33010-9-134614657971.doc

ANGGARAN MODALModul 8

Pengertian

Anggaran modal berhubungan dengan keseluruhan proses perencanaan dan

pengambilan keputusan mengenai pengeluaran dana jangka panjang (lebih 1 tahun).

Anggaran modal sering disebut penganggaran barang modal atau anggaran untuk

pengadaan aktiva tetap. Istilah barang modal mengacu pada aktiva tetap yang

digunakan dalam produksi dan anggaran. Artinya suatu rencana yang merinci arus kas

dimasa akan datang.

Jadi anggaran modal menekankan pada rencana pengeluaran untuk memperoleh aktiva

tetap. Dan penganggaran barang modal adalah seluruih proses untuk menganalisis

proyek serta untuk memutuskan apakah proyek bersangkutan akan dimasukan kedalam

anggaran modal.

Anggaran modal meliputi keseluruhan proses perencanaan pengeluaran uang yang

hasil pengembaliannya diharapkan lebih dari 1 tahun. Contoh, pengeluaran investasi

dalam bentuk tanah, bangunan atau mesin, pengembangan sumber daya mabusia,

departemen pengembangan dan penelitian (R & D).

Pentingnya Anggaran Modal

Dana yang dikeluarkan akan terikat untuk jangka panjang

Investasi dalam aktiva tetap menyangkut harapan terhadap hasil penjualan

dimasa mendatang.

Pengeluaran dana untuk keperluan tsb, biasanya meliputi jumlah yang besar dan

sulit untuk menjual kembali aktiva tetap yang telah dipakai.

Kesalahan dalam pengambilan keputusan mengenai pengeluaran modal tsb

akan mengakibatkan kerugian yang besar, dengan dampak antara lain : biaya

depresiasi yang tinggi, beban modal pinjaman, biaya perunit yang meningkat

apabila kapasitas mesin terlalu besar tetapi tidak dapat dimanfaatkan secara

optimal.

Oleh karena itu keputusan tentang pemilihan investasi merupakan keputusan yang

paling penting diantara berbagai jenis keputusan lain yang harus diambil oleh seorang

manajer keuangan. Keputusan tsb tidak saja menentukan tingkat rasio yang harus

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Darman, SE.,MM.

ANGGARAN PERUSAHAAN 1

ditanggung melainkan juga menentukan tingkat keuntungan perusahaan dimasa

mendatang.

Klasifikasi Proyek (Investasi)

1. Penggantian (replacement) dikategorikan atas :

Penggantian untuk kelangsungan usaha

Penggantian untuk menurunkan biaya

2. Perluasan (expansion) dikatergorikan atas :

Ekspansi atas produk yang sudah ada saat ini

Ekspansi produk atau pasar baru

3. Lainnya, seperti bangunan kantor, fasilitas bagi eksekutif, lapangan parkir

Teknik dan Konsep Anggaran Modal

Anggaran modal membantu dalam mengambil keputusan untuk menolak atau menerima

usulan investasi. Ada beberapa tahapan yang harus dilakukan untuk menentyukan

penilaian investasi, serta teknik teknik perhitungan pendukungnya.

Tahap 1 :

Menentukan nilai investasi awal (initial outlays) dari investasi yang akan dilakukan,

misalnya harga beli mesin fotocopy Xerox

Tahap 2

Menentukan modal atau sumber dana yang akan digunakan, ada 3 pilihan, yaitu :

Modal dari pihak lain (Bank dan lembaga keuangan lainnya.) seluruhnya.

Sebagian modal sendiri dan sebagian dari pihak lain.

Tahap 3

Memperkirakan pola arus kas dari investasi yang diusulkan. Setiap arus pengeluaran

modal ( disebut : capital expenditure) mempunyai 2 macam arus kas (cash flow), yaitu :

1. Arus kas masuk (cash in flow)

Merupakan sumber penerimaan secara tunai yang didapat dari hasil investasi

(penerimaan uang dan penerimaan lain). Termasuk dalam penerimaan uang adalah

penerimaan dari penjualan, pembayaran piutang dagang dsbnya..

Termasuk dalam penerimaan lain yang mengandung nilai uang adalah seperti

penerimaan melalui tambahan hutang dari pihak ketiga seperti bank, lembaga keuangan

lainnya ( perusahaan anjak piutang), tambahan modal pribadi dari pemilik investasi,

penjualan asset (aktiva tetap) dsbnya.



2. Arus kas keluar (cash out flow)

Merupakan pengeluaran uang ataupun bentuk pengorbanan lain yang mempunyai nilai

tertentu. Dalam arus kas keluar dikenal 2 istilah pengeluaran berdasarkan waktu, yaitu :

Pengeluaran modal (capital expenditure atau outlays), yaitu setiap

pengeluarantunai yang memberilan manfaat jangka panjang seperti

halnya pembelian gedung untuk usaha menjalankan invstasi

ataupun pembelian asset (aktiva) lainnya yang mengandung

manfaat jangka panjang.

