0

10

20

30

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100

18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01

주택매매거래량

(1,000 건)

대형건설사 Big 6 중소형 건설/기타 건자재업

주가수익률(%) 1W 1M 3M YTD 주가수익률(%) 1W 1M 3M YTD 주가수익률(%) 1W 1M 3M YTD

절대수익률 -0.6 -8.5 -9.0 -3.4 절대수익률 -1.0 -2.9 7.0 10.8 절대수익률 -3.8 -5.7 6.9 4.2 KOSPI상대수익률 -1.1 -7.8 -14.9 -12.5 KOSPI상대수익률 -1.5 -2.2 1.1 1.7 KOSPI상대수익률 -4.3 -5.0 1.0 -4.9

19년 2월 전국 주택 매매거래량(43,444건)은 전년동

월대비 37.7% 감소, 5년평균 대비 38.0% 감소

19년 2월 수도권 거래량(18,390건)은 전년동월 대비

54.6% 감소, 지방(25,054건)은 14.0% 감소

주택매매 거래량은 12월 이후 3개월 연속 하락하며

매매가격과 전세가격의 하락세와 동반하는 상황

계속되는 정부 규제로 주택 매매가격과 전세가격의

하락세는 지속되고 있으며 이로 인해 부동산시장 또

한 관망세를 지속 중

건설 대형주, 뚜렷한 이슈가 부각되지

않아 전반적으로 보합세 지속

분양원가 공개 항목수가 증가하면서 부

동산 규제 지속되는 모습. 특히 HDC

현대산업개발의 경우 북위례 힐스테이

트가 첫 공개단지로 지정되면서 우려감

반영

민간투자 활성화 등 SOC 확대되면서

중소형주 양호한 주가 흐름

코오롱글로벌, 금호산업 등 수혜 예상

종목들 양호한 수익률 기록

금호산업, 아시아나항공 감사의견 ‘한정’에 따른 매매정지(22~25일)

2019년 국지적 호재에 따른 주가 차별

화 흐름 지속될 듯

극심한 미세먼지 수치가 유지되며 실

내 공기질 관리 전문 기업 하츠의 주

가가 차주 급등

건자재 부문별 KOSPI상대수익률은

콘크리트파일 섹터가 2.3%, 인테리어

-마루가 -1.6%, 시멘트 -2.7% 등의

수익률을 기록하였음

-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%

주간 KOSPI 상대수익률

0%

1%

2%

3%

4%

5%주간 KOSPI 상대수익률

0%

5%

10%

15%

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30%

35%주간 KOSPI 상대수익률

이슈톡 : 분양성수기 시작, 지켜봐야 할 변수는?

- 4월 분양 성수기를 앞두고 3월 마지막주 견본주택 오픈이 대거 예정

- 이번에 개정된 62개 분양가격 항목 공개를 최초 적용하는 아파트 단지 포함

- 실제 건설회사 손익에 끼치는 영향은 미비, 그러나 청약시장에 대한 실수요자들의 반응을 파악하는 데 중요

탐방노트 : 벽산(매수/TP 4,500원(하향)) – 다시, 성장으로 가는 길

지난 자료 보기 : 탐방노트(현대리바트, 태영건설, LG하우시스, 금호산업, 유진기업, 삼성엔지니어링, GS건설)

주요 이벤트 및 탐방 일정

- 탐방(3/26 대림산업, 3/28 HDC현대산업개발)

2019.3.25 Vol.10

건설/건자재 담당 박세라 T.2004-9507, park.se-ra@shinyoung.com

봄 분양 성수기 본격 시작

부동산114에 따르면, 2019년 전국 분양예정물량은 민영아

파트 기준 38만세대에 달하며, 월별 분양예정물량 살펴보면

봄·가을 분양성수기인 4월과 9월에 각각 3.7만세대, 3.8만

세대로 물량이 집중되어있다. 4월 분양 성수기를 앞두고 3월

마지막주 견본주택 오픈이 대거 예정되어있어 주목된다.

도표 1. 3월 마지막주 오픈 예정 단지

지역 단지명 총세대 분양예정 건설사

인천 검단신도시대방노블랜드1차 1,281 4월 대방건설

서울 청량리역해링턴플레이스 220 4월 진흥기업,

효성중공업

서울 은평서해그랑블 146 4월 서해종합건설

서울 신내역금강펜테리움센

트럴파크 490 4월 금강주택

경기 이안더부천 219 4월 대우산업개발

경기 분당지웰푸르지오 166 4월 대우건설

경기 힐스테이트북위례 1,078 4월 현대엔지니어링

인천 호반써밋송도 1,820 4월 호반건설

부산 신만덕베스티움에코포레 593 4월 동부토건

대구 수성레이크푸르지오 332 4월 대우건설

울산 문수로두산위브더제니스 99 3월 두산건설

강원 간성스위트엠센트럴 267 4월 이랜드건설

경남 김해삼계두곡한라비발

디센텀시티 1,940 4월 한라건설

충남 논산골든타워 202 4월 신호건설산업

자료 : 부동산114, 신영증권 리서치센터

3월 마지막 주 서울 856세대, 경기(인천) 4,564세대, 부산과

대구에서 각각1세대씩 593세대, 332세대의 견본주택이 오픈

될 예정이다. 2019년 분양이 본격화되면서 청약시장 분위기

를 파악할 수 있어 주목된다.

