terdahulu Jepryansyah Putra dan Syarief Fauzie
(2014) yang menggunakan uji beda Mann-Whitney dengan hasil nilai
signifikan lebih besar dari significance level 0.05 yang berarti H0
diterima.
Berdasrkan hasil pengujian Mann-Whitney dapat disimpulkan
bahwa seluruh kinerja reksa dana mengahasilkan nilai yang lebih besar
dari significance level 0.05 yang berarti H0 diterima yang
menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksa
dana syariah dengan kinerja reksa dana konvensional.
105
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis yang telah diuraikan, maka simpulan yang dapat
diambil adalah :
1. Berdasarkan hasil Uji Normalitas menggunakan kolmogoron-smirnov
menunjukkan hasil kinerja reksa dana baik dari segi konvensional dan dari
segi syariah menunjukkan hasil yang tidak berdistribusi normal dimana
nilai signifikan kinerja reksa dana dibawah significance level (0.05).
2. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Sharpe yaitu
dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah.
3. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Treynor yaitu
dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah.
4. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Jensen yaitu
dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah.
5. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode MsQuare yaitu
dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah.
106
6. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Information Ratio
yaitu dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan
antara kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah.
B. Saran
Dari simpulan diatas maka peluang baru bagi peneliti selanjutnya untuk
mengembangkan penelitian ini :
1. Peneliti selanjuntnya dapat menggunakan rentang waktu yang lebih
panjang, agar dapat diketahui kinerja reksa dana dalam jangka panjang.
2. Peneliti selanjutnya diharapkan menggunakan pengujian hipotesis
menggunakan metode statistik parametik agar hasil penelitian yang
dilakukan menjadi lebih kuat.
107
DAFTAR PUSTAKA
Azhar, Nor Edi dan Noriza Mohd Saad. Syariah REITs Vis-A-Vis Conventional
REITs: An Analysis. International Journal of Academic Research in Business
and Social Sciences, Vol. 2, No. 7 (July 2012): h. 1-17.
Aziz, Abdul. Manajemen Investasi Syari’ah. Alfabeta: Bandung. 2010.
Bodie, Zvi dkk. Essentials of Investments. McGraw-Hill/Irwin: Americas, New York.
2007.
Esha, Mulya Riyady dkk. Analisis Perbandingan Reksa Dana Saham Syariah
Dengan Reksa Dana Saham Konvensional Periode 2009–2012. Binus
Business Review, Vol. 5 No. 1 (Mei 2014): h. 230-240.
Hadi, A. Chairul dan M. Mujiburrahman. Investasi Syariah. Lembaga Penelitian UIN
Syarif Hidayatullah Jakarta: Cuputat. 2011.
Hadi, Noor. Pasar Modal. Graha Ilmu: Yogyakarta. 2013.
Halim, Abdul. Analisi Investasi. Salemba Empat: Jakarta. 2005.
Halim, Abdul. Analisis Investasi di Aset Keuangan. Mitra Wacana Media: Jakarta.
2015.
Jabeen, Hummaira dan Javaid Dars. Comparison between Islamic and Conventional
Mutual Funds in Pakistan. (2013): h. 1-22.
Jones, Cahres P. Investments Analysis and Management. John wiley & Sons, Inc :
America. 2007.
Martalena dan Maya Malinda. Pengantar Pasar Modal. Andi: Yogyakarta. 2011.
Noor, Henry Faizal. Investasi. Indeks: Jakarta. 2009.
Putra, Jepryansyah dan Syarief Fauzie. Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana
Konvensional Dengan Reksa Dana Syariah Di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan
Keuangan, Vol.2 No.5 (2014): h. 282-295.
Reddy, Khrisna dan Mingli Fu. Does Shariah Compliant Stocks Perform Better than
the Conventional Stocks? A Comparative Study of Stocks Listed on the
108
Australian Stock Exchange. Asian Journal Finance & Accounting. Vol.
6, No. 2 (2014): h. 155-170.
Rodoni, Ahmad. Investasi Syariah. Lembaga Penelitian UIN Jakarta: Ciputat. 2009.
Rofiq, Abdul. Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Model Sharpe,
Treynor, Jensen. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Vol. 4, No. 7, Juli 2015:
1-20
Saksama, Candra dan Wiwit Hariyanto. Pengaruh Kinerja Reksa Dana Saham
Dengan Metode Sharpe, Treynor, Jensen, M2, Dan Information
RatioTerhadap Jumlah Net Asset Value Dan Unit Penyertaan. Syariah Paper
Accounting FEB UMS. ISSN 2460-0784 (2015): h. 350-363.
Santosa, Magdalena & Amelina Apricia. Penilaian Kinerja Produk Reksa Dana
dengan Menggunakan Metode Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio,
Treynor Ratio, M2, dan Information ratio. Jurnal Manajemen, Vol. 12, No. 1,
November 2012 : 63-76.
Sarjono, Haryadi dan Winda Juliani. SPSS Vs Lisrel : Sebuah Pengantar, Aplikasi
untuk riset. Salemba Empat: Jakarat. 2011.
Solkhan, Moh. Analisis Perbandingan Kinerja Reksadana Saham, Pendapatan Tetap,
Dan Campuran Dengan Kinerja Pasar Dengan Menggunakan Metode
Sharpe Dan Treynor. Skripsi S1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam,
Universitas Islam Negeri Walisongo Semarang, 2015.
Susilatri dkk. Reksa Dana Syariah Dan Konvensional: Sebuah Studi Komparatif
(Studi Empiris Pada Reksa Dana yang Terdaftar di BEI). Pekbis Jurnal,
Vol.6, No.1 (Maret 2014): h. 26-36.
Syafrida, Ida dkk. Perbandingan Kinerja Instrumen Investasi Berbasis Syariah
Dengan Konvensional Pada Pasar Modal Di Indonesia. Jurusan
Akuntansi, Politeknik Negeri Jakarta, Vol. VI No. 2 (Juli 2014): h. 195-206.
Tavinayati dan Yulia Qamariyanti. Hukum Pasar Modal di Indinesiai. Sinar Grafika:
Jakarta. 2013.
Uyanto, Stanislaus S. Pedoman Analisis Data dengan SPSS. Graha Ilmu: Yogyakarta.
2009
www.bapepam.go.id
www.bi.go.id
109
www.idx.co.id
www.infovesta.com
www.ojk.co.id
110
Lampiran 1
Perhitungan Tingkat Suku Bunga Bebas Resiko SBI/SBIS
Lampiran 2
Hasil Perhitungan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Periode 2013 2014 2015 2016
Jan - 7.23217 6.93347 6.65000
Feb - 7.17434 6.67192 6.65000
Mar - 7.12591 6.65157 6.60000
Apr - 7.13529 6.65972 6.60000
May - 7.14912 6.66058 6.60000
Jun - 7.13715 6.66592 6.40000
Jul 5.52051 7.09418 6.68538 6.40000
Aug 5.85743 6.97263 6.75000 -
Sep 6.95555 6.88248 7.10000 -
Oct 6.97042 6.84809 7.10000 -
Nov 7.22435 6.86651 7.10000 -
Dec 7.21695 6.90129 7.10000 -
Total 39.74521 84.51916 82.07856 45.90000
Rata-
Rata 0.06624 0.07043 0.06840 0.06557
Periode 2013 Return Rm-Rm
Rata-rata
(Rm-Rm Rata-
rata)²
Jan - - - -
Feb - - - -
Mar - - - -
Apr - - - -
May - - - -
Jun - - - -
Jul 4,610.38
Aug 4,195.09 -0.0900772 -0.0764078 0.0058382
Sep 4,316.18 0.0288647 0.0425341 0.0018091
Oct 4,510.63 0.0450514 0.0587208 0.0034481
Nov 4,256.44 -0.0563535 -0.0426842 0.0018219
Dec 4,274.18 0.0041678 0.0178372 0.0003182
Total -0.0683468 Total 0.0132355
Average -0.0136694 STD Deviasi 0.0514500
111
Periode 2015 Return Rm-Rm
Rata-rata
(Rm-Rm Rata-
rata)²
Jan 5,289.40
Feb 5,450.29 0.0304174 0.0421475 0.0017764
Mar 5,518.67 0.0125461 0.0242762 0.0005893
Apr 5,086.42 -0.0783250 -0.0665950 0.0044349
May 5,216.38 0.0255504 0.0372804 0.0013898
Jun 4,910.66 -0.0586077 -0.0468776 0.0021975
Jul 4,802.53 -0.0220194 -0.0102894 0.0001059
Aug 4,509.61 -0.0609929 -0.0492628 0.0024268
Sep 4,223.91 -0.0633536 -0.0516235 0.0026650
Oct 4,455.18 0.0547526 0.0664826 0.0044199
Nov 4,446.46 -0.0019573 0.0097728 0.0000955
Dec 4,593.01 0.0329588 0.0446889 0.0019971
Total -0.1290305 Total 0.0220982
Average -0.0117300 STD Deviasi 0.0448211
Varians 0.0020089
Varians 0.0026471
PERIO
DE 2014 Return
Rm-Rm
Rata-rata
(Rm-Rm Rata-
rata)²
Jan 4,418.76
Feb 4,620.22 0.0455920 0.0300619 0.0009037
Mar 4,768.28 0.0320461 0.0165161 0.0002728
Apr 4,840.15 0.0150725 -0.0004575 0.0000002
May 4,893.91 0.0111071 -0.0044229 0.0000196
Jun 4,878.58 -0.0031325 -0.0186625 0.0003483
Jul 5,088.80 0.0430904 0.0275604 0.0007596
Aug 5,136.86 0.0094443 -0.0060858 0.0000370
Sep 5,137.58 0.0001402 -0.0153899 0.0002368
Oct 5,089.55 -0.0093488 -0.0248788 0.0006190
Nov 5,149.89 0.0118557 -0.0036744 0.0000135
Dec 5,226.95 0.0149634 -0.0005666 0.0000003
Total 0.1708304 Total 0.0032108
Average 0.0155300 STD Deviasi 0.0170848
Varians 0.0002919
112
Periode 2016 Return Rm-Rm Rata-
rata
(Rm-Rm
Rata-rata)²
Jan 4,615.16
Feb 4,770.96 0.0337583 0.0129439 0.0001675
Mar 4,845.37 0.0155964 -0.0052179 0.0000272
Apr 4,838.58 -0.0014013 -0.0222157 0.0004935
May 4,796.87 -0.0086203 -0.0294347 0.0008664
Jun 5,016.65 0.0458174 0.0250030 0.0006252
Jul 5,215.99 0.0397357 0.0189213 0.0003580
Aug - - - -
Sep - - - -
Oct - - - -
Nov - - - -
Dec - - - -
Total 0.1248862 Total 0.0025379
Average 0.0208144 STD Deviasi 0.0650372
Varians 0.0042298
Lampiran 3
Hasil Perhitungan Return Jakarta Islamic Index (JII)
Periode 2013 Return Rm-Rm Rata-
rata
(Rm-Rm
Rata-rata)²
Jan - - - -
Feb - - - -
Mar - - - -
Apr - - - -
May - - - -
Jun - - - -
Jul 623.75
Aug 592.00 -0.0509018 -0.0390084 0.0015217
Sep 585.59 -0.0108277 0.0010657 0.0000011
Oct 615.71 0.0514353 0.0633287 0.0040105
Nov 579.87 -0.0582093 -0.0463159 0.0021452
Dec 585.11 0.0090365 0.0209299 0.0004381
Total -0.0594669 Total 0.0081165
Average -0.0118934 STD Deviasi 0.0402902
