Análisis financiero de AVIANCA
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7/24/2019 Anlisis financiero de AVIANCA
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UNIVERSIDAD PANAMERICANA DE GUATEMALA
MAESTRIA EN ADMINISTRACION CORPORATIVA
CONTABILIDAD GERENCIAL
LICDA. KARLA DE SIGENZA.
Anlisis AVIANCA.
GRUPO:
SONIA DE LA ROSA- 200908563
JUAN PABLO REYES -201307346
JUAN PABLO VASUEZ -201502596
JOSE VICTOR PAZ- 2002759
SERGIO MANCILLA ESCOBAR -201501674
!ABIO JEREZ -201505634
NDICE GENERAL
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NDICE DE ILUSTRACIONES..............................................................................
INTRODUCCIN...................................................................................................
1. AVIANCA.....................................................................................................
1.1. Antecedentes...............................................................................
1.1.1. Origen.........................................................................1.1.2. Junta directia.............................................................
1.1.!. Antecedentes..............................................................
1.1.". Ci#ras actua$es............................................................
1.2. C%&'etid%res...............................................................................
1.2.1. LATA( Air$ines )r%u' S.A..........................................
1.2.2. )OL..........................................................................
1.2.!. Aer%(*+ic%...............................................................
1.2.". C%'a Air$ines , C%'a Air$ines C%$%&-ia...................
1.2.. Aer%$/neas Argentinas..............................................
2. IN0OR(E DE )OIERNO CORORATIVO...........................................
2.1. 3ISTORIA DE AVIANCA 3OLDIN)S S.A.................................
2.2. (isi4n5 Visi4n , Va$%res.............................................................
2.2.1. (isi4n.......................................................................
2.2.2. Visi4n........................................................................
2.!. Va$%res C%r'%rati%s.................................................................2.!.1. Seguridad.................................................................
2.!.2. asi4n , Ca$ide6.......................................................
2.!.!. E+ce$encia................................................................
2.!.". 3%nestidad................................................................
2.!.. Tra-a7% en e8ui'%.....................................................
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2.". (arc% regu$at%ri% genera$ , entidades de c%ntr%$.....................
2.. Estructura de g%-iern% c%r'%rati%...........................................
2..1. rgan%s s%cietari%s..................................................
2..2. Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas............................
2..!. Derec9%s de $%s acci%nistas.....................................
2..!.1. Derec9%s de $as Acci%nes Ordinarias
...............................................................
2..!.2. Derec9%s de $as Acci%nes
re#erencia$es.......................................
2..!.!. C%n%cat%rias.......................................2..!.". Asistencia , artici'aci4n.....................
2..!.. Ins'ecci4n.............................................
2..!.:. Audit%r/as Es'ecia$i6adas.....................
2..!.;. Re'resentaci4n.....................................
2.:. Junta directia............................................................................
2.:.1. C%&'%sici4n , N%&-ra&ient%.................................
2.:.2. 0acu$tades................................................................
2.:.!. Re&uneraci4n..........................................................
2.:.". resu'uest%..............................................................
2.:.. Ases%r/as E+ternas..................................................
2.:.:. eri%dicidad de $as Reuni%nes.................................
2.:.:.1. Sesi%nes E7ecutias..............................
2.:.:.2. C%&it* de Audit%r/a...............................
2.:.:.!. C%&it* 0inancier%.................................
2.:.:.". C%&it* de Ta$ent% 3u&an% ,
C%&'ensaci4n......................................
2.:.:.. Se$ecci4n...............................................
2.:.:.:. 0acu$tades.............................................
2.:.:.;. Otr%s Dignatari%s..................................
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2.:.:.s dis'%sici%nes a'$ica-$es..............
2.:.;.1. C%&'r%&is% c%n $%s Va$%res de $a
C%&'a?/a..............................................
2.:.;.2. De-eres Es'ec/#ic%s.............................
2.:.;.!. Asistencia a $as reuni%nes....................
2.:.;.". artici'aci4n en $as Reuni%nes.............
2.:.;.. uena 0e5 Lea$tad , @tica.....................2.:.;.:. 0%&entar $%s re'%rtes...........................
2.:.;.;. C%ntact% c%n $a Ad&inistraci4n.............
2.:.;.
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!.=.2. Si&u$aci4n 15 incre&ent% de 12.5 1 ,
11.! en $%s ingres%s , c%st% de ingres%s 'ara
$%s a?%s 2125 21! , 21" res'ectia&ente..........
!.=.!. Si&u$aci4n 25 decre&ent% de !5 2.: , ".
en $%s ingres%s , c%st% de ingres%s 'ara $%s
a?%s 2125 21! , 21" res'ectia&ente...............
!.=.". Si&u$aci4n ! 'r%,ecci%nes 215 21: , 21;
..................................................................................
!.=.".1. Inter'retaci4n )AO...............................
!.=.".2. Inter'retaci4n )A0................................!.=.".!. Inter'retaci4n )AT...............................
!.=.. Si&u$aci4n " 'r%,ecci%nes 215 21: , 21;
..................................................................................
!.=..1. Inter'retaci4n )AO...............................
!.=..2. Inter'retaci4n )A0................................
!.=..!. Inter'retaci4n )AT................................
CONCLUSIONES................................................................................................
RECO(ENDACIONES.......................................................................................
ANBLISIS DE LAS ! E(RESAS......................................................................
!.1. An>$isis de ru-r%s......................................................................
!.1.1. ROIC.........................................................................
!.1.2. )AO5 )A0 , )AT.....................................................
!.1.!. NOAT......................................................................
!.1.". Du%nt......................................................................
!.1.. E8ui$i-ri% de 0E........................................................
CONCLUSIN.....................................................................................................
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NDICE DE ILUSTRACIONES
FIGURAS
". Ci#ras de Aianca a a-ri$ 21....................................................................;
#. C%-ertura de ciudades , ai%nes...............................................................;
$. Cantidad de e&'$ead%s e ingres%s anua$es............................................#icas de tendencia de Estad% de resu$tad%s.......................................!"
*. )r>#icas de tendencia de a$ance )enera$..............................................!:
"+. )r>#ic%s de tendencia de 0$u7% de e#ecti%..............................................!=
"". )r>#icas de tendencia de ra6%nes de $i8uide6........................................."1
"#. )r>#icas de tendencia de ra6%nes de renta-i$idad..................................."2
"$. )r>#icas de tendencia de a'a$anca&ient% %'erati%..............................."2
"%. )r>#icas de tendencia de Inersi%nes......................................................"!
TABLAS
I. Resu&en de )%-iern% C%r'%rati%...........................................................!2
II. Estad% de resu$tad%s re'%rtad% '%r AVIANCA..........................................!!
III. a$ance )enera$ re'%rtad% '%r AVIANCA.................................................!IV. Va$%res de inter'retaci4n de e8ui$i-ri%......................................................
V. C%&'araci4n de ci#ras de e&'resas.........................................................:2
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INTRODUCCIN
En e$ 'resente ensa,% se 9ace un an>$isis de una de $as &>s grandes e&'resas detrans'%rte a*re% de $a actua$idad c%&% $% es AVIANCA5 $a cua$ a 'esar de tener grandesingres%s , uti$idades '%see un grad% de a'a$anca&ient% #inancier% &u, e$ead%.
Se da a c%n%cer un '%c% de $a 9ist%ria de $a e&'resa5 de$ in#%r&e anua$ de$g%-iern% c%r'%rati% , de $%s c%&'etid%res 8ue tiene AVIANCA. Adici%na$ a est% serea$i6a un an>$isis #inancier% de$ estad% actua$ c%nsiderand% $%s F$ti&%s ! a?%s de%'eraci4nG c%n $a #ina$idad de entender de 8u* &anera $a e&'resa a$ '%seer tan '%ca$i8uide6 in&ediata aFn c%ntinua en %'eraci%nes.
La Industria a*rea sie&'re se 9a caracteri6ad% '%r incurrir en a$t%s c%st%s 'ara'%der %'erar a nie$ naci%na$ e internaci%na$5 re8uiere atender a$ tie&'% di#erentes #rentes8ue #unci%nen de &anera sincr%ni6ada 'ara %#recer un e+ce$ente serici%5 sin 8ue se eana#ectad%s $%s ingres%s , $a seguridad5 adici%na$&ente e+isten &uc9%s #act%res e+tern%s
8ue a#ectan directa&ente $as decisi%nes , estrategias a'$icadas '%r $as aer%$/nea5 '%r8ue->sica&ente de#inen $as reg$as % e$ &arc% dentr% de$ cua$ $as aer%$/nea de-en #unci%nar.
Ante est% se t%rna un di#/ci$ 'an%ra&a 'ara 8ue una aer%$/nea 'ueda ser c%&'etitia, renta-$e en e$ &ercad%5 , &uc9as eces n%s 'regunta&%s c4&% 9acen 'ara $%grar&antener , H % au&entar e$ %$u&en de 'asa7er%s trans'%rtad%s5 c%n e$ #in de '%ders%stener $%s a$t%s c%st%s en 8ue de-en incurrir 'ara &antenerse %'erand%5 a$ &is&%tie&'% 8ue c%ntinFen siend% renta-$es.
