宏观经济与合成树脂市场分析

1中国石油化工股份有限公司China Petroleum & Chemical Corporation

宏观经济与合成树脂市场分析

中国石化集团公司经济技术研究院2009 年 9 月

2中国石化集团公司经济技术研究院 Economics & Development Research Institute, SINOPEC

主要内容

第一部分全球宏观经济形势及未来走势

第二部分石油市场上半年回顾及下半年展望

第三部分合成树脂当前国内外合成树脂市场状况及

未来趋势


第一部分全球宏观经济形势及未来走势


主要内容

一、当前世界经济形势分析

二、 2009 年世界宏观经济趋势判断

三、当前我国经济形势分析

四、 2009 年我国宏观经济趋势判断


一、当前世界经济形势分析－世界经济陷入全面衰退之中

2009 年第一季度，世界经济下滑速度与 2008 年第四季度几乎一致，同比下降 6.4% 。估计第二季度降速将有所缓和

世界实际 GDP 年均增长趋势

-10

-5

0

5

10

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8

3Q-0

8

1Q-0

9

% 世界发达经济体新兴和发展中经济体


美国经济衰退程度下降受住房市场好转影响，2009 年第一季度， GDP 季节调整后环比折年率下降了 6.1% ，比去年第四季度降幅缩小了 0.2 个百分点，第二季度，经济恶化速度将继续下降

美国实际 GDP 增长趋势

一、当前世界经济形势分析－美国经济衰退程度下降

-60

-50

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10

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8

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8

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9

%

GDP实际居民消费支出国内企业总投资出口进口


欧元区经济进一步衰退受到全球贸易剧降、自身金融问题以及失业增加带来的沉重打击，2009 年第一季度， GDP 环比下降 2.5% ，增速比第三季度下降 0.9 个百分点，第二季度仍没有显示出稳定迹象欧元区实际 GDP 增长趋势

一、当前世界经济形势分析－欧元区经济进一步衰退

-10

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2

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8

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8

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9

%

GDP 家庭最终消费支出总固定资本形成出口进口


日本经济明显衰退由于汽车与电子产品出口深度下滑，由此带来固定资产投资大幅减少和个人消费愈加疲软，导致 2009 年第一季度， GDP 环比折年率下降 15.2% ，增速比去年第四季度降低 0.8 个百分点

日本实际 GDP 增长趋势

一、当前世界经济形势分析－日本经济明显衰退

-80-70-60-50-40-30-20-100102030

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6

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8

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8

1Q-0

9

%

GDP 民间最终消费支出民间资本支出出口进口


一、当前世界经济形势分析－新兴市场经济体增长明显减速

新兴市场经济体增长明显减速受出口急剧下滑，资本外流严重的巨大冲击， 2009 年一季度，印度 GDP 同比增长 5.8% , 巴西和俄罗斯 GDP环比分别下降 0.8% 和 23.5% ，经济中长期存在的结构性问题开始显现

印度

0

2

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6

8

10

12

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5

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5

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6

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7

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8

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8

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9

%

(1995 )巴西年为基准

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

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8

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8

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9

%

GDP实际私人消费投资出口进口

( 2003 )俄罗斯以年季度平均价为基准

-80.00

-60.00

-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

2Q-0

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3Q-0

6

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6

1Q-0

7

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7

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8

2Q-0

8

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8

4Q-0

8

1Q-0

9

%

GDP实际出口进口最终家庭消费总资本形成


1 ）金融市场信贷紧缩尚未根本缓解

国际货币基金组织最新预计，到 2010 年底，全球信贷危机损失可能达到 4.1 万亿美元，其中，美国金融机构损失将达 2.7 万亿美元； 2009 年 5 月，美国和欧元区消费信贷仍处于下降之中，降速有所减缓

一、当前世界经济形势分析－国际金融市场尚未恢复稳定

美国消费信贷年率变化

-10.0-8.0

-6.0-4.0

-2.00.0

2.04.0

6.08.0

10.012.0

061

年月

065

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071

年月

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081

年月

085

年月

089

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091

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095

年月

%

日本个人消费品和服务贷款

0

500

1000

1500

2000

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3000

3500

4000

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5000

1Q-0

4

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4

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5

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5

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6

3Q-0

6

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7

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7

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8

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8

1Q-0

9

亿日圆

欧元区居民信贷

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

061

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065

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069

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071

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079

年月

081

年月

085

年月

089

年月

091

年月

095

年月

百万欧元


2 ） 3 月中下旬后，各经济体政府频繁推出大力度的救市举措，使市场信心有所提振，拉动全球股市出现反弹截至 2009 年 6月， MSCI 纽约、伦敦、东京、孟买和圣保罗股市指数分别比 2009 年 1月上升了 13.7% 、 4.5% 、 17.1% 、 60.3% 和 31.0% ，但6月又出现回调迹象

