ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand
description
Transcript of ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand
![Page 1: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/1.jpg)
1
รศ. ดร. สกนธ วรญญวฒนา
![Page 2: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/2.jpg)
ความตองการถอเงน (Money Demand)
2
บทนเปนการทบทวนแนวคดเกยวกบความตองการถอเงนทแตกตางกนของแตละสำานกคดทางเศรษฐศาสตร ไมวา Classical, Keynesian, Monetarist ฯลฯโดยเปนการนำาเสนอทฤษฎความตองการถอเงนอยางงายเทานน
![Page 3: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/3.jpg)
ภายใตทฤษฎปรมาณเงน Quantity Theory of Money: ทเนนการถอเงนเพอการแลกเปลยน จากเดม MV = PY
ทนำาไปส Cambridge approach ทวา Md = kPY สดทาย (M/P)d = kY,
โดยท k คอคาคงททใชวดขนาดของปรมาณเงนทประชาชนตองการถอเงนสำาหรบรายไดทกๆ บาททมอย โดยคา k จะมเสถยรภาพในดลยภาพ และทสำาคญไมมผลจากการเปลยนแปลงของอตราดอกเบย
ทฤษฎความตองการถอเงนของคลาสค Classical Theory of Money Demand
3
![Page 4: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/4.jpg)
ทฤษฎความตองการถอเงนของเคนส Keynesian Theory of Money Demand
เปนการสรางความคดเกยวกบความตองการถอเงนทใกลเคยงความจรงมากขน โดยมการกำาหนดสมการความตองการถอเงนทขนกบอตราดอกเบย และระดบรายไดทไดรบ: (M/P)d = L(i, Y)เนนบทบาทของเงนทเปนแหลงสะสมเกบมลคา (store of value) ทตอมาไดถกพฒนาบทบาทของเงนใหมความสำาคญมากขน
4
![Page 5: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/5.jpg)
5
ทฤษฎความตองการถอเงนของเคนส Keynesian Theory of Money Demand
ความตองการถอเงนของเคนสใหความสำาคญของอตราดอกเบยกบการถอเงนเพราหากการถอเงนขนกบรายไดเพยงอยางเดยวตาม classics แลวขนาดรายไดจะถกกำาหนดจาก ปรมาณเงนเปนสำาคญ (ตามความเชอของ Classics) การเปลยนแปลงของ money stock เปนผลให nominal income เพมขนในสดสวนเดยวกนไปดวย โดยท M = Md = kPY และ k จะมคาคงท ทำาใหนโยบายการคลงไมมผลตอการกำาหนดระดบรายได
![Page 6: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/6.jpg)
Portfolio Theories of Money Demand
ตอเนองจากความตองการถอเงนของเคนส ทฤษฎนเสนอวาประชาชนถอเงนเพอเปนสวนหนงของการถอสนทรพย portfolio of assetsหลกเกณฑสำาคญคอเงนจะใหความเสยงและผลตอบแทนทแตกตางจากสนทรพยอนๆ โดยทเงนจะเปนสนทรพยทใหผลตอบแทนแบบ nominal ขณะทสนทรพยอนๆ อาจใหผลตอบแทนทเปนไดทงแทจรงและไมแทจรงหรอ nominal ทำาใหมความลกซงมากขน เชน (M/P)d = L(rs, rb, , W)
6
![Page 7: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/7.jpg)
7
ทฤษฎการถอเงนเพอการแลกเปลยน Transactions Theories of Money Demandเนนบทบาทของเงนเพอเปนสอกลางการแลก
เปลยน (medium of exchange) โดยยอมรบวาเงนเปน สนทรพยหลก (dominated asset) และไมเหมอนสนทรพยอนๆ ทประชาชนตองการถอเงนเพอการซอขายแลกเปลยน โดยการอธบายวธการถอเงนแบบแคบ (narrow)ในรปของเงนสดหรอเชคเทานนทฤษฎการถอเงนเพอการแลกเปลยนชวยอธบายสมการการถอเงน โดย