La &arca Aianca es 'r%'iedad de$ 3%$ding Aianca , usada '%r $as aer%$/neas 8ue$a c%&'%nen. A su ca'ita$ 9u&an% integrad% '%r &>s de 1=5 c%$a-%rad%res5 $as
aer%$/neas Aianca5 es'ecia$i6adas en e$ trans'%rte de 'asa7er%s , carga5 atienden de#%r&a directa =< destin%s en 2: 'a/ses de A&*rica , Eur%'a5 c%n una #$%ta de 1:s de 11 destin%s en 2; 'a/ses de
A&*rica , Eur%'a5 es c%nsiderada una de $as aer%$/neas &>s grandes e i&'%rtantes deA&*rica , e$ &und%.
Sus centr%s de c%ne+i%nes 9u-sG est>n $%ca$i6ad%s en e$ Aer%'uert% Internaci%na$E$ D%rad% de %g%t>5 C%$%&-ia5 Aer%'uert% Internaci%na$ (%nse?%r Oscar Arnu$#%R%&er% de San Sa$ad%r5 E$ Sa$ad%r , Aer%'uert% Internaci%na$ J%rge C9>e6 de Li&aerF5 desde d%nde %'era ue$%s 'r%gra&ad%s , c9>rteres a di#erentes destin%snaci%na$es e internaci%na$es en A&*rica , Eur%'a. Tras una #uerte crisis ec%n4&ica c%&%c%nsecuencia de $%s atentad%s terr%ristas de$ 11 de se'tie&-re 215 $a aer%$/nea #%r&4una a$ian6a c%n ACES5 $a cua$ se dis%$i4 en 2! c%n $a $i8uidaci4n de $a F$ti&a5 e$s%&eti&ient% de $a c%&'a?/a a$ ca'/tu$% 11 , su '%steri%r enta a S,nerg, )r%u'.
Aianca #%r&a 'arte de S,nerg, )r%u'5 un gru'% e&'resaria$ C%$%&-%rasi$er%cread% en 2! , dirigid% '%r )er&>n E#r%&%ic. E$ gru'% cuenta ade&>s c%n seis
aer%$/neas #i$ia$es5 d%s en C%$%&-ia5 una en rasi$ , d%s en Ecuad%r 3e$ic%$5 Ta&'aCarg%5 Aianca rasi$5 Aer%)a$ , VI.
En e$ a?% 2;5 $a c%&'a?/a anunci4 $a c%&'ra de : aer%naes a$ #a-ricanteeur%'e% Air-us5 8ue se 9an id% inc%r'%rand% 'au$atina&ente desde 2
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1.1.2. !nt" directi#"
GERMN EFROMOVICHCOFUNDADOR DE AVIANCA HOLDINGS
S.A Y
PRESIDENE DE LA !UNA DIRECIVA
RO"ERO #RIEE
COFUNDADOR DE AVIANCA HOLDINGS
S.A Y
MIEM"RO DE LA !UNA DIRECIVA
FA"IO VILLEGAS
CEO AVIANCA
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1.1.$. Antecedentes
:
AEROL$NEA DE
LAS MS
IMPORANES
DE LAAM
5%12
FUNDACI&
N DE
SCADA
2003
E'PLOA UN
"OEING 727(
"OGOA Y CALI(
MUEREN ODOS
SUS OCUPANES.
1976
E'PANSI&N DE
VUELOS) *UIO(
LIMA( PANAM(
MIAMI( NY Y EU.1946
SE CONSIUYE
AVIANCA SE DA
DE
SCADA+SACO
1920
2015PGINA ,E"(
COMPRA DE
"OLEOS Y E-
CHEC# IN.
1990PRIMERA
OPERADORA EN
AMRICA LAINA
EN USAR
"OEING 747
1960E'PANSI&N DE
VUELOS)
*UIO( LIMA(
PANAM(
MIAMI( NY Y
EU.
1940SE REALI/A
EL 1ER VUELO
ENRE
"ARRAN*UILL
A Y PO.
"ERR$O.
1919
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1.1.%. Ci&r"s "ct!"'es
0igura 1. Ci&r"s de A#i"nc" " "(ri' 2)1*
0igura 2. C+(ert!r" de ci!d"des , "#i+nes
;
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0igura !. C"ntid"d de e-'e"d+s e ingres+s "n!"'es
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1.2. C+-etid+res
1.2.1. LATA/ Air'ines Gr+! S.A.
LATA( Air$ines )r%u' S.A.es e$ nue% n%&-re de LAN Air$ines S.A.5 c%&% resu$tad%de su as%ciaci4n c%n TA( S.A. LATA( Air$ines )r%u' S.A. a9%ra inc$u,e a LAN Air$ines ,sus #i$ia$es en erF5 Argentina5 C%$%&-ia , Ecuad%r5 LAN CAR)O , sus #i$ia$es ade&>sde TA( S.A , sus #i$ia$es TA( Lin9as A*reas S.A5 inc$u,end% sus unidades de neg%ci%TA( Trans'%rtes A*re%s de$ (erc%sur S.A. TA( Air$ines aragua,GG , (u$ti'$us S.A.Esta as%ciaci4n genera un% de $%s &a,%res gru'%s de aer%$/neas de$ &und% en red dec%ne+i%nes %#reciend% serici%s de trans'%rte 'ara 'asa7er%s a$reded%r de 1!: destin%sen 2" 'a/ses , serici%s de carga a a$reded%r de 1" destin%s en 2; 'a/ses5 c%n una #$%tade !!< ai%nes. En t%ta$5 LATA( Air$ines )r%u' S.A. cuenta c%n a$reded%r de ! &i$e&'$ead%s , sus acci%nes se transan en $a -%$sa de Santiag%5 , en $as -%$sas de NueaK%r en #%r&a de ADRs5 , de Sa% au$% en #%r&a de DRs. Cada aer%$/nea %'erar> de&anera 'ara$e$a5 &anteniend% sus res'ectias identidades , &arcas. Ante cua$8uierc%nsu$ta dirigirse a MMM.$an.c%& , MMM.ta&.c%&.-r res'ectia&ente. (>s in#%r&aci4n enMMM.$ata&air$inesgr%u'.net
1.2.2. GOL
=
http://www.latamairlinesgroup.net/http://www.latamairlinesgroup.net/ -
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Inn%aci4n5 es'/ritu 'i%ner% , -a7%s 'reci%s. Desde 9ace %nce a?%s )OL incentiae$ desarr%$$% de$ &ercad% -rasi$e?% de aiaci4n5 sie&'re 'resentand% 'r%ces%s5 serici%s, 'r%duct%s inn%ad%res , 'i%ner%s. C%n su &%de$% de neg%ci%s de -a7% c%st%5 -a7astari#as $%M c%st5 $%M #are $a c%&'a?/a de&%crati64 $%s ia7es a*re%s en rasi$ , A&*ricade$ Sur. Cada a?% $a e&'resa c%n8uista &>s c$ientes 8ue antes n% '%d/an ia7ar '%r ai4n'%r n% tener c%ndici%nes de c%stearse $%s 'asa7es. %r es%5 gran 'arte de $%s 'asa7er%sde $a c%&'a?/a est> %$and% '%r 'ri&era e65 de-id% a $as tari#as reducidas de )OL 8ue&uc9as eces5 c%&'iten c%n $%s 'reci%s de $%s 'asa7es de 4&ni-us. Estructura5 Siste&as, c%ntr%$es. )OL %#rece actua$&ente $a &>s e+tensa , c%neniente red de rutas en
A&*rica de$ Sur , e$ Cari-e5 c%n casi = ue$%s diari%s 'ara :2 destin%s naci%na$es einternaci%na$es c%n 'resencia en 1! 'a/ses. En c%&-inaci4n c%n a$ian6as %'eratias c%ne&'resas a*reas naci%na$es , e+tran7eras5 $a red de $/neas de )OL est> entre $as 8ue&e7%r siren a $%s 'asa7er%s 8ue ia7an de5 9acia , dentr% de rasi$. uede %#recer
serici%s tan e#icientes '%r8ue su &%de$% de neg%ci%s se -asa en estructuras5 siste&as ,c%ntr%$es 8ue rea$6an $a ca$idad5 $a a$ta tecn%$%g/a5 $a seguridad , $a estandari6aci4n de $a#$%ta5 ade&>s de $a &%tiaci4n , $a 'r%ductiidad de su e8ui'%. C%n un c%nstante en#%8ueen $a reducci4n de c%st%s5 $a estrategia de $a c%&'a?/a se -asa en e$ creci&ient%renta-$e5 '%r &edi% de una estructura de -a7% c%st% , a$ta ca$idad en e$ serici% a$ c$iente.
0igura ". Destin+s reg!'"res de GOL.
