Í. È. Áåñåäêèíà, À. Ì. Êîñóëèíà, À. À. Îâ÷èííèêîâ, Å. Ñ. ßêèìîâà

Ìîñêâà Þðàéò 2017

ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÍÎÅ ÏÐÀÂÎ

УЧЕБНИК ДЛЯ БАКАЛАВРИАТА И МАГИСТРАТУРЫ

3-е издание, переработанное и дополненное

Ðåêîìåíäîâàíî Ó÷åáíî-ìåòîäè÷åñêèì îòäåëîì âûñøåãî îáðàçîâàíèÿ â êà÷åñòâå ó÷åáíèêà äëÿ ñòóäåíòîâ âûñøèõ ó÷åáíûõ

çàâåäåíèé, îáó÷àþùèõñÿ ïî þðèäè÷åñêèì íàïðàâëåíèÿì è ñïåöèàëüíîñòÿì

Êíèãà äîñòóïíà â ýëåêòðîííîé áèáëèîòå÷íîé ñèñòåìåbiblio-online.ru

УДК 346(075.8)ББК 67.402я73 И66

Авторы:Беседкина Наталья Ивановна — доцент, кандидат юридических наук,

доцент кафедры гражданского права юридического факультета Финансо-вого университета при Правительстве Российской Федерации;

Косулина Анна Михайловна — ведущий юрисконсульт ООО «Реал Эстейт Групп» («Снежная Королева»);

Овчинников Алексей Александрович — кандидат юридических наук, доцент кафедры гражданского права юридического факультета Финан-сового университета при Правительстве Российской Федерации, доцент кафедры гражданского права и гражданского процесса Юридического института Московского государственного индустриального университета, заведующий кафедрой теории и истории государства и права юридического факультета Института гуманитарного образования и информационных технологий (ИГУМО);

Якимова Екатерина Сергеевна — ассистент кафедры гражданского права юридического факультета Финансового университета при Прави-тельстве Российской Федерации.

Рецензенты:Виноградов П. Н. — кандидат юридических наук, директор Представи-

тельства АО «Жеодис Кальберсон Финланд»;Свиридова Е. А. — доцент, кандидат юридических наук, доцент кафедры

гражданского права Финансового университета при Правительстве Рос-сийской Федерации.

И66

Инвестиционное право : учебник для бакалавриата и магистратуры /

А. А. Овчинников [и др.]. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2017. — 273 с. — Серия : Бакалавр и магистр. Академический курс.

ISBN 978-5-534-03068-6

Настоящий учебник раскрывает такие понятия, как инвестиции, инве-стиционная деятельность, анализирует современное правовое регулирова-ние инвестиционной деятельности, в том числе направленной на привлече-ние иностранных инвестиций, а также правовые механизмы, позволяющие на практике осуществить соответствующую деятельность.

Книга позволит разобраться в существующих позициях по дискусси-онным вопросам, а также изучить правовое регулирование и особенности функционирования отдельных институтов инвестиционного права.

Соответствует актуальным требованиям Федерального государствен-ного образовательного стандарта высшего образования.

Для бакалавров, магистрантов, аспирантов, преподавателей юриди-ческих и экономических вузов и факультетов, практикующих юристов, а также для всех, кто интересуется проблемами инвестиционного права.

УДК 346(075.8)ББК 67.402я73

ISBN 978-5-534-03068-6© Коллектив авторов, 2014© ООО «Издательство Юрайт», 2017

Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме без письменного разрешения владельцев авторских прав.Правовую поддержку издательства обеспечивает юридическая компания «Дельфи».

3

Оãлавление

Авторский коллектив ..............................................................6Принятые сокращения ............................................................7Предисловие ..........................................................................9Глава 1. Инвестиционное право как комплексная отрасль права ...................................................................................11

1.1. История возникновения и развития инвестиционного права в Российской Федерации ................................................................11

1.2. Понятие инвестиционного права как комплексной отрасли права. Предмет, метод и система инвестиционного права ...............21

1.3. Принципы инвестиционного права. Источники инвестиционного права. Система инвестиционного законодательства в Российской Федерации .........................................26

Вопросы и задания для самоконтроля .............................................................43Задания для размышления ...................................................................................44

Глава 2. Понятие и общая характеристика инвестиционной деятельности ........................................................................45

2.1. Понятие и виды инвестиций ......................................................................452.2. Понятие и содержание инвестиционных правоотношений ............56Вопросы и задания для самоконтроля .............................................................58Задания для размышления ...................................................................................58

Глава 3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации .................................60

3.1. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности ..................................................................60

3.2. Система органов государственного регулирования инвестиционной деятельности ..................................................................66

3.3. Разрешительная система регулирования инвестиционной деятельности ....................................................................................................73

Вопросы и задания для самоконтроля .............................................................87Задания для размышления ...................................................................................88

Глава 4. Инвестиционные договоры .......................................894.1. Понятие и признаки инвестиционного договора ................................894.2. Виды инвестиционных договоров ............................................................954.3. Соглашение о разделе продукции ............................................................994.4. Договор участия в долевом строительстве ......................................... 108

4

4.5. Концессионное соглашение ..................................................................... 1104.6. Договоры с инвестиционными фондами............................................. 1204.7. Финансовая аренда (лизинг) .................................................................. 1244.8. Лицензионный договор ............................................................................. 1354.9. Коммерческая концессия .......................................................................... 137Вопросы и задания для самоконтроля .......................................................... 140Задания для размышления ................................................................................ 141

Глава 5. Правовое регулирование инвестиций в капитальном строительстве ............................................... 142

5.1. Понятие капитальных вложений как форма инвестиций. Объекты капитальных вложений .......................................................... 142

5.2. Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений ............................................................ 148

5.3. Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений .............................. 154

Вопросы и задания для самоконтроля .......................................................... 159Задания для размышления ................................................................................ 160

Глава 6. Правовой режим инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг ....................................................... 161

6.1. Вложения в ценные бумаги как одна из форм инвестиционной деятельности. .............................................................. 161

6.2. Правовой механизм государственного регулирования рынка ценных бумаг ................................................................................... 166

Вопросы и задания для самоконтроля .......................................................... 169Задания для самостоятельной подготовки ................................................ 169

Глава 7. Инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования ............................................ 171

7.1. Инвестиционные фонды: понятие, виды, правовое регулирование .............................................................................................. 171