Varians 0.0016233
113
Periode 2014 Return Rm-Rm Rata-
rata
(Rm-Rm
Rata-rata)²
Jan 602.87
Feb 626.86 0.0397930 0.0270977 0.0007343
Mar 640.41 0.0216157 0.0089204 0.0000796
Apr 647.67 0.0113365 -0.0013587 0.0000018
May 656.83 0.0141431 0.0014478 0.0000021
Jun 655.00 -0.0027861 -0.0154814 0.0002397
Jul 690.40 0.0540458 0.0413506 0.0017099
Aug 691.13 0.0010573 -0.0116379 0.0001354
Sep 687.62 -0.0050787 -0.0177739 0.0003159
Oct 670.44 -0.0249847 -0.0376800 0.0014198
Nov 683.02 0.0187638 0.0060686 0.0000368
Dec 691.04 0.0117419 -0.0009533 0.0000009
Total 0.1396476 Total 0.0046762
Average 0.0126952 STD Deviasi 0.0652004
Varians 0.0042511
Periode 2015 Return Rm-Rm Rata-
rata
(Rm-Rm
Rata-rata)²
Jan 706.68
Feb 722.10 0.0218203 0.0348386 0.0012137
Mar 728.20 0.0084476 0.0214659 0.0004608
Apr 664.80 -0.0870640 -0.0740457 0.0054828
May 698.07 0.0500452 -0.0458297 0.0021004
Jun 656.99 -0.0588480 -0.0458297 0.0021004
Jul 641.97 -0.0228619 -0.0098436 0.0000969
Aug 598.28 -0.0680561 -0.0550378 0.0030292
Sep 556.09 -0.0705188 -0.0575005 0.0033063
Oct 586.10 0.0539660 0.0669843 0.0044869
Nov 579.80 -0.0107490 0.0022693 0.0000051
Dec 603.35 0.0406174 0.0536357 0.0028768
Total -0.1432012 Total 0.0251592
Average -0.0130183 STD Deviasi 0.0478247
Varians 0.0022872
114
Periode 2016 Return Rm-Rm Rata-
rata
(Rm-Rm Rata-
rata)²
Jan 612.75
Feb 641.86 0.0475071 0.0183260 0.0003358
Mar 652.69 0.0168729 -0.0123083 0.0001515
Apr 653.26 0.0008733 -0.0283078 0.0008013
May 648.85 -0.0067508 -0.0359320 0.0012911
Jun 694.34 0.0701087 0.0409276 0.0016751
Jul 726.61 0.0464757 0.0172946 0.0002991
Aug - - - -
Sep - - - -
Oct - - - -
Nov - - - -
Dec - - - -
Total 0.1750870 Total 0.0045539
Average 0.0291812 STD Deviasi 0.0275497
Varians 0.0007590
115
Lampiran 4
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 3563.50
Feb
Feb 3732.24 0.0473523 0.0295133 0.0008710 0.0008872
Mar
Mar 3848.25 0.0310832 0.0132442 0.0001754 0.0002187
Apr
Apr 3945.29 0.0252167 0.0073777 0.0000544 -0.0000034
May
May 3982.79 0.0095050 -0.0083340 0.0000695 0.0000369
Jun
Jun 3973.99 -0.0022095 -0.0200485 0.0004019 0.0003742
Jul 3945.00
Jul 4187.73 0.0537847 0.0359457 0.0012921 0.0009907
Aug 3509.23 -0.1104613 -0.0859906 0.0073944 0.0065704
Aug 4180.92 -0.0016262 -0.0194652 0.0003789 0.0001185
Sep 3521.92 0.0036162 0.0280869 0.0007889 0.0011947
Sep 4186.99 0.0014518 -0.0163872 0.0002685 0.0002522
Oct 3687.27 0.0469488 0.0714196 0.0051008 0.0041938
Oct 4171.68 -0.0036566 -0.0214956 0.0004621 0.0005348
Nov 3443.47 -0.0661194 -0.0416486 0.0017346 0.0017777
Nov 4267.41 0.0229476 0.0051086 0.0000261 -0.0000188
Dec 3456.08 0.0036620 0.0281327 0.0007915 0.0005018
Dec 4320.24 0.0123799 -0.0054591 0.0000298 0.0000031
Total -0.1223537 Total 0.0158101 0.0142384
Total 0.1962290 Total 0.0040298 0.0033941
Average -0.0244707
STD
Deviasi 0.0562318
Average 0.0178390
STD
Deviasi 0.0191402
Varians 0.0031620
Varians 0.0003663
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.6131562
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.7476794
COVAR 0.0028477
Treynor -0.0843216
COVAR 0.0003086
Treynor -0.0497515
BETA 1.0757707
Jensen -0.0047466
BETA 1.0570735
Jensen 0.0054423
MsQuare 0.8904909
MsQuare 0.9104555
IR -2.2588214
IR 1.1233984
116
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 4365.72
jan 3807.63
Feb 4504.37 0.0317588 0.0431925 0.0018656 0.0018205
Feb 3950.37 0.0374879 0.0157059 0.0002467 0.0002033
Mar 4537.42 0.0073373 0.0187710 0.0003524 0.0004557
Mar 3976.48 0.0066095 -0.0151725 0.0002302 0.0000792
Apr 4145.30 -0.0864192 -0.0749855 0.0056228 0.0049937
Apr 3920.09 -0.0141809 -0.0359629 0.0012933 0.0007989
May 4299.89 0.0372928 0.0487265 0.0023743 0.0018165
May 3887.10 -0.0084156 -0.0301976 0.0009119 0.0008889
Jun 3995.50 -0.0707902 -0.0593565 0.0035232 0.0027825
Jun 4080.39 0.0497260 0.0279440 0.0007809 0.0006987
Jul 3889.19 -0.0266074 -0.0151737 0.0002302 0.0001561
Jul 4323.03 0.0594649 0.0376829 0.0014200 0.0007130
Aug 3656.34 -0.0598711 -0.0484374 0.0023462 0.0023862
Aug
Sep 3335.11 -0.0878556 -0.0764219 0.0058403 0.0039452
Sep
Oct 3612.34 0.0831247 0.0945584 0.0089413 0.0062865
Oct
Nov 3623.86 0.0031891 0.0146228 0.0002138 0.0001429
Nov
Dec 3779.94 0.0430701 0.0545038 0.0029707 0.0024357
Dec
Total -0.1257707 Total 0.0342807 0.0272214
Total 0.1306918 Total 0.0048830 0.0033820
Average -0.0114337
STD
Deviasi 0.0558250
Average 0.0217820
STD
Deviasi 0.0285278
Varians 0.0031164
Varians 0.0008138
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.4300715
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.5349269
COVAR 0.0024747
Treynor -0.0648086
COVAR 0.0005637
Treynor -0.3285956
BETA 1.2318382
Jensen 0.0188736
BETA 0.1332581
Jensen -0.0378240
MsQuare 0.7914518
MsQuare 2.3015670
IR 0.0269317
IR -0.0265029
117
Lampiran 5
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Saham Andalan (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1608.40
Feb
Feb 1699.05 0.0563604 0.0373623 0.0013959 0.0011232
Mar
Mar 1767.56 0.0403225 0.0213244 0.0004547 0.0003522
Apr
Apr 1803.58 0.0203784 0.0013803 0.0000019 -0.0000006
May
May 1831.39 0.0154193 -0.0035788 0.0000128 0.0000158
Jun
Jun 1805.12 -0.0143443 -0.0333424 0.0011117 0.0006223
Jul 1774.91
Jul 1909.75 0.0579629 0.0389648 0.0015183 0.0010739
Aug 1594.00 -0.1019263 -0.0785709 0.0061734 0.0060034
Aug 1921.30 0.0060479 -0.0129502 0.0001677 0.0000788
Sep 1619.09 0.0157403 0.0390957 0.0015285 0.0016629
Sep 1917.79 -0.0018269 -0.0208250 0.0004337 0.0003205
Oct 1700.13 0.0500528 0.0734083 0.0053888 0.0043106
Oct 1905.40 -0.0064606 -0.0254587 0.0006481 0.0006334
Nov 1579.44 -0.0709887 -0.0476332 0.0022689 0.0020332
Nov 1950.73 0.0237903 0.0047922 0.0000230 -0.0000176
Dec 1564.19 -0.0096553 0.0137001 0.0001877 0.0002444
Dec 1972.83 0.0113291 -0.0076690 0.0000588 0.0000043
Total -0.1167772 Total 0.0155472 0.0142545
Total 0.2089790 Total 0.0058267 0.0042061
Average -0.0233554
STD
Deviasi 0.0557624
Average 0.0189981
STD
Deviasi 0.0230152
Varians 0.0031094
Varians 0.0005297
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.6067372
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.2346918
COVAR 0.0028509
Treynor -0.0831908
COVAR 0.0003824
Treynor -0.0392611
BETA 1.0769879
Jensen -0.0035340
BETA 1.3099961
Jensen 0.0204868
MsQuare 0.8993096
MsQuare 0.7613252
IR -2.2461121
IR 0.5847938
118
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1964.85
jan 1634.30
Feb 2017.59 0.0268417 0.0422832 0.0017879 0.0017821
Feb 1705.26 0.0434192 0.0142442 0.0002029 0.0001844
Mar 2015.30 -0.0011350 0.0143065 0.0002047 0.0003473
Mar 1758.70 0.0313383 0.0021634 0.0000047 -0.0000113
Apr 1841.14 -0.0864189 -0.0709774 0.0050378 0.0047267
Apr 1742.81 -0.0090351 -0.0382100 0.0014600 0.0008489
May 1897.24 0.0304703 0.0459117 0.0021079 0.0017116
May 1726.05 -0.0096167 -0.0387916 0.0015048 0.0011418
Jun 1751.83 -0.0766429 -0.0612014 0.0037456 0.0028690
Jun 1815.69 0.0519336 0.0227586 0.0005180 0.0005690
Jul 1703.43 -0.0276283 -0.0121868 0.0001485 0.0001254
Jul 1937.36 0.0670103 0.0378354 0.0014315 0.0007159
Aug 1567.27 -0.0799328 -0.0644914 0.0041591 0.0031770
Aug
Sep 1453.94 -0.0723105 -0.0568690 0.0032341 0.0029358
Sep
Oct 1577.43 0.0849347 0.1003762 0.0100754 0.0066733
Oct
Nov 1574.95 -0.0015722 0.0138693 0.0001924 0.0001355
Nov
Dec 1627.77 0.0335376 0.0489790 0.0023989 0.0021888
Dec
Total -0.1698562 Total 0.0330923 0.0266726
Total 0.1750497 Total 0.0051218 0.0034487
Average -0.0154415
STD
Deviasi 0.0548488
Average 0.0291750
STD
Deviasi 0.0292170
Varians 0.0030084
Varians 0.0008536
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.5285927
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.2456802
COVAR 0.0024248
Treynor -0.0694625
COVAR 0.0005748
Treynor -0.2678313
BETA 1.2070032
Jensen 0.0812758
BETA 0.1358879
Jensen -0.0303133
MsQuare 0.8017333
MsQuare 2.2551790
IR -0.3701160
IR -0.2334047
119
Lampiran 6
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Ekuitas (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 3233.29
Feb
Feb 3388.32 0.0479481 0.0377055 0.0014217 0.0011335
Mar
Mar 3483.37 0.0280523 0.0178097 0.0003172 0.0002941
Apr
Apr 3429.80 -0.0153788 -0.0256213 0.0006565 0.0000117
May
May 3482.74 0.0154353 0.0051928 0.0000270 -0.0000230
Jun
Jun 3482.11 -0.0001809 -0.0104234 0.0001086 0.0001945
Jul 3337.59
Jul 3544.22 0.0178369 0.0075944 0.0000577 0.0002093
Aug 3109.27 -0.0684086 -0.0562368 0.0031626 0.0042969
Aug 3561.08 0.0047570 -0.0054855 0.0000301 0.0000334
Sep 3147.86 0.0124113 0.0245831 0.0006043 0.0010456
Sep 3601.85 0.0114488 0.0012062 0.0000015 -0.0000186
Oct 3279.07 0.0416823 0.0538541 0.0029003 0.0031624
Oct 3595.08 -0.0018796 -0.0121221 0.0001469 0.0003016
Nov 3133.92 -0.0442656 -0.0320938 0.0010300 0.0013699
Nov 3588.73 -0.0017663 -0.0120088 0.0001442 0.0000441
Dec 3126.78 -0.0022783 0.0098935 0.0000979 0.0001765
Dec 3611.68 0.0063950 -0.0038475 0.0000148 0.0000022
Total -0.0608590 Total 0.0077951 0.0100513
Total 0.1126678 Total 0.0029261 0.0021829
Average -0.0121718
