Análisis Coste-Beneficio Licenciatura en Economía curso 2004/2005 Profesor: Ginés de Rus
Análisis Coste Beneficio Aplicado a Un Proyecto de Un Parque Eólico
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Proyecto Fin de Carrera
AnlisisCosteBeneficioAplicadoaun
ProyectodeunParqueElico
Autor: David Siles Barrera
Presentado en la ESCUELA SUPERIOR DE INGENIEROS de la UNIVERSIDAD DE SEVILLA
para la obtencin del ttulo de Ingeniero Industrial
Tutor: Dr. Jos Guadix Martn
Sevilla, Junio 2012
DepartamentodeOrganizacinIndustrialyGestindeEmpresasII
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Indice
ndice .................................................................................................................................. 2
1. Introduccin .................................................................................................................... 3
1.1 Presentacin del proyecto ............................................................................... 3 1.2 Objetivos del proyecto .................................................................................... 4 1.3 Descripcin del proyecto ................................................................................ 5
2. Metodologa a seguir en el Anlisis Coste Beneficio de proyectos industriales ................... 8
2.1 Introduccin .................................................................................................... 8 2.2 Caracterizacin del problema a estudiar y definicin de los objetivos .......... 8 2.3 Valoracin de las distintas alternativas ......................................................... 10 2.4 Anlisis econmico tradicional ..................................................................... 13 2.5. Anlisis coste beneficio ............................................................................... 23 2.6 Anlisis de riesgos y sensibilidad ................................................................. 42 2.7 Interpretacin de los resultados y criterios de decisin ................................ 52
3. Parques elicos .............................................................................................................. 53
3.1 Introduccin .................................................................................................. 53 3.2 Historia ......................................................................................................... 54 3.3 Panorama actual ............................................................................................ 61 3.4 Marco regulatorio ......................................................................................... 71 3.5 Ventajas e inconvenientes principales ........................................................... 73 3.6. Nuevos desarrollos y futuro de la energa elica ......................................... 78
4. Aplicacin de la metodologa ......................................................................................... 89
4.1 Introduccin .................................................................................................. 89 4.2 Anlisis econmico tradicional ..................................................................... 94 4.3 Aplicacin del anlisis coste-beneficio ........................................................ 112 4.4 Anlisis de sensibilidad y de riesgos .......................................................... 127 4.5 Interpretacin de los resultados y criterios de decisin .............................. 153
5. Conclusiones y lneas futuras ........................................................................................ 156
5.1 Conclusiones ............................................................................................... 156 5.2 Lneas futuras .............................................................................................. 158
6. Bibliografa .................................................................................................................. 160
7. Anexos ........................................................................................................................ 161
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1.Introduccion
1.1 Presentacin del proyecto
El proyecto fin de carrera El anlisis coste beneficio aplicado a un proyecto industrial
tiene como objetivo principal mostrar el potencial y la versatilidad del anlisis coste
beneficio as como la viabilidad de su uso en proyectos industriales, un mbito en el
que actualmente su uso est prcticamente ausente.
En la primera parte del proyecto, de carcter general, se trata el tema del anlisis coste
beneficio, de manera genrica para cualquier tipo de proyecto de carcter industrial,
siendo el procedimiento muy similar al que se seguira en el anlisis de un proyecto de
infraestructura. Para ello se define una metodologa a seguir para llegar a las
conclusiones en una serie de pasos concretos.
En la segunda, se hace una introduccin de la energa elica, ya que ser el caso
prctico al que se aplicar dicha metodologa. Se repasa la historia de esta industria,
desde sus inicios a la actualidad, introduciendo brevemente las nuevas innovaciones
que se estn realizando en ella.
En la tercera parte se aplica la metodologa desarrollada anteriormente al caso
concreto de un parque elico. Siguiendo los pasos que se establecen se analiza el
proyecto teniendo en cuenta los aspectos relevantes en el anlisis coste beneficio.
Por ltimo, la cuarta parte del proyecto presenta las conclusiones, las posibles lneas
futuras, bibliografa y anexos. En esta ltima parte se incide en la idea de plantear el
presente trabajo como el punto de partida para la consideracin del anlisis coste
beneficio en proyectos de ndole industrial tanto pblica como privada
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1.2 Objetivos del proyecto
EL objetivo principal de este proyecto fin de carrera es estudiar la forma de aplicar a los
proyectos industriales el anlisis coste beneficio, que tradicionalmente slo se aplica a
grandes proyectos de infraestructuras, de polticas sociales u otros proyectos en los
que nicamente el estado es promotor. Para ello se introducirn los conceptos del
anlisis beneficio sobre los cuales luego se desarrolla una metodologa general a seguir.
sta se explica a continuacin de forma prctica aplicndola a un proyecto concreto.
A lo largo del trabajo se destacar la importancia de las decisiones que se toman en el
anlisis coste beneficio, as como la importancia del concepto de coste de
oportunidad, por le cual se incide con especial inters en la bsqueda de alternativas a
los proyectos y la comparacin en busca de la mejor alternativa `posible. Esto es un
paso necesario en la bsqueda de la mejor rentabilidad financiera, que debe ser parte
del primer paso de cualquier anlisis econmico tradicional, pero se obvia a menudo
dejando de lado posibles proyectos ms rentables no slo para la sociedad, sino para el
inversor en particular.
Se tratar de mostrar la utilidad de aplicar este tipo de anlisis a los proyectos
industriales aun cuando no sean pblicos haciendo hincapi en el inters que
representa para la sociedad en conjunto el proyecto, mediante el uso del concepto
rentabilidad social.
Independientemente de que el proyecto se financie en su totalidad con capital privado,
es importante conocer el resultado estimado de dicha rentabilidad, porque de ello se
podr extraer que el conjunto social afectado por la realizacin del proyecto puede
tener prdidas o beneficios de tipo econmico, definiendo el inters general por el
proyecto en funcin de estos resultados.
Puesto que la mejora de la economa general de cierto lugar no puede pasar
desapercibida por el Estado, ello crea en inters de un gobierno de favorecer proyectos
que conlleven un aumento de la rentabilidad social de los individuos y si fuera
necesario, establecer medidas restrictivas si la rentabilidad social se ve reducida, con
vistas a que la economa global de una comunidad siempre aumente en la mayor
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cantidad posible.
Dado que el anlisis coste beneficio no es especialmente comn en Espaa, a
diferencia de pases como Reino Unido, pionero en este tipo de estudios y fiel a los
resultados que estos revelan, est en los objetivos de este proyecto fin de carrera
animar al desarrollo de metodologas y estndares espaoles que ofrezcan la
posibilidad de aplicar este anlisis de forma lo ms sencilla y rpida posible sin
sacrificar para ello la efectividad.
1.3 Descripcin del proyecto
El proyecto presenta cuatro partes fundamentales diferenciadas, en las que se
desarrolla el procedimiento a seguir para la aplicacin de un anlisis coste beneficio.
En la primera parte, que se desarrollan los conceptos puramente tericos integrados
en una metodologa a seguir que se subdivide en una serie de pasos. En ellos se ha
tratado de ser lo ms general posible, con vistas a poder utilizar dicha metodologa con
cualquier tipo de proyecto, ya sea industrial o no, ya sea de pequea o de gran
envergadura.
En dicha metodologa, se hace especial hincapi en los anlisis transversales que todo
analista debe hacer, sobre todo en cuanto a considerar todos los factores posibles y no
dejar de considerar ninguna alternativa que pudiera ser mejor opcin.
Se hace tambin en esta apartado una introduccin a los principios econmicos en los
que se basa el anlisis coste beneficio, para ilustrar la justificacin econmica que
sustenta este tipo de anlisis.
Como parte de la metodologa se incluye un apartado final o ltimo paso en el que se
realiza un anlisis de riesgo del anlisis, con intencin de conocer no slo un resultado,
sino los resultados posibles y la probabilidad de que stos ocurran.
En la segunda parta, que es el tercer captulo del trabajo, se hace una introduccin a la
produccin elctrica mediante la energa elica.
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Comienza el captulo desarrollando la evolucin que ha tenido este campo del
aprovechamiento de la energa del viento, desde sus orgenes hace miles de aos en
china hasta los modernos aerogeneradores de los parques elicos de nuestros das.
Se presenta tambin en otro apartado de este captulo la situacin actual de la energa
elica, tanto en el mundo como en Espaa, comparando diferentes pases y diferentes
comunidades autnomas. En este panorama actual se presenta tambin la evolucin
que ha habido en los ltimos aos, con datos hasta 2011, en los que la energa clica
ha crecido exponencialmente.
Se concluye el captulo haciendo una pequea presentacin de los nuevos adelantos
que existen en la industria, tanto en parques elicos terrestres, como marinos y los
cada vez ms comunes aerogeneradores domsticos.
Una vez presentado en captulos anteriores el anlisis coste beneficio y la industria de
los parques elicos, se procede en la tercera parte del proyecto fin de carrera a aplicar
esta metodologa en un caso particular para mostrar de manera prctica la forma de
proceder para realizar un anlisis coste beneficio.
Esta parte prctica sigue unos pasos diferenciados que parten de la presentacin del
caso y pasan por el anlisis de situacin, el anlisis econmico tradicional y tras ste,
un anlisis coste beneficio.
