1 Valor de la Depreciación 162,000.00 50,000.00 Valor en Libros …€¦ · Tasa de rentabilidad...
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1 860,000.00 Valor de la Depreciación 162,000.00
50,000.00 Valor en Libros 50,000.00
5
2 75,000 Tasa de Depreciación 1.20
10,000.00 Valor Depreciación 1er. Año 19,200.00
16,000
100,000.00
3 225,000.00 Suma de los dígitos 15
35,000.00 Año Factor Costo Depreciación
Depreciación
Acumulada
Valor en
Libros5 0
1 0.33333 260,000.00 86,666.67 86,666.67 173,333.33
2 0.26667 260,000.00 69,333.33 156,000.00 104,000.00
3 0.20000 260,000.00 52,000.00 208,000.00 52,000.00
4 0.13333 260,000.00 34,666.67 242,666.67 17,333.33
5 0.06667 260,000.00 17,333.33 260,000.00 -
Doble Tasa Decreciente 52,000.00
40.00%
AñoCosto no
DepreciadoTasa Depreciación
Depreciación
Acumulada
Valor en
Libros0
1 260,000.00 40.00% 104,000.00 104,000.00 156,000.00
2 156,000.00 40.00% 62,400.00 166,400.00 93,600.00
3 93,600.00 40.00% 37,440.00 203,840.00 56,160.00
4 56,160.00 40.00% 22,464.00 226,304.00 33,696.00
5 33,696.00 40.00% 13,478.40 239,782.40 20,217.60
5
10% 40% 6.00%
6
8% 13% 0.7 11.50%
4
10% 40% 6.00%
5.00 50.00 10.00%
2.50 20.00 5% 17.50%
30% 10% 60%
1.80% 1.00% 10.50% 13.30%
7 Deuda 40%
Capital S. 60%
Acciones C. 6 millones Ke = 15%
Deuda 3 millones Kd = 10% 4 millones Kd = 12%
Inversión 5.9 millones
Kd 6.00%
2.36
3.54
WACC = 11.40%
La compañía Aceros Ha consultado a su Banco de Inversión acerca del costo que tendrá una
nueva colocación de obligaciones. Este fue estimado en 10%. Si la tasa marginal de impuestos
a las ganancias es de 40%. ¿Cual es el costo de la deuda después de impuestos?
Costo de la deuda= kd(1-T)
Springbox esta evaluando su costo de capital y considerando las distintas alternativas de
financiamiento. Espera emitir nueva deuda a 10% y acciones preferentes con un dividendo de
Q5.00 a un precio de Q50.00 por acción. Las acciones comunes se venden a Q20.00 y se
espera que paguen un dividendo de Q2.50 el año próximo. Los analistas pronostican un
crecimiento de los dividendos de 5% anual. Teniendo en cuenta que la tasa marginal de
impuestos de la compañía es de 40%. ¿Cuál es el CPPC de la compañía? Proporciones:
Deuda 30%, Acciones Preferentes 10% y Acciones Comunes 60%.
Costo de la deuda= kd(1-T)
Costo de acciones preferentes= kp= Dp/Pp
Para reunir la inversión requerida y cumpliendo con la estructura de capital que tiene la
empresa, se obtendrían Q2.36 millones con deuda a una tasa del 10% y Q3.54 millones
con emisión de acciones comunes a un costo de 15%.
Costo de acciones comunes= ke= Dp/Pp+g
Costo Promedio Ponderado= WACC= %deuda*kd+%pref*kp+%comun*ke
Se necesita establecer el costo de las utilidades retenidas y se sabe que la tasa libre de riesgo
es del 8%, la tasa de mercado del 13% y la beta es del 0.7% en una acción.
Costo de las utilidades retenidas= ke= rf+(rm-rf)*bi
10 * ( 1 - 0.40 )
Deuda al 10% = 5.9 * 0.40 =
Acciones C. 15% = 5.9 * 0.60 =
( 0.40 * 6%) + ( 0.60 * 15% ) =
8
AE-2
Año / Proyecto X Y Año / Proyecto X Y
0 10,000.00Q 10,000.00Q 0 10,000.00Q 10,000.00Q
1 6,500.00Q 3,500.00Q 1 5,803.57Q 3,125.00Q
2 3,000.00Q 3,500.00Q 2 2,391.58Q 2,790.18Q
3 3,000.00Q 3,500.00Q 3 2,135.34Q 2,491.23Q
4 1,000.00Q 3,500.00Q 4 635.52Q 2,224.31Q
X X
3,375.00Q 2,741.50Q
10,000.00Q 10,000.00Q
Y Y
3,500.00Q 2,657.68Q
10,000.00Q 10,000.00Q
X Y X Y
10,000.00Q 10,000.00Q 10,000.00Q 10,000.00Q
6,500.00Q 3,500.00Q 5,803.57Q 3,125.00Q
3,500.00Q 2.86Q 4,196.43Q 6,875.00Q
3,000.00Q 0.857142857 2,391.58Q 2,790.18Q
500.00Q 10.28571428 1,804.85Q 4,084.82Q
3,000.00Q 0.28571428 2,135.34Q 2,491.23Q
0.166666667 8.5714284 0.845226667 1,593.59Q
2.00 10.14 2,224.31Q
2 Años 2 Años 0.14 0.7164416
2 Meses 10 Meses 4.2816 8.5972992
9 Días 17.918976
2 Años 3 Años
10 Meses 8 Meses
TREMA 12% 1.12 5 Días 18 Días
VAN X
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 12% VAN
0 10,000.00Q
1 6,500.00Q 0.892857143 5,803.57Q
2 3,000.00Q 0.797193878 2,391.58Q
3 3,000.00Q 0.711780248 2,135.34Q
4 1,000.00Q 0.635518078 635.52Q
10,966.01Q
966.01Q
TREMA 19% 1.19
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 19% VAN
0 10,000.00Q
1 6,500.00Q 0.840336134 5,462.18Q
2 3,000.00Q 0.706164819 2,118.49Q
3 3,000.00Q 0.593415814 1,780.25Q
4 1,000.00Q 0.498668751 498.67Q
9,859.60Q
(140.40)Q
TIR 12.00% 7.00%
966.01Q (140.40)Q
Analizar las dos propuestas de inversión de capital (X y Y). Ambas tienen una inversión inicial de Q10,000.00 y un costo de capital de 12%. Los
flujos netos esperados son los siguientes: X (Q6,500.00; Q3,000.00; Q3,000.00 y Q1,000.00); Y (Q3,500.00 los cuatro años). Determinar Tasa
de Rendimiento, Tasa de Rendimiento Descontada, Período de Recupero, Período de Recupero Descontado, Valor Actual Neto, TIR y Razón
Beneficio Costo. Si los proyectos son mutuamente excluyentes cuál elegiría. Si los proyectos son independientes cuál elegiría.