2007 年以来世界主要股票市场走势

一、当前世界经济形势分析－国际金融市场尚未恢复稳定

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

072年月

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0710年

月

0712年

月

082年月

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0810年

月

0812年

月

092年月

094年月

096年月

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

( )美国纽约左 ( )英国伦敦左 ( )日本东京左( )印度孟买右 ( )巴西圣保罗右


1 ）消费需求减弱导致零售销售仍处于低谷2009 年 6 月

美国零售销售同比下降10.0% ，环比增长 4.2%

2009 年 5 月

欧元区零售销售同比下降 3.3% ，环比下降 0.4%

日本零售销售同比下降2.5% ，环比增长 0.1%2007 年以来主要经济体零售销售走势

一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降

美国90

95

100

105

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115

12006

2年月

06

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年月

07

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2年月

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08

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09

2年月

09

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亿美元

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07

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07

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07

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年月

08

1年月

08

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08

7年月

08

9年月

08

11

年月

09

1年月

09

3年月

09

5年月

, 2005 -指数年100

欧元区日本


2 ）工业生产继续下滑2009 年 5 月

美国工业生产同比下降13.8% ，环比下降 1.1%

日本工业生产同比下降27.5%, 环比增长 5.9%

新兴经济体工业生产同比也继续下降

2007 年以来主要经济体工业生产走势


0

20

40

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80

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071

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0711

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081

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083

年月

085

年月

087

年月

089

年月

0811

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091

年月

093

年月

095

年月

指数

0

50

100

150

200

250

300

350指数

美国欧元区日本印度巴西俄罗斯


2000 年以来主要经济体建筑状况指数

3 ）房地产市场仍然低迷，但呈微弱回升迹象2009 年 4月美国全国房价指数比 1月下跌了 4.9%欧元区建筑生产比 1月下降了 0.1%日本建筑活动比 1月上升了 0.7%


0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

001

年月

008

年月

013

年月

0110

年月

025

年月

0212

年月

037

年月

042

年月

049

年月

054

年月

0511

年月

066

年月

071

年月

078

年月

083

年月

0810

年月

095

年月

百万美元

0

50

100

150

200

250

( )美国建筑支出左S&PCase- Shi l l er 20 ( )美国城市综合房价指数右

欧元区建筑生产指数85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

061

年月

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年月

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年月

0610

年月

071

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074

年月

077

年月

0710

年月

081

年月

084

年月

087

年月

0810

年月

091

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094

年月

日本建筑工业活动指数

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

031

年月

036

年月

0311

年月

044

年月

049

年月

052

年月

057

年月

0512

年月

065

年月

0610

年月

073

年月

078

年月

081

年月

086

年月

0811

年月

094

年月


4 ）失业率持续上升

2009 年 5月

美国、欧元区和日

本失业率分别为 9.4

% 、 9.5% 和 5.2% ，

分别比去年同期提

高 3.9 、 2.1 和 1.2

个百分点

2007 年以来主要经济体失业率走势


0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

072

年月

074

年月

076

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078

年月

0710

年月

0712

年月

082

年月

084

年月

086

年月

088

年月

0810

年月

0812

年月

092

年月

094

年月

096

年月

%

美国欧元区日本


1 ）制造业采购经理人指数 PMI显现积极变化2009 年 6月美国 PMI 为 44.8 、连续 6个月回升；欧元区 PMI 为 42.6 ，连续 4个月回升；日本 PMI 为 48.2 ，连续 5个月回升。但仍处于景气临界值以下2007 年以来世界部分经济体制造业采购经理人指数 (PMI)走势

二、 2009 年世界宏观经济趋势判断－市场信心出现改善

20

25

30

35

40

45

50

55

60

072

年月

074

年月

076

年月

078

年月

0710

年月

0712

年月

082

年月

084

年月

086

年月

088

年月

0810

年月

0812

年月

092

年月

094

年月

096

年月

美国欧元区日本


机构名称

预测数据　　 %

预测范围预测时间2008 2009 2010

联合国

2.1 -2.61.6 （基准）

世界

2009 年 5月

0.2 （悲观）2.3 （乐观）

0.8 -3.90.6 （基准）

发达经济体-0.4 （悲观）1.1 （乐观）

5.4 1.44.3 （基准）

发展中经济体2.0 （悲观）5.5 （乐观）

国际货币基金组织

3.1 -1.4 2.5 世界2009 年 7

月0.8 -3.8 0.6 发达经济体7.6 5.5 7.0 亚洲新兴经济体

世界银行1.9 -2.9 2.0 世界

2009 年 6月0.7 -4.2 1.3 高收入经济体

5.9 1.2 4.4 发展中经济体

经合组织 0.8-4.1 0.7

经合组织国家 2009 年 6月

二、 2009 年世界宏观经济趋势判断－主要机构对经济的预测


-2.0-1.00.0

1.02.03.04.05.0

6.07.08.0

1970年

1973年

1976年

1979年

1982年

1985年

1988年

1991年

1994年

1997年

2000年

2003年

2006年

2009年

%

二、 2009 年世界宏观经济趋势判断－结论

2009 年为 -1.5%

2010 年为 2.0%


从经济增速看， 2009 年 2 季度，我国 GDP 同比增长 7.9% ，比 1 季度加快 1.8 个百分点 .

