WM 2016. 7. 25 Vol.79

WM Weekly

2/4분기 실 시즌 , 차별화 심화에 비

시트 결 이후 안도랠리를 이어 KOSPI가 연간 고 돌 를 목 에 고

고르 구간에 진입하는 모양새다. 그리고 지난 주 후 개최 ECB 통 책회

의를 로 주에도 미국(26~27일, 지시간)과 일본(28~29일)의 앙 행

회의가 하고 있는 상황이다. 시트 충격이 진 고 있는 가운데 로벌 증

시 상승의 동 이었던 주요국들의 통 책 공조 름이 차별 조짐 나타내고

있어 단 로는 자자들의 망심리를 자극할 여지가 있다.

하지만 경 하강 압 한하 한 로벌 통 조가 여 히 효한 만큼

풍부한 동 환경에 한 로벌 자심리의 Risk-On 드가 지속 것 로

상 며, 인 시장 근 략 이어가는 것이 람직해 보인다.

2/4분 실 시즌이 항하고 있는 가운데 주에는 SK하이닉스, 차를 롯한

주들의 실 표가 집 어 있다. 단 로 망 가 우 해질 있는 만

큼 실 표를 후로 한 종목별 주가 차별 양상 보다 심 것 로 상 며,

실 모멘 심 로 한 별 이 효할 것 로 단 다.

한편, 신흥국 자에 한 심이 높아지는 가운데, 아시아 신흥 국가 로벌

IB들이 공통 로 지목한 국가는 인도 시아이다. 탄탄한 내 시장 갖췄 뿐만

아니라 안 인 인 이션 로 리인하 사이클 상에 놓여있고, 개 /개 지향

인 부가 경 장 뒷 침하고 있 이다. 다만, 류에이션상 과거 트 이

드의 상단에 치해 있다는 부담스러운 요인이나 인도 시아 시장에

한 티 트 어닝 개 가 주가의 하단 지지해 것 로 다.

2016.07.25

WM Weekly

Contents

I.

II.

III.

IV.

V.

VI.

VII.

VIII.

IX.

시 ................................................................................................................................

상 투 전 ................................................................................................................................

상 트 드............................................................................................................................................

내 주식 투 전 ................................................................................................................................

Large Cap 추천종 ................................................................................................................................

Mid Small Cap 추천종 ............................................................................................................................

Market Window................................................................................................................................

Market Indicators ................................................................................................................................

Monthly Events Calendar ........................................................................................................................

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2016.07.25

원 02) 768- 7875, jawon.koo@nhqv.com

공통 로 인도 시아를 추천

익률 차별화 요구

늘어

이 징과 미국

Vs.

그 외 지역간

익률 차별화

신 에 한 심 다. 리스크 었 시트가 가결

결 났 에도 하고 산시 복 보 , 고수 산

하 쯤 포트폴리 에 담고 싶 수 별 에 한 가 늘고

다.

과거 2~3 간 시 주도했 진 해 들어 미 하고 맥 못 고

다. YTD , MSCI EM지수 수 9% , MSCI AC World지수

수 3%, S&P500지수 수 6%, 미 한 진 담고 는

MSCI EAFE지수 수 -3.6% 징과 미 vs. 그 지역간 수

별 양상 진행 다.

당사, 6월부

인도 시아 추천

지 6월 당사에 는 는 아 안 첫 째 가 도 시아에 한

아 어 지 시하고 다( 망 도 시아 GUIDE

BOOK, 2016 7월 간).

HSBC, JPM, GS의

의견 ?

에 아시아 신 시 에 한 하우스들 뷰 살펴보았다. HSBC, JPM,

Goldman Sachs 곳 견 살펴보았고, HSBC JPM 징 시 략 료

, 골드만삭스는 아시아 시 략 료 하 다.

[ 시 ]

로벌 IB 들이 공통 로 지목한 자 망 국가는?

2016.07.25

HSBC

인도 시아, 필리 ,

인도에 해

비 확

Overweight: 도 시아, 필리핀, 도( 도 경우, 아시아 시 내에 는

overweight, 징 시 체에 는 neutral)

Neutral: ( 에 립 하향), 한 , 말 시아

Underweight: 만, 태

HSBC 신흥 국가 포트폴리오

HSBC의

현재 투자의견

HSBC의

이전 투자의견

MSCI EM

편입비중 (%)

6월 30일 기준

HSBC 포트비중 (%)

아시아 비중축소 - 70.7 67.1

중국 중립 비중확대 25.7 25.7 (25.5)

인도 중립 비중축소 8.5 8.5 (6.1)

인도네시아 비중확대 - 2.7 3.5

한국 중립 - 14.8 14.8

말레이시아 중립 - 3.0 3.0

필리핀 비중확대 - 1.6 2.0

대만 비중축소 - 12.2 8.5

태국 비중축소 - 2.3 1.3

남미 비중확대 - 13.2 13.7

브라질 비중확대 - 7.1 9.0

멕시코 비중축소 - 4.0 3.0

칠레 비중축소 - 1.2 1.0

콜롬비아 비중축소 - 0.5 -

페루 비중확대 - 0.4 0.8

프론티어 시장 - - - 1.5

주: 에 한 투 견 아시아 내에 , 신흥 내에

료: MSCI, Thomson Reuters Datastream, HSBC estimates, NH투 WM , 안 는 6월 14 HSBC 포트 (%)

매크로 환경,

이 징에 우

HSBC는 시트 후 계 곳곳에 고 는 보 주 결

징 시 에 꼭 것만 아니 는 견 다. 통 계

(globalization) 수 는 DM( 진 시 ) 다 업 몫 었다.

[ 시 ]

글로벌 교역량(총수출 + 총수입)

자료: UBS

2016.07.25

그러 근 역량 규 가 ‘less globalization’ 피해가 내수에

맞춰진 EM( 징 시 ) 업 보다는 DM 업에 타 크다

는 것 다.