Flujos de efectivo Flujos de efectivo descontados
Tasa de rentabilidad Tasa de rentabilidad descontada
33.75% 27.42%
35.00% 26.58%
Período de recuperación Período de recuperación descontado
966.01Q 18.11%
TREMA 12% 1.12
VAN Y
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 12% VAN
0 10,000.00Q
1 3,500.00Q 0.892857143 3,125.00Q
2 3,500.00Q 0.797193878 2,790.18Q
3 3,500.00Q 0.711780248 2,491.23Q
4 3,500.00Q 0.635518078 2,224.31Q
10,630.72Q
630.72Q
TREMA 15% 1.15
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 15% VAN
0 10,000.00Q
1 3,500.00Q 0.869565217 3,043.48Q
2 3,500.00Q 0.756143667 2,646.50Q
3 3,500.00Q 0.657516232 2,301.31Q
4 3,500.00Q 0.571753246 2,001.14Q
9,992.42Q
(7.58)Q
TIR 12.00% 3.00%
630.72Q (7.58)Q
X
10,966.01Q
10,000.00Q
Y
10,630.72Q
10,000.00Q 1.06
Si los proyectos son independientes, deben aceptarse ambos, ya que la TIR es superior al 12% esperado. Al ser
proyectos mutuamente excluyentes se prefiere el "X", ya que es el que genera mayor rentabilidad.
630.72Q 14.96%
Beneficio - Costo
1.10
1 Capítulo 10 Finanzas Corporativas
9
Año / Proyecto A B Año / Proyecto A B
0 35,000,000.00Q 10,000,000.00Q 0 35,000,000.00Q 10,000,000.00Q
1 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 1 9,090,909.09Q 2,727,272.73Q
2 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 2 8,264,462.81Q 2,479,338.84Q
3 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 3 7,513,148.01Q 2,253,944.40Q
4 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 4 6,830,134.55Q 2,049,040.37Q
5 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 5 6,209,213.23Q 1,862,763.97Q
6 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 6 5,644,739.30Q 1,693,421.79Q
7 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 7 5,131,581.18Q 1,539,474.35Q
8 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 8 4,665,073.80Q 1,399,522.14Q
9 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 9 4,240,976.18Q 1,272,292.86Q
10 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 10 3,855,432.89Q 1,156,629.87Q
11 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 11 3,504,938.99Q 1,051,481.70Q
12 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 12 3,186,308.18Q 955,892.45Q
13 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 13 2,896,643.80Q 868,993.14Q
14 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 14 2,633,312.54Q 789,993.76Q
15 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 15 2,393,920.49Q 718,176.15Q
16 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 16 2,176,291.36Q 652,887.41Q
17 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 17 1,978,446.69Q 593,534.01Q
18 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 18 1,798,587.90Q 539,576.37Q
19 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 19 1,635,079.91Q 490,523.97Q
20 10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 20 1,486,436.28Q 445,930.88Q
A A
10,000,000.00Q 4,256,781.86Q
35,000,000.00Q 35,000,000.00Q
B B
3,000,000.00Q 1,277,034.56Q
10,000,000.00Q 10,000,000.00Q
A B A B
35,000,000.00Q 10,000,000.00Q 35,000,000.00Q 10,000,000.00Q
10,000,000.00Q 3,000,000.00Q 9,090,909.09Q 2,727,272.73Q
3.5000 3.3333 25,909,090.91Q 7,272,727.27Q
0.50 0.3333 8,264,462.81Q 2,479,338.84Q
6.00 4.00 17,644,628.10Q 4,793,388.43Q
7,513,148.01Q 2,253,944.40Q
10,131,480.09Q 2,539,444.03Q
6,830,134.55Q 2,049,040.37Q
3 Años 3 Años 3,301,345.54Q 490,403.66Q
6 Meses 4 Meses 6,209,213.23Q 1,862,763.97Q
0.53169 0.26327
6.38022 3.15920
0.38022 0.15920
138.78030 58.10800
4 Años 4 Años
6 Meses 3 Meses
139 Días 59 Días
Flujos de efectivo Flujos de efectivo descontados
Tasa de rentabilidad Tasa de rentabilidad descontada
28.57%
Calcados Ipanema está considerando dos planes de expansión mutuamente excluyentes. El plan A requiere Q35,000,000.00 e involucra la
mudanza a una planta mayor lo que proporcionará un flujo de efectivo de Q10,000,000.00 por año durante 20 años. El plan B requiere
Q10,000,000.00 para un proyecto que dará un uso más intenso a la mano de obra y que tiene una corriente esperada de flujo de efectivo de
Q3,000,000.00 por año durante 20 años. La tasa requerida de rendimiento es de 10%. Calcule la tasa de rendimiento, tasa de rendimiento
descontada, período de recupero, período de recupero descontado, VAN, TIR y Relación Beneficio Costo. ¿Cuál de los proyectos aceptaría?
