ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.591 / ΤΡΙΤΗ 22.03.2016

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΟ «ΚΑΥΤΟΣ» ΑΠΡΙΛΙΟΣ

ΓΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΚΑΙ ΧΡΕΟΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΤΗΛΕΤΥΠΟΣ, MOTOR OIL,

ATTICA BANK, ΤΙΤΑΝ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΠΡΟΣΤΙΜΑ, ΚΑΤΑΤΑΞΗ ΑΧΕ, ΦΟΥΡΛΗΣ,

JUMBO, ΠΛΑΙΣΙΟ

4 9 10

Σε μια συνεδρίαση που είχε μεγαλύτερο ενδιαφέρον μετά τη... λήξη της, αφού το 56% της αξίας των συναλλαγών συγκεντρώθηκε στις δημοπρασίες, το Χρηματιστήριο Αθηνών πέρασε την Παρα-

σκευή επίσημα από τις «ανεπτυγμένες» (“developed”) στις «προηγμένες αναδυόμενες αγορές» (“advanced emerging markets”) του οίκου FTSE και καταγράφηκε μια σημαντική διόρθωση του Γενικού Δείκτη, που ήταν εν πολλοίς αναμε-νόμενη, ύστερα από τέσσερις συνεχείς εβδομάδες ανόδου. Η συνεδρίαση της Παρασκευής ήταν με διαφορά η σημα-ντικότερη της εβδομάδας, καθώς τα παθητικά fund, που τοποθετούνται με βάση τους δείκτες, «μάζεψαν» τις μετο-χές που όφειλαν να συγκεντρώσουν, λόγω του rebalancing των δεικτών FTSE, μετά και την υποβάθμιση του ΧΑ σε κατηγορία αναδυόμενης αγοράς. Η αξία των συναλλαγών ξεπέρασε τα 300 εκατ. ευρώ και το μεγαλύτερο μέρος τους (170 εκατ. ευρώ) διενεργήθηκαν μετά τις 17.00, στη διαδικασία των δημοπρασιών. Με την πτώση της Παρασκευής, οι εβδομαδιαίες απώλειες του Γενικού Δείκτη έφθασαν το 3,11% και αυτός έκλεισε στις 549 μονάδες. Από την αρχή του έτους, ο Δείκτης χάνει 13,11%, ο FTSE-25 χάνει 17,88% και ο τραπεζικός 31,64%. Όμως, η άνοδος από τα χαμηλά του Γενικού Δείκτη στις 11 Φεβρουαρίου (420 μονάδες) πλησιάζει το 31%. Σε πολύ μεγάλο βαθμό η άνοδος αυτή οφείλεται, βέβαια, στη δια-δικασία του rebalancing, που προκάλεσε «υποχρεωτικές» εισροές κεφαλαίων από παθητικά χαρτοφυλάκια. Ως «αναδυόμενη» αγορά, το ΧΑ έχει πρόσβαση σε περισ-

σότερα κεφάλαια, όμως δεν θα πρέπει να παραγνωρίζεται ότι στις «αναδυόμενες» κινούνται τα πιο κερδοσκοπικά διεθνή χαρτοφυλάκια, κάτι που αναμένεται να αυξήσει την ήδη υψηλή μεταβλητότητα. Μετά την ολοκλήρωση του rebalancing, την αγορά αναμέ-νεται να κινήσουν κυρίως τα νέα από το «μέτωπο» της δια-πραγμάτευσης με τους δανειστές για την πρώτη αξιολόγη-ση του προγράμματος προσαρμογής και την ελάφρυνση του χρέους. Οι συνομιλίες διακόπηκαν το Σαββατοκύριακο χωρίς να υπάρξει πλήρης συμφωνία, όμως ανακοινώθηκε ότι οι ξένοι τεχνοκράτες επιστρέφουν στην Αθήνα στις 2 Απριλίου, γεγονός που διατηρεί ζωντανές τις ελπίδες για μια συμφωνία ως το ελληνικό Πάσχα (1η Μαΐου). «Τεχνικά», όπως επισημαίνει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Sec., «o Γενικός Δείκτης μάχεται πλέον στη ζώνη της κυριότερης αντίστασης, η οποία ορίζεται από το πλαγιοκα-θοδικό άνω όριο του καναλιού τάσης που έρχεται από τον Φεβρουάριο του 2015. Η διόρθωση έχει μέχρι στιγμής χαρακτήρα συσσώρευσης, αφού τα επίπεδα διαπραγμά-τευσης δεν έχουν αλλάξει δραματικά. Για να συμβεί κάτι τέτοιο θα πρέπει ο Γενικός Δείκτης να κινηθεί χαμηλότερα από τις 530 μονάδες. Προς το παρόν, η επιχειρούμενη «επίπεδη διόρθωση» διατηρεί ακόμα τις ελπίδες των Αγοραστών σε ισχύ, θέτοντας τον επόμενο στόχο διαφυ-γής στις 655 μονάδες, επίπεδο στο οποίο κινείται ο κινητός μέσος των 200 ημερών». ΧW