EM 어닝 사이클

안 화

같 맥 에 EM 시 어닝 사 클 안 눈여겨 볼 필 가 다는 지

했다. 과거 3 간 EM 업들 어닝 하향 는 EM 산 가격 상승 억눌러

다. 그러 HSBC EM 행지 가 근 닥 다지고 돌아 미 보 에

EM 업 매 과 마진 개 여지가 다는 것 다.

HSBC 선행지표 vs. Earnings revisions

료: UBS

Net income margins : EM vs. US

료: UBS

JPM

BRICs에 Indonesia

추가 BRIICs

Overweight: 질( 상향), 러시아, 도, 도 시아,

Neutral: 한

Underweight: 만, 말 시아, 시 , 아공, UAE, Qatar&CE3

[ 시 ]

2016.07.25

JPM 7월 순 한 징 시 략 료 통해 BRICs 컴 언했다.

여 에 Indonesia가 가 어 BRIICs에 해 견 시했다.

EM market Heat Map(OW in green, UW in red)

료: JPM

이 징의 매 도를

높이는 가지 요소

징 시 에 해 다 과 같 가지 근거 매 도가 다고 다.

(1) 5 간 타 트닝 사 클 료 : 리뿐만 아니 실질 리가 하 하

, 고수 징 시

(2) 에 지 타 원 재 가격 안

(3) ‘old’ economy( , 강 등) 안

리스크 요인 ? 험 는 미달러 강 재개, 가 하 , ‘old’ economy 안 재 ,

A주 시 에 한 , 질 재 상 에 향 만한

트 생, 탈리아 10월 헌 개 안 민 , 미 등 꼽았다.

골드만삭스

인도, 인도 시아,

필리 비 확

Overweight: 도, 도 시아, 필리핀

Neutral: 말 시아( 립 상향),

Underweight: 만( 하향), , 한

아시아 시장,

북쪽보다 남쪽이

낫다

골드만삭스는 Growth( ) Easing/Tightening( 리 여건) 사사 상에 각

에 리한 에 해 는 아시아 가들 맵핑해 보여주었다.

재 (US/China)보다는 내 향해 고, 진

통 에 한 민감도가 가들( 도, 아 안 가) 그 지 않 가들(

주, , 만)에 해 경에 해 다고 다.

[ 시 ]

2016.07.25

일본 제외 아시아 국가들의 Growth/Rate Mapping

료: GS

공통 로 지목한 나라, 인도 시아

공집합에 치해

있는 국가는 인도

인도 시아

에 살펴본 에 , 아시아 신 시 도 시아 도가 망

가에 공통 포진해 는 것 알 수 다.

conviction list 상단에 해 는 도 시아 근거 살펴보 ,

, 경 규 개 단계 상 고 가능한 다, 재 플

상승 압 낮아 앙 행 리 하 사 클 지 수 다는 꼽고

다.

Easing cycle 지속과

개 지향 부,

장 뒷 침

도 시아는 해 들어 만 리 하 통해 리 100bp 낮췄고,

지 도 100bp 하했다. 2014 당 도도 통 는 는

보 폐, 료 도 , 프 시 에 한 허 등

꾸 한 개 /개 통해 도 시아 뒷 하고 다. 7월 는

‘tax amnesty law( 사 )’ 실행해 지하 양 진 고, 여

걷 는 액만도 상당할 것 다(HSBC 165 루피아).

류는 이미 상단에

치

도 시아 주식에 한 들 심 거운 만큼 MSCI Indonesia

, 12개월 행 PER 값 과거 트 드 12~16 상단에 하고

다. 그러 도 시아 시 에 한 티 트 어닝개 는 주가 하단

지지해 것 고 다.

인도 시아,

평가에 좋

획득

도 시아가 당사 ( 고 ‘[해 주식 슈] 는 아 안 1탄: 도 시아’, 리

7월 4 간) IB들 가 별 리스트 가 상단에 해 는

만큼, 수 boost해 색다 산에 한 원한다 도 시아 시 에

심 울여 볼 필 가 다.

[ 시 ]

2016.07.25

인도네시아 성장률 상치 인도네시아 12개월 선행 PER 추이

료: UBS 료: DataStream, NH투 WM

인도네시아 기 리와 10년국채 리 인도네시아 증시와 환율

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

인도 시아의 조 사면법(Tax Amnesty Law)이란?

6월 28 ( 지시각) 도 시아 는 사 결하 다. 사 2016 7월 1

2017 3월 말 지 9개월 동안 해 돌 거 폐한 신고하 한 만 과하고

해 다는 내 담고 다. 해 도피 단순 신고할 경우 4~10% , 해 도

피 본 돌아 경우 2~5% 하 하 다. 사 통과시킨 도 시아

는 1,000 루피아가 본 돌아 고, 4,000 루피아 신고할 것 하 , 해 말

지 약 164 루피아 수가 가 걷 것 하고 다.

료: NH투 WM

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'06.7 '07.7 '08.7 '09.7 '10.7 '11.7 '12.7 '13.7 '14.7 '15.7 '16.7

MSCI INDONESIA - 12MTH FWD P/E RTIO

(배)

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'11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1

BI금 10년만기 채수(%)

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

15000

16000

3000

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4500

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'11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1

카 타종합 수 (좌)

루피아/달러환 ( )(p) (루피아/달러)

[ 시 ]

2016.07.25

동 02) 768-7409, dwlab@nhqv.com

다양한 월지 식 상품 포트폴리

Cash Flow의 요 내 리가 하 하 꾸 한 만들 가 보다 어 워 다는 것

가 공감할 것 다. 재 리 1.25% 가 할 , 매월 100만

원 해 는 9억원 는 돈 필 하다. 리가 3% 에

었 2012 도에는 4억원 도 가능했 것과 하 상당한 다.

