01_IKONX_KAPAK_OK:Layout 1 11/6/15 11:11 AM Page 1

02_on_KAPAK_ici_EKO_40:16_17_MORTGAGE 10/9/15 2:46 PM Page 2

6 SEÇİM BİTTİ, DIŞ RİSKLERE DİKKAT

10 100 METRE DEĞİL, MARATON

KOŞUYORUZ

12 VW SKANDALI, PALADYUMU PARLATTI,

PLATİNİ KARARTTI

14 ECB, PARASAL GENİŞLEMEYE

DEVAM EDİYOR

18 IKON REHBER’LE EĞİTİM

İHTİYACINIZI KARŞILAYIN

20 ANALİZ: DOLAR/TL

Tek parti TL’yi güçlendirdi

21 ANALİZ: EURO/DOLAR

Merkezler yolu aydınlattı

22 ANALİZ: ALTIN

Uzun vadede durum ne?

23 ANALİZ: PETROL

Arz fazla, fiyat baskı altında

24 TEST: 15 SORUDA FX

25 OPSİYONDA ALIM SATIM

26 EKONOMİK TAKVİM

YAYINCI

DDooğğaann BBuurrddaa DDeerrggiiYayıncılık ve Pazarlama A.Ş.

KATKIDA BULUNANLARANALİSTLER: Kerem MuçeAli Soner SürmeliMerve Ulus Rıdvan Anar

FOREX REHBERİ YAZISIGökhan KüçükoğluGÖRSEL TASARIMÇiğdem Deniz Uyaroğlu, Aşkın Ayyıldız

İLETİŞİMIKON Menkul Değerler Aş, Sheraton İstanbulMaslak Hotel, Büyükdere Caddesi Üçyol Mevki,No: 233, Kat: 24/25, Maslak ISTANBUL Tel: 0212 709 99 99 Faks: 0212 276 20 60 info@ikonmenkul.com.tr

YASAL UYARIBu yayında yer alan her türlü bilgi, grafik,araştırma sonuçları, rapor, görüş ve tavsiyelergenel anlamda bilgi vermek amacıylahazırlanmış olup, bu bilgilerdeki olası hata veeksikliklerden ve bu bilgilere dayanılarakyapılan işlemlerden doğacak her türlümaddi/manevi zararlardan ve her ne şekildeolursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği hertürlü zararlardan dolayı IKON Menkul DeğerlerA.Ş. sorumlu tutulamaz.BASKIDoğan Ofset Matbaacılık ve Yayıncılık AŞ Sanayi Mahallesi 1650.Sokak No:2 Doğan Medya Tesisleri Esenyurt/İstanbulTel: 0 212 622 19 00 DAĞITIM Yaysat AŞ 0 212 622 22 22

İÇİNDEKİLER

3KASIM 2015

03_iCiNDEKiLER_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:36 AM Page 3

04_05_IKON_CIFT_ILAN_EKO_40:16_17_MORTGAGE 10/9/15 2:48 PM Page 2

04_05_IKON_CIFT_ILAN_EKO_40:16_17_MORTGAGE 10/9/15 2:48 PM Page 3

KAPAK

gerçekleşen belirsiz hava, tek parti hükümetininyeniden iktidara gelmesiyle birlikte yön değiştirebilir.Ancak önemli olan, iyimserlik ne kadar devamedecek?

Ak Parti’nin geçmiş dönemlerde kazandığı üçseçime de baktığımızda karşımıza farklı sonuçlarçıkabiliyor. Burada en önemli konu, tek partihükümetinin ekonomiye istikrar getirmesi. Bu çokönemli bir olgu. Ancak diğer faktörleri deunutmamak gerekiyor. Bu faktörlerin en önemlisi

Türkiye bir seçim maratonunu daha geridebırakırken, beklentilerin oldukça ötesinde bir

sonuçla karşılaştı. Seçim öncesinde koalisyonsenaryoları ve hatta yeniden bir seçim ihtimaligündemde yer alıyordu. Ancak Ak Parti 2002yılından beri gerçekleşen seçimler arasındaki enbaşarılı ikinci sonucunu bu seçimlerde aldı. Dahaönce 2011 yılında yüzde 49.83 oranında oy alan AkParti, 1 Kasım seçimlerinde yüzde 49.46 oy alarakbirinci parti seçildi. Ayrıca oyların sayısında ise 2011yılına göre yaklaşık 2 milyon artış gösterdi. Böylelikleönümüzdeki dört yıl boyunca ülke içerisinde yenidentek parti iktidarı devam etmiş olacak. Bu gelişmeninözellikle ekonomi üzerinde büyük etkileri olacaktır.Ekonomi üzerindeki etkilerin neler olacağını,yurtdışında yaşanan gelişmelerin ülke içinde nasıl birkarşılık göreceğini ve Merkez Bankası’nın olasıhamlelerinin neler olacağını haberimizindetaylarında bulacaksınız.

SONUÇLARIN ETK%LER%7 Haziran seçimlerinin ardından ülke içerisinde

büyük bir belirsizlik hakim oldu. Sadece yurtdışındaFED’in faiz artırım süreci gerginliğin artması için bilebüyük bir katkı sağlarken, yurtiçinde artan siyasibelirsizlik ve jeopolitik risklerin ön plana çıkması,ekonomik anlamda zor günlerin geleceğininhabercisi gibiydi. 1 Kasım seçimlerine kadar

Piyasaların en sevmediği konulardan biridir, siyasi belirsizlik.1 Kasım, beklentilerin çok üzerinde oy alan Ak Parti’yle

birlikte, bu belirsizliğin son bulduğu tarih oldu. Böylece kredinotu riski, ekonomi yönetiminde kimin olacağı gibi belirsizlikler debüyük ölçüde ortadan kalktı. Piyasaların kısa vadede bunu olumlu

fiyatlaması bekleniyor. Ancak sonrasında ABD’de faiz artırımsüreci, Çin başta olmak üzere gelişen piyasalarda büyüme

endişeleri, piyasaların gündeminde olacak.

6

SEÇİM BİTTİ, DIŞRİSKLERE DİKKAT

KASIM 2015

YYuurrttiiççii ppiiyyaassaallaarr iiççiinn tteekk ppaarrttii iikkttiiddaarrıınnıınn oolluuşşmmaassıı,,iiyyiimmsseerr bbiirr ggeelliişşmmee oollssaa ddaa rriisskklleerriinn ddee yyeerr aallddıığğıınnıı

uunnuuttmmaammaammıızz ggeerreekkiiyyoorr.. AAnnccaakk AArraallııkk aayyıınnddaaggeerrççeekklleeşşeecceekk FFEEDD kkaarraarrıınnıınn aaççııkkllaannmmaassıınnaa kkaaddaarr iiççppiiyyaassaallaarrddaa ppoozziittiiff sseeyyiirr ddeevvaamm eeddeebbiilliirr.. BBuu dduurruummddaaBBİİSSTT 110000 EEnnddeekkssii,, 8877000000--9900000000 bbaannddıınnıı tteekkrraarr tteesstt

eeddeebbiilliirr.. DDoollaarr//TTLL ttaarraaffıınnddaa iissee 22..7755--22..8855 bbaannddııöönneemmllii oollaaccaakkttıırr.. FFiiyyaattllaarrıınn bbaannddıı aaşşaağğıı kkıırrmmaassıı hhaalliinnddee

22..6666 sseevviiyyeessii öönnee ççııkkaarrkkeenn,, bbaannddıınn yyuukkaarrıı yyöönnllüüaaşşııllmmaassıı hhaalliinnddee iissee 22..9911 ddiirreennccii tteekkrraarr ggüünnddeemmee

ggeelleecceekkttiirr.. GGöösstteerrggee ffaaiizzlleerrddee iissee yyüüzzddee 1100 ddiirreenncciiöönneemmllii.. BBuu sseevviiyyee kkıırrııllmmaaddıığğıı mmüüddddeettççee ffaaiizzlleerrddee aaşşaağğıı

yyöönnllüü bbiirr ttrreennddiinn ddeevvaammıınnıı iizzlleemmeekk mmüümmkküünn oollaabbiilliirr..

PİYASALARDA OLUMLU SEYİR DEVAM EDEBİLİR

06_09_icKAPAK_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:16 AM Page 2

konulardan biri de yeni hükümetle birlikte yeni birreform paketinin de oluşturulması. İç tarafta reelsektörde yaşanan daralma ve sanayicinin ekonomiyeolan güveninin azalmasıyla birlikte yeni bir reformpaketinin gündeme gelmesi, iyimserlik dalgasınınyayılmasına neden olabilir. Global pazarındaralmasıyla birlikte birçok ülke genişlemeci maliyepolitikaları da uygulamaya başladı. Yurtiçinde deyatırımı teşvik edici uygulamalar ve vergi oranlarınıdüşürmeye yönelik yeni politikalar, ekonomininyeniden canlanmasını sağlayabilir. Ali Babacan’ın daekonomiye vereceği destekle birlikte yeni kurulacakhükümette bu şekilde bir adım görebiliriz.

KRED% DERECELEND%RME NOTUKredi derecelendirme kuruluşlarının son

açıklamalarına baktığımızda; FED’in faiz artışını dagerçekleştirmesiyle birlikte gelişmekte olan ülkeler

arasında en kırılgan ülkenin Türkiyeolduğuna dair birçok rapor okuduk. Busüreçle birlikte siyasi belirsizliğin deoluşması halinde, yıl sonuna doğru krediderecelendirme kuruluşları tarafındanbir not indirimi söz konusu olabilirdi.Ancak tek parti hükümetiyle birliktesiyasi belirsizlik ortadan kayboldu. Bubelirsizliğin ortadan kalkmasıyla birliktekredi derecelendirme kuruluşlarındangelebilecek olası bir not indirimiihtimalinin de oldukça azaldığınısöyleyebiliriz. Ayrıca siyasi istikrar

7KASIM 2015

SEÇİM BİTTİ, DIŞRİSKLERE DİKKAT

yurtdışı piyasaların seyri. Özellikle 2011 seçimlerindeAvrupa’da yaşanan krizin iç piyasayı nasıl etkilediğinigrafikte gördük. Diğer bir konu ise seçimlerinardından piyasaların hangi dönemde olduğu.Genellikle Eylül sonrası dönemde yatırımcılaryoğunlukta olduğundan dolayı ilk tepkiler daha etkiliolabiliyor. 1 Kasım seçimlerinin ardından da içpiyasaları etkileyebilecek farklı faktörler yer alabilir.Bu faktörlere kısaca göz gezdirelim.

AL% BABACAN ETK%S%Ali Babacan, geçmiş AKP dönemlerinde en önemli

bakanlardan biri. Babacan,2009-2011 yılları arasındaEkonomiden Sorumlu Devlet Bakanı olarak yer aldı.2009-2015 yıllarında da aynı zamanda BaşbakanYardımcısı olarak görevine devam etti. Özellikleekonomi alanında yurtdışı ile bağlantılarınıkuvvetlendiren ve ülkeyi en iyi şekilde temsil eden birsorumluluk üstlenmesi ile tanındı.2015 Haziran seçimlerinde yeralmaması, belki de Ak Parti için enbüyük kayıplardan bir tanesi idi. AliBabacan’ın görevde olmaması, yabancıyatırımcıların kafasında ekonominingidişatının nasıl olacağı konusundasoru işaretlerinin oluşmasına yol açtı.1 Kasım seçiminde yeniden yer alması,ekonominin ilerleyişi açısından hemyerli hem de yabancı yatırımcılaragüven sağladı.

İç piyasaların merakla beklediği

Ali Babacan’ın1 Kasım seçimlerinde

yeniden Meclis’egelmesi, yerli ve

yabancı yatırımcılardamemnuniyet yarattı.

Şimdi gözler,reformlarda.”

“

AKP %49,46

%25,32

%10,75

%11,91

%2,56

317 MV

134 MV

59 MV

40 MV

D��ER

CHP

HDP

MHP

ErkenSeçim2015

06_09_icKAPAK_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:16 AM Page 3

toplantıda FED yetkilileri, faizlerin artırılması ya daarttırılmaması yönünde görüşlerini sunacaklar ve budoğrultuda bir karara varacaklar. İkinci önemligelişme ise daha önce toplantı metinlerinde yer alan,‘yurtdışı riskler izlenecek’ ibaresi bu ayki metinde yeralmadı. Buradan da anlıyoruz ki FED bir kararavarırken yurtdışında gerçekleşen riskleri göz önünde

bulundurmayacak. Son olarak diğer birkonu ise enflasyon. FED kararı verirkenenflasyonun yüzde 2 hedefine ulaşıpulaşmadığına değil, sadecerakamlardaki ilerlemeye bakacak.

