38729021 Curso Macro II

43

Transcript of 38729021 Curso Macro II

Page 1: 38729021 Curso Macro II

|���������������������

��� ���������|�����

�������

R�� �����������

R�R�� � �������� �� ��������������������������

R���� � ������� �� ����������������������������

R���� �� ����������� �������������������������������������

R���� �� �������� �������������!�������������������

R�"�� #�� $%��������������&��&���

R�'�� �(�����)�&� ����(�����*���+��

R�,�� -� � �������(����������������&��&�������������������

���������$%����������������

Page 2: 38729021 Curso Macro II

�� ��������������������

��R� ��������������$����� �&�������

���� .�/�����������������&��������������

��R��� #��������$%�������������������������������������$�����

�&�������

��R��� ��������������� �������� ����������� ����������� ��

���� #��������$%�������������� ������������������

����R� -��������/������������������������

������� ���� ���� ������������������

������ � ����0)����� ���������/�����

Page 3: 38729021 Curso Macro II

.���������������!�������

���� #��������$%�������� ���������������������/������������ ��������� �������������!������������(����������&��������������

����R� -��������� �������������������������������� �����

����R�R�� 1�&��������������(�/�

����R���� 1�&��������������(� � ����

������ -��������� ����������������������� ��(��������������������� �����

������R�� 1�&��������������(�/�

��������� 1�&��������������(� � ����

������� -��������� ������������������ ��(��������������������� ������2&��������������3

������R�� 1�&��������������(�/�

��������� 1�&��������������(� � ����

Page 4: 38729021 Curso Macro II

.���������������!�������

0�����&��(��4

� ��5������6�7����������5���8�2��&3�����������

������������%��)� ��5�8����5�R99:�

0�����&��(������ ��������4

������+�5�*�;������������ ���������������������������������

���������5�1������;������5���� �5��<<R�

Page 5: 38729021 Curso Macro II

��������

)���� �������������������4

= #�������8&��&����2#83����������������������)��� ���2>?-83

= -���������� ��$���@�����������������������2)5������ ��A)�?�<3

= 8���/�����B �������������������������������2>3������@������������������2�3

= 8� ��������������������(�������%�������������/C&����

= �&�$%����������������������������������@�(����������@�������/�����B ����2�35�

������� ����?���D�)

Page 6: 38729021 Curso Macro II

��������

������������� ����� ���$%���������������������������������

E�F��������

-���������������������������������/�����B ���5

#��������$%����� ������������/�����B ������������� ���� ��������

������������������������������

������������������G���G���G�#8�G�>

�����������������������$���G�>�G���2>3�G���G�2���3

Page 7: 38729021 Curso Macro II

��������

�� ��������������������������4���� H�������� ��������

R�������$%������� �����������������!����4�

��������

������

�����������������

-���������������������������������I���/�����B ���

-����� ���������������������������1����

��������$%������� �����������������!����

Page 8: 38729021 Curso Macro II

��������

8�� ��������� ������������ ��������������������������5���������-8�?�#8

���������������������� �

����������� 2�������������3���������������������/�����B �����J �������������K5�

�������� ����������� ��/���������+���H������2���������������$%�3��J �����

������K5��������� ����������� ��/������������������2���������������$%�3�

����2� �� ��� �����������&�����5��3�J ��������������5�����5������������%��

����/ ���L������ H����������� ��5��� �������#8���>�

������������������������� �

��������M������8 �!�����N

)��������*�����

Page 9: 38729021 Curso Macro II

��������

�� ����������������������������4���� H�������� �����

8�� �������� ������������ ����������������������������

-��������� ����������� ����� �H��2O3�������������2�3������ ����203

�� D�0� ?�OP)