12.16%
30.00% 12.77%
Período de recuperación Período de recuperación descontado
TREMA 10% 1.1
VAN A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 10% VAN
0 35,000,000.00Q
1 10,000,000.00Q 0.909090909 9,090,909.09Q
2 10,000,000.00Q 0.826446281 8,264,462.81Q
3 10,000,000.00Q 0.751314801 7,513,148.01Q
4 10,000,000.00Q 0.683013455 6,830,134.55Q
5 10,000,000.00Q 0.620921323 6,209,213.23Q
6 10,000,000.00Q 0.56447393 5,644,739.30Q
7 10,000,000.00Q 0.513158118 5,131,581.18Q
8 10,000,000.00Q 0.46650738 4,665,073.80Q
9 10,000,000.00Q 0.424097618 4,240,976.18Q
10 10,000,000.00Q 0.385543289 3,855,432.89Q
11 10,000,000.00Q 0.350493899 3,504,938.99Q
12 10,000,000.00Q 0.318630818 3,186,308.18Q
13 10,000,000.00Q 0.28966438 2,896,643.80Q
14 10,000,000.00Q 0.263331254 2,633,312.54Q
15 10,000,000.00Q 0.239392049 2,393,920.49Q
16 10,000,000.00Q 0.217629136 2,176,291.36Q
17 10,000,000.00Q 0.197844669 1,978,446.69Q
18 10,000,000.00Q 0.17985879 1,798,587.90Q
19 10,000,000.00Q 0.163507991 1,635,079.91Q
20 10,000,000.00Q 0.148643628 1,486,436.28Q
85,135,637.20Q
50,135,637.20Q
TREMA 29% 1.29
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 29% VAN
0 35,000,000.00Q
1 10,000,000.00Q 0.775193798 7,751,937.98Q
2 10,000,000.00Q 0.600925425 6,009,254.25Q
3 10,000,000.00Q 0.465833663 4,658,336.63Q
4 10,000,000.00Q 0.361111367 3,611,113.67Q
5 10,000,000.00Q 0.279931292 2,799,312.92Q
6 10,000,000.00Q 0.217001002 2,170,010.02Q
7 10,000,000.00Q 0.168217831 1,682,178.31Q
8 10,000,000.00Q 0.130401419 1,304,014.19Q
9 10,000,000.00Q 0.101086371 1,010,863.71Q
10 10,000,000.00Q 0.078361528 783,615.28Q
11 10,000,000.00Q 0.060745371 607,453.71Q
12 10,000,000.00Q 0.047089435 470,894.35Q
13 10,000,000.00Q 0.036503438 365,034.38Q
14 10,000,000.00Q 0.028297239 282,972.39Q
15 10,000,000.00Q 0.021935844 219,358.44Q
16 10,000,000.00Q 0.01700453 170,045.30Q
17 10,000,000.00Q 0.013181806 131,818.06Q
18 10,000,000.00Q 0.010218454 102,184.54Q
19 10,000,000.00Q 0.007921283 79,212.83Q
20 10,000,000.00Q 0.006140529 61,405.29Q
34,271,016.24Q
(728,983.76)Q
TIR 10.00% 19.00%
50,135,637.20Q (728,983.76)Q
50,135,637.20Q 28.73%
VAN B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 10% VAN
0 10,000,000.00Q
1 3,000,000.00Q 0.909090909 2,727,272.73Q
2 3,000,000.00Q 0.826446281 2,479,338.84Q
3 3,000,000.00Q 0.751314801 2,253,944.40Q
4 3,000,000.00Q 0.683013455 2,049,040.37Q
5 3,000,000.00Q 0.620921323 1,862,763.97Q
6 3,000,000.00Q 0.56447393 1,693,421.79Q
7 3,000,000.00Q 0.513158118 1,539,474.35Q
8 3,000,000.00Q 0.46650738 1,399,522.14Q
9 3,000,000.00Q 0.424097618 1,272,292.86Q
10 3,000,000.00Q 0.385543289 1,156,629.87Q
11 3,000,000.00Q 0.350493899 1,051,481.70Q
12 3,000,000.00Q 0.318630818 955,892.45Q
13 3,000,000.00Q 0.28966438 868,993.14Q
14 3,000,000.00Q 0.263331254 789,993.76Q
15 3,000,000.00Q 0.239392049 718,176.15Q
16 3,000,000.00Q 0.217629136 652,887.41Q
17 3,000,000.00Q 0.197844669 593,534.01Q
18 3,000,000.00Q 0.17985879 539,576.37Q
19 3,000,000.00Q 0.163507991 490,523.97Q
20 3,000,000.00Q 0.148643628 445,930.88Q
25,540,691.16Q
15,540,691.16Q
TREMA 30% 1.3
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 30% VAN
0 10,000,000.00Q
1 3,000,000.00Q 0.769230769 2,307,692.31Q