FED’in son toplantı metinlerinebaktığımızda; aralık ayı içerisindefaizleri artırma ihtimalinin giderekyükseldiğini görüyoruz. Opsiyontarafında fiyatlamalara bakıldığında isedaha önce aralık ayında faizleriarttırma ihtimali yüzde 30

seviyelerindeyken, şuanda yüzde 50’nin de üzerineçıktı. ABD 10 yıllık tahvil faizlerine de baktığımızda,oranın yüzde 2 seviyelerinden tekrar yükselişkaydettiğini ve yüzde 2.15 seviyesine ulaştığınıgörüyoruz. Piyasa içerisinde FED’in faiz artışışimdiden fiyatlanmaya başlamış durumda. Henüzgerçekleşmesi konusunda net bir şey söylememizdoğru olmaz. Ancak faizleri artırması halinde içpiyasalara da yansımasını ağır bir şekildehissedeceğimizi belirtebiliriz. Ayrıca faiz tarafındayukarı yönlü hareketlilik yaşanabileceğinin altınıçizelim.

MB NE YAPACAK?Tartışılan önemli konulardan biri de Merkez

Bankası’nın (MB) yurtdışı ve iç taraftaki risklere karşınasıl bir reaksiyon alacağı yönündeydi. Son beş aydırsiyasi belirsizliğin arttığı bir dönemde MB ‘bekle-gör’politikası izleyerek erken bir hamle yapmaktankaçındı. Yurtdışı risklerin ve iç tarafta ekonomikgöstergelerin negatife gitmeye başladığı birdönemde, MB üzerinde faiz artışına yönelikbaskıların geldiğini gördük.

Enflasyonun giderek yükselen bir trend izlemeyedevam etmesi, MB’yi faiz silahını kullanmaya itebilir.Siyasi belirsizliğin olduğu dönemde MB bu hamleyiyapmaktan kaçındı. Ancak ilerleyen dönemlerde,

döneminin yeniden oluşması, yabancı yatırımcınınsermayesini yeniden Türkiye’ye yönlendirebileceğibeklentisini de artırıyor.

YURTDI&I R%SKLER%N ETK%S%2015 global ekonominin durağan seyre girdiği bir

yıl oldu. Başta Çin olmak üzere Asya pazarındayaşanan talep düşmesi, globalpiyasalarda deflasyon riskini artırdı. ÇinMerkez Bankası’nın Yuan’a ve faizlerinemüdahale etmeye devam etmesi,ekonomiyi bir nebze olsun rahatlatsa dakur savaşlarının daha büyümesine yolaçtı. Çin’in para birimini düşürmeyeyönelik politikaları, diğer ülkelerin deaynı şekilde hareket etmesine yol açıyor.Bu durum, emtia fiyatlarının düşmesineve ticaretin tıkanma noktasınagelmesine neden oldu. Sonuç olarakdevam eden tüm bu gelişmeler, global enflasyonoranlarında düşüşe ve büyümelerin azalmasına yolaçtı. Geçtiğimiz haftalarda Çin hükümeti 5 yıllıkreform programını açıklarken, çok önemli bir kararada imza attı. İlerleyen yıllardaki işgücü azalmasındanendişe eden Çin hükümeti, tek çocuk politikasındagevşeme kararı aldı. Bu gelişme Çin’in iç tüketimtarafındaki etkiyi artırmaya çalıştığını gösteriyor.Ayrıca önümüzdeki beş yılda Çin hükümeti, yıllıkbazda en az yüzde 6,5 büyümeyi hedefliyor. AncakÇinli ekonomistler, 2016 yılında büyümenin yüzde6’nın da altında olabileceği öngörüsünü paylaşıyor.Çin tarafında yaşanan daralma ilerleyen dönemlerdebizi de etkilemeye devam edebilir. Özellikle Yuan’ındeğer kaybetmesine yönelik politikaların devametmesi, kur savaşlarına ve dünyada doların daha dagüçlenmesine sebep olabilir.

FED, ARALIK’TA FA%Z ARTIRACAK MI?Son bir yıl boyunca piyasalar hep aynı soruyu

sordu. FED, faizleri ne zaman arttıracak? FED‘infaizleri artırma beklentisi bile, paranın yönünü sertbir şekilde değiştirmesine neden oldu. Bunun engüzel örneğini ise gelişmekte olan ülke piyasalarındançıkan para miktarında görebiliyoruz. Ali Babacan’ında üzerine değindiği bir konu olan gelişmekte olanülkelerden bu yıl içinde yaşanan net para çıkışı 540milyar doları buldu. Ayrıca yaklaşık 20 yıl aradansonra ilk defa nette gelişmekte olan ülkelerden paraçıkması, durumun ne kadar ciddi olduğunugösteriyor. Önceki toplantılara bakıldığında FED faizartışının zamanı ile ilgili hep net bir cevap vermektenkaçınmıştı. Ancak Ekim ayında gerçekleştirdiği sontoplantıdaki metinlere baktığımızda FED’in ikiönemli gelişmeye imza attığını gördük. Birincisi FEDilk kez bir toplantıya işaret ederken faiz artışınıntartışılacağını belirtti. Aralık ayında yapılacak

8 KASIM 2015

KAPAK

Kaynak: investing.com

FED‘in faizleriarttırma beklentisi bile,paranın yönünü sert birşekilde değiştirebiliyor.16 Aralık toplantısında

artırım beklentisiyükseliyor.

”

“

06_09_icKAPAK_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:16 AM Page 4

özellikle FED’in faiz artırması halinde, bu silahını hiççekinmeden kullanabilir.

MB DÖV%Z ALIR MI?Ekim ayı içerisinde enflasyon raporunu sunan MB

Başkanı Erdem Başçı, bu konuyla ilgili sorulansorulara da aslında bir nevi yanıt vermiş oldu. 2015 ve2016 yılı enflasyon tahminlerini birer puan arttıranMB Başkanı Erdem Başçı, FED’in önümüzdeki aylardanormalleşme sürecine gireceğini düşündüklerinibelirtti. FED’in faizleri artırması halinde MB’nin neyapacağı konusuna da değinen Erdem Başçı, FED’infaizleri artırması konusunda enflasyonun seyrine görede iç tarafta faizlerin artabileceğine dair bir sinyalverdi. Bu soru belki de şu an için piyasaya uzakgelecek ama seçimler öncesinde eski ekonomi bakanı

Nihat Zeybekçi’nin ‘ilerleyen dönemlerde MB dövizalabilir’ açıklamasının ardından gündemde yeralmalı. Peki MB bu zamana kadar döviz satım ihalesiaçarken, şimdi niye alım yapabilir? Bunun birkaçnedeni olabilir. Birincisi diğer merkez bankalarınında yaptığı gibi FED’in faiz artışı ihtimaline karşıgelebilecek şokları atlatmak için azalan rezervlerinigüçlendirebilir. Bir başka neden ise artan volatiliteyisakinleştirmek için alım ihaleleri açabilir.

MB’nin özellikle takip ettiği konu kurlarınyükselmesi ya da düşmesinden çok, ani hareketler. Oyüzden reel sektörün oynaklıktan zarar görmemesiiçinde ani düşüşlerin önüne geçebilmesi için dövizalım ihaleleri açabilir. Şu an itibariyle MB’nin buyönde bir açıklaması olmasa bile ihtimaller dahilindegöz önüne almamız gereken bir konu.

9KASIM 2015

3 KASIM 2002 SEÇİMİ 22000011 yyııllıınnddaa yyaaşşaannaannkkrriizziinn aarrddıınnddaann iillkk ggeenneell sseeççiimmlleerrddee yyeennii kkuurruullaann bbiirrppaarrttii oollaann AAkk PPaarrttii,, bbüüyyüükk bbiirr bbaaşşaarrıı ggöösstteerrddii.. MMeecclliiss’’tteebbuulluunnaann ttooppllaamm ssaannddaallyyee ssaayyııssıınnıınn bbüüyyüükk bbiirrççooğğuunnlluuğğuunnaa uullaaşşaarraakk tteekk bbaaşşıınnaa iikkttiiddaarraa ggeelleenn AAkk PPaarrttiihhüükküümmeettii,, ooyyllaarrıınn yyüüzzddee 3344..33 üünnee ssaahhiipp oolldduu.. SSeeççiimmöönncceessii CCuummaa ggüünnüü 11..66994455 sseevviiyyeessiinnddeenn kkaappaattaannddoollaarr//TTLL,, tteekk ppaarrttii ppaarriitteessii iikkttiiddaarrıınnıınn ggeerrççeekklleeşşmmeessiiyylleebbiirrlliikkttee bbiirr aayy ssoonnuunnddaa 11..55005500 sseevviiyyeessiinnee kkaaddaarr iinnddii..TTLL,, ddeeğğeerr kkaazzaannddıı..

22 TEMMUZ 2007 SEÇİMİ EEkkoonnoommiinniinn ggüüççkkaazzaannddıığğıı ddöönneemmlleerrddeenn bbiirrii oollaann 22000077 sseeççiimmii öönncceessiinnddeeddee aannkkeettlleerrddee AAKK PPaarrttii bbiirriinnccii ppaarrttii oollaarraakk ggöözzüükküüyyoorrdduu..SSoonnuuççllaarr ddaa bbuubbeekklleennttiilleerrddaahhiilliinnddeeggeerrççeekklleeşşttii..OOyyllaarrıınn yyüüzzddee4466..77’’ssiinnii aallaannaaAAkk PPaarrttii,, bbiirrddaahhaakkiisseeççiimmlleerree kkaaddaarriikkttiiddaarrddaakkaallmmaayyaa ddeevvaammeettttii.. SSeeççiimmlleerriinnaarrddıınnddaannddoollaarr//TTLL iillkkeettaappttaa ddüüşşüüşş ggöösstteerrssee ddee bbuu dduurruumm ssaaddeeccee iikkii ggüünn ssüürrddüü..AArrddıınnddaann yyuukkaarrıı yyöönnllüü sseerrtt bbiirr hhaarreekkeett ggeerrççeekklleeşşttii.. AAğğuussttoossaayyıınnıınn oorrttaallaarrıınnddaann iittiibbaarreenn iissee tteekkrraarr TTLL yyöönnüünnddee ddeeğğeerrkkaazzaannmmaa hhaarreekkeettiinniinn yyeerr aallddıığğıı ddiikkkkaatt ççeekkiiyyoorr.. SSeeççiimmddöönneemmiinniinn yyaazzaa ddeennkk ggeellmmeessii vvee yyaattıırrıımmccııllaarrıınn ppiiyyaassaallaarrddaannuuzzaakkttaa oollmmaassıı,, iillkk tteeppkkiinniinn kkııssaa ssüürrmmeessiinnee nneeddeenn oollaann eennbbüüyyüükk eettkkeenn oollaarraakk yyeerr aallııyyoorr..

12 HAZİRAN 2011 SEÇİMİ 22000077--22000099yyııllllaarrıınnddaa yyaaşşaannaann bbüüyyüükk kkrriizziinn aattllaattııllmmaassıınnıınnaarrddıınnddaann ggeerrççeekklleeşşeenn iillkk sseeççiimmlleerrddee AAkk PPaarrttii yyüüzzddee4499,,88 ooyy oollaarraakk eenn bbüüyyüükk bbaaşşaarrııssıınnıı ggeerrççeekklleeşşttiirrddii..BBuu ddöönneemm ddee iillkk eettkkiilleerr ssıınnıırrllıı kkaallddıı.. BBuunnuunnsseebbeepplleerriinnddeenn bbiirrii yyiinnee 22000077 yyııllıınnddaa oolldduuğğuu ggiibbiiyyaazz ddöönneemmiinnee ddeennkk ggeellmmeessii vvee yyaattıırrıımmccııllaarrıınnppiiyyaassaaddaann uuzzaakkttaa kkaallmmaassıı.. DDiiğğeerr öönneemmllii bbiirr ggeelliişşmmeeiissee AAvvrruuppaa’’ddaa yyaaşşaannaann bbaannkkaaccııllııkk kkrriizzii.. YYuurrttddıışşıınnddaayyaaşşaannaann nneeggaattiiff bbiirr ggeelliişşmmeenniinn iiçç ppiiyyaassaallaarrıı nneeggaattiiffeettkkiilleeddiiğğiinnii ggöörrüüyyoorruuzz..

AK PARTİLİ 3 SEÇİM SONRASINDA PİYASALARIN YÖNÜ NASILDI?

06_09_icKAPAK_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:16 AM Page 5

söyleşi

birlikte 2016 projeksiyonu nasıl? Hedefleriniziaçar mısınız?

