普华永道

2019年上半年企业并购市场回顾

中国医药行业

2019年9月

普华永道

目录

前言 3

概览 4

战略投资者 8

财务投资者 12

中国大陆海外并购 15

中国医药行业

2

普华永道 3

• 报告中的数据和分析仅为中国医药行业数据。

• 报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析提供的信息，与普华永道2019年上半年中国企业并购市场回顾与展望相一致。

• 《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成

• 报告中提及的“交易数量”指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露

• 报告中提及的“交易金额”仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）

• “国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区

• “海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购

• “入境并购”是指境外企业收购国内企业，包括中国大陆、香港和澳门特别行政区企业

• “私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、未披露交易金额但由私募股权基金进行的交易，这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易

• “风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易

• “战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）

• “财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金

前言–报告中所列示数据的说明

中国医药行业

普华永道

概览

中国医药行业

4

普华永道

2019年上半年中国医药行业并购活动较为活跃，与2018年下半年相比，交易数量环比增长35%，交易金额增长45%达到108亿美元，其增长主要来源于境内战略投资者和财务投资者, 抵消了海外并购交易近72%的大幅下降

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

1H19 Vs 2H18

差异%

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

数量 金额(百万美金)

战略投资者

境内 91 4,448 81 6,962 71 2,779 87 3,703 111 6,132 56 2,901 105 5,519 88% 90%

境外 3 - 5 97 5 28 6 150 2 - 1 - 8 204 700% -

战略投资者总和 94 4,448 86 7,059 76 2,806 93 3,853 113 6,132 57 2,901 113 5,723 98% 97%

财务投资者

私募股权基金交易

15 2,128 38 3,245 24 3,195 15 806 52 3,328 34 2,635 42 4,502 24% 71%

风险投资基金交易

11 44 27 150 20 54 19 32 64 221 65 72 73 38 12% (48%)

财务投资者总和 26 2,172 65 3,394 44 3,250 34 838 116 3,549 99 2,707 115 4,540 16% 68%

中国大陆企业海外并购

国有企业 - - - - - - 2 576 2 147 1 46 - - (100%) (100%)

民营企业 9 1,286 16 1,381 15 2,390 9 1,487 6 215 9 832 3 130 (67%) (84%)

财务投资者 1 15 4 549 5 1,655 2 254 19 2,256 12 966 10 381 (17%) (61%)

中国大陆企业海外并购总和

10 1,301 20 1,930 20 4,045 13 2,317 27 2,618 22 1,844 13 511 (41%) (72%)

香港企业海外并购 1 52 2 224 2 5 1 1 2 18 1 - 1 13 - -

总计 131 7,974 173 12,608 142 10,107 141 7,009 258 12,316 179 7,452 242 10,787 35% 45%

中国医药行业并购交易总数量与金额

中国医药行业

5

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

普华永道

各类型投资者并购交易金额除海外并购外均呈现大幅增长，在中国并购市场整体下跌的背景下，体现出医药行业的避险特点

• 财务投资者交易金额中包含了总计3.81亿美元（2018下半年9.66亿美元）的由财务投资者主导的海外并购交易

4,448

6,962

2,779 3,703

6,132

2,901

5,519

-

97

28

150

-

-

204 2,187

3,943

4,905

1,092

5,804

3,674

4,921

1,338

1,605

2,396

2,064

380

878

143

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

国内战略投资者 国外战略投资者 财务投资者 海外并购交易

增长45%

并购交易金额 (2016年上半年至 2019年上半年)

中国医药行业

6

百万美元

普华永道

总体并购数量达242宗，接近2018年上半年的历史最高值（258宗），其中来自战略投资者的并购数量环比增长近100%

并购交易数量 (2016年上半年至2019年上半年)

91 81 71 87

111

56

105

3 5

5

6

2

1

8 27 69

49 36

135

111

126

10

18

17 12

10

11

4

0

50

100

150

200

250

300

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

国内战略投资者 国外战略投资者 财务投资者 海外并购交易

增长35%

• 财务投资者交易数量中包含了10笔由财务投资者主导的海外并购交易

中国医药行业

7

普华永道

战略投资者

中国医药行业

8

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受医药行业改革政策驱动，国内战略投资者交易数量和金额相比2018下半年强势增长88%和90%，其中超过1亿美元的大型交易有12宗（对比2018年下半年为6宗）；另一方面，国外战略投资者比往年活跃。

