1908 호 2012년 3월 8일 (목) 포트폴리오 · 1908 호 2012년 3월 8일 (목) 투자 전략...

1908호 2012년 3월 8일 (목)

투자 전략

주가지수 (pt, 円) 종가 (등락률)

KOSPI 1,982.15 (-0.91%) KOSDAQ 532.48 (-0.21%) KOSPI200 선물 260.35 (-0.88%)

니케이지수 9,576.06 (-0.64%) 상해종합지수 2,394.79 (-0.65%)

밸류에이션 (배) PER (12m fwd)

한국 (KOSPI) 9.4 일본 (TOPIX) 13.0

미국 (S&P500) 12.6 중국 (상해A) 9.5

기타지수 종가 (등락폭)

원/달러 환율 (원) 1,124.80원 (+1.90원)국고채 3년물 (%) 3.50 (+0.00%p)

회사채 AA- 3년물 (%) 4.12 (+0.00%p)

3월 선물만기(최종): 제한적 매도우위 [최동환]

포트폴리오

켐트로닉스(신규), 삼성전자, 현대미포조선, 기아차, 한진, 영우통신, 네패스,

포스코ICT, 플렉스컴, 태광

산업 분석

IT산업 (비중확대): iPad3 출시: 세 박자를 모두 갖출 듯 [김영찬, 하준두]

항공운송 (비중확대): 2월 인천공항 수송통계 [신민석]

기업 분석

기업은행 (024110/매수): 1분기는 리스크에서 펀더멘털로 회귀 [김수현]

코리안리 (003690/매수): 생각보다는 큰 사고 하지만 2012년은 긍정적 [송인찬]

다산네트웍스 (039560/Not Rated): Again 2010, 해외 모멘텀의 시작 [김동준]

차트&수급 관심주

수급 특징주: 삼성정밀화학, LG패션, 파인디지털, 에스엠

수급 관심주: LG전자, 와이솔, 아이엠

주요 지표

투자 전략 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

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3월 선물만기(최종): 제한적 매도우위

파생상품/기술적분석 최동환

(02) [email protected]

3천억원 규모의 국가 매수잔고는 청산 가능성 높아 부정적인 수급 요인으로 작용

Backwardation 전환시 일부 기관 및 외국인의 간헐적 매수잔고 청산은 경계

3/6 SP 강세는 기관 및 외국인의 매수잔고 롤오버 가능성을 높이는 부분

외국인 매수잔고 롤오버를 위한 SP 매도로 SP 약세 반전 가능성 높은 것으로 판단

만기 주간 매도 우위, 만기 효과는 중립의 기존 시각을 유지

0p 이상의 basis 유지 여부와 관련해서는 외국인 비차익 스탠스에 주목

만기 주간 매도 우위, 만기 효과 중립의 기존 시각을 유지

만기 주간 프로그램매매(PR)가 3일 연속 매도우위를 기록했다. 이론basis의 하락, 외국인의 3일 연속 선물 순매도, 글로벌 증시의 조정 양상으로 만기 주간 부정적인 PR 수급을 기록했다. 반면 3월물과 6월물의 가격 차이인 스프레드(SP)의 강세는 지속됐다. 3/6 SP는 2.1p로 상승했는데 이론 SP에 근접하는 수준으로 상승함에 따라 기관 및 외국인 매수잔고의 롤오버에 유리한 상황이 진행 중이다. 이에 따라 만기일 장 마감 동시호가에 대규모 매물 출회 가능성은 여전히 낮은 것으로 판단한다.

3/6 SP 강세로 기관 및 외국인 매수잔고의 롤오버에 유리한 상황

자료: 한국거래소, 신한금융투자

-2

-1

0

1

2

3

09/12/11 09/01/12 08/02/12 08/03/12

(pt)

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2(pt)

3월물 평균basis(좌)

3/6 SP(우)

스프레드 가격 강세로

매수잔고 롤오버에 무게중심

투자 전략 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

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한편 국가는 여전히 최대 3천억원 규모의 매수잔고 청산이 가능한 상황이다. 회전율이 높은 특성상 국가 매수잔고의 롤오버 가능성은 낮다. 국가의 매수잔고 청산 시도는 만기일 부정적인 수급 요인으로 작용할 가능성이 높다. 만기 당일 0.5p 이상의 basis에서는 차익거래 매수, 0p 이하에서는 매도 구간으로의 진입이 예상된다.

한편 0p 이하의 basis에서는 일부 기관 및 외국인의 간헐적인 매수잔고 청산 시도가 있을 수 있다. 만기 주간 매도 규모는 크지 않았지만 기관 및 외국인의 간헐적인 차익거래 매도가 확인된다는 점에서 만기 당일 backwardation의 고착은 여전히 경계 대상이다. 특히 지수 하방 경직성을 제공했던 외국인 비차익 매수세가 약화되고 있어 수급 공백이 생길 수 있다는 점에서 주의가 요구된다.

3천억원 규모의 국가 매수잔고는 청산 가능성 높음


이론 SP 수준인 2.2p 이상의 SP 에서는 종가에 신규 매수 유입 가능성이 있지만 현재 SP의 추가 상승은 제한될 가능성이 높아 종가 매수 유인 또한 크지 않은 상황이다. 외국인 누적 SP 순매도는 5천계약 규모로 추정된다. 2.6조원의 매수잔고 롤오버를 위해서는 추가적인 SP 매도 수요가 존재하는 것으로 판단되며 만기 당일 SP 가격은 반락 가능성이 높다. 단, SP 매도 수요가 매수잔고 롤오버를 위해서 존재하므로 종가에 대규모 매수잔고 청산 가능성은 낮은 것으로 판단된다.

외국인 매수잔고 롤오버를 위한 SP 매도 수요로 SP 가격 반락 가능성 높은 것으로 판단


(9,000)

(6,000)

(3,000)

0

3,000

09/12/11 09/01/12 08/02/12 08/03/12

(계약)

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

(pt)외국인 SP 누적 순매수

3/6 SP

(4,000)

0

4,000

8,000

10/06/11 06/09/11 05/12/11 05/03/12

(억원)

(2)

0

2

4(pt)

국가차익누적(좌축)

평균basis(우축)

국가 매수잔고 3천억원 청산

가능

만기일 backwardation 고착은

경계 대상

SP 반락 가능성 높아

종가 매수 유인 또한 제한적

포트폴리오 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

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포트폴리오

산업정보팀

신규추천

켐트로닉스 (089010) ▶ 태블릿PC, 노트북 등에서의 Thin Glass 채용 확대로 실적개선 기대되는 가운데 밸류에이션 메리트 부각

추천일 3월 8일 ▶ EMC 소재 개발에 따른 신규매출 발생 및 이익변동성 리스크 완화 예상되는 점도 긍정적

(억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

2011.12P 2,259 161 75 1,001 47.6 10.4

2012.12F 2,491 262 182 2,429 142.7 6.2

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ 삼성전자, 현대미포조선, 기아차

KOSPI – 중소형주 ▶ 한진

KOSDAQ ▶ 영우통신, 네패스, 포스코ICT, 플렉스컴, 태광

* (제외) 없음

상기종목은 단기적 시장상황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로서 기업분석부 장기투자의견과 차이가 날 수 있으며, 기업내용의 변화 등으로 인해

투자의견은 변경될 수 있습니다.

포트폴리오 운영은 30일 이내이며, 15% 이상 하락할 경우 해당종목은 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 삼성전자, 현대미포조선, 기아차를 기초자산으로 하는 ELS, ELW를 발행하였으며 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