Finans piyasaları istikrarı sever. Siyasiistikrarın sağlanmış olmasıyla aynı doğrultudabiz de IKON Menkul olarak 2016 yılı içerisindebüyümemizi sürdürmeyi, müşterilerimizesunduğumuz hizmetlerin kalitesini yükseltmeyi,şirket içi eğitimler ile personelimizin bilgiseviyesini yükseltmeyi hedeflemekteyiz.

Forex piyasasında yatırım yapacaklaramesajınız nedir? IKON Menkul'ü neden tercihetmeliler?

İlk defa forex işlemi yapacak olanlaramutlaka iyi bir eğitim almalarını, demo hesaptaişlem yaparak hangi durumlarda kayıp-kazançolacağını deneyimlemiş olmalarını tavsiyeederim. IKON Menkul olarak yatırımcımızatemel eğitimin ve demo hesap ile sistemiöğrenmenin önemini vurguluyorum.

Türkiye forex piyasasının gelişiminideğerlendirir misiniz? Şu ana kadar gelinen işlemhacmi, yatırımcı sayıları başarı mıdır?

Forex işlemleri ülkemizde 2011 yılında resmiolarak başladı. 2011 yılına kadar ise mevzuat dışıyapılıyordu. Sermaye Piyasası Kurulu (SPK)tarafından sağlıklı hukuki bir altyapıyakavuşturulmasıyla, sektörün kısa zamanda hızlıbir ivme yakaladığı söylenebilir.

Yasal mevzuatın yürürlüğe girmesinden buyana geçen dört yıllık sürede, sektör toplamda

Forex piyasası, 2011 yılında Sermaye PiyasasıKurulu’nun (SPK) düzenlemeleri sonrasında

hukuki bir altyapıya kavuştu. Daha önce yurtdışıplatformlar üzerinden, tüm riskleri alarakyatırım yapan yatırımcılar, bu tarihten itibarenSPK lisanslı aracı kuruluşlar üzerindenTürkiye’de bu işlemleri gerçekleştirmeyebaşladılar. Yasal zeminin oturtulduğu gündenitibaren forex piyasası güçlü bir ivme kazandı.Aylık ortalama 1 trilyon TL işlem hacmi ve 10bin civarında yatırımcı sayısına ulaşıldı.Sektörün önde gelen aracı kuruluşlarından biriolan IKON Menkul, bu süreçte sağlam adımlarlabüyüme eğiliminde. “100 metre değil, maratonkoşmaya geldik” diyen IKON Menkul YönetimKurulu Başkanı Aydın Tunalı, işlem hacmisıralamasında ilk 10 içerisinde olduklarınısöylüyor. Sektörün gelişimi için daha yapılmasıgerekenlerin olduğunu anlatan Tunalı sektör veIKON Menkul’le ilgili değerlendirmelerdebulundu.

IKON Menkul, 2015 yılını nasıl geçirdi?İstediğiniz hedeflere ulaşabildiniz mi?

IKON Menkul olarak sağlıklı ve de istikrarlıbir büyüme stratejimiz var. Altyapımızı sağlamtemeller üzerine kurarak ilerliyoruz, 100 metredeğil maraton koşmak amacıyla yola çıktık.

Bununla birlikte, işlem hacmi sıralamasındada sürekli olarak ilk 10 içerisindeyiz.

IKON Menkul'ün tek parti iktidarının devamıyla

Forex piyasası, dört yılda önemli yol aldı. Piyasanın en büyük10 kurumu arasında yer alan IKON Menkul’ün Yönetim Kurulu

başkanı Aydın Tunalı, “100 metre değil, maraton koşmayageldik. Altyapımızı güçlendirerek, çalışan kalitemizi artırarak,

müşterilerimize finansal okur-yazarlık konusunda daha çok eğitimvererek, bunu yapacağız” diyor. Tunalı, SPK’nın sektörle ilgili

düzenlemelerini de olumlu buluyor.

10

100 METRE DEĞİL,MARATON KOŞUYORUZ

KASIM 2015

10_11_SOYLESI_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:17 AM Page 2

Yeni hükümetle birlikte dört yıllık bir sürecegiriyoruz. Bu süreçte hükümetten piyasanıngelişimine yönelik beklentileriniz nelerdir?

7 Haziran seçimleri sonrasında ekonominindengelerinde ve de döviz kurlarında görülenoynaklığın 1 Kasım’ın hemen ardından sonaerdiğini ve dengelerin sağlanmakta olduğunugörmekteyiz. Hükümetten beklentimiz, istikrarınsağlanması ve de ülkemizin refah seviyesininyükseltilmesi, aynı zamanda finans piyasalarınında önünü açacak reformlar ile birliktesektörümüzün dünya ile rekabet edebilir seviyeyegetirilmesidir. Yasal mevzuatta yapılacakdüzenlemeler ile ülkemizin global fonlar için de

yatırım yapılacak cazibeye geleceğine vesektörümüzün ivme kazanacağınainanıyorum.

SPK'nın seçim öncesinde ifade ettiğikaldıraç oranının ürüne ve yatırımcıya göreyeniden şekillenmesi gibi düzenlemelerkonusunda görüşünüz nedir?

Bunlar gayet olumlu düzenlemeler. İlkbakışta sektör tarafından olumsuz olarakkarşılanan yeni kaldıraç oranlarının, sektöregüven artırıcı bir etkisi olacaktır. IKONMenkul olarak ilk defa işleme başlayacakolan yatırımcılarımıza temkinli davranmalarıkonusunda uyarılarda bulunuyoruz. ABD veJaponya’ya da bakacak olursak kaldıraçoranı konusunda benzer düzenlemelerolduğunu görürüz.

İstanbul Finans merkezi projesinde forexpiyasası nasıl bir rol oynayabilir? Özelliklevergi düzenlemeleri yeniden yapılırsa,yabancı yatırımcı piyasaya çekilebilir mi?

Vergi düzenlemesinin ve hesap açımişlemlerinin yabancı yatırımcıyı cezbedecekşekilde düzenlenmesi, forex piyasası için çokönemli. Bu düzenlemeler, olumlu şekildesonuçlanırsa dünya ile birebir rekabetedebilir hale geliriz ki İstanbul FinansMerkezi Projesi hayata geçebilir.

Yurtdışı platformlarda işlem yaptığısöylenen Türk yatırımcıların tahminibüyüklüğü nedir? Bu yatırımcılar, dahagüvenli, yasal bir zemine sahip Türkiyepiyasasına nasıl çekilir?

Hatrı sayılır sayıda yatırımcınınyurtdışında işlem yapmakta olduğuaşikârdır. Vergi konusunda düzenlemelergerçekleşirse, yatırımcının büyük kısmınınülkeye geri döneceğini düşünüyorum. Yasaldüzenlemeler ile güvenli bir hale gelecekolan sektörümüzün, cazibe merkezi olacağıgerçektir.

ortalama aylık 1 trilyon TL’lik işlem hacmiyakaladı ve yaklaşık 8-10 bin civarı yatırımcısayısına ulaştı. Forex’in tüm dünyadaki işlemhacmine bakarsak, Türkiye’nin daha yolun çokbaşında olduğunu söyleyebiliriz.

Türkiye Forex piyasasında gördüğünüz enönemli sorun nedir?

Ülkemizdeki en büyük sorun, yatırımcılarınfinansal okur-yazarlık konusundakieksiklikleridir. Biz IKON Menkul olarak tümimkanlarımızla, müşterilerimizinbilgilendirilmesi ve forexin risklerini kavrayarakbilinçli bir yatırımcı haline gelmeleri için uğraşveriyoruz.

11KASIM 2015

Aydın Tunalı

10_11_SOYLESI_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:17 AM Page 3

HABER

motorlarda kullanılan platin, skandal sonrası dizelaraçlara olan talebin düşmesi beklentisininardından sert düşüşler yaşadı. Dizel araçlardakullanılan platinin ayrı bir önemi var. Araçlarınhava kirliliğini önleyici donanımların yapımında

kullanılıyor. Bu yüzden skandalınortaya çıkmasıyla birlikte aşağı yönlüsert hareketler yaşandığını gördük.

Dizel araçlarda ortaya çıkan bu

Avrupa’nın en büyük otomotiv üreticisi olanVolkswagen’de skandal, ABD Çevre Koruma

Müdürlüğü’nün (EPA) VW’nin ürettiği dizelaraçlarının emisyon testlerinin yanlış olduğunuaçıklamasıyla başladı. Ancak sorun sadece ABD’debulunan 482 bin dizel araçla sınırlıdeğil. Nitrojen oksit emisyonlarınıolduğundan 40 kat daha düşükgösteren bir aleti ve yazılımı araçlarayerleştiren Volkswagen’in itirafınagöre, tüm dünyada 11 milyon araçtabu düzenekten var. Firmanınhisseleri yaklaşık 25 milyar Euro’lukkayba uğradı. Bununla birlikte ABDÇevre Koruma Müdürlüğü’nün VW’ye 18milyar dolara yakın ceza kesebileceğibiliniyor. İtibar ve olası pazar kaybı daVW’nin karşı karşıya olacağı en önemlisorunlar.

EMT�AYI ETK�LED�Volkswagen’in içinde bulunduğu bu

skandal sadece otomotiv sektörünü, hissesenedi piyasalarını değil, paladyum veplatin fiyatlarını da etkiledi. Dizel

Volkswagen (VW) skandalı, dünya otomotiv sektöründe büyükses getirdi. Skandal sadece sektörü değil, hisse senedi

piyasalarını ve bunun yanında emtia piyasalarını da etkiledi.Benzinli araçlarda kullanılan paladyumun fiyatı yükselirken, dizel

araçlarda kullanılan platin sert düşüşler yaşadı.

12

VW Skandalı,paladyumu parlattı,platini kararttı

KASIM 2015

12_13_AYIN_EMTiA_VW_(2)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:18 AM Page 2

fırınların yapımında kullanılır. Arabalarda havakirliliğini önleyici donanımların yapımında, füzelerinuç konilerinin ve jet motorlarının ağızlıklarınınkaplamasında, büyük gemilerin, denizaltı boruhatlarının ve çelik desteklerin katodik savunmasistemlerinde de platinden istifade edilir. Sülfürikasit eldesinde ve petrol ürünlerinin işlenmesinde dekatalizör olarak platin kullanılılır.

13KASIM 2015

VVWW eemmiissyyoonn sskkaannddaallıınnıınn hheemmeenn öönncceessiinnddee bbiirr oonnssuu660000 ddoollaarrıınn aallttıınnddaann iişşlleemm ggöörreenn ppaallaaddyyuummuunn,, sskkaannddaall

ssoonnrraassıınnddaa 771155 ddoollaarr sseevviiyyeelleerriinnee kkaaddaarr yyüükksseellddiiğğiinniiggöörrüüyyoorruuzz.. 1100 ggüünnllüükk üüsstteell hhaarreekkeettllii oorrttaallaammaannıınn ddaa 5500 vvee110000 ggüünnllüüğğüü yyuukkaarrıı yyöönnddee kkeessmmeessiinniinn aarrddıınnddaann hhıızzllaannaannyyüükksseelliişşlleerr,, eekkiimm aayyııyyllaa bbiirrlliikkttee hhaaffiiff kkâârr ssaattıışşllaarrıınnaa ddöönnüüşşttüü..EEmmttiiaallaarr iiççiinn yyaayyggıınnccaa kkuullllaannııllaann CCCCII oossiillaattöörrüünnüüiinncceelleeddiiğğiimmiizzddee,, --223300 sseevviiyyeelleerriinnddee ppiiyyaassaannıınn aaşşıırrıı ssaattıımmbbööllggeessiinnee ggiirrddiiğğii ggrraaffiiğğiinn ggeeççmmiişşiinnee bbaakkııllaarraakk nneett bbiirrşşeekkiillddee ggöörrüülleebbiilliirr.. OOssiillaattöörrüünn yyeenniiddeenn --223300 sseevviiyyeessiinniinnaallttıınnaa ggeellmmeessii hhaalliinnddee ppaallaaddyyuummddaa yyeenniiddeenn aallıımm ffıırrssaattııoolluuşşaabbiilliirr.. FFiiyyaattllaarrddaa oolluuşşaabbiilleecceekk oollaassıı yyüükksseelliişşlleerrddee iissee770055 ddiirreennccii oolldduukkççaa öönneemmllii..