ΠΙΣΩ ΣΤΙΣ ΑΝΑΔΥΟΜΕΝΕΣ ΜΕ ΜΕΓΑΛΗ ΔΙΟΡΘΩΣΗ

Η ζωή στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά μετά το rebalancing

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 2

ΑΝΑΖΗΤΩΝΤΑΣ ΤΗ ΧΑΜΕΝΗ ΣΟΒΑΡΟΤΗΤΑ ΤΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ

Η αστεία κυβερνητική κρίση και η άσκοπη επίθεση στο ΔΝΤ

Η πολιτική ζωή της Ελλάδας παράγει λιγότερο άρτο από όσο χρειάζονται οι πολίτες και περισσότερα –όχι απαραί-τητα υψηλού επιπέδου– θεάματα από

όσα μπορούν να ανεχθούν όχι μόνο οι πολίτες, αλλά και οι λίγοι που θα ήθελαν να σχεδιάσουν μια μικρότερη ή μεγαλύτερη επένδυση σε αυτήν την καθημαγμένη οικονομία. Σαν να μην ήταν αρκετοί όλοι οι γνωστοί παράγο-ντες αβεβαιότητας, που μετατρέπουν σε άσκηση υψηλού κινδύνου κάθε σχεδιασμό με ορίζοντα άνω της εβδομάδας, έκπληκτοι είδαμε τις προηγούμε-νες ημέρες να εκδηλώνεται μία τουλάχιστον αλλό-κοτη πολιτική κρίση, όταν ο υπουργός Άμυνας και κυβερνητικός εταίρος του Αλέξη Τσίπρα, Πάνος Καμμένος, ζήτησε επιτακτικά την παραίτηση του αναπληρωτή υπουργού Μεταναστευτικής Πολιτι-κής, Γιάννη Μουζάλα, για ένα φραστικό ολίσθημα. Το σφάλμα του κυρίου Μουζάλα να αποκαλέσει δημόσια την ΠΓΔΜ, «Μακεδονία», ήταν αρκετό για να τεθεί –τουλάχιστον για λίγες ώρες και μέχρι να αναδιπλωθεί εν μέρει ο κύριος Καμμένος από την αρχική του τοποθέτηση– σε αμφισβήτηση η συνο-χή του κυβερνητικού συνασπισμού ΣΥΡΙΖΑ-ΑΝΕΛ. Μπορεί αυτό το επεισόδιο να άρχισε σαν πολιτικό δράμα και να εκφυλίστηκε σε φαρσοκωμωδία, αλλά δεν θα πρέπει να υποτιμάται η σημασία του στη διαμόρφωση του γενικότερου πολιτικού και οικονομικού κλίματος: την ώρα που η κυβέρνηση καλείται να διαχειριστεί εξαιρετικά σοβαρά ζη-τήματα για τη χώρα στο εσωτερικό και διεθνώς (προσφυγικό και οικονομική κρίση) και, ταυτόχρο-να, επιχειρεί να πείσει ότι αξίζει να επενδυθούν κε-

φάλαια σε αυτό τον τόπο για να φθάσουμε κάποτε

στην οικονομική ανάκαμψη, είναι άκρως επιζήμιο

να δίνει η κυβέρνηση την εντύπωση ότι ανά πάσα

στιγμή μπορεί να καταρρεύσει «δι’ ασήμαντον

αφορμήν».

Μόνο ως δείγμα έλλειψης σοβαρότητας, εξάλλου,

μπορούν να χαρακτηριστούν οι νέες επιθέσεις

από κύκλους του Υπουργείου Οικονομικών στο

Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, την ώρα που βρί-

σκονταν σε εξέλιξη οι διαπραγματεύσεις με τους

Θεσμούς στην Αθήνα. Το non paper που διανεμή-

θηκε στους δημοσιογράφους, για να σχολιαστούν

ειρωνικά οι τοποθετήσεις των εκπροσώπων του

Ταμείου σχετικά με τα θέματα της φορολογίας

εισοδήματος και να κατηγορηθεί το ΔΝΤ ότι «δεν

διαπραγματεύεται με την ανάλογη σοβαρότητα»

λέει περισσότερα για τη σοβαρότητα των εμπνευ-

στών του, παρά για τη σοβαρότητα του Ταμείου.