Por la importancia que tiene el riesgo en toda inversin, ya sea puramente financiera o
econmica, ya sea pblica o privada, se considera fundamental continuar el anlisis
coste beneficio con un anlisis de riesgos.
ste comienza con un anlisis de sensibilidad, para diferenciar el impacto que tiene
cada variable en el resultado final, y proceder as a simular mediante el mtodo
Montecarlo una serie de escenarios en los que cada dato de entrada tomar valores
distintos con una probabilidad concreta.
Tras ello, se extraen unos resultados probabilsticos del anlisis coste beneficio, que no
se limitan a mostrar la rentabilidad econmica del proyecto, sino todos los resultados
posibles y la probabilidad que estos presentan.
La cuarta parte de proyecto, imprescindible en todo proyecto fin de carrera y piedra
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angular de la ingeniera, son las conclusiones extradas del trabajo.
Todo estudio o trabajo realizado por un ingeniero industrial ha de ir siempre
encaminado de forma directa o indirecta a extraer unas conclusiones de todo lo
analizado.
En este caso se reflexiona sobre la importancia de aplicar el anlisis coste beneficio a
proyectos industriales de cualquier tipo, y de aplicarlo a cualquier caso cuya
envergadura pueda justificarlo.
Se comenta el inters que tiene para el conjunto de la sociedad que se dedique el
esfuerzo necesario para realizar en los anlisis de rentabilidad de los proyectos
importantes un anlisis de coste beneficio, de forma que la mejora de la sociedad sea
tambin un aspecto a considerar a la hora de decidir entra varias alternativas. Si este
aspecto no resulta determinante a la hora de decidir un proyecto de promocin
privada, al menos es una informacin til que se debera exigir para bien de los dems
y para posibles actuaciones a favor o en contra de la administracin pblica.
Como apartado final de las conclusiones se proponen unas lneas futuras a seguir, con
la esperanza de que este proyecto se convierta en un primer paso en el camino a seguir
en busca de que el anlisis del coste y beneficio econmico de la sociedad sea un
estudio sencillo, estructurado y econmico para poder ser parte de cualquier estudio
de rentabilidad en un futuro. No obstante, la frecuencia con la que se usa este tipo de
anlisis en Espaa es casi nula, mientras que en pases como Reino Unido o Francia, es
algo que va implcito en los grandes proyectos con participacin pblica.
Sera por tanto tambin importante estudiar la posible necesidad de una participacin
del estado en los proyectos que presenten un anlisis econmico con fuertes
implicaciones para el pas o la regin de forma que se favorezca la promocin de
proyectos especialmente beneficiosos y se penalice la promocin de proyectos
altamente perjudiciales para la economa.
Se concluye el trabajo con la bibliografa utilizada en el proyecto, ordenada
alfabticamente.
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2. Metodologa a seguir en el Analisis Coste
Beneficiodeproyectosindustriales
2.1 Introduccin
2.1.1 El anlisis coste beneficio
Hoy en da se toman decisiones continuamente que afectan al conjunto de la sociedad.
Cada vez que un gobierno o una administracin pblica aprueba una ley o establece un
nuevo marco regulatorio, stos afectan a la sociedad en general o a un determinado
grupo en particular.
As mismo, si se decide por llevar a cabo la construccin de una infraestructura nueva,
de un nuevo hospital, o la recuperacin de un espacio verde protegido, tambin est
afectando a las personas de una manera u otra.
De cualquier manera, la va a travs de la cual est afectando es la economa.
Cada Proyecto que quiera ser estudiado tendr unas caractersticas diferentes y
perseguirn un fin ms o menos concreto y de una u otra ndole, por ello cada uno
deber tener un proceso de anlisis concreto y particular para cada caso. No obstante,
puede resultar til seguir los siguientes pasos sea cual sea el proyecto, adaptndolos
cuando sea necesario.
2.2 Caracterizacin del problema a estudiar y definicin de los objetivos
Se ha de empezar caracterizando el problema que se quiere estudiar y los objetivos
que se pretenden alcanzar con ello. Ya sea la necesidad de una ampliacin de una nave
industrial para aumentar la produccin, estudiar la posibilidad de aumentar la
motivacin y el rendimiento de los empleados con la implantacin algn programa de
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ayudas o incentivos, o solventar un aumento de demanda de electricidad en una
determinada regin.
No se debe permitir que otros objetivos difuminen el objetivo final que es necesario
alcanzar. Por ejemplo, si el problema es que en determinado municipio hay un
aumento considerable de los residuos, y se plantea la construccin de una nueva
planta de tratamiento de residuos slidos urbanos, el objetivo a alcanzar no es
encontrar la planta a construir y el emplazamiento que suponga una mejor opcin,
puesto que el verdadero objetivo final es que se traten todos esos residuos. Esto quiere
decir que no se debe olvidar que existen otras alternativas que llevan al fin propuesto
sin necesidad de construir una nueva planta (transporte hasta otra planta cercana que
no est saturada, campaas de fomento del reciclaje... etc.). Una incorrecta seleccin
de alternativas empeora la mejor solucin alcanzable.
A la hora de aportar las caractersticas del problema, no deben faltar aspectos como la
delimitacin geogrfica del problema a tratar, que puede ser un barrio, un municipio, o
incluso una comunidad autnoma o un pas. A su vez es igualmente importante
delimitar el conjunto de individuos que se ven afectado por el problema a tratar y las
posible soluciones, puesto que ellos sern un factor determinante a la hora de valorar
los costes y beneficios que las determinadas soluciones lleven aparejadas.
Anlisis de viabilidad y de las alternativas
Este apartado se centra en dar respuesta a dos preguntas fundamentales:
Hay pruebas suficientes para pensar que es viable el proyecto?
Se han tomado debidamente en consideracin las dems opciones posibles?
En la caracterizacin que se ha hecho del problema se debe aportar informacin
relevante de cara a seleccionar previamente alternativas posibles y descartar las que
no resulten viables por algn motivo. Si se cuenta con un presupuesto fijado
previamente y sin posibilidad de aumentarlo, no tiene utilidad considerar alternativas
que supongan una inversin que supere ste.
Por este mismo motivo es tambin fundamental tener en cuenta toda la normativa
legal que afecte a los proyectos, tanto leyes de mbito nacional o comunitario como
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ordenanzas municipales que puedan ser infringidas. Un estudio exhaustivo de la
normativa vigente relacionada con el proyecto en cuestin, puede evitar una gran
prdida de tiempo y de trabajo en soluciones no viables en el marco legal aplicable.
2.3 Valoracin de las distintas alternativas
Este paso y el primero son en cierto modo simultneos, puesto que para caracterizar
correctamente un proyecto hay que tener en cuenta las alternativas a ste y estas
alternativas, a su vez, han de ser caracterizadas si se quieren tener en cuenta en el
estudio. Por ello son dos apartados que se pueden solapar o alternar.
Cuando se aplica este estudio, se tiene que tener en cuenta, como se dijo
anteriormente, que el proyecto que se estudia est ligado al logro de un determinado
fin. Si el anlisis lo limitamos al estudio de los costes y beneficios de dicho proyecto,
podemos llegar a la conclusin de que el proyecto es beneficioso en su conjunto y que
como tal es la mejor alternativa para alcanzar el fin buscado. Pero si este estudio ha
dejado de lado las distintas alternativas a proyecto, puede haber obviado mejores
soluciones que conlleven mayores beneficios netos y por lo tanto sea una solucin
mejor. En economa, el concepto de coste de oportunidad, fue definido por Friedrich
von Wieser en 1914 como el valor de la mejor opcin no realizada. Y por ello si las
alternativas al proyecto con mayores beneficios netos no se han tenido en cuenta, el
proyecto errneamente elegido como el mejor conlleva en realidad unas prdidas si
tenemos en cuenta el coste de oportunidad en el que se incurre.
Con respecto a cada proyecto, existen tres tipos de alternativas:
No hacer nada (traduccin del trmino anglosajn do nothing). Tambin conocida
como escenario de referencia, sin proyecto alguno, o de statu quo. Consistente en
comparar el proyecto a realizar con la situacin antes del proyecto, que puede parecer
una alternativa obvia e innecesaria, pero dado que a veces las inversiones necesarias
no justifican los proyectos llevados a cabo, no son pocos los casos en los que si se
indaga en los beneficios aportados por un proyecto, se encuentra con que los
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beneficios obtenidos no compensan los costes en los que se han incurrido. Es por ello
que la opcin de no hacer nada puede llegar a ser ms rentable que el proyecto
mismo.
Como el caso anterior no suele ser frecuente, lo habitual es que si se est planteando
la solucin a un problema o la obtencin de un objetivo en concreto se haga algn tipo
de actuacin. Por ello es ms til plantear la comparativa de la realizacin del proyecto
con la realizacin de una inversin mnima en busca de mejorar lo ya existente para
encontrar una solucin cercana al fin estimado. A esta pequea inversin sobre el
escenario de referencia se le conoce como Hacer lo mnimo (del trmino do
minimun) Es habitual que una pequea inversin en el escenario existente plantee
muchos ms beneficios que costes y por ende pueda ser una alternativa factible al
proyecto en cuestin.