SSkkaannddaall ssoonnrraassıınnddaa ookk iillee ggöösstteerriilleenn bbööllggeeddee ddüüşşüüşşkkaannaallıı nneett bbiirr şşeekkiillddee ggöözzee ççaarrppııyyoorr.. AAnnccaakk eekkiimm aayyıınnddaa

kkaannaallıınn yyuukkaarrıı yyöönnddee kkıırrııllmmaassıınnıınn aarrddıınnddaann bbaaşşllaayyaann sseerrttyyüükksseelliişş ttrreennddii,, sskkaannddaall ssoonnrraassıı kkaayyııppllaarrıınn ggeerrii aallıınnddıığğıınnııbbiizzee ggöösstteerriiyyoorr.. BBuu yyüükksseelliişş ssiinnyyaall eeğğrriissiinnii yyuukkaarrıı yyöönnddeekkeesseenn MMAACCDD eeğğrriissiiyyllee ddee tteeyyiitt eeddiillmmeekkttee.. ŞŞuu ssıırraallaarr 110000ggüünnllüükk üüsstteell hhaarreekkeettllii oorrttaallaammaannıınn aallttıınnddaa iişşlleemm ggöörreenn ppllaattiinnffiiyyaattllaarrıınnddaa ggeerrii ççeekkiillmmeenniinn ssüürrmmeessii hhaalliinnddee 994455 oonnss//ddoollaarrddeesstteeğğii öönneemmllii vvee bbuu sseevviiyyeeyyee kkaaddaarr ddüüşşüüşş ssüürreebbiilliirr.. OOllaassııyyüükksseelliişşlleerrddee iissee 11002255 oonnss//ddoollaarr ddiirreennccii iizzlleenneebbiilliirr..

PALADYUM TEKNİK YORUM

PLATİN TEKNİK YORUM

skandal, paladyumkatalizörleri kullananbenzinle çalışan araçlar içinolumlu olması beklentisininardından, paladyumfiyatlarında sert yükselişleriberaberinde getirdi. Volkswagen emisyonskandalının talebi artıracağı beklentileriyleyükselişe geçen paladyum, skandalın ortaya çıktığıhafta yüzde 9 yükselerek Aralık 2011’den bu yanaen sert haftalık yükselişini kaydetti.

PALADYUM NED�R, NEREDE KULLANILIR?Forex piyasasında emtia grubunda işlem gören

paladyum, platine benzeyen kıymetli bir metaldir.1803'te İngiliz bilim adamı William HydeWollaston tarafından bulunan paladyum metali,platinden sonra bu gruptaki metallerin enönemlisidir.

Gümüş gibi parlak olan paladyum otomotiv deolmak üzere birçok endüstri dalında vekuyumculukta yaygınca kullanılır. 1939'dan buyana uluslararası piyasalarda alım satımı yapılanpahalı bir metal olan paladyum, atmosfer şartlarınadayanıklılığı sebebiyle birçoklaboratuvar âletinin yapımındaplatin yerine, mücevheratimâlinde ve dişçilikte kullanılır.Kanada’nın Sudbury nikel cevherocaklarından bol miktardaçıkarılıyor. Altınla yaptığı alaşım,“beyaz altın” olarak kuyumculartarafından kullanılıyor.Paladyum, kimyasalreaksiyonlarda katalizör olarak dadeğerlendiriliyor.

PLAT�N NED�R, NEREDE KULLANILIR?Forex piyasasında emtia grubunda işlem gören

platin, beyaz renkte parlak değerli bir madendir.Dünya platin üretiminin hemen hemen tamamıGüney Afrika Cumhuriyeti, BDT ve Kanadatarafından gerçekleştirilir. Dünya platin üretimi1960’lı yıllarda ve 1970’li yılların başında hızla arttıve yaklaşık 2 milyon onsa (62 ton) yükseldi. Oyıllardan bu yana platine karşı her gün artan talep,üretimi teşvik ediyor. Platin önemli miktarda 1905yılından itibaren mücevhercilikte kullanılmayabaşlandı. Laboratuvar kaplarının, bozulmayadayanıklı gereçlerin, tellerin yapımında,kuyumculukta, diş hekimliğinde ve elektrikkontaklarında kullanılır. Platin-kobalt alaşımlarıkuvvetli manyetik özellik gösterir. Platin rezistanstelleri, çok yüksek sıcaklıklarda çalışan elektrikli

12_13_AYIN_EMTiA_VW_(2)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:18 AM Page 3

MAKRO

En büyük ihracat pazarımız olan Avrupa ekonomisindekigelişmeler, Türkiye için kritik öneme sahip. 2008 krizi

sonrasında finansal sistemi zarar gören, Yunanistan, İtalya,İspanya gibi ekonomik açıdan ağır tahribat alan, büyümesi yavaşlayanAvrupa, son dönemde yeniden toparlanma eğiliminde. Bunda Avrupa

Merkez Bankası’nın (European Central Bank- ECB) önemli bir katkısıvar. ECB, parasal genişleme politikası izleyerek, bölge ekonomisini

rahatlatma eğiliminde. Bunu yaparken de kritik dokuz göstergeyiizliyor. Çalışmamızda bu dokuz göstergeyi analiz ettik.

14

ECB, PARASAL GENİŞLEMEYEDEVAM EDİYOR

KASIM 2015

14_17_MAKRO_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:20 AM Page 2

15KASIM 2015

EEkkoonnoommiikk aaççııddaann eenn öönneemmllii ggöösstteerrggee oollaann ppoolliittiikkaa ffaaiizzoorraannıı hheerr aayy AAvvrruuppaa MMeerrkkeezz BBaannkkaassıı ((EECCBB)) ttaarraaffıınnddaann

aaççııkkllaannıırr.. YYaappııllaann hheerr ttooppllaannttıınnıınn aarrddıınnddaann iissee aallıınnaann kkaarraarrllaarrbbiirr bbeeyyaannnnaammee iillee yyaayyıınnllaannıırr.. BBuu bbeeyyaannnnaammeenniinnyyaayyıınnllaannmmaassııyyllaa bbiirrlliikkttee EECCBB BBaaşşkkaannıı bbaassıınn mmeennssuuppllaarrıınnaaaallıınnaann kkaarraarr iillee iillggiillii aaççııkkllaammaa yyaappaarr vvee ssoorruullaarrııcceevvaappllaannddıırrıırr.. MMeerrkkeezz,, ssoonn ddöönneemmlleerrddee ffaaiizz oorraannllaarrıınnddaaddüüşşüürrüüccüü bbiirr ppoolliittiikkaa uuyygguullaammaayyaa ddeevvaamm eeddiiyyoorr.. AAvvrruuppaattaarraaffıınnddaa ppoolliittiikkaa ffaaiizzii yyüüzzddee 00,,0055 oollaarraakk yyeerr aallııyyoorr.. BBuunnuunneenn bbüüyyüükk nneeddeennii iissee eekkoonnoommiiddee yyaaşşaannaann ddaarraallmmaa vveeddeeffllaassyyoonniisstt bbaasskkııllaarrıınn aarrttmmaassıı.. EECCBB ddee bbuu dduurruummuu öönnlleemmeekkiiççiinn ggeenniişşlleemmeeccii ppaarraa ppoolliittiikkaassıınnıı uuyygguullaammaayyaa ddeevvaamm eeddiiyyoorr..AAmmaaçç öözzeelllliikkllee bbaannkkaallaarraa uuccuuzz kkrreeddii oollaannaağğıı ssaağğllaammaakk vveebbuu ppaarraannıınn rreeeell sseekkttöörree kkrreeddii oollaarraakk kkuullllaannddıırrııllmmaassıınnıınn öönnüünnüüaaççmmaakk.. BBööyylleeccee eennffllaassyyoonn vvee ddeevvaammıınnddaa bbüüyyüümmeeoorraannllaarrıınnddaa iiyyiilleeşşmmeenniinn mmeeyyddaannaa ggeellmmeessiinnii hheeddeefflliiyyoorr..

MMeerrkkeezz’’iinn eennffllaassyyoonnddaa ggöörrüülleecceekk iiyyiilleeşşmmee hheeddeeffiiggeerrççeekklleeşşeennee kkaaddaarr,, uuzzuunn bbiirr ssüürree ffaaiizz oorraannllaarrıınnıı ddüüşşüükksseevviiyyeeddee ttuuttmmaakk iisstteeddiiğğiinnii ddee bbeelliirrtteelliimm..GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

11 POLİTİKA FAİZ ORANI

EECCBB’’nniinn ppoolliittiikkaa ffaaiizzii ddıışşıınnddaa ssuunndduuğğuu ddiiğğeerr bbiirr ffaaiizz rraakkaammııddaa mmeevvdduuaatt oorraannıı.. BBuu oorraann bbaannkkaallaarrıınn ggeecceelliikk ffaaiizzddeenn

yyaarraarrllaannmmaakk aaddıınnaa EECCBB’’yyee yyaattıırrmmaakk iiççiinn kkuullllaannddııkkllaarrıı ffaaiizziiggöösstteerriirr.. DDiikkkkaatt ççeekkeenn bbiirr kkoonnuu iissee EECCBB’’nniinn bbuu oorraannıı ssııffıırrıınnaallttıınnaa kkaaddaarr ççeekkmmeessii.. BBuunnuunn eenn öönneemmllii nneeddeennii iissee 22001111bbaannkkaaccııllııkk kkrriizziinniinn aarrddıınnddaann bbaannkkaallaarr eelllleerriinnddeekkii nnaakkiittppaarraallaarrıı kkrreeddii kkuullllaannddıırrmmaakk yyeerriinnee EECCBB’’nniinn ggeecceelliikk ffaaiizzlleerriinnddeeddeeğğeerrlleennddiirriiyyoorrdduu.. EECCBB bbuunnuu öönnlleeyyeebbiillmmeekk vvee bbaannkkaallaarrıınneelliinnddee bbuulluunndduurrdduukkllaarrıı nnaakkttii kkrreeddii ppiiyyaassaassıınnaayyöönnlleennddiirreebbiillmmeekk aaddıınnaa mmeevvdduuaatt ffaaiizz oorraannllaarrıınnddaa ddaa ddüüşşüüşşeeggiittttii.. BBööyylleelliikkllee kkrreeddii ppiiyyaassaassıınnddaa kkuullllaannıımm oorraannıınnıı aarrttıırrddıı..AAvvrruuppaa MMeerrkkeezz BBaannkkaassıı ssoonn aallddıığğıı kkaarraarrllaa bbiirrlliikkttee mmeevvdduuaattffaaiizz oorraannıınnıı yyüüzzddee -- 00..2200 sseevviiyyeessiinnddee ttuuttuuyyoorr.. İİlleerrlleeyyeennddöönneemmlleerrddee bbuu oorraannıınn ddaahhaa ddaa ddüüşşmmee iihhttiimmaallii ggüünnddeemmddee..BBuu uuyygguullaammaa,, MMeerrkkeezz’’iinn ggeenniişşlleemmeeccii ppaarraa ppoolliittiikkaassıınnaa eekkssttrraabbiirr ddeesstteekk ssaağğllııyyoorr.. GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: FFoorrbbeess

22 MEVDUAT FAİZ ORANI

BBüüyyüümmee rraakkaammllaarrıı eekkoonnoommii ffaaaalliiyyeettlleerriinniinn dduurruummuu hhaakkkkıınnddaabbiillggii vveerreenn eenn öönneemmllii ggöösstteerrggeelleerriinn bbaaşşıınnddaa ggeelliirr.. GGaayyrrii

