1

2010 un año lleno de turbulencias

Teoria de Dow: Tendencia primaria alcista

El compuesto industrial de la bolsa

americana termina el año marcando

nuevos máximos. A la espera del

habitual rally de final de año, el Dow

Jones terminará el año 2.010, como

uno de los bienios más espectaculares

de la bolsa americana a lo largo de su

historia, con subidas cercanas al 75-

80%.

El Dow Jones termina el año con una

subida superior al 10%, a pesar de ser

uno de los años más complicados que

uno pueda recordar. Ante este

escenario, la bolsa ha logrado

capitalizar los buenos resultados

empresariales y unas medidas

económicas que tras llegar a su fin,

serán renovadas, para seguir siendo

caldo de cultivo para que la tendencia

alcista siga su curso

Dow Jones Industrial

Cierto es que en la crisis crediticia las

empresas industriales tuvieron un

comportamiento relativo nefasto,

respecto a las empresas de

transportes. Estos síntomas, no son

casualidad y efectivamente, el índice

de transportes seguirá marcando la

batuta.

Si el comportamiento del Dow Jones

Industrial, era asombroso, que

podemos decir del índice de

transportes: un 140% que marca este

bienio como el más espectacular que

se recuerda.

El mercado sigue marcando nuevos

máximos y el reto de la tendencia

ahora son los máximos históricos.

Creemos que los alcanzará en la

primera mitad de año.

Dow Jones Transportation

Informe Mensual: Diciembre 2010

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2

2011, un mundo a tres velocidades

Un mundo a tres velocidades

Por Marc Ribes Activotrade

Lejos queda ya el recuerdo de la quiebra de Lehman

Brothers, en septiembre de 2.008. El fatídico crack

que tenía que llevar al mundo capitalista a su fin ha

durado exactamente 2 años y 3 meses. A pesar del

catastrófico ambiente económico y la espectacular

tasa de paro, los mercados han seguido marcando

máximo tras máximo, sobreponiéndose a las dudas

soberanas.

Tras la crisis tenemos un mundo a tres velocidades:

los mercados emergentes, que siguen con políticas

crediticias restrictivas para controlar la expansión del

ciclo económico, aquí destacan Brasil, India y China;

Estados Unidos, que sigue su recuperación a

marchas forzadas, con la segunda ronda de las

políticas acomodaticias; y Europa, dividida entre los

problemas de la periferia y una Alemania que vive

uno de los mejores momentos económicos de toda

su historia.

Emergentes

Los mercados emergentes han sido los grandes

ganadores de esta crisis, no cabe duda. El

desapalancamiento de las economías occidentales

ha tenido un efecto desinflacionario sobre la

economía global que ha permitido a los mercados

emergentes centrarse en ellos mismos. Brasil, con

una subida espectacular, sigue creciendo a ritmo de

beneficio.

Con un PER inferior a 12, la bolsa de Brasil mantiene

una valoración muy atractiva, más aún si tenemos en

cuenta la tasa compuesta de crecimiento del PIB.

En Asia, las cosas no podrían marchar mejor. Si bien

es cierto que el credit crunch afectó de manera

global, la recuperación ha sido extraordinaria y la

producción industrial sigue a tasas de crecimiento

jamás vistas.

China sigue y seguirá creciendo aunque el reto para

el gigante asiático en 2.011 se llama inflación.

Carta Mensual

3

Las medidas tomadas por los bancos centrales

emergentes van a seguir una disciplina metódica,

con políticas crediticias restrictivas centradas en

moderar el crecimiento y la inflación. ¡Bendito

problema!

Por valoración, las bolsas asiáticas mantienen su

potencial intacto y el PER medio de la bolsa asiática

oscila justo en la media, en niveles de 15 veces

beneficios. Por países, China mejor que India,

aunque el tema de la mejora de los niveles de vida y

la base de la clase media en los países emergentes

seguirá siendo un tema estrella en 2.011.

EEUU

Ben Bernanke ha sido el hombre que pasará a la

historia del sistema capitalista. Héroe para muchos,

villano para otros, lo cierto es que el sistema

capitalista ha logrado sobrevivir al menos durante

dos años. Si algo tenía claro el tío Ben era que en

caso de otra gran depresión había que ir a visitar al

tío Sam. Y así ha sucedido. El mercado ha sido

inundado de liquidez para rescatar al sistema

financiero y las consecuencias de socializar las

pérdidas del sistema bancario, muy discutido por

muchos, tendrá consecuencias en el 2.011.

