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2011.10[한국투자신탁운용 준법감시인 심의필 2011-0865]

한국투자신탁운용 2011년 4분기 펀드IR한국투자신탁운용 2011년 4분기 펀드IR한국투자신탁운용 2011년 4분기 펀드IR한국투자신탁운용 2011년 4분기 펀드IR

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목차목차

I. 2012년 국내 주식시장 전망 3I. 2012년 국내 주식시장 전망 3

II. 대표 국내펀드 성과 및 운용계획 11II. 대표 국내펀드 성과 및 운용계획 11대 국내펀 성과 및 운용계획대 국내펀 성과 및 운용계획

삼성그룹주 펀드

네비게이터 펀드

한국의 힘 펀드

III. 2012년 중국 주식시장 전망 28III. 2012년 중국 주식시장 전망 28

한국의 힘 펀드

III. 2012년 중국 주식시장 전망 28III. 2012년 중국 주식시장 전망 28

IV. 대표 중국펀드 성과 및 운용계획 37IV. 대표 중국펀드 성과 및 운용계획 37

네비게이터 중국본토 펀드

2

I. 국내 주식시장 전망I. 국내 주식시장 전망

3

당면한 유럽 위기, 금년 말 이후 수습될 전망당면한 유럽 위기, 금년 말 이후 수습될 전망

10월~11월초 방안 마련, 2012년초 위기 수습 전망

혼선 거듭 이후 9월말부터 위기 수습을 위한 구체적인 협의 진행 중

- 유럽재정안정기금(EFSF)을 적극 활용하는 방안 모색 중

11월초 구체적 방안 마련 금년 말 유럽은행 스트레스 테스트 완료 그 이후 EFSF를 통한 증자- 11월초 구체적 방안 마련, 금년 말 유럽은행 스트레스 테스트 완료, 그 이후 EFSF를 통한 증자,

ECB의 스페인, 이탈리아 국채 매입 지속 등의 과정 예상

스페인 이탈리아의 재정개혁 진행 + 유럽 은행 증자 + 스페인 이탈리아 국채 매입 지속시 연말 연초스페인, 이탈리아의 재정개혁 진행 + 유럽 은행 증자 + 스페인, 이탈리아 국채 매입 지속시 연말 연초

그리스 디폴트가 발생해도 유럽 위기는 진정될 것

리스크 : 재정안정기금 적극적 활용 방안 마련 이전에 발생하는 그리스 디폴트와 이로 인한 주변국

(스페인, 이탈리아) 전염 및 유럽 은행 위기

- 리먼 사태때와는 달리 위기 전염 경로에 대한 불확실성 강도가 약하고, 손실 규모 파악이 가능하다는 점에서 최근의

위기 수습 방안이 현실화될 경우 투자심리는 빠르게 회복될 전망

4

2012년 세계경제, 더디지만 회복 예상2012년 세계경제, 더디지만 회복 예상

유럽 위기, 연말 연초에 수습될 전망이나 재정개혁 부담으로 유럽 경제는 부진 지속 전망

미국 경제는 추가적인 경기 부양으로 2012년 ¼분기 이후 완만한 회복 예상미국 경제는 추가적인 경기 부양으로 2012년 ¼분기 이후 완만한 회복 예상

중국 경제의 성장률 정체는 순수출(수출-수입) 기여도 축소에 의한 것, 내수 부문은 회복 예상

한국 경제는 미국, 중국 회복에 힘입어 내년 초 이후 완만한 회복 예상

세계경제는 전반적으로 회복 양상을 보일 것이나 저성장 국면은 불가피할 듯세계경제는 전반적으로 회복 양상을 보일 것이나 저성장 국면은 불가피할 듯

주요 지역 경제전망구분 C t 2007 2008 2009 2010 2011(f) 2012(f) 2013(f)구분 Country 2007 2008 2009 2010 2011(f) 2012(f) 2013(f)

Brazil 6.09 5.16 -0.65 7.49 3.77 3.63 4.15China 14.20 9.60 9.22 10.33 9.47 9.04 9.49France 2.23 -0.21 -2.63 1.38 1.65 1.40 1.87

IMF전망

Germany 3.39 0.81 -5.08 3.56 2.73 1.27 1.50India 9.99 6.19 6.77 10.09 7.84 7.53 8.10Japan 2.36 -1.17 -6.28 3.96 -0.47 2.30 2.04Korea 5.11 2.30 0.32 6.16 4.00 4.35 4.19Russia 8.54 5.25 -7.80 4.00 4.29 4.08 4.05

United Kingdom 2.69 -0.07 -4.88 1.35 1.14 1.58 2.37

United State 1.91 -.034 -3.49 3.03 1.53 1.78 2.54

5 44 2 79 0 66 5 11 3 96 4 00 4 47

5

자료: IMF(2011.9)

World 5.44 2.79 -0.66 5.11 3.96 4.00 4.47

과거와 다른 이익 예상치 하향 조정 속도과거와 다른 이익 예상치 하향 조정 속도

과거 주가 급락기 때와는 달리 기업이익 하향 조정 속도는 완만

특히 교역 비중 높은 이머징 경제는 선진국보다 먼저 둔화되었다는 점에서 한국 기업의 경쟁력을 확인

¾분기 실적 발표 이후 하향조정 추가될 것이나 특정 업종 제외하면 그 폭은 크지 않을 전망

최근 경기 둔화가 상대적으로 빠른 선진국 수출 비중은 축소세 지속 중

과거 주가 급락기때와는 달리 기업이익 하향 조정 속도는 완만

2500 70KOSPI (L) MSCI Korea FY1 EPS추정치 (R)(p) (p)

2008 07

2000

50

60

KOSPI (L) MSCI Korea FY1 EPS추정치 (R)

리먼 사태

유럽 위기

2008.07

2008.10

2000.051000

1500

20

30

40

IT 버블 붕괴

완만한하향 조정

0

500

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

0

10

급격한 하향 조정

6

자료: 대우증권, 한국투자신탁운용

급작스러운 경기침체 가능성 낮아급작스러운 경기침체 가능성 낮아

리먼 사태와 유럽 위기간의 차이는 금융 부문 악화가 실물 경제에 미치는 강도

리먼 때는 글로벌 신용경색에 따른 무역금융 경색이 08년말 ~09년초 실물경제의 급격한 침체를 유발리먼 때는 글로벌 신용경색에 따른 무역금융 경색이 08년말 ~09년초 실물경제의 급격한 침체를 유발

유럽 위기 고조되고 있는 상황이나 신용경색 조짐은 미미, TED 스프레드의 상대적 안정성 유지

과거 무역금융 경색 해소 이후의 급격한 반등은 없겠으나 그 이전의 급격한 침체도 없을 것

이는 이익 예상치가 리먼 사태 때처럼 급격하게 하향 조정될 가능성이 낮음을 시사

글로벌 신용경색 아니면 급격한 경기침체도 없을 것

(bp)500TED Spread200.0 (p)

350

400

450

500

160.0

180.0

수출물량지수

2011.8완만한 하락과 회복

유럽 위기 이전

150

200

250

300

120.0

140.0 2008.10

리먼 사태 이전

무역금융경색

0

50

100

07 08 09 10 11 1280.0

100.0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 111213 1415 1617 1819 2021

급격한 하락과 회복

7

자료: Bloomberg, 한국투자신탁운용

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 111213 1415 1617 1819 2021

주가는 이미 경기 침체기의 이익 예상치 하향 조정폭을 반영주가는 이미 경기 침체기의 이익 예상치 하향 조정폭을 반영

과거 경기 부진기의 예상 이익~실제 이익간의 갭(평균 30%)으로 볼 때 이익 예상치 하향 조정 지속 가능

예상치와 실제치의 평균 갭 30% 적용하면 1년 뒤 실제 EPS는 최근 예상치 대비 25% 하락한 값일 수 있음예상치와 실제치의 평균 갭 30% 적용하면 1년 뒤 실제 EPS는 최근 예상치 대비 25% 하락한 값일 수 있음

이럴 경우 1,600p 내외도 추정 가능, 9월에 이미 도달한 영역으로 펀더멘털로는 충분히 하락

그러나 이익 예상치 하향 조정 폭이 과거보다 적을 가능성을 고려할 필요

예상이익 하향 조정은 주가에 대부분 반영된 듯

50(%)

(p)