Ανεξάρτητα από το εάν έχει δίκαιο επί της ουσίας

το Υπουργείο Οικονομικών, το να σχολιάζονται με

ειρωνικά non paper τα θέματα μιας τυπικά μυστι-

κής διαπραγμάτευσης, την ώρα που αυτή βρίσκε-

ται σε εξέλιξη, δεν είναι μόνο ένα διπλωματικό

«φάουλ». Είναι και μια κίνηση που ερμηνεύεται

από τις αγορές και όσους ενδιαφέρονται για

επενδύσεις στην Ελλάδα ως σαφής ένδειξη

δυσκολιών στις διαπραγματεύσεις και επηρεάζει

ανάλογα τη στάση τους για την εθνική μας οικονο-

μία. Σε τέτοιες περιπτώσεις, οι κυβερνώντες καλό

είναι να θυμούνται ότι «κρείττον το σιγάν»... ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 3

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 4

Αναμένεται συμφωνία για τα μέτρα ώς την εαρινή σύνοδο του ΔΝΤ

Ο «ΚΑΥΤΟΣ» ΑΠΡΙΛΙΟΣ ΓΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΚΑΙ ΧΡΕΟΣ

Χωρίς συμφωνία για τα μεγάλα ανοικτά θέματα της αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος έφυγαν από την Αθήνα οι επικεφαλής των Θεσμών και θα επι-στρέψουν στις 2 Απριλίου, με στόχο να ολοκληρωθεί

η διαπραγμάτευση για τα μέτρα που θα κληθεί να εφαρμόσει η ελληνική πλευρά, ώστε στην εαρινή σύνοδο του ΔΝΤ, στις 15 Απριλίου, να συζητηθεί μεταξύ των διεθνών πιστωτών της χώρας το μοντέλο ελάφρυνσης του χρέους, που θα πρέπει να υιοθετηθεί λίγες ημέρες αργότερα, στις διαδοχικές συνεδριά-σεις του Eurogroup και στη Σύνοδο Κορυφής της ευρωζώνης. Ο Απρίλιος, όπως τονίζουν κυβερνητικά στελέχη, είναι ο πιο «καυτός» μήνας διαπραγματεύσεων με τους δανειστές από τη δραματική περίοδο του περασμένου καλοκαιριού. Μια βασική δυσκολία, όπως επισημαίνουν, η οποία δεν υπήρχε πέρσι, είναι ότι το ΔΝΤ αντιμετωπίζει σαν ενιαίο «πακέτο» την αξιολό-γηση και την ελάφρυνση του χρέους, γι’ αυτό και επιχειρεί να εξαντλήσει όλες τις δυνατότητες που έχει η ελληνική πλευρά για πρόσθετα μέτρα, ώστε να ασκήσει εξίσου ισχυρές πιέσεις, λίγο αργότερα, στις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις για την ελά-φρυνση του χρέους. Από όλες τις πλευρές της διαπραγμάτευσης, πάντως, επι-βεβαιώθηκε ότι το «πασχαλινό διάλειμμα» για λίγες ημέρες στις συζητήσεις με τους Θεσμούς δεν κρύβει κάποια σοβαρή εμπλοκή, αλλά, αντίθετα, σημειώθηκε αρκετή πρόοδος στα βασικά θέματα της ατζέντας. Όπως ανακοίνωσε το Ταμείο το βράδυ της Κυριακής (ώρα Ουάσιγκτον), «η Αποστολή ήταν παραγωγική. Έχει σημειωθεί

σημαντική πρόοδος όσον αφορά τη μεταρρύθμιση του φόρου εισοδήματος. Επιπλέον, η αποστολή σημείωσε σημαντική πρόοδο σχετικά με τις βασικές πτυχές της μεταρρύθμισης του συνταξιοδοτικού συστήματος. Οι εργασίες βρίσκονται σε εξέλιξη και θα συνεχιστούν κατά το διάλειμμα των εορτών του Πάσχα. Οι επικεφαλής της Αποστολής θα επιστρέψουν στην Αθήνα στις 2 Απριλίου, για να επαναλάβουν τις συνομιλίες με σκοπό να τις ολοκληρώσουν το συντομότερο δυνατό». Πάντως, η καταγραφόμενη και από το ΔΝΤ «σημαντική πρόο-δος» για το ασφαλιστικό και τη φορολογία εισοδήματος κρύβει αρκετές και σημαντικές υποχωρήσεις, που υποχρεώθηκε να κάνει η κυβέρνηση, προκειμένου να εναρμονιστεί με τις απαι-τήσεις των δανειστών. Ειδικότερα: Η νέα κλίμακα φορολογίας εισοδήματος θα φέρει μικρή μείωση του αφορολόγητου ορίου, αλλά και αυξημένες επιβα-ρύνσεις, λόγω αλλαγής συντελεστών και του τρόπου υπολογι-σμού της έκτακτης εισφοράς, σε σχετικά χαμηλά εισοδήματα, από 18.000 ευρώ και πάνω.Για το ασφαλιστικό, ο Γ. Κατρούγκαλος εξακολουθεί να επιμένει ότι δεν υπάρχει θέμα μείωσης των κύριων συντάξεων, όμως επιβεβαίωσε ότι οι δανειστές δεν αποδέχονται αυξήσεις εισφορών για να αποφευχθούν μεγάλες μειώσεις στις επικουρι-κές, όπως και ότι εγκαταλείπεται ο αρχικός στόχος για εθνική σύνταξη 384 ευρώ με 20 έτη ασφάλισης, ενώ και για τα ποσο-στά αναπλήρωσης συζητούνται μειώσεις. ΧW

http://hospitality.ethosawards.eu/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 6

