4. Capital de Trabajo - Administración
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8/17/2019 4. Capital de Trabajo - Administración
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Análisis General de la administración
del Capital de Trabajo
Econ. Marco Cáceres CalderónApuntes de clase
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Cuando ellos llegaron a Capernaúm, fueron aPedro los que cobraban el impuesto del
templo y dijeron ! "#uestro maestro no pagael impuesto del templo$
El dijo ! %&. Al entrar en casa, 'esús le (ablóprimero diciendo ! ")u* te parece, %imón$+os reyes de la tierra, "de qui*nes cobran los
tributos o los impuestos$ "e sus (ijos o deotros$
Pedro le dijo ! e otros. 'esús le dijo !+uego, los (ijos están libres de obligación.
Pero, para que no los ofendamos, -* al mar,ec(a el anuelo, y el primer pe que suba,tómalo. Cuando abras su boca, (allarás un
estatero. /ómalo y dalo por m& y por ti.
Mateo 01 2343
http://www.tubiblia.net/?s=pedrohttp://www.tubiblia.net/?s=jes%C3%BAshttp://www.tubiblia.net/?s=sim%C3%B3nhttp://www.tubiblia.net/?s=sim%C3%B3nhttp://www.tubiblia.net/?s=jes%C3%BAshttp://www.tubiblia.net/?s=pedro
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Minino de Cheshire, ¿podríasdecirme, por favor, que caminodebe seguir para salir de aquí?.-Esto depende en gran parte delsitio al que quieras llegar – dio elgato.
- !o me importa mucho el sitio" -dio #licia.-Entonces tampoco importamucho el camino que tomes – dioel $ato.
-" siempre que llegue a algunaparte – a%adi& #licia comoe'plicaci&n.-()h, siempre llegaras a algunaparte – aseguro el $ato- , sicaminas lo suficiente*
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Concepto de Capital de Trabajo
+os conceptos principales son el Capital de trabao neto el Capital de trabao bruto.
Capital de trabajo neto: #ctivo corriente – pasivo corriente.
!os quiere decir que es la medida que las empresas est/n
protegidas contra problemas de liquide0, o capital necesariopara mantener el nivel de operaciones de la empresa.
Capital de trabajo bruto: Es la inversi&n de las empresas
en activo circulante.
La administración del capital de trabajo, es laadministración del activo circulante el financiamientorequerido para apoyar el activo circulante.
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Capital de Trabajo
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mportancia del capital de Trabajo
Casi en todas las empresas1
!. "epresenta mas del #$% del activo total, a que in
valor significativo del activo circulante puede
representar un alto rendimiento bao nivel de activo
circulante casi siempre nos lleva a un nivel de p2rdida.
&. 'l pasivo circulante es la principal fuente de
financiamiento e(terno 3en el corto pla0o4.
). *or el tiempo que dedicamos los administradores
financieros, para la administraci&n de este rubro porla toma de las decisiones, para tratar de controlar el
nivel de riesgo e incrementar el rendimiento del capital
invertido o el nivel de las acciones de la empresa.
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Capital de Trabajo
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Capital de Trabajo + ciclo de la empresa
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Capital de Trabajo + ciclo de operaciones
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Capital de Trabajo y el equilibrio financiero
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Capital de Trabajo y el equilibrio financiero
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"entabilidad y "ieso
5etr/s de la administraci&n de capital de trabao subacedos aspectos fundamentales para la toma dedecisiones.
A. 'l nivel óptimo de inversiones en activo circulante.
-. La mecla adecuada de financiamiento de corto y de laroplao para apoar la inversi&n en activo circulante.
#mbas decisiones tienen que estar en equilibrio con la rentabilidad el riesgo.
/*remisas0 6i reducimos el nivel de inversi&n de activo fio, sin reducir el nivel
de ventas, entonces se incrementa el rendimiento de del activototal. En la medida que el costo de financiamiento sea menor esmenor la proporci&n de la deuda de corto pla0o la deuda total mas alta la rentabilidad.
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"entabilidad y "ieso
#mbas premisas e'puestas sugieren mantener un nivel
bao de activo circulante una elevada proporci&n de
pasivo circulante pasivo total, pero no obstante se
compensa con una alta rentabilidad 3incrementamos el
riesgo4 a que estas estrategias implican un peligro de
no tener suficiente activo para1
/"iesos0
7. Cumplir con sus obligaciones.
8. Mantener los niveles adecuados de venta, etc.
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Aspectos del Capital de Trabajo
1ivel óptimo del activo Circulante: 9ara determinar el
nivel &ptimo de activo circulante se debe tener en cuenta el
equilibrio entre la rentabilidad el riesgo.