El tercer tipo es el ms obvio, puesto que se refiere a la comparacin con otras
alternativas similares o que, siendo muy diferentes, tambin conlleven una actuacin
considerable, siendo por tanto otro proyecto con grandes implicaciones, grandes
costes y beneficios que han de ser evaluados como el proyecto principal. Una
alternativa razonable puede ser, por ejemplo, la realizacin de un proyecto mediante
una tcnica o un concepto alternativo. El nmero de proyectos de este tipo son los que
van a determinar en gran medida el calibre del estudio que se va a realizar. Para este
tipo de proyectos es importante disponer de tantos datos como del proyecto principal,
puesto que una buena comparativa requiere igualdad de exactitud en las medidas para
una mejor estimacin de resultados.
Suele ser un error comn hacer las comparaciones de los proyectos con la situacin
antes y despus de stos. Puesto lo que ser quiere estudiar es el proyecto, para hacer
una comparacin exacta se ha de estudiar la situacin con y sin el proyecto, pero
extrapolando las situaciones al mismo momento. Por ejemplo, Sera un error estudiar
los beneficios de un proyecto de infraestructuras teniendo en cuenta el aumento de
desplazamientos despus del proyecto respecto a la situacin anterior a ste, en ves de
compararlo con la situacin estimada de desplazamientos que habra habido sin el
proyecto, ya que lo normal es que aumente con el tiempo.
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Un ejemplo de las distintas opciones disponibles es la siguiente:
Se desea establecer una conexin entre las ciudades A y B y se consideran tres
alternativas viables:
1. Construir una nueva lnea ferroviaria
2. Construir una nueva carretera
3. Mejorar la carretera existente (opcin de hacer lo mnimo)
Si se propone la construccin de una nueva carretera, hay que demostrar que esta
opcin es preferible a la construccin de una nueva lnea ferroviaria y a la renovacin
de la carretera ya existente, pese a que estas opciones sean tambin viables.
Para el caso de este texto, dado que el anlisis coste beneficio est enfocado a
proyectos industriales, la seleccin de alternativas est delimitada previamente. Esto es
as puesto que el promotor no busca por lo general el beneficio social, sino el propio,
independientemente de que est interesado en conocer mediante este estudio los
beneficios sociales del proyecto y la rentabilidad social del mismo. A menudo el
proyecto es en s la nica opcin que el promotor plantea, y no habr lugar a una
seleccin de alternativas.
Aun as, todo proyecto puede ser comparado con dos alternativas, do nothing y do
minimun
Tener en consideracin alternativas no viables, imposibles, o absurdas es una prdida
de tiempo que slo puede llevar a confusin o a dotar de ms inters del que
realmente tiene una alternativa que no es la ptima. Por ello, hay promotores que las
usan para hacer ver sus proyectos como los mejores, hacindolos comparara con este
tipo de alternativas.
Para ilustrar sobre la importancia de la seleccin de alternativas, tmese como ejemplo
que en el art. 1, apdo. 2 del reglamento n 1265/1999 de los fondos de cohesin
europeos, se establece que en los proyectos para los que los estados solicitan
financiacin de dicho fondo:
Los Estados miembros beneficiarios facilitarn toda la informacin necesaria ()
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incluidos los resultados de los estudios de viabilidad y las evaluaciones previas. () los
Estados miembros tambin facilitarn, () cuando proceda, una indicacin de las
posibles alternativas que no se hayan tomado en consideracin.
Y es que para solicitar los fondos comunitarios es necesario presentar un estudio con el
anlisis coste beneficio, el cual es fundamental a la hora de otorgar el fondo. Por ello se
hace especial hincapi en las posibles alternativas que se hayan pasado por alto antes
de otorgar dicha financiacin.
2.4 Anlisis econmico tradicional
El resultado de aplicar el anlisis coste beneficio sobre un proyecto se asienta sobre las
bases de un anlisis tradicional. Por ello los pasos a seguir empiezan siendo los
mismos, para aadir ms adelante los conceptos de coste-beneficio.
Si bien el anlisis coste beneficio no se limita a considerar el rendimiento financiero de
un proyecto, la mayor parte de los datos sobre costes y beneficios del proyecto viene
dada por el anlisis financiero. Este anlisis proporciona al analista informacin
esencial sobre los consumos intermedios y los bienes producidos, as como sobre los
precios de los mimos y la estructura temporal de los ingresos y gastos.
Es por tanto sencillo obtener los indicadores financieros de un determinado proyecto
cuando se hace un anlisis coste beneficio ya que entre los datos que requiere este se
encuentran prcticamente todos lo que hacen falta para obtener la mayora de los
indicadores econmicos.
2.4.1 Inversin
El primer punto necesario es el clculo de la cantidad que supondr la inversin total
del proyecto. Tanto si se presenta como un desembolso inicial o si se contemplan
futuras actuaciones que impliquen nuevos desembolsos como parte del mismo
proyecto.
Para un correcto clculo del rendimiento final de la inversin, son fundamentales los
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conceptos de horizonte temporal y valor residual del proyecto.
Por horizonte temporal se entiende el nmero mximo de aos para el que se dispone
de previsiones. Las previsiones relativas a la evolucin del proyecto habrn de
formularse respecto a un perodo que se corresponda con la vida til econmica del
mismo, y lo bastante dilatado para apreciar su impacto probable a medio y largo plazo.
La eleccin de horizonte temporal puede tener repercusiones extraordinariamente
importantes sobre los resultados del procedimiento de evaluacin. El nmero mximo
de aos para los que se formulan previsiones determina la duracin del proyecto y
est en funcin del sector de inversin considerado. As, por ejemplo, en lo que
respecta a la mayor parte de las infraestructuras, el horizonte temporal es, como
mnimo, de 20 aos (de forma orientativa) mientras que en el caso de inversiones
productivas, tambin de forma orientativa, dicho horizonte suele situarse en torno a
10 aos.
Los autores de la gua del Anlisis Coste Beneficio para proyectos de inversin de la
Comisin Europea, recomiendan en base a datos de la OECD y a datos de proyectos
reales, los horizontes temporales resumidos en la siguiente Tabla
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Horizonte temporal medio por tipo
de proyecto
Aos
recomendados
Energa 25
Agua y medio ambiente 30
Ferrocarriles 30
Carreteras 25
Puertos y aeropuertos 25
Telecomunicaciones 15
Industria 10
Otros servicios 15
Tabla 2.1 Horizonte temporal medio por tipo de proyecto. Fuente: Comisin Europea
2.4.2. Costes de explotacin
Como segundo paso es necesario conocer los gastos anuales en los que se van a
incurrir en concepto de operacin y mantenimiento. Estimar los costes de explotacin
del parque requiere tener en cuenta todas las partidas de gastos, que se desglosan en
costes fijos y variables.
2.4.2.1 Los costes fijos
Son independientes de la produccin o de la actividad del proyecto en el futuro, son
costes que se repiten en el tiempo con una u otra periodicidad y que se consideran
anualmente para el clculo del VAN, TIR, etc.
En este tipo de costes se engloban costes de arrendamiento, impuestos sobre la
propiedad inmobiliaria, seguros que dependen de los activos totales o la inversin
total.
2.4.2.2 Los costes variables
Sern costes variables los que dependen directamente de la actividad o la produccin.
La suma principal es la correspondiente a la operacin y mantenimiento, puesto que
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el gasto en este concepto es proporcional al uso que se da a las instalaciones. Pero se
pueden considerar fijos algunos gastos en funcin de la modalidad que se adopte ya
que si se subcontrata un servicio de mantenimiento integral con contrato para varios
aos, ste pasa a ser un coste fijo. Lo mismo ocurre si se externaliza el mantenimiento
slo, pero no ocurre si embargo con la gestin de repuestos, ya que el consumo de
repuestos va a ser en todo caso variable y proporcional a la produccin de la planta
industrial que se trate.
Estos costes incluyen los debidos a la propia operacin, incluyendo la mano de obra,
los debidos a medios auxiliares y compra de los repuestos necesarios. Tambin los
consumos necesarios para el desarrollo de la actividad, como puede ser el agua, la
electricidad o alguna materia prima. As mismo el soporte tcnico tambin es un coste
variable puesto que cuanto ms uso ms se necesitar recurrir a ste y el precio ir en
funcin del soporte.
En el clculo de los costes de explotacin para determinar los resultados del anlisis,
han de excluirse todas las partidas que no generen gastos monetarios efectivos. Como
son:
Depreciacin y amortizacin, dado que no constituyen pagos reales en efectivo.
Toda reserva para costes futuros de reposicin, dado que tampoco
corresponden a un consumo real de bienes o servicios.
Cualquier reserva para imprevistos, dado que la incertidumbre en cuanto a los
flujos futuros se aborda en el anlisis de riesgos y no mediante costes
imaginarios.
2.4.3. Ingresos
Los proyectos pueden generar sus propios ingresos, derivados de la venta de bienes y
servicios. Estos ingresos vendrn determinados por la las previsiones de los servicios
prestados y de los precios relativos.
Si el proyecto es un proyecto industrial, como es el principal objetivo de este texto, lo
normal es que se produzca una actividad econmica que resulte en unos ingresos por
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venta de bienes o servicios que ser de vital importancia para calcular correctamente
la rentabilidad del negocio, puesto que sin ingresos, la inversin inicial no sera
recuperable de ninguna otra manera, y el proyecto no tendra rentabilidad financiera,
aunque s pudiese tener finalmente una rentabilidad econmica social debido a
grandes beneficios sociales. Pero como ya se ha dicho, en el caso de inversiones
privadas, la rentabilidad financiera es condicin necesaria para la viabilidad del
proyecto.