2 3,000,000.00Q 0.591715976 1,775,147.93Q
3 3,000,000.00Q 0.455166136 1,365,498.41Q
4 3,000,000.00Q 0.350127797 1,050,383.39Q
5 3,000,000.00Q 0.269329074 807,987.22Q
6 3,000,000.00Q 0.207176211 621,528.63Q
7 3,000,000.00Q 0.159366316 478,098.95Q
8 3,000,000.00Q 0.122589474 367,768.42Q
9 3,000,000.00Q 0.094299595 282,898.79Q
10 3,000,000.00Q 0.07253815 217,614.45Q
11 3,000,000.00Q 0.055798577 167,395.73Q
12 3,000,000.00Q 0.042921982 128,765.95Q
13 3,000,000.00Q 0.03301691 99,050.73Q
14 3,000,000.00Q 0.025397623 76,192.87Q
15 3,000,000.00Q 0.019536633 58,609.90Q
16 3,000,000.00Q 0.015028179 45,084.54Q
17 3,000,000.00Q 0.011560138 34,680.41Q
18 3,000,000.00Q 0.008892414 26,677.24Q
19 3,000,000.00Q 0.006840318 20,520.95Q
20 3,000,000.00Q 0.005261783 15,785.35Q
9,947,382.17Q
(52,617.83)Q
TIR 10.00% 20.00%
15,540,691.16Q (52,617.83)Q
15,540,691.16Q 29.93%
A
85,135,637.20Q
35,000,000.00Q
B
25,540,691.16Q
10,000,000.00Q
10 10-7
Año / Proyecto Camión Polea
0 17,100.00Q 22,430.00Q
1 5,100.00Q 7,500.00Q
2 5,100.00Q 7,500.00Q
3 5,100.00Q 7,500.00Q
4 5,100.00Q 7,500.00Q
5 5,100.00Q 7,500.00Q
TREMA 14% 1.14
VAN Camión
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 14% VAN
0 17,100.00Q
1 5,100.00Q 0.877192982 4,473.68Q
2 5,100.00Q 0.769467528 3,924.28Q
3 5,100.00Q 0.674971516 3,442.35Q
4 5,100.00Q 0.592080277 3,019.61Q
5 5,100.00Q 0.519368664 2,648.78Q
17,508.71Q
408.71Q
TREMA 15% 1.15
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 15% VAN
0 17,100.00Q
1 5,100.00Q 0.869565217 4,434.78Q
2 5,100.00Q 0.756143667 3,856.33Q
3 5,100.00Q 0.657516232 3,353.33Q
4 5,100.00Q 0.571753246 2,915.94Q
5 5,100.00Q 0.497176735 2,535.60Q
17,095.99Q
(4.01)Q
2.55
Tomando en consideración que los proyectos son mutuamente excluyentes, se acepta el proyecto de mano de obra,
ya que genera un mayor retorno sobre la inversión 29.93%.
Flujos de efectivo
Beneficio - Costo
2.43
TIR 14.00% 1.00%
408.71Q (4.01)Q
TREMA 14% 1.14
VAN Polea
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 14% VAN
0 22,430.00Q
1 7,500.00Q 0.877192982 6,578.95Q
2 7,500.00Q 0.769467528 5,771.01Q
3 7,500.00Q 0.674971516 5,062.29Q
4 7,500.00Q 0.592080277 4,440.60Q
5 7,500.00Q 0.519368664 3,895.26Q
25,748.11Q
3,318.11Q
TREMA 20% 1.2
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 20% VAN
0 22,430.00Q
1 7,500.00Q 0.833333333 6,250.00Q
2 7,500.00Q 0.694444444 5,208.33Q
3 7,500.00Q 0.578703704 4,340.28Q
4 7,500.00Q 0.482253086 3,616.90Q
5 7,500.00Q 0.401877572 3,014.08Q
22,429.59Q
(0.41)Q
TIR 14.00% 6.00%
3,318.11Q (0.41)Q
11 10-23
25,000,000.00Q
Año / Proyecto A B Año / Proyecto A B
0 25,000,000.00Q 25,000,000.00Q 0 25,000,000.00Q 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 20,000,000.00Q 1 4,545,454.55Q 18,181,818.18Q
2 10,000,000.00Q 10,000,000.00Q 2 8,264,462.81Q 8,264,462.81Q
3 15,000,000.00Q 8,000,000.00Q 3 11,269,722.01Q 6,010,518.41Q
4 20,000,000.00Q 6,000,000.00Q 4 13,660,269.11Q 4,098,080.73Q
Inversión inicial
Total
20.00%
Flujos de efectivo Flujos de efectivo descontados
Las dos piezas de equipo, tanto el camión como la polea deben ser adquiridos, ya que generan un rendimiento
superior al esperado (14%), su VAN está por encima de la inversión inicial. La polea es la que genera un mayor
rendimiento.