분양원가 공개가 미칠 영향

지난 21일 '공동주택 분양가격의 산정 등에 관한 규칙' 개정

안이 공포되면서 공공택지에서 공동주택 입주자모집을 할 경

우 주택사업자는 분양가격 공시항목을 기존 12개에서 62개

로 확대, 세분화하여 공시하여야 한다. 이번 주 분양이 주목

되는 이유는, 이번에 개정된 62개 분양가격 항목 공개를 최

초 적용하는 아파트 단지가 포함되어있기 때문이다. 위례신

도시에서 분양 예정인 힐스테이트 북위례가 첫 사례가 될 것

으로 보인다. 이번 분양원가 항목이 확대되면서 당초 분양

예정가보다 평당 `1~200만원 가량 낮아질 것이란 예측이 나

오고 있다.

분양원가 공개제도는 지난 2007년 처음 실시, 공공부문은

61개, 민간은 7개 항목을 공개하는 것에서 시작되었다. 지난

2012년 공공부문을 12개로 축소, 2014년에는 민간 공개의

무가 폐지되었다가 2019년 다시 공공부문 분양원가 항목이

62개로 다시 확대 시행되었다.

도표 2. 공공택지 공급주택 분양가격 공시항목 개정 전후 비교

개정전 개정 이후

구분 12개 항목 구분 62개 항목

택지비(3) 택지공급가격,

기간이자, 그 밖의 비용 택지비(4)

택지공급가격,

기간이자, 필요적

경비, 그 밖의 비용

공사비(5)

토목, 건축, 기계설비,

그 밖의 공종, 그 밖의

공사비

공사비(52)

토목(13), 건축(23),

기계설비(9), 그

밖의 공종(4), 그

밖의 공사비(2)

간접비(3) 설계비, 감리비, 부대비 간접비(6)

설계비, 감리비,

일반분양시설 경비,

분담금 및 부담금,

보상비, 기타 사업성

경비

그 밖의

비용(1)

그 밖의

비용(1)

자료 : 국토교통부, 신영증권 리서치센터

그러나 이번 분양원가 공개 항목 확대가 실제 분양가 상승을

제한하는 요소로 작용할 지에 대한 실효성 논란은 이어지고

있다. 택지비가 가장 많은 비중을 차지하는 데 반해 관련 항

목은 한 건 늘어난 반면, 공사비 항목이 기존 5개에서 세분

화된 52개 항목으로 확대되어 건설 및 관련 용역업체에게 부

담으로 작용할 것으로 보인다. 그러나 이 같은 비용 공개가

오히려 업체간의 가격 경쟁을 완화시킬 수 있어 전체적인 공

사비용이 상승할 수 있는 여지가 있다. 건설업체는 이를 분

양가 상승으로 연결시킬 수 있어 결론적으로 건설 회사의 손

익에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단된다.

ISSUE Comment : 분양성수기 시작, 지켜봐야 할 변수는?

도표 3. 2019년 공공택지 공급 지구

지구명 블록 건설호수 공급시기

하남감일 B9 866 1월

A7 340 8월

서울 고덕강일 1 793 2월

5 809 2월

과천지식정보타운 S9 647 4월

화성비봉 B3 917 7월

시흥장현 A8 378 7월

A12 278 7월

고양삼송 A24 619 8월

고양지축 A1 750 8월

B5 343 11월

의정부고산 S6 606 9월

완주삼봉 B3 666 9월

양산사송 A1 1188 10월

창원가포 B2 660 11월

자료 : 국토교통부, 신영증권 리서치센터

2019년 공급계획 물량 달성 여부를 가늠할 한 주

대다수 건설사의 2019년 공급 예정 물량은 2018년대비 증

가하는 것으로 계획되어있다. 2018년 규제의 영향으로 분양

이 미뤄진 단지들이 2019년에 포함되었기 때문이다. 따라서

3월 마지막 주는 4월 본격적인 분양 성수기를 앞두고 견본주

택 오픈과 함께 시장 반응과, 그와 맞물려 분양원가 공개 항

목이 증가된 데 따른 분양가 추이를 확인 할 수 있어 중요한

한 주가 될 것으로 보인다.

