台灣期貨市場一億口成交量的回顧與展望

報告人：行政院金融監督管理委員會 證券期貨局副局長李啟賢

2006 年 12 月 13 日

簡報大綱

國際期貨市場發展趨勢我國金融商品之創新方向與趨勢期貨市場之發展現況與未來經營方向

壹、國際期貨市場發展趨勢

國際期貨市場發展趨勢 期貨與現貨主管機關有逐漸整合之趨勢 - 如英國 FSA 交易所由會員制改為公司制 (股份化 )並申請上市。

- 如 CME 、 CBOT 、 SGX 證券、衍生性商品交易所與結算機構之整合。

- 如 HKEx 、 SGX 、 KRX 跨境策略聯盟與加強合作

- 如 DBAG( 德國交易所 ) 與 SWX( 瑞士交易所 ) 策略聯盟並將旗下期貨交易所 DTB 與 SOFFEX 合併成立 Eurex

發展電子式期貨交易平台- 如 CME Globex2 、 CBOEdirect 、 LIFFE CONNECT

世界各主要證券期貨市場結構及管理模式比較區域

交易所美國地區證券交易所

(NYSE為例)

美國地區期貨交易所

(CBOT為例)

泛歐交易所(Euronext)

德國交易所(DBAG)

義大利交易所

(Borsa Italiana)

日本地區證券交易所

(TSE為例)

日本地區期貨交易所(TOCOM為例)

香港交易所(HKEx)

新加坡交易所

(SGX)

韓國交易所

(KRX)

主管機關

SEC為主 CFTC為主

Liffe：金融服務機關(FSA)

巴黎交易所：法國財政部

中央：聯邦財政部地區：州經濟或財政部

財政部 金融廳 經濟產業省證券及期貨事務監察委員會

金融管理局 經濟金融部

ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 〤 〤 ˇ ˇ 〤NYSE Holding

(控股公司上市)

CBOT Holding

(控股公司上市)合併後之交易所以投資各子公司方式經營

(非控股公司型態)

〤 〤 ˇ ˇ ˇ 〤 〤 ˇ ˇ ˇ近期有收購Euronext計畫

交易所主體係以跨國合併方式經營

(透過換股模式，成立新控股公司)

(透過換股模式，成立新控股公司)

(早期曾以吸收合併橫濱、名古屋等4家小型證券交易所)

(近期有大阪商品交易所、中部交易所、期貨交易所合併)

(透過換股模式，成立新控股公司)

(透過換股模式，成立新控股公司)

(透過消滅合併模式，成立新交易所)

ˇ ˇ 〤 〤 〤 ˇ ˇ ˇ母公司純為控股，子公司為原NYSE負責營運

母公司純為控股，子公司為原CBOT負責營運

獨立現貨及期貨交易所子公司

獨立現貨及期貨交易所子公司

(市場未整合) (市場未整合) 獨立現貨及期貨交易所子公司

獨立現貨及期貨交易所子公司

各市場由不同交易部門負責

整合法案建置

〤 〤 ˇ ˇ ˇ 〤 〤 ˇ ˇ ˇ

交易所股份化

ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 〤 〤 ˇ ˇ ˇ

交易所上市

ˇ ˇ 〤 ˇ 〤 〤 〤 ˇ ˇ 〤

亞洲地區

公司合併

現貨、期貨市場整合概況

控股公司

美洲地區 歐洲地區

貳、我國金融商品之 創新方向與趨勢

現有商品 ( 共 14 種 )

股價指數期貨臺股期貨電子期貨金融期貨小型臺指期貨臺灣 50 指數期貨MSCI 臺指期貨 (美元計價 )

利率期貨十年期政府債券期貨三十天期商業本票利率期貨

指數選擇權臺指選擇權電子選擇權金融選擇權MSCI 臺指選擇權 (美元計價 )

股票選擇權 (30 檔 ) 南亞、中鋼、聯電、台積電、富邦金、台塑、仁寶、友達、華映、華南金控、國泰金控、兆豐金控、台新金控、中信金控、奇美電子、統一企業、遠東紡織、華新麗華、日月光半導體、中環、矽品精密、明基電通、大同、南亞科技、長榮海運、陽明海運、中華航空、彰化商業銀行、新光金控、建華金控

商品期貨 黃金期貨 (美元計價 )

研議發展外幣交叉匯率期貨商品

基於下列考量，現階段為發展匯率期貨之適當時機：我國外匯市場規模日益成長匯率避險需求增加外匯商品已為國際主要期貨市場商品

-僅次於股價類及利率類期貨商品 惟為避免對外匯市場造成衝擊過大，期交所擬先評估推出外幣交叉匯率期貨商品，並已完成規劃書草案內容及對中央銀行進行簡報，刻正彙整各界意見，深入評估該商品上市之可行性及效益

其他規劃中之商品 90 天期商業本票利率期貨台幣計價小型黃金期貨油品期貨 DRAM 期貨個股期貨新種類股價指數期貨及選擇權推動臺指選擇權波動率指數 (VIX) 之揭示。