สามารถพจารณาไดจากแบบจำาลองของ Baumol-Tobin Model ทเปนทฤษฎหลกในการอธบายความตองการถอเงน
![Page 8: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/8.jpg)
8
ทฤษฎการถอเงนเพอการแลกเปลยน Transactions Theories of Money Demandการถอเงนในกรณนเพอเปนการเชอมโยงระหวางกระแสเงนรบกบ
กระแสเงนจาย (bridge the gap of receipts and expenditures) รายไดเปนตวชวดขนาดของการแลกเปลยน ดงนน ขนาดของการถอเงนเพอการแลกเปลยนจงอาจพจารณาไดจากรายได โดยหากมรายไดเพมขน (ลดลง)การถอเงนจะเพมขน (ลดลง)
แตเนองจากการถอเงนไดรบอทธพลจากอตราดอกเบย บคคลทวไปจงตองตดสนใจขนาดการถอเงนทเหมาะสมกบอตราดอกเบยดวย
![Page 9: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/9.jpg)
ขอสงเกตในการศกษาความตองการถอเงน
9
จากทกลาวมาทงหมดจะพบวาความหมายของการถอเงนเพอแลกเปลยนจะแตกตางตามสำานกคดทางเศรษฐศาสตร วาเปนเพยงสนทรพยเพอสะสมมลคา (store of Value) เพอใชในการแลกเปลยน (M1) หรอเพอวตถประสงคอนๆ คอสะสมความมงคง (store of wealth) ซงทำาใหความหมายของการถอเงนจะกวางขน เปนM2, M3 ตองอยาลมวาการถอเงนนนไมไดมเพยงครวเรอนเทานน แตยงมภาครฐ และภาคธรกจทจะมพฤตกรรมทแตกตางกนออกไปในวตถประสงคของการถอเงน
![Page 10: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/10.jpg)
Inventory-Theoretic Approach to Money
Demand
10
การถอเงนเพอการแลกเปลยนถกคดเสมอนเปน inventory ของเงนทจะใชเพอการแลกเปลยนโดยบคคลทวไปหรอธรกจ ทฤษฎนพฒนาโดย William Baumol และ James Tobin
สมมตวาบคคลมรายได (Y) เปนเงนสดในเวลาท t = 0 หรอ ณ จดเรมตนเชนมรายไดเทากบ 1,200 บาท หากสมมตวาบคคลนมใชจายแบบมแบบแผนทชดเจนและไมเปลยนแปลงตลอดระยะเวลาทกำาหนด และเมอสนสดระยะเวลา t = 1 จะไมมเงนสดทอยในมอเหลอ
![Page 11: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/11.jpg)
11
M
เวลา t
Y
1
Y/2
1/20
จากทตนเวลามเงนสดในมอ = Y เมอสนสดเวลามเวนสดเหลอในมอ = 0ดงนน เฉลยมเงนสดในมอตลอดระยะเวลา = Y/2ถามเงนรายได 1200 บาท เงนสดทถอโดยเฉลยคอ 600 บาท (1200/2) ซงเทากบเงนทมอย ณ จดกลางของระยะเวลา ทงนเปนตามขอสมมตทมแบบแผน ใชจายทคงทตลอดระยะเวลาทกำาหนด ในรปนแสดงการถอเงนโดยเฉลยกบ ระดบรายไดทม โดยรายไดมากขน คาเฉลยการถอเงนจะเพมขนดวย
![Page 12: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Inventory-Theoretic Approach to Money
Demandการถอเงนตามแนวคดนยงเสนอวาขนาดของการถอเงนยงขนกบตนทนในการถอเงน ซงไดแก อตราดอกเบยทไมไดรบ (foregone interest) เพราะเลอกถอเงนสดแทน รวมทงตนทนทใชในการแลกเปลยนระหวางเงนและพนธบตร ทเรยกวาคานายหนา (brokerage fees)เมอมการนำาทางเลอกในการถอพนธบตรเขามาเกยวของ บคคลตองตดสนใจในการเลอกถอเงนหรอพนธบตร ซงการถอเงนหรอพนธบตรจะสามารถแลกเปลยนกนไดหากเลอกลงทนครงหนงของรายไดทไดตอนตนระยะเวลาในพนธบตรแบบแผนการถอเงนจะเปลยนไป
![Page 13: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/13.jpg)
1313
M
เวลา t
Y
1
Y/2
1/20