Eemplo1 supongamos que e'iste una empresa con un
activo fio capa0 de producir 7::,::: unidades al a%o. 9aracada nivel de producci&n la empresa puede tener niveles
diferentes de activo.
# maor nivel de producci&n mao nivel de activo circulante
3recuerde que la relaci&n no es lineal4, a que el activocirculante siempre se incrementa a un ritmo menor que la
producci&n.
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Aspectos del Capital de Trabajo
La pol2tica A es la conservadora de todas, a que nos
proporciona un maor grado de activo circulante, recuerde
que cuando maor es el activo circulante entonces maor
ser/ la liquide0 de la empresa. 9or tanto esta política
prepara a la empresa para satisfacer casi cualquiernecesidad.
La pol2tica C es la menos líquida se puede considerar
como la política agresiva es austera, implica niveles baos
de efectivo. Entonces tengamos en cuenta que para cadanivel de producci&n e'iste un nivel mínimo de activo
circulante para que la empresa pueda salir adelante.
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*ol2ticas del Capital de Trabajo
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Aspectos del Capital de Trabajo
9odemos resumir de la siguiente manera1
5e que otro forma podemos anali0ar esto1
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Aspectos del Capital de Trabajo
En la anterior formula podemos ver la disminuci&n del activocirculante cuando pasamos de un pol2tica A + C 3se
incrementa la rentabilidad potencial4, por ende la política C
ofrece el m/'imo nivel de rentabilidad en t2rminos de ;6
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Aspectos del Capital de Trabajo
9odemos resumir en los siguiente1
5e este resumen podemos resumir los principios b/sicos en finan0as1
7. +a rentabilidad varia en relaci&n inversa con la liquide0.
8. +a rentabilidad va de la mano con el riesgo, al buscar maores
niveles de rentabilidad, siempre ha maor riesgo.
>inalmente su puede concluir que el nivel &ptimo de los activos
circulantes lo determina la actitud de los directores con respecto a la
correlaci&n entre la rentabilidad el riesgo.
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3esviación: Clasificación del Capital de
Trabajo
El capital de trabao tambi2n lo podemos clasificar como11.Elementos, como el efectivo, valores comerciales, cuentas por cobrar
e inventarios.
2.Tiempo, como un factor permanente o temporal.
Capital de trabajo permanente: Cantidad de activo circulantenecesario para satisfacer las necesidades de la empresa en el corto
pla0o. 6e puede decir que es la parte principal, tambi2n se puede decir
que es el capital fio, que sustenta las operaciones futuras que se
incrementa de acuerdo a las necesidades de la empresa, tal cual como
se incrementa el activo fio, pero que a diferencia del activo fio elcirculante es una inversi&n permanente cuos elementos est/n rotando
permanentemente.
Capital de trabajo temporal: Cantidad de activo circulante que varia
segn los requerimientos estaci&nales.
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3esviación: Clasificación del capital de trabajo
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4inanciamiento de activo circulante: 5ecla
a corto y laro plao
+a forma de financiar activos en la empresa implica una combinaci&n de
rieso y rentabilidad@ por tanto se tiene que tener una política
establecida para el pago de compras, mano de obra, impuestos
etc.
A cuando nos referimos al pasivo circulante indicaremos que es el
/4inanciamiento espontáneo0 a que sirve para financiar parte del
activo circulante flucta de acuerdo a la producci&n programada en
el caso de los impuestos en funci&n de las utilidades.
E. Conforme se incrementa los activos circulantes tiende a
incrementarse las cuentas del pasivo circulante. 3comentarios4
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4inanciamiento de activo circulante: 5ecla
a corto y laro plao
E!>)B=E 5E C)E;D=;#6e define como el m2todo de financiamiento en el que cada uno de los
activos serían compensados con un instrumento de financiamiento con
la misma fecha de vencimiento apro'imada.
6i la empresa necesita fondos de corto plao 3variaciones estacionales
de financiamiento espont/neo4 o necesita un financiamiento
permanente del activo circulante del activo fio se financiara con
deudas de laro plao o con aporte de capital.
#nalicemos el siguiente gr/fico1
;ecordemos que un pr2stamo tiene como prop&sito generar los fondos
necesarios para su pago en el transcurso normal de las operaciones.
A el pr2stamo ideal es el pr2stamo al corto pla0o, de liquidaci&n
autom/tica.
