豆棕套利，正当其时豆棕套利，正当其时中大期货农产品团队

套利

豆油与棕油的替代性

豆棕价格具有良好的相关性

豆棕差当前处于季节性高点豆棕 05合约价差图 指标名称 指标数值

样本容量 852样本均值 1057.59624样本标准差 330.797472抽样平均误差 11.3329346置信度 0.95自由度 851t 分布的双侧分位数 1.96275547允许误差 22.2437795置信下限 1035.35246置信上限 1079.84002

当前历史高价差的成因1、美豆减产导致大豆上涨、豆油跟涨

单位：亿蒲

当前历史高价差的成因2、马来西亚棕油库存增加

当前历史高价差的成因

2

国内棕油进口量 单位：吨

国内棕油商业库存 单位：万吨

40

70.5

3、国内棕油食用消费萎缩、库存增加

高价差终将回落1、南美大豆增产、国内豆油供应充足

巴西 + 阿根廷

高价差终将回落2、印度棕油进口量增加

高价差终将回落

1

3、棕油制备生物柴油量增加

高价差终将回落4、低关税将刺激全球棕油消费

操作及预期

开仓 卖出 1305豆油、买入 1305棕油； 80%仓位（按10%保证金计算）

持仓 预计 4个月

操作及预期

止损 价差扩大 100点、价差走势没有拐头迹象止盈 价差收窄 300点，部分平仓止盈，等待价差收窄趋

势趋缓全部平仓