ณ ตอนตนเวลามเงนสดในมอเพยงครงเดยว = Y/2 เมอถงจดกลางตองขายพนธบตรทงหมดเพอไดเงนสดมใชจาย ทำาใหเงนสดเพมเปน Y/2 อกครงคาเฉลยการถอเงนสดในขณะนคอ (Y/2) / 2 = Y/4
![Page 14: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/14.jpg)
14
ดงนน กำาไร (ผลตอบแทนจากการถอเงนสด) สามารถคำานวณไดจาก
Pr (n=2) = r x (Y/4) - 2bโดย r = อตราดอกเบยทไดรบ b = brokerage fees n = จำานวนครงในการแลกเปลยนระหวางเงนสดกบพนธบตร
![Page 15: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/15.jpg)
1515
M
เวลา t
Y
1
Y/3
1/30 2/3
ถาเลอกใหมการแลกเปลยน 3 ครง Pr (n =3) = r x Y/(2x3) -3b
![Page 16: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/16.jpg)
N*
ตนทนการแลกเปลยน (bN) อตราดอกเบยทไมไดรบ (rY/(2N))
ตนทนรวม = rY/(2N) + bN
นยของแบบจำาลอง Baumol-Tobin model คอการเปลยนแปลงใดๆ ในตนทนคานายหนา b (สมมตวาคงท) จะมผลตอเปลยนสมการการถอเงน นนคอจะเปลยน–ความตองการถอเงน ณ ระดบอตราดอกเบยและระดบรายไดนนๆ
จำานวนครงการแลกเปลยน
ตนทน
ตนทนการถอเงน: อตราดอกเบยทเสยไป forgone interest, ตนทนในการแลกเปลยน และตนทนรวมจะขนกบจำานวนเทยวทเดนทาง N จะหาคา N ทตำาสด (N*) ไดอยางไร
16
![Page 17: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/17.jpg)
18
• ดงนน โดยทวไปแลวการถอเงนและพนธบตรโดยเฉลยสามารถกำาหนดไดจากจำานวนครงของการแลกเปลยนระหวางเงนสดและพนธบตรไดตามสตรตอไปน
• โดย n = จำานวนครงการแลกเปลยน• M = จำานวนเงนทถอโดยเฉลย (average money
holdings)• Y = ขนาดรายได
Yn
M21
![Page 18: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/18.jpg)
19
• การถอพนธบตรโดยเฉลย (B)
• โดยท
yn
nB2
1
M + B = Y/2
![Page 19: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/19.jpg)
20
• รปสมการทวไปของผลตอบแทนสทธ (net profits) คอ
nbYn
nr
2
1Pr
• โดยท Pr = กำาไรทไดรบจากการถอพนธบตร• r = อตราดอกเบย• b = คานายหนาในการแลกเปลยน• นนคอเทอมแรกของสมการแสดง ผลตอบแทนทไดรบทงหมด• เทอมทสองคอตนทนทตองใชในการแลกเปลยน
อตราดอกเบย คาเฉลยการถอพนธบตร
คานายหนา
![Page 20: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/20.jpg)
• จำานวนครงของการแปลเปลยนกำาหนดจากMC = MR ทไดรบจากการแลกเปลยนระหวางเงนสดและพนธบตร
• จำานวนครงของการแลกเปลยน n ชวยกำาหนด สดสวนการถอเงนสดและพนธบตร ณ ระดบ
รายไดทมอย การเปลยนจำานวนครงการแลก เปลยนขนกบปจจยอตราดอกเบย และคานาย
หนาของการแลกเปลยน• นอกจากนขนาดรายไดทมความสมพนธทาง
บวก คอ เมอมรายไดเพมขน การขนเงนสดจะม เพมมากขนดวย ( ณ คา n ทคงท) แตคา Y ท เพมขนอาจทำาให n เปลยนแปลงไปดวย เพราะ
MR, MC ไดรบผลกระทบไปดวย
ขนาดของการแลกเปลยนทเหมาะสม
21
![Page 21: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/21.jpg)
ขนาดของการแลกเปลยนทเหมาะสม
(MC, MR)
MC (=b)
n*
MR
# of bond market transactions 22
![Page 22: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/22.jpg)
ผลของการเพมอตราดอกเบย(MC, MR)