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

91 81

71

87

111

56

105

3

5

5

6

2

1

8

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

0

20

40

60

80

100

120

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

国内投资者交易数量 国外投资者交易数量 国内投资者交易金额 国外投资者交易金额

数量 百万美元

战略投资交易 (2016年上半年至2019年上半年)

中国医药行业

9

普华永道

制药板块和生物及生物技术板块在经历2018年下半年的下跌后大幅反弹。其中受港股和科创板对生物医药公司的上市政策影响，生物及生物技术板块交易数量创历史新高达到40宗。制药板块交易数量和金额均攀升至接近去年同期的历史高位。

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

75 63

41

58

79

52

73

19

23

35

35

34

5

40

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

0

20

40

60

80

100

120

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

制药交易数量 生物及生物技术交易数量

制药交易金额 生物及生物技术交易金额

数量 百万美元

中国医药行业

10

并购交易数量 (2016年上半年至2019年上半年)

普华永道

2019年上半年战略投资者并购案例- 2亿美元以上的交易（按交易金额排序）

宣布日交易金额

(百万美金)买方 目标公司 目标公司行业 摘要

1 25/02/2019 1,376 长春高新技术技术产业（集团）股份有限公司

长春金赛药业股份有限公司 制药

长春高新技术产业（集团）股份有限公司拟以人民币95.05

亿元（折合美元13.76亿元）的价格收购长春金赛药业29.5%的股权。完成交易后，长春高新对于长春金赛药业的股权将从70%升至99.5%。

2 11/04/2019 1,322 浙江东音泵业股份有限公司

山东罗欣药业集团股份有限公司 制药

浙江东音泵业股份有限公司拟通过股权交换形式收购山东罗欣药业集团股份有限公司99.655%的股权。此次交易评估价格为人民币88.88亿元（折合美元13.22亿元）。交易对价包括人民币9.0325亿元资产及浙江东音6.33亿股新发行股票（股票价值人民币79.84亿元）

3 18/04/2019 464 药明康德 合全药业股份有限公司 制药

无锡药明康德新药开发股份有限公司拟通过其子公司上海药明康德新药开发有限公司收购对合全药业股份有限公司剩余14.29%的股权，该部分股权估值为人民币31亿元（折合美元4.64亿元）。合全药业是一家总部在上海的制药公司。

4 22/04/2019 375 亿腾医药礼来制药旗下抗生素品牌和中国生产工厂

制药

亿腾医药与礼来制药在2019年4月22日签署协议，礼来制药将向亿腾医药出售旗下抗生素产品希刻劳和稳可信在中国大陆的权利，以及位于苏州的希刻劳生产工厂。此次交易对价为人民币25.14亿元（折合美元3.75亿元）。

5 05/01/2019 215 江苏康美新材料科技有限公司

延安必康制药股份有限公司 制药江苏康美新材料科技有限公司拟以每股人民币19.24元的价格收购延安必康5%的上市流通股，交易总价合计人民币14.74亿元（折合美元2.15亿元）

中国医药行业

11

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

普华永道

财务投资者

中国医药行业

12

普华永道

2019年政治和经济的不确定性使得私募股权基金和风险资本的投资趋于谨慎，因而更多地投资于医药这一避险行业。上半年私募股权基金的并购交易金额达45亿美元，风险资本并购交易数量为73起，均创下历史新高。

15

38 24

15

52

34 42 11

27

20

19

64

65

73

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

0

20

40

60

80

100

120

140

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

PE交易数量 VC交易数量 PE交易金额 VC交易金额

数量百万美元

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

财务投资交易 (2016上半年至2019上半年)

中国医药行业

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普华永道

2019上半年财务投资者并购案例- 2亿美元以上的交易（按交易金额排序）

交易宣布日交易金额

(百万美金)买方 目标公司 摘要

1 14/06/2019 1,006

GIC,博裕资本,汇桥资本,奥博资本,涌金资产 ,高瓴资本,Cormorant,维梧资本,上海医药（香港）

翰森制药

翰森制药2019年6月14日赴港上市共发5.51亿股，并已引入高瓴资本、博裕资本、新加坡政府投资公司GIC、汇桥资本、奥博资本、上海医药及维梧资本等九名基石投资者，合共认购1.89亿股，上市当日市值1113亿港元。