KOSPI - 대형주

삼성전자 (005930) ▶ Mobile 지배력 강화에 따른 부품부문과의 시너지 극대화 지속 기대되며 2012년 사상최대 영업이익 기록 전망

추천일 2월 28일 ▶ 20나노 D램 양산에 따른 후발업체들과의 격차 확대, 통신부문 경쟁력 지속, 비메모리반도체 고성장세 긍정적

수익률 0.1% (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

2011.12P 1,650,018 162,497 134,678 79,160 (13.9) 12.0

2012.12F 1,855,072 216,776 187,160 110,008 39.0 10.7

현대미포조선 (010620) ▶ 중형선박 건조 세계 1위 업체로 탱커시장 회복에 따른 수혜와 함께 1분기중 신규수주 재개 기대감 부각

추천일 2월 27일 ▶ 순현금 상태로 업계내 최고 재무구조 보유한 가운데 수주 재개에 따른 상위 업체와의 밸류에이션 갭 축소 예상


2011.12P 41,738 3,517 2,279 11,393 (48.5) 9.8

2012.12F* 44,477 2,460 2,164 10,818 (5.0) 14.4

기아차 (000270) ▶ K3와 K9 등 신차효과 기대되는 가운데 조지아공장 3교대 전환 등으로 글로벌 점유율 상승 지속 예상

추천일 2월 14일 ▶ FTA 추진에 따라 북미, 유럽 판매비중이 높아 수혜 기대. 높은 EPS 증가율 감안시 저평가 메리트 부각


2011.12P 431,910 35,250 33,971 8,650 28.6 7.7

2012.12F 496,988 43,089 43,267 11,017 27.4 6.4

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KOSPI – 중소형주

한진 (002320) ▶ 적자사업인 해운부문 구조조정으로 턴어라운드 전망되며 택배가격 점진적인 상승이 기대되는 점도 긍정적

추천일 3월 2일 ▶ 대한항공(9.7%, 지분율), 서울고속버스터미널(16.7%), 재송컨테이너 야적장 등 감안시 자산가치대비 저평가


2011.12P 11,919 304 (200) (1,669) 적지 -

2012.12F 12,916 402 134 1,120 흑전 22.3

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KOSDAQ

켐트로닉스 (089010) ▶ 태블릿PC, 노트북 등에서의 Thin Glass 채용 확대로 실적개선 기대되는 가운데 밸류에이션 메리트 부각

추천일 3월 8일 ▶ EMC 소재 개발에 따른 신규매출 발생 및 이익변동성 리스크 완화 예상되는 점도 긍정적

(억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

2011.12P 2,259 161 75 1,001 47.6 10.4

2012.12F 2,491 262 182 2,429 142.7 6.2

영우통신 (051390) ▶ SKT와 KT의 LTE 망투자 본격화에 따라 음영지역 커버를 위한 중계기 발주 본격화에 따른 수혜

추천일 3월 5일 ▶ 2월말기준 수주가 400억원을 상회하는 등 수주확대에 따라 실적 큰폭 개선 전망. 우량한 재무구조도 긍정적


2010.12 362 74 78 627 (32.3) 11.8

2011.12P 419 40 23 203 (70.3) 25.6

네패스 (033640) ▶ 고사양 프로세스 확대 속 삼성전자의 모바일 위상 강화와 애플 제품 다변화로 WLP 부문의 고성장 지속 전망

추천일 2월 29일 ▶ LCD 업황회복에 따른 DDI 수요개선, 자회사 실적회복 등으로 연결기준 2012년 순이익 392억원으로 급증 예상

수익률 -2.4% (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

2011.12F 2,171 225 128 588 -5.9 28.0

2012.12F 2,497 351 260 1,191 102.6 15.2

포스코ICT (022100) ▶ POSCO 해외제철소 건설과 포스코건설 해외진출 최대 수혜업체로 2012년부터 고성장과 함께 고PER주 탈피

추천일 2월 28일 ▶ 그룹의 녹색사업 선도업체로 LED조명, 원전, 전기차, 철도, 스마트그리드, 클라우드컴퓨팅분야 모멘텀 기대


2011.12F 9,973 328 295 223 69.8 39.3

2012.12F 16,079 793 635 454 103.6 18.8

플렉스컴 (065270) ▶ 최대 수요처인 삼성전자 스마트폰 판매호조에 힘입어 4분기에 이어 1분기에도 사상최대 분기실적 경신 지속

추천일 2월 28일 ▶ 삼성전자가 베트남 생산을 확대할 예정이어서 전년 9월 투자 완료한 플렉스컴 베트남 법인 실적 대폭 개선


2011.12F* 1,737 113 83 686 -33.6 16.1

2012.12F* 2,313 186 136 1,117 62.8 9.9

태광 (023160) ▶ 플랜트시장 업황 호조가 지속되는 가운데 증설효과 본격화 및 해외수주 확대 등으로 고성장 전망

추천일 2월 22일 ▶ 가스/발전/해양플랜트 등 고부가제품 매출비중 증가로 수익성도 크게 개선. 양호한 4분기 및 1분기 실적 기대


2011.12P 2,589 369 276 1,169 1,771.2 20.3

2012.12F 4,172 761 573 2,431 89.9 12.4

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산업 분석 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

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비중확대

김영찬 하준두_CFA, CPA

02) 3772-1595 02)3772-1545

[email protected] [email protected]

IT 산업

iPad3 출시: 세 박자를 모두 갖출 듯

“iPad3”, Tablet PC시장 굳히기에 나서다

Apple이 현지 시각 7일 샌프란시스코 예바부에나센터에서 iPad3를 출시할것으로 예상된다. 새로운 iPad모델은 각종 외신을 통해 추측했을 때 특별히새로운 외관을 선보일 것 같지는 않지만, 반도체와 카메라, 디스플레이 등에서는 상당한 업그레이드가 이루어질 것으로 생각된다.

삼성전자의 갤럭시탭, 갤럭시노트 10.1, 아마존의 킨들 파이어 등 다른 제조사의 태블릿PC(혹은 e-book)보다 유독 당사가 iPad차기모델에 관심을 갖는 것은 iPad의 절대적인 점유율 때문이다. 첫번째 iPad 모델이 나온 2010년에는 Tablet PC가 전세계에서 1,700만대정도 판매되었는데 놀랍게도Apple의 iPad점유율이 무려 83.4%에 달했다. 2011년 역시 삼성전자, LG전자, Motorola등의 업체들이 경쟁적으로 제품을 출시하였지만 Apple의 점유율은 73.4%에 육박하였다.

2012년에는 삼성전자를 중심으로 한 Android진영이 새로운 Tablet PC를출시하여 점유율을 높일 것으로 예상되지만, 여전히 Apple의 점유율은 60%이상이 될 것으로 생각된다.

전세계 Tablet PC출하량과 주요 업체들 점유율 추이 예상

45.650.5

56.566.7

73.4

83.4

0

100

200

300

400

2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F

(백만대)

0

25

50

75

100

(%)전세계 Tablet PC판매량

Android 점유율

iPad 점유율

자료: Gartner, 신한금융투자 추정


<iPad3의 주요 스펙과 수혜업체 예상>

1) 디스플레이 부문

새로운 iPad의 하드웨어 개선에서 가장 크게 개선되는 부분은 디스플레이 부분으로 예상된다. 기존 iPad, iPad2는 해상도가 XGA(1024 x 768)이었는데 출시예상되는 신제품은 이보다 4배 가량 해상도가 개선된 QXGA(2048 x 1536)으로 개선될 것으로 예상된다. QXGA해상도는 Full HD(High Density, 1920 x 1080)급의 사진 및 동영상 콘텐츠를 화질 손상이 전혀 없이 구현할 수 있는 최고 스펙 제품이다.

Apple입장에서는 나날이 추격하고 있는 삼성전자의 AMOLED(유기발광다이오드)의 경쟁력을 견제하기 위해서 해상도를 대폭 개선하기 위한 조치라고 생각된다. 디스플레이 부문에서 대표적인 수혜업체로는 역시 LG디스플레이와 삼성전자가 있다. 중소형 수혜주로는 이라이콤, 유아이디, 켐트로닉스, 솔브레인 등의 업체가 있다.

2) 메모리 반도체 부문: Elpida공급 차질까지 더해져 국내 메모리 업체 수혜 클 전망

iPad3의 Mobile DRAM 탑재량이 iPad2의 512MB 대비 2배 증가한 1GB로 파악되고 있어 Mobile DRAM 수급에 긍정적일 전망이다. 삼성전자와 하이닉스는 iPad2에 이어 iPad3에도 Mobile DRAM과 storage NAND를 공급할 것으로 예상된다. 엘피다의 파산보호신청 이후 애플이 삼성전자 및 하이닉스로의 구매 비중 확대하려는 움직임까지 감지되고 있어 iPad3 출시에 따른 국내 메모리 업체의 수혜는 예상보다 클 것으로 전망된다. 현재 애플 내 삼성전자와 하이닉스의 Mobile DRAM 점유율은 각각 50%, 20% 내외로 파악되고 있으나, 엘피다 공급 차질 우려로 양사의 점유율은 크게 상승할 전망이다.

3) 비메모리 반도체 부문: 국내 비메모리 업체들의 수혜도 클 것

삼성전자가 iPad3에 채용되는 AP(Application Process)인 A6 또는 A5X(Quad-core일 가능성 있음)를 iPad2의 A5에 이어 초기 전량 파운드리 공급할 전망임에 따라 iPad3 출시는 하반기 삼성전자 비메모리 실적 성장에 크게 기여할 것으로 판단된다.

또한, LG디스플레이로 DDI(Display Driver IC, 디스플레이구동칩)와 T-con(Timing Controller)을 공급하는 실리콘웍스와 상기 부품의 후공정을 담당하는 엘비세미콘, 삼성전자가 파운드리 생산하는 애플향 AP의 후공정을 과점하고 있는 네패스 등 비메모리 후공정 업체의 수혜도 예상된다.

3) 카메라 부문: 고화소급 카메라 모듈 본격 탑재 예상됨

2010년에 출시된 iPad모델에는 카메라가 탑재되지 않았으며 2011년 출시된 iPad2모델에는 영상통화용 카메라(0.3M pixels)와 후면카메라(0.7M pixels)가 장착되었다. 새로 출시되는 iPad3에는 후면카메라로 5M화소급 카메라모듈이 탑재될 것으로 예상되기 때문에 이를 공급할 것으로 예상되는 LG이노텍 등의 업체에게 상당한 수혜가 예상된다. LG이노텍은 Apple의 iPhone4, 4S에도 카메라 모듈을 공급하고 있기 때문에 이 부분에서 지속적인 성장을 할 것으로 예상된다. 중소형 수혜주로는 옵트론텍이 대표적이다

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Apple의 주요 부품 공급업체

대분류 제품 예상 공급 업체

Mobile DRAM 삼성전자, 하이닉스

NAND Flash 삼성전자, 하이닉스 반도체

AP 삼성전자, 엘비세미콘, 네패스

Display 삼성전자, LG디스플레이, Sharp

BLU (Back Light Unit) 이라이콤

디스플레이 코팅 유아이디 디스플레이

TG(Thin Glass) 켐트로닉스, 솔브레인

베터리 베터리 삼성SDI, LG화학, ATL

콘덴서 MLCC 삼성전기

FPCB LG이노텍, 인터플렉스, 이녹스, Ibiden, UMTC기판

PCB 코리아써키트, 대덕전자

Camera Module LG이노텍, Sharp 카메라

적외선 차단필터 옵트론텍

DDI, T-Con 실리콘웍스

칩 바리스터 아모텍

프리즘 시트 LMS

케이스 Catcher Technology

기타

케이스용 가죽원단 백산

자료: 신한금융투자

iPad와 iPad2의 주요 스펙 비교

iPad iPad2

OS iOS iOS

크기 243 x 190 x 13 mm 241.2 x 185.7 x 8.8 mm 하드웨어

무게 730g 613g

크기 9.7" 9.7"

해상도 1024 x 768 pixels 1024 x 768 pixels

pixel density 132 ppi 132 ppi

기술방식 IPS LCD

디스플레이

터치방식 정전용량방식 정전용량 방식

Processor Sigle Core, 1000MHz, A4 Dual Core, 1000 MHz, A5

Graphics Processor Yes

System Memory 256 MB RAM 512MB RAM 반도체

NAND 16/32/GB 16/32/64GB

Camera 없음 0.7 megapixels

Camcorder 없음 1280 x 720 (720p HD) Camera

전면부 카메라 없음 0.3 megapixels VGA

자료: Apple, 신한금융투자

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Apple의 1차 vendor list (2011년 기준)