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'nfoque de cobertura
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4inanciamiento a corto y laro plao
Es necesario que e'ista una coordinaci&n entre los fluos de efectivos
futuros el calendario de pagos de deudas en condiciones de
estabilidad, 3recordemos que las empresas siempre trabaamos sobre
un esquema de incertidumbre que el administrador de tratar de
controlar4.
Esto se consigue cuando se evala el equilibrio entre riesgo
rentabilidad, para ello nos vamos plantear una sola pregunta1
6Cuál es el maren de seuridad que se debe incluir en el
calendario de vencimientos para considerar las fluctuaciones
adversas en los flujos de efectivo7
Esto depende de la actitud de los directores, gerente general ante el
equilibrio riesgo – rentabilidad.
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4inanciamiento a corto y laro plao
"iesos relativos impl2citos:
Mientras m/s corto sea el calendario de vencimientos de la deuda de
una empresa, maor ser/ el riesgo de que se pague el capital los
intereses. E. 6i una empresa solicita deuda de corto pla0o para
reali0ar una planta. 3financiamiento, renovaci&n, principal, intereses,
incertidumbre4.
El equilibrio del riesgo contra el costo1
+as diferencias de riesgo entre el financiamiento a corto largo pla0o se
deben de equilibrar con las diferencias en el costo de los interese.
Cuanto mas prolongado sea el calendario del vencimiento de la deuda,mas costoso resultara el financiamiento.
6upongamos que una empresa pide pr2stamo de corto pla0o para
construir una planta, que puede ocurrir ¿?.
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4inanciamiento a corto y laro plao
7. Bue los fluos de efectivos no sean los necesarios para la
operaci&n.
8. +a empresa corre el riesgo de no refinanciar los financiamientos.
. +os otros proveedores no van a confiar en la empresa.
F. +a empresa para conseguir algo de liquide0 tiene que hacer
recortes en otras /reas puede llegar a vender inclusive sus
activos.
G. 6i refinancia su deuda de corto al largo pla0o, esta refinanciando elriesgo ha una clara incertidumbre en los costos de los intereses
futuros.
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4inanciamiento a corto y laro plao
'l equilibrio del rieso contra el costo:
+as diferencias de riesgo entre el financiamiento de corto o largo pla0o
deben ser equilibradas con el costo de los intereses.
HCuanto mas prolongado el financiamiento, mas costoso es el
financiamiento.
HEs mu probable que las empresas terminen pagando intereses sobreintereses en un largo pla0o 3cuando no requerían fondos4.
9or lo tanto debemos de tener un equilibrio entre riesgo rentabilidad.
H+a deuda a corto pla0o implica un riesgo maor que la deuda a largo
pla0o, pero tambi2n es menos costosa.
HEste margen de seguridad depende de las preferencias de los
administradores financieros que deben estar en funci&n a la
integraci&n de los vencimientos de la deuda lo que determina lo
proporci&n de activo circulante, con el pasivo circulante la deuda a
largo pla0o.
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4inanciamiento a corto y laro plao
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4inanciamiento a corto y laro plao
'l financiamiento de laro plao:
H9or lo general estas son políticas mu agresivas, a que siempre
muestran un margen de seguridad negativo, a que la compa%ía
financia parten de los activos permanentes con deuda de corto pla0o.
HEsto origina que cuando llegue el momento de pagar la deuda va
atener que refinanciarla.H9ara ello las empresas deben de crear un margen de seguridad,
incrementando sus activos líquidos.
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4inanciamiento a corto y laro plao
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Como combinar la estructura de los pasivos
y las decisiones sobre los activos
circulantes
Como venimos anali0ando la forma de financiar el activo circulante
puede darse por una política de corto largo pla0o, lo que nos puede
brindar políticas conservadores agresivas segn se el caso.
9ero si las empresas financian por completo su activo circulante con elcapital de los accionistas estar/n en una meor posici&n de riesgo para
asumir un actitud de agresiva cuando se trate de mantener niveles
baos de activo circulante.
H 6i una empresa esta segura de sus ventas a futuro, de la recuperaci&nde las mismas, de su esquema de producci&n, puede reali0ar un
calendario de vencimientos para su cancelaci&n por ende har/ que
coincidan sus fluos netos, por ende sus utilidades se incrementaran.
C bi l d l i
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Como combinar la estructura de los pasivos
y las decisiones sobre los activos
circulantes
Cuando la empresa se encuentra en estado de incertidumbre
respecto a sus operaciones futuras, el riesgo se incrementa por en
sus niveles de rentabilidad disminuen.