Κινδύνους βλέπει ο Π. Γουάτσα, «γκρίζες» προβλέψεις για την Ευρώπη

ΣΥΝΕΧΗ «ΚΑΜΠΑΝΑΚΙΑ» ΓΙΑ ΤΙΣ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ

Πολλούς κινδύνους για τις αγορές διεθνώς «βλέπει» ο επικεφαλής της Fairfax Financial, Πρεμ Γουάτσα, ένας από τους «γκουρού» των επενδύσεων, με σημαντικές τοποθετήσεις και στην Ελλάδα, την ώρα

που εξανεμίζεται η προηγούμενη αισιοδοξία των αναλυτών για τη φετινή πορεία των μετοχών στην Ευρώπη. Στην τελευταία επιστολή του προς τους μετόχους, ο Γουάτσα μνημονεύει τη «βουτιά» στις τιμές των εμπορευμάτων και τις αποφάσεις των διαμορφωτών πολιτικής στην Κίνα ως πηγές κινδύνων που θα μπορούσαν να κλιμακωθούν φέτος, σύμφω-να με δημοσίευμα του Business News Network. Ο Γουάτσα υπογραμμίζει ειδικότερα για τις μετοχές ότι υπάρ-χει σημαντική διάσταση μεταξύ των επιδόσεων της αγοράς και των θεμελιωδών οικονομικών στοιχείων και προειδοποιεί ότι τα fund που αναζητούν αποδόσεις μέσω επενδύσεων σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών, είναι «μία ακόμα βόμβα που περιμένει να εκραγεί». Σε ένα περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων, προειδοποιεί ο Γου-άτσα, οι μετοχές που πληρώνουν καλά μερίσματα μπορεί να αποτελέσουν μια ελκυστική εναλλακτική έναντι των μειωμένων αποδόσεων των ομολόγων, ωστόσο ακόμα και οι μετοχές των blue chips δεν είναι πάντα σταθερές. «Αυτό που συμβαίνει με αυτά τα χαμηλά επιτόκια είναι ότι ο κόσμος ψάχνει για απο-δόσεις και παίρνει ρίσκα που ίσως δεν κατανοεί» σημειώνει χαρακτηριστικά. O ιδρυτής της Fairfax εκφράζει τον φόβο του ότι η πτώση της αγοράς θα μπορούσε να μιμηθεί την κατάρρευση του 1929,

όταν ο Dow Jones χρειάστηκε πάνω από δύο δεκαετίες για

να επανέλθει στα προ κρίσης επίπεδά του. Σε αντίθεση με την

οικονομική κρίση του 2008, προσθέτει, οι κεντρικές τράπεζες

έχουν ως επί το πλείστον «ξεμείνει από πυρομαχικά».

Στο μεταξύ, σύμφωνα με δημοσίευμα του Bloomberg, οι

στρατηγικοί αναλυτές αναθεωρούν προς το χειρότερο τις

προβλέψεις τους για τις ευρωπαϊκές μετοχές, που είναι πλέον

οι χειρότερες εδώ και πέντε χρόνια. Ο Euro Stoxx 50 Index

εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί μόνο κατά 1% φέτος, ενώ πριν από

λίγους μήνες οι αναλυτές περίμεναν άνοδο κατά 12%.

Την πιο δραματική αναθεώρηση προβλέψεων έκανε η Société

Générale, που έχει μειώσει την εκτίμηση σε πτώση 0,5%, ένα-

ντι προηγούμενης εκτίμησης για άνοδο 22%. «Βρισκόμαστε σε

ένα περιβάλλον αρκετά βραδείας ανάπτυξης και οι εταιρείες

ανακαλύπτουν πως δεν είναι ικανές να προσφέρουν την αύξη-

ση κερδών που πίστευαν» εξηγεί ο Πίτερ Ντίξον, αναλυτής της

Commerzbank στο Λονδίνο. «Υπάρχουν βάσιμοι λόγοι για να

είμαστε προσεκτικοί. Θα είναι μακρύς ο δρόμος μέχρι απλά

να πλησιάσουμε στα επίπεδα που είδαμε στο τέλος του έτους»

εκτίμησε.