7.2. Акционерный инвестиционный фонд .................................................. 1737.3. Паевой инвестиционный фонд ............................................................... 1807.4. Правовое регулирование инвестиций пенсионных фондов ......... 1847.5. Понятие негосударственного пенсионного фонда

и принципы его деятельности. ................................................................ 188Вопросы и задания для самоконтроля .......................................................... 191Задания для размышления ................................................................................ 192

Глава 8. Правовое регулирование иностранных инвестиций ......................................................................... 193

8.1. Понятие и признаки иностранного инвестирования ...................... 1938.2. Международные многосторонние инвестиционные

договоры и соглашения как источник регулирования иностранных инвестиций ......................................................................... 211

Вопросы и задания для самоконтроля .......................................................... 224Задания для размышления ................................................................................ 224

Глава 9. Способы защиты прав инвесторов ........................... 2259.1. Понятие способов защиты гражданских прав ................................... 2259.2. Способы защиты прав инвесторов: проблема

законодательного обеспечения ............................................................... 2279.3. Международный коммерческий арбитраж как способ

защиты прав инвесторов ........................................................................... 244Вопросы и задания для самоконтроля .......................................................... 263Задания для размышления ................................................................................ 263

Рекомендуемые источники ................................................. 264Приложения ....................................................................... 268

Авторский коллектив

Беседкина Наталья Ивановна — кандидат юридических наук, доцент, доцент кафедры гражданского права юридического факультета Финансового университета при Правительстве РФ (г. Москва) — предисловие, параграф 9.1;

Косулина Анна Михайловна — ведущий юрисконсульт ООО «РЕАЛ ЭСТЕЙТ ГРУПП» (Снежная Королева) — параграфы 4.6, 4.8; параграфы 7.4, 7.5; методические материалы;

Овчинников Алексей Александрович — кандидат юридиче-ских наук, доцент кафедры гражданского права юридического факультета Финансового университета при Правительстве РФ (г. Москва) — гл. 1; 2; параграф 3.3; параграфы 4.1, 4.2, 4.3, 4.5, 4.7; параграфы 7.1, 7.2 (в соавторстве с Е. С. Якимовой), 7.3 (в соав-торстве с Е. С. Якимовой); параграфы 8.1, 8.2 (в соавторстве с Е. С. Якимовой); параграфы 9.2, 9.3 (в соавторстве с Е. С. Яки-мовой);

Якимова Екатерина Сергеевна — ассистент кафедры граждан-ского права юридического факультета Финансового университета при Правительстве РФ (г. Москва) — параграфы 3.1, 3.2; пара-графы 4.4, 4.9; гл. 5; 6; параграфы 7.2 (в соавторстве с А. А. Овчин-никовым) и 7.3 (в соавторстве с А. А. Овчинниковым), параграф 8.2 (в соавторстве с А. А. Овчинниковым), параграф 9.3 (в соавтор-стве с А. А. Овчинниковым).

7

Принятые сокращения

Нормативные правовые актыКонституция РФ — Конституция Российской Федерации,

принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г. (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30 декабря 2008 г. № 6-ФКЗ, от 30 декабря 2008 г. № 7-ФКЗ, от 5 февраля 2014 г. № 2-ФКЗ, от 21 июля 2014 г. № 11-ФКЗ)

Вашингтонская конвенция 1965 г. — Вашингтонская конвен-ция о порядке разрешения инвестиционных споров между госу-дарствами и юридическими, физическими лицами другого госу-дарства 1965 г.

АПК РФ — Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации от 24 июля 2002 г. № 95-ФЗ

БК РФ — Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. № 145-ФЗ

ГК РФ — Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ; часть вторая от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ; часть третья от 26 ноября 2001 г. № 146-ФЗ; часть четвертая от 18 декабря 2006 г. № 230-ФЗ

ГПК РФ — Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации от 14 ноября 2002 г. № 138-ФЗ

КоАП РФ — Кодекс Российской Федерации об администра-тивных правонарушениях от 30 декабря 2001 г. № 195-Ф3

НК РФ — Налоговый кодекс Российской Федерации: часть первая от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ; часть вторая от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ

ТК РФ — Трудовой кодекс Российской Федерации от 30 декаб ря 2001 г. № 197-ФЗ

УК РФ — Уголовный кодекс Российской Федерации от 13 июня 1996 г. № 63-ФЗ

УПК РФ — Уголовно-процессуальный кодекс Российской Федерации от 18 декабря 2001 г. № 174-ФЗ

Прочие сокращенияабз. — абзац(-ы)АО — акционерное общество

Банк России — Центральный банк Российской Федерации (Банк России)

ВАС РФ — Высший Арбитражный Суд Российской ФедерацииВС РФ — Верховный Суд Российской Федерациигл. — глава(-ы)ЕГРЮЛ — Единый государственный реестр юридических лицОАО — открытое акционерное обществоООН — Организация Объединенных НацийООО — общество с ограниченной ответственностьюп. — пункт(-ы)подп. — подпункт(-ы)разд. — раздел(-ы)РСФСР — Российская Советская Федеративная Социалисти-

ческая РеспубликаРФ — Российская ФедерацияСНГ — Содружество Независимых ГосударствСССР — Союз Советских Социалистических Республикст. — статья(-и)

9

Предисловие

На современном этапе инвестиции — один из основных элемен-тов экономики, что является результатом перехода от плановой экономики к рыночной. В связи с этим возникла необходимость в регулировании инвестиционной деятельности как государства, так и других лиц. При этом государство, заинтересованное в про-явлении частной инициативы и, как следствие, частных капиталов-ложений, поощряет ее при помощи метода дозволения. При этом государство выступает и как регулятор общественных отношений, выражая интересы общества в целом, путем установления ограни-чений и запретов.

На данный момент инвестиционная деятельность не выходит за рамки национальных границ, поскольку все бóльшие объемы и возрастающее значение приобретают иностранные инвестиции. В связи с этим изучения национального законодательства стано-вится уже недостаточно, возникает необходимость анализа нацио-нального и международного аспектов.

Развитие инвестиционной деятельности, повышение инвести-ционной активности — это одно из приоритетных направлений развития государственной политики. Однако большой объем юри-дической практики в сфере инвестирования не всегда подкреплен общепризнанными подходами к пониманию базовых категорий инвестиционного права.

В связи с этим представляется целесообразным изучение инве-стиционного законодательства, проведение анализа современных теоретических и практических проблем, а также тенденций и пер-спектив развития законодательства, регулирующего инвестицион-ную деятельность.

