240 (三井住友信託アンスウィート)MonthlyRerport 201408...【日本株式市場】 【外国株式市場】 【日本債券市場】 【外国債券市場】 【外国為替市場】
外匯市場
description
Transcript of 外匯市場
),,()()( *
YYqBGrIYCY
e
ehrr
KAqYYPBF
*
*
)(),,(外匯市場
貨幣市場
商品市場
𝐿 (𝑌 ,𝑟 )=𝑚(𝐷𝑅+𝐹𝑅)𝑃
¿0
Fleming 命題
假設: ( 小型開放經濟 )
1. 大量閒置資源
2. 靜態預期
3. 資本不完全移動 4. 固定匯率制度下採完全沖銷
⇒ 財政政策:資本移動程大,固定 > 浮動 資本移動程小,固定 < 浮動
貨幣政策:固定 < 浮動
本國為小國,本國的任何行為均不足以影響世界經濟,所有外國的經濟變數均為外生
本國價格固定不變,本國價格為外生變數。
h=𝑒
KA0
完全沖銷:央行將他所持有的本國資產 (DR) 與外國資產 (FR) 作一反向調整。 ( 為了隔絕國際收支失衡對國內經濟的干擾 )
固定匯率制度:
F > 0 ⇒ 央行買入外匯 ( FR↑) , 完全沖銷賣出國內有價証券 ( DR↓) 。
F < 0 ⇒ 央行賣出外匯 ( FR↓) , 完全沖銷買入國內有價証券 ( DR↑) 。
設
1* PP
),,()()( *
YYeBGrIYCY
*
*
0)(),,(
rr
KAeYYBF
外匯市場
貨幣市場
商品市場
𝐿 (𝑌 ,𝑟 )=𝑚 (𝐷𝑅+𝐹𝑅 )
Y
r
0Y
0r
IS
BP
LM
資本移動程大 大 KA
Y
r
0Y
0r
IS
BP
LM
資本移動程小 小 KA
固定匯率: Y, r, FR
Y ⇒ 商品市場
r ⇒ 貨幣市場
FR ⇒ 外匯市場
內生變數
浮動匯率: Y, r, e
Y ⇒ 商品市場
r ⇒ 貨幣市場
e ⇒ 外匯市場
財政政策
Y
r
0Y
0r
資本移動程大,浮動匯率制度
),( 00 eGIS
)( 0eBP
LM
),( 01 eGIS
A
B
),( 11 eGIS
)( 1eBP
𝑌 ↑ ,𝑟 ↑ ,𝑒 ↓
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
其他條件不變下,為讓外匯市場均衡
𝐺↑⇒𝐼𝑆𝑒↓⇒𝐼𝑆
𝑒↓⇒𝐵𝑃
為讓外匯市場均衡,浮動匯率制度下
𝐵𝑃左移>𝐼𝑆左移
Y
r
0Y
0r
𝑟1)( 0eBP
𝐹=0
𝐹 >0
𝑟 ↑⇒∆↑⇒𝐾𝐴 ↑⇒𝐹>0
*
*
0)(),,(
rr
KAeYYBF
e
外匯
S( 流入 )
D( 流出 )
0e
ES
1eED
ES(F>0) ⇒ 固定: FR↑ 浮動: e↓
ED(F<0) ⇒ 固定: FR↓ 浮動: e↑
Y
r
0Y
0r
IS
BP
Y
r
0Y
0r
),( 00 eGIS
)( 0eBP
),( 01 eGIS
AB
資本移動程大,固定匯率制度 ( 完全沖銷 )
財政政策
𝑌 ↑ ,𝑟 ↑ ,𝐹𝑅↑
𝐿𝑀 (𝐷𝑅0 ,𝐹𝑅0)¿𝐿𝑀 (𝐷𝑅1 ,𝐹𝑅1)
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
𝐺↑⇒𝐼𝑆
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
完全沖銷
0Y
0r
),( 00 eGIS
)( 0eBP
)( 0FRLM
),( 01 eGIS
)( 1FRLM
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
𝐺↑⇒𝐼𝑆
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
𝐹𝑅↑⇒𝐿𝑀
其他條件不變下,為讓貨幣市場均衡
Y
r
0Y
0r