AAC Technologies Holdings Inc. Hitachi-LG Data Storage Pioneer Material Precision Tech AcBel Polytech Inc. Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. (Foxconn) Prent Corporation Acument Global Technologies Hynix Semiconductor Inc. Primax Electronics Ltd. Advanced Micro Devices, Inc. Ibiden Co., Ltd. Qualcomm Incorporated Amperex Technology Ltd. Infineon Technologies AG Quanta Computer Inc. Amphenol Corporation Elpida Memory, Inc. Intel Corporation Renesas Electronics Corporation Analog Devices, Inc. Interflex Co., Ltd. Ri-Teng Computer Accessory Co., Ltd. Anjie Insulating Material Co., Ltd. International Rectifier Corporation ROHM Co., Ltd. Asahi Kasei Corporation Intersil Corporation Rubycon Corporation AU Optronics Corporation Inventec Appliances Corporation Samsung Electro-Mechanics Co., Ltd. Austria Technologie & Systemtechnik AG Jabil Circuit, Inc. Samsung Electronics Co., Ltd. Austriamicrosystems Japan Aviation Electronics Industry, Ltd. SanDisk Corporation Avago Technologies Ltd. Jin Li Mould Manufacturing Pte Ltd. SANYO Electric Co., Ltd. Brady Corporation Kaily Packaging Pte Ltd. SDI Corporation Brilliant International Group Ltd. Kenseisha Sdn. Bhd. Seagate Technologies Broadcom Corporation Knowles Electronics Seiko Epson Corporation Broadway Industrial Group Ltd. Kunshan Changyun Electronic Industry Seiko Group Byd Company Ltd. Laird Technologies Sharp Corporation Career Technology (MFG.) Co., Ltd. Lateral Solutions Pte Ltd. Shimano Inc. Catcher Technology Co., Ltd. Lens One Technology (Shenzhen) Co., Ltd. Shin Zu Shing Co., Ltd. Cheng Loong Corporation Lg Chem, Ltd. Silego Technology Inc. Cheng Uei Precision Industry Co., Ltd. (Foxlink) Lg Display Co., Ltd. Simplo Technology Co., Ltd. Chimei Innolux Corporation Lg Innotek Co., Ltd. Skyworks Solutions Inc. Coilcraft, Inc. Linear Technology Corporation Sony Corporation Compeq Manufacturing Co., Ltd. Lite-On Technology Corporation Standard Microsystems Corporation Cosmosupplylab Ltd. Longwell Company STMicroelectronics CymMetrik (Shenzhen) Printing Co. LSI Corporation Sumida Corporation Cyntec Co., Ltd. Luen Fung Commercial Holdings Ltd. Sumitomo Electric Industries, Ltd. Cypress Semiconductor Corporation Macronix International Co., Ltd. Sunrex Technology Corporation Daishinku Corporation (KDS) Marian, Inc. Suzhou Panel Electronic Co., Ltd. Darfon Electronics Corporation Marvell Technology Group Ltd. Taiyi Precision Tech Corporation Delta Electronics Inc. Maxim Integrated Products, Inc. Taiyo Yuden Co., Ltd. Diodes Inc. Meiko Electronics Co., Ltd. TDK Corporation Dynapack International Technology Microchip Technology Inc. Texas Instruments Inc. Elpida Memory, Inc. Micron Technology, Inc. Tianjin Lishen Battery Joint-Stock Co., Ltd. Emerson Electric Co. Mitsumi Electric Co., Ltd. Toshiba Corporation ES Power Co., Ltd. Molex Inc. Toshiba Mobile Display Co., Ltd. Fairchild Semiconductor International Multek Corporation Toyo Rikagaku Kenkyusho Co., Ltd. Fastening Technology Pte Ltd. Multi-Fineline Electronix, Inc. TPK Holding Co., Ltd. FLEXium Interconnect, Inc. Murata Manufacturing Co., Ltd. Tripod Technology Corporation Flextronics International Ltd. Nan Ya Printed Circuit Board Corporation TriQuint Semiconductor Fortune Grand Enterprise Co., Ltd. NEC Corporation Triumph Lead Electronic Tech Co. Foster Electric Co., Ltd. Nippon Mektron, Ltd. TXC Corporation Fuji Crystal Manufactory Ltd. Nishoku Technology Inc. Unimicron Corporation Fujikura Ltd. NVIDIA Corporation Unisteel Technology Ltd. Grand Upright Technology Ltd. NXP Semiconductor N.V. Universal Scientific Industrial Co., Ltd. Gruppo Dani S.p.A. ON Semiconductor Corporation Vishay Intertechnology Gruppo Peretti Optrex Corporation Volex plc Hama Naka Shoukin Industry Co., Ltd. Oriental Printed Circuits Ltd. Western Digital Corporation Hanson Metal Factory Ltd. Panasonic Corporation Wintek Corporation Heptagon Advanced Micro-Optics Pte Ltd. PCH International Yageo Corporation Hi-P International Ltd. Pegatron Corporation Zeniya Aluminum Engineering, Ltd.

자료: Apple, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김영찬, 하준두).

동 자료는 2012년 3월 8일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

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기업 분석 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

비중확대

신민석 홍진주

02) 3772-1514 02) 3772-1597


항공운송

2월 인천공항 수송통계

여객은 전년대비 9.5% 증가한 301만명 기록

인천공항 2월 여객수송량은 전년대비 9.5% 증가한 301만명을 기록했다. 일본 지진 영향을 받았던 3월과 4월을 제외하면 2010년 이후 플러스 성장을지속하고 있다. 중국인 해외여행 확대로 입국자수가 꾸준히 증가하고 있어여객 수요는 플러스 성장을 지속할 전망이다. 대한항공 여객수송량은 전년대비 7.4% 증가한 110.6만명을 기록했으며, 아시아나항공은 전년대비 6.4% 증가한 77.0만명을 달성했다.

화물은 전년대비 5.5% 증가한 19.7만톤 기록

인천공항 2월 화물수송량은 19.7만톤으로 전년대비 5.5% 증가했다. 당사는화물 수송량의 반등 시점을 2012년 1분기로 전망했으며, 당사의 전망에 부합하는 12개월만의 반등이다. 3월 화물 수송량도 반등세를 지속하겠지만, 1분기 전체 화물 수요는 부진한 1월 실적 때문에 전년동기 대비 소폭 감소할것으로 전망한다.

항공업종 비중확대 유지, Top pick은 대한항공

항공업종 비중확대, Top pick은 대한항공을 유지한다. 여객은 내국인 및 중국인 해외 여행 확대로 수요 증가가 지속된다. 대한항공은 2011년 신형기A380 5기를 도입했으며, 수요가 많은 장거리 노선을 중심으로 투입해 안정화 단계에 진입하고 있어 2012년 성장세가 지속될 것으로 예상된다. 최근 유가 급등세가 꺾이면서 항공주도 회복세를 보이고 있다. 여객 수요는꾸준히 성장하고, 화물 수요는 IT 신제품 출시로 1분기 중순부터 반등하겠지만 유가 상승으로 인한 원가 부담으로 인해 항공사 1분기 실적은 기존 예상치를 하회할 전망이다.

항공 여객 및 화물 수요 증감률 추이

(40)

(20)

0

20

40

60

08 09 10 11 12

여객수요

화물수요

(% YoY)

자료: 인천공항, 신한금융투자


인천공항 주요 지표

/ 13

인천공항 여객 추이 인천공항 화물 추이

자료: 신한금융투자 자료: 신한금융투자

환승여객 및 비중 추이 한국발 화물 추이


전체 입국자 및 주요 입국자 수 증감률 추이 IT 항공 수출 화물 추이


100

150

200

250

300

350

05 06 07 08 09 10 11 12

(20)

(10)

0

10

20

30

여객수 (좌축)

%YoY (우축)

(% YoY) 항공화물 (좌축)(만명)

0

40

80

120

160

200

240

280

08 09 10 11 12

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40%YoY (우축)

(%)(천톤)

100

200

300

400

500

600

05 06 07 08 09 10 11 12

5

10

15

20

25환승여객 (좌축)

비중 (우축)

(%)(천명) (%) 2009년 2010년

40

50

60

70

80

90

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2011년 2012년

(월)

(천톤)

입국자수

0

20

40

60

80

06 07 08 09 10 11 12

(%) 전기전자 기계

(50)

0

50

100

08 09 10 11 12

일본인 입국

중국인 입국

(%)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 신민석, 홍진주).



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매수 (유지)

현재주가 (3 월 7 일) 13,100 원

목표주가 17,000 원 (유지)

상승여력 29.8% 김수현 김한이

02) 3772-1515 02) 3772-1522


KOSPI 1,982.15p

KOSDAQ 532.48p

시가총액 7,152.6 십억원

액면가 5,000 원

발행주식수 546.0 백만주

유동주식수 169.8 백만주(31.1%)

52 주 최고가/최저가 20,550 원/11,200 원

일평균 거래량 (60 일) 2,050,759 주

일평균 거래액 (60 일) 26,014 백만원

외국인 지분율 13.55%

주요주주 대한민국정부(기획재정부) 68.6%

절대수익률 3 개월 -6.4%

6 개월 -13.8%

12 개월 -23.6%

KOSPI 대비 3 개월 -9.4%

상대수익률 6 개월 -20.3%

12 개월 -23.7%

12월 결산 순이자이익 영업이익 당기순이익 EPS BPS PER PBR ROA ROE 배당수익률 BIS비율 NPL비율

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (배) (배) (%) (%) (%) (%) (%)2009 3,561 842 710 1,107 14,364 12.6 1.0 0.5 8.5 1.7 11.9 1.2 2010 4,355 1,651 1,290 2,003 16,288 9.4 1.2 0.8 13.1 2.2 12.5 1.8 2011P 4,690 1,937 1,450 2,251 20,372 5.8 0.6 0.8 12.3 4.4 11.7 1.5 2012F 4,731 1,929 1,382 2,146 21,850 6.1 0.6 0.7 10.2 3.8 11.8 1.5 2013F 5,122 2,045 1,453 2,257 23,555 5.8 0.6 0.7 9.9 4.2 11.4 1.5

기업은행 (024110)

1분기는 리스크에서 펀더멘털로 회귀

1분기 연결기준 순이익 4,340억원 (-15.4% YoY)으로 이익 정상화 기대

기업은행의 1월 NIM (순이자마진)은 전월 대비 5bp 상승한 2.44%를 기록하였고, 2월 NIM도 2.43%로 견조한 흐름이 예상된다. 작년 4분기 이자수익보정 취소 및 근저당 설정비 면제로 인해 NIM이 은행권에서 가장 큰 폭으로하락하였기 때문에 이에 대한 기저효과로 판단된다.