Como deberíamos de afrontar si nuestra empresa no puede recurriral financiamiento del corto pla0o1
H 5ebemos de incrementar el nivel de activo circulante 3caa
valores4.
H 9rolongando los vencimientos de los financiamientos.
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Problema de Autoe-aluación
La empresa YYY, tiene un total de activos de 3.2 millones, de loscuales 0.2 millones corresponde a activo circulante, las ventasalcanzan 10 millones al año y el margen de utilidad neta antes deimpuesto del 12%. Ante el temor renovado de una posible alta deli!uidez, una pol"tica de cr#dito e$ageradamente estricta y el
inminente agotamiento de las e$istencias, la compañ"a consideratener niveles mas elevados de activos circulantes, considera laposibilidad de tener 0. y 0.& millones en lugar de 0.2 millones. Lasadiciones de activo se 'nancian con nuevo capital de los accionistas.(
a.)etermine la rotaci*n total de los activos, el rendimiento sobre lainversi*n antes de impuestos y el margen de utilidad neta antes de
impuestos en los tres niveles alternativos del activo circulante.b.+i las nuevas adiciones de activo se 'nancian con deuda a largoplazo a un inter#s del 1%, cual seria el costos de los intereses antesde impuestos.
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%olución
a. )etermine la rotaci*n total de los activos, el rendimiento sobre lainversi*n antes de impuestos y el margen de utilidad neta antesde impuestos en los tres niveles alternativos del activo circulante.
Pol&tica
Actual 4 5
entas 10.00 10.00 10.00-tilidad 12% 1.20 1.20 1.20
Activo otal 3.20 3.0 3.&0
/ot. Act. otal#en6Act /
3.12 2.& 2.32
/endim del Actantes de
3.% 3.3% 31.%
4argen de utiliantes de
12% 12% 12%
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%olución
b. +i las nuevas adiciones de activo se 'nancian con deuda a
largo plazo a un inter#s del 1%, cual seria el costos de losintereses antes de impuestos.
Pol&tica
Actual 4 5
Activo otal 3.20 3.0 3.&0)euda Adicional 0.30 0.0
7nteresesadicionales
0.0 0.050
6inanciamiento 1% 1%
ó
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Cómo calcular el capitalde trabajo
7l capital de traba8o es la medida de eectivo y activos l"!uidosdisponibles para 'nanciar las operaciones diarias de unaempresa.
ener esta inormaci*n puede ayudarte a administrar tu negocioy tomar buenas decisiones de inversi*n. 4ediante el c9lculo delcapital de traba8o, puedes determinar si y por cu9nto tiempo unnegocio podr9 cumplir sus obligaciones actuales. -na empresacon un capital muy ba8o o nulo probablemente no tenga unuturo muy brillante.
:apital de traba8o ; activo corriente < pasivocorriente
ó l l l i l
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2. Calcula los acti-os corrientes. Los activos corrientes sona!uellos !ue una empresa convertir9 en eecto al cabo de unaño. 7stos activos incluyen el eectivo y otras cuentas a cortoplazo. >or e8emplo, las cuentas por cobrar, los gastos prepagados y el inventario ser"an activos corrientes. >or lo
general, puedes encontrar esta inormaci*n en el balancegeneral de una empresa, la cual debe incluir un subtotal de losactivos corrientes. >or e8emplo, incluye las ciras indicadas en?cuentas por cobrar@, ?inventario@ y ?eectivo y e!uivalentes@.
4. Calcula los pasi-os corrientes. Los pasivos corrientes sona!uellos !ue deben pagarse en el plazo de un año. ncluyenlas cuentas por pagar, los pasivos acumulados y los bonos porpagar a corto plazo. >or e8emplo, esto incluir"a las ?deudas yprovisiones@, ?los impuestos por pagar@ y ?los pr#stamos acorto plazo@.
Cómo calcular el capitalde trabajo
Có l l l i l
http://es.wikihow.com/calcular-el-capital-de-trabajohttp://es.wikihow.com/calcular-el-capital-de-trabajo
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5. Calcula el capital de trabajo. 7ste c9lculo solo es unaresta b9sica. /esta el total del pasivo corriente del activocorriente total. >or e8emplo, imagina !ue una empresaten"a activos corrientes de B0 000 y pasivos corrientes deB2 000. 7sta empresa tendr"a un capital de traba8o de
B2 000. +i los pasivos corrientes son mayores !ue losactivos corrientes, el resultado es un d#'cit del capital detraba8o. +e considera una empresa con activos corrientesde B100 000 y pasivos corrientes de B120 000. 7staempresa tiene un d#'cit de su capital de traba8o de B20
000. 7n otras palabras, la empresa ser9 incapaz de cumplirsus obligaciones actuales y debe vender activos a largoplazo de B20 000 o encontrar otras uentes de'nanciamiento.