3,318.11Q
408.71Q 14.99%
A B A B
25,000,000.00Q 25,000,000.00Q 25,000,000.00Q 25,000,000.00Q
5,000,000.00Q 20,000,000.00Q 4,545,454.55Q 18,181,818.18Q
20,000,000.00Q 5,000,000.00Q 20,454,545.45Q 6,818,181.82Q
10,000,000.00Q 10,000,000.00Q 8,264,462.81Q 8,264,462.81Q
10,000,000.00Q 0.50 12,190,082.64Q 0.825
15,000,000.00Q 6.00 11,269,722.01Q 9.900
0.666666667 920,360.63Q 0.900
8.00 13,660,269.11Q 27.00
2 Años 1 Año 0.0674
8 Meses 6 Meses 0.8085
24.255
1 Año
3 Años 9 Meses
25 Días 27 Días
TREMA 10% 1.1
VAN + A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 10% VAN
0 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 0.909090909 4,545,454.55Q
2 10,000,000.00Q 0.826446281 8,264,462.81Q
3 15,000,000.00Q 0.751314801 11,269,722.01Q
4 20,000,000.00Q 0.683013455 13,660,269.11Q
37,739,908.48Q
12,739,908.48Q
TREMA 28% 1.28
VAN - A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 28% VAN
0 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 0.78125 3,906,250.00Q
2 10,000,000.00Q 0.610351563 6,103,515.63Q
3 15,000,000.00Q 0.476837158 7,152,557.37Q
4 20,000,000.00Q 0.37252903 7,450,580.60Q
24,612,903.59Q
(387,096.41)Q
Período de recuperación Período de recuperación
TIR 10.00% 18.00%
12,739,908.48Q (387,096.41)Q
TREMA 10% 1.1
VAN + B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 10% VAN
0 25,000,000.00Q
1 20,000,000.00Q 0.909090909 18,181,818.18Q
2 10,000,000.00Q 0.826446281 8,264,462.81Q
3 8,000,000.00Q 0.751314801 6,010,518.41Q
4 6,000,000.00Q 0.683013455 4,098,080.73Q
36,554,880.13Q
11,554,880.13Q
TREMA 37% 1.37
VAN - B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 28% VAN
0 25,000,000.00Q
1 20,000,000.00Q 0.729927007 14,598,540.15Q
2 10,000,000.00Q 0.532793436 5,327,934.36Q
3 8,000,000.00Q 0.388900318 3,111,202.55Q
4 6,000,000.00Q 0.283868845 1,703,213.07Q
24,740,890.12Q
(259,109.88)Q
TIR 10.00% 27.00%
11,554,880.13Q (259,109.88)Q
Si los proyectos son independientes, deben aceptarse ambos, ya que los dos tienen valores actuales netos
superiores a la inversión inicial, además que la TIR es de 27.47% (A) y 36.41% (B), cuando lo esperado es un 10%.
12,739,908.48Q 27.47%
11,554,880.13Q 36.41%
TREMA 5% 1.05
VAN + A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 5% VAN
0 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 0.952380952 4,761,904.76Q
2 10,000,000.00Q 0.907029478 9,070,294.78Q
3 15,000,000.00Q 0.863837599 12,957,563.98Q
4 20,000,000.00Q 0.822702475 16,454,049.50Q
43,243,813.02Q
18,243,813.02Q
TREMA 28% 1.28
VAN - A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 28% VAN
0 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 0.78125 3,906,250.00Q
2 10,000,000.00Q 0.610351563 6,103,515.63Q
3 15,000,000.00Q 0.476837158 7,152,557.37Q
4 20,000,000.00Q 0.37252903 7,450,580.60Q
24,612,903.59Q
(387,096.41)Q
TIR 5.00% 23.00%
18,243,813.02Q (387,096.41)Q
TREMA 5% 1.05
VAN + B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 5% VAN
0 25,000,000.00Q
1 20,000,000.00Q 0.952380952 19,047,619.05Q
2 10,000,000.00Q 0.907029478 9,070,294.78Q
3 8,000,000.00Q 0.863837599 6,910,700.79Q
4 6,000,000.00Q 0.822702475 4,936,214.85Q
39,964,829.47Q
14,964,829.47Q
TREMA 37% 1.37
VAN - B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 37% VAN
0 25,000,000.00Q
1 20,000,000.00Q 0.729927007 14,598,540.15Q
2 10,000,000.00Q 0.532793436 5,327,934.36Q
3 8,000,000.00Q 0.388900318 3,111,202.55Q
4 6,000,000.00Q 0.283868845 1,703,213.07Q
24,740,890.12Q
(259,109.88)Q
18,243,813.02Q 27.52%
TIR 5.00% 32.00%
14,964,829.47Q (259,109.88)Q
TREMA 15% 1.15
VAN + A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 15% VAN
0 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 0.869565217 4,347,826.09Q
2 10,000,000.00Q 0.756143667 7,561,436.67Q
3 15,000,000.00Q 0.657516232 9,862,743.49Q
4 20,000,000.00Q 0.571753246 11,435,064.91Q
33,207,071.16Q
8,207,071.16Q
TREMA 28% 1.28
VAN - A
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 28% VAN
0 25,000,000.00Q
1 5,000,000.00Q 0.78125 3,906,250.00Q
2 10,000,000.00Q 0.610351563 6,103,515.63Q
3 15,000,000.00Q 0.476837158 7,152,557.37Q
4 20,000,000.00Q 0.37252903 7,450,580.60Q
24,612,903.59Q
(387,096.41)Q
TIR 15.00% 13.00%
8,207,071.16Q (387,096.41)Q
TREMA 15% 1.15
VAN + B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 15% VAN
0 25,000,000.00Q
1 20,000,000.00Q 0.869565217 17,391,304.35Q
2 10,000,000.00Q 0.756143667 7,561,436.67Q
3 8,000,000.00Q 0.657516232 5,260,129.86Q
4 6,000,000.00Q 0.571753246 3,430,519.47Q
33,643,390.35Q
8,643,390.35Q
14,964,829.47Q 36.46%
Si los proyectos son mutuamente excluyentes y esperando un rendimiento de 5%, debe aceptarse el proyecto "B",
ya que a pesar de tener un VAN menor que "A", éste genera los ingresos de forma más rápida, lo que se refleja en un
mejor rendimiento 36.46%, todo ello puede ayudar a realizar reinversiones en el transcurso del proyecto.