일회성 이슈 제거, 2019년 출발이 좋다

도표 1. 벽산 주가추이

자료 : Quantiwise, 신영증권 리서치센터

벽산의 2018년 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 2.6%,

54.3% 하락한 4,324억원, 99억원으로 마무리되었다. 2018

년 부진한 실적의 원인으로는 1) 아이소핑크 경쟁심화에 따

른 마진하락(영업이익 기준 소폭 적자 추정), 2) 글라스울 증

설에 따른 고정비 증가, 3) 유에스지보랄과의 소송에 따른

비용 증가를 꼽을 수 있다. 이 중 소송관련 이슈가 지난 2월

최종 마무리됨에 따라 판관비에 인식되었던 소송비용 42억원

을 2018년 4분기 일시에 영업외비용으로 인식, 배상액 66억

원은 영업외수익으로 계상되었다. 이로써 소송관련 이슈는

2018년 감사보고서를 끝으로 완전히 제거되었다.

2018년 동사는 글라스울 증설투자를 완료하였으며, 기존 연

4만톤에서 7만톤으로 확장하였다. 2018년 10월 준공하였으

나 4분기 매출에는 크게 기여하지 못한 것으로 분석된다. 글

라스울 매출은 2018년 약 550억원 가량 기록한 것으로 분석

되며, 2019년 증설 물량이 점차 가동되면서 매출은 800억원

대까지 증가할 것으로 전망된다. 특히 이번에 증설된 익산 2

호기의 경우 효율성이 높아 선박용 등 품질기준이 까다로운

산업재향으로 활용할 수 있어 수익성이 더욱 높다. 글라스울

증설에 따른 매출확대와 더불어 고수익 제품 비중 확대에 따

른 이익 성장 역시 기대할 수 있다.

도표 2. 단열재 매출 추이

자료 : 벽산, 신영증권 리서치센터

한편 2019년에는 아이소핑크에 대한 CAEPX 투자가 진행되

고 있으며 현재 연 3.5만톤에서 연 6만톤으로 확장된다. 아

이소핑크의 2018년 연매출은 약 500억원으로 추정된다. 준

공물량이 2018년 Peak-out함에 따라 시장 내 경쟁이 치열

해지면서 아이소핑크는 2018년 영업이익 적자를 기록하는

-40

-30

-20

-10

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10

20

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500

1,000

1,500

2,000

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3,500

4,000

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5,000

18/04 18/08 18/12

(%)(원) 벽산

Relative to KOSPI

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

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10.0%

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180

2017A 2018A 2019F 2020F

단열재 매출액(좌)

증가율(우)(십억원)

벽산[매수/TP 4,500원(하향)]: 다시, 성장으로 가는 길 요약재무제표 Key Data (2019. 3. 22) 수익률

구분 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F 종가(원) 구분 1M 3M 6M 12M

매출액 414.7 432.4 471.1 489.6 495.0 시가총액(억원) 2,173 절대 9.3 25.3 -3.6 -13.4

영업이익 21.6 9.9 26.8 36.4 39.0 외국인지분율(%) 10.3 KOSPI상대 11.5 18.1 3.1 -1.1

순이익 10.8 7.9 16.0 22.3 23.6 배당수익률(19F, %) 0.5

PER 25.4 21.2 13.5 9.7 9.2 52주 일간Beta 1.0 주요주주 지분율(%)

PBR 1.1 0.6 0.8 0.7 0.7 평균거래대금(3M, 백만원) 2,354 김희철 외 12 인 25.5

ROE 4.7 3.4 6.6 8.6 8.4 평균거래량(3M, 주) 779,726 소양제이차주식회사 7.3

단위: 십억원, 배, % / 출처: 신영증권 리서치센터,

등

등 수익성에서 좋은 모습을 보여주고 있지는 못하고 있다.

그러나 몬트리올 의정서상의 감축목표에 따라 단열재 발표제

로 흔히 사용되는 HCFc류에 대한 규제가 지속되고 있다.

2020년까진 매년 6.34%씩 감축, 2021년부터 2025년까지

13.09%씩 감축, 그리고 2026년부터 2030년까지 42.6%씩

감축하여 2030년 1월 이후에는 전면 사용이 금지된다. 해당

규제에 대응하기 위해 아이소핑크 신규 시설투자에 나서는

것으로, 환경규제에 적극 대응하여 향후 유기질단열재 시장

점유율 1위를 탈환할 것으로 기대된다. 2019년 하반기 증설

이 완료될 것으로 보이며 2020년 온기로 전체 매출에 반영,

약 25% 가량 매출이 증가할 것으로 전망된다.

투자의견 매수 유지, 목표주가는 4,500원으로 하향

벽산에 대해 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 4,500원을

제시한다. 글라스울 증설 이후 공장 가동이 예상보다 더디게

올라오면서 2019년 벽산 별도 기준 이익 추정치를 20% 하

향 조정한 데 따른 것이다. 한편 최근 연결종속회사인 하츠

가 미세먼지 관련 환기청정기 수요가 증가할 것으로 보여 이

익이 빠르게 개선될 것으로 전망된다('미세먼지, 단기 테마

아니다'- 3월 20일자 산업분석팀 발간자료 참고) 2019년 벽

산은 일회성 비용 이슈도 제거되고, 증설에 따른 외형 및 이

익 성장이 본격화될 것으로 기대된다.