В современных условиях, учитывая быстрый рост и активное развитие предпринимательской деятельности, большое значение приобретает привлечение дополнительных денежных средств в виде инвестиций, в том числе и от зарубежных партнеров, таким образом, развитие инвестиционной деятельности происходит как в рамках государства, так и за его пределами, поэтому необходимо изучение как отечественного законодательства, так и зарубежного, а также международных правовых актов и условий их применения.

Учебник позволит ознакомиться с основными понятиями инве-стиционного права, разобраться в существующих позициях по дис-куссионным вопросам, а также изучить правовое регулирование и особенности функционирования отдельных институтов инвести-ционного права.

Включенные в учебник темы охватывают практически весь курс «Инвестиционное право», по итогам изучения которого обу-чающийся должен:

знать• источники правового регулирования инвестиционных право-

отношений;• основные  положения  инвестиционного  законодательства 

с учетом последних изменений;• основные виды договоров, применяемых в сфере реализации 

инвестиционных отношений;• актуальные практические проблемы в сфере регулирования 

инвестиционной деятельности;уметь• анализировать нормативные акты, регулирующие инвестици-

онные правоотношения;• применять нормативные акты, регулирующие инвестицион-

ные правоотношения, при решении практических заданий;• грамотно и последовательно излагать решение практической 

задачи, используя юридическую технику и обосновывая решение ссылкой на соответствующие нормы используемых законодатель-ных актов;

• характеризовать инвестиционные договоры и соглашения;владеть• основной  и  специальной  терминологией  инвестиционного 

права;• навыками  поиска,  отбора  и  анализа  доктринальной  и  нор-

мативной литературы по вопросам применения законодательства в сфере инвестиционной деятельности;

• навыками  выбора  и  построения специфических правоотно-шений в области инвестиционной деятельности, субъектов данных отношений, а также навыками правильного выбора юридических инструментариев для достижения правовых целей.

Учебник предназначен для бакалавров, магистрантов, аспи-рантов, преподавателей юридических и экономических вузов и факультетов, практикующих юристов, а также для всех, кто интересуется проблемами инвестиционного права.

11

Глава 1. ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРАВО

КАК КОМПЛЕКСНАЯ ОТРАСЛЬ ПРАВА

После изучения данной главы студент должен:знать• понятие инвестиционного права;• предмет, метод и принципы инвестиционного права;• источники инвестиционного права, а также систему инвестиционного 

законодательства;уметь• ориентироваться в системе законодательства и нормативных правовых 

актов, регламентирующих инвестиционную деятельность;• выделять инвестиционное право в системе других отраслей права;владеть• материалом,  позволяющим  глубоко  осмыслить  и  понять  историю 

развития института правового обеспечения инвестиционной деятельности и вклад в нее отечественных ученых.

1.1. История возникновения и развития инвестиционноãо ïрава в Российской Федерации

Российское государство давно осознало необходимость созда-ния надлежащей правовой базы инвестирования. Начало развития российского инвестиционного законодательства исторически свя-зано с принятием в России в 1699 г. первого нормативного акта, регламентирующего деятельность акционерных (паевых) обществ, что конечно же не случайно. Участие в хозяйственном обществе следует рассматривать как первую, использованную на практике, форму инвестирования. Модель хозяйственного общества позво-ляет решать одновременно несколько задач, имеющих как эконо-мическое, так и юридическое содержание.

Во-первых, появляется возможность передачи имущества в управление юридическому лицу, обладающему как организаци-онными, так и иными условиями для использования такого иму-щества в предпринимательской деятельности. Иными словами,

12

через создание хозяйственного общества осуществлялась и осу-ществляется концентрация капитала.

Во-вторых, участие в такого рода организациях освобождает участника от выполнения трудовых обязанностей перед обще-ством, что не всегда возможно в иных организационных формах юридических лиц. Не случайно применительно к хозяйственным обществам говорят о союзе капиталов, в отличие от кооперативов, где более уместен термин «союз труда».

В-третьих, именно хозяйственное общество как юридическое лицо выступает в качестве «буфера» между теми, кто получает прибыль от его деятельности — акционерами-участниками, и теми, кто является кредиторами общества. Принцип «ограниченной ответственности по обязательствам» является в данном случае краеугольным.

В-четвертых, возможность передачи прав участия в обществе другим лицам позволила участникам общества получать прибыль, в том числе от продажи своих прав участия: акций, долей и т.д.

Шаги к созданию акционерных обществ в Российской импе-рии были сделаны посредством принятия ряда указов на рубеже XVII—XVIII вв. При этом первой акционерной компанией счита-ется учрежденная 24 февраля 1657 г. «Российская в Константи-нополе торгующая компания», капитал которой состоял из долей, именуемых акциями. В дальнейшем были созданы иные акци-онерные компании: 1702 г. — Акционерный эмиссионный банк, 1798 г. — Российско-американская компания и т.д. После 1807 г. учреждение хозяйственных обществ регулировалось Манифестом «О дарованных купечеству выгодах, отличиях, преимуществах и новых способах к распространению и усилению торговых пред-приятий», указывающим на три формы хозяйствования: товари-щество на вере, полное товарищество и товарищество по участкам. 6 декабря 1836 г. утверждается Положение о компаниях на акциях. Законодательство того времени не проводило различий между АО и ООО, указывая, по существу, только на одну организационно-правовую форму, которую условно можно обозначить как «обще-ство с ограниченной ответственностью». В период с 1858 по 1897 г. было разработано несколько проектов новых положений об АО, однако до 1917 г. акционерное законодательство так и не было реформировано. Причина такого положения видится прежде всего в том, что реальные экономические отношения быстро прогресси-ровали, в то время как властные структуры не успевали адекватно реагировать на такие изменения.

Параллельно с акционерной шло развитие и иных форм инве-стирования, а значит, и соответствующего законодательства. Полу-

13

чил свое развитие рынок заимствований. Это не в последнюю очередь было вызвано тем, что перед Правительством России издавна стояла проблема сбалансированности бюджета. Часто рас-ходы бюджета в силу разных причин намного превышали доходы. Усилия финансовых ведомств России были направлены на реше-ние именно этой проблемы, поэтому широкое развитие получили заемные отношения, возникающие посредством выпуска как госу-дарственных, так и частных облигаций. Начиная с 1861 г., с отме-ной крепостного права и бурным ростом экономики, происходит быстрое развитие государственных ценных бумаг. В то время появ-ляются облигации — «билеты 5%-го с выигрышами займа». По ним выплачивались 5% годового дохода и номинальная стоимость в слу-чае погашения, а также предусматривалась возможность выигрыша по номеру и серии облигации. С целью привлечь в российскую экономику иностранный капитал были выпущены государствен-ные облигации золотых займов. Эти облигации размещались среди иностранных инвесторов. С 1889 по 1896 г. российское правитель-ство выпустило несколько таких займов. Среди них — Российский 4%-ный золотой заем на сумму 332 млн руб. и 3%-ный золотой заем 1891—1896 гг. Золотые займы, особенно первые из них, пользова-лись большим успехом у зарубежных и российских обладателей свободных капиталов. Так, в Париже подписка на заем 1894 г. пре-высила предложенную часть займа в 310 раз и составила 12 млн франков, в Берлине — в 10 раз, в Санкт-Петербурге — в 3,5 раза.