STD
Deviasi 0.0394844
Average 0.0102425
STD
Deviasi 0.0163098
Varians 0.0015590
Varians 0.0002660
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.9858917
RF 2014 0.07043
Sharpe -3.6902690
COVAR 0.0020103
Treynor -0.1032525
COVAR 0.0001984
Treynor -0.0885273
BETA 0.7594179
Jensen -0.0177272
BETA 0.6798746
Jensen -0.0228624
MsQuare 1.2908729
MsQuare 1.0577622
IR -0.1251565
IR 6.8222869
120
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 3596.03
jan 3292.47
Feb 3853.12 0.0714927 0.0784566 0.0061554 0.0033067
Feb 3367.87 0.0229007 -0.0080300 0.0000645 -0.0001039
Mar 3876.38 0.0060367 0.0130005 0.0001690 0.0003156
Mar 3478.73 0.0329169 0.0019862 0.0000039 -0.0000104
Apr 3519.11 -0.0921659 -0.0852020 0.0072594 0.0056740
Apr 3526.23 0.0136544 -0.0172764 0.0002985 0.0003838
May 3557.18 0.0108181 0.0177819 0.0003162 0.0006629
May 3559.23 0.0093584 -0.0215723 0.0004654 0.0006350
Jun 3531.58 -0.0071967 -0.0002329 0.0000001 0.0000109
Jun 3776.75 0.0611143 0.0301836 0.0009110 0.0007547
Jul 3491.71 -0.0112896 -0.0043257 0.0000187 0.0000445
Jul 3949.12 0.0456398 0.0147090 0.0002164 0.0002783
Aug 3325.51 -0.0475985 -0.0406346 0.0016512 0.0020018
Aug
Sep 3082.52 -0.0730685 -0.0661046 0.0043698 0.0034126
Sep
Oct 3217.98 0.0439446 0.0509084 0.0025917 0.0033845
Oct
Nov 3164.97 -0.0164731 -0.0095092 0.0000904 -0.0000929
Nov
Dec 3288.08 0.0388977 0.0458615 0.0021033 0.0020495
Dec
Total -0.0766025 Total 0.0247252 0.0207701
Total 0.1855846 Total 0.0019597 0.0019375
Average -0.0069639
STD
Deviasi 0.0474104
Average 0.0309308
STD
Deviasi 0.0180725
Varians 0.0022477
Varians 0.0003266
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.5896063
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.9166773
COVAR 0.0018882
Treynor -0.0801827
COVAR 0.0003229
Treynor -0.4537405
BETA 0.9399022
Jensen -0.0000495
BETA 0.0763415
Jensen -0.0312225
MsQuare 0.9384208
MsQuare 3.6296043
IR 1.8407005
IR -0.2154049
121
Lampiran 7
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Prima (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 2992.53
Feb
Feb 3201.91 0.0699676 0.0557103 0.0031036 0.0016748
Mar
Mar 3286.68 0.0264748 0.0122176 0.0001493 0.0002018
Apr
Apr 3254.27 -0.0098610 -0.0241183 0.0005817 0.0000110
May
May 3240.12 -0.0043481 -0.0186054 0.0003462 0.0000823
Jun
Jun 3198.76 -0.0127650 -0.0270222 0.0007302 0.0005043
Jul 3163.41
Jul 3377.46 0.0558654 0.0416082 0.0017312 0.0011467
Aug 2753.98 -0.1294268 -0.1110345 0.0123287 0.0084839
Aug 3419.26 0.0123762 -0.0018811 0.0000035 0.0000114
Sep 2939.43 0.0673389 0.0857312 0.0073498 0.0036465
Sep 3343.37 -0.0221949 -0.0364521 0.0013288 0.0005610
Oct 3066.12 0.0431002 0.0614925 0.0037813 0.0036109
Oct 3375.58 0.0096340 -0.0046232 0.0000214 0.0001150
Nov 2835.55 -0.0751993 -0.0568069 0.0032270 0.0024248
Nov 3460.21 0.0250712 0.0108140 0.0001169 -0.0000397
Dec 2841.86 0.0022253 0.0206176 0.0004251 0.0003678
Dec 3483.08 0.0066094 -0.0076478 0.0000585 0.0000043
Total -0.0919616 Total 0.0271119 0.0185338
Total 0.1568296 Total 0.0081713 0.0042730
Average -0.0183923
STD
Deviasi 0.0736368
Average 0.0142572
STD
Deviasi 0.0272552
Varians 0.0054224
Varians 0.0007428
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.1493209
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.0609932
COVAR 0.0037068
Treynor -0.0604383
COVAR 0.0003885
Treynor -0.0422094
BETA 1.4003101
Jensen 0.0272656
BETA 1.3308116
Jensen 0.0168888
MsQuare 0.6803068
MsQuare 0.6411035
IR -0.2128725
IR -0.1251474
122
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 3484.50
jan 2837.62
Feb 3548.67 0.0184158 0.0338028 0.0011426 0.0014247
Feb 2881.32 0.0154002 -0.0110992 0.0001232 -0.0001437
Mar 3543.48 -0.0014625 0.0139244 0.0001939 0.0003380
Mar 2982.55 0.0351332 0.0086337 0.0000745 -0.0000451
Apr 3270.05 -0.0771643 -0.0617773 0.0038164 0.0041141
Apr 3023.30 0.0136628 -0.0128367 0.0001648 0.0002852
May 3314.77 0.0136756 0.0290626 0.0008446 0.0010835
May 2999.66 -0.0078193 -0.0343187 0.0011778 0.0010102
Jun 3035.43 -0.0842713 -0.0688844 0.0047451 0.0032291
Jun 3196.06 0.0654741 0.0389746 0.0015190 0.0009745
Jul 2920.86 -0.0377442 -0.0223573 0.0004998 0.0002300
Jul 3314.78 0.0371457 0.0106463 0.0001133 0.0002014
Aug 2733.43 -0.0641695 -0.0487825 0.0023797 0.0024032
Aug
Sep 2541.00 -0.0703987 -0.0550118 0.0030263 0.0028399
Sep
Oct 2805.01 0.1039000 0.1192870 0.0142294 0.0079305
Oct
Nov 2812.09 0.0025241 0.0179110 0.0003208 0.0001750
Nov
Dec 2889.25 0.0274387 0.0428256 0.0018340 0.0019138
Dec
Total -0.1692563 Total 0.0330327 0.0256819
Total 0.1589968 Total 0.0031727 0.0022825
Average -0.0153869
STD
Deviasi 0.0547994
Average 0.0264995
STD
Deviasi 0.0229953
Varians 0.0030030
Varians 0.0005288
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.5289760
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.6990669
COVAR 0.0023347
Treynor -0.0720952
COVAR 0.0003804
Treynor -0.4344152
BETA 1.1621710
Jensen 0.0093379
BETA 0.0899382
Jensen -0.0350453
MsQuare 0.8025248
MsQuare 2.8547817
IR -0.3664829
IR -0.1352248
123
Lampiran 8
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Saham Agresif (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 770.12
Feb
Feb 832.10 0.0804810 0.0618510 0.0038255 0.0018594
Mar
Mar 872.08 0.0480471 0.0294171 0.0008654 0.0004859
Apr
Apr 892.66 0.0235988 0.0049688 0.0000247 -0.0000023
May
May 898.35 0.0063742 -0.0122558 0.0001502 0.0000542
Jun
Jun 862.15 -0.0402961 -0.0589261 0.0034723 0.0010997
Jul 871.42
Jul 904.47 0.0490866 0.0304566 0.0009276 0.0008394
Aug 813.50 -0.0664662 -0.0393198 0.0015460 0.0030043
Aug 901.08 -0.0037481 -0.0223780 0.0005008 0.0001362
Sep 805.70 -0.0095882 0.0175582 0.0003083 0.0007468
Sep 857.98 -0.0478315 -0.0664615 0.0044171 0.0010228
Oct 810.57 0.0060444 0.0331909 0.0011016 0.0019490
Oct 854.21 -0.0043940 -0.0230240 0.0005301 0.0005728
Nov 771.76 -0.0478799 -0.0207334 0.0004299 0.0008850
Nov 901.68 0.0555718 0.0369418 0.0013647 -0.0001357
Dec 757.99 -0.0178423 0.0093041 0.0000866 0.0001660
Dec 935.98 0.0380401 0.0194101 0.0003768 -0.0000110
Total -0.1357322 Total 0.0034724 0.0067511
Total 0.2049299 Total 0.0164552 0.0059213
Average -0.0271464
STD
Deviasi 0.0263530
Average 0.0186300
STD
Deviasi 0.0386772
Varians 0.0006945
Varians 0.0014953
Rf 2013 0.06624
Sharpe -3.5436757
RF 2014 0.07043
Sharpe -1.3392900
COVAR 0.0013502
Treynor -0.1830835
COVAR 0.0005383
Treynor -0.0280881
BETA 0.5100756
Jensen -0.0526266
BETA 1.8441969
Jensen 0.0494463
MsQuare 1.9251929
MsQuare 0.4603581
IR 0.5370000
IR 0.1435667
124
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 935.97
jan 747.95
Feb 966.33 0.0324369 0.0503928 0.0025394 0.0021239
Feb 770.48 0.0301223 0.0071834 0.0000516 0.0000930
Mar 930.73 -0.0368404 -0.0188846 0.0003566 -0.0004584
Mar 809.51 0.0506567 0.0277178 0.0007683 -0.0001446
Apr 842.66 -0.0946246 -0.0766688 0.0058781 0.0051058
Apr 788.48 -0.0259787 -0.0489176 0.0023929 0.0010867
May 873.70 0.0368357 0.0547916 0.0030021 0.0020427
May 763.70 -0.0314276 -0.0543665 0.0029557 0.0016003
Jun 789.54 -0.0963260 -0.0783701 0.0061419 0.0036738
Jun 808.98 0.0592903 0.0363514 0.0013214 0.0009089
Jul 772.73 -0.0212909 -0.0033350 0.0000111 0.0000343
Jul 853.45 0.0549705 0.0320315 0.0010260 0.0006061
Aug 712.06 -0.0785138 -0.0605580 0.0036673 0.0029833
Aug
Sep 680.27 -0.0446451 -0.0266893 0.0007123 0.0013778
Sep
Oct 752.22 0.1057668 0.1237227 0.0153073 0.0082254
Oct
Nov 723.67 -0.0379543 -0.0199985 0.0003999 -0.0001954
Nov
Dec 750.91 0.0376415 0.0555973 0.0030911 0.0024846
Dec
Total -0.1975142 Total 0.0411072 0.0273976
Total 0.1376336 Total 0.0085160 0.0041503
Average -0.0179558
STD
Deviasi 0.0611312
Average 0.0229389
STD
Deviasi 0.0376740
Varians 0.0037370
Varians 0.0014193
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.4126322
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.1315768
COVAR 0.0024907
Treynor -0.0696524
COVAR 0.0006917
Treynor -0.2606867
BETA 1.2398123
Jensen 0.0129904
BETA 0.1635338
Jensen -0.0353120
MsQuare 0.7152392
MsQuare 1.7492515
IR -0.3817138
IR -0.0776435
125
Lampiran 9
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Dinamika (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1271.86
Feb
Feb 1325.36 0.0420644 0.0329847 0.0010880 0.0009916
Mar
Mar 1353.25 0.0210433 0.0119637 0.0001431 0.0001976
Apr
Apr 1351.90 -0.0009976 -0.0100773 0.0001016 0.0000046
May
May 1347.28 -0.0034174 -0.0124971 0.0001562 0.0000553
Jun
Jun 1336.44 -0.0080458 -0.0171255 0.0002933 0.0003196
Jul 1245.32
Jul 1356.62 0.0150998 0.0060202 0.0000362 0.0001659
Aug 1253.67 0.0067051 0.0056766 0.0000322 -0.0004337
Aug 1376.03 0.0143076 0.0052280 0.0000273 -0.0000318
Sep 1251.04 -0.0020978 -0.0031263 0.0000098 -0.0001330
Sep 1379.03 0.0021802 -0.0068995 0.0000476 0.0001062
Oct 1263.08 0.0096240 0.0085955 0.0000739 0.0005047
Oct 1379.21 0.0001305 -0.0089491 0.0000801 0.0002226
Nov 1239.35 -0.0187874 -0.0198159 0.0003927 0.0008458
Nov 1402.27 0.0167197 0.0076401 0.0000584 -0.0000281
Dec 1251.37 0.0096986 0.0086701 0.0000752 0.0001547