三、当前我国经济形势分析－我国宏观经济增长出现回升

2006年以来我国经济增长速度

11. 412. 3 11. 6 11. 2

13. 0 13. 7 13. 412. 3

10. 6 10. 19. 0

6. 8 6. 17. 9

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

1Q-0

6

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6

3Q-0

6

4Q-0

6

1Q-0

7

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7

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7

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7

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8

2Q-0

8

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8

4Q-0

8

1Q-0

9

2Q-0

9

%


1 ） 2008 年以来，受发达经济体需求下降等因素影响，我国进出口贸易增幅减少　 6 月份，出口比去年同期下降 21.4% ，环比增长 7.5% ，同比降幅比 2009 年前 5 个月累计减少 0.5 个百分点。

6 月份，进口同比下降 13.2% ，环比增长 15.6% ，同比降幅比 2009 年前 5 个月累计减少 14.8 个百分点。

2007 年以来我国进出口走势

三、当前我国经济形势分析－实体经济出现回暖迹象

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

07年2 月

07年4 月

07年6 月

07年8 月

07年10月

07年12月

08年2 月

08年4 月

08年6 月

08年8 月

08年10月

08年12月

09年2 月

09年4 月

09年6 月

亿美元

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0%

出口总额(左) 进口总额(左) 出口增长(右) 进口增长(右)


2 ）金融机构货币信贷增速明显加快 6 月末，广义货币供应量M2 增速比上年末加快 10.6个百分点狭义货币供应量M1 加快 15.7 个百分点市场货币流通量M0 回落 1.2 个百分点金融机构人民币贷款比年初增加 7.4 万亿元

2007 年以来我国货币供应量走势


0

1

2

3

4

5

072年月

074年月

076年月

078年月

0710年

月

0712年

月

082年月

084年月

086年月

088年月

0810年

月

0812年

月

092年月

094年月

096年月

万亿元

0

10

20

30

40

50

60万亿元

M0( )左 M1( )右 M2( )右人民币信贷总额


3) 积极财政货币政策刺激固定资产投资快速增长 1-6 月，城镇固定资产投资同比增长 33.6%, 如果考虑工业品投资价格，实际同比增长 37.5% ，比去年同期加快20.7 个百分点，比 1-5 月加快 3.4

个百分点 2007 年以来我国城镇固定资产投资走势


0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

071-

2年

月

071-

4年

月

071-

6年

月

071-

8年

月

071-

10年

月

071-

12年

月

081-

3年

月

081-

5年

月

081-

7年

月

081-

9年

月

081-

11年

月

091-

2年

月

091-

4年

月

091-

6年

月

亿元

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0%

( )总额左 ( )增长率右


4 ）工业生产呈现加快回升势头 6 月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长 10.7% ，增速比上年同期回落 5.3 个百分点，较 5 月份加快 1.8 个百分点

　

2007 年以来我国规模以上工业企业增加值走势


0

5

10

15

20

25

072

年月

074

年月

076

年月

078

年月

0710

年月

0712

年月

083

年月

085

年月

087

年月

089

年月

0811

年月

092

年月

094

年月

096

年月

%


5 ）社会消费品零售总额稳定较快增长　　 2009 年 6 月，社会消费品零售总额同比增长 15.0% ，如果考虑消费价格指数，则实际增长 16.7% ，比去年同期和上个月分别加快了 0.8 和 0.1

个百分点 2007 年以来我国社会消费品零售总额走势


0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

07年2 月

07年4 月

07年6 月

07年8 月

07年10月

07年12月

08年2 月

08年4 月

08年6 月

08年8 月

08年10月

08年12月

09年2 月

09年4 月

09年6 月

亿元

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

%

总额(左) 实际增长率(右)


1 ）企业和消费者信心开始恢复 2009 年二季度，企业家信心指数比一季度提高 9.1 点全国企业景气指数比一季度回升 10.3 点消费者信心指数比一季度上升了 7.6 点

2006 年以来我国企业和消费者信心指数

四、 2009 年我国宏观经济趋势判断－先行指标连续回升

0.0

20.0

40.0

60.0

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160.0

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6

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6

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6

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6

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7

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7

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7

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8

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8

3Q-0

8

4Q-0

8

1Q-0

9

2Q-0

9

企业家信心指数企业景气指数消费者信心指数


2007 年以来我国宏观经济先行指数

2 ）经济先行指数缓慢回升 2009 年 6月，我国经济先行指数比 5月上升 0.56点，去年 12月以来已连续7个月回升 2009 年 4月以来，两种统计口径的我国制造业采购经理指数 PMI均连续超过了 50% 临界点以上