Biaya (revenue expenditure) yaitu setiap pengeluaran tunai yang

diperhitungkan sebagai pengorbanan dalam memperoleh penghasilan

pada periode yang sedang berjalan, misalnya biaya bahan produksi,

biaya pesaran, dsbnya.

Data yang diperlukan dalam melakukan perhitungan arus kas

Sales

XXX

Operating cost per cash

XXX

EBDIT

XXX

Depreciation

XXX

EBIT

XXX

Interest

XXX

EBT

XXX

Tax

XXX

EAT

XXX



Keterangan istilah

1. EBDIT : Earning Before Depreciation, Interest and TX

2. EBIT :Earning Before Intersest and Tax

3. EBT : Earning Before Tax

4. EAT : Earning After Tax

Tahap 4

Melakukan perhitungan arus kas masuk (cash inflow) yang disingkat CF dalam

penulisan formula dibawah. Dalam hal ini tersedia 2 metode yang mendukung, yaitu :

1. Pendekatan Botton Up (Bottom Up Approach)

Rumusnya : CF = EAT + Depreciation + Interest +Interest (1 – Tax)

2. Pendekatan Top Down (Top Down Approach)

Rumusnya adalah :

CF = ABIT + (1 – Tax) +Depreciation atau

CF = EBDIT (1 – Tax) + (Tax x Depreciation)

Contoh Sales 2500Operating Cost 1500 - ------ EBDIT 1000Depreciation 100 -EBIT 100Interest 100 - ----EBT 800Tax (50%) 400 - ------EAT 400

Dengan metode Bottom up :CF = 400 + 100 (1-50%) = 550

Dengan metode Top down :CF = 1000 (1-50%) + (50% x 100) = 550

Tahap 5

Melakukan Penilaian Kelayakan Investasi

Ada beberapa metodedalam melakukan penilaian investasi



1. Berdasarkan pendekatan Cash Flow

Tidak memperhatikan time value of money Payback Period Method

Memperhatikan Time Value of Money NPV, IRR dan PI

2. Berdasarkan pendekatan keuntungan akuntansi ARR

Dikenal dengan rumusan ARR (Average/Accounting Rate of Return)

Metode ini menguku tingkat keuntungan rata-rata yang diperoleh dari suatu investasi

Rumus

Rata-rata EATARR = ----------------------- Capital Outlays

ARR digunakan untuk menghitung persentase pengembangan uang tanpa

memperhitungkan time value of money

Kelebihan

a. Memperhatikan seluruh pendapatan selama umur proyek berlangsung

b. Mudah dimengerti dan mudah perhitungannya.

Kelemahan

a. Mengabaikan nilai waktu dari uang

b. Menggunakan accounting profits dan tidak memperhatikan arus kas.

Menggunakan pendekatan cash flow, tanpa memperhatikan time value of money

Pendekatan yang tidak memperhatikan nilai waktu dari uang (time value of money)

melalui payback period method. Metode ini mengukur seberapa capat suatu investasi

bias kembali (semakin cepat semakin baik).

Kriteria penilaian yang digunakan adalah criteria investasi yang dinilai berdasarkan arus

kas kumulatif yang akan diterimanya sehingga sampai dengan investasi semula.

Rumus

Capital Outlays

PP = ---------------------

Net Cash Proceeds

Kelebihan

a. Menggunakan arus kas sebagai dasar perhitungannya



b. Mudah dihitung dan dimengerti

Kekurangan

a. Mengabaikan nilai waktu dari uang (untuk undiscounted payback)

b. Mengabaikan arus kas setelah sulit melakukan periode penutupan yang wajar

c. Sering tergantung subjektivitas pemilik perusahjaan.

Keterangan

t = tahun ke n

n = waktu investasi berlangsung

CFt = Cash Flow tahun ke n

k = Tingkat discount rate/cost of capital

Persyaratan

a. Jika NPV<0 maka keputusan investasi tidak layak (no feasible) untuk

dilaksanakan

b. Jika NPV>0 maka keputusan investasi layak (feasible) untuk dilaksanakan

Perhitungan Cost of Capital

Modal sendiri Hutang Jangka Pendek Hutang Jk PendekWACC = ke ----------------- + kd (1-T) --------------------------- + ko (1-T) ---------------------- Total Investasi Total Investasi Total Investasi

Keterangan :

ke = tingkat discount rate modal sendiri

kd = tingkat discount rate hutang jangka panjang

ko = tingkat discount rate hutang jangka pendek

T = tax (pajak)

Kelebihan

a. Menggunakan cash flow sebagai dasar perhitungan

b. Memperhatikan time falue of money

c. Konsistem dengan tujuan perusahaan.