SSaaffii YYuurrtt İİççii HHaassııllaa,, eekkoonnoommii ttaarraaffıınnddaann üürreettiilleenn ttüümm mmaallllaarrıınnvvee sseerrvviisslleerriinn ttooppllaamm ddeeğğeerriinnii bbeelliirrlleerr.. AAvvrruuppaa’’ddaa bbüüyyüümmeerraakkaammllaarrıı,, 22001111 bbaannkkaaccııllııkk kkrriizziinniinn aarrddıınnddaann bbüüyyüükk bbiirr ddüüşşüüşşggöösstteerrddii.. BBuu ddöönneemmddee kkrreeddii ttaarraaffıınnddaa yyaaşşaannaann ddaarraallmmaannıınneettkkiissiiyyllee bbüüyyüümmee oorraannllaarrıınnddaa ddaa 22001133 yyııllıınnıınn oorrttaassıınnaa kkaaddaarrdduurrgguunnlluukk ssiinnyyaalllleerrii üürreettttiiğğiinnii ggöörrddüükk.. AAnnccaakk EECCBB’’nniinnuuyygguullaaddıığğıı ggeenniişşlleemmeeccii ppaarraa ppoolliittiikkaassıınnıınn eettkkiilleerriiyyllee bbiirrlliikktteessoonn iikkii yyııllddıırr bbüüyyüümmee oorraannllaarrıınnddaa ttooppaarrllaannmmaa ggöörrüüyyoorruuzz.. SSoonnççeeyyrreekklliikk bbaazzddaa aaççııkkllaannaann rraakkaammllaarraa bbaakkttıığğıımmıızzddaa aayyllııkkbbüüyyüümmee oorraannıı yyüüzzddee 00..44 oollaarraakk ggeerrççeekklleeşşiirrkkeenn,, yyııllllııkk bbaazzddaaiissee rraakkaammllaarr yyüüzzddee 11..55 sseevviiyyeessiinnee kkaaddaarr yyüükksseellddii.. SSoonnaaççııkkllaannaann rraakkaammllaarraa ggöörree bbüüyyüümmee oorraannllaarrıınnddaa yyüükksseelleenn bbiirrttrreenndd oolldduuğğuunnuu bbeelliirrtteebbiilliirriizz.. SSoonn ffaaiizz ttooppllaannttııssıınnıınn aarrddıınnddaannEECCBB BBaaşşkkaannıı MMaarriioo DDrraagghhii’’nniinn ‘‘AArraallııkk aayyıınnddaa ttaahhvviill aallıımm

pprrooggrraammıınnıı ggeenniişşlleetteebbiilliirriizz’’ aaççııkkllaammaassıınnıı bbaazz aallddıığğıımmıızzddaa,,ggeerrççeekklleeşşeebbiilleecceekk bbuu ppoolliittiikkaannıınn bbüüyyüümmee rraakkaammllaarrıı üüzzeerriinnddeeppoozziittiiff kkaattkkıı ssaağğllaammaayyaa ddeevvaamm eeddeebbiilleecceeğğiinnii bbeelliirrtteebbiilliirriizz..GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

33 GAYRİ SAFİ YURTİÇİ HASILA (Bölgenin Büyüme Rakamları)

14_17_MAKRO_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:20 AM Page 3

16 KASIM 2015

MAKROEEnnffllaassyyoonn rraakkaammllaarrıı,, mmaall ddeeğğiişşiimmlleerriinnddeekkii ffiiyyaatt

ddeeğğiişşiimmiinnii ööllççeenn bbiirr eekkoonnoommiikk ddaattaaddıırr.. BBuuvveerrii aayynnıı zzaammaannddaa bbüüyyüümmee rraakkaammllaarrıınnaa ddaaöönneemmllii bbiirr ddeerreecceeddee eettkkii eeddeerr.. EEnnffllaassyyoonnrraakkaammllaarrıınnıınn aarrttaann ööllççüüddee ddeevvaamm eettmmeessii,, aayynnıızzaammaannddaa bbüüyyüümmee rraakkaammllaarrıınnaa ddaa ppoozziittiiff yyöönnddeekkaattkkıı yyaappaarr.. GGlloobbaall ppiiyyaassaallaarraa bbaakkttıığğıımmıızzddaabbeellkkii ddee ggeelliişşmmiişş üüllkkeelleerriinn eenn bbüüyyüükk pprroobblleemmiihhaalliinnee ggeellddii.. ÖÖzzeelllliikkllee AAssyyaa ttaarraaffıınnddaa ÇÇiinn’’iinnuuyygguullaaddıığğıı üüllkkee ppaarraassıınnıınn ddeeğğeerriinnii ddüüşşüürreennppoolliittiikkaallaarr,, ttüümm eemmttiiaa ppiiyyaassaassıınnıı vvee ddooğğaall oollaarraakkddaa ggeelliişşmmiişş üüllkkee eekkoonnoommiilleerriinnddeekkii eennffllaassyyoonnrraakkaammllaarrıınnıı nneeggaattiiff eettkkiilleeddii.. EEuurroo BBööllggeessii ddee bbuudduurruummddaann nneeggaattiiff bbaazzddaa eettkkiilleennmmeeyyee ddeevvaammeeddiiyyoorr.. EEnnffllaassyyoonn rraakkaammllaarrıınnddaa yyııll bbaaşşıınnddaa ggöörrüülleennttooppaarrllaannmmaa eeğğiilliimmii iivvmmeessiinnii kkaayybbeettttii.. EECCBB BBaaşşkkaannıı MMaarriiooDDrraagghhii ddee EEyyllüüll aayyıınnddaa yyaappttıığğıı ttooppllaannttııddaa ddeeffllaassyyoonniissttbbaasskkııllaarrıınn aarrttaabbiilleecceeğğiinnii aammaa bbuunnuunn ggeeççiiccii oollaaccaağğıınnıı bbeelliirrttttii..

EEmmttiiaa ffiiyyaattllaarrıınnddaa yyaaşşaannaann ddüüşşüüşşüünn ssüürrmmeessii hhaalliinnddeeddeeffllaassyyoonniisstt bbaasskkııllaarr bbiirr ssüürree ddaahhaa ddeevvaamm eeddeebbiilliirr.. BBuu dduurruummEECCBB’’nniinn ttaahhvviill aallıımm pprrooggrraammıınnıı ggeenniişşlleettmmeessiinnee yyooll aaççaabbiilliirr..GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

44 TÜKETİCİ FİYAT ENDEKSİ ( Enflasyon Rakamları)

İİşşssiizzlliikk vveerriilleerrii,, üüllkkee iiççeerriissiinnddee iişş aarraayyaannllaarrıınn ddeeğğiişşiimmiinniiggöösstteerreenn eekkoonnoommiikk bbiirr ddaattaaddıırr.. 22000099’’ddaa yyaaşşaannaann kkrriizziinn

aarrddıınnddaann AAvvrruuppaa ttaarraaffıınnddaa iişşssiizzlliikk oorraannllaarrıınnddaa cciiddddii bbiirr aarrttıışşggöörrüüllddüü.. YYaaşşaannaann kkrriizziinn aarrddıınnddaann 22001111 yyııllıınnddaa AAvvrruuppaa’’ddaayyaaşşaannaann bbaannkkaaccııllııkk kkrriizzii vvee YYuunnaanniissttaann’’ıınn iiççiinnee ggiirrddiiğğii bboorrççssaarrmmaallıınnıınn eettkkiissiiyyllee iişşssiizzlliikk oorraannllaarrıı yyüüzzddee 1122 sseevviiyyeelleerriinneekkaaddaarr yyüükksseellddii.. AAvvrruuppaa’’ddaa öözzeelllliikkllee ggeennçç nnüüffuussuunn eenn öönneemmlliipprroobblleemmlleerriinniinn bbaaşşıınnddaa iişşssiizzlliikk ggeelliiyyoorr.. GGeennçç iişşssiizzlliikk oorraannıı22000088 yyııllıınnddaa yyüüzzddee 1155’’ttee bbuulluunnuurrkkeenn,, ssoonn aaççııkkllaannaann vveerriiyyeeggöörree yyüüzzddee 2222 sseevviiyyeessiinnddee yyeerr aallmmaayyaa ddeevvaamm eeddiiyyoorr.. SSoonnddöönneemmlleerrddee iişşssiizzlliikk oorraannllaarrıınnddaa bbiirr iiyyiilleeşşmmee ggöörrüünnmmeessiinneekkaarrşşıınn hhaallaa ddaahhaa yyüükksseekk sseevviiyyeelleerrddee.. SSoonn aaççııkkllaannaann vveerriilleerreebbaakkttıığğıımmıızzddaa iişşssiizzlliikk oorraannıı yyüüzzddee 1100..88’’ee kkaaddaarr ddüüşşttüü.. AAnnccaakkİİttaallyyaa,, İİssppaannyyaa,, PPoorrtteekkiizz vvee YYuunnaanniissttaann ggiibbii üüllkkeelleerriinn

yyaaşşaaddıığğıı bboorrçç ssoorruunnllaarrıınnıınn eettkkiissiiyyllee iişşssiizzlliikk oorraannllaarrıınnddaa kkaallııccııbbiirr iiyyiilleeşşmmee ggöözzlleenneemmiiyyoorr.. GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

55 İŞSİZLİK ORANI

ÜÜrreettiiccii FFiiyyaatt LLiisstteessii,, mmaallllaarrıınn vvee hhiizzmmeettlleerriinn ssaattıınnaallıımmıı ssıırraassıınnddaa iimmaallaattççııllaarr ttaarraaffıınnddaann

kkaarrşşııllaaşşııllaann eennffllaassyyoonn oorraannıınnıı bbeelliirrlleerr.. BBuu eennddeekksstteeggöörrüülleenn aarrttıışş yyöönnüünnddee bbiirr eeğğiilliimm aayynnıı zzaammaannddaaTTÜÜFFEE rraakkaammllaarrıınnıı ddaa yyuukkaarrıı yyöönnllüü eettkkiilleerr.. BBuuyyüüzzddeenn aayyrrıı bbiirr öönneemmee ssaahhiippttiirr.. SSoonn yyııllllaarrddaa iisseeeemmttiiaa ffiiyyaattllaarrıınnddaann kkaayynnaakkllıı ddüüşşeenn ttrreennddiinn ssüürrmmeessiiÜÜFFEE rraakkaammllaarrıınnıı oolluummssuuzz yyöönnddee eettkkiilliiyyoorr.. SSoonnaaççııkkllaannaann vveerrii yyııllllııkk bbaazzddaa yyüüzzddee --22..66 ggeelliirrkkeenn,,rraakkaammllaarr bbeekklleennttiilleerriinn aallttıınnddaa kkaallmmaayyaa ddeevvaamm eettttii..MMeerrkkeezz’’iinn ssaağğllaammıışş oolldduuğğuu ppaarraassaall ggeenniişşlleemmeepprrooggrraammıı,, TTÜÜFFEE rraakkaammllaarrıınnıı eettkkiilleeyyeebbiilleecceekk bbiirröönneemmee ssaahhiippkkeenn,, pprrooggrraamm iiççiinn ÜÜFFEE ttaarraaffıınnddaa aayynnıışşeeyyii ssööyylleemmeemmiizz iiççiinn ddooğğrruu oollmmaazz.. DDüünnyyaaddaa hhaammmmaaddddeeffiiyyaattllaarrıı ddüüşşmmeeyyee ddeevvaamm eeddeerrkkeenn,, AAvvrruuppaa ttaarraaffıınnddaa ÜÜFFEErraakkaammllaarrıınnıınn kkııssaa vvaaddeeddee ttooppaarrllaannmmaassıı zzoorr ggöörrüünnüüyyoorr.. BBuu

yyüüzzddeenn öönnüümmüüzzddeekkii ddöönneemmlleerrddee ddee ÜÜFFEE ttaarraaffıınnddaaddeeffllaassyyoonniisstt bbaasskkııllaarrıı ggöörrmmeeyyee ddeevvaamm eeddeebbiilliirriizz.. GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

66 ÜRETİCİ FİYAT ENDEKSİ

14_17_MAKRO_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:20 AM Page 4

17KASIM 2015

BBuu eekkoonnoommiikk vveerrii,, iimmaallaatt sseekkttöörrüünnddeessaattıınn aallmmaa yyöönneettiicciilleerriinniinn aakkttiivviittee

sseevviiyyeessiinnii bbeelliirrlliiyyoorr.. LLiissttee oolluuşşttuurrmmaakk iiççiinnssaattıınn aallmmaa yyöönneettiicciilleerrii iissttiihhddaamm,, üürreettiimm,,yyeennii eemmiirrlleerr,, ssaağğllaayyııccııllaarrıınn tteesslliimmaattllaarrıı vveeeennvvaanntteerrlleerr ddaahhiill oollmmaakk üüzzeerree bbuukkoonnuullaarrddaa iinncceelleemmee yyaappııyyoorr.. EEnnddeekkssttee 5500sseevviiyyeessii öönneemmllii bbiirr ggöösstteerrggee.. AAççııkkllaannaannvveerriilleerriinn 5500’’nniinn üüzzeerriinnddee oollmmaassıı iimmaallaattsseekkttöörrüünnddee ttiiccaarreettiinn yyoolluunnddaa oolldduuğğuunnaaddaaiirr ssiinnyyaalllleerr üürreettiirr.. AAççııkkllaannaann rraakkaammıınn5500’’nniinn aallttıınnddaa oollmmaassıı iissee sseekkttöörrddeedduurrgguunnlluuğğaa iişşaarreett eeddeerr.. SSoonn ggeelleennrraakkaammllaarraa bbaakkttıığğıımmıızzddaa iissee sseekkttöörrddeettooppaarrllaannmmaannıınn ddeevvaamm eettttiiğğiinnii ggöörrüüyyoorruuzz.. GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

77 İMALAT SATIN ALMA MÜDÜRLERİ ENDEKSİ (PMI)