가 상 만 산 운 하는 퇴생 경우, 많 돈 당할 수

없다 생 수 낮춰야 하는 경에 수 는 것 다. 내 고

가한 원 하 리 꼽는 다. 그리고 산

뿐만 아니 할 수 는 산 보 하 는가가 한

슈 리 것 상 다.

에 꾸 한 가능한 월지 상 살펴보았다.

리별 월 100만원 발생을 해 필요한 목돈

료: NH투 WM

리스크 확인이

필요한 월지 식펀드

월지 식 드는 당주 고 당, , 리 ( 동산) 당( 료) 등

보하여 매월 꾸 한 수 지 하는 것 한다. 수 주

하는 것 통상 , 많 수 보 해 하 드 징

고 듀 도 편에 한다. 그리고 고 당주가 편 경우 상

변동 가한다.

9.6

6.0

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3.0 2.4

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1.25% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%

(억원)

[ 상 투 전 ]

나만의 인출 만들

2016.07.25

월지 식 상 에 한 니 는 꾸 한 원하는 상 수

커질 가능 다. 그리고 연 많아질수 험 향 보수 색

진해지 마 다. 재 주 월지 식 드 편 는 5~6% 수 루고

고, 게는 리수 변동 보 도 한다. 드 험 에

합하는지 해할 필 가 고, 포트폴리 드 만 하

보다는 타 상 과 산 하여 안 보강하는 것 과 다.

주요 월지 식펀드 표 편차 수익률 황

펀드명순자산액

(억원)

표준편차 수익률(%)

1년 2년 1개월 3개월 6개월 1년 2년

AB월지급글로벌고수익[채권-재간접형] 2,065 6.75 5.33 3.63 5.48 12.39 3.17 2.58

알리안츠월지급인컴앤그로스[주식혼합] 610 9.83 8.78 3.77 4.40 11.19 0.25 4.23

피델리티월지급식아시아하이일드[채권] 313 5.15 5.14 3.18 5.18 11.55 7.28 10.75

슈로더월지급아시안에셋인컴(주식혼합) 290 6.09 5.61 4.58 5.56 13.22 6.61 10.11

템플턴월지급글로벌증권자(채권) 273 10.41 8.00 4.53 1.60 3.90 -4.31 -7.01

피델리티월지급식글로벌배당인컴(주식) 227 13.47 12.09 7.11 3.38 11.00 3.80 17.92

미래에셋월지급식배당과인컴(채권혼합) 227 5.33 4.83 1.71 1.56 6.30 4.84 10.26

JP모간월지급단기하이일드(채권) 179 3.84 3.17 1.15 2.40 5.92 -0.06 1.43

슈로더월지급글로벌멀티에셋인컴(채권혼합) 151 5.09 5.11 2.03 1.84 6.76 -1.50 -2.34

블랙록월지급글로벌멀티에셋인컴(주식혼합) 140 5.83 5.28 2.51 2.66 6.51 -0.37 0.68

료: Fn Spectrum, NH투 WM , 2016년 7월 20

생결합증권을 통한

월지 익

월지 식 ELS도 한 상 많 고 다.

수 공 고, 상 가 복 하지 않아 하 하 , 매월

수 지 함에 과 담도 산할 수 다는 다.

단, 지수 에 월수 지 단 거 생 시 원 실 가능

도 할 수 없다. 가 낮 건 상 택하고, 지수

에 과 변동 수 하는 등 ELS 한 본 검 필

한다. 특 , 상 수 에만 몰 어 많 동 상

할 시 험 에 크게 므 한 리 필 한다.

[ 상 투 전 ]

2016.07.25

월지 식 ELS 수익구조 사례

료: NH투 WM

안

고가 가능한

비과 즉시연 보험

시연 보험 ' 리+α' 수 수 과 과 택 가능하다는

후 리 많 고 다. 그리고 월지 식 드, ELS 동시에

할 경우, 변동 과 담 여 체 월지 식 포트폴리 고

할 수 다.

단, 내 시 리 움직 에 향후 수 (공시 ) 하 가능 감안하여야

하 , 보 과 상 (상 신 ) 한 택 필 하다.

주요 즉시연 보험 공시이율

상품명 보험사 공시이율 상품명 보험사 공시이율

현대라이프즉시연금보험무배당(A) 현대라이프 2.90% (무)알리안츠골드플랜연금보험(즉시형) 알리안츠 2.70%

(무)드림즉시연금보험1604 흥국 2.82% 내일의힘NH즉시연금보험(무배당)_1604 농협 2.70%

(무)KDB바로받는연금보험 KDB 2.80% 삼성생명에이스즉시연금보험B2.2(무배당) 삼성 2.67%

(무)신한미래설계즉시연금보험 신한 2.72% (무)바로받는연금보험Ⅱ 교보 2.67%

(무)Angel즉시연금보험 동양 2.71% 무배당플래티넘 100세 즉시연금보험 1종 ING 2.65%

한화생명 바로연금보험 무배당 한화 2.70% (무)행복knowhow즉시연금보험 하나 2.59%

료: 생 보험 , NH투 WM , 2016년 7월

[ 상 투 전 ]

2016.07.25

고등 이표채를

통한 이자 익 확보

우량 사 수 도 안 수 다. 그리고 시

리 하 시 도매도 통해 평가 할 수 , 시 리 상승 시에는

만 보 통해 꾸 한 수 하 다.

단, 지 리하 에 시 통 미 가격 크게 수

낮아진 상태 다. 향후 매수 가능 감안한 할매수 신규 행

에 한 심 가 필 해 보 다.