Следует сделать вывод, что в период до 1917 г. (первый этап развития) для инвестиционного права характерен постоянный поиск решений, позволяющих создать правовую базу инвестици-онных процессов. Несмотря на то что идеальные решения найдены не были, это никак не сказалось на развитии и дополнительном соз-дании АО в России на основании действующего в тот момент зако-нодательства. Однако несовершенство законодательства вызвало правовые коллизии и нарушение прав участников общества.

Не случайно Г. Ф. Шершеневич, характеризуя одну из граней проблемы, отмечал, что «значительная часть акционерных това-риществ возникла единственно для целей спекуляций, чтобы под-нять ложными слухами цены акций выше номинальных их ценно-стей и потом бросить все предприятие в руки людей, совершенно неподготовленных и не ожидавших такого исхода»1.

В 1917 г. произошло резкое прерывание развития инвестици-онного законодательства вследствие Октябрьской революции.

1 Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т. 1. Введение. Торговые деятели. М., 2003. С. 40.

14

Произошла национализация акционерных предприятий России на основании документа, который ВЦИК внес на рассмотрение 14 декабря 1917 г., таким образом, акции предприятий были анну-лированы. Также с 1 декабря 1917 г. были аннулированы все госу-дарственные займы царского правительства на основании Декрета ВЦИК от 21 января 1917 г. «Об аннулировании государственных займов».

Однако уже в 1922 г. на основе постановления ВЦИК от 22 мая 1922 г. «Об основных частных имущественных правах» было раз-решено создание АО. Более того, в 1922 г. был принят Граждан-ский кодекс РФ, устанавливающий правила об акционерных ком-паниях, согласно которым уставный капитал формировался за счет взносов учредителей, учредители до регистрации общества могли совершать все необходимые сделки от имени общества, причем в случае, если в дальнейшем общее собрание общества не одобряло эти сделки, ответственность учредителей по ним перед контраген-тами признавалась личной и солидарной; акции выпускались как именные, так и на предъявителя; акционер имел право на получе-ние дивиденда из оставшейся чистой прибыли общества; правле-ние АО, которое являлось исполнительным органом, могло заклю-чать любые сделки от имени общества.

Также были изданы подзаконные акты, например, Положение об акционерных обществах от 17 августа 1927 г., на основании которого было разрешено учреждение государственных АО. Пред-полагается, что в современном обществе возможность образования государственных АО, в которых 100% акций принадлежит государ-ству, лишает возможности для инвестирования в их деятельность иных субъектов оборота.

С 1922 по 1925 г. вновь возродился рынок заимствования, например, в этот период было произведено 13 государственных займов. Эмиссия облигаций была закреплена как в Гражданском кодексе РСФСР 1922 г., так и в других нормативных документах. Далее государство было вынуждено часто использовать займы денег у населения. Облигации были практически единственным видом ценных бумаг, оставшихся в период плановой экономики. Время с 1917 по 1930 г. можно охарактеризовать как развитие инвестиционного законодательства на высоком уровне. Стоит обратить внимание, что несмотря на условия плановой социали-стической экономики государство не в состоянии было отказаться от инвестирования. Однако после этого периода развитие инвести-ционного законодательства свелось к минимуму. И только период перестройки можно обозначить как новый этап в развитии инве-стиционного законодательства, поскольку начинают вновь появ-

15

ляться АО, акции, облигации. Это было определено, в частности, переводом государственных предприятий на условия самофинан-сирования.

В соответствии с постановлением Совета Министров СССР от 15 октября 1988 г. № 1195 «О выпуске предприятиями и орга-низациями ценных бумаг» акции распространялись среди работни-ков трудового коллектива, предусматривался также выпуск акций предприятий. Конечно, участие в таких АО не было в полной мере инвестированием, поскольку государство пыталось в тот момент решить проблему доступа работников к управлению предпри-ятием и тем самым модернизировать социалистическую систему хозяйствования.

Со временем потребность в возрождении АО увеличивается, и 19 июня 1990 г. Советом Министров СССР было утверждено Положение об акционерных обществах и обществах с ограничен-ной ответственностью, а также Положение о ценных бумагах. Позд-нее Совет Министров РСФСР утвердил аналогичное положение, действие которого распространялось лишь на территории РСФСР, его нормы довольно четко регулировали порядок создания обще-ства, количество его учредителей и т.д. Дальнейшее развитие зако-нодательства об АО в свете общей тенденции разгосударствления экономики страны осуществлялось посредством принятия законов и подзаконных актов, регламентирующих преобразование государ-ственных предприятий в АО.

Нормативные основы для выпуска облигаций были заложены постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении цен-ных бумаг и фондовых биржах в РСФСР». По своей структуре и содержанию данный нормативный акт явился прообразом буду-щего Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Параллельно развивался и рынок государственных заимствований. В 1991 г. впервые появляются государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); в 1993 г. — облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), а также золотые сертификаты; в 1994 г. в обраще-нии появляются казначейские обязательства (КО); в 1995 г. — облигации федерального займа (ОФЗ). Активно начались выпуски облигаций на уровне субъектов РФ, а также отдельных муници-пальных образований. При этом в качестве правовой основы для эмиссии облигаций на региональном и муниципальном уровне действовало Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, а также инструкции Министерства финансов РФ. Следует согласиться с мнением, высказываемым в экономической литературе, что, к сожалению, неудачный, в боль-

16

шинстве своем, опыт выпуска облигаций субъектами РФ и муни-ципальными образованиями в начале 1990-х гг. «подорвал доверие инвесторов к облигациям как доходному инструменту»1. При этом отсутствие надлежащей правовой базы для инвестирования яви-лось одной из главных причин такого положения вещей.