ZZeeww eekkoonnoommiikk hhiissssiiyyaatt vveerriissii,, ZZeennttrruumm ffüürrEEuurrooppääiisscchhee WWiirrttsscchhaaffttssffoorrsscchhuunngg iissiimmllii kkuurruulluuşş

ttaarraaffıınnddaann yyaayyıınnllaannaann eekkoonnoommiiddeekkii ggüüvveennii yyaannssııttaannbbiirr ggöösstteerrggee.. AAççııkkllaannaann vveerriilleerriinn yyüükksseelleenn bbiirr sseeyyiirrddeeoollmmaassıı eekkoonnoommiiyyee oollaann ggüüvveenniinn aarrttttıığğıınnaa,, ddüüşşeennsseeyyiirrddee oollmmaassıı eekkoonnoommiiyyee oollaann ggüüvveenniinn aazzaallddıığğıınnaaiişşaarreett eeddeerr.. AAssllıınnddaa bbööllggeeddeekkii ttüükkeettiiccii ggüüvveenniinniiyyaannssııttaann eenn öönneemmllii ggöösstteerrggee oollaarraakk bbeelliirrttiilleebbiilliirr.. SSoonnaayyllaarrddaa bbuu rraakkaammddaa yyaaşşaannaann ddüüşşüüşşee ddiikkkkaattççeekkmmeekkttee ffaayyddaa vvaarr.. BBuu dduurruumm eekkoonnoommiiyyee oollaannggüüvveenniinn aazzaallmmaayyaa bbaaşşllaaddıığğıınnıı ggöösstteerriirr.. NNiissaannddaaaaççııkkllaannaann 6644..88 rraakkaammıı,, eekkiimm aayyıınnddaa 3300..11sseevviiyyeessiinnee kkaaddaarr ggeerrii ççeekkiillddii.. GGöörrüünnüümm iittiibbaarriiyylleeAAvvrruuppaa ttaarraaffıınnddaa eekkoonnoommiinniinn iisstteenniilleenn sseevviiyyeeddeeoollmmaaddıığğıınnaa iişşaarreett eettttiiğğiinnii bbeelliirrtteebbiilliirriizz..GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

88 ZEW EKONOMİK HİSSİYAT

BBuu vveerrii ppeerraakkeennddee ttaarraaffıınnddaa yyaaşşaannaannssaattıışşllaarrıınn sseevviiyyeessiinnii bbeelliirrlleerr.. PPeerraakkeennddee

ssaattıışşllaarrıı,, eekkoonnoommiinniinn bbiirr aannaa ffaakkttöörrüü oollaann vveeGGDDPP’’ddee ööllççüülleebbiilliirr bbiirr eettkkiiyyee ssaahhiipp oollaannttüükkeettiimmiinn bbüüyyüükk bbiirr kkııssmmıınnıı oolluuşşttuurruuyyoorr.. BBuuyyüüzzddeenn vveerriiddee ggeerrççeekklleeşşeenn yyuukkaarrıı yyöönnllüüeeğğiilliimmlleerr bbüüyyüümmee ttaarraaffıınnaa ddaa ppoozziittiiff kkaattkkııddaabbuulluunnuurr.. YYııllllııkk bbaazzddaa aaççııkkllaannaann ppeerraakkeennddeerraakkaammllaarrıınnaa bbaakkttıığğıımmıızzddaa yyııll bbaaşşıınnddaann iittiibbaarreennyyüükksseelliişş yyöönnüünnddee bbiirr iivvmmee iiççeerriissiinnddee oolldduuğğuunnuuggöörrüüyyoorruuzz.. BBüüyyüümmee rraakkaammllaarrıı ddaa bbeelliirrttttiiğğiimmiizzggiibbii ppeerraakkeennddee vveerriilleerriinnee ppaarraalleelllliikk ggöösstteerreenn bbiirriivvmmee sseerrggiilleemmeeyyee ddeevvaamm eeddiiyyoorr.. SSoonn aaççııkkllaannaannvveerriilleerr ddee yyııllllııkk bbaazzddaa yyüüzzddee 22..33 aaççııkkllaannaarraakkbbeekklleennttiinniinn üüzzeerriinnddee kkaallmmaayyaa ddeevvaamm eettttii.. GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: iinnvveessttiinngg..ccoomm

99 PERAKENDE SATIŞLAR

14_17_MAKRO_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:21 AM Page 5

FOREX REHBER

FOREX PİYASASININ AVANTAJLARI5/24 işlem imkanıYüksek LikiditeKaldıraç EtkisiÇift Yönlü Kazanç İmkânıDüşük Alım-Satım FarklarıOtomatik Emir GirebilmeErişebilirlik

FOREX PİYASASINDA SIK YAPILAN HATALARKârı Al ve Zararı Durdur Seviyeleri BelirlememekZarardaki Pozisyonu Uzun Süre TaşımakKarlı Pozisyondan Kısa Sürede ÇıkmakDuygusal Kararlar VermekTecrübe Kazanmadan İşlem YapmakPlansız Hareket EtmekOluşturulan Stratejiden Bağımsız Olarak Hareket EtmekYetersiz Bilgi İle Pozisyon AçmakAşırı Özgüven

Bu başlıkların detaylarına ve de açıklamalarınaulaşmak için IKON FOREX REHBERİ’ne mutlaka bir gözatın, diyoruz.

Buyurun bir de rehberde başka ürünlerdekileri debulabileceğiniz bir işlem örneğine göz atalım; ne kadarparayla ne büyüklükte işlem açabilirsiniz, kaldıraçoranınıza göre kazancınız/kaybınız ne olur, marjin-teminat rakamları nasıl oluşur bir görelim:

Forex işlemlerinizin kazançlı bir yatırımadönüşebilmesinin ilk ve de en temel aşamasıeğitimdir. Doğru kaynaktan alacağınız yerinde bireğitim ile forex dünyasının derin dehlizlerindegirişeceğiniz savaşlardan zaferlerle ayrılmanızınyolu açılacak ve de siz de muzaffer bir komutanedasıyla günlük hayatınızda göğsünüzü gere gere“ben bilinçli bir forex yatırımcısıyım” diye kendiniziifade edebileceksiniz.

IKON Menkul’ün uzman ekibinin, hem forexeilk defa adım atan yatırımcılara hem de deneyimliyatırımcılara yönelik olarak hazırlamış olduğu““IIKKOONN FFOORREEXX RREEHHBBEERRİİ”” ile eğitim ihtiyacınızırahatça karşılayabilirseniz. Forexin karmaşıklabirentlerinde kaybolmadan, bilinçli bir yatırımcıolarak doğru yatırım kararları alabilmeniz içinForex Rehberi size yol gösterecektir.

IKON FOREX REHBERİForex hakkında merak ettiğiniz herşeyi A’dan

Z’ye “IKON FOREX REHBERİ”nde bulabilirsiniz.Yandaki karekodu cep telefonunuza okuttuğunuzdadirekt olarak ikonmenkul.com.tr internetsitesindeki ilgili sayfaya yönlendirileceksiniz.

Gelin şimdi sizinle rehberin içinde ufak bir turaçıkalım ve de sizin için seçtiğimiz 2 başlığa bir gözatalım:

Forex piyasası 1/100 kaldıraç oranıyla yüksek getiri vaatetmesinin yanında yüksek riske sahip bir piyasa. Bu piyasadaişlem yaparken öncelikli finansal eğitimin olması gerekiyor.

IKON Forex Rehber, bu anlamda önemli bir ihtiyacı karşılıyor.

18 KASIM 2015

eğitim ihtiyacınızı karşılayınIKON Rehber’le

18_19_FOREX_REHBER_EKO_40:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:22 AM Page 2

19KASIM 2015

Davranışçı psikolojiye göreeğitim, kkiişşiiddee ööğğrreennmmee yyaaşşaannttııllaarrııyyoolluuyyllaa iisstteennddiikk ddaavvrraannıışş ddeeğğiişşiikklleerriioolluuşşttuurrmmaa ssüürreecciiddiirr..

Yapılandırmacı yaklaşımagöre eğitim, yyaaşşaannttııllaarr yyoolluuyyllaa,,ddeenneeyyiimmlleeyyeerreekk,, ggöözzlleemmlleeyyeerreekk,,ddeenneemmee--yyaannııllmmaa yyoolluuyyllaa,, kkeennddii bbiilliişşsseellşşeemmaallaarrıınnıı yyaappııllaannddıırrmmaa ssüürreecciiddiirr..

HHeerr iikkii ttaannıımmıı ddaa ffiinnaannssaall ookkuurr--yyaazzaarrllııkk vvee ddee ffoorreexxttee eeğğiittiimm aaççııssıınnddaanneellee aallaaccaakk oolluurrssaakk,, yyüükksseekk rriisskk ttaaşşııyyaannffoorreexx iişşlleemmlleerriinnee bbaaşşllaammaaddaann öönncceeaallıınnaaccaakk oollaann eeğğiittiimmiinn vvee ddeekkaazzaannııllaaccaakk oollaann ddeenneeyyiimmiinn nnee kkaaddaarrhhaayyaattii öönneemm ttaaşşıımmaakkttaa oolldduuğğuuaaşşiikkaarrddıırr..

EĞİTİMİN TANIMI

eğitim ihtiyacınızı karşılayın

UUSSDDTTRRYY İİşşlleemm ÖÖrrnneeğğii::

11::110000 KKaallddıırraaçç OOrraannıı KKuullllaannııllaarraakk AAllıınnaabbiilleecceekk PPoozziissyyoonnBir yatırımcının hesabına 5000 dolar yatırdığını düşünelim ve USDTRY(Dolar/TL) paritesinin

1,7900’da olduğunu varsayalım. Alım yönünde hareket bekleyen yatırımcı için alacağı pozisyon LONG(UZUN) pozisyon olacaktır.

Bu durumda;1 lot= 100.000 ade t= 100.000 dolar büyüklüğündedir.� Paritenin fiyatı 1,7900 olduğunda 1 lot bu durumda,100.000x1,7900=179.000 TL değerinde bir pozisyon olacaktır.� Yatırımcı alışta olduğundan 1 lot ile dolar alıp karşılığında TL satar; bu durumda, yatırımcı 100 bin

dolar (1 lot) alıp, 179 bin TL satmış olacaktır.Bu işlem için alınacak pozisyon büyüklüğünün yüzde 1’i teminat olarak hesaptaki serbest bakiyeden

kullanılacaktır. İşlem açılmadan önce yatırımcının bakiyesi serbest marjına eşit olacaktır. İşlemaçıldığında ise ayrılacak teminat seviyesi serbest marjın rakamından düşülecektir.

MMaarrggiinn ((TTeemmiinnaatt)) hheessaappllaammaassıı::Margin (teminat)=100.000 dolar (Pozisyon Büyüklüğü)/100(Kaldıraç Oranı)=1000 dolar olacaktır.Buna göre Bakiye : $5000Margin : $1000Serbest Marjin : $4000 olacaktır.

KKııssaaccaassıı;;� 1 lot işlem ile 100.000 dolarlık ve parite 1,7900’da iken 179.000 TL’lik yukarı yönlü bir pozisyon

açılmış olacaktır.� USD/TRY paritesi 1,8000’a yükselirse (100 pip artış); Pozisyon büyüklüğü = 1x1,8000 x 100.000 =

180.000TL - 179.000TL = 1.000 TL’lik bir kar elde edecektir.Devamında ise; USD/TRY paritesinde her 1 pip hareket= 10 TL olarak düşünülebilir.

Ayrıca yukarıda hesaplama için 1,8000-1,7900=100 px 10TL=1000 TL kâr olarak da düşünülebilir.

IKON Rehber’le

18_19_FOREX_REHBER_EKO_40:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:22 AM Page 3

20 KASIM 2015

Analiz

siparişleriyle birlikte, USDTRY paritesi sertşekilde geri çekilmeye başladı. Takip edengünlerde açıklanan Türkiye Tüketici FiyatlarıEndeksi (TÜFE) eylül ayında yüzde 0.89’luk artışile beklentileri aştı. ABD ISM İmalat Dışı PMI(Eyl), beklentilerin altında geldi. Bu verilerledüşüş hızlandı.

Ekim’in ilk günlerindeki veriler daha trendselbir hareketin oluşmasına yol açsa da, ekim ayınınsonuna kadar açıklanan diğer verilerle USDTRYdalgalı bir seyir izledi. Ekimin takip edengünlerinde ABD tarafında açıklanan İhracatverisi, ÜFE, Perakende Satışlar, Philadelphia Fedİmalat Endeksi, Federal Bütçe Dengesi, YeniKonut Satışları, İnşaat İzinleri, ÇekirdekDayanıklı Mal Siparişleri, Hizmet PMI’ı ve CBTüketici Güveni, beklentiler altında gelen önemliverilerdi. Bu veriler sonrasında ekim ayındagerçekleşen FOMC kararıyla faizler sabit tutulsada şahin bir tutum sergilendi ve aralık ayında faizartırımına işaret edildi. Bu da USDTRY için sertyükselişler getirdi.