8,207,071.16Q 27.41%
TREMA 37% 1.37
VAN - B
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 28% VAN
0 25,000,000.00Q
1 20,000,000.00Q 0.729927007 14,598,540.15Q
2 10,000,000.00Q 0.532793436 5,327,934.36Q
3 8,000,000.00Q 0.388900318 3,111,202.55Q
4 6,000,000.00Q 0.283868845 1,703,213.07Q
24,740,890.12Q
(259,109.88)Q
TIR 15.00% 22.00%
8,643,390.35Q (259,109.88)Q
7
12
250,000.00Q
35,000.00Q Desecho Depreciación Valor
285,000.00Q
(35,000.00)Q
250,000.00Q 25,000.00Q 20% 45,000.00Q
Año 1 2 3 4 5
UAI 75,000.00Q 78,750.00Q 84,262.50Q 91,846.13Q 91,846.13Q
ISR 23,250.00Q 24,412.50Q 26,121.38Q 28,472.30Q 28,472.30Q
UDI 51,750.00Q 54,337.50Q 58,141.13Q 63,373.83Q 63,373.83Q
Depreciación 45,000.00Q 45,000.00Q 45,000.00Q 45,000.00Q 45,000.00Q
Valor Desecho 25,000.00Q
Flujos de ef. 96,750.00Q 99,337.50Q 103,141.13Q 108,373.83Q 133,373.83Q
TREMA 20%
108,195.26Q
250,000.00Q
250,000.00Q 96,750.00Q 153,250.00Q 99,337.50Q 53,912.50Q
53,912.50Q 2 Años
103,141.13Q 0.522706147 6.272473759 6 Meses
0.272473759 8.17421277 9 Días
Inversión neta
Costo nueva máquina
Gastos de instalación
Total
Máquina antigua
8,643,390.35Q 36.36%
Si los proyectos son mutuamente excluyentes y esperando un rendimiento de 15%, debe aceptarse el proyecto "B",
ya que es el que genera una mayor rentabilidad (36.36%)., y el VAN es superior al del proyecto "A" por más de
Q400,000.00.
Período de Recuperación de la Inversión
Inversión Neta / Flujo de efectivo real
Total
Flujos de efectivo
Tasa de Rentabilidad
Flujo efectivo real / Inversión Neta
43.28%
TREMA 20% 1.2
VAN
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 20% VAN
0 250,000.00Q
1 96,750.00Q 0.833333333 80,625.00Q
2 99,337.50Q 0.694444444 68,984.38Q
3 103,141.13Q 0.578703704 59,688.15Q
4 108,373.83Q 0.482253086 52,263.61Q
5 133,373.83Q 0.401877572 53,599.95Q
315,161.09Q
65,161.09Q
TREMA 31% 1.31
VAN -
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 31% VAN
0 250,000.00Q
1 96,750.00Q 0.763358779 73,854.96Q
2 99,337.50Q 0.582716625 57,885.61Q
3 103,141.13Q 0.444821851 45,879.43Q
4 108,373.83Q 0.339558665 36,799.27Q
5 133,373.83Q 0.259205088 34,571.17Q
248,990.45Q
(1,009.55)Q
TIR 20.00% 11.00%
65,161.09Q (1,009.55)Q
315,161.09Q
250,000.00Q
8
13
160,000.00Q
13,000.00Q Desecho Depreciación Valor
173,000.00Q
22,000.00Q
2,200.00Q
153,200.00Q -Q 20% 34,600.00Q
65,161.09Q 30.83%
BENEFICIO - COSTO
Total
Venta máquina antigua
ISR (Q22,000.00 * 10%)
Total
1.26Q
ES RENTABLE EL PROYECTO, ya que luego de realizado el análisis respectivo, se determina que el VAN es superior a la inversión
inicial; la TIR es del 30.83% o sea es superior al 20% esperado, asì como el beneficio - costo es de Q1.26 por cada quetzal invertido.
Las técnicas no elaboradas dan un rendimiento del 43.28%.
Inversión neta
Costo nueva máquina
Gastos de instalación
Año 1 2 3 4 5
Beneficios 60,000.00Q 60,000.00Q 60,000.00Q 60,000.00Q 60,000.00Q
Depreciación 34,600.00Q 34,600.00Q 34,600.00Q 34,600.00Q 34,600.00Q
UAI 25,400.00Q 25,400.00Q 25,400.00Q 25,400.00Q 25,400.00Q
ISR 7,874.00Q 7,874.00Q 7,874.00Q 7,874.00Q 7,874.00Q
UDI 17,526.00Q 17,526.00Q 17,526.00Q 17,526.00Q 17,526.00Q
Depreciación 34,600.00Q 34,600.00Q 34,600.00Q 34,600.00Q 34,600.00Q
Valor Desecho -Q
Flujos de ef. 52,126.00Q 52,126.00Q 52,126.00Q 52,126.00Q 52,126.00Q
52,126.00Q
153,200.00Q
153,200.00Q
52,126.00Q 2.939032345 2 Años
11.26838814 11 Meses
8.0516442 9 Días
TREMA 22% 1.22
VAN
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 22% VAN
0 153,200.00Q
1 52,126.00Q 0.819672131 42,726.23Q
2 52,126.00Q 0.671862403 35,021.50Q
3 52,126.00Q 0.550706887 28,706.15Q
4 52,126.00Q 0.451399088 23,529.63Q
5 52,126.00Q 0.369999252 19,286.58Q
149,270.09Q
(3,929.91)Q
TREMA 20% 1.2
VAN +
Año Flujo efectivo Inversión
Factor de
actualización 20% VAN
0 153,200.00Q
1 52,126.00Q 0.833333333 43,438.33Q
2 52,126.00Q 0.694444444 36,198.61Q
3 52,126.00Q 0.578703704 30,165.51Q
4 52,126.00Q 0.482253086 25,137.92Q
5 52,126.00Q 0.401877572 20,948.27Q
155,888.65Q
2,688.65Q
TIR 20.00% 2.00%
2,688.65Q (3,929.91)Q
149,270.09Q
153,200.00Q
Flujos de efectivo
2,688.65Q 20.81%
BENEFICIO - COSTO
0.97Q
NO ES RENTABLE EL PROYECTO, ya que luego de realizado el análisis respectivo, se determina que el VAN es inferior a la inversión
inicial; la TIR es del 20.81% o sea es inferior al 22% esperado, asì como el beneficio - costo es de Q0.97 por cada quetzal invertido. Las
técnicas no elaboradas dan un rendimiento del 34.02%, sin embargo en las elaboradas se determina la NO RENTABILIDAD DEL MISMO.