Las nuevas medidas cuantitativas van directas al

corazón de la crisis. Podríamos decir que el primer

paquete de estímulos ha fracasado. Si bien es cierto

que el rescate bancario ha sido muy lucrativo para el

contribuyente americano, no ha logrado el propósito

Carta Mensual

4

esperado. Salvar al banco de la quiebra, y por ende

al sistema financiero, no es poco pero el objetivo de

traspasar la liquidez de éste a la economía real no ha

sucedido. Si durante el 2.010 hemos asistido a un

incremento de los beneficios provocado por la

reposición de los inventarios, en 2.011 deberíamos

asistir al impulso definitivo que termine de una vez

con la crisis subprime.

En 2.011 esperamos un año especialmente volátil. La

reserva federal quiere reducir la tasa de paro e

incrementar los préstamos y el consumo. Para ello,

pondrá encima de la mesa otros 600 billones de

dólares. En su programa de actuaciones se

contempla la compra de deuda pública para reducir

la rentabilidad de los bonos del tesoro y así obligar a

los bancos a buscar beneficios, prestando al

consumidor.

Las entidades bancarias han logrado muchos

beneficios al solicitar dinero al banco central al 0,5%,

e invirtiéndolo sin riesgo en letras del tesoro al 2,5%.

Ello ha frenado la tasa de créditos. Además, el

consumidor americano sigue asustado debido a la

enorme tasa de paro. La confianza ha sido mermada

y ha provocado una tasa de ahorro anormalmente

elevada, lo que contribuye a crear un efecto

deflacionista para la economía.

La segunda medida que tendrá repercusión sobre la

economía americana radica en la creación de un

efecto riqueza que ayude a incrementar la euforia

del consumidor americano. Para lograrlo, la reserva

federal comprará bonos hipotecarios para intentar

reactivar el mercado inmobiliario.

Por lo tanto, la clave para el próximo 2.011 está en la

recuperación del mercado inmobiliario y la posible

caída de los precios de los bonos americanos. De ello

depende, en gran medida, saber hacia dónde se

dirigirá la renta variable.

Europa

Los “Estados Unidos de Europa”, a los que Winston

Churchill hizo referencia en su famoso discurso,

“Levantemos Europa”, tras la segunda guerra

mundial, la Europa común, la Europa nacida para y

por la paz, la democracia y la prosperidad de

nuestros hijos, la Europa aglutinadora que une a

todos los pueblos, que es la cuna de prácticamente

todas las civilizaciones y las artes, esa Europa, fruto

del esfuerzo y de los sueños de nuestros

antepasados, es la Europa que está en juego.

2.011 será un año crucial para el viejo continente.

Los famosos rescates de Irlanda y Grecia no son más

que el aperitivo de lo que podría llegar a pasar.

Portugal sería el primer plato, pero el argumento

que todos tratan de ocultar es España. Nuestro país

es demasiado grande para caer. Las medidas

antisociales tomadas por los gobiernos de los

estados periféricos de la unión europea serán la

regla y no la excepción. Se trata de reducir el déficit

Carta Mensual

5

para salvar a Europa. Una Europa que sigue siendo

un sueño, pero un sueño cada día más real.

La producción económica sigue creciendo a buen

ritmo liderada por una economía alemana basada en

dos inputs cruciales para toda economía: ahorro y

trabajo.

La inflación ha logrado situarse en niveles de alerta y

el BCE que, a diferencia de la FED, tiene el mandato

de controlar la inflación, tomará las medidas

necesarias para combatir una inflación que podría

llegar a ser preocupante para unas tasas de interés

anormalmente bajas. Ahí radica la complejidad.

Mientras la periferia necesita de bajos tipos de

interés, Alemania requiere de un cierto control de

éstos para evitar problemas de futuro. Se aprecia en

el Euribor un cierto repunte que perjudicará durante

2.011 a la economía de la periferia europea. El

crecimiento anémico, o incluso negativo, de los

países más perjudicados por la crisis de deuda

soberana contrasta con la mejor Alemania de los

últimos 25 años.

Esa divergencia ha sido tema de interés durante

2.010. Y lo seguirá siendo durante 2.011. Las bolsas,

a pesar de cotizar a múltiplos muy atractivos,

continuarán en el ojo del huracán.