Dec 1403.38 0.0007916 -0.0082881 0.0000687 0.0000047
Total 0.0051425 Total 0.0005837 0.0009385
Total 0.0998763 Total 0.0021005 0.0020082
Average 0.0010285
STD
Deviasi 0.0108046
Average 0.0090797
STD
Deviasi 0.0138186
Varians 0.0001167
Varians 0.0001910
Rf 2013 0.06624
Sharpe -6.0355159
RF 2014 0.07043
Sharpe -4.4396830
COVAR 0.0001877
Treynor -0.9196687
COVAR 0.0001826
Treynor -0.0980888
BETA 0.0709076
Jensen -0.0595453
BETA 0.6254571
Jensen -0.0270128
MsQuare 4.7628745
MsQuare 1.2454406
IR -0.3616123
IR 1.9748948
126
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1407.37
jan 1219.25
Feb 1419.75 0.0087965 0.0208724 0.0004357 0.0008797
Feb 1237.94 0.0153291 -0.0090268 0.0000815 -0.0001168
Mar 1396.20 -0.0165874 -0.0045116 0.0000204 -0.0001095
Mar 1311.03 0.0590416 0.0346857 0.0012031 -0.0001810
Apr 1357.03 -0.0280547 -0.0159789 0.0002553 0.0010641
Apr 1326.02 0.0114338 -0.0129221 0.0001670 0.0002871
May 1352.53 -0.0033161 0.0087598 0.0000767 0.0003266
May 1320.21 -0.0043815 -0.0287374 0.0008258 0.0008459
Jun 1333.47 -0.0140921 -0.0020163 0.0000041 0.0000945
Jun 1348.57 0.0214814 -0.0028745 0.0000083 -0.0000719
Jul 1311.80 -0.0162508 -0.0041750 0.0000174 0.0000430
Jul 1406.87 0.0432310 0.0188751 0.0003563 0.0003571
Aug 1264.75 -0.0358667 -0.0237909 0.0005660 0.0011720
Aug
Sep 1222.63 -0.0333030 -0.0212272 0.0004506 0.0010958
Sep
Oct 1242.35 0.0161292 0.0282050 0.0007955 0.0018751
Oct
Nov 1236.23 -0.0049261 0.0071497 0.0000511 0.0000699
Nov
Dec 1229.60 -0.0053631 0.0067128 0.0000451 0.0003000
Dec
Total -0.1328344 Total 0.0027179 0.0068112
Total 0.1461354 Total 0.0026419 0.0011204
Average -0.0120759
STD
Deviasi 0.0157188
Average 0.0243559
STD
Deviasi 0.0209837
Varians 0.0002471
Varians 0.0004403
RF 2015 0.06840
Sharpe -5.1197085
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.9640988
COVAR 0.0006192
Treynor -0.2610959
COVAR 0.0001867
Treynor -0.9335774
BETA 0.3082234
Jensen -0.0557779
BETA 0.0441464
Jensen -0.0392383
MsQuare 2.8393476
MsQuare 3.1237662
IR 0.0118825
IR -0.0803917
127
Lampiran 10
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Rencana Cerdas (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 10263.32
Feb
Feb 11057.57 0.0773872 0.0527286 0.0027803 0.0015851
Mar
Mar 11590.45 0.0481914 0.0235328 0.0005538 0.0003887
Apr
Apr 11631.30 0.0035245 -0.0211342 0.0004467 0.0000097
May
May 11952.16 0.0275859 0.0029273 0.0000086 -0.0000129
Jun
Jun 11935.65 -0.0013813 -0.0260400 0.0006781 0.0004860
Jul 10900.51
Jul 12637.80 0.0588280 0.0341693 0.0011675 0.0009417
Aug 9898.74 -0.0919012 -0.0754436 0.0056917 0.0057645
Aug 12798.50 0.0127158 -0.0119428 0.0001426 0.0000727
Sep 10444.32 0.0551161 0.0715737 0.0051228 0.0030443
Sep 12644.28 -0.0120498 -0.0367085 0.0013475 0.0005649
Oct 10945.32 0.0479687 0.0644263 0.0041507 0.0037832
Oct 12656.30 0.0009506 -0.0237080 0.0005621 0.0005898
Nov 10444.28 -0.0457766 -0.0293190 0.0008596 0.0012515
Nov 13185.93 0.0418471 0.0171885 0.0002954 -0.0000632
Dec 9946.14 -0.0476950 -0.0312374 0.0009758 -0.0005572
Dec 13365.86 0.0136456 -0.0110130 0.0001213 0.0000062
Total -0.0822881 Total 0.0168007 0.0132862
Total 0.2712450 Total 0.0081039 0.0045687
Average -0.0164576
STD
Deviasi 0.0579667
Average 0.0246586
STD
Deviasi 0.0271426
Varians 0.0033601
Varians 0.0007367
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.4266397
RF 2014 0.07043
Sharpe -1.6863324
COVAR 0.0026572
Treynor -0.0823818
COVAR 0.0004153
Treynor -0.0321670
BETA 1.0038331
Jensen -0.0024820
BETA 1.4229275
Jensen 0.0323473
MsQuare 0.8711203
MsQuare 0.6541063
IR -0.4278606
IR 0.9076197
128
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 13421.97
jan 12009.73
Feb 13756.61 0.0249323 0.0346880 0.0012033 0.0014620
Feb 12573.37 0.0469319 0.0203228 0.0004130 0.0002631
Mar 13725.89 -0.0022331 0.0075227 0.0000566 0.0001826
Mar 12987.25 0.0329172 0.0063081 0.0000398 -0.0000329
Apr 12756.05 -0.0706577 -0.0609019 0.0037090 0.0040558
Apr 13020.53 0.0025625 -0.0240466 0.0005782 0.0005342
May 13395.99 0.0501676 0.0599234 0.0035908 0.0022340
May 12904.84 -0.0088852 -0.0354943 0.0012598 0.0010448
Jun 12453.87 -0.0703285 -0.0605727 0.0036691 0.0028395
Jun 13543.55 0.0494938 0.0228847 0.0005237 0.0005722
Jul 12144.85 -0.0248132 -0.0150574 0.0002267 0.0001549
Jul 14039.71 0.0366344 0.0100253 0.0001005 0.0001897
Aug 11409.05 -0.0605854 -0.0508296 0.0025836 0.0025040
Aug
Sep 10698.04 -0.0623198 -0.0525640 0.0027630 0.0027135
Sep
Oct 11644.92 0.0885097 0.0982655 0.0096561 0.0065329
Oct
Nov 11552.40 -0.0079451 0.0018107 0.0000033 0.0000177
Nov
Dec 11875.40 0.0279596 0.0377154 0.0014224 0.0016855
Dec
Total -0.1073137 Total 0.0288839 0.0243825
Total 0.1596547 Total 0.0029151 0.0025710
Average -0.0097558
STD
Deviasi 0.0512426
Average 0.0266091
STD
Deviasi 0.0220420
Varians 0.0026258
Varians 0.0004859
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.5252101
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.7675744
COVAR 0.0022166
Treynor -0.0708338
COVAR 0.0005142
Treynor -0.3204945
BETA 1.1033683
Jensen 0.0102572
BETA 0.1215649
Jensen -0.0335202
MsQuare 0.8649270
MsQuare 2.9772104
IR 0.3074409
IR -31.7363342
129
Lampiran 11
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhana Equity (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1552.46
Feb
Feb 1627.21 0.0481494 0.0323377 0.0010457 0.0009721
Mar
Mar 1676.05 0.0300146 0.0142029 0.0002017 0.0002346
Apr
Apr 1698.69 0.0135080 -0.0023038 0.0000053 0.0000011
May
May 1714.31 0.0091953 -0.0066164 0.0000438 0.0000293
Jun
Jun 1689.28 -0.0146006 -0.0304123 0.0009249 0.0005676
Jul 1640.49
Jul 1778.12 0.0525905 0.0367787 0.0013527 0.0010136
Aug 1486.16 -0.0940756 -0.0774941 0.0060053 0.0059212
Aug 1777.24 -0.0004949 -0.0163066 0.0002659 0.0000992
Sep 1518.40 0.0216935 0.0382750 0.0014650 0.0016280
Sep 1790.78 0.0076186 -0.0081932 0.0000671 0.0001261
Oct 1604.77 0.0568822 0.0734637 0.0053969 0.0043138
Oct 1777.89 -0.0071980 -0.0230097 0.0005294 0.0005725
Nov 1497.10 -0.0670937 -0.0505122 0.0025515 0.0021561
Nov 1818.06 0.0225942 0.0067825 0.0000460 -0.0000249
Dec 1496.63 -0.0003139 0.0162676 0.0002646 0.0002902
Dec 1840.88 0.0125518 -0.0032599 0.0000106 0.0000018
Total -0.0829075 Total 0.0156833 0.0143092
Total 0.1739288 Total 0.0044932 0.0035929
Average -0.0165815
STD
Deviasi 0.0560059
Average 0.0158117
STD
Deviasi 0.0202107
Varians 0.0031367
Varians 0.0004085
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.4787997
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.7024434
COVAR 0.0028618
Treynor -0.0766068
COVAR 0.0003266
Treynor -0.0488091
BETA 1.0811250
Jensen 0.0035705
BETA 1.1190175
Jensen 0.0068157
MsQuare 0.9020714
MsQuare 0.8611465
IR -0.6391982
IR 0.0901086
130
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1848.16
jan 1547.91
Feb 1913.82 0.0355272 0.0498370 0.0024837 0.0021005
Feb 1610.02 0.0401251 0.0094312 0.0000889 0.0001221
Mar 1907.28 -0.0034172 0.0108925 0.0001186 0.0002644
Mar 1655.31 0.0281301 -0.0025638 0.0000066 0.0000134
Apr 1718.32 -0.0990730 -0.0847632 0.0071848 0.0056448
Apr 1632.51 -0.0137739 -0.0444677 0.0019774 0.0009879
May 1794.50 0.0443340 0.0586438 0.0034391 0.0021863
May 1636.42 0.0023951 -0.0282988 0.0008008 0.0008330
Jun 1665.30 -0.0719978 -0.0576880 0.0033279 0.0027043
Jun 1733.24 0.0591657 0.0284719 0.0008106 0.0007119
Jul 1611.79 -0.0321323 -0.0178226 0.0003176 0.0001834
Jul 1851.31 0.0681210 0.0374271 0.0014008 0.0007082
Aug 1504.88 -0.0663300 -0.0520202 0.0027061 0.0025627
Aug
Sep 1396.55 -0.0719858 -0.0576760 0.0033265 0.0029774
Sep
Oct 1495.16 0.0706097 0.0849195 0.0072113 0.0056457
Oct
Nov 1484.19 -0.0073370 0.0069728 0.0000486 0.0000681
Nov
Dec 1550.08 0.0443946 0.0587044 0.0034462 0.0026234
Dec
Total -0.1574077 Total 0.0336106 0.0269610
Total 0.1841631 Total 0.0050852 0.0033764
Average -0.0143098
STD
Deviasi 0.0552767
Average 0.0306939
STD
Deviasi 0.0291124
Varians 0.0030555
Varians 0.0008475
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.4962877
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.1979818
COVAR 0.0024510
Treynor -0.0677919
COVAR 0.0005627
Treynor -0.2621531
BETA 1.2200548
Jensen 0.0150533
BETA 0.1330373
Jensen -0.0289220
MsQuare 0.0220334
MsQuare 2.2646946
IR -0.2467326
IR -0.2750051
131
Lampiran 12
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Sam Dana Berkembang (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
Jan
jan 11932.30
Feb
Feb 12332.60 0.0335476 0.0180105 0.0003244 0.0005414
Mar
Mar 12517.22 0.0149701 -0.0005670 0.0000003 -0.0000094
Apr
Apr 13173.02 0.0523918 0.0368547 0.0013583 -0.0000169
May
May 13458.73 0.0216890 0.0061519 0.0000378 -0.0000272
Jun
Jun 13253.50 -0.0152488 -0.0307860 0.0009478 0.0005745
Jul 13292.54
Jul 13625.82 0.0280922 0.0125551 0.0001576 0.0003460
Aug 11895.93 -0.1050672 -0.0850722 0.0072373 0.0065002
Aug 13928.48 0.0222122 0.0066751 0.0000446 -0.0000406
Sep 11975.26 0.0066687 0.0266637 0.0007110 0.0011341
Sep 13802.25 -0.0090627 -0.0245998 0.0006052 0.0003786