四、 2009 年我国宏观经济趋势判断－先行指标连续回升

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

072

年月

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年月

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年月

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年月

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年月

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0810

年月

0812

年月

092

年月

094

年月

096

年月

先行指数 PMI中国物流与采购联合会 PMI里昂证券


• 世界著名机构预测，我国政府当前实施的大规模财政和货币刺激措施对国内需求的拉动，有助于抵消出口下降的影响，将支持我国经济可能在 2009 年中期触底， 2010 年走向全面复苏。

机构 2009 年 2010 年预测时间

联合国 7.5 5.6 2009 年 5 月

IMF 7.5 8.5 09 年 7 月

世界银行 7.2 7.7 09 年 6 月

亚洲开发银行 7.0 8.0 09 年 3 月

四、 2009 年我国宏观经济趋势判断－世界著名机构对我国实际 GDP 增长的预测


• 国家信息中心预计，我国经济在 2009 年 1 季度基本触底，随着宏观经济政策效果的陆续显现和投资拉动作用的出现， 3 、 4 季度我国经济将持续回升，预计全年 GDP 可以保持 8.0% 的增速。

一季度二季度三季度四季度全年

GDP 6.1 7.9 8.2 9 8.0

城镇固定资产投资（累计） 28.6 33.6 32 30 30

社会消费品零售额（累计） 14.7 15 15 15 15

进口额（累计） -30.9 -25.4 -20 -10 -10

出口额（累计） -19.7 -21.8 -18 -15 -15

居民消费价格指数 -0.6 -1.1 0.5 1 1

四、 2009 年我国宏观经济趋势判断－国家信息中心对我国经济的预测


1980 年以来我国经济增长率年度同比增速

四、 2009 年我国宏观经济趋势判断－结论

0

2

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1619

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1981年

1983年

1985年

1987年

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1991年

1993年

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1997年

1999年

2001年

2003年

2005年

2007年

2009年

%


第二部分第二部分石油市场上半年回顾及下半年展望石油市场上半年回顾及下半年展望


一、 2009 年上半年国际油价走势回顾

•国际油价在 2 月降至低点后快速震荡上扬，形成 V字反转。

•1-6 月WTI和布伦特油价平均价分别为 51.3 美元/ 桶和 52.7 美元 /桶。同比下跌 59.58 美元 / 桶（ 53.7% ）和 57.0 美元 / 桶（ 51.9% ）。国际油价走势图

30

50

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130

150

Jan-07

Jul-07

Jan-08

Jul-08

Jan-09

Jul-09

/美元桶

WTI 布伦特迪拜


一、 2009 年上半年国际油价走势回顾

2009 年初至 2 月中旬，受到全球经济衰退的影响，石油需求大幅下降，美国经济数据恶化，石油库存大幅上升使WTI 和布伦特油价最低分别跌至 33.98 美元 /桶（ 2月 12 日）和 39.55 美元 /桶（ 2月 18 日）；仅受到欧佩克减产支撑，国际油价维持在 40 美元 /桶附近震荡。

2 月下旬开始，欧佩克减产履约率提高、美国汽油库存下降、世界各主要国家和经济体接连出台拯救经济政策支持油价上涨， 3月 19日WTI 和布伦特均突破 50 美元 /桶， 4 月则在 50 美元 /桶的水平震荡运行。

4月 20 日开始，国际油价出现了一轮快速上涨的行情，连续突破 60 美元 /桶和 70 美元 /桶的重要关口， 6月 11日WTI 和布伦特分别达到 72.68 美元 /桶和 71.79 美元 /桶的今年最高点。

6 月下半月，美欧等国家经济数据依然继续恶化，汽油库存上升和美元走强等因素遏制油价上涨态势。

2009 年初至 2 月中旬，受到全球经济衰退的影响，石油需求大幅下降，美国经济数据恶化，石油库存大幅上升使WTI 和布伦特油价最低分别跌至 33.98 美元 /桶（ 2月 12 日）和 39.55 美元 /桶（ 2月 18 日）；仅受到欧佩克减产支撑，国际油价维持在 40 美元 /桶附近震荡。

2 月下旬开始，欧佩克减产履约率提高、美国汽油库存下降、世界各主要国家和经济体接连出台拯救经济政策支持油价上涨， 3月 19日WTI 和布伦特均突破 50 美元 /桶， 4 月则在 50 美元 /桶的水平震荡运行。

4月 20 日开始，国际油价出现了一轮快速上涨的行情，连续突破 60 美元 /桶和 70 美元 /桶的重要关口， 6月 11日WTI 和布伦特分别达到 72.68 美元 /桶和 71.79 美元 /桶的今年最高点。