La clave para Europa radica en la capacidad que

tenga el euro de mantenerse a estos precios. Todo

repunte de la divisa común podría ser una mala

noticia para el crecimiento de la economía teutona

que logra sobrevivir gracias a sus exportaciones. Sin

embargo, durante el primer semestre de 2.011 las

miradas seguirán puestas en los datos

macroeconómicos. Una dudosa mejoría de las

economías periféricas debería impulsar la compra de

Carta Mensual

6

deuda soberana y por lo tanto podríamos asistir a

una revalorización del euro contra el dólar

estadounidense. En este hipotético escenario, se

verían perjudicadas las exportaciones en Alemania.

Ese puede ser el punto convergente para Europa,

puesto que el 43% de la demanda externa de

Alemania proviene de Europa. Será entonces cuando

la solución pasaría por políticas acomodaticias, lo

que significaría el punto convergente de la economía

europea.

Conclusión

En un mundo que avanza a tres velocidades, durante

2.011 los principales temas de interés para el

inversor seguirán siendo la mejora de la clase media

en las economías emergentes y el efecto de las

medidas cuantitativas de los EE.UU. La compra de

bonos por parte de la FED debería afectar al

rendimiento de éstos, lo que podría provocar una

caída de los bonos americanos. Este es,

precisamente, un tema de especial interés de cara a

2.011. Europa seguirá infraponderada por la mayoría

de los bancos de inversión durante la primera mitad

de año. Sin embargo, la mirada estará centrada en el

spread entre los bonos de la periferia y el bono

alemán. Cualquier mejora en el spread será muy

bien vista por el mercado y se convertirá, sin lugar a

dudas, en el catalizador de las bolsas europeas.

Ante este escenario, el mercado de créditos debería

recuperarse. Si las medidas de la FED, finalmente,

logran pasar a la economía real, deberíamos asistir a

un impulso en el mercado de las commodities y a

sectores cíclicos, movimientos típicos de la última

fase del ciclo económico.

Ante este escenario se plantea otro año apasionante

para los mercados financieros y desde Activotrade

queremos acompañarle en este camino sinuoso y

emocionante.

En estas fechas navideñas, mantengamos la

esperanza y hagamos propósito común para que

este venidero 2.011 sea el año de la aniquilación de

la crisis subprime. Trabajemos para un bien común y,

como decía Churcill, ¡levantemos Europa!

Felices fiestas y un próspero 2.011.

Activotrade

Carta Mensual

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Evolución de los mercados de renta variable

Terminamos 2010. Un año que pasará a la historia por haber sido alcista para buena parte de las bolsas mundiales, y

a la vez bajista, en el caso de algunas plazas europeas. El famoso crash del 2010, finalmente, no ha llegado a las

bolsas. Pero sí que lo ha hecho a la economía real, con tasas de paro anormalmente elevadas y déficits públicos en

cotas injustificadas e injustificables. 2010 termina como un año que ha planteado multitud de nuevos retos. ¿Qué

nos deparará 2011?

En 2011 las bolsas seguirán atentas a la evolución de Europa. El viejo continente marcará probablemente el primer

trimestre del año, pero debería poderse apreciar una notable mejora a medida que vayan pasando los meses. Claro

está, todo esto es, al menos, lo que pensamos que debería suceder.

En Estados Unidos, los índices se debatirán en los máximos históricos mientras conviven con el paquete de

estímulos QE2 (Quantitative Easing2). No está ya la economía americana para muchos trotes pero del éxito del QE2

y la recuperación de la deuda periférica en Europa marcarán, en gran medida, toda la segunda mitad del año.

Ibex 35

Si el selectivo español destacó en el anterior mercado alcista por ser de uno de los pocos índices en batir sus máximos históricos, ahora destaca por ser uno de los más castigados. Tras la recuperación de 2009, 2010 ha sido un año duro para el Ibex35 y un buen año para las bolsas mundiales. Para 2011 esperamos turbulencias. Una bolsa probablemente volátil y, ya en el último tramo del año, de mercado alcista. Hay muchos factores que marcarán 2011 pero la cotización de los bonos, sin lugar a dudas, será lo que nos dé una pista sobre la longevidad o no de este apunte hacia el norte.