1
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1.2.$. Aer+/0ic+
Aer%(*+ic%5 $a aer%$/nea &>s grande de (*+ic%5 %'era &>s de : ue$%s diari%s ,cuenta c%n su 'rinci'a$ centr% de %'eraci%nes en $a Ter&ina$ 2 de$ Aer%'uert%Internaci%na$ de $a Ciudad de (*+ic%. Su red de destin%s c%&'rende ;= ciudades en tresc%ntinentes "" en (*+ic%5 1: en Estad%s Unid%s5 1! en Latin%a&*rica5 tres en Eur%'a5
d%s en Asia , un% en Canad>.La #$%ta actua$ de$ )ru'% su&a &>s de 11 ai%nes %eing;
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cua$ $%s 'asa7er%s 'ueden %-tener di#erentes -ene#ici%s , dis#rutar de :" sa$as VIa$reded%r de$ &und%. A$ &is&% tie&'% 8ue5 gracias a $%s c4dig%s c%&'artid%s 8ue tienec%n De$ta Air Lines5 A$asa Air$ines5 Aianca5 LAN5 TACA , TA(5 Aer%&*+ic% %#rece unaa&'$ia c%nectiidad dentr% de 'a/ses c%&% Estad%s Unid%s5 rasi$5 Canad>5 C9i$e5C%$%&-ia , erF.MMM.aer%&e+ic%.c%& MMM.s,tea&.c%&
0igura . Destin+s reg!'"es de Aer+/0ic+
1.2.%. C+" Air'ines , C+" Air'ines C+'+-(i"
12
http://www.aeromexico.com/http://www.aeromexico.com/http://www.skyteam.com/http://www.aeromexico.com/http://www.skyteam.com/ -
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C%'a Air$ines , C%'a Air$ines C%$%&-ia5 su-sidiarias de C%'a 3%$dings5 s%naer%$/neas $/deres en Latin%a&*rica 'ara 'asa7er%s , carga. Las aer%$/neas %#recenactua$&ente serici% a :; destin%s en ! 'a/ses5 en N%rte5 Centr% , Sur A&*rica , e$Cari-e. A $% $arg% de &>s de : a?%s de %'eraci%nes ininterru&'idas5 9an $%grad%c%nertir a$ 3u- de $as A&*ricas5 u-icad% en ana&>5 en e$ centr% de c%ne+i%nes $/der de
t%d% e$ c%ntinente. Cuentan c%n una de $as #$%tas &>s 74enes , &%dernas en $a industria5c%&'uesta '%r =! aer%naes :; %eing ;!; Ne+t)enerati%n ;!; , 2: E&-raer1=5 ,una 'untua$idad cerca de$ =5 a$ nie$ de $as &e7%res aer%$/neas de$ &und%. C%'a #ueacreed%ra en 21! a 2 're&i%s S,tra+ c%&% P(e7%r Aer%$/nea de Centr%a&*rica , e$Cari-eQ , PAer%$/nea c%n e$ (e7%r ers%na$ de Ca-ina , de Aer%'uert%s de Centr%a&*rica, e$ Cari-eQ. C%'a Air$ines ta&-i*n #%r&a 'arte de $a red g$%-a$ de aer%$/neas &>s grandede$ &und%5 Star A$$iance5 %#reciend% a sus c$ientes $a '%si-i$idad de $$egar a 152:= destin%sen 1=! 'a/ses , dis#rutar de &>s de 1
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1.2.*. Aer+'ne"s Argentin"s
0undada en 1=5 Aer%$/neas Argentinas es una de $as c%&'a?/as a*reas 'i%nerasde A&*rica de$ Sur. Desde su -ase de %'eraci%nes en e$ Aer%'ar8ue J%rge NeM-er, , e$
Aer%'uert% Internaci%na$ de E6ei6a en uen%s Aires5 Aer%$/neas Argentinas cu-re
destin%s internaci%na$es en A&*rica , Eur%'a. Junt% c%n Austra$ L/neas A*reas5Aer%$/neas ue$a a !: destin%s en Argentina5 c%nectand% a &>s ciudades en e$ territ%ri%argentin% 8ue cua$8uier %tra c%&'a?/a a*rea. Aer%$/neas 'r%'%rci%na en$aces din>&ic%sentre $a Argentina , $a regi4n desde sus centr%s de %'eraci%nes en uen%s Aires.
E$ )ru'% Aer%$/neas c%ntinFa c%n su 'r%gra&a de ren%aci4n de #$%ta , un ca&-i%cua$itati% en $a e+'eriencia de ia7e. La #$%ta actua$&ente est> c%&'uesta '%r :=aer%naes 8ue inc$u,en " Air-us !!5 ; Air-us !"5 !: %eing ;!;;H e+'andi*nd%se en $%s 'r4+i&%s a?%s c%n e$ ingres% de aer%naesnueas e8ui'adas c%n &%dern%s siste&as de entreteni&ient%5 i$u&inaci4n , c%n#%rt. Larecu'eraci4n de $a c%&'a?/a '%r 'arte de$ Estad% Naci%na$ en 2< 9a sid% c$ae 'araesta trans#%r&aci4n5 8ue $e 9a 'er&itid% a$ )ru'% Aer%$/neas du'$icar su %#erta sin'ena$i6ar $a %cu'aci4n.
Desde e$ 212 Aer%$/neas #%r&a 'arte de S,Tea&5 $a a$ian6a g$%-a$ de $/neasa*reas integrada '%r 2 &ie&-r%s 8ue c%%'eran 'ara -rindar a sus 'asa7er%s $as &e7%resc%ne+i%nes , una e+'eriencia de ia7e c%nsistente , de e+ce$encia. Ta&-i*n tiene c4dig%sc%&'artid%s c%n Air 0rance5 L(5 Air Eur%'a5 )%$5 S%$. A'arte de sus !: destin%sd%&*stic%s5 $a aer%$/nea ue$a a 1; destin%s en Latin%a&*rica , e$ Cari-e5 2 en N%rte
A&*rica , ! en Eur%'a. La e&'resa cuenta c%n 11
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0igura ;. Destin+s reg!'"res de Aer+'ne"s Argentin"s
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2. INFOR/E DE GOBIERNO COR3ORATIVO
En &ar6% de 2115 Aianca 3%$dings S.A. ad%'t4 e$ C4dig% de uen )%-iern%C%r'%rati%5 en e$ 8ue se de#inen $%s 'ar>&etr%s -a7% $%s cua$es $a %rgani6aci4n -usca
garanti6ar $a trans'arencia en e$ desarr%$$% de sus actiidades , #%rta$ecer $a 'r%tecci4n de$%s derec9%s de $%s acci%nistas e inersi%nistas5 en e$ c%nte+t% de $a (isi4n5 Visi4n ,Va$%res.
La a'$icaci4n de este C4dig% se e+tiende a $as c%&'a?/as #i$ia$es , su-sidiarias5tant% en C%$%&-ia c%&% en e$ e+teri%r ,5 en c%nsecuencia5 a cua$8uier actiidad d%ndeactFe directa % indirecta&ente.
2.1. 4ISTORIA DE AVIANCA 4OLDINGS S.A.
Aianca 3%$dings S.A. inicia$&ente inc%r'%rada c%&% S 3%$ding Li&ited5 $ueg%den%&inada Aianca Taca Li&ited , '%steri%r&ente AiancaTaca 3%$ding S.A.G enade$ante5 PAianca 3%$dings S.A.Q5 $a PS%ciedadQ5 % $a PC%&'a?/aQ5 nace en e$ &es de%ctu-re de 2= cuand% $%s acci%nistas &a,%ritari%s5 -ene#iciari%s de $a inersi4n en $asc%&'a?/as Aer%/as de$ C%ntinente A&erican% S.A. Aianca , Taca Internaci%na$ Air$inesS.A.5 #ir&ar%n un acuerd% 'ara a'%rtar $a 'artici'aci4n 8ue e$$%s ten/an en estasc%&'a?/as5 a una nuea S%ciedad c%nstituida c%&% 3%$ding. Des'u*s de cu&'$ir c%nt%d%s $%s tr>&ites de rig%r ante $as aut%ridades regu$at%rias , de $e, anti&%n%'%$i%5 see#ectFa e$ cierre de dic9% acuerd% e$ 1 de 0e-rer% de 211.
%steri%r&ente entr4 a #%r&ar 'arte de este gru'% $a s%ciedad ecuat%riana
Aer%$/neas )a$>'ag%s S%ciedad An4ni&a Aer%ga$5 8ue #ue integrada desde e$ &es de%ctu-re de 21. En e$ a?% 2115 $a C%&'a?/a ingres% a$ &ercad% de a$%res deC%$%&-ia c%n $a c%$%caci4n de acci%nes 're#erencia$es , en 21! ingres4 a $a %$sa deVa$%res de Nuea K%r c%n $a c%$%caci4n de ADSs re'resentati%s de acci%nes're#erencia$es.
En $a actua$idad Aianca 3%$dings S.A. re'resenta $a integraci4n de un% de $%s&a,%res gru'%s de aer%$/neas en Latin%a&*rica5 8ue se identi#ican c%&ercia$&ente -a7%$a &arca Aianca. Su ta&a?%5 su c%-ertura ge%gr>#ica5 su &%derna #$%ta5 sus centr%s dec%ne+i%nes , su diersi#icaci4n de &ercad%s $e 9an 'er&itid% a Aianca 3%$dings S.A.5ca'turar sinergias 8ue $e generan &a,%r nie$ de renta-i$idad , '%r ende dec%&'etitiidad en $a regi4n. Esta '%sici4n de $idera6g% se re#uer6a c%n una #i$%s%#/a de
serici% en $a regi4n5 a$ 'unt% 8ue sus aer%$/neas 9an %-tenid% rec%n%ci&ient%s '%r $asatis#acci4n de sus c$ientes.
1:
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2.2. /isi5n6 Visi5n , V"'+res
E$ %-7eti% de Aianca 3%$dings S.A. est> en&arcad% en e$ desarr%$$% de $a (isi4n5Visi4n , Va$%res de sus c%&'a?/as %'eratias5 $%s cua$es se descri-en a c%ntinuaci4n
2.2.1. /isi5n
V%$a&%s , Seri&%s c%n 'asi4n 'ara ganar tu $ea$tad.
2.2.2. Visi5n
Ser $a aer%$/nea $/der de A&*rica Latina 're#erida en e$ &und%.