6 月下半月，美欧等国家经济数据依然继续恶化，汽油库存上升和美元走强等因素遏制油价上涨态势。


二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望

促低因素

• 世界经济仍然负增长• 欧佩克剩余产能高位• 欧美石油库存较高

支撑因素

• 三季度美国驾车季，四季度取暖油需求传统高峰，需求较上半年好转

• 欧佩克产量政策是重要调节因素• 供需略微偏紧，高库存有望下降• 美元贬值趋势不会改变• 新的飓风季节来临• 地缘政治与突发事件


二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 -- 经济衰退趋缓，石油需求回升经济衰退趋缓，石油需求回升

1 、全球经济衰退程度将有所减缓

◎ 世界银行预计2009 年下半年将出现触底迹象，2010 年将逐渐复苏；而亚洲地区先于其他地区于 2009 年下半年开始经济复苏。◎ IMF 表示全球经济最糟糕时候已经过去，预计于 2009 年底恢复增长。

1980 年以来全球实际 GDP 与石油需求增速对比

近 30 年的数据显示，全球原油需求与 GDP 增速终始保际着高度的正相关。全球经济下半年较上半年好转，加上三、四季度季节性需求增加，决定 2009 年下半年石油需求有所回升。


二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 --原油需求提高原油需求提高

22 、各主要机构上调、各主要机构上调 20092009 年三、四季度及全年石油需求年三、四季度及全年石油需求

8250

8300

8350

8400

8450

8500

一季度二季度三季度四季度

百万桶

/日

I EA EI A OPEC CERA

各机构7月对世界石油需求预测

各机构基于对世界经济及各地区经济逐渐转暖的预期，连续两个月上调三、四季度石油需求三、四季度石油需求较上半年环比上升。


33 、欧佩克剩余产能有所恢、欧佩克剩余产能有所恢复，将提高其减产履约率复，将提高其减产履约率

2009 年欧佩克剩余产能将在大多数时间内处于 600 万桶 /日以上的高水平。

目前，欧佩克产量连续三个月上升，减产履约率降至 68% 。预计， 9 月会议将重提严格执行产量政策，效果将在四季度逐渐体现。

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 --原油减产履约率提高原油减产履约率提高


• 2009 年世界石油供需平衡表单位：百万桶 / 日

2009年1季度 2季度 3季度 4季度全年

OECD 46.5 44.5 45.1 46.2 45.6

非 OECD 36.9 38.5 39.2 38.6 38.3

需求合计 83.4 82.9 84.2 84.9 83.9

非 OPEC 50.3 50.8 49.9 50.0 50.1

OPEC 33.2 33.4 33.6 33.8 33.5

其中：原油 28.7 28.6 28.6 28.6 28.6

凝析油 4.5 4.8 5.0 5.2 4.9

供应合计 83.6 83.8 83.4 83.8 83.7

供需差 0.2 0.9 -0.8 -1.1 -0.2

数据来源：美国能源署， 2009 年 7 月 7 日

根据上述供需分析，预计 2009 年下半年石油供需略微偏紧

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 --原油供需偏紧原油供需偏紧


44 、原油库存下降但油品库存高涨，预计下半年将有所下降、原油库存下降但油品库存高涨，预计下半年将有所下降

260

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1月

2月

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8月

9月

10月

11月

12月

百万桶

2004- 2008年库存范围 2009 2008

100

110

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160

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

百万桶

2004- 2008年库存范围

20082009

320

340

360

380

400

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

百万桶

2004- 2008年库存范围 2008 2009

欧洲馏份油库存走势美国馏份油库存走势

美国炼厂开工率美国商业原油库存走势 80

82

84

86

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01月

02月

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04月

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06月

07月

08月

09月

10月

11月

12月

2009年 2006年2007年 2008年

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 --原油库存下降原油库存下降


55 、美元指数将维持在、美元指数将维持在 80-9080-90 较稳定的区间较稳定的区间

美元指数|路透

70

81

92

103

114

125

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

经济好转，资金投入商品市场，美元需求开始下降；美国经济复苏速度可能快于欧洲。美元大幅贬值的可能性较小，稳定在 80-90 区间的可能性较大。

含实际贸易权重的美元指数变化趋势

但是，由于美国政府之前所采取加大货币供应量增加流动性的政策，同时预期美国经济较上半年好转，因此美元依旧会相对低位运行，但波动会更加频繁。。

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 -- 美元维稳美元维稳


66 、基金炒作仍将是油价振荡的主要推动力量、基金炒作仍将是油价振荡的主要推动力量

目前进入国际原油期货交易市场的投机资金约有 2600 亿美元，是 2003 年的 20倍，投机基金对油价的推动力量不容忽视。

美国商品期货交易委员会 (CFTC)将采取大规模行动限制能源和金属市场中的过度投机，最早可能在近期出台新的监管政策，其效果有待进一步观察