DJ Eurostoxx 50

Europa muestra una debilidad natural. El Eurostoxx 50 apenas se ha movido en 2010, y en 2011 debería ser capaz de superar los máximo marcados en el verano de 2009 y tener algo más de recorrido. Para ello necesita una moderación de los spreads entre la deuda periférica y el bono alemán. Gran parte del desarrollo de 2011 derivará de la capacidad o incapacidad del selectivo europeo en superar la resistencia que ha perdurado durante todo el año.

Mercados de renta variable

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Dow Jones

El índice americano sigue intratable. Las reiteradas inyecciones de liquidez no hacen más que apoyar los índices para seguir marcando nuevos hitos. El fatídico crack de nuestra generación ha quedado en el olvido. El mercado alcista sigue su curso y aunque podríamos estar en la última fase del mercado alcista, nunca podemos valorar el potencial exacto del mercado. La única realidad es que el mercado americano es alcista y discutir con el Dow Jones no tiene ningún sentido.

DJ US INDEX

La bolsa mundial tiene una correlación muy directa con el Dow Jones Industrial. Es cierto que las sensaciones del inversor europeo son bastante pesimistas pero la realidad es que las bolsas mundiales han tenido una exuberancia que ha sorprendido a propios y extraños. El caso es que las ganancias son ganancias, nos las creamos o no, y mientras muchos siguen esperando el fin de este mercado alcista, las bolsas siguen subiendo y subiendo. El inicio de 2011 debería de ser la continuación de este año: volatilidad, subidas y miedo, mucho miedo en los mercados.

NASDAQ Composite

El Nasdaq, con una subida del 17% en el año y más de un 100% desde marzo de 2009, se ha mostrado intratable. Las tecnológicas, están cotizando desde hace varios meses a unos precios que rozan lo irracional, aún así el mercado sigue subiendo y subiendo. Los mercados siguen mostrando hambre aunque invertir en el Nasdaq creemos que ya no presentará ventajas para el trader.

Mercados de renta variable

9

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Los mercados de renta variable han mantenido divergencias notables entre diferentes zonas geográficas. Las

divergencias han sido extremas y muy poco habituales. No obstante, los mercados de renta fija, materias primas y

divisas han sido, sin duda, el principal foco de atención de los capitales.

La preocupación por la deuda soberana de las economías desarrolladas, especialmente de la zona euro, ha sido

caldo de cultivo para la volatilidad extrema en las bolsas mundiales. Si las medidas Q2 han perjudicado claramente a

corto plazo la cotización del USD, la crisis de la deuda soberana en Europa ha sido un lastre para la divisa común.

Algunos expertos se atreven a valorar el cambio EUR USD alrededor de los 1,50 USD por cada EUR. Esta valoración

nos parece razonable siempre que se disipen las dudas sobre la deuda periférica en Europa. Lo que ya nos parece

menos razonable es que las dudas desaparezcan a corto plazo. A lo largo del año deberíamos de ser capaces de ver

si las medidas Q2 que aplicará la FED tienen el efecto esperado. En caso afirmativo, la recuperación económica

seguiría su curso y, entonces, el escenario sería claramente propicio para el USD.

El petróleo ha seguido estable en una zona de confort durante prácticamente todo el año. Sin embargo, el año

termina con subidas que amenazan con ser el relevo del oro. El 2011 debería ser el año de la consolidación de las

materias primas. Este año de grandes ascensos para activos como el oro, plata y cobre no ha sido más que una

muestra de lo que les espera a los mercados financieros. Las enormes dosis de liquidez provocan subidas, el riesgo

más grande que a largo plazo tiene la economía. Esta vez, la burbuja era tan extraordinariamente elevada que el

sistema casi a tocado a su fin. En todo caso, a nadie se le escapa que aún con toda la psicosis que existe y con unas

tasas de paro extraordinariamente elevadas las bolsas han sido capaces de recuperarse. ¿Qué pasará cuando se

disipen las dudas?, ¿Hacia dónde se dirigirá el mercado? En 2011 conoceremos muy probablemente la respuesta a

estas cuestiones.

Bono Europeo

Parece que el bono alemán empieza a perder mínimos relevantes. En estos niveles cabe esperar una recuperación, y en ella veremos las intenciones del mercado. En este sentido, una cierta moderación del bono alemán puede ser positiva para la bolsa europea, puesto que implica que los bonos periféricos ganen atractivo. De todos modos, si esperamos más subidas de las bolsas, los bonos no deberían de caer de forma agresiva, hasta finales del próximo año.