2.$. V"'+res C+r+r"ti#+s
2.$.1. Seg!rid"d
r%tege&%s $a c%n#ian6a 8ue de'%sitan en n%s%tr%s c%&'r%&eti*nd%n%s de $$en%
c%n e$ -ienestar de nuestr%s gru'%s de inter*s.
Tra-a7a&%s c%n rig%r cuidand% nuestra integridad.
2.$.2. 3"si5n , C"'ide7
)ana&%s c%ra6%nes , a#ect%5 a$ i&'ri&ir un c>$id% entusias&% a nuestr% tra-a7%.
L% 8ue 9ace&%s re#$e7a nuestras &>s 'r%#undas creencias.
Asegurarn%s 8ue nuestra asistencia 9aga &>s #e$ices a $as 'ers%nas , est% n%s
genera satis#acci4n.
2.$.$. Ece'enci"
1;
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C%n disci'$ina5 inte$igencia , 'r%actiidad -usca&%s $a 'er#ecci4n en $%s deta$$es
&>s 'e8ue?%s , en $%s ret%s &>s grandes.
Esta&%s c%&'r%&etid%s c%n $a agi$idad5 $a inn%aci4n , $a ca$idad.
2.$.%. 4+nestid"d
Actua&%s c%n trans'arencia5 rectitud , res'et% 9acia t%d%s5 tant% en e$ >&-it%
intern% c%&% e+tern%
2.$.*. Tr"("8+ en e9!i+
S%&%s un s4$% e8ui'%. N%s cuida&%s , a'%,a&%s un%s a %tr%s.
Crea&%s /ncu$%s estrec9%s c%n $%s 8ue est>n a nuestr% a$reded%r. 3%nra&%s a
nuestr%s c%&'a?er%s de e8ui'% , a a8ue$$%s a 8uienes seri&%s.
C%&-inand% nuestr%s ta$ent%s entrega&%s e+'eriencias ins'irad%ras en cada ia7e
, cada d/a.
2.%. /"rc+ reg!'"t+ri+ gener"' , entid"des de c+ntr+'
Aianca 3%$dings S.A. es una s%ciedad 'ana&e?a 8ue se rige '%r $a Le, !2 de1=2;5 s%-re S%ciedades An4ni&as de ana&> , su act% S%cia$. Adici%na$&ente , enre$aci4n c%n $a c%$%caci4n de acci%nes c%n diidend% 're#erencia$ sin derec9% a %t%5inscritas en e$ Registr% Naci%na$ de Va$%res , E&is%res de C%$%&-ia5 $a C%&'a?/a seencuentra s%&etida a$ c%ntr%$ de $a Su'erintendencia 0inanciera de C%$%&-ia en suc%ndici4n de e&is%r e+tran7er% de a$%res en e$ &ercad%5 segFn $%s t*r&in%s 'reist%s en$a Le, =:" de 2.
Las acci%nes 're#erencia$es e&itidas '%r $a C%&'a?/a circu$an de #%r&ades&ateria$i6ada , su ad&inistraci4n est> a carg% de$ De'4sit% Centra$i6ad% de Va$%resDECEVAL de C%$%&-ia.
2.*. Estr!ct!r" de g+(iern+ c+r+r"ti#+
2.*.1. rg"n+s s+ciet"ri+s
1
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L%s 4rgan%s s%cietari%s de $a C%&'a?/a , sus #unci%nes est>n de#inid%s en e$ act%S%cia$ $%s cua$es se a7ustan a $as n%r&as 'reistas en Le, !2 de 1=2; s%-re S%ciedades
An4ni&as de ana&>.
2.*.2. As"-('e" Gener"' de Acci+nist"s
Es e$ &>+i&% 4rgan% de direcci4n de $a S%ciedad5 , tiene $as #unci%nes , #acu$tadesatri-uidas a *sta en e$ act% S%cia$.
2.*.$. Derec:+s de '+s "cci+nist"s
2.*.$.1. Derec:+s de '"s Acci+nes Ordin"ri"s
Las acci%nes %rdinarias en ade$ante $as PAcci%nes OrdinariasQG c%n#ieren a sustitu$ares en ade$ante $%s PAcci%nistas Ordinari%sQG $%s derec9%s esta-$ecid%s en e$ Art/cu$%!.1 de$ act% S%cia$ de $a C%&'a?/a.
2.*.$.2. Derec:+s de '"s Acci+nes 3re&erenci"'es
Las acci%nes 're#erencia$es c%n diidend% 're#erencia$ , sin derec9% a %t% enade$ante $as PAcci%nes re#erencia$esQG c%n#ieren a sus titu$ares en ade$ante $%sPAcci%nistas re#erencia$esQG $%s derec9%s esta-$ecid%s en $%s art/cu$%s !.2 , !.!.5 de$act% S%cia$ de $a C%&'a?/a.
2.*.$.$. C+n#+c"t+ri"s
Las reuni%nes de $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas 'ueden ser %rdinarias %e+tra%rdinarias $as reuni%nes %rdinarias se e#ectuar>n dentr% de $%s tres !G 'ri&er%s&eses de cada a?% ca$endari%5 en $as %#icinas de $a direcci4n genera$ de $a S%ciedad en
%g%t>5 D.C.5 C%$%&-ia % en San Sa$ad%r5 E$ Sa$ad%r % en cua$8uier %tr% $ugar 8uedecidan $%s Acci%nistas5 en $a 9%ra , #ec9a 8ue se se?a$e en $a res'ectia c%n%cat%ria5 $acua$ ser> rea$i6ada '%r e$ CEOHresidente % '%r e$ residente de $a Junta. En cas% de 8uen% sea c%n%cada5 $a Asa&-$ea se reunir> '%r derec9% 'r%'i% e$ 'ri&er D/a 3>-i$ de$ &esde a-ri$ a $as die6 de $a &a?ana 1 a&G en $as %#icinas de $a direcci4n genera$ de $aS%ciedad $as reuni%nes e+tra%rdinarias se e#ectuar>n en irtud de c%n%cat%ria 9ec9a '%re$ residente de $a Junta5 e$ CEOHresidente ,H% e$ Audit%r.
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ara e#ect%s de $% 'reist% en e$ 'resente C4dig%5 se entiende '%r D/a 3>-i$cua$8uier %tr% d/a distint% a s>-ad%5 d%&ing%5 un d/a 8ue sea $ega$&ente #esti% en $aciudad de Nuea K%r5 Estad%s Unid%s Nassau5 Las a9a&as5 Ciudad de ana&>5ana&> %g%t>5 C%$%&-ia % en San Sa$ad%r5 E$ Sa$ad%r % un d/a en 8ue $%s -anc%sc%&ercia$es en $a ciudad de Nuea K%r5 Estad%s Unid%s Nassau5 Las a9a&as5 Ciudadde ana&>5 ana&> %g%t>5 C%$%&-ia % San Sa$ad%r5 E$ Sa$ad%r est*n aut%ri6ad%s u
%-$igad%s '%r $e, a cerrar.
2.*.$.%. Asistenci" , 3"rtici"ci5n
T%d%s $%s Acci%nistas Ordinari%s ser>n c%n%cad%s a $as reuni%nes de Asa&-$ea)enera$ de Acci%nistas. L%s Acci%nistas re#erencia$es s4$% ser>n c%n%cad%s a $asreuni%nes de $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas en $as cua$es 'uedan 'artici'ar ,e7ercer su derec9% a %t% de acuerd% c%n $% esta-$ecid% en e$ act% S%cia$.
2.*.$.*. Insecci5n
L%s Acci%nistas re#erencia$es tendr>n e$ derec9% de ins'ecci4n s4$% en a8ue$$%scas%s en 8ue e$ derec9% de ins'ecci4n est* re$aci%nad% c%n $%s asunt%s en $%s cua$es $%stened%res de $as Acci%nes re#erencia$es tengan derec9% a 'artici'ar en $as reuni%nes de$a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas , %tar en e$$as.
2.*.$.;. A!dit+r"s Eseci"'i7"d"s
Cua$8uier nF&er% '$ura$ de acci%nistas 8ue re'resente '%r $% &en%s e$ die6 '%rcient% 1G de $as acci%nes en circu$aci4n '%dr> s%$icitar '%r escrit%5 a su c%st% , carg% ,-a7% su res'%nsa-i$idad5 audit%rias es'ecia$i6adas s%-re as'ect%s 'untua$es de $aactiidad e&'resaria$.
La Junta Directia ea$uar> $a ra6%na-i$idad de $a s%$icitud , si es ace'tada5de$egar> en e$ C%&it* de Audit%r/a $a c%n#%r&aci4n de una c%&isi4n integrada '%re+'ert%s c%n e+'eriencia en e$ asunt% 'untua$ de $a audit%r/a a rea$i6arse. Este c%&it*e$a-%rar> un an>$isis de $a situaci4n 'ara $a cua$ se s%$icit4 $a audit%r/a , e+'edir> un
d%cu&ent% en e$ cua$ indi8ue cu>$ #ue $a situaci4n ana$i6ada5 $%s as'ect%s in%$ucrad%s5$%s riesg%s , su 'r%-a-i$idad de %currencia5 de $a #%r&a &>s 'recisa '%si-$e5 , $%s&ecanis&%s de c%rrecci4n5 sanea&ient%5 &e7%ra5 8ue se 'uedan i&'$e&entar.
2.*.$.