주요 이표채 황

채권명 발행일 만기일 신용등급 이자지급 주기 매매수익률 표면금리

지에스에너지7-2 2015-09-15 2025-09-15 AA0 3개월 2.247 3.575

지에스에너지5-2 2014-02-27 2024-02-27 AA0 3개월 1.965 4.260

NHF제3호B공공임대1-1 2015-01-28 2028-12-24 AAA 1개월 1.957 3.400

LG생명과학8 2014-02-21 2019-02-21 A0 3개월 1.881 3.774

LG전자71-3 2013-10-18 2023-10-18 AA0 3개월 1.800 4.250

GS칼텍스135-3 2015-04-28 2025-04-28 AA0 3개월 1.790 2.862

BNK금융지주5(후) 2013-08-29 2020-08-29 AA+ 3개월 1.691 4.050

SK273-3 2014-03-25 2024-03-25 AA+ 3개월 1.686 4.258

경남은행17-08이(후)7A-30 2013-08-30 2020-08-30 AA0 3개월 1.578 4.010

LG전자69-3 2013-07-31 2020-07-31 AA0 3개월 1.457 3.850

료: NH투 WM , 2016년 7월 21

월지 포트폴리 의

과 표 리 필요

월지 상 , 해 고 당주(리 포함), 생결합 등 주 산

하 에 과 담 연스럽게 가하게 다. 하지만 계 경우

에 한 어 에 한계가 재한다. 건 경우 한

없는 과 합 우 하고, 시연 등 과 상 통해 과

리한다 과 월지 식 포트폴리 할 수 것

다.

[ 상 투 전 ]

2016.07.25

문 02) 768-7612, msh0520@nhqv.com

1. 국내 펀드시장 상 수 뛰어 는 경 지 양 한 업실 탕 미 시가

사상 고 경신하 미 드가 한주간 1.18% 상승하는 등 시트 후 주

식 드 수 게 복 고 다.

그러 에 는 매 통해 수 하고 하는 움직 컸다.

내 주식 드 경우 KOSPI가 2,000pt 다시 어 1 원 는

탈 었고, 해 주식 드도 , , 럽, 본 등 지역에

2,320억원 갔다. , 내 드 각각 419억원, 1,045억

원 었고, MMF 8,299억원 는 등 안 산 가 어 다.

주요 유 펀드 설 액 수익률 (단 : 억원, %)

드정액

정액 주간 감 월간 감 1W 1M 3M 6M YTD 1Y

내주식 794 499,985 -10,304 -12,407 0.08 1.37 -1.13 6.91 0.32 -5.67

132 31,537 -556 -1,512 0.47 3.75 2.52 13.76 1.81 -5.64

미 38 6,530 +2 -332 1.18 3.47 1.85 11.38 -1.16 -6.59

럽 47 19,385 -331 -1,200 1.48 1.20 -1.29 6.81 -4.99 -12.49

본 46 9,245 -314 -530 1.89 2.43 -3.89 3.50 -11.93 -18.01

징 24 2,127 -17 -71 1.30 5.74 4.61 24.93 10.66 -6.44

아시아 시픽(ex_J) 30 9,567 +30 -537 1.13 4.06 2.25 7.13 -1.91 -10.10

28 11,808 -68 -224 1.74 6.86 5.80 22.86 6.46 -9.32

( H) 91 45,662 -536 -1,187 1.37 6.78 2.26 15.06 -4.33 -16.41

본 83 35,768 -320 -773 -0.30 3.96 2.88 5.12 -14.35 -23.17

25 3,465 -21 -52 0.32 3.21 6.66 10.88 2.83 -6.54

11 1,606 -7 -23 4.10 15.02 15.00 65.53 45.09 2.89

러시아 9 6,484 -125 -287 0.39 2.96 2.98 41.51 21.28 5.81

가 주 90 139,287 -2,123 -3,985 -0.26 0.04 -2.81 3.06 -1.64 -8.08

당주 드 138 97,024 -1,662 -1,968 -0.10 0.78 -1.68 5.82 0.69 -2.17

공 주 드 112 52,908 +81 +980 0.02 0.33 0.72 1.45 1.19 0.97

51 14,713 -73 -417 -0.18 0.27 -0.59 0.67 -0.24 -2.79

컴 45 12,066 -295 -780 0.22 2.53 2.56 8.58 4.05 1.57

티에 39 3,275 -28 -80 0.33 2.48 2.43 8.14 3.81 -0.54

컨 ( ) 35 16,678 -133 -835 0.70 2.53 1.22 5.79 -1.62 -8.47

원 드 50 18,065 -3 -372 -2.26 -1.11 4.30 32.08 18.07 -1.70

헬 어 21 8,876 -35 +61 0.69 2.08 1.65 -0.98 -4.40 -15.03

료: FnSpectrum, NH투 WM , 2016년 7월 22 공 드

[ 상 트 드 ]

2016.07.25

2. Global Fund Flow

로벌 주식 펀드 지역별 추이

� 주식 드는 진 에 110억달러가

간 , 징 48억달러가 들어

다.

� 진 경우 럽, 미 , 본 등

가 지역에 간 ,

징 드 는 3주 연 었

다.

료: EPFR, NH투 WM , 2016년 7월 20

로벌 채권 펀드 지역별 추이

� 드는 진 에 31억달러가

간 , 징 49억달러가 들어

는 등 주식 드 동 하게 진 에

가고, 징 는 상

타났다.

료: EPFR, NH투 WM , 2016년 7월 20

3. 국내 공모 채권 펀드

국내 공모 채권 펀드 설 액 수익지수

� 내 주식 드가 스 에 갇 연 후

0.32% 수 거 , 내 드

는 리 하 해 1.94% 상승하

수 역 상 타났다.

� 가 리 하에 한 가 아 는

드 연 후 5 원 는

었다.