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

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Petróleo

El año ha sido poco relevante para la cotización del crudo. La lateralidad ha sido la norma pero el petróleo termina el año con subidas. El próximo año, el petróleo volverá a luchar con la cota de los 100 USD, lo que serían muy malas noticias para la recuperación de la economía mundial. Hay que estar atentos a la cotización de los precios del crudo porqué en 2011 podríamos ver movimientos relevantes.

Oro

Los precios del oro han sido especialmente alcistas. El oro cotiza a niveles excepcionales y marca una tendencia alcista espectacular. Es curioso que el oro ya no es nada más que una materia prima, no tiene otro patrón. Sin embargo, la década que ya se termina ha sido la más importante para el oro. Pensamos que el recorrido del oro debería de ser escaso aunque la tendencia es alcista y ante eso no hay discusión que valga.

EUR USD

El debate en el mercado de divisas es ciertamente extraordinario. Cualquier moderación en el mercado de bonos, debería de ser un impulso para el EUR. A medida que avance el año, la FED inyectará 600 billones de USD, lo que significa que el valor del USD, lógicamente, se verá perjudicado. A poco que la zona euro mejore, y los inversores empiecen a pensar que lo peor está ya descontado, el EUR no debería tener problemas para dirigirse hacia la zona de máximos. Sin embargo, hoy siguen habiendo demasiada incertidumbre.

Mercado

s de renta fija, petróleo, oro y divisas

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

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Análisis sectorial por etapas