Cómo calcular el capitalde trabajo
Có l l l i l
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0.Calcula el ratio de liquide. >ara tener una mayorcomprensi*n, los analistas emplean un indicador de solidez'nanciera llamado ?ratio de li!uidez@. 7l c9lculo del ratio deli!uidez utiliza los mismos nCmeros de los dos primeros pasosde la parte 1 de este art"culo, pero proporciona un ratio enlugar de una cira en d*lares. -n ratio es una orma decomparar dos valores, uno con respecto al otro. >or lo general,para calcular un ratio se re!uiere una simple operaci*n dedivisi*n. +iguiendo con el e8emplo de la parte 1, el ratio de
li!uidez de la empresa es el siguiente( 0 000 D 2 000 ;2,0&. 7sto signi'ca !ue los activos corrientes de la empresason 2,0& veces mayores !ue sus pasivos corrientes.
Cómo calcular el capitalde trabajo
Có l l l i l
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8.Entiende el signi9cado del ratio de liquide. 7l ratio deli!uidez es una orma de evaluar la capacidad de una empresapara cumplir sus obligaciones 'nancieras actuales. 7nt#rminos simples, te indicar9 cu9n capaz es una empresa depagar sus acturas. 7l ratio de li!uidez idea es deapro$imadamente 2,0. -n ratio en descenso o por deba8o de2,0 podr"a signi'car un mayor riesgo de insolvencia. >or otrolado, un ratio muy por encima de este nivel podr"a signi'car!ue la administraci*n es demasiado conservadora y reacia a
aprovecEar las oportunidades de la empresa.
Cómo calcular el capitalde trabajo
Có l l l it l
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:.Administra tu capital de trabajo. Los administradores deempresas deben realizar un seguimiento de todas las partesdel capital de traba8o para mantener el nivel adecuado. 7stoincluye el inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas porpagar. Los administradores deben evaluar la rentabilidad y losriesgos !ue se presentan 8unto con un capital de traba8o muyba8o o muy alto. >or e8emplo, un empresa con muy pococapital de traba8o corre el riesgo de poder pagar sus pasivoscorrientes. +in embargo, tener un capital de traba8o
demasiado elevado tambi#n puede ser un problema. -naempresa con una gran cantidad de capital de traba8o podr"ainvertir en me8oras de productividad a largo plazo.
Cómo calcular el capitalde trabajo
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Consejos
H 7vita los pagos retrasados de los clientes al controlar a losdeudores. :onsidera la posibilidad de orecer descuentos porpagos anticipados si tienes la urgencia de realizar los cobros.
H >aga los pr#stamos a corto plazo en la ecEa de vencimiento Fsipuedes adelanta pagosG.
H Ho compres activos '8os Fp.e8. una nueva planta o edi'caci*nGcon los pr#stamos a corto plazo. +er9 un reto convertir losactivos '8os en eectivo con la su'ciente rapidez como paradevolver los pr#stamos. 7sto aectar9 a tu capital de traba8o.
H Administra los niveles de inventario. >rocura evitar los niveles dealmacenamientos demasiado ba8os o demasiado elevados.4ucEos abricantes se reabastecen apenas se !uedan sininsumos, ya !ue les resulta m9s rentable. ambi#n se ocupa unmenor espacio para el inventario y se reduce la posibilidad de!ue se dañen los insumos.
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I J62 fuerte valiente, porque t har/s que este pueblo
herede la tierra que les prometí a sus antepasados.K
6&lo te pido que tengas mucho valor firme0a paraobedecer toda la Lle que mi siervo Mois2s te mand&. !o
te apartes de ella para nada@ s&lo así tendr/s 2'ito
dondequiera que vaas. ;ecita siempre el libro de la le
medita en 2l de día de noche@ cumple con cuidado
todo lo que en 2l est/ escrito. #sí prosperar/s tendr/s2'ito.N Aa te lo he ordenado1 (62 fuerte valiente* (!o
tengas miedo ni te desanimes* 9orque el 6e%or tu 5ios te
acompa%ar/ dondequiera que vaas.J
Oosu2 7 I1N
-
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Gracias