ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …
Transcript of ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …
![Page 1: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/1.jpg)
ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIOANDRI HELMI MUNAWAR, SE., MM.
![Page 2: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/2.jpg)
OVERVIEW
� Konsep-konsep dasar dalam pembentukan portofolio optimal.
� Perbedaan tentang aset berisiko dan aset bebas risiko.
� Perbedaan preferensi investor dalam memilih portofolio optimal.
![Page 3: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/3.jpg)
KONSEP DASAR
� Ada tiga konsep dasar yang perlu diketahui untuk memahami pembentukan portofolio optimal, yaitu:� portofolio efisien dan portofolio optimal� fungsi utilitas dan kurva indiferen� aset berisiko dan aset bebas risiko
![Page 4: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/4.jpg)
PORTOFOLIO EFISIEN� Portofolio efisien ialah portofolio yangmemaksimalkan return yang diharapkandengan tingkat risiko tertentu yang bersediaditanggungnya, atau portofolio yangmenawarkan risiko terendah dengan tingkatreturn tertentu.
� Mengenai perilaku investor dalam pembuatankeputusan investasi diasumsikan bahwasemua investor tidak menyukai risiko (riskaverse).� Misalnya jika ada investasi A (return 15%, risiko 7%)dan investasi B (return 15%, risiko 5%), makainvestor yang risk averse akan cenderung memilihinvestasi B.
![Page 5: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/5.jpg)
PORTOFOLIO OPTIMAL
� Portofolio optimal merupakan portofolioyang dipilih investor dari sekian banyakpilihan yang ada pada kumpulanportofolio efisien.
� Portofolio yang dipilih investor adalahportofolio yang sesuai denganpreferensi investor bersangkutanterhadap return maupun terhadap risikoyang bersedia ditanggungnya.
![Page 6: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/6.jpg)
FUNGSI UTILITAS� Fungsi utilitas dapat diartikan sebagaisuatu fungsi matematis yangmenunjukkan nilai dari semua alternatifpilihan yang ada.
� Fungsi utilitas menunjukkan preferensseorang investor terhadap berbagaipilihan investasi dengan masing-masingrisiko dan tingkat return harapan.
� Fungsi utilitas bisa digambarkan dalambentuk grafik sebagai kurva indiferen.
![Page 7: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/7.jpg)
KURVA INDIFEREN� Kurva indeferen menggambarkankumpulan portofolio dengan kombinasireturn harapan dan risiko masing-masing yang memberikan utilitas yangsama bagi investor.
� Kemiringan (slope) positif kurvaindeferen menggambarkan bahwainvestor selalu menginginkan returnyang lebih besar sebagai kompensasiatas risiko yang lebih tinggi.
![Page 8: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/8.jpg)
![Page 9: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/9.jpg)
ASET BERISIKO� Semakin enggan seorang investorterhadap risiko (risk averse), makapilihan investasinya akan cenderunglebih banyak pada aset yang bebasrisiko.
� Aset berisiko adalah aset-aset yangtingkat return aktualnya di masa depanmasih mengandung ketidakpastian.
� Salah satu contoh aset berisiko adalahsaham.
![Page 10: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/10.jpg)
ASET BEBAS RESIKO
� Aset bebas risiko (risk free asset)merupakan aset yang tingkat returnnyadi masa depan sudah bisa dipastikanpada saat ini, dan ditunjukkan olehvarians return yang sama dengan nol.
� Satu contoh aset bebas risiko adalahobligasi jangka pendek yang diterbitkanpemerintah, seperti Sertifikat BankIndonesia (SBI).
![Page 11: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/11.jpg)
MODEL PORTOFOLIO MARKOWITZ
Teori portofolio dengan model Markowitzdidasari oleh tiga asumsi, yaitu:� Periode investasi tunggal, misalnya 1 tahun.� Tidak ada biaya transaksi.� Preferensi investor hanya berdasar padareturn yang diharapkan dan risiko.
![Page 12: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/12.jpg)
MEMILIH PORTOFOLIO OPTIMAL
� Permukaan efisien (efficient frontier) ialahkombinasi aset-aset yang membentukportofolio yang efisien.� Merupakan bagian yang mendominasi (lebihbaik) titik-titik lainnya karena mampumenawarkan tingkat return yang lebih tinggidengan risiko yang sama dibanding bagianlainnya.