2 20/03/2019 488 摩根士丹利药明生物技术有限公司

2019年3月20日，摩根士丹利对药明生物技术有限公司进行4.9亿美元的非控制权收购。

3 26/02/2019 286 Indus Capital,GIC,

博裕资本,Ishana Capital

基石药业（苏州）有限公司

基石药业2月26日赴港上市，共发行1.86亿股，每股12港元，共募得资金港币22.3亿元（折合美元2.86亿元）。基石药业是一家肿瘤免疫药物研发商，专注于肿瘤免疫药物的开发和联合治疗。

4 25/01/2019 250 博裕资本 翰森制药2019年1月25日，博裕资本以约19.5亿港元战略入股翰森制药，对应估值约650亿港元（约100亿美元）。

5 25/02/2019 201 中保嘉沃云南沃森生物技术股份有限公司

2018年12月25日晚，沃森生物发布公告称，公司股东云南省工业投资控股集团有限责任公司（“工投集团”）在该日与受让方无锡中保嘉沃投资合伙企业（有限合伙）（“中保嘉沃”）签署了股份转让协议，工投集团将其所持的5%的公司股份（约为7687万股）转让给中保嘉沃。此次工投集团转让的总价款为13.78亿元，即每股转让价格为17.93元/股，为此前规定区间的最低值，相较于沃森生物12月25日18.61元/股的收盘价折价约3.65%。该项交易于2019年2月25日完成股权变更登记。

中国医药行业

14

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

普华永道

中国大陆企业海外并购交易

中国医药行业

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普华永道

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

中国大陆海外并购持续放缓，交易数量和交易金额与2018年下半年相比分别下跌了41%和72%，且本期几乎没有进行大型跨境交易。

中国大陆企业海外并购交易（2016年上半年至2019年上半年）

- - -2 2 1 -

9

16 15 9

6 9

3

1

4 5

2

19 12

10

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

0

10

20

30

1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19

国有企业交易数量 民营企业交易数量 财务投资人交易数量

国有企业交易金额 民营企业交易金额 财务投资人交易金额

数量 百万美元

中国医药行业

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普华永道

2019上半年中国大陆企业海外并购案例- 1亿美元以上的交易（按交易金额排序）

交易宣布日交易金额(百万美金)

买方 目标公司 摘要 交易宣布日

1 2019-04-30 127 华海药业普霖强生生物制药

股份有限公司制药

2019年4月30日，华海药业发布公告，将从五名投资者收购华海药业海外孙公司普霖强生生物制药股份有限公司24.24%的股权，交易对价合计1.27亿美元。

2 2019-02-15 116

奥博资本,FRAZIER,Versant

Ventures, New Leaf

Venture Partners,

维梧资本,礼来亚洲基金

Passage Bio 生物技术

2019年2月15日，基因治疗企业Passage Bio完成A轮由奥博资本(OrbiMed Advisors)领投的1.155亿美元融资。据悉该公司将利用该笔资金将专注开发以腺相关病毒(AAV)为载体的基因疗法，用来治疗由单基因缺陷引起的中枢神经系统(CNS)罕见病。

3 2019-04-03 105

瓦里安,奥博资本,雅登投资,Perceptive

Advisors, Pivotal

bioventure

Partners,Rock Springs

Capital,HealthCap,强生创新,TPG Biotech,

Seroba, Genesys

Capitali, FACIT

Fusion

Pharmaceuticals 制药

Fusion Pharmaceuticals日前宣布完成1.05亿美元B 轮融资。本轮资金将用于推进和扩大Fusion正在进行的靶向α疗法的临床计划，并加速新的放射性药物和联合疗法的管线开发.Fusion

Pharmaceuticals是一家临床阶段的生物医药公司，开发用于治疗癌症的靶向α粒子放射治疗药物，让放疗对肿瘤展开特异性攻击，从而消灭癌细胞。

中国医药行业

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来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

普华永道

2019上半年海外并购数量从22起减少至13起，其中12起其中在北美地区

0

北美地区

165

南美地区

欧洲地区

非洲地区

亚洲地区

大洋洲地区

0 10

1

0

0

12

002019上半年

2018下半年

来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析

海外并购交易数量 – 交易目的地区域（2019上半年年与2018下半年相比）

中国医药行业

普华永道 18

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