資本移動程大,固定 > 浮動
),( 00 eGIS
)( 0eBP
),( 01 eGIS
),( 11 eGIS
)( 1eBP
浮動 固定( 沖 )
固定( 無 )
財政政策
)( 0FRLM)( 1FRLM
Y
r
0Y
0r
資本移動程小,浮動匯率制度
),( 00 eGIS
)( 0eBP
LM
),( 01 eGIS
A
B),( 11 eGIS
)( 1eBP
財政政策
𝑌 ↑ ,𝑟 ↑ ,𝑒 ↑
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
其他條件不變下,為讓外匯市場均衡
𝐺↑⇒𝐼𝑆𝑒↑⇒𝐼𝑆
𝑒↑⇒𝐵𝑃
為讓外匯市場均衡,浮動匯率制度下
𝐵𝑃右移>𝐼𝑆右移
Y
r
0Y
0r
資本移動程小,固定匯率制度 ( 完全沖銷 )
),( 00 eGIS
)( 0eBP
),( 01 eGIS
A
B
𝑌 ↑ ,𝑟 ↑ ,𝐹𝑅↓
財政政策
𝐿𝑀 (𝐷𝑅0 ,𝐹𝑅0)¿𝐿𝑀 (𝐷𝑅1 ,𝐹𝑅1)
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
𝐺↑⇒𝐼𝑆
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
完全沖銷
Y
r
0Y
0r
資本移動程小,固定匯率制度 ( 無沖銷 )
),( 00 eGIS
)( 0eBP
),( 01 eGIS
A
B
)( 0FRLM
)( 1FRLM
𝑌 ↑ ,𝑟 ↑ ,𝐹𝑅↓
財政政策
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
𝐺↑⇒𝐼𝑆 𝐹𝑅↓⇒𝐿𝑀
其他條件不變下,為讓貨幣市場均衡
Y
r
0Y
0r
資本移動程小,浮動 > 固定
),( 00 eGIS
)( 0eBP
LM
),( 01 eGIS
),( 11 eGIS
)( 1eBP 浮動
固定( 沖 )
固定( 無 )
財政政策
貨 幣政策(𝑫𝑹↑)
Y
r
0Y
0r
資本移動程大,浮動匯率制度
)( 0eIS
)( 0eBP
)( 0eIS
A
B
)( 1eBP
𝑌 ↑ ,𝑟 ↓ ,𝑒 ↑𝐿𝑀 (𝐷𝑅0)
𝐿𝑀 (𝐷𝑅1)
其他條件不變下,為讓貨幣市場均衡
𝐷𝑅↑⇒ 𝐿𝑀
為讓外匯市場均衡,浮動匯率制度下
其他條件不變下,為讓商品市場均衡
其他條件不變下,為讓外匯市場均衡
𝑒↑⇒𝐼𝑆
𝑒↑⇒𝐵𝑃𝐵𝑃右移>𝐼𝑆右移
Y
r
0Y
0r
資本移動程大,固定匯率制度 ( 完全沖銷 )
)( 0eIS
)( 0eBPA
B
𝐿𝑀 (𝐷𝑅0 ,𝐹𝑅0)𝐿𝑀 (𝐷𝑅1 ,𝐹𝑅0)¿𝐿𝑀 (𝐷𝑅2 ,𝐹𝑅1)
貨 幣政策(𝑫𝑹↑)
𝑌 ↑ ,𝑟 ↓ ,𝐹𝑅↓
其他條件不變下,為讓貨幣市場均衡
𝐷𝑅↑⇒ 𝐿𝑀
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
完全沖銷
Y
r
0Y
0r
資本移動程大,固定匯率制度 ( 無沖銷 )
)( 0eIS
)( 0eBPA
B
𝐿𝑀 (𝐷𝑅0 ,𝐹𝑅0)
𝐿𝑀 (𝐷𝑅1 ,𝐹𝑅0)
¿𝐿𝑀 (𝐷𝑅1 ,𝐹𝑅1)
𝑌↔,𝑟↔,𝐹𝑅↓
貨 幣政策(𝑫𝑹↑)
其他條件不變下,為讓貨幣市場均衡
𝐷𝑅↑⇒ 𝐿𝑀
為讓外匯市場均衡,固定匯率制度下
𝐹𝑅↓⇒𝐿𝑀
其他條件不變下,為讓貨幣市場均衡
Y
r
0Y
0r
資本移動程大,浮動 > 固定
)( 0eIS
)( 0eBP
)( 0eIS
A
)( 1eBP
浮動
固定( 沖 )
固定( 無 )
𝐿𝑀 (𝐷𝑅0)𝐿𝑀 (𝐷𝑅1)
貨 幣政策(𝑫𝑹↑)
Y
r
0Y
0r
),( 00 eGIS
)( 0eBP
)( 0DLM
A
)( 1DLM
)( 1eBP
B
),( 01 eGIS
),( 11 eGIS