� Pemilihan portofolio optimal didasarkanpada preferensi investor terhadap returnyang diharapkan dan risiko yangditunjukkan oleh kurva indiferen.
![Page 13: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/13.jpg)
![Page 14: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/14.jpg)
MEMILIH ASET YANG OPTIMAL
� Investor membuat keputusan yang disebutsebagai keputusan alokasi aset (assetallocation decision).
� Keputusan ini menyangkut pemilihankelaskelas aset yang akan dijadikan sebagaipilihan investasi, dan juga berapa bagian darikeseluruhan dana yang dimiliki investor yangakan diinvestasikan pada kelas aset tersebut.
� Bagian dari dana yang diinvestasikan padasetiap kelas aset disebut sebagai porsi danaatau bobot dana. Masing-masing bobot danatersebut akan berkisar antara 0% sampai100%.
![Page 15: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/15.jpg)
![Page 16: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/16.jpg)
MENCARI EFFICIENT FRONTIER� Sebagai contoh, ada tiga sekuritas sedang
dipertimbangkan, yaitu 1) saham AAA, 2) saham BBB,dan 3) saham CCC. Return harapan saham AAA adalah14 persen, saham BBB adalah 8 persen, dan sahamCCC adalah 20 persen. Anggap seorang investor inginmenciptakan sebuah portofolio yang mengandung ketigasaham ini dengan return harapan portofolio adalah 15,5persen. Apa kombinasi untuk portofolio ini?
� Dengan membuat bobot portofolio untuk saham AAAadalah 0,45, saham BBB adalah 0,15, dan saham CCCadalah 0,4, investor dapat menghasilkan return portofolio15,5 persen.
E(RP) = 0,45 (0,14) + 0,15 (0,08) + 0,4 (0,20) = 0,155.
![Page 17: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/17.jpg)
MENCARI EFFICIENT FRONTIER
Berbagai kombinasi dapat diciptakan seperti pada tabel berikut:
![Page 18: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/18.jpg)
MENCARI EFFICIENT FRONTIER
� Di samping keempat contoh kombinasipada tabel, sebenarnya ada tidak terbataskombinasi yang dapat menghasilkan returnportofolio sebesar 15,5 persen. Olehkarena itu, pertanyaannya adalahkombinasi atau bobot portofolio manakahyang terbaik?
� Jawaban untuk pertanyaan itu adalahmemilih portofolio yang menghasilkanvarians atau deviasi standar paling kecil.
![Page 19: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/19.jpg)
MENCARI EFFICIENT FRONTIER
Secara matematis, masalah yang dihadapi investor dapat dinyatakan secara umum sebagai berikut:
![Page 20: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/20.jpg)
Contoh
![Page 21: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/21.jpg)
Contoh
![Page 22: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/22.jpg)
EFFICIENT FRONTIER MARKOWITZ
![Page 23: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/23.jpg)
INVESTOR BISA MENGINVESTASIKAN DAN MEMINJAM DANA BEBAS RESIKOJika aset bebas risiko dimasukkan dalampilihan portofolio, maka kurva efficientfrontier akan tampak seperti berikut:
![Page 24: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/24.jpg)
MENGINVESTASIKAN DANA BEBAS RISIKO
![Page 25: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/25.jpg)
CONTOH� Misalkan portofolio L menawarkan tingkat return
harapan sebesar 20% dengan standar deviasi 10%.Aset bebas risiko menawarkan return harapan sebesar5%. Anggap investor menginvestasikan 40% dananyapada aset bebas risiko dan 60% atau (100%-40%)pada portofolio L, maka:
E(Rp) = 0,4 (0,05) + 0,6 (0,2)= 0,14atau 14%.
dansp = 0,6 (0,1)
= 0,06 atau 6%.
![Page 26: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/26.jpg)
MENGINVESTASIKAN DANA BEBAS RISIKO� Dalam gambar kita juga bisa melihat bahwasetelah garis RF-N, tidak ada lagi titik yang bisadihubungkan dengan titik RF, karena garis RF-Nmerupakan garis yang mempunyai slope yangpaling tinggi.
� Garis RF-N bersifat superior terhadap garislainnya.
� Dengan demikian semua investor tentunya akanberinvestasi pada pilihan portofolio yang ada disepanjang garis RF-N tersebut.