MC (=b0)
n0*
MR (r0)
# of bond market transactions
MR (r1)
n1*
ทฤษฎ inventory theoretic approach เสนอวาความตองการถอเงนและอตราดอกเบยจะมความสมพนธในเชงลบ (ตรงขามกน)
23
![Page 23: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/23.jpg)
ผลของการเพมคานายหนา(MC, MR)
MC (=b0)
n0*
MR
# of bond market transactions
MC (=b1)
n1*
ทฤษฎ inventory theoretic approach เสนอวาความตองการถอเงนและตนทนการแลกเปลยน(คานายหนา) จะมความสมพนธในเชงบวก
24
![Page 24: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/24.jpg)
การถอเงนภายใตแบบจำาลองการถอ เงนเพอการแลกเปลยน (Transaction
model)m = M/P
Yn
timeT
Y2n
t1 t2t3 t4 t5
25
![Page 25: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/25.jpg)
การถอพนธบตรภายใตแบบจำาลองการ ถอเงนเพอการแลกเปลยน
(Transaction model)bonds
time
n-1 * Yn
Tt1 t2 t4 t5t326
![Page 26: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/26.jpg)
ขอสรปการถอเงนภายใต Inventory Theoretic Approach
• Md = L (Y, r, b)• โดยท สมพนธทาง บวก กบระดบ รายได Y• สมพนธทาง บวก กบคานายหนา b• สมพนธทาง ลบ กบอตราดอกเบย r
27
![Page 27: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/27.jpg)
การโตแยงความตองการถอเงนของเคนส
1.ความตองการถอเงนทตองเลอกระหวางเงนสด และพนธบตรทถกกำาหนดจากอตราดอกเบย
โดยจะถอพนธบตรทงหมด หากอตราดอกเบย สงกวา “critical rate”
critical rate = rc
r
WMP
เพราะวา r = Y/Pb ทำาให Pb = Y/r
28
![Page 28: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/28.jpg)
ผลตอบแทนการถอพนธบตรมาจากอตราดอกเบย + capital gain จากราคาพนธบตรเปลยนแปลง นนคอ การคาดการณผลตอนแทนทงหมด = r + g; โดย g = (Y/re –Y/r) = r – 1 Y/rดงนน yield จากการถอพนธบตร เทากบ r + r/re -1 ณ critical rate rc
re
ce
e
rrrr
1
29
![Page 29: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/29.jpg)
critical rate = rc
r
WMP
จากรปสามารถเหนไดวา หากอตราดอกเบยสงกวา critical rate จะถอพนธบตรทงหมดเพราะ capital gain ทคาดวาราคาพนธบตรจะเพมสงขน (ดอกเบยจะลดลง) จะ outweighed ผลตอบแทนจากอตราดอกเบย ในทางตรงขามหากดอกเบยตำากวา critical rate จะถอเงนสดทงหมดไมถอพนธบตร เพราะคาดการณวาราคาพนธบตรจะลดลง capital loss
30
![Page 30: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/30.jpg)
• ผลคอทฤษฎการถอเงนของเคนสไมอาจอธบายทำาไมบคคลจงถอเงนสดและพนธบตรพรอมกน
เพอเปนทสะสมมลคา Store of value ได จงนำา ไปสการสรางคำาอธบายตาม Portfolio
diversification
การโตแยงความตองการถอเงนของเคนส
31
![Page 31: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/31.jpg)
2. การถอเงนเปนสนทรพยอยางหนงนน เมอ อตราดอกเบยอยในระดบทตำา และคาดการณ
การผนแปรตามการปรบตวของอตราดอกเบย ทเขาสระดบ “ ”ปกต * แตการปรบขนของอตรา
ดอกเบยตามชวงเวลาตอมาทำาใหไมสามารถอธบายพฤตกรรมการถอเงนของบคคลไดชดเจน