Estado del mercado por etapas

1. Suelo 0%

2. Alcista 86%

3. Techo 14%

4. Bajista 0%

INDUSTRIALS Etapa CONSUMER GOODS Etapa CONSUMER SERVICES Etapa

IN INDUSTRIALS 2

NC CONSUMER GOODS 2

CY CONSUMER SERVICES 2

AI ELECTRONIC EQUIPMENT 2

AV AUTOMOBILES 2

AV MEDIA AGENCIES 2

AE AEROSPACE & DEFENSE 2

AT AUTOPARTS 2

AR AIRLINES 2

AF DELIVERY SERVICES

2

AP AUTOMOBILES & PARTS

2

BC

BROADCASTING & ENTERTAINMENT

2 BD BUILDING MATERIALS &

FIXTURES 2 BV BEVERAGES

2

CA GAMBLING 2

CN CONSTRUCTION & MATEIRLAS 2

CF CLOTHING & ACCESSORIES 2

CS SPECIALIZED CONSUMER SERVICES 2

CP CONTAINERS & PACKAGING 2

CE CONSUMER ELECTRONICS 2

DR FOOD & DRUG RETAILERS 2

EC ELEC COMPONENTS & EQUIPMENT 2

CM PERSONAL PRODUCTS 2

FD FOOD RETAILERS & WHOLESALERS 2

FE INDUSTRIAL MACHINERY 2

DB BREWERS 2

LG HOTELS 2

IS SUPPORT SERVICES 2

FB FOOD & BEVERAGE 2

ME MEDIA 2

HV HEAVY CONSTRUCCION 2

FO FOOD PRODUCERS 2

PB PUBLISHING 2

HR COMMERCIAL VEHICLES & TRUCKS 2

FP FOOD PRODUCTS 2

RU RESTAURANTS & BARS 2

IT INDUSTRIAL TRANSPORTATION 2

FT FOOTWEAR 2

RT RETAIL 2

ID DIVERSIFIED INDUSTRIALS 2

FH FURNISHINGS 2

RA APPAREL RETAILERS 2

IV BUSINESS SUPPORT SERVICES 2

HD DURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 2

RB BROADLINE RETAILERS 2

IG INDUSTRIAL GOODS & SERVICES

2

HN NONDURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 2

RD DRUG RETAIRLERS

2 IQ INDUSTRIAL ENGINEERING

2 HB HOME CONSTRUCTION

2

RS SPECIALITY RETAILERS 2

PR RAILROADS 2

RP RECREATIONAL PRODUCTS 2

CG

TRAVEL & LEISURE 2

PC WASTE & DISPOSAL SERVICES 2

SD SOFT DRINKS 2

TELECOMMUNICATIONS Etapa

TS TRANSPORTATION SERVICES 2

TR TIRES 2

TL TELECOMMUNICATIONS 2

TK TRUCKING 2

TB TOBACCO 2

FC FIXED LINE TELECOMMUNICATIONS 2

MT MARINE TRANSPORTATION 2

TY TOYS 2

WC MOBILE TELECOMMUNICATIONS

2

Alcistas

Suelo

Bajistas

Techo

Análisis sectorial por etapas

Análisis sectorial por etapas

12

Oil & GAS Etapa FINANCIALS Etapa

UTILITIES Etapa

EN OIL & GAS 2

FN FINANCIALS 3

UT UTILITIES 2

OS EXPLORATION & PRODUCTION 2

BK BANKS 3

EU ELECTRICITY

2 OL INTEGRATED OIL & GAS

2 FI FINANCIAL SERVICES

3

GU GAS DISTRIBUTION 2

OI OIL EQUIPMENT & SERVICES 2

IF FULL LINE INSURANCE 3

WU WATER 2

PL PIPELINES 2

IP PROPERTY & CASUALTY INSURANCE 3

IL LIFE INSURANCE 3

BASIC MATERIALS Etapa

IR INSURANCE 3

BM BASIC MATERIALS 2

RE REAL STATE 3

AL ALUMINIUM 2

SB INVESTMENT SERVICES 3

BS BASIC RESOURCES 2

TECHNOLOGY Etapa

CH CHEMICALS 2

TC TECHNOLOGY

2

CX SPECIALITY CHEMICALS 2

CT TELECOMMUNICATIONS EQUIPMENT 2

HEALTH CARE Etapa CC COMMODITY CHEMICALS

2 CR COMPUTER HARDWARE

2 HC HEALTH CARE

3 CL COAL

2 DV COMPUTER SERVICES

2 AM

MEDICAL EQUIPMENT 3

FR FORESTRY & PAPER 2

NS INTERNET 2

BT BIOTECHBOLOGY 3

NF NONFERROUS METAL 2

OE ELECTRONIC OFFICE EQUIPMENT 2

HP

HEALTH CARE PROVIDERS 3

PP PAPER

2 SC SEMICONDUCTORS

2 MS MEDICAL SUPPLIES

3 PM GOLD MINING

2 SW SOFTWARE

2 PR PHARMACEUTICALS

3 ST IRON & STEEL

2

Análisis sectorial por etapas

Análisis sectorial por etapas

13

Análisis sectorial

% mv: Rentabilidad de toda la tendencia, según movimiento dominante. %pv, distancia del último pico o valle, en endencia alcista, caída desde el máximo anterior. En tendencia bajista, subida desde el último mínimo.

DJ US Basic Materials Index (DJUSBM)

El soberbio comortamiento de las economías emergentes ha impulsado a los recursos naturales. Durante el próximo 2011 debería acelerarse el movimiento alcista en este sector a medida que el ciclo económico se acelera. Mientras las economías del grupo de los BRIC sigan con su vigoroso crecimiento, el sector no corre peligro. 2011 puede ser el año de los recursos naturales.

DJ US Consumer Servicies Index (DJUSCY)

El patrón de suelo en marzo de 2009 indicó que el sector era claramente de los preferidos por las manos fuertes. La fuerza relativa nos mostró la importancia de dicho sector. En estos momentos la tendencia sigue impecable y marca nuevos máximos. El objetivo de superar los máximos históricos está cada día más cercano.

Industrias % mv % pv Estado

DJ US Basic Materials Index 177% -0% Alcista

DJUS Consumer Services Index 109% -1% Alcista

DJ US Consumer Goods Index 79% -1% Alcista

DJ US Oil & Gas Index 74% -0% Alcista

DJ US Financials Index 169% -6% Techo

DJ US Health Care Index 55% -4% Techo

DJ US Industrial Index 132% -0% Alcista

DJ US Technology Index 118% -1% Alcista

DJ US Telecommunications Index 51% -0% Alcista

DJ US Utilities Index 50% -2% Alcista 80%

0%

0%

20%

Estado sectorial

Alcistas

Bajistas

Suelo

Techo

Análisis sectorial

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DJ US Consumer Goods Index (DJUSNC)

El sector ha recuperado la cota de 2007 y está muy cerca también de superar sus máximos históricos. El índice logró aguantar bien durante todo el proceso de mercado bajista de 2009. No logró un buen resultado en la etapa de capitulación en el primer trimestre de 2009 pero durante el presente 2010, el índice se ha mostrado intratable. La tendencia alcista suma y sigue, y todo parece indicar que el sector no parará hasta llegar a la enorme resistencia que suponen los máximos históricos.