10

20

30

40실제 EPS와 12개월전

예상 EPS와의 괴리폭(%)

(p)

실제EPS 향후25%

-30

-20

-10

0

-30%

추가하향조정 가능성

-60

-50

-40

01' 01

경기부진기 경기부진기

경기부진기경기부진기

02' 01

03' 01

04' 01

05' 01

06' 01

07' 01

08' 01

09' 01

0' 01

1' 01

2' 01

01' 01

02' 01

03' 01

04' 01

05' 01

06' 01

07' 01

08' 01

09' 01

0' 01

1' 01

2' 01

8

자료: 에프엔가이드, 한국투자신탁운용

0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1

세계경제 저성장은 주식 밸류에이션 상단을 제한세계경제 저성장은 주식 밸류에이션 상단을 제한

세계경제의 저성장은 매출 성장률 둔화로 이어질 전망, 비용 효율성도 추가적 개선폭은 적을 것

결국 매출 성장성이 중장기적 밸류에이션 레벨을 결정짓는 주 요인이 될 것결국 매출 성장성이 중장기적 밸류에이션 레벨을 결정짓는 주 요인이 될 것

투자전략의 큰 틀은 업종간 성장의 차별성에 둘 필요

매출 성장률의 둔화가 밸류에이션 상단을 제한

16.0 2.0(%)

이익률 추가 개선 여지 적은 상황

8.0

10.0

12.0

14.0

1.2

1.4

1.6

1.8매출성장률(좌)

PBR( 우)

이익률 추가 개선 여지 적은 상황,매출 성장률 둔화 확률 높음--> 적정 PBR 레벨 다운

0 0

2.0

4.0

6.0

0 4

0.6

0.8

1.0순이익률(좌)

-4.0

-2.0

0.0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

0.0

0.2

0.4

9

주 : 매출성장률은 3개년 이동평균, PBR은 트레일링자료: Bloomberg, 한국투자신탁운용

주가는 최근의 급락세 벗어나 완만한 회복 예상주가는 최근의 급락세 벗어나 완만한 회복 예상

유럽 위기 수습되면서 최근의 급락세 벗어날 것

다만 세계경제 저성장 추세와 낮아질 밸류에이션 상단 고려시 주가 회복 속도는 완만할 전망다만 세계경제 저성장 추세와 낮아질 밸류에이션 상단 고려시 주가 회복 속도는 완만할 전망

금년 4/4분기~내년 주가 변동범위 : PBR 1.0~1.2배 추정

- 이익 예상치 하향 조정 심리가 -15~-30% 사이 존재 가정 (2012~13년 평균 ROE 13% 9~11%로 하향)

2012년 주가의 방향성 : 상저하고 패턴 예상방향성 상 상

- 4/4분기 반등 12년초 유럽 사태 여진으로 인한 조정 가능성 이후 경기 회복 반영 상승

주가 전망

115

120

125

130

2,000

2,500(p) (p)

세계경제저성장

12년

1,800~2,200pKOSPI(우)

95

100

105

110

1,000

1,500저성장

11년 저점1,600p내외,11년말1,950p 내외글로벌 경기선행지수(좌)

80

85

90

2003년1월

2005년1월

2007년1월

2009년1월

2011년1월

2013년1월

0

500

10

자료: 한국투자신탁운용

II. 대표펀드 성과와 운용계획II. 대표펀드 성과와 운용계획[ 삼성그룹주 펀드 ][ 삼성그룹주 펀드 ]

11

펀드 운용 성과펀드 운용 성과

기간 누적 운용성과펀드개요

설정일 : 2004 11 01설정일 : 2004.11.01

설정액 : 18,364억원 [1호 모펀드 기준)

한국투자삼성그룹적립식1(주식) (C1)

펀드 운용 원칙

한국형 성장모델의 주력엔진삼성그룹 주식에 집중 투자

신사업 진출과 투자로 미래 성장 엔진확보 감안

삼성그룹의 장기 성장 가능성에 초점을맞춘 Buy & Hold 전략

벤치마크(KOSPI200)

구 분 3개월 6개월 1년 2년 3년

수익률펀드 -18.89 -18.59 -8.65 6.13 40.49

맞춘 Buy & Hold 전략

자료 출처 : 제로인 펀드 닥터, 기준일: 2011.10.4 영업일 기준, 평가유형 : 테마주식형. 단위 : %, 세전수익률

수익률(%)

BM -16.27 -17.92 -5.37 6.70 26.11

BM초과(%p) -2.62 -0.66 -3.28 -0.57 14.38

12

※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

펀드 운용 성과와 분석펀드 운용 성과와 분석

2011년 3분기 운용성과: -18.89% / BM대비 -2.62%p 하회2011년 3분기 운용성과 18.89% / BM대비 2.62%p 하회

유로 리스크 확산에 따른 급락세 속에 프로그램 매물 여파로 시장대비 부진

실적 모멘텀 우려되는 대형주 부진, 개별 재료 보유한 중소형주 양호

- Best Performer : 호텔신라 (+31.2%), 크레듀 (+20.4%),

제일기획 (+17.7%)

- Worst Performer : 삼성중공업 (-41.7%), 삼성테크윈 (-40.8%),

삼성정밀화학 ( 39 3%)삼성정밀화학 (-39.3%)

5개 투자 등급내 적절한 리밸런싱 전략이 유효5개 투자 등급내 적절한 리밸런싱 전략이 유효

13

운용 계획운용 계획

운용계획 : 반등에 따른 단기대응 보다는 중장기 경쟁력에 투자운용계획 : 반등에 따른 단기대응 보다는 중장기 경쟁력에 투자

시장 전망 : G2의 저성장 및 신용위험 vs. 단기급락에 따른 밸류에이션 매력

- G2 리스크에 대한 다양한 해결책 진전 vs. 충분하고 신속한 대응 지연에 대한 우려

- 주식시장 동반급락에 따라 경쟁력 있는 주요 기업 가격 메리트 발생

- 디폴트 도미노 및 마이너스 성장 가능성 낮은 가운데 이머징 역할 기대

주요 변수 및 관심 종목군 : 경쟁력 우위를 바탕으로 장기 기업가치 제고되는 종목

- 업종내 경쟁력 : 사업 포트폴리오 조정 및 경쟁력 강화에 따른 기업가치 제고 가능성 점검

- 신성장 동력 : 새로운 시장 선점효과 및 밸류에이션 매력도 균형 점검- 신성장 동력 : 새로운 시장 선점효과 및 밸류에이션 매력도 균형 점검

- 실적 대비 소외주 : 양호한 실적에도 불구하고 소외된 종목 투자매력 점검

Contingency Plan : 펀드 수익률과 KOSPI의 단기 괴리 현상Contingency Plan 펀드 수익률과 KOSPI의 단기 괴리 현상

- 간간이 단기 변동성 커질 경우 적정한 cash management를 통해 대응할 계획

- 순환매 과정에서 일부 종목 오버슈팅 나타날 경우 RPC 리밸런싱 통해 대응할 계획

- 단기 수익률갭 활용한 트레이딩 보다는 검증된 경쟁력에 장기 투자

14

[별첨] 연도별 운용 성과[별첨] 연도별 운용 성과

연도별 성과 (BM: KOSPI200, 단위: %, 세전수익롤 기준, 자료출처: 제로인 펀드닥터)

구 분 2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년2011년상반기

2011년3Q

펀드 67.32 11.58 40.79 -29.29 61.83 29.73 -1.86 -18.89

%순위[주1) 11 1 37 1 21 8 98 83

BM 53.95 4.49 30.14 -39.34 51.60 22.23 1.47 -16.27

※ 상기 성과는 한국투자삼성그룹적립식증권투자신탁1(주식)(C1)의 성과를 가지고 작성하였습니다.

※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.