ทำาใหมการขยายการอธบายตามportfolio diversification ทถกพฒนาโดยJames Tobin
การโตแยงความตองการถอเงนของเคนส
32
* ความหมายของ Keynes คอจะมอตราดอกเบยทคงทหรอผนผวนการปรบตวทชาๆ “ ” ของดอกเบยรอบๆ อตราท ปกต ซงเปนจรงในชวงเวลาท Keynes พฒนาความคดนขนมา
![Page 32: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/32.jpg)
• ทำาใหตองมการปรบปรงแนวความคดเรอง อตราดอกเบยของ Keynes ใหม
• นนคอการยอมรบวาอตราดอกเบยจะสามารถ ปรบตวเพมขนไดในชวงเวลา (overtime)
• การปรบปรงความคดคอการนำาความเสยงมาชวยในการอธบายพฤตกรรมการถอเงนของ
บคคลทพฒนาโดย Tobin
33
การโตแยงความตองการถอเงนของเคนส
![Page 33: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/33.jpg)
ความตองการถอเงนกบความเสยง• เปนแนวคดของ Tobin ทพยายามอธบายการถอ
เงนโดยไมม normal rate of interest ทจะตองปรบเขาหา
• ขอสมมตคอบคคลเชอวา capital gain และ capital loss มโอกาสเกดขนเทากน นนคอ expected capital gain มคาเทากบ ศนย
• ดงนนการคาดการณ (expected) ผลตอบแทนการถอพนธบตรทดทสดคอผลตอบแทนจากอตราดอกเบยเทานน แตความจรงอาจรวมผลจาก capital gain capital loss
• ทกๆ คนตองเผชญความเสยงของ capital gain หรอ loss เพราะดอกเบยไมไดถกกำาหนดใหคงท ผลตอบแทนแทจรงจงไมแนนอน
• การถอเงนสดจะไมมความเสยง แต ผลตอบแทน (nominal return) เปนศนย ซงนอยกวาพนธบตร และไมม capital gain หรอ loss แตทกๆ คนตองถอเงนสดไวระดบหนงเสมอ เพอปนการลดความเสยงทอาจเกดขน
34
![Page 34: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/34.jpg)
• การคาดการณผลตอบแทนโดยรวมของการ เลอกถอสนทรพย (portfolio) จะสงถาถอ พนธบตรทงหมด
• แตสมมตวาทกๆ คนเปนผทไมชอบความเสยง(risk averter) ทยอมเสยผลตอบแทนสง แตไดรบความมนใจทความเสยงลดนอยลง
• ความตองการถอเงนจงเปนการถอสนทรพย เพอเปนการลดความเสยง (risk aversion
asset)
ความตองการถอเงนกบความเสยง
35
![Page 35: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/35.jpg)
36
expe
cted
retu
rn (R
)B
onds
(B)
Risk
U1
U2
U3
CH
T2 T1
T
ER
R*
0
B*
Wh BM*
ขนาดความเสยงของการถอสนทรพย
ตางๆ ในทนคอพนธบตร
แสดงการเปนRisk averter) จากการโคงของcurve
แสดง utility ทเพมขนและcurve ทชนขนเพราะrisk aversion ทเพมขน
Slope = R/T
* ^
![Page 36: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/36.jpg)
37
expe
cted
retu
rn (R
)B
onds
(B)
Risk
U1
U2
U3
CH
T2 T1
T
ER
R*
0
B*
Wh BM*
ผลตอบแทนในทนมาจากอตราดอกเบยทขนกบจำานวนสดสวนพนธบตรทถอ
อยในมอ ขณะเดยวกนการถอพนธบตรมากขนจะไดรบความเสยงมาก
ขนดวย โดยมาจากความไมแนนอนของการเคลอนไหวของอตราดอกเบยใน
อนาคต และขนาดการถอพนธบตร
ถาถอเงนสดทงหมด จะ อยท 0 ไมไดผลตอบ
แทนใดๆ ความเสยงเปนศนยเชนเดยวกน
![Page 37: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/37.jpg)
แตหากเพมการถอพนธบตรมากขน การคาดการณผลตอบแทนเพมขน (R)
และมความเสยงมากขนตามเสนแกนนอน หากถอพนธบตรทงหมดจะอยท Wh โดย
ผลตอบแทนทไดรบคอ R และมความเสยงสงสด ex
pect
ed re
turn