��P)�D�0� ?�O

�� � ��P)�D�0� � 0� ?�<

-��/��������������������������������������������@��& �����H����

Page 10: 38729021 Curso Macro II

��������

8������������� 2��P)3�@������������� ��������%������8 ����������

�����������

8�������������� 2��3�@��/ ������� ���������� ��������H���� ����

����������������������2� ������3������4

�������.�����$%��?��������������������@����������������������������������

����������������������8��� � ���������(�������>�������

��������� �� ��$%��?�Q��������� �5�����������������%������������������ ��

��� �H�5���� ��������(�������������������������������������(����������������

#������������������/���S����������(��$%�5�������������������������@�H���5�

��� �������������� �����@�����/�����B ����� ����������������2���3�����/�����

B ���������� ��������� �������� ��� ����������������������T�)�������5�����

����� �����(���������� �������

Page 11: 38729021 Curso Macro II

��������

�� ����������������������������

��P)�?���

��P)�?��� 2>3�D��� 2�3

Q�����$L�������������������������� ��+����� ���� �������������/������B ���5�

������������� ���������� ������/ ��������������������������������

����������������������������������T

*�������� ���(�����������������������������4

����������������������������������������$%��I�������2r�Ö ?�� �����������

r�5���������������������$%������ �������Q ��� �� ���������$%������

��������� ���&�������/ ���%������� �/�&����� ��������������$%������

������� ������T�

����������������������������������������$%��I���/�����B ����2r�3�?�� �����

������r�5���������������������$%������ �������Q������� (���� ����

������������5�� ��� ��������$%��������/�&���� ���� ���$����&��(������������

������� ��������������������5�� ��� ���������$%��������������� �/�&����

��� �� ����� ���$������5� ����������������������������������

�� �������T

Page 12: 38729021 Curso Macro II

��������

#����������������� �����4

8� ���$%������ ������@������ �����(��������������2��P)3��������)�?�A)�?�<

���(��������������@��(������ ����h�� ����������!���N

�������������(��������������2 �������������������/ ����������3�������������� �����������5

��������� ����(��������������2 ��������������������������������3�������������� ������� ����5

�� ����������� ���������������������0���������8������

8B ���������������������4

2�3 ��� ���� ��+� ��������� ���������������������������5����B ���������������������������5��������������������������� 2�����3N

2�3 #���� �������������������������������%�������&��������������$L�������������������� ��Q� �����+���/����������(������ ��� H���� �����+���/������������������ �����T

���� ��5���������$L����%����������������������������������������������������������������

Page 13: 38729021 Curso Macro II

��������

�� ���������)�������������!�������������������

)�������������������/ ����������N

)��������������������������������N

�(����������)�����������������4

����������������������������������������$%������/�����B ����2r�34�J �����������r�5���������������(���������� �������������������Q������� (���� �������������I��5� ��� �� ���������$%������ ������ (�������� �����B ��������������������������8����5����� ��� �� ����� ���$������5��������� ���������/ ���%����������������������� ���� U������������� ����� H������� ��� �� ����������$%������5� �������5������T

������������������������������������$%������/�����B ���2Y��34�� �����������Y��5��������������$%������������������

Q8��(����������)������������������������������������ ��������������������$%������������������������$%��������T�

Page 14: 38729021 Curso Macro II

��������

)��������*�������/ ����������4�� ���������&����� U������2M3N

)��������*��������������������4�� ������������ ������2.3N

�(����������)��������*�����4

.����+������ ��� ��������?�� �������������� ��� �������5�������������������������� ������N

����������������������������������������$%��I���/�����B ����?�Q� �������������������������������� I�� ��������������� �������� ��������(�����5� �����H�� �������&������ ��� �� ���������$%������ �5� ��������& ����5� ��� �� ������� ����$%����&������ ��� ���������������������T

������������������������������������$%�����B ����?�Q� ������������������������������ �������$%��I��5���������������(�������� ��������(���������������5� �����H�� ��� ��� ���� ���$������ &������ ��&�������� �������������5���� ����������� �����������

J ��������������������(�����������������+������(������5���������������(����������)��������*������

Page 15: 38729021 Curso Macro II

��������

�������� ������4

2�3#������������������(���������������������������$%������/�����B ����

Q������������������ T�?�Q����/�����B ������������������ ���������%�����/��

� ��� ��� ����� ���$%���%���(�������������������������� ���� U�����5�

����������������$%�������/�����B ����T�)�������5���)������������������@�

���(�������� ��������� ������ ��� ��������� ��&��

���������5����@��������/�����(���S��������)��������*������

2��3�8�����������������������������������������$%������/�����B ����@�H����

Q�����������T�� Q����������������������� ����������/�����B ���T�������

����5�����������������5���)������������������@�� ���(�������� ����

�/ �������� ��� ��������� ��&���;�����(�������� ���)��������*������@���

�(������������������� ���!����"���

Page 16: 38729021 Curso Macro II

��������

�������$L������ ��������������������������� ���$%�����)��� ���

)��������*�������/ ����������5������� �����I� ����������������������������N

)����������������������������������������������/�����B ���5������� �����I�

��������(�������/ �����������

)��������������������������I����������������������5������� �����I� ��� ��������

(�������/ �����������

Q����������� ������ ����H������ ��������������$%��������� ����������#�

������� � ����� �������������5���� �����(�H�������������������$%������

�����$L�����&������T

Page 17: 38729021 Curso Macro II

��������

#�� H�������#��������&��&����

8�#�������8&��&������ ����������� ���������&����������!���������%��

��� ����������� ������� ��� ���������������������������� ��$��5���������

���%�� �����&�����B ������������ ���� ��$��������

�/�� ��4����� �������� ��������$%�������������� ��$���

Q����������������������&������� �!�����5����������������������5�����������

����������������� ������������������5� ���������������( �$%����������

�&��&���5�����������$L��������������� ��$��� ����������� $L������

��� ��T�

Q����(���$L��������������� ��$��� ��������$����� ������&������ �������

�������5���5������������� ��������������������;�������$L����������� �����

������ �������%������������ ���� ���������������T��

Page 18: 38729021 Curso Macro II

��������

Q������������ �������������������2���������������35� ���� ����������������

��$��� ������������ ���������/�����B ������ ����� ���$%�����

������������5�� ������������ ������������������������������$�����

�������%���������$����������������#���������������������������

��������������������������������T

V����� ���$%���������� ������������������5� ����� ��� �����������������

��$��5�����/�����B ���������� H���5�+������� ��������������� ������������

���� ������

)�������5���� ���������/�����B ���� ����������� H���� ����� ����������������

��$��5�� � ��� ����/ ���%������(���������������

���������������� ?� ����� ��� ������������ ��$��5���������� ���������������

����������/������B ������������������������� ����������������������5���5�

������������������������������������� ��� ����������������������

�������������� ?���������� ��$��������5���������� ��������������5�������

��/������B ������������������������������������ �����������������������5���5�

��������������������������(�H����� ��+������� ��������� ������ �$%�����

&�����������������5� �����H�� ������������������������������������S�����

���� �����������/�����B ����

Page 19: 38729021 Curso Macro II

��������

-�� ����� ���� ������������������������$%��I�� ���������������

�&��&�����%�4

2�3 8�� ����������������&��&�����������������&����������5�

��� �� ������ $%�������������� ��$�������������������������

2�P)35���� H������/������B ���5���������������������

�� ������������&����������� ��� ���

2��3 .����� ��� ����������������������� ��� ��������(������

�/ ����������������������� ����������������&��&���� ����

������� �������������5����������������������� ������������

&����������� ��� ������������������� ��$���

Page 20: 38729021 Curso Macro II

��������

�(��������������������������$%����� ��$����������������4��*��.-�)�M-V

��?����D��2>�3

)����)�&� 5������� ����&��&��������@���� ������������� ������������� �H��

2OP)35����%�5

��?����2OP)3�D��2>�3

��?���2>�5�OP)3

�������$��������������� (�H� ����������� �H�������&�����5��(���������

���$%������ �����5�������� �H���(������������������� ��5�����������������

�������(����������@���� ���$%������ �������

Page 21: 38729021 Curso Macro II

��������

V���� ���������������� ��$������� ���� �������������5� ����������

������������� ��������������� �������������� �����������������������

�� ��������� �H������������� ���������(�H��� ����������� ���� �!����5�

�������������� ������� ������������5��� ����������� ������/ �����������

��� ��$���

�������(�����)�&� 5���� �������#8��������������������+�����5� �����H�� �5�

�&���5��������$%������ ��$������������(��������������� ��������

���������N

2�3 -����������������������� ������ �������������$%����������������������

��/�����B ���N

2��3 ����������������� ������������S���������(�������� �H����

-��(�������� �H��������������� ����������$%�������/�����B ����

Page 22: 38729021 Curso Macro II

��������

�(��������������������������$%����� ��$����������������4��*��.-�

*��W�1

�����������$%����� ��$��5���X��5

��?���D�Y

���������5�����&������ ��������� ��������� ����/ �����������(�����������

��?���D�Y�

Q�����&����������/�����B ������������� �������� ��������� ��������������

��� ��5�����&���������%��������������������/����������B ����� ������B��5���5�

����������������� ����������� ���T

��������������"����������#���������#��� ������� �������(��$%���� �����5�

��(����������/�������������B ����

8���"����������#������$����� �C���������+������������5�������+����������

��(��$%�5������������� ����������� ����$%��������Y� X�Y5�����/����������B ����

������� �������(�����������������

Page 23: 38729021 Curso Macro II

��������

8���/�����B ��������������@����������5�� ���� ������������(������������

������������������������������������������������ ���5���5���(�������� �������

� ��� ����������������������

����������#����%�����������������5�����/�����B ��������������@�������5� ���

� ������������� ������ ���$%������� �������� ��� ����5����� ��������

��� ������ ��� $%������������&������ ������ � �������(����������� �� ����

�����

8����5������$��&' ���� ��� �������$%������������/����������B �����������������

�����5�B�������$��(� ����@������������� �������$%������������������

���������5�������������������/�������������B ����

�����5������4

� ������4���>�?�Z28�� ���D��Y�3

� �����4���P)�?�2>5�3

Page 24: 38729021 Curso Macro II

��������

�����������

)�����������/�������������B ���5�����/����������B ���������������������� ��������������/ �����������(�����������

�������/�����������(�����*��+��4������������8������+������� ���H�

�����������

V��� ����������/ �����������(����������������������������� �������I���/�����B �����������5�������������������������/����������B ���5���&�5��%�� ����������� �������������������������������� ��&���

�����������(������

�������� �$%�5� ��� ����������/ ��������������(��$%�� ��������� ������ $%������& �����&��� ��������/����������B ����

����������������)�����#�

�������������������� �������� ����/ ��������������(��$%�� ����������8����/���������������B ���������� H��%���������/������������B �������������%�5� ����������� ��������������������5������ ��&��������������

Page 25: 38729021 Curso Macro II

��������

�����%&���������'����

J ����� �������������@�������5��� ���������H�� ����@�������������$L���

����!������������������������%������������5������� ��������������@��������

������������$���� ����������������2���������������������������������5�

���������������/�����5�������$L������ � ��������/������5����3�

8��������$L������������������ �������� ����@�������&��+�������(���S����5������

����4

��� � ��������� ��� $%������� ��������������������� ���N

���� �������(���$%������ ��� ������� ����������%�������������N

����� #������(���$%����� ���(C���������&�����5���� H��������������N

�7�� ���������������������� �$%��������� ���( � ��� ���������������5�

�����������������������������/�����N

7�� 8� ���$%������������S���������������������@������5������������� �����

������&� C����������� C�����

Page 26: 38729021 Curso Macro II

��������

8� ���������������������������������������������������������������� ����5���

���������$%�������/�����B ����2���@�����3�������������������������������

�������������� �%��������������/������2���������������3�@����������

� �&�� ��������������������!������������� ��/�5�������(�������������@����

�� ��������� �������������!������������(����������&����������������

���������������� ������

|�"������(�'��45

�������������$%������������������ ��� ���������������������(�������5�� �� ����

�����+����������@�����|�"������(�'���)������*�� � ���������(������

� ��������������2(� /�3�������������@�� ��������������������/��

+�����,����-����������,�����)������*

8 |�"������(�'���.���������� �������� ��$������������������� ��� ���

�������������������&����5����������������������(� /�������������������� ������

/ ��&01-0

�h��������-��h��������������"�����������(�'��

Page 27: 38729021 Curso Macro II

��������

.&��& ����2�

���������������������������*+�4�����/����������������B ���������������2��

����������������3� ������ ��������������������������������������&�����%��

+����������$L������0��������������

�����������������*+�����4�-�0������������������������������������/�����

������5��������� ������������ ���������������������I���/������ �������

�������&���5���0������������������ ��� ���������������&��������

� ���������� (�������� �������������� ������ �$%������/�����������������

��������������I���/��������������5������������������������� ��������&�� ��

�������������������� $%����� �����������������5���� �������� ��� ���

�/����������(��������������������&�������)�������5� �����H�(�/��������/�����

������5���0��������������� ����������������&���������������/����

*� � �$%��� B��2)���,��������3

0��������������

.�/�����������������(�/�P�������������H�$%�

Page 28: 38729021 Curso Macro II

��������

8����������������������������������� ������

�������/�����4

�����������?������������������������$��5

f���u ��13&�

����u ��3�&�

������������������(����������

8����������������� ���������������& �������������Y��������Y�4

�����1 D��/ ����������������������H�$%�������/��������������������D�� ��������������$%��D������� ����

����������������������������������� ����5���5����/��������� ��������������$%�� ��������&����$%���������������������� �����5���� ���%��+�B��������5��������$%������������&����������&����I��& ������������������/������������B ���������������/�����5�� ������/ �������������������������������������������� ��������������������5�+������ ��&������(� /�������� ����� ������ ���5������ ������(����������������������������������

)�������5������������������h����� �� ������������������������������������������������������ ������������� ������

Page 29: 38729021 Curso Macro II

��������

�������������������$%�����1��������������������8�����

������ H��������������/������������Y��������à�4

������������� ���������������������� �� �����������L��5�� B����������� �

�(���������� �������%���(��������/�����B ������������������

�����������������5�� ����+������������������)5����� ����������� ��$���

�%��(��/�����5��� ��� ���������������@������������� ��������� �����(�������

��� ��� $%���/���������

��)���������� ��$����%��(��/�����5����%�5����� ������������������� ���

��� �$%����� ������� ��&�����(������5�� ���B�5������������ ��� ��� �������

���(������������5����� �������������������������������5�������������

��� ����B �������(�����

��������������������������/�������������ß5������4

>�?���D���D�M�D�2[�3

>�� ��� ��� M�?�2[�3

��D���D�M�?�Ë+���#�&����������-�����5������5�������������������������

2[�3������� �����I���(����$���������� ��� $%�������������������$%��

���@������

Page 30: 38729021 Curso Macro II

��������

)�������5���� �� ��������������������� �� ��� H5��������(����$�������� �����

�����(�������� ��� ����������&�����5�&������� ���4$���� ���.�����$L���

����������������������$%��(�����(������I� ��� $%�5���������� ����h��!���

����������������

����������� �����������.5

2>�� ��� .3�D�2.�� M3�� ��?�[�� ��

>�� ��� .�?��

.�� M�?��&

� �D��&�?��

� �D��&�� ��?�[�� �

��� ��?�[�� ��

8����5�������������.�����$L�������������2[�3��& ��������(����$����������

)� ��$�����@������2�3������������������������������2�3�

�����G���?�� ����������.�����$L������������

�����\���?�#@(��������.�����$L������������

Page 31: 38729021 Curso Macro II

��������

�����G��5��� ��������������������I� � ��$���/������ ����(���������5���5��������

+������������������ �������/���������� ���� �����������H������8������� �����

���%�������������������$��������-� �����������������������������

�����G��5�+������ ���/����������� ����� ����� ������� ��� �����������

����������������� ����� �����5�������� ���������� ���������������������5�

+������� �������������(��S����������������������� ���������������� ����

2��3������� ����������������������� ��������0)���������������������

� ��������������������������� �������%��� ������������ ������ ��� ����������

���������������� ��������������������5������������������������ ���

��������� �� ������� ����%����(� ������/�����B ���������������������&�5���

��/�����B ������������������@������ �����������������������������������

��$��QB ���T�

-�����������.�����$L��������������������������������������������� ����

��(����$���������� � ��$����������������5���5������������������ ������������

��/�����B ��������� ��������������������������

��?�� 2���3�

Page 32: 38729021 Curso Macro II

��������

��)4

��?�>�� �

�����4����?��2�>�3

>�?���2E53

��@����� ������������

����������������2 �� ���3���������������������������������� �����5������4

� ?��.