En algunos casos (por ejemplo, si se trata de ferrocarriles o acueductos) el inversor
puede no ser el organismo que gestionar la infraestructura. En tal caso, este ltimo
pagar al primero (el estado o algn otro ente pblico) un canon o derecho
equivalente. Si este canon no refleja los costes en su integridad, se crear un dficit de
financiacin.
En estos casos, los ingresos que se han de tomar en consideracin en el anlisis
financiero son, por lo general, los que corresponden al propietario de la
infraestructura.
2.4.4. Valor residual del proyecto
Entre las partidas de ingresos del ltimo ao considerado debe figurar el valor residual
de la inversin (por ejemplo, la deuda pendiente, los activos remanentes, como
construcciones y maquinaria, etc.) Dicho valor residual es necesario computarse para
calcular la rentabilidad de la inversin pero no para evaluar la sostenibilidad financiera
frente a los flujos de caja si no se corresponde a una entrada real para el inversor.
Hay dos posibles maneras de calcular el valor residual:
Tomando el valor residual de mercado del activo fijo, como si fuera a ser
vendido al final del horizonte temporal considerado.
Tomando el valor residual de todas las partidas del activo y del pasivo.
El valor actualizado de cada ingreso futuro neto al final del horizonte temporal
considerado deber incluirse en el valor residual. En otras palabras, el valor residual es
el valor de liquidacin. Ha de tenerse en cuenta que el horizonte temporal no tiene por
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qu ser el lmite real de la vida til del proyecto, luego pueden esperarse ingresos y
gastos futuros.
2.4.5. Esquema financiero
Los proyectos de inversin se realizan con aportacin de socios y con endeudamiento
bancario. La cantidad que aporta cada uno determina el grado de apalancamiento de
la inversin y mientras ste sea ms alto mayor ser el endeudamiento del accionista y
mayor la rentabilidad que obtiene, aunque los costes financieros suben a su vez.
El porcentaje de capital frente a deuda vara en funcin de los proyectos. Tanto del
tipo de proyecto como de la envergadura de ste, as como del riesgo que las
entidades bancarias estn dispuestas a asumir para ese proyecto en concreto.
El grado de apalancamiento va a determinar el coste de los intereses que los socios
tienen que pagar al banco en cada ejercicio, y por tanto, afecta a la rentabilidad del
negocio para los accionistas.
Pero no la rentabilidad del negocio en conjunto. El esquema financiero no afecta a la
rentabilidad del proyecto o negocio. Un negocio es rentable o no independientemente
de que los beneficios los reciban los accionistas del proyecto o se gasten en pagar los
intereses que se deben al banco que presta el dinero.
Al variar el grado de apalancamiento lo que se est variando es la relacin entre el
pasivo de la empresa y los fondos propios. Puesto que de los beneficios se pagan la
deuda y los intereses (reduciendo el pasivo) y las ganancias finales pasan a
incrementar los fondos propios, al final la suma es igual a los beneficios antes de
intereses, lo que implica que le activo se incrementa de igual manera tanto si hay
mucho apalancamiento como si no.
Lo que s que hay que tener en cuenta es que un alto grado de apalancamiento
aumenta el riesgo de impago y por tanto la posibilidad de perder el negocio o el
proyecto si la entidad bancaria ejerce su derecho a tomar la propiedad del proyecto
para el que se pidi crdito financiero.
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deunParqueElico Pgina19
2.4.6. Plan de negocio
Un plan de negocio depende de las variables der entradas. Estas condicionan los
resultados, y en funcin de la hiptesis que se haga de la evolucin de estas variables
en el tiempo se tendr un riesgo mayor o menor de aproximacin a la capacidad de
generar fondos del proyecto.
Las principales variables que van a determinar la rentabilidad del proyecto son:
Evolucin de los ingresos: Que a su vez consta de otras variables
independientes. Primeramente la correspondiente a la demanda del bien o
servicio que el proyecto pretende suministrar, y esta demanda condicionar la
cantidad de venta total. Adems, por cuestiones econmicas y del mercado, los
precios tienen una variacin que depende del IPC y de otros factores
relacionados con el sector, la competencia, los productos sustitutivos
Evolucin de los costes de explotacin: Que no son dependientes nicamente
del IPC, puesto que por ejemplo el coste de la electricidad, que podra ser es
considerable, no va slo en funcin del IPC. Los costes de mantenimiento
pueden variar si no se han hecho estimaciones adecuadas respecto a los costes
variables. Los precios estimados de los suministros, repuestos y materias
primas pueden variar por diversos motivos, y ello conlleva una incertidumbre
que hay que reducir lo mejor posible para as tener una estimacin cercana a la
realidad.
IPC: es el factor fundamental, ya que es difcil estimar con exactitud y va a
determinar salarios, compras, costes adems del precio de venta de la energa,
con lo cual los ingresos. Es frecuente suponer de cara al futuro un IPC del 2,5%
anual, ya que los gobiernos buscan mantener ese ritmo de crecimiento ya que
se considera el ptimo.
Euribor: Este indicador suele ser el que se usa para determinar los intereses de
la deuda. En las hipotecas, el aumento de los intereses va ligado a un
porcentaje fijo ms el Euribor, y por tanto, el pago de intereses va a determinar
el resultado final de los inversores.
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
deunParqueElico Pgina20
2.4.7. Indicadores de rentabilidad del negocio
En anlisis de inversiones, para evaluar los resultados esperados con este proyecto se
hace uso de tres indicadores fundamentales en la rentabilidad del negocio, a saber:
VAN: Valor actual neto. Es aquel que permite determinar la valoracin de una
inversin en funcin de la diferencia entre el valor actualizado de todos los
cobros derivados de la inversin y todos los pagos actualizados originados por
la misma a lo largo del plazo de la inversin realizada. Si se actualizan todos los
flujos de caja al presente se conoce cul es el valor que esa inversin tiene para
el inversor.
Para la actualizacin de los flujos de caja se ha de tomar una tasa de descuento
cuya eleccin condicionar el resultado obtenido. Esta tasa se escoge a criterio
del analista, pero ha de estar justificada con la variacin del valor del dinero
con el tiempo. Una buena eleccin puede ser seleccionarla con un valor similar
a la tasa de inters sobre el prstamo en el proyecto, pero superior, ya que
para que al promotor del proyecto el dinero prestado le est costando
anualmente ese porcentaje, que es lo mismo que decir lo que se est
devaluando su prstamo con el tiempo.
La tasa de descuento frecuentemente es elegida con un valor entre el 5% y el
10%.
Si se tiene que el valor actualizado neto es mayor que cero, la inversin ser
rentable. En caso contrario, dicha inversin carecer de inters econmico.
Mientras mayor sea el valor actualizado neto, mayor ser la rentabilidad de la
inversin, por lo que ser til para comparar diferentes opciones de inversin
posibles.
VAN = -A +
(4.1)
Para distinguir el VAN financiero del VAN que se va a calcular ms a adelante
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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como VAN econmico, resultante del anlisis coste beneficio, al VAN financiero
se le llamar VANF
Si se diferencia entre en VANF que tiene el negocio en su conjunto como
inversin, se llamar VANF -C haciendo referencia a que es el valor actual neto
referido al coste de la inversin, mientras que si se habla del valor actual neto
que el proyecto de inversin tiene para los inversores que aportan el capital se
denominar VANF -K.
TIR: Tasa interna de retorno. Se define como el promedio geomtrico de los
rendimientos futuros esperados de dicha inversin mientras que otros autores
la conceptualizan como la tasa de inters (o la tasa de descuento) con la cual el
valor actual neto (VAN) es igual a cero. As:
VAN = -A +
= 0 (4.2)
Mediante un proceso iterativo se calcula la TIR
Se van a calcular y diferenciar dos tasas internas de retorno. La primera, la
referente al negocio, o tasa interna de retorno del coste de la inversin que se
denominar TIRF-C. La F hace referencia a que, como se dijo anteriormente en
el VAN se est hablando de indicadores financieros y ms adelante se hablar
de indicadores econmicos.
La segunda tasa de retorno ser sobre el capital, y se denominar TIRF -K. Con
ella se obtendr el rendimiento que se obtiene del capital aportado para el
proyecto, que en funcin del grado de apalancamiento y el coste de los
intereses ser diferente al de la tasa de rendimiento de la inversin total.
Pay-Back: Es el tiempo que requiere un proyecto de inversin para que los
flujos de caja esperados, actualizados al presente, igualen el capital inicial
invertido. Dicho de otra manera, el tiempo estimado en el que se recupera la
inversin.
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deunParqueElico Pgina22
Por lo tanto, lo deseable en cualquier tipo de inversin es que el VANF y el TIRF (tanto
sobre la inversin como sobre el capital) sean lo mayor posible, mientras que con el
Pay-Back ocurre todo lo contrario.
Como se dijo al principio de este captulo, la eleccin del horizonte temporal puede
tener repercusiones muy importantes a la hora de calcular los principales indicadores
del anlisis financiero, y de igual forma los del anlisis coste beneficio.