※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

[주1] %순위는 국내 일반주식형 전체 대상임

15

[별첨] Frequently Asked Question[별첨] Frequently Asked Question

Q. 올해 삼성전자의 주가가 큰 폭으로 하락하였습니다. 펀드 영향은?

A. 삼성전자 주가는 8월말 기준으로 지난해말 종가 대비 약 22% 하락하여 KOSPI 지수가 약 8% 하락한 것에 비해

14%p 가량 더 하락하였습니다. 펀드내 편입비중이 대략 10% 선이므로 BM대비 1.4%p 정도 펀드 수익률에 부정

적인 영향을 미친 것으로 추정됩니다. 다만 펀드에 편입되어 있는 삼성전자의 비중은 (잘 아시다시피) 10% 혹은 시영향 ( )

가총액 비중 이상을 투자할 수 없습니다. 따라서 삼성전자의 하락이 KOSPI 지수에 미치는 부정적인 영향 만큼 펀드

에도 영향을 준 것으로 볼 수 있습니다. 아예 펀드에서 삼성전자를 편입하지 않았다면 KOSPI 대비 1.4%p 가량 도

움이 되었겠지만 삼성그룹주라는 펀드의 특성 및 삼성전자의 경쟁력, 과도한 소외에 따른 밸류에이션 매력을 감안

하면 상정하기 어려운 가정이라고 생각합니다. 오히려 현재 주가 수준은 시장의 추가하락시 하방경직성을 확보할

수 있고 상승 반전시 주도력을 발휘할 수 있는 매력적인 수준이라고 판단됩니다.

위 자료는 지난 8월말 극도의 업종 및 종목 쏠림현상을 경험한 이후 IT업종 특히, 삼성전자에 대한 비관적인 시각이 압도적인 상위 자 는 지난 8월말 극 의 업종 및 종목 쏠림현상을 경험한 이후 업종 특히, 삼성전자에 대한 비관적인 시각이 압 적인 상

황에서 나온 질문에 대한 대답이었습니다. 참고로 9월말 현재는 삼성전자가 연초대비 12% 하락하여 KOSPI 지수가 14% 하락한

것에 비해 2%p 가량 덜 하락하여 시장대비 양호한 상황입니다. 이는 주가의 저점과 고점을 정확히 찾아내 매매하는 것이 불가능

하다면 경쟁력 우위에 있는 기업을 장기 보유하는 것이 낫다는 투자원칙에 부합되는 흐름이라고 생각합니다. 아울러 간혹 삼성그

룹주 펀드와 삼성전자의 수익률 추이를 동일시하는 경우가 있는데 삼성전자가 그룹내에서 차지하는 위상과 나머지 그룹주들에

대한 영향력을 감안하면 일견 당연한 것일수도 있지만 실제 운용에서 삼성전자를 시총비중 이상 보유할 수 없다는 점, 따라서 포

트폴리오의 90% 정도가 다른 종목으로 구성될 수 밖에 없다는 점에서 삼성전자만으로 포트폴리오 성과를 이해하려고 하는 것은

다소간 오해의 소지가 있을 수 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다

16

다소간 오해의 소지가 있을 수 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다.

[별첨] Frequently Asked Question[별첨] Frequently Asked Question

Q. 펀드내 비중이 높은 IT업종의 향후 전망 및 투자전략은?

A 현재 펀드내 IT 업종 비중은 약 30%선으로 과거 평균적인 수준에 비해 4 5% 가량 적게 편입되어 있습니다 지난해부터 지속A. 현재 펀드내 IT 업종 비중은 약 30%선으로 과거 평균적인 수준에 비해 4~5%p 가량 적게 편입되어 있습니다. 지난해부터 지속

된 IT업황의 부진으로 펀더멘털 분석에 입각한 RPC 리밸런싱을 통해 non-IT 비중을 높여 대응하였으나 그룹 특성상 불가피하

게 IT비중이 높다는 점과 상반기 주도업종인 이른바 차화정이 부재한 포트폴리오 특성상 부진폭 만회에 한계를 보였습니다. 향후

로도 IT 업종의 전반적인 상황이 획기적으로 개선될 것으로 보기엔 어려운 상황입니다. 그러나 그 동안의 업황 부진으로 기업실

적에 대한 시장 기대치가 높지 않다는 점이 향후 기회 요인으로 작용할 전망입니다. 일반적으로 주가는 실적의 절대적인 수준 보

다는 예상 대비 실적의 수준에 강하게 반응하는 경향이 높기 때문입니다. 아울러 하위 세부 섹터별로는 다른 움직임을 기대할 수

있는 상황입니다. 반도체 부문이 경쟁력 우위 효과로 예상 수준의 실적을 보일 것으로 전망되며, 스마트폰을 포함한 핸드셋부문

은 양호한 상황을 유지하고 있습니다. 다만 LCD 등 디스플레이 부문이 부진하고 업황이 쉽게 개선될 것으로 보이지 않습니다.

그러나 삼성그룹은 AMOLED라는 뉴-디스플레이 부문에서 시장을 선점하고 있으며 현재 디스플레이 부문의 부진을 만회해 줄

것으로 기대되고 있습니다. 시장 전반적인 동반급락 혹은 반등 요소를 제외하면 이러한 평가가 주가에 반영되고 있고 앞으로도

차별화 요소로 작용할 것으로 판단하고 있습니다 따라서 포트폴리오 역시 이러한 판단 및 밸류에이션 평가를 바탕으로 적의 조차별화 요소로 작용할 것으로 판단하고 있습니다. 따라서 포트폴리오 역시 이러한 판단 및 밸류에이션 평가를 바탕으로 적의 조

정해 나갈 생각입니다.

17

II.대표펀드 성과와 운용계획II.대표펀드 성과와 운용계획[ 네비게이터 펀드 ][ 네비게이터 펀드 ]

18

펀드 운용 성과펀드 운용 성과

기간 누적 운용성과펀드개요

설정일 : 2005 12 20설정일 : 2005.12.20

설정액 : 18,842억원 [모펀드 기준)

한국투자네비게이터1(주식)(A)

펀드 운용 원칙

시장의 큰 흐름 중시

미래 상승 여력이 높은 종목 발굴

벤치마크(KOSPI200)

미래 상승 여력이 높은 종목 발굴

High Return & Medium Risk 추구

구 분 3개월 6개월 1년 2년 3년

수익률펀드 -14.74 -16.63 -1.84 11.75 50.70

수익률(%)

BM -16.27 -17.92 -5.37 6.70 26.11

BM초과(%p) 1.53 1.30 3.53 5.05 24.58

자료 출처 : 제로인 펀드 닥터, 기준일: 2011.10.4 영업일 기준, 평가유형 : 테마주식형. 단위 : %, 세전수익률

19

※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

펀드 운용 성과와 분석펀드 운용 성과와 분석

2011년 3분기 운용 성과 : -14.74% / BM 대비 1.53%p 상회2011년 3분기 운용 성과 : -14.74% / BM 대비 1.53%p 상회

벤치마크 및 유형평균 대비 양호한 분기성과 시현

- 음식료, 통신, 의약품 등 경기방어주 강세 & 정유, 화학, 산업재 등 기존 주도 섹터 약세음식료, 통신, 의약품 등 경기방어주 강세 & 정유, 화학, 산업재 등 기존 주도 섹터 약세

- 위험관리 및 균형잡힌 포트폴리오 유지로 벤치마크 및 유형평균대비 양호한 성과 시현

주가 급락을 이용한 우량주 저점 매수에 주력주가 급락을 이용한 우량주 저점 매수에 주력

- 1,900포인트 이상에서는 경기민감주 비중축소 및 현금비중 확대

- 1,700포인트 부근 또는 그 이하 구간에서 매크로 우려로 급락한 대형주 적극 편입 및 주식비중 확대

- 시장의 공포감으로 주가가 급락세를 보인 산업재, 소재, 금융, IT 종목 중 양호한 펀더멘털을 보유한장 공 , , 융, 종 중 양

종목의 저점 매수에 주력

- 반면 주가 상승으로 가격 메리트가 하락한 음식료, 소프트웨어, 보험 업종은 일부 이익 시현

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운용 계획운용 계획

운용 계획 : 연말 시장 안정기에 높은 초과 수익 추구운용 계획 : 연말 시장 안정기에 높은 초과 수익 추구

시장 전망 : 매크로 불확실성 해소를 통하여 점진적인 상승세 전환 예상

- 유럽 재정위기 및 중국의 긴축 정책이 점차적으로 마무리되면서 지수는 상승 반전 전망유럽 재정위기 및 중국의 긴축 정책이 점차적으로 마무리되면서 지수는 상승 반전 전망