FOMC üyelerinin konuşmaları takip edildi.Üyelerin açıklamalarında daha şahin bir trendingörülmeye başlandığını söyleyebiliriz.

Türkiye tarafında seçim öncesi olmasısebebiyle ekim ayında ekonomik verilerin

ağırlığını fazlahissedemedik. EkimTÜFE verisibeklentilerüzerinde gelirken,KapasiteKullanımı’ndadüşüş görüldü.Seçimler öncesindefiyatlanmayabaşlayan tek partiiktidarı, 1 Kasımsonrasında daha dagüçlendi.

Çin ve Euro Bölgesi başta olmaküzere uluslararası piyasa riskleri

devam ediyor. FED hariç dünyagenelindeki birçok büyük ekonomininMerkez Bankaları genişleyici para

politikası izliyor. Bu durum dolar endeksindeartışa yol açıyor. FED’in bütçe dengesinisağlayabilmesi ve ekonomik hedeflerineulaşabilmesi için faizleri artırması gerekiyor.Ayrıca FOMC açıklamalarında aralık ayına açıkkapı bırakılması, dolar tarafını güçlendiriyor.Türkiye’de özel sektör dolar borçları yüksekseviyelerde. Bu sebeple USDTRY (Dolar/TL)kurunda yaşanan geri çekilmeler, şirketler içinalım fırsatı. Bu da paritedeki düşüşleri kısıtlıyor.Türkiye’de dolar bireysel yatırımcı tarafındangüvenli liman olarak algılanıyor. Siyasi belirsizlikde TL’de de geri çekilmeye yol açtı. Artıkbelirsizlik bitti ve 4 yıl seçim yok. Bu durum,TL’de güçlenmeyi beraberinde getirebilir.Hükümet tarafında ihracatları desteklemesiaçısından fazla güçlü TL tercih edilmiyor.

ABD VER"LER" ETK"LED"Aybaşında açıklanan ABD ISM İmalat verisi ve

ABD Tarım Dışı İstihdam verisi, beklentilerinoldukça altında geldi ve düşük gelen ABD fabrika

DOLAR/TL

USDTRY, 2,85’te bulunan 76,4 ara fibonacci seviyesinin üzerinde tutunmaya çalışıyordu. Uzun vadeli yükseliş trendinin dealtına sarkan parite, seçimden tek başına güçlü iktidar çıkmasıyla kasım başında sert şekilde gerileyince, USDTRY için önemli

bir gösterge olan 100 günlük üssel hareketli ortalamanın da altına çekilmiş oldu. 100 günlük hareketli ortalama, 76,4fibonacci seviyesinin ve yükseliş trendinin altında kaldığı müddetçe, yükselişler baskılanacaktır. 100 günlük hareketli

ortalamanın altında tutunması durumunda ise trendin yönü değişebilir.

Tek parti TL’yi güçlendirdiTek parti TL’yi güçlendirdiTek parti TL’yi güçlendirdiTek parti TL’yi güçlendirdiTek parti TL’yi güçlendirdiTek parti TL’yi güçlendirdi

20_21_22_23_ANALIZ_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:23 AM Page 2

21KASIM 2015

Analiz

Nitekim ECB faiz oranlarında değişikliğe gitmedi.Kararın açıklanmasının ardından basın toplantısıdüzenleyen Başkan Mario Draghi, parasalgevşemenin artırılması uygunluğunun aralıkayındaki PPK toplantısında yenidendeğerlendirileceğini duyurdu. Bu açıklamalar,ECB’den yeni bir parasal genişleme hamlesigeleceğine yönelik algıyı güçlendirince, EURUSDparitesinde sert satışlar gelmeye başladı.

28 EK"M, FED SÜRPR"Z"2015 yılı finans dünyasının FED’den gelecek

2006 yılından bu yana ilk faiz artırım haberinibeklemesiyle geçiyor. FED Başkanı Janet Yellen’ınEylül ayındaki FOMC toplantısında altını çizdiğiküresel ekonomiye olan güvensizlik ve yeni bir faizartırımı kararı alınabilmesi için hedeflenen yüzde2 enflasyon oranına hala uzak seviyelerdeolunması, Ekim FOMC toplantısından faiz kararıgelmeyeceği algısını kuvvetlendiriyordu.

FED açıklamasında ekonominin ılımlı hızlabüyüdüğü belirtilirken, önceki toplantıların aksinemaksimum istihdam ve yüzde 2’lik enflasyonhedeflerine ne kadar ulaşıldığına bakılacağının altıçizildi. Ayrıca, sonuç bildirisinden “Küresel

ekonomi ve finansalgelişmeler, ekonomikaktiviteyi bir şekildeolumsuz etkileyebilir”ifadesi çıkarıldı. Enönemli gelişme ise FEDaralık ayındaki toplantıdafaiz artışının tartışılacağıişaret edildi. Bu gelişmepiyasada FED’in faizartışına tekraryaklaştığına ilişkin algıyayol açtı.

Ekim ayında Euro/dolar (EURUSD)paritesinin yönünü merkez

bankaları belirledi. Avrupa MerkezBankası’nın (ECB) güvercinaçıklamalarına karşılık FED’in şahin

tutumu, paritenin aşağı yönlü baskılanmasınaneden oldu. Merkez bankaları bu ay somut biradım atmasalar da, ilerleyecekleri yolugöstererek uzun zamandır piyasalarda devameden sisli dönemin kısmen de olsaaydınlanmasını sağladı.

22 EK"M, ECBECB Başkanı Mario Draghi, Ocak 2015 ayı

sonunda Euro Bölgesi’nde yaşanan deflasyontehdidinin önüne geçilmesi adına ParasalGenişleme (QE) programının kapsamının 60milyar Euro’ya çıkartılacağını ve bu programın2016 Eylül’e kadar süreceğini duyurdu.Uluslararası piyasaların merakla beklediğiECB’nin ekim ayı Para Piyasası Kurulu öncesindegenel beklenti, yeni bir faiz kararının butoplantıda gelmeyeceği yönündeydi. Bununlabirlikte, QE programında değişikliğe yönelikyeni açıklamalar gelebileceği konuşuluyordu.

EURO/DOLAR

EURUSD paritesinde yaklaşık 7 aydır devam eden bandın aşağı kırılmasının ardından kısa ve orta vadeli görünüm aşağıyönlü oluşmaya başladı. Fiyatlar ilk etap 1.09 seviyesi üzerinde tutunmaya çalışsa bile, bu seviyede kalabilme ihtimalizayıflıyor. Bollinger Bandın alt ve üst bandlarının açılması aşağı yönlü bir trendin başlayabileceğine işaret ediyor. RSI

göstergesine de baktığımızda negatif sinyaller üretildiğini görüyoruz. EURUSD fiyatları yükselen kanal bandı seviyesi olan1.11’i aşamaması halinde 1.0810-1.0657 desteklerine kadar geri çekilebilir.

Merkezleryolu aydınlattı

20_21_22_23_ANALIZ_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:23 AM Page 3

22 KASIM 2015

Analiz

toparlanmaya rağmen daha fazla verinin görülmesigerektiği, global risklerin devam ettiği gibideğerlendirmeler oldu. Güney Afrika’da 5000maden işçisinin katıldığı grev sonrasında altında arzendişesi ve FED Başkanı Evans’ın faiz artırımı için2016’yı işaret etmesiyle, altın fiyatlarında yükselişivme kazandı.

SONRA DÜ#TÜ15 Ekim’de açıklanan, FED’in faiz artırımında

takip ettiği ABD TÜFE ve İşsizlik HaklarındanYararlanma verileri beklenti üstü gelince, altınfiyatlarında gerçekleşen yükseliş ivmesi kaybedildi.Altında düşüşü tetikleyen esas faktör ise 28 Ekim’deyayınlanan FOMC toplantı metinlerinde yer alanmaddeler oldu. Bunlardan en önemlisi ise ilk defaFED aralık ayında faiz artışını tartışmaya açacaklarınıbelirten bir madde koydu. Ayrıca yurtdışındayaşanan risklerin izleneceği maddesi de geçen aykimetinlerden kaldırıldı. Bu gelişme FED’in faizleriarttırması için önemli bir adım olarak görülürkenaltın fiyatlarında da ciddi gerilemelere yol açtı.ABD’nin 28 Ekim’de yayınlanan FOMCAçıklaması’nda global risklerden ziyade ABDEkonomisi’ndeki risklere değinilmesi, ABD işsizlik,

TÜFE/ÜFE, Tarım Dışıİstihdam verilerini dahaçok ön plana çıkarıyor.FED Başkanları’nınaçıklamaları, faiz artırımıkonusunda ipucuverebilecek nitelikteolduğu için, takipedilebilir. 18 Kasım’daaçıklanacak FOMCtutanakları da sontoplantının seyri açısındanfikir vereceğinden altıniçin önemli.

ABD’de faiz artış hamlesi, Çin baştaolmak üzere gelişen piyasalarda

büyüme endişeleri, gelişmişekonomilerdeki düşük enflasyon,emtialara olan talep azalması,

yatırımcıların riskli ürün ve ülkelerden çıkması gibifaktörlerde güçlenen dolar, emtialarda fiyatlarıbaskılamayı sürdürüyor. Bununla birlikte EuroBölgesi ülkeleri, Çin, Japonya, İngiltere vegelişen/gelişmekte olan birçok ülkenin genişleyicipara politikasına devam etme tutumu, altın içinolumlu algılansa da güçlü dolar ile bu etki sınırlıkalıyor.

ÖNCE YÜKSELD"Ekim ayı içerisinde uzun vadeli riskler sebebiyle,

bu risk etmenlerinde etkili olabilecek datalar altıntarafından fiyatlandı. FED, faiz artırımında enflasyonve istihdamı takip ediyor. Ekim başında açıklananABD Tarım Dışı İstihdam verisi beklentilerin altında,İşsizlik Haklarından Yararlanma verisi isebeklentilerin üstünde geldi, Sonuçta faiz artırımınıngecikebileceği beklentisiyle altında sert yükselişlergörüldü. 8 Ekim’de açıklanan FOMCTutanakları’nda, ABD ekonomisindeki

ALTIN

Uzun vadede durumne?

Altın, ekim ayını 1115 dolar/ons’tan açarken kapanışını 1141,50 USD/ons yaparak, yüzde 2,4’lük bir yükseliş yaptı. Altınıngenel hareketi, ay ortasına kadar yükseliş, sonra düşüş şeklinde gerçekleşti. Ay içerisindeki yükselişlerini 50 fibonacci seviyesine

denk gelen 1191,50 fiyat düzeyine kadar gerçekleştiren altın, içerisinde olduğu kısa vadeli yükselen kanalın üst bandınaulaştıktan sonra, bu seviyeden geri çekilerek ay kapanışını 100 günlük basit hareketli ortalamanın biraz üzerinde gerçekleştirdi.Ay içerisindeki hareketlerde belirleyici seviyeler 100 günlük ve 300 günlük basit hareketli ortalamalar ile 23,6 ve 50 fibonacciseviyeleri oldu. Bu seviyeler altının ay boyunca arasında hareket ettiği fiyat seviyelerini oluşturdu. 150 günlük üssel hareketli

ortalamanın üstünde tutunamayan altın, uzun vadeli düşüş trendinden henüz çıkamadı.

20_21_22_23_ANALIZ_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:23 AM Page 4

23KASIM 2015

Analiz

gelirler, Hazine’ye ait genel fona aktarılacak.Konuyla alakalı bir yandan ABD’de artan yurtiçiüretim nedeniyle acil rezerv açığı oluşmayacağıkonuşulurken, diğer yandan petrol fiyatlarının son18 ayın dip seviyesindeyken, böyle bir satışlafiyatların daha da aşağı yöne çekileceği endişeleriağır basıyor.

"RAN, ANLA#MAYI ONAYLADIUygulanan ambargo yüzünden enerji

piyasalarından uzakta kalan İran, nükleerkonusunda global güçlerle anlaşmaya varmasıylayeniden piyasalara dönüyor. Eylül ayında ABDSenatosu’nun onaylamasının ardından 13 Ekim’deİran Meclisi, hükümetin nükleer anlaşmayıuygulamasını destekleyen tasarıyı onayladı. Ayrıca,İran’ın dini lideri Hamaney, CumhurbaşkanıRuhani’ye bir mektup yazarak nükleer anlaşmayıonayladığını bildirirken, AB ve ABD’den İran’auygulanan yaptırımları kaldıracağına yönelik netaçıklama istedi.