Η ΕΚΤ αναμενόταν να καθησυχάσει τις αγορές αλλά η απόφασή

της την περασμένη εβδομάδα για νέα μέτρα νομισματικής

χαλάρωσης δεν πυροδότησε μια ισχυρή ανάκαμψη: «Παραμένω

εξαιρετικά σκεπτικός σχετικά με τον αντίκτυπο της ποσοτικής

χαλάρωσης στην τόνωση της οικονομίας» τόνισε ο Ντίξον. ΧW

http://www.kpmg.com/gr/el/pages/default.aspx

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 8

Philips, Samsung, LG, Huawei, Siemens και United Technologies στις πρώτες θέσεις της γενικής κατάταξης

Η Huawei κατέκτησε την 4η θέση στην Ευρώπη ανάμεσα στις εταιρείες που αιτούνται δι-πλωμάτων ευρεσιτεχνίας στο

European Patent Office (EPO), σύμφωνα με την επίσημη ετήσια έκθεση του οργανισμού. Η εταιρεία καταχώρισε συνολικά 1.953 αιτήσεις το 2015, ενώ για δεύτερη συνεχή χρονιά βρέθηκε στην κορυφή των Ψηφιακών Επικοινωνιών, με 1.197 αιτήσεις να αφορούν αποκλειστικά τον συγκεκριμένο κλάδο.Στη γενική κατάταξη, η Huawei ακολου-θεί σε απόσταση αναπνοής τη Philips, τη Samsung και την LG, ενώ προηγείται της Siemens και της United Technologies. Στον κλάδο των ψηφιακών επικοινωνιών, η Huawei βρέθηκε για ακόμη μια φορά στην κορυφή και ξεπέρασε την Ericsson και την Qualcomm. «Τα αποτελέσματα υπογραμμίζουν την ισχυρή δέσμευσή μας για προστασία της πνευματικής ιδιοκτησίας ως κινητήρια δύναμη της καινοτομίας, με το γόνιμο –για πρωτοπορία– έδαφος της Ευρώπης στο επίκεντρο» δήλωσε ο Georg Kreuz, Chief IP Counsel της Huawei, προσθέτοντας: «Το ευρωπαϊκό επιχειρηματικό περιβάλλον θα γίνει εξ ολοκλήρου ψηφιακό και στη

Huawei είμαστε ιδιαίτερα περήφανοι που παραμένουμε οι κορυφαίοι συνεργάτες στη διαδικασία της καινοτομίας. Η προστασία της πνευματικής ιδιοκτησίας σε αυτόν τον κλάδο είναι ζωτικής σημασίας. Συνεπώς, ο αριθμός των νέων αιτήσεων διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας που καταχωρήθηκαν στην Ευρώπη αυξήθηκε με τη σειρά του». Σε μια παγκόσμια αγορά, οι πατέντες είναι στυλοβάτες της καινοτομίας και της ανάπτυξης. Μέσω της προστασίας των δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας, ενθαρρύνονται ζωτικές επενδύσεις σε έρευνα και ανάπτυξη. Για να μπορεί να διαθέτει καινοτόμες πατέντες στη βιομηχα-νία, η Huawei επενδύει περισσότερο από το 10% των εσόδων της σε Έρευνα & Ανάπτυ-ξη. Οι ερευνητικές δραστηριότητες της Huawei στην Ευρώπη, όπου περισσότεροι από 1.900 υψηλά καταρτισμένοι επιστήμο-νες ασχολούνται με την έρευνα & ανάπτυ-ξη, είναι ο ακρογωνιαίος λίθος της στρατη-γικής της εταιρείας. Το ευρωπαϊκό δίκτυο R&D κέντρων της εταιρείας, με το Ευρω-παϊκό Ινστιτούτο Έρευνας (ERI) στο Λεβέν Βελγίου στο πηδάλιο, αναπτύσσει συνέρ-γειες αμοιβαίου οφέλους με Ευρωπαίους συνεργάτες. ΧW

Ετήσια έκθεση European Patent Office

ΠΡΩΤΑΓΩΝΙΣΤΟΥΝ ΟΙ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑΣ Συνεργασία Samsung με

οσκαρικό κινηματογραφιστήΤη συνεργασία της με τον βραβευμένο με Όσκαρ κινη-ματογραφιστή Morgan Neville (“20 Feet from Stardom”, “Best of Enemies”) ανακοίνωσε η Samsung Electronics Co., Ltd. παγκόσμιος χορηγός των Ολυμπιακών Αγώνων στην κατηγορία εξοπλισμού ασύρ-ματης επικοινωνίας σχετικά με το ντοκιμαντέρ μικρού μήκους “A Fighting Chance”. Το ντοκι-μαντέρ θα αναδείξει τις ιστο-ρίες τεσσάρων ανερχόμενων αθλητών Ολυμπιακών Αγώνων, οι οποίοι προσπάθησαν να ξεπεράσουν σημαντικά εμπόδια για να αγωνιστούν στους Ολυ-μπιακούς Αγώνες του Ρίο 2016. Η συνεργασία αποτελεί μέρος της δέσμευσης της Samsung να διαδώσει το Ολυμπιακό Πνεύμα, φέρνοντας στο προ-σκήνιο αυτούς τους αθλητές, οι οποίοι αδιάκοπα διευρύνουν τα όρια του εφικτού.

