找這樣的公司就對了找這樣的公司就對了

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2007/8/202007/8/20

Anita PanAnita Pan

本書介紹本書介紹 作者：藤野英人 作者：藤野英人 (( 自創基金管理公司自創基金管理公司 )) 出版社：時報出版出版社：時報出版 出版日期：出版日期： 2005/102005/10 研究方法：實地走訪研究方法：實地走訪 30003000 家企業，訪談公家企業，訪談公

司經營者，最後歸納出司經營者，最後歸納出 6363 項法則，指出哪項法則，指出哪些市值得投資的好公司，哪些是壞公司。些市值得投資的好公司，哪些是壞公司。(( 註：從投資人觀點定義的好壞註：從投資人觀點定義的好壞 ))

請小心以下這些老闆請小心以下這些老闆 過分沉溺過去，缺少前瞻性的老闆過分沉溺過去，缺少前瞻性的老闆(Ex: (Ex: 花太多時間訴說公司辛酸史、贈送自傳花太多時間訴說公司辛酸史、贈送自傳

給記者給記者 )) 不願傾聽投資人意見或被質詢時容易動怒不願傾聽投資人意見或被質詢時容易動怒

的老闆 的老闆 (( 可在法說會上觀察可在法說會上觀察 )) 喜歡將業績不振歸咎於景氣或政府的老闆喜歡將業績不振歸咎於景氣或政府的老闆

(( 較不能順應時勢、開創新的商業模式較不能順應時勢、開創新的商業模式 )) 不會使用電腦的老闆 不會使用電腦的老闆 (( 缺乏前瞻性缺乏前瞻性 ))

請小心以下這些老闆請小心以下這些老闆 生活型態豪奢的老闆生活型態豪奢的老闆 (( 對私人生活比對公司對私人生活比對公司

業績更加關切，甚至公私不分業績更加關切，甚至公私不分 ))

1. 1. 辦公室裝潢豪華辦公室裝潢豪華2. 2. 喜歡出示扶輪社或同業公會理事的名片喜歡出示扶輪社或同業公會理事的名片3. 3. 喜歡暗示與名人政要的關係喜歡暗示與名人政要的關係

不太容易賺錢的公司不太容易賺錢的公司 興建企業總部大樓的公司興建企業總部大樓的公司 (( 投資附加價值低、財投資附加價值低、財

務機動性低務機動性低 )) 內部文化強制性高的公司內部文化強制性高的公司3.3. 規定換穿拖鞋規定換穿拖鞋4.4. 規定作早操規定作早操5.5. 公司氣氛低沉公司氣氛低沉 董事會成員過多的公司董事會成員過多的公司 不主動揭露公司資訊或過度主動揭露公司資訊不主動揭露公司資訊或過度主動揭露公司資訊 家族成員持股過高的公司家族成員持股過高的公司

哪些是好公司？哪些是好公司？ 員工熟知經營理念和遠景員工熟知經營理念和遠景 容納各種價值觀的人才容納各種價值觀的人才 (( 鬼才鬼才 )) 擅用核心競爭力的公司擅用核心競爭力的公司 有個性有故事的公司有個性有故事的公司 (( 獨特性獨特性 ))

Ex Ex 女性創業、中年創業女性創業、中年創業

其他總則其他總則 身處高度成長產業，不代表企業必定高度身處高度成長產業，不代表企業必定高度

成長成長 (( 太多太多 big playerbig player 進入，競爭激烈進入，競爭激烈 )) 即使是成熟產業也有成長型類股即使是成熟產業也有成長型類股 (( 創新商業創新商業

模式模式 )) 缺乏核心競爭力，一味多角化不是好事缺乏核心競爭力，一味多角化不是好事 與其研究資產負債表或現金流量表，不如與其研究資產負債表或現金流量表，不如

多分析公司的商業模式多分析公司的商業模式 (( 了解企業獲得利潤了解企業獲得利潤的方式和流程的方式和流程 ))

本週其他閱讀建議本週其他閱讀建議 《百辯經濟學》《百辯經濟學》 (Defending the (Defending the

Undefendable)Undefendable) 作者作者 Walter Block Walter Block 經濟新潮社出版經濟新潮社出版 從供需觀點，為社會上很多背德的腳色辯從供需觀點，為社會上很多背德的腳色辯解，指出他們的經濟功能和貢獻，如果社解，指出他們的經濟功能和貢獻，如果社會失去這些角色大眾也將蒙受損失。會失去這些角色大眾也將蒙受損失。

例如：娼妓、皮條客、雇用童工者、隨地例如：娼妓、皮條客、雇用童工者、隨地亂丟垃圾的人、賣黃牛票的人。亂丟垃圾的人、賣黃牛票的人。