Oct 12607.15 0.0527663 0.0727613 0.0052942 0.0042726
Oct 13618.63 -0.0133036 -0.0288407 0.0008318 0.0007175
Nov 12001.57 -0.0480346 -0.0280396 0.0007862 0.0011968
Nov 13605.96 -0.0009303 -0.0164675 0.0002712 0.0000605
Dec 11925.86 -0.0063083 0.0136867 0.0001873 0.0002441
Dec 14103.27 0.0365509 0.0210138 0.0004416 -0.0000119
Total -0.0999752 Total 0.0142160 0.0133479
Total 0.1709083 Total 0.0050205 0.0025126
Average -0.0199950
STD
Deviasi 0.0533217
Average 0.0155371
STD
Deviasi 0.0213637
Varians 0.0028432
Varians 0.0004654
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.6172610
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.5694423
COVAR 0.0026696
Treynor -0.0855090
COVAR 0.0002284
Treynor -0.0701451
BETA 1.0084904
Jensen -0.0056472
BETA 0.7825615
Jensen -0.0119303
MsQuare 0.9449031
MsQuare 0.8152482
IR -3.3796651
IR 0.0016559
132
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 14210.18
jan 12510.61
Feb 14398.47 0.0132504 0.0258191 0.0006666 0.0010882
Feb 12759.27 0.0198759 -0.0128772 0.0001658 -0.0001667
Mar 14007.89 -0.0271265 -0.0145578 0.0002119 -0.0003534
Mar 13466.93 0.0554624 0.0227093 0.0005157 -0.0001185
Apr 13098.59 -0.0649134 -0.0523447 0.0027400 0.0034859
Apr 13661.16 0.0144227 -0.0183304 0.0003360 0.0004072
May 13268.30 0.0129564 0.0255251 0.0006515 0.0009516
May 13475.65 -0.0135794 -0.0463325 0.0021467 0.0013638
Jun 12599.61 -0.0503976 -0.0378289 0.0014310 0.0017733
Jun 14337.83 0.0639806 0.0312275 0.0009752 0.0007808
Jul 12349.26 -0.0198697 -0.0073010 0.0000533 0.0000751
Jul 15145.86 0.0563565 0.0236034 0.0005571 0.0004466
Aug 11829.11 -0.0421199 -0.0295512 0.0008733 0.0014558
Aug
Sep 11584.31 -0.0206947 -0.0081260 0.0000660 0.0004195
Sep
Oct 12202.02 0.0533230 0.0658917 0.0043417 0.0043807
Oct
Nov 11964.66 -0.0194525 -0.0068838 0.0000474 -0.0000673
Nov
Dec 12285.18 0.0267889 0.0393576 0.0015490 0.0017588
Dec
Total -0.1382557 Total 0.0126318 0.0149682
Total 0.1965188 Total 0.0046965 0.0027132
Average -0.0125687
STD
Deviasi 0.0338872
Average 0.0327531
STD
Deviasi 0.0279777
Varians 0.0011483
Varians 0.0007828
RF 2015 0.06840
Sharpe -2.3893562
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.1729668
COVAR 0.0013607
Treynor -0.1195374
COVAR 0.0004522
Treynor -0.3069640
BETA 0.6773505
Jensen -0.0266926
BETA 0.1069079
Jensen -0.0280321
MsQuare 1.3100840
MsQuare 2.3573638
IR 0.0767025
IR -0.3221514
133
Lampiran 13
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Sam Indonesian Equity Fund (konvensional)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1710.26
Feb
Feb 1828.96 0.0694047 0.0450751 0.0020318 0.0013550
Mar
Mar 1913.50 0.0462230 0.0218934 0.0004793 0.0003616
Apr
Apr 2001.17 0.0458166 0.0214870 0.0004617 -0.0000098
May
May 2015.87 0.0073457 -0.0169839 0.0002885 0.0000751
Jun
Jun 1990.03 -0.0128183 -0.0371479 0.0013800 0.0006933
Jul 1860.77
Jul 2071.59 0.0409843 0.0166547 0.0002774 0.0004590
Aug 1695.86 -0.0886246 -0.0666966 0.0044484 0.0050961
Aug 2106.00 0.0166104 -0.0077192 0.0000596 0.0000470
Sep 1726.37 0.0179909 0.0399189 0.0015935 0.0016979
Sep 2066.64 -0.0186895 -0.0430190 0.0018506 0.0006621
Oct 1800.14 0.0427313 0.0646593 0.0041808 0.0037968
Oct 2067.74 0.0005323 -0.0237973 0.0005663 0.0005920
Nov 1651.42 -0.0826158 -0.0606878 0.0036830 0.0025904
Nov 2125.36 0.0278662 0.0035366 0.0000125 -0.0000130
Dec 1652.87 0.0008780 0.0228061 0.0005201 0.0004068
Dec 2219.62 0.0443501 0.0200205 0.0004008 -0.0000113
Total -0.1096402 Total 0.0144259 0.0135881
Total 0.2676255 Total 0.0078084 0.0042110
Average -0.0219280
STD
Deviasi 0.0537139
Average 0.0243296
STD
Deviasi 0.0266431
Varians 0.0028852
Varians 0.0007099
Rf 2013 0.06624
Sharpe -1.6414390
RF 2014 0.07043
Sharpe -1.7302949
COVAR 0.0027176
Treynor -0.0858802
COVAR 0.0003828
Treynor -0.0351510
BETA 1.0266405
Jensen -0.0061299
BETA 1.3114962
Jensen 0.0259007
MsQuare 0.9359246
MsQuare 0.6655770
IR -3.6479947
IR 0.9206210
134
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 2216.09
jan 1722.34
Feb 2267.76 0.0233158 0.0458893 0.0021058 0.0019341
Feb 1779.23 0.0330306 -0.0038278 0.0000147 -0.0000495
Mar 2159.47 -0.0477520 -0.0251785 0.0006340 -0.0006112
Mar 1868.11 0.0499542 0.0130958 0.0001715 -0.0000683
Apr 1988.41 -0.0792139 -0.0566405 0.0032081 0.0037720
Apr 1895.80 0.0148225 -0.0220360 0.0004856 0.0004895
May 2026.46 0.0191359 0.0417093 0.0017397 0.0015549
May 1895.33 -0.0002479 -0.0371064 0.0013769 0.0010922
Jun 1856.27 -0.0839839 -0.0614105 0.0037712 0.0028788
Jun 2030.61 0.0713754 0.0345170 0.0011914 0.0008630
Jul 1789.34 -0.0360562 -0.0134828 0.0001818 0.0001387
Jul 2136.64 0.0522158 0.0153574 0.0002358 0.0002906
Aug 1610.73 -0.0998189 -0.0772455 0.0059669 0.0038053
Aug
Sep 1516.23 -0.0586691 -0.0360956 0.0013029 0.0018634
Sep
Oct 1671.96 0.1027087 0.1252821 0.0156956 0.0083291
Oct
Nov 1655.29 -0.0099703 0.0126031 0.0001588 0.0001232
Nov
Dec 1691.70 0.0219961 0.0445696 0.0019864 0.0019918
Dec
Total -0.2483077 Total 0.0367513 0.0257800
Total 0.2211507 Total 0.0034759 0.0026175
Average -0.0225734
STD
Deviasi 0.0578016
Average 0.0368584
STD
Deviasi 0.0240690
Varians 0.0033103
Varians 0.0005793
RF 2015 0.06840
Sharpe -1.5738906
RF 2016 0.06557
Sharpe -1.1928858
COVAR 0.0023436
Treynor -0.0779809
COVAR 0.0004362
Treynor -0.2783853
BETA 1.1666121
Jensen 0.0025073
BETA 0.1031360
Jensen -0.0240956
MsQuare 0.7528557
MsQuare 2.7389730
IR -0.8353548
IR -0.3916230
135
Lampiran 14
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity (syariah)
Periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
Jan
jan 1799.54
Feb
Feb 1887.44 0.0488458 0.0297586 0.0008856 0.0008064
Mar
Mar 1931.12 0.0231425 0.0040552 0.0000164 0.0000362
Apr
Apr 1946.00 0.0077054 -0.0113818 0.0001295 0.0000155
May
May 1987.42 0.0212847 0.0021975 0.0000048 0.0000032
Jun
Jun 2005.50 0.0090972 -0.0099900 0.0000998 0.0001547
Jul 1779.65
Jul 2140.54 0.0673348 0.0482476 0.0023278 0.0019951
Aug 1810.10 0.0171101 0.0189825 0.0003603 -0.0007405
Aug 2132.57 -0.0037234 -0.0228106 0.0005203 0.0002655
Sep 1783.66 -0.0146069 -0.0127346 0.0001622 -0.0000136
Sep 2117.63 -0.0070056 -0.0260928 0.0006808 0.0004638
Oct 1851.38 0.0379669 0.0398392 0.0015872 0.0025230
Oct 2117.86 0.0001086 -0.0189786 0.0003602 0.0007151
Nov 1800.61 -0.0274228 -0.0255504 0.0006528 0.0011834
Nov 2192.07 0.0350401 0.0159529 0.0002545 0.0000968
Dec 1760.26 -0.0224091 -0.0205367 0.0004218 -0.0004298
Dec 2209.89 0.0081293 -0.0109579 0.0001201 0.0000104
Total -0.0093618 Total 0.0031842 0.0025225
Total 0.2099594 Total 0.0053999 0.0045625
Average -0.0018724
STD
Deviasi 0.0252357
Average 0.0190872
STD
Deviasi 0.0221563
Varianse 0.0006368
Varianse 0.0004909
RF 2013 0.06624
Sharpe -2.6990490
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.3173033
COVAR 0.0005045
Treynor -0.2191630
COVAR 0.0004148
Treynor -0.5262172
BETA 0.3107840
Jensen -0.0634337
BETA 0.0975696
Jensen -0.0457096
MsQuare 1.5946839
MsQuare 2.9618393
IR -0.6656496
IR -0.1484984
136
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 2228.75
jan 1901.67
Feb 2263.87 0.0157577 0.0291867 0.0008519 0.0010168
Feb 1989.98 0.0464381 0.0173556 0.0003012 0.0003181
Mar 2250.94 -0.0057115 0.0077175 0.0000596 0.0001657
Mar 2059.55 0.0349602 0.0058776 0.0000345 -0.0000723
Apr 2135.10 -0.0514629 -0.0380340 0.0014466 0.0028163
Apr 2072.16 0.0061227 -0.0229598 0.0005272 0.0006499
May 2241.10 0.0496464 0.0630754 0.0039785 -0.0028907
May 2046.47 -0.0123977 -0.0414802 0.0017206 0.0014905
Jun 2097.22 -0.0642006 -0.0507716 0.0025778 0.0023268
Jun 2173.89 0.0622633 0.0331808 0.0011010 0.0013580
Jul 2065.49 -0.0151296 -0.0017006 0.0000029 0.0000167
Jul 2254.56 0.0371086 0.0080261 0.0000644 0.0001388
Aug 1896.59 -0.0817724 -0.0683434 0.0046708 0.0037615
Aug
Sep 1790.77 -0.0557949 -0.0423659 0.0017949 0.0024361
Sep
Oct 1902.28 0.0622693 0.0756983 0.0057302 0.0050706
Oct
Nov 1849.62 -0.0276826 -0.0142536 0.0002032 -0.0000323
Nov
Dec 1898.38 0.0263622 0.0397912 0.0015833 0.0021342
Dec
Total -0.1477188 Total 0.0228996 0.0168216
Total 0.1744952 Total 0.0037489 0.0038829
Average -0.0134290
STD
Deviasi 0.0456265
Average 0.0290825
STD
Deviasi 0.0249963
Varianse 0.0020818
Varianse 0.0006248
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0015292
Sharpe -1.7934511
COVAR 0.0006472
Sharpe -1.4597128
BETA 0.6686067
Treynor -0.1223873
BETA 0.8526626
Treynor -0.0427924
Jensen -0.0273922
Jensen -0.0054601
MsQuare 1.0347476
MsQuare 1.1312303
IR 0.1868357
IR 0.0386270
137
Lampiran 15
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhana Saham Syariah (syariah)
Periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
Jan
jan 957.54
Feb
Feb 1008.65 0.0533764 0.0386210 0.0014916 0.0010465
Mar
Mar 1049.81 0.0408070 0.0260517 0.0006787 0.0002324
Apr
Apr 1071.13 0.0203084 0.0055531 0.0000308 -0.0000075
May
May 1088.82 0.0165153 0.0017600 0.0000031 0.0000025
Jun
Jun 1074.92 -0.0127661 -0.0275214 0.0007574 0.0004261
Jul 980.06
Jul 1137.97 0.0586555 0.0439002 0.0019272 0.0018153