Отсутствие должного понимания экономической и право-вой природы инвестирования сделало возможными в тот период деятельность так называемых «финансовых компаний» типа АО «МММ», «Русский дом Селенга», «Русская недвижимость». Их финал известен: ущерб, нанесенный гражданам и юридиче-ским лицам, исчисляется миллиардами рублей. Как отмечается в литературе, «суды и иные правоохранительные органы столкну-лись с проблемой юридической квалификации отношений, воз-никших между такими компаниями и лицами, передавшими им свои сбережения»2. При отсутствии юридически закрепленного определения понятия привлечения инвестиций попытки государ-ственных органов как-то повлиять на ситуацию нельзя признать успешными. Своеобразным апогеем беспомощности государства явилось обращение Министерства финансов РФ под названием «Берегись аферистов» с призывом к населению не верить рекламе и не вступать в отношения с так называемыми «финансовыми компаниями». Как справедливо отмечает В. Ф. Яковлев, «одной из основных причин этого явления послужило отсутствие здесь законодательного регулирования и системы защиты прав вклад-чиков и акционеров со стороны государства»3.

Ситуация несколько изменилась с выходом Указа Прези-дента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 «О мерах по государствен-ному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федера-ции», которым было установлено, что привлечение финансовых средств граждан и юридических лиц, если такая деятельность не связана с эмиссией и обращением ценных бумаг, может осу-ществляться только кредитными учреждениями, что фактически означает запрет на привлечение инвестиций иными способами, кроме как посредством эмиссии ценных бумаг. Этот нормативный акт положил конец деятельности финансовых компаний, однако, представляется, не решил проблему правового регулирования инвестиционных отношений до конца.

1 Сиваков Д. Удел солидных инвесторов // Эксперт. 1999. № 45. С. 66.2 Федорова Л. Гражданин и стихия финансового рынка // Хозяйство и право.

1996. № 3. С. 103.3 Яковлев В. Ф. Россия: экономика, гражданское право. М. : РИЦ ИСПИ РАН,

2000. С. 18.

17

Второй этап в развитии современного российского инвестици-онного законодательства наступил в середине 1990-х гг. и связан он с появлением федеральных законов о рынке ценных бумаг, о защите прав инвесторов, об акционерных обществах, приватиза-ционного законодательства.

Зарубежный опыт

Анализируя особенности становления инвестиционного законода-тельства того периода, нельзя не отметить такой особенности, как вли-яние на этот процесс иностранного права. Иными словами, российский рынок инвестирования строится преимущественно по американской модели. Так, в частности, схожи законодательные требования обеих стран в части обязательной государственной регистрации выпуска цен-ных бумаг, регистрации участников рынка ценных бумаг, создания саморегулируемых организаций участников рынка ценных бумаг и др. Однако было бы неверно говорить о полном соответствии и идентич-ности двух систем. Различия в правовом регулировании рынка ценных бумаг между нашими странами существуют, и порой они довольно зна-чительны. Прежде всего, это касается вопроса о том, какие именно отно-шения подпадают под действие законов, регулирующих рынок ценных бумаг, что такое ценные бумаги в России и что такое securities в США.

Проблема, однако, заключается не в том, что российский законода-тель использовал опыт передовых, в том числе и в области юриспру-денции, стран, — к сожалению, попытки инкорпорирования отдель-ных положений иностранного права, даже объединенных в виде про-ектов нормативных актов, делались без должного учета особенностей российской правовой системы как теоретического, так и прикладного характера. В результате многие положения нормативных актов либо вообще не находили должного толкования в рамках существующих в гражданском праве дефиниций, либо их толкование осуществлялось по принципу поиска наиболее близкого по значению термина (напри-мер, securities и «ценные бумаги»).

Принятие Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», несомненно, означало начало нового этапа в развитии инвестиционного процесса в России. Именно он заложил законодательные основы инвестирования как юриди-ческой конструкции, определив ее через понятие эмиссии. Закон установил обязательность государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, определил основы порядка раскрытия информации, заложил фундамент для деятельности профессио-нальных участников рынка ценных бумаг. В то же время нельзя не отметить и определенные недоработки законодателя.

Закон, призванный регламентировать особенности возникно-вения инвестиционных отношений, прежде всего акционерных

18

и заемных, ограничивается нечетким определением понятия «эмис-сионные ценные бумаги». Как отмечается в литературе, «наличие правовых дефиниций создает условия для одинакового понимания и толкования законов, иных правовых актов, единообразного их исполнения и применения»1. Дефиниции позволяют давать над-лежащую квалификацию возникающим отношениям путем «уста-новления соответствия или несоответствия признаков реального факта и факта, абстрактно очерченного нормой права»2. Установ-лено, что в соответствии со ст. 16 Закона к категории эмиссионных ценных бумаг относятся любые имущественные права, отвечаю-щие признакам, указанным в ст. 2 этого закона.

1. Эмиссионная ценная бумага должна закреплять совокуп-ность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблю-дением установленных законом формы и порядка. Квалифициру-ющим признаком здесь является указание на то, что эмиссионная ценная бумага закрепляет именно совокупность имущественных и неимущественных прав. Действительно, акционер может обла-дать как правом участия в собрании, так и правом на получение дивидендов, держатель облигации также обладает несколькими правомочиями, однако этот признак не отграничивает права инве-стора от прав, например, заказчика, у которого также есть как имущественные, так и неимущественные права (ст. 748 ГК РФ и др.).

2. Следующий признак определяется следующим образом: эмиссионные ценные бумаги размещаются выпусками, при этом выпуск определятся как совокупность ценных бумаг одного эми-тента с одним регистрационным номером. Указанный признак представляется весьма важным, поскольку риски инвестора воз-растают по мере увеличения общего числа инвесторов, доверив-ших свои средства эмитенту:

— увеличивается суммарная масса полученных инвестиций и возрастает вероятность того, что инвестиции могут быть исполь-зованы для финансирования больших по объемам и, соответ-ственно, более рискованных проектов;

— уменьшается степень влияния отдельного инвестора на про-цесс использования переданных средств и контроля за их исполь-зованием, увеличение количества инвесторов уменьшает вероят-ность их совместных действий.

1 Головина С. Ю. Понятийный аппарат трудового права. Екатеринбург : Изд-во УрГЮА, 1998. С. 5.

2 Черданцев Б. И. Логико-языковые феномены в праве, юридической науке и практике. Екатеринбург, 1993. С. 113.