- 그러나 선진국 민간 부문의 자생력이 약해 빠른 경기 회복세를 보이기는 어려울 것으로 예상

경기 방어 업종보다는 저평가된 경기 순환 업종에 기회가 있는 것으로 판단경기 방어 업종보다는 저평가된 경기 순환 업종에 기회가 있는 것으로 판단

- 경기 민감 업종은 주가 급락으로 금융 위기 시절의 주가 지표 수준에서 거래되고 있어 주가 하락 가

능성은 제한적인 반면 경기가 안정세를 보일 경우 주가의 탄력적인 상승 가능 전망

- 향후 주도주 후보군에 대한 적극적인 기업탐방, 분석작업 매진향후 주도주 후보군에 대한 적극적인 기업탐방, 분석작업 매진

시장 안정기에 높은 초과 수익 추구를 위한 포트폴리오 구성 노력

- 기업의 경쟁력 강화로 향후 수익성이 크게 개선될 것으로 예상되는 회사에 집중 투자 계획기업의 경쟁력 강화로 향후 수익성이 크게 개선될 것으로 예상되는 회사에 집중 투자 계획

- 매크로 이슈에 따른 시장 변동성에 일희일비하지 않고 시장 안정기에 큰 초과 수익 추구 가능 종목

발굴에 주력할 예정

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[별첨] 연도별 운용 성과[별첨] 연도별 운용 성과

연도별 성과 (BM: KOSPI200, 단위: %, 세전수익률, 자료출처: 제로인 펀드닥터)

구 분 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 상반기 2011년 3Q

펀드 0.96 56.73 -37.99 68.45 24.37 1.16 -14.74

%순위 52 2 27 7 27 84 28

BM 4.49 30.14 -39.34 51.60 22.23 1.47 -16.27

※ 상기 성과는 한국투자네비게이터증권투자신탁1호(A) 펀드의 성과를 가지고 작성하였습니다.※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.

유형평균 0.96 41.98 -39.45 54.18 18.98 4.82 -16.99

※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

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II.대표펀드 성과와 운용계획II.대표펀드 성과와 운용계획[ 한국의 힘 펀드 ][ 한국의 힘 펀드 ]

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펀드 운용 성과펀드 운용 성과

기간 누적 운용성과

펀드개요

설정일 : 2006 03 24설정일 : 2006.03.24

설정액 : 10,304억원 [모펀드 기준) 한국투자한국의힘증권1(주식)(A)

펀드 운용 원칙

초일류 국내 글로벌 선도기업에 집중 투자

구조적인 성장 기업에 투자벤치마크(KOSPI200)

구조적인 성장 기업에 투자

성장주중 안정성을 확보한 경쟁력 보유주발굴

벤치마 (KOSPI 00)

구 분 3개월 6개월 1년 2년 3년

수익률펀드 -17.81 -20.41 -7.65 15.61 57.44

(%)BM -16.27 -17.92 -5.37 6.70 26.11

BM초과(%p) -1.54 -2.48 -2.28 8.91 31.33

자료 출처 : 제로인 펀드 닥터, 기준일: 2011.10.4 영업일 기준, 평가유형 : 테마주식형. 단위 : %, 세전수익률

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, , ,

※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

펀드 운용 성과와 분석펀드 운용 성과와 분석

2011년 3분기 운용 성과 : -17.81% / BM대비 -1.54%p 하회2011년 3분기 운용 성과 17.81% / BM대비 1.54%p 하회

경기 침체 우려로 내수/서비스 업종으로의 새로운 쏠림 현상 발생

- 유로존 금융위기 및 미국 경기지표의 악화로 향후 경기침체 우려감이 높아짐유 존 금융위기 및 미국 경기지 의 악화 향후 경기침체 우려감이 높아짐

- 이에 대표적 경기민감주인 소재, 건설, 조선 업종과 유로존 금융시스템 위기가 불거진 금융 업종이

부진했던 반면, 이익 하향 조정 우려가 적은 내수, 인터넷/게임 업종의 상대적 선전이 두드러짐

시장 급락 시마다 우량 낙폭 과대주를 매수 기회로 활용하였으나 시장의 리스크 기피시장 급락 시마다 우량 낙폭 과대주를 매수 기회로 활용하였으나, 시장의 리스크 기피

심리는 오히려 강화. 편입비중이 높아진 경기민감주의 반락이 수익률 부진의 주원인

- 음식료 업종의 오버웨잇으로 초기 급락 국면에서 양호한 수익률을 시현

- 시장급락시마다 건설, 정유 등 우량 낙폭 과대주를 매수 기회로 활용하였으나 시장은 분기 동안시장급락시마다 건설, 정유 등 우량 낙폭 과대주를 매수 기회로 활용하였으나 시장은 분기 동안

박스권 하단을 지속 하향 돌파하여 경기민감주에 대한 투자심리가 극도로 악화

- 지속적으로 비중이 확대되어 온 경기민감주의 반락이 분기 중반 이후 수익률 저조에 영향을 미침

시장의 단기적인 모멘텀이나 테마를 추종하기 보다는 장기적 안목에서 구조적

성장주를 중심으로 투자하는 운용철학을 일관되게 준수

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운용 계획운용 계획

운용 계획 : 박스권 이후 “정상화 과정”에 대비한 포트폴리오 구성운용 계획 : 박스권 이후 “정상화 과정”에 대비한 포트폴리오 구성

시장 전망 : 당분간 높은 변동성을 수반한 박스권 조정 국면 예상

- 금년 말 이후 유럽위기의 수습 국면 진행 예상. 유로존 정상들이 사태의 심각성을 인지하고 본격적인

대책 마련을 준비하고 있다는 점은 지난 분기보다 진전된 사항대책 마련을 준비하고 있다는 점은 지난 분기보다 진전된 사항

- 재정위기 전염이 우려되는 스페인, 이탈리아의 국채 매입을 위한 유럽재정안정기금의 활용방안,

유럽은행의 증자 등이 해결의 단초. 정책 안전판을 모색하는 과정에서 시장의 변동성이 이어질 것

- 2012년 세계 경제는 저성장 국면으로 진입할 것으로 전망하나 선진국 대비 양호한 이머징 국가의 경제

성장이 부각될 것으로 예상

운용계획 : 지수 복원 과정에서 나타나는 업종간 성장 차별성을 고려한 포트폴리오 구성

- 세계 경제의 저성장 국면 진입이 예상됨에 따라 매출의 성장성이 밸류에이션 레벨을 결정짓는 주요인이- 세계 경제의 저성장 국면 진입이 예상됨에 따라 매출의 성장성이 밸류에이션 레벨을 결정짓는 주요인이

될 것으로 전망. 따라서 투자전략의 큰 틀을 업종간 성장의 차별성에 둘 필요가 있다는 판단

- 유럽 위기가 수습되면 이머징 국가의 성장성이 선진국보다 양호하다는 점이 부각될 것으로 보여 이머징

지역의 인프라 관련 업종의 비중을 계속 확대할 계획

- 턴어라운드 기업에 대한 저평가 정도가 더욱 심화되고 있으므로 이러한 중형급 기업들의 발굴에 힘써

중장기 수익률 제고 계획

경기 회복력이 강하지 못할 상황이라는 점을 고려하여 이익 흐름의 안정성 및 재무적 안정성에 대한

철저한 분석 계획

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철저한 분석 계획

[별첨] 연도별 운용 성과[별첨] 연도별 운용 성과

연도별 성과 (BM: KOSPI200, 단위: %, 세전수익률, 자료출처: 제로인 펀드닥터)

구 분 2007년 2008년 2009년 2010년2011년상반기

2011년 3Q

펀드 31.63 -40.98 79.97 29.62 0.77 -17.81

%순위 86 66 1 5 88 72

BM 30.14 -39.34 51.60 22.23 1.47 -16.27

※ 상기 성과는 한국투자한국의힘증권투자신탁1(주식)(A) 펀드의 성과를 가지고 작성하였습니다.※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.