Aug 918.04 -0.0632818 -0.0504393 0.0025441 0.0019676
Aug 1149.54 0.0101672 -0.0045881 0.0000211 0.0000534
Sep 928.92 0.0118513 0.0246939 0.0006098 0.0000263
Sep 1128.31 -0.0184683 -0.0332236 0.0011038 0.0005905
Oct 975.16 0.0497782 0.0626208 0.0039214 0.0039657
Oct 1100.09 -0.0250109 -0.0397662 0.0015813 0.0014984
Nov 918.39 -0.0582161 -0.0453735 0.0020588 0.0021015
Nov 1122.99 0.0208165 0.0060612 0.0000367 0.0000368
Dec 914.40 -0.0043446 0.0084980 0.0000722 0.0001779
Dec 1120.64 -0.0020926 -0.0168479 0.0002839 0.0000161
Total -0.0642129 Total 0.0092062 0.0082389
Total 0.1623085 Total 0.0079157 0.0057104
Average -0.0128426
STD
Deviasi 0.0429097
Average 0.0147553
STD
Deviasi 0.0268255
Varianse 0.0018412
Varianse 0.0007196
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.8430013
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.0754365
COVAR 0.0016478
Treynor -0.0779073
COVAR 0.0005191
Treynor -2.0754365
BETA 1.0150857
Jensen 0.0002295
BETA 0.1221173
Jensen -0.0486243
MsQuare 0.9261112
MsQuare 2.4452903
IR -0.3623608
IR -0.0536831
138
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1143.75
jan 932.07
Feb 1165.99 0.0194448 0.0366635 0.0013442 0.0012773
Feb 963.04 0.0332271 0.0085651 0.0000734 0.0001570
Mar 1146.72 -0.0165267 0.0006919 0.0000005 0.0000149
Mar 981.35 0.0190127 -0.0056493 0.0000319 0.0000695
Apr 1050.66 -0.0837694 -0.0665507 0.0044290 0.0049278
Apr 981.23 -0.0001223 -0.0247843 0.0006143 0.0007016
May 1097.76 0.0448290 0.0620476 0.0038499 -0.0028436
May 969.95 -0.0114958 -0.0361578 0.0013074 0.0012992
Jun 1030.15 -0.0615891 -0.0443704 0.0019687 0.0020335
Jun 1036.59 0.0687046 0.0440425 0.0019397 0.0018026
Jul 1003.10 -0.0262583 -0.0090397 0.0000817 0.0000890
Jul 1076.65 0.0386459 0.0139839 0.0001955 0.0002418
Aug 916.49 -0.0863423 -0.0691237 0.0047781 0.0038044
Aug
Sep 865.63 -0.0554943 -0.0382757 0.0014650 0.0022009
Sep
Oct 922.36 0.0655361 0.0827547 0.0068483 0.0055433
Oct
Nov 898.10 -0.0263021 -0.0090834 0.0000825 -0.0000206
Nov
Dec 931.39 0.0370671 0.0542858 0.0029469 0.0029117
Dec
Total -0.1894052 Total 0.0277950 0.0199384
Total 0.1479723 Total 0.0041622 0.0042717
Average -0.0172187
STD
Deviasi 0.0502675
Average 0.0246620
STD
Deviasi 0.0263382
Varianse 0.0025268
Varianse 0.0006937
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0018126
Sharpe -1.7032618
COVAR 0.0007120
Sharpe -1.5531804
BETA 0.7924890
Treynor -0.1080377
BETA 0.9380331
Treynor -0.0436104
Jensen -0.0210956
Jensen -0.0067740
MsQuare 0.9341856
MsQuare 1.0706586
IR -1.7194964
IR 3.7302799
139
Lampiran 16
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif Syariah (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1138.32
Feb
Feb 1191.98 0.0471396 0.0315904 0.0009980 0.0008560
Mar
Mar 1236.00 0.0369301 0.0213809 0.0004571 0.0001907
Apr
Apr 1249.44 0.0108738 -0.0046755 0.0000219 0.0000064
May
May 1272.44 0.0184082 0.0028590 0.0000082 0.0000041
Jun
Jun 1259.61 -0.0100830 -0.0256322 0.0006570 0.0003968
Jul 1284.39
Jul 1328.27 0.0545089 0.0389597 0.0015179 0.0016110
Aug 1136.50 -0.1151442 -0.0882512 0.0077883 0.0034425
Aug 1330.85 0.0019424 -0.0136069 0.0001851 0.0001584
Sep 1132.17 -0.0038099 0.0230830 0.0005328 0.0000246
Sep 1294.34 -0.0274336 -0.0429829 0.0018475 0.0007640
Oct 1180.47 0.0426614 0.0695544 0.0048378 0.0044048
Oct 1282.33 -0.0092789 -0.0248281 0.0006164 0.0009355
Nov 1106.99 -0.0622464 -0.0353534 0.0012499 0.0016374
Nov 1322.28 0.0311542 0.0156050 0.0002435 0.0000947
Dec 1111.50 0.0040741 0.0309671 0.0009590 0.0006481
Dec 1344.60 0.0168799 0.0013307 0.0000018 -0.0000013
Total -0.1344649 Total 0.0153677 0.0101575
Total 0.1710419 Total 0.0065544 0.0050164
Average -0.0268930
STD
Deviasi 0.0554395
Average 0.0155493
STD
Deviasi 0.0244101
Varianse 0.0030735
Varianse 0.0005959
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.6799026
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.2482771
COVAR 0.0020315
Treynor -0.0744194
COVAR 0.0004560
Treynor -0.5115930
BETA 1.2514619
Jensen 0.0046480
BETA 0.1072742
Jensen -0.0486873
MsQuare 0.6998485
MsQuare 2.6865873
IR -0.9901171
IR -0.0699683
140
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1369.51
jan 1142.64
Feb 1396.10 0.0194157 0.0350044 0.0012253 0.0012195
Feb 1181.50 0.0340090 0.0039680 0.0000157 0.0000727
Mar 1373.78 -0.0159874 -0.0003987 0.0000002 -0.0000086
Mar 1219.33 0.0320186 0.0019776 0.0000039 -0.0000243
Apr 1288.26 -0.0622516 -0.0466629 0.0021774 0.0034552
Apr 1222.84 0.0028786 -0.0271624 0.0007378 0.0007689
May 1339.59 0.0398444 0.0554332 0.0030728 -0.0025405
May 1220.72 -0.0017337 -0.0317747 0.0010096 0.0011417
Jun 1249.39 -0.0673340 -0.0517453 0.0026776 0.0023715
Jun 1305.47 0.0694262 0.0393853 0.0015512 0.0016119
Jul 1206.28 -0.0345048 -0.0189161 0.0003578 0.0001862
Jul 1362.45 0.0436471 0.0136061 0.0001851 0.0002353
Aug 1110.44 -0.0794509 -0.0638621 0.0040784 0.0035148
Aug
Sep 1057.61 -0.0475757 -0.0319870 0.0010232 0.0018393
Sep
Oct 1116.55 0.0557294 0.0713182 0.0050863 0.0047772
Oct
Nov 1097.39 -0.0171600 -0.0015713 0.0000025 -0.0000036
Nov
Dec 1138.87 0.0377988 0.0533875 0.0028502 0.0028635
Dec
Total -0.1714761 Total 0.0225516 0.0176745
Total 0.1802459 Total 0.0035034 0.0038063
Average -0.0155887
STD
Deviasi 0.0452785
Average 0.0300410
STD
Deviasi 0.0241640
Varianse 0.0020501
Varianse 0.0005839
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0016068
Sharpe -1.8549352
COVAR 0.0006344
Sharpe -1.4703271
BETA 0.7025076
Treynor -0.1195556
BETA 0.8358252
Treynor -0.0425077
Jensen -0.0267918
Jensen -0.0051143
MsQuare 1.0406443
MsQuare 1.1701514
IR 1.0095430
IR -0.2539628
141
Lampiran 17
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Syariah Sektoral Amanah (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 3259.44
Feb
Feb 3411.26 0.0465786 0.0315107 0.0009929 0.0008539
Mar
Mar 3535.68 0.0364733 0.0214054 0.0004582 0.0001909
Apr
Apr 3571.48 0.0101254 -0.0049425 0.0000244 0.0000067
May
May 3631.14 0.0167046 0.0016367 0.0000027 0.0000024
Jun
Jun 3601.99 -0.0080278 -0.0230957 0.0005334 0.0003576
Jul 3465.97
Jul 3804.46 0.0562106 0.0411427 0.0016927 0.0017013
Aug 3231.55 -0.0676347 -0.0490132 0.0024023 0.0019119
Aug 3822.21 0.0046656 -0.0104023 0.0001082 0.0001211
Sep 3197.05 -0.0106760 0.0079455 0.0000631 0.0000085
Sep 3736.87 -0.0223274 -0.0373953 0.0013984 0.0006647
Oct 3342.30 0.0454325 0.0640540 0.0041029 0.0040565
Oct 3690.89 -0.0123044 -0.0273723 0.0007492 0.0010314
Nov 3129.60 -0.0636388 -0.0450173 0.0020266 0.0020850
Nov 3780.87 0.0243789 0.0093111 0.0000867 0.0000565
Dec 3140.27 0.0034094 0.0220309 0.0004854 0.0004611
Dec 3831.04 0.0132694 -0.0017985 0.0000032 0.0000017
Total -0.0931077 Total 0.0090803 0.0085230
Total 0.1657467 Total 0.0060501 0.0049881
Average -0.0186215
STD
Deviasi 0.0426153
Average 0.0150679
STD
Deviasi 0.0234523
Varianse 0.0018161
Varianse 0.0005500
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.9913416
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.3606290
COVAR 0.0017046
Treynor -0.0808144
COVAR 0.0004535
Treynor -0.5190086
BETA 1.0500798
Jensen -0.0028152
BETA 0.1066690
Jensen -0.0492036
MsQuare 0.9268192
MsQuare 2.7951990
IR -2.8937532
IR -0.0568325
142
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 3901.74
jan 3300.70
Feb 3987.37 0.0219466 0.0356748 0.0012727 0.0012429
Feb 3455.36 0.0468567 0.0117008 0.0001369 0.0002144
Mar 3909.10 -0.0196295 -0.0059013 0.0000348 -0.0001267
Mar 3557.28 0.0294962 -0.0056598 0.0000320 0.0000697
Apr 3612.28 -0.0759305 -0.0622023 0.0038691 0.0046058
Apr 3571.60 0.0040255 -0.0311304 0.0009691 0.0008812
May 3765.96 0.0425438 0.0562720 0.0031665 -0.0025789
May 3543.47 -0.0078760 -0.0430320 0.0018518 0.0015462
Jun 3528.11 -0.0631579 -0.0494297 0.0024433 0.0022653
Jun 3768.03 0.0633729 0.0282169 0.0007962 0.0011549
Jul 3468.82 -0.0168050 -0.0030768 0.0000095 0.0000303
Jul 4050.86 0.0750604 0.0399045 0.0015924 0.0006901
Aug 3215.61 -0.0729960 -0.0592678 0.0035127 0.0032620
Aug
Sep 3020.82 -0.0605764 -0.0468482 0.0021948 0.0026938
Sep
Oct 3236.82 0.0715038 0.0852320 0.0072645 0.0057092
Oct
Nov 3207.23 -0.0091417 0.0045865 0.0000210 0.0000104
Nov
Dec 3307.40 0.0312326 0.0449608 0.0020215 0.0024115
Dec
Total -0.1510103 Total 0.0258104 0.0195256
Total 0.2109358 Total 0.0053784 0.0045565
Average -0.0137282
STD
Deviasi 0.0494397
Average 0.0351560
STD
Deviasi 0.0299399
Varianse 0.0023464
Varianse 0.0008964
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0017751
Sharpe -1.6611809
COVAR 0.0007594
Sharpe -1.0158351
BETA 0.7760812
Treynor -0.1058242
BETA 1.0005776
Treynor -0.0303965
Jensen -0.0189410
Jensen 0.0059958
MsQuare 0.9536062
MsQuare 0.9553202
IR -0.4395813
IR 2.4996292
143
Lampiran 18
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Syariah Ekuitas (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 881.32
Feb
Feb 933.73 0.0594676 0.0417995 0.0017472 0.0011327
Mar
Mar 970.23 0.0390905 0.0214224 0.0004589 0.0001911
Apr
Apr 965.55 -0.0048236 -0.0224917 0.0005059 0.0000306
May