도표 3. 벽산 Valuation (단위: 십억원)

1. 영업가치

구분 2019F NOPLAT Target Multiple

벽산-별도 15 14.0 203

하츠 3 18.0 59

합산-1) 262

2. 자산가치 44

적정가치 -1)+2) 306

주식수(천주) 68,560

적정 주가(원) 4,462

자료 : 벽산, 신영증권 리서치센터

도표 4. 벽산 분기별 실적 테이블

자료 : 벽산, 신영증권 리서치센터

도표 5. 벽산 12개월 PBR 벤드 차트

자료 : Wisefn, 신영증권 리서치센터

(단위: 십억원)

구분 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18P 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2017A 2018A 2019F 2020F매출액 97 113 107 116 108 125 117 121 415 432 471 490단열재 31 34 30 34 38 41 35 34 129 129 149 157기타(상품) 23 27 25 45 34 38 36 38 69 120 114 115하츠 20 27 27 30 21 28 29 31 102 104 109 117

매출원가 79 91 89 98 85 99 93 99 331 357 376 384영업이익 1 5 -1 4 6 8 6 7 22 10 27 36세전이익 2 5 -2 6 6 8 5 6 19 12 25 34지배순이익 1 4 -1 4 4 5 4 4 11 8 17 23증가율(YoY)매출액 -0.4% 14.7% -3.7% 7.3% 11.9% 10.8% 9.6% 4.2% -6.4% -2.6% 13.6% 13.2%영업이익 -77.8% -17.2% 적전 43.8% 326.4% 64.1% 흑전 69.6% -38.4% -54.3% 170.3% 36.4%세전이익 -51.9% 33.5% 적전 40.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -42.3% -35.8% 107.4% 39.3%지배순이익 -39.6% 43.4% 적전 43.0% 203.8% 39.9% 흑전 -7.0% -51.9% -26.8% 110.8% 39.3%

매출원가율 81.7% 80.7% 83.4% 84.5% 79.0% 79.5% 79.1% 81.6% 79.9% 82.6% 79.8% 78.5%영업이익률 1.4% 4.6% -0.5% 3.4% 5.5% 6.7% 4.9% 5.5% 4.9% 2.4% 5.7% 7.4%

0

2

4

6

8

10

12

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(천원)

8.0 x

12.0 x

16.0 x

20.0 x

24.0 x

Income Statement Balance Sheet Cashflow Statement

12월 결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F 12월 결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F 12월 결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F매출액 414.7 432.4 471.1 489.6 495.0 유동자산 242.8 227.5 260.4 294.5 327.1 영업활동으로인한현금흐름 16.9 -4.9 28.5 34.9 37.2

증가율(%) -6.6 4.3 9.0 3.9 1.1 현금및현금성자산 100.7 80.0 99.2 127.4 157.9 당기순이익 13.4 8.4 17.8 24.8 26.2 매출원가 331.3 357.3 376.0 384.3 386.0 매출채권 및 기타채권 98.1 98.8 110.3 114.5 115.9 현금유출이없는비용및수익 18.7 17.0 18.6 21.4 20.3 매출총이익 83.4 75.1 95.1 105.3 109.0 재고자산 29.5 31.3 33.1 34.5 34.9 유형자산감가상각비 6.0 7.0 12.0 12.5 11.3

매출총이익률(%) 20.1 17.4 20.2 21.5 22.0 비유동자산 208.8 247.1 246.5 238.8 232.3 무형자산상각비 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 판매비와 관리비 등 61.8 65.3 68.3 68.9 70.0 유형자산 186.7 222.5 225.5 218.0 211.7 영업활동관련자산부채변동 -8.7 -27.3 -0.6 -1.7 0.4 영업이익 21.6 9.9 26.8 36.4 39.0 무형자산 5.0 6.3 6.1 5.9 5.7 매출채권의감소(증가) 9.4 -5.0 -11.6 -4.2 -1.3

증가율(%) -38.6 -54.2 170.7 35.8 7.1 투자자산 7.2 8.9 5.6 5.6 5.6 재고자산의감소(증가) -7.0 -1.9 -1.8 -1.3 -0.4 영업이익률(%) 5.2 2.3 5.7 7.4 7.9 자산총계 451.6 474.6 506.9 533.4 559.4 매입채무의증가(감소) -2.3 -12.6 12.8 3.9 2.2

EBITDA 27.7 17.1 39.0 49.1 50.5 유동부채 129.9 121.8 138.5 142.4 144.6 투자활동으로인한현금흐름 -16.6 -43.9 -11.3 -4.6 -4.6 EBITDA마진(%) 6.7 4.0 8.3 10.0 10.2 단기차입금 27.2 41.3 45.3 45.3 45.3 투자자산의 감소(증가) 1.2 -1.7 3.3 0.0 0.0