2.4.8. Cuadros resumen
El anlisis financiero se presenta en una serie de cuadros resumen que recogen los
flujos financieros de la inversin, siendo los siguientes:
Inversin total
Gastos e ingresos de explotacin
Fuentes de financiacin
Anlisis de flujos de caja
El anlisis de los flujos de caja se hace a efectos de sostenibilidad financiera, ya que se
ha se estudiar que el proyecto no presente un saldo en caja negativo a lo largo de los
aos de inversin, ello provocara nuevos prstamos y nuevos intereses no tenidos en
cuenta al principio del proyecto.
Luego de estos cuadros, el anlisis financiero deber plasmarse en dos cuadros que
resumen los flujos de caja:
1. Correspondiente al rendimiento de la inversin (donde se presentan la TIRF-C y
VANF -C), plasmando la capacidad de cubrir los costes de la inversin mediante
los ingresos netos de explotacin con independencia de la forma de
financiacin de aquellos.
2. Correspondiente al clculo del rendimiento de capital (obteniendo la TIRF -K y
VANF -K) que comprende, entre las salidas, el capital del inversor privado (si ha
sido desembolsado), la contribucin nacional a tres niveles (local, regional y
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deunParqueElico Pgina23
central) y los prstamos financieros en el momento de su rembolso, adems de
los costes de explotacin y los correspondientes intereses, y donde las entradas
son los ingresos.
Como resumen, baste recordar que para la correcta elaboracin de los anteriores
cuadros, es preciso prestar especial atencin a los siguientes elementos:
Horizonte temporal
Determinacin del coste total (total de costes de inversin y total de costes de
explotacin)
Ingresos generados por el proyecto
Valor residual de la inversin
Ajuste en funcin de la inflacin
Verificacin de la sostenibilidad financiera
Seleccin de una tasa de descuento apropiada
Determinacin de los principales indicadores de resultados (TIRF y VANF de la
inversin y del capital)
Si la hubiese, determinacin de la tasa de cofinanciacin
2.5. Anlisis coste beneficio
2.5.1 identificacin costes y beneficios
Primero que todo, baste decir que este apartado va a determinar la correcta aplicacin
o no de ste anlisis, puesto que sin una toma de datos exacta y fiable, no podemos
tomar decisiones acertadas. Para que los datos nos aporten toda la informacin
necesaria, no slo es esencial la fase de medicin sino tambin la correcta
identificacin de todos los datos que se van a considerar en el estudio por su influencia
en los costes y beneficios del proyecto.
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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Los beneficios son todos los que se derivan para los miembros de una sociedad con
independencia de que se traduzcan o no en ingresos. Igualmente, los costes sern
entendidos como los beneficios perdidos en la mejor alternativa disponible para los
recursos que absorbe el proyecto.
Este anlisis se realiza desde la ptica de la sociedad en su conjunto (regin o pas), no
desde la del propietario de la infraestructura, como ocurre en el caso del anlisis
financiero.
Por ello, estos costes y beneficios incluyen todos los costes sociales, tanto a las
personas como al medio ambiente, as como todos los beneficios a los individuos de la
sociedad a la que se ha delimitado el proyecto. Por tanto, hay que tener en cuenta en
cada proyecto posibles factores novedosos, que no hayan sido tenidos en cuenta en
otros proyectos pero que por algn motivo en el caso particular de estudio puedan
resultar un beneficio o un coste a las personas y/o al medio.
Hay que tener en cuenta que hay aspectos de los proyectos que se pueden considerar
como una ventaja o inconveniente, pero que no pueden ser medidos. Este anlisis no
contempla la evaluacin de costes y beneficios que pudieran ser causados por el
proyecto pero que no es posible cuantificar de ningn modo. No obstante, cuando se
encuentran aspectos de este tipo, no estar de ms adjuntarlos al anlisis como
comentarios a tener en cuenta o como anexo de otros factores que no han entrado en
el anlisis, ya que como se ha dicho anteriormente, este tipo de estudios no puede
realizarse obviando la importancia de la interpretacin humana de los resultados y la
consideracin de otros factores es fundamental para ello. Es de recordar que no
esperamos obtener un resultado exacto que diferencie un proyecto de otro por un
pequeo porcentaje de beneficios extras, sino que para que arroje luz sobre la
idoneidad de una alternativa ha de presentar una diferencia considerable. Por ello,
para los casos en los que esto no sea as, es de gran utilidad contar con un anexo de
otros factores a tener en cuenta que puedan marcar una diferencia cualitativa en la
eleccin que acabe decantando la balanza en una u otra alternativa.
Por ello el primer paso ser identificar todos los aspectos de proyecto que puedan ser
considerados costes y beneficios. Obviamente los de carcter financiero van a ser
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considerados y estar muy claro cuales se esperan que sern los cotes, tanto de
inversin como de mantenimiento y explotacin, pero aparte de ellos ha de tenerse en
consideracin otros tales como contaminacin, posible perjuicio en la salud de
individuos, entorpecimiento de la actividad econmica en la zona en el transcurso de la
realizacin del proyecto, ocupacin de terreno cuya anterior utilidad se pierde,
destruccin de puestos de trabajo, agotamiento de recursos Y as, todos los costes
que se puedan provocar en cuanto a beneficios perdidos en la mejor alternativa
disponible para los recursos que absorbe el proyecto.
De igual manera, los beneficios que puede presentar un proyecto y que podemos tener
en cuenta sern, aparte de los ingresos obtenidos gracias a l, la mejora en la calidad
de vida de las personas, la creacin de empleo tanto a lo largo del desarrollo del
proyecto as como en la explotacin y mantenimiento del mismo, la revitalizacin
econmica de una zona, la reduccin de la contaminacin o mejora del medio, el
ahorro de tiempo en las personas afectadas y la mejora por tanto de su productividad,
la influencia del proyecto en la economa de la zona etc.
En general, cuantos ms costes y beneficios se tengan en cuenta, ms exacto ser el
estudio, y por lo tanto ms fiable ser el resultado obtenido. Todo ello haciendo un
balance entre exactitud y tiempo y esfuerzo dedicado al estudio, puesto que habr
factores muy difciles de medir cuyo aporte final al conjunto de los costes y beneficios
sea nfimo o despreciable.
2.5.2. Cuantificacin de los costes y beneficios
2.5.2.1 Principios econmicos
Una vez se ha decidido qu se va a tomar en cuenta para el anlisis, y cules son los
datos que se necesitan para ello, se proceder a cuantificarlos como costes y
beneficios.
Para una empresa privada que opera en un mercado competitivo, la evaluacin de la
rentabilidad de una actividad especfica se hace comparando los ingresos y los costes
imputables a la actividad en concreto.
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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En este caso el valor por unidad del bien o servicio es igual al precio neto al que vende
el producto, y el coste unitario coincide con el coste interno para la empresa, que se
derivan de la materia prima utilizada, la mano de obra, el mantenimiento, y otros
gastos asociados a la produccin. Pero sin embargo precio no es necesariamente igual
a valor, valor social no tiene por qu coincidir con valor privado y beneficio social no
tiene por qu ser igual a coste social.
Por ello para valorar adecuadamente un proyecto, es necesario hacer una distincin
entre precio, valor social, valor privado, coste social y coste privado.
Puesto que si un proyecto conlleva la creacin de un aparcamiento en superficie que
no tiene en principio coste alguno para las personas que deseen usarlo, ese servicio
que no tiene coste s que tiene un valor para ellos. Igualmente si ocurre lo contrario y
se talan unos rboles de una plaza, aunque nadie recibiera ningn pago por su disfrute,
la eliminacin de stos se considera un coste social, ya que dejaran de disfrutar algo
que tena un valor para ellos.
En ste ltimo caso, el coste privado y social sera el mismo, pero si se hablara de algo
como una educacin gratuita para personas en desempleo, aparte del valor privado
que esas personas le den al curso con el que puedan tener ms posibilidades de
encontrar un trabajo, la sociedad tendr menos personas en paro y por tanto ser ms
productiva y tendr menos coste las ayudas sociales a los desempleados. El precio de
un bien es lo que se cobra en el mercado por su consumo.
A su vez habra que diferenciar entre valor total, que es el valor total de todo el bien
consumido, y valor marginal que es el que tiene la ltima unidad consumida de ste y
que generalmente no es el mismo. En el caso de la electricidad, no es tan valioso el
ltimo KW que se consume como lo son los primeros, puesto que los ltimos
generalmente estn ms desaprovechados y no tienen tanta importancia.
Los beneficios o costes sociales, lo que no se pueden contabilizar como un flujo
monetario real que se produce entre los individuos, se miden generalmente como la
disposicin a pagar entre los individuos por los beneficios que reciben y lo que habran
estado dispuestos a pagar por el beneficio perdido en la mejor alternativa posible no
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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realizada, lo cual como se ha visto anteriormente se han considerado costes.
Y al medir la disposicin a pagar de los individuos, se enfrenta el analista con una doble
posibilidad para hacer estas mediciones. Estas vas son:
Mediante funciones de demanda de mercado, a travs de las cuales se puede
hacer una medicin monetaria del cambio en la utilidad que se deriva de la
ejecucin del proyecto. Para ello se hace uso de los denominados precios
sombra
O se puede hacer una aproximacin preguntando directamente a los individuos
por las cantidades monetarias que reflejan el cambio en su utilidad gracias al
proyecto. Esto es muy til cuando se trate de bienes que no se intercambian en
el mercado.