유형평균 41.98 -39.45 54.18 18.98 4.82 -16.99

※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

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III.2012년 중국 주식시장 전망III.2012년 중국 주식시장 전망

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중국정부의 정책적 대응여력 및 주식시장 Implication중국정부의 정책적 대응여력 및 주식시장 Implication

필요시 사용 가능한 중국정부의 정책적 대응수단 매우 풍부

통화정책 : 6.5% 수준의 금리인하를 통한 경기부양여력 충분, 직접적/전방위적 효과 가능

재정정책 : GDP대비 재정적자 1.5% / 국가부채 GDP대비 50%. 재정정책 집행여력 충분

先 재정정책 ∙ 後 통화정책 예상 : 통화정책은 CPI하락이 확인되는 내년상반기 예상

중국 본토주식 시장은 중국정부의 정책변화 의지 확인시 선행해서 반등예상 됨중국 본토주식 시장은 중국정부의 정책변화 의지 확인시 선행해서 반등예상 됨

통화정책내년 상반기

예상

가장 확실한 경기부양 수단

단, 당장 시행 기능성 낮음

중국정부대응수단중국정부대응수단

이미 진행중 과거와 달리, 산업별 선택과

집중에 의한 지원

정부의정부의 정책집행정책집행의지의지 확인시확인시

주식시장주식시장 선행선행

재정정책 (보장성주택

농촌주택개량,

태양광보조금..등)

집중에 의한 지원

경기하락 속도에 맞춘

점진적 집행 예상

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선진국선진국 위기시위기시 중국수출중국수출 감소감소 불가피불가피. . 단단, , 영향력은영향력은 감소감소 중중

중국 명목 GDP구성에서 순수출이 차지하는 비중은 계속해서 감소하고 있음 (07년 7.7% 10년 2.7%)

일본, 동남아, 중남미 등으로 수출대상국가 다변화 진행 중, 향후 가속화 예상

수출증가율의 급격한 변동에도 불구하고 중국의 내수 소비는 안정적 증가세 유지 중

중국 리테일 소비 & 수출 증가율 추이 중국 명목 GDP 성장 기여도 변화

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자료 : 도이치뱅크 자료 : 블룸버그

만병의만병의 근원근원, CPI , CPI 상승상승 : 4Q: 4Q하락세하락세 지속지속, 2Q12 , 2Q12 정부목표수준정부목표수준 도달예상도달예상

정책의 최우선 목표를 CPI상승 저지에 두고 모든 정책 총동원 중 (통화긴축정책, 부동산 규제)

돼지고기 가격 및 주택가격 상승 등 기존 CPI상승요인들은 올해 말~내년 초부터 역 베이스이펙트 효과 발생 예상

당사의 base case 시나리오 : 내년 상반기말 CPI 4% 도달 예상, 상반기 중 통화정책 변화 예상

중국 돼지고기가격 추이 및 전망중국 CPI 추이 및 전망

향후 예상 향후 예상향후 예상(4Q11~2Q12)

향후 예상(4Q11~2Q12)

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자료 : 블룸버그, 한투운용전망자료 : 블룸버그, 한투운용전망

부동산부동산 투자투자 위축위축 방어를방어를 위한위한 조치조치 : : 보장성주택보장성주택 & & 농촌주택농촌주택 개량개량

부동산 규제정책에 따른 민간부분의 부동산 투자 위축 리스크를 상쇄하기 위한 보완책 진행 중

첫째, 보장성 주택 건설 가속화 → 빈부격차 불만과 사회불안요인 해소 등 일석이조 효과

둘째, 농촌주택 건설 보조금 정책 준비 중

부동산투자 중 민간주택과 보장성주택 비중 변화

보장성주택 민간주택

중국 시멘트 수요구성 (FAI 비중추정 Proxy)

보장성주택 민간주택

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자료 : CITICS

부동산투자부동산투자 위축시위축시 제조업제조업, , 수리수리//환경투자환경투자 등으로등으로 상쇄상쇄

향후 부동산시장 위축시 민간주택 부분의 투자증가 감소리스크 있음

반면, 제조업 비중은 37%로 최대 비중점유하고 있으며, 올해 급성장하며 고정자산증가를 견인

부동산 투자 중 민간주택투자 성장둔화시 보장성주택 성장, 제조업투자, 수리/환경투자 증가 등에 의해 상쇄가능

고정자산 투자 구성항목별 성장률 추이 고정자산 투자 항목별 구성비

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자료 : WIND자료 : WIND

은행자산건전성은행자산건전성 및및 지방정부지방정부 부채부채 부실화부실화 리스크리스크 매우낮음매우낮음

2011년 상반기말 현재 은행별 지방정부 대출 비율은 총 대출 대비 8~16% 비중 점유 중

0 조 위안의 지방정부 대출 중 2 %가 올해 중 만기 도래10.7조 위안의 지방정부 대출 중 24%가 올해 중 만기 도래

그러나 이 리스크는 실질적인 부실화 여부에 대한 리스크라기 보다, 지방정부와 중앙 정부간의 책임 소재 판단을

위한 힘겨루기 성격, 결국에는 중앙 정부에서 일정 부분 책임을 질 수 밖에 없을 것

지방정부 부채 만기도래 일정주요은행 NPL비율 추이 및 전망 : 사상최저 수준

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자료 : CICC

중국중국 본토본토 주식시장주식시장 영향영향

유럽발 리스크에 따른 외국인 주식투자자금 유출 현상 없음, 주식시장 외화투자자금 유출입 원천적으로 봉쇄

8월초 이후 보여준 낮은 변동성 위험 및 리먼부도 당시에 근접한 valuation 수준으로 저평가 매력 증가

향후 CPI 하락에 따른 정부정책 변화가 현지 주식투자자들의 가장 강력한 모멘텀 될 것

당사 예상으로는 내년 2분기 중 실질적인 통화정책 변화가 있을 것으로 예상되나,

주식시장의 선행성을 감안할 때 올해 말~내년 초부터 주식시장의 상승반전 가능성 높아 보임주식시장의 선행성을 감안할 때 올해 말~내년 초부터 주식시장의 상승반전 가능성 높아 보임

상해종합지수 및 PER추이

PER 12.5배사상최저수준

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자료 : 블룸버그

상해 리서치 사무소 현황상해 리서치 사무소 현황

현황 및 주요업무

인원 : 6명 (11년 10월 현재), 운용관련 인력 5명

주요업무 : QFII펀드 A주식 현지 리서치 및 운용, 화안기금의 운용/리서치 자문활용

당사 홍콩법인과 A-H 동시상장 주식 및 중국 Macro 리서치 협력

인당 월평 개사 기업탐방 현지 밀착 리서치 가인당 월평균 10~15개사 기업탐방, 현지 밀착 리서치 가동 중

운용관련인력 개

펀드매니저 (중국인) : 맥쿼리 증권 상해 리서치 경력, 중국시장 베스트 애널리스트

2년연속 선정경력 보유 등 펀더멘털 기반한 운용스타일 보유

운용관련인력 소개

2년연속 선정경력 보유 등 펀더멘털 기반한 운용스타일 보유

애널리스트 3명 (중국인) : JP모건 상해 리서치 / 중국 벤처캐피탈 심사역 / 한화투신

애널리스트등 우수한 펀더멘탈 리서치 경력 보유자들로 구성

리서치 헤드 (한국본사 파견) : 당사의 리서치/운용 철학을 중국본토 시장 리서치에 접목,

운용/리서치 전반적인 퀄리티 콘트롤 역할 담당

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IV. 대표펀드 성과와 운용계획IV. 대표펀드 성과와 운용계획

[ 네비게이터 중국본토 펀드 ][ 네비게이터 중국본토 펀드 ]

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펀드 운용 성과펀드 운용 성과

기간 누적 운용성과펀드개요

설정일 : 2010 2 4 한국투자네비게이터설정일 : 2010.2.4

설정액 : 1,399억원 [모펀드 기준)

한국투자네비게이터중국본토증권자H(주식)(A)

펀드 운용 원칙

글로벌 성장을 주도하는 중국본토에 투자현지밀착운용으로 중국본토성장 증시에 벤치마크(CSI300)현지밀착운용으로 중국본토성장 증시에최대 참여성장주 투자 + 장기 투자

구 분 1개월 3개월 6개월 1년

수익률(%)

펀드 -8.66 -14.76 -18.00 -9.39

(%)BM -7.13 -13.82 -19.03 -10.47

BM초과(%p) -1.53 -0.94 1.03 1.08

자료 출처 : 제로인 펀드닥터, 한국운용, 기준일: 2011.10.4 영업일 기준, 평가유형 : 테마주식형 단위 : % 세전수익률

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※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

평가유형 : 테마주식형. 단위 : %, 세전수익률

펀드 운용 성과와 분석펀드 운용 성과와 분석

2011년 3분기 운용 성과 : -14.76% / BM 대비 -0.94%p 하회2011년 3분기 운용 성과 14.76% / BM 대비 0.94%p 하회