參、期貨市場之發展現況 與未來經營方向

臺灣期貨市場發展歷程1993.011993.01 國外期貨交易法施行國外期貨交易法施行1994.04 第一家期貨經紀商成立1995.12 期貨市場推動委員會成立1997.061997.06 期貨交易法施行期貨交易法施行1997.091997.09 臺灣期貨交易所開業臺灣期貨交易所開業1998.07 臺股期貨上市1999.07 電子期貨及金融期貨上市2001.04 小型臺指期貨上市2001.122001.12 臺指選擇權上市臺指選擇權上市2003.01 股票選擇權上市2003.06 臺灣 50 指數期貨上市2004.01 十年期政府債券期貨上市2004.05 三十天期商業本票利率期貨上市2005.03 電子選擇權及金融選擇權上市2006.03 美元計價商品上市：黃金期貨、 MSCI 臺指期貨及選擇權

國內期貨市場建立

國外期貨交易

期貨市場架構圖

臺灣期貨交易所

交易輔助人

結算銀行

交易輔助人

期貨商

期貨經理

期貨經理

期貨顧問

期貨顧問

期貨商

期貨顧問

期貨經理

交易人

行政院金融監督管理委員會證券期貨局

結算銀行

劃撥銀行

劃撥銀行

個別結算會員 一般結算會員中華民國期貨業商業同業公會

期貨商

期貨業者

專營期貨經紀商： 22家 (47個營業點 )兼營期貨經紀商： 16家 (79個營業點 )外國期貨經紀商： 5家交易輔助人 (IB) ： 66家 (921個營業點 )期貨自營商：專營 12家、兼營 25家期貨顧問事業： 26 家 (44 個營業點 ) 期貨經理事業： 13家結算會員：一般結算會員 23家、 個別結算會員 11家註：統計至 2006 年 11 月底

期貨交易人開戶數

註 1 ：開戶數累計達 1,175,647 戶：自然人 1,169,191 戶、法人 6,456 戶註 2 ：統計至 2006 年 11 月底

歷年總交易量及日均量概況

92,660

59,146

278 1,078 1,927 4,3517,944

31,875

122,475

2 5 7 19 32

128

237

377

488

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

(預估)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

( )總交易量 左軸 ( )日均量 右軸

單位：1,000 口

期交所歷年總交易量與國際排名

年度市場總成交量

(1,000 )口

國際排名

成長率(%)

日均量(1,000 )口

日均量成長率

(%)

1998 278 57 - 2 -

1999 1,078 47 289 5 103

2000 1,927 44 79 7 57

2001 4,351 38 126 19 171

2002 7,944 35 83 32 66

2003 31,875 26 301 128 300

2004 59,146 20 86 237 85

2005 92,660 18 57 377 59

2006/06 63,567 18 61 530 63資料來源： FIA Annual Volume / Futures Industry Magazine (September/October 2006 Issue)

106 5877,0795,6466,4603,6402,2461,502278 972 1,340 2,845 4,132

6,5158,861

6,9179,107

88,84480,097

43,825

21,7201,5665

-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006/1~11

(TXO)臺指選擇權

(TX)臺股期貨

其他商品

單位：1,000口

1,078 1,9274,351

7,944

31,875

59,146

92,660

105,030

278

主要商品交易結構變化

臺指選擇權自 2005 年起約占 85% 、臺股期貨約占 8% ，其他商品約 7

%

交易人結構

6 8 10

19

31

92 90

81

6965

35

51

60

94

49

40

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006/11

%單位：

法人

自然人

臺指選擇權國際排名全球第 3名

依 FOW TRADEdata 資料統計 2005 年臺指選擇權在全球 255個股價指數選擇權中之 交易量排行第 3名排名 商品名稱 交易所 2005 年交易量 (百萬

口 )1 Kospi 200 Options KRX 2,535

2DJ Euro Stoxx 50 Options

Eurex 91

3 Taiex Options Taifex 80

4 S&P 500 Index Options CBOE 72

5 TA-25 Index Options TASE 63

期貨市場未來經營方向 ( 一 )

研議開放期貨信託事業之設立 為因應期貨業者之需求與我國期貨市場之長期發展，有助於提升國內期貨事業版圖之完整性，加速區域資產管理中心目標之達成

開放之方向與重點參採證券投資信託基金募集架構，規劃期貨信託事業公開募 集期貨信託基金之運作方式。惟若採對不特定大眾募集，投 資策略與方針等資訊透明與充分揭露必須特別注意研擬期貨信託事業得「對於一定人數以下及符合資格條件者 募集」之運作方式規劃允許期貨經理事業以增資方式兼營，以及證券投資信託 事業與期貨信託事業以免指撥營運資金方式相互兼營

期貨市場未來經營方向 (二 )

積極接軌國外交易結算制度評估引進期貨價差委託機制 (Spread Order) ，便利轉倉及跨月價差交易策略

規劃整戶風險保證金計收制度 (SPAN) ，提昇交易人資金運用效率，降低交易資金成本

研議採行有價證券抵繳作業，提昇交易人資產配置效能

期貨市場未來經營方向 ( 三 )

強化期貨商監理及風險控管加強期貨商內部控制制度之規範及執行，並因應市

場需要，研議委任授權作業、內部人員交易作業、

買賣競價終端機、變更基本資料等多項規範督導期交所透過預警作業效能之強化、加強查核人

員教育訓練、全面強化查核底稿之妥適性及對於交

易人損失度及受任人之查核，以加強查核作業之深

度及廣度

簡 報 完 畢敬 請 指 教