Το ΖΤΕ Blade A410 αποκλει-στικά στον ΓερμανόΤο οικονομικό ΖΤΕ Blade A410, με οθόνη αφής 4”, ξεχωρίζει για τις υψηλές του επιδόσεις, συνδυάζοντας ευκρίνεια και χρηστικότητα με μοντέρνο design, που ταιριάζει σε κάθε στυλ. Η συσκευή διαθέτει τε-τραπύρηνο επεξεργαστή Quad Core 1 GHz, λογισμικό 5.1 Αndroid Lollipop και 1 GB μνή-μη RAM. Επιπλέον, με το ΖΤΕ Blade A410 και το 4G δίκτυο της Cosmote, μπορεί κανείς να σερφάρει στο internet με γρή-γορες ταχύτητες, να κατεβάζει άνετα εφαρμογές, παιχνίδια, βίντεο και τραγούδια.

Tech news

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> «Χάσαμε αρκετά, αλλά είμαστε

αισιόδοξοι για το μέλλον»: έτσι θα μπορούσε να συνοψιστεί το μήνυμα που απηύθυνε ο Πρεμ Γουάτσα στους μετόχους της Fairfax Financial σχετικά με τις επενδύσεις που έχει κάνει στη χώρα μας. «Το 2015 ήταν πολύ ταραχώδες για την Ελλά-δα» σημειώνει στην επιστολή του στους μετόχους ο κύριος Γουάτσα, αλλά υπογραμμίζει ότι το μήνυμα που έλαβε πρόσφατα από τον κύριο Αλέξη Τσίπρα, σε συνάντηση που είχαν μαζί με άλ-λους θεσμικούς επενδυτές, ήταν ότι «η ελληνική κυβέρνηση και οι πολίτες της Ελλάδας έχουν απορρίψει ξεκάθαρα την έξοδο από το ευρώ (την επιστροφή στη δραχμή) και εφαρμόζουν το πρόγραμμα μεταρρυθμί-σεων που απαιτεί η Τρόικα». «Σε αυτό το σκηνικό», τονίζει ο κύριος Γουάτσα, «βιώσαμε μία από τις μεγαλύτερες λογιστι-κές απώλειες στην ιστορία μας στις τοποθετήσεις μας στην Eurobank (...)», αλλά προσθέτει: «Συνεχίζουμε να έχουμε εμπι-στοσύνη στη διοικητική ομάδα της Eurobank, με τον Φωκίωνα Καραβία ως CEO και τον Νίκο Καραμούζη ως πρόεδρο». Για τις άλλες ελληνικές επενδύσεις της Fairfax (στην Grivalia, τη «Μυτιληναίος», την Praktiker), ο επικεφαλής της επενδυτικής εταιρείας υπογραμμίζει ότι «συ-νεχίζουν να πηγαίνουν καλά, σε ένα πολύ δύσκολο οικονομικό περιβάλλον» και υπόσχεται ότι στο μέλλον οι μέτοχοι θα βγουν κερδισμένοι: «Η ώρα μας θα έρθει στην Ελλάδα!» αναφέρει χαρακτηριστικά.

Στα Ενδότερατου Χ.Α.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Διευθυντής ΣύνταξηςΝΩΝΤΑΣ ΧΑΛΔΟΥΠΗΣchaldoupis.n@ethosmedia.gr

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ<«Άμβλυνση της μονοδιάστατης προσήλωσης στη δημοσιονομική πειθαρχία και υιοθέτηση μέτρων ενίσχυσης των δημόσιων και ιδιωτικών επενδύσεων και της ανταγωνιστικότητας» πρότεινε η πρόεδρος της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών και της Εθνικής Τράπεζας, κ. Λούκα Κατσέλη, μιλώντας στο Brussels Forum 2016, που διοργάνωσε το German Marshal Fund, με θέμα «Θέσεις εργασίας και ανάπτυξη στις δύο πλευρές του Ατλαντικού». Η κ. Κατσέλη επικέντρωσε την παρέμβασή της στις αναγκαίες προϋποθέσεις για τη δημιουρ-γία θέσεων εργασίας και την προώθηση της βιώσιμης ανάπτυξης στην Ευρώπη, σημειώ-νοντας, μεταξύ άλλων, την ανάγκη αλλαγής προσέγγισης στην άσκηση δημόσιας πολιτι-κής, με έγκαιρη υιοθέτηση ρεαλιστικών, μεσοπρόθεσμων και στρατηγικών επιλογών, την αλλαγή του μείγματος πολιτικής κάτω από το σημερινό καθεστώς αποπληθωρισμού, με προώθηση μιας συντονισμένης επεκτατικής δημοσιονομικής πολιτικής παράλληλα με την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, στοχευμένα διαρθρωτικά μέτρα και αντιμετώπι-ση της κρίσης εξωτερικής ή και εσωτερικής υπερχρέωσης κρατών-μελών.