Internal Rate of Return (IRR)

IRR adalah metode perhitungan investasi dengan menghitung tingkat bunga yang

menyamakan nilai sekarang investasi dengan nilai sekarang dari penerimaan penerimaan

kas bersih dimasa mendatang

At

∑ ---------- = 0

(1 + r)

NPV1

IRR = IR 1 – (IR2 – IR1) ------------------

NPV 2 – NPV1

Keterangan

IR 1 = discount rate 1

IR 2 = discount rate 2

NPV 1 = net present value 1

NPV 2 = net present value 2

R = discount rate

Persyaratan

a. Jika IRR< r maka usulan investasi akan ditolak

b. Jika IRR > r mka usulan investasi akan diterima

Kelebihan

a. Memperhatikan nilai waktyu daru uang

b. Menggunakan arus kas sebagai dasar perhitungan

c. Hasilnya dalam presentase, sehingga pengambil keputusan sapat membuat

perkiraan bila r (discount rate) sulit diketahui.

Kelemahan

a. Perhitungan lebih sulit bila tidak menggunakan komputer, karena harus dicoba

coba (trial and error)

b. Tidak membedakan proyek yang mempunyai perbedaan ukuran dan keadaan

investasi

c. Dapat menghasilkan IRR ganda atau tidak menghasilkan IRR sama sekali



Profitability Index (PI)

Metode ini menghitung perbandingan antara nilai sekarang penerimaan penerimaan kas

bersihndi masa datang dengan nilai sekarang investasi

Rumus

PV of proceedPI = ------------------- PV of Outlays

PV of NCFPI = ------------------ PV of lo

Persyaratan

a. Jika PI< 1 maka usulan investasi tidak layak

b. Jika PI >1 maka usulan investasi layak

Kelebihannya

a. Menggunakan arus kas sebagai dasar perhitungan

b. Memperhatikan nilai waktu dari uang

c. Konsisten dengan tujuan perusahan, yaitu memaksimumkan kekayan pemegang

saham

Kelemahannya

Dapat memberikan panduan dan pilihan yang salah pada proyek proyek yang mutually

exclusive yang memiliki unsur ekonomis dan skala investasi yang berbeda.

Tujuan Penyusunan Anggaran Modal

1. Tujuan perencanaan

Menyediakan perencanaan yang efektif dari pengeluaran modal/dana (capital

expenditure)

2. Tujuan koordinasi

Menyediakan alat koordinasi antara capital expenditure yang dihubungkan

dengan

a. Kebutuhan pembelanjaan kas

b. Investasi dari berbagai macam kegiatan operasional

c. Penjualan potensial



d. Keuntungan potensial

3. Sebagai alat pengawasan

Soal Latihan

PT. Alam Semesta ingin mengadakan investasi perluasan pabrik, dana investasi yang

diperlukan sebanyak Rp 150 juta. Dana investasi tsb seluruhnya akan ditanamkan

dalam aktiva tetap, dengan nilai sisa Rp 10 juta. Umur ekonomis investasi diperkirakan 5

tahun. Metode penyusutan adalah ”Straight Line Method”. Tax 40%.

Dana untuk investasi diperoleh dari modal sendiri sebesar 40% dari kebutuhan, 40%

dari pinjaman Bank Santosa dan sisanya dari obligasi. Biaya modal sendiri sebesar

20%, biaya modal dana pinjaman bank 16% dan bioaya modal dari dana obligasi 18%.

Bunga pinjaman bank dan bunga obligasi dinyatakan sebesar biaya pinjaman dan biaya

obligasi.

Manajemen menetapkan bahwa untuk menghitung arus kas bersih investasi digunakan

teori ”Weighted Average Cost Capital”. Ramalan atas penjualan dan biaya operasi tunai

selama lima tahun adalah sebagai berikut

Tahun Volume Penjualan Biaya Operasi Tunai

1 5.000 unit Rp 17.500.000

2 5.200 unit Rp 19.000.000

3 5.500 unit Rp 20.000.000

4 5.700 unit Rp 20.500.000

5 6.000 unit Rp 22.500.000

Harga jual perunit ditetapkan sama selama lima tahun, sebesar Rp 12.000

Pertanyaan

1. Susun proyeksi rugi-laba dang hitung Net Cast Flow

2. Tentukan payback period

3. A[pakah proyek tsb diatas sebaiknya dilaksanakan atau tidak,

berdasarkan perhitungan dengan menggunakan metoda NPV dan PI



33010-9-134614657971.doc

Documents

Transcript of 33010-9-134614657971.doc