19

3. В качестве последнего, третьего признака в Законе о рынке ценных бумаг указано, что эмиссионные ценные бумаги предо-ставляют их владельцам равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени их при-обретения. Акционеры, владеющие акциями одного выпуска, дей-ствительно обладают равными правами так же, как и ряд иных категорий инвесторов. Вместе с тем этот признак существенно сужает сферу применения Закона, и вот почему. Права инвесто-ров по объему могут и не совпадать. Так происходит, например, при участии в инвестировании строительства многоквартирного жилого дома, когда права инвесторов возникают на основании так называемых договоров о долевом участии в строительстве дома. Инвесторы претендуют на разные площади, этажи, разные сроки получения квартиры в собственность и т.д., что не позволяет гово-рить ни о равенстве прав, ни о равенстве сроков.

Таким образом, следует констатировать, что ни один из ука-занных признаков в отдельности, ни совокупность признаков не позволяют определить предмет регулирования Закона. Основ-ной недостаток в данном случае видится в юридической тех-нике, использованной при его написании. В целом, верно указы-вая на такой важный признак инвестирования, как объединение средств многих инвесторов, законодатель «замаскировал» его тер-мином «выпуск ценных бумаг», тем самым сузив сферу примене-ния закона до правоотношений, в которых права инвестора удосто-верены ценными бумагами. При этом очевидно, что цель правовой регламентации, правового воздействия — процесс передачи инве-стиций, становления инвестиционных правоотношений в рамках правовой конструкции, но не ценные бумаги или имущественные права как объекты правоотношений.

Определенным шагом в развитии нормативной базы привлече-ния инвестиций стало принятие Федерального закона от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесто-ров на рынке ценных бумаг», однако и он не лишен определенных недостатков. Так, указанным Законом введен запрет на публичное размещение, предложение и рекламу для неограниченного круга лиц, а также документов, удостоверяющих денежные и иные обя-зательства, но при этом не являющихся ценными бумагами. Закон не говорит, о какого рода документах идет речь. Очевидно, законо-датель, вводя такой запрет, имел в виду документы, подтверждаю-щие права инвесторов, аналогичные билетам АО «МММ», дого-ворам «Русского дома Селенга» и т.д., что не нашло закрепления в законе и является существенной его недоработкой. В то же время формально под действие Закона подпадают лотерейные билеты,

20

так как они предлагаются и рекламируются в публичной форме, а также туристические путевки, наконец, железнодорожные и ави-абилеты и т.д.

Одной из причин такого положения является очередная попытка законодателя выделить инвестиционные отношения из ряда иных отношений через документ, ценные бумаги. Это предопределяет необходимость дать дефиниции форм удостоверения прав участни-ков таких отношений. Такой подход находит поддержку и в лите-ратуре. Так, в целях защиты интересов инвесторов И. В. Редькин предлагает, чтобы «так называемые фактические отношения (под которыми автор понимает отношения по поводу выпуска билетов АО “МММ”, договоров “Русского дома Селенга” и т.д.) возникали по поводу строго определенных объектов — ценных бумаг»1. Вызы-вают возражения критерии, положенные в основу разграничения инвестиционных и иных отношений, а именно форма удостовере-ния прав инвесторов, поскольку известно, что «не юридическая форма определяет суть отношений, а содержание этих отношений обусловливает правовую форму, правовой механизм»2. Форма удо-стоверения прав инвесторов не должна влиять на квалификацию возникающих правоотношений. Инвестор обязан получить соот-ветствующую защиту на основании того, что он является участ-ником инвестиционных правоотношений вне зависимости от того, каким образом он может доказать свое право.

Современный (после 2000 г.) этап развития инвестиционного законодательства охарактеризовался появлением специализиро-ванных законов, посвященных отдельным моделям инвестирования, таким как: долевое участие в строительстве, инвестирование в дея-тельность инвестиционных фондов, участие в жилищных накопи-тельных кооперативах, негосударственных пенсионных фондах.

Получили свое развитие и отдельные виды облигационных займов, например, благодаря Федеральному закону от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».

С вступлением в силу Федерального закона от 28 ноября 2011 г. № 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе» появилась новая для российского законодательства форма осуществления инвести-ционной деятельности — инвестиционное товарищество.

Итак, развитие инвестиционного законодательства, по нашему мнению, должно происходить по двум направлениям. Во-первых,

1 Редькин И. В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отноше-ний в сфере ценных бумаг. М. : Деловой экспресс, 1997. C. 16.

2 Стрельникова Г. И. Правовое регулирование организации и проведения лоте-рей // Правоведение. 1987. № 6. С. 56.

21

дальнейшая модернизация норм Федерального закона «О рынке ценных бумаг», нацеленная на создание общей модели привле-чения инвестиций на основании регистрации инвестиционного предложения вне зависимости от наименования формы удостове-рения прав инвестора, и введение запрета на привлечение любых инвестиций без такой регистрации. Во-вторых, развитие законода-тельства, посвященного отдельным видам инвестирования, в АО, в деятельность инвестиционных фондов, участие в жилищных накопительных кооперативах, негосударственных пенсионных фондах, и прежде всего в части совершенствования корпоратив-ного управления, и т.д.

1.2. Понятие инвестиционноãо ïрава как комïлексной отрасли ïрава. Предмет, метод и система инвестиционноãо ïрава

Переход к рыночной экономике в России неразрывно связан с развитием инвестирования как профессионально осуществля-емой хозяйственной деятельности, направленной на получение прибыли. В условиях интенсивно развивающейся инвестицион-ной деятельности, в том числе с иностранным участием, в системе российского права сформировалась новая комплексная отрасль — инвестиционное право.

Понятие «инвестиционное право» может рассматриваться в четырех основных значениях (см.: приложение 1).

1. Инвестиционное право как отрасль права представляет собой совокупность правовых норм, регулирующих общественные отно-шения по поводу привлечения, использования и контроля за инве-стициями и осуществляемой инвестиционной деятельностью, а также отношения, связанные с ответственностью инвесторов за действия, противоречащие законодательству.

2. Инвестиционное право как система законодательства — это совокупность правовых норм, содержащихся в источниках права (нормативных правовых актах, обычаях) и регулирующих порядок осуществления инвестиционной деятельности. Изучение инвести-ционного законодательства предполагает также анализ судебно-арбитражной практики в целях достижения единообразия в пони-мании и применении норм, содержащихся в источниках права.

3. Инвестиционное право как научная дисциплина, т.е. система знаний, — это совокупность представлений ученых о данной отрасли. Наука инвестиционного права познает истоки его зарож-дения, этапы становления и прогнозирует, опираясь на сумму накопленной информации, направление развития.

