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マンデル・フレミング・モデル

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マンデル・フレミング・モデルの特徴

• IS-LMモデルの開放経済版 • 実物部門（財市場）と金融部門（貨幣市場）との相互作用によって所得、金利、為替相場のマクロ経済変数が決定。

• 固定為替相場制度と変動為替相場制度における金融・財政政策の効果を分析

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マンデル・フレミング・モデルの仮定

• 小国開放経済（世界市場に影響を及ぼさない⇒世界の価格と金利が所与）

• 不完全雇用⇒固定物価 • 資本規制がない⇒資本移動の完全性 • 為替リスクを無視⇒自国通貨建て資産と外国通貨建て資産が完全代替

• 為替相場の静学的期待

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モデルの体系(1) • 財市場均衡 財供給＝財需要（消費＋投資＋政府支出＋純輸出） 純輸出＝輸出－輸入

所得ー租税－消費＝貯蓄

↓ 貯蓄＝投資＋財政赤字＋純輸出（or貿易収支）

( ) ( ) ( , )Y C Y T I i G NX Y T E= − + + + −

( ) ( ) ( , )S Y T I i G T NX Y T E− = + − + −

( ) ( )Y T C Y T S Y T− − − = −

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モデルの体系(2)

• 貨幣市場均衡 貨幣供給＝貨幣需要

( , )M L Y i=

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モデルの体系(3)

• 国際収支均衡（変動相場制） 国際収支＝貿易収支＋資本収支＝０

*( , ) ( ) 0BP NX Y T E K i i= − + − =

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モデルの体系(4)

• 固定相場制下における国際収支と貨幣供給との関係

(国際収支黒字→自国通貨増価圧力→自国通貨売り外国通貨買い介入→外貨準備増→貨幣供給量増）

*( , ) ( )BP NX Y T E K i i M= − + − = ∆

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モデルの体系(5)

• カバーなし金利平価式

• 静学的期待

• 内外金利均等

* 1et t

t tt

E Ei iE

+ −= +

1et tE E+ =

*t ti i=

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モデルの体系(6)

• 内生変数：Y、i、E

• 財市場均衡：IS線（Y-i平面）、XX線（Y-E平面）

• 貨幣市場均衡：LM線（Y-i平面） • 国際収支均衡： 線（Y-i平面）、FF線（Y-

E平面）

*i i=

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y

i

E

I S L M

i = i *

F F

X X

i *

y 0

E 0

A

A '

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変動為替相場制度下における金融政策の効果 ①貨幣供給増加⇒LM右方シフト⇒金利低下圧力⇒資本流出（＝資本収支赤字）⇒

②FF下方シフト⇒為替相場上昇（自国通貨減価）⇒貿易収支黒字（＝外需増加）⇒

③IS右方シフト⇒GDP増加

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y

i

E

I S L M

i = i *

F F

X X

図 4 - 5

i *

y 0

E 0

A

B

C

A '

LM’

FF’

E1

IS’

1y

C’

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変動為替相場制度下における財政政策の効果 ①政府支出増加⇒IS右方シフトとXX右方シフト⇒

金利上昇圧力⇒資本流入（＝資本収支黒字）⇒

②FF上方シフト⇒為替相場低下（自国通貨増価）⇒貿易収支赤字（＝外需減少）⇒

③IS左方シフト⇒GDP不変

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y

i

E

I S L M

i = i *

F F

図 4 - 5

i *

y 0

E 0

A

B

A '

FF’

E1

IS’

C’

XX’ XX

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固定為替相場制度下における金融政策の効果 ①貨幣供給増加⇒LM右方シフト⇒金利低下圧力⇒資本流出（＝資本収支赤字）⇒

②FF下方シフト⇒為替相場上昇（自国通貨減価）

圧力⇒外為市場に外貨売り介入⇒貨幣供給減少⇒

③LM左方へシフトバック⇒GDP不変

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y

i

E

I S L M

i = i *

F F

X X

図 4 - 5

i *

y 0

E 0

A

B

A '

LM’

FF’

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固定為替相場制度下における財政政策の効果 ①政府支出増加⇒IS右方シフトとXX右方シフト⇒

金利上昇圧力⇒資本流入（＝資本収支黒字）⇒

②FF上方シフト⇒為替相場低下（自国通貨増価）

圧力⇒外為市場で外貨買い介入⇒貨幣供給増加⇒

③LM右方シフト⇒GDP増加

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y

i

E

I S L M

i = i *

F F

図 4 - 5

i *

y 0

E 0

A

B

A '

FF’

IS’

XX’ XX

LM’

C

C’

1y

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為替相場制度と金融･財政政策の効果

変動為替相場制度 固定為替相場制度

金融政策 （貨幣供給増）

貨幣供給増 金利低下圧力 自国通貨減価

GDP増加

貨幣供給増 外貨売り介入 貨幣供給不変

GDP不変

財政政策 （政府支出増）

政府支出増 金利上昇圧力 自国通貨増価

GDP不変

政府支出増 外貨買い介入 貨幣供給増 GDP増加