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#a+ ,H% c%rre% se?a$ad% en e$ ais% de c%n%cat%ria ,H% entregar$% e$ d/a de $a reuni4n a$&%&ent% de registrarse. E$ '%der de-er> cu&'$ir $%s re8uisit%s esta-$ecid%s en e$Reg$a&ent% Intern% de $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas.
2.;. !nt" directi#"
2.;.1. C+-+sici5n , N+-(r"-ient+
La Junta Directia estar> c%&'uesta '%r entre %nce 11G , cat%rce 1"G Direct%res5'er% cua$8uier nF&er% '%r enci&a de %nce 11G s%$% ser> 'er&itid% de c%n#%r&idad c%n $%dis'uest% en e$ act% S%cia$. Dentr% de dic9% &>+i&% , &/ni&%5 e$ nF&er% de Direct%resC4dig% de uen )%-iern% 'uede ser #i7ad% '%r $a Junta Directia. La &a,%r/a de $%sDirect%res de-er> estar c%nstituida en t%d% &%&ent% '%r indiidu%s 8ue ca$i#i8uen c%&%Pinde'endienteQ de acuerd% c%n $as reg$as , n%r&as de $a %$sa de Va$%res de NeM K%rNeM K%r St%c E+c9angeG.
La Junta Directia tendr> un residente PC9air&an %# t9e %ardQG5 8uien $a'residir>5 e$ cua$ n% de-e ser un e7ecuti% de $a S%ciedad , ser> e$egid% '%r e$ %t%&a,%ritari% de $%s Direct%res 'resentes en $a reuni4n en $a cua$ 9a,a 8u%ru&.
La Junta Directia '%r $% &en%s una e6 a$ a?% de-er> 9acer una deter&inaci4n'ara c%n#ir&ar $a situaci4n de inde'endencia de cada Direct%r. La S%ciedad entiende 8ueun Direct%r es Pinde'endienteQ de c%n#%r&idad c%n $% dis'uest% en $a Secci4n !!A.2 de$(anua$ de C%&'a?/as $istadas de $a %$sa de Va$%res de Nuea K%r. La de#inici4n deinde'endencia de $a %$sa de Va$%res de Nuea K%r inc$u,e una serie de 'rue-as
%-7etias5 ta$es c%&% 8ue e$ Direct%r n% sea e&'$ead% de $a S%ciedad % 8ue n% 9a,a$$ead% a ca-% una serie de transacci%nes c%n $a S%ciedad.
2.;.2. F"c!'t"des
La Junta Directia tendr> c%ntr%$ a-s%$ut% , direcci4n '$ena de $%s neg%ci%s de $aS%ciedad. La Junta Directia '%dr> e7ercer t%das $as #acu$tades en re$aci4n c%n $aS%ciedad5 sa$% $as 8ue $a $e, % e$ act% S%cia$ c%n#ieran % reseren a $a Asa&-$ea)enera$ de Acci%nistas.
2.;.$. Re-!ner"ci5n
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La re&uneraci4n de $%s &ie&-r%s de $a Junta Directia ser> esta-$ecida c%n#%r&e $%deter&ine $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas en e$ &%&ent% de $a designaci4n de $%s&is&%s. L%s &ie&-r%s de $a Junta Directia '%dr>n acceder a $%s -ene#ici%s 8ue $aC%&'a?/a a'rue-e 'ara $%s integrantes de *ste 4rgan%. C4dig% de uen )%-iern%C%r'%rati%.
2.;.%. 3res!!est+
La S%ciedad asignar> una 'artida dentr% de$ 'resu'uest% anua$ 'ara atender $%sgast%s de $a Junta Directia5 $%s cua$es inc$u,en entre %tr%s $%s 9%n%rari%s 8ue se asignena sus &ie&-r%s '%r 'artici'ar en $as reuni%nes5 $%s gast%s de ia7e ta$es c%&% i>tic%s ,a$%7a&ient%5 gast%s de re'resentaci4n de $%s &ie&-r%s de Junta Directia , gast%s '%r $asases%r/as e+ternas 8ue esti&en necesarias en cu&'$i&ient% de sus #unci%nes.
2.;.*. Ases+r"s Etern"s
Cua$8uier Direct%r '%dr> s%$icitar ases%r/as e+ternas cu,a a'r%-aci4n estar> su7etaa $a %taci4n a#ir&atia de $a Junta Directia de acuerd% c%n $as &a,%r/as decis%riasesta-$ecidas en e$ act% S%cia$.
2.;.;. 3eri+dicid"d de '"s Re!ni+nes
La Junta tendr> reuni%nes '%r $% &en%s una e6 cada tres &eses5 , '%dr> tenersesi%nes adici%na$es % t%&ar decisi%nes '%r %t% un>ni&eG a discreci4n de $a Junta.
2.;.;.1. Sesi+nes E8ec!ti#"s
ara asegurar discusi%nes , c%&unicaci4n $i-res entre $%s Direct%res 8ue n% 9agan'arte de $a ad&inistraci4n se '%dr>n reunir en sesi%nes e7ecutias en $a &a,%r/a de $asreuni%nes de Junta sin 8ue 9a,a &ie&-r%s de $a ad&inistraci4n 'resentes. E$ residente
C4dig% de uen )%-iern% de $a Junta 'residir> $as sesi%nes e7ecutias. L%s Direct%resinde'endientes '%dr>n reunirse en sesi%nes 'riadas 8ue e+c$u,an $a ad&inistraci4n , $%sDirect%res incu$ad%s.
2.;.;.2. C+-it0 de A!dit+r"
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EL C%&it* de Audit%r/a ser> designad% '%r $a Junta Directia , estar> c%n#%r&ad% a$&en%s '%r tres !G &ie&-r%s inde'endientes de $a Junta Directia. Las #unci%nes de dic9%C%&it* , $a #%r&a de #unci%na&ient% de$ &is&% ser>n $as c%ntenidas en e$ Reg$a&ent%de$ C%&it* de Audit%r/a.
2.;.;.$. C+-it0 Fin"ncier+
Este C%&it* rea$i6a un segui&ient% a$ dese&'e?% #inancier% de $a S%ciedad as/c%&% a $a gesti4n de$ riesg% as%ciad%. Es e$ encargad% de ana$i6ar , rec%&endar a $aJunta Directia $a estructura de ca'ita$ , de endeuda&ient%.
2.;.;.%. C+-it0 de T"'ent+ 4!-"n+ , C+-ens"ci5n
Este C%&it* #ue c%nstituid% 'ara esta-$ecer e$ &%de$% , $a estrategia de desarr%$$% ,&ane7% de$ ta$ent% 9u&an% , 'ara rec%&endar $a #i$%s%#/a ->sica , $%s %-7eti%s , &etasc%r'%ratias c%n re$aci4n a $a c%&'ensaci4n de$ 'ers%na$ de $a S%ciedad.
2.;.;.*. Se'ecci5n
La Junta Directia n%&-rar> a$ residente C9ie# E+ecutie O##icerCEO , *sten%&inar> a$ Vice'residente 0inancier% % C9ie# 0inancia$ O##icer C0O , a$ Secretari%5
n%&-ra&ient%s 8ue ser>n rati#icad%s '%r $a Junta Directia de $a S%ciedad. E$n%&-ra&ient% de$ CEO , e$ C0O de-er> rea$i6arse de c%n#%r&idad c%n $% se?a$ad% '%r $asecci4n !.= aG , -G de$ Acuerd% de Acci4n C%n7unta.
E$ CEO n%&-rar> a$ COO , a$ CRO a $%s de&>s Vice'residentes5 Su-tes%rer%s5Su-secretari%s5 , %tr%s dignatari%s5 agentes , e&'$ead%s 8ue esti&e c%nenientes deacuerd% c%n $a estructura a'r%-ada '%r $a Junta. Cua$8uier dignatari% '%dr> dese&'e?ar&>s de un carg%.
2.;.;.;. F"c!'t"des
Las #acu$tades de $%s dignatari%s , su aut%ri6aci4n 'ara re'resentar a $a S%ciedad$as #i7ar> $a Junta Directia.
2.;.;.
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La Junta Directia '%dr> designar %tr%s dignatari%s 8ue esti&e c%neniente.
2.;.;.=. De(eres de '+s Ad-inistr"d+res
ara e#ect%s de este C4dig% ser>n ad&inistrad%res $%s PAd&inistrad%resQG de $aS%ciedad $%s Dignatari%s , $%s Direct%res , de&>s 'ers%nas 8ue siend% % n% e&'$ead%sest*n en '%sici4n de t%&ar decisi%nes aut4n%&as 8ue c%&'r%&etan $%s intereses de $aS%ciedad % de sus su-sidiarias.
2.;.;.>. De(eres Gener"'es
L%s Ad&inistrad%res de-en a-stenerse de
artici'ar en actiidades5 neg%ci%s u %'eraci%nes c%ntrari%s a $a $e,5 % de 'artici'ar
en actiidades 8ue 'uedan 'er7udicar e$ cu&'$i&ient% de sus de-eres ,
res'%nsa-i$idades % a#ectar e$ -uen n%&-re de $a S%ciedad % sus su-sidiarias.
Rea$i6ar cua$8uier neg%ci% u %'eraci4n en n%&-re de $a S%ciedad c%n #unda&ent%
en senti&ient%s de a&istad % ene&istad 'ers%na$.
A-usar de su c%ndici4n de Ad&inistrad%r 'ara %-tener -ene#ici%s5 'ara s/ % 'ara
tercer%s5 %#reciend% c%ntrat%s5 % neg%ci%s c%n $a S%ciedad5 % usand% $%s serici%s.