Tasa de Rentabilidad
Flujo efectivo real / Inversión Neta
34.02%
Período de Recuperación de la Inversión
Inversión Neta / Flujo de efectivo real
14
2,250 2,516.67 3,316.67
Actual
60% bonos
20%
Ac.Com y
20%
Ac.Pref.
80%
Ac.Com y
20%
Ac.Pref.
60% bonos
y 40%
Ac.Pref.
Bonos por pagar 150.0 270.0 150.0 270.0
Pagarés 35.0 35.0 35.0 35.0
Acciones Preferentes 150.0 190.0 190.0 230.0
Acciones Comunes 225.0 265.0 385.0 225.0
Total 560.0 760.0 760.0 760.0
U.A.I.I. 156.80 212.80 212.80 212.80
Intereses 12.25 23.05 12.25 23.05
U.A.I. 144.55 189.75 200.55 189.75
I.S.R. 44.81 58.82 62.17 58.82
U.D.I. 99.74 130.93 138.38 130.93
Dividendos 10.50 13.70 13.70 16.90
Disponible Ac.Com. 89.24 117.23 124.68 114.03
UPA Q39.66 Q46.58 Q37.59 Q50.68
La mejor alternativa de obtención de financiamiento para la inversión (Q200,000.00), es la que ofrece
el 60% en bonos y el 40% en acciones preferentes (opción 3), ya que es la genera el mejor
rendimiento en relación a la UPA (Q50.68).
Valor Acciones Comunes Q100.00 Q150.00
I.S.R. 31%
Bonos 7% 9%
Dividendos Acciones Preferentes 7% 8%
Acciones Comunes Actuales
Tasas actuales Tasas futuras
Pagarés 5%
Inversión Q200,000.00
Rendimiento esperado 28%
15
40,000 42,800 41,600
Actual
65% bonos
y 35%
Ac.Com.
30% bonos
20%
Ac.Com y
50%
Ac.Pref.Bonos por pagar 1,500.0 2,020.0 1,740.0
Acciones Preferentes 1,500.0 1,500.0 1,900.0
Acciones Comunes 2,000.0 2,280.0 2,160.0
Total 5,000.0 5,800.0 5,800.0
U.A.I.I. 1,150.0 1,334.0 1,334.0
Intereses 120.00 166.80 141.60
U.A.I. 1,030.0 1,167.2 1,192.4
I.S.R. 319.30 361.83 369.64
U.D.I. 710.70 805.37 822.76
Dividendos 90.00 90.00 122.00
Disponible Ac.Com. 620.70 715.37 700.76
UPA Q15.52 Q16.71 Q16.85
I.S.R. 31%
La mejor alternativa de obtención de financiamiento para la inversión (Q800,000.00), es la que ofrece
el 30% en bonos, 20% acciones comunes y 50% acciones preferentes (opción 2), ya que es la genera
el mejor rendimiento en relación a la UPA (Q16.85).
Dividendos Acciones Preferentes 6% 8%
Valor Acciones Comunes Q50.00 Q100.00
Acciones Comunes Actuales
Tasas actuales Tasas futuras
Bonos 8.0% 9%
Inversión Q800,000.00
Rendimiento esperado 23%
16
Unitario Total
Ventas 3,500 Q87,500.00
Precio Q25.00 GAO= 2.00
CV Q15.00 Q52,500.00
CF Q17,500.00
GAO= (Ventas-Costo Variable Total) / (Ventas - Costo Variable Total - Costos Fijos)
GAO= (Cambio porcentual en UAII/Cambio porcentual en ventas)
EBIT Q17,500.00
Deuda Q25,000.00 GAF= 2.47
Interés anual 15% Q3,750.00
Dividendos Q5,000.00
Acciones C. 1,000 Q19.06
ISR 25%
GAF= UAII / (UAII - Intereses - (dividendos preferentes * (1/(1-impuesto)))
GAF= (Cambio porcentual en UPA/Cambio porcentual en UAII)
GAT= (Ventas-Costo Variable Total) / ((Ventas - Costo Variable Total - Costos Fijos) -
interes - (dividendos preferentes * (1/(1-impuesto))))
GAT= (Cambio porcentual en UPA/Cambio porcentual en Ventas)
GAT= GAO*GAF
GAT= 4.94
GAT= 4.94
Unitario Total
Ventas 3,850 Q96,250.00
Precio Q25.00 GAO= 1.83
CV Q15.00 Q57,750.00
CF Q17,500.00
GAO= (Ventas-Costo Variable Total) / (Ventas - Costo Variable Total - Costos Fijos)
GAO= (Cambio porcentual en UAII/Cambio porcentual en ventas)
Aumento de 10% en las ventas
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento Financiero
Apalancamiento Total
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento Financiero
EBIT Q21,000.00
Deuda Q25,000.00 GAF= 1.98
Interés anual 15% Q3,750.00
Dividendos Q5,000.00 Q12,250.00
Acciones C. 1,000 Q21.69
ISR 25%
GAF= UAII / (UAII - Intereses - (dividendos preferentes * (1/(1-impuesto)))
GAT= (Ventas-Costo Variable Total) / ((Ventas - Costo Variable Total - Costos Fijos) -
interes - (dividendos preferentes * (1/(1-impuesto))))
GAT= GAO*GAF
GAT= 3.64
GAT= 3.64
Unitario Total
Ventas 3,150 Q78,750.00
Precio Q25.00 GAO= 2.25
CV Q15.00 Q47,250.00
CF Q17,500.00
GAO= (Ventas-Costo Variable Total) / (Ventas - Costo Variable Total - Costos Fijos)
GAO= (Cambio porcentual en UAII/Cambio porcentual en ventas)
EBIT Q14,000.00
Deuda Q25,000.00 GAF= 3.91
Interés anual 15% Q3,750.00
Dividendos Q5,000.00
Acciones C. 1,000 Q6.44
ISR 25%
GAF= UAII / (UAII - Intereses - (dividendos preferentes * (1/(1-impuesto)))