전략적으로 비중을 높인 소재 및 헬스케어 업종에서의 업종배분 및 종목선택 부진으로 벤치마전략적으로 비중을 높인 소재 및 헬스케어 업종에서의 업종배분 및 종목선택 부진으로 벤치마

크 대비 부진한 3분기 성과 기록

- 3분기 후반 인플레이션 안정 기대감과 공공 주택 건설 확대 정책 등에 수혜를 입을 것으로 기대되는 건자재,

화학 등 소재 업종 비중 확대하였으나 유로존 사태 및 중국경기 둔화 우려로 소재 및 산업재 등 경기민감업종화학 등 소재 업종 비중 확대하였으나 유로존 사태 및 중국경기 둔화 우려로 소재 및 산업재 등 경기민감업종

하락폭 심화

- 건강보험 확대 등 정책 수혜가 기대되는 제약업종에 대한 투자는 높은 약품가격에 대한 정부 규제와 차익실현

매물 압박으로 하락매물 압박 하락

- 방어업종인 필수소비재 및 통신서비스 업종에서 각각 종목선택 및 업종배분 성과 부진

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운용 계획운용 계획

운용 계획 : 지속되는 대내외악재에 대비하기 위한 방어적 포트폴리오 구축운용 계획 : 지속되는 대내외악재에 대비하기 위한 방어적 포트폴리오 구축

시장 전망 : 유로존 위기 및 경기둔화 등 대내외 악재로 상승 모멘텀 부진

- 유로존 채무위기에 대한 우려가 지속되는 가운데 글로벌 경기 둔화로 중국의 수출 등 국내경기 둔화유로존 채무위기에 대한 우려가 지속되는 가운데 글로벌 경기 둔화로 중국의 수출 등 국내경기 둔화

가능성이 높아지고 있으며, 여전히 높은 인플레이션 수준으로 정부의 긴축정책 완화 지연 가능성

높으나 11월 이후부터 인플레이션 수준은 추세적으로 완화될 것으로 예상

- 한편 주가하락으로 인한 낮은 밸류에이션 및 하락시 나타날 수 있는 저가 매수세 유입으로 추가 하락

가능성은 제한 될 것으로 판단

- 주식시장의 추세 반전을 위해선 정부의 정책변화 및 시장 유동성 개선이 필수

포트폴리오 수익률 방어에 집중하는 가운데 반등의 기회를 모색

- 정부 정책과 거시경제 측면의 불안정성 및 시장에 확산되어 있는 비관적인 시각을 고려할 때 당분간

방어적인 포트폴리오를 유지하고 대형주에 집중하면서 견조한 실적이 기대되는 산업에 주목

업 배분에 있어서 밸류에이션이 낮은 융 와 성장성이 높은 미디어 및 통신업 에- 업종배분에 있어서 밸류에이션이 낮은 금융주와 성장성이 높은 IT, 미디어 및 통신업종에 주목

- 반면 경기민감 업종인 소재 및 산업재 등 중간재 업종은 비중 축소 고려

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투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

원본손실위험

이 투자신탁은 원본(이하 “투자원금액” 이라 함)을 보장하지 않습니다. 따라서 이 투자신탁에 투자한 투자자는 투자원금액의 전부 또는 일부에 대한 손실의 위험이 있으며, 투자원금액의 손실 위험은 전적으로 투자자가 부담합니다.

이 투자신탁은 한국거래소에 상장된 주식에 주로 투자하므로 주식의 가격하락 위험에 노출됩니다 즉 주식가격은 투주식

가격 하락위험

이 투자신탁은 한국거래소에 상장된 주식에 주로 투자하므로 주식의 가격하락 위험에 노출됩니다. 즉, 주식가격은 투자종목 발행회사의 영업환경, 재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격하게 하락할 수 있고, 이에 따른 투자원금액손실이 발생할 수 있습니다.

시장이 투자신탁은 주식, 채권 등 증권에 투자함으로써 국내금융시장의 주가, 이자율 및 기타 거시경제지표의 변화에 따른위험에 노출됩니다. 또한 예상치 못한 정치·경제상황, 정부의 조치 및 세제의 변경 등도 운용에 영향을 미칠 수 있으

위험위험에 노출됩니다. 또한 예상치 못한 정치 경제상황, 정부의 조치 및 세제의 변경 등도 운용에 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따른 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

신용위험이 투자신탁에서 투자하는 주식, 채권, 장외파생상품 거래 등에 있어서 발행회사나 거래상대방의 영업환경, 재무상황및 신용상태의 악화 등에 따라 발행회사나 거래상대방의 신용등급 하락, 채무불이행, 부도발생 등에 따른 환매연기로인한 기회비용 발생과 함께 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.인한 기회비용 발생과 함께 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다

유동성위험이 투자신탁에서 투자하는 증권의 시장규모 등을 감안할 때 거래량이 풍부하지 못한 종목에 투자하는 경우 투자종목의 유동성 부족에 따른 환금성 제약이 발생할 수 있으며, 이로 인한 환매연기나 거래비용 증가 등으로 기회비용 발생과 함께 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

채무불이행이 투자신탁에서 투자하는 채권의 발행주체가 현금흐름의 부족으로 인해 채무를 불이행할 경우 투자한 채권에 대한

채무불이행위험

이 투자신탁에서 투자하는 채권의 발행주체가 현금흐름의 부족으로 인해 채무를 불이행할 경우 투자한 채권에 대한이자와 원금의 손실이 발생해 투자원금액 손실이 발생할 수 있고, 아울러 채권의 이자와 원금 등에 대한 회수완료 기간이 길어짐에 따른 환매연기 등으로 기회비용 또한 발생할 수 있습니다.

이자율변동위험

이 투자신탁에서 투자하는 채권의 가격은 이자율에 의해 결정됩니다. 일반적으로 이자율이 하락하면 채권가격 상승에의한 자본이득이 발생하고 이자율이 상승하면 채권가격 하락에 의한 자본손실이 발생합니다. 따라서 이자율 상승에

변동위험의한 채권가격 하락으로 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

재투자위험

이 투자신탁에서 투자하는 채권의 가격은 채권만기 이전에 발생하는 이자수령액이 현재의 채권시장 이자율과 같은 이자율로 재투자 된다고 가정하고 있습니다. 그러나 실제로는 채권시장 이자율이 항상 변하고 있어, 만일 이자 수령시의시장이자율이 당초의 시장 이자율보다 낮아질 경우 채권투자로부터 발생하는 수익이 예상수익보다 적어질 수 있습니다

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※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

다.

투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

집합투자증권가격변동 위험

이 투자신탁은 집합투자증권(국내외ETF 등)에 집합투자재산을 일부 투자하기 때문에 피 투자한 집합투자증권의기준가격 하락 등에 따라 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

파생상품투자위험

이 투자신탁에서 기초자산의 가격변동성을 완화하기 위한 헤지 전략 등을 구사함에 있어 파생상품을 투자할 때시장내의 수급과 시장 외부변수에 따라 기초자산의 움직임과 상이한 가격움직임을 보일 경우, 예상치 못한 손실로 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.파생상품은 작은 증거금으로 거액의 결제가 가능한 상품의 특성상 파생상품 그 자체에 투자되는 금액보다도상당히 더 큰 손실이 발생할 수 있으며 그에 따라 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다 또한 파생상품은투자위험 상당히 더 큰 손실이 발생할 수 있으며, 그에 따라 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.또한 파생상품은계약종료시점이 있으므로 계약기간 종료 시 동계약을 차월물 등으로 이전해야 합니다. 이 경우 추가적인이전비용이 발생하거나 차월물과 당월물 간의 가격차이 등으로 인한 손실로 투자원금액 손실이 발생할 수있습니다.

정기예금 이 투자신탁에서 투자하는 정기예금 또는 RP매입과 같이 기간이 정해져 있는 유동성 자산의 경우 시장매각이 제

및 RP매입위험

한되고, 중도해지 시 약정이율의 축소 적용 등 불이익이 발생될 수 있습니다. 이로 인해 투자자는 환매연기로 기회비용이 발생함과 동시에 약정이율 축소 적용 등으로 당초 기대했던 수익 보다 적어질 위험이 있습니다.