-50000

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10000

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1手＝1000桶

0

20

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60

80

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160美元/桶

基金净头寸（左轴）

WTI首月期货价（右轴）

WTI 基金净头寸与原油价格走势对比

20

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Jan-

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May-

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Jun-

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Aug-

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Sep-

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Oct-

08

Nov-

08

Dec-

08

Jan-

09

Feb-

09

Mar-

09

Apr-

09

May-

09

Jun-

09

Jul-

09

Aug-

09

1, 000, 000

1, 200, 000

1, 400, 000

1, 600, 000

1, 800, 000

WTI首月期货价（左轴）未平仓量

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 -- 基金炒作推动油基金炒作推动油价振荡价振荡


77 、上游成本近年大幅提高，油价底线水涨船高、上游成本近年大幅提高，油价底线水涨船高

2008 年分国家和地区收支平衡成本（单位：美元 / 桶油当量）

地区收支平衡点（内部收益率为 15% ）相当 WTI 油价税收、摊销、利润及其他

沙特阿拉伯 22.83 21.00 17

俄罗斯 27.67 26.00 17

中国 28.89 28.00 14

利比亚 43.61 42.00 37

墨西哥 57.30 55.00 50

北海 ( 浅海 ) 62.52 60.00 40

墨西哥湾（深海） 65.41 65.00 42

巴西 67.72 61.00 48

安哥拉 72.00 71.00 47

尼日利亚 78.47 78.00 50

加拿大油砂（原地开采） 93.60 78.00 66

加拿大油砂（露天开采） 105.00 87.00 71

委内瑞拉重油 115.00 114.00 90

平均 64.62 　

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 -- 上游成本提高支撑油价上游成本提高支撑油价


促低因素• 世界经济仍然负增长• 欧佩克剩余产能高位• 欧美石油库存较高

支撑因素• 三季度美国驾车季，四季度取暖油需

求传统高峰，需求较上半年好转• 欧佩克产量政策是重要调节因素• 供需略微偏紧，高库存有望下降• 美元贬值趋势不会改变• 新的飓风季节来临• 地缘政治与突发事件

预计下半年国际油价均价将高于上半年，布伦特原油平均价格可能将在65-75 美元 / 桶附近。其中，三季度为 65-70 美元 / 桶，四季度为 70-75 美元 / 桶。

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 -- 影响油价因素构成支撑油价上涨影响油价因素构成支撑油价上涨


预测机构 2009 年第三季度 2009 年第四季度 2009 2010

巴克莱 63.00 76.00 60.00 84.00

花旗集团 50.00 　 47.82 55.00

瑞士信贷 58.00 58.00 54.70 58.00

高盛 68.83 81.00 　 88.70

JP Morgan 58.00 63.00 55.50 65.50

Landesbank 55.00 60.00 54.00 69.00

美林 55.00 61.00 52.00 62.00

摩根士丹利　　 49.00 65.00

渣打 64.00 74.00 60.00 79.00

瑞银 52.00 56.00 51.00 57.00

6 月均值 * 61.39 66.96 56.11 69.19

5 月均值 55.28 　 52.62 66.24 一季度布伦特 45.67

二季度布伦特 59.79

上半年布伦特 52.73

二、二、 20092009 年下半年国际油价走势展望年下半年国际油价走势展望 --主要机构对油价的预主要机构对油价的预测测


第三部分第三部分当前国内外合成树脂市场状况及未来趋势当前国内外合成树脂市场状况及未来趋势


东南亚市场聚烯烃价格走势

2009 年上半年在需求恢复和国际原油价格不断上涨的推动下，国际市场聚烯烃价格逐步走高，从 2008 年 1 月到 2008 年 7 月，东南亚聚烯烃价格持续上涨，目前价格均接近或超过 1200 美元 /吨。

20092009 年上半年国内合成树脂市场状况年上半年国内合成树脂市场状况

500

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08Au

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Sep-

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t-08

Nov-

08De

c-08

Jan-

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b-09

Mar-

09Ap

r-09

May-

09Ju

n-09

Jul-

09

/美元吨

LDPE LLDPE HDPE PP PP共聚物


东南亚市场合成树脂价格走势

从 2 季度价格走势看，价格均出现了不同程度的上涨，环比价格大幅提高，但同 08 年同期相比，聚乙烯价格下跌了 30-35 ％，聚丙烯也下跌了 37 ％， PVC下跌了 35 ％。