(R)
Bon
ds (B
)
Risk
U1
U2
U3
CH
T2 T1
T
ER
R*
0
B*
Wh BM*
^
ในรปสวนลางแสดงสดสวนการเลอกถอเงนสดและ
พนธบตร หากเลอกถอ พนธบตรท B* ขนาดการ
ถอเงนสดคอระยะหาง M* และมความเสยงลดนอยลง
38
![Page 38: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/38.jpg)
ความตองการถอเงนกบความเสยงการหาขนาดการถอสนทรพยทงสองทเหมาะสมนน ตองพจารณาความพอใจหรอ preferences ของบคคลถาสมมตวาเปน risk averter ทตองการทงผลตอบแทนทสงและหลกเลยงความเสยง
ความเสยงทเพมขนตองถกชดเชยดวยการคาดการณผลตอบแทนทเพมขน
(high risk - high expected return)
นนคอ U = U(R, ) โดย R ทเพมขนทำาให U เพมขน แต ทเพมทำาให U ลดลง
T
T
39
![Page 39: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/39.jpg)
40
expe
cted
retu
rn (R
)B
onds
(B)
Risk
U1
U2
U3
CH
T2 T1
T
ER
R*
0
B*
Wh BM*
การเพม(ลด) U เกด
จากการเพม(ลด) ผล
ตอบแทน และการลด
(เพม) ความเสยง
การเคลอนไปสจด H ทำาใหผลตอบแทนทไดรบไมชดเชย
ความเสยงทเพมขน( อาจพจารณาไดจาก slope
ของเสน OC)
* ^
![Page 40: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/40.jpg)
จากรปเสน OC แสดงการเลอกระหวางความเสยงทไดรบกบการคาดการณผลตอบแทนทจะไดรบ กรณนท Tobin เรยกความตองการถอเงนนวาเปนพฤตกรรมตอความเสยง (behavior toward risk) เพราะเปนความพยายามลดความเสยงถาถอพนธบตรทงหมด (จด H ซงใหความพอใจทตำากวาท E) ผลตอบแทนทเพมขนไมสามารถชดเชยความเสยงทเพมขน เมอเคลอนเกนจด E
ซงพจารณาไดจาก slope ของเสน OC ทหากมความชนมากขนหมายถงการทไมอยากรบความเสยงมากขน
41
![Page 41: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/41.jpg)
Tobin ไดใหนยวาการถอเงนสดเปนสนทรพยนนจะขนกบอตราดอกเบยเมอมอตราดอกเบยเพมขนทำาใหความสามารถการยอมรบความเสยงเพมมากขน ดงเหนไดจาก slope ของเสน OC ชนมากขน การถอเงนลดลงจาก M0 ส M2 เปนลำาดบ
ซงภายใตแนวคดนจะสอดคลองกบ Keynesian ทการถอเงนจะมความสมพนธตรงขามกบอตราดอกเบย 42
![Page 42: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/42.jpg)
43
expe
cted
retu
rn (R
)B
onds
(B)
Risk
U1
U2
U3
C (r1)
T
E
R1
0
B0
Wh BM1
F
GC (r2)
C (r0)
R2
R0
M0 M2
B1B2
ผลตอบแทนทเพมเหมอนการชดเชยความเสยงทเพมขน
![Page 43: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/43.jpg)
สนทรพยใกลเงนประกอบดวยสนทรพยทมสภาพคลองคลายเงนสด เชน การใชเชคทสามารถใชแทนเงนสด หรอบตรเครดต เปนตน สนทรพยใกลเงนทำาใหเกดความไมมเสถยรภาพของความตองการถอเงนและอาจทำาใหมผลตอ AD เพราะความตองการถอเงนสดอาจลดลง เนองจากการเปลยนพฤตกรรมการถอเงนสดไปสรปแบบอนๆของสนทรพย จงทำาใหอาจตองมการเปลยนนยามของเงน (money) ใหมความครอบคลมและรดกมมากกวาเดม
44
นวตกรรมทางการเงนและสนทรพยใกลเงน
![Page 44: ความ ต้องการ ถือเงิน Money Demand](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062400/568156d6550346895dc473ce/html5/thumbnails/44.jpg)
การบานครงท 3
45
จงเปรยบทฤษฎการถอเงนของKeynesian
และของ Tobin วามความแตกตางกนอยางไร