C4dig% de uen )%-iern% C%r'%rati% 8ue 'resta $a S%ciedad % sus su-sidiarias
'ara %-tener -ene#ici%s 'ers%na$es de 'r%eed%res5 c%ntratistas5 c$ientes %
usuari%s.
Usar $a in#%r&aci4n 'rii$egiada a $a 8ue tengan acces% en ra64n de sus #unci%nes
en -ene#ici% 'r%'i%5 % de tercer%s.
L%s Ad&inistrad%res n% '%dr>n %#recer % ace'tar5 en #%r&a directa % indirecta5
rega$%s5 #a%res5 d%naci%nes5 initaci%nes5 ia7es % 'ag%s de ninguna 'ers%na c%n $a8ue directa % indirecta&ente $a S%ciedad rea$ice neg%ci%s5 % 8ue est* interesada en
rea$i6ar$%s5 % usar $%s serici%s % 'r%duct%s de $a S%ciedad ,H% de sus su-sidiarias
'ara i&'u$sar agendas 'riadas.
2"
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2.;.n c%&'r%&eterse a$ inici% de su'eri%d% en e$ carg%5 % a 'artir de $a e+'edici4n de$ &is&%5 a cu&'$ir c%n su c%ntenid%5 ein#%r&ar ante e$ C%&it* de Audit%r/a cua$8uier act% % situaci4n 8ue c%nsideren 'uedac%nstituir una i%$aci4n de$ &is&%.
2.;.n atender '%r te$*#%n% % ide%c%n#erencia.
2.;.
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2.;.n c%ntactar a$ CEOHresidente en cua$8uier &%&ent% 'aradiscutir asunt%s re$aci%nad%s c%n $%s neg%ci%s de $a S%ciedad. L%s Direct%res tienen t%ta$acces% a $%s de&>s &ie&-r%s de $a ad&inistraci4n en reuni%nes de Junta , de c%&it*5 as/c%&% en %tr%s es'aci%s #%r&a$es % in#%r&a$es.
2.;.
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en $%s cua$es %-$iguen a $a S%ciedad % $as entidades 8ue c%&'%nen $a C%&'a?/a5 #rente atercer%s5 a 'esar de estar e+cediend% sus #acu$tades.
2.;.
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Cua$8uier 'ers%na 8ue se 8uiera c%&unicar c%n5 % 8ue 'retenda 8ue sus're%cu'aci%nes sean c%n%cidas '%r e$ residente de$ C%&it* de Audit%r/a5 % $%sDirect%res inde'endientes % a8ue$$%s 8ue n% 9agan 'arte de $a ad&inistraci4n5 '%dr>9acer$% a tra*s de$ &ecanis&% 8ue $a C%&'a?/a esta-$e6ca.
2.;.
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L%s acci%nistas5 'ueden 'resentar cua$8uier 'etici4n5 8ue7a5 rec$a&%5 sugerencia %s%$icitud5 a tra*s de$ res'%nsa-$e de $a direcci4n de atenci4n a$ inersi%nista a$ c%rre%iraianca.c%&
2.=. /"ne8+ , c!id"d+ de '" in&+r-"ci5n
T%da $a in#%r&aci4n %t%rgada a $%s Ad&inistrad%res5 en irtud de sus #unci%nes5 seentender> c%&% 'rii$egiada5 cua$8uier in#%r&aci4n n% diu$gada a$ &ercad% , 8ue '%r sunatura$e6a e$ c%n%ci&ient% 'F-$ic% de $a &is&a ser/a ca'a6 de in#$uir negatia&ente en e$desarr%$$% de $as actiidades de $a S%ciedad ,H% de sus su-sidiarias n% '%dr> serdiu$gada c%n $%s &is&%s5 -a7% 'ena de $as acci%nes cii$es , 'ena$es 8ue 'ueda e7ercer$a S%ciedad ,H% cua$8uier 'ers%na $ega$&ente $egiti&ada 'ara ta$ e#ect%.
2.>. /"n!"'es de g+(iern+ c+r+r"ti#+ de A#i"nc"
act% s%cia$. C4dig% de uen g%-iern% C%r'%rati%. Reg$a&ent% asa&-$ea de acci%nistas. Reg$a&ent% c%&it* audit%ria. %$/tica 'reenci4n e+'$%taci4n se+ua$ de &en%res. C4dig% de *tica , n%r&as de c%nducta. %$/tica antic%rru'ci4n.
%$/tica , 'r%cedi&ient%s 'ara 8ue Directi%s Neg%cien c%n a$%res de $a c%&'a?/a.
2.1).3"ct+ s+ci"' de "#i"nc" :+'dings s.".
Derec9%s de $as Acci%nes Ordinarias Las acci%nes %rdinarias en ade$ante $as
PAcci%nes OrdinariasQG c%n#ieren a sus titu$ares en ade$ante $%s PAcci%nistas
Ordinari%sQG $%s siguientes derec9%s
Cuand% se a,a a %tar s%-re dis%$uci4n5 #usi4n5 integraci4n5 trans#%r&aci4n %
ca&-i% de$ %-7et% s%cia$ 'rinci'a$ de $a s%ciedad5 en cu,% cas% %tar>n de #%r&a
c%n7unta c%n $%s Acci%nistas Ordinari%s. Este derec9% n% a'$icar> cuand% $a #usi4n %
integraci4n sea c%n e&'resas su-%rdinadas de $a s%ciedad.
2=
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Cuand% se sus'enda % cance$e '%r 'arte de $a VC $a inscri'ci4n de $as Acci%nes
re#erencia$es. En este cas% $as Acci%nes re#erencia$es %t%rgar>n derec9% de %t%
c%&% si #ueran Acci%nes Ordinarias en t%d% asunt% 8ue se s%&eta a decisi4n de $a
Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas5 9asta 8ue desa'are6can $as irregu$aridades 8ue
deter&inar%n dic9a cance$aci4n % sus'ensi4n.
En e$ eent% 8ue $as Acci%nes re#erencia$es re'resenten &>s de$ ; de$ t%ta$ de
$as acci%nes en circu$aci4n de $a s%ciedad5 $as Acci%nes re#erencia$es tendr>n5
adici%na$&ente a $%s derec9%s ,a esta-$ecid%s 'ara e$$as5 derec9% de %t% c%&% si
#ueran Acci%nes Ordinarias.
ara $%s e#ect%s anteri%res5 $%s Acci%nistas re#erencia$es ser>n c%n%cad%s a $as
reuni%nes de $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas5 'ara 8ue 'uedan e7ercer e$
derec9% de %t% c%rres'%ndiente &ediante ais% de c%n%cat%ria 'u-$icad% en undiari% de a&'$ia circu$aci4n en $a Re'F-$ica de C%$%&-ia5 c%n %-serancia de $%s
'$a6%s $ega$es esta-$ecid%s en e$ 'resente act% S%cia$.
La decisi4n de $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas de a'r%-ar $a 'r%'uesta de
'agar $%s diidend%s c%n Acci%nes re#erencia$es $i-eradas de $a s%ciedad5 a %'ci4n
de$ titu$ar de $as Acci%nes re#erencia$es5 ,a sea de &anera 'arcia$ % t%ta$.
La e&isi4n5 c%nersi4n5 enta % interca&-i% de cua$8uier c$ase de acci4n.
Cua$8uier %tra decisi4n ad%'tada '%r $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas de $as%ciedad 8ue n% &%di#i8ue e+'resa&ente $%s derec9%s de $as Acci%nes
re#erencia$es esta-$ecid%s en e$ 'resente act% S%cia$ , en e$ c%rres'%ndiente
reg$a&ent% de e&isi4n.
2.11. /ie-(r+s de '" !nt" Directi#"
Actua$&ente $a Junta Directia de Aianca 3%$dings S.A. est> c%&'uesta '%r %nce11G &ie&-r%s 'rinci'a$es e$egid%s '%r $a Asa&-$ea )enera$ de Acci%nistas5 $a &a,%r/a de$%s cua$es es inde'endiente , 'ueden ser ree$egid%s inde#inida&ente. L%s acci%nistas de
Aianca 3%$dings S.A. 9an ad%'tad% est>ndares internaci%na$es en sus 4rgan%s dead&inistraci4n. En desarr%$$% de $% anteri%r5 $a Junta Directia de AiancaTaca 3%$dingS.A. inc$u,e seis :G &ie&-r%s inde'endientes5 se$ecci%nad%s c%n -ase en $%s criteri%sesta-$ecid%s en $a Le, Sar-anesO+$e, de $%s Estad%s Unid%s. Dic9%s &ie&-r%sinde'endientes 9acen 'arte de$ C%&it* de Audit%r/a.
!
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La Junta Directia deter&ina $a direcci4n estrat*gica de Aianca 3%$dings S.A. , esres'%nsa-$e de esta-$ecer $a '%$/tica genera$ de neg%ci%s , de$ n%&-ra&ient% de $%sdirecti%s de $a e&'resa , su'erisar $a ad&inistraci4n de $a &is&a.