순금융손익 -2.8 0.0 2.0 2.5 1.0 매입채무및기타채무 90.2 78.5 91.3 95.2 97.3 유형자산의 감소 0.1 0.7 0.0 0.0 0.0 기타영업외손익 -0.3 2.0 -3.9 -4.2 -3.0 유동성장기부채 11.0 1.9 1.9 1.9 1.9 CAPEX -22.2 -40.1 -15.0 -5.0 -5.0 종속및관계기업 관련손익 0.0 0.0 0.3 0.4 0.0 비유동부채 29.9 57.1 57.1 57.1 57.1 단기금융자산의감소(증가) 5.4 -3.7 -0.3 -0.3 -0.3 법인세차감전계속사업이익 18.5 11.9 25.2 35.1 37.0 부채총계 159.8 178.9 195.6 199.5 201.6 재무활동으로인한현금흐름 -9.6 28.1 3.1 -0.9 -0.9 계속사업손익법인세비용 5.2 3.5 7.4 10.3 10.8 지배주주지분 232.7 237.4 251.2 271.3 292.6 장기차입금의증가(감소) 10.5 29.0 0.0 0.0 0.0 세후중단사업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본금 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3 사채의증가(감소) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 당기순이익 13.4 8.4 17.8 24.8 26.2 자본잉여금 41.9 41.9 41.9 41.9 41.9 자본의 증가(감소) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 지배주주지분 당기순이익 10.8 7.9 16.0 22.3 23.6 비지배주주지분 59.2 58.3 60.1 62.5 65.2 기타현금흐름 -0.7 0.0 -1.2 -1.3 -1.2 증가율(%) -52.0 -26.9 102.5 39.4 5.8 자본총계 291.8 295.7 311.3 333.9 357.8 현금의 증가 -10.1 -20.8 19.2 28.2 30.5 기타포괄이익 0.6 -1.4 -1.4 -1.4 -1.4 총차입금 48.7 80.8 84.8 84.8 84.8 기초현금 110.8 100.7 80.0 99.2 127.4 총포괄이익 14.0 7.1 16.5 23.4 24.8 순차입금 -64.1 -15.2 -30.7 -59.3 -90.1 기말현금 100.7 80.0 99.2 127.4 157.9