2009 年上半年东南亚市场合成树脂价格比较 LDPE LLDPE HDPE PP 均聚物 PP 共聚物 PVC

2009年上半年 1118 1116 1112 1071 1112 745

2008年下半年 940 950 902 857 873 663

环比增幅 18.9 17.4 23.3 25.0 27.4 12.4

2009年 2季度 1118 1116 1112 1071 1112 745

2008年 1季度 940 950 902 857 873 663

环比增幅 18.9 17.4 23.3 25.0 27.4 12.4


国内市场合成树脂价格走势

同国际价格一样，国内市场价格也呈现了上涨态势，特别 2009 年 2-4 月，国内聚烯烃价格出现较大幅度的上涨。 4 月份后由于供应持续增加，国内合成树脂价格开始下降。


5000

7000

9000

11000

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15000

17000

Feb-

07Ma

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n-08

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r-08

Apr-

08Ma

y-08

Jun-

08Ju

l-08

Aug-

08Se

p-08

Oct-

08No

v-08

Dec-

08Ja

n-09

Feb-

09Ma

r-09

Apr-

09

/元吨LDPE薄膜料 LLDPE薄膜料 HDPE拉丝料

PP拉丝料 PP共聚物 PVC


国内合成树脂价格走势

从 2 季度国内价格走势看，虽然国内合成树脂价格也出现了上涨，但同东南亚价格相比，价格涨幅仍偏低。其中聚烯烃偏低近 10 个百分点。


2009 年上半年国内市场合成树脂价格比较 LDPE LLDP

E HDPE PP 均聚

物PP 共聚

物PVC

2009 年上半年2008 年下半年

环比增幅2009 年 2 季度2008 年 1 季度

环比增幅


东南亚市场聚烯烃价差状况

2009 年上半年以石脑油为原料的企业毛利小幅上涨， 2009年 2 季度聚乙烯同石脑油的平均价差为 590 美元 /吨，较 1 季度增加 3% ，聚丙烯为 505 美元 /吨，增加了2% 。


200

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500

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Jan-

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Nov-

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Jan-

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Jul-

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/美元吨

LDPE－石脑油 LLDPE－石脑油

HDPE－石脑油聚丙烯－石脑油


影响 2009 年上半年合成树脂价格变化的主要因素

从上半年北美地区地区聚乙烯消费约 613 万吨，较去年同期下降了 9.8%,聚丙烯消费为 334 万吨，下降了 8.7% 。


美欧经济出现衰退使得上半年聚烯烃消费出现下降

0

50

100

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06Q1 06Q3 07Q1 07Q3 08Q1 08Q3 09Q1

万吨

PE消费量 PP消费量


影响 2009 年上半年合成树脂价格变化的主要因素

上半年西欧地区地区聚乙烯消费约 584 万吨，较去年同期下降 9.9%,聚丙烯消费为 389 万吨，下降 9.3% 。


美欧经济衰退使得上半年聚烯烃消费出现下降

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★ 20092009 年上半年国内五大合成树脂产量年上半年国内五大合成树脂产量 14101410 万吨，较万吨，较去年同期减少去年同期减少 3.4%3.4% ，进口为，进口为 853.7853.7 万吨，大幅增长万吨，大幅增长 63.63.8%8% ，出口，出口 24.724.7 万吨，表观消费量在万吨，表观消费量在 2238.62238.6 万吨。万吨。★ 20092009 年上半年聚乙烯产量为年上半年聚乙烯产量为 363.1363.1 万吨，同比增加万吨，同比增加 1.1.00 ％，聚丙烯产量为％，聚丙烯产量为 384.3384.3 万吨，同比增加万吨，同比增加 4.4%4.4% ，聚氯，聚氯乙烯产量为乙烯产量为 428.9428.9 万吨，同比下降了万吨，同比下降了 12.0%12.0% 。。★ 20082008 年上半年合成树脂进口大幅增加，其中聚乙烯进年上半年合成树脂进口大幅增加，其中聚乙烯进口口 374.6374.6 万吨，增加万吨，增加 63.8%63.8% ，聚丙烯进口，聚丙烯进口 196.1196.1 万吨，万吨，增加约增加约 5050 ％，聚氯乙烯进口约％，聚氯乙烯进口约 125.8125.8 万吨，增加约万吨，增加约 110110%% 。。

2009 年上半年国内聚烯烃产量小幅增加



2009 年上半年国内五大合成树脂消费量为 2238.6 万吨，较去年同期增加了 13.0% ，其中聚乙烯为 734 万吨，增加 25.2%,聚丙烯 578.6 万吨，增加约 16.3% ，PVC为 550.2 万吨，增加约 8.9% 。

2009 年上半年国内表观需求明显增加

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2009 年下半年北美聚烯烃需求状况分析

2009 年 4 季度北美 PE需求为 301.3 万吨，较上年同期增长 5.3%;聚丙烯需求为178.6 万吨，增长 4.0% 。市场需求恢复带动了当地聚烯烃需求的增长。

