期货和期权

导论

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什么是期货期权 1 、生活中的例子 2 、期货 3 、期权 4 、金融衍生工具

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课程主要内容

第一章 期货市场的产生与发展第二章 期货交易基础知识第三章 期货市场基本制度与交易流程第四章 套期保值与套利第五章 期货价格的预测第六章 金融期货第七章 期权交易基础知识第八章 期权品种

第九章 期权交易策略

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参考书目教材：罗孝玲《期权与期货》高等教育出版社 2007 参考书目：

John Hull 《期货期权入门》第三版 人大 2001 John Hull 《期权与期货市场基本原理》机械工业 2008 John Hull 《期权、期货及其他衍生产品》机械工业 2009 John Hull 《期权、期货及其他衍生产品》习题集 机械工业

出版社 2010

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基本概念 金融衍生工具（ derivative instruments ）

是在原生金融工具的基础上派生出来金融工具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、金融衍生产品。

种类：期货、远期、期权、 Swap

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Underlying instruments原生金融工具金融基础工具 现货交易工具

Derivative instruments衍生金融工具

商品合约债券股票利率外汇

商品衍生工具债券衍生工具股权衍生工具利率衍生工具外汇衍生工具

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金融衍生工具的基本特征 1 、本身不具有价值，其价格随其他工具的

变化而变化。 2 、具有财务杠杆作用。 3 、产品特性复杂 4 、产品设计灵活性大。

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第一章 期货市场的产生和发展

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国际期货市场发展历程

•1848 年， CBOT 成立•1865 年， CBOT 推出标准化合约，引入保证金制

度•1972 年， CME （芝加哥商业交易所 ）设立的 I

MM 分部推出外汇期货合约•1973 年， CBOE 成立•1982 年， KCBT （堪萨斯城期货交易所）推出股

票价格指数期货合约•1982 年， CBOT 推出美国长期国债期货期权合约

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国内期货市场

• 1990 年 10 月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。

• 1991 年 6 月，深圳有色金属交易所成立•1992 年 1 月，上海金属交易所成立•1992 年 9 月，广东万通期货经纪公司成立•1993 年底，全国期货交易所达 50 家，期货经纪公司近千家 ，期

货市场出现盲目发展的局面• 1994~1999，国家对期货市场进行大规模的规范整顿• 1995 年，中国证监会批准设立了 15 家试点交易所•1998 年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商

品交易所

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标准化合约举例 数量 质量 时间 地点

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SHFE 铜标准合约交易品种 阴极铜

交易单位 5 吨 / 手

报价单位 元 ( 人民币 )/ 吨

最小变动价位 10 元 / 吨

涨跌停板幅度 不超过上一交易日结算价 ±3 ％

合约交割月份 1~12 月

交易时间 每星期一至星期五 上午 9 ： 00-11 ： 30 下午 13 ： 30-15 ：00

最后交易日 合约交割月份 15 日 ( 遇法定假日顺延 )

交割日期 合约交割月份 16--20 日 ( 遇法定假日顺延 )

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SHFE 铜标准合约（续）

交割等级

标准品：标准阴级铜，符合国标 GB/T467--1997 标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于 99.95% 。替代品： a. 高级阴级铜，符合国标 GB/T467-1997 高级阴级铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行升水； b.LME 注册阴级铜，符合 BS6017-1981 和 AMD5725 标准 ( 阴级铜级别代号 CU-CATH-1) 。

交割地点 交易所指定交割仓库

交易保证金 合约价值的 5%

交易手续费 不高于成交金额的万分之二 ( 含风险准备金 )

交割方式 实物交割

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DCE 大豆标准合约交易品种 黄大豆

交易单位 10 吨 / 手

报价单位 元（人民币） / 吨

最小变动价位 1 元 / 吨

涨跌停板幅度 不超过上一交易日结算价 ±3 ％

合约交割月份 1 、 3 、 5 、 7 、 9 、 11

交易时间 每星期一至星期五 上午 9 ： 00-11 ： 30 下午 13 ： 30-15 ：00

最后交易日 合约月份第十个交易日

最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）

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DCE 大豆标准合约（续）交割等级 标准品：三等黄大豆。