료: FnSpectrum, NH투 WM

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

'15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9 '15.11 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7

럽

본

홍콩

EMEA

BRICs

라틴

징

미

(백억달러)

(5)

0

5

10

15

20

'15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9 '15.11 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7

미

럽

징

아시아징

라틴

(백억달러)

99

100

101

102

103

104

12

14

16

18

20

22

'15.7 '15.9 '15.11 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7

내공 채 형 드 정액 (좌)

내공 채 형 드수 수 ( )

(조원) ('15.7 22=100)

[ 상 트 드 ]

2016.07.25

, CFA 02)768-7485, jinyoung.kim@nhqv.com

주요국 통화 책회의에 심 집

국내 증시, 간조

국면 진입

시트 결 후 안도 리 어 KOSPI가 연간 고 돌 에 고 숨

고 간에 진 하는 양새다. 시 상승 견 해 순매수가 12거

연 고 매수탄 다 었고, 지수 등과 에 4.3 원 상

했 평균 거 역시 지 주 3.7 원 수 내 앉 상 다.

내 주식 드 지수 하 압

했 들 매 아

들 미 보 고 지만, KOSPI가 고 타진하는

과 에 단 가격 담 아 다는 감안하

간 양상 어질 개연 다. 특 ,

별 짐 보 고 는 주 통 과 연

간 수 지 내 앉 원/달러 시 상승에 동 걸 수 는 담

다.

주요국 통화 책

차별화 조짐

지 주 후 ECB 통 가 개 에 어, 주에는 미 (26~27 ,

지시간)과 본(28~29 ) 앙 행 가 하고 다. Soft 시트에 한

감 아지고 는 가운 시 상승 동 었 주 들 통

공 별 짐 타내고 어 단 는 들 망심리

극할 것 보여진다.

KOSPI와 투자자별 매매동향 KOSPI와 원/달러 환율 추이

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

1,860

1,880

1,900

1,920

1,940

1,960

1,980

2,000

2,020

2,040

-8,000

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

6월 23 6월 30 7월 7 7월 14 7월 21

순매수(좌) 기 순매수(좌)

KOSPI( )

(억원) (p)(억원) (p)

1,060

1,080

1,100

1,120

1,140

1,160

1,180

1,200

1,220

1,240

1,26093

95

97

99

101

103

105

'16.1 '16.2 '16.3 '16.4 '16.5 '16.6 '16.7

KOSPI(좌) 원/달러환 ( )

(2016.1.1=100) (원/달러, 역계열)

[ 내 주식 투 전 ]

쉬어가는 KOSPI, 종목별 응에 집

2016.07.25

ECB, 리 동결,

추가 완화조치

가능 열어둠

우 , ECB 통 에 는 달리 리 동결하는 것 지 달

시행한 월 80억 규 등 사 매 내 3월 지 지 하는

양 지하 결 하 다. 다만, 시트가 실 경 에 미 는 향

과 탈리아 행 실 우 등 실 들 상 함에 경 하강 압

어하 한 매 상 과 시 에 한 연 피 하는 등 가

시행 가능 시사해 동 에 한 감 연 시 다.

일본, 책 공조

차원과 엔화강

지를 한

추가완화 상

한편, 본 헬리 니( 에 한 앙 행

직 지원) 가능 한 다 재

언 해 원 거 후 시 등과 엔 약

어 규 경 양 시행에 한

감 상 다. 그러 다 달 본

가 20 엔 상 하는 경 사업 결 할

것 쳐지고 는 가운 가 9월에 어 다는 감안하

에 가 통 가능 여 아 보 다.

미국, 차별 행보

가능 존재

, 시트 결 직후 리 하 가능 지 었 미 경우에는

FF 시 내 12월 리 상 가능 게 상승하고 다는 눈여겨볼 필

가 다. 시트 실 등 리스크 11월 통 거에

실 해 연내 리 상 시 하 는 여 않 것

상 , 향후 경 지 에 연 별 행보 가능 동

한하는 할 여지가 다.

인 시장 근

략 여 히 효

다만, 경 하강 압 한하 한 통 가 여 한 만큼

한 동 경에 한 심리 Risk-On 드가 지 것

상 , 에 시 근 략 어가는 것 리가 없다는 단 다.

주요국 앙은행 자산 추이 미국 기 리 인상 가능성 재차 반등

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

0

100

200

300

400

500

600

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

FRB BOJ ECB

(2008.1=100)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

'16.3 '16.4 '16.5 '16.6 '16.7

9월 21 11월 2 12월 14(%)

[ 내 주식 투 전 ]

2016.07.25

실 시즌 , 주가 차별화에 비

주요 주들의

실 표 집 구간

삼 필 LG 학, SK 등 어닝 프 하 2/4

실 시 순항하고 는 가운 주에는 SK하 닉스, 한 주

들 실 가 집 어 다. 단 들 망 가 우 해지

간 양상 어질 것 보여 실 후 한 별 주가 별 양상

보다 심 것 상 다.

실 모멘 보

종목군을 심 로

한 별 략 지속

꾸 언 해 것 럼 시 연 보가 가능한 실 보

심 한 별 략 어갈 필 가 다. 업 별 2/4 또는 연간

실 검한 결과, 스플 , , 하드웨어, 에 지, 료, 행,

틸리티, 생 , 상업 스, 학, 통신, 식료 담 업 실 개 가

타 고 는 것 었다.

그 견 한 실 어갈 것 망 고 는 에 지, 학, 하드웨어

업 심 업 어 운드가 는 스플 업 과 경 민감주 상

강 가격 리트 보 하고 는 생 , 식료 담 업 , 그리고

당 보 한 통신 틸리티 업 등 주 심 상 꼽아볼 만하다.

별 변동 해 시 울질하는 것 직해 보 다.