� Jika portofolio investor mendekati titik RF, berartisebagian besar dana investor diinvestasikanpada aset bebas risiko.
![Page 27: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/27.jpg)
INVESTOR BISA MEMINJAM DANABEBAS RISIKO� Dengan mencari tambahan dana yangberasal dari pinjaman, investor bisamenambah dana yang dimilikinya untukdiinvestasikan.
� Tambahan dana yang berasal daripinjaman bisa memperluas posisi portofoliodi atas titik N, sehingga akan membentuksebuah garis lurus RF-N-K.
![Page 28: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/28.jpg)
INVESTOR BISA MEMINJAM DANABEBAS RISIKO
![Page 29: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/29.jpg)
CONTOH� Misalnya return harapan dari portofolio K adalah
25%, dengan sK = 15%. Tingkat bunga bebas risikoadalah 5%. Dengan demikian kita bisa menghitungtingkat return harapan serta standar deviasiportofolio K sebagai berikut:E(Rp) = -1(0,05) + 2 (0,25)
= -0,05 + 0,5= 0,45 = 45%
dan,sp = (1 – wRF) sK
= [1,0 – (-1)] sK= 2 sK= 2 (0,15) = 0,30 = 30%.
![Page 30: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/30.jpg)
MENGIDENTIFIKASI EFFICIENT SET DENGAN MENGINVESTASI DAN MEMINJAMKAN PADA TINGKAT BEBAS RISIKO� Slope garis lurus RF-N-K garis yang menghubungkanaset bebas risiko dan portofolio berisiko adalah returnharapan portofolio dikurangi tingkat bebas risiko dibagidengan deviasi standar portofolio.
� Oleh karena slope garis yang dicari adalah yangterbesar, maka tujuan ini dapat dinyatakan sebagai:
![Page 31: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/31.jpg)
CONTOH� Melanjutkan contoh tiga saham AAA, BBB, dan
CCC, diketahui tingkat investasi dan meminjambebas risiko, RF = 5%.
� Titik N merupakan portofolio aset berisikodengan bobot investasi adalah 77,8 persenuntuk saham AAA, 5,5 persen untuk saham BBB,dan 16,7 persen untuk saham CCC. Returnharapan portofolio N adalah 0,1467 atau 14,67persen dengan deviasi standar 0,0583 atau 5,83persen.
� Intersep dan slope dihitung sebagai berikut:� Intersep adalah pada RF = 5 persen.� Slope = (14,67 – 5) / 5,83 = 1,66.
![Page 32: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/32.jpg)
FORMASI PORTOFOLIO OPTIMAL: MODEL INDEKS TUNGGAL
![Page 33: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/33.jpg)
FORMASI PORTOFOLIO OPTIMAL: MODEL INDEKS TUNGGAL
![Page 34: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/34.jpg)
FORMASI PORTOFOLIO OPTIMAL: MODEL INDEKS TUNGGAL
![Page 35: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/35.jpg)
TEKNIK PENENTUAN BATAS EFISIEN
![Page 36: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/36.jpg)
TEKNIK PENENTUAN BATAS EFISIEN
![Page 37: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/37.jpg)
TEKNIK PENENTUAN BATAS EFISIEN
![Page 38: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/38.jpg)
CONTOH
![Page 39: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/39.jpg)
CONTOH INTERPRETASI� Berdasarkan prosedur tersebut, tampak bahwasekuritas dengan nilai Ki lebih dari C*=4,65terdapat pada urutan sekuritas 1 hingga 5, yaitudengan kisar Ki atau return taknormal relatifterhadap risiko (beta) sebesar 4,7% hingga12,3%.
� Jadi, jumlah sekuritas yang dipertimbangkandalam portofolio optimal adalah sebanyak 5sekuritas.
� Setelah sekuritas dalam suatu portofolio dapatditentukan, langkah selanjutnya adalahmenentukan proporsi atau persentase alokasiinvestasi pada masing-masing sekuritas terpilih.
![Page 40: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/40.jpg)
PENENTUAN BOBOT INVESTASI
![Page 41: ANALISIS INVESTASI DAN PORTOFOLIO ANDRI HELMI …](https://reader031.fdocument.pub/reader031/viewer/2022012518/6192556bb4996e6407691e2d/html5/thumbnails/41.jpg)
CONTOH