아드녹 달마 가스 플랜트 입찰 4월 마감 2억 달러 규모의 가스플랜트 기술입찰이

4월 30일에 마감될 예정

현대 E&C, 테크닙, 페트로팍, 치요다 등

이 현재 입찰 자격 보유

Feed는 Technip이 수주했었고 프로젝트

컨설턴트는 KBR 이였음

현대리바트, ‘스타일샵 남양주 전시장’ 오픈 현대리바트가 경기 동북부 지역에 ‘리바

트 스타일샵 전시장’을 처음 선보임

남양주 전시장은 영업면적 2천148㎡(약

650평) 규모로, 3개 층으로 구성

침대･소파･식탁 등 총 300여 종의 가구

가 전시

민관 지원단 중남미 항공·철도 수주 발 벗고 나선다 국토교통부는 김용석 공항항행정책국장과

이건기 해외건설협회장을 공동단장으로

한 민관 지원단을 오는 27일까지 페루와

코스타리카에 파견

페루에선 5억달러 규모의 친체로 신공항

건설·운영사업과 100억달러 규모의 지

하철 3·4호선 건설 사업 수주를 위해

페루 대통령, 교통통신부 장관과 면담

분양가 공개항목 62개로 확대 21일부터 공공택지에서 분양하는 주택의

분양가격 공시 항목이 12개에서 62개로

늘어나면서 분양가 인하 압력이 커질 전

망

국토부는 21일 공포·시행될 예정이라고

20일 밝힘

처음 적용되는 아파트 단지는 위례신도시

에서 현대엔지니어링이 시공하는 힐스테

이트 1078가구가 될 것으로 예상

안정되는 리비아, 전력난 타개" 대우건설, 공사재개 대우건설이 21일 리비아전력청과 450㎽

규모의 웨스턴마운틴 복합화력발전소 신

규 건설공사에 대한 양해각서를 체결

2014년 공사중단 당시 공정률은 72% 수

준으로 대우건설은 이번 협약을 통해 향

후 공사를 재개하기 위한 현장 준비작업

과 본공사 재개 추진

GS건설, ‘스마트팜’ 신사업으로 추진 2020년 이후 착공하기로 한 대형 민자

프로젝트 12조6000억원 규모의 13개 사

업을 연내 착공

2020년 이후 추진 예정이었던 11개, 4조

9000억원 규모의 사업은 관련지침 개정

과 사업별 집중관리를 통해 착공 시기를

평균 10개월 단축시킬 계획

아시아나항공, 금호산업, 관리종목 지정 만약 2019 회계연도에도 2년 연속 ‘비

적정’ 의견을 받으면 상장폐지 위기

감사의견 한정 감사보고서를 제출한 아시

아나항공은 이날 관리종목 지정 예고를

거쳐 25일 관리종목에 지정

매매거래는 오늘과 25일 정지되고, 26일

부터 재개

국토부 해외투자 펀드 우후죽순 21일 건설업계에 따르면 국토교통부는

상반기 중 1조5000억원 규모의 글로벌

플랜트ㆍ건설ㆍ스마트시티(PIS)펀드를 조

성할 방침

플랜트와 인프라, 스마트시티 분야에 각

각 5250억원, 5250억원, 4500억원의 자

금이 투자

국토부는 아울러 GIF 7호를 출범해 운용

출처 : 건설경제 https://bit.ly/2URPb4k

출처 : 이데일리 https://bit.ly/2Tqj7Tw

출처 : 건설경제 https://bit.ly/2U7N1QO

출처 : 디지털타임스 https://bit.ly/2HzAZtB

출처 : 조선일보 https://bit.ly/2Fr8rk1

출처 : 뉴스1 https://bit.ly/2Y4FuSg

출처 : 한국건설 https://bit.ly/2uepWgU

출처 : MEED https://bit.ly/2TRjICd

MEED 발주 금액 추이

0

5

10

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17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11

발주 금액

(십억 달러)

국내 건설 수주 추이

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토목건축민간 비중(우)

(천 억원)

전국 입주 물량

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17/09 18/02 18/07 18/12 19/05

수도권 지방(천 세대)

전국 분양 물량

0

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17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11

주택 분양 실적(천 세대)

아파트 전세가격 증감률

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12/3 1/3 2/3 3/3

아파트 전세가격증감률

(전주 대비 %)

아파트 매매가격 증감률

-0.08

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12/3 1/3 2/3 3/3

아파트 매매가격증감률

(전주 대비 %)

WTI 가격 추이

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18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03

WTI(USD/배럴)

건설 Big 6 수익률

-120%

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18/03 18/06 18/09 18/12 19/03

건설 Big 6KOSPI상대수익률

(-12개월 = 100)

출처 : Quantiwise 출처 : KB 부동산 통계정보 출처 : KB 부동산 통계정보

출처 : 국토교통부 출처 : 국토교통부 출처 : 통계청 출처 : MEED.com

출처 : bloomberg

PVC 가격 추이

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200

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1,000

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18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03

PVC(USD/톤)

유연탄 가격 추이

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18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01

FOB Australia Premium Low Vol(원료탄)

(USD/톤)

모래 물가 지수(통계청 생산자물가지수)

0

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200

15/03 15/09 16/03 16/09 17/03 17/09 18/03 18/09

모래

(2010=100)

시멘트 물가 지수(통계청 생산자물가지수)

108

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15/03 15/09 16/03 16/09 17/03 17/09 18/03 18/09

포틀랜드시멘트

(2010=100)

주택 준공 실적

-40%

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17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01

준공 세대(좌)증가율(yoy, 우)

(천세대)

건축 착공 연면적

-40%

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17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01

건축착공 연면적(좌)

증가율(yoy, 우)

(백만m²)

주택 매매 거래량

0

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18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02

주택 매매거래량

(1,000 건)

건자재 수익률(건자재 종목 34개로 구성)

-25%

-20%

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18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01

건자재업지수(좌)KOSPI 상대수익률(우)

(-12개월 = 100)