2/4분기 실 발표 일 업종별 실 망치 변화율

날짜 업명

7월 25일 S-Oil

7월 26일 SK하이닉스, 차, LG생활건강

7월 27일LG 스 이, LG이노 , 아차

만도, 아

7월 28일NAVER, SK 콤, 삼 SDI, 모 스

삼 자, LG 자

7월 29일 삼 재, 해상, KT

료: KRX, NH투 WM 주: FnGuide Industry Group 27 업종

료: FnDataGuide, NH투 WM

-10

-5

0

5

10

15

20

스플조

하드웨어

에너료 행

틸티

생활

품상업

비스

화학

통신

비스

식료담

미어 체

프트웨어

건동차

품 통금

물비

비스

내비

2016년연간 EPS 추정치 화2/4 기 업 전망치 화

(%, 1M Chg)

[ 내 주식 투 전 ]

2016.07.25

WM 02) 768-7986, leehj@nhqv.com

Large Cap Pool 30종 상 저평가 었

거나 뛰어난 업 정

10~20%. 단, 시 상 나 당사 험 원 에

동가능 (10% 컷 룰 적 )

최 10종 내 압축하여 추천. 시 상 에

주식 조절

2~3주 내 . 단, 시 상 나 당사 험 원

에 동가능

누적

(연초 )

Large Cap -8.01%

공 주식

공종 /추천종 27/58

크 +2.54% 공 46.5%

초과 -10.56%p 주식/ 90/10

� * 크는 KOSPI(90%) KOSDAQ(10%) 가 평균한 사

(단 : 원, %)

종 ( 드) 가 추천 투 포 트

POSCO

(005490)219,500 7/25 -

l 동차, 조 등 내 실 가향 가격과 출 가격 상에 ASP 상 실적

가 끌 것 전망

l 철강 가격 9~ 10월 앞 8월 경 다시 등할 것 전망

LG생 과학

(068870)75,700 7/25 -

l 아 제미 매출 고 가 , 높 업 에

매출 가 곧 어 다는 단

l 2016년 하 에 실적 프 가 어 가능 높 , 9월경 정

니 프 5가 합 신 2차 찰 결과에 정상적 주가 가능할 시에는 추가적

상 여

LIG넥 원

(079550)99,300 7/21 0.71

l 년 하 양산에 돌 한 천 생산 본격 해 개 상

l 정 무 전 출 감 해 해 주가에 프 미엄 여가

가능할 것 단

미포조

(010620)72,200 7/18 1.97

l 고 가 매출 가 원가절감 과 2/4 실적

l 학제 는 하 개 어 내년 정상 상

LG 플

(034220)30,100 7/18 3.81

l 상 에 했 매출 하 고객사 신규 트폰 출시 해 큰 폭 개

전망

l 했 LCD 널 가격 하향 안정 . 적 널 출하 가 것 상

미

(011170)282,500 7/12 -2.07

l 2/4 에 학 제 양 한 프 드 상

l 6월 시 프 드 개 는 3/4 에 어 실적 가할 전망

산 프 어

(042670):7,190 7/4 3.30

l 경규제 강 해 제 가격 상 하 건 시 역 했 나 동사

시 점

l 미 역 건 매 조 어가고 어 정적 2/4 실적

한

(006650)245,000 6/23 -1.21

l 주 제 프 드 개 2/4 는 사상 최고 실적 달 전망

l 하 에 족한 공 물량 에틸 싸 클 것 전망. 또한

2017년 상 에 여 충 하다는 단

SK하 닉

(000660)32,000 6/15 9.12

l 3/4 고 감 해 경 사는 DRAM 공 감산할 것 상. 계절적

등 해 D 가격 하 정

l SSD 산 NAND는 전 5월 적 가격 상

신규추천종POSCO(실적 개 과 철강가격 상 하 실적 개 )

LG생 과학(주 제 신제 출시 등 실적 전망)

제 종OCI(+3.36%, 2/4 실적 상 탄 에 주가 동 제 함)

한 미 (+1.80%, 연 주 매 가 적 출 는 가 주가 동 제 함)

Large Cap 추천종목

정

종 추천 간

2016.07.25

WM 02)768-7986, leehj@nhqv.com

주(시가총액 1조원 하) 상 무적

안정 과 ∙ 동 는 업

10~20%. 단, 시 상 나 당사 험 원 에

동가능 (10% 컷 룰 적 )

최 10종 내 압축하여 추천. 시 상 에

주식 조절

2~3주 내 . 단, 시 상 나 당사 험 원

에 동가능

누적

(연초 )

Mid-Small Cap -0.68%

공 주식

공종 /추천종 2752

크 +2.54% 공 51.9%

초과 -3.23%p 주식/ 80/20

* 크는 KOSPI(90%) KOSDAQ(10%) 가 평균한 사

(단 : 원, %)

종 ( 드) 가 추천 투 포 트

미

(123100)26,250 7/25 -

l 고 플 OLED 매출 가 과거 6년간 집 신규 개 프 젝트

료에 개 담 해 상실적 매출액 1,523억원(+42.7%, y-y), 업

230억원(+447.6%, y-y) 실적 전망

l 4/4 , 만 널업체 등 본격적 고객 다 가 상 에

신규 주 , 본격 전망

에 에프에

(056190)58,200 7/21 1.22

l 고객사 플 OLED 주가 하 에 본격 것 에

실적 상 전망

l 연결 사 SFA 체 업적 축 가 게 행 고 는 만큼 동사에 한 심

필 한 시점 단

(039840)57,100 7/20 19.71

l 내 플 트 보 상 여전히 초 단계(10%미만) 견조한 실적

전망

l 해 7월 실시 는 과 플 트 보험 적 연 (만 75 상 ->만 65 상)

한 는

쇼

(086980)7,810 7/19 -0.50

l 8월 연말 5 (8월 ' 널', 9월 '키 프', 12월 '살 억 ' 등)