DJ US Oil & Gas Index (DJUSEN)

El mercado lateral del petróleo sumado a la depresión del mercado del gas natural sigue siendo un lastre para el sector. Poco a poco el mercado sigue ganando terreno a medida de que los precios del crudo ganan momentum. El mercado avista la tendencia, se acelera y gana fuerza relativa. En el próximo retroceso sabremos si es el momento de entrar en el sector. 2011 podría ser el año del petróleo.

DJ US Financials Index (DJUSFN)

El sector sigue mostrando la pérdida de interés y un mercado lateral de grandes dimensiones. La recapitalización de los bancos salvó de la quiebra a muchos de los miembros del sector. Por este motivo y no por otros, el sector recuperó parte de lo perdido. Creemos que la tónica debería continuar hasta que el mercado de la vivienda y la tasa de paro se recuperen.

Análisis sectorial

15

DJ US Health Care Index (DJUSHC)

El susto que supuso el freno de la reforma sanitaria se ha superado y el sector sigue mostrando su cara más defensiva. El sector sanitario debería comportarse defensivamente y en la parte del ciclo que nos encontramos no creemos que las farmacias sean un sector especialmente atractivo.

DJ US Industrials Index (DJUSIN)

Las industriales, muy correlacionadas a la evolución del Dow Jones, siguen ganando fuerza relativa y en los últimos meses están presentando una fortaleza superior a la del mercado. El año debería empezar del mismo modo, con nuevos máximos y fuerte volatilidad por el camino. El objetivo de los máximos históricos está muy cerca y es lógico pensar que el mercado se dirige ahí.

DJ US Technology Index (DJUSTC)

La tecnología ha perdido interés en los últimos meses. Las valoraciones de las empresas no justifican subidas relevantes. El sector seguirá la inercia del mercado, sin embargo, a medida que evoluciona el mercado, la fuerza relativa se deteriora y eso no son buenas noticias. De momento, si se está comprando, hay que seguir ajustando los stops para proteger los beneficios.

Análisis sectorial

Análisis sectorial

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DJ US Telecommunications Index (DJUSTL)

El sector de las telecomunicaciones ha despertado por fin de su letargo. El pull back y la superación de sus máximos anteriores nos muestran que el camino es alcista. En 2011 deberíamos ver una recuperación de un índice que apenas ha subido en este mercado alcista. Busque empresas del sector de telecomunicaciones y compre.

DJ US Utilities Index (DJUSUT)

El sector intentó seguir el buen tono que parecen haber logrado las telecomunicaciones. Sin embargo, no puede superar la resistencia. Sin lugar a dudas ya es el patito feo de la bolsa y, mientras no logre una ruptura clara de la resistencia formada en 2009, hay que evitar el sector. Si opera con opciones, aprovechar los precios para vender valor temporal (theta) es una opción más que aceptable.

Análisis sectorial

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Amplitud y momento de mercado

Línea de avances retrocesos del Dow Jones

El mercado sigue subiendo y subiendo. La mayoría de valores marcan nuevos máximos y el índice de avances y retrocesos de la bolsa de Nueva York sigue mostrando nuevos máximos, y deja clara la enorme solidez de este vigoroso mercado alcista.

Robustez de la tendencia: Movimiento direccional

El movimiento dirección semanal del S&P 500 vuelve a la zona

de confort. Los extremos nunca fueron un buen augurio y en

este momento el movimiento sigue siendo alcista y no

extremadamente acelerado.

Esperemos que se acrecienten las subidas durante 2011. En

caso de estar en la tercera fase del mercado alcista,

deberíamos observar movimientos extremadamente volátiles.

El ADX nos avisará de puntos extremos de precio.

Volatilidad VIX

La bajada de la volatilidad no es más que el reflejo de la

renovada aversión al riesgo de los mercados. En circunstancias

normales podríamos decir que los mercados empiezan a tener

de nuevo apetito por el riesgo.

Sin embargo, apreciamos que gran parte del movimiento del

mercado ha sido aprovechado por inversores institucionales. El

gran público sigue expectante y los fondos de inversión

guardan todavía grandes cantidades de efectivo en liquidez.

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Vix

Amplitud y Momento de mercado

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