출처 : Quantiwise 출처 : 국토교통부 출처 : 국토교통부 출처 : 국토교통부

출처 : 통계청 출처 : 통계청 출처 : 한국자원정보서비스 출처 : bloomberg

구 분 종목명 당사

커버

주가 시가총액 KOSPI 상대수익률 PER PBR ROE EV/EBITDA EPS Growth

원 십억원 1W 1M 3M YTD 12Fwd 12Fwd 12Fwd 12Fwd 2019F

대형Big6 대림산업 Y 94,300 3,282 -0.50 -1.33 -14.97 -15.15 5.9 0.6 10.3 4.7 -29.3%

대우건설 Y 5,010 2,082 -1.29 -1.33 -14.66 -14.20 6.5 0.7 12.1 5.0 -19.6%

삼성엔지니어링 Y 16,100 3,156 0.13 5.16 -14.09 -15.67 13.8 2.3 18.4 8.0 43.1%

GS건설 Y 41,650 3,325 -4.97 -7.60 -14.04 -11.95 6.6 0.8 12.7 4.0 -24.8%

HDC현대산업개발 Y 48,900 2,149 -3.09 1.24 -3.14 -5.70 5.3 0.9 3.9 3.9 5.8%

현대건설 Y 51,500 5,735 1.08 -17.07 -12.28 -12.83 11.1 0.8 7.6 4.8 13.9%

중견 건설사 계룡건설 N 23,200 207 -0.71 -3.35 2.33 -0.48 - - - - -

금호산업 N 12,350 445 -4.01 1.15 -9.60 -2.49 5.7 0.9 16.1 7.6 -

동부건설 N 8,290 173 2.10 -2.10 1.44 7.51 - - - - -

동원개발 Y 4,445 404 3.60 6.79 0.13 3.98 4.1 0.5 3.1 3.1 -1.8%

삼호 N 14,750 224 2.29 -4.10 -5.40 -4.72 - - - - -

서한 Y 1,890 191 -1.55 -3.31 -9.16 -5.54 2.9 0.4 2.2 2.2 -10.1%

신세계건설 N 31,250 125 3.32 10.46 24.12 23.33 - - - - -

KCC건설 N 7,480 160 -3.73 -12.17 -1.62 -1.35 - - - - -

태영건설 N 12,050 921 -4.48 0.72 -0.38 -0.98 3.2 0.7 22.5 6.5 18.2%

한라 N 4,055 158 -1.84 -16.70 -15.37 -13.07 18.4 1.3 7.3 10.8 -

한신공영 N 17,450 202 -2.46 -4.73 -2.22 -3.28 2.5 0.4 17.9 3.2 -

화성산업 N 14,100 176 -3.59 -2.13 -15.41 -9.91 - - - - -

부동산/기타 HDC Y 19,250 1,150 -1.78 3.80 3.29 4.45 8.1 0.5 6.6 11.0 -

SKD&D Y 31,200 592 -2.38 4.92 10.77 9.49 14.0 1.7 13.2 10.0 -

한국토지신탁 Y 2,630 664 0.66 3.30 -12.32 -9.74 4.2 0.7 15.6 - -5.6%

한국자산신탁 N 4,355 491 1.85 1.38 -9.99 -8.17 5.0 0.7 15.0 - -9.4%

한미글로벌 N 10,800 118 -2.76 -10.95 2.24 6.30 - - - - -

구 분 종목명 당사

커버

주가 시가총액 KOSPI 상대수익률 PER PBR ROE EV/EBITDA EPS Growth

원 십억원 1W 1M 3M YTD 12Fwd 12Fwd 12Fwd 12Fwd 2019F

시멘트 대림C&S N 11,050 141 2.29 -5.96 -1.84 -0.39 - - - - -

동양 N 1,930 461 -6.81 -3.21 -13.52 -13.91 - - - - -

동양파일 N 5,490 110 4.88 -0.53 5.27 2.00 - - - - -

삼표시멘트 Y 3,810 409 1.65 -16.38 -20.18 -18.54 40.2 0.7 31.4 31.4 흑전

성신양회 Y 10,650 256 2.40 -18.27 -13.88 -17.65 10.3 0.6 7.5 7.5 104.2%

쌍용양회 Y 5,880 2,963 -2.99 -12.21 -13.05 -13.67 16.1 1.5 9.4 9.1 13.4%

아세아시멘트 Y 108,500 423 -8.16 -15.54 -2.75 -2.32 - - - - -

유진기업 N 6,750 522 -6.49 -9.11 -1.27 0.85 - - - - -

한일시멘트 Y 136,500 566 -5.38 -3.91 12.10 9.02 5.9 0.6 4.5 4.5 27.9%

한일홀딩스 N 55,100 330 3.07 -8.31 -0.93 -1.39 - - - - -

페인트 강남제비스코 N 28,500 185 2.58 6.35 7.91 6.85 - - - - -

노루페인트 Y 8,120 162 -2.55 -5.67 -12.97 -8.49 7.3 0.5 5.7 5.7 15.5%

노루홀딩스 N 12,950 172 -0.88 0.43 -3.71 -1.43 - - - - -

삼화페인트 Y 6,040 160 -1.64 -8.43 -18.42 -19.87 25.7 0.6 19.6 19.6 89.7%

조광페인트 N 7,120 91 -1.88 -4.85 3.28 1.89 - - - - -

KCC Y 316,000 3,336 -5.17 -0.52 -4.97 -4.88 15.1 0.5 3.7 2.5 14.1%

내장재 동화기업 N 18,950 383 -1.54 -2.82 -17.26 -14.48 8.4 0.6 8.2 6.1 -2.5%

벽산 Y 3,170 217 0.46 11.26 19.21 22.24 9.4 0.7 6.8 6.8 254.8%

LG하우시스 N 60,800 545 -8.66 -7.71 -1.44 0.27 14.2 0.6 4.5 6.6 83.6%

가구 대림비앤코 N 5,210 87 0.67 4.31 2.57 6.98 - - - - - 에넥스 N 1,530 92 -3.66 7.11 -3.40 4.12 - - - - -