May 984.84 0.0199783 0.0023101 0.0000053 0.0000033
Jun
Jun 963.66 -0.0215060 -0.0391741 0.0015346 0.0006065
Jul 952.28
Jul 997.01 0.0346076 0.0169395 0.0002869 0.0007005
Aug 857.30 -0.0997396 -0.0738891 0.0054596 0.0028823
Aug 1008.68 0.0117050 -0.0059631 0.0000356 0.0000694
Sep 869.34 0.0140441 0.0398946 0.0015916 0.0000425
Sep 1007.36 -0.0013086 -0.0189768 0.0003601 0.0003373
Oct 896.62 0.0313801 0.0572306 0.0032753 0.0036243
Oct 1033.44 0.0258895 0.0082213 0.0000676 -0.0003098
Nov 832.07 -0.0719926 -0.0461421 0.0021291 0.0021371
Nov 1053.69 0.0195948 0.0019266 0.0000037 0.0000117
Dec 829.62 -0.0029445 0.0229060 0.0005247 0.0004794
Dec 1065.97 0.0116543 -0.0060138 0.0000362 0.0000057
Total -0.1292524 Total 0.0129803 0.0091657
Total 0.1943493 Total 0.0050420 0.0027789
Average -0.0258505
STD
Deviasi 0.0509515
Average 0.0176681
STD
Deviasi 0.0214094
Varianse 0.0025961
Varianse 0.0004584
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.8074129
RF 2014 0.07043
Sharpe -2.4644230
COVAR 0.0018331
Treynor -0.0815490
COVAR 0.0002526
Treynor -0.8878399
BETA 1.1292657
Jensen -0.0038571
BETA 0.0594273
Jensen -0.0493309
MsQuare 0.7649047
MsQuare 3.0630736
IR -1.3091304
IR -0.1135595
144
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1074.35
jan 915.46
Feb 1097.13 0.0212035 0.0369279 0.0013637 0.0012865
Feb 940.72 0.0275927 0.0007043 0.0000005 0.0000129
Mar 1052.65 -0.0405421 -0.0248178 0.0006159 -0.0005327
Mar 971.57 0.0327940 0.0059057 0.0000349 -0.0000727
Apr 971.31 -0.0772716 -0.0615473 0.0037881 0.0045573
Apr 975.31 0.0038494 -0.0230389 0.0005308 0.0006522
May 1021.54 0.0517137 0.0674380 0.0045479 -0.0030907
May 978.79 0.0035681 -0.0233202 0.0005438 0.0008379
Jun 960.35 -0.0598998 -0.0441754 0.0019515 0.0020245
Jun 1030.20 0.0525240 0.0256357 0.0006572 0.0010492
Jul 954.64 -0.0059457 0.0097786 0.0000956 -0.0000963
Jul 1072.44 0.0410017 0.0141134 0.0001992 0.0002441
Aug 872.41 -0.0861372 -0.0704128 0.0049580 0.0038754
Aug
Sep 830.01 -0.0486010 -0.0328766 0.0010809 0.0018904
Sep
Oct 883.36 0.0642763 0.0800007 0.0064001 0.0053588
Oct
Nov 877.58 -0.0065432 0.0091812 0.0000843 0.0000208
Nov
Dec 890.55 0.0147793 0.0305036 0.0009305 0.0016361
Dec
Total -0.1729679 Total 0.0258163 0.0169302
Total 0.1613300 Total 0.0019664 0.0027236
Average -0.0157244
STD
Deviasi 0.0484452
Average 0.0268883
STD
Deviasi 0.0181034
Varianse 0.0023469
Varianse 0.0003277
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0015391
Sharpe -1.7364852
COVAR 0.0004539
Sharpe -2.1367063
BETA 0.6729234
Treynor -0.1250133
BETA 0.5980884
Treynor -0.0646755
Jensen -0.0293361
Jensen -0.0169179
MsQuare 0.9714672
MsQuare 1.5486822
IR -4.3610258
IR 0.2427229
145
Lampiran 19
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Berimbang (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 942.26
Feb
Feb 1000.12 0.0614056 0.0474458 0.0022511 0.0012857
Mar
Mar 1034.85 0.0347258 0.0207661 0.0004312 0.0001852
Apr
Apr 1015.69 -0.0185148 -0.0324745 0.0010546 0.0000441
May
May 1016.82 0.0011125 -0.0128472 0.0001650 -0.0000186
Jun
Jun 992.44 -0.0239767 -0.0379364 0.0014392 0.0005873
Jul 1019.7
Jul 1057.98 0.0660393 0.0520795 0.0027123 0.0021535
Aug 914.11 -0.1035501 -0.0800659 0.0064106 0.0031232
Aug 1063.28 0.0050095 -0.0089502 0.0000801 0.0001042
Sep 958.37 0.0484187 0.0719028 0.0051700 0.0000766
Sep 1024.78 -0.0362087 -0.0501684 0.0025169 0.0008917
Oct 998.77 0.0421549 0.0656391 0.0043085 0.0041568
Oct 1039.00 0.0138761 -0.0000836 0.0000000 0.0000031
Nov 900.51 -0.0983810 -0.0748969 0.0056095 0.0034689
Nov 1078.82 0.0383253 0.0243656 0.0005937 0.0001479
Dec 895.05 -0.0060632 0.0174209 0.0003035 0.0003646
Dec 1091.51 0.0117629 -0.0021969 0.0000048 0.0000021
Total -0.1174207 Total 0.0218021 0.0111902
Total 0.1535569 Total 0.0112489 0.0053862
Average -0.0234841
STD
Deviasi 0.0660335
Average 0.0139597
STD
Deviasi 0.0319785
Varianse 0.0043604
Varianse 0.0010226
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.3587675
Sharpe -1.7658806
COVAR 0.0022380
Treynor -0.0650787
RF 2014 0.07043
Treynor -0.4902622
BETA 1.3787026
Jensen 0.0179986
COVAR 0.0004897
Jensen -0.0498202
MsQuare 0.5866639
BETA 0.1151838
MsQuare 2.0528392
IR -0.4502439
IR -0.0380617
146
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1117.67
jan 937.46
Feb 1145.13 0.0245690 0.0369453 0.0013650 0.0012871
Feb 963.91 0.0282145 0.0035297 0.0000125 0.0000647
Mar 1124.10 -0.0183647 -0.0059884 0.0000359 -0.0001285
Mar 997.48 0.0348269 0.0101420 0.0001029 -0.0001248
Apr 1042.80 -0.0723245 -0.0599482 0.0035938 0.0044389
Apr 1016.47 0.0190380 -0.0056469 0.0000319 0.0001599
May 1076.71 0.0325182 0.0448945 0.0020155 -0.0020575
May 989.72 -0.0263166 -0.0510014 0.0026011 0.0018326
Jun 1005.25 -0.0663688 -0.0539925 0.0029152 0.0024745
Jun 1055.49 0.0664531 0.0417683 0.0017446 0.0017095
Jul 986.40 -0.0187516 -0.0063752 0.0000406 0.0000628
Jul 1082.82 0.0258932 0.0012083 0.0000015 0.0000209
Aug 896.95 -0.0906833 -0.0783070 0.0061320 0.0043098
Aug
Sep 829.50 -0.0751993 -0.0628230 0.0039467 0.0036124
Sep
Oct 913.48 0.1012417 0.1136180 0.0129091 0.0076106
Oct
Nov 919.13 0.0061851 0.0185614 0.0003445 0.0000421
Nov
Dec 956.85 0.0410388 0.0534151 0.0028532 0.0028650
Dec
Total -0.1361394 Total 0.0361514 0.0245171
Total 0.1481092 Total 0.0044944 0.0036627
Average -0.0123763
STD
Deviasi 0.0573279
Average 0.0246849
STD
Deviasi 0.0273691
Varianse 0.0032865
Varianse 0.0007491
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0022288
Sharpe -1.4090221
COVAR 0.0006104
Sharpe -1.4938439
BETA 0.9744784
Treynor -0.0828918
BETA 0.8042904
Treynor -0.0508338
Jensen -0.0014359
Jensen -0.0116179
MsQuare 0.8218538
MsQuare 1.0312825
IR 0.0116638
IR 24.9005740
147
Lampiran 20
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Saham (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1034.08
Feb
Feb 1100.66 0.0643857 0.0487206 0.0023737 0.0013202
Mar
Mar 1129.69 0.0263751 0.0107099 0.0001147 0.0000955
Apr
Apr 1109.16 -0.0181731 -0.0338383 0.0011450 0.0000460
May
May 1122.82 0.0123156 -0.0033495 0.0000112 -0.0000048
Jun
Jun 1100.81 -0.0196024 -0.0352676 0.0012438 0.0005460
Jul 1110.04
Jul 1183.70 0.0752991 0.0596340 0.0035562 0.0024659
Aug 977.79 -0.1191399 -0.0949464 0.0090148 0.0037037
Aug 1187.62 0.0033116 -0.0123535 0.0001526 0.0001438
Sep 1042.16 0.0658321 0.0900255 0.0081046 0.0000959
Sep 1146.10 -0.0349607 -0.0506258 0.0025630 0.0008998
Oct 1070.56 0.0272511 0.0514445 0.0026465 0.0032579
Oct 1155.21 0.0079487 -0.0077164 0.0000595 0.0002908
Nov 974.97 -0.0892897 -0.0650963 0.0042375 0.0030150
Nov 1199.24 0.0381143 0.0224491 0.0005040 0.0001362
Dec 969.49 -0.0056207 0.0185727 0.0003449 0.0003887
Dec 1219.99 0.0173026 0.0016375 0.0000027 -0.0000016
Total -0.1209670 Total 0.0243484 0.0104613
Total 0.1723166 Total 0.0117264 0.0059378
Average -0.0241934
STD
Deviasi 0.0697831
Average 0.0156651
STD
Deviasi 0.0326502
Varianse 0.0048697
Varianse 0.0010660
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.2959214
Sharpe -1.6773201
COVAR 0.0020923
Treynor -0.0701637
RF 2014 0.07043
Treynor -0.4312909
BETA 1.2888909
Jensen 0.0102720
COVAR 0.0005398
Jensen -0.0474338
MsQuare 0.5531699
BETA 0.1269789
MsQuare 2.0126013
IR -0.4170502
IR -0.0912409
148
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1247.98
jan 1009.15
Feb 1263.61 0.0125242 0.0287385 0.0008259 0.0010012
Feb 1049.32 0.0398058 0.0100183 0.0001004 0.0001836
Mar 1238.95 -0.0195155 -0.0033013 0.0000109 -0.0000709
Mar 1087.73 0.0366047 0.0068172 0.0000465 -0.0000839
Apr 1143.26 -0.0772348 -0.0610205 0.0037235 0.0045183
Apr 1101.56 0.0127146 -0.0170730 0.0002915 0.0004833
May 1188.84 0.0398684 0.0560827 0.0031453 -0.0025703
May 1081.92 -0.0178293 -0.0476168 0.0022674 0.0017110
Jun 1088.90 -0.0840651 -0.0678509 0.0046037 0.0031096
Jun 1154.43 0.0670197 0.0372322 0.0013862 0.0015238
Jul 1060.33 -0.0262375 -0.0100233 0.0001005 0.0000987
Jul 1201.08 0.0404096 0.0106220 0.0001128 0.0001837
Aug 957.04 -0.0974131 -0.0811988 0.0065933 0.0044690
Aug
Sep 886.90 -0.0732885 -0.0570742 0.0032575 0.0032818
Sep
Oct 981.86 0.1070696 0.1232838 0.0151989 0.0082581
Oct
Nov 978.81 -0.0031063 0.0131079 0.0001718 0.0000297
Nov
Dec 1020.94 0.0430421 0.0592563 0.0035113 0.0031783
Dec
Total -0.1783565 Total 0.0411425 0.0253035
Total 0.1787250 Total 0.0042047 0.0040015
Average -0.0162142
STD
Deviasi 0.0611574
Average 0.0297875
STD
Deviasi 0.0264723
Varianse 0.0037402
Varianse 0.0007008
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0023003
Sharpe -1.3835485
COVAR 0.0006669
Sharpe -1.3516952
BETA 1.0057367
Treynor -0.0841316
BETA 0.8786927
Treynor -0.0407224
Jensen -0.0027289
Jensen -0.0038079
MsQuare 0.7657791
MsQuare 1.0704844
IR -0.2397060
IR -0.5628165
149
Lampiran 21
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Ekuitas Syariah (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1393.29
Feb
Feb 1465.77 0.0520208 0.0343145 0.0011775 0.0009298
Mar
Mar 1543.90 0.0533030 0.0355968 0.0012671 0.0003175
Apr
Apr 1570.28 0.0170866 -0.0006196 0.0000004 0.0000008