A continuacin se detalla cmo aplicar el primer mtodo.
En una funcin de demanda frente al precio de un determinado bien indica para cada
valor de ste, el nmero de individuos que demandan ese bien. Puesto que no todos
los individuos poseen el mismo poder adquisitivo ni se sienten igualmente interesados
por todos los bienes o servicios, el nmero de personas que demandan un
determinado bien o servicio es distinto segn el precio al que se ofrezca. Por lo general,
esta relacin es inversa.
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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Grfico 2.1 Curva de demanda
Pero, si se considera el precio que cada individuo estara dispuesto a pagar por dicho
bien o servicio, se estara midiendo el valor que tiene ese bien para el conjunto de
individuos. En caso de que estuviramos hablando de algo gratuito, como un parque
infantil en una plaza, sumando lo que cada persona estara dispuesto a pagar por ello
tendramos el beneficio que resultara del uso de este parque en ese conjunto de
individuos. Si por el contrario fuera el caso de un nuevo aparcamiento con un
determinado precio, se considerara slo la suma de lo que cada usuario estara
dispuesto a pagar, pero no de los individuos que debido al precio no lleguen a usarlo,
puesto que stos no reciben ese beneficio.
El valor para el conjunto de los individuos sera equivalente al precio pagado por los
usuarios ms el excedente de los consumidores, que se puede ver en el grfico a
continuacin:
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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Grfico 2.2 Excedentes sociales
La curva de demanda de un mercado es la suma horizontal de las curvas de demanda
individuales y recoge informacin de las cantidades que los individuos estn dispuestos
a comprar a diferentes precios. Esta funcin Qd=q(Pd) tiene una inversa que es
Pd=p(Qd) cuya definicin sera la inversa de la anterior, es decir, lo que los individuos
estaran dispuestos a pagar por una cantidad concreta de un determinado bien.
Esta funcin refleja aproximadamente las valoraciones subjetivas del bien y en
ausencia de externalidades, de otras distorsiones y de problemas de equidad, refleja el
beneficio social bruto del intercambio de dicho bien.
Para conocer la demanda que tendr un bien o un servicio y evaluar su variacin con el
precio, se analiza la demanda de ese servicio actualmente, si lo hay y este proyecto
disminuye o aumenta la cantidad o el precio, si no es as se ha de estudiar casos reales
similares y estimar la demanda que tendr esos bienes o servicios del proyecto en
funcin de los datos obtenidos y del precio que se pretenda establecer si procede.
Antes, habr que tener en consideracin la poblacin que reside cerca o la que por un
motivo u otro pueda ser potencialmente usuaria, para extrapolar los datos de la
demanda de los casos reales al caso de estudio. Igualmente, ser un factor
determinante en la demanda la renta de los individuos a considerar ya que el precio
afectar ms o menos a la curva de demanda en funcin del poder adquisitivo de
stos.
Se ha de entender que el proyecto puede suponer un cambio en las cantidades (con
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precio constante) o un cambio en los precios (con cantidades constantes) y dichos
cambios se pueden convertir a unidades monetarias en ambos casos (multiplicando
por el precio o la cantidad).
Para que estos cambios se conviertan en variaciones de bienestar social hay dos
ponderaciones:
Valor marginal de dicha renta para cada individuo que depende del nivel
de renta del individuo y la transforma en utilidad individual.
Cambio de la utilidad individual a bienestar social. Si es positivo la
sociedad mejorar con la mejora de la utilidad de ese individuo. Ser
diferente para cada individuo porque la sociedad puede valorar de
forma distinta un aumento de las desigualdades entre individuos o no.
En caso que desee reducir las desigualdades, ponderar con ms valor el
cambio en la utilidad individual de un individuo con renta baja que el de
un individuo con una renta alta.
Expresar en conjunto ambas ponderaciones sera igual a hablar de la utilidad marginal
social de la renta. Las expresiones anteriores aplicadas a todos los m individuos y
medidas en unidades monetarios suman el beneficio social total. Si hay ganadores y
perdedores, habr que sumar o restar la cantidad correspondiente a esos individuos.
2.5.2.2 Valoracin econmica de los costes y beneficios
Conceptualmente, la forma de valorar los costes y beneficios sociales siempre se
pueden asociar a dos mtodos:
Suma de excedentes de los distintos agentes sociales
Cambios en la disposicin a pagar de los individuos y cambio de recursos como
consecuencia del proyecto
Puesto que nos vamos a referir a proyectos industriales relativamente pequeos, no
hay que tener en cuenta efectos en la inflacin o sobre el dficit pblico en el caso de
que fueran proyectos pblicos. Si el proyecto fuera de grandes dimensiones y las
variables macroeconmicas se vieran afectadas, habra que analizarse si fuera posible
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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con modelos de equilibrio general.
Se puede trabajar con los datos expresados en unidades monetarias constantes o
corrientes. Y aunque a veces es ms recomendable trabajar con los datos expresados
en unidades corrientes ya que hay variables que vienen expresadas en dichas unidades
reflejando cambios reales e inflacin, aparte de que la dimensin financiera del
proyecto puede exigirlo as, lo realmente importante es que haya consistencia en los
datos. Si los datos estn expresados en unidades monetarias de cada ao la habr que
utilizar una tasa de inters nominal. Si por contra se usan datos expresados en
unidades monetarias del ao base, la tasa de descuento debe ser la real y no la
monetaria.
Hay que tener en cuenta cuando los precios de algunas partidas de coste del proyecto
no evolucionen a la par de la inflacin. Es ms que probable que ante una inflacin del
2% una materia prima que se utilice en cantidades importantes no se encarezca al
mismo ritmo, esto ocurre generalmente con los derivados del petrleo o con el
combustible mismo, ya que le precio sube no en funcin de la inflacin del pas, sino
dependiendo de aspectos polticos y econmicos globales.
Relacin entre el VAN real y el nominal conlleva que si despejamos:
1/(1+i)=(1+)/(1+in) (2.3)
Y despejando i se obtiene la tasa de descuento real cuando conocemos la nominal y la
tasa de inflacin.
Frmula 3.3
2.5.2.3 Beneficios y beneficiarios
Se divide la sociedad en cuatro agentes: Consumidores (C), productores (P),
trabajadores (W), y contribuyentes (G). Teniendo en cuenta que se define el bienestar
social como la suma ponderada de los excedentes de estos cuatro agentes:
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AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto
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BS=EC+EP+EW+BG (2.4)
Si la ponderacin no se realiza, una mejora en el excedente de los productores a costa
de una reduccin equivalente en el excedente de los consumidores, no se vera
reflejado en un cambio en el bienestar social. Por tanto, para un producto de demanda
perfectamente inelstica, una variacin en el precio aumentara el excedente del
productor, en la misma medida que reducira le excedente del consumidor y en el caso
de que no se pondere la suma, el bienestar social quedara igual.
2.5.3 Procedimiento a seguir
Para evaluar los costes y beneficios, se puede seguir un mtodo comn consistente en
transformar los precios de mercado utilizados en el anlisis financiero en precios
sombra (que como se ha dicho anteriormente corrigen la distorsin de los precios
ocasionada por las disfunciones del mercado) y en integrar las externalidades que dan
lugar a beneficios y costes sociales, ignorados por el anlisis financiero ya que no
generan gastos o ingresos monetarios reales.
La experiencia internacional en este mbito ha ido estableciendo factores estndar
para determinadas categoras de consumos intermedios y de bienes producidos,
mientras que otras categoras requieren la adopcin de factores especficos que han de
definirse caso por caso.
De esta forma, el anlisis econmico se podra articular en tres etapas:
Etapa 1: Correccin de los impuestos, subvenciones y dems transferencias
Etapa 2: Correccin de las externalidades
Etapa 3: Conversin de los precios de mercado a precios sombra para integrar
los costes y beneficios sociales. Determinacin para ello de los factores de
conversin correspondientes.
Tras ello y al igual que ocurra en el anlisis financiero, se proceder a actualizar todos
los flujos econmicos al presente para calcula el valor actual neto econmico (VANE) y
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la tasa interna de rendimiento econmico (TIRE)
Etapa 1 Correcciones fiscales
Los precios de mercado incorporan los impuestos pagados y las subvenciones
recibidas. Puesto que son flujos econmicos sin contrapartida alguna entre el estado y
el promotor del proyecto, estos movimientos no afectan a los costes o beneficios
sociales del proyecto ya que el estado y el dueo del proyecto forman parte del
conjunto social (y se han ponderado igualmente). Es preciso por tanto que de los flujos
del anlisis financiero, se deduzcan aquellos pagos que no tengan una contrapartida
real en los recursos. Como las subvenciones, impuestos indirectos sobre los consumos
intermedios y los bienes producidos.