替代品：一等黄大豆，二等黄大豆，四等黄大豆。

交割地点 交易所指定交割仓库

交易保证金 合约价值的 5%

交易手续费 4 元 / 手

交割方式 实物交割

上市交易所 大连商品交易所

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CBOT 大豆期货合约交易单位 5000 蒲式耳 / 手

报价单位 美元 / 蒲式耳

最小变动价位 每蒲式耳 1 ／ 4 美分（每张合约 12 ． 50 美元）

涨跌停板幅度 上一交易日结算价上下 50 美分 / 蒲式耳，现货月无此限制

合约交割月份 1 、 3 、 5 、 7 、 8 、 9 、 11

交易时间 上午 9 ： 30 ～下午 1 ： 15 （芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午

最后交易日 交割月最后营业日倒数第七个营业日

交割日期 交割月最后一个交易日

交割等级 2 等黄大豆或交易所指定的替代品

交割地点 交易所指定交割仓库

第二章 期货交易基础知识

第二章 期货交易基础知识

第一节 期货交易与现货交易、远期交易及证券交易的关系

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一、期货交易与现货交易期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割--- 实物交割是联系二者的纽带

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期货交易与现货交易的区别 交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同

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二、期货交易与远期交易 同为未来交易的合约 远期是基础，期货是在远期之上的发展 关键点：是否标准化合约

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期货交易与远期交易的区别 交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同

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三、期货市场与证券市场 基本经济职能不同 交易目的不同 市场结构不同 保证金规定不同

第二章 期货交易基础知识

第二节 期货价格理论及经济功能

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一、期货价格理论概述 1 、现货价格 2 、商品期货：仓储费用 3 、金融期货：现金利息 - 货币时间价值-- 持有成本理论：期货价格 = 现货价格 + 仓储

成本： F=P+Ct

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二、期货市场功能 套期保值（ Hedging ） 价格发现 (Market Making or Price Discover

y) 研究表明，期货交易可以缓解价格波动，见

Holbrook Working (1895–1985) ， New Concepts Concerning Futures Markets and Prices ， 1962 American Economic Review

第二章 期货交易基础知识

第三节 期货市场的组织结构

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期货市场组织结构一、期货交易所二、结算机构

交易所内部 - 专属结算模式交易所外包 -独立结算模式

伦敦结算所三、期货经纪公司

第二章 期货交易基础知识

第四节 期货合约

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一、期货合约的基本概念 期货合约： 期货交易所制定；标准化合约；交易对象

时间、地点、数量、质量的某商品 固定条款：以上诸项及其他 变化条款：价格

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二、期货合约基本条款以 DCE 大豆标准合约为例

交易品种 黄大豆

交易单位 10 吨 / 手

报价单位 元（人民币） / 吨

最小变动价位 1 元 / 吨

涨跌停板幅度 不超过上一交易日结算价 ±3 ％

合约交割月份 1 、 3 、 5 、 7 、 9 、 11

交易时间 每星期一至星期五 上午 9 ： 00-11 ： 30 下午 13 ： 30-15 ： 00

最后交易日 合约月份第十个交易日

最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）

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DCE 大豆标准合约（续）

交割等级 标准品：三等黄大豆。替代品：一等黄大豆，二等黄大豆，四等黄大豆。

交割地点 交易所指定交割仓库

交易保证金 合约价值的 5%

交易手续费 4 元 / 手

交割方式 实物交割

上市交易所 大连商品交易所

第二章 期货交易基础知识

第五节 我国主要期货交易品种与期货合约

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大连、上海、郑州 大连商品交易所：目前的交易品种有玉米、黄大豆

1号、黄大豆 2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆 1号、黄大豆 2号、豆粕和豆油。

上海期货交易所：目前上市交易的有铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油等 5 个品种的标准合约。

郑州商品交易所：目前上市交易小麦（包括优质强筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼稻等期货品种

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渤海商品交易所 渤海商品交易所，简称“渤商所”，是经天津市人民政府批准设立的中国国内第一家股份制商品交易所，于 2009 年 9 月 28日在天津挂牌成立，于 2009 年 12 月 18日正式开业。目前，渤商所是中国国内唯一由省级政府发起批准的商品交易所，亦是国内唯一设立监管委员会、受省级地方政府直接监管的商品交易所。

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渤海商品交易所

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中国金融期货交易所于 2006 年 9 月 8日在上海成立，注册资本为 5亿元人民币。

中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。

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