May
May 1600.04 0.0189520 0.0012458 0.0000016 0.0000018
Jun
Jun 1588.62 -0.0071373 -0.0248436 0.0006172 0.0003846
Jul 1547.15
Jul 1660.64 0.0453349 0.0276287 0.0007633 0.0011425
Aug 1481.25 -0.0425944 -0.0241320 0.0005824 0.0009414
Aug 1652.76 -0.0047452 -0.0224514 0.0005041 0.0002613
Sep 1478.50 -0.0018565 0.0166059 0.0002758 0.0000177
Sep 1641.19 -0.0070004 -0.0247066 0.0006104 0.0004391
Oct 1527.46 0.0331146 0.0515771 0.0026602 0.0032663
Oct 1599.52 -0.0253901 -0.0430964 0.0018573 0.0016239
Nov 1428.20 -0.0649837 -0.0465213 0.0021642 0.0021547
Nov 1629.98 0.0190432 0.0013370 0.0000018 0.0000081
Dec 1405.36 -0.0159922 0.0024703 0.0000061 0.0000517
Dec 1684.26 0.0333010 0.0155948 0.0002432 -0.0000149
Total -0.0923122 Total 0.0056886 0.0064317
Total 0.1947686 Total 0.0070439 0.0050946
Average -0.0184624
STD
Deviasi 0.0337301
Average 0.0177062
STD
Deviasi 0.0253052
Varianse 0.0011377
Varianse 0.0006404
RF 2013 0.06624
Sharpe -2.5111822
Sharpe -2.0835127
COVAR 0.0012863
Treynor -0.1068899
RF 2014 0.07043
Treynor -0.4839337
BETA 0.7924269
Jensen 0.8590501
COVAR 0.0004631
Jensen -0.0464337
MsQuare 1.1760253
BETA 0.1089483
MsQuare 2.5942644
IR 1.0013659
IR -0.1256043
150
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1700.78
jan 1226.74
Feb 1704.59 0.0022401 0.0322617 0.0010408 0.0011240
Feb 1275.32 0.0396009 0.0093796 0.0000880 0.0001719
Mar 1661.88 -0.0250559 0.0049657 0.0000247 0.0001066
Mar 1311.40 0.0282909 -0.0019303 0.0000037 0.0000238
Apr 1567.62 -0.0567189 -0.0266973 0.0007127 0.0019768
Apr 1319.68 0.0063139 -0.0239074 0.0005716 0.0006768
May 1598.10 0.0194435 0.0494650 0.0024468 -0.0022670
May 1319.78 0.0000758 -0.0301455 0.0009088 0.0010832
Jun 1491.49 -0.0667105 -0.0366889 0.0013461 0.0016814
Jun 1403.92 0.0637530 0.0335318 0.0011244 0.0013724
Jul 1423.76 -0.0454110 -0.0153894 0.0002368 0.0001515
Jul 1464.70 0.0432931 0.0130718 0.0001709 0.0002261
Aug 1306.71 -0.0822119 -0.0521903 0.0027238 0.0028724
Aug
Sep 1230.92 -0.0580006 -0.0279791 0.0007828 0.0016088
Sep
Oct 1236.17 0.0042651 0.0342867 0.0011756 0.0022967
Oct
Nov 1183.38 -0.0427045 -0.0126829 0.0001609 -0.0000288
Nov
Dec 1207.79 0.0206274 0.0506489 0.0025653 0.0027166
Dec
Total -0.3302371 Total 0.0132163 0.0122391
Total 0.1813276 Total 0.0028673 0.0035540
Average -0.0300216
STD
Deviasi 0.0346624
Average 0.0302213
STD
Deviasi 0.0218605
Varianse 0.0012015
Varianse 0.0004779
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0011126
Sharpe -2.8394336
COVAR 0.0005923
Sharpe -1.6170109
BETA 0.4864645
Treynor -0.2023201
BETA 0.7804408
Treynor -0.0452933
Jensen -0.0588144
Jensen -0.0069494
MsQuare 1.3497067
MsQuare 1.2904669
IR 1.2918166
IR -0.1828239
151
Lampiran 22
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Sam Syariah Berimbang (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1739.67
Feb
Feb 1822.53 0.0476297 0.0280512 0.0007869 0.0007601
Mar
Mar 1912.49 0.0493600 0.0297814 0.0008869 0.0002657
Apr
Apr 1958.35 0.0239792 0.0044006 0.0000194 -0.0000060
May
May 1978.50 0.0102893 -0.0092893 0.0000863 -0.0000134
Jun
Jun 1934.58 -0.0221986 -0.0417772 0.0017453 0.0006468
Jul 1893.60
Jul 2010.54 0.0392643 0.0196858 0.0003875 0.0008140
Aug 1761.15 -0.0699461 -0.0501270 0.0025127 0.0019554
Aug 2030.35 0.0098531 -0.0097255 0.0000946 0.0001132
Sep 1763.51 0.0013400 0.0211591 0.0004477 0.0000225
Sep 1942.49 -0.0432733 -0.0628519 0.0039504 0.0011171
Oct 1832.78 0.0392796 0.0590987 0.0034927 0.0037426
Oct 1958.02 0.0079949 -0.0115837 0.0001342 0.0004365
Nov 1710.63 -0.0666474 -0.0468283 0.0021929 0.0021689
Nov 2043.15 0.0434776 0.0238990 0.0005712 0.0001450
Dec 1705.29 -0.0031217 0.0166974 0.0002788 0.0003495
Dec 2143.24 0.0489881 0.0294095 0.0008649 -0.0000280
Total -0.0990955 Total 0.0089248 0.0082389
Total 0.2153642 Total 0.0095275 0.0042509
Average -0.0198191
STD
Deviasi 0.0422488
Average 0.0195786
STD
Deviasi 0.0294302
Varianse 0.0017850
Varianse 0.0008661
RF 2013 0.06624
Sharpe -2.0369604
Sharpe -1.7278662
COVAR 0.0016478
Treynor -0.0847802
RF 2014 0.07043
Treynor -0.5593884
BETA 1.0150852
Jensen -0.0067471
COVAR 0.0003864
Jensen -0.0456030
MsQuare 0.9338224
BETA 0.0909054
MsQuare 2.2350036
IR -4.0466466
IR -0.1924319
152
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 2185.23
jan 1753.51
Feb 2244.04 0.0269125 0.0463317 0.0021466 0.0016141
Feb 1765.98 0.0071115 -0.0165354 0.0002734 -0.0003030
Mar 2143.62 -0.0447496 -0.0253304 0.0006416 -0.0005437
Mar 1849.49 0.0472882 0.0236413 0.0005589 -0.0002910
Apr 2010.42 -0.0621379 -0.0427186 0.0018249 0.0031631
Apr 1883.06 0.0181509 -0.0054959 0.0000302 0.0001556
May 2046.85 0.0181206 0.0375398 0.0014092 -0.0017204
May 1853.61 -0.0156394 -0.0392863 0.0015434 0.0014116
Jun 1926.63 -0.0587342 -0.0393149 0.0015457 0.0018018
Jun 1922.05 0.0369225 0.0132757 0.0001762 0.0005433
Jul 1884.15 -0.0220489 -0.0026296 0.0000069 0.0000259
Jul 2014.40 0.0480477 0.0244008 0.0005954 0.0004220
Aug 1690.52 -0.1027678 -0.0833486 0.0069470 0.0045873
Aug
Sep 1624.63 -0.0389762 -0.0195569 0.0003825 0.0011245
Sep
Oct 1745.86 0.0746201 0.0940393 0.0088434 0.0062992
Oct
Nov 1712.53 -0.0190909 0.0003284 0.0000001 0.0000007
Nov
Dec 1738.63 0.0152406 0.0346599 0.0012013 0.0018590
Dec
Total -0.2136117 Total 0.0249492 0.0182115
Total 0.1418814 Total 0.0031776 0.0019385
Average -0.0194192
STD
Deviasi 0.0476247
Average 0.0236469
STD
Deviasi 0.0230130
Varians 0.0022681
Varianse 0.0005296
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0016556
Sharpe -1.8439864
COVAR 0.0003231
Sharpe -1.8217110
BETA 0.7238514
Treynor -0.1213222
BETA 0.4256885
Treynor -0.0984831
Jensen -0.0288845
Jensen -0.0264328
MsQuare 0.9847805
MsQuare 1.2207792
IR 32.0029805
IR 1.2199115
153
Lampiran 23
Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Shariah Equity Fund (syariah)
periode
2013 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2014 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan
jan 1104.62
Feb
Feb 1193.82 0.0807518 0.0579267 0.0033555 0.0015697
Mar
Mar 1260.25 0.0556449 0.0328198 0.0010771 0.0002928
Apr
Apr 1295.86 0.0282563 0.0054312 0.0000295 -0.0000074
May
May 1303.44 0.0058494 -0.0169757 0.0002882 -0.0000246
Jun
Jun 1282.94 -0.0157276 -0.0385527 0.0014863 0.0005968
Jul 1232.28
Jul 1335.23 0.0407579 0.0179329 0.0003216 0.0007415
Aug 1125.28 -0.0868309 -0.0595014 0.0035404 0.0023211
Aug 1343.49 0.0061862 -0.0166389 0.0002769 0.0001936
Sep 1129.73 0.0039546 0.0312841 0.0009787 0.0000333
Sep 1288.90 -0.0406330 -0.0634581 0.0040269 0.0011279
Oct 1185.06 0.0489763 0.0763058 0.0058226 0.0048323
Oct 1275.11 -0.0106990 -0.0335241 0.0011239 0.0012632
Nov 1076.41 -0.0916831 -0.0643536 0.0041414 0.0029806
Nov 1343.13 0.0533444 0.0305193 0.0009314 0.0001852
Dec 1064.50 -0.0110646 0.0162650 0.0002645 0.0003404
Dec 1406.72 0.0473446 0.0245196 0.0006012 -0.0000234
Total -0.1366477 Total 0.0147476 0.0105078
Total 0.2510759 Total 0.0135185 0.0059154
Average -0.0273295
STD
Deviasi 0.0543095
Average 0.0228251
STD
Deviasi 0.0350564
Varianse 0.0029495
Varianse 0.0012290
RF 2013 0.06624
Sharpe -1.7228951
Sharpe -1.3579504
COVAR 0.0021016
Treynor -0.0722758
RF 2014 0.07043
Treynor -0.3763208
BETA 1.2946171
Jensen 0.0075833
COVAR 0.0005378
Jensen -0.0403014
MsQuare 0.7145335
BETA 0.1265009
MsQuare 1.8826938
IR -1.1010658
IR -0.3360492
154
periode
2015 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri Rata-
rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
periode
2016 NAB
RETURN
(Ri)
Ri-Ri
Rata-rata
(Ri-Ri Rata-
rata)²
(Ri-Ri
Rata-
rata)(Rm-
Rm Rata-
rata)
jan 1443.36
jan 1071.38
Feb 1479.87 0.0252951 0.0499684 0.0024968 0.0017408
Feb 1075.72 0.0040509 -0.0232017 0.0005383 -0.0004252
Mar 1384.84 -0.0642151 -0.0395419 0.0015636 -0.0008488
Mar 1132.21 0.0525137 0.0252611 0.0006381 -0.0003109
Apr 1284.26 -0.0726293 -0.0479561 0.0022998 0.0035509
Apr 1149.57 0.0153328 -0.0119197 0.0001421 0.0003374
May 1298.63 0.0111893 0.0358626 0.0012861 -0.0016436
May 1126.83 -0.0197813 -0.0470339 0.0022122 0.0016900
Jun 1202.56 -0.0739780 -0.0493047 0.0024310 0.0022596
Jun 1185.60 0.0521552 0.0249026 0.0006201 0.0010192
Jul 1168.11 -0.0286472 -0.0039740 0.0000158 0.0000391
Jul 1255.84 0.0592443 0.0319917 0.0010235 0.0005533
Aug 1011.01 -0.1344908 -0.1098175 0.0120599 0.0060441
Aug
Sep 980.71 -0.0299700 -0.0052968 0.0000281 0.0003046
Sep
Oct 1090.48 0.1119291 0.1366023 0.0186602 0.0091502
Oct
Nov 1047.46 -0.0394505 -0.0147773 0.0002184 -0.0000335
Nov
Dec 1072.14 0.0235618 0.0482350 0.0023266 0.0025871
Dec
Total -0.2714056 Total 0.0433862 0.0231506
Total 0.1635155 Total 0.0051743 0.0028638
Average -0.0246732
STD
Deviasi 0.0628029
Average 0.0272526
STD
Deviasi 0.0293664
Varianse 0.0039442
Varianse 0.0008624
RF 2015 0.06840
RF 2016 0.06557
COVAR 0.0021046
Sharpe -1.4819902
COVAR 0.0004773
Sharpe -1.3048066
BETA 0.9201649
Treynor -0.1011484
BETA 0.6288702
Treynor -0.0609306
Jensen -0.0181550
Jensen -0.0154336
MsQuare 0.7368315
MsQuare 0.9653890
IR -0.7781276
IR -1.0615794