Resulta difcil por lo general estimar los precios sin impuestos, pero pueden
establecerse ciertas reglas generales rudimentarias que para ayudar a ello:
Los precios de los consumos intermedios y bienes producidos que han de tomarse en
consideracin en el ACB deben entenderse sin IVA ni impuestos indirectos;
En cambio, los precios de los consumos intermedios que se toman en consideracin
en el ACB han de incluir los impuestos directos;
En algunos casos, los impuestos indirectos o las subvenciones estn destinados a
corregir las externalidades. Por ejemplo los impuestos sobre la energa tienen como
funcin contrarrestar los efectos medioambientales negativos, as como ocurre lo
contrario en el caso de las energas renovables, como se ver en el caso prctico. En
estos casos, se habr de tener especial cuidado en no caer en una contabilizacin por
partida doble. En el ejemplo anterior, se habra de evitar incluir en la evaluacin, al
mismo tiempo, los impuestos sobre la energa y las estimaciones de los costes
medioambientales externos.
Evidentemente, la fiscalidad no tiene por qu tratarse con el mismo rigor cuando
reviste una importancia menor en la evaluacin del proyecto, pero es preciso tenerla
siempre en cuenta en los proyectos.
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Etapa 2 - Correcciones de externalidades
Conceptualmente esta etapa es clave, ya que en ella se trata de determinar los costes o
beneficios externos que no se han tomado en consideracin en el anlisis financiero e
incluirlos en el cuadro correspondiente al anlisis econmico y el clculo del VANE y
TIRE. Tmese como ejemplo los siguientes casos:
Ejemplos de beneficios sociales externos
Beneficios derivados de la disminucin de los riesgos de accidente en una zona de
trfico con gran concentracin de accidentes
Ahorro de tiempo de transporte en una red interconectada
Aumento de la esperanza de vida merced a la mejora de los centros de
asistencia sanitaria o a la reduccin de las sustancias contaminantes
Vidas humanas salvadas gracias a proyectos de asistencia sanitaria
Ejemplos de costes sociales externos
Prdida de produccin agrcola por destinarse las tierras a otros usos costes
netos suplementarios para las autoridades locales derivados de la conexin de
una nueva planta a la infraestructura de transporte prexistente;
Incremento de los costes de tratamiento de aguas residuales.
En ocasiones, evaluar los costes y beneficios externos, aun cuando se puedan percibir
claramente, presenta serias dificultades. Un proyecto puede ocasionar daos
ecolgicos cuyos efectos, combinados con otros factores, slo se manifestarn a largo
plazo, por lo que son de difcil cuantificacin y valoracin.
Por ello, a fin de ayudar a aportar mayores elementos de juicio, conviene sealar las
externalidades no cuantificables a los rganos de decisin pertinentes para que
puedan contrastar los factores cuantificables que quedan reflejados en la tasa de
rendimiento y en el valor actual neto econmico con las externalidades no
cuantificables, dado que stas pueden decantar la balanza a favor o en contra de la
alternativa sin necesidad de haber llegado a concretarse nmeros tangibles.
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Por regla general, todo coste o beneficio social cuyas repercusiones se extiendan ms
all del proyecto y afecten a otros agentes, sin que exista compensacin para ellos,
habr de tenerse en cuenta en el ACB, adems de los costes financieros.
El analista ha de cerciorarse de haber determinado y cuantificado estos tipos de costes
y, en lo posible, de que les haya atribuido un valor monetario realista. Si ello resulta
difcil, o imposible, los referidos costes y beneficios debern cuantificarse, al menos en
trminos fsicos, con vistas a su evaluacin cualitativa.
Son numerosos los grandes proyectos, sobre todo en el mbito de las infraestructuras,
que pueden redundar en beneficio de agentes distintos de los beneficiarios directos de
la renta social generada por el proyecto. Estos beneficiarios indirectos tambin han de
evaluarse convenientemente en el proyecto de anlisis coste beneficio, dado que la
sociedad recibe esa repercusin econmica independientemente de que sea a travs
de agentes ajenos al proyecto. Un ejemplo claro sera la reduccin de la congestin de
trfico en la ronda de circunvalacin de una gran ciudad debido al desarrollo de una
buena red de trasporte ferroviario intermetropolitano. Los beneficiarios directos son
los usuarios de la red ferroviaria, pero ello reporta un beneficio tambin a los usuarios
que usan la autopista interurbana con y sin el proyecto ferroviario.
En la medida de lo posible, deber atribuirse a las externalidades un valor monetario,
para poder usar el dato directamente en el cuadro del anlisis coste beneficio. Si ello
no es posible, habrn de cuantificarse mediante indicadores no monetarios, lo que
podra aportar informacin sobre una estimacin monetaria del mismo, o en todo
caso, ser informacin de gran utilidad como externalidad no cuantificable.
Repercusiones sobre el medio ambiente
Por su importancia y aplicabilidad, dado que prcticamente todos los proyectos tienen
un impacto sobre el medio ambiente, se hace hincapi con este su apartado en las
externalidades debidas al impacto sobre el medio ambiente.
En el contexto del anlisis de grandes proyectos, el impacto ambiental debe describirse
y evaluarse adecuadamente, en lo posible a travs de los mtodos cualitativos y
cuantitativos ms avanzados. A este respecto, un anlisis multicriterio suele ser de
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utilidad. Si bien un examen de la evaluacin del impacto ambiental rebasa el propsito
de este proyecto, cabe sealar que el ACB y el anlisis del impacto ambiental plantean
problemas anlogos. Debern, por tanto, considerarse en paralelo y, siempre que sea
posible, de manera integrada, lo que implicar la atribucin de un valor contable
convencional a los costes medioambientales. Estos valores pueden no ser sino
estimaciones muy aproximadas, pero pueden reflejar al menos los costes
medioambientales ms pertinentes.
Ejemplos de repercusiones sobre el medio ambiente
Los costes medioambientales de una autopista pueden evaluarse a partir de la prdida
potencial de valor de las propiedades circundantes, debido al aumento del ruido y de
las emisiones atmosfricas, as como a la degradacin del paisaje.
Los costes medioambientales de una gran planta industrial contaminante, por ejemplo
una refinera de petrleo, pueden estimarse en funcin del incremento potencial de los
gastos sanitarios entre los residentes y los trabajadores.
Valor contable de los activos fijos del sector pblico
Es posible que en algunos proyectos se vea involucrado el sector pblico, y que ste
ceda ciertos bienes de equipo o terrenos que pueden ser de propiedad estatal o haber
sido adquiridos con cargo a los presupuestos generales del Estado.
En ese caso, el activo inmovilizado, incluidos los terrenos, la maquinaria, las
construcciones y los recursos naturales, ha de valorarse al coste de oportunidad, y no a
su valor histrico o valor contable oficial. Esta valoracin ha de hacerse siempre que un
activo pueda tener empleos alternativos, y tambin cuando pertenece al sector
pblico.
De no existir valor de opcin correspondiente, es decir, cuando no hay posibilidad de
usar dichos bienes con otros fines, el coste de los bienes o los activos que cede el
estado no se consideran constes sociales del proyecto puesto que no se podran haber
aprovechado de otra forma.
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Etapa 3 De precios de mercado a precios sombra
Con esta etapa se trata de determinar la columna de factores de conversin que permiten
transformar los precios de mercado en precios sombra.
En un anlisis econmico completo se han de considerar y, a ser posible, cuantificar todos los
costes y beneficios sociales del proyecto. Por ello en esta etapa se buscan y se evalan otro
tipo de costes o beneficios sociales asociados al proyecto.
Al margen de la fiscalidad y de las externalidades, puede haber costes y beneficios sociales en
los dos casos siguientes:
Los precios reales de los consumos intermedios y de la produccin estn
distorsionados debido a las deficiencias del mercado;
Los salarios no guardan relacin con la productividad de la mano de obra.
Distorsin de los precios de los consumos intermedios y de la produccin.
Los precios corrientes de los consumos intermedios y de los bienes producidos no pueden
reflejar el valor social de stos debido a distorsiones del mercado, por ejemplo, en caso de
rgimen de monopolio, de barreras comerciales, etc. Los precios corrientes que aparecen en
mercados imperfectos o por las polticas de precios del sector pblico pueden no reflejar el
coste de oportunidad de los consumos intermedios. En algunos casos, dicho coste puede jugar
un papel importante en la evaluacin de los proyectos, y los datos financieros pueden, por
tanto, resultar equvocos como indicadores de bienestar.
En ocasiones, el Estado regula los precios a fin de contrarrestar las deficiencias que percibe en
el mercado, y de manera coherente con los objetivos de la poltica nacional, como cuando se
recurre a la fiscalidad indirecta para corregir las externalidades. En otros casos, sin embargo,
los precios reales experimentan distorsiones por imperativo legal, por motivos histricos, o
debido a una informacin incompleta o a otras disfunciones del mercado (por ejemplo, las
tarifas de consumos intermedios como la energa o los combustibles).
Siempre que alguno de los consumos intermedios se vea afectado por fuertes distorsiones de
precios, ser necesario tenerlo en cuenta en la evaluacin del proyecto y aplicar precios
sombra, que reflejan ms adecuadamente los costes sociales de oportunidad de los recursos.
Se ha de evaluar detenidamente el efecto sobre los costes sociales de toda desviacin de las
siguientes estructuras de precios:
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Coste marginal, cuando se trate de bienes no comercializables a escala internacional,
como los servicios locales de transporte;
Precios en frontera, si se trata de bienes comercializables a escala internacional, como
los productos agrarios o manufacturados.