이 투자신탁에서 실행하는 금융기관 간 초단기자금 대출(이하 콜론이라 함)은 대출을 받는 금융기관(은행, 증권, 보험, 카드 등)의 현금 부족 및 부도 등으로 인해 만기일에 자금 상환이 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우 투

단기대출(콜론)및예금잔액 위험

자자는 환매연기에 따른 기회비용 발생과 함께 자금 미상환에 따른 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다. 또한, 투자신탁 내의 현금 중 자산에 투자되지 않는 잔액은 신탁회사에 예치하게 됩니다. 이 경우 신탁회사(은행, 한국증권금융 등)의 현금 부족 및 부도로 인해 당해 예금 잔액은 물론 이자수령 등의 차질로 인해 투자자는 환매연기로 인한 기회비용 발생과 함께 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

이 투자신탁이 투자하는 환매조건부채권(RP)은 단기 금융상품의 일종으로 일정기간이 지난 후 채권을 다시 매환매조건부채권매도 및 운용에

대한 위험

이 투자신탁이 투자하는 환매조건부채권(RP)은 단기 금융상품의 일종으로 일정기간이 지난 후 채권을 다시 매수할 것을 원칙으로 현재 채권을 매도하는 거래계약입니다. 따라서 이 상품은 단기간에 자금을 조달하는 성격을 가지고 있기에 레버리지 위험을 포함하고 있습니다. 또한 환매조건부채권 매도에 의한 자금조달로 금융상품을 매입할 경우 자금의 조달과 운용에 대한 기간의 불일치, 금리 불일치 등 미래의 경제 상황에 따라 조달금리가 운용금리보다 높아져 투자원금액에 손실을 초래할 수 있습니다.

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※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

증권대여위험

이 투자신탁에서 보유하고 있는 자산을 대여할 경우, 중개회사 및 거래상대방의 시스템 및 운영오류나 거래상대방의 파산으로 인해 자산의 회수가 적시에 이루어지지 않아 투자신탁의 투자자산 매매가 원활히 이루어지지않을 수 있으며 이로 인한 투자자는 기회비용 부담과 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다않을 수 있으며, 이로 인한 투자자는 기회비용 부담과 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

공모주투자위험

이 투자신탁이 투자하는 새로이 기업공개가 되는 주식(이하 “공모주”라 함)은 과거거래 전례가 없기 때문에기존의 주식보다 더 큰 가격변동성을 수반할 수 있습니다. 또한 공모주 물량은 한정되어 있어서 동일한 거래를하려는 시장참여자들의 경쟁으로 유리한 가격에 그리고 충분한 물량을 취득하는데 있어서도 제약이 될 수 있습니다 그리고 공모주는 보다 유리한 가격과 더 많은 물량을 확보하기 위하여 일정기간 매도금지 규정투자위험 습니다. 그리고 공모주는 보다 유리한 가격과 더 많은 물량을 확보하기 위하여 일정기간 매도금지 규정(Lock-up)에 종속될 수 있으며, 이 기간 동안 추가적으로 가격이 하락하여 투자자는 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

금리스왑투자 위험

이 투자신탁이 투자하는 금리스왑은 장외파생상품의 일종입니다. 따라서, 장외파생상품거래의 기본적인 위험을 내포하고 있습니다. 이와 더불어, 스왑은 금리의 변동에 따라 (스왑 포지션이 swap pay position일 경우:

투자 위험, p p y p

금리 하락시, swap receive position일 경우: 금리 상승시) 투자신탁의 손실을 초래할 수 있습니다.

오퍼레이션위험

이 투자신탁에서 투자하는 해외투자의 경우 국내투자와 달리 시차에 의한 시장 폐장 및 개장시기의 차이로 인해투자신탁재산의 평가에 있어 시차가 발생할 수 있습니다. 또한 복잡한 결제과정 및 현금운용과정에서 운영 위험이 국내 투자 보다 더 높습니다.

환율제도에따른

위험

일부 국가의 통화가치는 자유변동환율제도에 의해 그 가치가 변동되고, 일부 국가의 통화가치는 미국 달러화 등의 환율에 연동되어 그 가치가 변동됩니다. 이 경우 환율변동 위험을 제거하기 위한 환헤지를 수행함에 있어서해당국 통화관련 파생상품 등(원/달러 선물 등)을 헤지 수단으로 사용할 수 있습니다. 그러나 환위험 헤지를 수행하기 위한 수단이 부재하는 경우, 투자대상 정책당국이 외환시스템을 변경하는 경우, 투자대상 정책당국이 자국 통화가치를 연동통화 대비 평가절하 시키는 경우 등의 이유로 환헤지의 유효성은 약화될 수 있고 이 경우 환국 통화가치를 연동통화 대비 평가절하 시키는 경우 등의 이유로 환헤지의 유효성은 약화될 수 있고, 이 경우 환율변동 위험에 노출되어 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

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※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

오퍼레이션위험

이 투자신탁에서 투자하는 해외투자의 경우 국내투자와 달리 시차에 의한 시장 폐장 및 개장시기의 차이로 인해 투자신탁재산의 평가에 있어 시차가 발생할 수 있습니다. 또한 복잡한 결제과정 및 현금운용과정에서 운영 위험이 국내 투자보다 더 높습니다.

환율제도에따른

위험

일부 국가의 통화가치는 자유변동환율제도에 의해 그 가치가 변동되고, 일부 국가의 통화가치는 미국 달러화 등의 환율에 연동되어 그 가치가 변동됩니다. 이 경우 환율변동 위험을 제거하기 위한 환헤지를 수행함에 있어서 해당국 통화관련 파생상품 등(원/달러 선물 등)을 헤지 수단으로 사용할 수 있습니다. 그러나 환위험 헤지를 수행하기 위한 수단이 부재하는 경우, 투자대상 정책당국이 외환시스템을 변경하는 경우, 투자대상 정책당국이 자국 통화가치를 연동통화 대비평가절하 시키는 경우 등의 이유로 환헤지의 유효성은 약화될 수 있고 이 경우 환율변동 위험에 노출되어 투자원금액평가절하 시키는 경우 등의 이유로 환헤지의 유효성은 약화될 수 있고, 이 경우 환율변동 위험에 노출되어 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

환매대금변동위험

이 투자신탁은 환매청구일과 환매기준가격 적용일이 다르기 때문에 환매청구일로부터 환매기준가격 적용일까지 투자신탁재산의 가치변동으로 인하여 환매청구일의 예상금액과 차이가 날 수 있으며, 이 경우 심지어는 환매청구일의 평가액 대비 손실이 발생할 수 있습니다액 대비 손실이 발생할 수 있습니다.

다음과 같은 경우에는 투자신탁의 환매가 연기될 수 있습니다.1. 투자신탁재산의 처분이 불가능하여 사실상 환매에 응할 수 없는 경우로서 다음의 어느 하나에 해당하는 경우가. 뚜렷한 거래부진 등의 사유로 투자신탁재산을 처분할 수 없는 경우나. 증권시장이나 해외 증권시장의 폐쇄·휴장 또는 거래정지, 그 밖에 이에 준하는 사유로 투자신탁재산을 처분할 수

환매연기위험

없는 경우다. 천재지변, 그 밖에 이에 준하는 사유가 발생한 경우2. 수익자 간의 형평성을 해칠 염려가 있는 경우로서 다음의 어느 하나에 해당하는 경우가. 부도발생 등으로 인하여 투자신탁재산을 처분하여 환매에 응하는 경우에 다른 수익자의 이익을 해칠 염려가 있는경우경우나. 투자신탁재산에 속하는 자산의 시가가 없어서 환매청구에 응하는 경우에 다른 수익자의 이익을 해칠 염려가 있는경우다. 대량의 환매청구에 응하는 것이 수익자 간의 형평성을 해칠 염려가 있는 경우3. 환매를 청구받거나 요구받은 판매회사·집합투자업자·신탁업자등이 해산등으로 인하여 수익증권을 환매할 수없는 경우

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없는 경우4. 그 밖에 제1호부터 제3호까지의 경우에 준하는 경우로서 금융위원회가 환매연기가 필요하다고 인정한 경우

※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

대량환매이 투자신탁에 집중된 대량환매가 발생할 경우에는 환매자금을 우선적으로 조달해야 합니다. 이로 인하여 운용전략을 유지하거나 효과적으로 운용전략을 구사 하는데 있어 일부 제약을 받을 수 있고 이는 환매된 집합투자증권

대량환매위험

략을 유지하거나 효과적으로 운용전략을 구사 하는데 있어 일부 제약을 받을 수 있고, 이는 환매된 집합투자증권및 잔존 집합투자증권의 가치에 손실을 초래하여 투자자의 투자원금액 손실을 초래`할 수 있습니다.