2월까지 중소기업 대출 순증 규모는 8,000억원으로 0.8% YTD 증가하였다. 3월부터 대출 수요가 늘어나면서 본격적인 성수기에 진입할 것으로 전망된다. 1월 연체율은 전월 대비 23bp 상승한 0.93%, 중소기업대출 연체율은 전월 대비 26bp 상승한 1.0%를 기록하였다. 과거 평균적으로 12월 대비 1월연체율 증가 폭이 30~40bp였던 점을 감안하면 1월 연체율은 양호한 수준이다. 3월말 부실채권 상매각을 통해 1분기 연체율은 0.8% 수준에서 관리될것으로 전망한다. 그밖에 KT&G, 신세계, 이마트 보유 지분에 대한 배당수익약 350억원이 1분기에 인식될 것으로 보인다. 따라서, 작년 4분기 어닝 쇼크에서 벗어나 1분기는 이익 정상화를 기대할 수 있다. 1분기 연결기준 순이익은 4,340억원 (-15.4% YoY)로 컨센서스 4,000억원을 상회할 전망이다.

2012년 연결기준 순이익 1조 3,820억원 (-4.7% YoY) 전망

당사가 예상하는 2012년 대출 성장률은 6.5%이다. 하지만 정부의 중소기업유동성 공급 노력으로 인해 실제 대출 성장률은 당사 전망치와 회사 가이던스 6.0%를 상회할 가능성이 높다고 판단된다. NIM은 금리 인하 효과가 본격화 되면서 가이던스 2.40%를 하회할 가능성이 크다고 보여진다. 2012년연결기준 순이익은 1조 3,820억원(-4.7% YoY), ROE 10.2%로 예상한다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 17,000원 유지

작년 4분기 어닝쇼크로 인해 주가가 큰 폭으로 하락하였지만, 1분기 이익 정상화에 대한 기대감으로 벨류이션 매력 (2012F P/B 0.6x)이 부각되기 시작했다. 추가적으로 단기적인 반등은 가능하다는 판단이다. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 17,000원을 유지한다.


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실적 전망 변경

변경전 변경후 변경률 (%) (십억원) 2011P 2012F 2013F 2011P 2012F 2013F 2011P 2012F 2013F

총영업수익 5,002 5,272 5,612 5,002 5,165 5,453 0 (2) (3)

영업이익 1,937 1,896 2,058 1,937 1,929 2,045 0 2 (1)

순이익 1,450 1,358 1,462 1,450 1,382 1,453 0 2 (1)

부문별 이익

이자이익 4,690 4,831 5,216 4,690 4,731 5,122 0 (2) (2)

수수료이익 413 420 373 413 379 308 0 (10) (17)

기타비이자이익 (101) 21 22 (101) 56 22 0 170 0

자료: 신한금융투자 추정

분기별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11P 1Q12F 2Q12F 3Q12F 4Q12F 2011P 2012F YoY(%, %p)

총영업수익 1,420 1,377 1,290 1,288 1,300 1,266 1,284 1,294 5,002 5,165 3

이자이익 1,141 1,191 1,214 1,143 1,158 1,167 1,195 1,211 4,690 4,731 1

이자외이익 279 186 76 145 141 100 89 83 312 434 39 핵심이익 (이자이익+수수료이익)

1,259 1,302 1,321 1,221 1,265 1,266 1,284 1,294 5,103 5,110 0

판관비 354 428 395 491 358 476 434 499 1,668 1,767 6

영업이익 658 641 607 32 598 478 488 366 1,937 1,929 (0)

세전순이익 684 635 553 56 598 478 488 366 1,928 1,929 0

지배주주순이익 513 482 412 42 434 342 343 263 1,450 1,382 (5)

ROE 18.20 16.14 14.61 11.06 13.12 11.51 10.85 9.89 12.28 10.16 (17)

NIM 2.68 2.66 2.63 2.39 2.41 2.36 2.36 2.36 2.59 2.37 (8)

원화대출 성장률 1.6 3.1 2.2 0.5 1.7 2.2 1.4 1.0 7.6 6.5 (14)

고정이하여신비율 1.89 1.76 1.76 1.48 1.49 1.50 1.50 1.50 1.48 1.50 1

BIS비율 12.11 11.74 11.72 11.70 11.92 11.99 11.67 11.75 11.70 11.75 0

자료: 하나금융, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김수현, 김한이).



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매수 (유지)

현재주가 (3 월 7 일) 13,600 원

목표주가 18,000 원 (하향)

상승여력 32.4% 송인찬 이관희

02) 3772-1521 02) 3772-1508


KOSPI 1,982.15p

KOSDAQ 532.48p

시가총액 1,576.4 십억원

액면가 500 원


유동주식수 72.8 백만주(62.8%)

52 주 최고가/최저가 15,950 원/10,800 원

일평균 거래량 (60 일) 408,833 주



주요주주 원혁희 외 8 인 22.49%

국민연금공단 7.21%

절대수익률 3 개월 -9.9%

6 개월 -6.2%

12 개월 19.3%

KOSPI 대비 3 개월 -12.9%

상대수익률 6 개월 -11.6%

12 개월 19.2%

3월 결산 수재보험료 경과보험료 영업이익 경상이익 수정순이익 수정EPS 수정BPS 수정PER 수정PBR 수정ROE 수정ROA (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (배) (배) (%) (%)FY09 4,261.0 2,927.4 136.9 105.0 145.3 1,254 9,880 11.0 2.4 13.5 3.4FY10 4,539.9 3,085.3 143.3 141.2 176.7 1,525 11,290 8.8 2.1 14.4 3.9FY11F 5,230.4 3,421.9 126.6 125.2 83.7 722 11,667 22.6 2.4 6.3 1.7FY12F 5,828.0 3,993.5 318.7 315.3 239.0 2,062 13,384 7.9 1.9 16.5 4.7FY13F 352.1 7.0 6,540.9 4,435.8 355.5 270.3 2,332 15,370 1.5 16.2 5.0

코리안리 (003690)

생각보다는 큰 사고 하지만 2012년은 긍정적

태국 홍수 생각 보다는 크다. 추가적인 손실은 650억원

동사는 전일 공시를 통해 태국홍수 추정손실이 약 1,500억원으로 기존 예상보다 650억원 초과할 것으로 전망하였다. 태국홍수 손실규모가 커진 이유는2011년 12월 태국홍수에 대한 예상피해 규모(전체 태국시장)가 USD 100억에서 실제 사고조사 결과 USD 200억(2012.3월)으로 급증하였기 때문이다. 금번 홍수는 일본기업이 집중된 방콕 북쪽 아유타야 지역 등에서 피해가컸으며, 특히 BI(Business Interuption, 기업휴지보험) 손실의 급등이 동사에 추가적인 손실 증대 원인으로 분석된다.

4Q 실적은 적자 전환이 불가피 할 듯 하지만 하드마켓으로 진입은 확인

2011년 4분기 당기순이익은 기존 262억원 예상에서 당기순손실 246억원으로 적자 전환이 불가피할 전망이다. 하지만 대형사고의 영향으로 재보험 요율 인상(하드마켓)이 지속적으로 진행될 것으로 보이기 때문에 향후 실적은개선될 것이다. 이미 2012년 1월 갱신시 태국지역 요율은 물건에 따라500%~1,000% 인상되었다. 또한 2011년 뉴질랜드 지진, 호주 홍수, 일본지진, 태국 홍수 등 대형 자연재해 및 유럽재정위기로 전반적인 보험시장의하드화는 지속되고 있다.

투자의견 매수 유지 하지만 목표주가는 18,000원으로 하향 조정

FY12년 순이익은 FY11년보다 185%이상 증가하는 2,390억원을 기록할것으로 예상된다는 점에서 향후 전망은 매우 긍정적이다. 특히 하드마켓에서는 기존 거래선을 쉽게 바꿀 수 없다는 점도 고려할 필요가 있다.

하지만 FY11 실적 하향 조정으로 BPS가 예상보다는 3.6%, ROE 또한3.6%p 감소할 전망이나, FY12 ROE는 16.5%로 기존 추정보다 0.8%p 증가할 수 있다. 다만 단기실적 악화로 할인요인이 추가적으로 발생하여 기존 이론PBR의 10% 할인에서 20% 할인을 적용하여 목표주가를 산정하였다. 목표주가는 기존 20,900원에서 13.9% 감소한 18,000원으로 하향 조정한다.


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코리안리 실적 예상 변경

수정전 수정후 조정률 (%)

(십억원) FY11F FY12F FY11F FY12F FY11F FY12F

수재보험료 5,230.4 5,828.0 5,230.4 5,828.0 0.0 0.0

당기순이익 134.5 235.0 83.7 239.0 (37.8) 1.7

합산비율 (%, %p) 99.4 96.5 101.4 96.3 2.0 (0.1)

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

코리안리 분기별 실적 예상

(십억원) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11F 1Q12F 2Q12F 3Q12F 4Q12F

수재보험료 1,289.7 1,291.4 1,322.5 1,326.8 1,379.6 1,426.3 1,476.4 1,545.7

당기순이익 71.1 51.9 (14.7) (24.6) 62.4 64.4 54.2 58.0

합산비율 (%) 93.4 100.4 102.6 108.2 95.9 95.7 96.8 96.8

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

코리안리 보종별 수재보험료

자료: 회사 자료, 신한금융투자

코리안리 PBR Band (12Fwd)

자료: 신한금융투자

5,000

8,000

11,000

14,000

17,000

20,000

06 07 08 09 10 11 12

1.7x 1.3x1.5x

1.1x

0.9x

(원)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

특종 해외수재 장기 생명 자동차 해상 화재

0

5

10

15

20

25

30

2011년 12월 (좌축)

2010년 12월(좌축)

증감률 YoY (우축)

(십억원) (%)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 송인찬, 이관희).