En realidad, hay a menudo slidos motivos econmicos para utilizar los precios en frontera y/o
los costes marginales como precios sombra, si se considera excesiva la divergencia entre los
precios reales y los costes sociales de oportunidad. No obstante, esta regla general puede
revisarse en funcin de las circunstancias del proyecto especfico objeto de estudio.
Ejemplos de distorsin de precios:
Un proyecto que requiere una gran extensin de terreno, por ej., una
planta industrial, si un organismo pblico cede gratuitamente los
terrenos, en lugar de arrendarlos;
Un proyecto agrcola que depende del suministro de agua a muy bajo
precio, merced a importantes subvenciones del sector pblico;
Un proyecto con gran consumo de energa, que depende del suministro
de electricidad en rgimen de tarifas reguladas, cuando dichas tarifas
difieren de los costes marginales a largo plazo;
Una central elctrica en rgimen de monopolio que comporte una
diferencia sustancial entre los precios de la electricidad y los costes
marginales a largo plazo: en este caso, los beneficios econmicos
pueden ser inferiores a los beneficios financieros.
Distorsiones salariales
En algunos casos, uno de los consumos intermedios fundamentales de los proyectos de
inversin, en particular de los proyectos de infraestructura, es la mano de obra. Los salarios
corrientes pueden constituir un indicador social sesgado del coste de oportunidad de la mano
de obra, habida cuenta de las deficiencias de los mercados laborales. En tales casos, lo normal
es recurrir a la correccin de los salarios nominales y utilizar salarios sombra en el clculo de
los correspondientes indicadores de rentabilidad econmica social.
El salario sombra se define como la mayor retribucin posible que la mano de obra
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empleada en el proyecto habra podido percibir en otro lugar. Debido a las
disposiciones legales o reglamentarias en materia de salario mnimo y a otras rigideces,
los salarios efectivamente pagados pueden no reflejar con exactitud el coste real de
oportunidad de la mano de obra.
En una economa caracterizada por un elevado nivel de desempleo o de subempleo, el
coste de oportunidad de la mano de obra utilizada en el proyecto puede ser inferior a
los salarios reales.
Ejemplos de distorsiones salariales:
Algunas personas, especialmente en el sector pblico, pueden percibir salarios
superiores o inferiores a los que perciben sus homlogos del sector privado por
desempear funciones similares;
En el sector privado, el coste de la mano de obra para la empresa puede ser
inferior al coste social de oportunidad, debido a que el Estado subvenciona el
empleo en algunas zonas; aunque la legislacin fije un salario mnimo legal,
cuando se registra una alta tasa de desempleo, puede haber personas que
acepten salarios inferiores.
Puesto que no hay una frmula especfica para la determinacin del salario sombra, el analista
del proyecto ha de ser prudente y coherente en su evaluacin de los costes sociales de la
mano de obra.
El empleo suplementario representa, de entrada, un coste social. Se trata de la utilizacin por
el proyecto de recursos de mano de obra que dejan, por tanto, de estar disponibles para otros
fines sociales. El beneficio en este caso radica en la renta adicional generada por la creacin de
puestos de trabajo, que se incluye en la evaluacin del producto neto, directo e indirecto,
resultante del proyecto.
Es importante comprender que puede haber dos maneras distintas, y mutuamente
excluyentes, de estimar los beneficios sociales del empleo suplementario:
1) Como se ha indicado anteriormente, puede utilizarse un salario sombra inferior
al salario efectivamente pagado en el proyecto. Se atiende as al hecho de que,
cuando hay desempleo, los salarios reales son superiores al coste de
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oportunidad de la mano de obra. Al reducir el coste de la mano de obra, este
procedimiento contable aumenta el valor actual neto social de la renta
generada por el proyecto, frente a su valor privado;
2) Alternativamente, se puede intentar estimar el efecto multiplicador que sobre
la renta tiene la produccin; tambin en este caso, la renta social del proyecto
ser superior a la renta privada, como consecuencia de este efecto externo
positivo.
Tanto el mtodo consistente en deducir una parte de los costes de la mano de obra
como el consistente en aadir una serie de productos suplementarios presentan
inconvenientes y tienen limitaciones. Con todo, en condiciones adecuadas, pueden
considerarse equivalentes. El mtodo del efecto multiplicador de la renta se aplicar,
preferentemente, a nivel macroeconmico o en programas de inversin de gran
envergadura. Es aconsejable, en general, utilizar salarios sombra, reduciendo los
salarios reales proporcionalmente al nivel de desempleo.
En todo caso, se ha de tener en cuenta y tener especial cuidado en que no pueden
aplicarse ambos mtodos simultneamente puesto que se incurrira en una
contabilizacin por partida doble de un mismo coste social.
Si un proyecto de inversin presenta ya una tasa interna de rendimiento satisfactoria
antes de las correcciones en funcin del empleo, no merece la pena dedicar tiempo y
energa a este tipo de clculo.
No obstante, conviene tener presente que, en ocasiones, el impacto de un proyecto
sobre el empleo requiere un anlisis detenido por la importancia que representa,
sobre todo en casos como los siguientes:
Cuando el proyecto provoque la prdida de empleo en otros sectores a raz del al
realizacin de ste. Se ha de comprobar detenidamente la magnitud de la destruccin
global de empleo, dado que los beneficios brutos estimados pueden verse
drsticamente reducidos.
Cuando en ocasiones, se alega que el proyecto permite preservar puestos de trabajo
que, de otro modo, se perderan. Este hecho puede ser particularmente pertinente en
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el caso de proyectos de restructuracin y modernizacin de instalaciones existentes.
Este tipo de argumentacin deber estar respaldada por un anlisis de la estructura de
costes y de la competitividad, con y sin proyecto.
Actualizacin
Los costes y beneficios que se registran en distintos momentos han de actualizarse. Al
igual que en el anlisis financiero, el procedimiento de actualizacin se lleva a cabo
una vez establecido el cuadro del anlisis econmico.
En el anlisis econmico de los proyectos de inversin, la tasa de descuento tasa de
descuento social trata de integrar la dimensin social en la forma de valorar los
beneficios y costes futuros frente a los actuales. Esta tasa puede no coincidir con la
tasa de descuento financiero si el mercado de capitales es imperfecto (que es siempre
el caso, en la prctica).
Los estudios tericos y la prctica internacional reflejan una gran diversidad de
enfoques en la interpretacin y eleccin del valor de la tasa de descuento social que ha
de adoptarse.
La experiencia internacional es muy amplia y se extiende a diversos pases y
organizaciones internacionales. Con todo, una tasa de descuento social en Europa del
5% puede estar justificada por distintos motivos y puede servir de referencia general
para los proyectos cofinanciados por la UE, si bien los promotores de proyectos
pueden encontrar razones para aplicar un valor distinto.
Clculo de la tasa interna de rendimiento econmico
Una vez efectuada la correccin de las distorsiones de precios, puede calcularse la tasa
interna de rendimiento econmico (TIRE).
La eleccin de la oportuna tasa de descuento social ha de preceder al clculo del valor
actual neto econmico (VANE) y de la relacin beneficio/coste (B/C).
La diferencia entre la TIRE y la TIRF estriba en que la primera utiliza precios sombra o el
coste de oportunidad de los bienes y servicios, en lugar de los precios del mercado
imperfecto, e incluye, en la medida de lo posible, todas las externalidades sociales y
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medioambientales. Al tomar en consideracin las externalidades y los precios sombra,
la mayor parte de los proyectos con una TIRF-C baja o negativa pasarn a presentar una
TIRE positiva.
Todo proyecto con una TIRE inferior al 5% o un VANE negativo tras la actualizacin y
una tasa de descuento del 5% deber someterse a una minuciosa evaluacin, o incluso
rechazarse. Lo mismo cabe afirmar si la relacin B/C es inferior a 1.
En ciertos casos excepcionales, y siempre que se registren importantes beneficios no
monetarios, podra admitirse un VANE negativo; ahora bien, habr que exponer dichos
beneficios pormenorizadamente, puesto que un proyecto de tales caractersticas no
contribuir sino de manera marginal a la consecucin de los objetivos de la poltica de
desarrollo regional de la UE.
En todo caso, el informe de evaluacin deber mostrar de manera convincente,
mediante una argumentacin estructurada, avalada por datos apropiados, que los
beneficios sociales superan los costes sociales.
2.6 Anlisis de riesgos y sensibilidad
2.6.1 El anlisis de riesgos en proyectos
Todo proyecto se encuentra sometido a incertidumbre. Esto es as porque al buscar
soluciones a problemas complejos, que es el objeto principal de un proyecto, no se
dispone normalmente toda la informacin para abordarlos. Esto provoca que el
proyectista est se encuentre en una situacin de incertidumbre.
Adems a lo largo de la vida del proyecto, se producen hechos imprevistos y se trabaja
en un ambiente de permanente inestabilidad, en el que se producen cambios a
menudo, que alteran el ritmo de actividad previsto.
El anlisis de decisin, tambin conocido como anlisis de riesgo, es una disciplina
diseada para ayudar a tomar las mejores decisiones bajo condiciones de
incertidumbre. La toma de decisiones no termina con el compromiso a financiar un
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proyecto, sino que continuar a lo largo de todo el ciclo de vida del proyecto y afectar
al desarrollo, coste y duracin final del mismo.
El riesgo es un concepto abstracto. El Project Management I