A $a #ec9a de$ 'resente r%s'ect%5 $a Junta Directia de Aianca 3%$dings S.A. est>c%n#%r&ada de $a siguiente &anera
)er&>n E#r%&%ic9 J%s* E#r%&%ic9 A$e+ander ia$er B$ar% Jara&i$$% uitrag% Ra&ir% Va$encia C%ssi% Juan )ui$$er&% Serna V. R%-ert% riete (4nica A'arici% S&it9 Oscar Dari% (%ra$es Riera (arc% Andres a$d%cc9i riete
L% e+'uest% en esta secci4n es un resu&en de$ re'%rte de g%-iern% c%r'%rati%'ara isua$i6ar e$ in#%r&e c%&'$et% 9acer c$ic en e$ ic%n%
,i/0n 102034i56/ 35i3n13.617
Ta-$a I. Res!-en de G+(iern+ C+r+r"ti#+
Aspecto de Gobierno Corporativo Cumple
Estructura de capital.
!1
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Derecho a voto.
Poltica de dividendos.
Derecho a otros participantes.
Delimitacin de participantes
Conflictos de inters.
Mecanismos de designacin y renovacin de personal.
Vinculacin.
Polticas y mecanismos de informacin.
Staeholders !medios de informacin".
#esponsa$ilidad am$iental y social.
Procesos y tecnologa.
Comits.
!2
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$. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
$.1. Est"d+ de res!'t"d+s
Ta-$a II. Est"d+ de res!'t"d+s re+rt"d+ +r AVIANCA
E R A' Fin"' De' 3er+d+
dic $162)1%
dic $162)1$
dic $162)12
T+t"' ingres+s %66;*;
C%st% de $%s ingres%s 25;2
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Art/cu$%s e+tra%rdinari%s
E#ect% de $%s ca&-i%s de c%nta-i$idad
Otr%s art/cu$%s
Ingres+s net+s 12=6%>% 2%=6=21 $=62*i/n42/034i5
P3si5 443l %)&? $#*? %""?C32i43l
1n43l/
En6/63>i/n4P3si5 443l )$? ((? )+?
A14i5 443l
C32i43l 6/ 4033@A14i5 1i01l3n4/ -P3si5 1i01l3n4/
-'&"#'%.
++
-#*+"*+.
++
-&%((*&.
++
In#ersi+nes
R/n6i>i/n4 6/132i43l s1i3l
U4ili636 n/43 &? #"? ""?C32i43l S1i3l
R/n6i>i/n4 6/132i43l 1n43l/
U4ili636 n/43 +.+&? +.#? +."?C32i43l
Cn43l/+.+&? +.#? +."?
In5/0si9n /n 314i5@
A14i5 @ %''? $#"? %+"?C32i43l
Cn43l/
R/n6i>i/n4 s0/314i5s
U4ili636 n/43 +.+" +.+' +.+$A14i5 @
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0igura 11. Gr?&ic"s de tendenci" de r"7+nes de 'i9!ide7
#+"# #+"$ #+"%+.++
+.#+
+.%+
+.'++.)+
".++
+.&(+.)# +.("
R;
-
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#+"# #+"$ #+"%+.+#
+.+$
+.+%
+.+&
+.+$ +.+$+.
I>:
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#+"# #+"$ #+"%+.++
+.+"
+.+#
+.+$
+.+%
+.+&
+.+'
+.+"
+.+&
+.
M:
-
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#+"# #+"$ #+"%+?
"++?
#++?
$++?
%++?
&++?
'++?
%)&?
$#*?
%"
A=;B
-
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#+"# #+"$ #+"%+.++
+.+#
+.+%
+.+'
+.+"
+.+'
+.
R5:0
-
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#+"# #+"$ #+"%
+.++?
+.+&?
+."+?+."&?
+.#+?
+.#&?
+."?
+.#?
+."?
R583
-
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In#ent"ri+ 3"si#+ Circ!'"nte A$ ender t%d% e$ inentari% $a e&'resa de-e
destinar .!USD5 .!USD5 ."USD 'ara e$ 'ag% de deudas.
$.%.1.2. R"7+nes de rent"(i'id"d
Uti'id"d (r!t" de' -es%r cada USD en enta5 c%rres'%nde "25 "5 "2 a
uti$idad -ruta5 $% 8ue 8ueda antes de gast%s e i&'uest%s.
/"rgen de !ti'id"d net" La e&'resa genera .1USD5 .USD5 .!USD en
uti$idades '%r cada USD en enta.
$.%.1.$. A"'"nc"-ient+ +er"ti#+
A"'"nc"-ient+ +er"ti#+La e&'resa se a'%,a en un "
C"it"' de tr"("8+A$ s%$entar $%s 'asi%s in&ediat%s5 $a e&'resa cuenta c%n
:12:"USD5 2=1=USD5 ";;=USD 'ara c%ntingencias.
$.%.1.%. In#ersi+nes
Rendi-ient+ de c"it"' s+ci"'E$ rendi&ient% net% '%r a'%rtaci4n de s%ci%s es de
5 215 11 durante e$ 'er/%d%.
Rendi-ient+ de c"it"' c+nt"('e%r cada unidad de Ca'ita$ c%nta-$e se %-tiene
.5 .25 .1 de uti$idad.
In#ersi5n en "cti#+ &i8+La inersi4n en Acti%s 0i7%s es de "::5 !215 "1 de$
a$%r de$ ca'ita$ c%nta-$e5 est% 8uiere decir 8ue e$ ca'ita$ se inierte en c%&'ra de
acti%s5 '%r e7e&'$% ai%nes.
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Rendi-ient+ s+(re "cti#+sLa e&'resa genera .1USD5 .:USD5 .!USD en
Uti$idad '%r cada USD de inersi4n de $a e&'resa.
$.*. An?'isis #ertic"'6 EBITDA , NO3AT
E R A' Fin"' De' 3er+d+ dic $1 2)1% dic $1 2)1$ dic $1 2)12
T+t"' ingres+s %66;*; 1))
C%st% de $%s ingres%s 25;2
-
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Ingres+s net+s 12=6%>% ! 2%=6=21 $=62*< 1
Va$%res 're#erente , %tr%s a7ustes
Ingres+s net+s "'ic"('es " "cci+nes +rdin"ri"s 12=6%>% ! 2%=6=21 $=62*< 1
E"IDA #(*8%') $)%8*$" #)+8)*)NOPA #++8)') $#%8$'& "+%8$(#
Tasa de impuestos (escudo fscal) +.#)"#%*+."&($%"
'&+.'#)%$&
($
$.*.1. Interret"ci5n de An?'isis #ertic"'6 EBITDA , NO3AT
$.*.1.1. An?'isis #ertic"'
C%&% se %-sera en $a ta-$a anteri%r e$ an>$isis ertica$ re#$e7a 8ue $%s gast%sgenera$es5 ad&inistrati%s , de enta '%seen una in7erencia en 'r%&edi% de !! durante$%s F$ti&%s tres5 est% en c%n7unt% c%n un 'r%&edi% de ; de gast%s de %'eraci4n s%n$%s 8ue '%seen &a,%r e#ect% en e$ t%ta$ de ingres%s de cada a?%5 est% 8uiere decir 8ue $ae&'resa '%see grandes gast%s de 'ag% de sue$d%s5 entas , %tr%s 'r%ces%s 'r%ducti%s$% cua$ tiene un i&'act% a$t% en $a reducci4n de $% 8ue $a e&'resa 'erci-e c%&% uti$idadneta a$ #ina$ de cada 'eri%d%.
$.*.1.2. An?'isis EBITDA
E$ EITDA 9ace re#erencia a $a ganancia 8ue '%see AVIANCA 'rei% a$ 'ag% deintereses5 i&'uest%s5 de'reciaci%nes , a&%rti6aci%nes5 en %tras 'a$a-ras es e$ -ene#ici%-rut% de e+'$%taci4n ca$cu$ad% antes de $as deducci%nes de gast%s #inancier%s5 c%&% se%-sera en e$ an>$isis de $a ta-$a anteri%r e$ EITDA '%see su &>+i&% a$%r en e$ a?%21!5 est% deriad% a 8ue en ese a?% $a e&'resa tu% en re'unte en $% 8ue #uer%n $%s
ingres%s , ganancia %'eratia de un
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E$ NOAT a$ c%ntrari% 8ue e$ EITDA re'resenta e$ -ene#ici% %'erati% des'u*s 8ueAVIANCA rea$i6a e$ 'ag% de i&'uest%5 est% se inter'reta c%&% e$ &argen %'erati% a$ cua$tendr/an acces% $%s acci%nistas asu&iend% 8ue $a e&'resa se encuentra $i-re de deudas5en e$ cas% de AVIANCA 8ue se encuentra #uerte&ente a'a$ancada '%r -anc%s e$ NOATes uti$i6ad% 'ara eitar a$gFn ti'% de a9%rr% #isca$ 8ue se tenga. C%&% se %-sera en e$a?% 21" AVIANCA c%&ien6a a 'agar &>s i&'uest%s $% cua$ reduce en casi un " $auti$idad %'eratia 8ue se '%se/a en e$ a?% 21!5 est% n% 8uiere decir 8ue sea &a$%5 sin%8ue AVIANCA est> tratand% de sa$dar sus deudas $% antes '%si-$e.
$.;. ROIC
#+"# #+"$ #+"%ROIC $? ROIC )? ROIC %?
$.;.1. An?'isis de ROIC
SegFn $%s resu$tad%s de$ ROIC '%de&%s c%nc$uir 8ue en e$ a?% 212 e$ nie$ derenta-i$idad es -a7% de-id% a 8ue 9u-% un au&ent% en $%s intereses -ancari%s ei&'uest%s. En e$ a?% 21! au&ent% e$ ROIC en un de-id% a 8ue au&ent% e$ nie$ deentas , e$ i&'uest% s%-re $a renta dis&inu,% c%nsidera-$e&ente , est% #ue $% 8ue a#ect%en e$ a?% 21" ,a 8ue %$ier%n a au&entar $%s i&'uest%5 ta&-i*n 9u-% '*rdida %'eratiaen W15.
