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検証テーマ検証テーマ：： RealReal 　　 OptionOption のの手法開手法開発発

リアルオプションのビジネス手法への展開リアルオプションのビジネス手法への展開 １．１． Pay-OffPay-Off 　　関係の要因構築関係の要因構築

　　２２．． OptionOption 価格の算出価格の算出

　　３．３．事例研究（石油会社のリアルオプション）事例研究（石油会社のリアルオプション）

　　　　　　　　　　　　　　　拓殖大学　経営経理研究所　　　　　　　　　　　　　　　拓殖大学　経営経理研究所　　　　　　　　　　　　　　　　　　　課題　研究発表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　課題　研究発表　20112011 ．． 1010

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　武上幸之助　武上幸之助　

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REALREAL 　　 OPTIONOPTION 　　手法のビジネス応用手法のビジネス応用（（ RORO の構造とﾃﾞｼｼﾞｬﾝ・ツリー）の構造とﾃﾞｼｼﾞｬﾝ・ツリー）

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１．１． Pay-OffPay-Off 　　関係の要因構築関係の要因構築現在価値とリアルオプションの応用範囲（イメージ）

図１．「不確定性と不可逆性」の　　

　　　示す領域からリアルオプショ

　　　ンの設定範囲を構築

図２．「目標市場」と「技術アジェ

　　　ンダ」から示される ROの設

　　　定できる範囲の確定＝

　　　ペイ＝オフ　要因構築

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リアルオプションのターゲットリアルオプションのターゲット

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リアルオプションの罠（わな）リアルオプションの罠（わな）（陥る失敗の領域）（陥る失敗の領域）

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北海油田のリアルオプション北海油田のリアルオプション

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CDFCDF ・・ NPVNPV 　評価法（事例）　評価法（事例）

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RORO 検定・検証検定・検証

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参考文献参考文献

＊「 WHAT IS NOT A REAL OPTION: CONSIDERIN 　 BOUNDARIES FOR THE APPLICATION OF REAL 　 OPTIONS TO BUSINESS STRATEGY 」　 RON ADNER 　 INSEAD 　 DANIEL A. LEVINTHAL

　 The Wharton School, University of Pennsylvania 　 Academy of Management Review 　 2004, Vol. 29, No. 1, 74–85.＊ Lynn, G. S., Morone, J. G., & Paulson, A. S. 1996. Marketing 　 and discontinuous innovation: The probe and learn pr

ocess.California Management Review, 38(3): 8–37.＊ Maidique, M. 1980. Entrepreneurs, champions, and technological 　 innovation. Sloan Management Review, 21(2): 5

9–76.March, J. G. 1988. Decisions and organizations. Oxford:Blackwell.＊ March, J. G., & Simon, H. A. 1958. Organizations. New York:＊ Wiley.McGrath, R. G. 1997. A real options logic for initiating technology 　 positioning investments. Academy of Mana

gement 　 Review, 22: 974–996.＊ McGrath, R. G. 1999. Falling forward: Real options reasoning 　 and entrepreneurial failure. Academy of Manageme Review, 24: 13–30.＊ McGrath, R. G., & MacMillan, I. C. 2000. The entrepreneurial 　 mindset. Cambridge, MA: Harvard Business School

　 Press.＊ Miller, K. D., & Reuer, J. J. 1998. Firm strategy and economic 　 exposure to foreign exchange rate movements. Jour

nal 　 of International Business Studies, 29: 493–514.