출시가 정 어 어 신

l 9월에는 에 '뷰티플 액시 트' 개 앞 고 어 동사에 한 심 필 한 시점

신

(010690)7,530 7/18 -2.83

l 시 과 힘께 헤알 약 여 했 어 드

( 정 개 )

l 실적 복과 함께 에 매 (PBR 0.5 , 2010년 최저) 각 다고

단

에 앤에

(101490)10,350 7/14 10.58

l 동사는 체 플 공정에 사 는 포 크 제조 업 플

업체 OLED 에 가 상

l 존 고객사 MS 신규고객 보에 가 . 에 실적 조 는

1/4 에 어 2/4 에 전망

조

(119610)46,750 7/6 -0.63

l 조 체 드 '클 ' 해 원 매출액 상. 는 해

동사 동 할 전망

l '클 ' 고 ' '가 출연하는 하 신 드 해 포함 아시아 역

매출 는

SK 티 얼

(036490)142,200 6/29 19.50

l 내 플 업체들 공격적 플 OLED OLED 투

는 상

l 체 업체들 적 미 공정 전 과 3D NAND 투 등 한

신규추천종 미 (3D NAND, OLED 최 주)

제 종 없

Mid Small Cap 추천종목

정

종 추천 간

2016.07.25

외국인 순매수 상 종목 (단 : 억원) 기 순매수 상 종목 (단 : 억원)

KOSPI KOSDAQ KOSPI KOSDAQ

종 매 종 매 종 매 종 매

1 아 시픽 239 컴투 42 삼 전 716 원 52

2 KT&G 164 드 26 삼 전 398 24

3 삼 전 129 크닉 19 POSCO 132 플 트 20

4 고 아연 96 18 KB 122 18

5 SK하 닉 93 SK 티 얼 16 차 116 피겐 아 18

6 SK 노 85 크루 16 LG생 과학 114 니 트 15

7 NAVER 85 15 산업 79 크웨어 14

외국인, 기 동시 순매수/순매도 외국인 연속 순매수

매 매 KOSPI KOSDAQ

KB 동 AP시 체

5 상

SK하 닉 NAVER

삼 생 신한 주

KT&G LG 플

고 아연 하나 주

엔 드

SK 티 얼 에 엠

웹젠 아

주 엔 니어 조

NH투 LG전 신 계

SK 노 종 LG 학 어보 체

SK 미 에 SK 미 에 원

아차 미 에 게 원무역

4 연

아 시픽 한미사 언

BGF 한 미

신 맥 티아

동양생 시 트

트 포 트

고 NICE평가정보

크건 SK 드

평 정공

농심 삼 물산 고 한양행

산업 삼 생 쇼핑 제넥신

동 S&C 삼 에 에 넥 맥

주: 연 매 : 전전 , 5 간 매 상 : 전

최근 5일간 순매수 상 종목(시가총액 비 순) (단 : 억원) 외국인, 기 순매수 환

투 주체 KOSPI KOSDAQ

222 체 142 SK 종근당

한 에 씨엔씨

LG하 시 한 공업

LF 미

아 씨

에 동아엘

동원개 KT뮤

다날 피겐 아

SK 티 얼 149 삼 전 396

아 시픽 210 종 172

삼 공업 196 한 실업 125

엔씨 프트 397 LG생 과학 106 삼 전 신한 주

삼 엔 니어 LS

미포조 KCC

삼 생 삼 SDI

플 트 조 시티

제 트 원

에 프 워

업 CJ프 시웨

고 아연 686 산업 215

삼 전 230 OCI 145

LG 플 506 산 공업 146

주: 매 전 = 1) 2 연 매 ->2 연 매 ,

2) 2 연 매 액> 2 연 매 액

� 료: Fndataguide, 한 거

� Market Window 종 들 단 참고 종 추천종 아닙니다.

Market Window

2016.07.25

KOSPI KOSDAQ

료: NH투 WM 료: NH투 WM

증시 자 추이 한국 / 미국 변동성 지표

료: 투 , FnDataGuide, NH투 WM 료: 투 , NH투 WM

유동성 Proxy 주식시장 유동성 Proxy

주: 본원 가 / M1 가 / 고 / 사채 /

초과 동 경 행 산출 식 계산

료: NH투 WM

주: 고객 탁 / • 누적 매 / 미 + 신 /

동 (MMF 역 ) 경 행 산출 식 계산

료: NH투 WM

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

KOSPI

(P)

480

540

600

660

720

780

840

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

KOSDAQ(P)

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

KOSPI

실 고객예탁금 감누적(우)

(십억원)(P)

9

15

21

27

33

8

14

20

26

32

38

44

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

VIX (좌)

VKOSPI (우)

(%) (%)

-5

0

5

10

15

300

700

1,100

1,500

1,900

2,300

'05.1 '07.1 '09.1 '11.1 '13.1 '15.1

KOSPI(좌)

유동성 Proxy 6개월 변화율(우)

(P) (%,6m chg)

105

110

115

120

125

130

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

KOSPI(좌)

주식시장 유동성 Proxy(우)(P)

(2005.1.1 = 100)

Market Indicators

2016.07.25

다우존스 / 나스닥 지수 상해 종합 지수 / 홍콩 H지수

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

달러 인덱스 / 원-달러 환율 추이 달러 인덱스 / 지수

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

미국 / 독일 국채 10년물 리 일본 / 국 국채 10년물 리

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

4,200

4,500

4,800

5,100

5,400

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

다우존수 산업 수(좌)

나스닥 수(우)

(P) (P)

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2,400

3,100

3,800

4,500

5,200

5,900

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(P) 상해종합 수 (좌)

HSCEI ( )

(P)

1,050

1,090

1,130

1,170

1,210

1,250

88

91

94

97

100

103

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(KRW-USD)달러인덱스(좌)

원/달러 환율(우)

(P)

1,020

1,080

1,140

1,200

1,260

1,320

1,380

85

88

91

94

97

100

103

106

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

달러인덱스(좌)

금 수(우)

(P) ($/온스)

-0.3

0.1

0.4

0.8

1.1

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(%)미 채 10Y(좌)

채 10Y( )

(%)

2.4

2.7

3.0

3.3

3.6

3.9

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(%)본 채 10Y(좌)

채 10Y( )

(%)