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Not Rated

현재주가 (3 월 7 일) 6,800 원 김동준

02) 3772-1543

[email protected]

KOSPI 1,982.15p

KOSDAQ 532.48p

시가총액 1,256 억원

액면가 500 원


유동주식수 12.8 백만주(69.4%)

52 주 최고가/최저가 8,900 원/4,070 원

일평균 거래량 (60 일) 203,221 주



주요주주 다산인베스트 22.2%

스텐다드 차타드 18.6%

절대수익률 3 개월 20.1%

6 개월 22.7%

12 개월 -17.8%

KOSDAQ 대비 3 개월 12.4%

상대수익률 6 개월 14.0%

12 개월 -19.9%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(억원) (억원) (억원) (억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)2009 1,404.8 102.0 104.1 78.9 455 20.2 4,998 20.9 7.9 1.9 9.3 (36.5)2010 1,938.9 240.6 257.8 202.7 1,067 147.7 7,050 10.1 5.5 1.5 17.5 (24.4)2011F 1,306.5 1.2 (14.9) (11.9) 53 적전 7,808 97.7 8.7 0.7 (0.8) (25.6)2012F 1,610.0 165.0 210.6 168.5 755 흑전 8,720 9.0 4.2 0.8 11.0 (24.1)2013F 1,809.2 198.3 261.3 203.8 881 21.0 9,823 7.7 3.1 0.7 11.9 (27.1)

주: 2009~2010년은 K-GAAP기준 실적이며, 2011년 이후는 IFRS 별도 재무제표(지분법 반영) 기준임

다산네트웍스 (039560)

Again 2010, 해외 모멘텀의 시작

1분기 드라마틱한 턴어라운드 전망되는 유선통신장비 Blue Chip

국내 네트워크 장비분야에서 높은 시장점유율과 다양한 제품 포트폴리오를확보한 다산네트웍스가 2011년 극심한 실적부진에서 벗어나 1분기 대규모흑자전환과 함께 유선통신 장비시장의 Blue Chip으로 재차 주목받으며 투자자의 관심이 제고될 전망이다.

참고로 2011년 매출급감과 함께 연간 영업이익(이하 IFRS 별도기준)이 1.2억원에 그쳤던 동사는 1분기에 360억원의 매출액과 60억원의 영업이익을기록하며 2012년 턴어라운드 드라마를 시작할 것으로 전망된다.

수출 모멘텀 재개, 2010년에 이어 일본 수출확대 및 미국 매출 본격화

2012년 연간으로 동사의 매출액, 영업이익, 순이익은 전년대비 23%, 13,537% 증가, 흑자전환한 1,610억원, 165억원, 169억원이 전망된다. 이같은 실적호전의 주된 이유는 수익성 높은 일본수출 배증과 미국향 매출의본격가세로 수출이 384억원에서 650억원(수출비중: 29% → 40%)으로69% 증가하기 때문이다.

관계회사 정상화 주목, 턴어라운드되는 통신장비 대표株로 재평가 기대

영업실적 턴어라운드와 함께 관계회사 실적호전도 기대된다. 특히 과거 SW 대표기업 중 하나였던 핸디소프트(동사 39.7%, 최대주주인 다산인베스트60.3%)의 경영 정상화가 주목된다.

따라서 최근 주가상승에도 불구하고 강력한 실적 턴어라운드 스토리와 함께우량한 재무구조(2011년말 단기금융상품 261억원 포함 총현금성자산 715억원)를 갖춘 유선통신장비 대표株로 2012년 예상PER 9.0배인 동사 주가는 매력적인 것으로 판단된다.


우수한 기술력과 다양한 거래처 확보한 유선통신장비 전문기업

1993년 설립되어 2000년 KOSDAQ시장에 상장된 동사는 우수한 기술력을 확보하고 있는 네트워크 통신장비(유선통신장비) 전문업체다.

동사는 ① FTTx(Fiber To The Home/Office/Building) 솔루션(광케이블망을 통해 최종 사용자에게 신호를 전달하여 초고속 인터넷 서비스를 가능케 해주는 접속장비; E-PON, G-PON), ② Ethernet Switch(이더넷 스위치 기술을 사용한 LAN장비를 기반한 고속의 광역 데이터 통신망 구축용으로 Layer 2, Layer 3, 집선 스위치), ③ 모바일 백홀(Mobile Backhaul; 이동통신망에서 제어국/기간망과 기지국 사이의 구간) 솔루션(G-PON, Switch), ④ IP-DSLAM(전화선을 통해 기본 데이터, 비디오, 음성 서비스를 이더넷 인터페이스와 연동하여 초고속 인터넷 서비스를 제공하는 접속장비; VDSL 등), ⑤ TPS 솔루션(초고속인터넷 & IP STB & IP- VoIP가 가능한 가입자 단말장비; IP 셋톱박스, 인터넷 전화기, WiFi AP/AC, OTT Box) 등을 개발 및 제조하여 다양한 통신사업자(서비스업체, 장비업체, 유통채널)에 납품하고 있다.

참고로 2012년 예상실적기준 동사의 주요 거래처별 매출비중은 국내 유선통신 3사 45%, 전략적 제휴관계인 NSN(노키아 지멘스 네트웍스) 14%, 그리고 일본 2사(소프트뱅크/SBB 외 대형 통신서비스업체) 20% 및 미국의 ISP(인터넷서비스업체) 6% 등이다.

실적 턴어라운드와 함께 통신장비 Blue Chip으로 재부상하며 주가 재평가 기대

네트워크 장비분야에서 높은 시장점유율과 다양한 제품 포트폴리오를 확보한 동사는 일본 소프트뱅크에 대규모 모바일 백홀 수출을 포함 2010년에 매출액 1,939억원, 영업이익 241억원, 순이익 203억원의 사상 최대의 실적과 함께 통신장비업계 Blue Chip으로 부상했다. 그러나 2011년 1분기부터 실적이 급감, 연간으로 매출액과 영업이익이 1,306억원, 1.2억원에 그쳤다.

2012년에 동사는 대폭적인 실적호전(매출액 1,610억원, 영업이익 165억원, 순이익 169억원)과 함께 통신장비업계 Blue Chip으로 재차 부상하며 투자자의 관심이 제고될 것으로 전망된다. 이는 현재 주력시장인 일본향 수출급증과 함께 미국향 매출이 본격적으로 가세하며 전체 수출이 전년대비 69% 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 특히 1분기에 360억원의 매출액과 함께 60억원의 영업이익을 기록하며 2012년 턴어라운드 드라마를 시작할 것으로 예상된다.

제품별 매출비중(2012년 예상실적기준)

TPS

17%

Switch

30%

기타

17%

FTTx

36%

거래처별 매출비중(2012년 예상실적기준)

LG U+

11%

SKBB

16%

기타

15%북미

6%

NSN

14%

일본

20%

KT

18%

자료: 다산네트웍스, 신한금융투자 추정 자료: 다산네트원스, 신한금융투자 추정

2010년 사상 최대 실적 기록 후 2011년 실적 악화

수출확대를 바탕으로 2012년 영업이익 급증하며 통신장비 Blue Chip으로 재부상 기대

유선통신장비 전문업체로

우수한 R&D 인력과 다양한

거래처 확보

/ 19


/ 20

동사는 2012년에 영업실적 턴어라운드와 더불어 관계회사 실적호전도 기대된다. 특히 과거 SW 대표기업 중 하나였던 핸디소프트(동사 39.7%, 최대주주인 다산인베스트 60.3%)의 경영 정상화가 주목된다. 따라서 최근 주가상승에도 불구하고 강력한 실적 턴어라운드 스토리와 함께 우량한 재무구조(2011년말 단기금융상품 261억원 포함 현금성자산 715억원)를 갖춘 유선통신장비 대표株로 2012년 예상PER 9.0배인 동사 주가는 매력적인 것으로 판단된다.

참고로 실적호전을 바탕으로 2010년 10월 12,500원을 기록했던 동사 주가는 2011년 실적부진과 함께 10월 4,050원까지 지속적으로 하락한 후 최근 2012년 실적에 대한 기대감으로 기관투자자 매수세 유입과 함께 상승세를 기록하고 있다.

수출확대를 바탕으로 2012년 강력한 실적 턴어라운드

국내 네트워크 장비시장에서의 확고한 위상을 바탕으로 적극적인 해외진출을 추진해 온 동사는 2010년에 일본 소프트뱅크(SBB)에 대규모 모바일 백홀 솔루션을 수출하며 매출액 1,939억원, 영업이익 241억원, 순이익 203억원의 사상 최대의 실적과 함께 통신장비업계 Blue Chip으로 부상하기도 했으나 2011년에는 오혀려 수출이 급감하며 실적이 크게 악화되었다.

그러나 2012년에 수출비중이 40%로 Level-up되며 재차 수출株로서 위상을 확보할 것으로 전망된다. 이는 현재 주력시장인 일본에서 기존 SBB 외에 대형 거래처 추가와 함께 미국향 매출이 본격적으로 가세하며 전체수출이 전년대비 69% 증가할 것으로 예상되기 때문이다.

2010년 이후 수출비중 40%대로 회복

자료: 다산네트웍스, 신한금융투자 추정

PER Band(2012년은 12개월 forward)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12

(원)

6.0x7.0x8.0x9.0x

10.0x

자료: WISEfn, 신한금융투자

PBR Band(2012년은 12개월 forward)

(1,000)

1,000

3,000

5,000

7,000

9,000

11,000

13,000

15,000

01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12

(원)

0.5x

0.7x

0.9x

1.1x

1.3x

자료: WISEfn, 신한금융투자

영업실적 턴어라운드 전망 속 관계회사 경영정상화 주목, 2012년 예상PER 9배인 우량株로 주가 매력적

수출비중 2011년 29%에서

2012년 40%로 확대 전망

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2009 2010 2011 2012F 2013F

수출

내수

(억원)

46%

40%

29%

45%

20%


구체적으로 2012년 동사의 실적은 매출액 1,610억원, 영업이익 165억원, 순이익 169억원이 전망된다. 특히 수출확대로 FTTx 솔루션 매출액이 전년대비 배증할 것으로 예상된다.

분기별 매출액과 영업이익 추이 및 전망


0

200

400

600

800

1Q09 3Q09 1Q10 3Q10 1Q11 3Q11 1Q12F 3Q12F

(50)

0

50

100

150매출액(좌축)

영업이익(우축)

(억원) (억원)

대규모 현금성자산은 생존과

도약의 큰 자산 2011년말기준 동사는 현금성자산 457억원과 단기금융상품 261억원의 대규모 현금성자산을 보유하고 있어 생존은 물론 미래 도약의 큰 자산 역할이 기대된다. 참고로 동사의 차입금은 349억원으로 모두 무역금융인 단기차입금이다.

총현금성자산과 차입금 추이 및 전망


주: 총현금성자산은 현금성자산과 단기금융상품을 합한 것이며 총차입금은 편의상 (-)로 표시함

/ 21

(900)

(600)

(300)

0

300

600

900

1,200

2009 2010 2011 2012F 2013F

총현금성자산

총차입금

(억원)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김동준).