22

4. Инвестиционное право как учебная дисциплина — система обобщенных сведений об инвестиционном праве как отрасли, его законодательстве и практике применения, а также о науке.

В систему предмета инвестиционного права входят (см.: при-ложение 2):

1) общественные отношения, связанные с размещением на тер-ритории РФ инвестируемых в экономику финансовых средств, иного имущества (как движимого, так и недвижимого, не изъятого из гражданского оборота), включая имущественные и личные неи-мущественные права (например, авторское, патентное право). В рас-сматриваемую группу отношений также входят договоры о совмест-ной деятельности, включая отношения по образованию юридических лиц, созданных на основе долевого или 100%-го участия иностран-ных инвесторов, а также отношения по созданию филиалов и пред-ставительств иностранных юридических лиц на территории РФ;

2) общественные отношения по контролю за допуском, созда-нием и деятельностью на территории РФ иностранных инвесто-ров и образуемых ими юридических лиц. Представленная группа отношений включает государственную регистрацию предприятий с иностранным участием, лицензирование отдельных видов дея-тельности совместных предприятий, сертификацию и стандарти-зацию результатов их предпринимательской деятельности. Данная группа отношений объясняется ограничениями предприниматель-ской деятельности иностранных инвесторов в некоторых обла-стях экономики: связи, средствах телекоммуникации, энергетики, транспорта и т.д. в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов граждан России, обеспечения обороны страны и безопасности государства и необходимости в этой части государственного контроля за над-лежащим исполнением российского законодательства;

3) общественные отношения, связанные с созданием на террито-рии РФ необходимого инвестиционного климата (режима) в целях привлечения иностранных инвестиций в экономику страны, вклю-чая предоставление государством гарантий и льгот иностранным инвесторам при осуществлении ими инвестиционной деятель-ности в рамках действующего законодательства. Данная группа также включает отношения по защите интересов и прав инвесторов от незаконного вмешательства государства или третьих лиц;

4) общественные отношения, связанные с наложением ответ-ственности за инвестиционную (предпринимательскую) деятель-ность, противоречащую законодательству.

Инвестиционное право тесно связано с гражданским, предпри-нимательским, финансовым, административным правом, так как

23

общественные отношения, составляющие предмет инвестицион-ного права, одновременно являются частью предмета перечис-ленных выше отраслей российского права. Следовательно, необ-ходимо признать комплексность исследуемых отношений, в связи с чем можно выделить присущие инвестиционным отношениям существенные признаки.

Признаками инвестиционных отношений, составляющих пред-мет инвестиционного права, являются (см.: приложение 3):

1) инвестиционная деятельность, составляющая предмет права, характеризуется самостоятельностью. Условно можно выделить имущественную и организационную самостоятельность инве-стора. Имущественная самостоятельность определяется наличием у инвестора обособленного имущества как экономической базы инвестиционной деятельности. Объем имущественной самостоя-тельности зависит от того юридического титула, на основе которого это имущество принадлежит инвестору. Наиболее велика самосто-ятельность собственника имущества. Предприятия, действующие на праве хозяйственного ведения, также имеют значительную иму-щественную самостоятельность, однако уже ограниченную зако-ном и договором с собственником-инвестором. И наконец, при-надлежность имущества на праве оперативного управления дает наименьший простор для реализации инвестиционных отношений. Организационная самостоятельность — это возможность принятия самостоятельных решений в процессе инвестиционной деятельно-сти, начиная от принятия решения заниматься такой деятельно-стью, выбора вида и правовой формы инвестирования;

2) инвестиционная деятельность сопряжена с риском. Этим при-знаком подтверждается однородность инвестиционных отношений и предпринимательства в самом широком смысле этого понятия. Предпринимательский риск — мощный стимул к успешной работе; уменьшения убытков можно достичь путем заключения дого-вора страхования предпринимательского риска, т.е. риска убытков от предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обя-зательств контрагентами или изменения условий этой деятельности по независящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риска неполучения ожидаемых доходов (портфельная инвестиция). Вполне объяснимо в связи с этим, что такой чисто рыночный инсти-тут, как институт несостоятельности (банкротства), возрождается в нашей стране только с переходом к рынку;

3) инвестиционная деятельность направлена на систематиче-ское получение прибыли. Получение прибыли, являясь основной целью инвестора, придает его деятельности коммерческий харак-тер, который не утрачивается даже в том случае, если в резуль-

24

тате получена не прибыль, а убыток. Вместе с тем, если получение прибыли как цель не ставится изначально, деятельность нельзя назвать инвестиционной, она не носит коммерческого характера.

Нельзя не обратить внимание и на такой квалифицирующий при-знак инвестиционной деятельности, как систематичность в извле-чении прибыли. К сожалению, четких количественных критериев систематичности законодательством пока не выработано. Законода-тельный пробел предлагается восполнить, включив в определение инвестиционной деятельности дополнительные квалифицирующие признаки, такие как доля прибыли от этой деятельности в общих доходах инвестора, существенность и форма прибыли и др.

В соответствии с определением прибыль извлекается инвесто-рами от размещения имущества, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг. Данный признак, как представляется, сформулирован весьма неудачно. Дело в том, что инвестиционная деятельность многогранна и ее направления никак не могут быть представлены закрытым перечнем. Почему, например, нужно вести речь лишь о правомочии пользования в отношении имущества? А если субъектом извлекается прибыль в процессе реализации права распоряжения имуществом (например, сдачи его в аренду)? А если инвестор-патентообладатель систематически извлекает прибыль, предоставляя другим лицам право пользоваться резуль-татом его интеллектуальной деятельности, заключая лицензион-ные договоры? Эти случаи не укладываются в законодательный перечень. Видимо, не имело смысла в законе перечислять возмож-ные направления инвестиционной деятельности, так как они опре-деляются, прежде всего, рынком;

4) инвестиционная деятельность осуществляется лицами как зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке, так и в некоторых случаях без регистрации (например, покупка ценных бумаг на фондовом рынке). Однако деятельность инвесторов, зарегистрированных в установленном порядке, — это формальный признак, т.е. признак, легализующий инвестицион-ную деятельность, придающий ей законный статус. Его отсутствие не приводит к утрате качества инвестиционной деятельности, однако выводит ее за рамки государственных гарантий и льгот. В отличие от анализируемого формального признака рассмотрен-ные ранее признаки инвестиционной деятельности являются сущ-ностными (раскрывающими ее сущность), и только их совокуп-ность дает возможность квалифицировать деятельность лица как инвестиционную.