GAT= (Ventas-Costo Variable Total) / ((Ventas - Costo Variable Total - Costos Fijos) -
Apalancamiento Total
Apalancamiento Total
Disminución de 10% en las ventas
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento Financiero
interes - (dividendos preferentes * (1/(1-impuesto))))
GAT= GAO*GAF
GAT= 8.79
GAT= 8.79
ALTERNATIVA 1: ARRENDAMIENTO
Valor de la maquinaria 150000
Beneficios anuales 50000
Interés 12%
Valor de la opción de compra 5000
Impuesto ISR 25%
Costo de capital 18%
Cálculo de la cuota nivelada: 26547.62
Principal 150000 Factor= (1-(1/(1+i)n))/i
Factor de valor presente de una anualidad 10% 5.650223028
AÑOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Cuota -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62 -26547.62
Ahorros fiscales 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91 6636.91
Valor opción de compra -5000.00
Flujos de efectivo -26547.62 -19910.72 -19910.72 -19910.72 -19910.72 -19910.72 -19910.72 -19910.72 -19910.72 -19910.72 1636.91
Factor de actualización 18% 1.0000 0.847457627 0.71818443 0.608630873 0.515788875 0.43710922 0.37043154 0.31392503 0.26603816 0.22545607 0.19106447
Flujos actualizados -26547.62 -16873.4873 -14299.5655 -12118.2758 -10269.7253 -8703.1570 -7375.5568 -6250.4719 -5297.0101 -4488.9916 312.7544
VA de los costos -111911.11
ALTERNATIVA 2: PRÉSTAMO
Valor de la maquinaria 150000
Beneficios anuales 50000
Plazo 10 años
Amortización anual 15000
Interés 15%
Impuesto ISR 25%
Costo de capital 18%
TABLA DE AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Saldo 150000 135000 120000 105000 90000 75000 60000 45000 30000 15000
Intereses 22500 20250 18000 15750 13500 11250 9000 6750 4500 2250
Amortización 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000
AÑOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Mantenimiento -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -4000
Depreciación -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000
Intereses -22500 -20250 -18000 -15750 -13500 -11250 -9000 -6750 -4500 -2250
Total costos -41500 -39250 -37000 -34750 -32500 -30250 -28000 -25750 -23500 -21250
Ahorros fiscales 10375 9813 9250 8688 8125 7563 7000 6438 5875 5313
Amortización crédito -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000
Flujos de efectivo 0 -31125 -29438 -27750 -26063 -24375 -22688 -21000 -19313 -17625 -15938
Factor de actualización 18% 1.0000 0.847457627 0.71818443 0.608630873 0.515788875 0.43710922 0.37043154 0.31392503 0.26603816 0.22545607 0.19106447
Flujos actualizados 0 -26377.12 -21141.55 -16889.51 -13442.75 -10654.54 -8404.17 -6592.43 -5137.86 -3973.66 -3045.09
VA de los costos -115658.67
ALTERNATIVA 1: ARRENDAMIENTO
Valor de la maquinaria 85000
Beneficios anuales 25000
Interés 8%
Valor de la opción de compra 500
Impuesto ISR 25%
Costo de capital 15%
Cálculo de la cuota nivelada: 32982.85
Principal 85000 Factor= (1-(1/(1+i)n))/i
Factor de valor presente de una anualidad 8% 2.577096987
AÑOS 0 1 2 3
Cuota -32982.85 -32982.85 -32982.85
Ahorros fiscales 8245.71 8245.71 8245.71
Valor opción de compra 500
Flujos de efectivo -32982.85 -24737.14 -24737.14 8745.71
Factor de actualización 15% 1.0000 0.869565217 0.756143667 0.657516232
Flujos actualizados -32982.85 -21510.5543 -18704.8299 5750.4479
VA de los costos -67447.79
ALTERNATIVA 2: PRÉSTAMO
Valor de la maquinaria 85000
Beneficios anuales 25000
Plazo 3 años
Amortización anual 28333.33
Interés 14%
Impuesto ISR 25%
Costo de capital 15%
TABLA DE AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO
1 2 3
Saldo 85000.00 56666.67 28333.34
Intereses 11900.00 7933.33 3966.67
Amortización 28333.33 28333.33 28333.33
AÑOS 0 1 2 3
Mantenimiento -1600.00 -1600.00 -1600.00
Depreciación -28333.33 -28333.33 -28333.33
Intereses -11900.00 -7933.33 -3966.67
Total costos -41833.33 -37866.67 -33900.00
Ahorros fiscales 10458.33 9466.67 8475.00
Amortización crédito -28333.33 -28333.33 -28333.33
Flujos de efectivo 0 -31375.00 -28400.00 -25425.00
Factor de actualización 15% 1.0000 0.869565217 0.756143667 0.657516232
Flujos actualizados 0 -27282.61 -21474.48 -16717.35
VA de los costos -65474.43