수급 특징주 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

/ 22

조용식 (02) 3772-1598 [email protected]

삼성정밀화학 (004000)

전일 기관은 투신 / 연기금의 매수로 6일만에 순매수 전환

외국인은 전일을 포함하여 5일 연속 순매수 하였으며 지분율은 1월초

6.69%에서 8.34%로 증가

대차잔고는 51만주로 총 발행주식의 1.99%

동사는 수익성이 좋은 메셀로스, AnyCoat의 공격적인 증설 및 전자재

료사업부의 매출 증가에 따른 수익성 증가 예상. 또한 양극활물질

사업으로 장기적 성장 동력 확보 기대

LG패션 (093050)

전일은 외국인 / 기관 동반 순매수. 특히 투신은 6일 연속 매수하며

동 기간 내 19만주 이상 순매수

외국인 지분율은 1월초 21.22%에서 25.47%로 증가

대차잔고는 21만주로 총 발행주식의 0.74%

동사는 계속되는 브랜드 투자와 런칭한 브랜드의 성공적인 시장 안착

으로 외형 성장 기대. 또한 기존 브랜드의 안정적 성장으로 수익성

개선 기대

파인디지털 (038950)

기관은 투신을 중심으로 3일 연속 순매수 하였으며 전일은 5만주

이상 순매수 유입

외국인 지분율은 최근 0.09%에서 0.37%로 소폭 증가

신용잔고는 69만주로 총 발행주식의 7.05%로 다소 높은 비중

동사는 매립형 내비게이션 및 블랙박스 판매 확대로 제품 다각화가

진행되면서 안정적인 실적 기대. 또한 블랙박스 사업이 중소기업

적합업종에 선정되면서 동사의 성장동력으로 부상

에스엠 (041510)

기관은 전일을 포함하여 19영업일중 16일을 순매수하며 동 기간 내 49만주 이상 순매수

외국인 지분율은 최근 2.79%에서 3.14%로 소폭 증가

신용잔고는 51만주로 총 발행주식의 3.14%

동사는 일본에서 콘서트 관객동원, 앨범판매가 전년대비 두배 가까이

증가할 것으로 전망. 또한 해외 법인 설립을 통해 글로벌 현지화 및

다양한 콘텐츠 제작 사업 추진 등 사업확장으로 성장성 기대

주) 본 란은 추천종목의 성격이 아니며 외국인 / 기관 매매동향을 통한 종목의 흐름을 파악하는 것이 목적이오니 참고 자료로만 활용하시기 바랍니다.

201211 12 02 03

100,000200,000300,000400,000500,000

100,000200,000300,000400,000500,000거래량 VMA5 VMA20

49,000

56,000

63,000

70,000

49,000

56,000

63,000

70,000봉차트 MA5 MA20 MA60 MA120 MA240

59,500+2,300+4.02%

219,809

201211 12 02 03

100,000200,000300,000400,000500,000

100,000200,000300,000400,000500,000거래량 VMA5 VMA20

39,000

42,000

45,000

48,000

39,000

42,000

45,000

48,000

봉차트 MA5 MA20 MA60 MA120 MA240

42,150+1,750+4.33%

204,917

201211 12 02 03

60,000

120,000

180,000

*1060,000

120,000

180,000

*10

거래량 VMA5 VMA20

2,100

2,800

3,500

4,200

2,100

2,800

3,500

4,200


3,870+110+2.93%

241,663

201211 12 02 03

50,000

100,000

150,000

200,000

*1050,000

100,000

150,000

200,000

*10


30,000

40,000

50,000

60,000

30,000

40,000

50,000

60,000


57,700+1,200+2.12%

269,315

권리락

차트&수급 관심주 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

/ 23

거래량 급증 종목군

◆ LG전자 (066570)

- 거래량 증가하며 기관 매수 유입

◆ 동일 유형 종목군

DGB금융지주 (122990)

스카이라이프 (053210)

완리 (900180)

소리바다 (053110)

연속 양봉 종목군

◆ 와이솔 (122990)

- 연속 양봉 3일이상


아이엠 (101390)

켐트로닉스 (089010)

현대하이스코 (010520)

코오롱글로벌 (003070)

신고가 종목군

◆ 아이엠 (101390)

- 장중 52주 신고가


유원컴텍 (036500)

메디톡스 (086900)

옵트론텍 (082210)

알에프텍 (073540)

주) 본 란은 추천종목의 성격이 아니며 외국인/기관 매매동향을 통한 종목의 흐름을 파악하는 것이 목적이오니 참고 자료로만 활용하시기 바랍니다.

201211 12 02 03

100,000

200,000

300,000

*10100,000

200,000

300,000

*10


70,000

80,000

90,000

70,000

80,000

90,000


87,300+2,300+2.71%

2,061*K

201211 12 02 03

30,000

60,00090,000

120,000

*1030,000

60,00090,000

120,000

*10


14,000

16,000

18,000

14,000

16,000

18,000


16,450-50

-0.30%

382,106

201211 12 02 03

70,000

140,000

210,000

280,000

*1070,000

140,000

210,000

280,000

*10


4,000

6,000

8,000

4,000

6,000

8,000


7,830+70

+0.90%

798,849

배당락


외국인/기관 동반 순매수 종목 (단위 : 주)

KOSPI KOSDAQ

종목 외국인순매수 기관순매수 종목 외국인순매수 기관순매수

일진머티리얼즈 94,270 84,360 파라다이스 113,294 9,086

LG패션 47,374 71,007 성광벤드 34,637 5,968

삼성생명 37,556 27,860 인터플렉스 23,273 11,664

수산중공업 37,270 41,350 하나마이크론 22,246 39,883

GS 36,844 18,083 비에이치아이 17,775 8,770

한라공조 27,980 38,734 셀트리온 17,026 17,311

삼성정밀화학 24,813 35,456 로엔 15,339 6,700

이수페타시스 14,270 235,218 엘오티베큠 13,460 35,000

연속 순매수 종목

KOSPI KOSDAQ

외국인 기관 외국인 기관

우리투자증권

제일기획

한일이화

한국콜마

대우증권

한국전력

현대해상

한화

15일

13일

13일

12일

11일

10일

7일

7일

대덕GDS

스카이라이프

삼성테크윈

한국금융지주

삼성생명

현대위아

동국제강

SK

13일

10일

9일

9일

9일

8일

7일

7일

코텍

JW중외신약

성광밴드

젬백스

한국정밀기계

테라세미콘

쏠리테크

케이씨피드

15일

9일

8일

7일

7일

7일

7일

6일

플렉스컴

와이지엔터테인먼트

바이로메드

엘비세미콘

신화인터텍

와이솔

다산네트웍스

티케이케미칼

10일

7일

7일

6일

6일

6일

5일

4일

누적순매수 상위종목 (억원, 금액기준)

KOSPI 외국인 / 기관 5일간 누적 순매수 KOSDAQ 외국인 / 기관 5일간 누적 순매수


현대차 1,716.9 현대모비스 1,413.2 성광벤드 115.8 에스엠 119.6

기아차 1,566.0 현대중공업 1,146.4 안철수연구소 82.3 와이지엔터테인먼트 61.4

LG생활건강 429.7 삼성엔지니어링 752.4 셀트리온 40.5 사파이어테크놀로지 60.0

한국전력 401.5 기아차 626.7 다음 38.5 농우바이오 57.6

삼성전기 384.2 기업은행 602.2 영풍정밀 38.0 평화정공 54.8

삼성전자 341.2 삼성전자 493.7 실리콘웍스 34.0 태광 47.6

SK텔레콤 281.0 LG전자 406.9 젬백스 28.4 하나마이크론 46.6

아모레퍼시픽 220.4 삼성중공업 377.2 씨젠 22.7 와이솔 43.7

주) 본 란은 추천종목의 성격이 아니며 차트를 통한 시장의 흐름을 조망하기 위한 목적이오니 투자판단에 참고 자료로만 활용하시기 바랍니다.

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투자주체별 연속 순매수 (KOSPI)

투신 은행 보험 연기금

휴켐스 15일 락앤락 9일 현대미포조선 16일 삼성테크윈 9일

대우인터내셔널 11일 삼성테크윈 4일 삼성엔지니어링 7일 현대산업 8일

스카이라이프 11일 한국전력 3일 LG이노텍 7일 스카이라이프 5일

SK 11일 하이닉스 2일 한진해운 4일 삼성생명 5일

현대미포조선 10일 한진해운 2일 현대산업 4일 SKC 5일

동양기전 8일 외환은행 2일 GKL 4일 현대해상 4일

삼영화학 7일 KB금융 2일 LIG손해보험 4일 대한항공 4일

현대건설 6일 OCI 2일 제일기획 4일 코오롱글로벌 4일

투자주체별 연속 순매수 (KOSDAQ)

투신 은행 보험 연기금

완리 4일 제닉 3일 로엔 9일 와이지엔터테인먼트 7일

신화인터텍 3일 테라세미콘 3일 엘비세미콘 5일 평화정공 5일

켐트로닉스 3일 한글과컴퓨터 2일 다산네트웍스 4일 와이솔 5일

플렉스컴 3일 덕산하이메탈 2일 비에이치 3일 다산네트웍스 5일

와이지엔터테인먼트 3일 CJ오쇼핑 2일 에스엠 3일 켐트로닉스 3일

파인디지털 3일 유니슨 3일 에스엠 3일

오성엘에스티 3일 인트론바이오 2일 이녹스 3일

에스엠 2일 제닉 2일 비에이치 2일

업종별 순매수 (억원, 금액 기준)

KOSPI KOSDAQ


전기가스

섬유의복

유통업

통신업

보험업

은행

44.2

35.9

26.1

4.4

2.7

2.4

전기전자

서비스업

건설업

운수장비

기계

보험업

섬유의복

운수창고

1,209.2

501.2

253.5

221.4

95.3

78.7

18.3

2.6

제약

소프트웨어

기계,장비

IT부품

오락,문화

반도체

유통

종이,목재

31.9

29.8

22.6

18.1

11.7

8.7

7.3

4.3

IT부품

출판,매체복제

금속

방송서비스

통신방송

기계,장비

화학

오락,문화

60.1

50.7

18.4

16.6

14.7

8.5

7.4

5.7

주) 본 란은 추천종목의 성격이 아니며 차트를 통한 시장의 흐름을 조망하기 위한 목적이오니 투자판단에 참고 자료로만 활용하시기 바랍니다.