Инвестиционные отношения, в свою очередь, тесно связаны с другими, не имеющими непосредственной цели извлечения при-

25

были. В частности, такие отношения складываются при осущест-влении деятельности организационно-имущественного характера по созданию и прекращению деятельности совместного с ино-странными инвесторами предприятия или полностью им принад-лежащего, получению лицензий и сертификатов и в ряде других случаев проведению экологической экспертизы (например, разра-ботка природных ресурсов, недр). Такая хозяйственная деятель-ность носит некоммерческий характер, но создает основу, а зача-стую является необходимым условием, предпосылкой будущей инвестиционной (предпринимательской) деятельности. Именно поэтому отношения, возникающие в указанных случаях, охватыва-ются хозяйственно-правовым регулированием и входят в предмет инвестиционного права.

Создает условия для инвестиционного права и деятельность ряда некоммерческих организаций, таких как учреждения, объеди-нения и др., деятельность товарных и фондовых бирж, основной целью которых является формирование соответствующего рынка инвестиций, также регулируется нормами инвестиционного права, а складывающиеся при осуществлении этой деятельности отноше-ния включаются в предмет данной подотрасли.

И наконец, государство, в целях реализации публичных интере-сов общества, воздействует на субъектов-инвесторов, осуществля-ющих инвестиционную деятельность, регулируя эту деятельность разными способами и с применением различных форм. Эти отно-шения, возникающие в процессе государственного инвестицион-ного регулирования, образуют третью группу из состава предмета инвестиционного права.

Под методом правового регулирования, применяемым в инве-стиционном праве, понимается совокупность приемов и способов воздействия на отношения, регулируемые данной подотраслью. Как правило, каждая отрасль (подотрасль) предполагает лишь специфичные юридические средства воздействия на определен-ный вид общественных отношений. Однако в ряде случаев отрасли права регулируют не только типичные для них общественные отношения, но и отношения, так или иначе связанные с ними. Тогда и метод правового регулирования включает юридические средства, характерные не только для данной отрасли (подотрасли), но и для других отраслей права. В общетеоретическом плане метод правового регулирования общественных отношений определяется с учетом следующих компонентов:

а) порядок установления прав и юридических обязанностей;б) степень определенности предоставленных прав и автономно-

сти действий их субъектов;

26

в) подбор юридических фактов, влекущих правоотношения;г) характер правового положения сторон в правоотношениях,

в которых реализуются нормы, а также распределение прав и обя-занностей между субъектами;

д) пути и средства обеспечения субъективных прав.Необходимо отметить, что как комплексная отрасль права инве-

стиционное право обладает своей системой, которая складывается в первую очередь из норм инвестиционного законодательства.

Исходя из специфики предмета инвестиционного права зако-нодатель в некоторых случаях предусматривает установление прав и обязанностей в силу заключенного договора, в других слу-чаях — в связи с актом применения права (предписание антимо-нопольного органа), в третьем случае права и обязанности прямо вытекают из закона (обязанность государственной регистрации). Нормы инвестиционного права могут предоставлять возможность более или менее самостоятельно решать вопрос об объеме прав и обязанностей (диспозитивные нормы), могут носить рекомен-дательный характер, а могут исчерпывающе определить объем субъективного права или обязанность (императивные нормы). Субъекты инвестиционных правоотношений могут находиться в равноправном или подвластном положении (горизонтальные отношения между инвесторами и вертикальные отношения между инвесторами и государством не идентичны). Защита установлен-ных прав и применение санкций при невыполнении обязанностей могут осуществляться разными средствами — гражданско-право-выми административными, финансовыми, уголовными и в раз-личном порядке — административном, судебном. Таким обра-зом, взаимосвязь свободы при осуществлении частных интересов с государственным властным воздействием там, где это диктуется публичными интересами, а также учет рекомендаций компетент-ных органов — это основные характеристики метода правового регулирования инвестиционного права.

1.3. Принциïы инвестиционноãо ïрава. Источники инвестиционноãо ïрава. Система инвестиционноãо

законодательства в Российской Федерации

Принципы инвестиционного права — это его основополагаю-щие начала, пронизывающие весь массив правовых норм. Основ-ными принципами инвестиционного права могут быть названы следующие (см.: приложение 4):

1) принцип свободы инвестиционной деятельности получил свое закрепление в ст. 8, 34 Конституции РФ: «Каждый имеет

27

право на свободное использование своих способностей и имуще-ства для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности». Этот принцип раскрывается также в ГК РФ и других законодательных актах. Он означает право инвестора вкладывать свое имущество в любой сфере предприни-мательства, в любой из предусмотренных законом форм, с исполь-зованием любых (не изъятых из оборота) видов имущества и т.д. Данный принцип подтверждается также установлением для боль-шинства юридических лиц общей правосубъектности. Однако эта свобода не безгранична. Федеральными законами она может быть ограничена в интересах общества — в той мере, в какой это необхо-димо в целях защиты основ конституционного строя, нравственно-сти, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства;

2) принцип защиты инвесторов от деятельности органов власти по принудительному изъятию данного имущества;

3) принцип свободного использования инвестиций, форм или прав требования на имущество, вложенное в порядке инвестиро-вания;

4) принцип государственных гарантий на обеспечение финан-сового возврата, компенсации в отношении средств инвесторов, вложенных в порядке инвестиций, соглашений (о разделе продук-ции);

5) принцип государственного регулирования инвестиционной деятельности. Такое регулирование экономики осуществляется в любом государстве. Его различные формы и методы определя-ются политическими условиями, уровнем экономического и соци-ального развития, историческими традициями, национальными особенностями и другими факторами. Переход России к рыноч-ным условиям хозяйствования потребовал пересмотра системы государственного регулирования экономики, замены администра-тивных мер воздействия на экономические. На этом пути было сделано немало ошибок, не все из которых удалось исправить и сегодня. Самое же главное, что должно быть достигнуто в про-цессе государственного регулирования инвестиционной деятель-ности, — это соблюдение баланса частных интересов предприни-мателей и публичных интересов государства и общества в целом;

6) принцип законности является общеотраслевым, и вопло-щение его в жизнь — основа построения правового государства. Что же касается законности в инвестиционной деятельности, то здесь необходимо обратить внимание на два аспекта. Во-первых, сама инвестиционная деятельность должна осуществляться при строгом соблюдении требований законодательства. Во-вторых, что