��?�� 2�.�3

-���������������� ��������������� ��4

��2�. 3�� ��

�����������������������������2.�3�@��������������� ������������������������5�

�����4

.��?���� ��2��. 3

)������?�� 2�. 3�������

.��?���2�. 3�� ��2�. 3

7���(�& ���'�R

7���(�& ���'��

Page 33: 38729021 Curso Macro II

��������

#��������$%�������/����������������4

8������� �������(�������������$L������(��������������������������(������I��

� ��� ������������������������

-��� �����(� �� ������������������ ��������������+������ ��� �����������

������H�$%��

;����������������5��������������������������5��� ������������������������/�����

��������������J ����������������H��������/�����������5������������������

��� ������@������(����������������������5�������������������������

������$L������������5������������5

2[�� �3�?�.��?�.�2K3

#��������/�����B ������������������������������������5�����/�����������������

�������������������������������&�����������& ������������������������������

����� �������������������������2���������������������3

:����������/01�2 )��������#�������������*+������0������������������������

�������+����0

Page 34: 38729021 Curso Macro II

��������

-�����������������������@������������� ���� � ��$���� �����������������

2�����$%���������3���8���/�����������������(�H������ �����(������ ���������

����������� �����������$L��������������& ��������������� ����(��������

�������� ������������� �����

8��������������������������� �������������!������ ������(�����

������������������������������/������������������������������

�������������������� ������������!������%���(��������������� ��� ��5�� ��@�

����� ��������� �����(���������� ��� $%���5����������(����� ��������

������������������5��%��������� ��� ����� ���������������������������

8����5��� �����������������5�� ������������������5��C��(�����������/�����

��������������5�� ������ ��+�������������$%������������� ��$���

��������5�������������������������/���������������������������

��� ��?�[�� �

2� �D��&3�� ��?�2[�� �3�

2>�� ��� .3�D�2.�� M3�� ��?�2[�� �3

Page 35: 38729021 Curso Macro II

��������

�������/03�2 ���������������������������-��������������������+���4���������

����������������������4+Ö����������*+������0�Ë+������������������

���������������+����0

8� ���������������� �����������������������@���� �������������$%����������

$��"5"$�� �� ��� ����������������������5� ����������+��������������������

��������5���� ����������������������������&�����5��� ������������������

� ��$���������5�������� ���%����������& �����+�������������������

���������

V��� ������������������2 ������������35�������������������5������������ ���

��� $%��������@���������������������-� �����/ ����������� ����������������

� �������5����������� ��� ���������(���S������-������������������������%��

���+��������� �����������������������H����

�������/06�2 ������������������������������-�������������������+���4�������

�����������������������%�4+����������*+������0������������������������

�������+����0

Page 36: 38729021 Curso Macro II

��������

�� �������� ���������(�������������������� ������������������������������������

����/��������������� ����

1�� �����4������$%�������/�����B ������������������?G���� $%������������������

���@������20�����3

�������/0/�2 ����������������������������������������������������+����4��

��������������#�����������4+����������*+������0����������������

���������������+����0

)�������5�������������������5�������$L������������������������������ ������

�/�� �������������������$L��������������� � ��$��������������������

�������5�������/���������������������������������� ������ ����������������

����������������������� �����2����������������������3�

Page 37: 38729021 Curso Macro II

��������

���������8���������� ����)��H�5

Q� �������� ��$����%����&��������� ��� ��� ��������������T

� ��������� ���� ������������������

Page 38: 38729021 Curso Macro II

��������

8�)������������������������������ �����*�����&

8�)������������!�������� ������������8�������������������������� ����5�

����*+�����7

8�)������������!�������� ������������8�������������������������� �����

����*+�����������7

8�)������������!�������� ������������8�������������������������� �����

����*+�����7

8�)������������!�������� ������������8�������������������������� �����

����*+�����������7

Page 39: 38729021 Curso Macro II

�� 8�)������������������������������ �����*�����&

��R��8�)������������!�������� ������������8�������������������������� ����

������������*+�����

-��������������������� �����@�������������� ��

-�����������������$L��������������%���%���(�������������������� ������/�����B ���

7����$L���������������0����$����� �&�����������%����� �������� ��������$L���

���������������������������5�� �� ���� ����H5� ������������$L���������������������

������������

���������������������������� �����������4

��� ����&���������/������������(�/�5���)�������������������/ �����������@�

��C� �� ������������������������ ��&���������5��� ���� ������@� �����������

��������������������������������/��

Page 40: 38729021 Curso Macro II

8�)������������!�������� ������������8�����������������������

�� ����

������������*+�����������

�������&���������/��������������0��������������%�� ������������������������������

����������������������������������

���������������������������� �����������4

����&��������������(� � ���������/������������@� ������������������������%�����

�����������������5��������� ������������������ �����������������(���H� �������������

������������������� ��&��

Page 41: 38729021 Curso Macro II

��0�� �����&���5������������&���������'���������0��$�������'��������

�����h�����

�����������*+�����

-���������(��������������@����������/��������%��� ����� ���� ��(������

-�������������� ����$L��������� ���������(�������� ������@������ ������/�����B ����

-�0����$�����)�&������������ ������������������(�������������$%��I���(����$���������������������(��������� ������������(�����������������������/������5�� ��� ���������������/�����B �������������������$%��I��/������ ��� H� ���

��������� ���������� ��������� ������

���������������������������� �����������4

����&��������������(�/����)������������������ ������ ��� �������� ��������� ���������������

-���� ������(�������� $%���������������������������������0������������

Page 42: 38729021 Curso Macro II

8�)������������!�������� ������������8����������)��(�������������������

�� �����

�h������������(�'���$��������

�����������������$��!�������0�� ����������!����4�����h������������������������6���������"������(�'���$��������*

��'�����������������������4�����������������(�'��3����������������������������������*

��2����������0�6�����������!����h��3�h�����$������3�����7��� '���*

ruY�����Y���������������Y������r�������������

����h��������h�� ����������!�����"h����������������������#����������������$�,��������������������������������������������h����7���������#����3�����6�����

��6�����h������h���������������������������,��������'������'�������"h�����8���� 7�����*

)��$��������h�������3�����"������(�'��������!����������3�����2����������0�6�������������7����'�����7���������������3��h��������!��������h�������

�����$����!��������������8��������������������������6�����������h�����*

Page 43: 38729021 Curso Macro II

��0�� ����������!����������������������%����6

8� ��������������������� ������������������5����� ��(�������������������

�� �����5�@�������������� ������� �����(������������������� ��&��� ��

��&��������������(�/�5��������������� �����(��������� ����&��������������

(� � �����