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투자주체별 매매동향 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

KOSPI (3월 7일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 투신 증권 보험 은행 종/신금 연기금

매 도 10,072.1 12,550.9 24,191.2 2,824.6 3,551.6 1,950.2 1,833.7 555.6 32.0 1,588.2매 수 11,358.0 8,842.6 27,696.0 1,755.1 3,796.2 1,669.1 1,989.7 568.0 49.2 2,761.3순매수 1,286.0 -3,708.4 3,504.8 -1,069.5 244.6 -281.1 156.1 12.4 17.3 1,173.2

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

KODEX 레버리지 231.9 삼성전자 760.2 삼성전자 731.9 KT&G 144.5 현대제철 224.5 LG전자 389.4 LG화학 372.0 KODEX 인버스 138.4 LG화학 165.9 삼성엔지니어링 237.2 삼성엔지니어링 250.3 기아차 89.9 삼성물산 159.8 GS건설 175.2 현대모비스 243.5 호텔신라 67.8 삼성증권 139.7 엔씨소프트 139.8 하이닉스 234.9 NHN 65.7 한국전력 126.9 호남석유 136.9 호남석유 226.8 아모레퍼시픽 58.9 LG디스플레이 118.8 KODEX 인버스 116.4 LG전자 222.9 한국전력 58.9 금호석유 113.6 하이닉스 108.4 S-Oil 201.3 현대해상 37.1 현대모비스 99.1 현대중공업 99.8 SK 155.5 오리온 37.0 OCI 63.7 SK 90.6 OCI 125.2 강원랜드 35.3

KOSDAQ (3월 7일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 투신 증권 보험 은행 종/신금 연기금

매 도 771.0 656.9 19,652.4 215.3 321.1 90.1 127.8 45.8 14.0 140.2

매 수 689.5 674.7 19,770.9 159.0 270.2 51.8 84.2 23.4 4.5 223.0

순매수 -81.5 17.8 118.5 -56.3 -50.9 -38.2 -43.6 -22.4 -9.6 82.8

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

네오위즈게임즈 44.0 에스엠 49.6 에스엠 24.1 안철수연구소 31.1 OCI머티리얼즈 23.7 이녹스 17.1 CJ E&M 21.9 메디포스트 21.2 아이테스트 18.6 파트론 16.4 와토스코리아 13.1 덕산하이메탈 17.0 서울반도체 17.8 태광 14.0 GS홈쇼핑 12.5 인터플렉스 11.2 다음 17.2 제닉 11.1 완리 11.2 파라다이스 9.4 씨티씨바이오 15.0 GS홈쇼핑 11.0 SSCP 11.0 넥스콘테크 9.3 CJ E&M 13.5 평화정공 10.8 네오위즈게임즈 9.8 서울반도체 8.9 코텍 13.2 CJ오쇼핑 10.1 다음 9.6 성광벤드 8.4 성우하이텍 11.0 플렉스컴 9.7 AP시스템 9.2 가비아 6.7 메디포스트 10.0 네패스 7.0 태광 8.9 EG 6.5

/ 26

KOSPI 외국인 업종별 동향 KOSPI 기관 업종별 동향

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

전기

가스

섬유

의복

유 통

업

통 신

업

보 험

업

은 행

종이

목재

의료

정밀

비 금

속

의 약

품

음 식

료

권

기 계

운수

창고

금 융

업

철강

금속

건 설

업

운수

장비

화 학

전기

전자

(억원)

증

(500)

0

500

1,000

1,500

전기

전자

건 설

업

운수

장비

기 계

보 험

업

섬유

의복

운수

창고

종이

목재

의료

정밀

음 식

료

의 약

품

비 금

속

은 행

금 융

업

통 신

업

증 권

전기

가스

철강

금속

유 통

업

화 학

(억원)

Focus in Chart Daily / 2012년 3월 8일 (목)

/ 27

Key Chart

독일 vs. 프랑스 국채 10년물 금리

1

2

3

4

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

독일 10년물

프랑스 10년물

(%)

TED Spread

0

20

40

60

80

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

TED Spread

(bp)

S&P500 주택건설지수 vs. S&P500 건축자재지수

150

200

250

300

350

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

40

55

70

85

100

S&P500 주택건설 (좌축)

S&P500 건축자재 (우축)(pt)(pt)

VKOSPI vs. VIX Index

10

20

30

40

50

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

VIX Index

VKOSPI Index

(pt)

자료: Bloomberg

이탈리아 vs. 스페인 국채 10년물 금리

4

5

6

7

8

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

이탈리아 10년물

스페인 10년물(%)

유리보 vs. 달러리보-OIS Spread

97.5

98.0

98.5

99.0

99.5

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

10

20

30

40

50

60

US dollar libor-OIS Spread (우축)

유리보 3개월물 (좌축)

(bp)(bp)

Stoxx 은행업지수 vs. S&P500 은행업지수

100

150

200

250

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

Stoxx Bank

S&P500 Bank

(pt)

EMBI+ Spread vs. iShare MSCI Korea Index

40

50

60

70

80

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4EMBI+ Spread (좌축)

iShare MSCI Korea (우축)

(%)(pt)

EMBI+ Spread는 이머징채권과 선진국채권의 금리차. 상승 시 안전자산 선호 현상 강화


국내증시 업종별 등락률 비교

글로벌 증시 등락률 비교

자료: Bloomberg

글로벌 주요증시 1개월 등락률

0.02.6

(10)

(5)

0

5

10

15

20

이집

트

심천

종합

베트

남

두바

이

사우

디

일본

태국

상해

종합

러시

아

코스

닥

말레

이시

아

대만

노르

웨이

나스

닥

코스

피

S&

P500

인도

네시

아

홍콩

페루

다우

프랑

스

브라

질

싱가

포르

멕시

코

스웨

덴

캐나

다

독일

스위

스

남아

공

영국

터키

네덜

란드

호주

인도

아르

헨티

나

항셍

H

그리

스

(%)

전일 등락률 (KOSPI)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

기타

비금

속광

물

섬유

& 의

복

보험

업

종이

& 목

재

건설

업

증권

업

통신

업

전기

& 전

자

금융

업

서비

스업

음식

료품

의약

품

기계

은행

업

운수

창고

업

의료

정밀

운수

장비

유통

업

철강

및 금

속업

전기

& 가

스업

화학

(%)

1개월 등락률 (KOSPI)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

비금

속광

물

전기

& 전

자

종이

& 목

재

음식

료품

운수

장비

통신

업

기계

건설

업

운수

창고

업

의료

정밀

서비

스업

철강

및 금

속업

보험

업

은행

업

섬유

& 의

복

증권

업

금융

업

기타

유통

업

화학

의약

품

전기

& 가

스업

(%)

MSCI 지역지수 1개월 등락률

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

이머

징아

시아

북미

이머

징유

럽

이머

징

EM

EA

글로

벌

유럽

남미

(%)

MSCI 산업지수 1개월 등락률

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

IT 필수

소비

재

경기

소비

재

유틸

리티

통신

서비

스

에너

지

헬스

케어

금융

업

산업

재

(%)

/ 28


주요 환율, 금리

전일종가 전일비 (%) 1개월 3개월 전일종가 전일비 (%) 1개월 3개월

원/달러 1,124.80 -0.19 -0.56 0.10 루피/달러 50.46 -0.17 -2.47 2.49

원/엔 13.92 -0.30 4.69 4.14 헤알/달러 1.76 -1.07 -1.86 1.88

DOLLAR INDEX 79.68 -0.24 1.40 1.52 미국채 2Y 0.28 1.44 14.51 20.28

달러/유로 1.31 0.19 -0.94 -2.05 미국채 10Y 1.96 1.07 -0.51 -3.26

엔/달러 80.81 0.10 -5.01 -3.87 국고채 3Y 3.50 0.00 2.34 5.11

위안/달러 6.31 -0.03 -0.08 0.87 국고채 5Y 3.63 0.55 2.54 3.71

/ 29

달러화 지수 vs. 달러/유로

70

73

76

79

82

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

달러화지수 (좌축)

달러/유로 (우축)

(pt) ($/유로)

엔/달러 vs. 위안/달러

72

76

80

84

88

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

엔/달러 (좌축)

위안/달러 (우축)

(위안/$)(엔/$)

미국채 2년물 vs. 10년물

0.0

0.4

0.8

1.2

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

1.0

2.0

3.0

4.0

미국채 2년물 (좌축)

미국채 10년물 (우축)

(%)(%)

자료: Bloomberg

원/달러 vs. 원/엔

1,000

1,060

1,120

1,180

1,240

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

12

13

14

15

16

원/달러 (좌축)

원/엔 (우축)

(원/$) (원/엔)

루피/달러 vs. 헤알/달러

42

45

48

51

54

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

1.5

1.6

1.7

1.8

1.9

루피/달러 (좌축)

헤알/달러 (우축)(헤알/$)(루피/$)

국고채 3년물 vs. 국고채 5년물

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

국고채 3년물 (좌축)

국고채 5년물 (우축)

(%)(%)


상품가격

전일종가 전일비 (%) 1개월 3개월 전일종가 전일비 (%) 1개월 3개월

CRB 지수 314.45 0.00 -0.17 1.41 밀 657.25 0.50 -0.76 12.74

LME METAL 3,587.90 -2.56 -3.84 5.25 금 1,675.24 0.05 -4.02 -3.82

WTI 105.27 0.54 6.97 4.76 구리 8,289.50 -2.53 -2.48 5.80

브렌트유 122.54 0.46 5.43 11.88 알루미늄 2,235.50 -2.29 0.56 5.80

두바이유 120.37 -0.48 6.62 9.99 아연 2,012.00 -3.59 -5.56 -1.61

제트유 134.75 0.60 4.05 7.97 BDI 787.00 0.64 21.45 -57.41

천연가스 2.33 -1.10 -5.74 -31.89 DRAM 3,215.22 -0.31 3.28 13.25

나프타 117.55 0.13 9.20 19.40 NAND 2.76 0.00 -2.47 -6.44

CRB vs. LME Metal

250

300

350

400

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

2,400

3,200

4,000

4,800

CRB (좌축)

LME Metal (우축)

(pt)(pt)

구리 vs. 알루미늄

6,500

8,000

9,500

11,000

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

1,800

2,200

2,600

3,000

구리 (좌축)

알루미늄 (우축)

($)($)

BDI vs. 금

0

600

1,200

1,800

2,400

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

1,000

1,250

1,500

1,750

2,000

BDI (좌축)

금 (우축)

($)(pt)

자료: Bloomberg

WTI vs. 브렌트유 vs. 두바이유

60

80

100

120

140

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

3.0

3.3

3.6

3.9

4.2

WTI (좌축)