한샘 N 84,700 1,993 -6.39 -3.30 17.56 18.52 21.9 2.7 13.6 13.2 3.8%

현대리바트 N 20,700 425 -3.54 -1.32 -5.11 -3.91 9.6 - 9.1 5.5 0.3%

구 분 종목명 주가 시가총액 절대수익률 PER PBR ROE EV/EBITDA EPS Growth

USD mil. USD 1W 1M 3M YTD 12Fwd 12Fwd 12Fwd 12Fwd 2019F

EPC Tehnicas Reunidas 28 1,552 4.18 4.81 12.75 14.34 14.8 3.0 20.7 6.4 65.3%

선진 Saipem 6 5,597 -0.86 14.29 50.22 48.97 31.9 1.1 3.7 6.0 60.3%

Petrofac 6 2,225 1.30 20.73 6.66 2.68 7.3 2.4 26.3 4.3 -11.1%

Technip 24 10,727 3.65 4.93 24.31 21.71 17.0 0.9 5.6 6.2 4.6%

Flour 38 5,241 -0.11 -2.21 24.18 16.58 12.7 1.6 13.2 5.1 33.4%

Linde 219 41,075 - 0.00 0.00 0.00 21.4 2.9 10.2 9.6 -1.4%

Jacobs Engineering 75 10,418 2.18 0.30 33.53 27.73 14.4 1.9 11.0 11.2 8.8%

SNC-Lavalin 26 4,580 -1.47 0.26 -21.70 -24.11 15.7 - 11.2 8.8 87.7%

WorleyParsons 11 4,876 1.78 1.50 38.01 30.04 18.0 1.4 7.8 5.5 -6.8%

아시아 JGC 14 3,578 1.46 -7.61 -0.84 -1.10 16.9 0.9 5.8 8.2 -100.4%

Chiyoda 3 679 3.21 -4.93 7.84 -6.77 30.39 1.3 6.1 3.0 106.5%

Larsen & Toubro 20 28,543 1.46 9.33 -1.42 -2.62 19.5 2.7 15.1 15.9 21.3%

Sinopec – 화공 1 4,436 0.38 5.08 22.05 22.24 9.8 1.1 10.8 2.6 25.9%

CEEC - 발전 0 3,716 1.04 0.00 -4.90 -2.02 - - 11.5 - -

CCC – 토목 1 27,155 -0.48 -1.53 12.20 13.11 5.0 0.5 10.9 8.9 9.0%

CSCEC- 건축 1 4,653 -11.07 -14.13 19.50 16.24 5.2 0.8 14.7 5.6 12.7%

부동산/개발 MITSUI FUDOSAN 25 25,226 2.57 6.88 11.58 15.28 16.2 1.1 7.1 13.6 13.1%

Sumitomo Realty & Development 42 20,123 4.02 10.58 16.53 16.29 16.0 1.6 10.9 20.0 9.6%

건자재/유통 LafargeHolcim - 시멘트 51 30,875 -1.17 3.15 24.77 24.64 14.1 1.0 7.6 7.2 10.9%

CEMEX– 시멘트 5 7,432 5.36 -1.21 2.72 1.87 9.6 0.6 8.0 7.0 -1.2%

Taiheiyo Cement 34 4,316 -0.13 1.21 13.08 10.75 9.7 1.0 11.5 6.2 10.1%

Saint-Gobain – 내외장재 37 20,135 -1.02 -0.14 13.16 10.97 9.6 0.9 9.3 5.6 4.3%

Sherwin-Williams – 도료 434 40,189 1.12 -1.42 15.16 10.21 19.9 8.9 43.9 13.8 11.7%

NITORI Holdings 120 13,741 -2.42 -6.01 -4.21 -3.13 19.8 2.6 14.1 11.9 1.1%

TOTO 41 7,286 7.29 5.92 18.75 19.69 21.7 2.1 10.0 10.1 -17.1%

Home Depot 190 214,576 4.60 -1.26 18.38 10.56 18.5 - -1240.9 12.6 24.8% 자료: bloomberg

Compliance Notice 종목

매수 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 목표주가 10% 이상의 상승이 예상되는 경우

중립 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 ±10% 이내의 등락이 예상되는 경우

매도 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 목표주가 -10% 이하의 하락이 예상되는 경우

산업

비중확대 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비 높게 가져갈 것을 추천

중 립 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중과 같게 가져갈 것을 추천

비중축소 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비 낮게 가져갈 것을 추천

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• 당사는 본 자료 발간일을 기준으로 지난 1년간 해당 기업의 기업금융관련 업무를 수행한 바 없습니다.

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관계가 없습니다.

• 본 자료의 작성 담당자는 자료에 게재된 내용이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나

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• 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

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[당사의 투자의견 비율 고지]

매수 : 87.3% 중립 : 12.7% 매도 : 0.0%

[당사와의 이해관계 고지]

ELW 주식선물 주식옵션

벽산 - - - - - -

당사의 투자의견 비율

기준일(2018.12.31)

종목명LP(유동성공급자) 시장조성자

1%이상보유 계열사 관계여부 채무이행보증

평균주가 최고(저) 주가

2019-03-25 매수 4500

2018-01-17 매수 5000 -33.34 -7.00

2017-09-06 매수 4300 -19.26 -2.79

벽산 : 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 추천일자 투자의견 목표주가(원)괴리율(%)

벽산 : 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역