ANALISIS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES PYCCA

-SUSSAN ORDÓÑEZ-MARIA JOSE CORDERO

-ISABEL GUERRERO -CAROLINA PINELA

-ADMINISTRACION Y CONTROL DE RIESGOS- PROF.: LUIS BEJAR

Compañía constituida en 1967 bajo la denominación de Compañía Ltda. y en 1991 se convirtió en compañía Anónima.

Su actividad principal es la venta al por mayor y menor artículos para el hogar.

La firma ha incursionado también en la venta

en línea a través de su portal en internet

Cuenta con 13 locales en Guayaquil, 5 en Quito, y alrededor de 11 tiendas a nivel provincial

La compañía forma parte del sector comercial y forma parte del grupo: Importador-Distribuidor

PROVEEDORES Y CLIENTES

PROVEEDORES:

Nacionales: Pica Plásticos Industriales (relacionada), Conecel, Otecel, Femar, Electrónica Siglo XXI, DirecTV Ecuador C. Ltda., Businesswise, Intcomex del Ecuador, Alphacell, Sunchodesa Representaciones, Chaide y Chaide

Extranjeros:BestwellFareastGroupLimited, CheapsideLimited, May's Zona Libre, General Appliances and Electronics, IntexDevelopmentCompany Ltd., Twin International Corp. entre otras

CLIENTES:

Tiene una cartera de clientes, compuesto principalmente por:

consumidores finales (alrededor de 200,000) y

cuentas corporativas/empresariales (alrededor de 450).

Los 20 mayores proveedores del Emisor representaron compras de alrededor de US$29 millones de un total de US$33.4 millones de compras a Noviembre de 2013, de los cuales Pica Plásticos Industriales representó 40% de este grupo.

La empresa ya no cuenta con su tarjeta CREDIPYCCA, luego de la reforma gubernamental de prohibición a los establecimientos de emitir tarjetas de crédito, sin embargo, otorga créditos directos, el cual aportó con más de 40% de las ventas en el último año completo.

Su portafolio se compone por productos importados y también fabricados nacionalmente. En los últimos 3 años sus ingresos superan los $60 millones divididas entre las siguientes líneas de productos:

Hogar; 33.6%

Plásticos; 28.3%Juguetes; 20.3%

lec-trodomés-tico 24,4%

Textil; 13.3%

Por otro lado, el Emisor ha incursionado en la creación de marcas propias bajo las denominaciones “Gourmet Kitchen y diseño”, “Pycca Home y diseño” y “Gourmet Table“, las cuales en conjunto representaron ventas por US$0.55 millones en el año 2012

COMPETIDORES

Sus mayores competidores, son empresas con la estructura departamental, tales como: Deprati, Marathon Sports, Eta Fashion Casa Tosi.

Ocupando dentro de este grupo, el puesto 4. En este mercado se considera primordial mejorar la experiencia de comprar mediantes diferentes mecanismos tales como: implementar sistemas de pagos modernos, brindar suficiente información al comprador, tecnificar operaciones, innovar constantemente y mantener un stock constante.

En cuanto a su situación financiera, los ingresos se han mantenido en ascenso en los últimos 3 años. En el último año su crecimiento ha sido del 4%. Presenta una rentabilidad histórica 14.26%, están en capacidad de generar un flujo de efectivo de USD 5.2 millones por año;

Sus activos líquidos son suficientes para cubrir sus cuentas pasivos. A su vez, la proporcionalidad de activos, se encuentra de la siguiente forma: 73% corrientes y 27% activos no corrientes.

Los créditos a clientes han contribuido a aumentar sus ingresos financieros a 2.25 millones, siendo muy superiores a sus gastos financieros, los mismos se encuentran en 1.87 millones.

La emisión de obligaciones se encuentra respaldada por activos libres de gravámenes. Así también se puede mencionar que en el año 2013 se eliminaron los activos que no generan flujo efectivo, como una forma de trasparentar sus balances. Se disminuyó de 17% a 6.46%.

Las cuentas por cobrar superan los 18 millones, en este valor no se incluyen las cuentas incobrables, de este monto el 88% se encuentran a un plazo de 60 días. La rotación de cartera es de 102 días, y la rotación de inventarios de 148 días. El capital de trabajo de Pycca es del 47% de sus ingresos.

Las actuales políticas económicas del gobierno, en cuanto a la restricción de importaciones, no representa un riesgo mayor para Pycca, siendo parte del grupo empresarial Pica, productora de plásticos industriales, se vería favorecido por el incentivo a la producción nacional de la industria del plástico. Inclusive actualmente los ingresos por el rubro de plásticos se han incrementado sustituyendo la disminución de ingresos por concepto de juguetes.

La calificación obtenida fue de AA- que es un riesgo industrial bajo.

El sector comercial representa el 10.1% del PIB, normalmente crece un promedio del 3.5% anual, solo en el 2011 creció en un 6%

ACCIONISTAS Su estructura accionaria se compone de la

siguiente forma:

El accionariado que conforma Letacia S.A. es: Maria Elena Antón Bucaram de Hanze, Violeta Janet Antón Bucaram, Juan José Antón Bucaram. El accionariado que conforma Tomovich S.A. es: Jorge Elías Joaquín Fayad Antón y Mandolín Investments Business Corp. S.A.

Básicamente la compañía es propiedad de un grupo familiar.

FODAFORTALEZAS:

• Posicionamiento en el mercado

• Calidad bajo costo• Cobertura en ciudades

mas importantes y provincias

• Marcas estrellas, como La muñeca Travelina

• Sistema de crédito directo bien administrado

• Infraestructura necesaria

OPORTUNIDADES:

- Principal comercializador de PICA industria nacional de Plástico- Mayor margen de ganancia por ser importador- Variedad de líneas asegura demanda todo el año - Restricción a importadores como juguetes y textiles - Incremento de sueldo básico - Target objetivo amplio

DEBILILDADES:

- Falta de variedad en productos de plásticosHipermercados con mayor poder de negociación- La calidad de su línea de plásticos no es del todo eficiente- La estructura accionaria es familiar

AMENAZAS- Restricción a fabricación de PVC por el medio ambiente- Restricción de importaciones del producto del hogar y electrodomésticos- Incursión de nuevos competidores de la industria plástica- Demandas Laborales