해지위험이 투자신탁은 1개월간 계속하여 원본액이 100억원에 미달하는 경우 집합투자업자가 투자신탁을 해지하는 등의사유로 투자자의 동의 없이 투자신탁이 해지될 수 있습니다.

집합투자기구 이 투자신탁의 규 가 일정 수준 이하 작아지는 경우 투자자산의 편입 및 분산투자 등 정상적인 운용이 불가능집합투자기구규모 위험

이 투자신탁의 규모가 일정 수준 이하로 작아지는 경우 투자자산의 편입 및 분산투자 등 정상적인 운용이 불가능할 수 있고, 이로 인하여 투자신탁의 운용성과 및 가치하락에 영향을 미칠 수 있습니다.

공정가액산정위험

시장가격이 없는 자산에 대하여 운용회사의 집합투자재산평가위원회는 공정가액 산정방법을 결정하고 이에 따라자산평가가 이루어 집니다. 이러한 경우에는 공정가액이 시장가치와 정확히 상응한다고 보장할 수 없고 정확한가치에 대한 논란이 발생할 위험이 있습니다가치에 대한 논란이 발생할 위험이 있습니다.

예상배당위험

이 투자신탁이 보유하는 증권에 대하여 배당락 기준으로 각 종목별 예상배당액을 추정하여 당해 투자신탁의 기준가격에 반영합니다. 이 때 예상 배당금액은 추후 주주총회에서 확정되는 실제 배당금액과 차이가 있을 수 있으며, 확정된 실제 배당금액이 예상 배당금액 보다 적어질 경우 투자신탁의 가치하락이 있을 수 있습니다.

이 투자신탁을 운용함에 있어서 보유증권에 대하여 재량권을 가지고 의결권이나 매수청구권 등 기타 권리를 행사권리행사

위험

이 투자신탁을 운용함에 있어서 보유증권에 대하여 재량권을 가지고 의결권이나 매수청구권 등 기타 권리를 행사할 수 있습니다. 이러한 권리행사와 관련하여 투자신탁재산의 경제적 가치를 증대시키고 투자자의 권익을 보호할수 있도록 신의성실을 다하지만 그럼에도 불구하고 권리행사 결과가 투자신탁재산의 가치에 부정적인 영향을 초래할 수 있습니다.

이 투자신탁이 보유한 증권은 증권시장의 폐장 휴장 또는 전산오류 천재지변 등의 불가피한 사유로 매매거래가

거래중지위험

이 투자신탁이 보유한 증권은 증권시장의 폐장, 휴장 또는 전산오류, 천재지변 등의 불가피한 사유로 매매거래가중지될 수 있고 합병, 분할 등과 같은 기업행위가 이루어지는 과정에서 해당증권의 거래가 중지될 수 있습니다. 해당 증권은 이 과정에서 평가가 중지되고 추후 거래가 재개되어 다시 평가가 이루어질 때까지 적절하게 가치를반영시키지 못할 수 있으며 평가가 재개될 때 일시에 가격이 반영됨에 따라 수익률 변동이 크게 발생할 수있습니다.

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※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

기회비용및 수수료

위험

이 투자신탁은 외국통화로 표시된 자산의 통화가치 하락 위험을 제거하기 위해 해외투자 분 순자산가액(NAV)의70%~100% 범위에서 환헤지를 실행할 예정입니다. 그러나 환헤지를 실행하게 된다면, 당국 통화의 가치가 올라가는 경우 발생 가능한 환차익을 얻을 수 없어 그로 인한 기회비용이 발생할 수 있습니다. 또한, 환헤지를 실시할 경우

위험는 경우 발생 가능한 환차익을 얻을 수 없어 인한 기회비용이 발생할 수 있습니다. 한, 환헤지를 실시할 경우거래수수료 등의 추가적인 비용이 소요됩니다.

환율변동

이 투자신탁은 외국통화로 표시된 자산에 투자함으로써 외국통화의 가치변동으로 인한 투자신탁재산의 가치변동위험에 노출됩니다. 즉, 이 투자신탁에서 투자하는 해외 주식, 채권 및 집합투자증권 등은 외화로 표시되어 거래되기 때문에 해당 통화가 원화대비 가치가 하락할 경우 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다. 이 투자신탁은 위에서 설명한

환율변동위험

환율변동 위험을 제거하기 위해 해외투자분 순자산가치(NAV)의 70% 이상 범위 내에서 시장상황에 따라 탄력적으로헤지하여 환율변동 위험을 제거할 예정이지만, 환율변동 위험에 대한 투자원금액 손실위험을 완전히 제거할 수는 없습니다. 또한 순자산가액의 급격한 변동으로 인해 실제 헤지비율이 목표 헤지비율 범위를 일시적으로 초과 또는 미달하여 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

이 투자신탁은 외국의 주식에 주로 투자하므로 주식의 가격하락 위험에 노출됩니다 즉 주식가격은 투자종목 발행회외국 주식

가격 하락위험

이 투자신탁은 외국의 주식에 주로 투자하므로 주식의 가격하락 위험에 노출됩니다. 즉, 주식가격은 투자종목 발행회사의 영업환경, 재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격하게 하락할 수 있고, 이에 따른 투자원금액 손실이 발생할수 있습니다.

이 투자신탁은 외국통화로 표시된 자산에 투자함으로써 외국통화의 가치변동으로 인한 투자신탁재산의 가치변동위험에 노출됩니다 즉 이 투자신탁에서 투자하는 해외 주식 채권 및 집합투자증권 등은 외화로 표시되어 거래되기 때문

환율변동위험

에 노출됩니다. 즉, 이 투자신탁에서 투자하는 해외 주식, 채권 및 집합투자증권 등은 외화로 표시되어 거래되기 때문에 해당 통화가 원화대비 가치가 하락할 경우 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다. 이 투자신탁은 위에서 설명한환율변동 위험을 제거하기 위해 해외투자분 순자산가치(NAV)의 70% 이상 범위 내에서 시장상황에 따라 탄력적으로헤지하여 환율변동 위험을 제거할 예정이지만, 환율변동 위험에 대한 투자원금액 손실위험을 완전히 제거할 수는 없습니다. 또한 순자산가액의 급격한 변동으로 인해 실제 헤지비율이 목표 헤지비율 범위를 일시적으로 초과 또는 미달하여 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다여 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

통화관련장외파생상품

위험

이 투자신탁은 환율변동위험을 제거하기 위하여 통화선도거래 또는 통화스왑 등의 계약을 체결할 수 있습니다. 이 경우 거래상대방 위험을 부담하며 거래상대방의 거래불이행 발생시 미정산 수익을 상실할 수 있고, 이로 인하여 환율변동 제거 효과가 사라져 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다. 또한 투자 시 계약조건에 의해 현재환율이 계약환율보다 급격히 상승할 경우 계약이 부득이 조기에 종료되어 환율변동 위험을 제거 할 수 없는 경우가 발생가능하며 이

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위험 보다 급격히 상승할 경우 계약이 부득이 조기에 종료되어 환율변동 위험을 제거 할 수 없는 경우가 발생가능하며, 이경우 환율변동에 따른 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

위험에 대한 고지문위험에 대한 고지문

• 본 금융상품은 예금자보호법에 의하여 보호되지 않으며, 실적 배당형 상품으로서 원본의 손실이 발생

할 수 있습니다.

• 투자신탁은 운용결과에 따라 이익 또는 손실이 발생할 수 있으며 그 결과는 투자자에게 귀속됩니다.

• 본 자료에 기재된 내용 중 투자참고 및 예측자료는 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계자료

를 이용하여 작성한 것으로 투자판단을 돕기 위한 참고자료이며 향후 결과에 대한 보증이 되는 것은

아닙니다.

• 본 자료에 기재된 운용전략은 시장상황 변동 등에 따라 변경될 수 있습니다.

• 신탁재산은 자본시장법에 의하여 신탁업자에 안전하게 보관 관리되고 있습니다.

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