Ç"N’DEN YEN"DEVALÜASYON

Dünyanın en büyük petrolithalatçısı olarak kabul edilenÇin’de ekonomik yavaşlamagitgide derinleşiyor. Çin MerkezBankası’nın (PBOC) bu durumlaalakalı son önlemi, uluslararasıpiyasalarda şok etkisi yarattı. 23Ekim Cuma günü PBOC, sürprizbir kararla gösterge borç vermefaizini ve bankalar için zorunlukarşılık oranını düşürdü. Kasım2014’ten bu yana PBOC altıncıkez faizleri indirme hamlesindebulundu ve böylece PBOC’nin2015 yılı için koyduğu yüzdeyedi büyüme hedefinigerçekleştirme konusunda nekadar kararlı olduğunu bir kezdaha gösterdi. PBOC’den gelenbu müdahale, petrol fiyatlarınasatış olarak yansıdı.

Ekim ayı Crude (ham petrol) içindalgalı seyrin hakim olduğu bir ay

oldu. Ekim ayının ilk haftasındaCrude’de gözlenen hızlı yükselişi,kazançları sınırlayan iki hafta izledi.

Crude fiyatlarını küresel arz fazlası, İran’ın enerjipiyasasında aktif rol oynamaya başlayacakolmasının yarattığı endişeler ve Çin’de derinleşenekonomik kriz etkilemeye devam ediyor.

ARZ SORUNU DER"NLE#"YOR MU?Crude fiyatlarının arzu edilen fiyat seviyesinin

oldukça altında kalmasının en önemli nedeniolarak küresel arz fazlası sıkıntısı gösterilebilir.OPEC üyesi ülkeler ile üye olmayan Rusya veMeksika gibi petrol ihraç eden diğer ülkelerarasında petrol üretimi konusunda anlaşmasağlanamazken, ABD’den gelen son haber, arzfazlası sorununa yeni boyut kazandırdı. ABD,2018–2025 yılları arası Stratejik PetrolRezervi’nden milyonlarca varil ham petrol satmayıplanladığını duyurdu. Bu satışlardan elde edilecek

PETROL

Arz fazla, fiyatbaskı altında

ABD ham petrol fiyatı 44 doların altını test ederek yönünü tekrar yukarı çevirdi.Bu bir tepki mi? Yoksa bir süre daha devam edecek bir yükseliş mi? Bunu

belirleyebilmek için 49.80 üzeri günlük kapanışların gerçekleştiğini görmemizgerekiyor. RSI indikatörünün 70 değerinin üzerine çıkması halinde yükseliş

hareketi güçlü demektir. Ancak henüz böyle bir sinyal yok. 46.94 dolar önemlidesteğinin kırılması halinde indikatörler tekrar ‘sat’ sinyali üretmeye

başlayabilir. Bu seviyenin 46.94 dolar altında oluşacak kapanış, son hareketintepki mahiyetinde kaldığının bir göstergesi olarak algılanabilir.

20_21_22_23_ANALIZ_(4)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:23 AM Page 5

8. Spread nedir?a. Yat9r9mc9 taraf9ndan an9nda gerçekle=tirilen i=lemb. Oynakl9kc. Al9= ve sat9= aras9ndaki farkd. Yat9r9mc9n9n alm9= oldu:u pozisyonlardan sonra

kalan tutard9r

9. Talep edilen i7lem fiyatı ile i7lemin gerçekle7ti8i fiyatarasındaki farka ne denir?

a. Spread b. Swapc. Teminat d. Slipaj

10. Alım yapanların ço8unlukta oldu8u piyasa durumua7a8ıdakilerden hangisidir?

a. Ay9 piyasa b. Bo:a Piyasac. <ahin Piyasa d. Güvercin Piyasa

11. Merkez bankalarından gelen açıklamalardo8rultusunda faiz indirimi gelece8ini dü7ünmemize yolaçan konu7malar ne tarzda açıklamalardır?

a. <ahin b. Yunusc. Güvercin d. Bo:a

12. A7a8ıdakilerden hangisi emtia grubu arasındasayılmaz?

a. Petrol b. Soyac. Bu:day d. Dax

13. Son FED ba7kanı a7a8ıdakilerden hangisidir?a. Janet Yellen b. Ben Bernankec. Christine Lagarde d. Mario Draghi

14. Forexte i7lem açarken aracı kuruma yatırmamızgereken tutara ne denir?

a. Margin Call b. Ba=lang9ç Teminat9c. Limitli Emir d. Sürdürme Teminat9

15. Fiyatların genel seviyesindeki sürekli yükseli7e8ilimine ne denir?

a. Enflasyon b. Deflasyonc. Devalüasyon d. Stagflasyon

1. Yatırımcının koydu8u teminat miktarının kaç katınakadar pozisyon açıp i7lem yapılabilece8ini belirleyen oranane denir?

a. Spread oran9 b. Kald9raç oran9c. Teminat oran9 d. Swap oran9

2. Rollover nedir?a. Gün sonunda kapat9lmayan i=lemlerin ertesi i= gününde

aynen devam etmesib. Yat9r9mlar9n9zda meydana gelebilecek zararlar9

kar=9lamak için hesab9n9zda kalmas9 gereken tutarc. Bir yat9r9m arac9n9 sat9n almak için do:ru zaman9n ve

uygun ko=ullar9n olu=tu:una i=aret eden sinyald. Yat9r9mc9lar9n sat9= yapmak için haz9r olduklar9 fiyat

3. Bretton Woods Anla7ması’yla bütün ülke parabirimlerinin de8eri hangi para birimine göre hesaplanmayaba7lamı7tır?

a. Euro b. Sterlinc. Mark d. ABD Dolar9

4. Tokyo Borsa Endeksi’nin bilinen ismi nedir?a. FTSE b. DAXc. Nikkei d. SP500

5. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Ba7kanı kimdir?a. Durmu= Y9lmaz b. Erdem Ba=ç9c. Kemal Dervi= d. Nihat Zeybekçi

6. A7a8ıdaki açıklamalardan hangisi yanlı7tır?a. ;=lemlerin belirli kurallara göre yap9ld9:9 piyasalara

‘Organize Piyasalar’ denirb. Tasarruf sahiplerinin tahvil ve hisse senedi gibi menkul

k9ymetleri do:rudan do:ruya ihraç eden kurulu=lardan veyabunlara ihraçta arac9l9k eden kurumlardan alabildikleripiyasalara ‘Birincil Piyasalar’ denir

c. Orta ve uzun vadeli fon arz ve talep edenlerinkar=9la=t9klar9 piyasalara ‘Sermaye Piyasalar9’ denir.

d. Organize olmu= piyasalara ‘TezgahüstüPiyasalar’ denir

7. Bir ülkede belli bir zaman aralı8ında yapılan bütüni7lemlerin sistemli bir 7ekilde kaydedilmesiyle elde edilenrapora ne denir?

a. Ödemeler Dengesi b. Tar9m D9=9 ;stihdamc. Gayri Safi Yurt ;çi Has9la d. Tüketici Fiyat Endeksi

24 KASIM 2015

Forex piyasasını ne kadar tanıyorsunuz?15 SORUDA FX

CEVAP ANAHTARINAwww.ikonmenkul.com.tr/forextest adresinden ula=abilirsiniz.

24_25_TEST_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:24 AM Page 2

25KASIM 2015

Kavram

olacaktır. Alım opsiyonunu satan tarafın beklentisi,alıcının tam tersine vade tarihi geldiğinde sözleşmefiyatının spot fiyattan yüksek olmasıdır. Böylecesözleşmeyi yazan taraf (satıcı), karşı tarafın opsiyonunukullanmayacağından dolayı opsiyon primi miktarıkadar kâr elde eder.

SATIM OPS�YONUİlgilendiği dayanak varlığın fiyatının ileri bir tarihte

düşeceğini bekleyen yatırımcı satım opsiyonu satın alır.Beklentinin gerçekleşmesi durumunda elindekidayanak varlığı piyasaya göre daha yüksek fiyattan diğertarafa satma hakkı doğar. Ancak fiyatlar satım opsiyonualıcısının beklediği şekilde gitmezse, yani fiyatlaryükselirse opsiyonu kullanmak alıcı için kârlı olmaz. Bu

durumda ödediği prim kadar bir zararı söz konusuolur. Öte yandan satım opsiyonu satan taraf ise alıcınıntam tersi bir beklenti içinde olur. Satıcı, gelecektefiyatların yükseleceğini beklediğinden opsiyonunkullanılmayacağını veya fiyatın aldığı prim kadaryükselmeyeceğini tahmin etmekte ve aldığı prim kadarkâr etmeyi hedeflemektedir. Fiyatlar satıcınınbeklentisinin tersi yönünde gerçekleşirse, opsiyonualan taraf opsiyonu kullanmak isteyecek ve satıcı içinzarar meydana gelecektir.

Opsiyon sözleşmelerinin büyük bir kısmı diğer türevürünlerde de olduğu gibi tezgah üzeri piyasalarda

gerçekleşiyor. Tezgah üzeri piyasalarda işlem görentürev ürünlerin toplam kontrat değeri yaklaşık 700trilyon dolar. Dünyanın en büyük ekonomisi olanABD'nin milli geliri ise 14 trilyon dolar. Dünyada enönemli türev ürün piyasaları, faize duyarlı türevürünlerdir. Swap ve faize dayalı opsiyonlar, bu konudaönemli yer tutuyor. Faizden sonra kur üzerine yazılmıştürev ürünler yaygın olarak kullanılıyor.

ALIM OPS�YONUGrafikte alım opsiyonu satın alan ya da satan

tarafların kâr–zarar durumları gösterildi. İlgilendiğidayanak varlığın fiyatının gelecek bir tarihteyükseleceğini düşünen yatırımcı fiyatı sabitlemek içinalım opsiyonu satın alır. Vade geldiğinde alıcı taraf spotpiyasadaki dayanak varlığın fiyatı ile opsiyonsözleşmesindeki fiyatı karşılaştırarak opsiyonu kullanıpkullanmayacağına karar verir. Eğer sözleşmedeanlaşmaya varılan fiyat, piyasadaki fiyattan düşükseopsiyonu kullanmak kârlı olacağından, opsiyonu satınalan taraf, satan taraftan yükümlüğünü yerinegetirmesini ister. Aksi durumda, eğer satın alınanopsiyonun sözleşmedeki fiyatı spot fiyattan yüksekse,dayanak varlığı piyasadan almak daha mantıklı

Küresel piyasalarda kullanımı her geçen günyaygınlaşan türev ürünlerin önemli bir parçası olan

opsiyonları daha detaylı analiz ettik.

Opsiyonda alım satım

Alım Opsiyonu (Call Option)KAR

ZARAR

Alıcı

Satıcı

Spot Fiyat0

Prim (+)

Prim (-)

Satım Opsiyonu (Put Option)KAR

ZARARAlıcı

Satıcı

Spot Fiyat0

Prim (+)

Prim (-)

Satım opsiyonlarında şekilden de anlaşılacağı gibi,

AAllııccıınnıınn MMaakkss.. kkâârrıı == ((KKuullllaannıımm FFiiyyaattıı––PPrriimm)),, MMaakkssiimmuumm ZZaarraarrıı == PPrriimmddiirrSSaattııccıınnıınn MMaakkss kkâârrıı == PPrriimm,, MMaakkssiimmuumm ZZaarraarrıı==((KKuullllaannıımm FFiiyyaattıı––PPrriimm))ddiirr

Alım opsiyonlarında şekilden de anlaşılacağı gibi, AAllııccıınnıınn MMaakkssiimmuumm KKâârrıı == SSıınnıırrssıızz,, MMaakkssiimmuumm ZZaarraarrıı == PPrriimmddiirr SSaattııccıınnıınn MMaakkssiimmuumm KKâârrıı == PPrriimm,, MMaakkssiimmuumm ZZaarraarrıı == SSıınnıırrssıızzddıırr..

24_25_TEST_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:24 AM Page 3

EKONOMİK TAKVİM

26 KASIM 2015

26_TAKViM_(1)_EKO_45:16_17_MORTGAGE 11/6/15 11:26 AM Page 2

27_arka_KAPAK_ici_EKO_40:16_17_MORTGAGE 10/9/15 2:57 PM Page 2

28_arka_KAPAK_EKO_40:16_17_MORTGAGE 10/9/15 2:58 PM Page 2