影响影响 20092009 年国内合成树脂价格的主要因素年国内合成树脂价格的主要因素

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2009 年下半年西欧聚烯烃需求状况分析

2009 年 4 季度西欧 PE需求为 282.2 万吨，较上年同期增长 4.1%;聚丙烯需求为 187.7 万吨，增长 8.5% 。

影响影响 20092009 年国内合成树脂价格的主要因素年国内合成树脂价格的主要因素

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2009 年下半年聚烯烃供应情况 2009 年 3 季度，中东有两套新建乙烯装置投产，它们分别为科威特国家石油公司的 85 万吨 /年和卡塔尔的 Q-Chem II公司的 130 万吨 /年乙烯装置。从下游情况看，主要配套有聚乙烯、聚丙烯、乙二醇和 α- 烯烃装置。在国内福建乙烯、独山子乙烯也将在 3 季度开车。

近期由于市场低迷，一些装置被迫关闭，正常开车的装置也大幅降低了开工率。估计这种局面将在 2009 年一直持续。据CMAI估计，欧美地区乙烯开工率将维持在 80% ，东北亚地区的开工率在 85% 左右。

4 季度由于新开工装置逐步发挥作用，估计聚烯烃产量将进一步增加，聚乙烯和聚丙烯产量分别达到 200 万吨和 210 万吨，比上年同期分别提高了 14.1% 和 9.3% 。

影响影响 20092009 年下半年国内合成树脂价格的主要因素年下半年国内合成树脂价格的主要因素


2009 年下半年国内需求将逐步恢复农业： 3 季度农膜生产进入旺季，从 7 月份开始，棚膜生产明显增加。由于农膜价格的明显降低，农民对农膜的需求明显增加，估计今年冬天的棚膜销售也将会有较好表现。预计今年的棚膜需求将达到 84 万吨 /年，较上年增加约 5.3% 。包装产品：国内经济的好转使得国内制成品的产量有所增加，带动了塑料包装薄膜的需求，估计到 4 季度将进一步达到 85% 左右，为国内消费生产的薄膜开工率也达到了 80% 。从调查情况看， 4 季度国内需求仍会保持稳定增长，同时 4季度企业出口的订单在明显增加，估计 4 季度塑料薄膜的出口会出现 8% 的正增长。因此估计 4 季度塑料薄膜的需求将同比增长 8% 。



2009 年下半年国内需求将逐步恢复

汽车及家电：今年开始实施的振兴汽车产业规划和家电下乡活动已取得明显效果，预计 2009 年汽车产量将超过 1200 万辆，同比增长 15% 以上，家电的产量的增速也将超过 10% 。因此汽车和家电行业对塑料的需求将增加 10%以上。

建筑业：从最近了解的情况看，虽然国内 2 季度新开工住房面积继续下降，但降幅已明显收窄。最近国内房市异常火爆，国内房价也屡创新高，因此估计 3 、 4 季度国内新开工住房面积将逐步恢复，估计下半年国内新开工住宅面积将出现正增长，因此建筑行业对合成树脂的需求将有所恢复，预计 3季度建筑业对合成树脂的需求将下降 2% ， 4 季度的需求将出现 3% 的正增长。



2009年下半年中国合成树脂需求状况

根据以上分析，结合行业调查和季度特点预测如下： 2009 年 4 季度国内聚乙烯需求为310 万吨，较上年同期增长 10.3 ％，聚丙烯需求 300 万吨，增长 14.9%,PVC 需求 270 万吨，增长 40.6%

20092009 年下半年国内合成树脂需求及价格预测年下半年国内合成树脂需求及价格预测

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2009年下半年中国聚烯烃产品价格预测

从 4 季度价格情况看，国内聚烯烃价格相对平稳，虽然原油价格的上涨，但合成树脂价格仍较低迷。其中 LDPE 的价格在9900-10200 元 /吨，LLDPE 在 9800-10100 元 /吨， HDPE在 10300-10600 元/吨，PP 在 9500-9900 元/吨。

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结束语

2009 年上半年全球经济继续下滑；世界主要经济体的经济均呈现负增长。但从近期的数据看，世界金融危机已接近触底，估计三季度后，世界大部分经济体将呈现逐步恢复的迹象。

中国经济已出现明显反弹的迹象，但出口疲软仍将对未来国内经济发展产生较大影响。

近期国际油价仍维持在高位，预计 9 月份国际油价仍出现上涨走势，但由于世界市场需求疲软， 10 月份后不排除国际油价大幅下跌的可能。


结束语

上半年世界合成树脂需求仍不理想，特别是欧美地区的需求仍出现了大幅下降。预计下半年欧美地区的需求会有所恢复。

上半年国内合成树脂需求大幅增加，特别是聚烯烃产品需求增加较多，下半年估计国内合成树脂仍将保持一定的增长。

下半年尽管中国和中东地区有多套乙烯装置投产，但由于全球乙烯开工低迷，世界范围石化产品的供应仍将相对偏紧。合成树脂的价格仍将维持在较高的水平。

宏观经济与合成树脂市场分析

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