Market Indicators

2016.07.25

미국 크 딧 스 드 추이 유럽 크 딧 스 드 추이

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

아시아 크 딧 스 드 추이 CRB 지수와 WTI 유가

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

Dubai 유가와 천연가스 가격 국제 곡물가격

료: Bloomberg, NH투 WM 료: Bloomberg, NH투 WM

100

130

160

190

220

250

400

500

600

700

800

900

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(bp)(bp)미 투기등급 (좌)

미 투 등급 ( )

20

40

60

80

100

120

140

240

310

380

450

520

590

660

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(bp)(bp)럽투기등급 (좌)

럽투 등급 ( )

130

145

160

175

190

205

220

300

350

400

450

500

550

600

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

(bp)(bp) EM 아시아투기등급 (좌)

EM 아시아투 등급 ( )

20

30

40

50

60

70

80

140

160

180

200

220

240

260

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

CRB INDEX(좌)

WTI(우)

(P) ($/배럴)

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

15

25

35

45

55

65

75

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

Dubai(좌)

천연가스 (우)

($/배럴) ($/MMBtu)

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

300

330

360

390

420

450

480

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7

옥수수 (좌)

대두 (우)

($ / Bushels) ($ / Bushels)

Market Indicators

2016.07.25

국 건설업체 등록 추이 도시별 건설업체 등록 황

주: 전문 건 업체 합계

료:

주: 2016년 6월 , 건 업체 상

료: 한건

공공 민간 국내 건설수주액 추이 건축 토목 국내 건설수주액 추이

료: 한건 료: 한건

해외 건설수주액 추이 업체별 해외 건설수주액 황

료: 해 건 주: 2016년 6월 , 2016년 총계 누적액 상 업체

료: 해 건

0

4

8

12

16

20

54

55

56

57

58

59

'13.1 7 '14.1 7 '15.1 7 '16.1

수( )

업체수(좌)

(천개) (개)

0

5

10

15

20

25

산 천 주 전 산 종경기강원충 충남전 전남경 경남제주

업체수

(백개)

0

5

10

15

20

25

'13.1 7 '14.1 7 '15.1 7 '16.1

합계

공공

민간

(조)

0

5

10

15

20

25

'13.1 7 '14.1 7 '15.1 7 '16.1

토

건축

합계

(조)

0

20

40

60

80

100

120

140

0

20

40

60

80

100

'13.1 7 '14.1 7 '15.1 7 '16.1

공사건수(좌)

공사금액( )

(건) (억불)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

총계 삼 물산현 ENG현 건 산 공 GS건

공사금액

(억불)

Market Indicators

2016.07.25

월

7/1< 내 > < 내 > < 내 > < 내 > < 내 >

[휴 ]

<경제 > <경제 > <경제 > <경제 > <경제 >

한 5월 경상 , 6월 CPI

6월 출 , 무역

미 6월 ISM 제조업

6월 ISM 신규주문

6월 PMI 제조업, 제조업

6월 차 신 PMI 제조업

4 5 6 7 8< 내 > < 내 > < 내 > < 내 > < 내 >

[휴 ] 미

, 아차 미 매량

FOMC 사 공개 삼 전 정실적

<경제 > <경제 > <경제 > <경제 > <경제 >

한 2Q 접투 미 5월 내 주문

6월 ISM 뉴

7월 IBD/TIPP 경 낙

6월 차 신 PMI 업, 종합

럽 5월 매 매

본 6월 PMI 종합

미 5월 무역

6월 ISM 제조업

미 6월 취업 동

6월 보 고

본 5월 행 , 동행

미 6월 실업 , 농업 고

6월 접투

본 5월 경상

11 12 13 14 15< 내 > < 내 > < 내 > < 내 > < 내 >

미 한 , 만

BOE 정책

2Q GDP

<경제 > <경제 > <경제 > <경제 > <경제 >

OECD 경 행 미 5월 매 고

6월 업 낙

본 6월 PPI

한 5월 공 M2

6월 실업 , 출 물가

미 6월 물가, 정

6월 출 , 무역

미 6월 PPI 최종 미 5월 업 고

6월 매 매, CPI

6월 가동 공업생산

7월 미시간 신

2Q GDP

6월 고정 산투

6월 공업생산, 매 매

럽 5월 무역 , 6월 CPI

18 19 20 21 22< 내 > < 내 > < 내 > < 내 > < 내 >

[휴 ] 본

실적 ( 산, 산 프 어)

실적 (제 ) ECB 정책

미 필 피아 연 경 전망

실적 (POSCO, KT&G, LG 학)

실적 (SK 노 , OCI,

하나 주)

<경제 > <경제 > <경제 > <경제 > <경제 >

미 7월 NAHB 주택시 한 6월 PPI

미 6월 건축허가

6월 ZEW 경

경 행

럽 5월 ECB 경상

미 6월 존주택매매, 행 럽 6월 PMI 제조업, , 종합

25 26 27 28 29< 내 > < 내 > < 내 > < 내 >

미 FOMC(7/26~27)

한 2Q GDP

7월 사

실적 ( 차, SK하 닉 )

실적 ( 아차, LG 플 ,

LG 노 )

실적 (삼 전 , 삼 SDI, LG전 ,

NAVER)

본 BOJ 정책

미 2Q GDP

럽 2Q GDP

실적 (삼 )

<경제 > <경제 > <경제 > <경제 >

본 행 , 동행

6월 무역 , 출

한 2Q GDP

미 5월 S&P/CS 미 주택가격

6월 신규주택매매, 내 주문

7월 PMI , 종합

7월

한 6월 심 6월 행

럽 7월 경

7월

한 6월 경 행

8월 업경 실사

미 2Q GDP

7월 미시간 신

럽 2Q GDP, 7월 CPI

본 6월 실업

6/1 2 3 4 5주: *는 적 정 한 정 아님. 각각 트 는 정 므 , 실제 과 차 가 .

Monthly Events Calendar

2016.07.25

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