> ΠΛΑΙΣΙΟ<Μετά το ρεκόρ κερδών του 2014, η εταιρεία παρουσίασε μειωμένα οικονομικά αποτε-λέσματα το 2015, λόγω και των συνεπειών που είχε η επιβολή των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων. Ειδικότερα, οι πωλήσεις διαμορφώθηκαν στα 272 εκατ. ευρώ, λόγω της αβεβαιότητας για την εξέλιξη των διαπραγματεύσεων και της επιβολής κεφαλαια-κών ελέγχων. Τα EBITDA μειώθηκαν στα 12,4 εκατ. ευρώ, από 25,8 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων μειώθηκαν στα 9,3 εκατ. ευρώ και τα κέρδη μετά τους φόρους στα 6,7 εκατ. ευρώ. Τα ταμειακά διαθέσιμα της εταιρείας ξεπέρασαν τα 41 εκατ. ευρώ.

> PAPERPACK<Αύξηση κατά 1,15% σημείωσε ο κύκλος εργασιών της εταιρείας και ανήλθε σε 14,136 εκατ. ευρώ. Τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε 2,529 εκατ. ευρώ, πα-ρουσιάζοντας μείωση 2,65%. Τα αποτελέσματα προ φόρων της εταιρείας παρουσίασαν αύξηση 0,44% και διαμορφώθηκαν σε κέρδη 1,834 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη μετά τους φόρους διαμορφώθηκαν σε 1,244 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μείωση 1,35%, η οποία οφείλεται στην αύξηση του συντελεστή φορολογίας. Η εταιρεία παρουσίασε θετικές ταμειακές ροές 1,65 εκατ. ευρώ, ενώ ο τραπεζικός δανεισμός μειώθηκε κατά 758.000 ευρώ. Το διοικητικό συμβούλιο προτείνει στην ετήσια έκθεσή του προς την τακτική γενι-κή συνέλευση των μετόχων την καταβολή μερίσματος ποσού 0,11 ευρώ ανά μετοχή.

> ΕΛΠΕ<Να προχωρήσουν σε ονομαστικοποίηση των μετοχών τους καλεί όλους τους μετόχους που δεν το έχουν πράξει ήδη η «Ελληνικά Πετρέλαια», καθώς προτίθεται να συμμετά-σχει στον Ηλεκτρονικό Ανοικτό Δημόσιο Μειοδοτικό Διαγωνισμό του Γενικού Επιτελεί-ου Αεροπορίας (ΓΕΑ), για την Προμήθεια Αεροπορικού Καυσίμου JP-8 (NATOF-34), προϋπολογισμού 14.900.000,00 ευρώ (πλέον ΦΠΑ), που θα διεξαχθεί στις 5.04.2016 (καταληκτική ημερομηνία ηλεκτρονικής υποβολής προσφορών) ή σε οποιαδήποτε μετ’ αναβολή ημερομηνία. Η εταιρεία προτίθεται να συμμετάσχει σε διαγωνισμούς τους οποίους προκηρύσσουν φορείς του Δημοσίου και, ενδεικτικά, σε διαγωνισμούς του Υπουργείου Εθνικής Άμυνας, των ΟΤΑ, της ΔΕΗ και του Διαχειριστή Ελληνικού Συστή-ματος Ηλεκτρικής Ενέργειας (ΔΕΣΜΗΕ).

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.591/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2016 10

το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο. Για τα «κόκκινα» δάνεια, η χρηματι-στηριακή επισημαίνει ότι η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται σε χειρότερη θέση μεταξύ των συστημικών τραπεζών, με το υψηλότερο Non Performing Exposure και τη χαμη-λότερη κάλυψη.

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣΣτα 7,2 από 7,8 ευρώ μειώνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της «Μυτιληναίος» η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος σε έκθεσή της, στην οποία διατηρεί τη σύσταση “buy” για τον τίτλο. Η χρηματιστη-ριακή επισημαίνει ότι η μείωση στην τιμή-στόχο σχετίζεται με πιο συντηρητικές εκτιμήσεις για τη ΜΕΤΚΑ. Ωστόσο, οι χαμηλές τιμές του φυσικού αερίου φέρνουν τον κλάδο ηλεκτρικής ενέργειας στο προσκήνιο και ενισχύουν το πρό-γραμμα περικοπών κόστους της Αλουμίνιον της Ελλάδος.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ/HSBCΟι προσφυγικές ροές, που θα ενταθούν το καλοκαίρι λόγω των καιρικών συνθηκών, και η ανάγκη να καλυφθεί ομόλογο 3 δισ. ευρώ προς την ΕΚΤ, στις 20 Ιουλίου, θα δημιουργήσουν επικίνδυνο μείγμα για την ελληνική κυβέρνηση το καλοκαίρι, εκτιμά η HSBC. Κίνδυ-νοι υπάρχουν τόσο για τις σχέσεις μεταξύ κυβέρνησης και Θεσμών όσο και για τις σχέσεις μεταξύ των δύο κυβερνητικών εταίρων, του ΣΥΡΙΖΑ και των Ανεξάρτητων Ελλήνων. Το προσφυγικό απο-καλύπτει –αναφέρει η HSBC– τις διαφορές που υπάρχουν μεταξύ των δύο κομμάτων, όταν μάλιστα η κυβέρνηση, αργά ή γρήγορα, θα κληθεί να ψηφίσει στη Βουλή αυτά που συμφωνήθηκαν με τους δανειστές. Η HSBC εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα κλείσει το 2016 σε ύφεση, με συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 0,3%, ενώ το 2017 θα επιστρέψει στην ανάπτυξη.

ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗΗ προσοχή την τρέχουσα εβδο-μάδα θα στραφεί στη ζώνη των 540-535 μονάδων του Γενικού Δεί-κτη, εκεί δηλαδή όπου θα κριθεί η ενεργοποίηση σήματος πώλησης στο βραχυπρόθεσμο momentum, σημειώνει η Ελληνοαμερικανική. Πτωτική κίνηση της αγοράς κάτω από τη συγκεκριμένη ζώνη, όπως εκτιμά η χρηματιστηριακή, θα ενεργοποιήσει βραχυπρόθεσμα stop loss, με αποτέλεσμα πιθανό-τατα τη γρήγορη επαναπροσέγ-γιση της περιοχής των 520-500 μονάδων, ακυρώνοντας το 50% όλου του ανοδικού κύματος από το χαμηλό των 420,82 μονάδων. Οι εισροές λόγω rebalancing έχουν ολοκληρωθεί, αναφέρει, και η αγορά μένει να αποτιμήσει τις εξελίξεις αναφορικά με την

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Εθνική,

Τράπεζα Κύπρου

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΜυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο,

Σωληνουργεία Κορίνθου

ΕΜΠΟΡΙOJumbo, Πλαίσιο

ΛΟΙΠΕΣCoca-Cola HBC, Aegean,

ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ, ΕΧΑΕ, Grivalia

αξιολόγηση και την πορεία των διαπραγμα-τεύσεων.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ/CITIΑύξηση στις τιμές των ελληνικών τραπεζι-κών μετοχών αναμένει η Citi, τονίζοντας σε έκθεσή της ότι «κλειδί» είναι οι αποδείξεις για ανάκαμψη της οικονομίας. Ο οίκος προβλέπει χαμηλή μονοψήφια απόδοση ιδίων κεφαλαίων για τις ελληνικές τράπεζες φέτος, κάτι που θα εξαρτηθεί εν πολλοίς από ένα σταθερό πολιτικό υπόβαθρο και την αναμενόμενη ανάκαμψη του β’ εξαμήνου. Όλες οι ελληνι-κές τράπεζες έχουν «καθαρίσει» πλέον τους ισολογισμούς τους, τονίζει η Citi και σημειώνει ότι οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διαπραγ-ματεύονται ακόμη με αποτιμήσεις κρίσης, με τιμή προς λογιστική αξία στο 0,2-0,3, με βάση τις προβλέψεις για τα μεγέθη 2016. Η Πειραι-ώς διαπραγματεύεται με έκπτωση σε σχέση με τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες και εκτιμάται ότι η «ψαλίδα» ενδέχεται να μικρύνει, καθώς είναι η πιο μοχλευμένη τράπεζα και θα επωφεληθεί περισσότερο από βελτιώσεις στο μέτωπο της χρηματοδότησης. Πάντως, ο οίκος διατηρεί συστάσεις “neutral” για όλες τις συστημικές τράπεζες.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ/ALPHA FINANCEΣύσταση “outperform” για Eurobank, Εθνική και Τράπεζα Πειραιώς δίνει η Alpha Finance σε έκθεσή της για τον τραπεζικό κλάδο, εκτιμώντας ότι υπάρχουν μεγάλα περιθώρια ανόδου των μετοχών. Η χρηματιστηριακή θέτει τιμή-στόχο 1,45 ευρώ για τη Eurobank, 0,45 ευρώ για την Πειραιώς και 0,40 ευρώ για την Εθνική. Για τα αποτελέσματα του 2015, τονίζεται ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους των τραπεζών κινήθηκαν σταθεροποιητικά, με τα χαμηλότερα έσοδα από την ήπια απομό-χλευση και τη μείωση των επιτοκίων χορη-γήσεων να αντισταθμίζεται από το σημαντικά χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης, λόγω χαμηλότερης εξάρτησης από τον ELA και μειωμένου κόστους καταθέσεων, που οφείλε-ται στα χαμηλότερα επιτόκια και στη στροφή προς καταθέσεις χωρίς προθεσμία. Η χρη-ματοδότηση από το ευρωσύστημα μειώθηκε κατά το δ’ τρίμηνο κατά 13,5 δισ. σε σχέση με