BRENT (좌축)

두바이 (좌축)

휘발유 (우축)

($) ($/Gallon)

밀 vs. 옥수수

500

600

700

800

900

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

450

550

650

750

850

밀 (좌축)

옥수수 (우축)

($)($)

DRAM vs. NAND

2,500

2,850

3,200

3,550

3,900

09/03/11 08/06/11 07/09/11 07/12/11 07/03/12

2

3

4

5

6

DRAM DXI (좌축)

NAND (우축)

($)(pt)

/ 30

증시자금 및 거래지표 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

2011년말 2/29 (수) 3/2 (금) 3/5 (월) 3/6 (화) 3/7 (수)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,825.74 2,030.25(+26.56) 2,034.63(+4.38) 2,016.06(-18.57) 2,000.36(-15.70) 1,982.15(-18.21)

거래량 (만주) 34,464 56,263 48,318 54,226 54,918 51,128

거래대금 (억원) 36,321 68,142 58,427 50,582 52,343 49,763

상장시가총액 (조원) 1,041.9 1,163.3 1,165.9 1,155.1 1,146.4 -

상장자본금 (조원) 102.9 104.2 104.2 104.2 104.2 -

KOSPI200 P/E* (배) 11.3 12.5 12.7 12.7 12.6 -

등락종목수 상승 542(7) 497(7) 298(13) 199(7) 280(4)

하락 289(2) 316(0) 530(5) 640(5) 537(0)

주가이동평균 5일 2,010.56 2,015.92 2,015.16 2,017.00 2,012.69

20일 2,005.43 2,007.95 2,010.13 2,011.50 2,011.52

60일 1,919.73 1,921.59 1,923.48 1,924.83 1,925.99

120일 1,874.54 1,876.22 1,877.63 1,879.19 1,881.13

240일 1,967.22 1,967.53 1,967.68 1,967.66 1,967.53

거래량이동평균 5일 64,292 60,153 56,640 55,018 53,197

20일 63,505 62,715 62,747 62,906 62,793

이격도 5일 100.98 100.93 100.04 99.18 98.48

20일 101.24 101.33 100.29 99.45 98.54

투자심리선 10일 60 70 60 50 50

2011년말 2/29 (수) 3/2 (금) 3/5 (월) 3/6 (화) 3/7 (수)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 500.18 542.30(+1.95) 543.97(+1.67) 539.74(-4.23) 533.62(-6.12) 532.48(-1.14)

거래량 (만주) 48,872 74,924 67,796 62,042 90,047 82,931

거래대금 (억원) 24,168 24,836 20,557 20,404 25,163 21,332

시가총액 (조원) 105.9 115.8 116.3 115.4 114.1 -

등록자본금 (조원) 12.9 13.0 13.0 13.0 13.0 -

스타지수 P/E* (배) 16.4 17.2 17.2 17.0 16.9 -

등락종목수 상승 567(12) 556(24) 366(21) 303(15) 431(21)

하락 383(0) 399(1) 592(6) 672(9) 534(5)

주가이동평균 5일 541.25 541.82 540.94 540.00 538.42

20일 533.52 534.62 535.47 536.30 536.97

60일 517.53 518.17 518.79 519.25 519.65

120일 497.73 498.27 498.80 499.33 499.99

240일 498.29 498.52 498.71 498.82 498.92

거래량이동평균 5일 78,137 74,150 70,001 74,560 75,832

20일 78,464 78,101 77,705 78,759 79,598

이격도 5일 100.19 100.40 99.78 98.82 98.90

20일 101.65 101.75 100.80 99.50 99.16

투자심리선 10일 70 80 70 60 50

* P/E 배수는 10월 14일부터 최근 반기실적 반영치로 수정

/ 31

증시자금 및 거래지표 Daily / 2012년 3월 8일 (목)

/ 32

증시자금 추이 2011년말 2/29 (수) 3/2 (금) 3/5 (월) 3/6 (화) 3/7 (수)

고객예탁금 (억원) 174,270 199,154 196,216 195,588 197,354 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -179 -396 -4,870 -7,808 -1,176 -

신용잔고** (억원) 44,133 50,618 50,769 50,526 50,501 -

미 수 금 (억원) 1,859 1,804 1,644 3,998 4,138 -

** 신용잔고는 2004년 8월 2일부터 거래소와 코스닥 합산 수치

*** 실질고객예탁금 증감 = (고객예탁금 증감) - (D-2일 개인투자자 순매수 금액) - (신용융자+미수금 증감)

거래비중 추이 2011년말 2/29 (수) 3/2 (금) 3/5 (월) 3/6 (화) 3/7 (수)

KOSPI거래대금 중 개인 (%) 46.32 53.07 50.99 55.75 54.39 52.13

KOSPI거래대금 중 외국인 (%) 24.77 24.46 26.32 19.35 20.58 21.73

KOSPI거래대금 중 기관 (%) 24.77 19.12 18.77 21.06 19.47 21.53

연간 고객예탁금 누적증감 vs. 연간 실질 고객예탁금 누적증감

(60,000)

(30,000)

0

30,000

60,000

19/01 06/02 20/02 06/03

실질예탁금 누적증감

고객예탁금 누적증감

(억원)

자료: 한국거래소, 신한금융투자, 1일 지연 / 2011년 말 기준

신용잔고 vs. 미수금

1,000

2,400

3,800

5,200

19/01 06/02 20/02 06/03

42,000

45,000

48,000

51,000미수금(좌축)

신용융자(우축)

(억원) (억원)

자료: 코스콤, 1일 지연

양시장 거래대금 추이

42,000

52,000

62,000

72,000

30/09 09/11 16/12 27/01 07/03

16,000

22,000

28,000

34,000

코스피 (좌축)

코스닥 (우축)

(억원)(억원)


KOSPI 등락률과 프로그램 매매비중 추이

(4)

(2)

0

2

4

08/12 29/12 20/01 14/02 07/03

(40)

(20)

0

20

40지수 등락률 (좌축)

프로그램 비중 : 매도 (우축)

프로그램 비중 : 매수 (우축)

(%)(%)

자료: 한국거래소

2012년 3월 증시일정표 2012. 2. 28 현재

일 월 화 수 목 금

1 대동기어 임시주총 2

(A008830) 기준일

시노펙스그린테크 합병

(A037320) 기준일

팜스웰바이오 임시주총

(A043090) 기준일

4 그린손해보험 임시주총 5 현대증권 임시주총 6 비상교육 무상 7 8 비티씨정보 임시주총 9 에스엠 유상

(A000470) 기준일 (A003450) 기준일 (A100220) 기준일 (A032680) 기준일 (A041510) 청약말일

아시아8호 배당 일진머티리얼즈 임시주총 테라움 임시주총 메디아나 무상

(A081930) 기준일 (A020150) 기준일 (A042510) 기준일 (A041920) 기준일

테라움 매수청구 티피씨글로벌 무상

(A042510) 기준일 (A130740) 기준일

11 12 13 아시아2호 배당 14 그린손해보험 유상 15 악사손해보험 유상 16 세하 유상

(A081190) 기준일 (A000470) 청약말일 (A066150) 청약말일 (A027970) 청약말일

아바코 유상 알앤엘바이오 매수청구

(A083930) 기준일 (A003190) 기준일

알앤엘삼미 임시주총

(A007390) 기준일

알앤엘삼미 매수청구

(A007390) 기준일

3S 유상

(A060310) 기준일

18 19 알앤엘바이오 임시주총 20 21 22 23

(A003190) 기준일

에스엠 무상

(A041510) 기준일

25 26 바이오피드 유상 27 28 29 30

(A141040) 청약말일

1. 유. 무상 배정비율 및 일정은 변경될 수 있습니다. 2. 굿아이 공시 및 전자공시를 반드시 확인 하시기 바랍니다.

3. 基: 기준일 / 請 : 청약일 4. 반대의사 / 매수청구 / 유상 마감은 2시입니다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(최동환, 김영찬, 하준두, 신민석, 송인찬, 김동준). 당사는 상기 기업은행를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였음을 고지합니다.

(2011 7 25 ) +15% Trading BUY : 0~15% -15~0%, -15%

1% , 1 (DR, CB, IPO ). ,

.,

. ., , .

02) 538-0707 02) 518-2222 02) 2653-0844 02) 2254-4090 02) 3772-120002) 547-0202 02) 2217-2114 02) 2649-0101 02) 875-1851 02) 784-097702) 6354-5300 02) 466-4228 02) 533-0202 02) 533-1851 02) 448-070702) 887-0809 02) 2057-0707 02) 820-2000 02) 2232-7100 02) 2143-080002) 739-7155 02) 3463-1842 02) 563-3770 02) 511-0005 02) 423-686802) 732-0770 02) 554-2878 02) 3477-4567 FC 02) 541-5566 02) 2270-650002) 722-4650 02) 554-6556 02) 522-7861 02) 3775-4270 02) 995-012302) 857-8600 02) 718-0900 02) 6393-5090 02) 798-4805 02) 906-019202) 2101-3620 02) 752-6655 02) 335-6600 02) 3142-6363 02) 757-070702) 937-0707 PB 02) 559-3399 02) 449-0808 1177-7762)20

032) 553-2772 032) 323-9380 031) 622-1400 031) 907-3100 031) 657-9010032) 464-0707 031) 712-0109 032) 819-0110 0068-517)130031) 862-1851 031) 392-1141 031) 485-4481 1100-898)130032) 327-1012 031) 246-0606 031) 848-9100 6868-183)130

051) 516-8222 055) 297-2277 051) 243-0707 052) 273-8700 055) 285-5500051) 505-6400 055) 355-7707 051) 818-0100 052) 257-0777 051) 701-2200

054) 451-0707 053) 642-0606 053) 793-8282 054) 252-0370053) 944-0707 053) 423-7700 054) 855-0606

042) 484-9090 042) 823-8577 043) 296-5600 8801-232)340

062) 232-0707 061) 791-8020 063) 286-9911 7070-659)260063) 442-9171 061) 682-5262 063) 531-0606

033) 642-1777 064) 732-3377 1109-347)460

02) 3011-5500 02) 6337-3300 031) 783-1400 0054-2112)2002) 3783-0700 02) 3482-1221 051) 608-9500

(1-212) 397-4000 852) 3713-5333 (86-21) 6888-9135/6

1908 호 2012년 3월 8일 (목) 포트폴리오 · 1908 호 2012년 3월 8일 (목) 투자 전략...

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