$.
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2014
2013
2012
ROTACIONACTIVOS
(*?
*#?
"+$?
$.
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Ingres+s net+s 12=6%>% 2%=6=21 $=62*)2 26)1)6;)$ $$16)=) 22
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Si a$ au&entar nuestras entas % ingres%s a$ igua$ 8ue nuestr%s gast%s %'erati%s ,&antener $%s i&'uest%s , de&>s gast%s ta$ , c%&% se encuentran %-tene&%s un grad%de a'a$anca&ient% %'erati% )AOG5 #inancier% )A0G , t%ta$ )ATG &>s -a7%5 '%r e$ $ad%c%ntrari% a$ 'resentar un decre&ent% en nuestr%s ingres%s , c%st%s de ingres%s au&entae$ a'a$anca&ient% a$ 8ue de-e recurrir $a e&'resa5 est% se inter'reta de #%r&a 8ue $a
e&'resa a$ dis&inuir $%s ingres%s tiene $a necesidad de ad8uirir deudas de 'r*sta&%s ,asea c%n entidades -ancarias % 'r%eed%resHacreed%res.
$.>.%. Si-!'"ci5n $ r+,ecci+nes 2)1*6 2)1; , 2)1&etr%s5 t%&and% c%&% -asee$ a?% 21"
A?% 1 incre&ent% de $as entas en un ". A?% 2 en re$aci4n a$ a?% G dis&inuci4n de $as entas en un !.! A?% ! en re$aci4n a$ a?% G incre&ent% de $as entas en un 2.;
E R S
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Ingres%s antes de i&'uest%s 1;% 21 ;$6$2< 1=16=1$
A@+ 26)1* 26)1; 26)1.%.$. Interret"ci5n GAT
E$ )AT n%s indica $%s 'unt%s en $%s 8ue 'uede ariar nuestra uti$idad neta '%r cada1 de dis&inuci4n % au&ent% en nuestr% %$u&en %'erati%. As/5 una e&'resa c%nc%st%s #i7%s a$t%s res'ect% a sus c%st%s t%ta$es ,H% a$t% nie$ de endeuda&ient% ser> unae&'resa c%n a$t% #act%r de a'a$anca&ient% c%&-inad% % una Xe&'resa &u, a'a$ancadaXX
$.>.*. Si-!'"ci5n % r+,ecci+nes 2)1*6 2)1; , 2)1&etr%s5 t%&and% c%&% -asee$ a?% 21"
A?% 1 incre&ent% de $as entas en un ". incre&ent% en $%s gast%s de %'eraci4n de$
1.
-
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G"n"nci" + 0rdid" +er"ti#" 26%;= $%16*%< 2)>6$=% %)*61% 1>)6*.*.1. Interret"ci5n GAO
C%&% se %-sera en $as si&u$aci%nes e$ grad% de a'a$anca&ient% au&enta a&edida 8ue $as uti$idades dis&inu,en en %tras 'a$a-ras a &edida 8ue au&ente&%snuestras entas se incre&entar>n en cierta cantidad de 'unt%s nuestra uti$idad %'eratiade #%r&a re$atia en $a 8ue dis&inuir> e$ grad% de a'a$anca&ient%5 est% se encuentradad% '%r e$ )AO.
:"
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$.>.*.2. Interret"ci5n GAF
E$ )A0 n%s indica 8ue '%see&%s !".;25 !=.2 , ;.!2 de uti$idad '%racci4n en $a e&'resa5 en %tras 'a$a-ras si incre&enta&%s % dis&inui&%s nuestr% UAII enun + se 'r%ducir> una ariaci4n de$ )A0 en nuestras acci%nes5 '%r e7e&'$% en e$
cas% de$ )A0 de$ 21 si incre&ent>ra&%s nuestr% UAII en !5 nuestras acci%nestendr/an una ariaci4n en e$ a$%r de$ 1.!";2! e8uia$ente a$ ".".
$.>.*.$. Interret"ci5n GAT
E$ )AT n%s indica $%s 'unt%s en $%s 8ue 'uede ariar nuestra uti$idad neta '%r cada1 de dis&inuci4n % au&ent% en nuestr% %$u&en %'erati%. As/5 una e&'resa c%nc%st%s #i7%s a$t%s res'ect% a sus c%st%s t%ta$es ,H% a$t% nie$ de endeuda&ient% ser> unae&'resa c%n a$t% #act%r de a'a$anca&ient% c%&-inad% % una XXe&'resa &u,
a'a$ancadaXX
CONCLUSIONES
La e&'resa se encuentra en su &a,%r/a a'a$ancada '%r -anc%s , %tr%s 'r*sta&%s5
dic9% diner% se usa en su &a,%r/a 'ara inertir en c%&'ra de acti%s #i7%s5 '%r
e7e&'$% 'ara a&'$iar su #$%ti$$a de aer%naes5 c%n $a #ina$idad de %$erse 'r%'ietaria
de sus 'r%'i%s ai%nes.
Aianca 9a t%&ad% $a decisi4n de s%$entar 'ri&er% $as deudas de -anc%s reducir
e$ a'a$anca&ient%G reduciend% $as uti$idades %-tenida.
La e&'resa es renta-$e 9asta ciert% 'unt% ,a 8ue $a uti$idad neta anua$ es en
'r%&edi% de 1!
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RECO/ENDACIONES
Ka n% inertir tant% en acti%s #i7%s ai%nesG 'ara n% au&entar e$ a'a$anca&ient% ,
as/ sus uti$idades netas 'ueden au&entar , tener &e7%r ci#ras anua$es 'ara ser una
e&'resa &>s renta-$e sin tanta deuda.
Au&entar $%s ingres%s 8ue 'r%ienen de $as entas de su serici% , 'r%duct%s5 est%
'ara ,a n% de'ender de entidades -ancarias 8ue au&enten &>s $a deuda , a$
&is&% tie&'% e$ a'a$anca&ient% sea &>s grande.
Deriad% a$ grad% de &adure6 8ue se encuentra $a e&'resa de-e de a'r%ec9ar a
reducir sus c%st%s #i7%s '%r &edi% de nueas neg%ciaci%nes c%n $%s 'r%eed%res ,a
e+istentes % ,a sea nue%s 'r%eed%res $%grand% c%n e$$% ta&-i*n una reducci4n denie$ de endeuda&ient%.
La reducci4n de gast%s %'erati%s 'ara e$ au&ent% de $a uti$idad neta , c%n este
au&ent% reducir &>s r>'id% $%s c%&'r%&is%s c%n $%s acreed%res &>s 'e8ue?%s %
c%n una deuda &en%r.
La #%r&a de incre&entar $%s ingres%s '%dr/a ser en au&entar $as rutas5 d%nde a sus
&is&%s c$ientes $es 'resten un '%rta#%$i% &>s a&'$i% de destin%s 8ue $%gren $$egar.
O#reciend% &>s $ugares a un 'reci% ta&-i*n &>s accesi-$e a $%s c%nsu&id%res.
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ANLISIS DE LAS $ E/3RESAS
Ta-$a V. C+-"r"ci5n de ci&r"s de e-res"s
I: R?
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$.1).An?'isis de r!(r+s
$.1).1. ROIC
Pili2 M00is 20/s/n43 /l >/@0 ROIC /n 20>/6i 6/ $*.$&? /n lsl4i>s 3Fs8 /s4 6/i6 /n ,03n >/6i63 3 s 0431i9n 314i5s8 >30,/n2/031in3l 3 ;3 6/ /s13l3 s/ l 2/0>i4/.
$.1).2. GAO6 GAF , GAT
S/ s/053 i 6/
4ili636 2/034i53 4ili636 n/43 >30 20/s3s8 4/ni/n6 /l>is> in10/>/n4 6/10/>/n4 20/s3s.
$.1).$. NO3AT
GE 6/i6 3 20/s3 2in/03 2 n3 > /n3 6i5/0si131i9n l,03 4/n/0 n >/@0 >30,/n 6/ 4ili6362s4/0i0 3l 23, 6/ i>2/s4s si/n6 /n 20>/6i n /n/1i /n 20>/6i6/ #%8)&)8)%'.$$ /l 13l /s > s2/0i0 3l #+*8)').$+ 3l *8#"#8+&'.%$6/ A5i3n13 Pili2 M00is 0/s2/14i53>/n4/.
$.1).%. D!3+nt
En /s4/ 13s 6//>s 31/0 in132iH 2li3 6/ in5/n430i l 13l 63 1> 0/sl436 n 0/40n 20>/6i &(? /l13l s2/03 3 l3s 403s />20/s3s.
$.1).*. E9!i'i(ri+ de FE
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P6/>s 5/0 /@0 /20/s3 >3603 3 />20/s3 /n10/1i>i/n4 /n /l l4i> 3F /s4 /n /s436 6/ >360/=.
CONCLUSIN
L3 />20/s3 20 l3 13l in5/04i0;3>s s/0;3 GE 20 i/n4 6/ 132i43l 1n43l/ 132i43l s1i3l8 36i1in3l3 /s4 l3 />20/s3 >/ns 3140/s 0i/s, /s l3 />20/s3 1n >306i5/0si131i9n / inn531i9n.